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UNIVERSIDAD DE AQUINO BOLIVIA
FACULTAD DE CIENCIAS EMPRESARIALES
SISTEMA MONETARIO INTERNACIONALY REGIMENES

CAMBIARIOS
FINANZAS INTERNACIONALES
DOCENTE: LIC. JOSE LUIS PALACIOS CSPEDES

INTEGRANTES: FANOLA CHOQUE CARLA ANDREA
PILCO SIANI ROSALINA
LA PAZ BOLIVIA
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SISTEMA MONETARIO INTERNACIONAL Y REGIMENES CAMBIARIOS
INDICE
1. INTRODUCCION1
2. OBJETIVOS2
2.1. OBJETIVO GENERAL..2
2.2. OBJETIVOS ESPECFICOS2
3. NATECEDENTES..3
4. PLANTEAMIENTO DEL PROBLEMA...3
5. DESARROLLLO....3
5.1. DEFINICION4
5.3. EL SISTEMA DE BRETTON WOODS...5
5.4. EL FIN DEL RGIMEN DE CAMBIOS FIJOS..7
5.5. EL RGIMEN DE FLOTACIN8
5.6. REGMENES CAMBIARIOS9
5.6.1. SIN UNA MONEDA NACIONAL DE CURSO LEGAL..9
5.6.2. CAJA DE CONVERSIN..9
5.6.3. OTROS DE TIPO DE CAMBIO FIJO10
5.6.4. TIPOS DE CAMBIO FIJO DENTRO DE BANDAS HORIZONTALES.10
5.6.5.TIPOS DE CAMBIO MVILES10
5.6.6. TIPOS DE CAMBIO DENTRO DE BANDAS DE FLUCTUACIN..11
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5.6.7. FLOTACIN DIRIGIDA SIN UNA TRAYECTORIA PREANUNCIADA DEL

TIPO DE CAMBIO.....11
5.6.8. FLOTACIN INDEPENDIENTE..11
5.7. MARCO DE POLTICA MONETARIA....11
5.7.1. USO DEL TIPO DE CAMBIO COMO ANCLA12
5.7.2. USO DE UN AGREGADO MONETARIO COMO ANCLA...12
5.7.3. MARCO BASADO EN LA ADOPCIN DE OBJETIVOS DIRECTOS DE
INFLACIN....12
5.8.
QU
VENTAJAS
DESVENTAJAS
TIENEN
LAS
BANDAS
CAMBIARIAS?........................................................................................................12
6. CONCLUSIONES..17
7. BIBLIOGRAFIA18
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SISTEMA MONETARIO INTERNACIONAL Y REGIMENES CAMBIARIOS
1. INTRODUCCION.
Con este trabajo queremos mostrar y que usted logre comprender lo que es un
sistema monetario internacional y que es un rgimen cambiario, como naci como
evoluciono hasta nuestros das.
El sistema monetario internacional es el conjunto de leyes, reglamentos,
instituciones, instrumentos y procedimientos que intervienen en las operaciones
transfronterizas de flujos monetarios o tambin podemos decir que regula los
pagos y cobros derivados de las transacciones econmicas internacionales la cual
tiene como finalidad el generar la liquidez monetaria para que los negocios
internacionales, y por tanto las contrapartidas de pagos y cobros en distintas
monedas nacionales o divisas, se desarrollen en forma fluida.
La exigencia de una colaboracin internacional en materia monetaria se deriva de

la propia naturaleza del comercio internacional, que constituye una riqueza para
las naciones, pero tambin una fuente potencial de desequilibrios monetarios. En
efecto, la mayora de los pases que comercian con el extranjero registran tanto
dficit como supervit comerciales que provocan fluctuaciones de sus monedas en
el mercado de cambios, es decir, que el valor de una moneda expresado en otra
moneda, puede verse modificado en funcin de los resultados comerciales, pero
tambin en funcin de fenmenos especulativos. Los movimientos de los tipos de
cambio no favorecen el intercambio de bienes y servicios entre naciones.
Ante la necesidad de favorecer los cambios de bienes y servicios, los pases para
desarrollar el comercio internacional, trataron de elaborar un sistema de pagos
internacional que garantiza la seguridad de las transacciones.
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En cuanto a las funciones mercantiles y sociales del sistema monetario, podemos

deducir que ms bien se trata de sacar ventaja de las disfunciones: en otras
palabras, las funciones ancestralmente asumidas por los sistemas monetarios
estn totalmente deformadas y desfiguradas en la actualidad.
La globalizacin
con la apertura de las fronteras ha incrementado de forma
acelerada los flujos internacionales de bienes, servicios y capitales, lo que

aumenta la necesidad de instituciones que regulan y faciliten dichos flujos.
El sistema de calificacin de regmenes cambiarios del FMI en vigencia

desde 1999, el mismo define los diferentes grados de flexibilidad de las tasas de
cambios que
los
pases
adoptan.
Se distinguen tres tipos de regmenes cambiarios de acuerdo a su flexibilidad: tipo

