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MACROECONOMIA II

MODELO IS-LM(*)

Las siguientes notas tericas fueron preparadas por los ayudantes de la ctedra de macroeconoma II
del Dr. Fanelli: Matas Cattneo, Nicols Chialva, Nicols Depetris Chauvin, Gervasio Guareschi,
Mara Jaunarena, Juan Jos Pradelli, Mauricio Roer Kessler, Marcelo Salmn y Carolina Spak.
Nicols Depetris Chauvin las adapt para su uso en la catedra del Dr. Heymann.
(*) Importante: estas notas son una versin muy preliminar por lo que se agradecer cualquier sugerencia para
mejorarlas y la deteccin de los errores u horrores que podran aparecer. E-mail: ndepetris@utdt.edu.

-2 -

Caractersticas generales del modelo:

3 mercados: bienes, dinero y bonos.
Determinacin de los niveles de tasa de inters r y producto-ingreso Y
(variables reales).
Anlisis de las condiciones de equilibrio en los mercados de bienes (curva IS) y de
dinero (LM), con equilibrio en mercado de bonos garantizado por Ley de Walras.
Hay interaccin entre lado real y monetario.
Economa cerrada: Sector pblico, privado y Banco Central.
(1.) El modelo:
(1.1). Forma estructural:
IS:
LM:

Y = c (Y d , r ) + i (r ) + g
M
= l (Y ; r )
P

Y d = Y T (Y ; )

(1.2). Variables y supuestos de comportamiento:

Variables endgenas:
Y ; r ; C; I; l
(se reducen a Y y r al reemplazar las hiptesis de
comportamiento en las condiciones de equilibrio)
Variables exgenas:
M ; P; g;
Hiptesis de comportamiento (premisas):
Demanda de Consumo:
cd = c Y d ,r

Demanda de Inversin:
Demanda de Dinero
o Preferencia por la liquidez:

i d = i (r )
l d = l (Y ; r )

0 < c 'y d < 1

c r' < 0

ir' < 0
l 'y > 0; l r' < 0

Recaudacin tributaria:
T = T (Y ; )
T y' > 0; T' > 0
(1.3). Forma reducida (garantizada por el teorema de la funcin implcita).
Y = Y ( M ; P; ; g )
r = r ( M ; P; ; g )
(2.) Equilibrio esttico:
(2.1). Determinar los valores Y0 , r0 que equilibran simultneamente los mercados de
bienes y dinero (es decir, hallar solucin simultnea para las ecuaciones IS y LM);
y automticamente el mercado de bonos (por ley de Walras).
(2.2). El grfico IS-LM es un diagrama de fase:
IS: curva de puntos (Y;r) que equilibran el mercado de bienes.
LM: curva de puntos (Y;r) que equilibran el mercado de dinero.

-3 -

(2.3). Deduccin de las pendientes de las curvas

dr
.
dY

(1.) Conceptual:
IS: considerando una situacin de equilibrio en el mercado de bienes, si el nivel de
ingreso Y fuese mayor, el consumo tambin lo sera, pero menos que
proporcionalmente. Debera existir un nivel de inversin ms elevado para que el
nuevo punto tambin sea de equilibrio, lo cual es posible con un nivel de tasa de
inters r menor.
dr
As,
< 0.
dY eq.merc. bienes
LM: considerando una situacin de equilibrio en el mercado de dinero, si el nivel de
ingreso Y fuese mayor, la demanda por transacciones sera ms elevada. Dada la
___

M
oferta real de dinero fija , debe existir un nivel de demanda especulativa
p
menor para que el nuevo punto tambin sea de equilibrio, lo cual es posible slo con
un nivel de tasa de inters r mayor.
dr
As,
>0
dY eq.merc. dinero

(2.) Formal:
Diferenciando el sistema estructural respecto de las variables endgenas y
despejando dr dY en ambas ecuaciones:
IS:

dY = c (1 TY )dY + cr dr + i r dr
>0
647
48
1 c (1 TY )
dr
=
<0
dY eq. merc.bienes
c r +i r
123
<0

-4 -

LM:

