Ecuaciones de valor

Es muy frecuente el hecho de cambiar una o varias obligaciones por otra u

otras nuevas obligaciones. La solucin de este tipo de problemas se plantea
en trminos de una ecuacin de valor que es una igualdad de valores ubicados
en una sola fecha denominada fecha focal. Su clculo se hace exactamente
igual a lo que acabamos de plantear en el ejercicio anterior. En la fecha focal
debe plantearse entonces la igualdad entre las diferentes alternativas para que
la suma algebraica sea cero como se establece en el principio de equivalencia
financiera.
Ejemplo 1: Una persona se comprometi a pagar $1.000.000 dentro de seis
meses, $1.500.000 dentro de doce meses y $2.000.000 dentro de diez y ocho
meses. La persona manifiesta ciertas dificultades para pagar y solicita el
siguiente sistema de pagos: $1.200.000 hoy, $1.200.000 dentro de 10 meses y
el resto dentro de 20 meses. Cunto deber pagar en el mes 20? Suponga
que la tasa mensual es 1,5%.
2.000.
1.500.00
0

1.000.00
0

000

10
6

20
12

18

1.200.

1.200.00

000

Las ecuaciones de valor permiten calcular en cualquier instante del tiempo

( fecha focal) el valor de todas las cuotas de tal manera que la suma de las
cuotas positivas sea igual a la suma de las cuotas negativas. Planteemos como
fecha focal el instante cero:
1.000.000/1,0156 + 1.500.000/1,01512 + 2.000,000/1,01518 = 1.200.000 + 1.200.000/1,01510
+ X/1,01520
3.698.946,50 = 2.234.000,68 + X / 1,01520

X= 1.973.069,61

Realmente cualquier fecha se puede considerar como fecha focal y el resultado

es el mismo. Consideremos ahora el mes 12 como fecha focal. La ecuacin de
valor es la siguiente:
1.000.000*1,0156

1.500.000

2.000.000/1,0156

1.200.000

1,01512

1.200.000*1,0152 + X/1,0158
4.422.527,65 = 2.671.011,81 + X/1,0158
X= 1.973.069,61

Como podemos observar el resultado es exactamente el mismo a pesar de

haber cambiado la fecha focal para plantear la ecuacin de valor.
Ejemplo 2: Una persona debe pagar $1.000.000 dentro de tres meses,
$1.500.000 dentro de diez meses y $2.000.000 dentro de un ao. La persona
desea efectuar un solo pago de $4.500.000

para cancelar las tres

obligaciones. Si la tasa de inters es del 18% anual nominal liquidada

mensualmente, hallar la fecha en que debe efectuarse el pago.
La tasa de peridica es: i = 0,18 / 12 = 0,015 = 1,5%
Miremos el diagrama del flujo de caja para este caso:
2.000.00
1.000.00

1.500.00

0
0

n
3

0
10

4.500.00
0

Tomemos como fecha focal el instante cero:

12

1.000.000/1,0153+1.500.000/1,01510+2'

000.000/1,01512

4'

500,000 / 1,015n
3.921.592,69 = 4.500.000 / 1,015n
1,015n = 4.500.000 / 3.921.592,69
1,015n = 1,14749296
log(1,015)n = 1,14749296
n x log 1,015 = log(1,14749296)
n = 9,240587619
Dentro de 9,24 meses se dar la equivalencia financiera de los pagos. Si
reducimos este tiempo a das considerando que un mes tiene 30 das, 0,24 x
30 = 7,2 das, es decir, el pago de los $4.500,000 debe hacerse dentro de
nueve meses y siete das.
Ejemplo 3: Planteemos por ltimo una ecuacin de naturaleza muy diferente.
Una persona debe pagar $1.500.000 dentro de 4 meses, $1.500.000 dentro de
6 meses y $2.000.000 dentro de un ao. La persona le plantea al acreeedor la
posibilidad de efectuar un solo pago de $4.800.000 en el mes cinco. Si se
aceptan estas condiciones, que tasa de inters rendira la deuda?
1.500.

1.500.

000
0

00
6

2.000.00
0

12

4.800.00
0

La ecuacin de valor que se plantea con el instante cero como fecha focal es
la siguiente:
1.500.000/( 1 + i )4 + 1.500.000/( 1 + i )6 + 2.000.000/( 1+i )12 = 4.800.000/( 1 +
i )5

Si igualamos a cero y ordenamos los exponentes, la ecuacin queda :

2.000.000/( 1+i )12 + 1.500.000/( 1 + i )6 4.800.000/( 1 + i )5 + 1.500.000/( 1 +
i )4 = 0

Para resolver esta ecuacin polinmica de octavo grado, debemos utilizar un

mtodo iterativo de prueba y error. Para cada valor supuesto de la tasa
peridica i calculamos el valor del polinomio. Vale la pena anotar que los
valores supuestos para i estn dentro de un rango acorde a los valores
utilizados en el sistema financiero. Si los valores iniciales de i son muy
distantes de los buscados, el nmero iteraciones necesario puede ser muy alto.
Ya que buscamos que el valor del polinomio sea cero, debemos encontrar
inicialmente dos valores de i que hagan que el polinomio tenga signos
contrarios.
i
0,00%
0,50%
1,00%
1,50%
2,00%
2,50%
3,00%
3,50%
4,00%
4,50%
5,00%

P( i )
200.000
128.180
62.402
2.215
-52.796
-103.018
-148.805
-190.490
-228.378
-262.752
-293.874

Vamos inicialmente a elaborar un grfico del polinomio con el fin de establecer

los valores iniciales de i para el mtodo de prueba y error. Para el grfico,
partimos de valores de i entre 0 y 0,05 con incrementos de 0,005.

GRFICO DEL POLINOMIO DE LA ECUACIN DE

VALOR
300.000
200.000

P(i)

100.000
0
0,0%
-100.000

1,0%

2,0%

3,0%

4,0%

5,0%

-200.000
-300.000
-400.000

Observe los signos diferentes del polinomio entre los valores 0,01 y 0,02. Ya
que buscamos que el valor del polinomio sea cero, el valor buscado de i est
entre estos dos valores.
La siguiente tabla nos muestra el procedimiento de prueba y error que ya
mencionamos. El tercer valor que le damos a i es 0,015.

El valor obtenido

para P( i ) es positivo, lo que indica que el valor buscado est entre 0,015 y
0,02. Con este criterio vamos cerrando el intervalo en el cual buscamos la
solucin hasta llegar al nivel de aproximacin que se quiera.
i
0,0200000
0,0100000
0,0150000
0,0160000
0,0152000
0,0151900
0,0151930
0,0151928

P(i)
-52.796,3237
62.401,5196
2.214,9161
-9.188,5988
-82,2378
32,4238
-1,9769
0,3165

Podemos aceptar como una aproximacin muy razonable una tasa de

0,0151928 = 1,51928% mensual ya que el valor del polinomio es
supremamente pequeo. Sin embargo, si desea mejorar el nivel de exactitud
podra continuarse con el procedimiento.