de cambio fijo, bandas de fluctuacin, tipos de cambio mviles.
2. OBJETIVOS
2.1. OBJETIVO GENERAL
El objetivo del Sistema Monetario Internacional y regmenes cambiarios es el de
asegurar una cierta estabilidad en los tipos de cambio, por lo tanto no puede
basarse en un sistema de cambios flotantes, segn el cual el valor de la moneda
lo determina slo el juego de la oferta y la demanda en el mercado de cambio.
2.2. OBJETIVOS ESPECFICOS
Reconocer que es un mercado de cambios y ver como los pases que

comercian con el extranjero pueden registrar un supervit o dficit
comercial.
Conocer las reglas elaboradas por los estados para garantizar, con
respecto a la moneda, una estabilidad de los cambios.
Ver de que forma el Sistema Monetario Internacional interviene en la

economa de las naciones que lo integran.
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Proporcionar la informacin necesaria de finanzas internacionales sobre

el sistema monetario internacional y los regmenes cambiarios.
Se identificara
los principales conceptos bsicos que componen el
sistema monetario internacional y regmenes cambiarios.
Dar a conocer todos los tipos de regmenes cambiarios que existen.
Hacer conocer la estructura del SMI y su necesidad que exista.
Analizar el SMI Y los regmenes cambiarios con el entorno econmico

mundial.
3. ANTECEDENTES
Desde 1870 hasta la actualidad, se han utilizado diversos esquemas organizativos
del SMI a partir de las seis funciones definidas en el segundo prrafo de este
artculo. Los tipos de SMI resultante han sido bsicamente tres, habindose
reimplantado elementos de los tres para un segundo periodo : el patrn oro
entre 1880 y 1914 y
entre 1925 y 1931;
el
rgimen
de
flotacin
dirigida
entre 1918 y 1925, y nuevamente desde 1973 hasta la actualidad; y el sistema de

Bretton Woods, articulado institucionalmente en torno al FMI y operativo
desde 1946 hasta 1973, aunque sus principales instituciones y algunas de sus
normas perviven en la actualidad. Los principales rasgos diferenciadores de cada
modelo radican en la mayor o menor flexibilidad de los tipos de cambio
resultantes, as como en el mecanismo de ajuste asociado a cada uno y en el
funcionamiento de las instituciones de decisin y supervisin.
4. PLANTEAMIENTO DEL PROBLEMA
el trabajo de investigacin proporcionara la informacin necesaria para un mejor
entendimiento sobre el sistema monetario internacional y los regmenes
cambiarios?
5. DESARROLLLO
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5.1. DEFINICION.
El Sistema Monetario Internacional est constituido por un conjunto de acuerdos
prcticos, institucionales y legales que rigen la manera de llevar adelante las
transacciones econmicas internacionales, los mtodos para financiar los dficit y
supervit de pagos internacionales y la manera en que se espera que los pases
respondan a tales dficits y supervits.
El que sigue es un sistema de calificacin de regmenes cambiarios del FMI en
vigencia desde 1999, el mismo define los diferentes grados de flexibilidad de
las tasas
de
cambios que
los
pases
adoptan.
Se distinguen tres tipos de regmenes cambiarios de acuerdo a su flexibilidad: tipo

de cambio fijo, bandas de fluctuacin, tipos de cambio mviles.
5.2. EL PATRN ORO
En los aos del patrn oro (1870-1914 y 1925-1931), la clave del SMI radica en el
uso de las monedas de oro como medio de cambio, unidad de cuenta
y depsito de valor. Los bancos centrales nacionales emitan moneda en funcin
de sus reservas de oro, a un tipo de cambio fijo, pues expresaban su moneda en
una cantidad fija de oro, aunque a su vez pudieran establecer cambios con
la plata o algn otro metal. Esto estimulaba el desequilibrio inicial entre pases que
tenan oro y los que no lo tenan; aunque con el tiempo el sistema tendi a
ajustarse. La cantidad de dinero en circulacin estaba limitada por la cantidad de
oro existente. En un principio, el sistema funcionaba: la masa monetaria era
suficiente para pagar las transacciones internacionales, pero a medida que el
comercio y las economas nacionales se fueron desarrollando, se volvi
insuficiente para hacer frente a los cobros y pagos. Si las exportaciones de un pas
eran superiores a sus importaciones, reciba oro (o divisas convertibles en oro)
como pago, y sus reservas aumentaban provocando a la vez la expansin de
la base monetaria. El aumento de la cantidad de dinero en circulacin correga
automticamente el desequilibrio haciendo crecer la demanda de productos
importados y provocando inflacin, lo que encareca los productos nacionales
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reduciendo sus exportaciones. Si el comercio exterior del pas era deficitario, la

