2011 09 KPMG Audit Estado Financiero Ilustrativo Sociedad PDF

IFRS
Estados Financieros
Ilustrativos NIIF:
Sociedades
Septiembre 2011
kpmg.com/ifrs
Contenidos
CONTENIDO
Estados financieros consolidados
Estado consolidado de situacin financiera
Estados consolidados de resultados integrales
5
9
Estados consolidados de los de cambios en el patrimonio
13
Estados consolidados de flujo de efectivo
17
Notas a los estados financieros consolidados
21
Anexos
I
Estados Consolidados de Resultados
209
II
Estados consolidados de flujo de efectivo (mtodo directo)
213
III
Ejemplos de revelaciones para entidades que adoptan

anticipadamente la Presentacin de Partidas de Otro
Resultado Integral (Modificaciones a las NIC 1 Presentacin
de Estados Financieros)
215
Ejemplo de revelaciones para entidades que adoptan

anticipadamente la NIIF 9 - Instrumentos financieros
(octubre 2010)
217
Ejemplo de informacin a revelar para entidades que

deben presentar revelaciones de negocio en marcha
233
VI
Ejemplos de revelaciones para distribuciones de activos

distintos al efectivo a los propietarios
235
VII
Ejemplos de revelaciones para entidades que adoptan

anticipadamente Impuesto Diferido:
Recuperacin de Activos Subyacentes Modificaciones
a la NIC 121
237
VIII
Ejemplos de revelaciones para entidades relacionadas con

el gobierno bajo la NIC 24 revisada, Informacin a Revelar
sobre Partes Relacionadas
239
Ejemplo de informacin a revelar para entidades con un

acuerdo de concesin de servicios
243
IV
IX
Gua tcnica
246
2010 KPMG Auditores Consultores Ltda., sociedad de responsabilidad limitada chilena y una firma miembro de la red de firmas miembro independientes de KPMG afiliadas a KPMG International
Cooperative (KPMG International), una entidad suiza. Todos los derechos reservados.
Qu cosas nuevas encontramos

Los cambios ms significativos en comparacin con la edicin de los estados financieros ilustrativos a agosto de 2010 estn
destacados con una lnea vertical doble a la izquierda del texto dentro de este documento. Los cambios ms significativos en
comparacin con la edicin a agosto de 2010 son los siguientes:
un apndice que ilustra un ejemplo de informacin a revelar para la adopcin anticipada de la Presentacin de Partidas de Otro
Resultado Integral (Modificaciones a la NIC 1 Presentacin de Estados Financieros) que resultan de las mejoras a las NIIF 2011;
un apndice que ilustra un ejemplo de informacin a revelar para la adopcin anticipada de Impuesto Diferido; Recuperacin de
Activos Relevantes Modificaciones a la NIC 12 (la modificacin 2010);
un apndice que ilustra los requerimientos de informacin a revelar modificados para las entidades relacionadas con el gobierno
bajo la NIC 24 Informacin a Revelar sobre Partes Relacionadas modificada; y
la informacin a revelar relacionada con distribuciones de activos distintos al efectivo a los propietarios y los acuerdos de
concesin de servicio se ha incluido en apndices separados.
Sobre esta publicacin

Estos estados financieros ilustrativos son una traduccin libre al idioma espaol hecha por KPMG Auditores Consultores Ltda. en Chile
y han sido preparados por el International Standards Group de KPMG (parte de KPMG IFRG Limited). Los comentarios expresados en
ellos representan el punto de vista del International Standards Group de KPMG.
Contenido
El propsito de esta publicacin es de asistirles en la preparacin de los estados financieros de acuerdo con las NIIF. Esta publicacin
ilustra un posible formato de estados financieros, basados en una corporacin multinacional ficticia; la corporacin no est adoptando
por primera vez las NIIFs (ver Gua tcnica).
Esta publicacin refleja las NIIFs vigentes al 1 de septiembre de 2011 las cuales se requieren que sean aplicadas por una entidad
con un perodo anual que comienza el 1 de enero de 2011 (requerimientos actualmente en vigor). Con excepcin a lo incluido
ms abajo en la seccin Las NIIFs que son efectivas para el perodo anual que comienza despus del 1 de enero de 2011 (requerimientos
futuros) no han sido adoptados de forma anticipada en estos estados financieros ilustrativos. Sin embargo, los anexos a estos estados
financieros ilustrativos incluyen ejemplos de revelaciones para la adopcin anticipada de ciertas normas nuevas.
Cuando se preparan estados financieros de acuerdo con las NIIFs, la entidad debe respetar sus requerimientos legales y regulatorios
locales. Esta publicacin no toma en cuenta ningn requerimiento de una jurisdiccin en particular. Por ejemplo, las NIIFs no
requieren que se presenten estados financieros individuales para la entidad matriz, y esta publicacin incluye slo estados financieros
consolidados. Sin embargo, en algunas jurisdicciones la informacin financiera de la entidad matriz tambin puede ser requerida.
Esta publicacin no ilustra la NIIF 4 Contratos de Seguros, NIIF 6 Exploracin y Evaluacin de Recursos Minerales, la NIC 26
Contabilizacin e Informacin Financiera sobre Planes de Beneficios por Retiro o la NIC 34 Informacin Financiera Intermedia. Los
requerimientos de la NIC 34 se ilustran en nuestra publicacin estados financieros Ilustrativos intermedios condensados.
Esta publicacin ilustra slo los componentes de los estados financieros de un informe financiero. Sin embargo, tpicamente un
informe financiero incluir por lo menos algn comentario adicional de parte de la gerencia, ya sea en concordancia con leyes y
regulaciones locales o a eleccin de la entidad (ver Gua tcnica).
Las NIIFs y sus interpretaciones cambian en el tiempo. Por lo tanto, estos estados financieros ilustrativos no deben ser usados como
sustitutos para referirse a las normas e interpretaciones.
Referencias
Estos estados financieros ilustrativos, se encuentran en las hojas impares de esta publicacin. Las hojas pares contienen comentarios
y notas explicativas sobre los requerimientos de revelacin de las NIIFs. Los ejemplos ilustrativos junto con las notas explicativas no
pretenden ser un resumen completo y exhaustivo de todos los requerimientos de revelacin que son aplicables en conformidad con
las NIIF. Para obtener informacin general de todos los requerimientos de revelacin aplicables bajo las NIIF, ver nuestra publicacin
Lista de Verificacin de Revelaciones.
A la izquierda de cada partida revelada se incluye una referencia sobre la norma pertinente. Generalmente las referencias se
relacionan slo con los requerimientos de revelaciones, excepto que la nota 3 destaca los requerimientos contables clave en relacin
con las polticas contables significativas. Los estados financieros ilustrativos tambin incluyen referencias a nuestra prxima
publicacin Las NIIFs comentadas (8va Edicin).
Esta pgina ha sido dejada en blanco intencionalmente.
[ Nombre]
Estados financieros consolidados
31 de diciembre de 2011
4 Estados Financieros Ilustrativos
Nota explicativa
1.
NIC 1.45
La presentacin y clasificacin de las partidas en los estados financieros se conserva de un perodo a otro, a
menos que los cambios sean requeridos por una nueva norma o interpretacin o cuando tras un cambio
significativo a las actividades de la entidad o una revisin de sus estados financieros, se ponga de manifiesto que
sera ms apropiada otra presentacin. La entidad tambin debe considerar los criterios para la seleccin y
aplicacin de polticas contables de acuerdo con NIC 8 Polticas Contables, Cambios en las Estimaciones
Contables y Errores.
2.
NIC 1.55, 58
Las partidas adicionales, encabezados y subtotales se presentan por separado en el estado de situacin financiera
cuando tal presentacin sea relevante para el entendimiento de la situacin financiera de la entidad. El juicio
usado se basa en una evaluacin de la naturaleza y liquidez de los activos, la funcin de los activos dentro de la
entidad as como tambin los montos, naturaleza y plazos de los pasivos. Las partidas adicionales pueden incluir,
por ejemplo, los pagos anticipados segn se ilustra en el presente estado.
NIC 1.57
La NIC 1 no prescribe el orden o formato en el que una entidad presenta las partidas. Se incluyen partidas
adicionales cuando el tamao, la naturaleza o la funcin de una partida o la suma de partidas similares son
tales, que su presentacin separada es relevante para obtener un entendimiento de la situacin financiera de
la entidad y las descripciones usadas. El orden de las partidas o la suma de partidas similares puede
modificarse en base a la naturaleza de la entidad y sus transacciones a fin de proveer informacin que sea
relevante para obtener un entendimiento de la situacin financiera de la entidad.
NIC 1.10, 39
Se presenta un estado adicional de situacin financiera y sus correspondientes notas al comienzo del perodo
comparativo ms antiguo despus de un cambio en la poltica contable, la correccin de un error, o la
reclasificacin de las partidas en los estados financieros. La norma no entrega mayores guas en cuanto a
cmo debera interpretarse este requerimiento. En nuestro punto de vista, el requerimiento de presentar un
tercer estado de situacin financiera debe ser interpretado considerando la importancia relativa sobre la base
de los hechos y circunstancias particulares. En nuestro punto de vista, este requerimiento de presentar
notas relacionadas debe ser interpretado como un requerimiento de revelar aquellas notas que son
relevantes para la razn por la cual se presenta el tercer estado de situacin financiera, es decir, no todas las
notas son requeridas en cada circunstancia. Este asunto se discute en nuestra publicacin Las NIIF
Comentadas (2.1.35).
3.
Ver la nota explicativa 2 en la pgina 6.
4.
5.
NIC 1.60, 61
En estos estados financieros ilustrativos hemos presentado activos corrientes y no corrientes, y pasivos
corrientes y no corrientes como clasificaciones separadas en el estado de situacin financiera. La entidad
puede presentar sus pasivos y activos ampliamente en relacin a la liquidez, si tal presentacin entrega
informacin confiable y ms relevante. Cualquiera sea el mtodo de presentacin adoptado, por cada lnea de
pasivo y activo que combine las cantidades que se espera recuperar o a cancelar: (1) dentro de los 12 meses
siguientes despus del perodo sobre el que se informa y (2) despus de 12 meses tras esa fecha, la entidad
revela en las notas la cantidad que se espera recuperar o pagar despus de ms de 12 meses.
6.
NIC 1.54(n),
12.71
Una entidad compensar los activos por impuestos y los pasivos por impuestos si la entidad tiene el derecho,
exigible legalmente, de compensar los importes reconocidos; y tiene la intencin de liquidar por el importe
neto, o de realizar el activo y cancelar el pasivo simultneamente.
7.
Ver nota explicativa 5 en la pgina 6.
Estados Financieros Ilustrativos NIIF 5
Estados consolidados de situacin financiera1,2

NIC 1.10(a), 113
En miles de Euro
Nota
NIC 1.54(a)
NIC 1.54(c)
NIC 1.54(f)
NIC 1.54(h)
NIC 1.54(b), 17.49
NIC 1.54(e), 28.38
NIC 1.54(d)
NIC 1.54(o), 56
NIC 1.60
NIC 1.54(g)
NIC 1.54(f)
NIC 1.54(d)
NIC 1.54(n)
NIC 1.54(h)
NIC 1.54(i)
NIIF 5.38, 40,
NIC 1.54(j)
NIC 1.60
Activos
Propiedad, planta y equipo
Activos intangibles y plusvala
Activos biolgicos
Deudores comerciales y otras cuentas por cobrar
Propiedades de inversin
Inversiones contabilizadas utilizando el mtodo de participacin
Otras inversiones, incluyendo derivados
Activos por impuestos diferidos4
Beneficios a los empleados
Total activos no corrientes5
Inventarios
Activos biolgicos
Otras inversiones, incluyendo derivados
Activos por impuestos corrientes6
Pagos anticipados
Efectivo y equivalentes al efectivo
Activos clasificados como mantenidos para la venta6
Total activos corrientes5
Total activos
31 de
diciembre
de 2011
31 de
diciembre
de 2010
1 de enero
de 20103
Reexpresado*
Reexpresado*
16
17
18
24
19
20
21
22
29
26.586
6.226
7.014
213
2.170
2.025
3.631
635
48.500
31.049
4.661
8.716
1.050
1.558
3.525
1.376
731
52.666
34.937
5.429
8.070
950
1.140
3.212
1.902
587
56.227
23
18
21
25
8
12.867
245
662
26.250
330
1.505
14.410
12.119
140
1.032
228
17.999
1.200
1.850
-
12.716
402
821
16.311
895
2.529
-
56.269
104.769
34.568
87.234
33.674
89.901
24
* Ver nota 2 (e)
Las notas en las pginas 23 a 207 son parte integral de los estados financieros consolidados.
Estados Financieros Ilustrativos
Nota explicativa
1.
2.
NIC 12.74
Una entidad compensa los activos por impuestos diferidos con pasivos por impuestos diferidos si tiene
reconocido legalmente el derecho de compensar activos y pasivos por impuestos corrientes y los activos y
pasivos por impuestos diferidos se derivan del impuesto a las ganancias correspondientes a la misma
autoridad fiscal, que recaen sobre:
la misma entidad o sujeto fiscal; o
diferentes entidades o sujetos a efectos fiscales que pretenden, ya sea liquidar los activos y pasivos
fiscales corrientes por su importe neto, ya sea realizar los activos y pagar los pasivos simultneamente,
en cada uno de los periodos futuros en los que se reversan estas diferencias.
3.
4.
5.
NIIF 5.40
La informacin comparativa anterior no se reexpresa para reflejar una clasificacin como de disponible para la
venta o distribucin a la fecha de balance.
IAS 1.66
En nuestro punto de vista, los activos no corrientes grupos de activos para su disposicin clasificados
como disponibles para la venta se presentan como corrientes en el estado de situacin financiera. Por lo
tanto, la presentacin de un estado de situacin financiera de tres columnas con los
encabezados:Activos / Pasivos no para la venta, Activos/Pasivos disponibles para la venta y Total
que incluya los activos o pasivos mantenidos para la venta o distribucin en las partidas no corrientes en
general no sera apropiado. Este tema se discute en nuestra publicacin Las NIIF comentadas (5.4.110.30).
Estados consolidados de situacin financiera (continuacin)1

NIC 1.10(a), 113
En miles de Euro
NIC 1.54(r), 78(e)

NIC 1.55, 78(e)
NIC 1.54(r), 78(e)
NIC 1.55, 78(e)
NIC 1.54(q), 27.27
NIC 1.54(m)
NIC 20.24
NIC 1.54(l)
NIC 1.54(o), 56
NIC 1.60
NIC 1.54(n)
NIC 1.54(m)
NIC 1.54(k)
NIC 1.54(k)
NIC 11.42(b)
NIC 1.54(l)
NIIF 5.38, 40,
NIC 1.54(p)
NIC 1.60
Nota
Patrimonio
Capital pagado
Primas de emisin
Reservas
Ganancias acumuladas
Total patrimonio atribuible a los propietarios de la Compaa
Participacin no controladora
Total patrimonio
Pasivos
Prstamos y obligaciones
Derivados
Beneficios a los empleados
Otras cuentas por pagar
Ingresos diferidos
Provisiones
Pasivos por impuestos diferidos2
Total pasivos no corrientes3
Sobregiros bancarios
Pasivos por impuestos corrientes4
Acreedores comerciales
Ingresos diferidos
Provisiones
Pasivos clasificados como disponibles para la venta5
26
28
34
29, 30
33
31
32
22
25
28
33
33
31
32
8
Total pasivos corrientes3

Total pasivos
Total pasivos y patrimonio
31 de
diciembre de
2011
1 de
enero
de 2010
31 de
diciembre
de 2010
Reexpresado* Reexpresado*
14.979
4.886
1.101
20.886
41.852
14.550
3.500
449
14.006
14.550
3.500
322
10.600
32.505
28.972
1.582
43.434
842
601
33.347
29.573
20.942
20
982
270
1.424
1.010
2.464
27.112
19.206
5
841
1.462
400
1.567
21.478
2.204
682
1.436
23.481
25.800
334
762
4.390
23.481
8
178
660
4.410
282
4.386
24.363
7
168
1.200
-
303
25
2.017
30.618
9
156
1.400
-
34.223
30.406
34.528
61.335
53.887
60.328
104.769
87.234
89.901
* Ver nota 2 (e).
Nota explicativa
1.
NIC 1.10(b)
Un juego completo de estados financieros comprende, como uno de sus estados, un estado de resultados
integrales para el perodo.
NIC 1.7, 81
El resultado integral total es el cambio en el patrimonio durante un periodo, que procede de transacciones y
otros sucesos, distintos de aquellos cambios derivados de transacciones con los propietarios en su condicin
de tales, que se presenta ya sea en:
en un nico estado; es decir un estado del resultado integral, o
en dos estados; es decir, uno que muestre los componentes del resultado (estado de resultados
separado) y un segundo estado que comience con el resultado y muestre los componentes del otro
resultado integral (estado del resultado integral).
Este anlisis se basa en un nico estado de resultados integrales. El Apndice I provee una ilustracin del
enfoque de dos estados.
2.
3.
NIC 1.99
La entidad presenta un anlisis de los gastos de acuerdo a su naturaleza o funcin. Las partidas
individualmente materiales son clasificadas de acuerdo a la naturaleza o funcin de los mismos, consistente
con la clasificacin de partidas que no sean individualmente materiales. En estos estados financieros
ilustrativos, este anlisis se basa en funciones dentro de la entidad.
NIC 1.87
Ninguna partida de ingresos o gastos puede ser presentada como partida extraordinaria. La naturaleza
y montos de las partidas que sean materiales o tengan importancia relativa deben ser revelados en
forma separada en el estado resultado integral o en las notas. Este tema se discute en nuestra
publicacin Las NIIFs comentadas (4.1.82-86).
NIC 1.85
Una entidad presenta partidas, encabezados y subtotales adicionales cuando tal presentacin sea
relevante para comprender el rendimiento financiero de la entidad.
Las NIIFs no especifican si los ingresos se pueden presentar como una partida nica en el estado del
resultado integral, o si la entidad tambin puede incluir los componentes individuales del ingreso en el
estado del resultado integral, con un subtotal de los ingresos de las operaciones continuas. En estos
estados financieros ilustrativos hemos presentado los ingresos como una partida nica; sin embargo, en
nuestras publicaciones Estados financieros ilustrativos: bancos y Estados financieros ilustrativos: fondos
de inversin, se han ilustrado varios subtotales.
4.
5.
NIC 28.38
La entidad presenta de forma separada su parte de cualquier operacin discontinuada de sus entidades
asociadas.
6.
NIIF 5.33(b)
La entidad tambin revela ingresos, gastos y el resultado antes de impuestos de las operaciones
discontinuadas, gasto por impuesto a las ganancias en resultados de operaciones discontinuadas,
resultados de la venta o medicin a valor razonable menos costos de venta, e impuesto a las ganancias
sobre esa ganancia o prdida. En esta publicacin hemos ilustrado este anlisis en las notas. La
entidad puede tambin presentar este anlisis en el estado del resultado integral, en una seccin
identificada como relacionada a operaciones discontinuadas. Por ejemplo, es aceptable un formato en
columnas donde se presenten los resultados de operaciones continuas y discontinuadas en columnas
separadas.
7.
NIC 1.82(g),(h)
La entidad presenta cada componente de otro resultado integral por naturaleza. La nica excepcin a
este principio se relaciona con las inversiones en asociadas y negocios conjuntos contabilizadas de
acuerdo con el mtodo de participacin. La participacin de una entidad en el otro resultado integral de
una inversin registrada bajo el mtodo de participacin se presenta en una partida separada de los
otros componentes de otro resultado integral. En estos estados financieros ilustrativos, la inversin
contabilizada usando el mtodo de la participacin registra slo una partida de otro resultado integral,
por ello, la descripcin especfica de la partida.
8.
NIC 1.94
La entidad puede presentar los ajustes de reclasificacin directamente en el estado del resultado
integral o en las notas. En estos estados financieros, hemos ilustrado el primer enfoque.
9.
NIC 1.91
Los componentes individuales del otro resultado integral pueden presentarse netos de los efectos
fiscales relacionados o antes de los efectos relacionados que muestre el monto del impuesto
relacionado con esos componentes. En estos estados financieros ilustrativos seguimos el ltimo
enfoque.
Estados consolidados de resultados integrales1, 2, 3

Por el ao terminado el 31 de diciembre
NIC 1.10(b), 81(a)

En miles de Euro
Nota
2011
2010
Reexpresado*
NIC 1.82(a)
NIC 1.99, 103, 2.36(d)
Operaciones continuas
Ingresos de actividades ordinarias4
Costo de ventas2
NIC 1.103
Ganancia bruta
NIC 1.99, 103

NIC 1.99, 103
NIC 1.99, 103, 38.126
NIC 1.99, 103
Otros ingresos
Costos de distribucin2
Gastos de administracin2
Gastos de investigacin y desarrollo2
Otros gastos
NIC 1.85
NIC 1.82(b)
10
102.716
(55.708)
96.636
(56.186)
47.008
40.450
1.095
(17.984)
(17.142)
(1.109)
(860)
315
(18.012)
(15.269)
(697)
(30)
Resultados de actividades de la operacin
11.008
6.757
Ingreso financiero
Costos financieros
1.161
(1.707)
480
(1.646)
(1.166)
11
12
Costo financiero neto
15
(546)
NIC 1.82(c), 28.38
Participacin en las ganancias de asociadas (neto de impuestos)5
20
467
587
NIC 1.85
Ganancias antes de impuestos
10.929
6.178
NIC 1.82(d), 12.77
Gastos por impuesto
(3.371)
(1.800)
NIC 1.85
Ganancia procedente de actividades continuadas
7.558
4.378
NIIF 5.33(a),
NIC 1.82(e)
Operaciones discontinuadas
Utilidad (prdida) de operaciones discontinuadas (neto de
impuestos)6
379
(422)
NIC 1.82(f)
Resultado del perodo
7.937
3.956
680
499
(159)
(169)
15
16
(20)
(3)
200
(8)
-
15
(62)
77
15
(31)
(11)
15
199
94
15
29
22
(64)
72
(104)
(15)
(48)
NIC 1.82(g), 19.93B

NIC 1.91(b)
Otros resultados integrales7

Diferencias en conversin para operaciones extranjeras
Diferencias en conversin para inversiones contabilizadas utilizando
el mtodo de participacin
Reclasificacin de diferencias de conversin por prdida de influencia
significativa
Prdida neta en cobertura de inversin neta en operacin extranjera
Revaluacin de propiedad, planta y equipo
Porcin efectiva de cambios en el valor razonable de coberturas de
flujo de efectivo
Cambio neto en el valor razonable de coberturas de flujo de efectivo
transferido a resultados8
Cambio neto en el valor razonable de activos financieros disponibles
para la venta
Cambio neto en el valor razonable de activos financieros disponibles
para la venta transferido a resultados8
Ganancias (prdidas) actuariales por planes de beneficios definidos
Impuesto a las ganancias sobre otro resultado integral9
NIC 1.85
Otro resultado integral del ao, neto de impuestos
NIC 1.82(i)
Resultado integral total del ao
NIC 1.82(g), 21.52(b)

NIC 28.39
NIC 1.82(g)
NIC 1.82(g)
NIC 1.82(g)
NIIF 7.23(c)
NIIF 7.23(d),
NIC 1.92
NIIF 7.20(a)(ii)
NIIF 7.20(a)(ii),
NIC 1.92
22
708
419
8.645
4.375
* Ver nota 2 (e) y nota 7
Nota explicativa
1.
NIC 33.73
Tambin se pueden proporcionar las ganancias por accin basadas en mediciones alternativas a las
ganancias si se considera necesario, pero esta presentacin debe hacerse slo en las notas a los
estados financieros y no en el estado del resultado integral. Este tema se analiza en nuestra publicacin
Las NIIF Comentadas (5.3.370.55).
2.
NIC 33.67, 69
Las ganancias por accin bsicas y diluidas se presentan incluso si los montos son negativos (prdida por
accin). Las acciones diluidas por accin tambin se presentan incluso si son iguales a las ganancias bsicas
por accin, lo que puede lograrse presentando las ganancias bsicas y diluidas por accin en una sola partida.
Este tema se analiza en nuestra publicacin Las NIIF Comentadas (5.3.370.50).
Estados Financieros Ilustrativos NIIF
11
Estados consolidados del resultados integrales (continuacin)

En miles de Euro
Nota
2011
2010
Reexpresado*
NIC 1.83(a)(ii)
NIC 1.83(a)(i)
Ganancia atribuible a:
Propietarios de la Compaa
Participaciones no controladoras
Ganancia del ao
7.413
524
7.937
3.737
219
3.956
NIC 1.83(b)(ii)
NIC 1.83(b)(i)
Resultado integral total atribuible a:

Propietarios de la Compaa
8.094
551
8.645
4.134
241
4.375
NIC 33.66
Ganancias por accin1

Ganancias bsicas por accin (Euro)2
27
2,26
1,08
NIC 33.66
Ganancias diluidas por accin (Euro)2
27
2,16
1,07
NIC 33.66
Ganancias por accin - operaciones continuas

Ganancias bsicas por accin (Euro)2
27
2,14
1,22
27
2,05
1,21
NIC 33.66
Ganancias diluidas por accin (Euro)
* Ver nota 2 (e) y nota 7
Nota explicativa
1.
NIC 1.80
Una entidad sin el capital en acciones (por ejemplo, una sociedad) revelar informacin equivalente a las
requeridas a otras entidades, mostrando los cambios producidos durante el perodo en cada una de las
categoras que componen el patrimonio y los derechos, privilegios y restricciones asociados a cada una.
2.
NIC 1.106(b)
Cuando un cambio en las polticas contables, ya sea voluntario o producto de la aplicacin inicial de una
norma, tiene un efecto en el perodo actual o en algn perodo anterior, la entidad debe presentar los efectos
de la aplicacin retrospectiva o reexpresin retrospectiva reconocida en conformidad con la NIC 8 en el
estado de cambios en el patrimonio. Los ejemplos ilustrativos a la NIC 1 Presentacin de Estados
Financieros demuestran esto en relacin con un cambio en las polticas contables, al igual que nuestra
publicacin Las NIIF Comentadas (2.8.40.90) lo hacen con respecto a un error.
3.
NIC 1.106A
Una entidad presentar para cada componente del patrimonio, ya sea en el estado de cambios en el
patrimonio o en las notas, un desglose por partida reconocida en otro resultado integral. En estos estados
financieros ilustrativos, presentamos esta informacin en las notas.
4.
NIC 32.33
La entidad presenta las acciones propias adquiridas como una deduccin del patrimonio neto. El pago
recibido cuando se reemiten acciones propias (acciones en tesorera) mantenidas se presenta como un
cambio en el patrimonio, y no se reconoce utilidad o prdida alguna. Las NIIF no ordenan un mtodo
especfico de distribucin del pago o las ganancias dentro del patrimonio. En estos estados financieros
ilustrativos, el excedente que se origina en la reemisin de acciones propias se presenta como prima en
emisin. No obstante, antes de seguir este enfoque, la entidad debe verificar los requerimientos
legales locales, los cuales, entre otras cosas, podran prescribir el mtodo de distribucin. Este tema se
discute, y se explican ciertas alternativas posibles de presentacin, en nuestra publicacin Las NIIF
Comentadas (7.3.480).
5.
La NIIF 2 Pagos Basados en Acciones no aborda especficamente la manera en que se presentan las
transacciones de pagos basados en acciones dentro del patrimonio, por ejemplo, si un aumento en el
patrimonio relacionado con una transaccin de pago basado en acciones se presenta en una partida
separada dentro del patrimonio o ganancias acumuladas. En nuestro punto de vista, cualquier enfoque
es aceptable. En estos estados financieros ilustrativos el aumento en el patrimonio reconocido en
relacin con una transaccin de pago basado en acciones se presenta dentro de las ganancias
acumuladas. Este tema se discute en nuestra publicacin Las NIIF Comentadas (4.5.620.10 20).
Cuando los instrumentos de patrimonio de una subsidiaria han sido otorgados a una contraparte en un
acuerdo de pago basado en acciones, la partida de crdito en el patrimonio en los estados financieros
consolidados de la matriz se distribuye a las participaciones no controladoras. Esto se debe a que la
definicin de participacin no controladora incluida en la NIC 27 Estados Financieros Consolidados y
Separados se refiere a el patrimonio en una subsidiaria no atribuible, directa o indirectamente, a una
matriz. Este tema se discute en nuestra publicacin Las NIIF Comentadas (4.5.1099.10)
NIC 1.106(d)(iii)
NIC 1.106(d)(iii)
NIC 1.106(d)(i)
NIC 1.106A
NIC 1.106(a)
NIC 1.108,109
3.500
14.550
30
3.500
14.550
3.500
26
26
22,26
2(e)
14.550
171
300
300
(129)
(129)
478
44
44
434
434
Capital en Primas en Reserva de Reserva de

Nota acciones1
acciones conversin cobertura
80
63
63
17
17
(280)
14.006
(321)
250
(280)
(571)
3.737
(10)
3.727
10.600
33
10.567
Ganancias
acumuladas
(280)
-
Reserva de
Reserva para
valor Reserva de
acciones
razonable revaluacin
propias
Transacciones con los

propietarios, registradas
directamente en patrimonio
Contribuciones de y
distribuciones a los
propietarios
Acciones propias adquiridas4
Dividendos
Transacciones de pago basado en
acciones5
Total contribuciones y
distribuciones a los propietarios
Saldo re-expresado al 31 de
diciembre de 2010
Saldo al 1 de enero 2010

Impacto del cambio en la poltica
contable2
Saldo re-expresado al 1 de
enero de 2010
Ganancia del perodo
Total otro resultado integral3
En miles de Euro
Atribuible a los propietarios de la Sociedad
32.505
(601)
250
(280)
(571)
3.737
397
4.134
28.972
33
28.939
842
219
22
241
601
601
Participaciones
no
Total
controladoras
Estados consolidados de los de cambios en el patrimonio

33.347
(601)
250
(280)
(571)
3.956
419
4.375
29.573
33
29.540
Patrimonio
Total
Ao terminado el 31 de diciembre de 2010
Estado Consolidado de Cambios en el Patrimonio
13
Nota explicativa
1.
NIC 21.48C
Cuando las participaciones relativas de la controladora y las participaciones no controladoras varan despus
de una eliminacin parcial, la entidad volver a atribuir el saldo de cualquier reserva de conversin de
moneda extranjera entre la controladora y las participaciones no controladoras para reflejar las nuevas
participaciones.
En nuestro punto de vista, la citada nueva atribucin debera aplicarse a todos los componentes del otro
resultado integral. El tratamiento se discute en nuestra publicacin Las NIIF comentadas (2.5.415).
NIC 1.106(d)(iii)
NIC 1.106(d)(iii)
NIC 1.106(d)(iii)
NIC 1.106(d)(iii)
NIC 1.106(d)(iii)
NIC 1.106(d)(iii)
NIC 1.106(d)(iii)
NIC 1.106(d)(iii)
NIC 1.106(d)(i)
NIC 1.106A
NIC 1.106(a)
NIC 1.108, 109
35
15
1.386
4.886
429
14.979
1.386
109
19
-
429
63
1.160
24
390
3.500
14.550
8
650
471
471
171
416
(62)
(62)
478
90
90
80
170
Saldo al 31 de diciembre de 2010

Ganancia del perodo
22,26
Total otro resultado integral
Transacciones con los
propietarios, registradas
directamente en patrimonio
Contribuciones de y
distribuciones a los
propietarios
Emisin de acciones ordinarias
relacionadas con una
combinacin de negocios
9
Emisin de acciones ordinarias
26
Emisin de pagars
convertibles, neta de impuestos
22,28
26
Acciones propias vendidas
26
Dividendos
Transacciones de pagos
basados en acciones
30
Opciones de acciones ejercidas
26
Total contribuciones de y
distribuciones a los propietarios
Cambios en la participacin
de propiedad en subsidiarias
Adquisicin de participacin no
controladora sin cambio en
control1
9
Adquisicin de subsidiaria con
participaciones no controladoras
9
Total transacciones con los
propietarios
En miles de Euro
134
134
134
11
(269)
11
11
-
(280)
(581)
20.886
(93)
(488)
755
-
(1.243)
7.413
48
7.461
14.006

Reserva de
Reserva para
Capital en Primas en Reserva de Reserva de
valor
Reserva de
acciones
Ganancias
Nota acciones acciones conversin
cobertura razonable
revaluacin
propias acumuladas
(1.253)
41.852
(85)
1.338)
755
50
109
30
(1.243)
87
1.550
7.413
681
8.094
32.505
189
1.582
304
(115)
524
27
551
842
Participaciones
Total no controladoras
1.442
43.434
304
(200)
1.338
755
50
109
30
(1.243)
87
1.550
7.937
708
8.645
33.347
Patrimonio
Total
Ao terminado el 31 de diciembre de 2011
Estado Consolidado de Cambios en el Patrimonio (continuacin)
15
Nota explicativa
1.
NIC 7.18
En estos estados financieros ilustrativos hemos presentado los flujos de efectivo de actividades de la
operacin usando el mtodo indirecto, por lo que el resultado es ajustado para efectos de transacciones nomonetarias, acumulaciones y diferidas, e partidas de ingresos y gastos asociados con inversin o
financiamiento de flujos de efectivo. La entidad tambin puede presentar los flujos de efectivo operativo
usando el mtodo directo, revelando por separado las principales categoras de cobros y pagos en
trminos brutos relacionados con actividades de la operacin.
Un ejemplo de estado de flujos de efectivo que muestra flujos de efectivo de las operaciones usando el
mtodo directo; se incluye en el Anexo II.
2.
NIC 7.50(b), (c)
Es recomendable, pero no obligatorio, que la entidad revele:

los montos agregados de los flujos de efectivo de las actividades de operacin, inversin y
financiamiento relacionadas a la participacin en negocios conjuntos que se incluyen en los estado
financieros usando la consolidacin proporcional; y
los montos acumulados de flujos de efectivo que representan incrementos en la capacidad
operacional, separados de aquellos otros necesarios para mantener la capacidad operacional.
3.
NIC 7.22
Los flujos de efectivo de las actividades de operacin, inversin y financiamiento pueden reportarse
netos si los montos recibidos y pagados son por cuenta de los clientes y los flujos de efectivo reflejan
las actividades de los mismos, o cuando los montos recibidos y pagados por las partidas involucradas
rotan rpido, los importes son grandes y los vencimientos son breves.
4.
NIC 7.18, 20,

Anexo A
Para una entidad que elija presentar los flujos de efectivo usando el mtodo indirecto, es frecuente que
exista confusin sobre el punto de partida: debe ser el resultado o puede ser usada una cifra distinta,
tal como utilidad antes de impuesto? La NIC 7 Estado de Flujos de Efectivo se refiere al resultado,
aunque el ejemplo entregado en el anexo comienza con una cifra distinta (utilidad antes de impuestos).
Nosotros preferimos seguir la norma ya que el anexo es slo ilustrativo y por lo tanto no tiene el mismo
estatus. Este tema se discute en nuestra publicacin Las NIIFs comentadas (2.3.30.20).
5.
NIC 7.31
Las NIIFs no especifican la clasificacin de los flujos de efectivo relacionados con intereses y dividendos
recibidos y pagados. La entidad debe escoger una poltica contable para clasificar los intereses y
dividendos recibidos y pagados como de actividades de la operacin o inversin. La presentacin
seleccionada debe aplicarse consistentemente. Este tema se discute en nuestra publicacin Las NIIFs
comentadas (2.3.50.20).
En nuestro punto de vista, en tanto los costos por intereses relacionados con los activos que califican
sean capitalizados, el costo de adquirir esos activos, que incluira los costos por intereses relacionados
con los activos, debera dividirse en el estado de flujo de efectivo. En tales circunstancias, los intereses
pagados se incluirn en las actividades de operacin o financiacin dependiendo de la poltica contable
de la entidad para presentar los intereses pagados en el estado de flujos de efectivo. Esto es
consistente con el requerimiento de clasificar por separado los distintos componentes de una
transaccin nica. Este tema se discute en nuestra publicacin Las NIIF Comentadas (2.3.50.40).
6.
7.
NIC 7.35
Los impuestos pagados se clasifican como flujos de efectivo procedentes de actividades de operacin, a
menos que puedan ser especficamente asociados con actividades de inversin o de financiamiento.
Este tema se discute en nuestra publicacin Las NIIF Comentadas (2.3.50.20-30).
17
Estados consolidados de flujo de efectivo1, 2,3

NIC 1.10(d), 113

En miles de Euro
Nota
2011
2010
Reexpresado*
Flujos de efectivo de las actividades de operacin

Ganancia del perodo4
Ajustes por:
Depreciacin
Amortizacin de activos intangibles
(Reverso de) prdidas por deterioro de propiedad, planta y
equipo
Prdidas por deterioro del valor de los activos intangibles
Reverso de prdidas por deterioro del valor de los activos
intangibles
Prdida por deterioro de valor en revalorizacin del grupo de activos
para su disposicin
Cambio en el valor razonable de activos biolgicos
Incremento neto de activos biolgicos debido a (nacimientos)
muertes
Cambio en el valor razonable de propiedad de inversin
Prdida por deterioro de deudores comerciales
Costos financieros netos
Inversin reconocida utilizando el mtodo de participacin
Ganancia en venta de propiedad, planta y equipo
Ganancia en venta de operacin discontinuada, neta de
impuesto
Ganancia en reduccin de beneficios a los empleados
Transacciones de pagos basados en acciones liquidadas con
instrumentos de patrimonio
Impuestos
- Cambios en inventarios
- Cambios en activos biolgicos circulantes por ventas
- Cambios en deudores comerciales y otras cuentas por cobrar
- Cambios en pagos anticipados
- Cambios en acreedores comerciales y otras cuentas por pagar
- Cambios en provisiones y beneficios a los empleados
excluyendo la ganancia en reduccin de beneficios a los
empleados
- Cambios en ingresos diferidos, incluidas las subvenciones del
gobierno
Efectivo generado de actividades de la operacin
NIC 7.31, 32
NIC 7.35
NIC 7.10
16
17
7.937
3.956
5.001
785
5.122
795
16
17
(393)
116
1.123
285
17
(100)
8
18
25
(650)
(50)
18
19
12
15
20
11
(11)
(20)
150
546
(467)
(26)
(15)
(60)
30
1.166
(587)
(100)
7
29
(516)
(100)
30
22
18
31
Intereses pagados5,6
Impuestos pagados7
Flujos netos procedentes de actividades de operacin
755
3.346
16.378
250
1.756
13.671
(352)
127
(15.101)
870
5.164
2.305
63
(1.318)
(305)
(2.619)
152
(1.500)
(28)
7.210
1.474
11.771
(1.604)
(400)
5.206
(1.521)
(1.400)
8.850
* Ver nota 2(e).
Las notas en las pginas 23 a 207 son parte integral de estos financieros consolidados.
Nota explicativa
1.
Ver nota explicativa 5 en pgina 16.
2.
En estos estados financieros ilustrativos, hemos presentado un estado consolidado de flujos de efectivo
que incluye un anlisis de todos los flujos de efectivo; es decir, que incluye tanto las operaciones
discontinuadas como las continuas. Los montos relacionados con las operaciones discontinuadas se
revelan por actividades de operacin, inversin y financiacin en las notas (ver nota 7). Sin embargo, en
nuestro punto de vista, existen varias maneras en las que se pueden presentar los flujos de efectivo de
operaciones discontinuadas. Este asunto se discute en nuestra publicacin Las NIIF comentadas
(5.4.220.40).
3.
Los flujos de efectivo agregados que surgen de obtener o perder el control de subsidiarias u otros
negocios se presentan de manera separada como actividades de inversin. Sin embargo, en algunos
casos puede ser necesario ejercer juicios para clasificar ciertos flujos de efectivo relacionados a
combinaciones de negocio, tales como los relacionados con los costos de transaccin, la
contraprestacin diferida y la contraprestacin contingente. Este asunto se discute en nuestra
publicacin Las NIIF comentadas (2.3.20.14-18).
4.
Cuando un instrumento de cobertura se contabiliza como cobertura de una posicin identificable, los
flujos de efectivo del instrumento de cobertura se clasifican de la misma manera que los flujos de
efectivo de la posicin cubierta. Este tema se discute en nuestra publicacin Las NIIF Comentadas
(2.3.60.10).
Si no se aplica contabilidad de cobertura a un instrumento derivado, en nuestro punto de vista, las
ganancias y prdidas por derivados se pueden mostrar en el estado de resultados integrales ya sea como
tem operacional o financiero dependiendo de la naturaleza del tem al que se da cobertura econmica.
En nuestro punto de vista, las posibilidades de presentacin en el estado de resultados integrales
tambin se aplican a la presentacin en el estado consolidado de flujos de efectivo. Estos temas se
discuten en nuestra publicacin Las NIIF Comentadas (7.8.220.80 y 7.8.225.70).
Estados consolidados de flujos de efectivo (continuacin)

NIC 1.10(d), 113

En miles de Euro
Nota
2011
2010
Reexpresado*
NIC 7.10
Flujos de efectivo por actividades de inversin

Intereses recibidos1
Dividendo recibidos1
Cobros por venta de propiedad, planta y equipo
Cobros por venta de inversiones
Venta de operacin discontinuada, neto de efectivo2
Adquisicin de subsidiaria, neta de efectivo adquirido3
Incorporacin de sociedad reconocida bajo el mtodo de
participacin
Adquisicin de propiedad, planta y equipo
Adquisicin de propiedades de inversin
Plantaciones y adquisiciones de activos biolgicos no circulantes
Adquisicin de otras inversiones
Dividendos por inversiones reconocida bajo el mtodo de
participacin
Costos de desarrollo
Flujos netos usados en las actividades la inversin
NIC 7.17(a)
NIC 7.17(c)
NIC 7.17(c)
NIC 7.21
NIC 7.21
NIC 7.16(h)
NIC 7.21
NIC 7.42A
NIC 7.17(b)
NIC 7.17(d)
NIC 7.17(e)
NIC 7.31
NIC 7.10
Flujos de efectivo por actividades de financiamiento

Cobros por emisin de capital social
Cobros por emisin de ttulos de convertibles
Cobros por emisin de acciones preferenciales rescatables
Cobros por venta de acciones propias
Cobros del ejercicio por opciones de compra de acciones
Cobros por liquidacin de derivados4
Pago de costo de transacciones relacionados con prstamos
Adquisicin de participacin no controladora
Recompra de acciones propias
Reembolso de prstamos
Pago de obligaciones por arrendamiento financiero
Dividendos pagados1
Flujos netos procedentes de (usados en) actividades de financiamiento
NIC 7.31
NIC 7.31
NIC 7.16(a)
NIC 7.21
NIC 7.39
NIC 7.39
NIC 7.39
NIC 7.16(a)
NIC 7.16(a)
NIC 7.21
NIC 7.16(a)
NIC 24.18
NIC 7.21
7
9
20
19
26
28
28
26
26
28
9
26
26
211
369
1.177
987
10.890
(2.125)
155
330
481
849
-
(600)
(15.657)
(300)
(305)
(319)
(2.228)
(40)
(437)
(2.411)
21
(1.235)
(6.886)
(503)
(3.804)
1.550
5.000
2.000
30
50
5
(311)
(200)
(5.132)
(454)
(1.243)
1.295
11
(280)
(4.445)
(394)
(571)
(5.679)
(385)
(633)
Disminucin neta de efectivo y dems equivalentes al efectivo

NIC 7.28
Efectivo y equivalentes al efectivo al 1 de enero

Efecto de las variaciones en la diferencia de cambio sobre el
efectivo
mantenido
Efectivo y equivalentes al efectivo al 31 de diciembre
*
25
1.568
2.226
(12)
1.171
(25)
1.568
Ver nota 2 (e)2.
Las notas en las pginas 23 a 207 son parte integral de estos financieros consolidados.
19
Nota explicativa
1.
NIC 1.7
Las notas a estos estados financieros deben incluir descripciones narrativas o revelaciones de los
montos registrados en los estados primarios. Tambin incluyen informacin sobre partidas que no
clasifican para ser reconocidos en los estados financieros.
21
Notas a los estados financieros consolidados1

Pgina
Pgina
1. Entidad que reporta
23
21. Otras inversiones
115
2. Bases de preparacin
23
22. Impuestos
117
3. Polticas contables significativas
29
23. Inventarios
127
4. Nuevas normas e interpretaciones an no adoptadas
67
24. Deudores comerciales y otras cuentas por cobrar
127
5. Determinacin de valores razonables
69
25. Efectivo y equivalentes al efectivo
129
6. Segmentos de operacin
73
26. Capital y reservas
129
7. Operaciones discontinuadas
81
27. Ganancias por accin
135
8. Grupo de disposicin mantenido para la venta
83
28. Prstamos y obligaciones
137
9. Adquisiciones de subsidiarias y participaciones no

controladoras
83
29. Beneficios a los empleados
143
10. Ingresos de las actividades ordinarias
91
30. Pagos basados en acciones
149
11. Otros ingresos
91
31. Ingresos diferidos
157
12. Otros gastos
93
32. Provisiones
157
13. Gastos por naturaleza
93
33. Acreedores comerciales y otras cuentas por pagar
161
14. Gastos del personal
93
34. Instrumentos financieros
161
15. Ingresos y costos financieros
95
35. Arrendamiento operativo
199
16. Propiedad, planta y equipo
97
36. Compromisos de capital
201
17. Activos intangibles y plusvala
101
37. Contingencias
201
18. Activos biolgicos
109
38. Partes relacionadas
201
19. Propiedades de inversin
111
39. Entidades del grupo
207
20. Inversiones contabilizadas utilizando el mtodo de la

participacin
113
40. Hechos posteriores
207
Nota explicativa
1.
NIC 1.36
Cuando la fecha de balance de la entidad cambia y los estados financieros anuales se presentan por un
perodo contable mayor o menor a un ao, la entidad revela la razn del cambio y el hecho que los
montos comparativos presentados no son totalmente comparables.
En este y otros casos, la entidad pueda que quiera presentar informacin pro-forma que no es requerida
por las NIIFs, por ejemplo, estados financieros comparativos pro-forma preparados como si el cambio
en la fecha.0 de balance fuese efectivo para todos los perodos presentados. La presentacin de
informacin pro-forma es discutida en nuestra publicacin Las NIIFs comentadas (2.1.80).
Si se preparan estados financieros de acuerdo con las normas contables locales que son una
modificacin o adaptacin de las NIIFs, y estos son puestos a disposicin del pblico por las sociedades
abiertas, la International Organization of Securities Commissions (IOSCO) ha recomendado incluir las
siguientes revelaciones mnimas:
2.
una declaracin clara y sin reservas acerca del marco de informacin sobre el que se basan las
polticas contables;
una declaracin clara acerca de las polticas contables de la entidad para todas las reas contables
materiales;
una explicacin sobre dnde pueden encontrarse las normas contables correspondientes;
una declaracin que explique que los estados financieros cumplen con las NIIFs emitidas por el
International Accounting Standards Board (IASB), si este es el caso; y
una declaracin que explique en qu aspectos las normas y el marco de informacin usados
difieren de las NIIFs emitidas por el IASB, si este es el caso.
3
NIC 1.19, 20, 23
En la circunstancia extremadamente rara de que la gerencia concluyera que el cumplimiento de una

NIIF o interpretacin sera tan engaoso como para entrar en conflicto con el objetivo de los estados
financieros establecido en el Marco Conceptual para la Informacin Financiera, la entidad puede
apartarse de este requerimiento siempre que el marco regulatorio aplicable requiera, o no prohba, esta
falta de aplicacin. Es estas circunstancias se requieren mayores revelaciones.
4.
NIC 10.17
La entidad revelar la fecha en que los estados financieros han sido autorizados para su publicacin, as
como quien ha dado esta autorizacin. En el caso de que los propietarios de la entidad u otros tengan
poder para modificar los estados financieros tras la publicacin, la entidad revelar tambin este hecho.
5.
NIC 1.25,
10.16(b)
Teniendo en cuenta los requerimientos especficos de su jurisdiccin, la entidad revela cualquier

incertidumbre material relacionada con eventos o condiciones que puedan suscitar dudas significativas
sobre la capacidad de la entidad para continuar como un negocio en marcha, ya sea, que aparezcan
durante el perodo o despus de la fecha del balance. Es posible que la entidad quiera explicar otras
incertidumbres, como se ilustran. Ver el Anexo V para obtener ejemplos de revelaciones para
entidades que tienen asuntos de negocio en marcha.
6.
NIC 21.53
Si los estados financieros consolidados son presentados en una moneda diferente a la moneda
funcional de la sociedad matriz, la entidad revela este hecho, su moneda funcional y la razn del uso de
una moneda de presentacin distinta.
NIC 29.39
Si los estados financieros son presentados en moneda funcional hiperinflacionaria, la entidad revela:
el hecho de que los estados financieros consolidados han sido reexpresados para considerar los
cambios en el poder adquisitivo general de la moneda funcional y que, como resultado, estn
expresados en trminos de la unidad de medida corriente a la fecha que se informa.
si los estados financieros consolidados antes de la reexpresin estaban elaborados utilizando el
mtodo del costo histrico o costo corriente.
la identificacin y valor del ndice general de precios a la fecha de balance, as como el movimiento
del mismo durante el perodo corriente y el anterior.
NIC 21.54
Si hay un cambio en la moneda funcional ya sea de la entidad o de alguna operacin significativa en el

extranjero, la entidad revela el hecho junto con la razn del cambio.

NIC 1.10(e)
1. Entidad que reporta
NIC 1.138(a), (b)

NIC 1.51(a)-(c)
[Nombre] (la Compaa) es una compaa con domicilio en [pas]. La direccin registrada de la oficina de la
Compaa es [direccin]. Los estados financieros consolidados de la Compaa al 31 de diciembre de 20111
incluyen a la Compaa y a sus subsidiarias (en conjunto, el Grupo e individualmente como entidades del
Grupo) y la participacin del Grupo en entidades relacionadas y controladas en conjunto. El Grupo est
principalmente involucrado en la produccin de papel y sus productos derivados, plantacin de rboles y venta
de madera (ver nota 6).
NIC 1.112(a)
2. Bases de preparacin2
(a) Declaracin de cumplimiento
NIC 1.16
Los estados financieros consolidados han sido preparados de acuerdo con las Normas Internacionales de
Informacin Financiera (NIIFs).3
NIC 10.17
Los estados financieros fueron aprobados por el Directorio el [fecha].4
(b) Bases de medicin

Los estados financieros consolidados han sido preparados sobre la base del costo histrico con excepcin de
las siguientes partidas materiales incluidas en el estado de situacin financiera:
NIC 1.117(a)
los instrumentos financieros derivados son valorizados al valor razonable;

los instrumentos financieros al valor razonable con cambios en resultado son valorizados al valor
razonable;
los activos financieros disponibles para la venta son valorizados al valor razonable;
los activos biolgicos son valorizados al valor razonable menos los costos de venta;
la propiedad de inversin es valorizada al valor razonable;
los pasivos por acuerdos de pago basados en acciones fijados en efectivo son medidos al valor
razonable; y
el activo por beneficios definidos se reconoce como los activos del plan, ms los costos de servicio
pasados no reconocidos menos el valor presente de la obligacin por beneficios definidos y se limita
segn se explica en la nota 3(m)(ii).
NIIF 7.19
Como se explica en la nota 28, la administracin ha estado en un proceso de negociaciones continuas con un
banco puesto que el Grupo ha excedido su mximo umbral de apalancamiento durante el tercer trimestre de
2011, lo que ha resultado en la renuncia del incumplimiento de restricciones emitido en octubre de 2011.
Despus del cierre del ejercicio, el banco cambi el ndice de restriccin de deuda de 2,5 a 3,5. Sobre la base
de la nueva restriccin y las proyecciones de la administracin, la administracin cree que la probabilidad de
que se incumpla esta nueva restriccin es baja y, en consecuencia, la Sociedad continuar como empresa en
marcha durante el futuro previsible.5
(c) Moneda funcional y de presentacin6

NIC 1.51(d), (e)
Estos e|stados financieros consolidados son presentados en Euro, que es la moneda funcional de la
Compaa. Toda la informacin es presentada en miles de Euro y ha sido redondeada a la unidad ms cercana
(M), excepto cuando se indica de otra manera.
23
24
Nota explicativa
1.
NIC 1.122-124
Siempre que tengan un efecto significativo sobre los importes reconocidos en los estados financieros,
la entidad revelar los juicios diferentes de aqullos relativos a las estimaciones que la gerencia haya
realizado al aplicar las polticas contables de la entidad. Los ejemplos que se proveen en la NIC 1
indican que esta revelacin se basa en datos cualitativos.
NIC 1.125, 129
La entidad revelar informacin sobre los supuestos realizados acerca del futuro y otras causas de
incertidumbre en la estimacin a la fecha de balance, que tengan un riesgo significativo de ocasionar
ajustes significativos en el valor en libros de los activos o pasivos dentro del perodo contable
siguiente as. Los ejemplos que se proveen en la NIC 1 indican que esta revelacin se basa en datos
cuantitativos; por ejemplo, tasas de descuento apropiadas.

2. Bases de preparacin (continuacin)
(d) Uso de estimaciones y juicios1
La preparacin de los estados financieros de acuerdo con las NIIFs requiere que la administracin realice
juicios, estimaciones y supuestos que afectan la aplicacin de las polticas contables y los montos de activos,
pasivos, ingresos y gastos informados. Los resultados reales pueden diferir de estas estimaciones.
Las estimaciones y supuestos relevantes son revisados regularmente. Las revisiones de las estimaciones
contables son reconocidas en el perodo en que la estimacin es revisada y en cualquier perodo futuro
afectado.
NIC 1.122, 125,
129, 130
La informacin sobre juicios crticos en la aplicacin de polticas contables que tienen el efecto ms
importante sobre el monto reconocido en los estados financieros consolidados, se describe en las siguientes
notas:
Nota 10 - ingresos por comisiones: determinacin de si el Grupo acta como agente en la
transaccin en vez de como principal
Nota 19 - clasificacin de la propiedad de inversin
Nota 28 - contabilidad para un acuerdo que contenga un arrendamiento
Nota 35 - clasificacin de arrendamiento.
La informacin sobre supuestos e incertidumbres de estimacin que tienen un riesgo significativo de resultar
en un ajuste material en el prximo ao financiero, se incluye en las siguientes notas:
Nota 17 - supuestos clave usado en las proyecciones de flujo de efectivo descontado
Nota 17 - recuperabilidad de costos de desarrollo
Nota 22 - utilizacin de prdidas tributarias
Nota 29 - medicin de obligaciones de beneficios definidos
Notas 32 y 37 provisiones y contingencias.
25
26
Nota explicativa
1.
2.
Cuando un cambio en una poltica contable es el resultado de la adopcin de una NIIF nueva, revisada
o modificada, la entidad debe aplicar los requerimientos de transicin especficos de esa NIIF. No
obstante, en nuestro punto de vista la entidad debera cumplir con los requerimientos de revelacin de
la NIC 8 Polticas Contables, Cambios en Estimaciones Contables y Errores, en tanto esos
requerimientos de transicin no incluyan requerimientos de revelacin. An cuando podra
argumentarse que las revelaciones no son requeridas puesto que estn establecidas en los
requerimientos de la NIC 8 relacionados con cambios voluntarios en la poltica contable, creemos que
son necesarias a fin de entregar una presentacin razonable. Este tema se discute en nuestra
publicacin Las NIIF Comentadas (2.8.20).
NIC 1.10(f), 8.28,
29
Cuando un cambio en una poltica contable, ya sea voluntariamente o producto de la aplicacin por
primera vez de una norma tenga efecto en el perodo corriente o en alguno anterior, la entidad debe
revelar, entre otras cosas, el importe del ajuste para cada partida afectada de los estados financieros.
NIC 8.49
Si se corrige algn error del perodo anterior en los estados financieros del ao actual, la entidad
revela:
la naturaleza del error del perodo anterior;
para cada perodo anterior presentado, en la medida que sea practicable, el importe del ajuste para
cada partida afectada del estado financiero y para el importe de la ganancia por accin tanto bsica
como diluida;
el importe del ajuste al principio del perodo anterior ms antiguo sobre el que se presente
informacin; y
si fuera impracticable la reexpresin retroactiva para un perodo anterior en particular, las
circun|stancias que conducen a esa situacin, junto con una descripcin de cmo y desde cundo
se ha corregido el error.

2. Bases de preparacin (continuacin)
(e) Cambios en las polticas contables1,2
Contabilizacin de propiedad de inversin
NIC 8.29
El 1 de enero de 2011, el Grupo cambi su poltica contable con respecto a la valorizacin posterior de la
propiedad de inversin desde el modelo de costo al modelo de valor razonable, reconociendo los cambios
en el valor razonable en resultados. El Grupo cree que la valorizacin posterior que usa el modelo de valor
razonable proporciona informacin ms relevante acerca del rendimiento financiero de estos activos, ayuda
a los usuarios a entender mejor los riesgos asociados a estos activos y es consistente con la prctica de la
industria en relacin con estos tipos de activos.
Este cambio en la poltica contable se aplic en forma retrospectiva y tuvo impacto poco significativo
(menos de 0,01) en las ganancias por acciones (2010: impacto positivo de 0,02). La tabla a continuacin
resume los ajustes de transicin efectuados al estado de situacin financiera sobre la implementacin de la
nueva poltica.
En miles de Euro
Saldo informado al 1 de enero de 2010

Efecto de la revaluacin al 1 de enero de 2010
Saldo Reexpresado al 1 de enero de 2010
Saldo informado al 31 de diciembre de 2010
Efecto de la revaluacin al 1 de enero de 2010
Efecto en resultado
Saldo Reexpresado al 31 de diciembre de 2010
NIC 8.28(f)
Propiedad de
inversin
Pasivos de
impuestos
diferidos
Ganancias
acumuladas/
resultado
900
50
950
(1.419)
(17)
(1.436)
10.567
33
10.600
930
50
70
1.050
(1.527)
(17)
(23)
(1.567)
13.926
33
47
14.006
El efecto en el estado del resultado integral fue el siguiente.

En miles de Euro
Cambio en el valor razonable de las propiedades de inversin

Reverso de depreciacin
Gasto por impuesto a las ganancias
Efecto en resultados
Nota
2011
2010
11
20
60
10
(23)
47
(7)
13
27
28
Nota explicativa
1.
NIC 1.117(b)
Las polticas contables describen cada poltica contable especfica que es relevante para un
entendimiento de los estados financieros.
NIC 8.5
Polticas contables son los principios, bases, acuerdos reglas y procedimientos especficos adoptados
por la entidad en la elaboracin y presentacin de sus estados financieros.
2.
Las polticas contables reveladas en estos estados financieros ilustrativos reflejan los hechos y
circunstancias de una corporacin ficticia en los que se basan estos estados financieros. No se debe
confiar en ellos para lograr un entendimiento completo de las NIIFs y no deben ser usados como un
sustituto para referirse a las normas e interpretaciones. Las revelaciones de la poltica contable que son
apropiadas para cada entidad dependen de los hechos y circunstancias de esa entidad en particular, y
pueden ser distintas de las revelaciones presentadas en estos estados financieros ilustrativos. Los
requerimientos de reconocimiento y medicin de las NIIFs son discutidos en nuestra publicacin Las
NIIF Comentadas.
3.
Adems, la entidad puede considerar un modelo de control de facto para consolidar las subsidiarias, en el
que existe la capacidad en la prctica de controlar otra entidad y ninguna otra parte tiene el poder para
dirigir. En nuestro punto de vista, si la entidad incluye o excluye los aspectos del control de facto en su
anlisis de la existencia de control, es una eleccin de poltica contable a aplicarse consistentemente y
debera informar sobre ello dentro de sus polticas contables significativas. Este asunto se discute en
nuestra publicacin Las NIIF comentadas (2.5.30).

