Curso Finanzas II 2011

UNIVERSIDAD NACIONAL DEL CENTRO DEL PERU
FACULTAD DE CONTABILIDAD
FINANZAS CORPORATIVAS II

MAXIMIZACION DEL VALOR DE EMPRESA
OBJETIVO DE LA EMPRESA
INVERSION
FINANCIA
MIENTO
RECURSOS
INICIAL
RECURSOS
ADICIONAL
INVERSION
INICIAL
INVERSION
ADICIONAL
D
E
C
I
S
I
O
N
D
E
C
I
S
I
O
N
PLAN FINANCIERO
INCREMENTO DEL NIVEL DE VENTAS
RENTABILIDAD
COSTO
FINANCIERO >
EL VALOR ACTUAL NETO
Y LA MAXIMIZACION DEL VALOR DE LA
EMPRESA
F0 F1 F2 F3 F4 F5 F6
F7 F8 F9 F10 F11 F12 F13 F14
F1
( 1 + i )1

F2
( 1 + i )2

Fn
( 1 + i )n

+ + =
VA
PRESENTE FUTURO
7/15/2014 CPC. DAVID GARCIA PUENTE 4
SISTEMA FINANCIERO PERUANO
Esta normada por la Ley N 26702 del
09-12-1996 y est compuesto por la
totalidad de las instituciones financieras y
dems empresas e instituciones de
derecho pblico y privado encargadas de
la circulacin del flujo monetario, cuya
finalidad es el canalizar el ahorro hacia
quienes desean hacer inversiones
productivas tanto del sector privado y
publico
Estas instituciones cumplen el papel de
intermediario financiero y operar en el
mercado financiero, estn autorizadas por
la SBS a captar el ahorro del publico y
colocarlos en forma de crditos e
inversiones.
SISTEMA FINANCIERO GLOBAL

Es un sistema financiero integrado por
las instituciones y los organismos
reguladores que actan en el plano
internacional; los principales actores
son: El Banco Mundial, El Fondo
Monetario Internacional; el Banco de
pagos internacionales; Los organismos
Nacionales y los Bancos Centrales.
SISTEMA FINANCIERO BANCARIO
Est constituido por las instituciones que captan, administran y canalizan recursos
de los agentes econmicos superavitarios hacia los deficitarios.
Adems canalizan la inversin, el ahorro de nacionales y extranjeros, integrado
por los grupos financieros, banco central, banca de Desarrollo, Casa de Bolsa;
Sociedades de Inversin; Aseguradoras y Arrendadores Financieros.
Est constituido por el conjunto de instituciones bancarias, los entes reguladores
de control del sistema financiero, el Ministerio de Economa y Finanzas, La SBS y
el Banco Central del Per.
Bancos
Financieras
Compaa de Seguros
AFP
Banco de la Nacin
Cofide
Bolsa de Valores
Banco de Inversin
Sociedad Nacional de Agentes de Bolsa.
INTERMEDIACION FINANCIERA
SISTEMA FINANCIERO BANCARIO
BANCOS
Banco de Crdito del Per
Banco Internacional del Per Interbanc
Banco Continental
Banco Financiero del Per
Scotiabanc
Banco Ripley del Per
Banco Falabella
Mi Banco
Banco de Comercio
HSBC
Banco Interamericano de Finanzas
Sucursales del Banco del Exterior
SISTEMA FINANCIERO NO BANCARIO
FINANCIERAS
Capta ahorro del Publico y facilita la
colocacin de las primeras emisiones de
valores y opera con valores mobiliarios y
brinda asesora de carcter financiero.
Cofide
Edyficar
Financiera TFC Volvo
Fundaewo
Crediscotia financiero

CAJAS MUNICIPALES DE AHORRO Y CREDITO
Caja Municipal de Ahorro y Crdito de Arequipa
Caja Municipal de Ahorro y Crdito Chincha
Caja Municipal de Ahorro y Crdito de Huancayo
Caja Municipal de Ahorro y Crdito de Ica
Caja Municipal de Ahorro y Crdito de Paita
Caja Municipal de Ahorro y Crdito de Sullana
Caja Municipal de Ahorro y Crdito de Piura
Caja Municipal de Ahorro y Crdito de Maynas
Caja Municipal de Ahorro y Crdito de Cuzco
Caja Municipal de Ahorro y Crdito de Trujillo
Caja Municipal de Ahorro y Crdito de Pisco
Caja Municipal de Ahorro y Crdito de Tacna
CAJAS RURALES

Capta ahorros del pblico y otorga financiamiento a
la pequea y micro empresa
Caja Rural de Cajamarca
Caja Rural Seor de Luren
Caja Rural de La Libertad
Caja Rural de Caja sur
Caja Rural de Chavn S.A.
Caja Rural de Credinka
Caja Rural de San Martin
Caja Rural de Nor Per
Caja Rural de Los Andes
Caja Rural de Los Libertadores de Ayacucho
Caja Rural de Prymera S.A.
Caja Rural Pro finanzas S.A.

CAJA MUNICIPAL DE CREDITO POPULAR

Otorga crdito pignoraticio al pblico en general

Caja Metropolitana
Municipalidad Metropolitana de Lima

COOPERATIVA DE AHORRO Y CREDITO (COOPAC)

Carcter solidario
- Cooperativa Agraria Cafetalera Cerro Verde Lamas de San Martin
- Cooperativa Agraria Industrial Naranjillo de Tingo Mara
- Cooperativa de Ahorro y Crdito 15 de Setiembre (Oficiales de la PIP)
-Cooperativa Agraria Cafetalera Valle Rico pampa
- Cooperativa de Ahorro y Crdito Abaco Lima
- Cooperativa de Ahorro y Crdito Continental Lima
- Cooperativa de Ahorro y Crdito Aelocoop Lima
- Cooperativa de Ahorro y Crdito Crnl. Francisco Bolognesi Lima
- Cooperativa de Ahorro y Crdito La rehabilitadora Lima
- Cooperativa de Ahorro y Crdito Len XIII Trujillo
- Cooperativa de Ahorro y Crdito Toquepala Moquegua
- Cooperativa de Ahorro y Crdito San Lorenzo - Trujillo


COOPERATIVA DE AHORRO Y CREDITO (COOPAC)

Carcter solidario
- Cooperativa de Trabajo Santa Carolina Lima
- Cooperativismo en el Per Lic. W. Choquehuanca
- Cooperativa de Ahorro y Crdito Finantel
- Cooperativa de Ahorro y Crdito La Portuaria
- Cooperativa de Ahorro y Crdito Nuestra Seora de Ftima Ltda.
- Cooperativa de Ahorro y Crdito Cartavio La Libertad
- Cooperativa de Ahorro y Crdito Santa Catalina Moquegua
- Cooperativa de Ahorro y Crdito San Jos de Iquitos Loreto
- Cooperativa de Ahorro y Crdito Tocache San Martin
- Cooperativa de Ahorro y Crdito Santo Domingo de Guzmn - Cusco


BANCO CENTRAL DE RESERVA DEL PERU

Es la institucin encargada de regular la moneda y el crdito del sector financiero,
tiene entre otras las siguientes funciones:

1. Propiciar que la tasa de inters sea determinado por la libre competencia,
regula el mercado.
2. La regulacin de la oferta monetaria
3. Administrar las reserva internacionales
4. Emisin de billetes y monedas.


SUPERINTENDENCIA DE BANCA Y SEGUROS

Es el organismo encargado de la regulacin y supervisin del sistema
financiero, de seguros y del sistema Privado de Pensiones, prevenir y
detectar el lavado de activos y el financiamiento del terrorismo.

Sus objetivos es el de preservar los intereses de los depositantes, de los
asegurados y de los afiliados al sistema privado de pensiones.

La SBS fiscaliza al banco Central de Reserva del Per, Banco de la Nacin
e instituciones financieras.

COMISION NACIONAL DE SUPERVISION
DE EMPRESAS Y VALORES
CONASEV

Institucin pblica del sector de Economa y Finanzas, cuya finalidad es de
promover el mercado de valores, velar por el adecuado manejo de las
empresas y Normar la Contabilidad.
1 DIRECTA
SE CUMPLE A TRAVES DEL MERCADO DE CAPITALES O MERCADO DE
VALORES, EN LA CUAL SE MOVILIZA LOS RECURSOS FINANCIEROS DE
LAS UNIDADES SUPERAVITARIAS A LAS DEFICITARIAS MEDIANTE LA
UTILIZACION DE TITULOS VALORES DE RENTA FIJA Y DE RENTA
VARIABLE
BOLSA DE VALORES

SUPERAVITARIO
AHORRISTA
DEFICITARIO
AGENTE DE BOLSA
ACCIONES
BONOS
TITULO VALOR
DE
RENTA VARIABLE
TITULO VALOR
DE
RENTA FIJA
2 INDIRECTO
SE CUMPLE A TRAVES DE LAS INSTITUCIONES BANCARIAS QUIENES CAPTAN EL AHORRO
DEL PUBLICO MEDIANTE ESTRATEGIAS PUBLICITARIAS OFRECIENDO PAGAR MEJORES
RENDIMIENTOS Y FABULOSOS PREMIOS QUE LAS OTRAS INSTITUCIONES, DE ESTA
FORMA OBSERVAMOS UNA FUERTE COMPETENCIA POR LA CAPTACION DEL AHORRO DEL
PUBLICO, PARA LUEGO SER COLOCADO EN LAS PERSONAS NATURALES O JURIDICAS QUE
REQUIEREN DE FINANCIAMIENTO

BANCO

SUPERAVITARIO
AHORRISTA
DEFICITARIO
OPERACIONES
PASIVAS
INTERES
OPERACIONES
ACTIVAS
INTERES
I N F L A C I O N
7/15/2014 19
un buen corredor de finanzas puede
proporcionar muchas opciones de una
variedad de prestamistas para operar en
un mercado en distinto lugar y con
distintos tipos de equipos y estructuras
de financiamiento
Toda empresa tiene cinco componentes
principales, que deben trabajar juntos con el fin
de funcionar con eficacia. Estos son los
siguientes: personal, equipo, instalaciones,
productos y servicios y, por ltimo, el ms
importante capital - sin recursos en efectivo,
ninguna organizacin puede seguir existiendo,
El capital es Vital .
EL FINANCIAMIENTO DE LA EMPRESA

COMPOSICION DE LAS FUENTES DE FINANCIAMIENTO
1. CAPITAL DE TERCEROS - PASIVOS : CORTO PLAZO Y MEDIANO Y LARGO
PLAZO
CORRESPONDE A PERSONAS AJENAS A LA ENTIDAD
2. CAPITAL PROPIO - PATRIMONIO
CORRESPONDE A LA MISMA EMPRESA
EMPRESA
INVERSION
FINANCIAMIENTO
ACTIVO
PASIVO

PATRIMONIO
BALANCE GENERAL

COMPOSICION PORCENTUAL
CAPITAL DE TERCEROS

CAPITAL PROPIO
0.364

0.636
36.4 %

63.6 %
200,000.00

350,000.00
CONCEPTO IMPORTE COMPOSICION TANTO POR UNO
TOTAL 550,000.00 100.0 % 1.000
EL FINANCIAMIENTO A CORTO PLAZO VS
FINANCIAMIENTO A MEDIANO Y LARGO PLAZO