disminucin de las reservas de oro provocaba contraccin de la masa monetaria,
reduciendo la demanda interior de bienes importados y abaratando los productos
nacionales en el exterior. Pero el sistema tena tambin serios inconvenientes. El
pas cuyo dficit exterior provocaba contraccin de la masa monetaria sufra una
fuerte reduccin de su actividad econmica, generalizndose el desempleo. Los
pases con supervit podan prolongar su privilegiada situacin "esterilizando el
oro", impidiendo que el aumento en sus reservas provocase crecimiento en
la circulacin monetaria e inflacin. De ah que los principales pases abandonaron
el patrn oro durante la primera Guerra Mundial, para financiar parte de sus gastos
militares imprimiendo dinero. A consecuencia de la guerra, la fuerza de trabajo y
la capacidad productiva se redujeron considerablemente, lo que hizo subir los
precios. El recurso generalizado al gasto pblico para financiar la reconstruccin
provoc procesos inflacionistas, agravados por aumentos de la oferta monetaria.
La vuelta al patrn oro tras la guerra agrav la situacin de recesin mundial,
aunque en el periodo de entreguerras, por la aparicin relativa de la potencia
estadounidense, tras 1922 se otorg junto al oro un papel importante tanto a la
libra como al dlar, consagradas como instrumentos de reserva internacional, si
bien las devaluaciones de ambas y el retorno al proteccionismo impidieron que el
patrn resistiera. Los resultados se haban manifestaron en inestabilidad
financiera, desempleo y desintegracin econmica internacional. Ya en 1931,
como moneda convertible en oro a efectos de transacciones entre los Bancos
centrales, slo qued el dlar.
5.3. EL SISTEMA DE BRETTON WOODS
Harry Dexter White y John Maynard Keynes, en la sesin inaugural de la Junta de
gobernadores del Fondo Monetario Internacional en Savannah, Georgia, U.S.,
marzo de 1946.
En 1944, al crearse en Bretton Woods el Fondo Monetario Internacional, se
estableci un patrn de cambios dlar oro, que funcion hasta 1972 como casi
verdadera
moneda
universal.
As
lo
previ
de
hecho Mr.
White,
el
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delegado estadounidense en Bretton Woods, cuando John Maynard Keynes, como

delegado britnico, preconiz la idea de un Banco Mundial de emisin (que habra
sido el propio Fondo Monetario Internacional), y una moneda igualmente universal,
a la que incluso puso como nombre: Bancor. La respuesta de Mr. White fue
drstica: Para qu crear una nueva moneda mundial si ya tenemos el dlar; y
para qu un Banco Mundial si ah est el Sistema de la Reserva Federal?". Pero
all se crearon el FMI y el Banco Mundial, el primero para coordinar y controlar el
SMI , y el segundo para facilitar financiacin para el desarrollo. Sus objetivos eran
disear un SMI que pudiera promover el pleno empleo y la estabilidad de precios
de los pases (equilibrio interior y exterior) sin perjudicar el comercio exterior.
Surgi as un sistema de tipos de cambio fijos pero ajustables, con el dlar como
eje central y con la referencia del oro, de modo que los pases quedaban
obligados a mantener el tipo de cambio, aunque la paridad se poda modificar
hasta un 10% sin que el FMI pidiera explicaciones o pusiera objeciones. Los
Estados Unidos, que fijaban el precio del oro en dlares, se comprometan a
comprar y vender el oro que se le ofreciese o demandase a ese precio. Las dems
monedas fijaban sus tipos de cambio con respecto al dlar. Los bancos centrales
nacionales que se sumaron a los 44 iniciales se comprometan a intervenir en los
mercados de divisas para mantener el tipo de cambio de su moneda. Si las
compras de mercancas de su pas era superiores a las ventas, esa economa
demandaba ms divisas que la cantidad de moneda nacional demandada por los
extranjeros. Eso presionaba hacia la depreciacin de la respectiva divisa, y el
banco central deba intervenir para evitar la fluctuacin en los tipos de cambio,
vendiendo divisas de sus reservas a cambio de su moneda. La solucin era slo
vlida a corto plazo, porque las reservas de divisas eran limitadas. Si las causas
del dficit por cuenta corriente permanecan a largo plazo, el pas deba devaluar.
Cuando las dudas sobre la estabilidad de una moneda generaban expectativas de
devaluacin (o reevaluacin), la oferta (o la demanda) de esa moneda en los
mercados de divisas presionaba con tanta fuerza que obligaba al reajuste. Y al
confirmarse las expectativas, los especuladores obtenan pringues beneficios, por
lo que el sistema incentivaba la especulacin. Pero el problema ms grave fue que
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la expansin del comercio internacional requera una gran liquidez que no poda
seguir dependiendo de los Estados Unidos.
5.4. EL FIN DEL RGIMEN DE CAMBIOS FIJOS
En efecto, como el dlar era el mayor instrumento de la liquidez internacional, ya
desde los aos cincuenta y en el transcurso de la dcada de los sesenta
aparecieron los problemas de liquidez que hicieron necesario crear como nuevo
instrumento de reserva a partir de 1969: los Derechos Especiales de Giro emitidos
por el FMI. Pero el problema paso a ser que no todos los pases tenan igualdad
de derechos y obligaciones, lo que unido a los propios problemas norteamericanos
(malas cosechas, efectos inflacionistas de la guerra de Vietnam, necesidad de
devaluar el dlar, etc.) llev a los EEUU a suspender en 1971 la convertibilidad del
dlar en oro, dando lugar a ajustes cambiarios que llevaron a la ruptura de uno de
los principales pilares del SMI surgido en Bretton Woods, a consecuencia de la
falta de liquidez y de confianza, as como de la necesidad de un ajuste cambiario.
Durante un par de aos ms el SMI sigui teniendo formalmente al dlar como
patrn, hasta que en 1973 se decidi permitir la libre flotacin de las monedas en
los mercados de divisas. La situacin no ha cambiado desde entonces. Lo
ocurrido en las ms de tres dcadas posteriores confirma que era inevitable la
prdida de referencia del oro y del dlar, pues los EEUU han incurrido en
persistentes dficit por cuenta corriente, hasta el punto de convertirse en
mayor deudor mundial que la suma de todos los dems pases en vas de
desarrollo y con problemas de balanza de pagos que les han llevado a
incrementar tambin considerablemente la deuda, lo que ha causado desde
principios de los aos ochenta peridicos episodios de suspensiones de pagos y
consiguientes renegociaciones e impagos de la deuda. Pero el sistema ha
sobrevivido gracias a las sucesivas reformas del FMI y, sobre todo, a que EEUU
ha
encontrado
siempre crdito para
mantener
su
hegemona econmica, tecnolgica, cultural, militar e incluso poltica, primero con