NIC 1.112(a), 117(a)
3. Polticas contables significativas1,2

Las polticas contables establecidas ms adelante han sido aplicadas consistentemente a todos los perodos
presentados en estos estados financieros consolidados, y han sido aplicadas consistentemente por las
entidades del Grupo, con excepcin de lo que se explica en la nota 2(e) relacionada con los cambios en las
polticas contables.
NIC 1.41
Ciertos montos comparativos en el estado consolidado de resultados integrales han sido reclasificados para
conformarlos con la presentacin del ao actual (ver nota 16). Adems, el estado consolidado de resultados
integrales comparativo ha sido presentado nuevamente como si una operacin discontinuada durante el
perodo en curso hubiese sido discontinuada desde el comienzo del perodo comparativo (ver nota 7).
(a) Bases de consolidacin

(i) Combinaciones de negocios
NIIF 3.4
Las combinaciones de negocios son contabilizadas utilizando el mtodo de adquisicin a la fecha de

adquisicin, que es la fecha en la que se transfiere el control al Grupo. El control es el poder de dirigir las
polticas financieras y de operacin de una entidad con el fin de obtener beneficios de sus actividades. Se
toman en cuenta potenciales derechos a voto que actualmente son ejecutables o convertibles al evaluar
el control.3
El Grupo valoriza la plusvala a la fecha de adquisicin como:
el valor razonable de la contraprestacin transferida;

el monto reconocido de cualquier participacin no controladora en la empresa adquirida, ms
si la combinacin de negocios es realizada por etapas, el valor razonable de las participaciones existentes
en el patrimonio de la adquirida; menos
menos el monto reconocido neto (en general, el valor razonable) de los activos adquiridos identificables y
los pasivos asumidos identificables.
Cuando el exceso es negativo, una ganancia en venta en condiciones ventajosas se reconoce de inmediato en
el resultado.
La contraprestacin transferida no incluye los montos relacionados con la liquidacin de relaciones preexistentes. Dichos montos son reconocidos generalmente en resultados.
Los costos de transaccin, diferentes de los asociados con la emisin de ttulos de deuda o de
patrimonio, incurridos por el Grupo en relacin con una combinacin de negocios se registran en gastos
cuando se incurren.
NIIF 3.58
Algunas contraprestaciones contingentes por pagar son reconocidas a valor razonable a la fecha de
adquisicin. Si la contraprestacin contingente es clasificada como patrimonio, no se mide nuevamente y
su liquidacin ser contabilizada dentro del patrimonio. En otros casos cambios posteriores en el valor
razonable en la contingencia se reconocer en resultado.
Cuando se requiere intercambiar las concesiones de pago basado en acciones (concesiones de
reemplazo) por concesiones mantenidas por los empleados de la empresa adquirida (concesiones de la
empresa adquirida) y stas se relacionan con servicios anteriores, una parte o todo el monto de las
concesiones de reemplazo de la adquiriente se incluyen en la medicin de la contraprestacin transferida
en la combinacin de negocios. Esta determinacin se basa en el valor basado en el mercado de las
concesiones de reemplazo comparado con el valor basado en el mercado de las concesiones de la
adquirida y el nivel hasta el que las concesiones de reemplazo se relacionan con servicios pasado y/o
futuro.
(ii) Adquisiciones de participaciones no controladoras

Las adquisiciones de participacin no controladora se contabilizan como transacciones con propietarios
en su capacidad como tales y, en consecuencia, no se reconoce plusvala producto de estas
transacciones. Los ajustes a las participaciones no controladoras que surgen de las transacciones que no
involucran prdida del control se basan en un monto proporcional de los activos netos de la subsidiaria.
29
30
Nota explicativa
1.
NIC 27.41(c)
Si la fecha de balance de los estados financieros de una subsidiaria que fueron usados para preparar
los estados financieros consolidados es distinta de la fecha de la matriz, la entidad revelar esa fecha
de balance y la razn para usarla.
2.
Una asociada podra tener polticas contables para partidas que no son aplicables al inversionista, por
ejemplo, cuando el estado financiero del inversionista no incluye partidas respecto de las partidas del
estado financiero de una asociada. Si se consideraran necesarias revelaciones de las polticas
contables de una asociada para lograr un entendimiento del ingreso obtenido de las asociadas, o el
valor en libros de las inversiones en asociadas en el estado de situacin financiera, entonces en
nuestro punto de vista, esta informacin debera ser incluida en la poltica contable para las
inversiones en asociadas. Este tema se discute en nuestra publicacin Las NIIF comentadas
(3.5.670.10).
3.
Las NIIFs no especifican si la eliminacin de las ganancias y prdidas no realizadas por transacciones
con inversiones contabilizadas bajo el mtodo de participacin se presenta como una reduccin de la
inversin en la asociada o como una reduccin en el activo subyacente, por ejemplo, los inventarios.
En nuestro punto de vista, cualquiera de los enfoques es aceptable. Este tema se discute en nuestra
publicacin Las NIIF comentadas (3.5.430.80).

3. Polticas contables significativas (continuacin)
(a) Bases de consolidacin (continuacin)
(iii) Subsidiarias1
NIC 27.24
Las subsidiarias son entidades controladas por el Grupo. Los estados financieros de subsidiarias son incluidos
en los estados financieros consolidados desde la fecha en que comienza el control hasta la fecha de trmino
de ste.
NIC 27.35
Cuando ocurre prdida de control, el Grupo da de baja en cuentas los activos y pasivos de la subsidiaria, las
participaciones no controladoras y los otros componentes de patrimonio relacionados con la subsidiaria.
Cualquier ganancia o prdida que resulte de la prdida de control se reconoce en resultados. Si el Grupo
retiene alguna participacin en la subsidiaria anterior, sta ser valorizada a su valor razonable a la fecha en la
que se pierda el control. Posteriormente se contabiliza como inversin contabilizada bajo el mtodo de
participacin o como un activo financiero disponible para la venta dependiendo del nivel de influencia
retenido.
(iv) Prdida de control
(v) Inversiones en entidades asociadas y entidades controladas conjuntamente (mtodo

de participacin)2
NIC 28.6
Las entidades asociadas son aquellas entidades en donde el Grupo tiene influencia significativa, pero no
control, sobre las polticas financieras y operacionales. Se asume que existe una influencia significativa
cuando el Grupo posee entre el 20% y el 50% del derecho a voto de otra entidad. Los negocios conjuntos
son aquellas entidades en que el Grupo tiene un control conjunto sobre sus actividades, establecido por
acuerdos contractuales y que requiere el consentimiento unnime para tomar decisiones financieras y
operacionales estratgicas.
NIC 28.23, 31.57
Las inversiones en entidades asociadas y los negocios conjuntos se reconocen segn el mtodo de
participacin y se reconocen inicialmente al costo. El costo de la inversin incluye los costos de transaccin.
NIC 28.27
Los estados financieros consolidados incluyen la participacin del Grupo en las utilidades o prdidas y otros
resultados integrales de inversiones contabilizadas segn el mtodo de la participacin, despus de realizar
ajustes para alinear las polticas contables con las del Grupo, desde la fecha en que comienza la influencia
significativa y el control conjunto hasta que estos terminan.
NIC 28.29, 30
Cuando la porcin de prdidas del Grupo excede su participacin en una inversin reconocida segn el
mtodo de participacin, el valor en libros de esa participacin, incluida cualquier inversin a largo plazo, es
reducido a cero y se descontina el reconocimiento de ms prdidas excepto en el caso que el Grupo tenga la
obligacin o haya realizado pagos a nombre de la sociedad en la cual participa.
(vi) Operaciones controladas de forma conjunta

NIC 31.13
Una operacin controlada de forma conjunta es un negocio conjunto realizado por cada socio usando sus propios
activos para conseguir operaciones conjuntas. Los estados financieros consolidados incluyen los activos que el
Grupo controla y los pasivos en que incurre en el curso de la consecucin de operaciones conjuntas, y los gastos en
que incurre el Grupo y la parte de los ingresos que recibe de la operacin conjunta.
NIC 27.21
Los saldos y transacciones intercompaa y cualquier ingreso o gasto no realizado que surja de transacciones
intercompaa grupales, son eliminados durante la preparacin de los estados financieros consolidados. Las
ganancias no realizadas provenientes de transacciones con sociedades cuya inversin es reconocida segn el
mtodo de participacin son eliminadas de la inversin en proporcin de la participacin del Grupo en la
inversin.3. Las prdidas no realizadas son eliminadas de la misma forma que las ganancias no realizadas, pero
slo en la medida que no haya evidencia de deterioro.
(vii) Transacciones eliminadas en la consolidacin
31
32
Nota explicativa
1.
2.
NIC 21.40
Con frecuencia, para la conversin de las partidas de ingresos y gastos, se utiliza un tipo aproximado.
Sin embargo, cuando las tasas de cambio varan de forma significativa, resultar inadecuado el uso de
la tasa media del periodo.
El siguiente diagrama presenta los principios que aplican a la reclasificacin de la reserva de conversin
de moneda extranjera cuando se efecta la enajenacin parcial de una operacin en el extranjero. Este
tema se discute en nuestra publicacin Las NIIFs comentadas (2.7.320).
Vender toda la
participacin?
Reclasificar toda la RCME a

resultados (neta de PNC)
No
Se ha perdido el
control, control
conjunto o la
influencia
significativa?
S
Reclasificar toda la RCME a
resultados (neta de PNC) (ver
2.7.320.120)
No
Es la participada
una subsidiaria?
Reclasificar la parte apropiada a

la PNC (ver 2.7.320.140)
No
Reclasificar la parte apropiada al
resultado (ver 2.7.320.150)

(b) Moneda extranjera
(i) Transacciones en moneda extranjera
NIC 21.21, 23(a)
Las transacciones en moneda extranjera son convertidas a la moneda funcional respectiva de las entidades del
Grupo en las fechas de las transacciones. Los activos y pasivos monetarios denominados en monedas
extranjeras a la fecha de reporte son reconvertidos a la moneda funcional a la tasa de cambio de esa fecha. Las
ganancias o prdidas por conversin de moneda extranjera en partidas monetarias es la diferencia entre el
costo amortizado de la moneda funcional al comienzo del perodo, ajustada por intereses y pagos efectivos
durante el perodo, y el costo amortizado en moneda extranjera convertido a la tasa de cambio al final del
perodo.
NIC 21.23
Los activos y pasivos no monetarios denominados en monedas extranjeras que son valorizados al valor
razonable, son reconvertidos a la moneda funcional a la tasa de cambio a la fecha en que se determin el valor
razonable. Las partidas no monetarias que son valorizadas al costo histrico en una moneda extranjera se
convierten a la tasa de cambio a la fecha de la transaccin.
Las diferencias en moneda extranjera que surgen durante la reconversin son reconocidas en resultados,
excepto en el caso de las siguientes diferencias que se reconocen en otro resultado integral que surgen de la
reconversin de:
instrumentos de capital disponibles para la venta (excepto en caso de deterioro cuando las diferencias de
moneda extranjera que se hayan reconocido en otro resultado integral se reclasifican a resultados);
un pasivo financiero designado como cobertura de la inversin neta en una operacin en el extranjero
siempre que la cobertura sea eficaz; o
coberturas de flujo de efectivo calificadas siempre que la cobertura sea eficaz.
(ii) Operaciones en el extranjero

NIC 21.39
Los activos y pasivos de operaciones en el extranjero, incluido la plusvala y los ajustes al valor razonable que
surgen en la adquisicin, son convertidos a Euro a las tasas de cambio a la fecha de reporte. Con excepcin de
las operaciones realizadas en economas hiperinflacionarias, los ingresos y gastos de las operaciones en el
extranjero son convertidos a Euro a las tasas de cambio a la fecha de las transacciones.1
NIC 21.42
Los ingresos y gastos de operaciones en el extranjero en economas hiperinflacionarias son convertidos a Euro
a la tasa de cambio a la fecha de reporte. Antes de convertir los estados financieros de operaciones en el
extranjero en economas hiperinflacionarias, sus estados financieros para el perodo actual son re-expresados
para explicar cambios en el poder adquisitivo general de la moneda local. La revalorizacin se basa en los
ndices de precios pertinentes a la fecha de reporte.
NIC 21.48
Las diferencias en moneda extranjera son reconocidas en otro resultado integral, y presentadas en la reserva de
conversin a moneda extrajera (reserva de conversin) en el patrimonio. No obstante, si la operacin no es de
propiedad total del Grupo la participacin correspondiente de la diferencia se asigna a la participacin no
controladora. Cuando la operacin extranjera se elimina o se pierde la influencia significativa o el control
conjunto, el monto correspondiente en la RCME, se transfiere a resultados como parte de la utilidad o prdida
por eliminacin. Cuando existe una eliminacin parcial de una subsidiaria que incluye una operacin en el
extranjero pero se mantiene el control, se reasigna la proporcin correspondiente de este monto acumulativo a
la participacin no controladora. Cuando el Grupo enajena slo parte de su inversin en una asociada o negocio
conjunto que incluye una operacin en el extranjero pero mantiene influencia significativa o control conjunto, la
proporcin correspondiente del monto total es reclasificada a resultados.2
NIC 21.15
Cuando la liquidacin de una partida monetaria por cobrar o por pagar de una operacin en el extranjero que
surgen de ella, cuya liquidacin no est planificada ni es probable en el futuro previsible, las ganancias y
prdidas de moneda extranjera son consideradas como parte de una inversin neta en una operacin en el
extranjero y son reconocidas directamente en otro resultado integral y se presentan dentro del patrimonio en la
Reserva de conversin de moneda extranjera (RCME).
33
34

(b) Moneda extranjera (continuacin)
(iii) Cobertura de inversin neta en un negocio en el extranjero
NIC 39.102
El Grupo aplica contabilidad de cobertura a las diferencias en moneda extranjera originadas entre la moneda
funcional de la operacin extranjera y la moneda funcional de la matriz (Euro), independientemente de si la
inversin neta es mantenida directamente o a travs de una matriz intermedia.
Las diferencias en la moneda extranjera que surgen en la reconversin de un pasivo financiero designado
como cobertura de una inversin neta en un negocio en el extranjero, son reconocidas en otro resultado
integral, en la partida RCME, en la medida que la cobertura sea efectiva. En la medida que la cobertura no sea
efectiva, tales diferencias son reconocidas en resultados. Cuando parte de la cobertura de una inversin neta
es eliminada, el monto correspondiente en la RCME se transfiere a resultados como parte de la utilidad o
prdida por eliminacin.
(c) Instrumentos financieros

(i) Activos financieros no derivados
NIC 39.GA53-GA56
Inicialmente el Grupo reconoce los prstamos y las partidas por cobrar en la fecha en que se originan. Todos
los otros activos financieros (incluidos los activos designados al valor razonable con cambios en resultados), se
reconoce inicialmente a la fecha de la transaccin en la que el Grupo se hace parte de las disposiciones
contractuales del instrumento.
NIC 39.17
El Grupo da de baja un activo financiero cuando los derechos contractuales a los flujos de efectivo derivados
del activo expiran, o cuando transfiere los derechos a recibir los flujos de efectivo contractuales del activo
financiero en una transaccin en la que se transfieren substancialmente todos los riesgos y beneficios
relacionados con la propiedad del activo financiero. Cualquier participacin en los activos financieros
transferidos que sea creada o retenida por el Grupo se reconoce como un activo o pasivo separado.
NIC 32.42
Los activos y pasivos financieros son compensados y el monto neto presentado en el estado de situacin
financiera cuando, y slo cuando, el Grupo cuenta con un derecho legal para compensar los montos y tiene el
propsito de liquidar sobre una base neta o de realizar el activo y liquidar el pasivo simultneamente.
NIC 39.45
El Grupo tiene los siguientes activos financieros no derivados: activos financieros a valor razonable con
cambios en resultados, activos financieros mantenidos hasta el vencimiento, prstamos y partidas por cobrar
y activos financieros disponibles para la venta.
NIIF 7.21
Activos financieros al valor razonable con cambios en resultados

Un activo financiero es clasificado al valor razonable con cambios en resultados si est clasificado como
mantenido para negociacin o es designado como tal en el reconocimiento inicial. Los activos financieros son
designados al valor razonable con cambios en resultados si el Grupo administra tales inversiones y toma
decisiones de compra y venta con base en sus valores razonables de acuerdo con la administracin de riesgo
o la estrategia de inversin documentadas por el Grupo. Al reconocimiento inicial, los costos de transacciones
atribuibles son reconocidos en resultados a medida que se incurren. Los activos financieros al valor razonable
con cambios en resultados son valorizados al valor razonable y los cambios correspondientes, que consideran
cualquier ingreso por dividendo, son reconocidos en resultados.
NIIF 7.B5(a)
Los activos financieros denominados al valor razonable con cambios en resultados son garantas de patrimonio
que de lo contrario habran sido clasificados como disponibles para la venta.
35
36
Nota explicativa
1.
Sujeto a ciertas excepciones, no se permite que una entidad clasifique algunas inversiones como
mantenidas hasta el vencimiento si, durante el ao financiero en curso o los dos aos financieros
anteriores, la entidad ha vendido o reclasificado un monto ms que insignificante en relacin al monto
total de las inversiones mantenidas hasta el vencimiento antes de ste. Este asunto se discute en
nuestra publicacin Las NIIF comentadas (7.4.80.50).

(c) Instrumentos financieros (continuacin)
(i) Activos financieros no derivados (continuacin)
NIIF 7.21
Activos financieros mantenidos hasta el vencimiento
NIC 39.46(b)
Si el Grupo tiene la intencin y capacidad de mantener los instrumentos de deuda hasta su vencimiento, estos
activos financieros se clasifican como mantenidos hasta el vencimiento. Los activos financieros mantenidos
hasta el vencimiento son reconocidos inicialmente a su valor razonable ms cualquier costo de transaccin
directamente atribuible. Posterior al reconocimiento inicial, los activos financieros mantenidos hasta el
vencimiento se valorizan al costo amortizado usando el mtodo de inters efectivo, menos cualquier prdida
por deterioro (ver nota 3(k)(i)).1
Los activos financieros mantenidos al vencimiento incluyen bonos.
NIIF 7.21
Prstamos y partidas por cobrar
NIC 39.46(a)
Los prstamos y partidas por cobrar son activos financieros con pagos fijos o determinables que no se cotizan
en un mercado activo. Estos activos inicialmente se reconocen al valor razonable ms cualquier costo de
transaccin directamente atribuible. Posterior al reconocimiento inicial, los prstamos y partidas por cobrar se
valorizan al costo amortizado usando el mtodo de inters efectivo, menos las prdidas por deterioro (ver nota
3(k)(i)).
Los prstamos y partidas por cobrar se componen de los deudores comerciales y otras cuentas por cobrar.
NIC 7.46

El efectivo y equivalente al efectivo se compone de los saldos en efectivo y depsitos a la vista con
vencimientos originales de tres meses o menos desde la fecha de adquisicin que estn sujetos a riesgo
insignificante de cambios en su valor razonable y son usados por el Grupo en la gestin de sus compromisos a
corto plazo.
NIIF 7.21, B5(b)
Activos financieros disponibles para la venta

Los activos financieros disponibles para la venta son activos financieros no derivados que han sido designados
como disponibles para la venta y no estn clasificados en ninguna de las categoras anteriores. Los activos
financieros disponibles para la venta se reconocen inicialmente a valor razonable ms cualquier costo de
transaccin directamente atribuible .
Posterior al reconocimiento inicial, son reconocidas al valor razonable y los cambios, que no sean prdidas por
deterioro (ver nota 3(k) (i)), y las diferencias de moneda extranjera en instrumentos de deuda disponibles para la
venta (ver nota 3(b) (i)), son reconocidas en otro resultado integral y
presentadas dentro del patrimonio en la reserva de valor razonable. Cuando una inversin es dada de baja, la
ganancia o prdida acumulada en patrimonio es reclasificada a resultados.
Los activos financieros disponibles para la venta se componen de ttulos de deuda y de patrimonio.
(ii) Pasivos financieros no derivados

NIC 39.44
Inicialmente, el Grupo reconoce los instrumentos de deuda emitidos y los pasivos subordinados en la fecha en
que se originan. Todos los otros pasivos financieros (incluidos los pasivos designados al valor razonable con
cambios en resultados), son reconocidos inicialmente en la fecha de la transaccin en la que el Grupo se hace
parte de las disposiciones contractuales del instrumento.
NIC 39.39
El Grupo da de baja un pasivo financiero cuando sus obligaciones contractuales se cancelan o expiran.
El Grupo clasifica los pasivos financieros no derivados en la categora de otros pasivos financieros. Estos
pasivos financieros mantenidos son reconocidos inicialmente a su valor razonable ms cualquier costo de
transaccin directamente atribuible. Posterior al reconocimiento inicial, estos pasivos financieros se valorizan al
costo amortizado usando el mtodo de inters efectivo.
Los otros pasivos financieros se componen de prstamos y obligaciones, sobregiros bancarios, deudores
comerciales y otras cuentas por pagar.
37
38
Nota explicativa
1.
Los temas relacionados con la clasificacin de un capital social preferencial como deuda o capital son
discutidos en nuestra publicacin Las NIIF comentadas (7.3.310). Las revelaciones ilustradas aqu no
pretenden ser una descripcin completa de las polticas contables que pudiesen ser aplicables al capital
social preferencial.
2.
En esta publicacin ilustramos la contabilidad de cobertura aplicada a las coberturas de flujo de efectivo
y a las coberturas de inversiones netas en operaciones en el extranjero. Si la entidad tambin usa la
cobertura de valor razonable, las polticas y revelaciones contables deben ser corregidas segn
corresponda. A continuacin se encuentra un ejemplo de una poltica contable para la cobertura de valor
razonable:
Coberturas de valor razonable
Los cambios en el valor razonable de un instrumento de cobertura derivado, designado como cobertura
de valor razonable, son reconocidos en resultados. La partida cubierta tambin es presentada al valor
razonable en relacin al riesgo que est siendo cubierto; las ganancias o prdidas atribuibles al riesgo
cubierto son reconocidas en resultados y ajustan el valor en libros de la partida cubierta.

(ii) Pasivos financieros no derivados (continuacin)
NIC 7.8
Los sobregiros bancarios que son pagaderos a la vista y son parte integral de la administracin de efectivo del
Grupo, estn incluidos como un componente del efectivo y equivalente al efectivo para propsitos del estado
de flujo de efectivo.
NIIF 7.21
(iii) Capital social

Acciones comunes
Las acciones comunes son clasificadas como patrimonio. Los costos incrementales atribuibles directamente a
la emisin de acciones comunes son reconocidos como una deduccin del patrimonio, netos de cualquier
efecto tributario.
NIC 32.AG26
Capital social preferencial1

El capital social preferente se clasifica como patrimonio si no es recuperable, o lo es slo como una opcin para
la Compaa, y los dividendos son discrecionales. Los dividendos correspondientes son reconocidos como
distribuciones dentro del patrimonio, posterior a la aprobacin de los accionistas.
El capital social preferente es clasificado como un pasivo si es recuperable en una fecha especfica o por opcin
de los accionistas o si los dividendos pagados no son discrecionales. Los dividendos se reconocen como
gastos financieros en resultados cuando se incurran.
NIC 32.33
Recompra y reemisin de capital social (acciones en tesorera)

Cuando el capital social reconocido como patrimonio es recomprado, el monto de la contraprestacin pagada,
incluidos los costos directamente atribuibles, neto de cualquier efecto tributario, se reconoce como una
deduccin del patrimonio. Las acciones recompradas son clasificadas como acciones de tesorera y son
presentadas en la reserva para acciones propias. Cuando las acciones de tesorera son vendidas o
posteriormente reemitidas, el monto recibido es reconocido como un incremento en el patrimonio, y la
ganancia o prdida de la transaccin es presentada en primas de emisin.
NIC 32.28-32
(iv) Instrumentos financieros compuestos

Los instrumentos financieros compuestos emitidos por el Grupo incluyen obligaciones convertibles
denominadas en euro que pueden ser transformadas en acciones de capital a opcin del tenedor, y el nmero
de acciones a ser emitidas es fijo.
El componente pasivo de un instrumento financiero compuesto es reconocido inicialmente al valor razonable
de un pasivo similar que no tenga una opcin de conversin de patrimonio. El componente de patrimonio es
reconocido inicialmente por la diferencia entre el valor razonable del instrumento financiero compuesto como
un todo, y el valor razonable del pasivo. Los costos de transaccin directamente atribuibles son asignados al
pasivo y a los componentes de patrimonio en proporcin a sus valores iniciales en libros.
Despus del reconocimiento inicial, el componente de pasivo de los instrumentos financieros compuestos es
valorizado al costo amortizado usando el mtodo de inters efectivo. El componente de patrimonio de los
instrumentos financieros compuestos no se revaloriza despus del reconocimiento inicial.
Los intereses relacionados con un pasivo financiero, son reconocidos en resultados. En la conversin, el pasivo
financiero es reclasificado a patrimonio y no se reconocen ganancias o prdidas.
(v) Instrumentos financieros derivados, incluida la contabilidad de cobertura2

NIC 39.11
El Grupo mantiene instrumentos financieros derivados para cubrir la exposicin de riesgo en moneda extranjera
y tasa de inters. Los derivados implcitos son separados del contrato principal y registrados de forma
separada si las caractersticas y riesgos del contrato principal y del derivado implcito no estn estrechamente
relacionadas, un instrumento separado con los mismos trminos del derivado implcito pudiese cumplir con las
caractersticas de un derivado, y el instrumento combinado no es valorizado al valor razonable con cambios en
resultados.
39
40

(v) Instrumentos financieros derivados, incluida la contabilidad de cobertura (continuacin)
NIC 39.88
En la designacin inicial de la cobertura, el Grupo documenta formalmente la relacin entre el (los)

instrumento(s) de cobertura y el (las) partida(s) cubierta(s), incluyendo los objetivos y la estrategia de
administracin de riesgo al momento de ingresar en la transaccin de cobertura, junto con los mtodos que se
usarn para evaluar la efectividad de la relacin de cobertura. El Grupo lleva a cabo una evaluacin, tanto en la
incorporacin de la relacin de cobertura as como tambin sobre una base permanente, respecto de si se
espera que los instrumentos de cobertura sean altamente efectivos para compensar los cambios en el valor
razonable o flujos de efectivo de las partidas cubiertas durante el perodo designado de la cobertura, y de si los
resultados reales de cada cobertura se encuentran dentro del rango de 80%-125%. Para una cobertura de flujo
de efectivo de una transaccin proyectada, debera ser altamente probable que la transaccin ocurra y debera
presentar una exposicin a las variaciones en los flujos de efectivo que podra afectar la utilidad del ejercicio
informada.
NIC 39.46
Los instrumentos financieros derivados son reconocidos inicialmente al valor razonable; los costos de
transaccin atribuibles son reconocidos en resultados cuando se incurren. Despus del reconocimiento inicial,
los instrumentos financieros derivados son valorizados al valor razonable, y sus cambios son registrados tal
como se describe a continuacin.
NIC 39.95
NIC 39.98, 101
Coberturas de flujo de efectivo

Cuando un instrumento derivado es designado como instrumento de cobertura en una cobertura de la
variabilidad en flujos de efectivo atribuibles a un riesgo particular asociado con un activo o pasivo reconocido o
una transaccin proyectada altamente probable que podra afectar los resultados, la porcin efectiva de los
cambios en el valor razonable del derivado se reconoce en otro resultado integral y se presenta en la reserva de
cobertura en el patrimonio. Cualquier porcin inefectiva de los cambios en el valor razonable del derivado se
reconoce de inmediato en resultados.
Cuando una partida de cobertura es un activo no financiero, el monto acumulado en el patrimonio es transferido
al valor en libros del activo cuando es reconocido. En otros casos, el monto acumulado en el patrimonio es
transferido al resultado en el mismo perodo en que la partida cubierta afecta el resultado. Si el instrumento de
cobertura ya no cumple con los criterios de la contabilidad de cobertura, caduca o es vendido, o es suspendido
o ejecutado, o la designacin se revoca, esta cobertura se descontina de forma prospectiva. Si ya no se
espera que la transaccin proyectada ocurra, el saldo registrado en el patrimonio se reclasifica inmediatamente
en resultados.
Derivados implcitos separables
Los cambios en el valor razonable de derivados implcitos separables, son reconocidos inmediatamente en
resultados.
Otros derivados no comerciales
Cuando un instrumento financiero derivado no es designado para una relacin que califique de cobertura todos
los cambios en el valor razonable son reconocidos inmediatamente en resultados.
41
42
Nota explicativa
1.
Si la determinacin del costo de la propiedad, planta y equipo al 1 de enero de 2004, que corresponde a
la fecha de transicin del Grupo a NIIF, es relevante para obtener un entendimiento de los estados
financieros, la entidad puede incluir en las polticas contables lo siguiente:
Costo atribuido
Las partidas de propiedad, planta y equipo estn valorizados al costo menos la depreciacin acumulada
y las prdidas por deterioro acumuladas. El costo de la propiedad, planta y equipo al 1 de enero de
2004, la fecha de transicin del Grupo, fue determinado haciendo referencia a su valor razonable a esa
fecha."

(d) Propiedad, planta y equipo
NIC 16.73(a)
(i) Reconocimiento y medicin1
NIC 16.30
Las partidas de propiedad, planta y equipo son valorizadas al costo menos depreciacin acumulada y prdidas
por deterioro.
NIC 16.16
El costo incluye gastos que son directamente atribuibles a la adquisicin del activo. El costo de activos
construidos por la propia entidad incluye lo siguiente:
el costo de los materiales y la mano de obra directa;

cualquier otro costo directamente atribuible al proceso de hacer que el activo sea apto para trabajar para su
uso previsto;
cuando el grupo tiene una obligacin de retirar el activo o rehabilitar el lugar, una estimacin de los costos
de desmantelar y remover las partidas y de restaurar el lugar donde estn ubicados; y
los costos por prstamos capitalizados.
Los costos tambin pueden incluir transferencias desde el patrimonio de cualquier ganancia o prdida sobre
las coberturas de flujo de efectivo calificado de adquisiciones de propiedad, planta y equipo. El programa de
computacin adquirido, el cual est integrado a la funcionalidad del equipo relacionado, es capitalizado como
parte de ese equipo.
NIC 16.45
Cuando partes de una partida de propiedad, planta y equipo poseen vidas tiles distintas, son registradas
como partidas separados (componentes importantes) de propiedad, planta y equipo.
NIC 16.41, 71
Cualquier ganancia o prdida de la venta de un elemento de propiedad, planta y equipo (calculada como la
diferencia entre la utilidad obtenida de la disposicin y el valor en libros del elemento) se reconoce en
resultados.
(ii) Reclasificacin de propiedades de inversin

NIC 40.62
Cuando las propiedades ocupadas por el dueo se convierten en propiedades de inversin, sta es valorizada
al valor razonable y reclasificada como propiedad de inversin. Cualquier aumento resultante en el valor en
libros se reconocer en resultados en la medida en que tal aumento sea el reverso de una prdida por
deterioro del valor del activo, previamente reconocida para esa propiedad, y cualquier remanente del aumento,
sobre el reverso anterior, habr de ser acreditado en otro resultado integral y presentado en el supervit de
reevaluacin, dentro del patrimonio. Cualquier prdida se reconoce inmediatamente en resultados.
(iii) Costos posteriores

NIC 16.13
Los desembolsos posteriores se capitalizan slo cuando es probable que los beneficios econmicos futuros
relacionados con el gasto fluyan al Grupo. Las reparaciones y mantenimiento continuos se registran como
gastos en resultados cuando se incurren.
(iv) Depreciacin
NIC 16.73(b)
Los elementos de propiedad, planta y equipo se deprecian usando el mtodo lineal en resultados con base en
las vidas tiles estimadas de cada componente. Los activos arrendados son depreciados en el perodo ms
corto entre el arrendamiento y sus vidas tiles, a menos que sea razonablemente seguro que el Grupo
obtendr la propiedad al final del perodo de arrendamiento. El terreno no se deprecia.
NIC 16.55
Los elementos de propiedad, planta y equipo se deprecian desde la fecha en la que estn instalados y listos
para su uso o en el caso de los activos construidos internamente, desde la fecha en la que el activo est
completado y en condiciones de ser usado.
43
44
Nota explicativa
1.
En algunas jurisdicciones opera un esquema de comercio de derechos de emisin en el que la

entidad debe proveer certificados de emisin a una agencia gubernamental para poder emitir
contaminantes legalmente. Las subvenciones del gobierno no monetarias pueden registrarse al su
valor razonable o al importe nominal. La obligacin que surge de la produccin de contaminantes
puede valorizarse sobre la base del valor en libros de las provisiones mantenidas en la medida que la
entidad tenga suficientes provisiones para satisfacer sus obligaciones actuales. En nuestro punto de
vista, la determinacin del valor en libros de una provisin para propsitos de calcular una utilidad o
prdida en venta, debe efectuarse por analoga a la determinacin del costo de las existencias y
debera aplicarse un mtodo de asignacin de costos razonable (por ejemplo, identificacin especfica,
costo promedio, Primero en entrar, primero en salir (FIFO)). La entidad debe revelar el mtodo aplicado
en sus polticas contables significativas. Este tema se discute en nuestra publicacin Las NIIFs
Comentadas (3.3.170.60).

(d) Propiedad, planta y equipo (continuacin)
(iv) Depreciacin (continuacin)
NIC 16.73(c)
Las vidas tiles estimadas para los perodos actuales y comparativos de las partidas significativas de propiedad,
planta y equipo son las siguientes:
NIC 16.51
edificios
planta y equipos
tiles y accesorios
40 aos
3-12 aos
5-10 aos
Los mtodos de depreciacin, vidas tiles y valores residuales son revisados en cada ejercicio y se ajustan si
es necesario. Las estimaciones en relacin con ciertos equipos de tinte fueron revisados en 2011 (ver nota
16).
(e) Activos intangibles y plusvala1

(i)
Plusvala
La plusvala que surge durante la adquisicin de subsidiarias se incluye en los activos intangibles. Para la
valorizacin de la plusvala en el reconocimiento inicial, ver nota 3(a)(i).
Mediciones posteriores
NIC 28.23(a)
La plusvala se valoriza al costo menos las prdidas acumuladas por deterioro. En relacin a las inversiones
contabilizadas segn el mtodo de participacin, el valor en libros de la plusvala es incluido en el valor en
libros de la inversin, y cualquier prdida por deterioro se distribuye al valor en libros de la inversin
contabilizada segn el mtodo de la participacin como un todo.
(ii) Investigacin y desarrollo

NIC 38.55
Los desembolsos por actividades de investigacin, emprendidas con la finalidad de obtener nuevos
conocimientos cientficos o tecnolgicos y entendimiento, son reconocidos en resultados cuando se incurren.
NIC 38.57, 66
Las actividades de desarrollo involucran un plan o diseo para la produccin de nuevos productos y procesos,
sustancialmente mejorados. El desembolso en etapa de desarrollo se capitaliza slo si los costos en desarrollo
pueden estimarse con fiabilidad, el producto o proceso es viable tcnica y comercialmente, se obtienen
posibles beneficios econmicos a futuro y el Grupo pretende y posee suficientes recursos para completar el
desarrollo y para usar o vender el activo. El desembolso capitalizado incluye el costo de los materiales, mano
de obra y gastos generales que son directamente atribuibles a la preparacin del activo para su uso previsto, y
los costos por prstamos capitalizados. Otros gastos en desarrollo son reconocidos en resultados cuando se
incurren.
NIC 38.74
Los desembolsos por desarrollo capitalizado se reconocen al costo menos la amortizacin acumulada y las
prdidas acumuladas por deterioro.
(iii) Otros activos intangibles

NIC 38.74
Otros activos intangibles que son adquiridos por el Grupo y tienen una vida til, son valorizados al costo menos
la amortizacin acumulada y las prdidas acumuladas por deterioro.
45
46
Nota explicativa
1.
NIC 41.54(a), (b)
Si los activos biolgicos son reconocidos al costo menos la depreciacin acumulada y las prdidas
acumuladas por deterioro debido a que su valor razonable no puede estimarse con fiabilidad, la entidad revela
una descripcin de tales activos biolgicos y una explicacin del por qu su valor razonable no puede medirse
con fiabilidad.
2.
NIC 40.75(c)
Si la clasificacin de la propiedad resulta difcil, entonces la entidad debe revelar los criterios desarrollados
para distinguir las propiedades de inversin de los inmuebles ocupados por el dueo y de los inmuebles que
se tienen para la venta en el curso normal de las actividades del negocio.
3.
NIC 40.56, 79(a),

(b), (e)
Si la entidad contabiliza las propiedades de inversin usando el modelo del costo, debe revelar el mtodo de
depreciacin y las vidas tiles, o las tasas de depreciacin usadas, como tambin el valor razonable de esa
propiedad de inversin.

(e) Activos intangibles (continuacin)
(iv) Desembolsos posteriores
NIC 38.18
Los desembolsos posteriores son capitalizados slo cuando aumentan los beneficios econmicos futuros
incorporados en el activo especfico relacionado con dichos desembolsos. Todos los otros desembolsos,
incluyendo los desembolsos para generar internamente plusvalas y marcas, son reconocidos en resultados
cuando se incurren.
(v) Amortizacin
La amortizacin se basa en el costo de un activo menos su valor residual.
NIC 38.118(a), (b)
Los activos intangibles se amortizan en resultado con base en el mtodo de amortizacin lineal durante la
vida til estimada de los activos intangibles, exceptuando la plusvala, desde la fecha en que se encuentren
disponibles para su uso.
La vida til estimada para los perodos en curso y los comparativos son los siguientes:
NIC 38.104
patentes y marcas registradas

costos de desarrollo capitalizado
relaciones comerciales con clientes
3-20 aos
2-5 aos
4-5 aos
Los mtodos de amortizacin, vidas tiles y valores residuales son revisados en cada ejercicio financiero y
se ajustan si es necesario.
(f) Activos biolgicos

NIC 41.12, 13
Los activos biolgicos se valorizan al valor razonable menos los costos estimados en el punto de venta,
cualquier cambio ser reconocido en resultados1. Los costos estimados en el punto de venta incluyen
todos los costos que sean necesarios para vender los activos, incluyendo los costos de transporte. El
activo correspondiente a bosques es transferido a Inventarios a su valor razonable menos los costos
estimados en el punto de venta a la fecha de cosecha o recoleccin.
(g) Propiedades de inversin

NIC 40.75(a)
Las propiedades de inversin son inmuebles mantenidos con la finalidad de obtener rentas por
arrendamiento o para conseguir apreciacin de capital en la inversin o ambas cosas a la vez, pero no para
la venta en el curso normal del negocio, uso en la produccin o abastecimiento de bienes o servicios, o
para propsitos administrativos2. Las propiedades de inversin se valorizan al costo al reconocimiento
inicial y posteriormente a valor razonable con los cambios reconocidos en resultados.3
El costo incluye gastos que son directamente atribuibles a la adquisicin de la propiedad de inversin. El
costo de activos construidos por la propia entidad incluye el costo de los materiales y la mano de obra
directa, cualquier otro costo directamente atribuible al proceso de hacer que el activo sea apto para trabajar
para su uso previsto y los costos por prstamos capitalizados.
NIC 16.41, 71
Cualquier ganancia o prdida por la venta de una propiedad de inversin (calculada como la diferencia entre
la utilidad neta obtenida de la disposicin y el valor en libros del elemento) se reconoce en resultados.
Cuando se vende una propiedad de inversin que se clasific anteriormente como propiedad, planta y
equipo, cualquier monto relacionado incluido en la reserva de revaluacin se transfiere a las ganancias
acumuladas.
NIC 40.60
Cuando el uso de un inmueble cambia, se reclasifica como propiedad, planta y equipo, su valor razonable a
la fecha de reclasificacin se convierte en su costo para su posterior contabilizacin.
47
48
Nota explicativa
1.
2.
SIC-27.10(b)
La entidad debe revelar el tratamiento contable aplicado a cualquier cuota recibida durante un acuerdo
en que tiene la forma legal de un arrendamiento, a la que no se aplica la contabilidad por arriendo
debido a que el acuerdo, en su esencia, no involucra un arrendamiento.
Segn nuestro punto de vista, una entidad debe establecer criterios que apliquen consistentemente
para determinar cuando es significativa o prolongada una reduccin en un precio de mercado cotizado.
Las NIIFs no contienen umbrales cuantitativos para determinar que se considera significativo o
prolongado. Segn nuestro punto de vista, para el caso de los instrumentos de patrimonio cotizados
en un mercado activo, deben aplicarse los conceptos generales de relevancia e importancia relativa.
Segn nuestro punto de vista una reduccin superior al 20% por ciento debe considerarse como
significativa; y una reduccin en el precio de mercado cotizado que persista durante nueve meses debe
ser, por lo general, considerada como prolongada; no obstante puede ser apropiado considerar como
prolongado un perodo menor de nueve meses.
Segn nuestro punto de vista, adems de los umbrales para considerar la reduccin como
significativa o prolongada, una entidad puede identificar sucesos adicionales como
desencadenantes del deterioro. Estos pueden incluir, entre otros, una combinacin de umbrales
significativos y prolongados basados en las particulares circunstancias y la naturaleza de la cartera
de la entidad. Por ejemplo una reduccin en el valor razonable que supere el 15 por ciento que persista
durante seis meses puede determinarse por una entidad como un desencadenante del deterioro
adicional. Este tema se discute en nuestra publicacin Las NIIF comentadas (7.6.490.40-50).
49

(h) Activos arrendados1
Los arrendamientos en trminos en los cuales el Grupo asume sustancialmente todos los riesgos y
beneficios de propiedad se clasifican como arrendamientos financieros. A partir del reconocimiento inicial, el
activo arrendado se valoriza al menor entre el valor razonable y el valor presente de los pagos mnimos del
arrendamiento. Despus del reconocimiento inicial, el activo es contabilizado de acuerdo con la poltica
contable aplicable a ste.
Otros arrendamientos son arrendamientos operacionales y no son reconocidos en el estado de situacin
financiera del Grupo.
(i) Inventarios
NIC 2.36(a)
Los inventarios se valorizan al costo o al valor neto de realizacin, el que sea menor. El costo de los
inventarios se basa en el mtodo de primeras entradas, primeras salidas, e incluye los desembolsos en la
adquisicin de inventarios, costos de produccin o conversin y otros costos incurridos en su traslado a su
ubicacin y condiciones actuales. En el caso de los inventarios producidos y de los productos en proceso, los
costos incluyen una parte de los costos generales de produccin en base a la capacidad operativa normal. El
costo del inventario podra incluir tambin transferencias desde el patrimonio de cualquier ganancia o prdida
por las coberturas de flujo de efectivo calificadas de adquisiciones de inventarios en moneda extranjera.
NIC 2.6
El valor neto de realizacin es el valor de venta estimado durante el curso normal del negocio, menos los
costos de terminacin y los gastos de ventas estimados.
NIC 2.20
El costo de partidas transferidas desde activos biolgicos es su valor razonable menos los costos estimados en
el punto de venta a la fecha de cosecha.
(j) Contratos de construccin en curso

Los contratos de construccin en curso representan el monto bruto no facturado que se espera cobrar a los
clientes por contrato de trabajo llevado a cabo a la fecha. Se valorizan al costo ms las ganancias reconocidas
a la fecha (ver nota 3(o) (iv), menos las facturaciones parciales y las prdidas reconocidas. El costo incluye
todos los gastos relacionados directamente con proyectos especficos, una asignacin de gastos generales
fijos y variables en que se incurren durante las actividades contractuales del Grupo con base en la capacidad
normal de operacin.
NIC 11.43
Los contratos de construccin en curso son presentados como parte de los deudores comerciales y otras
cuentas por cobrar en el estado de situacin financiera para todos los contratos en los que los costos
incurridos ms las utilidades reconocidas exceden las facturas de avance. Si las facturas de avance
sobrepasan el ingreso reconocido ms la utilidad reconocida, la diferencia se presenta como ingreso diferido
en el estado de situacin financiera.
(k) Deterioro
(i) Activos financieros no derivados
NIIF 7.B5(f),
NIC 39.58, 59
Un activo financiero que no est registrado al valor razonable con cambios en resultados es evaluado en cada
fecha de balance para determinar si existe evidencia objetiva de deterioro. Un activo financiero est
deteriorado si existe evidencia objetiva de deterioro como consecuencia de uno o ms eventos de prdida
ocurridos despus del reconocimiento inicial del activo, y ese o esos eventos de prdida han tenido un efecto
negativo en los flujos de efectivo futuros del activo que puede estimarse de manera fiable.
La evidencia objetiva de que los activos financieros estn deteriorados incluye mora o incumplimiento por
parte de un deudor, reestructuracin de un monto adeudado al Grupo en trminos que el Grupo no
considerara en otras circunstancias, indicios de que un deudor o emisor se declarar en banca rota, cambios
adversos en el estado de pago del prestatario o emisores en el Grupo, condiciones econmicas que se
relacionen con incumplimiento o la desaparicin de un mercado activo para un instrumento. Adems, para
una inversin en un instrumento de patrimonio, una disminucin significativa o prolongada las partidas en su
valor razonable por debajo del costo, representa evidencia objetiva de deterioro.
50

(k) Deterioro (continuacin)
(i) Activos financieros no derivados (continuacin)
NIC 39,63 64
Activos financieros medidos a costo amortizado

El Grupo considera la evidencia de deterioro de los activos financieros medidos a costo amortizado (prstamos
y partidas por cobrar y de los instrumentos de inversin mantenidos hasta el vencimiento) tanto a nivel
especfico como colectivo. Todas las partidas por cobrar e instrumentos de inversin mantenidos hasta el
vencimiento individualmente significativos son evaluados por deterioro especfico. Los que no se encuentran
especficamente deteriorados son evaluados por deterioro colectivo que ha sido incurrido pero no identificado
an. Los activos que no son individualmente significativos son evaluados por deterioro colectivo agrupando los
activos con caractersticas de riesgo similares.
Al evaluar el deterioro colectivo el Grupo usa las tendencias histricas de probabilidades de incumplimiento, la
oportunidad de las recuperaciones y el monto de la prdida incurrida, ajustados por los juicios de la
administracin relacionados con si las condiciones econmicas y crediticias actuales hacen probable que las
prdidas reales sean mayores o menores que las sugeridas por las tendencias histricas.
NIC 39.65, 66
Una prdida por deterioro relacionada con un activo financiero valorizado al costo amortizado se calcula como la
diferencia entre el valor en libros del activo y el valor presente de los flujos de efectivo futuros estimados,
descontados a la tasa de inters efectiva. Las prdidas se reconocen en resultados y se reflejan en una cuenta
de provisin contra los prstamos y partidas por cobrar o instrumentos de inversin mantenidos hasta el
vencimiento. El inters sobre el activo deteriorado contina reconocindose. Cuando un hecho que ocurra
despus de que se haya reconocido el deterioro causa que el monto de la prdida por deterioro disminuya,
esta disminucin se reversa en resultados.
NIC 39.67-70
Las prdidas por deterioro en instrumentos de inversin disponibles para la venta se reconocen reclasificando
las prdidas acumuladas en la reserva de valor razonable en el patrimonio a resultados. La prdida acumulada
que se reclasifica de patrimonio a resultados corresponde a la diferencia entre el costo de adquisicin, neto de
pagos de capital y amortizacin, y el valor razonable, menos cualquier prdida por deterioro previamente
reconocida en resultados. Los cambios en las prdidas acumuladas por deterioro atribuibles a la aplicacin del
mtodo del inters efectivo se reflejan como un componente del ingreso por intereses. Si, en un perodo
posterior, el valor razonable de un instrumento de deuda disponible para la venta deteriorado aumenta y este
aumento puede relacionarse objetivamente con un evento ocurrido despus de que la prdida por deterioro fue
reconocida, esta prdida por deterioro se reversa y el monto del reverso se reconoce en resultados. No
obstante, cualquier recuperacin posterior en el valor razonable de un instrumento de patrimonio disponible
para la venta se reconoce en otro resultado integral.
NIC 36.9
El valor en libros de los activos no financieros del Grupo, excluyendo activos biolgicos, propiedades de
inversin, inventarios e impuestos diferidos, se revisa en cada fecha de balance para determinar si existe algn
indicio de deterioro. Si existen tales indicios, entonces se estima el importe recuperable del activo. La
plusvala y los activos intangibles que posean vidas tiles indefinidas se prueban por deterioro cada ao. Se
reconoce una prdida por deterioro si el valor en libros de un activo o su unidad generadora de efectivo excede
su importe recuperable.
(ii) Activos no financieros
51
52
Nota explicativa
1.
Las NIIFs no especifican la lnea en el estado del resultado integral donde se debe presentar una prdida por
deterioro. Si la entidad clasifica los gastos basados en su funcin, entonces cualquier prdida por deterioro
debe ser asignada a la funcin apropiada. En nuestro punto de vista, en el caso improbable que la prdida
por deterioro no se pueda asignar a una funcin, entonces se debe incluir en otros gastos, con informacin
adicional en las notas. Este tema se discute en nuestra publicacin Las NIIF comentadas (3.10.430.20).
53

(k) Deterioro (continuacin)
(ii) Activos no financieros (continuacin)
NIC 36.18, 80
El importe recuperable de un activo o unidad generadora de efectivo es el mayor valor entre su valor en uso y
su valor razonable, menos los costos de venta. Para determinar el valor en uso, se descuentan los flujos de
efectivo futuros estimados a su valor presente usando una tasa de descuento antes de impuestos que refleja
las evaluaciones actuales del mercado sobre el valor temporal del dinero y los riesgos especficos que puede
tener en el activo o la unidad generadora de efectivo . Para propsitos de evaluacin del deterioro, los activos
que no pueden ser probados individualmente son agrupados en el grupo ms pequeo de activos que generan
entradas de flujos de efectivo provenientes del uso continuo, los que son independientes de los flujos de
entrada de efectivo de otros activos o unidades generadoras de efectivo. Sujeto a la fecha de una prueba de
valor de segmento de operacin, para propsitos de la prueba de deterioro de plusvala, las unidades
generadoras de efectivo a las que se les ha asignado plusvala son sumadas de manera que el nivel al que se
prueba el deterioro refleje el nivel ms bajo en el que se monitorea la plusvala para propsitos de informes
internos. La plusvala adquirida durante la combinacin de negocios es asignada en las unidades generadoras de
efectivo que se espera se vean beneficiadas de las sinergias de la combinacin.
NIC 36.104
Las prdidas por deterioro son reconocidas en resultados1. Las prdidas por deterioro reconocidas en relacin
con las unidades generadoras de efectivo son asignadas primero, para reducir el valor en libros de cualquier
plusvala asignada en las unidades (grupos de unidades) y para luego reducir el valor en libros de otros activos
en la unidad (grupos de unidades) sobre una base de prorrateo.
NIC 36.124
Una prdida por deterioro en relacin con la plusvala no se reversa. Para otros activos, una prdida por
deterioro se reversa slo en la medida que el valor en libros del activo no exceda el valor en libros que habra
sido determinado, neto de depreciacin o amortizacin, si no hubiese sido reconocida ninguna prdida por
deterioro.
NIIF 5.15, 15A, 19
Los activos no corrientes, o grupo para disposicin que comprende activos y pasivos, que se espera sean
recuperados principalmente a travs de ventas en lugar de ser recuperados mediante su uso continuo son
clasificados como disponibles para la venta o distribucin. Inmediatamente antes de esta clasificacin, los
activos, o elementos de un grupo para disposicin, son revalorizados de acuerdo con las polticas contables del
Grupo. A partir de ese momento, los activos, o grupos para disposicin, son valorizados al menor entre el valor
en libros y el valor razonable, menos el costo de venta. Cualquier prdida por deterioro en un grupo para
enajenacin es primero asignada en la plusvala, y luego en los activos y pasivos restantes en base a prorrateo,
excepto en el caso de que ninguna prdida haya sido asignada a los inventarios, los activos financieros, los
activos diferidos, los activos de beneficios a los empleados, la propiedad inmobiliaria y los activos biolgicos,
que siguen siendo valorizados segn las polticas contables del Grupo. Las prdidas por deterioro en la
clasificacin inicial de disponibles para la venta o distribucin y con ganancias o prdidas posteriores a la
revalorizacin, son reconocidas en el resultado. Las ganancias no son reconocidas si superan cualquier prdida
por deterioro acumulativa.
NIIF 5.25,
NIC 28.13(a)
Los activos intangibles y la propiedad, planta y equipo que alguna vez fueron clasificados como disponibles para
la venta o distribucin ya no se amortizan ni deprecian y cualquier inversin contabilizada usando el mtodo de
la participacin ya no se contabiliza de dicha manera.
(l) Activos no corrientes disponibles para la venta o distribucin
54
Nota explicativa
1.
La obligacin de los pagos futuros estimados se valora sobre una base de descuento. La obligacin se
descuenta utilizando el tipo correspondiente a los bonos empresariales de alta calidad, o un tipo de inters de
bonos del Estado cuando no hay un mercado suficientemente amplio para el mercado de bonos privados. La
moneda y el plazo del bono deben coincidir con la moneda y el plazo de la obligacin por pensiones. Este
tema se discute en nuestra publicacin Las NIIF comentadas (4.4.300.10).
2.
Los componentes del estado de resultados integrales por las obligaciones de prestaciones definidas no
deben cargarse o abonarse en la misma lnea de partida de la cuenta de resultados. La entidad debe
optar por una poltica contable, que sea aplicada consistentemente, ya sea para aplicar el costo por
intereses y el rendimiento esperado de los activos afectos al plan con los intereses y otros ingresos
financieros, respectivamente, o para mostrar su valor neto total entre los gastos de personal. Sin
embargo, es obligatorio revelar las lneas de partida en las que se reconocen los componentes de los
costos post-empleo. Este tema se discute en nuestra publicacin Las NIIF comentadas (4.4.300).
55

(m) Beneficios a los empleados
(i) Planes de contribuciones definidos
NIC 19.44
Un plan de contribuciones definido es un beneficio post-empleo en el que una entidad paga contribuciones fijas
a una entidad separada, y donde no tendr ninguna obligacin legal o constructiva de pagar montos adicionales.
Las obligaciones por pago de contribuciones a planes de pensiones definidos se reconocen como un gasto por
beneficios a empleados en resultados en los perodos en los que los servicios son prestados por los empleados.
Las contribuciones pagadas por adelantado son reconocidas como un activo en la medida que est disponible
un reembolso de efectivo o una reduccin en los pagos futuros. Las contribuciones a un plan de contribuciones
definido que vencen ms de 12 meses despus del final del perodo en el que los empleados prestan los
servicios se descuentan a su valor presente.
(ii) Planes de beneficios definidos

NIC 19.50, 56, 78
Un plan de beneficios definidos es un plan post-empleo distinto del plan de contribuciones definidas. La
obligacin neta del Grupo relacionada con los planes de pensiones de beneficios definidos es calculada de
forma separada para cada plan, calculando el monto del beneficio futuro que los empleados han ganado a
cambio de sus servicios en el perodo actual y en los anteriores; ese beneficio se descuenta para determinar su
valor presente. Se deducen el costo por servicios no reconocidos con anterioridad y el valor razonable de
cualquier activo de un plan. La tasa de descuento es tasa de rendimiento a la fecha del balance de bonos con
calificacin de crdito AA que poseen fechas de vencimiento cercanas a los perodos de obligaciones del Grupo
y estn denominados en la misma moneda en que se espera pagar los beneficios.1
NIC 19.64
El clculo es realizado anualmente por un actuario calificado usando el mtodo de la unidad de crdito
proyectado. Cuando el clculo genera un beneficio para el Grupo, el activo reconocido se limita al total neto de
cualquier costo por servicio anterior no reconocido y al valor presente de cualquier devolucin futura
proveniente del plan o de reducciones en futuras contribuciones al plan. A fin de calcular el valor presente de
los beneficios econmicos, se debe considerar cualquier requerimiento de financiamiento mnimo que sea
aplicable a cualquier plan del Grupo. Un beneficio econmico est disponible para el Grupo si es realizable en la
duracin del plan, o a la liquidacin de las obligaciones del plan. Cuando se mejoran los beneficios de un plan, la
porcin del beneficio mejorado que tiene relacin con servicios pasados realizados por empleados es
reconocida en resultados usando el mtodo lineal en el perodo promedio hasta que los beneficios sean
entregados. En la medida en que los beneficios sean otorgados de forma inmediata, el gasto es reconocido
inmediatamente en resultados.
NIC 19.93A, 120A(a)
El Grupo reconoce todas las ganancias y prdidas actuariales que surgen de los planes de beneficios definidos
en otro resultado integral y todos los gastos relacionados con los planes de beneficios definidos en los gastos
de personal en resultados.2
NIC 19.109
Cuando tengan lugar reducciones o liquidaciones en un plan de beneficios definidos, el Grupo proceder a
reconocer las ganancias o prdidas derivadas de los mismos. Estas ganancias o prdidas comprendern
cualquier cambio que pudiera resultar en el valor presente de las obligaciones por beneficios definidos
contrados por la entidad; cualquier variacin en el valor razonable de los activos del plan; cualesquiera ganancias
y prdidas actuariales y costos de servicio pasado que no hubieran sido previamente reconocidas.
56
Nota explicativa
1.
NIIF 2.GI19
Las NIIFs no especifican si la revalorizacin del pasivo en un acuerdo de pago basado en acciones se
presenta como un costo de empleado o como ingreso o costo financiero. En nuestro punto de vista,
ambas presentaciones estn permitidas y la entidad debe elegir una poltica contable que sea aplicada
consistentemente. Este tema se discute en nuestra publicacin Las NIIF comentada (4.5.630.30).
57

(m) Beneficios a los empleados (continuacin)
(iii) Otros beneficios a empleados de largo plazo
NIC 19.128
La obligacin neta del Grupo relacionada con los beneficios a los empleados a largo plazo que no correspondan
a planes de pensiones es el monto de beneficio a futuro que los empleados han recibido a cambio de sus
servicios en el perodo actual y en perodos pasados; ese beneficio se descuenta para determinar su valor
presente, y el valor razonable de cualquier activo relacionado es descontado. La tasa de descuento es la tasa
de rendimiento a la fecha del balance de bonos con calificacin de crdito AA que posean fechas de
vencimiento cercanas a los perodos de obligaciones del Grupo y estn denominados en la misma moneda en
que se espera pagar los beneficios. El clculo es realizado usando el mtodo de la unidad de crdito
proyectada. Cualquier ganancia o prdida actuarial es reconocida en resultados en el perodo que corresponda.
(iv) Beneficios por terminacin

NIC 19.133
Los beneficios por terminacin son reconocidos como gasto cuando el Grupo se ha comprometido, sin
posibilidad realista de dar marcha atrs, a un plan formal detallado ya sea para, dar trmino al contrato del
empleado antes de la edad normal de jubilacin, o para proveer beneficios por terminacin como resultado de
una oferta realizada para incentivar la renuncia voluntaria. Los beneficios por terminacin en el caso de
renuncia voluntaria son reconocidos como gasto si el Grupo ha realizado una oferta incentivando la renuncia
voluntaria, y es probable que la oferta sea aceptada y el nmero de empleados que lo hace puede ser estimado
con fiabilidad. Si los beneficios son pagaderos ms de 12 meses despus del perodo del balance, estos son
descontados a su valor presente.
(v) Beneficios a corto plazo

NIC 19.10
Las obligaciones por beneficios a los empleados a corto plazo son medidas en base no descontada y son
reconocidas como gastos a medida que el servicio relacionado se provee. Se reconoce una obligacin por el
monto que se espera pagar bajo el bono en efectivo a corto plazo o los planes de participacin de los
empleados en las utilidades si el Grupo posee una obligacin legal o constructiva actual de pagar este monto
como resultado de un servicio entregado por el empleado en el pasado y la obligacin puede ser estimada con
fiabilidad.
(vi) Pagos basados en acciones

NIIF 2.15, 19, 21A
El valor razonable a la fecha de concesin de los pagos basados en acciones entregadas a los empleados es
reconocido como un gasto de los empleados, con el correspondiente aumento en el patrimonio, en el perodo
en que stos tengan derecho incondicional sobre las acciones. El monto reconocido como gasto es ajustado
para reflejar la cantidad de concesiones con opcin de compra que se confieren, de manera que el monto
reconocido como gasto se base en la cantidad de concesiones que efectivamente cumplen con las condiciones
de servicio y de rendimiento fuera del mercado a la fecha de adjudicacin. Para las concesiones de pagos
basados en acciones con condiciones de no adjudicacin, el valor razonable a la fecha de concesin se valoriza
para reflejar estas condiciones y no existe rectificacin para las diferencias entre los resultados reales y los
esperados.
NIIF 2.32
El valor razonable del monto a pagar a los empleados en relacin con los derechos sobre la reevaluacin de
acciones, los que son liquidados con efectivo, es reconocido como un gasto, con el correspondiente aumento
en los pasivos, en el perodo en que los empleados tienen derecho incondicional de pago. El pasivo es
revalorizado en cada fecha de balance y a la fecha de liquidacin. Cualquier cambio en el valor razonable del
pasivo es reconocido como gasto del personal en resultados.1
58
Nota explicativa
1.
Las provisiones por restauracin del lugar son un asunto complejo que involucra el anlisis de
circunstancias y hechos especficos. Dependiendo de las circunstancias, la provisin para restauracin del
lugar, puede reconocerse como parte del costo del activo correspondiente, o como gasto en resultados.
Las provisiones por restauracin del lugar son discutidas en nuestra publicacin Las NIIF comentada
(3.2.70.30).
2.
Las NIIFs no proveen guas sobre los tipos de costos especficos que sern considerados inevitables
respecto de los contratos onerosos. Este tema se discute en nuestra publicacin Las NIIFs
Comentadas (3.12.660.30).
3.
El reconocimiento de ingresos puede resultar complejo y las revelaciones adecuadas dependern de

las circunstancias individuales de cada entidad. Los problemas del reconocimiento de ingresos, tales
como la combinacin y segmentacin de contratos de construccin, el reconocimiento de ingresos de
software, las ventas de bienes raz y las transacciones de cambio, son discutidos en nuestra
publicacin Las NIIFs comentada (4.2).
59

NIC 37.14
(n) Provisiones
Una provisin se reconoce si: es resultado de un suceso pasado, el Grupo posee una obligacin legal o implcita
que puede ser estimada de forma fiable y es probable que sea necesario un flujo de salida de beneficios
econmicos para resolver la obligacin. Las provisiones se determinan descontando el flujo de efectivo que se
espera a futuro a la tasa antes de impuestos que refleja la evaluacin actual del mercado del valor del dinero en
el tiempo y de los riesgos especficos de la obligacin. El saneamiento del descuento se reconoce como costo
financiero.
(i) Garantas
NIC 37.39
Una provisin de garanta es reconocida cuando los productos o servicios subyacentes son vendidos. La
provisin se basa en los datos sobre garantas histricas y una evaluacin de todas las posibles consecuencias
de sus probabilidades asociadas.
(ii) Reestructuracin
NIC 37.72(a)
Una provisin por reestructuracin es reconocida cuando el Grupo ha aprobado un plan de reestructuracin
detallado y formal, y la reestructuracin en s ya ha comenzado o ha sido pblicamente anunciada. Los costos
de operacin futuros no son provisionados.
(iii) Rehabilitacin del lugar1