0 = lY dY + l rdr
>0
}
dr
l
= Y >0
dY eq.merc. dinero
l{r
<0

(3.) Algunos casos extremos de las pendientes

C.1) LM horizontal.

l
dr
si
= Y l r 0
dY LM
lr

Alta sensibilidad de la demanda especulativa de dinero a los cambios en la tasa de

inters: cuando r crece (cae) poco, los saldos especulativos caen (suben) mucho.
Es caracterstica de la trampa de liquidez con baja tasa r, donde existe
indiferencia entre mantener riqueza en bonos o dinero (pues hay bajo costo de
oportunidad del dinero), con sesgo hacia la preferencia por el dinero (pues ste
brinda mxima liquidez).
Si una poltica monetaria de emisin busca reducir an ms la tasa r deprimida,
dada tal indiferencia, los agentes privados absorbern la emisin como saldo
especulativo o transaccional (dirigido a financiar gasto), y no lo aplicarn a la
adquisicin de bonos (por lo que no aumentarn sus precios y en efecto, no se
reducir la tasa de inters).
C.2) LM vertical.

dr
dY

=
LM

lY
si
lr 0

l r

-5 -

Baja sensibilidad de la demanda especulativa de dinero a los cambios en la tasa de

inters. Cuando r sube (cae), los saldos especulativos se mantienen
aproximadamente en el mismo nivel (caen o suben poco).
Es caracterstico de las situaciones con alta tasa r, donde existe preferencia
importante por los bonos (hay un alto costo de oportunidad de mantener dinero).
Ante una poltica monetaria de emisin, los agentes privados absorbern la emisin
como saldos transaccionales (dirigido a financiar gasto).
C.3) IS vertical.

dr
dY

=
IS

1 c(1 Ty )

cr +ir 0

ir + cr

Baja sensibilidad de la demanda de inversin ante cambios en la tasa de inters.

Es el caso keynesiano simple, donde la inversin es exgena, y conduce a la nointeraccin entre el mercado de bienes y de dinero.
3.4. Zonas de excesos de oferta y demanda.
1. Mercados de bienes:

-6 -

Desde un punto A (Y*;r*) de equilibrio en el mercado de bienes, una perturbacin

que eleve el ingreso a Y1 en el punto B, hace crecer el producto y el consumo (pero
en menor proporcin).
As, se crea un EOB en todo punto por encima de la IS. Una perturbacin que
reduce la tasa de inters hasta r2 en el punto C, mantiene el producto inalterado e
incentiva la inversin y el consumo. As, crea un EDB en todo punto por debajo de
la IS.

2. Mercado de dinero:

Desde un punto A (Y*;r*) de equilibrio en el mercado de dinero, una perturbacin

que eleve el ingreso hasta Y1 en el punto B, hace crecer la demanda transaccional de
dinero dada una oferta real fija. As, crea un EDD en todo punto por debajo de la
LM. Una perturbacin que eleve la tasa de inters hasta r2 , reducir la demanda
especulativa dada la oferta real fija. As, se crea un EOD en todo punto por encima
de la LM.

En resumen, los valores (Y;r), que se encuentran por fuera de las curvas IS/LM,
corresponden a desequilibrios por excesos de oferta y demanda en los mercados de
bienes y dinero.

-7 -

Como veremos ms adelante, las polticas econmicas (fiscal y monetarias) alteran

las variables exgenas, y as, crean desequilibrios, que modifican las variables
endgenas, ingreso/producto y la tasa de inters (los valores originales de equilibrio
(Yo ;ro ) ya no lo son, se encuentran ahora en una zona de excesos y las fuerzas
dinmicas del sistema comienzan a operar).
El anlisis dinmico postula como se mueven (direccin y velocidad) las
variables endgenas cuando se encuentran en valores de desequilibrio (cuando
existen excesos de oferta o demanda en los mercados).