FINANCIAMIENTO
CORTO PLAZO
FINANCIAMIENTO
MEDIANO Y LARGO PLAZO
RAPIDEZ
CORTO PLAZO MAS
RAPIDO QUE EL
LARGO PLAZO
OCURRIENCIAS
MAYORES A MAYOR
TIEMPO
FLEXIBILIDAD

CORTO PLAZO MAS
FLEXIBLE
LARGO PLAZO MAS
RESTRINGIDO
COSTO DE DEUDA

CORTO PLAZO MENOR
COSTO
LARGO PLAZO MAYOR
COSTO
RIESGO

CORTO PLAZO MAYOR
RIESGO
LARGO PLAZO MENOR
RIESGO
DIFERENCIAS

DECISION DE FINANCIAMIENTO
CONSEGUIR
FONDOS
MEJOR
MEZCLA DE
FINANCIAMIENTO
MENOR
RIESGO
FINANCIERO
MENOR
COSTO
FINANCIERO
POSIBILIDAD
CAER
INSOLVENCIA
TECNICA
MENOR
TASA
INTERES
ACCESO

MEJOR MEZCLA DE FINANCIAMIENTO
PASIVO 48,000.00 0.40 0.05 0.02
PATRIMONIO 72,000.00 0.60 0.12 0.072
TOTAL FINANCIAMIENTO 120,000.00 1.00 0.17 0.092
9.20
PASIVO 72,000.00 0.60 0.05 0.03
PATRIMONIO 48,000.00 0.40 0.12 0.048
TOTAL FINANCIAMIENTO 120,000.00 1.00 0.17 0.078
7.80
CONCEPTO
COSTO DE
CAPITAL
FINANCIAMIENTO
COSTO PROMEDIO PONDERADO DE CAPITAL
IMPORTE
TANTO POR
UNO
COSTO
FINANCIERO
COSTO PROMEDIO PONDERADO DE CAPITAL
FINANCIAMIENTO
CONCEPTO IMPORTE
TANTO POR
UNO
COSTO
FINANCIERO
COSTO DE
CAPITAL
RENTABILIDAD
INVERSION
12%
COSTO
FINANCIERO
>
L
I
Q
U
I
D
E
Z
R
I
E
S
G
O
ES UN SISTEMA QUE SE ENCARGA DE MOVILIZAR LOS RECURSOS FINANCIEROS A TRAVES
DE LAS INSTITUCIONES FINANCIEROS BANCARIAS Y NO BANCARIAS QUE CUMPLEN EL
PAPEL DE INTERMEDIARIOS ENTRE LOS OFERTANTES Y LOS DEMANDANTES
7/15/2014
CPC. DAVID GARCIA
PUENTE
25
EL SISTEMA FINANCIERO PERUANO
MERCADO
DEL DINERO
CORTO P LAZO
DE CAPITALES
MEDIANO Y LARGO
PLAZO
RECURSOS FINANCIEROS
DINERO
DEMANDA
OFERTA
TASA DE INTERES
> OFERTA < DEMANDA =
MENOR PRECIO
< OFERTA > DEMANDA =
MAYOR PRECIO

EL DINERO
CONCEPTO
CONJUNTO
DE
BILLETES
Y
MONEDAS
CURSO
LEGAL
EN EL
PAIS
El dinero (Del latn denarius) es un
intermediario, un bien natural o artificial. Es
todo medio de intercambio comn y
generalmente aceptado por una sociedad
EL DINERO
El dinero (Del latn denarius) es un intermediario, un bien natural o
artificial. Es todo medio de intercambio comn y generalmente
aceptado por una sociedad

EL DINERO
7/15/2014 CPC. DAVID GARCIA
PUENTE
29

EL DINERO
FUNCIONES
UNIDAD DE CUENTA

UNIDAD DE MEDIDA
DE VALOR DE LOS
BIENES Y SERVICIOS
EN EL MERCADO
MEDIO DE CAMBIO

CON DINERO PODEMOS
ADQUIRIR BIENES
Y SERVICIOS
AGILIZA EL
INTERCAMBIO
DEPOSITO DE VALOR

DINERO GUARDADO
CONSERVA SU VALOR
PATRON DE PAGO
DIFERIDO

CUANTIFICA LAS DEUDAS
EN DINERO PARA FACILITAR
SU IDENTIFICACION
Y SU PAGO EN EL FUTURO
EL DINERO
CLASES
DINERO DE
PLENO CONTENIDO

POSEE EL MISMO VALOR
COMO MERCANCIA
Y COMO DINERO
DINERO CON VALOR
INTRINSECO
MONEDAS DE ORO Y PLATA
DINERO REPRESENTATIVO
DE PLENO CONTENIDO

PAPEL MONEDA EQUIVALENTE A
UNA PROMESA DE PAGO

SU VALOR ES LO QUE
REPRESENTA

DINERO CON VALOR EXTRINSECO

DINERO FIDUCIARIO
ESTA BASADO EN LA CONFIANZA DE SUS TENEDORES
SU VALOR ES MAYOR AL QUE TIENE COMO
MERCANCIA Y SU ACEPTACION ES IMPUESTO
POR EL ESTADO

7/15/2014
CPC. DAVID GARCIA PUENTE 31
EL DINERO
TIPOS
MONEDA FRACCIONARIA

MONEDA DE NIQUEL O COBRE
PAPEL MONEDA

DENOMINADO BILLETES
DINERO BANCARIO

TITULOS VALORES
DENOMINADOS CHEQUES
UTILIZADOS PARA DISPONER
FONDOS DEPOSITADOS EN
CUENTA CORRIENTE
TARJETAS
DE
CREDITO
COSTO DEL DINERO

LA TASA DE INTERES ES EL PRECIO
QUE SE PAGA AL RECIBIR FONDOS
EN PRESTAMO
TASA DE
RENDIMIENTO
QUE ESPERAN
GANAR
LAS EMPRESAS
SOBRE EL CAPITAL
INVERTIDO
LA PREFERENCIA
DE TIEMPO DE
LOS AHORRISTAS
DE UN
CONSUMO HOY
VS
CONSUMO FUTURO
EL GRADO DE
RIESGO
DEL
PRESTAMO

LA TASA DE
INFLACION
ESPERADA
EL INTERES COMO COSTO DEL DINERO
EL INTERES SURGE COMO RECONOCIMIENTO DEL VALOR DEL
DINERO EN EL TIEMPO

ES EL PORCENTAJE QUE SE APLICA A UN CAPITAL EN UN
DETERMINADO PERIODO.

ES EL COSTO DE CAPITAL Y SU COSTO VARIA DE ACUERDO A LA
IMPORTANCIA DEL DINERO COMO RECURSO PRODUCTIVO

ES EL PRECIO QUE REGULA LAS CANTIDADES DEMANDADAS Y
OFRECIDAS DE DINERO Y VARIA DE ACUERDO A SU RELATIVA
ABUNDANCIA O ESCACEZ
EL INTERES COMO COSTO DEL DINERO
TOCA CON LAS PREFERENCIAS DE LOS INDIVIDUOS PUES PARA
ALGUIEN QUE DE DINERO EN PRESTAMO REQUIERE QUE LA
SATISFACCION QUE LA PERSONA EXPERIMENTE AL RECIBIR LA
SUMA PRESTADA MAS LOS INTERESES SUPERE LA SATISFACCION
QUE LA MISMA PERSONA TENDRIA DE CONSUMIR SU DINERO
AHORA MISMO.

TIENE QUE VER CON EL RIESGO PUES EL DUEO DEL DINERO
ASPIRARA A UN INTERES MAYOR ENTRE MENORES SEAN LAS
POSIBILIDADES DE RECUPERAR LO INVERTIDO

EL INTERES SE PUEDE DEFINIR COMO LA SUMA PAGADA POR EL USO
DEL DINERO PRESTADO O MAS AMPLIAMENTE COMO RETORNO
OBTENIDO DE UNA INVERSION PRODUCTIVA.
ENTENDIENDO
AL INTERES SIMPLE Y COMPUESTO
INTERES SIMPLE
SE PRODUCE CUANDO EL INTERES DE UN CAPITAL PRESTADO AL FINAL DEL PERIODO NO
SE ACUMULA AL PRINCIPAL PARA EFECTOS DE CALCULAR EL INTERES DEL SIGUIENTE
PERIODO. LOS INTERESES NO SE CAPITALIZAN

I = INTERES C = CAPITAL
i = TASA DE INTERES n = TIEMPO
S = MONTO A VALOR FUTURO

INTERES COMPUESTO
EN EL MEDIO FINANCIERO ES UNA FORMA USUAL DE PAGAR INTERESES SOBRE
INTERESES Y EL CAPITAL INICIAL LO CUAL CONSTITUYE EL PROCESO DE
CAPITALIZACION.
LOS INTERESES SE CAPITALIZAN

I = INTERES C = CAPITAL
i = TASA DE INTERES n = TIEMPO
S = MONTO A VALOR FUTURO

I = C * i * n S = C + I
n
I = C ( 1+ i ) - C

n
S = C ( 1+ i )

REGIMENES DE INTERES
MODALIDAD
PERIODO CAPITAL INTERES MONTO CAPITAL INTERES MONTO
marzo 10,000 10,000
abril 10,000 400 10,400 10,000 400 10,400
mayo 10,000 400 10,800 10,400 416 10,816
junio 10,000 400 11,200 10,816 433 11,249
julio 10,000 400 11,600 11,249 450 11,699
agosto 10,000 400 12,000 11,699 468 12,167
septiembre 10,000 400 12,400 12,167 487 12,653
INTERES SIMPLE INTERES COMPUESTO
CUAL ES MAS IMPORTANTE ?
LA TASA INTERES NOMINAL O EFECTIVA
TASA DE INTERES NOMINAL
ES LA TASA QUE SE DECLARA EN EL DOCUMENTO O ELAS OPERACIONES SIN
DISTINGUIR SI ESTA SE COBRA EN FORMA ADELANTADA O VENCIDA, SI LLEVA
COMISIONES, PORTES Y OTROS CONCEPTOS.
EL INTERES NOMINAL ES EL INTERES SIMPLE

TASA DE INTERES = 5 %
TASA DE INTERES EFECTIVA
SE REFLEJA EL TIEMPO EN QUE SE PAGAN LOS INTERESES, COMISIONES Y
CUALQUIER OTRO TIPO DE GASTO QUE SE INCLUYA EN LA OPERACIN, SI
EL COBRO DE LOS INTERESES ES ADELANTADA O VENCIDA.
i e = Inters efectivo S = Capital ms intereses
i = Tasa de inters Nominal
m = Nmero de veces al ao que se acumula intereses al capital.
m
i e = C 1 + i
m

i e % = S - 1
C
QUE PREFIERES ?
LA TASA DE INTERES VENCIDA O ADELANTADA
TASA DE INTERES VENCIDA
ES LA TASA DE INTERES QUE SE AGREGA AL CAPITAL INICIAL PARA FORMAR
UN MONTO DADO AL CABO DE UN CIERTO TIEMPO.
ES LA TASA DE INTERES QUE SE PAGA AL VENCIMIENTO DE LA OPERACIN

MONTO EN PRESTAMO RECIBIDO S/. 15,000.00
CAPITAL = 15,000.00
INTERESES = 1,000.00
A PAGAR = 16,000.00
PRESENTE FUTURO
QUE PREFIERES ?
LA TASA DE INTERES VENCIDA O ADELANTADA
TASA DE INTERES ADELANTADA
ES EL INTERES QUE SE COBRA POR ADELANTADO EN EL MOMENTO EN QUE
NOS ABONEN EL PRESTAMO Y A SU VENCIMIENTO UNICAMENTE TENEMOS
QUE PAGAR EL 100% DEL CAPITAL PRESTADO.

