Economa

Tema 11

TEMA 11
OFERTA Y DEMANDA DE DINERO
1. Introduccin .......................................................................................................1
2. Oferta de dinero ..................................................................................................3
2.1. Dinero legal y dinero bancario ..........................................................................3
2.2. Otros agregados monetarios ............................................................................3
2.3. Proceso de creacin del dinero bancario .............................................................4
2.4. El multiplicador monetario ...............................................................................5
2.5. La funcin de oferta de dinero ..........................................................................5
3. Demanda de dinero ..............................................................................................7
3.1. Demanda de dinero y nivel de precios................................................................9
3.2. Demanda de dinero y renta real........................................................................9
3.3. Demanda de dinero y tipos de inters ................................................................9
4. El equilibrio monetario: determinacin de los tipos de inters .................................... 10
5. La poltica monetaria .......................................................................................... 11
5.1. Instrumentos de poltica monetaria ................................................................. 12
6. Resumen.......................................................................................................... 12
7. Ejercicios ......................................................................................................... 12

1. Introduccin
Intentaremos aproximarnos al concepto de dinero a travs de las funciones que
desempea:
1. Medio de cambio. Medio que se utiliza normalmente en los intercambios de bienes y
servicios. Su caracterstica bsica es su aceptacin general, que hace innecesaria la
existencia de coincidencia en las preferencias de los individuos.
2. Unidad de cuenta. El dinero es la unidad en la que se expresa el precio de los dems
bienes y servicios.
3. Depsito de valor. El dinero es un bien que mantiene el valor a lo largo del tiempo, es
decir, puede utilizarse para realizar intercambios en el futuro. Es una forma de
mantener la riqueza.

Podemos definir el dinero como cualquier medio de cambio generalmente aceptado, que
adems sirve como unidad de cuenta y depsito de valor.
Tradicionalmente, se centr la atencin del dinero en su funcin como medio de cambio. En
la actualidad destaca la funcin que tiene como depsito de valor y, en este sentido, se
considera ante todo un activo financiero que es plenamente lquido.
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Si definimos los activos como cualquier forma de mantener riqueza, se pueden distinguir
dos tipos de activos:
a) Activos reales, que son los bienes fsicos. Por ejemplo, viviendas, terrenos, etc.)
b) Activos financieros, constituyen un activo para quienes lo poseen y un pasivo para
quienes lo emiten. Por ejemplo, los bonos del Estado.
Los principales activos financieros clasificados segn la entidad emisora:
Entidades emisoras

Activos financieros
Moneda metlica
Letras del Tesoro
Pagars del Tesoro

Administraciones pblicas

Obligaciones del Estado

Bonos del Estado
Deuda de las Comunidades Autnomas
Deuda de las entidades locales

Banco de Espaa

Billetes
Depsitos a la vista
Depsitos a la vista, de ahorro y a plazo
Depsitos en moneda extranjera

Sistema bancario

Bonos de caja y tesorera

Pagars bancarios
Ttulos hipotecarios
Letras de cambio
Certificados de depsito
Acciones y obligaciones

Empresas no financieras

Obligaciones mercantiles
Bonos
Pagars de empresa
Letras

Las principales caractersticas de los activos financieros son:

Liquidez. La facilidad de convertir el activo financiero en dinero sin sufrir prdidas.

Riesgo. Est determinado por la solvencia que posee el emisor y las garantas que
puede presentar para el deudor.

Rentabilidad. Es el inters que obtiene el poseedor al aceptar el riesgo que

comporta la cesin temporal del dinero.

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La rentabilidad de un activo financiero puede estar adems condicionada por el hecho de

que se apliquen retenciones de impuestos.