NIC 37.21
De acuerdo con la poltica medioambiental publicada y los requerimientos legales aplicables publicados por el
Grupo, se reconoce una provisin para la restauracin del terreno y el gasto relacionado, cuando ste se
encuentra contaminado.
(iv) Contratos de carcter oneroso

NIC 37.66
NIC 18.35(a)
Una provisin para contratos de carcter oneroso es reconocida cuando los beneficios econmicos que el
Grupo espera de ste contrato sean menores que los costos inevitables2 para cumplir con sus obligaciones del
contrato. La provisin es reconocida al valor presente del menor entre los costos esperados para finalizar el
contrato o el costo neto esperado de continuar con el contrato. Antes de establecer una provisin, el Grupo
reconoce cualquier prdida por deterioro de los activos asociados con el contrato (ver nota 3(k)(ii)).
(o) Ingresos3
(i) Bienes vendidos
Los ingresos provenientes de la venta de bienes en el curso de las actividades ordinarias son reconocidos al
valor razonable de contrapartida recibida o por recibir, neta de devoluciones, descuentos, bonificaciones o
rebajas comerciales. Los ingresos son reconocidos cuando existe evidencia persuasiva, por lo general en la
forma de un acuerdo de venta ejecutado, respecto de que los riesgos y ventajas significativos derivados de la
propiedad de los bienes son transferidos al cliente, es probable que se reciban los beneficios econmicos
asociados con la transaccin, los costos incurridos y las posibles devoluciones de bienes pueden ser medidos
con fiabilidad y la empresa no conserva para s ninguna implicacin en la gestin corriente de los bienes
vendidos. Si es probable que se otorguen descuentos y el monto de estos puede estimarse de manera fiable,
el descuento se reconoce como reduccin del ingreso cuando se reconocen las ventas.
NIC 18.15
La oportunidad de las transferencias de riesgos y ventajas vara dependiendo de los trminos individuales del
contrato de venta. Por ejemplo, en el caso de madera y papel la transferencia usualmente ocurre cuando el
producto es recibido en el almacn del cliente; sin embargo, en el caso de algunos envos al extranjero, la
transferencia ocurre cuando el o los bienes son cargados para su transporte por parte de la empresa encargada
en el puerto. Generalmente, para este tipo de productos el comprador no tiene derecho de devolucin. En el
caso del ganado, la transferencia ocurre cuando es recibido por el cliente.
60
Nota explicativa
1.
La contabilizacin de contratos con mltiples entregables se discute en nuestra publicacin Las NIIF
Comentada (4.2.40).
61

(o) Ingresos (continuacin)
(ii) Programa de fidelizacin
CINIIF 13.6
El Grupo cuenta con un programa de fidelizacin de clientes a travs del cual estos obtienen crditos
conocidos como puntos-P que les dan el derecho a comprar al Grupo productos de papel con descuentos. El
valor razonable de la contraprestacin recibida o por recibir en relacin con la venta inicial se distribuye entre
los crdito-premio (puntos-P) y los otros componentes de la venta. El monto distribuido a los puntos-P se
estima haciendo referencia al valor razonable del derecho a comprar productos de papel con descuento. El
valor razonable de los productos de papel descontados se estima considerando el monto del descuento,
ajustado para tomar en cuenta la tasa de incumplimiento esperada. Este monto es diferido y el ingreso se
reconoce slo cuando los puntos-P son canjeados y el Grupo ha cumplido con su obligacin de proveer los
productos de papel descontados. El monto del ingreso reconocido en estas circunstancias se basa en el
nmero de puntos-P que han sido canjeados a cambio de los productos de papel descontados, en relacin con
el nmero total de puntos-P que se espera sean canjeados. Los ingresos diferidos tambin son transferidos a
ingresos cuando ya no se considera probable que los puntos-P sean canjeados.
(iii) Servicios
NIC 18.20, 35(a)
El ingreso por prestacin de servicios es reconocido en el resultado en proporcin al grado de realizacin de la

transaccin a la fecha del balance. El grado de realizacin es evaluado de acuerdo a estudios del trabajo
llevado a cabo.
El Grupo participa en la administracin de recursos forestales y tambin presta servicios relacionados con
estos. Cuando los servicios bajo un contrato nico son prestados en perodos de informacin diferentes, la
contraprestacin se distribuir sobre una base de valor razonable relativo entre los servicios.1
(iv) Contratos de construccin

NIC 11.22
Los ingresos del contrato incluyen el monto inicial acordado en ste ms cualquier variacin en el contrato de
trabajo, reclamos e incentivos monetarios, en la medida que sea posible que resulten en ingresos y puedan ser
valorizados de manera fiable. Tan pronto el resultado de un contrato de construccin pueda ser estimado con
suficiente fiabilidad, los ingresos asociados con el mismo sern reconocidos en resultados en proporcin al
grado de realizacin del contrato. Los costos del contrato se reconocen cuando se incurren a menos que creen
un activo relacionado con la actividad futura del contrato.
NIC 11.39(c)
El grado de realizacin es evaluado mediante estudios sobre el trabajo llevado a cabo. Cuando el resultado de
un contrato de construccin no puede ser estimado con suficiente fiabilidad, los ingresos de ste son
reconocidos slo en la medida que los costos del contrato puedan ser recuperados. Una prdida esperada por
causa de un contrato se reconoce inmediatamente en resultados.
(v) Comisiones
NIC 18.8
Cuando el Grupo acta como agente en vez de cmo principal en la transaccin, los ingresos reconocidos
corresponden al monto neto de la comisin hecha por el Grupo.
(vi) Ingresos por arrendamientos

NIC 17.50
Los ingresos por arrendamientos de propiedades de inversin son reconocidos en resultados a travs del
mtodo lineal durante el perodo de arrendamiento. Los incentivos de arrendamiento otorgados son
reconocidos como parte integral de los ingresos por arrendamiento totales, durante el perodo de
arrendamiento. Los ingresos por arrendamiento por propiedades subarrendadas se reconocen como otros
ingresos.
62
Nota explicativa
1.
NIC 20.24
La entidad tambin puede presentar subvenciones del gobierno relacionadas con activos como
deducciones del valor en libros del activo.
Una subvencin del gobierno puede tomar la forma de un traspaso de un activo no monetario. Este
asunto se discute en nuestra publicacin Las NIIF comentadas (4.3.50 y 5.7.70).
63

NIC 20.39
(p) Subvenciones de gobierno

Una subvencin de gobierno sin condiciones relacionada con un activo biolgico se reconoce en resultados
como otros ingresos cuando se vuelve exigible. Otras subvenciones de gobierno se reconocen inicialmente
como ingresos diferidos al valor razonable cuando existe una seguridad razonable de que sern percibidas y
que el Grupo cumplir con todas las condiciones asociadas a la subvencin y son reconocidas
sistemticamente en resultados como otros ingresos durante la vida til del activo.1
Las subvenciones que compensan al Grupo por gastos en los que se ha incurrido son reconocidas en
resultados como otros ingresos sistemticamente en los mismos perodos en que los gastos son reconocidos.
(q) Arrendamientos
(i) Pagos por arrendamientos
NIC 17.33, SIC-15.3
Los pagos realizados bajo arrendamientos operacionales se reconocen en resultados bajo el mtodo lineal
durante el perodo del arrendamiento. Los incentivos por arrendamiento recibidos son reconocidos como parte
integral del gasto total por arrendamiento durante el perodo de ste.
NIC 17.25
Los pagos mnimos por arrendamientos realizados bajo arrendamientos financieros son distribuidos entre los
gastos financieros y la reduccin de los pasivos pendientes. Los gastos financieros son registrados en cada
perodo durante el perodo de arrendamiento para as generar una tasa de inters peridica sobre el saldo
pendiente de los pasivos.
Los pagos por arrendamiento contingentes2 son contabilizados mediante la revisin de los pagos mnimos por
arrendamiento durante el perodo restante cuando se confirma el ajuste del arrendamiento.
(ii) Determinacin de si un acuerdo contiene un arrendamiento

CINIIF 4.10
CINIIF 4.12-15
Cuando suscribe un contrato, el Grupo determina si ese contrato corresponde a o contiene un arrendamiento.
Ser de esta manera si se cumplen los siguientes dos criterios:
el cumplimiento del contrato depende del uso de un activo especfico o activos especficos; y
el contrato contiene el derecho a usar el activo o los activos.
En el momento de la suscripcin o reevaluacin del contrato, el Grupo separa los pagos y otras
contraprestaciones requeridos por el contrato en los que corresponden al arrendamiento y los que se
relacionan con los otros elementos sobre la base de sus valores razonables relativos. Si el Grupo concluye que
para un arrendamiento financiero es impracticable separar los pagos de manera fiable, se reconoce un activo y
un pasivo por un monto igual al valor razonable del activo subyacente. Posteriormente, el pasivo se reduce a
medida que se hacen los pagos y se reconoce un costo financiero imputado sobre el pasivo usando la tasa de
inters incremental.
64
Nota explicativa
1.
2.
NIC 1.35
Las ganancias y prdidas originadas de un grupo de transacciones similares se informan sobre una
base neta, por ejemplo, las ganancias y prdidas por conversin de moneda extranjera originadas por
los instrumentos financieros mantenidos para negociacin. No obstante, estas ganancias y prdidas se
informan por separado si son materiales.
La entidad puede presentar las ganancias y prdidas en moneda extranjera de activos y pasivos
financieros procedentes de las actividades de explotacin (por ejemplo, partidas por pagar surgidas por
la compra de bienes) como parte de ingresos y gastos antes de costos financieros, y las ganancias y
prdidas procedentes de las actividades de financiacin como parte de ingresos y gastos financieros.
Este asunto se discute en nuestra publicacin Las NIIF comentadas (7.6.730.10-20).
65

NIIF 7.20, 24
(r) Ingresos financieros y costos financieros

Los ingresos financieros estn compuestos por ingresos por intereses en fondos invertidos (incluidos activos
financieros disponibles para la venta), ingresos por dividendos, ganancias por la venta de activos financieros
disponibles para la venta, ganancias de valor razonable en activos financieros a valor razonable con cambios en
resultado, ganancias en la revalorizacin a valor razonable de cualquier participacin previa en la adquirida, y las
ganancias en instrumentos de cobertura que son reconocidas en resultado y las reclasificaciones de los montos
reconocidos anteriormente en otro resultado integral. Los ingresos por intereses son reconocidos en resultados
al costo amortizado, usando el mtodo de inters efectivo. Los ingresos por dividendos son reconocidos en
resultados en la fecha en que se establece el derecho del Grupo a recibir pagos, la que en el caso de los
instrumentos citados corresponde a la antigua fecha de pago de dividendos.
Los costos financieros estn compuestos por gastos por intereses en prstamos o financiamientos,
saneamiento de descuentos en las provisiones, prdidas por venta de activos financieros disponibles para la
venta, dividendos en acciones preferenciales clasificadas como pasivos, prdidas de valor razonable de los
activos financieros al valor razonable con cambios en resultados, prdidas por deterioro reconocidas en los
activos financieros (distintas a los deudores comerciales) y prdidas en instrumentos de cobertura que son
reconocidas en resultados y las reclasificaciones de los montos reconocidos anteriormente en otro resultado
integral.
NIC 23.8
Los costos por prstamos que no son directamente atribuibles a la adquisicin, la construccin o la produccin
de un activo que califica se reconocen en resultados usando el mtodo de inters efectivo.
Las ganancias y prdidas en moneda extranjera son presentadas compensando los montos correspondientes como
ingresos o costos financieros dependiendo de si los movimientos en moneda extranjera estn en una posicin de
ganancia o prdida neta.1,2
(s) Impuesto
NIC 12.58
El gasto por impuesto est compuesto por impuestos corrientes e impuestos diferidos. Los impuesto
corrientes y los impuestos diferidos son reconocidos en resultados en tanto que estn relacionados con una
combinacin de negocios, o partidas reconocidas directamente en el patrimonio o en otro resultado integral.
NIC 12.46
El impuesto corriente es el impuesto esperado por pagar o por cobrar por la renta imponible del ejercicio,
usando tasas impositivas aprobadas o a punto de ser aprobadas a la fecha del balance, y cualquier ajuste al
impuesto por pagar en relacin con aos anteriores. El impuesto corriente por cobrar tambin incluye cualquier
pasivo por impuesto originado de la declaracin de dividendos.
NIC 12.22(c), 39
Los impuestos diferidos son reconocidos por las diferencias temporarias existentes entre el valor en libros de
los activos y pasivos para propsitos de informacin financiera y los montos usados para propsitos tributarios.
Los impuestos diferidos no son reconocidos para:
el reconocimiento inicial de un activo o pasivo en una transaccin que no es una combinacin de negocios, y
que no afect ni a la ganancia o prdida contable o imponible;
las diferencias relacionadas con inversiones en subsidiarias y en negocios conjuntos en la medida que
probablemente no sern reversados en el futuro; y
las diferencias temporarias tributables que surgen del reconocimiento inicial de una plusvala.
Los impuestos diferidos son valorizados a las tasas impositivas que se espera aplicar a las diferencias
temporarias cuando son reversadas, basndose en las leyes que han sido aprobadas o a punto de ser aprobadas
a la fecha del balance.
Al determinar el monto de los impuestos corrientes e impuestos diferidos la Compaa considera el impacto de
las posiciones fiscales inciertas y si pueden adeudarse impuestos e intereses adicionales. La Compaa cree
que la acumulacin de sus pasivos tributarios son adecuados para todos los aos fiscales abiertos sobre la base
de su evaluacin de muchos factores, incluyendo las interpretaciones de la ley tributaria y la experiencia
anterior. Esta evaluacin depende de estimaciones y supuestos y puede involucrar una serie de juicios acerca
de eventos futuros. Puede surgir nueva informacin que haga que la Compaa cambie su juicio acerca de la
idoneidad de los pasivos fiscales actuales; tales cambios en los pasivos fiscales impactarn el gasto fiscal en el
perodo en que se determinen.
66
Nota explicativa
1.
No est claro si un negocio que ser vendido mediante distribucin a los propietarios podra ser
clasificado como una operacin discontinuada antes de su venta. Aunque la NIIF 5 Activos no Corrientes
Mantenidos para la Venta y Operaciones Discontinuadas fue modificada para extender los
requerimientos respecto de los activos no corrientes o los grupos de activos para su disposicin
mantenidos para la venta a dichas partidas mantenidas para la distribucin a los propietarios, la referencia
cruzada en las modificaciones no se extiende a las operaciones discontinuadas. En nuestro punto de
vista, aunque la definicin de operacin discontinuada no se ha extendido explcitamente, la clasificacin
de los activos no corrientes o los grupos de activos para su disposicin mantenidos para la distribucin a
los propietarios como una operacin discontinuada es apropiada si se cumple con los criterios restantes
de la NIIF 5. Este asunto se discute en nuestra publicacin Las NIIF Comentadas (5.4.130.40).
2.
Las siguientes normas, interpretaciones y modificaciones han sido emitidas con fechas de aplicacin
relacionadas a perodos que comienzan el 1 de enero de 2011 o despus:
En octubre de 2010, el IASB emiti Informacin a Revelar Transferencias de Activos Financieros
(Modificacin a la NIIF 7) que entra en vigencia el 1 de julio de 2011.
En octubre de 2010, el IASB emiti la NIIF 9 Instrumentos Financieros (NIIF 9 (2010)) que entra en
vigencia el 1 de enero de 2013. La NIIF 9 (2010) sustituye la versin anterior que se emiti en
noviembre de 2009 (NIIF 9 (2009)). Los adoptantes anticipados pueden elegir aplicar la NIIF 9 (2010)
o NIIF 9 (2009) para los perodos que comienzan antes del 1 de enero de 2013. Ver el Apndice IV
para obtener un ejemplo ilustrativo de la adopcin anticipada de la NIIF 9 (2010).
En diciembre de 2010, el IASB emiti Impuesto Diferido: Recuperacin de Activos Relevantes
Modificaciones a la NIC 12 que entra en vigencia el 1 de enero de 2012. Ver el Apndice VII para
obtener un ejemplo ilustrativo de la informacin a revelar para la adopcin anticipada de esta
modificacin.
En mayo de 2011, el IASB emiti la NIIF 10 Estados Financieros Consolidados, NIIF 11 Acuerdos
Conjuntos, NIIF 12 Informacin a Revelar sobre Participaciones en Otras Entidades y NIIF 13
Medicin del Valor Razonable y todas entran en vigencia el 1 de enero de 2013. Adems, el IASB
emiti la NIC 27 Estados Financieros Separados (2011), que sustituye la NIC 27 (2008) y la NIC 28
Inversiones en Asociadas y Negocios Conjuntos (2011) que sustituye la NIC 28 (2008). Todas estas
normas entran en vigencia el 1 de enero de 2013.
En junio de 2011, el IASB emiti la Presentacin de Partidas del Otro Resultado Integral
(Modificaciones a la NIC 1 Presentacin de Estados Financieros) que entra en vigencia el 1 de julio de
2012. Ver el Apndice III para obtener un ejemplo ilustrativo en el que se adopta anticipadamente
esta modificacin.
En junio de 2011, el IASB emiti y modific la NIC 19 Beneficios a los Empleados que entra en
vigencia el 1 de enero de 2013.
3.
NIC 1.31
Cuando las nuevas normas, modificaciones a las normas e interpretaciones no tendrn un efecto en los
estados financieros consolidados del Grupo, creemos que no es necesario nombrarlas ya que la
revelacin no sera material.
67

(s) Impuesto (continuacin)
NIC 12.71, 74
Los activos y pasivos por impuestos diferidos son ajustados si existe un derecho legal exigible de ajustar los
pasivos y activos por impuestos corrientes, y estn relacionados con los impuestos a las ganancias aplicados
por la misma autoridad tributaria sobre la misma entidad tributable, o en distintas entidades tributarias, pero
pretenden liquidar los pasivos y activos por impuestos corrientes en forma neta, o sus activos y pasivos
tributarios sern realizados al mismo tiempo.
NIC 12.56
Un activo por impuestos diferidos es reconocido por las prdidas tributarias no utilizadas, los crditos
tributarios y las diferencias temporarias deducibles, en la medida en que sea probable que las ganancias
imponibles futuras estn disponibles contra las que pueden ser utilizadas. Los activos por impuestos
diferidos son revisados en cada fecha de balance y son reducidos en la medida que no sea probable que
los beneficios por impuestos relacionados sean realizados.
(t) Operaciones discontinuadas1

NIIF 5.34
Una operacin discontinuada es un componente del negocio del Grupo que representa un giro importante o un
rea geogrfica de operaciones separada que ha sido vendida o es disponible para la venta o distribucin, o
corresponde a una subsidiaria adquirida exclusivamente con intencin de venderla (ver nota 3(l)). Si ocurre con
anterioridad, la operacin se denomina discontinuada hasta la fecha de la venta o cuando cumple con los
requisitos para ser clasificada como disponible para la venta. Cuando una operacin se clasifica como
discontinuada, el estado del resultado integral comparativo es modificado como si la operacin hubiese sido
discontinuada desde el inicio del ao comparativo.
(u) Informacin financiera por segmentos

NIC 8.25
NIC 8.30, 31
Los resultados del segmento que son informados al CEO incluyen las partidas directamente atribuibles a
un segmento as como tambin aquellos que pueden ser asignados sobre una base razonable. Las
partidas no asignadas se componen principalmente de los activos corporativos (bsicamente las oficinas
centrales de la Sociedad), los gastos de la oficina central, y activos y pasivos por impuesto.
4. Nuevas normas e interpretaciones an no adoptadas2, 3

Una serie de nuevas normas, modificaciones a normas e interpretaciones son aplicables a los perodos anuales
que comienzan despus del 1 de enero de 2011, y no han sido aplicadas en la preparacin de estos estados
financieros consolidados. Ninguna de estas normas tendr un efecto sobre los estados financieros del Grupo,
con excepcin de la NIIF 9 Instrumentos Financieros, la cual ser obligatoria para los estados financieros
consolidados del Grupo para el ao 2013 y podra cambiar la clasificacin y la valorizacin de los activos
financieros. El Grupo no piensa adoptar esta norma en forma anticipada y el alcance del impacto no ha sido
determinado.
68
Nota explicativa
La NIIF 13 Medicin del Valor Razonable, publicada por el IASB en mayo de 2011, reemplaza las guas
actuales sobre la medicin del valor razonable que se encuentran en las diferentes NIIF por una definicin
nica del valor razonable, un marco estructural para medir los valores razonables y la informacin a revelar
acerca de las mediciones del valor razonable.
1.
2.
NIC 40.32, 75(e)
Es recomendable, aunque no obligatorio, que la entidad determine el valor razonable haciendo referencia a
una valuacin llevada a cabo por un perito independiente con capacidad profesional reconocida y experiencia
reciente en la localidad y categora de las propiedades de inversin objeto de la medicin. La entidad revela
hasta qu punto el valor razonable se basa en la valuacin efectuada por un perito independiente. Si no se
ha efectuado este tipo de valuacin, esto tambin debe revelarse.
NIC 40.77
Cuando la valuacin obtenida para una propiedad de inversin se haya ajustado de forma significativa, a
efectos de ser utilizada en los estados financieros, la entidad incluir entre sus revelaciones una
conciliacin entre la evaluacin obtenida y la medicin ya ajustada que se haya incluido en los estados
financieros, mostrando independientemente el importe agregado de cualquiera de las obligaciones
reconocidas por arrendamiento que se hayan deducido, as como cualquier otro ajuste significativo.
69

5. Determinacin de valores razonables1
Varias de las polticas y revelaciones contables del Grupo requieren que se determine el valor razonable de los
activos y pasivos financieros y no financieros. Se han determinado los valores razonables para propsitos de
valorizacin y/o revelacin sobre la base de los siguientes mtodos. Cuando corresponde, se revela mayor
informacin acerca de los supuestos efectuados en la determinacin de los valores razonables en las notas
especficas referidas a ese activo o pasivo.
(i) Propiedad, planta y equipo

El valor razonable de la propiedad, planta y equipo, reconocido como producto de una combinacin de
negocios, es el monto estimado por el que ste podra intercambiarse a la fecha de valuacin entre un
comprador y un vendedor dispuestos en una transaccin en condiciones de independencia mutua, posterior a
un adecuado estudio de mercado en la que ambas partes han actuado con conocimiento y voluntariamente.
El valor de razonable de las partidas planta, equipo, instalaciones fijas y accesorios se basa en los enfoques de
mercado y de costo usando los precios de mercado para activos similares cuando estn disponibles y el costo
de reposicin cuando es apropiado. Las estimaciones del costo de reposicin depreciado reflejan ajustes por
deterioro fsico as como tambin la obsolescencia funcional y econmica.
(ii) Activos intangibles

El valor razonable de las patentes y marcas registradas adquiridas en una combinacin de negocios se basa en
los pagos de regalas estimados descontados que se han evitado producto de la patente o marca registrada
de la que se es dueo. El valor razonable de las relaciones comerciales con clientes adquiridas en una
combinacin de negocios es determinado utilizando el mtodo de exceso de ganancias en varios perodos,
por el cual el activo es valuado despus de deducir un retorno razonable sobre los otros activos que son parte
de la creacin de los flujos de efectivo relacionados.
El valor razonable de otros activos intangibles se basa en los flujos de efectivo descontados que se espera
deriven del uso y la venta final de los activos.
NIC 41.47
(iii) Activos biolgicos

El valor razonable de los bosques con una antigedad mayor a 25 aos, edad en que se puede comercializar,
se basa en el valor de mercado de los volmenes de madera recuperables estimados, netos de los costos de
tala y transporte. El valor razonable de los bosques con una antigedad menor a 25 aos se basa en el valor
presente de los flujos de efectivo esperados que se espera sean generados por la plantacin cuando madure
e incluye la potencial transformacin biolgica adicional y los riesgos relacionados con el activo. El valor
razonable del ganado disponible para la venta se basa en el valor de mercado del ganado de una edad, raza y
mezcla gentica.
NIC 40.75(d), (e)
(iv) Propiedades de inversin

Es necesario que una compaa de peritos independientes que tenga una capacidad profesional reconocida y
experiencia reciente en la localidad y categora de las propiedades de inversin objeto de valoracin, lleve a
cabo la valoracin de la cartera de propiedades de inversin del Grupo cada seis meses.2 Los valores
razonables se basan en los valores de mercado, que corresponden al monto estimado en el que las
propiedades podran intercambiarse a la fecha de valoracin entre un comprador y un vendedor dispuestos en
una transaccin en condiciones de independencia mutua posterior a un adecuado mercadeo en la que ambas
partes han actuado voluntariamente.
Cuando no existen precios vigentes en un mercado activo, la valoracin se prepara teniendo en cuenta el valor
estimado del arrendamiento de la propiedad. Se aplica una tasa de rendimiento de mercado al valor de
arrendamiento estimado para llegar a la valuacin bruta de la propiedad. Cuando los arrendamientos reales
difieren significativamente del valor de arrendamiento estimado, se hacen ajustes para reflejar los
arrendamientos reales.
Las valorizaciones reflejan, cuando corresponde, el tipo de arrendatarios que habitan la propiedad o los
responsables por cumplir con los compromisos de arriendo, o los que probablemente la habiten despus de
dejar alojamiento disponible, la asignacin de las responsabilidades de mantenimiento y seguros entre el
Grupo y el arrendatario; y la vida econmica restante de la propiedad. Cuando se encuentran pendientes de
revisin o renovacin de arrendamiento en las que se anticipan aumentos de reversiones, se asume que
todas las notificaciones y, cuando corresponda, contra notificaciones hayan sido vlidamente enviadas dentro
de los plazos establecidos.
70
Nota explicativa
En febrero de 2010 el International Valuation Standards Council public la Nota Gua 17: Valuacin de
Propiedades de Inversin Bajo Construccin (GN 17). Esta nota identifica los principios que pueden ser
aplicados al estimar el valor de mercado de la propiedad de inversin bajo construccin.
1.
2.
NIIF 7.27
Una entidad revela para cada clase de instrumento financiero los mtodos y, cuando se usa una tcnica de
valoracin, los supuestos significativos aplicados en la determinacin de los valores razonables de los activos y
pasivos financieros. Si ha habido un cambio en la tcnica de valuacin, la entidad revela tanto el cambio como
las razones que lo ocasionan.
En octubre de 2008, el International Accounting Standards Board (IASB) subi a su pgina Web el informe final
de su Panel de Asesores Expertos (el Panel) Medicin y revelacin del valor razonable de los instrumentos
financieros en mercados que han dejado de ser activos (el Informe del Panel), junto con un Resumen del
Personal del IASB Uso de juicios para medir el valor razonable de los instrumentos financieros cuando los
mercados han dejado de ser activos (el Resumen del Personal).
El Informe del Panel resume los anlisis efectuados por el Panel e identifica las prcticas que los expertos usan
para medir el valor razonable de los instrumentos financieros cuando los mercados se hacen inactivos, y las
prcticas relacionadas con las revelaciones del valor razonable en estas situaciones. El Informe del Panel y el
Resumen del Personal tienen el propsito de responder a la incertidumbre relacionada con la incertidumbre
respecto de cmo medir los valores razonables cuando los mercados son inactivos y sobre qu revelaciones
pueden ser apropiadas en estas circunstancias. El Informe del Panel aborda temas como la determinacin de
si un mercado est inactivo y el uso de precios de transaccin y modelos internos en la medicin del valor
razonable. El Informe del Panel y el Resumen del Personal no tienen la misma autoridad que las normas e
interpretaciones; no obstante, proveen pautas educacionales tiles respecto de la medicin del valor razonable.
3.
NIIF 7.29(a)
A respecto de instrumentos financieros como cuentas por cobrar y por pagar a corto plazo, no se requerir la
revelacin del valor razonable siempre que su valor en libros constituya una aproximacin razonable del mismo.
71

5. Determinacin de valores razonables (continuacin)
(iv) Propiedades de inversin (continuacin)
La propiedad de inversin bajo construccin es valorizada estimando el valor razonable de la propiedad de
inversin finalizada y se deduce de ese monto los costos estimados para finalizar la construccin, los costos de
financiamiento y un margen de utilidad razonable.1
(v) Inventarios
NIC 1.125
NIIF 7.27
El valor razonable de los inventarios adquiridos en una combinacin de negocios se determina sobre la base del
precio de venta estimado en el curso normal del negocio, menos los costos estimados de terminacin venta, y
un margen de utilidad razonable basado en el esfuerzo que se requiere para producir y vender dichos
inventarios.
(vi) Instrumentos de deuda y de patrimonio2

El valor razonable de los instrumentos de deuda y patrimonio, se determina por referencia a su precio cotizado
de compra al cierre a la fecha del balance, o si no est cotizado, se determina usando una tcnica de valuacin.
Las tcnicas de valuacin empleadas incluyen variables de mercado y anlisis de flujo de efectivo descontado
usando los flujos de efectivo esperados y una tasa de descuento relacionada con el mercado. El valor
razonable de las inversiones mantenidas hasta el vencimiento slo se determina para propsitos de revelacin.
NIIF 7.27
(vii) Deudores comerciales y otras cuentas por cobrar2, 3

El valor razonable de los deudores comerciales y otras cuentas por cobrar, excluidas las obras en construccin
en proceso, se estiman al valor presente de los flujos de efectivo futuros, descontados a la tasa de inters de
mercado a la fecha del balance. Este valor razonable se determina para propsitos de revelacin o cuando se
adquiere en una combinacin de negocios.
NIIF 7.27
(viii) Contratos a trmino en moneda extranjera y permutas financieras de tasas de inters2

El valor razonable de los contratos a trmino en moneda extranjera se basa en su precio cotizado, si est
disponible. De no ser as, el valor razonable se determina descontando la diferencia entre el precio contractual
del contrato y su precio actual por la duracin residual del contrato empleando una tasa de inters libre de
riesgo (basada en bonos del gobierno).
El valor razonable de las permutas financieras de tasas de inters se basa en cotizaciones de intermediarios.
Aquellas cotizaciones se prueban para razonabilidad descontando los flujos de efectivo futuros estimados,
basados en los trminos y vencimiento de cada contrato y utilizando tasas de inters de mercado similares
para un instrumento similar a la fecha de medicin. Los valores razonables reflejan el riesgo de crdito del
instrumento e incluyen ajustes para tener en cuenta el riesgo de crdito de la entidad del Grupo y la
contraparte, cuando corresponde.
NIIF 7.27
(ix) Otros pasivos financieros no derivados2, 3

El valor razonable, que se determina para propsitos de revelacin, se calcula sobre la base del valor presente
del capital futuro y los flujos de inters, descontados a la tasa de inters de mercado a la fecha del balance. En
lo que se refiere al componente de pasivo de los documentos convertibles, la tasa de inters de mercado se
determina por referencia a pasivos similares que no tienen opcin de conversin. Para los arrendamientos
financieros, la tasa de inters de mercado se determina por referencia a contratos de arrendamiento similares.
(x) Ingreso diferido

El monto distribuido a los puntos-P, otorgados a travs de un programa de fidelizacin de cliente se estima
con referencia al valor razonable de los productos de papel descontados por los que podran ser rescatados, ya
que el valor razonable de los puntos-p en s no es directamente observable. El valor razonable del derecho a
comprar productos de papel descontados por el que los puntos-P pueden canjearse considera el monto del
descuento no disponible para clientes que no han obtenido los puntos-P y la tasa de incumplimiento esperada.
72
Nota explicativa
1.
NIIF 2.47(b)
En las transacciones en las que el valor razonable de los productos y servicios recibidos se determin
sobre la base del valor razonable de los instrumentos de patrimonio, para otros instrumentos de
patrimonio concedidos durante el perodo (es decir, que no sean opciones sobre acciones), la entidad
revela cmo determin el valor razonable de dichos instrumentos de patrimonio. Dicha revelacin
debe incluir:
2.
si el valor razonable no se hubiese determinado sobre la base de un precio de mercado observable,

la forma concreta de calcularlo;
si se han incorporado, y cmo, en su caso, los dividendos esperados al proceder a la determinacin
del valor razonable; y
si se ha incorporado, y cmo, en su caso, cualquier otra caracterstica de los instrumentos de
patrimonio concedidos que se incluyera en la determinacin del valor razonable.
NIIF 2.47(c)
La entidad debe revelar cmo determin el valor razonable incremental de los acuerdos de pago
basados en acciones que fueron modificados durante el perodo.
NIIF 8.23
Una entidad revelar, la siguiente informacin acerca de cada segmento sobre el que deba informar,
cuando los importes especificados estn incluidos en la medida del resultado de los segmentos que
examina la mxima autoridad en la toma de decisiones de operacin, o cuando se le faciliten de otra forma
con regularidad, aunque no se incluyan en esa medida del resultado de los segmentos:
los ingresos de actividades ordinarias procedentes de clientes externos;
los ingresos de las actividades ordinarias procedentes de transacciones con otros segmentos de
operacin de la misma entidad;
los ingresos de actividades ordinarias por intereses;
los gastos por intereses;
la depreciacin y amortizacin;
las partidas significativas de ingresos y gastos reveladas de acuerdo con la NIC 1;
la participacin de la entidad en el resultado de asociadas y de negocios conjuntos contabilizados segn
el mtodo de la participacin;
el gasto o el ingreso por el impuesto sobre las ganancias; y
las partidas significativas no monetarias distintas de las de depreciacin y amortizacin.
3.
En estos estados financieros ilustrativos, el segmento de empaque, que tambin una operacin
discontinuada, se presenta como un segmento de operacin.
73

5. Determinacin de valores razonables (continuacin)
(xi) Transacciones con pago basado en acciones
NIIF 2.46,
47(a)(i)-(iii)
El valor razonable del plan de compra de acciones de los empleados se valoriza utilizando el Muestreo Monte
Carlo. El valor razonable de las opciones de acciones de los empleados y los derechos de valoracin de
acciones se mide empleando la frmula Black-Scholes.1 Los factores de medicin incluyen el precio de la
accin a la fecha de medicin, el precio de ejercicio de la opcin, la volatilidad esperada (sobre la base de una
evaluacin de la volatilidad histrica de la compaa, particularmente durante el perodo histrico proporcional al
perodo esperado), el perodo esperado de los instrumentos (basado en la experiencia histrica y el
comportamiento del tenedor de la opcin general), los dividendos esperados, y la tasa de inters libre de riesgo
(basado en bonos gubernamentales). Las condiciones de servicio y rendimiento no relacionadas con el
mercado no se consideran en la medicin del valor razonable.
(xii) Contraprestacin contingente

El valor razonable de la contraprestacin contingente se calcula aplicando el mtodo de ingreso basado en los
montos esperados de pago y sus probabilidades asociadas. Cuando es apropiado, se descuenta al valor
presente.
6. Segmentos de operacin2
NIIF 8.20-22, A
El Grupo tiene seis segmentos sobre los que se debe informar, descritos a continuacin, que corresponden a
las divisiones estratgicas del Grupo. Las divisiones estratgicas ofrecen distintos productos o servicios, y son
administradas por separado porque requieren distinta tecnologa y estrategias de mercadeo. Para cada una de
las divisiones estratgicas, el gerente general del Grupo (quien es el encargado de tomar las decisiones
operativas) revisa los informes de administracin internos al menos trimestralmente. El siguiente resumen
describe las operaciones de cada uno de los segmentos sobre los que se debe informar del Grupo.
papeles Estndar: Incluye la compra, fabricacin y distribucin de pulpa y papel.
NIC 41.46(a)
papeles Reciclados: Incluye la compra, reciclado y distribucin de pulpa y papel.

empaque: Incluye el diseo y la fabricacin de materiales de empaque; este segmento se vendi en mayo de
2011 (ver nota 7).3
forestal: Incluye el cultivo y la administracin de recursos forestales, as como tambin los servicios
relacionados.
maderas: Incluye la fabricacin y distribucin de madera blanda, madera terciada, revestimientos, paneles
compuestos, madera diseada, materias primas y materiales de construccin.
investigacin y Desarrollo: Incluye actividades de investigacin y desarrollo.
NIIF 8.16,
NIC 41.46(a)
Otras operaciones incluyen la crianza y la venta de ganado (ovino y bovino), la construccin de unidades de
almacenamiento y bodegas, el arrendamiento de propiedades inmobiliarias, la fabricacin de muebles y partes
relacionadas. Ninguno de estos segmentos cumple con los umbrales cuantitativos para la determinacin de
segmentos sobre los que se debe informar en 2011 o 2010.
NIIF 8.27(a)
Existen diversos niveles de integracin entre los segmentos Forestal y Madera, y los segmentos Papeles
Estndar y Papeles Reciclados. Esta integracin incluye transferencias de materias primas y servicios de
distribucin compartidos, respectivamente. La fijacin de precios inter-segmentos es determinada sobre una
base de condiciones de independencia mutua.
NIIF 8.20
La informacin relacionada con los resultados de cada segmento sobre el que se debe informar se incluye ms
adelante. El rendimiento se mide sobre la base de la utilidad por segmento antes de impuesto a la renta, segn
se incluye en los informes de administracin internos revisados por el gerente general del Grupo. La utilidad
por segmento se usa para medir el rendimiento puesto que la administracin cree que esta informacin es la
ms relevante para evaluar los resultados de ciertos segmentos relacionados con otras entidades que operan
dentro de estas industrias.
74
Nota explicativa
1.
NIIF 8.GI5
Puesto que los segmentos sobre los que se debe informar del Grupo se basan en distintos productos y
servicios, no se requieren revelaciones adicionales de informacin relacionada con los ingresos sobre los
productos y servicios; es decir, las revelaciones requeridas en el prrafo 32 de la NIIF 8 con respecto a los
ingresos de clientes externos para cada producto o servicio, o cada grupo de productos y servicios
similares, ya se han entregado en la tabla relacionada con la informacin sobre los segmentos sobre los que
se debe informar.
2.
NIIF 8.23
Por cada segmento sobre el que deba informar, una entidad deber informar sobre los ingresos por
intereses separadamente de los gastos por intereses, salvo cuando la mayor parte de los ingresos de las
actividades ordinarias del segmento proceda de intereses y la mxima autoridad en la toma de decisiones
de operacin evale el rendimiento del segmento y decida acerca de los recursos que deben asignarse. En
tal caso, una entidad podr informar los ingresos por intereses de ese segmento netos de sus gastos por
intereses, indicando esta circunstancia.
3.
NIIF 8.23
La NIIF 8 requiere que se revele una medicin de los activos de segmento slo si los montos son
entregados regularmente a la mxima autoridad en la toma de decisiones de operacin, lo que es
consistente con el requerimiento equivalente para la medicin de los pasivos de segmento.
NIIF 8.24(b)
NIIF 8.21(b)
NIIF 8.24(a)
NIIF 8.21(b)
NIC 36.129(b)
NIC 36.129(a)
39.399
2.025
9.697
41.054
493
296
14.316
6.365
26.907 10.875
1.558
1.136
16.003
25.267 23.025
(1.408)
587
467
NIIF 8.23(i)
1.664
5.595
4.106
6.627
NIIF 8.23(g)
(1.276)
(1.780) (1.487)
(1.599)
Depreciacin y amortizacin
Utilidad antes de impuesto a
la renta del segmento
informable
Participacin en utilidades
de inversiones
contabilizadas utilizando el
mtodo de participacin
Otras partidas materiales
que no son en efectivo:
- Deterioro de propiedad,
planta y equipo y activos
intangibles
- Prdidas por deterioro en
propiedad, planta y equipo
y activos intangibles
reversados
Activos de segmentos
Informables3
Inversiones contabilizadas
utilizando el mtodo de la
participacin
Desembolsos de capital
Pasivos de segmentos
Informables
22.060
323
29
(362)
NIIF 8.23(e)
NIIF 8.21(b)
67.092 29.867
317
103
46
(586)
(402)
64.118
116
(594)
Papeles Reciclados
2011
2010
Ingresos externos1
Ingresos inter-segmentos
Ingreso por intereses2
Gastos por intereses2
Papeles
Estndar
2011
2010
NIIF 8.23(a) 32
NIIF 8.23(b)
NIIF 8.23(c)
NIIF 8.23(d)
En miles de Euro
(162)
(623)
7.543
940
-
3.967
2.681
48
(353)
1.212
2.959
127
5.769
1.158
13.250 21.046
(466)
7.097
722
16.942
979
(696)
3.646
2.676
32
(308)
Forestal
2011
2010
(1.250) (1.069)
23.193
2.835
-
Empaque
(Discontinuada)
2011
2010
Informacin acerca de segmentos sobre los que debe informarse
6. Segmentos de operacin (continuacin)
1.236
545
4.521
(116)
(263)
(233)
2.700
1.845
10
(76)
1.456
369
3.664
1.280
(201)
2.985
1.923
7
(63)
Productos de
Madera
2011
2010
169
1.203
2.323
101
(189)
875
-
158
123
1.946
67
(165)
994
-
Investigacin y
Desarrollo
2011
2010
237
560
7.398
771
(231)
2.064
891
28
(75)
Total
2011
2010
454
150
3.683
195
(199)
57.685
2.025
19.528
99.367
493
(116)
467
13.881
(5.431)
53.347
1.558
2.923
80.755
(1.408)
587
7.825
(5.567)
853 110.259 119.829

765
7.549
9.516
7
248
178
(19)
(1.500) (1.338)
Otros segmentos
2011
2010
75
76
Nota explicativa
1.
NIIF 8.28
Una entidad tambin puede cumplir con los requerimientos de conciliacin de la NIIF 8 insertando dos
columnas extra en la tabla ilustrada en la pgina 75, denominadas eliminaciones y total consolidado,
explicando los tems en conciliacin significativos en una nota a pie de pgina a la tabla. En estos estados
financieros ilustrativos, las conciliaciones se ilustran en tablas separadas.
2.
NIIF 8.28(e)
La identidad identifica y describe por separado todas las partidas significativas de conciliacin.

Conciliaciones de ingresos de segmentos sobre los que se debe informar, resultados,
activos y pasivos y otros tems materiales1
En miles de Euro
NIIF 8.28(a)
NIIF 8.28(b)
Ingresos
Total ingreso de segmentos reportables
Otros ingresos
Eliminacin de ingresos inter-segmento
Eliminacin de operaciones discontinuadas
Ingresos consolidados
Utilidad o prdida
Total utilidad o prdida por segmentos reportables
Otra utilidad o prdida
Eliminacin de utilidades inter-segmento
Eliminacin de operaciones discontinuadas
Montos no distribuidos:
Otros gastos corporativos
Utilidad en inversin reconocida bajo el mtodo de participacin
Utilidad consolidada de utilidades continuadas antes de impuesto
NIIF 8.28(c)
NIIF 8.28(d)
NIIF 8.28(e)
Activos
Total activos de segmentos reportables
Otros activos
Otros montos no distribuidos
Activos totales consolidados
Pasivos
Total pasivos de segmentos reportables
Otros pasivos
Otros montos no distribuidos
Pasivos totales consolidados
Otras partidas significativas 2011
En miles de Euro
Ingreso por intereses

Gasto por intereses
Gasto de capital
Prdidas por deterioro de activos intangibles
Reverso de prdidas por deterioro de propiedad, planta y equipo y
activos intangibles reversados
2011
2010
114.853
2.955
(7.549)
(7.543)
102.716
127.727
1.618
(9.516)
(23.193)
96.636
13.110
771
13.881
7.630
195
7.825
(1.695)
162
(1.175)
466
(1.886)
467
10.929
(1.525)
587
6.178
91.969
7.398
2.025
3.377
104.769
77.072
3.683
1.558
4.921
87.234
57.448
237
3.650
61.335
52.893
454
540
53.887
Total por
Segmento
reportable
Ajustes2
Totales
consolidados
220
1.425
18.968
5.200
116
(12)
(12)
560
586
-
208
1.413
19.528
5.786
116
493
493
77
78
Nota explicativa
1.
NIIF 8.31-33
Una entidad presentar informacin a revelar a nivel de entidad en relacin con los siguientes tems,
independientemente de si la informacin es o no usada por la mxima autoridad en la toma de decisiones de
operacin al evaluar el rendimiento de los segmentos:
ingresos de las actividades ordinarias procedentes de clientes externos por cada producto y servicio;
ingresos de las actividades ordinarias procedentes de clientes externos por reas geogrficas; y
activos no corrientes distintos a los instrumentos financieros, activos por impuestos diferidos, activos
correspondientes a beneficios post-empleo y derechos derivados de contratos de seguro.
Esta informacin es proporcionada por el pas de domicilio de la entidad; y por el pis extranjero especfico, si
son significativos. Segn nuestro punto de vista, revelar dicha informacin por regin, por ejmeplo Europa o
Asia, no cumple con el requerimiento de revelacin de informacin por pas extranjero especfico, si es
significativo. Dicha informacin debe ser revelada por el pas extranjero especfico, por ejemplo Francia,
Holanda, Singapur, cuando sea significativo. Esta informacin a revelar es de aplicacin a todas las entidades
sujetas a la NIIF 8, incluidas las entidades que slo tienen un segmento sobre el que deba informarse. Sin
embargo, no es necesario presentar la informacin a revelar relativa a la entidad en su conjunto si ya est
incluida en la informacin a revelar relativa a los segmentos. Este asunto se discute en nuestra publicacin Las
NIIF Comentadas (5.2.230.10-13).

Conciliaciones de ingresos de segmentos sobre los que se debe informar, resultados, activos y
pasivos y otros tems materiales (continuacin)
NIIF 8.28(e)
Otras partidas significativas 2010

En miles de Euro
Ingreso por intereses
NIIF 8.33(a), (b)
Total por
segmento
reportable
Ajustes2
Totales
consolidados
171
(20)
151
Gasto por intereses

Gasto de capital
1.319
2.773
(20)
150
1.299
2.923
Deterioro de propiedad, planta y equipo y activos
intangibles
5.368
549
5.917
1.408
1.408
Segmentos geogrficos1
Los segmentos de papeles estndar, papeles reciclados y forestal se administran a nivel mundial, pero operan
instalaciones de fabricacin y oficinas de venta en Francia, Holanda, Alemania, el Reino Unido y los Estados Unidos.
Al presentar informacin por geografa, el ingreso por segmento se basa en la ubicacin geogrfica de los clientes. Los
activos por segmento se basan en la ubicacin geogrfica de los activos.
Ingresos de actividades ordinarias
En miles de Euro
Francia
Holanda
Alemania
Estados Unidos
Reino Unido
Otros pases
Empaque (descontinuado)
Ingresos consolidados
2011
31.696
22.654
23.556
22.643
4.001
5.709
(7.543)
102.716
2011
34.298
25.641
25.877
23.268
5.300
5.445
(23.193)
96.636
Activos no corrientes(i)
En miles de Euro
Francia
Holanda
Alemania
Estados Unidos
Reino Unido
Otros pases
2011
2010
18.513
4.983
6.104
7.691
2.002
2.703
2.025
44.021
12.993
8.986
9.877
7.807
1.998
3.815
1.558
47.034
(i) Los activos no corrientes presentados, distintos de las inversiones contabilizadas utilizando el mtodo de
participacin, corresponden a propiedad, planta y equipo, activos intangibles, activos biolgicos y propiedades de
inversin.
Cliente ms importante
NIIF 8.34
Los ingresos obtenidos de un cliente de los segmentos de Papeles Estndar y Papeles Reciclados del Grupo,
representan aproximadamente M20.000 (M17.500 en 2010) de los ingresos totales del Grupo.
79
80
Nota explicativa
1.
NIIF 5.35
La naturaleza y el monto de los ajustes relacionados con la venta de operaciones discontinuadas en un

ejercicio anterior son clasificados y revelados por separado.
En algunos casos pueden existir transacciones entre actividades continuadas e interrumpidas, por ejemplo,
ventas y compras entre segmentos. Si se espera que las transacciones entre las actividades continuadas y
las interrumpidas continen despus de la enajenacin de las actividades, entonces, segn nuestro punto de
vista, la presentacin de la actividad interrumpida debe reflejar el mantenimiento de la relacin dado que
dicha informacin permite a los usuarios de los estados financieros valorar los efectos financieros de las
actividades interrumpidas. Este tema se discute en nuestra publicacin Las NIIF comentadas (5.4.220.12-17).
2.
3.
NIIF 5.33(b)
No se requiere presentar esta informacin en el caso de una subsidiaria recientemente adquirida clasificada
como mantenida para la venta al momento de la adquisicin.
4.
NIC 33.9, 68
Las ganancias bsicas y diluidas por acciones correspondientes a operaciones discontinuadas pueden ms
bien revelarse en el estado del resultado integral.
5.
NIIF 5.33(c)
Los flujos netos de efectivo atribuibles a las actividades de operacin, de inversin y de financiamiento de las
actividades discontinuadas pueden revelarse por separado en el estado de flujo de efectivo. No se requiere
presentar esta informacin en el caso de una subsidiaria recientemente adquirida clasificada como mantenida
para la venta al momento de la adquisicin.
81

7. Operaciones discontinuadas1
NIIF 5.41(a), (b), (d)
En mayo de 2011, el Grupo vendi toda su divisin de Empaque (ver nota 6); al 31 de diciembre de 2010,
este segmento no era una operacin discontinuada ni estaba clasificado como mantenido para la venta, en
consecuencia, el estado comparativo de resultados integrales ha sido corregido a fin de mostrar las
operaciones discontinuadas en forma separada de las continuas. La administracin se comprometi con un
plan para vender esta divisin a principios de 2011, debido a la decisin estratgica de enfocarse
principalmente en las competencias clave del Grupo, es decir, la fabricacin de pulpa de papel, forestal y la
elaboracin de productos de madera.
Nota
En miles de Euro
NIIF 5.33(b)(i)
NIIF 5.33(b)(i)
NIIF 5.33(b)(i)
Resultados de operaciones discontinuadas2,3

Ingresos
Gastos
Resultados de actividades de operacin
NIC 12.81(h)(ii)
NIIF 5.33(b)(i)
Impuesto
Resultados de actividades de operacin, despus de impuesto
NIIF 5.33(b)(iii)
NIIF 5.33(b)(iv),
NIC 12.81(h)(i)
Ganancia en venta de operacin discontinuada

Impuesto sobre utilidad en venta de operacin discontinuada
NIC 1.98(e)
22
22
2011
2010
7.543
(7.705)
(162)
23.193
(23.659)
(466)
25
(137)
44
(422)
846
(330)
379
(422)
27
0,12
(0,14)
27
0,11
(0,14)
Ganancia (prdida) del perodo

NIC 33.68
Ganancias (prdidas) bsicas por accin (Euro)
NIC 33.68
Ganancias (prdidas) diluidas por accin (Euro)4
NIIF 5.33(d)
La ganancia de operaciones discontinuadas de 379 mil (prdida de 422 mil en 2010) es enteramente
atribuible a los propietarios de la Compaa. De la ganancia de operaciones continuas de 7.558 mil (4.378
mil en 2010), un monto de 7.034 mil es atribuible a los propietarios de la Compaa (4.159 mil en 2010).
En miles de Euro
NIIF 5.33(c), 34
NIC 7.40(d)
Flujo de efectivo procedente de operaciones discontinuadas5

Flujos netos usados en actividades de operacin
Flujos netos procedentes de actividades de inversin
Flujos netos procedentes de actividades de financiamiento
Flujos netos del ao
NIC 7.40(a), (b)
(225)
10.890
10.665
2010
(910)
(910)
Efecto de la venta en la situacin financiera del Grupo

En miles de Euro
NIC 7.40(c)
2011

Inventarios
Pasivos por impuesto diferido
Acreedores comerciales y otras cuentas por pagar
Activos y pasivos netos
Contraprestacin recibida, en efectivo
Flujo de entrada de caja neto
Nota
22
2011
(7.986)
(134)
(3.955)
(110)
110
1.921
(10.154)
11.000
(110)
10.890
82
Nota explicativa
1.
NIIF 5.42
Si se hubiesen producido cambios a un plan de venta o distribucin, y un activo o grupo de activos para su
disposicin deja de estar clasificado como mantenido para la venta, la entidad debe revelar una descripcin
de los hechos y circunstancias que hayan llevado a tomar tal decisin, as como el efecto de la misma sobre
los resultados de explotacin, tanto para dicho ejercicio como para cualquier ejercicio anterior presentado.
2.
NIIF 5.5B
Los requerimientos de revelacin de la NIIF 5 aplican a los activos no corrientes o grupos de activos para su
disposicin clasificados como disponibles para su venta y a operaciones discontinuadas. Las revelaciones
requeridas por otras NIIFs aplican cuando se refiere especficamente a activos no corrientes o grupos de
activos para disposicin clasificados como disponibles para su venta o a operaciones discontinuadas; por
ejemplo, la revelacin de ganancias por accin para una operacin discontinuada. Las revelaciones que
requieren otras NIIFs tambin pueden aplicar cuando se relacionan con activos y pasivos en un grupo para
su disposicin que no estn dentro del alcance de medicin de la NIIF 5. Puede ser necesario incluir otras
revelaciones para cumplir con los requerimientos generales de la NIC 1, en especial para lograr una
presentacin razonable y con relacin a las fuentes de incertidumbre de la informacin.
3.
NIIF 5.38, 39
Las principales clases de activos y pasivos clasificados como mantenidos para la venta son revelados por
separado en las notas. Si el grupo de activos para su disposicin es una subsidiaria adquirida recientemente,
que cumple los criterios para ser clasificada como mantenida para la venta en el momento de la adquisicin,
no se requiere la revelacin de informacin.
4.
NIIF 3.B67(e)
Para cada combinacin de negocios significativa o para las combinaciones de negocios individualmente
poco importantes que consideradas conjuntamente tengan importancia relativa la entidad revela y explica
cualquier prdida o ganancia reconocida en el perodo corriente que:
se relacione con los activos identificables adquiridos y con los pasivos o pasivos contingentes
identificables asumidos en una combinacin de negocios que haya sido efectuada en el perodo
corriente o en uno anterior; y
sean de tal magnitud, naturaleza o repercusin tales que su revelacin sea relevante para la
comprensin del desempeo financiero de la entidad.
5.
NIIF 3.63
Si las revelaciones especficas de acuerdo con los requerimientos de la NIIF 3 y otras NIIFs no son
suficientes para permitirles a los usuarios de los estados financieros evaluar la naturaleza y los efectos
financieros de las combinaciones de negocios efectuadas en el perodo corriente, o de cualquier ajuste
reconocido en el perodo corriente en relacin con combinaciones de negocios efectuadas en perodos
anteriores, la entidad debe revelar informacin adicional.
6.
NIIF 3.45
Si la contabilizacin inicial de una adquisicin estuviera basada en valores provisorios, y estos valores
provisorios son ajustados dentro de los 12 meses posteriores a la fecha de adquisicin, la informacin
comparativa debe corregirse para que incluya el reconocimiento de la depreciacin o amortizacin adicional,
as como cualquier otro efecto reconocido en el resultado del ejercicio a efectos de completar los valores
provisionales. En estos estados financieros ilustrativos, no se efectuaron adquisiciones en el perodo
comparativo.

8. Grupo de activos para su disposicin mantenidos para la venta1, 2
NIIF 5.41(a), (b), (d)
Una parte de las instalaciones de la fbrica dentro del segmento de Papeles Estndar, se presenta como
grupo de activos para su disposicin mantenidos para la venta en conformidad con el compromiso asumido
por la administracin del Grupo el 15 de junio de 2011, en relacin con un plan de venta de instalaciones. Ya
han comenzado los esfuerzos por vender el grupo de activos para su disposicin y se espera que la venta
ocurra en junio de 2012.
NIIF 5.37- 41(c)
Se ha reconocido en el rubro otros gastos una prdida por deterioro de M25 relacionada con la revalorizacin
del grupo de activos para su disposicin al menor valor entre su valor en libros y su valor razonable menos los
costos de venta (ver nota 12).
Al 31 de Diciembre de 2011, el grupo de activos para su disposicin se compone de los siguientes activos y
pasivos.
NIIF 5.38
Activos clasificados como mantenidos para la venta3

En miles de Euro
2011

Inventarios
NIIF 5.38
8.139
2.775
3.496
14.410
Pasivos clasificados como mantenidos para la venta3

En miles de Euro
Nota
2011
22
4.270
140
4.410

Pasivos por impuesto diferidos
Ingreso o gasto acumulado reconocido en otro resultado integral
No se han reconocido ingresos o gastos acumulados en otro resultado integral en relacin con el grupo de
activos para su disposicin.
9. Adquisiciones de subsidiarias y participaciones no controladoras4, 5

Adquisicin de subsidiaria6
NIIF 3.B64(a)-(d)
El 31 de marzo de 2011, el Grupo obtuvo control de Papyrus Pty Limited, fabricante y distribuidor de pulpa y
papel estndar, mediante la adquisicin del 65 por ciento de las acciones y participacin de voto en esta
sociedad. Producto de lo anterior, la participacin del Grupo en Papyrus aument de 25 a 90 por ciento.
NIIF 3.B64(d)
La toma de control sobre Papyrus le permitir al Grupo modernizar su proceso de produccin a travs de su
acceso a la tecnologa patentada de Papyrus. Se espera que la adquisicin le provea al Grupo una mayor
participacin en el mercado de papel estndar a travs del acceso a la base de clientes de la sociedad
adquirida. El Grupo tambin espera reducir los costos a travs de economas de escala.
NIIF 3.B64(q)
En los nueve meses transcurridos hasta el 31 de diciembre de 2011, Papyrus contribuy ingresos de
M13.678 y utilidades de M1.562 a los resultados del Grupo. Si la adquisicin hubiera ocurrido el 1 de enero
de 2011, la administracin estima que los ingresos consolidados habran ascendido a M107.091, y las
utilidades consolidadas para el perodo habran ascendido a M8.257. Al determinar estos montos, la
administracin ha asumido que los ajustes al valor razonable, determinados provisoriamente, originados en la
fecha de adquisicin habran sido los mismos si la adquisicin hubiese ocurrido el 1 de enero de 2011.
83
84
Nota explicativa
1.
NIIF 3.B64(g), (j)
Para los acuerdos de contraprestacin contingente y activos de indemnizacin, la entidad revela el monto
reconocido a la fecha de adquisicin, una descripcin de los acuerdos y la base para la determinacin del
monto, y una estimacin del rango de resultados (no descontados) o, si no puede estimarse un rango, una
revelacin de este hecho y las razones por las que no puede estimarse un rango. Si el monto del pago mximo
es ilimitado, la entidad debe revelar este hecho.

9. Adquisiciones de subsidiarias y participaciones no controladoras
(continuacin)
Adquisicin de subsidiaria (continuacin)
A continuacin se resumen las principales clases de contraprestaciones transferidas, y los montos
reconocidos de activos adquiridos y pasivos asumidos a la fecha de adquisicin.
NIIF 3.B64(f),
NIC 7.40(a)
Contraprestacin transferida
En miles de Euro
NIIF 3.B64(f)
NIIF 3.B64(f)(iv)
Nota
Efectivo
Instrumentos de patrimonio (8.000 acciones ordinarias)
Concesiones de pago basado en acciones de reemplazo valor de servicio pasado
Consideracin contingente
Liquidacin de relacin pre-existente
26
2.500
87
120
250
(326)
2.631
Instrumentos de patrimonio emitidos

El valor razonable de las acciones ordinarias emitidas se bas en el precio de accin cotizado del Grupo de
10,88 por accin al 31 de marzo de 2011.
Concesiones de reemplazo de pago basado en acciones
NIIF 3.B64(l)
De acuerdo a los trminos del contrato de adquisicin, el Grupo intercambi concesiones de pago basado en
acciones liquidadas con instrumentos de patrimonio mantenidos por los empleados de Papyrus (concesiones
de la adquirida) por concesiones de pago basado en acciones liquidadas con instrumentos de patrimonio del
Grupo (concesiones de reemplazo). Los detalles de las concesiones de la adquirida y de las concesiones de
reemplazo son los siguientes.
Concesiones de la adquirida
Concesiones de reemplazo
Trminos y condiciones
Otorgadas el 1 de abril de 2010;

Fecha de consolidacin o
irrevocabilidad de la concesin
31 de marzo de 2014
Condicin de servicio
Fecha de consolidacin o
irrevocabilidad de la concesin
31 de marzo de 2014
Condicin de servicio
Valorizacin en base al mercado a

la fecha de adquisicin
M527
M571
Se ha incluido M120 como contraprestacin transferida a personal de Papyrus cuando las concesiones de la
empresa adquirida se reemplazaron por concesiones del Grupo. Un monto de M400 se reconocer como
costo de pago post adquisicin. La determinacin de estos montos incluye una tasa de incumplimiento
estimada de un 9 por ciento. Para obtener mayores detalles sobre concesiones de reemplazo, vea la nota 30,
NIIF 3.B64(g),
B67(b)(i)-(iii)
Contraprestacin contingente
El Grupo ha acordado pagar a los accionistas vendedores en un plazo de tres aos una contraprestacin
adicional de M600 si el EBITDA acumulado de la adquirida durante los prximos tres aos fiscales excede
los M10.000. El Grupo ha incluido M250 como contraprestacin contingente relacionada con la
contraprestacin adicional, la que representa su valor razonable a la fecha de adquisicin, usando una tasa de
descuento del 11 por ciento. Al 31 de diciembre de 2011, la contraprestacin contingente haba aumentado a
M2701.
85
86
Nota explicativa
1.
NIIF 3.23
En la fecha de adquisicin, la entidad reconoce un pasivo contingente asumido en una combinacin de

negocios slo si ste representa una obligacin presente surgida a raz de un suceso pasado y su valor
razonable puede estimarse de manera fiable.
Los pasivos contingentes que son obligaciones presentes se reconocen en la contabilidad de adquisicin
puesto que cumplen la definicin de pasivo, incluso si no es probable que se requiera una salida de recursos
para liquidar la obligacin. Una obligacin posible no se reconoce ya que no es un pasivo. Este tema se
discute en nuestra publicacin Las NIIF comentadas (2.6.650).