TASA DE INTERES AL REBATIR
ES LA TASA DE INTERES QUE SE COBRA SOBRE LOS SALDOS DE LA
DEUDA
CAPITAL = 15,000.00
INTERESES = 1,000.00
A RECIBIR = 14,000.00
PRESENTE FUTURO
A PAGAR = 15,000.00
CONOCIENDO EL VALOR ACTUAL
ES LA ACTUALIZACION DE LOS VALORES FUTUROS
VA = F 1 + F 2 + F 3 + F n
1 2 3 N
( 1 + i ) ( 1 + i ) ( 1 + i ) ( 1 + i )

0
T I E M P O
3 4 5 6 7 1 2
100 200 100 400 300 500 100
ACTUALIZAR AL PERIODO CERO
EL T.I.R. ES IMPORTANTE ?
ES LA TASA DE DESCUENTO QUE IGUALA EL VALOR ACTUAL DE LOS FLUJOS DE
SALIDA DE EFECTIVO QUE SE ESPERAN CON EL VALOR ACTUAL DE LOS
FLUJOS DE ENTRADA DE EFECTIVO ESPERADOS.
0 = - I o + F 1 + F 2 + F 3 + F n
1 2 3 N
( 1 + i ) ( 1 + i ) ( 1 + i ) ( 1 + i )

0
T I E M P O
3 4 5 6 7 1 2
+ 100 + 200 + 100 + 400 + 300 + 500 + 100 - 1,000
1 + i
1 + i 1 + i 1 + i 1 + i
1 + i 1 + i 1 + i
i = ?
i = T I R
EL IMPUESTO A LA RENTA REDUCE EL COSTO DE LA DEUDA ?
TEMA: EL ESCUDO FISCAL
EN EL PARRAFO 1 Y 2 DEL TEXTO UNICO ORDENADO DE LA LEY DEL
IMPUESTO A LA RENTA APROBADO POR EL D.S. 054-99 DEL DECRETO
LEGISLATIVO N 774.
se acepta como gastos deducibles: los intereses por deudas y los gastos originados
por la constitucin, renovacin o cancelacin de las mismas siempre que hayan sido
contrado para adquirir bienes o servicios vinculados con la obtencin o produccin de
rentas gravadas en el pas o mantener su fuente productora

ESCUDO FISCAL

LOS INTERES Y DEMAS GASTOS FINANCIEROS AL SER CONSIDERADOS GASTOS
DEDUCIBLES PARA EFECTOS DEL CALCULO DEL IMPUESTO A LA RENTA, BRINDAN AL
PRESTATARIO UNA PROTECCION FISCAL AL PAGAR UN MENOR IMPUESTO A LA RENTA

i d = i e ( 1 - T )
i d = Costo de la Deuda
i e = Inters efectivo
T = Tasa del Impuesto a la Renta
INCIDENCIA DEL IMPUESTO A LA RENTA EN EL COSTO DE LA DEUDA
EL ESCUDO FISCAL
Ventas 450,000.00 Ventas 450,000.00
Costo de Ventas -270,000.00 Costo de Ventas -270,000.00
Utilidad Bruta 180,000.00 Utilidad Bruta 180,000.00
Gastos Operativos -125,000.00 Gastos Operativos -125,000.00
Utilidad Operativa 55,000.00 Utilidad Operativa 55,000.00
Gastos Financieros 0.00 Gastos Financieros -20,000.00
Utilidad antes de Impuestos 55,000.00 Utilidad antes de Impuestos 35,000.00
Impuesto a la Renta -16,500.00 Impuesto a la Renta -10,500.00
Utilidad Neta 38,500.00 Utilidad Neta 24,500.00
AHORRO EN IMPUESTO A LA RENTA = 16,500.00 - 10,500.00 = 6,000.00
ESTADO DE GANANCIAS Y PERDIDAS
Del 01 de enero al 31 de diciembre del 2,009
EMPRESA SIN PRESTAMOS EMPRESA CON PRESTAMOS
CUANDO EXISTE ESCUDO FISCAL SE PAGA
MENOS IMPUESTO A LA RENTA
LA INFLACION REDUCE EL COSTO DE LA DEUDA ?
TEMA: INCIDENCIA DE LA INFLACION EN EL CREDITO
EL FINANCIAMIENTO EN MONEDA NACIONAL SON OBLIGACIONES A PAGAR, SON PASIVOS
MONETARIOS DEBIDO A QUE EL MONTO NO SON AJUSTADOS POR INFLACION, DE TAL
FORMA SU IMPORTE PERMANECE CONSTANTE.
PAGO DE LA DEUDA S/. 50,000.00

DEUDA S/. 50,000.00
EN UN CONTEXTO DE INFLACION SE RECONOCE LA INCIDENCIA DE LA INFLACION AL
PAGAR DEUDA CON DINERO DE MENOR PODER DE COMPRA, ELLO NOS PERMITE
AFIRMAR:

ESTA AFIRMACION NO SIEMPRE ES CORRECTA, TAL VEZ EN ALGUNAS EMPRESAS:

EL NEGOCIO EN INFLACION ES ENDEUDARSE
EL MEJOR NEGOCIO SEA PAGAR LA DEUDA
TASA DE
RENTABILIDAD
TASA DE
INFLACION
TASA DE COSTO
FINANCIAMIENTO
LA INFLACION REDUCE EL COSTO DE LA DEUDA ?
TEMA: INCIDENCIA DE LA INFLACION EN EL CREDITO

EN UN CONTEXTO DE INFLACION Y RECESION LA RENTABILIDAD DE LA INVERSION
TIENDE A DISMINUIR MIENTRAS QUE EL COSTO FINANCIERO DE LA DEUDA CON
TERCEROS SE INCREMENTA SI EL COSTO EFECTIVO DE LA DEUDA ES MAYOR A LA
RENTABILIDAD DE LA INVERSION ENTONCES NO CONVIENE EL ENDEUDAMIENTO
DEBIDOA QUE EL APALANCAMIENTO SERA NEGATIVO

CONCLUSION
LA INFLACION REDUCE EL COSTO DE LA DEUDA, SIEMPRE EN CUANDO EL
ENDEUDAMIENTO ESTE EXPRESADA EN MONEDA BLANDA ES DECIR NO
INDEXADA O NO CORREGIDA POR EFECTO DE LA INFLACION, POR ESTA
RAZON DEBE CORREGIRSE LA TASA DEL COSTO EFECTIVO DEL CREDITO.

k = COSTO DE LA DEUDA CORREGIDA POR INFLACION
k* = COSTO EFECTIVO DE LA DEUDA
& = TASA DE INFLACION
COSTO DE FINANCIAMIENTO > INFLACION = COSTO REAL POSITIVO
COSTO DE FINANCIAMIENTO < INFLACION = COSTO REAL NEGATIVO
K = k* - &
( 1 + & )
LA DEVALUACION REDUCE EL COSTO DE LA DEUDA
LA DEVALUACION EN EL COSTO DEL CREDITO
EN LOS ULTIMOS AOS LA DOLARIZACION DE LA ECONOMIA HA DISMINUIDOY EN EL CASO
DE PRESTAMOS SE RECOMIENDA EVITAR EL DESCALCE, POR ELLO ES NECESARIO
ENDEUDARSE EN EL TIPO DE MONEDA QUE RECIBES POR TUS INGRESOS

EN ESTE CONTEXTO EL ENDEUDAMIENTO EN MONEDA EXTRANJERA REVISTE VITAL
IMPORTANCIA POR LA CUAL ES NECESARIO CONOCER EL EFECTO DE LA VARIACION DEL
TIPO DE CAMBIO EN EL COSTO DE FINANCIAMIENTO.
DEVALUACION
...Una simple constatacin de la prdida de valor (*)
A MEDIDA QUE SE PRODUCE EL INCREMENTO DEL TIPO DE CAMBIO, NUESTRA MONEDA
SE VA DEPRECIANDO, ESTO SE OBSERVA MEDIANTE LA PERDIDA DE SU VALOR CON
RESPECTO AL DLAR AMERICANO.

(*) Diccionario Econmico y Financiero.
DOLARES AMERICANOS

US $ 10,000

US $ 10,000
EQUIVALENCIA NUEVOS
SOLES

US $ 31,000.00
US $ 32.500.00
TIPO DE CAMBIO

S/. 3.10 x US $ 1.00

S/. 3.25 x US $ 1.00
EL COSTO DE FINANCIAMIENTO

COSTOS EXPLICITOS
CORRESPONDE AL
FINANCIAMIENTO A
TRAVES DEL PASIVO
SON LOS INTERESES O
RENDIMIENTOS PAGADO A
LOS TERCEROS

COSTOS IMPLICITOS
SON LOS QUE
CORRESPONDE AL
FINANCIAMIENTO A
TRAVES DEL PATRIMONIO
SE EXPRESAN MEJOR COMO
EL COSTO DE
OPORTUNIDAD DEL
INVERSIONISTA
COMO FINANCIAR A LA EMPRESA
1. Impuestos

2. Remuneraciones

3. C.T.S.

4. Proveedores

5. Anticipos de Clientes

6. El Crdito Bancario

IMPUESTOS
IMPUESTOS
LOS IMPUESTOS SE CONSTITUYEN EN
ALTERNATIVA DE FINANCIAMIENTO
PARA LAS EMPRESAS Y SU UTILIZACION
DEPENDERA EN GRAN MEDIDA AL
CONTROL DE PARTE DE LA SUNAT

EL I.G.V. ES LA ADICION AL VALOR DE
VENTA EL CUAL NO LE CORRESPONDE A
LA EMPRESA CUYO PAGO RECIEN SE
EFECTUA EN EL MES SIGUIENTE EN ESTE
TIEMPO SE UTILIZA COMO
FINANCIAMIENTO.