2. Oferta de dinero
2.1. Dinero legal y dinero bancario
El dinero legal en circulacin, es decir, los medios de pago con plena capacidad liberatoria
conferida por el Estado, est formado por la moneda metlica y los billetes.
El dinero de curso legal puede estar en forma de efectivo en manos del pblico (E) y el
resto en poder del sistema bancario, a lo que se denomina reservas bancarias (R) o activos de
caja del sistema bancario (ACSB).
La suma del efectivo en manos del pblico y de los activos de caja del sistema bancario
constituye la masa monetaria (BM) o dinero de alto poder:

BM = E + R
El desarrollo del sistema financiero ha generado la aparicin de otros medios de pago entre
los que destaca el dinero bancario, constituido por los depsitos a la vista mantenidos por el
pblico en las entidades del sistema bancario.
Los depsitos a la vista son activos financieros para sus titulares y pasivos para el sistema
bancario, movilizables mediante cheques y, normalmente, aceptados como medios de pago.
Definimos la oferta monetaria o M1 como la cantidad de dinero (legal y bancario) en manos
del pblico, es decir, como la suma del efectivo en manos del pblico (E) y los depsitos
bancarios a la vista (Dv ). La oferta monetaria constituye la parte plenamente lquida del
conjunto de activos financieros en poder del pblico.

2.2. Otros agregados monetarios

La oferta monetaria, en sentido amplio (M2 ) est formada por la suma de la oferta
monetaria (M1 ) y los depsitos de ahorro que el pblico mantiene en el sistema bancario (Ds ).
Las disponibilidades lquidas (M3 ) estn constituidas por M2 ms los depsitos a plazo (Dp ).
Los activos lquidos en manos del pblico, ALP o M4 , estn constituidos por M3 ms otros
activos lquidos en manos del pblico (OAL).

M 1 = E + Dv
M 2 = M 1 + Ds
M3 = M2 + Dp
ALP o M 4 = M 3 + OAL
Existe un nuevo agregado monetario denominado ALP2 , compuesto por los ALP y por los
pagars de empresa de empresas no financieras en manos del pblico.

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2.3. Proceso de creacin del dinero bancario

El proceso de creacin del dinero bancario se pone en marcha cuando las entidades del
sistema bancario tienen un exceso de reservas bancarias e intentan deshacerse del mismo
adquiriendo activos rentables o concediendo prstamos.
Si utiliza el exceso de reservas para conceder prstamos al pblico, ste puede decidir
mantener una parte de esos fondos en forma de dinero legal y el resto en forma de depsitos
en una entidad del sistema bancario, generando as la creacin de un nuevo depsito.
A su vez, las entidades del sistema bancario mantiene una proporcin de dichos depsitos
en dinero legal y el resto lo pueden prestar o invertir, generando as una expansin de dichos
depsitos.
Denominaremos e a la proporcin de dinero legal que el pblico desea mantener respecto
al dinero total y r o coeficiente de retencin a la proporc in de reservas bancarias mantenidas
por el sistema bancario sobre esos depsitos.
Ejemplo 1.
Supongamos que un determinado Banco X tiene un exceso de reservas de 6.000 y le
concede un prstamo por dicho importe al seor A, el cual decide mantener el 10% en
efectivo y el resto lo deposita en el Banco X. Dicha operacin se registrara de la
siguiente forma:
Activo

Banco X

Exceso de reservas 5.400

Pasivo
5.400 Depsito seor A

Ahora se ha generado un exceso de reservas de 5.400. Supongamos que, con dicho

exceso, se concede un prstamo al seor B el cual desea mantener el 10% en efectivo
(e=10%) y el resto lo deposita en el Banco X.
Activo
Exceso de reservas 4.860

Banco X

Pasivo
4.860 Depsito seor B

Este proceso continuar sucesivamente hasta que se haya eliminado el exceso de

reservas bancarias en forma de filtracin de dinero legal que queda en manos del
pblico.