9. Adquisiciones de subsidiaria y participaciones no controladoras (continuacin)
Adquisicin de subsidiaria (continuacin)
Contraprestacin transferida (continuacin)
Liquidacin de relacin pre-existente
NIIF 3.B64(l)
El Grupo y Papyrus son partes en un contrato bajo el cual Papyrus le provee al Grupo madera por un precio fijo
bajo un acuerdo contractual de largo plazo. El contrato contiene una clusula que le permite al Grupo terminar
el contrato pagando a Papyrus un monto de M326. A la fecha de adquisicin, esta relacin preexistente fue
efectivamente terminada como parte de la adquisicin. El valor razonable del contrato a la fecha de adquisicin
era de M600, de los que M400 se relacionan con el aspecto desfavorable del contrato para el Grupo en
relacin con los precios de mercado. El Grupo ha atribuido M326 de la contraprestacin transferida, que
corresponde al menor monto entre el monto de terminacin y el valor de los elementos fuera del mercado del
contrato, a la extincin del contrato con Papyrus. Este monto ha sido reconocido en otros gastos (ver Nota 12).
NIIF 3.B64(i),
Activos adquiridos identificables y pasivos asumidos identificables
NIC 7.40(a)-(d)
En miles de Euro
NIC 7.40(c)
NIIF 3.B67(a)(i), (ii)

Activos intangibles
Inventarios
Deudores comerciales
Pasivos por impuestos diferidos
Pasivos contingentes1
Provisin de restauracin del lugar
Nota
16
17
22
32
32
1.955
250
825
848
375
(500)
(79)
(20)
(150)
(460)
3.044
Los siguientes valores razonables se han determinado sobre base provisoria.

El valor razonable de los activos intangibles (tecnologa patentada de Papyrus) ha sido determinado
provisoriamente estando pendiente la completacin de una valuacin independiente.
NIIF 3.B64(j),
B67(c), NIC 37.86
El pasivo contingente de M20 representa una obligacin presente en relacin con una demanda de
sanciones contractuales efectuada por un cliente de Papyrus. Aunque el Grupo reconoce su
responsabilidad, disputa el monto reclamado por el cliente de M100. Se espera que la disputa pase a
arbitraje en abril de 2012. El valor razonable reconocido de M20 se basa en la interpretacin del Grupo del
respectivo contrato considerando la gama de posibles resultados del proceso de arbitraje y respaldada por
el asesor legal independiente. No existen derechos de reembolso asociados a la obligacin.
Las actividades de Papyrus estn sujetas a normas medioambientales especficas. El Grupo ha realizado
una evaluacin preliminar de las estipulaciones ambientales relacionadas con tales normas y ha reconocido
un monto provisorio en su contabilidad inicial. Sin embargo, el Grupo continuar su revisin de tales
materias durante el perodo de valorizacin.
Si se obtiene nueva informacin dentro de un ao a partir de la fecha de adquisicin acerca de hechos y
circunstancias que existieron a la fecha de la adquisicin identifica ajustes al monto anterior de provisiones o
existiera cualquiera provisin adicional a la fecha de adquisicin, se revisar la contabilizacin de adquisicin.
87
88
Nota explicativa
1.
NIIF 3.B64(h)
La entidad revela el valor razonable, los saldos por cobrar contractuales brutos y la mejor estimacin a la
fecha de adquisicin de los flujos de efectivo contractuales que no se espera se cobren para cada clase
ms importante de saldos por cobrar adquiridos (por ejemplo, prdidas, leasings financieros directos).
2.
NIIF 3.B64(n)
Si una adquiriente en una combinacin de negocios efecta una compra a condiciones muy ventajosas, la
adquiriente revela el monto de cualquier ganancia reconocida, la partida del estado de resultado integral
en la que se presenta la ganancia y una descripcin de las razones por las cuales la transaccin ocasion
una ganancia.
3.
NIIF 3.B64(o)(ii)
Si la entidad escoge valuar las participaciones no controladoras a valor razonable, las tcnicas de
valoracin y los insumos del modelo claves para determinar ese valor.
4.
Cuando las Participaciones No Controladoras fueron valuadas inicialmente a su participacin proporcional

en los activos identificables netos de una subsidiaria, debido a que ninguna plusvala se atribuy
inicialmente a la Participaciones No Controladoras, existen diferentes enfoques para la determinacin del
ajuste a las Participaciones No Controladoras que son aceptables para las compras y las ventas de las
Participaciones No Controladoras cuando se retiene el control. En nuestro punto de vista, cada uno de los
siguientes enfoques es aceptable.
Enfoque 1. Atribuye un monto proporcional de todos los activos netos de la subsidiaria incluyendo la
plusvala reconocida. Este punto de vista interpreta participaciones en la subsidiaria del prrafo 31 de
la NIC 27 como relacionadas con todos los activos netos, incluyendo la plusvala, reconocida en los
estados financieros consolidados de la controladora. Bajo este enfoque, la plusvala reconocida se trata
como cualquier otro activo.
Enfoque 2. Atribuye un monto proporcional de los activos netos de la subsidiaria. Sin embargo, al
hacerlo existen dos conjuntos de activos separados: un conjunto de activo respecto de la participacin
de la controladora (activos netos incluyendo la plusvala) y el otro conjunto de activos con respecto a la
Participaciones No Controladoras (activos netos identificables pero sin plusvala). Bajo este enfoque,
una compra de participaciones a accionistas no controladores da como resultado ajustar la
Participaciones No Controladoras por el monto proporcional del conjunto de activos de la
Participaciones No Controladoras debido a que la controladora est comprando una parte de ese
conjunto de activos. A la inversa, una venta de participaciones a los accionistas no controladores da
como resultado ajustar la Participaciones No Controladoras por el monto proporcional del conjunto de
los activos ms la plusvala de la controladora debido a que la controladora est vendiendo una parte de
ese conjunto de activos a la Participaciones No Controladoras.
Enfoque 3. Atribuye un monto proporcional slo de los activos netos identificables de la subsidiaria.
Este punto de vista interpreta las participaciones en la subsidiaria del prrafo 31 de la NIC 27
relacionada con los activos identificables slo desde que la Participaciones No Controladoras se ha
reconocido inicialmente y slo respecto de los activos identificables.
Otros enfoques tambin pueden ser aceptables dependiendo de las circunstancias. Una entidad debera
escoger una poltica contable, a aplicarse consistentemente, tanto a ventas como a compras de
participaciones en subsidiarias cuando existe control antes y despus de la transaccin cuando las
Participaciones No Controladoras se valan inicialmente a su participacin proporcional en los activos
netos identificables de la adquirida. Este asunto se discute en nuestra publicacin Las NIIFs comentadas
(2.5.392.10-20).

9. Adquisiciones de subsidiarias y participaciones no controladoras
(continuacin)
Activos identificables adquiridos y pasivos asumidos (continuacin)
Activos adquiridos identificables y pasivos asumidos identificables (continuacin)
NIIF 3.B64(h)
Los deudores comerciales se componen de montos contractuales brutos adeudados por M900, de los
cuales se espera que M52 sean incobrables a la fecha de adquisicin.1
Plusvala2
La plusvala reconocida producto de la adquisicin es como sigue.
En miles de Euro
NIIF 3.B64(o),
(p)(ii)
Nota
Contraprestacin total transferida

Participaciones no controladoras, basadas en su participacin proporcional
en los montos reconocidos de activos y pasivos de Papyrus3
Valor razonable de participacin preexistente en Papyrus
Valor razonable de los activos identificables netos
2.631
17
304
650
(3.044)
541
NIIF 3.B64(p)
La remedicin del valor razonable de la participacin existente del Grupo del 25 por ciento en Papyrus result
en una ganancia de M250 (M650 menos M420 de valor en libros de inversin reconocida segn el mtodo
de participacin ms M20 de reserva de conversin reclasificada en resultados) que ha sido reconocida en
ingresos financieros en el estado del resultado integral (ver Nota 15).
NIIF 3.B64(e), (k)
La plusvala es atribuible principalmente a las habilidades y el talento tcnico de la fuerza de trabajo de

Papyrus y las sinergias que se espera lograr a partir de la integracin de la compaa con el negocio de papel
estndar existente del Grupo. No se espera que ninguna porcin de la plusvala reconocida sea deducible para
propsitos de impuesto.
Costos relacionados con adquisiciones

NIIF 3.B64(l), (m)
El Grupo incurri en costos de adquisicin de M50 en relacin con honorarios legales externos y costos de
due diligence. Estos costos han sido incluidos en los gastos administrativos en el estado consolidado de
resultados integrales del Grupo.
Adquisicin de participaciones no controladoras4

En junio de 2011, el Grupo adquiri un inters adicional del 15 por ciento en Swisolote AG por un monto de
M200 pagados en efectivo, aumentando de esta manera su participacin de un 60 a un 75 por ciento. El
valor en libros de los activos netos de Swisolote en los estados financieros del Grupo a la fecha de adquisicin
era de M767. El Grupo reconoci una disminucin de M115 en las participaciones no controladoras, una
disminucin de M93 en las ganancias acumuladas y un aumento de M8 en la reserva de conversin.
NIC 27.41(e)
A continuacin se resume el efecto de los cambios en la participacin de la Sociedad en Swisolote.

En miles de Euro
2011
Participacin en la propiedad al 1 de enero

Efecto del aumento en la participacin en la propiedad de la Sociedad
Participacin en la utilidad integral
392
115
290
Participacin en la propiedad al 31 de diciembre
797
89
90
Nota explicativa
1.
NIC 18.35(c)
En estos estados financieros ilustrativos se asume que no hay permutas. Si la entidad no realiza permutas
significativas, entonces revela el monto de los ingresos ordinarios producidos por intercambios de bienes o
servicios incluidos en cada una de las categoras significativas de ingresos ordinarios.
2.
NIC 18.35(b)
La NIC 18, tambin se refiere a los intereses y dividendos como ingresos de actividades ordinarias. En la
prctica, las entidades distintas a las instituciones financieras generlamente presentan intereses y
dividendos percibidos dentro del ingreso financiero. Este tema se discute en nuestra publicacin Las NIIF
comentadas (4.2.720.20 y 7.8.80.20).
3.
Aunque la CINIIF 13 no lo requiere, hemos ilustrado revelaciones que las entidades pueden querer presentar
debido a que los usuarios pueden considerarlas tiles. Pueden ser necesarias revelaciones adicionales si un
programa de fidelizacin de clientes es significativo.
4.
En nuestro punto de vista, si los cambios en el valor razonable de los activos biolgicos deben presentarse
como una lnea separada en el estado del resultado integral o como parte de los otros ingresos, depende de
la importancia relativa de las actividades agrcolas. Este tema se discute en nuestra publicacin Las NIIFs
comentadas (3.9.110).

10. Ingresos de las actividades ordinarias1,2
Nota
En miles de Euro
NIC 18.35(b)(i)
NIC 18.35(b)(ii)
NIC 18.35(b)(iv)
NIC 40.75(f)(i)
NIC 11.39(a)
Ventas de bienes
Prestacin de servicios
Comisiones
Arriendos de propiedades De
inversin
Ingreso por contrato de
construccin
Operaciones
continuas
2011
2010
Operaciones
discontinuadas
(ver nota 7)
2011
2010
Total
2011
2010
87.676
13.120
451
80.690
14.786
307
7.543
-
23.193
-
95.219
13.120
451
103.883
14.786
307
810
212
810
212
659
102.716
641
96.636
7.543
23.193
659
110.259
641
119.829
35
El Grupo tiene un programa de fidelizacin de clientes para estimular la venta de ciertos productos de papel
usados en la industria de impresin. El Grupo otorga puntos-P cuando los clientes compran ciertos productos
de papel designados. Estos puntos-P pueden canjearse por productos de papel y cuando esto ocurre un
monto apropiado de ingresos diferidos se libera e incluye en las ventas de bienes.
Al 31 de diciembre de 2011, el Grupo ha diferido ingresos de M50 (2010: M38), que representan el valor
razonable de la porcin de la contraprestacin recibida o por recibir por las ventas iniciales de productos de
papel por los que se han otorgado puntos-P, pero estos an no se han canjeado o caducado (ver Nota 31).3
NIC 1.122
NIC 11.39(b)
NIC 1.97
Las comisiones se relacionan con la venta de productos en las que el Grupo acta como agente en la
transaccin y no como principal. La administracin tuvo en cuenta los siguientes factores en la distincin
entre un agente y un principal:
el Grupo no asume propiedad sobre los bienes y no tiene responsabilidad alguna sobre los bienes vendidos.
aunque el grupo cobra el ingreso al cliente final, todo el riesgo de crdito sigue siendo del proveedor de los
bienes.
el Grupo no puede modificar los precios de venta establecidos por el proveedor en ms de un uno por ciento.
El ingreso de contratos de construccin ha sido determinado sobre la base del mtodo del grado de
realizacin. El monto del ingreso reconocido resulta del desarrollo de una cantidad de unidades de
almacenamiento y bodegas para algunos de los clientes del Grupo en el segmento de los Productos de
Madera. Estas unidades de almacenamiento y bodegas se construyen sobre la base de un contrato
especficamente negociado con los clientes.
11. Otros Ingresos91

En miles de Euro
NIC 41.40
NIC 40.76(d)
NIC 1.98(c)
Cambio en el valor razonable de los activos biolgicos4

Aumento neto en el valor de los activos biolgicos debido a
nacimientos/muertes
Cambio en el valor razonable de las propiedades de inversin
Subvenciones de gobierno
Ganancia neta en venta de propiedad, planta y equipo
Ingreso por sub-arriendo de propiedades
Nota
2011
2010
18
650
50
18
19
31
11
20
238
26
150
1.095
15
60
100
90
315
35
91
92
Nota explicativa
1.
NIC 1.87
La entidad no presentar, ni en el estado de resultados ni en las notas, ninguna partida de ingresos o gastos
con la consideracin de partidas extraordinarias. Este tema se discute en nuestra publicacin Las NIIFs
comentadas (4.1.86).
NIC 1.87
Ninguna partida de ingresos o gastos puede ser presentada como partida extraordinaria. La naturaleza y
montos de las partidas que sean materiales o tengan importancia relativa deben ser revelados en forma
separada en el estado resultado integral o en las notas. Este tema se discute en nuestra publicacin Las
NIIFs comentadas (4.1.82-86).
Las NIIFs no se pronuncian con respecto a la presentacin de las prdidas por deterioro en los deudores
comerciales. En estos estados financieros ilustrativos las prdidas por deterioro en los deudores comerciales
se presentan como parte de otros gastos, que es una posible eleccin de presentacin. Otras
presentaciones, por ejemplo, como costos financieros, tambin son posibles siempre que se cumpla con los
requerimientos de revelacin de la NIIF 7.
2.
3.
NIC 1.104
Las entidades que clasifiquen sus gastos por funcin, revelan informacin adicional sobre la naturaleza de los
gastos, incluyendo la depreciacin, amortizacin y gastos por beneficios a empleados. El nivel de revelacin
presentado en estos estados financieros ilustrativos es opcional.

NIC 1.97
12. Otros gastos1

En miles de Euro
NIIF 7.20(e)
Prdidas por deterioro de valor en revalorizacin de activos para su

disposicin
Prdida por deterioro en deudores comerciales2
Liquidacin de relacin preexistente con la adquirida
Gastos relacionados con terremotos
Nota
2011
2010
8
34
9
25
150
326
359
860
30
30
Una subsidiaria de propiedad total incurri en gastos por un monto de M359 a causa de un terremoto. Los
gastos se relacionan con la inspeccin de instalaciones y remocin de partidas daadas.
NIC 1.104
13. Gastos por naturaleza3

En miles de Euro
Cambios en las materias primas y consumibles, productos terminados

y productos en proceso
Gastos por beneficios a empleados
Gastos por depreciacin y amortizacin
Gastos por consultora
Gastos por publicidad
Gastos por mantencin
Otros gastos
NIC 1.104
NIIF 2.51(a)
NIIF 2.51(a)
2011
2010
23
14
16, 17
41.698
22.204
5.786
4.866
2.550
12.673
2.166
44.273
19.457
5.917
4.212
2.650
12.824
831
Nota
2011
2010
18.285
1.468
455
350
425
26
16.209
1.267
419
450
500
12
755
440
22.204
250
350
19.457
14. Gastos del personal3

En miles de Euro
NIC 19.46
Nota
Sueldos y salarios
Contribuciones previsionales obligatorias
Contribuciones a planes de aportaciones definidos
Beneficios por terminacin
Gastos relacionados con planes de beneficios definidos
Aumento en obligacin por beneficio por antigedad laboral
Transacciones de pago basado en acciones liquidadas con instrumentos de
patrimonio
Transacciones de pago basado en acciones liquidadas con efectivo
29
30
30
93
94
Nota explicativa
1.
NIIF 7.20
Las NIIFs no incluyen pautas respecto de qu debe incluirse en los ingresos y costos financieros. La entidad
revela como parte de sus polticas contables qu partidas constituyen ingresos financieros y costos
financieros; ver la poltica contable de la Nota 3(r) de los presentes estados financieros ilustrativos. Este tema
se discute en nuestra publicacin Las NIIFs comentadas (7.8.80.20).
2.
NIIF 7.20(b)
La entidad revela el ingreso por intereses total para los activos no expresados a su valor razonable en
resultados. En estos estados financieros ilustrativos mostramos el ingreso por intereses desglosado por tipo
de activo financiero. Aunque este nivel de desglose es opcional, la entidad debe revelar por separado todas
las partidas significativas de ingresos, gastos y utilidades y prdidas originadas por los activos y pasivos
financieros.
3.
La contabilizacin de los intereses relacionados con los instrumentos de deuda disponibles para la venta se
discute en nuestra publicacin Las NIIFs comentadas (7.6.170).
4.
Si aplica, la entidad tambin revela lo siguiente:
NIIF 7.24(c)
Prdidas o ganancias netas procedentes de inversiones mantenidas hasta el vencimiento, prstamos y

cuentas por cobrar y pasivos financieros valorizados al costo amortizado;
Ingresos y gastos por comisiones que no correspondan a los montos incluidos al determinar la tasa de
inters efectiva;
En las coberturas al valor razonable, las prdidas o ganancias del instrumento de cobertura y de la partida
cubierta, que sean atribuibles al riesgo cubierto; y
La porcin no efectiva del cambio en el valor razonable de una cobertura de inversin neta.
NIIF 7.28
La entidad revela la siguiente informacin respecto de cada utilidad o prdida del da 1:
NIIF 7.20(a)
(iii)-(v)
NIIF 7.20(c)
NIIF 7.24(a)
5.
poltica contable; y
la diferencia acumulada que no haya sido reconocida an en el resultado del ejercicio, junto con una
conciliacin entre el saldo inicial y final de dicha diferencia.
6.
NIC 32.40
Los dividendos clasificados como gasto pueden presentarse en el estado del resultado integral ya sea como
parte de los intereses sobre otros pasivos, o como una partida separada. Si existen diferencias entre los
intereses y los dividendos en relacin con materias como la deducibilidad, es mejor revelarlos por separado
en el estado del resultado integral.
7.
NIC 1.93
Este monto se deduce del otro resultado integral en el perodo en que las ganancias realizadas se reclasifican
en resultados.
NIC 1.97
95

15. Ingresos y costos financieros1
Reconocidos en resultado
En miles de Euro
NIIF 7.20(b)
NIIF 7.20(d)
NIIF 7.20(b)
NIIF 7.20(b)
NIC 18.35(b)(v)
NIIF 7.20(a)(ii)
NIIF 7.23(d)
NIIF 7.20(a)(i)
NIIF 7.20(b)
NIC 21.52(a)
NIIF 7.20(a)(i)
NIIF 7.20(v)
NIC 37.84(e)
NIIF 7.20(e)
NIIF 7.24(b)
NIIF 7.20(b)
NIIF 7.20(b)
Ingresos por intereses por inversiones mantenidas hasta el vencimiento sin

deterioro2
Ingresos por intereses por inversiones mantenidas hasta el vencimiento con
deterioro2
Ingresos por intereses por activos financieros disponibles para la venta2, 3
Ingresos por intereses por prstamos y partidas por cobrar2
Remedicin del valor razonable de la participacin previa en la adquirida
Ingreso por dividendos de activos financieros disponibles para la venta
Ganancia neta en venta de activos financieros disponibles para la venta
reclasificados desde el patrimonio
reclasificadas desde el patrimonio
Cambio neto en el valor razonable de los activos financieros a su valor
razonable con cambios en resultados:
- Mantenidos para negociacin
- Designados como tal al reconocimiento inicial
Ingresos financieros4, 5
Gastos por intereses por obligaciones financieras valorizadas al costo
Amortizado6
Prdida neta por diferencia de cambio
Cambio neto en el valor razonable de los activos financieros:
- Al valor razonable con cambios en resultados
Cambio en el valor razonable de la contraprestacin contingente
Reverso de un descuento por provisin por restauracin del lugar
Prdida por deterioro de inversiones mantenidas hasta el vencimiento
Porcin no vlida de los cambios en el valor razonable de las coberturas de
flujo de efectivo
Gastos financieros4
Gastos financieros netos reconocido en resultados7
Nota
9
32
Estos gastos e ingresos financieros incluyen los siguientes ingresos y gastos

financieros en relacin a los activos (pasivos) no medidos a su valor razonable
con cambios en resultados:
- Ingresos por intereses totales por activos financieros2
- Gastos por intereses totales por pasivos financieros
2011
2010
157
89
7
8
36
250
26
6
27
29
32
64
31
11
74
508
1.161
286
480
(1.413)
(138)
(1.299)
(293)
(20)
(60)
(60)
(19)
(22)
-
(16)
(1.707)
(546)
(13)
(1.646)
(1.166)
208
(1.413)
151
(1.299)
2011
2010
Reconocido en otro resultado integral

En miles de Euro
NIC 1.7
NIIF 7.23(c)
NIIF 7.23(d)
NIIF 7.20(a)(ii),
NIIF 7.20(a)(ii)
NIC 1.90
Prdida neta por cobertura de inversin neta en operacin extranjera

Porcin efectiva de cambios en el valor razonable de coberturas de flujo de
efectivo
reclasificados a resultado7
Cambio neto en el valor razonable de activos financieros disponibles para la
venta
Cambio neto en el valor razonable de activos financieros disponibles para
la venta reclasificados a resultado7
Impuesto sobre ingresos y gastos financieros reconocidos en el otro
resultado integral
Ingreso financiero reconocido en otro resultado integral, neto de
impuestos
Nota
22
(3)
(8)
(62)
77
(31)
(11)
199
94
(64)
(14)
(53)
25
99
96
Nota explicativa
1.
NIC 16.73(d), (e)
La entidad revela una conciliacin del valor en libros de la propiedad, planta y equipo al comienzo y al final del
perodo de informacin. Las conciliaciones separadas del valor en libros bruto y la depreciacin acumulada no
son un requerimiento y puede utilizarse un formato distinto. No obstante, s es necesario que la entidad revele
el valor en libros bruto y la depreciacin acumulada al comienzo y al final del perodo.
NIC 16.74(d)
La entidad revela el monto de los pagos de terceros por elementos de propiedad, planta y equipo cuyo valor
se hubiera deteriorado, perdido o retirado y que estn incluidos en el resultado.
NIC 16.77
Cuando los elementos de propiedad, planta y equipo se contabilicen por sus valores revaluados, se revelar la
siguiente informacin:
La fecha efectiva de la reevaluacin;
Si se han utilizado los servicios de un experto independiente;
Los mtodos y los supuestos significativos aplicados en la estimacin del valor razonable de los elementos;
En qu medida el valor razonable de los elementos de propiedad, planta y equipo fue determinado
directamente por referencia a los precios observables en un mercado activo o a recientes transacciones de
mercado entre sujetos debidamente informados en condiciones de independencia, o fue estimado
utilizando otras tcnicas de valuacin;
Para cada clase de propiedad, planta y equipo que se haya revaluado, el valor en libros que debera haber
sido reconocido si se hubieran contabilizado segn el modelo del costo (es decir, no revaluado); y
El supervit de reevaluacin, indicando los movimientos del ejercicio, as como cualquier restriccin sobre
la distribucin de su saldo a los accionistas.
97

16. Propiedad, planta y equipo1
En miles de Euro
NIC 16.73(d), (e)
NIC 16.73(d)
NIC 16.73(e)(i)
NIC 16.73(e)(ii)
NIC 16.73(e)(viii)
NIC 16.73(d)
NIC 16.73(d)
NIC 16.73(e)(iii)
NIC 16.73(e)(i), 74(b)
NIC 16.73(e)(ix)
NIC 16.73(e)(ix)
NIC 16.73(e)(ix)
NIC 16.73(e)(ii)
Nota
Costo
Terrenos y
edificios
Planta y
equipo
tiles y
En
accesorios construccin
Total
Saldo al 1 de enero de 2010

Adiciones
Retiros
Efecto de variaciones en tipos de cambio
7.328
193
7.521
29.509
1.540
(1.081)
316
30.284
5.289
675
171
6.135
42.126
2.408
(1.081)
487
43.940

Adquisiciones a travs de combinaciones
de negocios
Otras adiciones
Compensacin de depreciacin acumulada
en edificio transferido a propiedades de
inversin
Revaluacin de edificio reclasificado a
propiedades de inversin
Reclasificacin a propiedades de inversin
7.521
30.284
6.135
43.940
185
1.750
1.580
9.544
190
657
4.100
1.955
16.051
(300)
200
(800)
Reclasificacin a activos mantenidos para la

venta
Retiros
19
8
(300)
200
(800)
8.556
(9.222)
(11.972)
91
20.305
(2.100)
50
4.932
4.100
(9.222)
(14.072)
141
37.893

Depreciacin del ejercicio
Prdida por deterioro
Retiros
693
123
816
5.557
4.240
1.123
(700)
98
10.318
939
759
59
1.757
7.189
5.122
1.123
(700)
157
12.891
816
120
-
10.318
4.140
(393)
1.757
741
-
12.891
5.001
(393)
(300)
NIC 16.73(e)(ii)
NIC 16.73(e)(viii)
NIC 16.73(d)

Depreciacin del ejercicio
Reverso de prdida por deterioro
Compensacin de depreciacin acumulada
en edificio reclasificado a propiedades de
inversin
Reclasificacin a activos mantenidos para la
venta
Retiros
(1.058)
(4.935)
101
11.307
NIC 1.78(a)
Valor en libros
NIC 16.73(e)(ii)
NIC 16.73(e)(viii)
NIC 16.73(d)
NIC 16.73(d)
NIC 16.73(e)(vii)
NIC 16.73(e)(vi)
NIC 16.73(e)(ii)
NIC 16.73(e)(viii)
NIC 16.73(d)
NIC 16.73(d)
NIC 16.73(e)(vii)
NIC 16.73(e)(vi)
NIC 16.73(e)(ix)
NIC 16.73(e)(ii)
Depreciacin y prdidas por deterioro
Al 1 de enero de 2010
Al 31 de diciembre 2010
Al 31 de diciembre de 2011
(300)
636
6.635
6.705
7.920
(1.058)
(3.808)
63
9.262
23.952
19.966
11.043
(1.127)
38
1.409
4.350
4.378
3.523
4.100
34.937
31.049
26.586
98
Nota explicativa
1.
NIC 36.131
La entidad debe revelar la siguiente informacin para el conjunto de todas las prdidas por deterioro del valor
o reversiones de las mismas, reconocidas durante el perodo, para las cuales no se haya revelado
informacin por considerarse inmateriales:
Las principales clases de activos afectados por las prdidas por deterioro del valor y reversiones de stas;
y
Los principales eventos y circunstancias que han llevado al reconocimiento de estas prdidas por
deterioro del valor y reversiones de las mismas.
2.
NIC 8.40
Si no se revela el monto del efecto en perodos posteriores porque no se puede efectuar su estimacin, la
entidad revela este hecho.
3.
NIC 1.42
Cuando resulte impracticable reclasificar los montos comparativos, la entidad debe revelar el motivo para no
reclasificar los montos y la naturaleza de los ajustes que tendran que haberse efectuado si los montos
hubieran sido reclasificados.
99

16. Propiedad, planta y equipo (continuacin)
Prdida por deterioro de valor y reversin posterior1
En el 2010, debido a restricciones regulatorias impuestas sobre la fabricacin de un nuevo producto en el segmento
de Papeles estndar, el Grupo aplic una prueba de deterioro a la lnea de productos correspondiente y reconoci una
prdida por deterioro de valor de M1.123 en relacin con la planta y equipo. En 2011, se efectu un reverso de
M393 de esta prdida. Ver nota 17 para obtener mayores detalles acerca de la prdida por deterioro de valor y su
posterior reversin.
Planta y maquinaria en arrendamiento

NIC 17.31(a), (e)
NIC 7.43
El Grupo arrienda equipos de produccin bajo varios contratos de arrendamiento financiero. Algunos arrendamientos
entregan al Grupo la opcin de comprar los equipos a un precio ventajoso. Uno de estos arrendamientos corresponde
a un acuerdo que no tiene la forma legal de un arrendamiento, pero se contabiliza como tal sobre la base de sus
trminos y condiciones. Los equipos arrendados garantizan las obligaciones por arrendamiento. Al 31 de diciembre de
2011, el valor neto en libros de la planta y maquinaria en arrendamiento era de M1.646 (M1.972 en 2010). Durante
el ejercicio, el Grupo adquiri activos en arrendamiento por M15 (M180 en el 2010) (ver Nota 28).
Garanta
NIC 16.74(a)
Al 31 de diciembre de 2011, los activos con un valor en libros de M5.000 (M4.700 en 2010) estn sujetos a un bono
nominativo para garantizar los crditos bancarios (ver nota 28).
Propiedad, planta y equipo en construccin

NIC 16.74(b)
NIC 23.26
Durante el ao, el Grupo adquiri terrenos con la intencin de construir una nueva fbrica en el lugar. El costo de
adquisicin fue de M3.100. El Grupo tambin inici la construccin de la nueva fbrica; los costos incurridos hasta la
fecha del balance ascienden a M1.000 (cero en 2010).
Los costos por prstamos capitalizados relacionados con la adquisicin del terreno y la construccin de la nueva
fbrica ascendieron a M194 (cero en el 2010), con una tasa de capitalizacin de 5,2 por ciento (no aplicable en el
2010).
Cambio en las estimaciones

Durante el ao, el Grupo llev a cabo una revisin de eficiencia operacional en una de sus plantas, lo que result en
cambios en el uso esperado de ciertos elementos de la propiedad, planta y equipo. Algunos equipos de coloracin que
previamente la administracin tena la intencin de vender despus de cinco aos de uso, ahora van a permanecer en
produccin por un perodo de 12 aos a contar de la fecha de adquisicin. Producto de lo anterior la vida til esperada
de estos activos aument y sus valores residuales disminuyeron. El efecto de estos cambios en el gasto por
depreciacin, que fue reconocido en los costos de ventas, durante el perodo corriente y perodos posteriores, es
como sigue:2
NIC 8.39, 16.76
En miles de Euro
2011
(Disminucin) aumento del gasto por

depreciacin
(256)
2012
(113)
2013
2014
2015
150
150
130
Aos
posteriores
Cambio en la clasificacin
NIC 1.41(a), (c)
NIC 1.41(b)
Durante el presente ao el Grupo reclasific en el estado del resultado integral el gasto por depreciacin de un
espacio de oficinas desde la cuenta gastos administrativos a la cuenta gasto de distribucin a fin de reflejar mejor la
manera en que se derivan los beneficios econmicos a partir del uso del espacio de oficinas. Los montos
comparativos en el estado consolidado de situacin financiera se reclasificaron para que fueran consistentes, lo que
result en la reclasificacin de M120 desde gastos de administracin a gastos de distribucin.3
Ya que los montos son reclasificaciones dentro de las actividades de operacin en los estados consoldados del
resultado integral, esta reclasificacin no tuvo ningn efecto en los estados consilidados de situacin financiera.
170
100
Nota explicativa
1.
NIC 38.122
La entidad revela lo siguiente:
NIIF 3.61,
B67(d)(iii)-(v),
NIC 38.118
Al presentar una conciliacin entre el valor en libros de los activos intangibles y la plusvala, la entidad
tambin revela lo siguiente, si es aplicable:
NIC 38.124
la fecha efectiva de la revaluacin para cada clase de activos intangibles;
el valor en libros de cada clase de activo intangible revaluado;

el valor en libros que se habra reconocido si los activos intangibles se hubieran valorizado
posteriormente utilizando el modelo del costo;
el monto del supervit de reevaluacin que proceda de los activos intangibles, tanto al principio como al
final del ejercicio, indicando los cambios ocurridos durante el ejercicio, as como cualquier restriccin para
la distribucin de su saldo entre los accionistas; y
los mtodos y supuestos significativos empleados en la estimacin del valor razonable de los activos.
NIC 28.23
los activos clasificados como mantenidos para la venta o incluidos en un grupo de activos para su
disposicin, clasificado como mantenido para la venta de acuerdo con la NIIF 5 y otras disposiciones;
disminuciones y aumentos en el valor en libros de los activos intangibles durante el perodo procedentes
de prdidas por deterioro del valor reconocidas o reversadas en otro resultado integral;
y
ajustes a la plusvala producto del reconocimiento de activos por impuestos diferidos posterior a una
combinacin de negocios.
Si la entidad aplica el mtodo de revaluacin para contabilizar los activos intangibles, revela lo siguiente:
2.
En el caso de un activo intangible con vida til indefinida, el valor libros de dicho activo y las razones
sobre las que se apoya la estimacin de una vida til indefinida. Al entregar estas razones, la entidad
describe el o los factores que han jugado un papel significativo al determinar que el activo tiene una vida
til indefinida;
Una descripcin, el valor en libros y el perodo restante de amortizacin de cualquier activo intangible que
sea significativo en los estados financieros de la entidad;
Para los activos intangibles que se hayan adquirido mediante una subvencin de gobierno, y hayan sido
reconocidos inicialmente a su valor razonable:
- el valor razonable por el que se han registrado inicialmente tales activos;
- el valor en libros; y
- si la valoracin posterior al reconocimiento inicial se realiza utilizando el modelo del costo o el modelo
de reevaluacin.
La existencia y el valor en libros de los activos intangibles cuya titularidad tiene alguna restriccin, as
como el valor en libros de los activos intangibles que sirven como garantas de deudas; y
El monto de los compromisos contractuales para la adquisicin de activos intangibles.
En nuestro punto de vista, no es necesario revelar la plusvala originada en una combinacin de negocios en
relacin con la plusvala en inversiones contabilizadas de acuerdo con el mtodo de participacin. Este tema
se discute en nuestra publicacin Las NIIFs comentadas (3.5.660).

17. Activos intangibles y plusvala1
NIIF 3.61,
NIC 38.118(c), (e)
En miles de Euro
Nota
Plusvala
Patentesy
marcas
registradas
Costos de
desarrollo
Otros
Total
Costo
NIIF 3.B67(d)(i),
NIC 38.118
NIC 38.118(e)(i)
NIC 38.118(e)(vii)
NIIF 3.B67(d)(viii),
NIC 38.118
3.545
1.264
4.111
8.920
Adquisiciones desarrollos internos

Efecto de variaciones en tipo de cambio
3.545
(171)
1.093
515
(75)
4.551
515
(246)
9.189
NIIF 3.B67(d)(i),
NIC 38.118
NIIF 3.B67(d)(ii),
NIC 38.118(e)(i)
NIC 38.118(e)(i)
NIC 38.118(e)(vii)
NIC 38.118
3.545
1.093
4.551
9.189
541
4.086
170
186
1.449
1.272
195
6.018
80
80
791
1.272
381
11.633
Amortizacin del ejercicio

138
138
552
118
(31)
639
2.801
677
285
(12)
3.751
3.491
795
285
(43)
4.528
138
639
3.751
4.528
Amortizacin del ejercicio

Reverso de prdida por deterioro
116
254
129
61
829
646
(100)
17
4.314
10
10
785
116
(100)
78
5.407
3.407
3.407
3.832
712
454
620
1.310
800
1.704
70
5.429
4.661
6.226
NIIF 3.B67(d)(i),
NIC 38.118
NIC 38.118(e)(vi)
NIC 38.118(e)(iv)
NIC 38.118(e)(vii)
NIC 38.118(c)
NIIF 3.B67(d)(i),
NIC 38.118
NIC 38.118(e)(iv)
NIIF 3.B67(d)(v)
NIC 38.11(v)
NIC 38.118(e)(vii)
NIC 38.118
NIC 38.118(c)
NIC 38.118(c)
NIC 38.118(c)
NIC 38.118(d)
Adquisiciones a travs de combinaciones de

negocios
Otras adquisiciones desarrollos internos
Amortizacin y prdidas por deterioro

Valor en libros
Al 1 de enero de 2010
Amortizacin y cargo por deterioro

La amortizacin de las patentes, marcas registradas y costos de desarrollo es asignada al costo de los inventarios
y se reconoce en el costo de explotacin a medida que se venden los inventarios; la amortizacin de otros
activos intangibles se incluye en los costos de venta. La prdida por deterioro se reconoce en el costo de
explotacin en el estado de resultados integrales.
102
Nota explicativa
1.
NIC 36.132
Se aconseja a la entidad que revele informacin acerca de las hiptesis utilizadas para determinar el importe
recuperable de los activos y de las unidades generadoras de efectivo, y esta publicacin ilustra la revelacin
de la tasa de descuento y tasa de crecimiento terminal. El prrafo 134 de la NIC 36 Deterioro del Valor de los
Activos slo requiere estas revelaciones para unidades generadoras de efectivo que incluyen plusvala o
activos intangibles con vida indefinida, lo que no tiene esta unidad generadora de efectivo.
2.
NIC 36.130(f)
Si el importe recuperable de un activo individual, incluyendo la plusvala, o de una unidad generadora de

efectivo se determin sobre la base de su valor razonable menos los costos de venta, y se reconoci o, en el
caso de activos intangibles que no son plusvala (las reversiones estn prohibidos para los deterioros de
plusvala), se revers una prdida por deterioro por un valor significativo durante el perodo, la entidad debe
revelar la base que se utiliz para determinar el valor razonable menos los costos de venta.
NIC 36.130(c)
Si se reconoce una prdida por deterioro de valor material para un activo individual, la entidad revela lo
siguiente:
3.
la naturaleza del activo; y
si la entidad presenta informacin por segmentos de acuerdo con la NIIF 8, el segmento principal al que
pertenece el activo.
NIC 36.130(d)(iii)
Si se reconoce una prdida por deterioro de valor material para una unidad generadora de efectivo y la
agregacin de los activos para identificar la unidad generadora de efectivo ha cambiado desde la anterior
estimacin del importe recuperable, la entidad debe entregar una descripcin de la forma anterior y actual de
llevar a cabo la agregacin, as como las razones para modificar el modo de identificar la unidad en cuestin.
NIC 36.126(c),
(d)
Si aplica, la entidad debe revelar el monto de las prdidas por deterioro de valor o las reversiones de prdidas
por deterioro de valor de activos revaluados reconocidas en otro resultado integral durante el ejercicio.
NIC 34.126
Si la entidad clasifica los gastos basados en su funcin, cualquier prdida debiera distribuirse a la funcin
apropiada. En nuestro punto de vista, si una prdida por deterioro no se puede asignar a una funcin, debiera
incluirse en otros gastos como partida separada si es significativa (por ejemplo, deterioro de la plusvala)
proporcionando informacin adicional en una nota. Este tema se discute en nuestra publicacin Las NIIFs
comentadas. (3.10.430.20).
En nuestro punto de vista, una prdida por deterioro que es reconocida en estados financieros intermedios
debiera presentarse en la misma partida en los estados financieros anuales, incluso si el activo se vende
posteriormente y la utilidad o prdida por disposicin es incluida en un rubro diferente a las prdidas por
deterioro en los estados financieros anuales. Este tema se discute en nuestra publicacin Las NIIF

17. Activos intangibles y plusvala (continuacin)
Recuperabilidad de los costos de desarrollo1
NIC 36.132
Forma parte del activo intangible un proyecto de desarrollo para un nuevo proceso en una de las fbricas del
segmento de Papeles estndar del Grupo por un monto de M400. Se efectu una prueba de deterioro durante el
ao a causa de la demora en la regulacin que permitira la implementacin de este nuevo proceso, de manera que
el beneficio del nuevo proceso no se realizar tan pronto como se esperaba. El importe recuperable de la unidad
generadora de efectivo (la fbrica que utiliza el proceso) se estim sobre la base de su valor en uso, suponiendo que
la regulacin se aprobara en julio de 2012 y aplicando una tasa de descuento antes de impuesto de 12 por ciento y
una tasa de crecimiento de 2 por ciento a partir de 2016. El importe recuperable fue estimado como mayor que el
valor en libros de la unidad, por lo que no fue necesario reconocer un deterioro de valor.
NIC 1.125, 129
La administracin considera que es razonablemente posible que la aprobacin de la nueva regulacin se demore un
ao ms hasta julio de 2013. El ingreso obtenido a partir del proceso no modificado contina disminuyendo y el
efecto de la demora adicional de un ao representara un deterioro de valor de aproximadamente M100 en el valor
en libros de la fbrica.
Prdida por deterioro de valor y reversin posterior

NIC 36.130(a), (d)(i)
En el ao 2010, debido a las restricciones regulatorias impuestas sobre la fabricacin de un nuevo producto en el
segmento de Papeles estndar el Grupo evalu el monto el importe recuperable de la lnea de productos
correspondiente. La lnea de productos se relaciona con un producto de ltima generacin que se esperaba
estuviera disponible para la venta en el 2011. No obstante, una inspeccin regulatoria llevada a cabo en el 2010
revel que el producto no cumpla con ciertas normas medioambientales y se requera cambios significativos en el
proceso de fabricacin. Producto de lo anterior, se suspendi la produccin y se retras la fecha esperada de
lanzamiento.
NIC 36.130(e)
El importe recuperable de la unidad generadora de efectivo (la lnea de produccin que fabricar el producto) se
estim sobre la base de su valor en uso2, suponiendo que la lnea de produccin comenzara a funcionar en agosto
de 2013. Sobre la base de la evaluacin efectuada en 2010, se determin que el valor de la lnea de produccin era
M1.408 mayor que su importe recuperable, reconocindose una prdida por deterioro (ver cuadro a continuacin).
En 2011, siguiendo algunos cambios en el plan de recuperacin, el Grupo reevalu sus estimaciones y se
reversaron M493 del deterioro reconocido inicialmente.
NIC 36.130(g)
La estimacin del valor en uso se determin usando una tasa de descuento de 10,5 por ciento (9,8 por ciento en
2010).
NIC 36.126(a), (b),

130(b), (d)(ii)
Las prdidas por deterioro y su posterior reversin fueron distribuidas proporcionalmente en los activos
individuales que componan la lnea de produccin (parte del segmento de Papeles estndar), de la siguiente
manera:
En miles de Euro
Planta y equipo (ver nota 16)

Costos de procesos en desarrollo capitalizados
NIC 36.126(a), (b)
Valor en
Libros
original
Prdida por
deterioro
en 2010
1.987
504
2.491
1.123
285
1.408
Reverso
en 2011
(393)
(100)
(493)
Las prdidas por deterioro de valor y su posterior reverso estn reconocidas en el costo de ventas.3
104
Nota explicativa
1.
NIC 36.133
Cuando la plusvala asignada a una unidad generadora de efectivo surgi en una combinacin de negocio en
el perodo sobre el que se debe informar, esa plusvala se somete a prueba de deterioro antes del cierre de
ese perodo. Sin embargo, cuando la contabilidad de la adquisicin se puede determinar slo
provisoriamente, puede que tampoco sea posible completar la distribucin de la plusvala a las unidades
generadoras de efectivo antes del cierre del perodo anual en el que ocurri la combinacin de negocios. En
tales casos, la entidad revela tanto el monto de la plusvala no distribuida como las razones por las que
dicho monto no se distribuy a las unidades generadoras de efectivo. Sin embargo, la distribucin de la
plusvala a las unidades generadoras de efectivo debiera completarse antes del cierre del primer perodo
sobre el que se debe informar que comienza despus de la fecha de adquisicin. Este tema se discute en
nuestra publicacin Las NIIFs comentadas (3.10.480.20).
2.
NIC 36.99
En vez de calcular el importe recuperable, la entidad podra usar los clculos detallados ms recientes del
importe recuperable de una unidad generadora de efectivo a la que se ha asignado plusvala, siempre que
se cumplan todos los siguientes requisitos:
3.
NIC 36.44(b)
los activos y pasivos que componen esa unidad no han cambiado significativamente desde el clculo
del importe recuperable ms reciente;
el clculo del importe recuperable ms reciente, dio lugar a un monto que excedi el monto de la unidad
por un margen significativo; y
basndose en un anlisis de los hechos que han ocurrido, y de las circunstancias que han cambiado
desde que se efectu el clculo ms reciente del importe recuperable, la probabilidad que la
determinacin del importe recuperable corriente sea inferior al monto corriente de la unidad, es remota.
La tasa libre de riesgo en general se obtiene del rendimiento de los bonos de gobierno que tienen el mismo
tiempo o tiempo similar hasta su vencimiento que el activo o la unidad generadora de efectivo, lo que a
menudo lleva a que se consideren los bonos de gobierno de 10 20 aos como un monto representativo
del perodo ms largo en perspectiva disponible. Este asunto se discute en nuestra publicacin Las NIIF
comentadas (3.10.300.120).

Prueba de deterioro para unidades generadoras de efectivo que incluyen plusvala1,2
Para efectos de pruebas de deterioro, la plusvala se asigna a las divisiones operacionales del Grupo.
Los valores en libros totales de la plusvala asignada a cada unidad son los siguientes:
NIC 36.134(a)
En miles de Euro
Fabricacin y distribucin de papel en Europa

Productos de madera
NIC 36.135
NIC 36.134(c), (e)
NIC 36.134(c), (d)

NIC 1.125, 36.134(f)
NIC 36.134(d)(i), (iv),

(v), 134(e)(i), (iv), (v)
2.676
960
3.636
2.135
1.076
3.211
196
196
3.832
3.407
La prueba de deterioro de la unidad generadora de efectivo europea de fabricacin y distribucin de papel se bas en el
valor razonable menos el costo de venta en 2010. En el ltimo ao, competidores del mismo sector y generalmente de
tamao similar han sido comprados y vendidos por sociedades de la industria debido a las condiciones de crdito
actuales. Como resultado, la administracin ha determinado que usar una relacin de valor de firma EBITDA para valuar
el negocio ya no es apropiada y se ha estimado el valor razonable menos el costo de venta usando proyecciones de
flujo de efectivo descontado.
El importe recuperable de la unidad generadora de efectivo de productos de madera se bas en su valor en uso y se
determin descontando los flujos de efectivo futuros que se espera sean generados por el uso continuo de la unidad
con la ayuda de peritos independientes. En 2011, el valor en uso se determin en forma similar que en el 2010. Se
determin que el valor en libros de la unidad generadora de efectivo era ms alto que el importe recuperable y se
reconoci una prdida por deterioro de valor de M116 (cero en el 2010). La prdida por deterioro de valor fue
asignada totalmente a la plusvala y se incluye en el costo de ventas.
Supuestos clave usados en las proyecciones de flujo de efectivo descontados
Los supuestos clave usados en el clculo de los importes recuperables son las tasas de descuento, las tasas de
crecimiento de valor terminal y los mrgenes de EBITDA. Dichos supuestos son como sigue.
En porcentaje
Unidad de fabricacin y distribucin

de papel europea (valor razonable
menos costo de venta)
Productos de madera
NIC1.125
2010
Unidades mltiples sin plusvala significativa
Tasa de descuento
NIC 36.134(e)(ii)
2011
2011
2010
6,7
8,6
n/a
9,0
Tasa de crecimiento de
valor terminal
2011
2010
3,0
1,8
n/a
2,0
Crecimiento EBITDA
presupuestado
2011
2010
5,2
13,0
n/a
14,0
Tasa de descuento
La tasa de descuento de la unidad de fabricacin y distribucin de papel europea corresponde a una medicin despus
de impuestos que se estima sobre la base de la experiencia anterior y el costo de capital promedio ponderado de la
industria que se basa en un rango posible de apalancamiento de deuda del 40 por ciento a una tasa de inters de
mercado del 7 por ciento.
La tasa de descuento de los productos de madera corresponde una medicin antes de impuesto basada en la tasa
libre de riesgos para los bonos de 10 aos3 emitidos por el gobierno en el mercado correspondiente, ajustados por una
prima de riesgo para reflejar tanto el aumento en el riesgo de invertir en patrimonios y el riesgo sistmico de la divisin
especfica del Grupo.
106
Nota explicativa
1.
NIC 36.33, 35
El clculo del valor en uso (usado para productos de madera en estos estados financieros ilustrativos) se basa
en los supuestos razonables y fundamentados de las proyecciones de los flujos de efectivo aprobadas por la
administracin (como parte del presupuesto) y ajustadas a los requerimientos de las NIIFs. Estas predicciones
de flujo de efectivo debieran cubrir un mximo de cinco aos salvo que pueda justificarse un plazo mayor. Los
flujos de efectivo posteriores al perodo de prediccin se extrapolan a futuro durante la vida til del activo o la
unidad generadora de efectivo usando una tasa de crecimiento nula o decreciente que es consistente con la
del producto, la industria o el pas, a menos que exista evidencia clara para sugerir otra base; estos flujos de
efectivo forman la base de lo que se denomina el valor terminal. Este tema se discute en nuestra publicacin
Las NIIF comentadas (3.10.230.10).

Prueba de deterioro para unidades generadoras de efectivo que incluyen plusvala
(continuacin)
Supuestos clave usados en los clculos de proyeccin de flujos de efectivo descontados (continuacin)
NIC 36.134(d)(ii), (iv)
Tasa de crecimiento de valor terminal

Las divisiones de fabricacin de papel europea y la de productos de madera tienen cinco aos de flujos de efectivo
incluidos en sus modelos de flujo de efectivo descontado.1 Una tasa de crecimiento a largo plazo a perpetuidad se ha
determinado como la que resulta menor de las tasas de PIB para el pas en el que tiene sede la divisin y la tasa de
crecimiento anual compuesta en EBITDA estimada por la administracin.
Crecimiento presupuestado de EBITDA
El EBITDA presupuestado se expresa como las tasas de crecimiento compuestas anuales en los cinco aos iniciales
de los planes que han sido usadas para la prueba de deterioro, y se basa en la experiencia pasada ajustada por lo
siguiente:
En el primer ao del plan de negocios, el ingreso se proyect usando la misma tasa de crecimiento
experimentada en 2011. El crecimiento anual anticipado de los ingresos incluido en las proyecciones de
flujo de efectivo para los aos 2013 a 2016 se basa en los niveles de crecimiento promedio
experimentados en los cinco aos.
Se asumi que el crecimiento en el precio de venta de maderas corresponda a un pequeo margen
constante sobre la inflacin en los prximos cinco aos, lo que est en lnea con la informacin obtenida
de corredores externos que publican un anlisis estadstico de las tendencias de precios de mercado de
largo plazo.
Se ha asumido que los precios aumentarn junto con la inflacin en los prximos cinco aos.
Se han supuesto probabilidades ponderadas de costos ambientales significativos nicos consideradas en
el crecimiento de EBITDA presupuestado lo que refleja diversos acontecimientos regulatorios potenciales
en un gran nmero de pases en Europa en los que opera la unidad generadora de efectivo. Se ha sumido
que los costos ambientales crecern con la inflacin en otros aos.
Sensibilidad a cambios en los supuestos
Despus de un deterioro en la unidad generadora de efectivo de los productos de madera del Grupo, el importe
recuperable es igual al valor en libros. Por ello, cualquier variacin adversa en un supuesto clave llevara a deterioro
adicional.
NIC 36.134(f)
El importe recuperable de la divisin europea de fabricacin y distribucin de papeles excede su valor en libros en
aproximadamente M300 (M250 en 2010). La administracin ha identificado dos supuestos clave en los que podra
haber un cambio razonablemente posible que podra causar que el valor en libros exceda el importe recuperable. La
tabla a continuacin muestra el monto que estos dos supuestos deben cambiar individualmente para que el importe
recuperable estimado sea igual al valor en libros.
Cambio requerido para que
el valor en libros sea igual al
importe recuperable
En porcentaje
2011
2010
Tasa de descuento antes de impuesto

Crecimiento de EBITDA presupuestado
1,6
(4,4)
n/a
n/a
Los valores asignados a los supuestos clave representan la evaluacin de la administracin de tendencias
futuras en las industrias forestal, de pulpa y de papeles y se basan tanto en fuentes externas como internas
(datos histricos).
NIC 23.26(a), (b)
Costos de desarrollo
Los costos de desarrollo capitalizados incluyen un monto de M37 (M12 en 2010) que representa los costos por
prstamos capitalizados durante el ao usando una tasa de capitalizacin de 5,1 por ciento (5,4 por ciento en 2010).
108
Nota explicativa
1.
NIC 41.43
Se aconseja, aunque no se exige, a las empresas presentar una descripcin cuantitativa de cada grupo de
activos biolgicos, distinguiendo, cuando ello resulte adecuado, entre los que se tienen para consumo y los
que se tienen para producir frutos, o bien entre los maduros y los que estn por madurar. La empresa deber
revelar las bases que haya empleado para hacer tales distinciones.
NIC 41.54(a)-(f)
Cuando no puede determinarse con fiabilidad el valor razonable, la entidad revela lo siguiente:
una descripcin de los activos biolgicos.

una explicacin de la razn por la cual no puede determinarse con fiabilidad el valor razonable.
las vidas tiles y el mtodo de depreciacin utilizados.
si es posible, el rango de estimaciones entre las cuales es altamente probable que se encuentre el valor
razonable.
El valor bruto y la depreciacin acumulada, a la que se agregarn las prdidas por deterioro de valor
acumuladas, tanto al inicio como al trmino del ejercicio.
NIC 41.55
Cuando los activos biolgicos son valorados al costo menos la depreciacin acumulada y las prdidas por
deterioro de valor acumuladas, la entidad revela por separado cualquier ganancia o prdida que haya
reconocido por causa de la enajenacin de tales activos biolgicos y una conciliacin de los cambios en su
valor al inicio y al trmino del ejercicio, incluyendo las prdidas por deterioro de valor, las reversiones de las
prdidas por deterioro de valor y la depreciacin.
NIC 41.56
Si una entidad ha podido determinar con fiabilidad el valor razonable de activos biolgicos que con
anterioridad haba valorizado al costo menos la amortizacin acumulada y las prdidas acumuladas por
deterioro del valor, revela:
una descripcin de los activos biolgicos;

una explicacin de las razones por las que el valor razonable se ha vuelto determinable con fiabilidad; y
el efecto del cambio.
NIC 41.49(a)
La entidad revela la existencia y el valor en libros de los activos biolgicos sobre cuya titularidad tenga alguna
restriccin, as como el monto en libros de los activos biolgicos cedidos en prenda como garanta de
deudas.
NIC 41.49(b)
La entidad revela la cuanta de los compromisos para desarrollar o adquirir activos biolgicos.
NIC 41.50(e)
La entidad debe revelar los incrementos en activos biolgicos resultantes de combinaciones de negocios.
NIC 41.53
Si una actividad agrcola est expuesta a riesgos climticos, de enfermedades y otros riesgos naturales y
ocurre algn evento que de origen a una partida de gastos o ingresos con importancia relativa, se revelar la
naturaleza y cuanta de la misma.

18. Activos biolgicos1
En miles de Euro
NIC 41.50(b)
NIC 41.50(c)
NIC 41.50(g)
NIC 41.40, 50(a)
NIC 41.51
NIC 41.51
NIC 41.50(d)
NIC 41.50(f)
NIC 41.50
NIC 41.50(b)
NIC 41.50(c)
NIC 41.50(g)
NIC 41.40, 50(a)
NIC 41.51
NIC 41.51
NIC 41.50(d)
NIC 41.50(f)
NIC 41.50
NIC 41.48
NIC 41.41, 43,

46(b)(i)
Ganado
Total

Aumentos por compras
Disminuciones por ventas
Aumento neto por nacimientos (muertes)
Cambio en el valor razonable menos costos de venta estimados:
- Por cambios en precios
- Por cambios fsicos
Bosques talados transferidos a inventarios
Efecto de variaciones de tipo de cambio
7.672
415
-
800
22
(63)
15
8.472
437
(63)
15
20
15
(168)
68
8.022
8
7
45
834
28
22
(168)
113
8.856
No corriente
Corriente
7.987
35
8.022
729
105
834
8.716
140
8.856

Aumentos por compras
Disminuciones por ventas
Aumento neto por nacimientos (muertes)
Cambio en el valor razonable menos costos de venta estimados:
- Por cambios en precios
- Por cambios fsicos
Bosques talados transferidos a inventarios
8.022
294
-
834
11
(127)
11
8.856
305
(127)
11
66
415
(2.480)
30
6.347
18
151
14
912
84
566
(2.480)
44
7.259
6.237
110
6.347
777
135
912
7.014
245
7.259
No corriente
Corriente
NIC 41.41, 43,
46(b)(i), (ii)
Bosques
Al 31 de diciembre de 2011, los bosques comprenden aproximadamente 3.270 hectreas de plantaciones de

pino (4.360 hectreas en 2010), cuyo rango flucta entre plantaciones recientes y otras con 30 aos de
antigedad. Un total de M1.201 de los bosques tiene menos de un ao y se consideran activos inmaduros.
Durante el ao, el Grupo tal aproximadamente 74.242 toneladas de madera (5.295 toneladas en 2010), que
tenan a la fecha de la tala un valor razonable menos los costos de venta de M2.480 (M168 en 2010).
Al 31 de diciembre de 2011, el ganado disponible para la venta se compone de 1.875 ganado vacuno y 3.781
ganado ovino (2.160 ganado vacuno y 4.010 ganado ovino en 2010). Un total de M587 de este ganado tiene
menos de un ao y se considera activos inmaduros. Durante el ao vendi 279 ganado vacuno y 286 ganado
ovino (150 ganado vacuno y 175 ganado ovino en 2010).
110
Nota explicativa
1.
NIC 40.78
Cuando no puede determinarse con fiabilidad el valor razonable, la entidad revela lo siguiente:
NIC 40.75(f)(iv)
La entidad revela el cambio acumulado en el valor razonable que haya reconocido en resultados por la venta
de una propiedad de inversin, perteneciente a un conjunto de activos en los que se aplica el modelo del
costo, al otro conjunto de activos en los que se aplica el modelo del valor razonable.
NIC 40.76(b),
(c), (e)
Al presentar una conciliacin de los valores en libros desde inicio hasta el trmino del ejercicio, la entidad
tambin revela los cambios en los valores en libros de las propiedades de inversin producto de adquisiciones
a travs de combinaciones de negocios, montos clasificados como mantenidos para la venta, ventas y
diferencias de cambio. Las partidas cuyo valor razonable no puede medirse con fiabilidad deben presentarse
por separado en la conciliacin.
NIC 40.78
2.
una descripcin de la propiedad de inversin.

una explicacin de la razn por la cual no puede determinarse con fiabilidad el valor razonable.
si es posible, el rango de estimaciones entre las cuales es altamente probable que se encuentre el valor
razonable.
el momento de la enajenacin de una propiedad de inversin no registrada a su valor razonable, el hecho
que la entidad ha enajenado propiedades de inversin no registradas a su valor razonable; el valor al
momento de la venta; la ganancia o prdida reconocida.
NIC 40.75(g), (h)
La entidad revela la existencia y monto de las restricciones a la realizacin de las propiedades de inversin y
los recursos obtenidos por su enajenacin. La entidad tambin debe revelar las obligaciones contractuales
para la adquisicin, construccin o desarrollo de propiedades de inversin, o por concepto de reparaciones,
mantenimiento o mejoras.
NIC 1.77,
40.74-79
Considerando que la NIC 40 Propiedades de Inversin no hace referencia a la presentacin de revelaciones

sobre una base clase por clase, podra suponerse que el requerimiento mnimo es hacer las revelaciones
sobre una base agregada para toda la cartera de propiedades de inversin. En nuestro punto de vista, cuando
las propiedades de inversin representan una parte significativa de los activos, es preferible revelar
adicionalmente el anlisis, por ejemplo, cartera por tipo de propiedad de inversin. Este tema se discute en
nuestra publicacin Las NIIFs comentadas (3.4.270.20).