4. Esttica Comparada:
4.1. Determinar los efectos de los cambios de las variables exgenas sobre los valores
de equilibrio. Formalmente son las derivadas:
dY dY dY dY dr dr dr dr
;
;
;
;
;
;
;
dg d dM dP dg d dM dP
Observar que ya se han establecido los signos y valores aproximados de las derivadas
de las funciones representantes de hiptesis de comportamiento respecto de las
variables endgenas (son premisas del anlisis):
c r < 0
0 < c < 1
Y

i r < 0
T > 0; T > 0

Y
l Y > 0; l r < 0

En el anlisis de esttica comparada, se deducen como conclusiones (implicaciones)

derivadas de las variables endgenas respecto de las exgenas.
4.2. Diferenciando el sistema estructural, respecto de todas las variables (endgenas y
exgenas):
IS:

dY = cY (1 TY )dY + cY ( T ) d + c r dr + i r dr + dg

LM:

1
M
dM + ( 2 ) dP = l Y dY + l r dr
P
P

Reordenando trminos y expresando matricialmente:

-8 -

1 cY (1 TY ) (c r + ir ) dY c Y T

dr =

Y
r
0

0
1
0
P

d
0 dg

M
dM
P2

dP

En este modelo, supondremos precios dados (P = P0 ) y fijos (d P = 0). As al

determinar las variables ingreso y tasa de inters reales, implcitamente determinamos
sus valores nominales; y permitimos ajustes de cantidades (no de precios).
El sistema anterior se simplifica:

1 c Y (1 TY ) (cr + ir ) dY

lY
l r dr

cY T 1

0
0

0 d
1 dg

P dM

A partir de aqu, encontramos las derivadas de esttica comparada.

Los ceros en la matriz que acompaa al vector de diferenciales de variables exgenas,
indican que stas no generan efectos impacto sobre los mercados correspondientes. As,
la poltica fiscal (impuestos o gasto pblico) afecta solamente al mercado de bienes en
forma directa (y al de dinero en forma inducida, a travs de las endgenas); la poltica
monetaria (emisin) afecta slo el mercado de dinero en forma directa (y al de bienes
en forma inducida, a travs de las endgenas.
4.3. Poltica fiscal: modificacin del gasto pblico g.
Elevar el gasto pblico g (financiado con bonos) aumenta la demanda agregada (genera
un EDB) y la oferta de deuda pblica (crea un EOBonos) esto induce a aumentos del
producto y de los ingresos, impulsando nuevos gastos de consumo sobre el ingreso
adicional y as multiplicando los efectos expansivos sobre el producto. La mayor
oferta de deuda pblica compite con la privada, y el aumento de ingresos induce
ahorros adicionales en bonos. Si aun persiste el EOBonos, bajaran sus precios y crecer
la tasa de inters. Esto desincentiva la inversin (reduce el crecimiento multiplicado
del ingreso, el gasto pblico desplaza inversin privada, efecto crowding-out) y la
demanda especulativa de dinero (cuyos saldos se destinan a financiar las transacciones
que se han elevado).
Conceptualmente esperamos que dY/dg sea positivo y mayor que uno (pero menor a lo
que resulta en el modelo keynesiano simple, donde la inversin no depende de la tasa r
y no existe crowding-out) y que dr/dg sea positivo. Haciendo d = dM = 0.

-9 -

En el grfico se observa el efecto impacto de elevar g: a los niveles iniciales de Yo , ro

ahora existe un EDB (la IS se desplaza tal que (Yo ;ro ) quede en zona EDB).
Al final, el producto crecer (pero en menor medida por el efecto crowding-out) y la
tasa tambin (la explosin inicial de deuda pblica elevar la tasa con cierta
compensacin parcial por el aumento del ahorro y la demanda de bonos).
dY
1 c Y (1 TY ) ( c r +i r ) dg 1
=

l Y
l r dr 0
144
44
4244444
3
dg

l r
dY 1
=
=
>0
dg
(1 cY (1 TY ))l r ( c r +i r )l Y
l Y
dr 2
=
=
>0
dg

(1 cY (1 TY ))l r ( c r +i r )l Y
es el determinante de la matriz jacobiana (J) del sistema.
1 y 2 son los determinantes de la matriz que resultan de remplazar la columna 1 y 2
respectivamente de la matriz J por el vector de trminos independientes.
Ahora analizaremos los signos:
= (1 c (1 TY ))l r (c r +i r )l Y > 0
1 = l r > 0
2 = l Y > 0
1 dY
=
>0