Ejemplo 2.
El Banco X tiene un exceso de reservas de 6.000 y le concede un prstamo por dicho
importe al seor A, el cual decide mantener el 10% en efectivo y el resto lo deposita en

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el Banco X, pero en este caso quedan retenidas en forma de reservas bancarias un 2%.
Dicha operacin se registrara de la siguiente forma:
Activo

Banco X

Reservas obligatorias
Exceso de reservas

108

Pasivo
5.400 Depsito seor A

5.292

2.4. El multiplicador monetario

El multiplicador monetario indica en qu cuanta vara la oferta monetaria ante variaciones
en la base monetaria, es decir, establece la relacin que existe entre la oferta monetaria y la
base monetaria.
Para obtener el multiplicador monetario partimos de las conocidas identidades de cantidad
de dinero (M) y de base monetaria (BM):

M = E + D

BM = E + R

Asimismo, la cantidad de dinero que el pblico desea mantener en efectivo es una

proporcin de la cantidad de dinero total; entonces:

E = eM
Y las reservas mantenidas por el sistema bancario son una proporcin de los depsitos
totales:

R = rD
Sustituyendo,

M = eM + D; D = (1 e )M ; BM = eM + r (1 e) M
Por tanto,

M =
A la expresin

1
= BM
e + r (1 e)

1
se le conoce con el nombre de multiplicador monetario. El
e + r (1 e )

coeficiente de retencin r est formado por un coeficiente obligatorio exigido por las
autoridades monetarias, denominado coeficiente legal de caja (rL ) y por un coeficiente
mantenido voluntariamente por las entidades del sistema bancario (rV ), que es un excedente
sobre el coeficiente legal de caja. As pues,

r = rL + rV

2.5. La funcin de oferta de dinero

La oferta de dinero depende de 3 factores:
a)

Del coeficiente e, dinero legal mantenido por el pblico en relacin al dinero total
(legal y bancario).

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b)

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Del coeficiente de retencin r (legal y excedentario), mantenido por el sistema

bancario.

c)

De la base monetaria, oferta de efectivo bajo el control de la autoridad monetaria.

Los coeficientes e y r dependen del comportamiento del pblico y del sistema bancario y
varan en funcin de numerosos factores.
El coeficiente e (dinero legal/dinero total) vara en funcin del nivel de renta (Y) y del tipo
de inters que se recibe por mantener depsitos (id ).
Cuando aumenta el nivel de renta se suelen utilizar en mayor medida otras formas
alternativas al dinero legal (cheques bancarios, etc.) y por tanto, el coeficiente e disminuira.
En consecuencia, existe una relacin inversa entre el coeficiente e y el nivel de renta.
Si aumentan los tipos de inters o la rentabilidad de los depsitos, ser preferible mantener
depsitos remunerados frente a mantener dinero legal sin remuneracin, con lo cual disminuye
el coeficiente e. Por tanto, la relacin entre el coeficiente e y el tipo de inters de los depsitos
(id ) es inversa:

e = f (Y , i d )
En cuanto al coeficiente de retencin r mantenido por las entidades bancarias respecto a
sus depsitos, depende:

Del nivel mnimo exigido por las autoridades monetarias a travs del coeficiente
legal (rL ).

Del nivel excedentario que las entidades bancarias deseen mantener respecto al
mnimo requerido (rV ). Este coeficiente depende de:
o

Del tipo de inters interbancario (el que tienen que pagar las entidades del
sistema bancario para pedir un prstamo) (ii )

Del tipo de inters o rendimiento de los activos financieros (ia ).

Cuanto mayor sea el tipo de inters interbancario las entidades bancarias mantendrn un
coeficiente de reservas excedentario mayor con la finalidad de evitar que ante una posible
retirada de depsitos por los clientes no dispongan de fondos y necesiten pedirlos prestados.
La relacin entre el coeficiente de retencin excedentario y el tipo de inters bancario es
directa.
Cuando aumentan los tipos de inters o los rendimientos de los activos financieros es
preferible adquirir dichos activos frente a mantener un coeficiente excedentario elevado sin
remuneracin. As pues, la relacin entre el coeficiente de retencin excedentario y el tipo de
inters o rendimiento de los activos financieros es inversa:

r = f ( rL , ii , ia )

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3. Demanda de dinero
Vamos a analizar qu es la demanda de dinero y cules son los motivos o factores que
inducen a demandar dinero.
La demanda nominal de dinero es la cantidad de dinero que el pblico desea tener
voluntariamente, en un periodo de tiempo determinado, frente a otros activos alternativos.
Hay que plantearse, principalmente, tres cuestiones:
1. Qu activos debemos incluir en el concepto de dinero.
2. De qu variables depende la demanda de dinero.
3. si la demanda de dinero es lo suficientemente estable para proporcionar una base de
actuacin para la instrumentacin de la poltica monetaria.

