Curso:

IN56A
Semestre: Otoo
Profesores: Jos Miguel Cruz
Gonzalo Maturana
Ercos Valdivieso

CTP N 4
Tiempo: 35 minutos
Problema 1 (4,5 ptos)
Demuestre que el retorno de un activo i cualquiera puede expresarse como

ri rf i,M rM rf
Donde i,M

i,M
2M

Problema 2 (1,5 ptos)

Suponga que un activo que se transa en el mercado tiene un beta con respecto a su
portafolio de inversin de 0,7. Se estima, por otro lado, que este activo debiera rentar
un 12% anual. Si la tasa libre de riesgo est en 5% anual y el premio por riesgo de
mercado (exceso de retorno del mercado por sobre la tasa libre de riesgo) es de 7%
anual, Comprara usted el activo? Por qu?

SOLUCIN:
Problema 1 (4,5 ptos)
Esta demostracin fue vista en clases y est en las diapositivas del curso.
Consideremos una cartera (cartera q) compuesta por el activo i y la cartera de
mercado. Sea la proporcin de la cartera invertida en el activo i. As, el retorno y
varianza de la cartera estarn dados por:

rq ri 1 rM
q2 2 i2 1 2M 2 1 i,M
2

La pendiente la lnea de retorno riesgo para el portafolio q se calcula como

rq
drq

d q q

Desarrollando,

rq

ri rM
q2
1

2 q

1
2 i2 2 1 2M 2 1 i,M 2 i,M
2 q

i2 2M 2 i,M i,M 2M
q

Evaluando en 0 , es decir, todo invertido en la cartera M ( q M si 0 ):

drq
d q

ri rM
i,M 2M

La pendiente anterior debe ser igual a la de la Lnea de Mercado de Capitales (que

une el activo libre de riesgo con la cartera M)

rM rf
ri rM

M
i,M 2M

Desarrollando,

rM rf
ri rM

M
i,M 2M

r r
rM rf i M
i,M
2 1
M

/ M

i,M
1 ri rM
2
M

rM rf

i,M
rM rf rM rf ri rM
2M

ri rf

i,M
rM rf
2M

Luego, ri rf i,M rM rf

Problema 2 (1,5 ptos)

Para calcular el retorno exigido al activo i dado el portafolio de inversin, usamos

ri rf rM rf
Luego ri 5% 0,7 7% 9,9% . Como se espera que el activo rente 12% (ms que el
retorno exigido), se debiera comprar el activo.