18. Activos biolgicos (continuacin)
NIC 41.49(c)
En relacin a sus plantaciones de pino el Grupo se encuentra expuesto a una serie de riesgos:
Riesgos regulatorios y medioambientales

El Grupo se encuentra sujeto a leyes y regulaciones en varios pases en los cuales opera. El Grupo ha
establecido polticas medioambientales y procedimientos dirigidos al cumplimiento con las leyes
medioambientales locales y otras. La administracin realiza revisiones en forma regular para identificar los
riesgos medioambientales y para asegurar que los sistemas en uso son los adecuados para administrar
dichos riesgos.
Riesgo de oferta y demanda

El Grupo se encuentra expuesto a riesgos que se originan de las fluctuaciones en el volumen de ventas y
precio del pino. Cuando es posible, el Grupo administra este riesgo alineando su volumen de produccin con
la oferta y demanda del mercado. La administracin realiza regularmente anlisis de tendencias de la industria
para asegurar que la estructura de fijacin de precios del grupo concuerde con el mercado y para asegurar
que los volmenes de cosecha proyectados sean compatibles con la demanda esperada.
Riesgos climticos y otros

Las plantaciones de pino del Grupo estn expuestas al riesgo de daos por cambios climticos,
enfermedades, incendios forestales y otras fuerzas naturales. El Grupo cuenta con extensos procesos en
ejecucin dirigidos a monitorear y mitigar aquellos riesgos, incluyendo las inspecciones de las condiciones de
las plantaciones y los informes tcnicos de la industria sobre plagas y enfermedades. El Grupo tambin est
asegurado contra desastres naturales tales como las inundaciones y huracanes.
19. Propiedades de inversin1, 2

En miles de Euro
Nota
2011
2010
Reexpresado*
NIC 40.76(a)
NIC 40.76(f)
NIC 40.76(d)
NIC 40.76
Saldo al 1 de enero
Adquisiciones
Reclasificacin desde propiedad, planta y equipo
Cambio en el valor razonable
Saldo al 31 de diciembre
16
11
1.050
300
800
20
2.170
950
40
60
1.050
* Ver Nota 2(e).

NIC 17.56(c)
Las propiedades de inversin incluyen una serie de propiedades comerciales que son arrendadas a terceros.
Cada uno de los arriendos contiene un perodo inicial no cancelable de 10 aos con rentas anuales corregidas
por inflacin. Las renovaciones posteriores son negociadas con el arrendatario y en promedio los perodos de
renovacin son de 4 aos. No se cobran cuotas contingentes. Ver nota 35 para mayor informacin. Una
propiedad ha sido transferida desde la propiedad, planta y equipo (ver Nota 16) a las propiedades de inversin
puesto que el edificio ya no era utilizado por el Grupo y, en consecuencia, se decidi arrendarlo a un tercero.
NIC 40.75(d)
El rango de rendimientos aplicados a las rentas netas anuales para determinar el valor razonable de la
propiedad para el cual los actuales precios en un mercado activo no se encuentran disponibles es la siguiente:
Oficinas
Holanda
Francia
NIC 1.122
2011
2010
5,1% - 7,9% 5,8% - 8,5%

4,8% - 6,88% 5,2% - 7,5%
El Grupo ha subarrendado una bodega vacante, pero ha decidido no tratar esta propiedad como una propiedad
de inversin ya que no es la intencin del Grupo mantenerla en el largo plazo o para la revalorizacin de
capital o renta. En consecuencia, la propiedad an es tratada como un arrendamiento de propiedad, planta y
equipo.
112
Nota explicativa
NIC 28.37(b)
La entidad debe revelar informacin financiera resumida sobre las inversiones contabilizadas utilizando
el mtodo de la participacin, incluyendo los montos acumulados de activos, pasivos, ingresos
ordinarios y resultados del ejercicio, no ajustados por el porcentaje de participacin que mantiene la
entidad. En estos estados financieros ilustrativos, hemos presentado la informacin financiera para
cada inversin, as como tambin en total.
NIC 31.56
El participante revela, mediante una lista con las descripciones correspondientes, sus participaciones en
negocios conjuntos significativos, as como su proporcin en la participacin de las entidades
controladas conjuntamente. El participante que reconozca sus participaciones en entidades controladas
conjuntamente utilizando el formato de combinacin lnea por lnea de las partidas en la consolidacin
proporcional o el mtodo de la participacin, revela los montos totales de activos corrientes y a largo
plazo, pasivos corrientes y a largo plazo, e ingresos y gastos relacionados con sus participaciones en
negocios conjuntos. En estos estados financieros ilustrativos, hemos ilustrado estas revelaciones junto
con las revelaciones para las asociadas. Otros mtodos de presentacin tambin podran ser utilizados.
NIC 28.37(d)
Si una entidad tiene una participacin del 20 por ciento o ms en una inversin pero no la contabiliza
como inversin en una asociada, revela las razones para esto.
2.
NIC 28.37(e), (f)
Se requerir mayor informacin si la entidad ha utilizado en la preparacin de sus estados financieros

consolidados, estados financieros de sociedades cuya inversin ha sido contabilizada segn el mtodo
de la participacin con fechas de presentacin diferentes a la propia; y/o si hay restricciones sobre la
capacidad de la sociedad donde se mantiene la inversin para transferir fondos a la entidad.
3.
NIC 28.37(b),
31.56
La NIC 28 Inversiones en Asociadas no requiere que esta informacin para asociadas sea revelada, pero
la NIC 31 Participaciones en Negocios Conjuntos s lo requiere para los negocios conjuntos para los
cuales la entidad utiliza el mtodo de la participacin o el formato de combinacin lnea por lnea de las
partidas en la consolidacin proporcional.
4.
NIC 28.37(b),
31.56
La NIC 31 no requiere que esta informacin sea revelada para los negocios conjuntos, pero la NIC 28 s
lo requiere para las asociadas.
1.
5.
La NIC 28 no requiere conciliaciones del valor en libros inicial y de cierre de inversiones reconocidas
bajo el mtodo de participacin. Sin embargo, la entidad puede escoger presentar dicha informacin
para permitir que los lectores entiendan las variaciones en el balance.
Ninguna de las inversiones reconocidas bajo el mtodo de participacin son entidades cotizadas pblicamente y, en consecuencia, no cuentan con precios de cotizacin publicados,
excepto por Cellulose S.A. que cotiza en la Bolsa de Valores de Suiza (SIX). Basndose en su precio de cierre de 2,28 a la fecha de balance, el valor razonable de la inversin del
Grupo es de M175.
NIC 28.37(a)
NIC 28.37(b), 31.56
31 de
diciembre
31 de
diciembre
31 de
diciembre
31 de
diciembre
2011
Papyrus Pty Ltd.
(asociada)
Paletel AB
(negocio conjunto)
Cellulose S.A.
(asociada)
Paper Web SARL
(asociada)
7.030
12.099
1.310
4.220
7.000
20%
7.592
18.335
3.210
3.460
8.018
40%
20%
49%
4.790
5.953
1.348
25%
-
3.259
1.470
40%
1.810
Activos Activos nocorrientes3 corrientes3
25%
Participacin3
Prdidas no reconocidas relacionadas con

Cellulose S.A.
31 de
diciembre
31 de
diciembre
31 de
diciembre
Fecha de
balance2
2010
Papyrus Pty Ltd.
(asociada)
Paletel AB
(negocio conjunto)
Cellulose S.A.
(asociada)
En miles de Euro
26.353
11.052
8.000
7.301
19.099
11.250
4.569
3.280
5.613
2.850
2.220
543
5.050
3.250
1.130
670
Total
Pasivos
activos4 corrientes3
15.756
8.185
5.855
1.716
8.850
6.810
1.320
720
Pasivos no
corrientes3
Resumen de informacin financiera de inversiones reconocidas bajo el mtodo de participacin.
21.369
11.035
8.075
2.259
13.900
10.060
2.450
1.390
Total
pasivos4
4.984
17
(75)
5.042
5.199
1.190
2.119
1.890
Activos
netos
62.806
32.635
25.796
4.375
65.405
16.600
21.405
27.400
Ingresos
(61.877)
(1.207)
(33.900)
(22.821)
(3.949)
(63.290)
(15.715)
(20.725)
(26.850)
Gastos3
929
(1.207)
(1.265)
2.975
426
2.115
885
680
550
15
457
2.025
452
(591)
(253)
1.190
106
587
177
272
138
15
2.010
(15)
2.017
1.558
238
848
472
Participaci
Participacin n del Grupo
del Grupo en
en la
Utilidad/
los activos
utilidad/
(prdida)4
netos
(prdida)
Aunque el Grupo tiene participacin de 20 por ciento de Cellulose S.A., tiene menos del 20 por ciento de sus derechos de voto. Sin embargo, se considera que el Grupo tiene
influencia significativa sobre esta entidad debido a que cuenta con representacin en el Directorio.
En 2011, el Grupo recibi dividendos de M21 de sus inversiones contabilizadas utilizando el mtodo de participacin (cero en 2010).
NIC 24.18(d)
NIC 28.37(c)
La participacin del Grupo en las utilidades de sus inversiones contabilizadas segn el mtodo de la participacin para el ao fue de M467 (M587 en 2010). El grupo no ha
reconocido prdidas en relacin a Cellulose S.A., alcanzando un total de M15 en el ao 2011, ya que el Grupo no tiene obligacin alguna respecto a esas prdidas.
20. Inversiones contabilizadas utilizando el mtodo de la participacin
NIC 28.37(g)

114
Nota explicativa
1.
NIIF 7.30
Si las inversiones corresponden a instrumentos de patrimonio no cotizados o a derivados ligados a

estos instrumentos y que sern liquidados, dichos instrumentos de patrimonio sern valorizados al
costo ya que su valor razonable no puede ser determinado de manera fiable, por lo que la entidad
deber revelar:
ese hecho;
una descripcin de los instrumentos financieros;
su valor en libros;
una explicacin de por qu el valor razonable no puede ser estimado de manera fiable;
informacin acerca de si tiene la intencin de vender los instrumentos financieros;
informacin sobre el mercado para los instrumentos financieros; y
cuando se dan de baja en los registros los activos financieros anteriormente mencionados, la
entidad revela:
-
NIIF 7.13
La entidad puede haber transferido un activo financiero o haber realizado un acuerdo de tal modo que
el acuerdo no pueda calificarse para darse de baja en cuentas. Si la entidad contina reconociendo la
totalidad del activo o lo hace en la medida de su implicacin continuada con el mismo, se requerirn
las siguientes revelaciones:
NIIF 7.14
2.
el valor en libros de los activos financieros pignorados como garanta de pasivos o de pasivos
contingentes; y
los plazos y condiciones en relacin a los activos pignorados como garanta.
Si la entidad ha recibido una garanta y est autorizada a venderla o a pignorarla sin que se haya
producido un impago por parte del propietario de la garanta, revelar:
NIIF 7.12
la naturaleza del activo;

la naturaleza de los riesgos y beneficios inherentes a la propiedad;
cuando la entidad contina reconociendo la totalidad de los activos, los importes en libros de stos
y los pasivos asociados; y
cuando la entidad contine reconociendo los activos en la medida de su implicacin continuada, el
importe en libros total de los activos originales.
Si la entidad ha dejado alguno de los activos financieros como garanta, revela:
NIIF 7.15
el hecho que han sido dados de baja.

su valor en libros al momento de la venta.
la ganancia o prdida reconocida.
el valor razonable de la garanta poseda;

el valor razonable de la garanta vendida o nuevamente pignorada, y si la entidad tiene alguna
obligacin de devolverla; y
los plazos y condiciones asociadas a la utilizacin de la garanta.
Si la entidad ha reclasificado un activo financiero una vez medido al costo o costo amortizado en vez
de al valor razonable, entonces la entidad debe revelar la razn de esa reclasificacin.
En nuestro punto de vista, los activos y pasivos derivados deberan presentarse por separado en el
estado de situacin financiera si son significativos. Si los instrumentos derivados no son
significativos, pueden incluirse dentro de los otros activos financieros y los otros pasivos financieros,
respectivamente, revelando detalles adicionales en las notas. Este tema de discute en nuestra
publicacin Las NIIF Comentadas (7.8.120.40).

(continuacin)
Durante el ao, el Grupo junto con otras sociedades de la industria del papel constituy Paper Web SARL, una
operacin de marketing basada en la Web. El aporte del Grupo para establecer la inversin fue de M600 y
como resultado el Grupo adquiri un 49 por ciento de participacin en Paper Web SARL. Este aporte
correspondi a costos de puesta en marcha y, como consecuencia, no existe plusvala en la inversin de
M600. El Grupo presta servicios de administracin a la sociedad donde se mantiene la inversin (ver nota 38).
21. Otras inversiones1

En miles de Euro
2011
2010
NIIF 7.8(b)
Inversiones no corrientes
Bonos nominativos
2.436
2.256
NIIF 7.8(d)
Instrumentos de deuda
118
373
NIIF 7.8(d)
Instrumentos de patrimonio
710
511
NIIF 7.8(a)
Activos financieros al valor razonable con cambios en resultados
251
254
NIIF 7.22(b)
Permutas financieras de tasas de inters usadas para cobertura2
116
131
3.631
3.525
Inversiones corrientes
NIIF 7.8(a)
Activos financieros clasificados como mantenidos para negociacin
243
568
NIIF 7.22(b)
Contratos a trmino en moneda extranjera usados para cobertura2

Otros contratos a trmino en moneda extranjera
297
122
375
89
662
1.032
NIIF 7.7
Los activos financieros disponibles para la venta que devengan intereses, con un valor en libros de M451 al 31
de diciembre de 2011 (M373 en 2010) tienen tasas de inters que oscilan entre un 5,2 y un 7,0 por ciento (6,5
a un 8,0 por ciento en 2010) y su vencimiento oscila entre 1 y 2 aos. Las inversiones mantenidas hasta el
vencimiento tienen tasas de inters que oscilan entre 6,3% y 7,8% (7,5% y 8,3% por ciento en 2010) y su
vencimiento es entre 2 y 5 aos.
NIIF 7.B5(a)(i), (iii)
Los activos financieros denominados al valor razonable con cambios en resultados son garantas de patrimonio
que de lo contrario habran sido clasificadas como disponibles para la venta. El rendimiento de estos
instrumentos de patrimonio es monitoreado activamente y estos son administrados en base al valor razonable.
La exposicin del Grupo a los riesgos de crdito, moneda y tasa de inters e informacin del valor razonable
relacionados con otras inversiones se revela en la Nota 34.
116
Nota explicativa
1.
En estos estados financieros ilustrativos, el gasto por el impuesto incluye el gasto por impuesto del Grupo y
el de las inversiones contabilizadas bajo el mtodo de la participacin. Tambin es posible usar una
presentacin diferente de la conciliacin que excluye el gasto impositivo de las inversiones contabilizadas
utilizando el mtodo de participacin.

117
22. Impuestos
Gasto por impuesto
En miles de Euro
Nota
NIC 12.80(a)
NIC 12.80(b)
Impuesto reconocido en resultado

Gasto por impuesto
Ejercicio corriente
Ajuste de ejercicios anteriores
NIC 12.80(c)
NIC 12.80(d)
NIC 12.80(g)
NIC 12.80(f)
NIC 12.80(h)
Gasto por impuesto diferido1

Origen y reversin de diferencias temporarias
Reduccin en la tasa de impuestos
Cambio en diferencias temporarias reconocidas
Utilizacin de prdidas tributarias no reconocidas previamente
Cambio en la poltica contable
NIC 12.81(h)(ii)
NIC 12.81(h)(i)
NIC 12.81(a)
2(e)
Gasto por impuesto excluido el impuesto sobre la venta de

operaciones discontinuadas y participacin del impuesto de las
inversiones contabilizadas utilizando el mtodo de participacin
Gasto por impuesto de operaciones continuas
Gasto por impuesto de operaciones discontinuadas (excluida la
ganancia obtenida por su venta)
Impuesto sobre la utilidad en venta de operaciones discontinuadas
Participacin del impuesto de las inversiones contabilizadas Utilizando
el mtodo de participacin1
Total gasto por impuesto
2011
2010
Reexpresado*
963
97
1.060
1.181
(34)
1.147
2.371
(15)
(13)
(50)
(7)
2.286
867
5
(240)
(23)
609
3.346
3.371
1.756
1.800
(25)
3.346
(44)
1.756
330
251
316
3.927
2.072
Impuesto reconocido directamente en patrimonio
En miles de Euro
Pagars convertibles
*
Antes de
impuesto
163
2011
(Gasto)
beneficio
Neto de
tributario impuestos
(54)
109
Antes de
impuesto
-
2010
(Gasto)
beneficio
Neto de
tributario impuestos
-
Ver nota 2(e).
118
Nota explicativa
1.
NIC 1.90
La entidad revela el importe del impuesto relativo a cada componente del otro resultado integral, en el estado
del resultado integral o en las notas. En estos estados financieros ilustrativos, el impuesto relacionado con
cada componente del otro resultado integral se presenta en las notas.
2.
NIC 12.85
La conciliacin de la tasa media efectiva debe basarse en una tasa impositiva aplicable que suministre la
informacin ms significativa para los usuarios. En estos estados financieros ilustrativos, la conciliacin se
basa en la tasa impositiva local de la entidad e incluye una partida en conciliacin en relacin con las tasas
impositivas aplicadas por las entidades del Grupo en otras jurisdicciones. No obstante, en algunos casos
puede resultar ms significativo reunir conciliaciones separadas preparadas utilizando la tasa impositiva local
de cada jurisdiccin individual.
NIC 12.81(c)
En estos estados financieros ilustrativos, se revela tanto una conciliacin numrica entre el gasto por el
impuesto y el resultado de multiplicar la ganancia contable por la tasa o tasas impositivas aplicables, como
una conciliacin numrica entre la tasa media efectiva y la tasa impositiva aplicable. La entidad explica la
relacin usando una o ambas conciliaciones numricas especificando tambin la manera de computar la tasa
aplicable utilizada.
3.
En estos estados financieros ilustrativos, el gasto por el impuesto para propsitos de la conciliacin de la tasa
efectiva incluye el gasto por impuesto del Grupo y el de las inversiones contabilizadas bajo el mtodo de la
participacin. Tambin es posible usar una presentacin diferente de la conciliacin que excluye el gasto
impositivo de las inversiones contabilizadas utilizando el mtodo de participacin.

22.
NIC 12.81(ab)
Impuestos (continuacin)
Impuesto reconocido en otros resultados integrales1

Por el ao terminado el 31 de diciembre de
En miles de Euro
Diferencia de conversin por

operaciones extranjeras
Cobertura de inversin neta en
operacin extranjera
Revaluacin de propiedad,
planta y equipo
Coberturas de flujo de efectivo
Activos financieros disponibles
para la venta
Ganancias (prdidas) actuariales de
planes de beneficios definidos
NIC 1.90
NIC 1.90
NIC 1.90
NIC 1.90
NIC 1.90
NIC 1.90
NIC 12.81(c)
Antes de
impuesto
2011
(Gasto)
Beneficio
tributario
501
(3)
Neto de
impuestos
Neto de
impuestos
330
330
(3)
(8)
(8)
501
Antes de
impuesto
2011
(Gasto)
Beneficio
tributario
200
(93)
(66)
31
134
(62)
66
(22)
44
135
(45)
90
94
(31)
63
72
812
(24)
(104)
48
708
(15)
467
5
(48)
(10)
419
Conciliacin de la tasa media efectiva2

En miles de Euro
2011
Ganancia del perodo

Total gasto por impuesto3
Ganancia excluido el impuesto
Impuesto aplicando la tasa impositiva local de la Sociedad
Efecto de las tasas impositivas en jurisdicciones
extranjeras*
Diferencia en la tasa media efectiva de las inversiones
contabilizadas utilizando el mtodo de participacin
Efecto de mayor tasa impositiva sobre la ganancia en
venta de operacin discontinuada
Reduccin en tasa impositiva
Gastos no deducibles
Utilidad libre de impuestos
Incentivos tributarios
Reconocimiento de prdidas tributarias no reconocidas
previamente
Prdidas del ao corriente para las que no se reconoci
activo por impuesto diferido
Cambio en diferencias temporarias deducibles
reconocidas
Exceso (dficit) de ejercicios anteriores
2010
2010
2011 Reexpresado* Reexpresado*
3.956
2.072
6.028
7.937
3.927
11.864
33,00%
3.915
33,00%
1.989
(0,33%)
(39)
2,19%
132
0,12%
14
0,30%
18
0,43%
(0,13%)
1,48%
(0,67%)
(1,21%)
51
(15)
175
(79)
(144)
1,76%
(0,51%)
106
(31)
(0,42%)
(50)
(3,98%)
(240)
0,13%
15
2,11%
127
0,08
(0,56%)
34,37%
5
(34)
2.072
(0,11%)
0,81%
33,10%
(13)
97
3.927
* Ver nota 2(e).
120

22. Impuestos (continuacin)
Pasivos por impuestos diferidos no reconocidos
NIC 12.81(f), 87
Al 31 de diciembre de 2011, no se ha reconocido un pasivo por impuesto diferido de M150 (M86 en

2010) por diferencias temporarias de M500 (M287 en 2010) relacionadas con una inversin en una
subsidiaria que no fue reconocida dado que la Compaa controla si el pasivo ser incurrido y se espera que
dicho pasivo no sea incurrido en el futuro previsible.
NIC 12.82A
En algunos de los pases en los cuales el Grupo opera, las leyes tributarias locales sealan que las
ganancias sobre la enajenacin de ciertos activos estn exentas de impuesto, siempre que las ganancias
no sean distribuidas. Al 31 de diciembre de 2011, el total de las reservas exentas de impuesto ascendan
a M600 (M540 en 2010), lo cual dara como resultado una obligacin tributaria de M198 (M178 en
2010) si las subsidiarias pagaran dividendos de estas reservas.
NIC 12.81(e)
Activos por impuestos diferidos no reconocidos

Los activos por impuestos diferidos no han sido reconocidos respecto a las siguientes partidas:
En miles de Euro
Diferencias temporarias deducibles

Prdidas tributarias
2010
2009
161
644
805
200
750
950
Las prdidas tributarias expiran el ao 2013. Las diferencias temporarias deducibles no expiran bajo la
legislacin tributaria vigente. Los activos por impuestos diferidos no han sido reconocidos respecto de estas
partidas ya que no es probable que las utilidades imponibles futuras estn disponibles contra las cuales el
Grupo puede utilizar los beneficios de los mismos.
NIC 1.125, 129
En 2010, M750 de prdidas tributarias no reconocidas previamente, fueron reconocidas ya que la

administracin consider probable que futuras ganancias imponibles contra las cuales stas pueden ser
utilizadas se encontrarn disponibles. La administracin revis sus estimaciones siguiendo el modelo de un
nuevo tipo de papel, el cual est probando ser popular entre los clientes y est aumentando los resultados de
la subsidiaria obtenidos de las actividades de la operacin. M152 adicionales de prdidas tributarias no
reconocidas fueron reconocidas en el 2011, siguiendo un cambio adicional en las estimaciones de los
resultados futuros de la subsidiaria provenientes de las actividades de la operacin. La compaa ha asumido
que la recuperabilidad del saldo de M644 relacionado con las prdidas an est en duda puesto que la
tendencia de crecimiento rentable en la subsidiaria no se ha establecido por completo. Si el crecimiento
rentable contina por otro ao, se reconocer el activo por impuesto diferido no reconocido restante, lo que
resultar en un impuesto adicional de M213.
122
Nota explicativa
1.
NIC 12.81(g)
Se necesita que la entidad revele, en relacin con cada tipo de diferencia temporaria, el monto de activos y
pasivos por impuestos diferidos reconocidos en el estado de situacin financiera. Las NIIFs no son claras en
lo que respecta a la constitucin de un tipo de diferencia temporaria. Las revelaciones presentadas en estos
estados financieros ilustrativos se basan en las partidas del estado de situacin financiera relacionadas con
las diferencias temporarias. Otra interpretacin posible es la presentacin de las revelaciones basndose en
las razones de la diferencia temporaria, por ejemplo, la depreciacin.
En nuestro punto de vista, no es apropiado revelar las diferencias temporarias deducibles brutas con la
provisin para valuacin relacionada por separado debido a que, bajo NIIF, se reconocen las diferencias
temporarias que necesitan ser reveladas.
Estos temas se discuten en nuestra publicacin Las NIIFs comentadas (3.13.1000.40-50).
2.
NIC 12.82
La entidad revela la naturaleza de la evidencia que respalda el reconocimiento de un activo por impuestos
diferidos cuando:
la realizacin del activo por impuestos diferidos dependa de ganancias futuras, por encima de las
ganancias surgidas de la reversin de las diferencias temporarias existentes; y
la empresa ha experimentado una prdida en el pas con el que se relaciona el activo por impuestos
diferidos, ya sea en el presente ejercicio o en el anterior.

Activos y pasivos por impuestos diferidos reconocidos1
NIC 12.81(g)(i)
Los activos y pasivos por impuestos diferidos son atribuibles a lo siguiente:

En miles de Euro

Activos intangibles
Activos biolgicos
Activos financieros al valor razonable con
cambios en resultados
Inversiones mantenidas hasta el vencimiento
Derivados
Inventarios
Prstamos y financiamiento
Beneficios a empleados
Transacciones de pagos basados en acciones
Provisiones
Otras partidas
Prdidas tributarias trasladables
(Activos) pasivos tributarios
Compensacin de impuestos
(Activos) pasivos tributarios netos
*
Activos2
2011
2010
Pasivos
2011
2010
Reexpresado
*
(10)
(61)
-
(373)
(94)
-
2.182
824
345
188
843
495
127
148
(7)
(9)
(83)
(583)
(557)
(68)
(436)
(1.814)
(4)
(41)
(317)
(528)
(213)
(386)
(1.956)
167
160
177
136
99
4.278
1.814
-
580
(1.376)
(1.814)
2.464
Neto
2011
2010
Reexpresado
*
2.172
763
345
188
470
401
127
148
73
115
197
149
2.147
167
160
(7)
168
(83)
136
99
(583)
(557)
(68)
(436)
2.464
73
115
193
(41)
149
(317)
(528)
(213)
(386)
191
(580)
1.567
2.464
191
Ver nota 2(e).
124
Nota explicativa
1.
NIC 12.81(g)(ii)
Cuando el importe de impuestos diferidos reconocidos en resultados con respecto a cada tipo de diferencia
temporaria es evidente a partir de los cambios en los montos reconocidos en el estado de situacin
financiera, esta revelacin no es requerida.
NIC 12.81(g)(ii)
Ver nota 2(e).

Activos intangibles
Activos biolgicos
Activos financieros al valor razonable
con cambios en resultados
Activos financieros disponibles para la
venta
Inversiones mantenidas hasta el
vencimiento
Derivados
Inventarios
Prstamos y financiamientos
Planes de beneficios a empleados
Pagos basados en acciones
Provisiones
Otras partidas
Prdidas tributarias trasladables
En miles de Euro
790
303
21
33
26
8
(41)
(40)
(106)
(90)
(55)
(240)
609
(320)
98
106
115
47
84
163
194
(211)
(438)
(158)
(146)
(466)
Saldo al
1 enero Reconocido
2010
en
Reexpresado* resultados
22
(5)
48
31
193
(41)
149
(317)
(528)
(213)
(386)
191
115
73
470
401
127
148
Reconocido
Saldo al
en el otro 31 diciembre
resultado
2010
integral Reexpresado*
Movimiento en saldos de impuesto diferido durante el ao1
(7)
6
(5)
73
(74)
(266)
(23)
145
(50)
2.286
94
1.811
324
218
40
Reconocido en
resultados
54
54
Reconocido
directamente
en patrimonio
(31)
24
104
45
66
-
Reconocido
en el otro
resultado
integral
3
9
(6)
79
35
38
-
Adquirido en
combinacin
de negocios
(nota 9)
(40)
(250)
(210)
-
Otros
ver (notas
7 y 8)
(7)
168
(83)
136
99
(583)
(557)
(68)
(436)
2.464
160
167
2.172
763
345
188
Saldo al
31 diciembre
2011
126
Nota explicativa
1.
NIC 2.39
Cuando la entidad presenta en el estado del resultado integral un anlisis de los gastos clasificados segn su
naturaleza, revela los costos reconocidos como gastos de materias primas y consumibles, costos de mano de
obra y otros costos, junto con el importe de la variacin neta en los inventarios para el perodo.
2.
En estos estados financieros ilustrativos, se asume que se espera recuperar los inventarios en un perodo no
superior a 12 meses despus de la fecha del balance. Si ese no fuese el caso, la entidad revelara el monto
de inventarios que se espera recuperar en un perodo superior a 12 meses a partir la fecha del balance. Este
tema se discute en nuestra publicacin Las NIIFs comentadas (3.8.440.10).
3.
En nuestro punto de vista, la reduccin del valor en libros de los inventarios al valor neto de realizacin, al
igual que cualquier reversin de tales rebajas, debe presentarse en el costo de ventas. Este tema se discute
en nuestra publicacin Las NIIFs comentadas (3.8.440.70).
4.
5.
NIIF 7.9 (a)-(d)
Si la entidad hubiese designado un prstamo o una cuenta por cobrar (o un grupo de prstamos o cuentas a
cobrar) al valor razonable con cambios en resultados, la entidad deber revelar:
el mximo nivel de exposicin al riesgo de crdito del prstamo o cuenta por cobrar (o del grupo de
prstamos o cuentas por cobrar) al final de la fecha del balance
el importe por el cual cualquier exposicin mxima al riesgo de crdito mitiga la exposicin mxima de
riesgo de crdito;
el importe del efecto producido durante el perodo, as como el acumulado, en el valor razonable del
prstamo o cuenta por cobrar, o del grupo de prstamos o cuentas por cobrar, que sea atribuible a
modificaciones en el riesgo de crdito, determinado como la parte del efecto en su valor razonable que no
sea atribuible a modificaciones de las condiciones de mercado que dan lugar a riesgo de mercado, o bien
utilizando un mtodo alternativo que represente ms fielmente ese monto del efecto en el valor razonable
atribuible a modificaciones del riesgo de crdito; y
el importe del efecto en el valor razonable de cualquier derivado de crdito o instrumento similar vinculado
con esas partidas, indicando tanto el producido durante el perodo, como el acumulado desde que se
produjo la designacin del prstamo o de la cuenta por cobrar.
No existe ninguna gua sobre la presentacin del activo o pasivo relacionado con la construccin de contratos
en proceso. En nuestro punto de vista, es preferible presentar el activo como cuentas por cobrar, o en el caso
de un pasivo, como ingreso diferido. Este tema se discute en nuestra publicacin Las NIIFs comentadas
(4.2.260.40).

23. Inventarios1, 2
En miles de Euro
2011
2010
4.860
2.543
5.464
12.867
5.753
1.661
4.705
12.119
1.650
2.090
NIC 1.78(c), 2.36(b)

NIC 1.78(c), 2.36(b)
NIC 1.78(c), 2.36(b)
Materias primas y consumibles

Productos en proceso
Productos terminados
NIC 2.36(h)
Valor en libros de los inventarios pignorados
NIC 1.98(a), 104,

2.36(d)-(f)
En 2011, las materias primas, consumibles y cambios en productos terminados y en proceso reconocidos
como costo de ventas ascendieron a M41.698 (M44.273 en 2010). En 2011, la reduccin de inventarios a
su valor neto de realizacin ascendi a M345 (M125 en 2010). El reverso de las reducciones ascendi a
M17, como se discute ms abajo (cero en 2010). La reduccin y el reverso estn incluidas en el costo de
ventas.3
NIC 2.36(g)
En 2010, debido a restricciones regulatorias impuestas sobre un nuevo producto en el segmento de papel
estndar, el Grupo evalu la lnea de productos relacionada en busca de deterioro y tambin redujo los
inventarios relacionados a su valor neto realizable, lo que gener una prdida de M42. En el 2011, siguiendo
con el cambio en las estimaciones, se reversaron M17 de las reducciones (ver nota 17). Estos montos se
incluyen en el monto total de reducciones y reversiones anteriores.
24. Deudores comerciales y otras cuentas por cobrar4

En miles de Euro
NIC 1.78(b)
NIC 1.78(b)
NIIF 7.8(c)
NIC 1.78(b), 11.40(a)
Partidas por cobrar a empresas relacionadas

Prstamos a directores
Otros deudores comerciales
Construcciones en curso4
No corriente
Corriente
Nota
2011
2010
38
38
1.236
78
24.801
26.115
348
26.463
213
26.250
26.463
642
32
17.045
17.719
280
17.999
17.999
17.999
NIC 11.40(a)
Al 31 de diciembre de 2011, los costos agregados incurridos bajo contratos de construccin en proceso y de
ganancias y prdidas netas reconocidas era de M570 (M530 en 2010).
NIC 11.40(c)
Al 31 de diciembre de 2011, los deudores comerciales incluyen retenciones por M200 (M180 en 2010)
relacionadas con los contratos de construccin en curso.
La exposicin del Grupo a los riesgos de crdito y moneda y las prdidas por deterioro relacionadas con
deudores comerciales y otras cuentas por cobrar, excluidas las construcciones en curso, se encuentran reveladas
en la Nota 34.
128
Nota explicativa
1.
NIC 7.48
El efectivo equivalente debe ser fcilmente convertible a montos conocidos de efectivo, slo los instrumentos
de deuda y depsitos pueden calificar para incluirse, sujeto a que se cumplan los dems criterios. No se
define el trmino corto plazo, sino que la norma insta a un corte de vencimiento de tres meses a partir de la
fecha de adquisicin. En nuestro punto de vista, los tres meses deberan usarse como un corte absoluto y los
instrumentos de deuda con vencimientos ms largos deberan considerarse parte de las actividades de
inversin. Este tema se discute en nuestra publicacin Las NIIF comentadas (2.3.10.30).
2.
3.
4.
La entidad debera revelar, junto con un comentario de la gerencia, los montos significativos de los saldos de
efectivo y equivalentes al efectivo que no estn disponibles para ser utilizados por la entidad.
NIC 1.79(a)(ii)
La entidad tiene que revelar el nmero de acciones emitidas y an no pagadas en su totalidad.
NIC 1.79(a)(vii)
La entidad tiene que revelar detalles sobre las acciones cuya emisin est reservada como consecuencia de la
existencia de opciones o contratos para la venta de acciones, describiendo las condiciones e importes
correspondientes.
NIC 1.79(a)(iii)
Si las acciones no tienen valor nominal, se tiene que revelar este hecho.

25. Efectivo y equivalentes al efectivo1
NIC 7.45
2011
2010
Saldos bancarios
Depsitos a la vista2
51
1.454
1.505
988
862
1.850
Sobregiros bancarios usados para propsitos de administracin de caja

Efectivo y equivalentes al efectivo usado en el estado de flujos de efectivo
(334)
1.171
(282)
1.568
En miles de Euro
129
26. Capital y reservas

Capital social y primas de emisin
En miles de acciones
NIC 1.79(a)(iv)
NIC 1.79(a)(ii)
Emitidas al 1 de enero
Emitidas por efectivo
Ejercicio de opciones de acciones
Emitidas en combinacin de negocios
Emitidas al 31 de diciembretotalmente pagadas3
NIC 1.79(a)(i), (iii)
Autorizadas valor nominal M34
Acciones comunes
Acciones preferenciales
no rescatables
2011
2010
2011
2010
3.100
130
5
8
3.243
3.100
3.100
1.750
1.750
1.750
1.750
10.000
10.000
2.000
2.000
Acciones comunes
NIC 1.79(a)(v)
Todas las acciones tienen el mismo rango en lo que se refiere a los activos residuales de la Sociedad, con
excepcin de que los tenedores de las acciones preferenciales rescatables participan slo en proporcin al
valor nominal.
Los accionistas que tengan acciones comunes tienen derecho a recibir dividendos segn estos sean
declarados cada cierto tiempo y tiene derecho a un voto por accin en las reuniones de la Compaa. Respecto
de las acciones de la Compaa que son mantenidas por el Grupo todos los derechos se suspenden hasta que
esas acciones sean reemitidas.
NIC 1.79(a)
Emisin de acciones comunes

En octubre de 2011, en la reunin general de accionistas se decidi emitir 130 mil acciones ordinarias a un
precio de ejercicio de 11,92 por accin (cero en 2010).
Adicionalmente, se emitieron 5 mil acciones comunes producto del ejercicio de las acciones otorgadas
originadas del programa de opcin de acciones de 2007 otorgado a la administracin clave (cero en 2010).
Por ltimo, 8 mil acciones comunes fueron emitidas producto de la adquisicin de Papyrus Pty Limited (ver
nota 9) (cero en 2010).
Acciones preferenciales no rescatables
Los accionistas que tienen acciones preferenciales no rescatables reciben un dividendo no acumulable de
25,03 por accin a discrecin de la Compaa o cuando los dividendos para los accionistas comunes sean
declarados. Ellos no tienen el derecho a participar en ningn otro dividendo adicional declarado para los
accionistas ordinarios. Las acciones preferenciales no rescatables no conllevan el derecho a voto.
Reserva de conversin
NIC 1.79(b)
La reserva de conversin incluye todas las diferencias en moneda extranjera que surgen de la conversin de los
estados financieros de operaciones en el extranjero y tambin de la conversin de obligaciones que cubren la
inversin neta de la Compaa en una operacin extranjera.
130
Nota explicativa
1.
NIC 16.77(f)
Si las partidas de propiedad, planta y equipo son presentados a montos revaluados, entonces la entidad debe
revelar el supervit de revaluacin, indicando los movimientos del perodo y cualquier restriccin sobre la
distribucin de su saldo a los accionistas.
2.
NIC 1.79(a)(vi),
32.34
La entidad revela en forma separada el monto de acciones de tesorera en su poder, ya sea en el estado
de situacin financiera o en las notas. En estos estados financieros ilustrativos, revelamos esta informacin
en las notas.
NIC 32.34
Si algunas de las acciones son adquiridas a partes relacionadas del Grupo, la entidad deber revelar los
detalles de la transaccin de acuerdo a la NIC 24.
4.
NIC 1.137(b)
La entidad revela el importe de cualquier dividendo preferente de carcter acumulativo que no haya sido
reconocido.
5.
NIC 12.81(i), 87A
La entidad revela el importe de las consecuencias en el impuesto de los dividendos para los accionistas de la
entidad que hayan sido propuestos o declarados antes de que los estados financieros hayan sido autorizados
para su emisin, pero no r econocidos como pasivos en los estados financieros. La entidad tambin revelar
las caractersticas importantes del sistema impositivo y los factores que vayan a afectar al monto de las
potenciales consecuencias del pago de dividendos sobre el impuesto.

26. Capital y reservas (continuacin)
NIC 1.79(b)
Reserva de cobertura
La reserva de cobertura incluye la porcin efectiva del efecto acumulativo neto en el valor razonable de los
instrumentos de cobertura de flujo de caja relacionados con transacciones cubiertas que an no han
afectado los resultados.
NIC 1.79(b)
NIC 1.79(b)
NIC 1.79(a)(vi), (b)

32.33, 34
Reserva de valor razonable
La reserva de valor razonable incluye el efecto neto acumulativo del cambio en el valor razonable de los
activos financieros disponibles para la venta hasta que las inversiones sean dadas de baja o se deterioren.
Supervit de revaluacin1
El supervit de reevaluacin est relacionado con la reevaluacin de la propiedad, planta y equipo

inmediatamente antes de su reclasificacin como propiedad de inversin.
Reserva para acciones propias
La reserva para las acciones propias de la Compaa comprende el costo de las acciones de la empresa
que el grupo mantiene. Al 31 de diciembre del 2011 el Grupo tena 48 mil de las acciones de la Compaa
(50.000 en 2010).2,3
Dividendos
NIC 1.107
Los siguientes dividendos fueron declarados y pagados por la Compaa para erl ao terminado el 31 de
diciembre:
En miles de Euro
25.25 por accin comn con garanta (4,28 en 2010)

25,03 por accin preferencial no rescatable (25,03 en 2010)
NIC 1.137(a),
10.13, 12.81(i)
2011
2010
805
438
1.243
133
438
571
Despus de las respectivas fechas de balance los directores propusieron los siguientes dividendos. Los
dividendos no han sido provisionados y no hay consecuencias en el impuesto.4,5
En miles de Euro
28,00 por accin comn con garanta (25,25 en 2010)

25,03 por accin preferencial no rescatable (25,03 en 2010)
2011
2010
892
438
1.330
805
438
1.243
132
Nota explicativa
1.
NIC 1.106A
A las entidades se les permite mostrar el desglose de cambios en cada componente del patrimonio
que surge de transacciones reconocidas en otro resultado integral en el estado de cambios en el
patrimonio o en las notas. En estos estados financieros ilustrativos, presentamos esta informacin
en las notas.
NIC 19.93(b)
NIIF 7.20(a)(ii),
NIC 1.82(g)
NIIF 7.23(d),
NIC 1.82(g)
NIIF7.23(c),
NIC 1.82(g)
NIC 1.82(g), 21.52(b)

NIC1.82(g)
NIC 19.93(b)
NIIF 7.20(a)(ii),
NIC 1.82(g)
NIIF 7.20(a)(ii),
NIC 1.82(g)
NIIF 7.23(d)
NIC 1.82(g)
NIC 1.82(g)
NIIF7.23(c),
NIC 1.82(g)
NIC1.82(g)
NIC 1.82(g), 21.52(b)

NIC 1.82(g)
NIC 1.106(d)(ii)
26. Capital y reservas (continuacin)
2010
Prdida neta en cobertura de inversin neta en operacin en el
extranjero
Porcin efectiva de cambios en el valor razonable de coberturas
de flujo de efectivo, neta de impuestos
Cambio neto en el valor razonable de coberturas de flujo de
efectivo reclasificadas a resultados, neto de impuestos
Cambio neto en el valor razonable de activos financieros
disponibles para la venta, neto de impuestos
Prdidas actuariales por planes de beneficios definidos, netas de
impuestos
Total otro resultado integral, neto de impuestos
2011
Reclasificacin de diferencias por conversin de moneda extranjera
por prdida de influencia significativa
Prdida neta en cobertura de inversin neta en operacin en el
extranjero
Revaluacin de propiedad planta y equipo, neta de impuesto
Porcin efectiva de cambios en el valor razonable de coberturas
de flujo de efectivo, neta de impuestos
Cambio neto en el valor razonable de coberturas de flujo de
efectivo reclasificadas a resultados, neto de impuestos
disponibles para la venta, neto de impuestos
reclasificados a resultados, neto de impuestos
Ganancias actuariales por planes de beneficios definidos, neto de
impuestos
Total otro resultado integral, neto de impuestos
En miles de Euro
Otro resultado integral, neto de impuestos1
52
(8)
44
300
(8)
-
308
(62)
(43)
(21)
471
133
(41)
63
63
90
(3)
-
(20)
Reservas de
Valor
razonable
134
134
Reservas de
revaluacin
63
(10)
397
(10)
(10)
(8)
52
(8)
308
48
681
(43)
133
(21)
(41)
(3)
134
(20)
494
Total
48
48
Ganancias
acumuladas
22
22
27
27
Participaciones
no
controladoras
Atribuible a tenedores de instrumentos de patrimonio de la Sociedad

Reserva de
cobertura
494
Reservas de
conversin
(10)
419
63
(8)
52
(8)
330
48
708
(43)
133
(21)
(41)
(3)
134
(20)
521
Total otro
resultado
integral
134
Nota explicativa
1.
NIC 33.64
Cuando los clculos de las ganancias por accin reflejan cambios en el nmero de acciones debido a
eventos ocurridos despus de la fecha del balance, la entidad revela este hecho.
2.
NIC 33.73
Si una entidad revela, adems de las ganancias por accin bsica y diluidas, importes por accin
utilizando algn componente de utilidad distinto del estado de resultados del perodo atribuible a las
acciones ordinarias, esos montos debern ser calculados usando el promedio ponderado del nmero de
acciones determinadas de acuerdo con la NIC 33.
NIC 33.73
Si se utilizara un componente de utilidades que no ha sido reportado como una partida en del estado de
resultado integral en una sola lnea, entonces la entidad presenta una conciliacin entre el componente
usado y la lnea especfica en que se presenta en el estado de resultado integral.

27. Ganancias por accin
Ganancias bsicas por accin
El clculo de las ganancias bsicas por accin al 31 de diciembre de 2011 se bas en la utilidad de M6.975
imputable a los accionistas comunes (M3.299 en 2010) y un nmero promedio ponderado de acciones
ordinarias en circulacin de M3.083 (M3.060 en 2010), calculado de la siguiente forma:
NIC 33.70(a)
Utilidad atribuible a accionistas ordinarios

2011
Operaciones
Operaciones
continuas discontinuadas
En miles de Euro
Ganancia (prdida) del perodo

Dividendos de acciones preferenciales no
rescatables
Ganancia atribuible a accionistas
ordinarios
NIC 33.70(b)
7.034
379
(438)
6.596
379
2010
Operaciones Operaciones
Total
7.413
(438)
6.975
Total
4.159
(422)
3.737
(438)
(438)
3.721
(422)
3.299
Promedio ponderado del nmero de acciones ordinarias

Nota
Acciones comunes emitidas al 1 de enero

Efecto de acciones propias mantenidas
Efecto de opciones de acciones ejercidas
Efecto de acciones emitidas en relacin con una combinacin de
negocios
Efecto de las acciones emitidas en octubre de 2011
Promedio ponderado del nmero de acciones ordinarias al 31
de diciembre
26
2011
2010
3.100
(49)
3
3.100
(40)
-
6
23
8.083
3.060
Ganancia por accin diluida

El clculo de las ganancias diluidas por accin al 31 de diciembre de 2011 se bas en la ganancia atribuible
a los accionistas ordinarios de M7.036 (M3.299 en 2010) y un promedio ponderado del nmero de
acciones vigentes despus de los ajustes por los efectos las acciones ordinarias diluidas de M3.255
(M3.078 en 2010), calculado de la siguiente forma:
NIC 33.70(a)
Ganancia imputable a los accionistas comunes (diluidos)2

En miles de Euro
Ganancia atribuible a accionistas

comunes (bsico)
Gasto por inters en pagars
convertibles, neto de impuestos
Ganancia (prdida) atribuible a
accionistas comunes(diluido)
Operaciones
continuas
2011
Operaciones
discontinuadas
Total
2010
Operaciones
Operaciones
6.596
379
6.975
3.721
61
61
6.657
379
7.036
3.721
(422)
Total
3.299
-
(422)
3.299
136
Nota explicativa
1.
En nuestro punto de vista, esta conciliacin no es necesaria si las ganancias bsicas y diluidas por accin
son iguales. Este tema se discute en nuestra publicacin Las NIIFs comentadas (5.3.370.50).
2.
En nuestro punto de vista, el mtodo usado para determinar el valor de mercado promedio de las
acciones de la entidad para los propsitos de calcular el efecto diluyente de las opciones de acciones
pendientes debe ser revelado, especialmente respecto a los instrumentos patrimoniales no cotizados.
Este tema se discute en nuestra publicacin Las NIIFs Comentadas (5.3.170.60-70).
3.
4.
5.
NIIF 7.8(e)
La entidad revela los valores en libros de los pasivos financieros registrados al valor razonable con
cambios en resultados, y el valor en libros de los pasivos financieros mantenidos para negociacin
(aunque esta nota est anexada a las revelaciones de los prstamos y obligaciones, esto no pretende
indicar que los pasivos al valor razonable con cambios en resultados seran clasificados como prstamos
y obligaciones).
NIIF 7.10, 11
La entidad revela lo siguiente si registra un pasivo financiero a su valor razonable con cambios en
resultados:
el cambio en el valor razonable de un pasivo financiero que sea atribuible a los cambios, durante el
perodo y acumulados, en el riesgo de crdito y el mtodo usado para cumplir con este requerimiento
de revelacin, y si la entidad cree que el valor revelado no representa fielmente el cambio en su valor
razonable atribuible a cambios en el riesgo de crdito, entonces deber revelar las razones y los
factores relevantes para llegar a esta conclusin; y
la diferencia entre el valor en libros del pasivo financiero y el valor que la entidad estara
contractualmente obligada a pagar al vencimiento de la obligacin.
NIIF 7.18, 19
Para los prstamos por pagar reconocidos al final del perodo sobre el que se informa, una entidad revela
informacin de los impagos durante el perodo, o cualquier otro incumplimiento de las condiciones del
acuerdo de prstamo.
NIC 1.74-76
Si el incumplimiento ocurri durante el perodo y no ha sido corregido o si se no han renegociado las

condiciones de los prstamos por pagar antes de la fecha del balance, la entidad determina el efecto del
incumplimiento sobre la clasificacin como corriente / no corriente del prstamo por pagar.
NIIF 7.18
Para los prstamos por pagar reconocidos al final del perodo presentado, la entidad revelar:
NIC 1.71-73
detalles de los impagos durante el perodo que se refieran al principal, a los intereses, a los fondos de
amortizacin para cancelacin de deudas o a las condiciones de rescate relativas a esos prstamos;
el importe en libros de los prstamos que estn impagados a la fecha de informe; y
si el impago ha sido corregido o si se han renegociado las condiciones de los prstamos antes de la fecha
de autorizacin para emisin de los estados financieros.
La parte corriente de la deuda a largo plazo se clasifica como corriente incluso si se ha concluido un
acuerdo de refinanciacin o de reestructuracin de los pagos a largo plazo despus de la fecha del
periodo sobre el que se informa y antes de que los estados financieros sean autorizados para su
publicacin. No obstante, si una entidad pretende y tiene la facultad, a su sola discrecin, de refinanciar o
renovar una obligacin por al menos durante el perodo de 12 meses siguientes a la fecha de balance de
acuerdo con las condiciones de financiacin existentes, clasificar la obligacin como no corriente, an
cuando de otro modo fuese corriente. Este tema se discute en nuestra publicacin Las NIIFs

27. Ganancias por accin (continuacin)
NIC 33.70(b)
Promedio ponderado de nmero de acciones corrientes (diluidas)1

Promedio ponderado del nmero de acciones corrientes (bsicas)

Efecto de la conversin de pagars convertibles
Efecto de opciones de acciones en su momento de emisin
Promedio ponderado del nmero de acciones corrientes (diluidas) al
31 de diciembre
Nota
2011
2010
28
3.083
125
47
3.060
18
3.255
3.078
NIC 33.70(c)
Al 31 de diciembre de 2011, se excluyeron 135 mil opciones (44 mil en 2010) del clculo del promedio
ponderado del nmero de acciones corrientes ya que su efecto habra sido anti dilusivo.
135
El valor de mercado promedio de las acciones de la Compaa para propsitos de clculo del efecto diluido de
opciones de acciones se bas en los precios de mercado cotizados en el perodo en que las opciones estaban
vigentes.2
28. Prstamos y obligaciones3,4

NIIF 7.7, 8
Esta nota provee informacin sobre los trminos contractuales de los prstamos y obligaciones del Grupo
que devengan intereses, las que son valorizadas a costo amortizado. Para mayor informacin acerca de la
exposicin del Grupo a tasas de inters, monedas extranjeras y riesgo de liquidez, ver nota 34.
En miles de Euro
2011
2010
6.576
6.136
4.678
1.939
1.613
20.942
7.093
9.200
1.913
1.000
19.206
3.500
524
51
315
4.390
4.000
117
269
4.386
NIC 1.77
Pasivos no corrientes
Prstamos bancarios garantizados
Emisiones de bonos no garantizados
Pagars convertibles
Acciones preferenciales convertibles
Obligaciones por arrendamiento financiero
Prstamo de asociada
Pasivos corrientes
Porcin corriente de prstamos bancarios garantizados
Prstamos bancarios no garantizados
Dividendos en acciones preferenciales convertibles
Porcin corriente de obligaciones por arrendamiento financiero
138
Nota explicativa
1.
NIIF 7.7
La entidad revelar informacin que permita a los usuarios de sus estados financieros evaluar la
relevancia de los instrumentos financieros en la situacin financiera y en el rendimiento. Estos
estados financieros ilustrativos muestran un posible mtodo para revelar informacin significativa
relacionada con los prstamos y obligaciones. La entidad evala el grado de informacin provista en
los estados financieros a fin de determinar si ha cumplido con los requerimientos de revelacin de la
NIIF 7.
2.
NIIF 7.17
Si la entidad ha emitido un instrumento que contiene un componente de pasivo y otro de patrimonio

y el instrumento incorpora varios derivados implcitos cuyos valores fueran interdependientes (como
es el caso de un instrumento de deuda convertible con una opcin de rescate), informar la
existencia de esas caractersticas.

28. Prstamos y obligaciones (continuacin)
Trminos y calendario de reembolso de la deuda1
NIIF 7.7
Trminos y condiciones de los prstamos pendientes eran los siguientes:

31-Dic-11
En miles de Euro
Moneda
Prstamos bancarios garantizado

Prstamo bancario no garantizado
Instalaciones de banco no
garantizadas
Prstamos de asociadas
Pagars convertibles
Acciones preferentes reembolsables
Dividendos de acciones preferentes
reembolsables
Pasivo por arrendamiento financiero
Total intereses devengados de los
pasivos
NIIF 7.7,
NIC 16.74(a)
Tasa de
inters
31-Dic-10
Aos de
Valor Importe
Valor
vencimiento nominal en libro nominal
Importe en
libro
CHF
USD
euro
GBP
USD
3,90%
4,70%
4,50%
LIBOR+1%
3,80%
2015
2011-2012
2012-2016
2011-2012
2012
4.324
500
4.460
850
554
4.324
447
4.460
845
524
1.257
500
4.460
4.850
-
1.257
521
4.460
4.855
-
euro
euro
euro
euro
euro
euro
euro
5,50%
LIBOR +1/2%
LIBOR +1%
LIBOR
4,80%
3,00%
4,40%
2011
2015
2016
2013
2012
2014
2017
1.023
5.113
5.000
2.000
1.023
5.113
4.678
1.939
117
1.023
5.113
3.064
1.000
-
117
1.023
5.113
3.064
1.000
-
euro
euro
6.5-7,0%
2012
2011-2025
51
2.663
51
1.928
3.186
2.182
26.538
25.332
24.570 23.592
Los prstamos bancarios estn garantizados por terrenos y edificios con un valor en libros de M5.000
(M4.700 en 2010) (ver nota 16).
Incumplimiento de condiciones de acuerdo de prstamo

NIIF 7.18, 19
El Grupo tiene un prstamo bancario garantizado de M4.460 al 31 de diciembre de 2011. De acuerdo con
los trminos del acuerdo, este prstamo es pagadero en un plazo de 5 aos. No obstante, el prstamo
incluye condiciones de deuda que sealan que al trmino de cada trimestre la deuda del Grupo (en la
condicin definida como los prstamos y obligaciones y los acreedores comerciales y otras cuentas por
pagar del Grupo) no puede exceder 2,5 veces el ingreso trimestral del Grupo de las operaciones continuas.
El Grupo ha experimentado un aumento en el apalancamiento y, como tal, el Grupo, excede su umbral de
apalancamiento mximo en el tercer trimestre de 2011. La administracin estuvo en negociaciones
continuas con el banco y ha obtenido una exoneracin en octubre de 2011, de manera que el prstamo
bancario no es exigible a la vista al 31 de diciembre de 2011 (ver nota 2(b)).
Pagars convertibles2
En miles de Euro
Cobros por emisin de pagars convertibles (1.250.000 pagars a valor nominal de 4)

Costos de transaccin
Cobros netos
5.000
(250)
4.750
Monto clasificado como patrimonio

Inters acumulado
Valor en libros del pasivo al 31 de diciembre de 2011
(163)
91
4.678
El monto de los pagars convertibles clasificados como patrimonio de M163 es neto de costos atribuibles a
transacciones de M9.
140
Nota explicativa
1.
CINIIF 2.13
Cuando un cambio en la prohibicin de rescate de lugar a una transferencia entre pasivos financieros y
patrimonio, la entidad revelar por separado el importe, el calendario y la razn de dicha transferencia.
2.
NIC 17.31(d)
La entidad revela el monto total de los pagos mnimos por arrendamiento que se esperan recibir, en la
fecha de balance, por los subarrendamientos financieros no cancelables que la entidad posea.
NIC 17.31(e)(iii)
La entidad revela las restricciones impuestas en virtud de los contratos de arrendamiento, tales como
las que se refieran a la distribucin de dividendos, endeudamiento adicional o nuevos contratos de
arrendamiento.

Pagars convertibles (continuacin)
Los pagars sern convertibles en 250.000 acciones ordinarias en junio de 2014 a la opcin del tenedor, lo que
corresponde a la tasa de una accin por cada cinco pagars convertibles; los pagars no convertidos son
recuperables a peticin del interesado. Estos pagars fueron emitidos el 1 de julio de 2011.
Los pagars convertibles sern recuperables a peticin del interesado si el Grupo excede un ndice deuda
capital ajustado de 1,95 (ver nota 34).
Acciones preferenciales rescatables1

En miles de Euro
Cobros por emisin de acciones preferenciales

Costos de transaccin
Valor en libros al 31 de diciembre de 2011
2.000
(61)
1.939
Durante el ao, se emitieron 1.000 acciones preferenciales rescatables con un valor nominal de 2 por accin (cero
en 2010). Todas las acciones emitidas estn completamente pagadas. Las acciones preferenciales rescatables no
incluyen derecho a voto y tienen el mismo rango de otras acciones en lo que se refiere a los activos residuales de
la Sociedad, con excepcin de que los tenedores de las acciones preferenciales rescatables participan slo en
proporcin al valor nominal de sus acciones.
Las acciones preferenciales rescatables son rescatables obligatoriamente al valor nominal el 31 de mayo de 2017 y
el Grupo est obligado a pagar a los tenedores de las acciones preferenciales dividendos anuales de 4,4 por ciento
del valor nominal el 31 de mayo de cada ao hasta e incluyendo el vencimiento.
Pasivos financieros de arrendamiento

NIC 17.31(b)
Las obligaciones por arrendamiento financiero estn compuestas de la siguiente forma:2
En miles de Euro
Hasta un ao
Entre uno y cinco aos
Ms de cinco aos
Pagos mnimos
futuros de
arrendamiento
2011
Inters
2011
Valor presente
de pagos
mnimos
futuros de
arrendamiento
2011
535
1.128
1.000
2.663
220
343
172
735
315
785
828
1.928
Pagos mnimos
futuros de
arrendamiento
2010
531
1.124
1.531
3.186
Inters
2010
Valor presente de
pagos mnimos
futuros de
arrendamiento
2010
262
385
357
1.004
269
739
1.174
2.182
NIC 17.31(c), (e)(i),

(ii)
Ciertos arrendamientos establecen pagos adicionales que dependen de cambios en la tasa de arriendo de
mercado. Las rentas contingentes reconocidas en resultados dentro de los arrendamientos financieros
ascienden a M17 (M15 en 2010).
NIC 1.122, 17.31(e)
Durante el 2010, el Grupo cerr un acuerdo a travs del cual un proveedor construy un conjunto de equipos,
que usar para proveer un producto qumico especfico usado en la fabricacin de un nuevo producto en la
divisin de fabricacin y distribucin de papel de Amrica por un perodo mnimo de 16 aos. Debido a la
naturaleza inusual del producto y el proceso de fabricacin, el proveedor tiene pocas posibilidades de vender
el producto qumico a otros clientes. No sera econmicamente factible para el proveedor producir el producto
qumico usando un equipo diferente. El Grupo paga una tasa anual fija durante el perodo de duracin del
contrato, ms un cargo variable basado en la cantidad de producto qumico entregado.
142
Nota explicativa
NIC 19.118
Las entidades no necesitan realizar la separacin de las partes corrientes y no corrientes de los activos y
pasivos derivados de los beneficios post-empleo.
NIC 19.122
Cuando la entidad tenga ms de un plan de beneficios definidos, las informaciones pueden ser reveladas
sobre el conjunto de los planes, sobre cada plan por separado o agrupadas de la manera que se
considere ms til; por ejemplo, la entidad puede distinguir grupos, por criterios como la localizacin
geogrfica o los riesgos relacionados con los planes. Los criterios usados para distinguir los grupos
pueden ser las localizaciones geogrficas de los planes o los tipos de riesgos asociados con los planes.
NIC 19.30
Cuando no se disponga de la informacin suficiente para aplicar el tratamiento contable de los planes de
beneficios definidos a los planes multi-patronales, la entidad revela las razones por las cuales no est
disponible la informacin suficiente. En la medida que exista la posibilidad de un supervit o un dficit en
el plan que pueda afectar al monto de los futuros aportes, la entidad debe revelar cualquier informacin
disponible sobre el supervit o el dficit y las implicaciones del hecho para la entidad, si las hubiera.
2.
NIC 19.58(b)
Una entidad que tiene un supervit en un plan de beneficio definido vala el activo resultante al menor
valor entre el clculo realizado de acuerdo con el prrafo 54 de la NIC 19 y, si es aplicable, el monto total
de cualquier prdida actuarial neta no reconocida y costo de los servicios pasados y el valor actual de los
beneficios econmicos disponibles en la forma de reembolso del plan o reducciones en futuras
aportaciones al plan. El valor razonable de estos beneficios econmicos, se determina usando las tasas
de descuento por referencia a los rendimientos del mercado al cierre del perodo de reporte en bonos
empresariales de alta calidad, a menos que no exista mercado amplio en tales bonos y, en este caso, se
pueden usar los bonos de gobierno.
3.
NIC 19.116
La entidad proceder a compensar un activo correspondiente a un plan con un pasivo perteneciente a

otro plan cuando y slo cuando:
1.
tiene el derecho, exigible legalmente, de utilizar los supervit de un plan para cancelar las obligaciones
del otro plan; y
pretende, o bien cancelar las obligaciones segn su valor neto, o bien realizar el supervit en el
primero de los planes y, de forma simultnea, cancelar su obligacin en el otro plan.