Respecto a la primera cuestin, si el nico motivo para demandar dinero es disponer de un

medio de cambio para realizar intercambios (teora monetaria tradicional), el concepto de
dinero incluira exclusivamente aquellos activos que cumplen esta propiedad, es decir, se
definira el dinero en sentido estrecho: M1 (efectivo + depsitos a la vista) o M2 (M1 +
depsitos de ahorro).
Si el dinero se considera un activo financiero que los agentes econmicos desean conservar
como depsito de valor o como otra forma de mantener la riqueza (teora monetaria
neoclsica), entonces el dinero se definira en sentido amplio: M3 (M2 + depsitos a plazo) o M4
(M3 + otros activos en manos del pblico).
En cuanto a la segunda cuestin, la decisin de cada individuo sobre la cantidad de dinero
que desea mantener en cada periodo de tiempo depende fundamentalmente de dos factores:
1)

De las ventajas de tener dinero disponible para efectuar pagos sin tener la necesidad
de acudir con frecuencia al banco.

2)

Del coste de oportunidad en trminos de intereses perdidos que supone mantener

dinero en efectivo y no invertido en algn activo financiero con rentabilidad.

En este aspecto, Keynes distingue 3 motivos por los cuales el pblico desea demandar
dinero y retenerlo en su poder: motivo transaccin, motivo precaucin y motivo especulacin.
a) Motivo transaccin. Se demanda dinero porque es un medio de cambio que se necesita
para efectuar transacciones en un periodo de tiempo determinado. La demanda de
dinero por este motivo se relaciona directamente con el gasto de los individuos y, en
consecuencia, con la renta total.

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b) Motivo precaucin. El dinero se demanda para hacer frente a los gastos imprevistos
(accidentes, oportunidades de compra imprevistas, etc.). Este tipo de demanda se
relaciona positivamente con el nivel de renta y est inversamente relacionada con el
tipo de inters.
c) Motivo especulacin. Se demanda dinero frente a otros activos financieros alternativos
por la incertidumbre que tienen los individuos sobre la evolucin futura de los tipos de
inters.
Si aumenta el rendimiento (tipo de inters) de otros activos financieros aumenta el
coste de oportunidad de mantener dinero y, por tanto, disminuye su demanda. Por
tanto, la relacin entre la demanda de dinero y el tipo de inters es inversa.

Con todo lo dicho anteriormente, podemos concluir que la demanda de dinero tiene una
relacin directa con el nivel de renta e inversa con el tipo de inters:

M d = f (Y , i )

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3.1. Demanda de dinero y nivel de precios

Segn el motivo transaccin, el pblico demanda dinero para gastarlo, es decir, para
comprar bienes y servicios y, en consecuencia, la cantidad nominal de dinero demandada
cambiar cuando varen los precios.
Supongamos que un individuo para atender sus gastos mensuales demanda un saldo
nominal o monetario de 600 y que se duplican los precios y su renta nominal, es decir, su
renta real no vara, por lo que podr comprar los mismo bienes y servicios que antes, aunque
ahora le costarn el doble.
As pues, cuando vara los precios y la renta nominal en la misma proporcin, los individuos
ajustan su demanda de saldos nominales para mantener la demanda de saldos reales.
La demanda de dinero debe entenderse en trminos de saldos reales, es decir, tiene que
medirse por la cantidad de bienes y servicios que pueden comprarse con l (poder adquisitivo
del dinero).
La relacin entre saldos reales y saldos nominales viene dada por la expresin:

Saldos reales de dinero =

Saldos no min ales de dinero

Nivel de precios

En consecuencia, si los individuos desean mantener sus saldos reales de dinero y aumentan
la cantidad de saldos nominales de dinero, que son controlados por el Banco de Espaa, tendr
que aumentar el nivel de precios en la misma proporcin que la cantidad de dinero. Por tanto,
un aumento de la cantidad de dinero puede provocar un aumento del nivel de precios o de la
inflacin.