los supervit europeos (sobre todo alemanes), luego con los de Japn, y desde los
aos noventa en que ambas economas han atravesado tambin problemas con
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otros pases asiticos, tarea financiadora a la que en los ltimos aos se han
sumado China (cuyas reservas rondan los 800.000 millones de dlares) e incluso
recientemente la India (cuyas reservas llevan camino de los 200.000 millones de
dlares). Por eso el euro, el yen, el yuan(cuya revaluacin reclaman desde hace
aos sin xito los EEUU),y ahora la rupia india, han erosionado la hegemona del
dlar.
5.5. EL RGIMEN DE FLOTACIN
Entre tanto, e instalado el mundo desde los aos setenta en un patrn fiduciario,
las reformas instrumentadas en el SMI desde el FMI no acabaran en la de los
DEG de 1969 para mantener tipos fijos. En 1975 hubo acuerdos para el aumento
de las cuotas del FMI un 32,5%, abolicin del precio del oro y reajuste de las
reservas de oro y en 1978 hubo que pasar de tipos de cambio fijos a flexibles o
mltiples, con el fin de desmonetizar el oro, que desaparece como activo de
reserva, mientras que en 1992 el FMI se dota del poder de suspender los DEG a
los pases que no cumplen sus obligaciones. De ah que el FMI, surgido con los
objetivos centrales de regular el funcionamiento del SMI y ayudar a los pases
pobres con problemas en balanza de pagos, haya tenido que reajustarse en
funcin de los problemas de cada etapa, para encajar los desafos del derrumbe
del sistema de paridades de Bretton Woods, las crisis del petrleo en los setenta,
la crisis de la deuda de los aos ochenta y las perturbaciones de los mercados
asiticos emergentes en la dcada de 1990, el colapso de las economas
estatistas de Europa oriental y ahora los problemas de los pases pobres muy
endeudados (FMI, Libro 45 de Organizacin y operaciones financieras del FMI,
Fondo Monetario Internacional, 2001). Hoy lo integran 184 pases con cuotas por
valor de 312.000 millones de dlares (al 31 de agosto de 2005) y prstamos
pendientes de reembolso por 71.000 millones a favor de 82 pases, de los cuales
59 reciben prstamos por 10.000 millones en condiciones concesionarias.
Mientras que algunas voces claman por su desaparicin, siguen siendo necesarias
funciones que se le atribuyeron al nacer como fomentar la cooperacin monetaria
internacional, facilitar la expansin y el crecimiento equilibrado del comercio
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internacional, fomentar la estabilidad cambiaria, coadyuvar a establecer un