Pagars convertibles (continuacin)
Aunque el acuerdo no tiene la forma legal de un arrendamiento, el Grupo concluy que ste contiene un
arrendamiento del equipo, porque el cumplimiento del acuerdo es econmicamente dependiente del uso
del equipo y es improbable que otras partes que no sean del Grupo reciban ms que una parte poco
significativa del producto de salida. El arrendamiento fue clasificado como un arrendamiento financiero. El
Grupo no pudo estimar de forma fiable los valores razonables relativos del elemento de arrendamiento y
otros elementos de los pagos requeridos. Por lo tanto, al inicio del arrendamiento el Grupo reconoci un
activo y un pasivo por un monto igual al valor razonable estimado del equipo (ver nota 16). Los costos
financieros atribuidos fueron determinados basado en la tasa incremental de prstamo del Grupo (6,5 por
ciento).
29. Beneficios a los empleados1

Plan A2,3
En miles de Euro
Nota
NIC 19.120A(d)
NIC 19.120A(d), (f)
NIC 19.120A(f)
NIC 2.51(b)(i)
NIC 19.120A(b)
Valor razonable de activos del plan

Valor presente de obligaciones
(Supervit) dficit en el plan3
Pasivo por ausencias remuneradas a largo plazo
Pasivo procedente de transacciones con pagos
basados en acciones
Total beneficios a empleados
2011
(2.242)
1.607
(635)
30
Plan B2
2010
(2.450)
1.719
(731)
2011
2010
335
335
207
280
280
181
440
982
380
841
El Grupo hace aportes a dos planes de beneficio definidos que entregan beneficios mdicos y de retiro a
los empleados despus que se jubilan. Estos planes le dan al empleado jubilado el derecho de recibir un
pago anual equivalente a 1/60 del sueldo final por cada ao de servicio y de recibir reembolso de ciertos
gastos mdicos.
Adems, el Grupo hace aportes a un plan de beneficios definidos para sus directores y ejecutivos. En la
nota 38 se describe este plan. Los montos relacionados con este plan de beneficios definidos han sido
combinados con los del plan A en la informacin revelada anteriormente.
CINIIF 14.10
El Grupo ha determinado que, de acuerdo con los trminos y condiciones de los planes de beneficio
definidos y con los requerimientos estatutarios (como los requerimientos de financiamiento mnimo) de los
planes de las jurisdicciones correspondientes, el valor presente de los reembolsos o reducciones en las
contribuciones futuras no es inferior al saldo del valor razonable total de los activos del plan menos el valor
presente total de las obligaciones. En consecuencia, no es necesario efectuar ninguna disminucin en el
activo de beneficio definido al 31 de diciembre de 2011 (ninguna disminucin en el activo de beneficio
definido al 31 de diciembre de 2010).
144
Nota explicativa
1.
NIC 19.120A(c),
(iii), (v), (vii)-(x)
Si es aplicable la entidad revela lo siguiente en la conciliacin de los saldos iniciales y finales de las
obligaciones por beneficios definidos:
costo de los servicios pasados;
aportaciones efectuadas por los participantes;
combinaciones de negocios;
reducciones; y
liquidaciones.
NIC 19.120A(f)
(i)-(iv)
Si es aplicable, la entidad revela lo siguiente en la conciliacin entre las obligaciones por beneficios
definidos y los activos del plan y el pasivo (activo) reconocido en el estado de situacin financiera:
las ganancias o prdidas actuariales netas no reconocidas;
el costo de servicios pasados no reconocido;
cualquier importe no reconocido como activo a causa del lmite del apartado (b) del prrafo 58 de la
NIC 19 Beneficios a los empleados, que es el total de cualquier prdida actuarial neta acumulada y
costo de servicio pasado y el valor presente de cualquier beneficio econmico disponible en forma de
reembolsos del plan o reducciones en las aportaciones futuras al mismo; y
el valor razonable, al final del perodo sobre el que se informa, de cualquier derecho de reembolso
reconocido como activo con una breve descripcin de la relacin entre el derecho de reembolso y la
obligacin vinculada con l.
2.
NIC 19.120A(e)
(iii), (v), (vii), (viii)
Si es aplicable la entidad revela lo siguiente en la conciliacin de los saldos iniciales y finales de los
activos del plan:
aportaciones efectuadas por los participantes;
combinaciones de negocios; y
liquidaciones.
3.
NIC 19.120A(g)
(iv)-(vii), (m)
Si es pertinente, la entidad revela lo siguiente:

rendimiento esperado de cualquier derecho de reembolso reconocido como un activo;
ganancias y prdidas actuariales reconocidas en el estado de resultados;
costo de servicios pasados reconocido en resultados;
el efecto de cualquier reduccin o liquidacin en montos reconocidos en resultados;
el efecto del lmite en la NIC 19.58(b) en montos reconocidos en resultados; y
el rendimiento real de cualquier derecho de reembolso reconocido como activo.

29. Beneficios a los empleados (continuacin)
NIC 19.120A(j)
Los activos del plan incluyen lo siguiente:

En miles de Euro
NIC 19.120A(k)(ii)
NIC 19.120A(k)(i)
Bonos del gobierno
Plizas de seguro calificadas
Inmueble ocupado por el Grupo
Acciones comunes propias de la Compaa
2011
2010
902
1.044
90
153
53
2.242
1.127
1.062
48
162
51
2.450
2011
2010
140
162
Activos del plan

En miles de Euro
NIC 19.120A(m)
Rendimiento real de los activos del plan
NIC 19.120A(c)
Movimiento en el valor presente de las obligaciones por beneficios definidos1,2

En miles de Euro
NIC 19.120A(c)(vi)
NIC 19.120A(c)(i), (ii)
NIC 19.120A(c)(ix)
NIC 19.120A(c)(iv)
NIC 19.120A(c)(v)
NIC 19.120(A)(e)
Obligaciones por beneficios definidos al 1 de enero

Beneficios pagados por el plan
Costos de los servicios del perodo corriente y costos por prstamos (ver a
continuacin)
Ganancia por reducciones
(Ganancias) prdidas actuariales reconocidas en otro resultado integral (ver a
continuacin)
Obligaciones por beneficios definidos al 31 de diciembre
NIC 19.120A(e)(iii)
NIC 19.120A(g)
NIC 19.120A(g)(i)
NIC 19.120A(g)(ii)
NIC 19.120A(g)(vii)
NIC 19.120A(g)(iii)
NIC 19.120A(g)
2010
1.913
(544)
625
(100)
612
-
(82)
(26)
1.942
18
1.999
Movimiento en el valor presente de los activos del plan2,3

En miles de Euro
NIC 19.120A(e)(iv)
NIC 19.120A(e)(vi)
NIC 19.120A(e)(i)
NIC 19.120A(e)(ii)
2011
1.999
(474)
Valor razonable de los activos del plan al 1 de enero

Aportes efectuados al plan
Beneficios pagados por el plan
Rendimiento esperado de los activos del plan
Ganancias (prdidas) actuariales reconocidas en otro resultado integral (ver a
continuacin)
Valor razonable de los activos del plan al 31 de diciembre
2011
2010
2.450
299
(474)
100
(10)
2.500
379
(544)
112
3
(123)
2.242
2.450
Gasto reconocido en el estado de resultados4

En miles de Euro
2011
Costos de los servicios del perodo corriente

Costos por prstamos
Ganancia por reducciones
Rendimiento esperado de los activos del plan
463
162
(100)
(100)
425
En miles de Euro
2011
2010
216
109
100
425
297
154
49
500
2010
478
134
(112)
500
Producto de una reduccin en el acuerdo de pensin con una cantidad de empleados en Francia, la obligacin
de pensin por beneficios definidos del Grupo disminuy en M100 (cero al 31 de diciembre de 2010). La
correspondiente ganancia por reduccin est incluida en el estado de resultado integral del Grupo al 31 de
diciembre de 2011.
El gasto es reconocido en las siguientes partidas del estado del resultado integral:
Costo de ventas
Gastos de distribucin
Gastos administrativos
146
Nota explicativa
1.
NIC 19.120A (n)(iii)
Si corresponde, la entidad debe revelar las tasas de rendimiento esperadas para los perodos presentados
por cualquier derecho de reembolso reconocido como un activo.
2.
NIC 19.120A(n)
Las principales suposiciones actuariales deben ser reveladas en trminos absolutos y no, por ejemplo,
como un margen entre diferentes porcentajes u otras variables.
3.
NIC 19.120A (n)(vi)
Si las tasas de mortalidad son consideradas como suposicin actuarial principal para medir un plan de
beneficio definido, la entidad revela las suposiciones de mortalidad usadas a la fecha del balance. Las
tasas de mortalidad pueden ser significativas cuando, por ejemplo, los beneficios de pensin se pagan
como anuidades durante las vidas de los participantes y no como una suma total al momento de la
jubilacin.

Ganancias y prdidas actuariales reconocidas directamente en otro resultado integral
En miles de Euro
2011
2010
NIC 19.120A(i)
NIC 19.120A(h)(i)
NIC 19.120A(i)
Monto acumulado al 1 de enero

Reconocido durante el perodo
Monto acumulado en ganancias acumuladas al 31 de diciembre
(103)
72
(31)
(88)
(15)
(103)
NIC 1.125
Suposiciones actuariales1
NIC 19.120A(n)
NIC 19.120A(n)(i)
NIC 19.120A(n)(ii)
NIC 19.120A(n)(iv)
NIC 19.120A(n)(v)
NIC 19.120A(n)(vi)
NIC 19.120A(n)(vi)
Principales suposiciones actuariales a la fecha del balance (expresados como promedios ponderados)2
Tasa de descuento al 31 de diciembre

Rendimiento esperado de los activos del plan al 1 de enero
Futuros incrementos salariales
Tendencia de variacin de los costos de atencin sanitaria
Futuros incrementos de pensiones
2011
2010
5,1%
5,8%
2,5%
4,5%
3,0%
4,8%
5,9%
2,5%
4,0%
2,0%
Los supuestos sobre mortalidad futura estn basados en las estadsticas y tablas de mortalidad pblicas.
La expectativa de vida actual que sustenta los valores de los pasivos en los planes de beneficios definidos
son los siguientes3:
Europa
Longevidad a los 65 aos para personas jubiladas

Hombres
Mujeres
Amrica
19,0
22,0
Europa
Longevidad a los 65 aos para empleados que actualmente

tienen 45 aos
Hombres
Mujeres
18,5
21,0
Amrica
19,7
23,4
Otras
Regiones
18,2
19,0
Otras
Regiones
19,2
22,9
19,0
20,5
Europa
Longevidad a los 65 aos para personas jubiladas

Hombres
Mujeres
19,0
22,0
Europa
Longevidad a los 65 aos para empleados que actualmente

tienen 45 aos
Hombres
Mujeres
19,5
23,1
Amrica
Otras
Regiones
18,3
21,0
Amrica
18,0
18,8
Otras
Regiones
19,0
22,9
18,7
20,0
148
Nota explicativa
1.
NIIF 2.52
La entidad provee revelaciones adicionales si las revelaciones requeridas en la NIIF 2 no son suficientes
para permitir al usuario entender la naturaleza y alcance de los acuerdos de pago basados en acciones,
cmo se ha determinado el valor razonable de los servicios para el perodo, y el efecto en resultados.

Suposiciones actuariales (continuacin)
NIC 1.125, 129
El clculo de la obligacin de beneficios definidos es sensible a las suposiciones de mortalidad

establecidas anteriormente. Considerando que las estimaciones actuariales de mortalidad continan
refinndose, se considera que un aumento de un ao en las vidas mostradas ms arriba es
razonablemente posible en el prximo ao financiero. El efecto de este cambio sera un aumento en la
obligacin de beneficio de los empleados en un monto de M300.
NIC 19.120A(l)
La tasa de retorno de largo plazo esperada sobre los activos es de 5,8 por ciento. La tasa de retorno de
largo plazo esperada se basa en la cartera como un todo y no en la suma de los retornos sobre las
categoras de activos individuales. El retorno se basa exclusivamente en los retornos histricos, sin
ajustes.
NIC 19.120A(o)
Las tendencias asumidas de variacin de los costos de atencin sanitaria tienen un efecto significativo en
los montos reconocidos en resultados. Un cambio de un punto porcentual en las tendencias de variacin
de costos en la atencin sanitaria asumidas tendra los siguientes efectos.
Incremento
porcentual
de un punto
Efecto en el costo del servicio y costo por intereses

Efecto en la obligacin del beneficio definido
NIC19.120A(p)
NIC 19.120A(p)(i)
NIC 19.120A(p)(i)
NIC 19.120A(p)(ii)(a)
NIC19.120A(p)(ii)(b)
NIC 19.120A(q)
20
380
(14)
(250)
Informacin Histrica
En miles de Euro
NIC 19.120A(p)(i)
Disminucin
porcentual
de un punto
Valor presente de las obligaciones por

beneficios definidos
Valor razonable de los activos del plan
Dficit / (supervit) en el plan
Ajustes por experiencia que surgen de los pasivos de
l plan
Ajustes por experiencia que surgen de los activos del
plan
2011
2010
2009
2008
2007
1.942
(2.242)
(300)
1.999
(2.450)
(451)
1.913
(2.500)
(587)
2.101
(2.483)
(382)
2.040
(2.475)
(435)
(110)
(50)
32
(10)
49
(10)
(9)
(12)
(13)
El Grupo espera pagar M350 en aportaciones a los planes de beneficios definidos en 2012.
30. Pagos basados en acciones1

NIIF 2.44
Descripcin de los acuerdos de pago basado en acciones

Al 31 de diciembre de 2011, el Grupo tiene los siguientes acuerdos de pago basado en acciones:
Programa de opcin de acciones (liquidados con instrumentos de patrimonio)

NIIF 2.45(a)
El 1 de enero de 2007 y el 1 de enero de 2010 el Grupo estableci un programa de opciones sobre

acciones que autoriza al personal clave de la administracin a comprar acciones en la Compaa. El 1 de
enero de 2011, una concesin adicional sobre trminos similares (excepto por el precio de ejercicio) fue
ofrecida al personal clave de la administracin y a los empleados principales. De acuerdo con estos
programas, los tenedores de las opciones otorgadas tienen derecho de comprar acciones al precio de
mercado de las acciones en la fecha de concesin.
150

30. Pagos basados en acciones (continuacin)
(continuacin)
Los trminos y las condiciones para las concesiones del programa de opcin de acciones se muestran a
continuacin; todas las opciones deben ser liquidadas por la entrega fsica de las acciones:
NIIF 2.45(a)
Fecha de concesin /empleados con derecho
Concesin de opcin a administracin

clave el 1 de enero de 2007


Concesin de opcin a empleados
principales el 1 de enero de 2011
Total opciones de acciones
Nmero de
instrumentos
en miles
Condiciones de otorgamiento
Vida
contractual
de opciones
400
3 aos de servicio desde la fecha de

concesin y 5 por ciento de aumento
en ingreso operativo cada uno de los 3
aos
7 aos
200

aos
10 aos
225
100
925

aos
concesin
10 aos
10 aos
Concesiones de reemplazo (liquidadas con instrumentos de patrimonio)

En conexin con la adquisicin de Papyrus Pty Limited, el Grupo intercambi concesiones de pagos
basados en acciones liquidados con instrumentos de patrimonio mantenidas por los empleados de
Papyrus (las concesiones de la adquirida) por 150 mil concesiones de pagos basados en acciones
liquidadas con instrumentos de patrimonio del Grupo con una vida contractual de nueve aos (las
concesiones de reemplazo) (ver nota 9).
Plan de compra de acciones (liquidadas con instrumentos de patrimonio)

NIIF 2.44, 45(a)
El 1 de enero de 2011, el Grupo les ofreci a 26 de sus empleados la oportunidad de participar en un plan
de compra de acciones. Para participar en el plan, los empleados deben ahorrar un monto equivalente al 5
por ciento de su sueldo mensual bruto, con un mximo de 300 mensuales, por un perodo de 36 meses.
De acuerdo con los trminos del plan, inmediatamente despus del perodo de tres aos los empleados
tienen derecho a comprar acciones a un precio un 20 por ciento ms bajo que el precio de mercado a la
fecha de concesin. Slo los empleados que an estn en servicio y ahorran en 5 por ciento de su sueldo
mensual bruto durante 36 meses consecutivos tendrn derecho a comprar las acciones. Los empleados
que terminan su empleo o dejan de invertir el 5 por ciento de su sueldo mensual bruto en algn mes
antes de que termine el perodo de 36 meses o elijan no ejercer sus opciones de compra de acciones, por
ejemplo porque el precio de la accin es inferior al precio de ejercicio, recibirn el reembolso de los
montos ahorrados.
Derechos de apreciacin de acciones (liquidadas con efectivo)

NIIF 2.45(a)
El 1 de enero de 2008 y el 1 de enero de 2011 el Grupo concedi 100 mil y 300 mil derechos de
apreciacin de acciones, respectivamente, a empleados que les dan derecho a un pago en efectivo
despus de tres aos de servicio. Los derechos de apreciacin de acciones vencen al final de un perodo
de cinco aos despus de la fecha de concesin. El monto del pago en efectivo es determinado de
acuerdo con el aumento en el precio de la accin de la Compaa entre la fecha de la concesin y la fecha
de ejercicio.
152
Nota explicativa
1.
NIIF 2.52
La NIIF 2 no requiere especficamente revelaciones de las variables para la medicin del valor razonable
de los pagos basados en acciones liquidados en efectivo, por ejemplo, derechos de apreciacin de
acciones. Sin embargo, estas revelaciones deberan proveerse de acuerdo con los requerimientos de
revelacin generales de los prrafos 44 y 50 de la NIIF 2 si los pagos basados en acciones liquidados en
efectivo son significativos para la entidad ya sea a la fecha de concesin o en la fecha del balance.
Creemos que se debera revelar lo siguiente:
para las concesiones entregadas durante el perodo, revelacin de la medicin del valor razonablea la
fecha de concesin y a la fecha del balance; y
para concesiones entregadas en perodos anteriores pero no ejercidas a la fecha de informe,

revelacin de la medicin del valor razonbale a la fecha del balance.
Este tema se discute en nuestra publicacin Las NIIF comentadas (4.5.1157.10).

Medicin de valores razonables
El valor razonable de los derechos otorgados a travs del plan de compra de acciones de empleados se midi en
base a la Simulacin Monte Carlo. El valor razonable de todos los otros planes de pago basado en acciones se
midi usando la frmula Black-Scholes. La volatilidad esperada se estima considerando la volatilidad histrica
promedio del precio de las acciones.
Planes de pago basado en acciones liquidadas con instrumentos de patrimonio
Los datos usados en la medicin de los valores razonables a la fecha de concesin de los planes de pago basado
en acciones liquidadas con instrumentos de patrimonio son los siguientes:
Programa de opcin de acciones
Personal
Personal Empleados
clave de
clave de Principales
la Adm.
la Adm.
(Senior)
NIIF 2.47(a)
NIIF 2.4(b)(iii)
Valor razonable a la fecha de concesin

Precio de la accin a la fecha de concesin
Precio de ercicio
Volatilidad esperada (promedio ponderada)
Vida esperada (promedio ponderada)
Dividendos esperados
Tasa de inters libre de riesgo (basada en los
bonos de gobierno)
Adjudicaciones de
reemplazo
Plan de
compra de
acciones
2011
2010
2011
2011
2011
3,54
10,10
10,10
40,1%
8,6 aos
3,2%
3,75
10,50
10,50
40,9%
8,8 aos
3,2%
3,14
10,10
10,10
40,1%
5,4 aos
3,2%
3,81
10,88
10,30
42,4%
5,9 aos
3,2%
4,02
10,10
8,08
43,3%
3 aos
-
3,9%
3,8%
3,8%
3,9%
3,9%
El requerimiento de que el empleado debe ahorrar para comprar acciones bajo el plan de compra de acciones es
una condicin de no adjudicacin. Esta caracterstica ha sido incorporada al valor razonable a la fecha de
concesin aplicando un descuento a la valuacin obtenida. El descuento ha sido determinado estimando la
probabilidad de que el empleado dejar de ahorrar sobre la base de l comportamiento del empleado.
Al 31 de diciembre de 2011, los participantes del plan de compra de acciones invirtieron un monto total de
M78; este monto ha sido reconocido como acreedores por venta y otros saldos por pagar a empresas
relacionadas (ver nota 33).
Planes de pago basado en acciones liquidadas en efectivo1

Los datos usados en la medicin de valores razonables a la fecha de concesin y la fecha de medicin de los
derechos de apreciacin de acciones fueron los siguientes.
DRA
2011
Fecha de
Fecha de
concesin
medicin
1/1/2011
31/12/2011
NIIF 2.52
Valor razonable a la fecha de concesin

Precio de la accin a la fecha de concesin
Precio de ejercicio
Volatilidad esperada (promedio ponderada)
Vida esperada (promedio ponderada)
Dividendos esperados
Tasa de inters libre de riesgo (basada en los bonos de gobierno)
2,82
10,10
10,10
40,3%
3,6 aos
3,2%
4,4%
4,40
12,70
10,10
43,1%
2,8 aos
3,3%
4,5%
154

Gastos en empleados
En miles de Euro
NIIF 2.51(a)
NIIF 2.51(a)
NIIF 2.51(a)
NIIF 2.51(a)
NIIF 2.51(a), (b)
NIIF 2.51(a), (b)
NIIF 2.51(a), (b)
NIIF 2.51(a)
NIIF 2.51(b)(i)
NIIF 2.51(b)(ii)
Opciones sobre acciones concedidas en 2010

Opciones sobre acciones concedidas en 2011
Plan de compra de acciones para empleados concedido en 2011
Adjudicaciones de reemplazo 2011
Gasto surgido de derechos de apreciacin de acciones (DRA)
concedidos en 2008
Gasto surgido de derechos de apreciacin de acciones (DRA)
concedidos en 2011
Efecto de las variaciones en el valor razonable de los derechos de apreciacin
de acciones
Gasto total reconocido como costos de empleados
Valor total en libros de los pasivos por acuerdos liquidados con efectivo
Valor intrnseco total del pasivo por beneficios adquiridos
Nota
2011
2010
250
370
35
100
250
-
280
282
158
1.195
440
-
70
600
380
380
14
El valor en los libros del pasivo al 31 de diciembre de 2010 fue liquidado durante 2011.
Conciliacin de opciones sobre acciones existentes

NIIF 2.45(b)
El nmero y los precios de ejercicio promedio ponderados de las opciones de acciones bajo el programa de
opcin de acciones y concesiones de reemplazo, son como sigue:
En miles de opciones
NIIF 2.45(b)(i)
NIIF 2.45(b)(iii)
NIIF 2.45(b)(iv)
NIIF 2.45(b)(v)
NIIF 2.45(b)(ii)
NIIF 2.45(b)(vi)
NIIF 2.45(b)(vii)
NIIF 2.45(d)
NIIF 2.45(c)
Existentes al 1 de enero
Anuladas durante el ao
Ejercidas durante el ao
Vencidas durante el ao
Concedidas durante el ao
Existentes al 31 de diciembre
Susceptibles de ao al 31 de diciembre
Nmero de
opciones
2011
550
(50)
(5)
475
970
295
Promedio
ponderado
del precio
de ejecucin
2011
10,18
10,00
10,00
10,16
10,18
10,00
Nmero
de
opciones
2010
400
(50)
200
550
350
Promedio
ponderado
del precio
de
ejecucin
2010
10,00
10,00
10,50
10,18
10,00
Para las opciones existentes al 31 de diciembre de 2011, el rango del precio de ejercicio est entre 10,00 y
10,50 (entre 10,00 y 10,50 en 2010) y una vida contractual media ponderada de 6,6 aos (5,2 aos en
2010).
El precio medio ponderado de las acciones a la fecha de ejercicio de las acciones ejercidas en 2011 fue de
12,00 (no se ejercieron opciones en 2010).
156
Nota explicativa
1.
2.
En estos estados financieros ilustrativos se asume que no existe restriccin alguna sobre la capacidad de
rescatar puntos y como tal el ingreso diferido relacionado con este programa se presenta como pasivo
corriente. En la prctica, pueden existir programas de fidelizacin de clientes con restricciones sobre la
capacidad de canjear puntos que podran originar una presentacin como no corriente del ingreso diferido
correspondiente.
3.
El ingreso diferido relacionado con una subvencin del gobierno por lo general se clasifica como pasivo
no corriente. La porcin que se reconocer como ingreso en el prximo ao se muestra como pasivo
corriente. Este tema se discute en nuestra publicacin Las NIIF Comentadas (4.3.130.60).
4.
NIC 20.39(c),
41.57(b), (c)
La entidad revela las condiciones incumplidas y otras contingencias relacionadas con las subvenciones
del gobierno. En el caso de las subvenciones del gobierno relacionadas con la actividad agrcola, la
entidad tambin revela las disminuciones significativas esperadas en el nivel de las subvenciones.
5.
NIC 37.92
En casos extremadamente raros puede esperarse que la informacin a revelar relativa a las provisiones
pueda perjudicar seriamente la posicin de la entidad en una disputa con terceros. En tales casos
solamente es necesario que sea revelado lo siguiente:
6.
NIC 37.84
No es preciso suministrar informacin comparativa en la conciliacin de las provisiones.

En nuestro punto de vista, la reversin de provisiones debera ser presentada en la misma lnea del
estado del otro resultado integral que la estimacin original. Este tema se discute en nuestra
publicacin Las NIIFs comentadas (3.12.850).
7.
NIC 1.98(f), (g)
La entidad revela separadamente las partidas de ingreso y gasto relacionadas con la reversin de pagos
por y otras provisiones.
Las provisiones que sern utilizadas en un ao son clasificadas como pasivos corrientes. Este tema se
discute en nuestra publicacin Las NIIFs comentadas (3.12.770.10).
8.
9.
la naturaleza genrica de la disputa;

el hecho de que se ha omitido informacin requerida; y
explicar las razones para esta decisin.
NIIF 5.31-36A,
NIC 37.9
La NIC 37 Provisiones, Pasivos Contingentes y Activos Contingentes se aplica a las provisiones para
reestructuraciones, incluyendo en el contexto de operaciones discontinuadas. Cuando una
reestructuracin cumple con la definicin de operaciones discontinuadas, pueden ser necesarias
revelaciones adicionales requeridas por la NIIF 5.

31. Ingresos diferidos
En miles de Euro
Nota
Subvenciones de gobierno
Avances de clientes
Anticipos de facturacin por trabajo ejecutado1
Derechos de fidelizacin de clientes2
NIC 11.40(b)
NIC 11.41
10
No corrientes3
Corrientes
157
Garantas
NIC 37.84(b)
NIC 37.84(c)
NIC 37.84(d)
NIC 37.84(e)
NIC 37.84(a)
1.424
110
18
50
1.602
1.462
117
13
38
1.630
1.424
178
1.602
1.462
168
1.630
32. Provisiones5,6
En miles de Euro
NIIF 3.23
2010
El Grupo ha recibido dos subvenciones oficiales.4 Una de las subvenciones, recibida en 2010, fue de
M1.462 y estaba condicionada a la construccin de una fbrica en una regin especfica. La fbrica ha
estado en funcionamiento desde comienzos de 2011 y la subvencin, reconocida como ingreso diferido,
est siendo amortizada durante la vida til del edificio. La segunda subvencin, recibida en 2011, no tena
condiciones, ascenda a M200 y estaba relacionada con rboles de pino. Fue reconocida como otro
ingreso cuando se transform en cobrable.
NIC 20.39(b)
NIC 37.84(a)
2011

Adquirido en una combinacin de
negocios
Dotaciones hechas durante el ao
Importes usados durante el ao
Importes no utilizados reversados
durante el ao7
Reversin de descuento
No corriente
Corriente6
Reestruc- Restauracin
turacin
del lugar
Contratos
onerosos
Legal
Total
1.600
200
600
800
280
(200)
400
(500)
150
600
(800)
160
-
20
-
170
1.440
(1.500)
280
(100)
400
60
810
160
20
(100)
60
1.670
100
180
280
400
400
810
810
100
60
160
20
20
1.010
660
1.670
Los costos de reestructuracin cargados como gastos ascienden a M68 en 2011 y fueron reconocidos en los
gastos administrativos (cero en 2010).9
Garantas
NIC 37.85(a)-(c)
La provisin de garantas se relaciona principalmente con papel vendido durante los aos terminados el 31
de diciembre de 2010 y 2011. La provisin est basada en estimaciones realizadas desde datos histricos
de garantas asociadas con productos y servicios similares. El Grupo espera contraer la mayor parte de la
obligacin durante el prximo ao. Un reembolso esperado de gastos por garanta incurridos de M25 ha
sido reconocido en otros deudores comerciales despus de que un proveedor acept responsabilidad por
los productos defectuosos.
158
Nota explicativa
1.
CINIIF 5.11
La entidad revela su inters en la naturaleza de cualquier fondo de re-acondicionamiento, restauracin y

rehabilitacin ambiental, como tambin cualquier restriccin al acceso a los activos del fondo.
NIC 37.85(c),
CINIIF 5.13
Si un derecho a recibir reembolso del fondo ha sido reconocido como un activo, entonces la entidad
revela los montos del activo y el reembolso esperado.
NIC 37.86,
CINIIF 5.12
Si una obligacin de hacer aportaciones al fondo no ha sido reconocida como un pasivo, entonces la
entidad revela el efecto financiero estimado de la obligacin, una descripcin de las incertidumbres
relacionadas con el monto u oportunidad de las aportaciones, y cualquier eventual reembolso.

32. Provisiones (continuacin)
Reestructuracin1
NIC 1.98(b), 125,
37.85(a), (b)
Durante el ao anterior el Grupo se comprometi a un plan para discontinuar una de las lneas de
productos en la divisin de distribucin y fabricacin de papel de Estados Unidos debido a una
disminucin en la demanda producto de circunstancias econmicas deterioradas. Despus del anuncio
del plan el Grupo reconoci una provisin de M600 por costos de reestructuracin esperados,
incluyendo costos de terminacin de contratos, honorarios de consultora y beneficios a empleados por
trmino de contrato. Los costos estimados se basaron en las condiciones de los contratos relevantes.
Un monto de M500 fueron cargados contra la provisin en 2011. La reestructuracin fue finalizada en
2011. El importe no utilizado de M100 fue reversado y ha sido incluido en el costo de ventas en el
estado de resultados integrales.
Durante el ao, se hizo una provisin de M400 para cubrir los costos asociados con la reestructuracin
de una instalacin de fabricacin dentro del segmento de papel estndar, que ser retenida cuando el
resto de las instalaciones de la fbrica sean vendidas (ver nota 8). Los costos de reestructuracin
estimados incluyen principalmente beneficios a los empleados por trmino de contrato y estn basados
en un plan detallado acordado entre la administracin y los representantes de los empleados. Se espera
que la reestructuracin y la venta se hayan completado en junio de 2012.
NIC 1.125
NIC 37.85(a)
Restauracin del lugar1

Una provisin de M800 fue reconocida durante el 2010, en relacin con la obligacin del Grupo de
rectificar el dao ambiental en Francia. El trabajo requerido fue terminado durante 2011 a un costo
de M800.
NIC 1.129, 37.85(a), (b)
De acuerdo con la ley rumana, la tierra contaminada por la subsidiaria en Rumania debe ser
restaurada a su condicin original antes del final del ao 2014. Durante el ao, el Grupo dispuso de
M600 para este propsito. Debido a la naturaleza de largo plazo de la obligacin, la mayor
incertidumbre al estimar la provisin son los costos que se producirn. De modo particular, el
Grupo ha asumido que el lugar ser restaurado usando tecnologa y materiales que se encuentran
disponibles actualmente. El Grupo ha recibido una gama de resultados razonablemente posibles
del costo total que fluctan entre M500 y M700, y reflejan distintas suposiciones sobre los
precios de los componentes individuales del costo. La provisin ha sido calculada usando una tasa
de descuento de 5,9 por ciento, la cual es una tasa libre de riesgo en la jurisdiccin de la obligacin.
Se espera que la restauracin ocurra durante los prximos dos a tres aos.
NIC 34.26
La provisin ha aumentado comparada con el monto de M500 informado en el informe interino al

30 de junio de 2011 y por los seis meses terminados en esa fecha, debido a cambios en los costos
estimados. Al momento de preparar el informe interino, el grado de trabajo de restauracin
necesario era incierto porque el informe de la inspeccin de las autoridades rumanas no haba sido
terminado an. Las estimaciones fueron revisadas posteriormente basadas en el informe final.
Como parte de la adquisicin de Papyrus Pty Limited, el Grupo reconoci provisiones ambientales
de M150, determinadas sobre una base provisoria (ver Nota 9).
Contratos onerosos
NIC 37.85(a), (b)
En 2010 el Grupo suscribi un arrendamiento no cancelable por espacio para oficinas, el cual debido
a cambios en sus actividades, el Grupo dej de usar el 31 de diciembre de 2011. El arrendamiento
vence en 2014. Las instalaciones han sido subarrendadas por el perodo restante, pero los cambios
en el mercado han significado que el ingreso por arrendamiento sea ms bajo que el gasto por el
arrendamiento. La obligacin para los pagos futuros descontados, netos del ingreso esperado por
arrendamiento, ha sido provisionada.
NIC 1.125, 37.86(a), (b)
Legal
Producto de la adquisicin de Papyrus Pty Limited, el Grupo asumi un pasivo contingente de M20
que fue determinado provisionalmente. Ver nota 9 para obtener mayores detalles.
160
Nota explicativa
1.
Ver la nota explicativa 2 en la pgina 114
2.
La contabilizacin de instrumentos financieros es compleja, y las revelaciones adecuadas dependern de

las circunstancias de la entidad individual. En estos estados financieros ilustrativos, las revelaciones
respecto a los instrumentos financieros se han presentado para ilustrar diferentes escenarios y
situaciones potenciales que la entidad puede enfrentar en la prctica. La entidad disea sus respectivas
revelaciones para los hechos y circunstancias especficas relacionadas con sus prcticas de negocio y
administracin de riesgos, y tambin debe tomar en cuenta la importancia de la exposicin a riesgos por
el uso de estados financieros. Los temas relacionados con la contabilidad para instrumentos financieros
son discutidos en nuestra publicacin Las NIIFs comentadas (Seccin 7).
3.
NIIF 7.31, 32
La entidad debe revelar informacin que permita que los usuarios de sus estados financieros evalen la
naturaleza y el alcance de los riesgos que surgen de los instrumentos financieros a los que la entidad est
expuesta al trmino de la fecha del balance. Dichos riesgos incluyen por lo general, sin que la enumeracin
sea taxativa, el riesgo de crdito, el riesgo de liquidez y el riesgo de mercado.
NIIF 7.33
Para cada tipo de riesgo, la entidad debe revelar:

(1) las exposiciones al riesgo y cmo surgen;
(2) sus objetivos, polticas y procesos para administrar el riesgo y los mtodos usados para medirlo; y
(3) cualquier cambio en (1) o (2) del perodo previo.
4.
NIIF 7.32A
La entidad provee informacin cualitativa en el contexto de informacin a revelar cuantitativa permite a

los usuarios vincular revelaciones relacionadas y as formarse una imagen global de la naturaleza y
alcance de los riesgos que surgen de los instrumentos financieros. La interaccin entre informacin a
revelar cualitativa y cuantitativa contribuir a revelar informacin de forma que mejor permita a los
usuarios evaluar la exposicin de una entidad a los riesgos.
NIC 1.134
Una entidad debe revelar informacin que permita que los usuarios de sus estados financieros evalen
los objetivos, las polticas y los procesos que la entidad aplica para administrar capital.
NIIF 7.3, 5
Los requerimientos de revelaciones de la NIIF 7 Instrumentos Financieros: Informacin a Revelar, estn

limitados a los instrumentos financieros que estn dentro del alcance de esa norma; por lo tanto los riesgos
operacionales que no surjan de los instrumentos financieros de la entidad estn excluidos de los
requerimientos, tal como los contratos de servicios que cumplen con la excepcin de uso propio detallada
en los prrafos 5-7 de la NIC 39.

161
NIIF 7.8(f)
33. Acreedores comerciales y otras cuentas por pagar

En miles de Euro
Saldos por pagar a empresas relacionadas

Otros acreedores comerciales
Gastos acumulados o devengados
Nota
2011
2010
38
319
22.850
312
23.481
351
23.525
487
24.363
La exposicin del Grupo al riesgo de moneda y liquidez relacionado con cuentas comerciales y otras
cuentas por pagar se discute en la Nota 34.

En miles de Euro
Corrientes
Derivados usados para cobertura1
No Corrientes
161
Nota
2011
2010
34
270
278
34. Instrumentos financieros2

Administracin de Riesgo Financiero3, 4
General3,4
NIIF 7.31
El Grupo est expuesto a los siguientes riesgos relacionados con el uso de instrumentos financieros:
riesgo de crdito
riesgo de liquidez
riesgo de mercado.
NIIF 7.33
En esta nota se presenta informacin respecto de la exposicin del Grupo a cada uno de los riesgos
mencionados, los objetivos, las polticas y los procedimientos del Grupo para medir y administrar el riesgo, y la
administracin del capital por parte del Grupo.
Marco de administracin de riesgo
El Directorio es responsable por establecer y supervisar la estructura de administracin de riesgo del Grupo. El
Directorio ha creado el Comit de Administracin de Riesgos, el cual es responsable por el desarrollo y el
monitoreo de las polticas de administracin de riesgo del Grupo. Este comit informa regularmente al
Directorio acerca de sus actividades.
Las polticas de administracin de riesgo del Grupo son establecidas con el objeto de identificar y analizar los
riesgos enfrentados por el Grupo, fijar lmites y controles de riesgo adecuados, y para monitorear los riesgos y
el cumplimiento de los lmites. Se revisan regularmente las polticas y los sistemas de administracin de riesgo
a fin de que reflejen los cambios en las condiciones de mercado y en las actividades del Grupo. El Grupo, a
travs de sus normas y procedimientos de administracin, pretende desarrollar un ambiente de control
disciplinado y constructivo en el que todos los empleados entiendan sus roles y obligaciones.
El Comit de Auditora del Grupo supervisa la manera en que la administracin monitorea el cumplimiento de las
polticas y los procedimientos de administracin de riesgo del Grupo y revisa si el marco de administracin de
riesgo es apropiado respecto de los riesgos enfrentados por el Grupo. Este comit es asistido por Auditora
Interna en su rol de supervisin. Auditora Interna realiza revisiones regulares y ad hoc de los controles y
procedimientos de administracin de riesgo, cuyos resultados son reportados al Comit de Auditora.
162
Nota explicativa
1.
2.
NIIF 7.34
La NIIF 7 requiere que la entidad revele la informacin acerca de su exposicin al riesgo basado en la
informacin que se entregue internamente al personal clave de la entidad, como es definido en la NIC 24,
ej.: al Directorio de la entidad o su Gerente General.
NIIF 7.35, GI20
Si los datos cuantitativos a la fecha del balance no son representativos de la exposicin a riesgos de una
entidad durante el ao, la entidad proporciona informacin adicional que sea representativa, ej.:
exposicin promedio al riesgo de la entidad durante el ao. Por ejemplo, si el negocio de la entidad es
por temporada y el saldo de los prstamos y las partidas por cobrar flucta significativamente durante el
ao, entonces un anlisis de sensibilidad basado solamente en la situacin a la fecha del balance no sera
representativo.
NIIF 7.36(a)
La entidad revela informacin sobre la naturaleza y el alcance de su exposicin al riesgo de crdito. La

revelacin del nivel mximo de exposicin al riesgo de crdito ignora cualquier garanta tomada u otra
mejora crediticia. Esta revelacin no es requerida para los instrumentos financieros cuyo valor en libros
representa de mejor manera la mxima exposicin al riesgo de crdito.
NIIF 7.B9, B10
El mximo nivel de exposicin al riesgo de crdito generalmente es el importe bruto del activo financiero
en los libros, neto de cualquier importe compensado de acuerdo con la NIC 32 Instrumentos Financieros:
Presentacin y cualquier prdida por deterioro reconocida de acuerdo con la NIC 39.
NIIF 7.36,
B1-B3
Las revelaciones con respecto al riesgo de crdito se aplican a cada clase de activo financiero, lo que
no se define en la NIIF 7. Las clases son distintas a las categoras de instrumentos financieros
especificadas en la NIC 39. Al determinar las clases de instrumentos financieros, la entidad, como
mnimo distingue los instrumentos valorizados al costo amortizado de los valorizados al valor razonable y
tratar como clase separada o clases separadas los instrumentos financieros que estn fuera del alcance
de la NIIF 7.
NIIF 7.GI21IG29
La gua de implementacin de la NIIF 7 entrega pautas adicionales sobre las revelaciones sin especificar
una revelacin estndar mnima.

34. Instrumentos financieros (continuacin)
Riesgo de Crdito1
El riesgo de crdito es el riesgo de prdida financiera que enfrenta el Grupo si un cliente o contraparte en un
instrumento financiero no cumple con sus obligaciones contractuales, y se origina principalmente de las
cuentas por cobrar a clientes y los instrumentos de inversin del Grupo.
Exposicin al riesgo de crdito

NIIF 7.36(a)
La exposicin mxima al riesgo de crdito para prstamos y partidas por cobrar a la fecha del
balance por regin geogrfica fue:2
En miles de Euro
Nota
Bonos nominativos
Permutas financieras de tasas de inters usadas para cobertura:
- Activos
Contratos a trmino en moneda extranjera usados para cobertura:
- Activos
Valor en libros
2011
2010
21
21
24
25
118
2.436
26.115
1.505
373
2.256
17.719
1.850
21
116
131
21
21
297
122
30.709
375
89
22.793
164

Riesgo de crdito
Exposicin al riesgo de crdito
NIIF 7.34(c)
La exposicin del Grupo al riesgo de crdito se ve afectada principalmente por las caractersticas individuales de
cada cliente. No obstante, la administracin tambin considera la demografa de la base de clientes del Grupo,
incluyendo el riesgo de impago de la industria y el pas en los que opera el cliente, ya que estos factores
pueden afectar el riesgo de crdito. Aproximadamente el 20 por ciento (18 por ciento en 2010) de los ingresos
del Grupo son atribuibles a transacciones de venta con un solo cliente. No obstante, desde un punto de vista
geogrfico no existe concentracin de riesgo de crdito.
El Comit de Administracin de Riesgo ha establecido una poltica de riesgo bajo la cual se analiza a cada
cliente nuevo individualmente en lo que respecta a su solvencia antes de ofrecer las condiciones estndar de
pago y entrega del Grupo. La revisin del Grupo incluye calificaciones externas, cuando estn disponibles, y en
algunos casos referencias bancarias. Se establecen lmites de compra para cada cliente, los que representan el
monto abierto mximo que no requiere la aprobacin del Comit de Administracin de Riesgo; estos lmites se
revisan cada tres meses. Los clientes que no cumplen con la referencia de solvencia del Grupo slo pueden
efectuar transacciones con el Grupo mediante prepagos.
Ms del 85 por ciento de los clientes del Grupo han efectuado transacciones con ste por ms de cuatro aos,
y no se han reconocido prdidas por deterioro contra estos clientes. Al monitorear el riesgo de crdito de los
clientes, stos se agrupan segn sus caractersticas de crdito, incluyendo si corresponden a un individuo o a
una entidad legal, si son mayoristas, minoristas o usuarios finales, su ubicacin geogrfica, industria, perfil de
antigedad, vencimiento y existencia de dificultades financieras previas. Los Deudores comerciales y otras
cuentas por cobrar se relacionan principalmente con los clientes mayoristas del Grupo. Los clientes que se
clasifican como de alto riesgo se incluyen en una lista de clientes restringidos y son monitoreados por el
Comit de Administracin de Riesgo, y las ventas futuras se efectan utilizando el mtodo de prepago.
NIIF 7.33(c)
Producto de las circunstancias econmicas en mejora durante 2011, ciertos lmites de compra han sido
redefinidos, especialmente para clientes que operan en los segmentos de Papel Estndar y Papel Reciclado, ya
que segn la experiencia del Grupo indica que la recesin econmica ha tenido un mayor impacto en estos
segmentos de negocios que en los otros segmentos de negocios del Grupo.
NIIF 7.36(b)
Los productos se venden sujetos a la retencin de las clusulas de ttulo, de modo que en caso de no pago el
Grupo pueda contar con un derecho con garanta. El Grupo no requiere garanta en relacin con los deudores
comerciales u otras cuentas por cobrar.
El Grupo establece una provisin para deterioro de valor que representa su estimacin de las prdidas
incurridas en relacin con los deudores comerciales y otras cuentas por cobrar. Los principales componentes
de esta provisin son un componente de prdida especfico que se relaciona con exposiciones individualmente
significativas, y un componente de prdida colectivo establecido para grupos de activos similares relacionados
con prdidas en las que se ha incurrido pero que an no se han identificado. La provisin para prdida colectiva
se determina sobre la base de informacin histrica de estadsticas de pago para activos financieros similares.
166
Nota explicativa
1.
NIIF 7.B8, GI18,

19
La identificacin de las concentraciones de riesgo exige que se juzgue teniendo en cuenta las
circunstancias de la entidad. Por ejemplo, las concentraciones de riesgo pueden surgir de sectores de la
industria, clasificacin de riesgo u otras medidas de calidad de riesgo, distribucin geogrfica o un
nmero limitado de contrapartes individuales. Por lo tanto, la revelacin de concentraciones de riesgo
incluye una descripcin de las caractersticas compartidas.
2.
NIIF 7.37(a)
La entidad revelar, para cada clase de activo financiero un anlisis de la antigedad de los activos
financieros en mora en la fecha de presentacin, pero que no estn deteriorados.
Esta revelacin se requiere para todas las clases de activos financieros. Sin embargo, para efectos
de estos estados financieros ilustrativos, slo los prstamos y las partidas por cobrar incluyen
montos que estn en mora pero no deteriorados. Por ello, esta es la nica clase de activo
financiero respecto de la cual este requerimiento de revelacin es aplicable.
3.
NIIF 7.37(b)
La entidad revela una descripcin de las garantas tomadas por la entidad para asegurar el cobro y
de las otras mejoras crediticias y su efecto financiero en relacin con el monto que mejor
representa la mxima exposicin al riesgo de crdito.

Riesgo de crdito (continuacin)
Exposicin al riesgo de crdito (continuacin)
Deudores comerciales y otras cuentas por cobrar (continuacin)
NIIF 7.34(a)
La exposicin mxima al riesgo de crdito para los deudores comerciales y otras cuentas por cobrar
a la fecha del balance por regin geogrfica fue:1
En miles de Euro
Nacional
Pases de la comunidad europea
Reino Unido
Otros pases europeos
Estados Unidos
Otras regions
NIIF 7.34(a)
12.607
2.062
3.029
431
7.939
47
26.115
2010
4.332
4.450
2.590
367
5.938
42
17.719
La exposicin mxima al riesgo de crdito para los deudores comerciales y otras cuentas por cobrar
a la fecha del balance por tipo de cliente fue:1
En miles de Euro
Clientes mayoristas
Clientes minoristas
Usuarios finales
Otros
NIIF 7.34(a)
Valor en libros
2011
Valor en libros
2011
19.060
6.478
239
338
26.115
2010
11.231
5.600
856
32
17.719
El cliente ms significativo del Grupo, un mayorista europeo, corresponde a M8.034 del valor en
libros de prstamos y partidas por cobrar al 31 de diciembre de 2011 (M4.986 en 2010).
Prdidas por deterioro

NIIF 7.37(a)
La antigedad de los prstamos y partidas por cobrar a la fecha del balance es la siguiente:2,3
En miles de Euro
Vigentes y no deteriorados
De 1 a 30 das
De 31 a 120 das
Ms de un ao
NIIF 7.16
2011
23.408
2.150
300
30
25.888
2010
15.057
2.560
87
20
17.724
La variacin en la provisin por deterioro con respecto a los deudores comerciales y otras cuentas por
cobrar durante el ao fue la siguiente:
En miles de Euro
Deterioro
individual
Deterioro
colectivo

Prdida reconocida por deterioro
Montos castigados
6
6
(2)
10
20
24
44

Montos castigados
144
(4)
150
6
50
168
Nota explicativa
1.
NIIF 7.36(c)
La entidad revela informacin acerca de la calidad crediticia de los activos financieros que no
estn en mora ni hayan deteriorado su valor.

Deudores comerciales y otras cuentas por cobrar (continuacin)
NIIF 7.37(b)
La prdida por deterioro al 31 de diciembre de 2011 de M60 est relacionada con un cliente que fue
declarado en quiebra durante el ao. Aunque los bienes vendidos al cliente estaban sujetos a una clusula
sobre reserva de ttulo, el Grupo no tiene ninguna indicacin que el cliente an est en posesin de los
bienes. Al 31 de diciembre de 2011, una prdida por deterioro de M20 se relaciona con los deudores
comerciales adquiridos como parte de la adquisicin de Papyrus Pty Limited (ver nota 9). El resto de la
prdida por deterioro de valor al 31 de diciembre de 2011 se relaciona con varios clientes que han indicado
que no esperan poder pagar sus saldos pendientes, principalmente debido a circunstancias econmicas.
El Grupo cree que los montos deteriorados en mora por ms de 30 das an son recuperables sobre la
base del comportamiento de pago histrico y extensos anlisis del riesgo de crdito del cliente, incluidas
sus calificaciones de crdito cuando estn disponibles.
NIIF 7.36(c)
La calidad crediticia de los deudores comerciales y otras cuentas por cobrar es evaluada sobre la base de
una poltica crediticia establecida por el Comit de Administracin de Riesgo. El Grupo ha monitoreado el
riesgo de crdito del cliente agrupando los deudores comerciales y otras cuentas por cobrar segn sus
caractersticas. El siguiente es un anlisis de la calidad crediticia de los deudores comerciales y otras
cuentas por cobrar no deterioradas.
En miles de Euro
Calificaciones de crdito externas de al menos A1 de la agencia calificadora [x] o

A de la agencia calificadora [y]
Otros clientes:
- Historia de cuatro o ms aos de transacciones con el Grupo*
- Historia de menos de cuatro aos de transacciones con el Grupo*
- Mayor riesgo
*
2011
2010
15.255
9.014
15.45
74
10.529
6141
1.009
45
25.888
17.724
Excluidos los de mayor riesgo
Los montos incluidos en la tabla anterior corresponden a deudores comerciales y otras cuentas por cobrar
que no estaban deteriorados. Esta tabla no incluye deudores comerciales y otras cuentas por cobrar
vencidos o deteriorados en la categora de mayor riesgo.1
Con base en su monitoreo del riesgo de crdito de los clientes, el Grupo cree que, con excepcin de lo
indicado anteriormente, no es necesaria una provisin por deterioro para los deudores comerciales
vigentes.
Bonos nominativos
El Grupo limita su exposicin al riesgo de crdito invirtiendo solamente en bonos nominativos lquidos y slo
con contrapartes que tengan una calificacin de crdito de al menos A1 en agencia calificadora [x] y de A en
agencia calificadora [y]. La administracin monitorea activamente las calificaciones de crdito y dado que el
Grupo ha invertido slo en instrumentos con altas calificaciones de crdito, la administracin no espera que
ninguna de sus contrapartes deje de cumplir con sus obligaciones, con excepcin de los bonos nominativos
deteriorados descritos a continuacin.
NIIF 7.16
La variacin en la provisin por deterioro con respecto a los bonos nominativos clasificados como
inversiones mantenidas hasta el vencimiento durante el ao fue la siguiente:
En miles de Euro
Saldo al 1 de enero
2011
2010
20
60
80
20
20
El Grupo no registraba bonos nominativos vencidos pero no deteriorados al 31 de diciembre de 2011 (cero en
2010).
170
Nota explicativa
1.
IFRS 7.38
La entidad revela:
la naturaleza e importe en libros de los activos obtenidos; y
cuando los activos no sean fcilmente convertibles en efectivo, sus polticas para disponer de
tales activos.
2.
IFRS 7.B11F
La gua de aplicacin de la NIIF 7 provee guas en relacin con la revelacin que la entidad hace
de la manera en que administra el riesgo de liquidez inherente en el anlisis de vencimiento de
los pasivos financieros. En particular, incluye una lista de factores que la entidad puede
considerar al efectuar la revelacin.

Bonos nominativos (continuacin)
NIIF 7.37(b), (c)
IFRS 7.16, B5(d),

NIC 39.64
Se reconoci una prdida por deterioro de M60 con respecto a inversiones mantenidas hasta el
vencimiento durante el presente ao, debido a dificultades financieras significativas enfrentadas por el
emisor de algunos de esos instrumentos. El Grupo no tiene garantas con respecto a esta inversin.1
Las estimaciones de incobrabilidad con respecto a los deudores comerciales y otras cuentas por cobrar y
las inversiones mantenidas hasta el vencimiento son usadas para registrar prdidas por deterioro a menos
que el Grupo est satisfecho de que no es posible recuperar el importe adeudado; en ese momento el
importe es considerado irrecuperable y es dado de baja directamente contra el activo financiero.

NIIF 7.34(a),
36(a), (c)
El Grupo mantena efectivo y equivalentes al efectivo por 1.505 millones al 31 de diciembre de 2011 (2010:
1.850 millones), que representan su mxima exposicin al riesgo de crdito por estos activos. El efectivo y
equivalentes al efectivo son mantenidos con bancos e instituciones financieras, que estn calificadas entre el
rango AA- y AA+, segn la agencia calificadora [X].
Garantas
La poltica del Grupo es entregar garantas financieras slo a las subsidiarias de propiedad total. Al 31 de
diciembre de 2011, no hay garantas pendientes (ninguna en 2010).
NIIF 7.33
Riesgo de liquidez1
El riesgo de liquidez es el riesgo de que el Grupo tenga dificultades para cumplir con sus obligaciones asociadas
con sus pasivos financieros financieras que son liquidados mediante la entrega de efectivo o de otros activos
financieros. El enfoque del Grupo para administrar la liquidez es asegurar, en la mayor medida posible, que
siempre contar con la liquidez suficiente para cumplir con sus obligaciones cuando vencen, tanto en
condiciones normales como de tensin, sin incurrir en prdidas inaceptables o arriesgar la reputacin del Grupo.
NIIF 7.34(a), B10A
El Grupo utiliza el mtodo de costo basado en actividades para costear sus productos y servicios, lo que ayuda a
monitorear los requerimientos de flujo de efectivo y optimizar su retorno de efectivo en las inversiones. El
Grupo apunta a mantener el nivel de su efectivo y equivalentes al efectivo y otras inversiones de deuda
altamente negociables en un monto que exceda las salidas de efectivo esperadas por los pasivos financieros
(distintos de los deudores comerciales) durante un perodo de 60 das. El ndice de inversiones-salidas era de
1,65 al 31 de diciembre de 2011 (2010: 1,58). El Grupo tambin monitorea el nivel de entradas de efectivo
esperadas por deudores comerciales y otras cuentas por cobrar junto con las salidas de efectivo esperadas por
acreedores comerciales y otras cuentas por pagar. Al 31 de diciembre de 2011, los flujos de efectivo esperados
por deudores comerciales y otras cuentas por cobrar con vencimientos de dos meses ascendan a M24,331
(2010: M16,940. Esto excluye el posible impacto de circunstancias extremas que no pueden predecirse
razonablemente, como los desastres naturales. Adems, el Grupo mantiene las siguientes lneas de crdito:
NIC 7.50(a)
sobregiro de 10 millones no garantizado. El inters es pagadero a la tasa de inters es Euribor ms 150

puntos base (Euribor ms 160 puntos base en 2010).
15 millones que pueden usarse para pagar necesidades de financiamiento de corto plazo. Tiene
vencimiento a 30 das y se renueva automticamente a opcin del Grupo. La tasa de inters es Euribor ms
100 puntos base (Euribor ms 110 puntos base en 2010).
El Grupo ha adquirido compromisos contractuales para adquirir propiedad, planta y equipo e incurrir
desembolsos de capital en relacin con su inversin en un negocio conjunto (ver nota 36).
172
Nota explicativa
1.
NIIF 7.34(a),
B10A
La entidad revela un resumen de informacin cuantitativa sobre su exposicin al riesgo de

liquidez, sobre la base de informacin provista internamente al personal clave de la
administracin. La entidad explica cmo se determina esta informacin.
NIIF 7.B11
Al preparar el anlisis de los vencimientos contractuales de los pasivos financieros la

entidad usa su juicio para determinar el nmero apropiado de bandas temporales. Este
tema se discute en nuestra publicacin Las NIIF comentadas (7.8.390.80).
NIIF 7.B11B
La entidad revela un anlisis de los vencimientos cuantitativos para los pasivos financieros
derivados que muestre los vencimientos contractuales restantes si estos vencimientos
contractuales son esenciales para un entendimiento de la oportunidad de los flujos de
efectivo. Este sera el caso, por ejemplo, para todos los compromisos de prstamo y para
una permuta financiera de tasa de inters con un vencimiento restante de cinco aos en
una cobertura de flujo de efectivo de un activo o pasivo financiero de tasa variable.
NIIF 7.B11D
Los flujos de efectivo contractuales no descontados pueden diferir del valor en libros
incluido en el estado de situacin financiera.
NIIF 7.B11E
La entidad revela cmo gestiona el riesgo de liquidez inherente a sus anlisis de

vencimiento de pasivos financieros derivados y no derivados. La entidad tambin revela un
anlisis de vencimiento de los activos financieros que mantiene para administrar el riesgo
de liquidez, si esta informacin es necesaria para permitirles a los usuarios de los estados
financieros evaluar la naturaleza y el alcance del riesgo de liquidez.
2.
La NIIF 7 no define los vencimientos contractuales. Por lo tanto, deja abierta la

interpretacin sobre los montos que deben ser incluidos en el anlisis de ciertos tipos de
pasivos financieros, tal como instrumentos derivados y vitalicios. En nuestro punto de vista,
el inters y los flujos de efectivo principales, debieran ser incluidos en el anlisis ya que
esto representa de mejor forma el riesgo de liquidez enfrentado por la entidad. Este tema
se discute en nuestra publicacin Las NIIFs comentadas (7.8.390.70).
3.
En estos estados financieros ilustrativos se asume que la revelacin de los vencimientos

contractuales de los pasivos financieros derivados mantenidos para propsitos de
administracin de riesgo es esencial para lograr un entendimiento de la oportunidad de los
flujos de efectivo.