3.2. Demanda de dinero y renta real

Un aumento de la renta real provoca un aumento del nivel de gasto, y dado que las
personas que gastan ms demanda ms dinero que las que gastan menos, se incrementara la
demanda de saldos reales.
Si ante el incremento del nivel de gasto la demanda de saldos reales no vara, los
individuos tendran que acudir con ms frecuencia al banco.

3.3. Demanda de dinero y tipos de inters

El pblico desea poseer dinero por motivos de especulacin, por lo que la demanda de
dinero depende del gasto as como de los costes y beneficios de mantener dinero frente a otros
activos financieros alternativos.
El coste de oportunidad de mantener dinero es la cantidad de intereses a los que se
renuncia por tener dinero en vez de activos financieros rentables.

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Ejemplo
Si el tipo de inters de un depsito a la vista es del 1% y el de una letra del Tesoro es
del 9%, el coste de oportunidad del dinero es de un 8%.

A medida que aumenta el rendimiento de los activos financieros aumenta el coste de

oportunidad de mantener dinero, por lo que disminuye la demanda de dinero. Por tanto, existe
una relacin inversa entre la demanda de dinero y el tipo de inters.
Uno de los aspectos ms importantes a la hora de instrumentar la poltica monetaria es
analizar la estabilidad de la funcin de demanda de dinero. El problema de la estabilidad o
inestabilidad de la demanda de dinero ha sido uno de los principales temas de debate entre
keynesianos y monetaristas.

Monetaristas: La funcin de demanda de dinero es estable. Pequeas variaciones en

sus factores determinantes producirn asimismo pequeos cambios en la demanda de
dinero, con lo que las autoridades monetarias podrn estimar adecuadamente dicha
demanda y, por tanto, fijar el objetivo de crecimiento de la oferta de dinero necesario
para lograr el equilibrio monetario.

Keynesianos: La funcin de demanda de dinero es inestable. En consecuencia, sera

ms conveniente fijar el objetivo monetario en trminos de tipos de inters, ya que su
fijacin en trminos de cantidad podra originar grandes oscilaciones en dichos tipos,
que pondran en peligro la estabilidad monetaria y, consecuentemente, la estabilidad
econmica.

4. El equilibrio monetario: determinacin de los tipos de

inters
La oferta monetaria est determinada bsicamente por el comportamiento de las
autoridades monetarias que controlan la base monetaria y por los tipos de inters (se supone
que el coeficiente e permanece relativamente estable).
As pues, fijada la base monetaria BM 0 la oferta de dinero ser una funcin creciente de los
tipos de inters:

M s = f ( BM , i )
En cuanto a la demanda de dinero, hemos dicho que es una funcin decreciente del tipo de
inters y creciente respecto al nivel de renta nominal:

M d = f (Y , i )
El equilibrio en el mercado monetario se alcanza cuando se igualan la oferta y la demanda
de dinero. Esto permite determinar los tipos de inters y la cantidad de dinero de equilibrio:

M s ( BM , i ) = M d (Y , i )
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Por tanto, dada la base monetaria BM 0 y una renta inicial Y0 , obtendremos el tipo de inters
de equilibrio i0 y la cantidad de dinero de equilibrio M0 :

i = f ( BM , Y )
Si a partir de una situacin de equilibrio inicial (punto A) caracterizada por un tipo de
inters (i0 ) y una cantidad de dinero de equilibrio (M0 ):
a) Se incrementa la base monetaria desde BM 0 hasta BM 1 , se desplazar la curva de oferta
de dinero hacia la derecha (desde

M s0 a M 1s ). La nueva posicin de equilibrio (punto B)

vendra caracterizada por un tipo de inters ms bajo (i1 ) y una cantidad de dinero
mayor (M1 ).
b) Se incrementa la renta nominal desde Y0 hasta Y 1, se producir un desplazamiento de la
curva de demanda de dinero hacia la derecha (desde

M d0 a M 1d ). Si las autoridades

monetarias deciden mantener la base monetaria en BM 0 , el nuevo punto de equilibrio

(punto C) determinara un tipo de inters mayor (i2 ). Por el contrario, si las autoridades
monetarias deciden mantener el tipo de inters en 0i , el nuevo punto de equilibrio
(punto D) provocara un aumento de la cantidad de dinero (M2 ).