ADICIONALMENTE LA EMPRESA PUEDE
FINANCIARSE PRESENTANDO LA
DECLARACION - PAGO DETERMINANDO
LA DEUDA TRIBUTARIA E INDICANDO EL
PAGO DE CERO SOLES

COSTO FINANCIERO
1 PERIODO QUE SE GENERA EL I.G.V.
NO HAY COSTO FINANCIERO, DEBIDO
A QUE NO EXISTE PAGO ADICIONAL
POR EL USO DEL IMPUESTO GENERADO
EN EL PERIODO HASTA LA FECHA DE LA
PRESENTACION DE LA DECLARACION -
PAGO
2 PERIODO POSTERIOR AL VENCIMIENTO
UNA VEZ PRESENTADA LA
DECLARACION - PAGO DEL IG.V. Y
OTROS IMPUESTOS Y DEMAS
CONTRIBUCIONES DECLARANDO LA
DEUDA TRIBUTARIA E INDICANDO EL
IMPORTE A PAGAR DE CERO SOLES
EN ESTE CONTEXTO SI EXISTE EL
COSTO FINANCIERO EL CUAL ES:

0.053 % POR DIA
1.60 % POR 30 DIAS
REMUNERACIONES Y C.T.S.
REMUNERACIONES
ES EL PAGO QUE RECIBE EL SERVIDOR EN
COMPENSACION A SU TRABAJO Y DEBE
HACERSE EN DINERO

EL TRABAJADOR PRESTA EL SERVICIO EN LA
EMPRESA Y AL TERMINO DEL MES RECIEN
SE PAGA SU REMUNERACION

EN EL PERIODO SE APRECIA EL APORTE DEL
TRABAJADOR EN LA GENERACION DEL
VALOR AGREGADO AH OBSERVAMOS EL
FINANCIAMIENTO A FAVOR DE LA EMPRESA.

ALGUNAS EMPRESAS APROVECHAN LA
INEXISTENCIA DE PUESTOS DE TRABAJO Y
PAGAN A SUS TRABAJADORES CUANDO Y
COMO QUIEREN DE ESTA FORMA SE
FINANCIAN A COSTA DE ELLOS.
COSTO FINANCIERO
@ EN ESTA MODALIDAD DE FINANCIAMIENTO
NO EXISTE COSTO FINANCIERO DEBIDO A
QUE EL TRABABAJADOR NO ES RETRIBUIDO
ADICIONALMENTE A SU REMUNERACION
MENSUAL POR EL TIEMPO QUE EXCEDE AL
DE SU PAGO.

@ EL IMPORTE DE LAS REMUNERACIONES
PENDIENTES DE PAGO INCLUSIVE ESTAN
AFECTAS A LA POSIBILIDAD DEL
DETERIORO DE SU VALOR POR LA
INCIDENCIA DE LA INFLACION Y LA
DEVALUACION

@ EN ESTE TIPO DE FINANCIAMIENTO SE
HACE USO DEL PRINCIPIO DEL VALOR DEL
DINERO EN EL TIEMPO EN BENEFICIO DE LA
EMPRESA EN CONTRA DE SUS
TRABAJADORES.
EL CREDITO COMERCIAL - CREDITO DE PROVEEDORES

EL CREDITO COMERCIAL ES UNA MODALIDAD DE FINANCIAMIENTO MUY COMUN EN
NUESTRO MEDIO MAS AUN EN UN CONTEXTO DE RECESION EN LA CUAL LAS
EMPRESAS OBSERVAN EN EL CREDITO COMO UNA FORMA DE LOGRAR MANTENER O
INCREMENTAR SUS NIVELES DE COMERCIALIZACION

ESTE CREDITO ES LA MAYOR FUENTE DE FINANCIAMIENTO DE CORTO PLAZO
ESPECIALMENTE EN LAS EMPRESAS COMERCIALES, QUIENES RECIBEN MERCADERIAS
DE LAS FABRICAS O LAS DISTRIBUIDORAS CUYO PLAZO DE PAGO DE ESTAS
OBLIGACIONES SE EFECTUARAN EN PERIODOS MUY CORTOS.

DEBIDO A QUE LOS PROVEEDORES SON MAS LIBERALES AL CONCEDER EL CREDITO
QUE LAS INSTITUCIONES FINANCIERAS, LAS PEQUEAS EMPRESAS RECURREN AL
CREDITO COMERCIAL
TIPOS DE CREDITO DE PROVEEDORES
CUENTA ABIERTA
EL VENDEDOR EMBARCA LA MERCADERIA AL COMPRADOR Y LE ENVIA UNA GUIA DE
REMISION O COPIA DE LA FACTURA EN LA CUAL SE DETALLAN TODAS LAS
CARACTERISTICAS DE LA OPERACIN Y LAS CONDICIONES DE PAGO
EL COMPRADOR NO EXTIENDE UN DOCUMENTO FORMAL DE RECONOCIMIENTO DE
DEUDA EN LA QUE SE ESPECIFICA EL IMPORTE QUE LE DEBA AL VENDEDOR.

CON DOCUMENTO POR PAGAR
EL COMPRADOR FIRMA EL DOCUMENTO DONDE QUEDA PLASMADA EL IMPORTE DE LA
DEUDA CON EL VENDEDOR EN LA QUE SE ESTABLECE EL PLAZO DE PAGO DE LA
DEUDA.

ACEPTACIONES COMERCIALES
EN ESTA MODALIDAD NO SE ENTREGA LA MERCADERIA MIENTRAS QUE EL
COMPRADOR ACEPTE EL GIRO A PLAZO EXTENDIDO POR EL VENDEDOR EL CUAL
ORDENA AL COMPRADOR A PAGAR DICHO GIRO EN UN PLAZO DETERMINADO.
COMO FINANANCIAR A LA EMPRESA
CONDICIONES DE VENTA
LAS CONDICIONES DE VENTA ESTAN SEALAS EN LAS FACTURAS DE VENTA
1. CONTRAENTREGA - EFECTIVO O CONTADO
2. CREDITO A 7, 15, 21, 30 DIAS
3. CREDITO A 7, 15, 21, 30 DIAS CON DESCUENTO POR PRONTO PAGO

CARACTERISTICAS DE LAS CONDICIONES DE VENTA
SIN FINANCIAMIENTO
EN EL ITEM 1 EL VENDEDOR NO EXTIENDE EL CREDITO A SU CLIENTE
SIN DESCUENTO POR PRONTO PAGO
EN EL ITEM 2 EL VENDEDOR EXTIENDE EL CREDITO A SU CLIENTE PERO NO
OFRECE DESCUENTO ALGUNO POR EL PRONTO PAGO.
CON DESCUENTO POR PRONTO PAGO
EL VENDEDOR EXTIENDE EL CREDITO AL COMPRADOR ESTABLECIENDO EL
PLAZO DEL CREDITO Y OFRECIENDO DESCUENTOS POR EL PRONTO PAGO
COSTO EN EL CREDITO DE PROVEEDORES
1. SIN DESCUENTO POR PRONTO PAGO
CUANDO EL VENDEDOR EXTIENDE EL CREDITO AL COMPRADOR ESPECIFICA LA FECHA DE
SU VENCIMIENTO
neto 7 ; neto 15 ; neto 21 ; neto 30

NOS REFIERE QUE LA FACTURA SERA PAGADA DENTRO DE 7, 15, 21 O 30 DIAS

EL COSTO DEL CREDITO ESTA REFERIDO AL ADICIONAL QUE COBRARIA EL VENDEDOR AL
COMPRADOR EN EL TIEMPO ESTABLECIDO PARA LA CANCELACION

IMPORTE A PAGAR S/.
21,000.00

IMPORTE DEL CREDITO S/. 20,500

EL COSTO DEL CREDITO POR EL PERIODO ES 2.44 %

EN ALGUNOS CASOS SE OBSERVA FINANCIAMIENTO SIN COSTO FINANCIERO DE
MANERA APARENTE, ESTO SE DA CUANDO EL VENDEDOR EXTIENDE EL CREDITO
MANTENIENDO FIJO EL PRECIO DE CONTADO.
IMPORTE A PAGAR S/.
20,500.00

IMPORTE DEL CREDITO S/. 20,500.00

EN ESTA MODALIDAD NO EXISTE CARGO ADICIONAL POR LO QUE NO EXISTE COSTO FINANCIERO
PARECERIA QUE LAS COMPRAS AL CREDITO SERIAN SIN INTERESES
LAS COMPRAS SON GRATIS ?
PARA DETERMINAR EL COSTO FINANCIERO ES NECESARIO COMPARAR LOS PRECIOS DE CONTADO DEL
VENDEDOR CON SU COMPETENCIA, SI EXISTE DIFERENCIA, ESTE ADICIONAL SERIA EL COSTO FINANCIERO

IMPORTE PRECIO CONTADO VENDEDOR A S/.
15.00

IMPORTE PRECIO CONTADO VENDEDOR B S/. 13.00
EL COSTO DEL CREDITO POR EL PERIODO ES 15.4 %
2 CON DESCUENTO POR PRONTO PAGO
EL VENDEDOR AL EXTENDER EL CREDITO PUEDE OFRECER DESCUENTOS POR PRONTO
PAGO SI EL CREDITO ES CANCELADO DENTRO DEL PERIODO NETO.

EL OFRECIMIENTO DEL DESCUENTO POR PRONTO PAGO ES UNA ESTRATEGIA DE PARTE
DEL VENDEDOR QUE LO UTILIZA COMO UN INCENTIVO PARA LOGRAR QUE EL
VENDEDOR PAGUE SU DEUDA EN UN PERIODO MAS CORTO
CUANDO EL COMPRADOR DESCARTA EL APROVECHAMIENTO DEL DESCUENTO POR
PRONTO PAGO, ESTE ESTARIA INCURRIENDO EN UN COSTO DE NO APROVECHAR LOS
DESCUENTOS OFRECIDOS POR EL VENDEDOR
DESCUENTO POR PRONTO PAGO IMPORTE A PAGAR SIN
DESCUENTO
S/. 9,500.00 S/.
10,000.00
CREDITO S/. 10,000.00

DESCUENTO
5 % FINANCIAMIENTO
30 DIAS
5/15, NETO 45
COMO0 FINANCIAR A LA EMPRESA
COSTO ANUALIZADO

0 = - 9,500.00 + 10,000.00
( 1 + i )

( 360/30)
i = 10,000.00 - 1 * 100
9,500.00

i = 85.1 %
CONCLUSION

EL CREDITO DE PROVEEDORES PUEDE SER UNA FORMA MUY CARA
DE FINANCIARSE A CORTO PLAZO CUANDO SE OFRECE UN DESCUENTO
POR PRONTO PAGO SI NO SE APROVECHA EL DESCUENTO OFRECIDO
EL CREDITO COMERCIAL - ANTICIPO DE CLIENTES
ESTA MODALIDAD DE FINANCIAMIENTO ES MUY UTILIZADO POR LAS EMPRESAS QUE
POR SU POSICION EN EL MERCADO CONDICIONAN A SUS CLIENTES PARA LA
ATENCION DE CUALQUIER PEDIDO ANTES DE EMBARQUE SOLICITAN ADELANTOS
COMO PAGOS A CUENTA DEL IMPORTE DE LA MERCADERIA

ACTUALMENTE HAY EMPRESAS QUE VIENEN SOLICITANDO PAGOS ADELANTADOS
ANTES DEL ENVIO DE LA MERCADERIA CONDICIONANDO LA ATENCION DEL PEDIDO
PREVIO PAGO POR ADELANTADO Y LUEGO DE UN PERIODO NOS ATIENDEN EL
PEDIDO

ES UNA FORMA DE FINANCIAMIENTO QUE TIENEN ALGUNAS EMPRESAS GRACIAS A SU
SITUACION DE PRIVILEGIO EN EL MERCADO A COSTA DE SU CLIENTE
FUENTES DE FINANCIAMIENTO DE LA EMPRESA
EL CREDITO COMERCIAL - ANTICIPO DE CLIENTES
COSTO O BENEFICIO EN LOS ANTICIPOS DE CLIENTES

EL VENDEDOR Y EL COMPRADOR SON LAS PERSONAS INVOLUCRADOS EN LA
OPERACIN DE FINANCIAMIENTO.
VENDEDOR
ES EL QUE SE BENEFICIA CON EL FINANCIAMIENTO . EL TIEMPO DE PERMANENCIA DEL
ADELANTO LO ESTABLECE EL VENDEDOR
TENIENDO EN CUENTA EL PRINCIPIO DEL VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO
REALMENTE EL VENDEDOR SE BENEFICIA CON ESTE FINANCIAMIENTO.