IFRS 7.33
Riesgo de liquidez (continuacin)
NIIF 7.39(a)
Los siguientes son los vencimientos contractuales de pasivos financieros, incluyendo los pagos
estimados de intereses y excluyendo el impacto de los acuerdos por compensacin:1,2
En miles de Euro
NIIF 7.39(a),
B11A-B11D
Flujos de
efectivo
contracturales
2 meses
o menos
2 12
meses
12
aos
25
aos
Ms de 5
aos
Pasivos financieros no derivados
Prstamos bancarios con garanta

Emisiones de bonos sin garantas
Pagars convertibles
Acciones preferenciales
rescatables
Dividendo por acciones
preferenciales rescatables
Pasivos por arrendamiento
financiero
Prstamo bancario sin garanta
Acreedores comerciales y otras
cuentas por pagar*
Sobregiro bancario
NIIF 7.39(b),
B11A-B11D
Valor en
libros
10.076
6.136
4.678
(11.036)
(6.596)
(5.375)
(1.039)
(18)
(25)
(2.798)
(87)
(125)
(820)
(105)
(150)
(6.379)
(6386)
(5.075)
1.939
(2.528)
(15)
(73)
(88)
(264)
51
(51)
(51)
1.928
524
(2.663)
(547)
(178)
(231)
(357)
(316)
23.481
270
334
49.417
(23.481)
(330)
(334)
(52.941)
(23.403)
(334)
(25.294)
(3.756)
(450)
-
(2.088)
(678)
-
(1.000)
-
(78)
(330)
(1.613) (19.190)
(3.088)
Pasivos financieros derivados3

Permutas financieras de tasas de
inters usadas para cobertura
Contratos a trmino en moneda
extranjera usados para cobertura:
Flujo de salida
Flujo de entrada
(20)
(21)
(1)
(6)
(6)
(8)
(8)
(152)
142
(31)
(91)
85
(7)
(61)
57
(10)
(6)
(8)
(28)
174

Riesgo de liquidez (continuacin)
NIIF 7.39(a)
En miles de Euro
Valor en
libros
NIIF 7.39(a),
B11A-B11D
Pasivos financieros
no derivados
NIIF 7.39(b),
B11A-B11D
Pasivos financieros
derivados

Pasivos por arrendamiento financiero
Prstamo de asociada
Sobregiro bancario

extranjera usados para cobertura:
- Flujo de salida
- Flujo de entrada
11.039
9.200
2.182
1.00
117
24.363
282
48.237
Flujos de
efectivo
contractuales
2 12
meses
12
aos
25
aos
Ms de
5 aos
(12.112)
(720) (3.605)
(9.828)
(22)
(108)
(3.186)
(177)
(354)
(1.048)
(8) (1.040)
(125)
(63)
(62)
(24.363) (24.363)
(282)
(282)
(50.944) (25.635) (5.169)
(2.518)
(130)
(458)
(3.106)
(4.357)
(4.409)
(666)
(9.432)
(912)
(5.159)
(1.531)
(7.602)
2 meses
o menos
(5)
(5)
(2)
(1)
(2)
(7)
(12)
(41)
32
(14)
(25)
19
(6)
(16)
13
(5)
(1)
(2)
IFRS 7.39(b), (c),

B11D
Los flujos de entrada/(salida) revelados en la tabla anterior representan los flujos de efectivo contractuales no
descontados relacionados con los pasivos financieros derivados mantenidos para propsitos de administracin de
riesgo y que por lo general no se cierran antes del vencimiento contractual. La revelacin muestra montos de flujo
de efectivo netos para los derivados que se liquidan en efectivo y flujos de entrada y de salida de efectivo brutos
para los derivados que se liquidan simultneamente en efectivo bruto, por ejemplo, los contratos a trmino en
moneda extranjera.
IFRS 7.B10A
Como se discute en la nota 28, el Grupo tiene un prstamo bancario garantizado que contiene una restriccin
de deuda. El incumplimiento de la restriccin puede requerir que el Grupo pague el prstamo antes de lo
indicado en la tabla anterior. Como se discute en la nota 28, los pagars convertibles se convierten en
pagaderos a la vista si el ndice deuda neta-patrimonio ajustado del Grupo excede 1,95. Los pagos de intereses
por prstamos y bonos de tasa variable incluidos en la tabla anterior reflejan las tasas de inters a trmino de
mercado al trmino del perodo y estos montos pueden cambiar si las tasas de inters cambian. Los flujos de
efectivo futuros por la contraprestacin contingente (ver nota 9) y por los instrumentos derivados pueden diferir
del monto incluido en la tabla anterior si las tasas de inters y las de cambio, o las condiciones subyacentes de
la contingencia cambian. Con excepcin de estos pasivos financieros, no se espera que los flujos de efectivo
incluidos en el anlisis de vencimiento puedan ocurrir significativamente antes o por montos significativamente
distintos.
NIIF 7.33
Riesgo de mercado
El riesgo de mercado es el riesgo de que los cambios en los precios de mercado, por ejemplo en las tasas
de cambio, tasas de inters o precios de las acciones, afecten los ingresos del Grupo o el valor de los
instrumentos financieros que mantiene. El objetivo de la administracin del riesgo de mercado es
administrar y controlar las exposiciones a este riesgo dentro de parmetros razonables y al mismo tiempo
optimizar la rentabilidad.
El Grupo compra y vende derivados, y tambin incurre en obligaciones financieras, para administrar los
riesgos de mercado. Todas estas transacciones se valorizan segn las guas establecidas por el Comit
de Administracin de Riesgo. Por lo general, el Grupo busca aplicar la contabilidad de cobertura a fin de
mitigar la volatilidad en resultados.
176
Nota explicativa
1.
NIIF 7.34
La NIIF 7 requiere que la entidad revele la informacin acerca de su exposicin al riesgo basado en la
informacin que se entregue internamente al personal clave de la entidad, como es definido en la NIC 24,
ej.: al Directorio de la entidad o su Gerente General.
NIIF 7.35, GI20
Si los datos cuantitativos al cierre del perodo del balance no son representativos de la exposicin a
riesgos de una entidad durante el ao, la entidad debe proporcionar informacin adicional que sea
representativa, ej.: exposicin promedio al riesgo de la entidad durante el ao. Por ejemplo, la gua de
implementacin de la NIIF 7 indica que si una entidad generalmente tiene una exposicin a una moneda
en particular pero deja sin efecto esa posicin al cierre de la fecha del balance, podra presentar un
grfico que muestre la exposicin en varios momentos durante el perodo, o revelar las exposiciones ms
altas, las ms bajas y las promedio.
La NIIF 7 slo trata con los riesgos que se originan de los instrumentos financieros. En consecuencia, los
contratos de compra y venta de instrumentos no financieros que deben liquidarse en una moneda
extranjera y algunas transacciones proyectadas altamente probables estn excluidos del alcance de la
NIIF 7, an cuando pueden dar origen a riesgos financieros para la entidad. Si una entidad gestiona su
riesgo financiero sobre la base de su exposicin total, es decir, incluyendo los riesgos originados de esos
instrumentos no incluidos dentro del alcance de la NIIF 7, y estas exposiciones estn incluidas en los
informes al personal clave de administracin. Por esto, en nuestro punto de vista la NIIF 7 no prohbe
que una entidad provea revelaciones adicionales sobre su exposicin total al riesgo financiero y no slo al
riesgo originado de los instrumentos financieros. No obstante, todas estas revelaciones adicionales
estn claramente separadas de las requeridas por la NIIF 7. Este tema se discute en nuestra publicacin
Las NIIFs comentadas (7.8.320.30).
2.
Esta revelacin no es requerida por la NIIF 7, puesto que las ventas y compras proyectadas estimadas no
son instrumentos financieros. No obstante, en estos estados financieros ilustrativos se asume que esta
informacin es relevante para obtener un entendimiento de la exposicin del Grupo al riesgo de moneda
y que esta informacin es provista internamente al personal clave de administracin del Grupo.

NIIF 7.33
Riesgo de mercado (continuacin)

Riesgo de moneda
El Grupo est expuesto al riesgo de moneda en las ventas, las compras y los prstamos denominados en una
moneda distinta a las respectivas monedas funcionales de las entidades del Grupo, principalmente el euro, pero
tambin el Dlar estadounidense (USD) y la Libra Esterlina (GBP). Las monedas en las que estas transacciones
se denominan principalmente son el euro, USD, GBP y el Franco suizo (CHF).
NIIF 7.22
En todo momento el Grupo cubre entre un 75 y un 85 por ciento de su exposicin estimada a la moneda
extranjera - respecto de las ventas y compras pronosticadas durante los prximos seis meses. El Grupo tambin
cubre al menos un 80 por ciento de todos los deudores y acreedores comerciales denominados en moneda
extranjera. El Grupo utiliza contratos a trmino en moneda extranjera para cubrir su riesgo de moneda,
mayoritariamente con un vencimiento menor a un ao desde la fecha del balance. Por lo general esos contratos estn
designados como coberturas de flujo de efectivo.
NIIF 7.22
Los principales montos de los prstamos bancarios del Grupo en GBP y USD, tomados por las entidades del
Grupo cuya moneda funcional es el euro, han sido totalmente cubiertos usando contratos a trmino que vencen
en las mismas fechas en la vencen los pagos de los prstamos. Estos contratos estn designados como
coberturas de flujo de efectivo.
Los intereses sobre prstamos se denominan en la moneda del prstamo. Generalmente, los prstamos son
denominados en monedas que calzan con los flujos de efectivo generados por las operaciones subyacentes del
Grupo, principalmente el euro, pero tambin la GBP y el USD. Esto entrega una cobertura econmica sin
suscribir derivados y por lo tanto la contabilidad de cobertura no se aplica en estas circunstancias.
Respecto de otros activos y pasivos monetarios denominados en monedas extranjeras, la poltica del Grupo es
asegurar que su exposicin neta se mantenga en un nivel aceptable comprando o vendiendo monedas
extranjeras a tasas al contado cuando sea necesario para abordar los desequilibrios de corto plazo.
NIIF 7.22
La inversin del Grupo en su subsidiaria suiza est cubierta por un prstamo bancario garantizado denominado
en francos suizos (CHF), el cual mitiga el riesgo de moneda procedente de los activos netos de la subsidiaria. El
prstamo est designado como cobertura de inversin neta. Las inversiones del Grupo en otras subsidiarias no
estn cubiertas.
NIFF 7.34(a)
Exposicin al riesgo de moneda

El resumen de la informacin cuantitativa relacionada con la exposicin del Grupo a riesgos en moneda
extranjera y que fue provista a la administracin del Grupo sobre la base de su poltica de administracin de
riesgo fue la siguiente:
En miles de
euro
USD
GBP
31 diciembre 2011
Deudores comerciales
Exposicin neta del estado de
situacin
financiera
Ventas proyectadas estimadas
del prximo mes2
Compras proyectadas
estimadas del prximo mes2
Exposicin neta a transacciones
proyectadas
extranjera
Exposicin neta
1.977
(876)
8.365
(500)
(554)
(7.956)
(645)
1.101
CHF
euro
USD
GBP
31 diciembre 2010
CHF
2.367
(850)
(4.347)
(4.347)
-
3.099
(5.411)
6.250
(500)
(10.245)
1.780
(4.850)
(2.680)
(1.257)
-
(2.830)
(4.347)
(2.312)
(4.495)
(5.750)
(1.257)
9.000
11.000
8.000
18.700
8.000
12.000
(10.000)
(10.000)
(4.000)
(9.800)
(3.000)
(7.000)
(1.000)
1.000
4.000
8.900
5.000
5.000
6.588
(1.042)
(537)
(870)
(1.620)
(1.257)
101
(950)
(595)
(946)
224
(4.324)
178
Nota explicativa
Esta revelacin no es requerida por las NIIFs pero ilustra una revelacin ejemplo que puede ser
significativa para ciertas entidades.
1.
2.
NIIF 7.40(a)
La entidad revela cmo se habran visto afectados los resultados y el patrimonio por los cambios en una
variable de riesgo relevante que fueran razonablemente posibles al trmino del perodo sobre el que se
debe informar. Este tipo de anlisis de sensibilidad se revela para cada tipo de riesgo de mercado a los
que la entidad est expuesta al trmino del perodo sobre el que se debe informar.

NIIF 7.33

Riesgo de moneda (continuacin)
IFRS 7.34(a)
Exposicin al riesgo de moneda (continuacin)
NIIF 7.31
Las siguientes tasas de cambio significativas se aplicaron durante el ejercicio.1

Euro
USD 1
GBP 1
CHF 1
NIIF 7.40
Tasa de cambio
promedio
2011
0.760
1.113
0.674
2010
0.679
1.256
0.631
Cambio al contado
a la fecha de informe
2011
2010
0.711
1.108
0.664
0.710
1.027
0.672
Anlisis de Sensibilidad2
El fortalecimiento (debilitamiento) en el peso contra los USD, GBP y CHF al 31 de diciembre habra aumentado
(disminuido) el patrimonio y los resultados en los montos que se muestran a continuacin. Este anlisis se
basa en una variacin en la tasa de cambio de moneda extranjera que el Grupo considera como
razonablemente posible al trmino del perodo sobre el que se debe informar. Este anlisis supone que todas
las otras variables, particularmente las tasas de inters, se mantienen constantes. El anlisis se aplica de la
misma manera para el ao 2010, aunque la variacin razonablemente posible en la tasa de cambio de moneda
extranjera era distinta, como se indica a continuacin.
Efectos en miles de Euro
Tasa de cambio
promedio
Patrimonio
Resultados
Cambio al contado
a la fecha de informe
Patrimonio
Resultados
USD (movimiento del 10 %)
GBP (movimiento del 8 %)
CHF (movimiento del 3 %)
740
510
4
(25)
(17)
-
(673)
(472)
(4)
23
16
-
USD (movimiento del 12 %)
GBP (movimiento del 10 %)
CHF (movimiento del 5 %)
880
670
3
(85)
(92)
-
(786)
(609)
(3)
76
84
-
180
Nota explicativa
1.
NIIF 7.40(a)
En estos estados financieros ilustrativos, este anlisis de sensibilidad se relaciona con instrumentos
de tasa fija clasificados como disponibles para la venta (ver nota 21).
2.
3.
La entidad revela cmo se habran visto afectados los resultados y el patrimonio por los cambios en
una variable de riesgo relevante que fueran razonablemente posibles a la fecha del balance. La
estimacin de un cambio razonablemente posible en una variable de riesgo relevante depende de las
circunstancias de una entidad.
NIIF 7.40(c)
La entidad revela los cambios habidos desde el perodo anterior en los mtodos e hiptesis utilizados,
as como las razones de tales cambios.

NIIF 7.33

Riesgo de tasa de inters
NIIF 7.22
El Grupo adopta una poltica para asegurar que entre el 45 y el 65 por ciento de su exposicin a los cambios
en las tasas de inters sobre los prstamos se mantenga sobre una base de tasa fija, tomando en cuenta los
activos con exposicin a cambios en las tasa de inters. El Grupo suscribe y designa permutas financieras de
tasas de inters como coberturas de la variabilidad de los flujos de efectivo atribuibles al riesgo de tasa de inters.
NIIF 7.34(a)
Perfil
A la fecha del informe la situacin del tipo de inters de los instrumentos financieros del Grupo que
devengan inters es la siguiente:
En miles de Euro
Valor en libros
2011
2010
Instrumentos de tasa fija

Activos financieros
Pasivos financieros
Instrumentos de tasa variable
Activos financieros
Pasivos financieros
4.059
(18.685)
(14.626)
4.479
(9.819)
(5.340)
535
(7.009)
(6.474)
595
(14.067)
(13.472)
Anlisis de la sensibilidad de valor razonable para instrumentos a tasa fija

El Grupo no contabiliza activos y pasivos financieros a tasa fija al valor razonable con cambios en
resultados, y el Grupo no designa derivados (permuta financiera de tasas de inters) como instrumentos
de cobertura segn un modelo de contabilizacin de cobertura de valor razonable. Por lo tanto, una
variacin en el tipo de inters no afectara el resultado.
Una variacin de 100 puntos base1 (pb) en los tipos de inters habra aumentado o disminuido el
patrimonio en M15 (M6 en 2010)2.
NIIF 7.40(a)
Anlisis de sensibilidad de flujo de efectivo para instrumentos de tasa variable

Una variacin de 100 puntos de base1 en los tipos de inters a la fecha de reporte habra aumentado
(disminuido) el patrimonio y el resultado en los montos mostrados en la tabla ms abajo. Este anlisis
asume que todas las otras variables, en particular el tipo de cambio, se mantienen constantes.
Efectos en miles de Euro
Resultados
Aumento
Disminucin
100 pb
100 pb
Patrimonio
Aumento
Disminucin
100 pb
100 pb
Permuta financiera de tasas de Inters
Sensibilidad del flujo de efectivo (neta)
(66)
61
(5)
66
(61)
5
310
310
(302)
(302)
31 de diciembre 2010
Permuta financiera de tasas de inters
Sensibilidad del flujo de efectivo (neta)
(142)
61
(81)
142
(61)
81
280
280
(275)
(275)
182
Nota explicativa
1.
NIIF 7.40(a)
El anlisis de sensibilidad se basa en cambios en la variable de riesgo que eran razonablemente posibles a
la fecha del balance.
2.
NIC 1.135
Las revelaciones respecto de la administracin de capital deben basarse en la informacin que internamente
se proporciona al personal de administracin clave de la entidad, por ejemplo, al directorio o gerente general.
NIC 1.135(c)-(e)
Cuando aplica, la entidad debe describir los cambios en la informacin cuantitativa y cualitativa relacionada con
sus objetivos, polticas y procesos de administracin de capital comparados con el perodo anterior, una
declaracin respecto de si ha cumplido con requerimientos de capital impuestos externamente y cualquier
instancia de incumplimiento de los mismos.
NIC 1.136
En los casos en que una revelacin total de los requerimientos de capital y la manera en que se administra el
capital no entregue informacin til o distorsiona el entendimiento que un usuario de los estados financieros
tiene de los recursos de capital de una entidad, la entidad debe revelar informacin separada sobre cada
requerimiento de capital al que la entidad est sujeta.
NIC 1.135(a)(ii)
Cuando una entidad est sujeta a requerimientos de capital expuestos externamente, la naturaleza de esos
requerimientos y cmo se incorporan en las revelaciones sobre la administracin de capital.
3.

NIIF 7.33

Otro riesgo de precio de mercado
El riesgo de precios de las acciones surge de los instrumentos de patrimonio disponibles para la venta
mantenidos para cumplir parcialmente con la porcin sin financiar de las obligaciones definidas de beneficios
de pensin del Grupo as como tambin las inversiones a valor razonable con cambios en resultado. La
Administracin del Grupo monitorea la mezcla de instrumentos de deuda y patrimonio en su cartera de
inversin basado en ndices de mercado. Las inversiones significativas dentro de la cartera son
administradas individualmente y todas las decisiones de compra y venta son aprobadas por el Comit de
Administracion de Riesgos.
NIIF 7.B5(a)(iii)
El principal objetivo de la estrategia de inversin del Grupo es maximizar los retornos de inversin para
cumplir parcialmente con las obligaciones de beneficios definidos sin financiar del Grupo; la administracin
es asistida por asesores externos en este sentido. De acuerdo con esta estrategia, ciertas inversiones son
designadas a valor razonable con cambios en resultados ya que su rendimiento es monitoreado activamente
y son administradas sobre una base de valor razonable.
El Grupo no suscribe contratos de productos bsicos salvo para cumplir con el uso esperado y los
requerimientos de venta del Grupo, dichos contratos no se liquidan en forma neta.
NIIF 7.40(a)
Anlisis de sensibilidad riesgo de precio de acciones1

Todas las inversiones del Grupo se encuentran registradas en la Bolsa de Comercio de Londres o en la de
Nueva York. Para dichas inversiones clasificadas como disponibles para la venta, un aumento de 2 por
ciento en el FTSE 100 ms un aumento del 3 por ciento en el Promedio de Industrial del Dow Jones a la
fecha del balance habra aumentado el patrimonio en M28 despus de impuestos (un aumento de M18
en 2010); un cambio equivalente en la direccin contraria habra disminuido el patrimonio en M28
despus de impuesto (una disminucin de M18 en 2010). Para dichas inversiones clasificadas como
al valor razonable con cambios en resultados, el impacto en resultados habra sido un aumento o
disminucin de M16 despus de impuestos (M18 en 2010). Adems, un aumento o disminucin del
10% en el valor razonable de las inversiones en acciones registradas habra aumentado o disminuido el
patrimonio en M16 despus de impuestos (M15 en 2010). El anlisis se realiza sobre la misma base
para el ao 2010 y supone que todas las dems variables permanecen iguales.
NIC 1.134, 1.135(a), (b)
Administracin de capital2,3
La poltica del directorio es mantener una base de capital slida de manera de conservar la confianza de los
inversionistas, los acreedores y el mercado, y sustentar el desarrollo futuro del negocio. El Capital se
compone del capital social, las acciones preferenciales no rescatables, las ganancias acumuladas y las
participaciones no controladoras del Grupo. El Directorio tambin monitorea el retorno de capital y el nivel
de dividendos pagados a los accionistas ordinarios.
NIC 1.135(a)
La administracin se encuentra analizando alternativas para extender el programa de opcin de acciones del
Grupo a otros empleados fuera de la administracin clave y otros ejecutivos senior; en la actualidad, se
entregan derechos de apreciacin de acciones a otros empleados y participan en un programa de compra de
acciones de empleados. El Grupo est analizando este tema con representantes de los empleados pero no
se han tomado decisiones al respecto.
NIC 1.135(a)
El Directorio intenta mantener un equilibrio entre los retornos ms altos que pueden obtenerse con mayores
niveles de crdito y las ventajas y la seguridad entregadas por una posicin de capital slida. El objetivo del
Grupo es alcanzar un retorno de capital sobre el 23 por ciento; en 2011, el retorno fue de 30,1 por ciento
(24,8 por ciento en 2010). Comparativamente, el gasto por intereses promedio ponderado por los crditos
que devengan inters (excluidos los pasivos con intereses calculados), fue de 5,8or ciento (5,5 por ciento en
2010).
184

Administracin de capital (continuacin)
El ndice deuda-patrimonio ajustado del Grupo al trmino del perodo de balance era el siguiente.
NIC 1.135(b)
En miles de Euro
2011
2010
Total pasivos
Menos:efectivo y equivalentes al efectivo
Deuda neta
61.335
1.505
59.830
53.887
1.850
52.037
Total patrimonio
Menos: montos acumulados en patrimonio en relacin con coberturas de flujo de
efectivo
Patrimonio ajustado
43.434
33.347
416
43.018
478
32.869
ndice deuda-patrimonio ajustado al 31 de diciembre
1,39
1,58
NIC 1.135(a)
De vez en cuando el Grupo compra sus propias acciones en el mercado; el momento de estas compras
depende del precio de mercado. Bsicamente, las acciones tienen el propsito de ser utilizadas para la emisin
de acciones bajo el programa de opcin de acciones del Grupo. Las decisiones de compra y venta son tomadas
por el Comit de Administracin de Riesgo en base a una transaccin especfica; el Grupo no cuenta con un
plan de compra-venta de acciones definido.
NIC 1.135(c)
No hubo cambios en el enfoque del Grupo para la administracin de capital durante el ao.
186
Nota Exlicatoria
1.
NIIF 7.23(b)
La entidad tambin describe las transacciones previstas para las que se haya utilizado previamente la
contabilidad de coberturas, pero cuya ocurrencia ya no se espere.
NIIF 7.23(a)
140
(21)
326
(10)
435
116
(20)
297
(8)
385
Valor
en libros
150
(6)
155
12
(1)
2 meses
o menos
176
(4)
202
36
(6)
2-12
meses
2011
21
27
(6)
1-2
aos
46
54
(8)
11
11
-
155
(5)
405
(9)
546
131
(5)
375
(7)
494
185
(6)
194
15
-
Flujos de
2-5 Ms de 5 Valor en
efectivo 2 meses
aos
aos
libros esperados o menos
220
(3)
239
24
(2)
2-12
meses
2010
32
33
(1)
1-2
aos
57
59
(2)
Permutas financieras de
tasas de inters:
Activos
Pasivos
Contratos a trmino en
moneda extranjera
Activos
Pasivos
En miles de Euro
140
(21)
326
(10)
435
116
(20)
297
(8)
385
Valor
en libros
Flujos de
efectivo
esperados
105
(6)
110
12
(1)
2 meses
o menos
2011
123
(2)
151
36
(6)
2-12
meses
98
(2)
117
27
(6)
1-2
aos
46
54
(8)
2-5
aos
2010
11
11
-
155
(5)
405
(9)
546
131
(5)
375
(7)
494
175
(6)
184
15
-
178
(2)
198
24
(2)
Flujos de
Ms de Valor en
efectivo 2 meses 2-12
5 aos
libros esperados o menos meses
52
(1)
83
33
-
57
59
(2)
24
24
-
Ms de
1-2 aos 2-5 aos5 aos
24
24
-
2-5 Ms de
aos 5 aos
La siguiente tabla indica los perodos en los que se espera que los flujos de efectivo asociados con derivados que son coberturas de flujo de
efectivo impacten los resultados y el valor razonable de los instrumentos de cobertura respectivos.
Permutas financieras de
tasas de inters:
Activos
Pasivos
Contratos a trmino en
moneda extranjera
Activos
Pasivos
En miles de Euro
Flujos de
efectivo
esperados
La siguiente tabla indica los perodos en los que se espera que se produzcan los flujos de efectivo asociados con derivados que son coberturas de flujo de efectivo
y el valor razonable de los instrumentos de cobertura respectivos.1
Activos y pasivos derivados designados como coberturas de flujo de efectivo
188
Nota explicativa
1.
NIIF 7.25,
B1-B3
Las revelaciones con respecto a los valores razonables se aplican a cada clase de activos
financieros, que no est definida en la NIIF 7. Las clases son diferentes de las categoras de
instrumentos financieros especificados en la NIC 39. En la determinacin de las clases de
instrumentos financieros la entidad debe como mnimo distinguir los instrumentos al valor razonable y
tratarlos como una clase o clases separadas, de aquellos instrumentos financieros fuera del alcance
de la NIIF 7.
2.
NIIF 7.8(f), B2(a)
La entidad revela los valores en libros de los pasivos financieros al costo amortizado ya sea en el estado de
situacin financiera o en las notas. En esta tabla, los activos y pasivos al costo amortizado han sido
presentados separadamente de aquellos al valor razonable, a fin de cumplir con los requerimientos de
revelacin de la NIIF 7. Puede ser deseable usar otros mtodos de presentacin dependiendo de las
circunstancias, y tambin debe considerarse la informacin que es provista internamente al personal de
administracin clave para determinar las clases de instrumentos financieros.
NIIF 7.6, 8, 25
Permutas financieras de tasa de inters usadas

para cobertura
Contratos a trmino en moneda extranjera
usados para cobertura
Emisiones de bonos sin garanta
Pagars convertibles componente de
Pasivo
Acciones preferenciales rescatables
Dividendos en acciones rescatables
Sobregiro bancario
Efectivo y efectivo equivalente
Deudores comerciales y otras cuentas por
cobrar
para cobertura
Otros contratos a trmino en moneda
extranjera
Instrumentos de inversin:
Activos financieros designados al valor
razonable con cambios en resultados
Activos financieros clasificados como
mantenidos para negociacin
Bonos nominativos
En millones de Euro
243
365
21
21
21
21
21
33
28
28
28
28
28
28
28
33
33
25
122
21
21
24
21
Negociacin
25
Nota
(270)
(270)
251
251
(28)
(8)
-
(20)
413
297
116
Designados Valor razonable

al valor instrumentos de
razonable
cobertura
2.436
2.436
Mantenidos
al
vencimiento
27.620
26.115
1.505
Prstamos
y partidas
por cobrar
828
118
710
(4.678)
(1.939)
(1.928)
(51)
(524)
(23.481)
(334)
(49.147)
(10.076)
(6.136)
Disponible
Otros
para la
pasivos
venta financieros
Los valores razonable de los activos y pasivos financieros junto con los valores en libros mostrados en el estado de situacin financiera, son como sigue:
Clasificaciones contables y valores razonables1,2

Valores razonables versus valores en libros
(4.678)
(1.939)
(1.928)
(51)
(524)
(23.481)
(270)
(334)
(49.445)
(8)
(10.076)
(6.136)
(20)
243
2.436
31.913
251
118
710
122
297
116
26.115
1.505
Total
valor
en libros
(5.216)
(1.936)
(1.856)
(51)
(524)
(23.481)
(270)
(334)
(49.773)
(8)
(10.402)
(5.675)
(20)
243
2.450
32.062
251
118
710
122
297
116
26.250
1.505
Valor
razonable
190
NIIF 7.6, 8, 25
89
568
657
21
21
21
21
21
21
21
21
33
28
28
28
28
28
33
25
Permutas financieras de tasa de inters usadas para

cobertura
Contratos a trmino en moneda extranjera usados para
cobertura
Prstamo de asociada
Sobregiro bancario
-
Nota Negociacin
25
24
En millones de Euro
Efectivo y efectivo equivalente
cobertura
cobertura
Otros contratos a trmino en moneda
extranjera
Activos financieros al valor razonable con cambios en
resultados
Activos financieros clasificados como mantenidos para
negociacin
Bonos nominativos
254
254
(7)
(12)
(5)
506
375
131
2.256
2.256
Valor
razonable
Al valor instrumentos
Mantenidos
razonable de cobertura al vencimiento
19.569
1.850
17.719
884
373
511
(11.093)
(9.200)
(1.000)
(2.182)
(117)
(24.363)
(282)
(48.237)
Prstamos y Disponible
Otros
cuentas por
para la
Pasivos
cobrar
venta financieros
Los valores razonable de los activos y pasivos financieros junto con los valores en libros mostrados en el estado de situacin financiera, son como sigue:
Valores razonables versus valores en libros (continuacin)

Clasificaciones contables y valores razonables (continuacin)
(7)
(11.093)
(9.200)
(1.000)
(2.182)
(117)
(24.363)
(282)
(48.249)
(5)
568
2.256
24.126
254
373
511
89
375
131
1.850
17.719
(7)
(10.984)
(9.346)
(1.040)
(2.078)
(117)
(24.363)
(282)
(48.222)
(5)
568
2.265
24.135
254
373
511
89
375
131
1.850
17.719
Total
valor
Valor
en libros razonable
192
Nota explicativa
1.
NIIF 7.27B
Para las mediciones del valor razonable reconocidas en el estado de situacin financiera, la entidad revela el
nivel en la jerarqua del valor razonable en las que estn categorizadas las mediciones del valor razonable en
su totalidad.

Tasas de inters usadas para determinar el valor razonable
NIIF 7.27
Las tasas de inters usadas para descontar flujos de efectivo estimados, cuando sea aplicable, estn
basadas en las curvas de rendimientos del gobierno a la fecha del balance ms un diferencial de deuda
constante, y son las siguientes:
2011
Derivados
Prstamos
Arrendamientos
2010
3,0% - 4,5%
4,0% - 7,0%
5,5% - 9,0%
2,5% - 4,5%
4,0% - 7,5%
6,0% - 10,0%
NIIF 7.27A, 27B,
Jerarqua del valor razonable1
BC39C
La siguiente tabla analiza los instrumentos financieros al valor razonable, por mtodo de valuacin. Los
distintos niveles se han definido como sigue:
Nivel 1: precios cotizados (no-ajustados) en mercados activos para activos o pasivos idnticos.
Nivel 2: datos diferentes de los precios cotizados incluidos en el Nivel 1, que sean observables para el
activo o pasivo, ya sea directa (es decir, precios) o indirectamente (es decir, derivados de los precios).
Nivel 3: datos no-observables importantes para el activo o pasivo.
En miles de Euro
Diciembre 31, 2011

Activos financieros designados al valor razonable con cambios
en resultados
Activos financieros designados como mantenidos para
negociacin
cobertura
cobertura
Total activos
cobertura
cobertura
Total pasivos
Diciembre 31, 2010
Activos financieros designados al valor razonable con cambios
en resultados
Activos financieros designados como mantenidos para
negociacin
cobertura
cobertura
Total activos
cobertura
cobertura
Total pasivos
Nivel 1
Nivel 2
Nivel 3
Total
78
467
40
-
243
118
710
251
251
243
243
116
116
1.039
297
122
575
243
297
122
1.857
(8)
(20)
(28)
(8)
(270)
(270)
(20)
(270)
(298)
373
286
225
373
254
511
568
254
131
568
1.481
347
89
595
225
131
375
89
2.301
(7)
(7)
(5)
(12)
(5)
(12)
194

Jerarqua de valor razonable (continuacin)
NIIF 7.27B(b)
El 1 de septiembre de 2011, se transfirieron instrumentos de deuda disponibles para la venta con un valor
en libros de 40 desde el Nivel 1 al Nivel 2 porque los precios cotizados en el mercado de estos
instrumentos de deuda dej de estar regularmente disponible (cero en 2010). A fin de determinar el valor
razonable de los instrumentos de deuda, la administracin us una tcnica de valuacin en la que todos los
datos significativos se basaron en datos datos de mercado observables. No se han efectuado
transferencias del Nivel 2 al Nivel 1 durante el 2011 (no hubo transferencias entre estos 2 niveles en 2010).
NIIF 7.27B(c),
GI13B
La tabla a continuacin muestra una conciliacin entre los saldos de apertura y los saldos de cierre para las
valuaciones del valor razonable del Nivel 3 de la jerarqua de valor razonable:
En miles de Euro
NIIF 7.27B(c)(i)
NIIF 7.27B(c)(ii)
NIIF 7.27B(c)(iii)
2011
Saldo al 1 de enero
Ganancias y prdidas totales reconocidas en:
- resultados
- otro resultado integral
Proveniente de combinacin de negocios
Instrumentos
de patrimonio
Contraprestacin
contingente
225
18
243
(20)
(250)
(270)
El cambio de (M20) en el valor razonable de la contraprestacin contingente se relaciona con el pasivo

incurrido al 31 de diciembre de 2011 y est reconocido como parte del costo financiero en el estado
consolidado de resultados integrales.
En miles de Euro
NIIF 7.27B(c)(ii)
NIIF 7.27B(c)(iii)
NIIF 7.27
Instrumentos
de patrimonio
2010
Saldo al 1 de enero
Ganancias y prdidas totales reconocidas en otro resultado integral
Compras
13
212
225
Durante 2010, el Grupo adquiri un 2,5 por ciento de las acciones ordinarias de Tall Trees PLC,, sociedad
que se concentra en las oportunidades negocio a negocio relacionadas con productos y servicios
relacionados con el papel a travs de Internet. El Grupo pag M212 por su inversin.
Debido a que Tall Trees PLC no est registrada en ninguna bolsa de valores, no hay ningn precio de
mercado cotizado disponible.
Ver la Nota 9 para obtener informacin relacionada con la obligacin de contraprestacin contingente que surge
de la combinacin de negocios.
196

Jerarqua de valor razonable (continuacin)
NIIF 7.27(e)
Aunque el Grupo cree que sus estimaciones de valor razonable son apropiadas, el uso de metodologas o
supuestos podra llevar a valuaciones diferentes del valor razonable. El valor razonable de la inversin en Tall
Trees PLC es calculado usando flujos de efectivo esperados y tasas de descuento ajustadas por riesgo de los
posibles resultados del Grupo. Los datos y supuestos clave usados en el modelo al 31 de diciembre de 2011
incluyen los siguientes:
Tasa de descuento
La tasa de descuento aplicada a los flujos de efectivo de las operaciones de Tall Tress PLCh se basa en la tasa
libre de riesgo para los bonos de 10 aos emitidos por el gobierno en el mercado pertinente, ajustada por una
prima de riesgo para reflejar tanto el riesgo aumentado de invertir en participaciones, el riesgo sistemtico de
Tall Trees PLC y el riesgo especfico de entidad en la proporcin no reflejada en los flujos de efectivo.
EBITDA presupuestado
El EBITDA presupuestado se ha basado en las proyecciones proporcionadas por la administracin basadas en un
plan de cinco aos de Tall Trees PLC.
Para las valuaciones de valor razonable en el Nivel 3, cambiar uno o ms de los supuestos usados por supuestos
alternativos posibles tendra los siguientes efectos.
En miles de Euro
Efecto en resultado
Favorable (desfavorable)
Efecto en otro resultado

integral
2011
En miles de Euro
60
(60)
43
-
(41)
-
Efecto en otro resultado

integral
2010
40
(39)
Los efectos favorables y desfavorables de usar supuestos alternativos razonablemente posibles han sido
calculados al recalibrar los valores del modelo usando flujos de efectivo esperados y tasas de descuento
ajustadas por riesgo que podran razonablemente haber sido consideradas por un participante del mercado
para propsitos de fijar un precio para el instrumento a la fecha del balance.
198
Nota explicativa
1.
SIC-27.10
Si la entidad tiene un acuerdo que en esencia no es un arrendamiento, pero al cual no se le aplica el

tratamiento contable de arrendamiento debido a que en esencia, no incluye un arrendamiento, revela la
informacin adecuada que es necesaria para que los usuarios de los estados financieros comprendan el
acuerdo y el tratamiento contable, incluyendo al menos lo siguiente:
los trminos significativos del acuerdo, incluyendo su vigencia, el activo subyacente y cualquier
restriccin a su uso, y las transacciones que estn relacionadas conjuntamente, incluyendo cualquier
opcin; y
el monto reconocido como ingreso en el perodo y la partida del estado del resultado integral en la que
se ha incluido.
CINIIF 4.13, 15
En el caso de un acuerdo que no sea la forma legal de un arrendamiento pero al cual se le aplica contabilidad de
arrendamiento porque contiene un arrendamiento, los pagos y otras contraprestaciones requeridas por tal
acuerdo estn separados entre aquellos para el arrendamiento y aquellos para otros elementos sobre la base
de sus valores razonables relativos. En el caso de un arrendamiento operativo, si la entidad concluye que es
impracticable separar los pagos con fiabilidad, entonces:
trata todos los pagos como pagos mnimos de arrendamiento futuros para los propsitos de revelacin;
revela esos pagos separadamente de los pagos mnimos por arrendamiento u otros acuerdos que no
incluyan pagos por elementos no arrendados; y
declara que los pagos revelados tambin incluyan los pagos para elementos no arrendados en el
acuerdo.
2.
NIC 17.35(d)(iii)
La entidad revela cualquier restriccin impuesta por contratos de arrendamiento, tal como restricciones a los
dividendos, al endeudamiento adicional y nuevos contratos de arrendamiento.
3.
NIC 17.15A
Cuando se evala la clasificacin de cada elemento como un arrendamiento de carcter financiero u operativo,
los terrenos y edificios se evalan por separado de acuerdo con la NIC 17. Este tema se discute en nuestras
publicaciones Las NIIFs comentadas (5.1.230) y Asuntos Prcticos de NIIF: Arrendamiento de terrenos.
4.
NIC 17.47
Si la entidad es el arrendador en un arrendamiento financiero, revela:

una conciliacin, al cierre de la fecha del balance, entre la inversin bruta total en los arrendamientos y
el valor presente de los pagos mnimos a recibir por los mismos;
la inversin bruta total en el arrendamiento y el valor presente de los pagos mnimos a recibir por los
mismos al cierre de la fecha del balance, agrupados de la siguiente forma: hasta un ao, entre uno y
cinco aos, ms de cinco aos;
los ingresos financieros no acumulados (o no devengados);
el monto de los valores residuales no garantizados reconocidos a favor del arrendador;
las correcciones de valor acumuladas que cubran insolvencias relativas a los pagos mnimos por el
arrendamiento pendiente de cobro;
las cuotas contingentes reconocidas en los ingresos del perodo; y
una descripcin general de los acuerdos de arrendamiento significativos concluidos por el arrendador.
5.
NIC 17.48
Tambin es til revelar la inversin bruta en arrendamientos financieros, deducidos los correspondientes
ingresos financieros no acumulados (o no devengados), a la que se restarn los montos relevantes de
arrendamiento cancelado.
NIC 17.56(b)
La entidad debe revelar el monto total de las cuotas de carcter contingente reconocidas como ingreso
durante el perodo.

35. Arrendamiento operativo1
Arrendamientos como arrendatario
NIC 17.35(a)
Las pagos por arrendamiento operativo no cancelables son efectuados de la siguiente forma.
En miles de Euro
Menos de un ao
Entre un ao y cinco aos
Ms de cinco aos
2011
2010
417
419
1.764
2.600
435
486
1.805
2.726
NIC 17.35(d)(i), (ii)
El Grupo arrienda una cantidad de bodegas e instalaciones de la fbrica en rgimen de arrendamiento

operativo.2 Los arrendamientos normalmente son por un perodo de 10 aos, con la opcin de renovar el
arrendamiento despus de esa fecha. Los pagos por arrendamiento aumentan cada cinco aos para
reflejar los precios de arriendos en el mercado. Algunos arrendamientos incluyen pagos adicionales de
arrendamiento basados en los cambios en un ndice local de precios.
NIC 17.35(b)
Una de las propiedades arrendadas ha sido sub-arrendada por el Grupo. El arrendamiento y subarrendamiento vencen en 2014. Se espera que los pagos del sub-arrendamiento sean recibidos durante
2012 por M50. El Grupo ha reconocido una provisin de M160 con respecto a este arrendamiento (ver
Nota 32).
NIC 17.35(c)
Durante el ao, M435 fueron reconocidos como gasto en resultados en relacin con arrendamientos
operativos (M447 en 2010). Las cuotas contingentes reconocidas como gasto llegaron a M40 (M30
en 2010). Un monto de M150 fue reconocido como otros ingresos con respecto a los subarrendamientos (M90 en 2010).
NIIF 7.15A,
NIC 1.122
Los arrendamientos de la bodega y la fbrica fueron suscritos hace muchos aos y corresponden a
arrendamientos combinados de terreno e instalaciones. El Grupo determin que los elementos terreno y
edificios de los arrendamientos de la bodega y la fbrica son arrendamientos operativos. La cuota pagada
al propietario del edificio se aumenta a las cuotas de mercado a intervalos regulares, y el Grupo no
participa en el valor residual de las instalaciones En consecuencia, se determin que substancialmente
todos los riesgos y beneficios le pertenecen al arrendador3.
Arrendamientos como arrendador4

NIC 17.56(a)
NIC 40.75(f)(i)-(ii)
El Grupo arrienda sus propiedades de inversin mantenidas como arrendamiento operativo (ver nota 19).
El pago mnimo futuro del arrendamiento bajo arrendamiento no cancelable es el siguiente:
En miles de Euro
2011
2010
Menos de un ao
Entre un ao y cinco aos
Ms de cinco aos
840
3.790
3.550
8.180
480
1.530
651
2.961
Durante el ao, M810 fueron reconocidos como ingresos derivados de rentas en resultados (M212 en
2010).5 Los gastos por reparaciones y mantenimiento, reconocidos en el costo de ventas, fueron los
siguientes:
En miles de Euro
Propiedad que genera ingresos

Propiedad que no genera ingresos
2011
2010
190
55
245
70
15
85
200
Nota explicativa
1.
NIC 38.122(e),
40.75(h),
41.49(b)
La entidad tambin revela el monto de los compromisos contractuales por la adquisicin de activos
intangibles, el desarrollo o la adquisicin de activos biolgicos, y para la compra, construccin, desarrollo,
reparaciones y mantenimiento de propiedades de inversin.
2.
NIC 37.89
Con respecto a un activo contingente, la entidad revela una breve descripcin de su naturaleza, y cuando
sea posible, una estimacin de su efecto financiero.
NIC 37.91
Cuando no sea posible estimar el efecto financiero potencial de un activo o pasivo contingente, la entidad
debe revelar ese hecho.
NIC 37.92
En casos extremadamente raros, puede esperarse que la informacin a revelar relativa a alguna de las
contingencias pueda perjudicar seriamente la posicin de la entidad en una disputa con terceros. En tales
casos la entidad necesita revelar solamente lo siguiente:
la naturaleza general de la disputa;
el hecho de que la informacin requerida no ha sido revelada; y
la razn de esto.
NIC 28.40
La entidad revela su parte de los pasivos contingentes de una asociada en los que haya incurrido
conjuntamente con otros inversores y aquellos pasivos contingentes que hayan surgido porque el
inversor es responsable por separado en relacin con una parte o la totalidad de los pasivos de una
asociada.
NIC 31.54(a)-(c)
La entidad revela:
cualquier pasivo contingente en que haya incurrido en relacin con sus participaciones en negocios
conjuntos, y su parte proporcional en cada uno de los pasivos contingentes incurridos conjuntamente
con los dems participantes;
su parte en los pasivos contingentes de los negocios conjuntos por los que est obligado de forma
contingente; y
aquellos pasivos contingentes derivados del hecho que el participante tenga responsabilidad
contingente por los pasivos de los otros participantes en un negocio conjunto.
NIC 19.125, 141
En caso de que fuera obligatorio la entidad revelar informacin sobre los pasivos contingentes que pudieran
surgir respecto de las obligaciones por beneficios post-empleo, y sobre los beneficios por terminacin cuando
no exista seguridad sobre el nmero de empleados que aceptarn la oferta de beneficios por terminacin y la
posibilidad de desembolso de efectivo por esa causa no sea remota.
La NIC 24 revisada es efectiva para los perodos comenzados el 1 de enero de 2011. En el Apndice VIII se
entregan ejemplos de revelaciones para entidades relacionadas con el gobierno que aplican la exencin del
prrafo 25 de la NIC 24.
3.
4.
NIC 1.138(c),
24.13
Una entidad debe revelar el nombre de su controladora inmediata y el de la controladora principal del
grupo (si fuera diferente). Tambin debe revelar el nombre de su controladora principal si no se revela en
otra informacin publicada con los estados financieros. En nuestro punto de vista, la controladora y la
controladora principal no son necesariamente sinnimas. Esto es porque la definicin de controladora se
refiere a una entidad. De acuerdo con ello, una entidad puede tener una controladora y una controladora
principal. Si la controladora de de una entidad es una persona o un grupo de personas, la identidad de esa
persona o grupo de personas tambin debe revelarse. Este tema se discute en nuestra publicacin Las
NIIFs comentadas (5.5.90.10).
5.
NIC 24.24
Las partidas de naturaleza similar pueden presentarse agregadas, a menos que su desagregacin sea
necesaria para comprender los efectos de las operaciones de partes relacionadas en los estados
financieros de la entidad.

36. Compromisos de capital1
NIC 16.74(c)
NIC 31.55(a), (b)
Durante el ao, el Grupo cerr un contrato para comprar propiedad, planta y equipo por M1.465 (cero en
2010).
Con respecto a su participacin en un negocio conjunto (ver nota 20), el negocio conjunto est
comprometido a incurrir en gastos de capital de M23 (M11 en 2010), en donde la participacin del
Grupo en este compromiso es M9 (M4 en 2009). El Grupo est comprometido a incurrir en gasto de
capital de M150 (M45 en 2009). Se espera que estos compromisos sean liquidados el 2011.
37. Contingencias2
NIC1.125,
37.86(a)-(c)
Una subsidiaria est defendiendo una accin presentada por una agencia ambiental en Europa. A pesar
de no admitir la responsabilidad, si la defensa contra la accin no tiene xito, las multas y los costos
legales podran llegar a M950, de los cuales M250 seran reembolsables bajo una pliza de seguros.
De acuerdo con la asesora legal, los directores no esperan que el resultado de la accin tenga un efecto
significativo sobre la posicin financiera del Grupo.
Como parte de la adquisicin de Papyrus Pty Limited, el Grupo reconoci el pasivo contingente de M20
en relacin con una demanda de sanciones contractuales efectuada por un cliente de Papyrus (ver Notas
9 y 32).
38. Partes relacionadas3

Controladora y controladora principal
NIC 1.138(c), 24.13
Durante el ao, una parte mayoritaria de las acciones de la Compaa fueron adquiridas por Cameron
Paper Co a Brown Products Corporation. Como resultado, la nueva controladora principal del Grupo es
AJ Pennypacker.4
NIC 24.18
Transacciones con personal clave de gerencia

Prstamos a directores
Los prstamos no garantizados a directores emitidos durante el ao ascienden a M85 (M32 en 2010).
Los directores no pagan intereses, y los documentos son pagaderos en efectivo hasta 12 meses
despus de la fecha de emisin. Al 31 de diciembre de 2011, el saldo pendiente asciende a M78
(M32 en 2010) y est incluido en otras cuentas por cobrar (ver Nota 24).5
Compensacin recibida por el personal clave de gerencia

NIC 19.124(b)
Adems de su remuneracin, el Grupo tambin provee beneficios no monetarios a directores y gerentes

y contribuye con planes de beneficios post-empleo. De acuerdo con los trminos del plan, los directores
y gerentes se retiran a la edad de 60 aos y tienen derecho a recibir pagos anuales equivalentes al 70%
de su sueldo a la fecha de retiro hasta los 65 aos, en cuyo momento su derecho se reduce al 50% de
su sueldo a la fecha de retiro.
Los gerentes tambin participan en el programa de opciones de acciones del Grupo (ver nota 30).
Adicionalmente, todos los empleados de la sociedad matriz pueden participar en un programa de compra
de acciones (ver Nota 30) si cumplen con ciertos criterios tales como invertir un porcentaje de su sueldo
mensual por un perodo de 36 meses. En consecuencia, el Grupo ha deducido M78 de los sueldos de
todos los empleados involucrados (incluyendo un monto de M37 en relacin con personal clave de
administracin). Los montos retenidos se incluyen en acreedores comerciales y otras cuentas por pagar
a partes relacionadas (ver Nota 33).
202
Nota explicativa
En nuestro punto de vista, las contraprestaciones de materialidad no pueden ser usadas para invalidar
los requerimientos explcitos de la NIC 24 para la revelacin de elementos de compensacin del personal
clave. Este tema se discute en nuestra publicacin Las NIIFs comentadas (5.5.110.20).
1.
NIC 19.124,
24.19
La entidad debe revelar la informacin de la parte relacionada sobre las transacciones y saldos
pendientes para cada categora de las partes relacionadas, en la NIC 24.18, incluyendo el personal clave
de administracin incluyendo personal clave de gerencia y planes de beneficios post-empleo. El nivel de
revelacin ilustrado en estos estados financieros ilustrativos no es requerido especficamente por la NIC
24. La revelacin sobre transacciones individuales podra combinarse sin este nivel de detalle.

38. Partes relacionadas (continuacin)
Transacciones con personal clave de gerencia (continuacin)
Compensacin recibida por el personal clave de gerencia (continuacin)
NIC 24.17(d),
18(a)-(d)
Ciertos gerentes estn sujetos a un trmino de aviso mutuo de 12 meses. Cuando existe renuncia a
solicitud del Grupo, estos gerentes estn autorizados a recibir beneficios de terminacin de hasta el
sueldo bruto de 24 meses, dependiendo del nmero de aos trabajados como gerente.
NIC 24.17
Las transacciones del personal clave de gerencia estn compuestas por:1

En miles de Euro
Beneficios a corto plazo a los empleados

Beneficios post-empleo
Beneficios por terminacin de contrato
Otros beneficios a largo plazo
Pagos basados en acciones
2011
2010
502
475
25
420
516
1.938
420
450
430
250
1.550
Transacciones con personal clave de gerencia y directores

Los Directores de la Compaa controlan un 12 por ciento de las acciones con poder de voto de la
Compaa. Un familiar de un director de la subsidiaria tiene una participacin de un 10 por ciento en el
negocio conjunto del Grupo.
Parte del personal clave de gerencia, o sus partes relacionadas, ocupan cargos en otras entidades lo que
resulta en que tengan influencia significativa sobre las polticas financieras u operativas de estas
entidades.
NIC 24.18(b)(i)
Un nmero de estas entidades efectu transacciones con el Grupo durante el ao. Los trminos y las
condiciones de las transacciones con personal clave de administracin y sus partes relacionadas no fueron ms
favorables que las disponibles, o las que razonablemente podran haber esperado que estuvieran disponibles,
en transacciones similares con personal de administracin no clave en una transaccin en condiciones de
independencia mutua.
NIC 24.18(a), (b)(i)
El valor agregado de las transacciones y saldos pendientes relativas al personal clave de gerencia y las
entidades sobre las cuales ellos tienen control o influencia significativa, fueron los siguientes:2
Valor de la
Saldo
transaccin del
pendiente
ao terminado el
31 de diciembre al 31 de diciembre
En miles de Euro
NIC 24.18(b)(i)
Director
Transaccin
F D Adair
H W James
B Q Barton
Honorarios legales
Reparaciones y mantenimiento
Compras de inventario papel
(i)
Nota
(i)
(ii)
(iii)
2011
2010
2011
2010
12
410
66
13
520
-
241
-
351
-
El Grupo us los servicios legales del Sr. F D Adair en relacin a la asesora sobre la venta de ciertos
activos no corrientes de la Compaa. Los montos fueron facturados con base en tarifas normales de
mercado. Estos servicios vencen y deben ser pagados bajo condiciones normales de pago.
(ii) En 2010, el Grupo cerr un contrato de dos aos con On Track Limited, una Compaa de la cual el Sr.
H W James es director, para la provisin de servicios de reparaciones y mantenimiento en el equipo
de produccin. El valor total del contrato es de M986. Las condiciones del contrato estn basadas
en tasas de mercado para este tipo de servicios, y los montos son pagaderos trimestralmente por la
duracin del contrato.
(iii) El Grupo compr varios suministros de papel a Alumfab Limited, una Compaa que tiene influencia
significativa del Sr. B Q Barton. Los montos fueron facturados en base a tarifas normales de mercado
para estos suministros, los cuales vencan y deban ser pagados bajo condiciones normales de pago.
204
Nota explicativa
Los pagos realizados por la entidad pueden estar relacionados con los servicios proporcionados por sta
a terceros. Si una entidad acta como agente y hace pagos a nombre de otra parte, entonces en nuestro
punto de vista la entidad debe revelar solamente la remuneracin pagada como contraprestacin por los
servicios prestados a la entidad.
1.
En nuestro punto de vista, se requiere que la entidad revele las porciones de las transacciones con
negocios conjuntos o asociadas que no sean eliminadas en los estados financieros consolidados.
Estos temas se discuten en nuestra publicacin Las NIIFs comentadas (5.5.110.40 y .120.30).
2.
NIC 24.18(c), (d)
La entidad revela las provisiones por las deudas de dudoso cobro y los gastos reconocidos durante el
perodo con respecto a las deudas incobrables o de dudosa recuperacin, relacionadas con el monto de
saldos pendientes de partes relacionadas.
3.
NIC 24.23
Las transacciones de partes relacionadas deben ser descritas como hechas en condiciones de
independencia mutua, solamente si esas condiciones pueden ser justificadas o comprobadas.
4.
NIC 24.18(b)(ii)
La entidad revela detalles de cualquier garanta dada o recibida con respecto a saldos pendientes con
partes relacionadas.
5.
NIFF 7.B10(d),
NIC 1.114(d)(i),
16.74(c), 17.31(b),
35(a),38.122(e)
En nuestro punto de vista, las revelaciones relacionadas con los compromisos no deberan limitarse a aquellos
cuya revelacin es requerida por NIIFs distintas de la NIC 24. En tanto resulte material, la entidad deber
revelar cualquier compromiso en el que pueda incurrir en sus transacciones con partes relacionadas, por
ejemplo, compromisos de compra, compromisos de venta y aquellos originados de acuerdos con los
accionistas. Estos temas se discuten en nuestra publicacin Las NIIFs comentadas (5.5.120.25).

38. Partes relacionadas (continuacin)
Transacciones con personal clave de gerencia (continuacin)
Compensacin recibida por el personal clave de gerencia (continuacin)
Cada cierto tiempo los directores del Grupo, o sus entidades relacionadas, pueden comprar bienes del
Grupo. Las compras son en los mismos trminos y condiciones que aquellas realizadas por otros
empleados del Grupo o clientes.
Otras transacciones con partes relacionadas1
NIC 24.18
En miles de Euro
NIC 24.18(a), (b)
NIC 24.18(b)(i)
Valor de la transaccin
ao terminado
el 31 de diciembre
Saldo
pendiente
al 31 de diciembre
2011
2010
2011
2010
Venta de bienes y servicios2

Matriz del Grupo Cameron Paper Co
Asociada
350
1.145
320
400
220
920
250
41
Otros
Asociada servicios de administracin
Asociada gastos por intereses
623
16
678
25
96
-
339
12
Todos los saldos pendientes con estas partes relacionadas son valorizados en condiciones de independencia
mutua y deben ser liquidados con efectivo dentro de seis meses despus de la fecha de balance3. Ninguno
de los saldos est garantizado4. Durante el ao financiero no existieron transacciones ni saldos pendientes
con Brown Products Corporation, la controladora anterior del Grupo.
Adems, durante el ao, el Grupo pag un prstamo de 1 milln recibido de una de sus asociadas (ver nota
28).
NIC 19.143
Producto de la terminacin de la relacin laboral de uno de los ejecutivos del Grupo en Francia, los
ejecutivos recibieron un derecho de jubilacin mejorado. En consecuencia, el Grupo ha registrado un
gasto de M25 durante el ao (cero el 2010).
El negocio conjunto del Grupo hace que los resultados de sus actividades de investigacin y desarrollo
estn disponibles para el Grupo y tambin para uno de los otros participantes en el negocio conjunto.
Ninguna cantidad es pagada por los participantes. Cada cierto tiempo, para apoyar las actividades del
negocio conjunto, los participantes aumentan su inversin en l.
Las obligaciones de compra relacionadas con productos de papel reciclado surgen de contratos de
servicios y de suministro suscritos por el Grupo. Durante 2011, el Grupo ha suscrito un contrato de
financiamiento de suministro de M89 con Cameron Paper Co. Al 31 de diciembre de 2011, el Grupo
ha utilizado M25 del monto comprometido en el contrato5.
206
Nota explicativa
1.
NIC 24.13
La NIC 24 requiere que se revelen las relaciones entre las matrices y las subsidiarias
independientemente de si ha habido o no transacciones entre esas partes relacionadas.
En la prctica muchas entidades incluyen una lista de subsidiarias significativas en sus estados
financieros consolidados, ya sea para seguir los requerimientos de una ley o regulador local o como
legado de los PCGA anteriores. Estos estados financieros ilustrativos incluyen una lista de subsidiarias
significativas para reflejar esta prctica.
2.
NIC 27.41(d)
La entidad revela la naturaleza y alcance de cualquier restriccin significativa, por ejemplo, como las que
se podran derivar de acuerdos de prstamo o requerimientos de los reguladores, relativa a la capacidad
de las subsidiarias para transferir fondos a la controladora, ya sea en forma de dividendos en efectivo o
de reembolsos de prstamos o anticipos.
3.
NIC 27.41(b)
La entidad revela las razones por las que la tenencia (directa o indirecta a travs de subsidiarias) de ms
de la mitad del voto real o potencial de una relacionada no implica control sobre la misma.
4.
NIC 10.21(b)
Si los efectos financieros de hechos que no implican ajuste ocurridos despus de la fecha del balance no
pueden estimarse, la entidad revela ese hecho.
5.
NIIF 3.59(b),
5.41, NIC 10.21,
22, 33.70(d)
La entidad revelar sobre cada categora significativa de hechos ocurridos despus de la fecha del
balance que no implican ajuste la naturaleza del evento y una estimacin de sus efectos financieros, o un
pronunciamiento sobre la imposibilidad de realizar tal estimacin. La NIC 10 Hechos Ocurridos Despus
del Perodo Sobre el que se Informa provee ejemplos de hechos que no implican ajuste que
normalmente deben revelarse.
6.
NIIF 3.59(b),
B66
Para cada combinacin de negocios que tuvo lugar despus del final del periodo contable pero antes de
que los estados financieros hayan sido autorizados para su emisin, la adquirente revelar informacin
que permita que los usuarios de sus estados financieros evalen la naturaleza y efectos financieros de
cada combinacin de negocios. Los requerimientos de revelacin son los mismos que aquellos para las
combinaciones de negocios que tuvieron lugar durante el perodo. Si la revelacin de cualquiera de las
informaciones requeridas es impracticable, la entidad revelar ese hecho y explicar por qu la revelacin
es impracticable.