5. La poltica monetaria
La poltica monetaria se define como la accin de las autoridades monetarias (Banco de
Espaa) dirigidas a regular las variaciones en la cantidad de dinero o el tipo de inters con la
finalidad de alcanzar los objetivos macroeconmicos bsicos. Es una de las opciones de que
dispone el gobierno para influir sobre la actividad econmica.
Existen dos actuaciones de poltica monetaria:

Poltica monetaria expansiva: Consiste en un aumento de la cantidad de dinero y

una reduccin de los tipos de inters.

Poltica monetaria restrictiva: Se refiere a una reduccin de la cantidad de dinero y

un aumento de los tipos de inters.

Jos A. Guilabert (31/10/2002 15:01)

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A la hora de instrumentar la poltica monetaria es preciso distinguir cuatro tipos de

variables:
1. Objetivos ltimos: Alcanzar determinados objetivos macroeconmicos tales como
crecimiento econmico, estabilidad de precios y mayor nivel de empleo.
2. Objetivos intermedios: Variables que las autoridades monetarias intentan regular
para que alcancen unos valores determinados, dentro de una banda de tolerancia, con
la finalidad de alcanzar los objetivos ltimos. Las principales variables son: la oferta de
dinero, los tipos de inters y los tipos de cambio. Cuando el objetivo intermedio alcanza
un valor que se sita fuera de la banda de tolerancia deseada por las autoridades
monetarias, stas utilizan las variables operativas o instrumentales para intentar que el
objetivo intermedio vuelva a la senda prefijada.
3. Variables operativas o instrumentales: Son las que controlan directamente las
autoridades

monetarias

para

intentar

conseguir

los

objetivos

intermedios.

Las

principales son la oferta de base monetaria, las reservas bancarias y los tipos de
inters.
4. Instrumentos: Tcnicas de que disponen las autoridades monetarias para intentar
controlar las variables operativas.

Esquemticamente, el proceso sera el siguiente:

5.1. Instrumentos de poltica monetaria

El Banco de Espaa regula la cantidad de dinero a travs de los siguientes instrumentos:

Coeficiente de reservas obligatorias o coeficiente legal de caja: Es una

proporcin de los depsitos totales que las entidades financieras estn obligadas a
mantener en forma de efectivo o de depsito en el Banco de Espaa.

Jos A. Guilabert (31/10/2002 15:01)

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Un aumento del coeficiente legal de caja implica un aumento de la proporcin de dinero

que los bancos estn obligados a mantener, por lo que disminuye la concesin de
crditos y la creacin de dinero. Y al contrario, una disminucin provoca un aumento
de la concesin de crditos y la creacin de dinero.

Operaciones de mercado abierto: Consisten en la compra y venta de valores con

tipos de inters fijo en el mercado abierto. Esta compra y venta de valores influye
sobre las reservas de dinero de las instituciones bancarias y sobre el precio o cotizacin
de los valores y sobre el tipo de inters efectivo.
El tipo de inters efectivo (ie ) viene determinado por el cociente entre el tipo de inters
nominal (in) y el precio o cotizacin de los valores (k):

ie =

in
k

Cualquier variacin en el precio o cotizacin de los valores influye en sentido inverso

sobre el tipo de inters efectivo.
Si el Banco de Espaa compra ttulos (T 0T1 ) aumenta la liquidez del sistema, porque
implica una subida del precio o cotizacin de los ttulos (desde k0 a k1 ) y una
disminucin del rendimiento efectivo. Al contrario, si el Banco de Espaa vende ttulos
(T0T2 ), disminuye la liquidez del sistema porque disminuye el precio o cotizacin de los
ttulos (desde k0 a k2 ) y aumenta el rendimiento efectivo.