dg
2 dr
=
>0

dg

- 10 -

Observando dY/dg (el multiplicador del gasto pblico), y multiplicando y dividiendo

por lr :
l r
l
dY
=
r >0
dg (1 c Y (1 TY ))l r (c r +i r )l Y l r
dr
=
dg

1
(c +i )l
(1 cY (1 TY )) + r r Y
l r

Vemos que el denominador es 1 c Y (1 TY ) +

>0

(c r +i r )l Y
donde el segundo trmino es
l r

el producto de:
-(cr+ir): sensibilidad de la demanda de inversin y de consumo frente a cambios
en la tasa de inters.
-lY/lr : pendiente de la LM; es el cambio necesario en la tasa de inters para
mantener equilibrado el mercado de dinero cuando vara el ingreso (y as compensar
las demandas especulativa y transaccional).
Es decir, di dc dr

dr

dr dY

LM

indica cuanto va a caer la inversin y el consumo

como resultado del aumento de la tasa de inters exigida para trasladar saldos
especulativos para financiar gastos (transaccionales), manteniendo equilibrado el
mercado de dinero que absorbe el producto (ingreso) adicional creado por la poltica
fiscal ms el efecto multiplicador. Es la medida del crowding-out.
El primer trmino del denominador, es igual al del multiplicador del modelo keynesiano
simple; como se le adiciona el efecto crowding-out, el multiplicador del modelo IS-LM,
es inferior al del modelo keynesiano simple.
La poltica fiscal es ms efectiva en el IS-LM cuando la LM es horizontal.
Se anula el efecto crowding-out porque, ante una tasa de inters muy baja, los amplios
saldos especulativos pueden financiar la compra de los bonos pblicos adicionales y los
gastos de transaccin, sin alterar la tasa de inters y sin resentir la demanda de inversin
y de consumo.
(4.4) Poltica fiscal: Modificacin de la tasa impositiva .
Elevar la tasa impositiva reduce el ingreso disponible para gastos de consumo
(creando un exceso de oferta de bienes) y reduce la oferta de deuda pblica para financiar el
gasto pblico (producindose un exceso de demanda de bonos). Esto induce reducciones
del producto y de los ingresos, y nuevamente bajas en el consumo, multiplicando los
efectos recesivos sobre el producto. La menor oferta de deuda pblica (el gobierno cuenta
con ms recursos tributarios si el ingreso no cae tanto como para compensar el aumento de
) coexiste con una menor demanda debido a la reduccin del ahorro como consecuencia de

- 11 -

la cada de los ingresos. Si persiste el exceso de demanda de bonos, subirn sus precios y
con la correspondiente baja en la tasa de inters. Este fenmeno incentivar la inversin
(amortigua la cada multiplicada del producto-ingreso), el consumo y la demanda
especulativa de dinero (se reorientan los saldos transaccionales al caer el producto y al
disminuir el costo de oportunidad de mantener dinero).
dy
dr
Conceptualmente esperaremos que
sea negativa, y que
tambin lo sea.
d
d
Suponiendo dg = dr = 0 .
En el siguiente grfico se observa el efecto impacto de elevar . A los niveles iniciales de
Y0 , r0 ahora existe un EOB (la IS se desplaza tal que Y0 , r0 quede en EOB)
r

LM

r0

IS0

rf

ISf
0

y1

yf

y0

Al final, el producto caer (pero menos por el efecto crowding-in) y la tasa tambin (la retraccin
inicial de deuda pblica har disminuir la tasa con cierta compensacin parcial por reduccin del
ahorro y la demanda de bonos).

dy
) d c ' T '
* dr =

0
d
c' T ' l ' r
=
<0

c' T ' l ' y

=
<0

1 c ' (1 T ' y ) (c r +i ' r

l 'y
l 'r

dy 1
=
d

dr 2
=
d

- 12 -

Ver definicin de , 1 , 2 y signo de en 4.3.

