El Ciclo Economico y Algunas Explicaciones Breves

Tema 1
El ciclo economico y sus explicaciones.

Beatriz de Blas
Universidad Autonoma de Madrid
Octubre 2009
Beatriz de Blas (UAM) Tema 1 Octubre 2009 1 / 22
Esquema
1
Introduccion
2
Denicion de los ciclos economicos
3
Dataci on de los ciclos economicos
4
Medicion de los ciclos economicos
5
Causas de los ciclos economicos
6
Los ciclos y el crecimiento
1. Introduccion
1. Introduccion
Que es un ciclo de economico (business cycles)? Por que nos
interesan los ciclos economicos?
2. Denicion de los ciclos economicos
Los ciclos economicos son un tipo de uctuaciones que se
encuentran en la actividad economica agregada de los pases que
organizan su trabajo principalmente en empresas: un ciclo consta
de expansiones que se producen mas o menos al mismo tiempo
en muchas actividades economicas, seguidas de recesiones,
contracciones y recuperaciones, tambien generales, que culminan
en la fase de expansion del ciclo siguiente. Esta secuencia de
cambios es recurrente, pero no periodica. Por lo que se reere a
la duracion, los ciclos economicos duran desde mas de un a no
hasta diez o doce a nos; no pueden dividirse en ciclos mas breves
de caracter similar y de magnitud parecida. (Burns y Mitchell,
1946)
Puntos a considerar:
1
La actividad economica agregada.
2
Expansiones y contracciones.
3
Movimientos Conjuntos de las Variables Economicas.
4
Recurrente pero no periodico.
5
Persistencia del ciclo.
3. Datacion de los ciclos economicos
3. Datacion de los ciclos economicos
A. Burns & W. Mitchell (1946) identicaron y analizaron lo que
entendemos hoy por ciclo economico.
Aspecto clave: muchos indicadores economicos se mueven
conjuntamente.
Fechas clave en los ciclos economicos:
Pico (peak): el ultimo mes antes de que varios indicadores clave

empiecen a caer.
Valle (trough): el ultimo mes antes de que los mismos indicadores

empiecen a crecer.
Problema: indicadores economicos clave a veces cambian de direccion
en momentos distintos los ciclos economicos son difciles de medir.
No son regulares uctuaciones economicas
No tienen por que ocurrir, pero ocurren
4. Medicion de los ciclos economicos
4. Medicion de los ciclos economicos: un ejemplo
20 0000 0
40 0000 0
60 0000 0
80 0000 0
0 0000 00
2 0000 00
60 65 70 75 80 85 90 95 00 05
RAW_GDP
14 .4
14 .8
15 .2
15 .6
16 .0
16 .4
60 65 70 75 80 85 90 95 00 05
LGDP
14 .5
15 .0
15 .5
16 .0
16 .5
60 65 70 75 80 85 90 95 00 05
HP_LGDP
-0. 06
-0. 04
-0. 02
0. 00
0. 02
0. 04
60 65 70 75 80 85 90 95 00 05
DL GDP

El ciclo economico
-0.06
-0.04
-0.02
0.00
0.02
0.04
60 65 70 75 80 85 90 95 00 05
DLGDP
La Representacion de una Variable en Ciclo y Tendencia
serie temporal observada: y
t
;
componente de crecimiento (o tendencia):
t
;
componente cclico (o desviacion de la tendencia): d
t
.
Es decir,
y
t
=
t
+ d
t
.
Como denimos la tendencia? Formas de extraer el componente cclico,
d
t
, de una serie
tendencia lineal (regresion simple), [ejemplo]
tendendica cuadratica, [ejemplo]
tendencia logartmica, [ejemplo]
...
El ltro Hodrick-Prescott
La mas usada: el ltro Hodrick-Prescott que resuelve el problema
min
t=1
(y
t
t
)
2
+
T
t=1
[(
t+1
t
) (
t
t1
)]
2
,
para un valor dado de .
si = 0 y
t
=
t
,
si
t
es una lnea recta,
Cuanto mas alto es mas costosos son los cambios en la tendencia y esta
sera mas suave.
El uso del ltro de Hodrick-Prescott para EE.UU.
14.5
15.0
15.5
16.0
16.5
60 65 70 75 80 85 90 95 00 05
LGDP HPTREND01

El comportamiento cclico de las variables economicas y su
coincidencia en el tiempo
Comportamiento cclico:
procclica ((x, y) positiva y signicativa),
contracclica ((x, y) negativa y signicativa),
acclicas ((x, y) cercano a 0).