sistema multilateral de pagos y poner a disposicin de los pases miembros con
dificultades de balanza de pagos (con las garantas adecuadas) los recursos de la
institucin. El penltimo presidente, el espaol Rodrigo Rato, ha propuesto
algunas reformas para atender la necesidad de dar una nueva orientacin al
asesoramiento que a sus miembros, nuevos rumbos en sus tareas de supervisin
para corregir desequilibrios, la mejora de su funcin en las economas emergentes
(prevencin de las crisis y respuesta a las mismas), ms eficaz participacin en los
pases de bajo ingreso. y la actualizacin del propio Gobierno del FMI, sin olvidar
el Fortalecimiento de las capacidades.
5.6. REGMENES CAMBIARIOS
5.6.1. SIN UNA MONEDA NACIONAL DE CURSO LEGAL
Situacin en que la nica moneda de curso legal es de otro pas, o el pas
miembro perteneciente a una unin monetaria. En este rgimen el pas renuncia al
control monetario, ya que las autoridades monetarias nacionales son excluidas a
la hora de tomar decisiones respecto a polticas monetarias independientes.
5.6.2. CAJA DE CONVERSIN
En la caja de conversin el rgimen cambiario est basado en un compromiso
legislativo por el cual se debe cambiar la moneda nacional por una extranjera
especfica a un tipo de cambio determinado, para tal efecto, las autoridades
emisoras aceptan ciertas restricciones que permitan cumplir con su obligacin
legal. Esto implica que slo se emitir moneda nacional respaldada por moneda
extranjera y que estar totalmente respaldada por activos externos, lo que elimina
las funciones tradicionales del banco central, como la de control monetario y la de
prestamista de ltima instancia, y deja poco margen de maniobra para aplicar
una poltica monetaria discrecional. De igual manera se puede tener un cierto
grado de maniobra de acuerdo a la rigidez del conjunto de normas que rijan la caja
de conversin.
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5.6.3. OTROS DE TIPO DE CAMBIO FIJO

En un rgimen de cambio fijo o convertible el pas vincula su moneda (de manera
formal o de facto), a un tipo de cambio fijo, a una moneda importante o
una Canasta de monedas; el valor ponderado se determina teniendo en cuenta el
valor de las monedas de los principales socios comerciales o financieros. En un
rgimen de tipo de cambio fijo, el tipo de cambio flucta dentro de un margen de
menos de +/-1% en torno a un tipo central formal o de facto. La autoridad
monetaria est dispuesta a mantener el tipo de cambio fijo mediante la
intervencin, lo que limita el grado de discrecionalidad de la poltica monetaria; no
obstante el grado de flexibilidad de la poltica monetaria es mayor que en un
rgimen de caja de conversin o en las uniones monetarias, ya que el banco
central an puede cumplir con sus funciones tradicionales, aunque con alcance
limitado, y la autoridad monetaria puede ajustar el nivel del tipo de cambio, aunque
con poca frecuentes
5.6.4. TIPOS DE CAMBIO FIJO DENTRO DE BANDAS HORIZONTALES
En estos regmenes, la moneda se mantiene dentro de ciertos mrgenes de
fluctuacin de por lo menos +/- 1% en torno a un tipo de cambio central fijo o de
facto. Incluye tambin a los pases que participan en el mecanismo de tipos de
cambio (MTC) del sistema monetario europeo (MTC II). El grado de
discrecionalidad de la poltica monetaria depende de la amplitud de la banda.
5.6.5.TIPOS DE CAMBIO MVILES
En este caso, la moneda es objeto de ajustes peridicos de pequea magnitud, a
una tasa fija o en expuesta a cambios de determinados indicadores cuantitativos.
La tasa de fluctuacin del tipo de cambio puede fijarse teniendo en mira generar
variaciones del valor de la moneda ajustadas por la inflacin (retrospectiva) o
puede establecerse una tasa preanunciada menor que los diferenciales de la
inflacin proyectada (prospectiva). Para mantener este tipo de cambio flexible se
imponen restricciones a la poltica monetaria al igual que lo que ocurre en un
sistema de tipo de cambio fijo.
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5.6.6. TIPOS DE CAMBIO DENTRO DE BANDAS DE FLUCTUACIN

La moneda se mantiene dentro de ciertos mrgenes de fluctuacin de por lo
menos +/- 1% en torno a una tasa de cambio central ajustado peridicamente a
una tasa fija o en respuestas a cambios de determinados indicadores
cuantitativos. El grado de flexibilidad del tipo cambiario depende de la amplitud de
la banda; pueden adoptarse bandas simtricas en torno a un tipo central mvil o
bandas que se amplen gradualmente con una banda de fluctuacin asimtrica de
las bandas superior e inferior (en este ltimo caso, no hay un tipo de cambio
central preanunciado). Para mantener el tipo de cambios dentro de la banda
existen limitaciones de la poltica monetaria, y a su vez su grado de independencia
depende de la amplitud de la banda.
5.6.7. FLOTACIN DIRIGIDA SIN UNA TRAYECTORIA PREANUNCIADA DEL

TIPO DE CAMBIO
La autoridad monetaria interviene activamente en el mercado cambiario para
determinar el tipo de cambio sin comprometerse con una trayectoria preanunciada.
Los indicadores utilizados para regular este tipo de cambio son, en general, de
carcter discrecional incluyen, por ejemplo, el saldo de la balanza de pagos, las
reservas internacionales y la evolucin del mercado paralelo- y los ajustes pueden
no ser automticos.
5.6.8. FLOTACIN INDEPENDIENTE
En este tipo de rgimen la tasa de cambio est determinada por el mercado a
travs del juego de oferta y demanda. La intervencin slo tiene por objetivo
moderar la tasa de variacin y evitar fluctuaciones excesivas del tipo de cambio,
pero no establecer su nivel. En principio, la poltica monetaria en estos regmenes
es independiente de la poltica cambiaria.
5.7. MARCO DE POLTICA MONETARIA
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5.7.1. USO DEL TIPO DE CAMBIO COMO ANCLA