+

}
}
1 = c' T 'l 'r < 0
y esto corrobora nuestra intuicin
+
+
}
}
2 = c' T 'l ' y < 0

(4.5) Poltica monetaria: modificacin de la cantidad nominal de dinero M (y real, dados P

fijos)
Elevar la cantidad de dinero M va emisin, reduccin de encajes, operaciones de
mercado abierto, pases activos, redescuentos, etc. aumenta la demanda de bonos (crea
exceso de demanda de bonos) y la oferta real de dinero (producindose un exceso de
demanda de dinero). El EDBonos presiona el alza de precios en el mercado de bonos,
reduciendo los tipos de inters r. Este efecto inducir un aumento en la inversin (crea un
EDB) y genera efectos expansivos multiplicados sobre el producto, ingreso y consumo. El
producto incrementado estimula la demanda de transacciones, y la tasa reducida aumenta
las tenencias especulativas hasta absorber el EOD inicial (con algn posible EDD que
elevar la tasa).
dY
dr
Conceptualmente expresamos que
sea positiva y que
sea negativa.
dM
dM
Suponiendo dg = d = 0 , en el grfico se observa el efecto impacto de elevar M: a los
niveles iniciales de Y0 , r0 ahora existe un EOD. (La LM se desplaza tal que Y0 , r0 quede en
zona de EOD).
r

LM 0
LM f

r0
rf
r1
0

1
3

IS

2
y0

yf

Al final, el producto crecer (por el estmulo que ocasiona la baja en la tasa de inters sobre
la inversin y el consumo) y la tasa bajar (pero menos, porque parte del dinero adicional
financiar aumento de transacciones, no solo demanda de bonos).

- 13 -

dy
1 c ' (1 T ' y ) (c ' r +i ' r ) dM 01

* dr =

l
'

l
'
y
r

p
dM
1
(c ' r +i ' r )
dY
1
p
=
=
>0
dM

1
1 c' (1 T ' y )

dr
p
= 2 =
<0
dM

Ver definicin de , 1 , 2 y signo de en 4.3.

+
}

47
4
8
16
1 = (c ' r +i ' r ) > 0
p
Lo que corrobora nuestra intuicin
+
}
+
4744
8
1 64
2 = 1 c ' (1 T ) < 0
p

Observando

dY
(el multiplicador de la poltica monetaria):
dM
1
( c' r +i ' r )
dY
p
=
>0
dM (1 c ' (1 T ' y ))l ' r ( c' r +i ' r )l ' y

La poltica monetaria es ms efectiva en el

IS-LM

cuando

la

LM

es

vertical

1 1
dY
=
.
dM
p l ' y
Como las tasas son muy elevadas, el dinero adicional se emplea para financiar gastos (con
efecto directo sobre el producto) o adquirir bonos y bajar la tasa (con efecto indirecto sobre
el producto va inversin).
dY
1
dM
=
De
resulta
= l ' y dy que indica que el producto subir lo suficiente como
dM
pl ' y
p
para inducir la tenencia adicional de saldos transaccionales igual al aumento real de la
cantidad de dinero.
l ' r 0 (1 c' (1 T ' y )) l ' r 0 y el multiplicador queda

- 14 -

(5) Anlisis dinmico.

(5.1) Determinar las funciones que modelan el comportamiento de las variables endgenas a
travs del tiempo. Determinar la estabilidad dinmica del modelo (partiendo de una
posicin de equilibrio, ante una perturbacin en las variables endgenas, observar si
stas convergen hacia una nueva posicin de equilibrio que puede o no ser la misma,
impulsadas por las fuerzas de mercado- excesos de oferta y demanda-).
(5.2) Las ecuaciones diferenciales de comportamiento indican cmo evolucionan
(temporalmente) las variables endgenas a partir de los excesos de oferta y demanda
(desequilibrios) en los mercados. Observar que los niveles de Y,r se determinan
simultneamente tal que equilibren los mercados de bienes y de dinero (en el anlisis
del equilibrio esttico). Pero los cambios de Y,r a travs del tiempo se determinan por
los excesos de demanda en un mercado particular para cada variable (bienes y dinero
respectivamente).
.