Coincidencia temporal:
adelantadas: la variable se adelanta al ciclo,
retardadas: la variable presenta un retardo respecto al ciclo,
coincidentes: ambas variables se mueven a la vez.

Comportamiento cclico de variables economicas clave
Variable Direccion Retardo
Produccion (Y)
P. Industrial procclica coincidente
Gasto (C + I + G)
Consumo (C) procclica coincidente
Inversion Bruta en Capital Fijo procclica coincidente
Inversion Residencial procclica adelantada
Inversion en Inventarios procclica adelantada
Gasto del Gobierno (G) procclica
Mercado de Trabajo
Empleo procclica coincidente
Paro contracclica
Productividad procclica adelantada
Salario Real procclica
Comportamiento cclico de la economa de EE.UU. (1964:I-2009:II).
Desviacion Correlacion del PIB con
Variable x(t) estandar (%) x(t 1) x(t) x(t + 1)
Producto nacional bruto 1.55 0.86 1.00 0.87
Consumo
- bienes no duraderos y Servicios 0.83 0.70 0.83 0.84
- bienes duraderos 4.33 0.58 0.81 0.82
Inversion 7.25 0.77 0.91 0.78
- bruta en capital jo 5.24 0.82 0.91 0.84
- residencial 10.24 0.42 0.65 0.75
- inventarios* 0.47 0.37 0.56 0.44
Horas trabajadas 1.83 0.87 0.88 0.73
Empleo 1.02 0.87 0.84 0.68
Productividad (PNB/Horas) 1.03 0.17 0.46 0.50
Media de horas trabajadas 0.43 0.60 0.75 0.72
Salarios 1.01 0.65 0.70 0.43
Gasto del gobierno 1.54 0.01 0.06 0.03
Fuente: elaboracion propia a partir de datos de St. Louis Federal Reserve FRED
* Ratio del cambio en inventarios sobre PIB.
Hechos estilizados del ciclo economico
Algunas regularidades (hechos estilizados)
empleo muy procclico
consumo de no duraderos y servicios procclico y no muy volatil
inversi on en inventarios muy volatil y procclico
tanto el consumo de duraderos como la inversion en K jo procclicos
y muy volatiles
bienes duraderos mas volatiles que los no duraderos y los servicios
productividad ligeramente procclica pero menos volatil que el PIB
salarios menos volatiles que productividad
Algunos hechos estilizados mas...
Produccion y horas trabajadas totales uct uan en la misma magnitud.
El empleo uct ua casi tanto como la produccion, mientras que la
media de horas trabajadas por semana uct ua mucho menos.
Consumo de bienes no duraderos y servicios uct ua mucho menos que
produccion.
Inversion en ambos bienes de produccion y bienes de consumo
duradero uct ua mucho mas que la produccion.
Stock de capital uct ua mucho menos que la produccion y su
correlacion con el PIB es peque na.
Productividad ligeramente procclica pero vara mucho menos que
PIB.
Salarios varan menos que productividad.
Gasto del gobierno no correlacionado con el PIB.
El ciclo economico en Espa na
Comportamiento cclico de la economa espa nola, (1960:I-2009:II).
Desviacion Correlacion del PIB con
Variable x(t) estandar (%) x(t 1) x(t) x(t + 1)
Producto interior bruto 1.31 0.75 1 0.75
Consumo 1.38 0.72 0.82 0.68
Inversion 3.95 0.65 0.73 0.61
Gasto p ublico 1.28 0.27 0.39 0.38
Exportaciones 4.35 0.21 0.28 0.10
Importaciones 6.18 0.61 0.53 0.50
Fuente: OCDE
El ciclo economico en Espa na
-0.06
-0.04
-0.02
0.00
0.02
0.04
60 65 70 75 80 85 90 95 00 05
DLGDP
-0.08
-0.06
-0.04
-0.02
0.00
0.02
0.04
60 65 70 75 80 85 90 95 00 05
DLCONS
-0.20
-0.15
-0.10
-0.05
0.00
0.05
0.10
60 65 70 75 80 85 90 95 00 05
DLINV
-0.04
-0.02
0.00
0.02
0.04
0.06
60 65 70 75 80 85 90 95 00 05
DLGOV
-0.3
-0.2
-0.1
0.0
0.1
0.2
60 65 70 75 80 85 90 95 00 05
DLEXP
-0.3
-0.2
-0.1
0.0
0.1
0.2
0.3
60 65 70 75 80 85 90 95 00 05
DLIMP
5. Causas de los ciclos economicos
5. Causas de los ciclos economicos
Enfoque keynesiano o neo-keynesiano: los ciclos son el resultado de
imperfecciones en la economa.
shocks de poltica scal pueden generar ciclos
shocks de poltica monetaria tambien
conclusion: los ciclos son costosos