Prstamos

de

regulacin

monetaria:

Son

prstamos

muy

corto

plazo,

normalmente un da, que el Banco de Espaa concede a las entidades financieras para
que cubran el coeficiente de caja.
El Banco de Espaa anuncia su intencin de subastar prstamos de regulacin
monetaria sin establecer cantidad ni tipo de inters. A partir de ese momento, las
entidades financieras pueden realizar hasta un mximo de 3 pujas, demandando
cantidad y ofreciendo un precio (tipo de inters).
Jos A. Guilabert (31/10/2002 15:01)

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Certificados del Banco de Espaa: Son ttulos emitidos por el Banco de Espaa
mediante subastas decenales competitivas de compra con compromiso de reventa con
la finalidad de influir sobre la liquidez del sistema. Puede ser suscritos por las entidades
sujetas al coeficiente legal de caja y su finalidad es evitar el excesivo crecimiento de la
liquidez del sistema originado por la brusca reduccin del coeficiente legal de caja.
La cantidad de activos de caja suministrados en cada subasta decenal depender del
grado de restriccin que desee ejercer el Banco de Espaa, lo que influir sobre el tipo
de inters del mercado.

6. Resumen

El dinero se puede definir como cualquier medio de pago generalmente aceptado y que
adems sirve como unidad de cuenta y depsito de valor. En Espaa existen distintas
medidas de dinero (o agregados monetarios):

Oferta monetaria en sentido estricto (M1).

Oferta monetaria en sentido amplio (M2 ).

Disponibilidades lquidas (M3 ).

Activos lquidos en manos del pblico (ALP).

Activos lquidos en manos del pblico ms pagars de empresa (ALP2 ).

En Espaa, a partir de enero de 1.992, se ha llevado a cabo reforma de los agregados

monetarios con la finalidad de adaptarlos a los cambios del sistema financiero espaol y
armonizarlos con el resto de pases de la Unin Europea.

El dinero es un activo financiero que es plenamente lquido. Los distintos activos

financieros (dinero, depsitos, ttulos pblicos, etc.) se diferencian entre s en funcin
del distinto grado de liquidez, riesgo y rentabilidad.

El proceso de creacin del dinero bancario se pone en marcha cuando las entidades del
sistema bancario tienen un exceso de reservas e intentan deshacerse del mismo
adquiriendo activos rentables o concediendo prstamos.

La funcin de oferta de dinero depende fundamentalmente del coeficiente de dinero

legal mantenido por el pblico respecto al dinero total (e), del coeficiente de retencin
mantenido por el sistema bancario (r) y de la base monetaria.

La funcin de demanda de dinero depende principalmente del nivel de renta y de los

tipos de inters.

El dinero se demanda, segn Keynes, fundamentalmente por tres motivos: motivo

transaccin, motivo precaucin y motivo especulacin.

La interaccin entre las funciones de oferta y demanda de dinero determina el tipo de

inters o el coste del dinero.

La finalidad de la poltica monetaria es la regulacin de la cantidad de dinero o de los

tipos de inters.

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En Espaa, la instrumentacin de la poltica monetaria se ha centrado en un proceso de

control monetario articulado en 2 niveles:
a) En el primer nivel se intentan alcanzar los objetivos ltimos (crecimiento
econmico, empleo, estabilidad de precios, etc.) a travs de la regulacin del
objetivo intermedio (disponibilidades lquidas o M3 desde 1.973 hasta 1.983 y
activos lquidos en manos del pblico o ALP desde entonces).
b) En el segundo nivel se intenta alcanzar el objetivo intermedio mediante el
control de la variable operativa (activos de caja del sistema bancario y tipo de
inters), actuando con los principales instrumentos de la poltica monetaria
(coeficiente legal de caja, operaciones de mercado abierto y certificados del
Banco de Espaa).