dy
= h1 ( EDB ) = k 1 ( c (( Y T ( Y ; )), r ) + i ( r ) + g Y )
dt
.
dr
M
r =
= h 2 ( EDD ) = k 2 ( l ( Y ; r )
)
dt
p
y =

Cuando existe EDB, el producto-ingreso crecer. Cuando existe EDD, la tasa de inters
crecer.
Esto nos permite indicar las trayectorias de ingreso y tasa de inters en el modelo IS-LM en
las zonas de desequilibrios (excesos).
r

LM
EOB
EOD

EOB
EDD

EDB
EOD

IS

EDB
EDD

En los puntos de la IS, en equilibrio,

dy
=0
dt

Arriba de la IS, con EOB,

dy
<0
dt

- 15 -

Por debajo de la IS, con EDB,

En los puntos de la LM, en equilibrio,

dy
>0
dt

dr
=0
dt

dr
<0
dt
dr
Por debajo de la LM, con EDD
>0
dt
Arriba de la LM, con EOD,

5.3)

Como las ecuaciones diferenciales involucran funciones hiptesis de

comportamiento de forma desconocida, las funciones k1 (EDB) y k2 (EDD) que
dependen de las variables Y,r se aproximan linealmente por Taylor. Una funcin
f(x;y) de dos variables se desarrolla:

f(x;y) = f(x 0 ;y0 ) + fx.(x-x 0 ) + fy.(y-y0 ) +

y0 )2 ] + ...
A.

B.

1
.[ fxx.(x-x0 )2 + 2 f xy .(x-x 0 ).(y-y0 ) + fyy.(y2!

Evaluando las funciones k1 .(EDB(Y;r)) y k2 .(EDD(Y;r)) en el entorno del punto de

equilibrio (Y0 ;r0 ) donde k1 .(EDB) y k2 .(EDD) son nulas (sera como tomar x 0 e y0
tales que f(x 0 ;y0 )=0 ); y
1
Despreciando los trminos de grado 2 y superiores (dejando de lado
.[ f xx.(x-x 0 )2
2!
+ 2 f xy .(x-x 0 ).(y-y0 ) + fyy.(y-y0 )2 ] + ...) se obtienen las aproximaciones lineales:
.

dY
= k 1 .[ c '.( 1 T y ' ) 1 ].( Y Y 0 ) + k 1 .( c r ' + i r ' ).( r r 0 )
dt
.
dr
r =
= k 2 .( l y ' ).( Y Y 0 ) + k 2 .( l r ' ).( r r0 )
dt

Y =

Reacomodando trminos y construyendo un sistema de ecuaciones diferenciales de primer

orden (lineales) no homogneas.
.

Y k 1 .[ c '.( 1 T y ' ) 1 ].Y k 1 .( c r ' + i r ' ). r = k 1 .{[ c '.( 1 T y ' ) 1 ].Y 0 + ( c r '+ i r ' ). r 0 }
.

r k 2 .( l y ' ). Y k 2 .( l r ' ). r = k 2 .[( l y ' ).Y 0 + k 2 .( l r ' ). r0 ]

El sistema tiene solucin Y(t) = Yh + Yc ; r(t) = rh + rc donde las partes homogneas

definen si las variables (Y; r) convergen a los valores (Yc; rc) y el sistema es
dinmicamente estable.
As, tenemos la parte homognea del sistema:

- 16 -

Y k 1 .[ c '.( 1 T y ' ) 1 ]. Y k 1 .( c r ' + i r ' ). r = 0

.

r k 2 .( l y ' ). Y k 2 .( l r ' ). r = 0
Expresndolo matricialmente:

. k1
0 1 c '.(1 t y ' ) ( c r '+ i r ' ) Y 0
Y.
. =
.

l
'

l
'
0

k
r
0
r 1 4
y
2
42 44
3
14 4 4
4
42 4 4 4r44
3
MatrizK

Jacobiano

Con la solucin de ensayo (Laplace):