2 COMPRADOR
LO POSITIVO ES LA GARANTIA DE LA ENTREGA DEL PEDIDO ASI COMO SE RESPETA EL
PRECIO PCTADO INICIALMENTE
EN CUANTO AL FINANCIAMIENTO EL COMPRADOR APRECIA QUE LA ENTREGA DEL
DINERO COMO ADELANTO POR EL TIEMPO ESTABLECIDO REPRESENTA UN COSTO DE
OPORTUNIDAD POR EL CONGELAMIENTO DEL DINERO ENTREGADO AL VENDEDOR.
EL CREDITO BANCARIO

LAS EMPRESAS OBSERVAN EN LOS BANCOS COMO UNA POSIBILIDAD DE
FINANCIAR SU CAPITAL DE TRABAJO Y/O CAPITAL FIJO

MUCHAS EMPRESAS DESEAN BENEFICIARSE CON EL CREDITO BANCARIO
PERO POCO SON LOS ESCOGIDOS EN EL ACCESO AL CREDITO, ESTA ES POR
LA EXIGENCIA DE REQUISITOS QUE LAMENTABLEMENTE MUCHAS EMPRESA
NO DISPONEN.

LOS BANCOS TIENE LINEAS DE CREDITO PARA LAS EMPRESAS Y PERSONAS
NATURALES Y PARA SU ACCESO EL BANCO HA ESTABLECIDO REQUISITOS
QUE LOS SOLICITANTES DEBEN CUMPLIR EN CASO CONTRARIO
SIMPLEMENTE SE LES NIEGA EL CREDITO SOLICITADO

EL CREDITO BANCARIO
TIPOS DE CREDITO
1 SOBREGIRO BANCARIO
CONOCIDO COMO AVANCE EN CUENTA CORRIENTE, POR LA CUAL EL CLIENTE QUEDA
AUTORIZADO A GIRAR CHEQUES AL DESCUBIERTO EL MISMO QUE ES CANCELADO POR
EL BANCO

LAS EMPRESAS QUE SOBREGIRAN LOS CHEQUES EXCEDIENDO EL SALDO QUE
MANTIENEN EN CUENTA CORRIENTE, ESTAN PREVIAMENTE AUTORIZADOS POR EL
BANCO EN BASE AL ANALISIS DE SU DOCUMENTACION Y SU RELACION CON EL BANCO

SON CREDITOS DE MUY CORTO PLAZO CUYA DEVOLUCION DEBEN DE EFECTUARSE EN
LOS PLAZOS SEALADOS A FIN DE SEGUIR TENIENDO LA AUTORIZACION PARA
SOBREGIRAR EN FECHAS FUTURAS

EL COSTO FINANCIERO ESTA DETERMINADO POR UN PORCENTAJE QUE SE COBRA EN LA
MODALIDAD VENCIDA.

EL INTERES DE LOS SOBREGIROS ES MAYOR AL INTERES EN PRESTAMOS
EL CREDITO BANCARIO
TIPOS DE CREDITO
2 PRESTAMOS
LOS BANCOS TIENEN ORGANIZADOS UNA SERIE DE LINEAS DE FINANCIAMIENTO
ORIENTADOS A SUS CLIENTES
2.1 PRESTAMOS - BANCA PERSONAL
2.1.1 SIN CONVENIO
EL PRESTATARIO SOLICITA EL PRESTAMO EN FORMA DIRECTA AL BANCO PARA ELLO
BUSCA UN GARANTE QUE DEBE SER CUENTA CORRENTISTA DEL BANCO. LOS MONTOS
DEL PRESTAMO ESTAN EN RELACION AL INGRESO MENSUAL DEL SOLICITANTE, QUE
GENERALMENTE ES EL 25%.

2.1.2 CON CONVENIO
ESTOS PRESTAMOS DENOMINADOS DE CONSUMO DEBIDO A QUE ESTAN ORIENTADO A
LOS TRABAJADORES DE LA EMPRESAS PRIVADAS E INSTITUCIONES PUBLICAS CUYAS
INSTITUCIONES A TRAVES DE SUS REPRESENTANTE FIRMAN UN CONVENIO POR LA
CUAL LA EMPRESA SE CONVIERTE EN GARANTE DE LA DEUDA, COMPROMETIENDOSE A
DESCONTAR LA CUOTA MENSUAL DE CADA TRABAJADOR Y A SU VENCIMIENTO
DEPOSITAN AL BANCO EL MONTO RETENIDO AL TRABAJADOR.
EL CREDITO BANCARIO
TIPOS DE CREDITO
3 PRESTAMOS - PAGARE
ESTOS PRESTAMOS ESTAN ORIENTADOS A LAS EMPRESAS, PARA ACCEDER A ELLA SE TIENE QUE
CUMPLIR CON LOS REQUISITOS EXIGIDOS POR EL BANCO ENTRE ELLAS TENEMOS:
1. ANTIGEDAD DE FUNCIONAMIENTO 1 AO
2. ESTAR EN EL REGIMEN GENERAL
3. ESTADOS FINANCIEROS AUDITADOS
4. FLUJO DE CAJA
5. CONSTITUIR GARANTIAS HIPOTECARIAS O PRENDARIAS
6. LOS INTERESES QUE SE COBRA EN ESTE TIPO DE PRESTAMOS ES DEL 3 AL 5% MENSUAL EN MONEDA
NACIONAL Y DEL 13 AL 20% ANUAL EN MONEDA EXTRANJERA.
FACTORES A TENER EN CUENTA EN EL COSTO DEL CREDITO
COSTO DE LA DEUDA EN
MONEDA NACIONAL
COSTO DE LA DEUDA EN
MONEDA EXTRANJERA
INFLACION
IMPUESTO A
LA RENTA
DEVALUACION
EL CREDITO BANCARIO
PERIODO CUOTAS
1 1,846.00
2 1,846.00
3 1,846.00
4 1,846.00
5 1,846.00
6 1,846.00
7 1,846.00
8 1,846.00
9 1,846.00
10 1,846.00
11 1,846.00
12 1,832.61
TOTAL 22,138.61
PLAN DE PAGOS
PRESTAMO
S/. 18,000.00
PRESTAMO
S/ 18,000.00 CUOTAS
S/. 1,846.00
INTERES = 3.3%
PERIODO = 12 MESES
GARANTIAS
ACUMULADO
S/. 22,138.61
DIFERENCIA = S/. 4,138.61
0 -18,000.00
1 1,846.00
2 1,846.00
3 1,846.00
4 1,846.00
5 1,846.00
6 1,846.00
7 1,846.00
8 1,846.00
9 1,846.00
10 1,846.00
11 1,846.00
12 1,832.61
TOTAL 0.0334
TIR 3.34%
CALCULANDO EL TIR
EL CREDITO BANCARIO
1 18,000.00 1,244.80 601.20 16,755.20 1,846.00
2 16,755.20 1,286.38 559.62 15,468.82 1,846.00
3 15,468.82 1,329.34 516.66 14,139.48 1,846.00
4 14,139.48 1,373.74 472.26 12,765.74 1,846.00
5 12,765.74 1,419.62 426.38 11,346.12 1,846.00
6 11,346.12 1,467.04 378.96 9,879.08 1,846.00
7 9,879.08 1,516.04 329.96 8,363.04 1,846.00
8 8,363.04 1,566.67 279.33 6,796.36 1,846.00
9 6,796.36 1,619.00 227.00 5,177.36 1,846.00
10 5,177.36 1,673.08 172.92 3,504.29 1,846.00
11 3,504.29 1,728.96 117.04 1,775.33 1,846.00
12 1,775.33 1,775.33 59.30 0.00 1,832.61
18,000.00 4,140.63 105,970.82 22,138.61
SALDO CUOTA
TOTAL
CALCULO DE AMORTIZACION E INTERESES
MES DEUDA AMORTIZACION
INTERES
3.34%
n
A = P ( 1 + i ) * i
n
( 1 + i ) - 1