La autoridad monetaria est dispuesta a comprar y vender divisas a
determinadas cotizaciones para mantener el valor de la moneda al nivel
establecido. Estos regmenes abarcan los regmenes de tipo de cambio en los que
no existe una moneda de curso legal, las cajas de conversin, los tipos de
cambios fijos con y sin bandas y los tipos de bandas mviles con y sin bandas,
cuando la tasa de fluctuacin es prospectiva.
5.7.2. USO DE UN AGREGADO MONETARIO COMO ANCLA
La autoridad monetaria utiliza sus instrumentos para lograr la tasa de crecimiento
fijada como meta para un agregado monetario y el agregado monetario fijado
como meta se convierte en el ancla nominal o el objetivo intermedio de la poltica
monetaria.
5.7.3. MARCO BASADO EN LA ADOPCIN DE OBJETIVOS DIRECTOS DE
INFLACIN
Este marco requiere del anuncio pblico de metas numricas a mediano plazo
para la inflacin y el compromiso institucional de la autoridad monetaria de
alcanzar esas metas. Tambin se pueden incluir una mayor comunicacin con el
pblico y el mercado sobre los planes y los objetivos de las autoridades
encargadas de la poltica monetaria y una mayor responsabilizaran del banco
central por la consecucin de sus objetivos de inflacin. El pronstico de inflacin
acta (implcita o explcitamente) como objetivo intermedio de la poltica
monetaria,
5.8.
QU
VENTAJAS
DESVENTAJAS
TIENEN
LAS
BANDAS
CAMBIARIAS?
La historia de los mercados cambiarios en Amrica Latina y el Caribe ha mostrado
una tendencia creciente hacia una mayor flexibilidad. Muchos pases han pasado
de tener tipos de cambio fijos hasta fines de los aos setenta, un sistema de
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minidevaluaciones en los 80s, y esquemas de deslizamiento y regmenes de

flotacin administrada con una activa participacin del Banco Central en los 90s.
La mayora de los realineamientos (ajustes) cambiarios en el sistema de fijacin
ocurrieron forzados por grandes sobrevaloraciones reales de la moneda nacional.
En tanto, el paso al rgimen de deslizamiento ha sido la opcin escogida luego de
crisis econmicas prolongadas. Hoy da, las autoridades econmicas estiman se
pueden darse condiciones propicias para adoptar un sistema ms libre y formalizar
la apertura de la cuenta de capitales. Sin embargo, esa modalidad en ocasiones
ha provocado retomar sistemas cambiarios anteriores en razn de los
desbalances externos existentes en la economa y a la desaceleracin de la
afluencia de capitales al pas.
Si hay una razn en la cual hoy da se plantea la necesidad de redefinir un sistema
cambiario es por probar alguna modalidad que est menos sujeto a la
discrecionalidad del Banco Central. Esa idea toma fuerza en la medida en que los
pases ensayan reformas a las leyes que rigen al instituto emisor, las cuales
modifican el arsenal de instrumentos a disposicin de la autoridad monetaria, el
grado de control directo sobre las divisas y sobre el valor externo de la moneda
nacional. Es en esa medida que los principales aportes que puedan representar
los mercados de cambios vienen dados por la aplicacin del sistema cambiario
elegido. Especficamente, habra que exponer la naturaleza del rgimen, sus
ventajas y desventajas con respecto a otros mecanismos de determinacin del tipo
de cambio y la problemtica general de su implementacin prctica.
Aspectos tericos
En general, cuando un Banco Central plantea como objetivo no intervenir en el
mercado de divisas extranjeras de una economa se est en presencia de un
sistema de flotacin puro. En cambio, cuando un sistema cambiario puede
concebirse como un compromiso del Banco de intervenir o no en el mercado a fin
de lograr algn nivel o rango de valores deseado para la moneda local estamos
hablando de regmenes de flotacin sucia o administrada. En ese contexto, las
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caractersticas generales del diseo de un rgimen cambiario pueden clasificarse