Y

dY
= 1 . A1 .e 1 t
dt
.
dr
r =
= 2 . A 2 . e 2 t
dt

= A1 .e 1 t Y =

r h = A 2 .e 2 t

Las partes homogneas convergen a cero (y as las variables (Y;r) convergen a (Yc ;rc) y el
sistema es estable) cuando 1 y 2 son valores reales negativos o imaginarios con
componente real negativa.
En cualquier caso se deben cumplir las condiciones de estabilidad dinmica:
1 , 2 >0 ; 1 + 2 <0
Reemplazando en el sistema homogneo:
1 . A1 .e 1 t k 1 .[ c '.(1 T y ' ) 1].( A1 .e 1 t ) k 1 .( c r ' + i r ' ).( A 2 .e 2 t ) = 0
2 . A 2 .e 2 t k 2 .( l y ' ).( A1 .e 1 t ) k 2 .( l r ' ).( A 2 .e 2 t ) = 0
Extrayendo factores comunes y expresando matricialmente:

1 k 1 .[ c '.(1 T y ' ) 1]

k 2 .l y '

k 1 ( c r '+ .i r ' ) A1 .e t 0
.
=
2 k 2 .l r ' A 2 .e t 0
1

Para que las soluciones Yh = A1 .e1 t ; rh = A2 .e2 t no sean triviales, el determinante de la

matriz que las acompaa debe ser nulo.
Esa matriz es la matriz caracterstica y se expresa como:
1
0

0 k1

2 ' 0

0 1 c '.(1 T y ' )
.
ly '
k 2

( c r '+ i r ' )

lr '

- 17 -

I .

Con determinante nulo:

I . k .J = 0
Es la ecuacin caracterstica:
2 + ( 1)..Tr ( kJ ) + k .J = 0
En este caso particular I. - k.J es
1 k 1 .[ c '.( 1 t y ' ) 1]

k 2 .l y '

k 1 .( c r '+ i r ' )
2 k 2 .l r '

I . k .J = 0 es
1 .2 1 .k 2 .l r ' 2 .k 1 .[ c '.(1 T y ' ) 1] + k 1 .k 2 .[ c '.(1 T y ' ) 1].l r ' k 1 .k 2 .l y '.( c r '+ i r ' ) = 0
1 .2 1 . k 2 .l r ' 2 .k 1 .[ c '.(1 T y ' ) 1] + k 1 .k 2 .{[ c '.(1 T y ' ) 1]. l r ' l y '.( c r ' + i r ' )} = 0
2 + ( 1). .Tr ( kJ ) + k . J = 0

donde:
Debido a que k i>0 ; lr <0 ; y el trmino entre corchetes es positivo.
Adems,
Tr (kJ ) = k1 .[1 c'.(1 T y ' )] + k 2 .l r ' < 0
k . J = k 1 .k 2 .{[ c '.( 1 T y ' ) 1]. l r ' ( c r '+ i r ' ). l y ' } > 0
Debido a que el trmino entre corchetes es positivo: = J > 0
Por propiedades de las ecuaciones cuadrticas

1 .2 = k .J > 0
1 + 2 = h( kJ ) < 0

se cumplen las

condiciones de estabilidad.
Para determinar la estabilidad del sistema dinmico a travs de los signos de las races
caractersticas 1 y 2 asociadas a Tr (kJ ) y k.J hemos supuesto siempre que la
propensin marginal a consumir c.(1-Ty) era positiva e inferior a la unidad.
Adems, como el J es positivo, se deduce que una condicin suficiente para la estabilidad
dinmica del sistema es que la pendiente de la IS sea inferior a la pendiente de la LM:

- 18 -

> 0
[ 1 c '.( 1 T y ' )].( l r ' ) ( l y ' ).( ( c r ' + i r ' )) > 0
1 c '.( 1 T

')

( c r '+ ir ' )

Pendiente
del la IS

<

<

ly'

Condicin suficiente
para la estabilidad

lr '

Pendiente
de la LM

Como veremos ms adelante, la condicin suficiente de que la pendiente de IS sea inferior a

la de LM permite no solo que la primera sea negativa y la segunda positiva (el caso que
hemos tratado hasta aqu, gracias a que c.(1-Ty) (0;1) , sino tambin que ambas sean
positivas con una mayor que la otra (ser el caso en que c.(1-Ty)>1).