39. Entidades del grupo
NIC 24.13
Subsidiarias significativas1,2,3
Pas de
constitucin
Nota
Baguette S.A.
Mermaid A / S
Lei Sure Limited
Papier GMBH
Oy Kossu AB
Swisslote AG
Papyrus Pty Limited
Maple-leaf Inc
Paper Pabus Co
Hemy Payo Products N.V.
Sloan Bio-Research Co
MayCo
9
9
Francia
Dinamarca
Rumania
Alemania
Suiza
Suiza
Estados Unidos
Canad
Reino Unido
Holanda
Reino Unido
Estados Unidos
Participacin en la
propiedad (%)
2011
2010
100
100
100
100
90
75
90
48
100
100
-
100
100
100
100
90
60
25
48
100
100
-
NIC 27.41(a)
Aunque la Compaa no mantiene participacin en la propiedad de Sloan Bio-Research Co y MayCo,

recibe sustancialmente todos los beneficios relacionados con sus operaciones y activos netos basados
en los trminos de los acuerdos bajo los cuales estas entidades fueron establecidas. En consecuencia, la
Compaa consolida estas entidades.
NIC 27.41(a)
Aunque el Grupo es dueo de menos de la mitad del poder de voto en Maple-leaf Inc, es capaz de
gobernar las polticas financieras y de operacin de la Compaa en virtud de un contrato con otros
inversores de Maple-leaf Inc. En consecuencia, el Grupo consolida sus inversiones en la Compaa.
NIC 10.21
40. Hechos posteriores4,5,6

Reestructuracin
A fines de enero de 2012, el Grupo anunci su intencin de implementar un programa de reduccin de costos
y adoptar medidas adicionales para reducir los costos. Adicionalmente, para permitirle al Grupo adaptar su
tamao a las condiciones actuales del mercado y los efectos de la recesin global, se pretende reducir la
fuerza de trabajo del Grupo en 400 puestos a nivel mundial a fines del 2012 sin reemplazar estos puestos
siempre que sea posible. El Grupo espera que la reestructuracin asociada con la reduccin de puestos cueste
de M600 a M850 en 2012.
Otros
Despus del 31 de diciembre de 2011, uno de los deudores comerciales ms significativos del Grupo inici el
proceso de liquidacin despus de un desastre natural en febrero de 2012 que da su planta operativa. De los
M100 adeudados, el Grupo espera recuperar menos de M10. No se han hecho provisiones por deterioro en los
estados financieros consolidados.
Segn se informara en los estados financieros intermedios condensados, el 22 de julio de 2011, el Grupo anunci su
intencin de adquirir la totalidad de las acciones de Sociedad ABC por un monto de M6.500. El 4 de enero de 2012,
los accionistas del Grupo aprobaron la transaccin y el Grupo en la actualidad espera la aprobacin de las autoridades
regulatorias antes de proceder con la adquisicin. La administracin anticipa que esta aprobacin ser recibida
aproximadamente en abril de 2012.
208
Nota explicativa
1.
NIC 1.10, 81(b)
Este Anexo ilustra el enfoque de dos estados: un estado de resultados separado que muestra la ganancia o
prdida, y un segundo estado que muestra los componentes del otro resultado integral.
NIC 1.12
La entidad puede presentar los componentes del resultado como parte de un nico estado del resultado
integral o en un estado de resultados separado. Cuando la entidad decide presentar ambos estados, el estado
de resultados forma parte de un juego completo de estados financieros, y deber mostrarse inmediatamente
antes del estado del resultado integral.
Anexo I
Estados Consolidados de Resultados1
En miles de Euro
Nota
2011
2010
Re-presentado*
Operaciones continuas
Ingresos de actividades ordinarias
Costo de venta
Ganancia bruta
10
102.716
(55.708)
47.008
96.636
(56.186)
40.450
Otros ingresos
Costos de distribucin
Gastos de administracin
Gastos de investigacin y desarrollo
Otros gastos
Resultados de actividades de la operacin
11
1.095
(17.984)
(17.142)
(1.109)
(860)
11.008
315
(18.012)
(15.269)
(697)
(30)
6.757
1.161
(1.707)
(546)
480
(1.646)
(1.166)
Ingreso financiero
Gastos financieros
Gasto financiero neto
12
15
Participacin en las ganancias de asociadas (neta de impuesto)

Ganancias antes de impuestos
20
467
10.929
587
6.178
Gasto por impuesto

Ganancia procedente de actividades que continan
22
(3.371)
7.558
(1.800)
4.378
379
7.937
(422)
3.956
7.413
524
7.937
3.737
219
3.956
Operacin discontinuada
Utilidad (prdida) de operaciones discontinuadas (neta de impuestos)

Resultado del perodo
Ganancia atribuible a:
Propietarios de la Sociedad
Ganancia del perodo
Ganancias por accin
Ganancias bsicas por accin (Euro)

Ganancias por accin - Operaciones continuas

Ganancias bsicas por accin (Euro)
*
27
27
2,26
2,16
1,08
1,07
27
27
2,14
2,05
1,22
1,21
Ver Nota 2(e) y Nota 7.
210
Estados consolidados de resultados integrales

En miles de Euro
Nota
2011
2010
Re-presentado*
Ganancia del perodo

Otro resultado integral
Diferencias de conversin para operaciones extranjeras
Diferencias de conversin en inversiones reconocidas segn el mtodo de
participacin
Reclasificacin de diferencias de conversin en prdida de influencia
significativa
Porcin efectiva de cambios en el valor razonable de coberturas de flujo de
efectivo
Reclasificadas a resultados
venta
venta reclasificados a resultados
Ganancias (prdidas) actuariales por planes de beneficios definidos
Impuesto sobre otro resultado integral
Otro resultado integral del ao, neto de impuestos
Atribuible a:
Propietarios de la Sociedad
*
7.937
3.956
680
499
(159)
(169)
15
16
(20)
(3)
200
(8)
-
15
(62)
77
15
(31)
(11)
15
199
94
15
29
22
(64)
72
(104)
708
8.645
(15)
(48)
419
4.375
8.094
551
8.645
4.134
241
4.375
Ver Nota 2(e) y Nota 7.
212
Anexo II
Estados consolidados de flujo de efectivo (mtodo directo)
En miles de Euro
Nota
2011
2010
Re-presentado*
Flujos de efectivo de las actividades de operacin

96.049
(88.839)
7.210
97.976
(86.225)
11.771
(1.604)
(400)
5.206
(1.521)
(1.400)
8.850
211
369
1.177
987
10.890
(2.125)
(600)
(15.657)
(300)
(305)
(319)
155
330
481
849
(2.228)
(40)
(437)
(2.411)
21
(1.235)
(6.886)
(503)
(3.804)
26
28
28
26
26
1.550
5.000
2.000
30
50
5
11
28
9
26
(311)
(200)
(5.132)
(454)
(1.243)
(280)
(4.445)
(394)
(571)
1.295
(5.679)
(385)
1.568
(633)
2.226
(12)
1.171
(25)
1.568
Efectivo recibido de clientes

Pagos a proveedores y empleados
Efectivo generado por actividades de operacin
Intereses pagados
Impuesto pagado
Flujos netos procedentes de las actividades de operacin
Flujos de efectivo por actividades de inversin

Intereses recibidos
Dividendos recibidos
Cobros por venta de propiedad, planta y equipo
Cobros por venta de inversiones
Venta de operacin discontinuada, neta de efectivo vendido
Adquisicin de subsidiaria, neta de efectivo adquirido
Adquisicin de inversiones reconocidas segn el mtodo de participacin
Adquisicin de propiedad, planta y equipo
Adquisicin de propiedades de inversin
Plantaciones y adquisiciones de activos biolgicos no corrientes
Adquisicin de otras inversiones
Dividendos de inversiones reconocidas segn el mtodo de
participacin
Desembolsos por desarrollo
Flujos netos usados en las actividades de inversin
7
9
20
19
Flujos de efectivo por actividades de financiamiento

Cobros por emisin de capital social
Cobros por emisin de ttulos convertibles
Cobros por emisin de acciones preferenciales recuperables
Cobros por venta de acciones propias
Cobros por ejercicio de opciones de compra de acciones
Cobros por liquidacin de derivados
Pago de costo de transacciones relacionados con prstamos y
obligaciones
Adquisicin de participacin no controladora
Recompra de acciones propias
Pago de prstamos
Pago de obligaciones por arrendamiento financiero
Dividendos pagados
Flujos netos procedentes de (usados en) las actividades de
financiamiento
26
Variacin neta del efectivo y equivalentes al efectivo
Efectivo y equivalentes al efectivo al 1 de enero

Efecto de las variaciones en la diferencia de cambio sobre el
efectivo mantenido
Efectivo y equivalentes al efectivo al 31 de diciembre
25
* Ver Nota 2(e).

Las notas en las pginas 23 a la 207 son parte integral de estos estados financieros consolidados.
214
Nota explicativa
1.
El objetivo del presente Anexo es asistir en la preparacin de las revelaciones en los estados financieros
anuales cuando no se adopta anticipadamente la Presentacin de Partidas de Otro Resultado Integral
(modificaciones a la NIC 1 Presentacin de Estados Financieros). Ilustra un formato posible para las
revelaciones requeridas; es posible utilizar otros formatos.
2.
Las modificaciones a la NIC 1 no cambian las opciones existentes de presentar el resultado integral total
en uno o dos estados.
3.
Las modificaciones a la NIC 1 cambian el ttulo del estado de resultados integrales a estado de resultados
y otros resultados integrales. No obstante, se permiten otros ttulos.
Anexo III
Ejemplos de revelaciones para entidades que adoptan anticipadamente la
Presentacin de Partidas de Otro Resultado Integral (Modificaciones a las
NIC 1 Presentacin de Estados Financieros)1,2
Extracto del estado de resultados y otro resultado integral3
En miles de Euro
Nota
2011
2010
Re-presentado*
Otro resultado integral

Partidas que no se reclasificarn a resultados:
Ganancias (prdidas) actuariales por plan de beneficios definidos
Impuesto sobre partidas que no se reclasificarn a resultados
Total partidas que no se reclasificarn a resultados
Partidas que posteriormente pueden reclasificarse a resultados:
Diferencias de conversin operaciones extranjeras
Diferencias de conversin inversiones contabilizadas bajo el mtodo
de participacin
Reclasificacin de diferencias de conversin en prdida de influencia
significativa
Porcin efectiva de cambios en el valor razonable de coberturas de flujo
de efectivo
reclasificadas a resultados
venta
venta reclasificados a resultados
Impuesto sobre partidas que pueden ser reclasificadas a resultados
Total partidas que posteriormente pueden reclasificarse a
resultados
Otro resultado integral del perodo, neto de impuestos
16
29
200
72
(90)
182
(15)
5
(10)
15
(3)
680
(8)
499
(159)
(169)
(20)
15
(62)
77
15
(31)
(11)
15
199
94
15
22
(64)
(14)
(53)
526
708
429
419
216
Nota explicativa
El objetivo del presente Anexo es asistir en la preparacin de revelaciones de los estados financieros
anuales para la adopcin anticipada de la NIIF 9 Instrumentos Financieros (octubre de 2010) (NIIF 9
(2020)). Ilustra un formato posible para las revelaciones requeridas; es posible utilizar otros formatos.
1.
NIIF 9.71, 73.2
Asumimos que el Grupo no ha aplicado la NIIF 9 Instrumentos Financieros (noviembre 2009) (NIIF 9
(2009)) y, en consecuencia, debe aplicar todos los requerimientos de las NIIF 9 (2010) al mismo
tiempo. Para los perodos anuales comenzados antes del 1 de enero de 2010, la entidad puede
escoger aplicar la NIIF 9 (2009) en vez de la NIIF (2010). Por lo tanto, otros escenarios de adopcin de
la NIIF 9 (2009) y NIIF 9 (2010) son posibles. Ver nuestra publicacin Estados financieros ilustrativos
(agosto 2010) para ver una ilustracin de la adopcin anticipada de la NIIF 9 (2009).
2.
NIIF 9.7.1, 7.2.2
La fecha de aplicacin inicial corresponde al inicio del primer perodo sobre el que se informa en el que
la entidad adopta la NIIF (2010), para las entidades que inicialmente aplican la NIIF 9 (2010) el 1 de
enero de 2011 o despus. En nuestro punto de vista, si una entidad adopta secuencialmente la NIIF 9
(2009) y luego la NIIF 9 (2010), puede tener dos fechas distintas de aplicacin inicial; una para la NIIF 9
(2009) y otra para la NIIF 9 (2010). La fecha de aplicacin inicial de la NIIF 9 (2009) se determina
cuando la entidad adopta la NIIF 9 (2009) y aplica sus requerimientos de transicin. La segunda fecha
de aplicacin inicial relacionada con la NIIF 9 (2010) se determina cuando la entidad adopta la NIIF 8
(2010). La segunda fecha de aplicacin inicial por lo general no afecta la adopcin previa de la NIIF 9
(2009) pero se usa en relacin con la aplicacin de los relevos de transicin incrementales de la NIIF 9
(2010) que se relacionan con la clasificacin y medicin de los pasivos financieros. No obstante, si
anteriormente la entidad escogi no re-presentar la informacin comparativa en la adopcin de la NIIF
9 (2009) pero s re-presenta la informacin comparativa en la adopcin de la NIIF 9 (2010), los estados
financieros re-presentados deben reflejar todos los requerimientos de la NIIF 9 (2010).
3.
NIIF 9.2.7.14
Si la entidad adopta la NIIF 9 (2010) para perodos de informacin que comienzan antes del 1 de enero
de 2012, puede elegir no re-presentar perodos anteriores. En el ejemplo de presente Anexo, el Grupo
ha elegido aplicar la nueva norma desde el 1 de enero de 2011 sin re-presentar los montos
comparativos. Dado el hecho de que se aplicarn polticas contables diferentes a estados financieros
pre- y post-adopcin de la norma, se revelan tanto las polticas contables pre como las polticas
contables post-adopcin para los activos financieros. Si la entidad adopta la NIIF 9 (2010) y re-presenta
los montos comparativos, slo debe revelar las polticas contables modificadas.
4.
NIIF 9.8.2.3
Si la entidad elige aplicar la norma a una fecha que no es el comienzo de un perodo de informacin
anual, revela el hecho y las razones para la aplicacin de la norma a partir de esa fecha.
5.
NIIF 9.7.2.14
Si una entidad no re-presente los periodos anteriores, reconocer cualquier diferencia entre el valor en
libros anterior y el valor en libros al comienzo del periodo anual sobre el que se informa que incluya la
fecha de aplicacin inicial en las ganancias acumuladas iniciales (u otro componente de patrimonio,
segn proceda) del periodo sobre el que se informa que incluya la fecha de la aplicacin inicial.
6.
NIIF 9.4.5
En el reconocimiento inicial, si se cumplen ciertos criterios, las entidades tienen la opcin irrevocable de
designar un activo financiero o pasivo financiero a valor razonable con cambios en resultados. Si la entidad
elige ejercer esta opcin, debe presentar las revelaciones adicionales especificadas en la NIIF 7.
Los asuntos de reconocimiento y medicin se discuten en nuestra publicacin Las NIIF Comentadas (7A).
4.
NIIF 9.5.4.4
La eleccin de presentar ganancias y prdidas de inversiones en instrumentos de patrimonio que no son

mantenidos para negociacin en otro resultado integral, est disponible sobre la base de cada instrumento
individual.
Anexo IV
Ejemplo de revelaciones para entidades que adoptan
anticipadamente la NIIF 9 - Instrumentos financieros (octubre 2010)1
Base de preparacin
NIIF 9.7.2.1
Cambios en las polticas contables2,3,4

(X). Activos financieros no derivados
El Grupo ha adoptado anticipadamente la NIIF 9 Instrumentos financieros (octubre 2010) (NIIF 9 (2010)) con fecha
de aplicacin inicial del 1 de enero de 2011. La NIIF 9 (2010) requiere que la entidad clasifique sus estados
financieros como valorizados posteriormente ya sea al costo amortizado o al valor razonable dependiendo del
modelo de negocio de la entidad para administrar los activos financieros y las caractersticas de flujo de efectivo
contractual de los activos financieros. Estos cambios en la poltica contable se aplican sobre una base
retrospectiva, excepto segn se describe a continuacin, desde el 1 de enero de 2010 sin re-presentar los
perodos anteriores.5
NIC 8.28
Considerando que el Grupo no tiene pasivos financieros designados al valor razonable con cambios en resultados,
la adopcin de la NIIF 9 (2010) no afect sus polticas contables para los pasivos financieros revelados en sus
estados financieros consolidados al 31 de diciembre de 2010 y por el ao terminado en esa fecha.
Poltica aplicable desde el 1 de enero de 2011
NIIF 7.21
Inicialmente, el Grupo reconoce los activos financieros en la fecha de la transaccin en la que el Grupo se
convierte en una parte de las disposiciones contractuales del instrumento.
Inicialmente, los activos financieros se valorizan a su valor razonable. Si el activo financiero no se contabiliza con
posterioridad a valor razonable con cambios en resultados, la valorizacin inicial incluye los costos de transaccin
que son atribuibles directamente a la adquisicin del activo o a su origen. Con posterioridad, el Grupo valoriza los
activos financieros a ya sea su valor razonable o costo amortizado.
NIIF 7.21
Activos financieros valorizados a costo amortizado

Un activo financiero se valoriza con posterioridad al costo amortizado usando el mtodo de inters efectivo y neto
de prdida por deterioro, si :
el activo es mantenido dentro de un modelo de negocio con el objetivo de mantener activos para cobrar flujos
de efectivo contractuales; y
los trminos contractuales del activo financiero dan lugar, en fechas especficas, a flujos de efectivo que son
slo pagos de capital e intereses.6
La poltica del Grupo sobre deterioro es la misma que aplic en sus estados financieros consolidados al 31 de
diciembre de 2010 y por el ao terminado en esa fecha para prstamos y partidas por cobrar e inversiones
mantenidas hasta su vencimiento.
NIIF 7.21, B5(aa)
Activos financieros valorizados a valor razonable6

Los activos financieros que son distintos a los valorizados a costo amortizado se valorizan con posterioridad a
valor razonable y los cambios se reconocen en resultado.
NIIF 7.21
Sin embargo, para inversiones en instrumentos de patrimonio que no se mantienen para negociacin, el Grupo
puede elegir al reconocimiento inicial presentar ganancias y prdidas en otros resultados integrales. 7 Para tales
inversiones medidas a valor razonable con cambios en otros resultados integrales, las ganancias y prdidas nunca
se reclasifican a resultado y no se reconocen deterioros en el resultado. Los dividendos ganados de tales
inversiones son reconocidos en el resultado a menos que el dividendo represente claramente un reembolso de
parte del costo de la inversin.
218
Base de preparacin
Cambios en las polticas contables
(X). Activos financieros no derivados (continuacin)
Poltica aplicable antes del 1 de enero de 2011
Inicialmente, el Grupo reconoce los activos financieros en la fecha de la transaccin en la que el Grupo se
convierte en una parte de las estipulaciones contractuales del instrumento.
El Grupo clasifica los activos financieros no derivados como: activos financieros a su valor razonable con
cambios en resultados, activos financieros, prstamos y partidas por cobrar mantenidos hasta su vencimiento
o activos financieros disponibles para la venta.
NIIF 7.21, B5(a)
Activos financieros a valor razonable con cambios en resultados

Un activo financiero se clasifica a valor razonable con cambios en resultados si se clasifica como mantenido
para negociacin o se designa como tal en el reconocimiento inicial. Los activos financieros se designan a
valor razonable con cambios en resultados si el Grupo administra dichas inversiones y toma las decisiones de
compra y venta con base en su valor razonable de acuerdo con la administracin de riesgo o la estrategia de
inversin documentadas del Grupo. Al reconocimiento inicial, los costos de transaccin atribuibles han sido
reconocidos en el resultado a medida que se incurren. Los activos financieros a valor razonable con cambios
en resultados se valorizaron de acuerdo al valor razonable y los cambios en ste han sido reconocidos en
resultados.
NIIF 7.21
Activos financieros mantenidos hasta el vencimiento

Si el Grupo tiene la intencin y capacidad de mantener los instrumentos de deuda hasta su vencimiento, estos
activos financieros se clasifican como mantenidos hasta el vencimiento. Los activos financieros mantenidos
hasta el vencimiento son reconocidos inicialmente a su valor razonable ms cualquier costo de transaccin
directamente atribuible. Posterior al reconocimiento inicial, los activos financieros mantenidos hasta el
vencimiento se valorizan al costo amortizado usando el mtodo de inters efectivo, menos las prdidas por
deterioro.
NIIF 7.21

Los prstamos y partidas por cobrar son activos financieros con pagos fijos o determinables que no se cotizan
en un mercado activo. Estos activos inicialmente se reconocen al valor razonable ms cualquier costo de
transaccin directamente atribuible. Posterior al reconocimiento inicial, los prstamos y partidas por cobrar se
valorizan al costo amortizado usando el mtodo de inters efectivo, menos las prdidas por deterioro.
NIIF 7.21

Los activos financieros disponibles para la venta son activos financieros no derivados que han sido designados
como disponibles para la venta y no estn clasificados en ninguna de las categoras anteriores. Las inversiones
del Grupo en valores de acciones y ciertos ttulos de deuda son clasificados como activos financieros
disponibles para la venta. Posterior al reconocimiento inicial, son reconocidas al valor razonable y los cambios,
que no sean prdidas por deterioro ni ganancias o prdidas por conversin de instrumentos de deuda
disponibles para la venta son reconocidos en otro resultado integral y presentados dentro del patrimonio en la
reserva de valor razonable. Cuando una inversin es dada de baja de los registros contables, la ganancia o
prdida acumulada en otro resultado integral es transferida a resultados.
NIIF 9.7.2.4,
NIC 8.28
Impacto del cambio en poltica contable

De acuerdo con las estipulaciones transitorias de la NIIF 9 (2010), la clasificacin de activos financieros que el
Grupo mantuvo a la fecha de aplicacin inicial se bas en los hechos y las circunstancias del modelo de
negocio en el que se mantenan los activos financieros a esa fecha. En consecuencia, como resultado de la
aplicacin de la NIIF 9 (2010), al 1 de enero de 2011 M20 (M14 neto de impuestos de M6) fueron
reclasificados desde la reserva de valor razonable a las otras inversiones, debido a que ciertos instrumentos de
deuda fueron reclasificados desde disponibles para la venta a activos financieros valorados al costo amortizado.
Para obtener mayores detalles ver nota X.
El cambio en la poltica contable no tuvo un efecto significativo en las ganancias por accin para el ao
terminado el 31 de diciembre de 2011.
220
Nota explicativa
1.
NIIF 9.7.2.14
Si una entidad adopta la NIIF 9 (2010) para los perodos de informacin que comienzan antes del 1 de
enero de 2012, puede elegir no re-presentar perodos anteriores. En este Anexo, el Grupo ha elegido
aplicar la nueva norma a partir del 1 de enero de 2011 sin re-presentar los montos comparativos.
Como consecuencia, la diferencia entre el valor en libros anterior y el valor en libros al aplicar la nueva
norma a esa fecha, se reconoce en el saldo de apertura de ganancias acumuladas (u otro componente
del patrimonio segn sea apropiado). Este tema se explica de mejor manera en nuestra publicacin
Las NIIF comentadas (7A.660.10).
NIIF 9.7.2.14

Impacto de la adopcin de la
NIIF 9 al 1 de enero de 20111
Saldo re-presentado al 1 de enero
2011
En miles de Euro
Nota
14.550
14.550
3.500
3.500
Capital Prima de
social emisin
171
171
Reserva de
conversin
478
478
Reserva de
cobertura
66
(14)
80
Reserva de
valor
razonable
Reserva
de
revaluacin
(280)
(280)
14.006
14.006
Reservas
para acciones
Ganancias
propias acumuladas
Total
32.491
(14)
32.505
842
842
33.333
(14)
33.347
Participaciones
no Patrimonio
controladoras
Total
Estado Consolidado de Cambios en el Patrimonio extracto
222
Nota explicativa
1.
NIIF 7.44
Cuando la entidad aplica por primera vez NIIF 9 (2010), se requiere que revele (en formato tabular a menos
que otro formato sea ms apropiado) para cada clase de activos financieros a la fecha de aplicacin inicial:
la categora de valorizacin original y el valor en libros determinado de acuerdo con la NIC 39;
la nueva categora de valorizacin y valor en libros determinados de acuerdo con la NIIF 9; y
el monto de cualquier activo financiero del estado de situacin financiera que se hubiera designado
anteriormente como valorizado a valor razonable con cambios en resultados pero que ya no se designa de
dicho modo, distinguiendo entre los activos financieros que la NIIF 9 (2010) requiere que la entidad los
reclasifique y aquellos que la entidad elige reclasificar.
NIIF 7.44J
Cuando la entidad aplica la NIIF 9 (2010) por primera vez, revela informacin cualitativa para permitir a los
usuarios comprender:
cmo aplic los requerimientos de clasificacin de la NIIF 9 (2010) a los activos financieros cuya
clasificacin ha cambiado como consecuencia de la aplicacin de la NIIF 9 (2010); y
las razones para cualquier designacin o desdesignacin de activos financieros o pasivos financieros
como valorizados a valor razonable con cambios en resultados.

(X). Clasificacin de activos financieros en la fecha de aplicacin inicial de la NIIF 91
NIIF 7.44I
La tabla a continuacin resume la clasificacin transitoria y los ajustes de valorizacin a los activos
financieros del Grupo el 1 de enero de 2011, fecha de aplicacin inicial de NIIF 9 (2010) del Grupo:
En miles de Euro
Activos financieros designados a

valor razonable con cambios en
resultados
Clasificacin original de
acuerdo con
Nota NIC 39
(a)
Valor razonable con

cambios en
resultados
Nuevo valor
en libros de
Nueva
clasificacin de
acuerdo con
NIIF 9
Valor en libros
original de
acuerdo con
NIC 39
Valor razonable
con cambios
en resultados
254
254
568
568
89
89
2.256
2.256
acuerdo con
NIIF 9
Activos financieros clasificados

como mantenidos para
negociacin
Valor razonable con

cambios en
resultados

extranjera no usados para
cobertura
Valor razonable con

cambios en
resultados
Valor razonable
con cambios
en resultados
Bonos nominativos
Inversiones
mantenidas hasta
el vencimiento
Costo
amortizado
Prstamos y
partidas por cobrar
Costo
amortizado
674
674
Otros deudores comerciales
Prstamos y
partidas por cobrar
Costo
amortizado
17.045
17.045
Efectivo y equivalentes al
efectivo
Prstamos y
partidas por cobrar
Costo
amortizado
1.850
1.850
Deudores comerciales por

cobrar a partes relacionadas y
prstamos a los directores
(b) Disponibles para la

venta
Costo
amortizado
373
353
(c) Disponibles para la

venta
Valor razonable
con cambios en
otro resultado
integral
511
511
131
131
375
375

Instrumento de
cobertura
Instrumento de
cobertura

extranjera usados para
cobertura
Instrumento de
cobertura
Instrumento de
cobertura
NIIF 7.44I(c),44J(b)
(a) Activos financieros que previamente haban sido designados al valor razonable con cambios en resultados
ahora cumplen los criterios para la medicin obligatoria al valor razonable con cambios en resultados ya que
corresponden a inversiones en instrumentos de patrimonio para las que el Grupo no ha efectuado la
eleccin de presentar los cambios en el valor razonable en otro resultado integral.
NIIF 7.44J(a)
(b) Estos instrumentos de deuda son mantenidos por la Tesorera del Grupo en una cartera separada para
proporcionar ingreso por intereses pero pueden ser vendidos en caso inesperado de escasa liquidez. El
Grupo considera que dichos valores se mantienen dentro de una cartera cuyo objetivo es mantener activos
para cobrar flujos de efectivo contractuales que representan capital e intereses. Por ello, estos activos han
sido valuados al costo amortizado bajo la NIIF 9 (2010).
NIIF 7.44I(c)
(c) Estas inversiones de patrimonio representan inversiones que el Grupo intenta mantener a largo plazo por
motivos estratgicos. De acuerdo con lo anterior, el Grupo ha designado que estas inversiones se midan al
valor razonable con cambios en otro resultado integral a la fecha de aplicacin inicial.
224

15. Ingresos y costos financieros
Reconocidos en resultado
En miles de Euro
NIIF 7.20(b)
NIIF 7.20(b)
NIIF 7.20(b), (d)
NIIF 7.20(b)
NIIF 7.20(b)
NIC 18.35(b)(v)
NIIF 7.23(d)
NIIF 7.20(a)(i)
Ingresos por intereses por activos valuados al costo amortizado

Ingresos por intereses por inversiones mantenidas hasta el vencimiento sin deterioro
Ingresos por intereses por inversiones mantenidas hasta el vencimiento con deterioro
Ingresos por intereses por activos financieros disponibles para la venta
Ingresos por intereses por prstamos y partidas por cobrar
Ingreso por dividendos
Revaluacin al valor razonable de participacin pre existente en la adquirida
Cambio neto en el valor razonable de coberturas de flujo de efectivo transferidas desde el
patrimonio
Cambio neto en el valor razonable de los activos financieros a su valor razonable con
cambios en resultados:
- Designados como tal al reconocimiento inicial

- Valuados obligatoriamente al valor razonable
Ingresos financieros
NIIF 7.20(b)
NIC 21.52(a)
NIIF 7.20(a)(i)
Gastos por intereses por obligaciones financieras valorizadas al costo amortizado

Prdida neta por diferencia de cambio
Cambio neto en el valor razonable de los activos financieros:

- Designados a valor razonable con cambios en resultados
Cambio en el valor razonable de la contraprestacin contingente
Reverso de descuento por provisin por restauracin del lugar
Prdida por deterioro de inversiones mantenidas al costo amortizado
Porcin no vlida de los cambios en el valor razonable de las coberturas de flujo de efectivo
NIIF 7.20(v)
NIC 37.84(e)
NIIF 7.20(e)
NIIF 7.24(b)
Gastos financieros
Gastos financieros netos reconocidos en resultados
2010
2009
208
26
250
89
6
27
29
32
-
31
11
286
646
1.161
(1.413)
(138)
-
480
(1.299)
(293)
(19)
(20)
(60)
(60)
(16)
(22)
(13)
(1.707)
(546)
(1.646)
(1.166)
Estos gastos e ingresos financieros incluyen los siguientes ingresos y gastos financieros en
relacin a los activos (pasivos) no valorizados a su valor razonable con cambios en resultados:
- Ingresos por intereses totales por activos financieros

- Gastos por intereses totales por pasivos financieros
NIIF 7.20(b)
NIIF 7.20(b)
208
151
(1.413)
(1.299)
2010
2009
Reconocido en otro resultado integral

En miles de Euro
NIC 1.7
NIIF 7.23(c)
NIIF 7.23(d)
NIIF 7.20(a)(ii)
NIIF 7.20(a)(ii)
NIC 1.90
Prdida neta por cobertura de inversin neta en operacin extranjera

Porcin efectiva de cambios en el valor razonable de coberturas de flujo de efectivo
Cambio neto en el valor razonable de coberturas de flujo de efectivo transferidos a resultado
Cambio neto en el valor razonable de activos financieros clasificados a valor razonable
Cambio neto en el valor razonable de activos financieros disponibles para la venta
Impuesto sobre ingresos y costos financieros reconocidos en el otro resultado integral
Ingreso financiero reconocido en otro resultado integral, neto de impuestos
(3)
(62)
(31)
199
(14)
(8)
77
(11)
94
(53)
89
99
226
Nota Explicativa
1.
NIIF 7.11A(d),
11B
Si la entidad dio de baja en cuentas inversiones en instrumentos de patrimonio valuadas al valor razonable
con cambios en otro resultado integral durante el perodo presentado, revelar:
Las razones para disponer de las inversiones;
El valor razonable de las inversiones a la fecha de la baja en cuentas; y
La ganancia o prdida acumulada en la venta.
Adems, los dividendos reconocidos durante el perodo se presentan por separado para las inversiones
mantenidas al cierre del perodo presentado y las vendidas durante el perodo presentado.
2.
NIIF 7.12B
Si ha reclasificado algn activo financiero, la entidad revelar:

La fecha de reclasificacin
Una explicacin detallada del cambio en el modelo comercial y una descripcin cualitativa de su efecto en
los estados financieros de la entidad
El monto reclasificado que ha sido incorporado y eliminado de cada categora.
NIIF 7.12C
La entidad revelar, para cada perodo presentado despus de la reclasificacin y hasta la baja en cuentas,
para los activos reclasificados de manera que estn valorizados al costo amortizado:
la fecha tasa de inters efectiva determinada en la fecha de reclasificacin; y
el ingreso o gasto por intereses reconocido.
NIIF 7.12D
Si la entidad ha reclasificado activos financieros para que se valen al costo amortizado desde su ltima
fecha de informacin anual, revelar:
el valor razonable de los activos financieros al cierre de la fecha del balance; y
la ganancia o prdida por valor razonable que se habra reconocido en resultados durante el perodo
presentado si los activos financieros no hubiesen sido reclasificados.

Activos financieros a valor razonable con cambios en otros resultados integrales
NIIF 7.11A(a), (b)
Al 1 de enero de 2011, el Grupo design ciertas inversiones en instrumentos de patrimonio como al valor
razonable con cambios en otro resultado integral segn se indica a continuacin.1 Estas inversiones estn
designadas como disponibles para la venta en la informacin comparativa de 2010. Esta designacin se
eligi ya que se espera que las inversiones se mantengan a largo plazo por razones estratgicas.
En miles de Euro
NIIF 7.11A(c), (d)
Inversin en Tall Trees PLC

Inversin en Aussiepine Ltd
NIIF 7.11A(e)
NIIF 7.12B
Valor razonable al
31 de diciembre
Ingresos por
dividendos reconocido
2011
2010
2011
2010
243
467
710
225
286
511
5
15
20
5
21
26
No hubo transferencias de ganancia o prdida acumulada dentro del patrimonio durante el ao.
Reclasificaciones2
No hubo reclasificaciones de los activos financieros desde la fecha de aplicacin inicial de la NIIF 9, que fue
el 1 de enero de 2011.
228
NIIF 7.6, 8, 25

para cobertura
Pagars convertibles componente de pasivo
Acciones preferenciales rescatables
Obligaciones por arrendamiento
financiero
Dividendos en acciones rescatables
Sobregiro bancario
Deudores comerciales y otras cuentas por
cobrar
para cobertura
extranjera usados para cobertura
- Instrumentos de patrimonio
- Instrumentos de deuda
- Activos financieros al valor razonable con
cambios en resultados
- Bonos nominativos
En millones de Euro
710
710
21
21
21
21
21
21
(270)
(270)
28
28
28
33
33
25
494
616
122
Valor razonable
con cambios en
resultados obligatorio
33
28
28
28
28
21
24
25
Nota
Valor razonable
con cambios en
otro resultado
integral
(28)
(8)
-
(20)
413
297
-
116
Valor razonable
instrumentos de
cobertura
(1.928)
(51)
(524)
(23.481)
(334)
(49.147)
(10.076)
(6.136)
(4.678)
(1.939)
2.436
30.154
98
1.505
26.115
Costo
amortizado
(1.928)
(51)
(524)
(23.481)
(270)
(334)
(49.445)
(8)
(10.076)
(6.136)
(4.678)
(1.939)
(20)
494
2.436
31.893
710
98
297
122
116
1.505
26.115
Total valor
en libros
(1.856)
(51)
(524)
(23.481)
(270)
(334)
(49.773)
(8)
(10.402)
(5.675)
(5.216)
(1.936)
(20)
494
2.450
32.062
710
118
297
122
116
1.505
26.250
Valor
razonable
Los valores razonables de los activos y pasivos financieros, junto con los valores en libro mostrados en el estado de situacin financiera, son como sigue:

Clasificaciones contables y valores razonables
230
NIIF 7.6, 8, 25
Permutas financieras de tasa de

Prstamo de asociada
Obligaciones por arrendamiento
financiero
Acreedores comerciales y otras
cuentas por pagar
Sobregiro bancario
Deudores comerciales y otras
cuentas por cobrar
Permutas financieras de tasa de
Otros contratos a trmino en
moneda extranjera
- Instrumentos de deuda
- Instrumentos de patrimonio
- Activos financieros al valor
razonable con cambios en
resultados
- Activos financieros clasificados
como mantenidos para
negociacin
- Bonos nominativos
En millones de Euro
89
568
657
24
21
21
21
21
21
21
21
21
33
28
28
28
28
28
33
25
25
Nota
254
254
Al valor
Negociacin razonable
(12)
2.256
2.256
(7)
-
(5)
506
375
131
19.569
17.719
1.850
884
373
511
(24.363)
(282)
(48.237)
(2.182)
(117)
(11.093)
(9.200)
(1.000)
(24.363)
(282)
(48.249)
(2.182)
(117)
(7)
(11.093)
(9.200)
(1.000)
(5)
568
2.256
24.126
254
373
511
89
375
131
17.719
1.850
Disponible
Total
para la Otros pasivos
valor
venta
financieros en libros
(24.363)
(282)
(48.222)
(2.078)
(117)
(7)
(10.984)
(9.346)
(1.040)
(5)
568
2.265
24.135
254
373
511
89
375
131
17.719
1.850
Valor
razonable
Valor razonable
Prstamos y
instrumentos de Mantenidos al partidas por
cobertura
vencimiento
cobrar

232
Nota explicativa
anuales para entidades que presentan asuntos de negocio en marcha. Ilustra un formato posible para las
revelaciones; es posible utilizar otros formatos.
1.
2.
NIC 1.25
Los estados financieros son preparados bajo la hiptesis de negocio en marcha; a menos que la gerencia
pretenda liquidar la entidad o cesar en su actividad. Si la hiptesis de empresa en funcionamiento no
resulta adecuada, se aplicarn las NIIF en consecuencia, prestando especial atencin a los requerimientos
de la NIIF 5, la NIC 32, NIC 36 y la NIC 37. Este tema se discute en nuestra publicacin Las NIIFs
Anexo V
Ejemplo de informacin a revelar para entidades que deben presentar

revelaciones de negocio en marcha1
Base de preparacin
(X). Bases de contabilizacin de negocio en marcha2

NIC 1.25
Los estados financieros consolidados han sido preparados bajo la hiptesis de negocio en marcha, la que supone
que el Grupo podr cumplir con los plazos de pago obligatorios de las obligaciones bancarias segn se revela en
la Nota 34.
El Grupo ha reconocido una ganancia neta despus de impuestos de M7.937 por el ao terminado el 31 de
diciembre de 2011 y, a esa fecha, los activos corrientes sobrepasan los pasivos corrientes en M22,046. Sin
embargo, segn se describe en la Nota X, se esperan costos ambientales significativos nicos en 2012, lo que
refleja diversos avances regulatorios en un gran nmero de pases de Europa.
Adems de lo anterior, las facilidades de crdito bancario totalmente usadas de M7.012 estn sujetas a
revisin el 30 de junio de 2012. Se espera que los prestadores realicen una revisin que incluir (pero no se
limitar a) la evaluacin de:
el rendimiento financiero del Grupo comparado con el presupuesto;
el grado de cumplimiento con los nuevos requerimientos regulatorios; y
el avance de las desinversiones planificadas y/o generacin de capital para cumplir con
requerimientos de pago.
La administracin cree que el pago de las facilidades ocurrir segn lo requerido y est confiada en que las
ventas de activos reveladas en la Nota 8 se materializarn antes del 30 de junio de 2012 y que los cobros sern
suficientes para cumplir con los requerimientos de pago a esa fecha. La administracin anticipa que cualquier
requerimiento de pago adicional se cumplir usando flujos de efectivo de la operacin o usando otras formas
alternativas de generacin de capital tales como ventas de activos adicionales, una emisin de derechos o
bonos o una colocacin privada. La administracin tiene acceso a suscriptores y un plan para aumentar el capital
en caso de requerirse.
NIC 1.26
La administracin reconoce que permanece la incertidumbre acerca de la capacidad del Grupo de cumplir sus
requerimientos de financiamiento y refinanciar o pagar sus facilidades de crdito a medida que vencen. Sin
embargo, segn se describiera anteriormente, la administracin tiene expectativa razonable de que el Grupo
tiene recursos adecuados para continuar operando en el futuro previsible. Si por algn motivo el Grupo no
puede continuar como negocio en marcha, esto podra tener un impacto en la capacidad del Grupo de realizar
activos a sus valores reconocidos, en especial, la plusvala y los otros activos intangibles y cancelar pasivos
durante el curso normal del negocio a los montos valuados en los estados financieros consolidados.
234
Nota explicativa
1.
El propsito de este Anexo es ilustrar las revelaciones que pueden ser necesarias para proveer informacin
acerca de las distribuciones de activos distintos al efectivo y/o activos no corrientes (o grupos de activos
para su disposicin) que se mantienen para distribucin (o se distribuyen) a los propietarios.
2.
La diferencia entre el dividendo pagado/por pagar y el valor en libros de los activos netos se presenta como
una partida separada en el estado de resultados integrales.
Anexo VI
Ejemplos de revelaciones para distribuciones de activos distintos al

efectivo a los propietarios1
CINIIF 17.16(a)
(X). Distribucin de subsidiaria de propiedad total a los propietarios de la Sociedad

El 15 de mayo de 2011, los directores de la Sociedad anunciaron que el Grupo distribuira todas sus acciones en
Papier GmbH, subsidiaria de propiedad total dentro del segmento de Papeles Reciclados, a los accionistas de la
Sociedad. Cuando se autoriz la distribucin, el Grupo reconoci un dividendo por pagar de M12.500, que
corresponde al valor de los activos que se distribuirn.
El 3 de junio de 2011, se distribuyeron las acciones. Los activos netos se componen de activos de M17.408
menos pasivos de M7,464, como sigue:
En miles de Euro

Activos intangibles
Activo por impuesto diferido
Inventario
Deudores por venta y otras cuentas por cobrar
Provisiones
Pasivos por impuestos diferidos
Valor en libros de los activos netos distribuidos
Dividendo a los accionistas
Valor en libros de los activos netos distribuidos
Ganancia en distribucin a los propietarios de la Sociedad
CINIIF 17.16(b)
9.650
100
400
225
2.900
4.133
(3.064)
(200)
(450)
(3.750)
9.944
12.500
(9.944)
12.500
No hubo cambio en el valor razonable de los activos a ser distribuidos entre la fecha en que se aprob la
distribucin y la fecha en que se liquid el dividendo.
236
Nota explicativa
1.
El propsito de este Anexo es asistir en la preparacin de estados financieros consolidados en relacin con
la adopcin anticipada de Impuestos Diferidos: Recuperacin de Activos Subyacentes Modificacin a las
NIC 12. El Anexo ilustra un posible formato para las revelaciones requeridas de cambio en la poltica
contable; otros formatos son posibles. Es posible que se requieran revelaciones adicionales incluyendo un
tercer estado de situacin financiera y sus notas correspondiente, cuando existe un impacto material en el
estado de situacin financiera al comienzo del perodo comparativo ms antiguo.
Anexo VII
Ejemplos de revelaciones para entidades que adoptan anticipadamente

Impuesto Diferido:
Recuperacin de Activos Subyacentes Modificaciones a la NIC 121
(X). Polticas contables significativas
Cambio en la poltica contable
Impuesto diferido
NIC 8.28(a)-(d)
El Grupo ha adoptado anticipadamente Impuestos Diferidos: Recuperacin de Activos Subyacentes Modificaciones

a la NIC 12 (modificacin 2010), con fecha de aplicacin inicial del 1 de enero de 2011. La modificacin se aplica
retrospectivamente y requiere que las entidades midan el impuesto diferido de las propiedades de inversin de
acuerdo con el modelo del valor razonable incluido en la NIC 40 Propiedades de Inversin, aplicando las
consecuencias de recuperar los beneficios econmicos del activo en su totalidad mediante la venta a menos que
pueda refutarse la presuncin.
Poltica aplicable desde el 1 de enero de 2011

El Grupo valoriza los pasivos por impuesto diferido por propiedades de inversin como medidos al valor razonable
aplicando las consecuencias de recuperar los beneficios econmicos de las propiedades de inversin en su totalidad
mediante la venta.
El Grupo ha revisado su cartera de propiedades de inversin y no ha refutado la presuncin puesto que ninguna de
las propiedades de inversin es mantenida en un modelo de negocios que tenga el objetivo de consumir
sustancialmente todos los beneficios econmicos a travs del uso.
Impacto del cambio en la poltica contable

Anteriormente, el Grupo media sus obligaciones por impuesto diferido por las propiedades de inversin usando un
enfoque de tasa combinada en el que la medicin reflejada en la doble intencin de venta y uso. La siguiente tabla
resume los ajustes transitorios efectuados a los estados financieros consolidados al implementar la nueva poltica
contable.
31 de diciembre
de 2011
NIC 8.28(f)(i)
Disminucin en pasivos por impuesto diferido

Aumento en ganancias acumuladas
Disminucin en gasto por impuesto
Aumento en utilidad del perodo atribuible a los propietarios de la Sociedad
NIC 8.28(f)(ii), (g)
(25)
25
13
13
31 de diciembre
de 2011
(12)
12
12
12
El ajuste acumulado al 1 de enero de 2010 correspondi a un aumento de 35 en las ganancias acumuladas y una
disminucin de 35 en los pasivos por impuesto diferido. El cambio en la poltica contable tuvo un efecto inmaterial
en las ganancias por accin para el perodo corriente y el comparativo.
238
Nota explicativa
1.
El propsito de este Anexo es ilustrar una variedad de revelaciones que una entidad puede efectuar de
acuerdo con el prrafo 26 de la NIC 24 Informacin a Revelar sobre Partes Relacionadas. Al proveer estas
revelaciones, la entidad debe evaluar el nivel adecuado de detalle de manera que revelaciones voluminosas
no enmascaren informacin importante que pueda afectar una evaluacin de los resultados de las
operaciones y la condicin financiera de la entidad.
Otros formatos son posibles; el nivel adecuado de revelacin puede variar dependiendo de la importancia
de las transacciones con partes relacionadas.
2.
Para propsitos de los ejemplos de revelaciones incluidos en este Anexo, asumimos que el Grupo es
controlado indirectamente por el Gobierno de Pas X. Tambin asumimos que adems de vender productos
a diversas entidades del sector privado, estos tambin se venden a agencias y departamentos
gubernamentales de Pas X.
Anexo VIII
Ejemplos de revelaciones para entidades relacionadas con el

gobierno bajo la NIC 24 revisada, Informacin a Revelar sobre Partes
Relacionadas1,2
(X). Partes relacionadas
Ejemplo 1: Transaccin individualmente significativa por su tamao
En 2009, una entidad subsidiaria, Griffin Ltd, suscribi un contrato de Acuerdo de Contratacin Pblica con el
Ministerio de Comercio, segn el que Griffin Ltd actuara como proveedor nico de productos de papel
reciclado para todas las agencias del Ministerio por un perodo de tres aos entre los aos 2010 y 2012, y
con un descuento por volumen acordado del 10% en comparacin con los precios de lista que Griffin Ltd
cobrara en rdenes individuales. El valor de venta agregado del acuerdo para el ao terminado el 31 de
diciembre de 2011 es de M3.500 (M2.800 en 2010). Al 31 de diciembre de 2011, los montos agregados
adeudados por el Ministerio ascienden a M10 (M30 en 2010) y son pagaderos bajo los plazos normales de
crdito de 30 das.
Ejemplo 2: Transaccin individualmente significativa efectuada en condiciones fuera del

mercado
El 30 de diciembre de 2010, el Ministerio de Finanzas contrat a Griffin Ltd en calidad de diseador y
proveedor nico de materiales para equipamiento de oficina para todo el Gobierno. El contrato tiene una
duracin de de cinco aos, entre 2011 y 2015. Bajo este acuerdo, el Ministerio de Finanzas reembolsar a
Griffin Ltd por los costos de cada equipamiento. No obstante, Griffin Ltd no podr ganar un margen superior
al costo por esta actividad. Por el ao terminado el 31 de diciembre de 2011, el valor agregado de ventas fue
de M3.500. AL 31 de diciembre de 2011, los montos agregados adeudados por el Ministerio ascienden a
M1.000 y son pagaderos bajo los plazos normales de crdito de 30 das.
Ejemplo 3: Transaccin individualmente significativa fuera de las operaciones comerciales

habituales normales
Segn un acuerdo de fecha 1 de enero de 2011, Griffin Ltd y el Ministerio de Comercio y Empresa
acordaron participar y cooperar con un consorcio de terceros en el desarrollo, financiamiento y operacin de
un centro de investigacin y desarrollo. Griffin Ltd tambin sub-arrendar un piso en su edificio de oficinas
centrales para que funcione como oficina administrativa de la operacin conjunta. Al 31 de diciembre de
2011, el capital invertido en el negocio conjunto ascenda a M700 y se recibieron pagos de arrendamiento
totales de M100 como ingresos por arriendo.
Ejemplo 4: Transaccin individualmente significativa sujeta a la aprobacin de los

accionistas
Actualmente, Griffin Ltd es duea del 40% de Galaxy Corp, con el 60% restante de propiedad dividido de la
siguiente manera, Ministerio de Comercio (25%) y Lex Corp (35%), parte indirectamente controlada por el
Ministerio de Comercio. El 1 de diciembre de 2011, Griffin Ltd suscribi un contrato de compra (el Acuerdo)
con el Ministerio de Comercio y Lex Corp, bajo el que Griffin Ltd les comprar sus acciones en Galaxy Corp
a un precio de 1 por accin, lo que equivale a una contraprestacin total de 6.000. Los trminos del
Acuerdo estn sujetos a la aprobacin de los accionistas independientes en la reunin general extraordinaria
que se sostendr el 1 de febrero de 2012. Al trmino de la adquisicin propuesta, Galaxy Corp ser una
subsidiaria de propiedad total de Griffin Ltd.
240
(X). Partes relacionadas (continuacin)

Ejemplo 5: transacciones significativas colectiva pero no individualmente
Griffin Ltd opera en un rgimen econmico dominado por entidades controladas directa o indirectamente por el
Gobierno del Pas X a travs de sus autoridades, agencias, afiliaciones y otras organizaciones de gobierno,
colectivamente las entidades relacionadas con el gobierno. Griffin Ltd posee transacciones con otras entidades
relacionadas con el gobierno incluyendo pero no limitndose a la compraventa de bienes y materiales
complementarios, la provisin y recepcin de servicios, el arrendamiento de activos y uso de servicios pblicos.
Estas transacciones se realizan en el curso normal de las actividades del negocio de Griffin Ltd en trminos
comparables a las transacciones con otras entidades que no estn relacionadas con el gobierno. Griffin Ltd ha
establecido polticas de contratacin, una estrategia de fijacin de precios y un proceso de aprobacin para las
compras y ventas de productos y servicios que son independientes de si las contrapartes son o no entidades
relacionadas con el gobierno.
Para el ao terminado el 31 de diciembre de 2011, la administracin estima que el monto agregado de las
transacciones significativas de Griffin con otras entidades relacionadas con el gobierno es al menos el 50% de
sus ventas de productos de papel reciclado y entre el 30% y 40% de sus compras de materiales.
242
Nota explicativa
consolidados. Ilustra un formato posible para las revelaciones de un acuerdo de concesin de servicios; es
posible utilizar otros formatos.
1.
2.
CINIIF 12.24
El activo financiero reconocido en un acuerdo de concesin de servicios se contabiliza de acuerdo con la

NIC 39 Instrumentos Financieros: Reconocimiento y Medicin como prstamo o cuenta por cobrar, activo
financiero disponible para la venta o, en caso de que as haya sido designado al momento de la designacin
inicial, como activo financiero al valor razonable con cambios en resultados si se cumplen las condiciones
para esta clasificacin.
Anexo IX
Ejemplo de informacin a revelar para entidades con un acuerdo de

concesin de servicios1
(X). Polticas contables significativas
Ingresos
Acuerdos de concesin de servicios
CINIIF 12.13
Los ingresos relacionados con servicios de construccin o mejoramiento bajo un acuerdo de concesin de servicio
poltica contable del Grupo sobre el reconocimiento de ingresos en contratos de construccin. Los ingresos se rec
servicio en un acuerdo de concesin de servicios la contraprestacin recibida se asigna por referencia a los valores
Activos financieros no derivados

El Grupo reconoce el activo financiero que se origina de un acuerdo de concesin de servicios cuando tiene el dere
de los servicios de construccin o mejora prestados. Estos activos financieros se valorizan a su valor razonable al
activos financieros se valorizan al costo amortizado.
Si el Grupo recibe como pago por los servicios de construccin prestados una parte en un activo financiero y parte
inicialmente se reconoce al valor razonable del pago recibido o por recibir (ver tambin la nota de la poltica contab
Activos intangibles
CINIIF 12.17
El Grupo reconoce un activo intangible que surge de un acuerdo de concesin de servicios cuando tiene el derech
como contraprestacin por la prestacin de servicios de construccin o mejoramiento en un acuerdo de concesin
reconocido al costo, que incluye los costos por prstamos capitalizados menos la amortizacin acumulada y las p
La vida til estimada de un activo intangible en un acuerdo de concesin de servicios corresponde al perodo
desde que el Grupo puede cobrarle al pblico por el uso de la infraestructura hasta el final del perodo de
concesin.
(Y). Determinacin de valores razonables

Activos intangibles
El valor razonable de los activos intangibles recibidos como contraprestacin por la prestacin de servicios de
construccin en un acuerdo de concesin de servicios es estimado por la referencia al valor razonable de los
servicios de construccin prestados. El valor razonable de los servicios de construccin prestados se calcula
como el costo estimado total ms un margen de utilidad del 5%, que el Grupo considera razonable. Cuando el
Grupo recibe un activo intangible y un activo financiero como contraprestacin por la prestacin de servicios de
construccin en un acuerdo de concesin de servicios, el Grupo estima el valor razonable de los activos
intangibles como la diferencia entre el valor razonable de los servicios de construccin prestados y el valor
razonable del activo financiero recibido.
244
Nota explicativa
1.
CINIIF 12.5(a), (b)
La contabilizacin de acuerdos de concesin de servicios es compleja, y las revelaciones apropiadas

dependern de las circunstancias de cada entidad. Los temas relacionados con la contabilizacin de
acuerdos de concesin de servicios se discuten en nuestra publicacin Las NIIF comentadas (5.12).
2.
SIC-29.7
Las revelaciones sobre la naturaleza y el alcance de los acuerdos de concesin de servicios debern
ser suministradas en forma individual para cada acuerdo de concesin de servicios, o bien de manera
agregada para cada clase de acuerdos de concesin. Una clase es un grupo de acuerdos de concesin
de servicios de naturaleza similar.
(Z). Acuerdos de concesin de servicios1, 2

SIC-29.6
El 1 de julio de 2011, el Grupo suscribi un acuerdo de concesin de servicios con una municipalidad local
(el concedente) para construir una ruta de peaje cerca de uno de los centros de operaciones forestales del
Grupo. La construccin de la ruta de peaje comenz en julio de 2011, y finaliz y estuvo disponible para
ser usada el 30 de septiembre de 2011. Bajo los trminos del acuerdo, el Grupo operar y pondr la ruta
de peaje a disposicin del pblico por un perodo de cinco aos a contar del 1 de octubre de 2011. El
Grupo ser responsable de cualquier servicio de mantenimiento requerido durante el perodo de
concesin. El Grupo no espera que sea necesario realizar reparaciones importantes durante el perodo de
concesin.
SIC-29.6(c)(iv)
El concedente entregar al Grupo un pago mnimo anual garantizado por cada ao que la ruta se encuentre
operativa. Adems, el Grupo ha recibido el derecho a cobrar una tarifa a los usuarios por utilizar la ruta, la
que ser cobrada y retenida por el mismo; no obstante, esta tarifa tiene un lmite mximo sealado en el
acuerdo de concesin de servicios. Estas tarifas sobrepasan el pago mnimo anual garantizado que el
Grupo recibe del concedente. Al final del perodo de concesin, el concedente asume la propiedad de la
ruta de peaje, y el Grupo no participar ms en los requerimientos de operacin y mantenimiento.
SIC-29.6(c)(v)
El acuerdo de concesin de servicios no contiene una opcin de renovacin. Los derechos comunes que
tiene el concedente para terminar el acuerdo incluyen un mal rendimiento del Grupo y un incumplimiento
significativo con los trminos del acuerdo. Los derechos comunes que tiene el Grupo para terminar el
acuerdo incluyen el incumplimiento en el pago bajo el acuerdo por parte del concedente, un
incumplimiento significativo de los trminos del acuerdo y cualquier cambio en la ley que imposibilite al
Grupo para cumplir sus requerimientos bajo el acuerdo.
SIC-29.6(e), 6A
Para el ao terminado el 31 de diciembre de 2011, el Grupo ha registrado ingresos por M350,

compuestos de M320 por construccin y M30 por operacin de la ruta de peaje, que corresponde al
monto de las tarifas cobradas. El Grupo ha registrado utilidades por M20 compuestos de una utilidad de
M25 por construccin y una prdida de M5 por operacin de la ruta de peaje. Los ingresos totales
reconocidos en 2011 relacionados con la construccin representan el valor razonable de los servicios de
construccin provistos durante la construccin de la ruta de peaje. El Grupo ha reconocido una concesin
de servicios por cobrar, valuada inicialmente al valor razonable de los servicios de construccin, de M260
que representa el valor presente de los pagos mnimo anuales garantizados a recibir del concedente,
descontados a una tasa del 5%, de los cuales M11 representan intereses devengados. El Grupo ha
reconocido un activo intangible por M95 del cual M5 han sido amortizados en 2011. El activo intangible
representa el derecho a cobrar una tarifa por el uso de la ruta de peaje. Los costos por prstamos
capitalizados incluidos en este activo intangible ascienden a M6, que se determinaron en una estimacin
de los costos por prstamos promedio sobre obligaciones de un 5.7%.
NIC 23.26(a), (b),

CINIIF 12.22
246
Gua tcnica
Forma y contenido de los estados financieros
La NIC 1 establece todos los requerimientos necesarios para la presentacin de estados financieros, incluyendo su contenido y
estructura. Otras normas e interpretaciones tienen que ver con los requerimientos de reconocimiento, medicin y revelacin
relacionados con transacciones y eventos especficos. Las NIIF no se encuentran limitadas a un marco legal particular. Por lo tanto,
los estados financieros preparados bajo NIIF frecuentemente incluyen informacin suplementaria requerida por los estatutos locales o
requerimientos para cotizar en la bolsa, tales como los reportes de los directores (ver a continuacin).
Eleccin de las polticas contables

Las polticas contables reveladas en estos estados financieros ilustrativos reflejan los hechos y circunstancias de una corporacin
ficticia en los que se basan estos estados financieros. No se debe confiar en ellos para lograr un entendimiento completo de las NIIF
y no deben ser usados como un sustituto para referirse a las normas e interpretaciones. Las revelaciones de la poltica contable que
son apropiadas para cada entidad dependen de los hechos y circunstancias de esa entidad en particular, incluyendo las elecciones de
polticas contables que sta hace, y pueden ser distintas de las revelaciones presentadas en estos estados financieros ilustrativos.
Los requerimientos de reconocimiento y medicin de las NIIF son discutidos en nuestra publicacin Las NIIF Comentadas (8va.
Edicin).
Informe de los directores

Generalmente, las leyes y regulaciones locales determinan la extensin del informe de los directores, adems de la presentacin de
los estados financieros. La NIC 1 fomenta, pero no exige, que las entidades presenten una revisin financiera de la gerencia separada
de los estados financieros. La revisin describe y explica las principales caractersticas del resultado y posicin financiera de la
entidad, as como las principales incertidumbres que enfrenta. Un informe como ste podra incluir una revisin de:
los principales factores e influencias que determinan el resultado financiero incluyendo cambios en el entorno en que opera la
entidad, y la respuesta de la entidad ante tales cambios y sus efectos, as como la poltica de inversin de la entidad para
mantener y potenciar el resultado financiero, incluyendo su poltica de dividendos;
las fuentes de financiamiento de la entidad y su objetivo para el ndice financiero de deuda a patrimonio; y
los recursos de la entidad que no estn reconocidos en el estado de situacin financiera de acuerdo con las NIIF.
Primera adopcin de las NIIF

Estos estados financieros ilustrativos asumen que la entidad no adopta por primera vez las NIIF. La NIIF 1 Adopcin por Primera Vez de las Normas
Internacionales de Informacin Financiera se aplica a los primeros estados financieros de la entidad preparados de acuerdo a las
NIIF. La NIIF 1 exige extensas revelaciones para explicar cmo se vieron afectados la posicin financiera, el resultado financiero y los flujos de
efectivo de la entidad por la transicin desde PCGA a NIIF. Estas revelaciones incluyen conciliaciones de patrimonio y resultado informado a la fecha
de la transicin a NIIF, y al final del perodo comparativo presentado en los primeros estados financieros de la entidad bajo esta
norma, explicacin de los ajustes significativos realizados a los estados de posicin financiera, cambios en el patrimonio y resultado integral, e
identifican de manera separada la correccin de cualquier error cometido bajo PCGA. La entidad que presente un estado de flujo de efectivo
bajo PCGA anteriores tambin debe explicar cualquier ajuste significativo realizado a ste. Para mayor informacin, vea los estados
financieros ilustrativos NIIF Adopcin por Primera Vez de KPMG, publicados en febrero de 2010 y los estados financieros
ilustrativos intermedios condensados NIIF: adopcin por primera vez de KPMG, publicados en julio de 2011.
Otras formas en las que profesionales de las firmas miembros de KPMG pueden ayudar
Se puede encontrar comentarios ms detallados de los asuntos generales de contabilidad que surgen de la aplicacin de NIIF en nuestra
publicacin Las NIIF comentadas (8va. Edicin).
Adems de Las NIIF comentadas, contamos con una gama de publicaciones que pueden asistirle en forma adicional, incluidas las
siguientes:
NIIF comparadas con PCGA de Estados Unidos
Publicaciones New on the Horizon, que comentan las consultas pblicas
Estados financieros ilustrativos para perodos intermedios, bancos y fondos de inversin

Manuales sobre NIIF que incluyen una amplia gua interpretativa y ejemplos ilustrativos para elaborar o aclarar la aplicacin prctica de
una norma
Publicaciones de Asuntos de Prctica NIIF, que comentan requerimientos especficos de pronunciamientos

Publicaciones de Primeras Impresiones que comentan los nuevos pronunciamientos
Boletines de noticias, que destacan los avances recientes
Lista de verificacin de Revelaciones.
La informacin tcnica relacionada con las NIIF se encuentra disponible en la direccin www.kpmg.com/ifrs.
Para acceder a una amplia gama de guas y textos sobre contabilidad, auditora e informes financieros, visite Accounting Research Online
de KPMG. Este servicio de suscripcin a nuestra red puede ser una herramienta de gran valor para cualquiera que desee estar informado
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IFRS

Estados consolidados de los de cambios en el patrimonio

Estados consolidados de flujo de efectivo

Notas a los estados financieros consolidados

Estados Consolidados de Resultados

Estados consolidados de flujo de efectivo (mtodo directo)

Ejemplos de revelaciones para entidades que adoptan

Ejemplo de revelaciones para entidades que adoptan

Ejemplo de informacin a revelar para entidades que

Ejemplos de revelaciones para distribuciones de activos

Ejemplos de revelaciones para entidades que adoptan

Ejemplos de revelaciones para entidades relacionadas con

Ejemplo de informacin a revelar para entidades con un

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4 Estados Financieros Ilustrativos

Ver la nota explicativa 2 en la pgina 6.

Ver nota explicativa 5 en la pgina 6.

Estados Financieros Ilustrativos NIIF 5

Estados consolidados de situacin financiera1,2

* Ver nota 2 (e)

Estados Financieros Ilustrativos

la misma entidad o sujeto fiscal; o

Ver nota explicativa 5 en la pgina 4.

Ver nota explicativa 6 en la pgina 4.

Estados Financieros Ilustrativos NIIF 7

Estados consolidados de situacin financiera (continuacin)1

NIC 1.54(r), 78(e)

NIC 1.54(q), 27.27

Total pasivos corrientes3

* Ver nota 2 (e).

Estados Financieros Ilustrativos

en un nico estado; es decir un estado del resultado integral, o

Estados Financieros Ilustrativos NIIF 9

Estados consolidados de resultados integrales1, 2, 3

NIC 1.10(b), 81(a)

NIC 1.99, 103

Resultados de actividades de la operacin

Costo financiero neto

NIC 1.82(c), 28.38

Participacin en las ganancias de asociadas (neto de impuestos)5

Ganancias antes de impuestos

NIC 1.82(d), 12.77

Gastos por impuesto

Ganancia procedente de actividades continuadas

Resultado del perodo

NIC 1.82(g), 19.93B

Otros resultados integrales7

Otro resultado integral del ao, neto de impuestos

Resultado integral total del ao

NIC 1.82(g), 21.52(b)

* Ver nota 2 (e) y nota 7

10 Estados Financieros Ilustrativos

Estados Financieros Ilustrativos NIIF

Estados consolidados del resultados integrales (continuacin)

Resultado integral total atribuible a:

Ganancias por accin1

Ganancias diluidas por accin (Euro)2

Ganancias por accin - operaciones continuas

Ganancias diluidas por accin (Euro)

* Ver nota 2 (e) y nota 7

12 Estados Financieros Ilustrativos