EL CREDITO BANCARIO
PRESTAMO S/. 28,500.00 Tasa mensual: 3.462%
Tasa efectiva anual 25.00% Costo efectivo desembolsado 28.31% Tasa anual: 50.44%
1 25/12/2009 28,500.00 76.85 1,006.64 0.00 32.98 45.23 1,161.70 0.69 1,162.39
2 25/01/2010 28,423.15 568.36 551.44 0.00 17.70 24.23 1,161.73 0.69 1,162.42
3 25/02/2010 27,854.79 579.39 5,840.41 0.00 17.67 24.23 6,461.70 0.69 6,462.39
4 25/03/2010 27,275.40 642.29 477.51 0.00 17.67 24.23 1,161.70 0.69 1,162.39
5 25/04/2010 26,633.11 603.09 516.71 0.00 17.67 24.23 1,161.70 0.69 1,162.39
6 25/05/2010 26,030.02 631.24 488.56 0.00 17.67 24.23 1,161.70 0.69 1,162.39
7 25/06/2010 25,398.78 627.04 492.76 0.00 17.67 24.23 1,161.70 0.69 1,162.39
8 25/07/2010 24,771.74 654.85 464.95 0.00 17.67 24.23 1,161.70 0.69 1,162.39
9 25/08/2010 24,116.89 651.91 467.89 0.00 17.67 24.23 1,161.70 0.69 1,162.39
10 25/09/2010 23,464.98 664.56 455.24 0.00 17.67 24.23 1,161.70 0.69 1,162.39
11 25/10/2010 22,800.42 691.85 427.95 0.00 17.67 24.23 1,161.70 0.69 1,162.39
12 25/11/2010 22,108.57 690.87 428.93 0.00 17.67 24.23 1,161.70 0.69 1,162.39
13 25/12/2010 21,417.70 717.81 401.99 0.00 17.67 24.23 1,161.70 0.69 1,162.39
14 25/01/2011 20,699.89 718.20 401.60 0.00 17.67 24.23 1,161.70 0.69 1,162.39
15 25/02/2011 19,981.69 732.14 387.66 0.00 17.67 24.23 1,161.70 0.69 1,162.39
16 25/03/2011 19,249.55 782.80 337.00 0.00 17.67 24.23 1,161.70 0.69 1,162.39
17 25/04/2011 18,466.75 761.53 358.27 0.00 17.67 24.23 1,161.70 0.69 1,162.39
18 25/05/2011 17,705.22 787.49 332.31 0.00 17.67 24.23 1,161.70 0.69 1,162.39
19 25/06/2011 16,917.73 791.58 328.22 0.00 17.67 24.23 1,161.70 0.69 1,162.39
20 25/07/2011 16,126.15 817.12 302.68 0.00 17.67 24.23 1,161.70 0.69 1,162.39
21 25/08/2011 15,309.03 822.79 297.01 0.00 17.67 24.23 1,161.70 0.69 1,162.39
22 25/09/2011 14,486.24 838.75 281.05 0.00 17.67 24.23 1,161.70 0.69 1,162.39
23 25/10/2011 13,647.49 863.65 256.15 0.00 17.67 24.23 1,161.70 0.69 1,162.39
24 25/11/2011 12,783.84 871.78 248.02 0.00 17.67 24.23 1,161.70 0.69 1,162.39
25 25/12/2011 11,912.06 896.22 223.58 0.00 17.67 24.23 1,161.70 0.69 1,162.39
26 25/01/2012 11,015.84 906.08 213.72 0.00 17.67 24.23 1,161.70 0.69 1,162.39
27 25/02/2012 10,109.76 923.66 196.14 0.00 17.67 24.23 1,161.70 0.69 1,162.39
28 25/03/2012 9,186.10 953.18 166.62 0.00 17.67 24.23 1,161.70 0.69 1,162.39
29 25/04/2012 8,232.92 960.07 159.73 0.00 17.67 24.23 1,161.70 0.69 1,162.39
30 25/05/2012 7,272.85 983.29 136.51 0.00 17.67 24.23 1,161.70 0.69 1,162.39
31 25/06/2012 6,289.56 997.78 122.02 0.00 17.67 24.23 1,161.70 0.69 1,162.39
32 25/07/2012 5,291.78 1,020.48 99.32 0.00 17.67 24.23 1,161.70 0.69 1,162.39
33 25/08/2012 4,271.30 1,036.93 82.87 0.00 17.67 24.23 1,161.70 0.69 1,162.39
34 25/09/2012 3,234.37 1,057.05 62.75 0.00 17.67 24.23 1,161.70 0.69 1,162.39
35 25/10/2012 2,177.32 1,078.93 40.87 0.00 17.67 24.23 1,161.70 0.69 1,162.39
36 25/11/2012 1,098.39 1,098.39 21.31 0.00 17.67 24.23 1,161.60 0.69 1,162.29
SEGURO
MULTIRED
SEGURO
DESGRAVAME
N
TOTAL CUOTA ITF
TOTAL A
PAGAR
CUOTA
FECHA DE
VENCIMIENTO
SALDO DE
CAPITAL
AMORTIZACIO
N
INTERESES COMISION
Monto pagado

S/. 47,145.97

Monto
recibido

S/. 28,500.00

EL CREDITO BANCARIO
Monto
pagado

S/. 803.61

Monto
recibido

S/. 700.00

PRESTAMO S/. 700.00 Tasa mensual: 4..092%
Tasa efectiva anual 58.27% Costo efectivo anual 59.27% Tasa anual: 61.81%
1 15/05/2010 700.00 104.41 29.16 0.25 0.06 133.88
2 15/06/2010 595.59 109.60 24.02 0.20 0.06 133.88
3 15/07/2010 485.99 114.71 18.95 0.16 0.06 133.88
4 15/08/2010 371.28 118.72 14.97 0.13 0.06 133.88
5 15/09/2010 252.56 123.55 10.48 0.09 0.06 134.18
6 15/10/2010 129.01 129.01 4.80 0.04 0.06 133.91
700.00 102.38 0.87 0.36 803.61 TOTAL
SEGURO
DESGRAVAMEN
ITF
TOTAL A
PAGAR
CUOTA
FECHA DE
VENCIMIENTO
SALDO DE
CAPITAL
AMORTIZACIO
N
INTERESES
EL CREDITO BANCARIO
Monto
pagado

S/. 7,792.79

Monto
recibido

S/. 5,000.00

PRESTAMO S/. 5,000.00 Tasa mensual: 2.627%
Tasa efectiva anual 30.0% Costo efectivo anual 38.40% Tasa anual: 36.50%
5,000.00
1 17/05/2008 4,906.60 93.40 110.52 10.00 213.92 2.55 216.47
2 17/06/2008 4,814.79 91.81 112.11 10.00 213.92 2.55 216.47
3 17/07/2008 4,717.30 97.49 106.43 10.00 213.92 2.55 216.47
4 17/08/2008 4,621.17 96.13 107.79 10.00 213.92 2.55 216.47
5 17/09/2008 4,522.84 98.33 105.59 10.00 213.92 2.55 216.47
6 17/10/2008 4,418.89 103.95 99.97 10.00 213.92 2.55 216.47
7 17/11/2008 4,315.94 102.95 100.97 10.00 213.92 2.55 216.47
8 17/12/2008 4,207.42 108.52 95.40 10.00 213.92 2.55 216.47
9 17/01/2009 4,099.64 107.78 96.14 10.00 213.92 2.55 216.47
10 17/02/2009 3,989.40 110.24 93.68 10.00 213.92 2.55 216.47
11 17/03/2009 3,867.72 121.68 82.24 10.00 213.92 2.55 216.47
12 17/04/2009 3,752.18 115.54 88.38 10.00 213.92 2.55 216.47
13 17/05/2009 3,631.20 120.98 82.94 10.00 213.92 2.55 216.47
14 17/06/2009 3,510.25 120.95 82.97 10.00 213.92 2.55 216.47
15 17/07/2009 3,383.92 126.33 77.59 10.00 213.92 2.55 216.47
16 17/08/2009 3,257.32 126.60 77.32 10.00 213.92 2.55 216.47
17 17/09/2009 3,127.83 129.49 74.43 10.00 213.92 2.55 216.47
18 17/10/2009 2,993.05 134.78 69.14 10.00 213.92 2.55 216.47
19 17/11/2009 2,857.52 135.53 68.39 10.00 213.92 2.55 216.47
20 17/12/2009 2,716.76 140.76 63.16 10.00 213.92 2.55 216.47
21 17/01/2010 2,574.92 141.84 62.08 10.00 213.92 2.55 216.47
22 17/02/2010 2,429.84 145.08 58.84 10.00 213.92 2.55 216.47
23 17/03/2010 2,276.01 153.83 50.09 10.00 213.92 2.55 216.47
24 17/04/2010 2,124.10 151.91 52.01 10.00 213.92 2.55 216.47
25 17/05/2010 1,967.13 156.97 46.95 10.00 213.92 2.55 216.47
26 17/06/2010 1,808.16 158.97 44.95 10.00 213.92 2.55 216.47
27 17/07/2010 1,644.21 163.95 39.97 10.00 213.92 2.55 216.47
28 17/08/2010 1,477.86 166.35 37.57 10.00 213.92 2.55 216.47
29 17/09/2010 1,307.71 170.15 33.77 10.00 213.92 2.55 216.47
30 17/10/2010 1,132.70 175.01 28.91 10.00 213.92 2.55 216.47
31 17/11/2010 954.66 178.04 25.88 10.00 213.92 2.55 216.47
32 17/12/2010 771.84 182.82 21.10 10.00 213.92 2.55 216.47
33 17/01/2011 585.56 186.28 17.64 10.00 213.92 2.55 216.47
34 17/02/2011 395.02 190.54 13.38 10.00 213.92 2.55 216.47
35 17/03/2011 199.24 195.78 8.14 10.00 213.92 2.55 216.47
36 17/04/2011 0.00 199.24 4.55 10.00 213.79 2.55 216.34
5,000.00 2,340.99 360.00 7,700.99 91.80 7,792.79
PORTES Y
GASTOS
TOTAL CUOTA TOTAL A PAGAR
SEGURO DE
DESGRAVAMEN
TOTAL
CUOTA
FECHA DE
VENCIMIENTO
SALDO DE
CAPITAL
AMORTIZACION INTERESES
COMPRAR O ARRENDAR ?
EL ARRENDAMIENTO FINANCIERO

La NIC 16, Regula el
tratamiento contable de los
inmuebles, maquinarias y
equipos.
La NIC 17, Regula las
adquisiciones bajo contratos de
arrendamientos financieros para
el arrendatario y el arrendador.
La NIC 36, Refiere que los
activos no deben estar registrados
a un importe superior a su
importe recuperable.
Ley N 27394 del 30-12-
2000, modifica la ley del
impuesto a la renta y el D.
Leg. N 299.
D. Leg. N 915 (12/04/2001)
Decreto Legislativo que
precisa los alcances del
artculo 18 del Decreto
Legislativo N 299.
La sexta Disposicin
Transitoria y Final de la ley
N 27804 (02/08/2002) que
deroga la segunda
Disposicin Transitoria del D.
Leg. N 915, sobre contratos
de estabilidad jurdica.
DECRETO LEGISLATIVO N 299
D. S. N 559-84-EFC

El contrato es el
acuerdo de dos o ms
partes para crear,
regular, modificar o
extinguir una relacin
jurdica patrimonial.
CONTRATO
Articulo 1351 Cdigo
Civil
ES UN CONTRATO ENTRE EL DUEO DEL ACTIVO (ARRENDADOR)
POR LA CUAL LE CONFIERE A OTRA PERSONA (ARRENDATARIO) EL
DERECHO DE UTILIZAR EN FORMA EXCLUSIVA EL ACTIVO POR UN
PERIODO DE TIEMPO EN LA CUAL EL ARRENDATARIO LE PAGARA
UNA SUMA PACTADA POR CONCEPTO DE ALQUILER.

CLASES DE ARRENDAMIENTO
1. OPERATIVO
GENERALMENTE ES DE CORTO PLAZO EN DONDE EL
ARRENDADOR LE CONFIERE AL ARREN-DATARIO EL DERECHO DE
UTILIZACION DE UN BIEN POR UN PERIODO CORTO DE TIEMPO Y AL
TERMINO DEL CUAL SE CANCELA EL CONTRATO. EL ARRENDADOR
NO RECUPERA SU INVERSION Y SE ENTIENDE QUE RECUPERARA LO
INVERTIDO CUANDO LO VUELVA ALQUILAR EL ACTIVO.

2. FINANCIERO
MEDIANTE ESTA MODALIDAD EL ARRENDATARIO UTILIZA EN
FORMA EXCLUSIVA EL ACTIVO CONFERIDO POR EL ARRENDADOR
EN LA CUAL EL PERIODO DE ARRENDAMIENTO SE RELACIONA CON
LA VIDA UTIL DEL ACTIVO Y EL ARRENDADOR RECUPERA SU
INVERSION Y ADICIONALMENTE TIENE RENDIMIENTO POR
INTERESES.
LOS CONTRATOS DE ARRENDAMIENTO ESTABLECEN OPCIONES
AL VENCIMIENTO DEL MISMO QUE PUEDEN SER: RENOVACION POR
OTRO PERIODO O LA COMPRA DEL ACTIVO A SU VENCIMIENTO

El periodo de arrendamiento es
igual a la vida econmica
estimada del bien arrendado.
El financiamiento tiene que ser
90% o ms del valor razonable
del bien en la fecha del
contrato.
Se debe considerar la opcin de
compra a valor nominal
Transferencia final del activo
ASPECTOS A
TENER EN
CUENTA EN EL
ARRENDAMIEN
TO FINANCIERO
- Es un financiamiento a mediano y
largo plazo.
- La pliza del seguro de los activos
se puede financiar durante el plazo
del contrato.
- No distrae el capital de trabajo
- Adecuacin del flujo de caja con la
disponibilidad de recursos
Financieros de la empresa.
- Estructuracin flexible de cuotas de
acuerdo a la estacionalidad de las
ventas.
- No consume lneas de crdito por
tratarse de una empresa
especializada.