5.4)

LM dr/dt=0
EOB
EOD

EDB
EOD

EOB
EDD

EDB
EDD

IS dY/dt=0

1. Considerando Y =

dY
= 0 en Taylor resulta:
dt

- De un punto A, se
converge al equilibrio.
- Trayectoria circular:
races complejas (focos)
- Trayectoria directa:
races reales (nodos)
- (-; +): signos de dr/dt ;
dY/dt

- 19 -

0 = k1 (c Y' 1) dy + k 1 ( c r' + i r' ) dr

647
48
'
c d 1 .k 1
dr
= Y'
<0
dY
(1
c r4
+2
i r'4
).3
k1

Pendiente de la IS donde Y =

dY
= 0 (equilibrio en el mercado de bienes).
dt

Y
= k1.(cY' d 1) < 0
Y

Y
= k1.( c r' + i r' ) < 0
r

2. Considerando r =

Y0

r0

dr
= 0 en Taylor resulta:
dt

0 = k 2 .(l Y' ).dy + k 2 ( l r' ).dr

}+
dr
l Y'
= ' >0
dY
l{r

Pendiente de la LM donde r =
.

r
= k 2 .l Y' > 0
Y

r
= k 2 .l r' < 0
r

dr
= 0 (equilibrio en el mercado de dinero)
dt

- 20 -

r
r

Y0

r0

5.5)
Hemos visto que suponiendo 0 < cY' < 1 se garantiza la estabilidad dinmica del
sistema pues las races tienen componente real negativo (signos)1 . Para determinar si la
trayectoria de convergencia al nuevo equilibrio es directa o circular deben hallarse los
valores de las races:
1, 2 =

tr ( k .J ) tr 2 ( k. J ) 4 k .J
2

>
tr ( k .J ) = 4 k. J
<
Races reales diferentes Nodo estable directo
Races reales iguales Nodo estable directo
Races complejas Foco estable circular
2

tr 2 (k .J ) 4 k .J = k 12 (c Y' 1) 2 + k 22 l r'2 + 2k1 k 2 ( cY' 1) l r' + 4k 1 k 2 (c Y' 1)l r' (c r' + i r' ) l Y'
Reagrupando trminos resulta:

tr 2 (k .J ) 4 k .J = k 1 ( cY' 1) k 2 l r'

+ 4 k1 k 2 (c r' + i r' )l Y'

Las velocidades de ajuste k1 y k2 determinarn si la trayectoria es directa o circular...

5.6)
1

La condicin cY' (0;1) determina una IS de pendiente negativa.

- 21 -

Analicemos ahora la posibilidad de que la propensin marginal a consumir

c = c (1 TY' ) sea superior a la unidad.
En esta circunstancia, la curva IS toma pendiente positiva:
'
Y

'

dr
dY

=
IS

+8
67
'
cY 1

(c r' + i r' )
1
424
3

>0

Cuando crece el producto-ingreso, el consumo aume nta proporcionalmente ms y se crea

un EDB; eliminable con una suba de tasa r que contraiga la inversin.
Con cY' >1, la IS puede tener pendiente positiva mayor o menor que la pendiente positiva de
la LM.

A) Cuando la pendiente de la curva IS es mayor a la pendiente de la LM (IS corta LM por

debajo):
r

EDB
EOB
EOD

EOB
EDD

IS EOD
LM

EDB
EDD

(c

dr
dY

>
IS

dr
dY

LM

1
l
>

( c 'r + i r' )
l
'
Y

'
Y
'
r

Nodo inestable: ir' es pequeo (se necesitan grandes subas de r para reducir i y equilibrar
bienes; altas dr dificultan equilibrar dinero)
B) La pendiente la curva IS es menor a la pendiente de la LM (IS corta LM por encima)

- 22 -

r
EOB

EOB
EOD

LM EDD
IS

EDB
EOD
EDB
EDD

(c

dr
dY

<
IS

dr
dY

1
l
<
'
(c + ir )
l
'
Y

'
r

LM
'
Y
'
r

Nodo o foco estable cr+ ir' es elevado (se necesitan pequeas subas de r para reducir
i y c y equilibrar bienes; pequeas dr no dificultan equilibrar dinero