en tres categoras: (1) las reglas de intervencin; (2) los lmites de variacin del
tipo de cambio; y (3) esquemas de crisis.
Las reglas de intervencin incluyen las circunstancias y modalidades de compra y
venta de reservas en el mercado cambiario, a favor o en contra del valor de la
moneda nacional (se plantea en qu situaciones y qu entidad gubernamental
intervendr; cules activos se usaran y cul sera el ritmo de intervencin). En
cambio, los lmites de variacin del tipo de cambio, representan el modo de
calificar el suceso que produce la intervencin, el cual ocurre cuando el tipo de
cambio ha alcanzado algn lmite, mximo o mnimo. Si slo existiese un lmite,
superior o inferior, se define una zona unilateral. Si hay dos lmites (mximo y
mnimo) entra en vigencia una zona-objetivo donde el centro y la anchura de la
banda son los parmetros esenciales del esquema. Cuando la intervencin se
realiza antes de alcanzar esos niveles extremos, el sistema de bandas recibe el
nombre de intervencin intramarginal. En caso de que los lmites fueran
variables, el sistema de bandas recibe el nombre de bandas deslizantes. Cuando
los dos lmites son iguales, el tipo de cambio es fijo. Si no hay lmite alguno, el
sistema es de libre flotacin. En los esquemas de crisis, el diseo debe prever,
explcita o implcitamente, qu ocurrir si el Banco Central no puede ejercer las
intervenciones a las que se comprometi. Por ejemplo, si por un ataque
especulativo sobre las reservas el sistema dejara de ser sostenible, debera
establecerse a priori a qu rgimen se pasara (libre flotacin, zona unilateral o
zona-objetivo realineada).
Se reconoce que un sistema cambiario ptimo para una economa debe mostrar
una evolucin estable del tipo de cambio nominal (sin movimientos bruscos e
impredecibles) y que evolucione de acuerdo con sus determinantes fundamentales
en el mediano y en el largo plazo. Los regmenes cambiarios extremos (tipo de
cambio fijo y flexible) no han cumplido a cabalidad con estas caractersticas
bsicas, razn por la cual algunos pases han puesto en prctica el sistema de
bandas cambiarias. Este sistema puede considerarse como un hbrido entre el
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rgimen de tipo de cambio fijo y el flotante. As, el Banco Central determina un

valor para el tipo de cambio nominal, basado en algn criterio (la paridad del poder
de compra) y fija lmites, inferior y superior, dentro de los cuales puede oscilar el
tipo de cambio observado de acuerdo con las condiciones del mercado. La
autoridad monetaria intervendra en dicho mercado cada vez que el tipo de cambio
se acerque a alguno de los lmites, tratando de mantenerlo dentro de la banda
preestablecida.
Ventajas
Uno de las ventajas que se atribuyen a la adopcin de un sistema cambiario de
bandas es que tendera a establecer un ancla a las expectativas cambiarias de
mediano plazo. Ello en razn de que el rgimen tendera a reducir la volatilidad y
el desalineamiento por dos vas: a) por el compromiso, aunque sea informal, de
las autoridades de mantener el tipo de cambio en la zona, lo cual provee a los
participantes del mercado de informacin til sobre la probable conducta de las
polticas macroeconmicas, en especial la monetaria, y por ende se tiende a
reducir la incertidumbre, y b) la publicacin de las zonas, que proveera al
mercado de informacin sobre el tipo de cambio de equilibrio estimado por las
autoridades, lo que reducira el riesgo de usar el modelo incorrecto para traducir
los cambios futuros de poltica a las expectativas cambiarias.
En segundo lugar, entra el aspecto de la estabilidad del tipo de cambio. Esto as
debido a que siempre se espera que el tipo de cambio nominal en un rgimen de
bandas tenga un rango de variacin menor que en uno de libre flotacin. Segn se
ha demostrado la inestabilidad est asociada con el trmino de perturbacin de la
velocidad de circulacin del dinero y la mayor estabilidad ocurre porque los
movimientos de la velocidad conducen a cambios esperados del precio de la
divisa que los amortiguan, siempre que la poltica sea considerada creble. En
efecto, cuando el tipo de cambio se encuentra por encima del centro de la banda
surgen expectativas de apreciacin, mientras que cuando est por debajo las
expectativas son de depreciacin. Son justamente esos vaivenes los que
amortiguan las variaciones del tipo de cambio nominal. Un punto importante que
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hace atractivo el rgimen, es que basta que exista cierta credibilidad (probabilidad
positiva al evento de que la banda sea defendida en caso de alcanzar el borde)
para que el tipo de cambio siga siendo ms estable en comparacin con el tipo de
cambio bajo flotacin pura.
En tercer lugar, otra de las ventajas que se atribuyen a la adopcin de un sistema
cambiario de bandas es que tendera a mantener ms flexibilidad con la poltica
monetaria. Con respecto a un rgimen de tipo de cambio fijo, la existencia de una
zona-objetivo implica ventajas debido a que, como el precio de la divisa se
comporta dentro de una banda, la autoridad monetaria dispone de algn grado de
libertad para hacer poltica monetaria con el objeto de afectar la demanda
agregada. Podra decirse que si el tipo de cambio observado flucta dentro de la
banda sin alcanzar ninguno de sus lmites, ste se estara comportando como s
se estuviera en un rgimen flexible. Por lo tanto, en estas circunstancias, el Banco
Central podra controlar la oferta de dinero. De tal manera que si Banco Central no
tiene necesidad de intervenir para defender la banda, puede entonces hacer variar
la tasa de inters mediante operaciones de mercado abierto para lograr sus
objetivos. Sin embargo, es claro que tener grados de libertad para el manejo
monetario no significa que dicha poltica se puede hacer sin tomar en cuenta la
situacin cambiaria. Por ejemplo, si hiciera un manejo inapropiado de la relacin
de equilibrio entre tipo de cambio y tasa de inters que existe en forma implcita,
puede minarse la credibilidad ganada (al generar expectativas de devaluacin o
revaluacin) y llevar al traste el sistema cambiario o monetario.
En cuarto lugar, otra ventaja del sistema de bandas es que desestimula a los
movimientos especulativos de capital. Es sabido que la mayor volatilidad de un
tipo de cambio est mayormente definida en funcin del mayor riesgo que
experimenten las inversiones financieras externas de corto plazo. En el caso de
tipo de cambio fijo o fijado, el Banco Central provee un seguro al garantizarle al
especulador un determinado valor de la divisa, facilitando el movimiento de capital
de corto plazo lo que podra eventualmente ser una fuente de desestabilizacin
para la economa. En un sistema de bandas, por el contrario, al drsele mayor
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flexibilidad al tipo de cambio, se dificulta la estimacin del tipo de cambio futuro