Los principales cambios en la instrumentacin de la poltica monetaria espaola se han

concretado en la modificacin del objetivo intermedio, reduccin del coeficiente legal de
caja y sustitucin de los prstamos de regulacin monetaria por los certificados del
Banco de Espaa.

7. Ejercicios
1. Un banco cuya situacin en unidades monetarias es:
Depsitos:

10.000

Reservas:

2.000

Crditos:

8.000

Si uno de sus clientes deposita 5.000 u. m. y sabiendo que e=0 y que el coeficiente de
caja es 0,2. Calcular:
a) El balance final del banco.
b) El multiplicador del dinero bancario.
c) El aumento de la base monetaria.
d) El aumento de la oferta monetaria creado por este nuevo depsito.

Jos A. Guilabert (31/10/2002 15:01)

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a)
Activo

Pasivo
X

2.000 Reservas

Depsitos 10.000

8.000 Crditos

1.000 Reservas

Depsito

5.000

4.000 Crditos

El balance final ser:

Activo

Pasivo
X

3.000 Reservas

Depsitos 15.000

12.000 Crditos

b)

c)

M =

1
1
1
1
=
= =
=5
e + r (1 e) r (1 0) r 0, 2

BM = E + R
E = eM = 0 * M = 0
R = r D = 0,2 * (15.000 10.000) = 0,2 * 5.000 = 1.000
BM = 0 + 1.000 = 1.000

d)

M = E + D
E = eM = 0 * M = 0
D = (15.000 10.000) = 5.000
M = 0 + 5.000 = 5.000

2. Partiendo de los siguientes datos donde el coeficiente de retencin por parte del pblico
es 0,4, el coeficiente efectivo de caja es 0,10 y la oferta monetaria es de 840 u. m.
Calcular:
a) El multiplicador del dinero bancario.
b) La base monetaria.

Jos A. Guilabert (31/10/2002 15:01)

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Economa

Tema 11

c) Si el Banco de Espaa decidiera aumentar el coeficiente de caja a 0,30, en

cunto afectara a la oferta monetaria?
d) Si el Banco de Espaa decidiera disminuir el coeficiente de caja a 0,20, en
cunto afectara a la oferta monetaria respecto a la situacin c)?

a)

m=

b)

M = mBM
M 840
BM =
=
= 387,1
m
2,17

c)

r ' = 0,3
m' =

1
1
1
1
=
=
=
= 2,17
e + r (1 e) 0,4 + 0,1(1 0,4) 0,4 + 0,06 0, 46

1
1
1
1
=
=
=
= 1,72
e + r (1 e ) 0,4 + 0,3(1 0, 4) 0,4 + 0,3 * 0,6 0,58

M ' = m'*BM = 1,72 * 387,1 = 665,81

M = M 'M = 665,81 840 = 174,19
d)

r "= 0,2
m" =

1
1
1
=
=
= 1,92
e + r (1 e) 0, 4 + 0, 2 * 0,6 0,52

M "= m"* BM = 1,92 * 387,1 = 743, 23

M = M " M ' = 743,23 665,81 = 77,42

3. El gobierno quiere cambiar todos los autobuses actuales por otros ecolgicos que no
contaminen el medio ambiente. Para llevar a cabo este proyecto, el Banco de Espaa lo
financia vendiendo ttulos de deuda pblica al sistema bancario por valor de 100
millones. Si el coeficiente de caja es igual a 0,02 y la proporcin entre el efectivo y los
depsitos totales mantenida por el pblico es de 0,2. Determinar:
a) El valor de la variacin de la BM provocado por la venta de los ttulos,
suponiendo que E es constante.
b) El valor de la disminucin de la oferta monetaria.
Jos A. Guilabert (31/10/2002 15:01)

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Economa

Tema 11

a)

BM = E + R = 100

b)

M = m BM
1
1
1
1
m=
=
=
=
= 4,63
e + r (1 e) 0,2 + 0,02(1 0,2) 0,2 + 0,016 0,216
M = 4,63 * 100 = 463

Jos A. Guilabert (31/10/2002 15:01)

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