Los bienes pueden ser depreciados
linealmente por la arrendataria en el
plazo del contrato pactado, lo que
origina un escudo fiscal.
VENTAJAS

BANCO
PROVEEDOR
CLIENTE
PERIODO DE ALQUILER: VIDA UTIL DEL ACTIVO
RELACION DIRECTA: PROVEEDOR Y CLIENTE
ARRENDADOR
ARRENDATARIO
CONTADO
CREDITO
BANCO
EL FINANCIAMIENTO PROPIO

1. CAPITAL PERSONAL O SOCIAL
EL CAPITAL INICIALMENTE APORTADO SE CONSTITUYE EN UNA FUENTE DE
FINANCIAMENTO PARA LAS EMPRESAS, EL CUAL LES PERMITE EL INGRESO AL
MERCADO.
LA EMPRESA A TRAVES DE SUS PROPIETARIOS PUEDEN NUEVAMENTE FINANCIARSE
MEDIANTE NUEVOS APORTES.
EL COSTO FINANCIERO ESTA EN FUNCION AL COSTO DE OPORTUNIDAD DEL
PROPIETARIO(S) DE LA EMPRESA.

2. UTILIDADES RETENIDAS
LAS UTILIDADES QUE GENERA LA EMPRESA LE CORRESPONDE A LOS DUEOS DE LA
EMPRESA Y ES CORRECTO QUE ELLOS DISPONGAN DE ESTOS REMANENTES, PERO
CUANDO ELLOS TOMAN UNA DECISION SOBRE DISTRIBUCION DE ESTAS UTILIDADES
NECESARIAMENTE SE VA A PRODUCIR EGRESOS DE EFECTIVO, REDUCIENDO EL NIVEL
DE INVERSION , POR ESTA RAZON LA DISTRIBUCION DE UTILIDADES DEBEN SER
CONSIDERADOS CONTRA EL COSTO DE OPORTUNIDAD DE ESTAS UTILIDADES QUE SE
PERDERAN COMO FUENTE DE FINANCIAMIENTO.
EL COSTO FINANCIERO ESTA EN RELACION AL COSTO DE OPORTUNIDAD DE LOS
PROPIETARIOS.
ES POSIBLE FINANCIAR A LA EMPRESA CON ACTIVOS ?
EL FINANCIAMIENTO PROPIO

3. VENTA DE ACTIVOS DE LA EMPRESA
LAS EMPRESAS TAMBIEN PUEDEN FINANCIARSE VENDIENDO PARTE DE SUS ACTIVOS, ESTO
GENERALMENTE SUCEDE CUANDO EL INGRESO PREVISTO PARA SATISFACER LAS
OBLIGACIONES PENDIENTES NO ALCANZAN PARA CUBRIR LA DEUDA A SU VENCIMIENTO.

TAMBIEN SE OPTA POR FINANCIARSE MEDIANTE ESTA MODALIDAD CUANDO SE TIENEN ACTIVOS
QUE NO CONTRIBUYEN EN EL LOGRO DE LOS OBJETIVOS DE LA EMPRESA.

CAPITAL DE TRABAJO

CAPITAL FIJO

FINANCIAMIENTO
RAPIDEZ FACILIDAD
SIN PERDIDA DE
VALOR LIQUIDEZ
LIQUIDEZ
VENDIENDO LOS ACTIVOS
FINANCIAMIENTO PROPIO
ACTIVOS SUCEPTIBLES DE CONVERTIRSE EN ACTIVOS LIQUIDOS

3.1 LOS TITULOS VALORES O DEPOSITOS A PLAZO FIJO
SON COLOCACIONES QUE LA EMPRESA HA EFECTUADO DADO SU CONDICION DE EXCESIVA
LIQUIDEZ Y DADO LA URGENCIA DE CONTAR CON DINERO FRESCO SIMPLEMENTE SE TOMA LA
DECISION DE VENDER LOS TITULOS-VALORES O EN SU DEFECTO CANCELAR LOS DEPOSITOS A
PLAZO FIJO.

3.2 CUENTAS POR COBRAR
SON INVERSIONES COMO CONSECUENCIA DE LAS VENTAS AL CREDITO ESTAS CUENTAS ESTAN
EXPRESADAS EN FACTURAS O LETRAS DE CAMBIO PENDIENTE DE COBRO.
ESTAS INVERSIONES SE PUEDEN CONVERTIR EN DINERO FRESCO A TRAVES DE LAS VENTAS .
ESTE TIPO DE OPERACIN SE DENOMINA FACTORING O SIMPLEMENTE NEGOCIANDO CON EL
BANCO PARA QUE LAS LETRAS SEAN DESCONTADAS.

EL COSTO FINANCIERO ES LA PERDIDA DE LOS INTERESES PACTADOS
EL COSTO FINANCIERO SON LOS GASTOS QUE SE INCURRE EN LA CONVERSION EN EFECTIVO
VENDIENDO LOS ACTIVOS
FINANCIAMIENTO PROPIO
ACTIVOS SUCEPTIBLES DE CONVERTIRSE EN ACTIVOS LIQUIDOS

3.3 INVENTARIOS
ES RECOMENDABLE TENER INVENTARIOS DE SEGURIDAD PERO EN CONDICIONES DE URGENCIA
DE LIQUIDEZ ESTOS BIENES PUEDEN SERVIR COMO FUENTE DE FINANCIAMIENTO EL MISMO
QUE SE EFECTUA VENDIENDO A PRECIOS MENORES AL ESTABLECIDO EN EL MERCADO E
INCLUSIVE DEBAJO DE SU COSTO. PERO LO IMPORTANTE ESTA EN EL HECHO DE QUE LA
EMPRESA CUENTE CON EL FINANCIAMIENTO PARA INVERTIR EN OTROS RUBROS DE MAYOR
RENTABILIDAD

3.4 ACTIVOS FIJOS
A TRAVES DE LA VENTA DE ACTIVOS FIJOS LA EMPRESA PUEDE OBTENER FINANCIAMIENTO Y
ESTO ES POSIBLE DE REALIZARLA POR VARIAS RAZONES.

EL COSTO FINANCIERO ES LA PERDIDA POR VENDER DEBAJO DEL PRECIO DE LISTA
EL COSTO FINANCIERO ES LO QUE DEJARIA DE GANAR LA EMPRESA
POR NO TENER EL ACTIVO FIJO
FORMAS DE PAGO
DE LA DEUDA
Cuando el prstamo se cancela se
dice que se esta amortizando
La palabra amortizando provienen
del francs:

amort que significa en el momento
de la muerte

Para acabar con un prstamo se
necesita cancelarlo
CANCELANDO UN PRESTAMO
La amortizacin es la devolucin
gradual de un prstamo, la mayora de
veces mediante pagos peridicos Estos
pagos incluyen adems los intereses,
comisiones, portes, seguros,
mantenimientos y otros.

La descomposicin de los pagos en
porciones de inters y capital se llama
programa de amortizacin
CANCELANDO UN PRESTAMO
Denominado PLAN DE AMORTIZACIONES
CONSTANTES
Bajo esta modalidad quien recibe un
prstamo lo tiene que amortizar en partes
iguales.

En cada amortizacin se pagan intereses al
rebatir o sobre el saldo pendiente.
Las cuotas del prstamo son ms elevados al
inicio y estos van disminuyendo a travs del
tiempo.

PLAN DE CUOTAS DECRECIENTES
MONTO 10000
Plazo 4 cuotas mensuales
Interes 4% mensual
1 10.000,00 2.500,00 400,00 7.500,00 2.900,00
2 7.500,00 2.500,00 300,00 5.000,00 2.800,00
3 5.000,00 2.500,00 200,00 2.500,00 2.700,00
4 2.500,00 2.500,00 100,00 0,00 2.600,00
10.000,00 1.000,00 11.000,00
PROGRAMA DE AMORTIZACION
TOTAL
PERIODO DEUDA AMORTIZACION INTERESES SALDO
TOTAL A
PAGAR
PERIODO
AMORTIZACION
TOTAL A PAGAR
0
500
1000
1500
2000
2500
3000
1
2
3
4
5
PERIODO
AMORTIZACION
TOTAL A PAGAR
Las cuotas bajo esta modalidad aumentan en
forma sucesiva a travs del tiempo, esto se
logra al diferir la entrega del capital en los
periodos inciales.

Para disear este modelo se asume una
amortizacin del capital basada en la suma de
periodos dgitos; el mtodo consiste en dividir
el total del prstamo entre la suma de todos
los periodos y se procede a amortizar en cada
periodo un monto igual a dicha cifra por el
numero del periodo respectivo.

PLAN DE CUOTAS CRECIENTES
MONTO 10000
Plazo 4 cuotas mensuales
Interes 4% mensual
1 10.000,00 1/10 1.000,00 400,00 9.000,00 1.400,00
2 9.000,00 2/10 2.000,00 360,00 7.000,00 2.360,00
3 7.000,00 3/10 3.000,00 280,00 4.000,00 3.280,00
4 4.000,00 4/10 4.000,00 160,00 0,00 4.160,00
10.000,00 1.200,00 11.200,00
TOTAL
PROPORCION DE LA
AMORTIZACION
TOTAL A
PAGAR
PERIODO
AMORTIZACION
TOTAL A PAGAR
0
500
1000
1500
2000
2500
3000
3500
4000
4500
1
2
3
4
5
PERIODO
AMORTIZACION
TOTAL A PAGAR
Las cuotas bajo esta modalidad son iguales a
travs del tiempo, variando las
amortizaciones y los intereses.
La formula del factor de recuperacin del
capital para determinar la cuota constantes
de la deuda es:

PLAN DE CUOTAS CONSTANTES
( 1 + i )n x i
( 1 + i )n - 1
= f
MONTO 10000
Plazo 4 cuotas mensuales 4
Interes 4% mensual 1,04 x 0.04
4
1,04 -1
1 10.000,00 2.354,90 400,00 7.645,10 2.754,90
2 7.645,10 2.449,10 305,80 5.196,00 2.754,90
3 5.196,00 2.547,06 207,84 2.648,94 2.754,90
4 2.648,94 2.648,94 105,96 0,00 2.754,90
10.000,00 1.019,60 11.019,60
0,046794342
0,16985856
f =
f
TOTAL
TOTAL A
PAGAR
PERIODO
AMORTIZACION
TOTAL A PAGAR
0
500
1000
1500
2000
2500
3000
1
2
3
4
5
PERIODO
AMORTIZACION
TOTAL A PAGAR
ESTRUCTURA DE FINANCIAMIENTO
CUAL ES EL NIVEL DE DEUDA QUE DEBE TENER
EL CAPITAL DE LA EMPRESA?