Enfoque neo-clasico: las economas industriales modernas son
bastante exibles y se ajustan a las nuevas situaciones
shocks a la productividad y las preferencias
conclusion: no hay nada de malo en una recesion

Si las polticas scal y monetaria causan ciclos, y son costosos, que se
puede hacer para eliminarlos?
Por que no se ha tenido exito en eliminar los ciclos?
6. Los ciclos y el crecimiento
Teora neoclasica:
ciclos y crecimiento no pueden tratarse separadamente
necesitamos un modelo consistente con los hechos estilizados del
largo plazo: hechos estilizados del crecimiento (Kaldor, 1957)
Partiendo de una tecnologa como
Y = AF(K, L),
Los hechos estilizados del crecimiento
1
La produccion real crece a una tasa mas o menos constante a l.p.
2
El stock real de capital crece a una tasa mas o menos constante,
mayor que la tasa de crecimeinto del n umero de horas trabajadas.
3
La tasa de crecimiento del PIB y el stock de capital tienden a ser las
mismas
K
K
=
Y
Y
, e.d. K = e
Y,
K
Y
es constante.
4
El rendimiento del capital tiene una tendencia horizontal (e.d. casi no
presenta tendencia).r
K
es constante.
5
La tasa de crecimiento del PIB p.c. vara mucho de un pas a otro.
6
Economas con un alto rendimiento del capital tienen una tasa de
inversi on/PIB mas alta
La tasa de crecimiento del output puede expresarse como:
Y
Y
=
A
A
+
KF
K
(K, L)
F(K, L)

K
K
+
LF
L
(K, L)
F(K, L)

L
L
Hecho 1
Y
Y
= 1 + g.
Hecho 3
Y
Y
=
K
K
K = e
Y
K
Y
constante.
Hechos 2 y 3
I
Y
constante.
Hecho 4 (r
K
constante) y
K
Y
constante
r
K
K
Y
constante.
Los cuatro hechos primeros decriben una economa en una
senda de crecimiento equilibrado

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Tema 1

El ciclo economico y sus explicaciones.

Pico (peak): el ultimo mes antes de que varios indicadores clave

Valle (trough): el ultimo mes antes de que los mismos indicadores

procclica ((x, y) positiva y signicativa),

contracclica ((x, y) negativa y signicativa),

acclicas ((x, y) cercano a 0).

adelantadas: la variable se adelanta al ciclo,

retardadas: la variable presenta un retardo respecto al ciclo,

coincidentes: ambas variables se mueven a la vez.

shocks de poltica scal pueden generar ciclos

shocks de poltica monetaria tambien

conclusion: los ciclos son costosos

shocks a la productividad y las preferencias

conclusion: no hay nada de malo en una recesion

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