que realizan los especuladores, de tal forma que acta como un estabilizador
automtico para los flujos de capital.
Desventajas
No obstante, una desventaja importante del sistema de bandas es que la mayor
estabilidad cambiaria se logra a costa de la estabilidad de la tasa de inters. Los
movimientos del tipo de cambio nominal originados en las expectativas que crea el
mismo precio de la divisa (segn sea su posicin con respecto al centro de la
banda) causan movimientos de la tasa de inters que hacen que sta se aparte de
la tasa de inters internacional, tendiendo a situarse en un nivel superior cuando
existen expectativas de depreciacin (en la zona baja de la banda) y ms baja
cuando se espera una apreciacin de la moneda local (en la zona alta). Es de
suponerse siempre que bajo un tipo de cambio libre, la tasa de inters interna
tiende a ser igual a la internacional en razn de que en ese sistema las
expectativas de devaluacin o revaluacin son nulas. Por supuesto, la gravedad
de este inconveniente tendr una relacin directa con la amplitud que se
establezca para la banda. Entre ms amplia sea la zona mayor ser la variabilidad
de las tasas de inters y entre ms estrecha sea menor ser la volatilidad de
stas.
Otra desventaja del sistema de bandas es que carece de un ancla monetaria o
fiscal. Si las zonas que se definen como objetivo no son preanunciadas se deja as
a la economa sin un ancla de poltica monetaria o fiscal. La evolucin futura de
estas variables queda sujeta a las decisiones discrecionales de las autoridades, lo
que puede llegar a constituir un obstculo importante para la toma de decisiones
por parte del sector privado.
6. CONCLUSIONES
- El Sistema Monetario Internacional es un conjunto de arreglos institucionales
para determinar los tipos de cambio entre las diferentes monedas, acomodar los
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flujos de comercio internacional y de capital, y hacer los ajustes necesarios en las

balanzas de pagos de diferentes pases.
- Ningn rgimen cambiario funciona adecuadamente si no es acompaado por

una Poltica Fiscal y una Poltica Monetaria responsables y prudentes.
7. BIBLIOGRAFIA
http://scz-190-104-2400143.wimaxtigo.bo/webdocs/2011/Publicaciones/RevistaAnalisis/1999
/dic/Cap2.pdf
http://www.eldeber.com.bo/vernotacolumnistas.php?id=101109224104
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nacional%20y%20regimen%20cambiario%20&source=web&cd=3&cad=rja&
ved=0CDQQFjAC&url=https%3A%2F%2Fdocs.google.com%2Fdocument%
2Fd%2F1K7FAFvkfp0hZdJlkdjxtA_J30RRcGy335gq_F1KGopE%2Fedit%3
Fhl%3Den_US&ei=CHzcUbuCOLDLywHxzICgCw&usg=AFQjCNHXCsTOZ
Ee7BHDvewExtka8Gp_CkQ&bvm=bv.48705608,d.aWc
http://finanzasinternacionales2011.blogspot.com/2011/06/2-sistemamonetario-internacional-y.html
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nacional%20y%20regimen%20cambiario%20&source=web&cd=5&cad=rja&
ved=0CDwQFjAE&url=http%3A%2F%2Fwww.itescam.edu.mx%2Fprincipal
%2Fsylabus%2Ffpdb%2Frecursos%2Fr3036.DOC&ei=CHzcUbuCOLDLyw
HxzICgCw&usg=AFQjCNGYUb_rKaLh0qhndLJC28NLzX44w&bvm=bv.48705608,d.aWc
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FACULTAD DE CIENCIAS EMPRESARIALES

SISTEMA MONETARIO INTERNACIONALY REGIMENES

DOCENTE: LIC. JOSE LUIS PALACIOS CSPEDES

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SISTEMA MONETARIO INTERNACIONAL Y REGIMENES CAMBIARIOS

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entre 1918 y 1925, y nuevamente desde 1973 hasta la actualidad; y el sistema de

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Se distinguen tres tipos de regmenes cambiarios de acuerdo a su flexibilidad: tipo

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