RIESGO PAS

Qu es?

Antes de formalizar una definicin del Riesgo Pas y de su ms

Inversin corresponde a ratings superiores a Ba1. Slo los

usual forma de medirlo, hay que tener claro que ambos son

pases con probada estabilidad econmica y poltica alcanzan

simplificaciones

el Grado de Inversin. En Amrica Latina, slo Mxico y Chile

de

fenmenos

muy

complejos

de

caractersticas econmicas, financieras y polticas; todas ellas

tienen tal nivel de rating.

adems influenciadas por el amplio concepto de expectativas.

Un breve, y no exhaustivo, repaso a los elementos que
Con esta aclaracin en mente, podemos definir Riesgo Pas

usualmente consideran las Agencias Calificadoras de Riesgo

como:

para otorgar su rating nos dar una idea de esa complejidad

comentada en la introduccin de esta nota.

RIESGO PAS:
Medida de la probabilidad de que un pas incumpla las

Crecimiento Actual y Proyectivo

obligaciones financieras correspondientes a su deuda externa.

Situacin Fiscal
Sostenibilidad de la Deuda Externa

Trmino asociado a Riesgo Pas es el de Riesgo Soberano, que

Situacin Externa

da lugar a calificaciones crediticias (rating crediticio) que

Sostenibilidad de la Cuenta Corriente de la Balanza de Pagos

Agencias Calificadoras de Riesgo internacionales elaboran

Nivel de Reservas Internacionales

respecto a las deudas pblicas de los pases. Estos ratings

Inflacin Actual y Presiones Inflacionarias

crediticios estn usualmente designados por un conjunto de

Estructura y Estabilidad Social

letras, y signos o nmeros, que indican la graduacin de dicho

Estructura y Estabilidad Poltica

rating o calificacin.
Pasamos ahora a ver cmo se mide el Riesgo Pas, indicador
Por ejemplo, Per, de acuerdo a la nomenclatura crediticia de

que es de los ms observados por analistas econmicos y

una de las Agencias Calificadoras de Riesgo, es Ba3. El rango

polticos en el seguimiento de la actualidad econmica, al lado

completo de esta escala especfica es:

del crecimiento del PBI, tasa de inflacin y otros.

La medicin del Riesgo Pas se hace a travs del diferencial de

CALIFICACIN CREDITICIA
Nivel

Rating A1

A2

A3 Baa1 Baa2 Baa3 Ba1

10

11

12

13

Ba2

Ba3

B1

B2

B3 Caa1

rendimiento entre un conjunto de bonos soberanos de un pas

determinado (emitidos en dlares) y un conjunto de bonos
soberanos de los Estados Unidos, llamados Bonos del Tesoro.
En efecto, los Bonos del Tesoro Americano se considera que no

El rating indicar a los potenciales inversionistas la "calidad" de

tienen probabilidad de incumplimiento (bonos "libre de

la deuda de cada pas, y eventualmente es un elemento para la

riesgo"), y el diferencial de rendimiento con los bonos

determinacin del rendimiento exigible a esa inversin. Dada la

soberanos de un pas emergente expresa el riesgo de ese pas

tasa de inters especificada en los instrumentos de deuda

respecto al no-riesgo.

(bonos), el precio de dichos bonos equiparar la tasa de inters

con el rendimiento deseado. Esta relacin tasa de

El diferencial de rendimientos se expresa en puntos bsicos

intersretorno es esencial para comprender el indicador de

(bps), donde 100 bps equivalen a un diferencial de uno por

Riesgo Pas.

ciento entre los rendimientos.

La calificacin crediticia es usualmente clasificada en dos

grandes niveles: el llamado Grado de Inversin y el llamado
Grado Especulativo. En la escala expuesta, el Grado de

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