DEUDA
VALOR DE
EMPRESA
+
-
EFECTO

CAPITAL ESTRUCTURAL
PERMANENTE
DEUDA FINANCIERA A
CORTO PLAZO
DEUDA FINANCIERA A LARGO
PLAZO
PATRIMONIO

Inversion = Capital Total 100.000,00 100.000,00
Deuda 0,00 50.000,00
Patrimonio 100.000,00 50.000,00
Total Capital 100.000,00 100.000,00
Utilidad antes de intereses e impuestos (BAIT) 20.000,00 20.000,00
Intereses (costo deuda 10%) 0,00 -5.000,00
Utilidad antes de impuestos (BAT) 20.000,00 15.000,00
Impuesto a la Renta 30% -6.000,00 -4.500,00
Utilidad despues de Impuestos 14.000,00 10.500,00
Rendimiento del patrimonio (ROE) 14,0% 21,0%
Intereses de la deuda 0,00 5.000,00
Utilidad a distribuir 14.000,00 10.500,00
Total retibucin al capital 14.000,00 15.500,00
% de retibucin al capital 14,0% 15,5%
RETRIBUCION DEL CAPITAL
CONCEPTO SIN DEUDA CON DEUDA
FINANCIAMIENTO
ESTADO DE RESULTADOS
EL
FINANCIAMIENTO
CON DEUDA Y LA
RETRIBUCION AL
CAPITAL
LA CAPACIDAD DE
GENERAR INGRESOS
DEPENDE DE SUS
INVERSIONES
INDEPENDIENTEMENTE
DE SU FINANCIAMIENTO

Inversion = Capital Total 100,000.00 100,000.00
0.0% Deuda 0.00 50,000.00 50.0%
100.0% Patrimonio 100,000.00 50,000.00 50.0%
100.0% Total Capital 100,000.00 100,000.00 100.0%
Utilidad antes de intereses e impuestos (BAII) 20,000.00 20,000.00
Intereses (costo deuda 10%) 0.00 -5,000.00
Utilidad antes de impuestos (BAI) 20,000.00 15,000.00
Impuesto a la Renta 30% -6,000.00 -4,500.00
Utilidad despues de Impuestos 14,000.00 10,500.00
Rendimiento del patrimonio (ROE) 14.0% 21.0%
Intereses de la deuda 0.00 5,000.00
Utilidad a distribuir 14,000.00 10,500.00
Total retibucin al capital 14,000.00 15,500.00
% de retibucin al capital 14.0% 15.5%
ESTRUCTURA DE
FI NANCI AMI ENTO
ESTRUCTURA DE
FI NANCI AMI ENTO
FINANCIAMIENTO
EL INCREMENTO
DE LA
RETRIBUCION
DEL CAPITAL
ESTA EN
RELACION AL
MAYOR RIESGO
QUE ASUME LA
EMPRESA Y AL
ESCUDO
TRIBUTARIO
CUAL ES EL NIVEL DE DEUDA QUE DEBE TENER EL
CAPITAL DE LA EMPRESA? SIN ESCUDO TRIBUTARIO

Inversion = Capital Total 100.000,00 100.000,00
0,0% Deuda 0,00 50.000,00 50,0%
100,0% Patrimonio 100.000,00 50.000,00 50,0%
100,0% Total Capital 100.000,00 100.000,00 100,0%
Utilidad antes de intereses e impuestos (BAII) 20.000,00 20.000,00
Intereses (costo deuda 10%) 0,00 -5.000,00
Utilidad antes de impuestos (BAI) 20.000,00 15.000,00
Impuesto a la Renta 30% -6.000,00 -6.000,00
Utilidad despues de Impuestos 14.000,00 9.000,00
Rendimiento del patrimonio (ROE) 14,0% 18,0%
Intereses de la deuda 0,00 5.000,00
Utilidad a distribuir 14.000,00 9.000,00
Total retibucin al capital 14.000,00 14.000,00
% de retibucin al capital 14,0% 14,0%
ESTRUCTURA DE
FI NANCI AMI ENTO
ESTRUCTURA DE
FI NANCI AMI ENTO
FINANCIAMIENTO
EL INCREMENTO
DE LA
RETRIBUCION
DEL CAPITAL
ESTA EN
RELACION AL
MAYOR RIESGO
QUE ASUME LA
EMPRESA Y AL
ESCUDO
TRIBUTARIO

A MAYOR NIVEL DE ENDEUDAMIENTO
LOS GASTOS POR CONCEPTO DE
INTERESES AUMENTAN, DISMINUYENDO
LA UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS
(BASE IMPONIBLE)
Utilidad antes de intereses e impuestos (BAII) 20,000.00 20,000.00
Intereses de la deuda 0.00 5,000.00
Utilidad a distribuir 14,000.00 10,500.00
Total retibucin al capital 14,000.00 15,500.00
EL PUNTO DE EQUILIBRIO

OPERATIVO
PUNTO DONDE LAS VENTAS
ES IGUAL A LOS COSTOS OPERATIVOS
COSTO OPERATIVO = GASTOS VARIABLES + GASTOS FIJOS

S VENTAS
U UNIDADES 10,000
P PRECIO 10.00 100,000.00
COSTO DE VENTA:
U UNIDADES 10,000
CV COSTO VARIABLE 7.00 70,000.00
UTILIDAD BRUTA VARIABLE 30,000.00
CF COSTOS FIJOS 20,000.00
UAII UTILIDAD ANTES DE INTERES IMPTOS 10,000.00
I INTERESES 3,000.00
UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS 7,000.00
IR IMPUESTO A LA RENTA 30% 2,100.00
UN UTILIDAD NETA 4,900.00
DAP DIVIDENDOS PREFERENTES 0.00
UDA UTILIDAD DISPONIBLE 4,900.00
N NUMERO DE ACCIONES 490
UA UTILIDAD POR ACCION 10.00
DE NOMI
NACI ON
CONCEPTO SUB TOTAL TOTAL
O
P
E
R
A
TI
V
O
FI
NA
NC
IE
RO
S

( P * U ) = (CV * U) + CF
CF
P - CV
= U
= 6,667 U
S VENTAS
U UNIDADES 10,000 6,667.00
P PRECIO 10.00 100,000.00 10.00 66,670.00
COSTO DE VENTA:
U UNIDADES 10,000 6,667
CV COSTO VARIABLE 7.00 70,000.00 7.00 46,669.00
UTILIDAD BRUTA VARIABLE 30,000.00 20,001.00
CF COSTOS FIJOS 20,000.00 20,000.00
UAII UTILIDAD ANTES INTERESES E IMPTOS 10,000.00 0.00
I INTERESES 3,000.00
UAI UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS 7,000.00 0.00
UN UTILIDAD NETA 4,900.00 0.00
DAP DIVIDENDOS PREFERENTES 0.00 0.00
UDA UTILIDAD DISPONIBLE 4,900.00 0.00
N NUMERO DE ACCIONES COMUNES 490 490
UA UTILIDAD POR ACCION 10.00 0.00
C
O
N
DE NOMI
NACI ON
CONCEPTO SUB TOTAL TOTAL PUNTO DE EQUILIBRIO
EL APALANCAMIENTO
EL APALANCAMIENTO OPERATIVO

UN ALTO GRADO DE APALANCAMIENTO OPERATIVO MANTENIENDO CONSTANTE LAS
DEMAS COSAS SIGNIFICA QUE UN CAMBIO RELATIVAMENTE PEQUEO DE LAS
VENTAS DARA COMO RESULTADO UN CAMBIO MAYOR EN EL INGRESO OPERATIVO
S VENTAS
U UNIDADES 10,000 12,000.00
P PRECIO 10.00 100,000.00 10.00 120,000.00
COSTO DE VENTA:
U UNIDADES 10,000 12,000
CF COSTOS FIJOS 20,000.00 20,000.00
UO UTILIDAD BRUTA 10,000.00 16,000.00
60.0%
3.0 Veces
I INTERESES 3,000.00 3,000.00
UAI UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS 7,000.00 13,000.00
IR IMPUESTO A LA RENTA 30% 2,100.00 3,900.00
UN UTILIDAD NETA 4,900.00 9,100.00
DIVIDENDOS PREFERENTES 0.00 0.00
UDA UTILIDAD DISPONIBLE 4,900.00 9,100.00
INCREM. DE UNIDADES 20% INCREMENTA LA UO 60%
GRADO DE APALANCAMIENTO OPERATIVO
CON INCREMENTO DEL 20%
UNIDADES
DE NOMI
NACI ON
EL PUNTO DE EQUILIBRIO FINANCIERO

ES UN METODO QUE PERMITE DETERMINAR LA UTILIDAD OPERATIVA QUE
REQUIERE LA EMPRESA PARA CUBRIR SUS COSTOS DE FINANCIAMIENTO
GENERAR UTILIDADES POR ACCION IGUAL A CERO
DIVIDENDOS ACCIONES
PREFERENTES
( 1 - TASA DE IMPUESTO
A LA RENTA)
+ I = UAII
0
( 1 - 0.3 )
+ = UAII 3,000.00
UAII = 3,000.00
( UAII - I ) * ( 1 - IR ) - DAP
N
UA =

( P * U ) = (CV * U) + CF
UAII = ( P * U ) - ( CV * U ) - CF
U = 7,667
S VENTAS
U UNIDADES 10,000 7,667.00
P PRECIO 10.00 100,000.00 10.00 76,670.00
COSTO DE VENTA:
U UNIDADES 10,000 7,667
CF COSTOS FIJOS 20,000.00 20,000.00
UAII UTILIDAD ANTES INTERESES E IMPTOS 10,000.00 3,000.00
I INTERESES 3,000.00 3,000.00
UAI UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS 7,000.00 0.00
UN UTILIDAD NETA 4,900.00 0.00
DAP DIVIDENDOS PREFERENTES 0.00 0.00
UDA UTILIDAD DISPONIBLE 4,900.00 0.00
UA UTILIDAD POR ACCION 10.00 0.00
C
O
N
DE NOMI
NACI ON
PUNTO DE EQUILIBRIO
FINANCIERO
CF + I
P - CV
U
=
7/15/2014 CPC. DAVID GARCIA PUENTE
EL APALANCAMIENTO FINANCIERO

CUANDO EXISTE COSTOS FINANCIEROS FIJOS, COMO LOS INTERESES, UN CAMBIO EN LAS
UAII PROVOCA UN CAMBIO MAYOR EN LAS UTILIDADES POR ACCION
S VENTAS
U UNIDADES 10.000
P PRECIO 10,00 100.000,00
COSTO DE VENTA:
U UNIDADES 10.000
CV COSTO VARIABLE 7,00 70.000,00
UTILIDAD BRUTA VARIABLE 30.000,00
CF COSTOS FIJOS 20.000,00
UAII UTILIDAD ANTES INTERESES E IMPTOS 10.000,00 20,0% 12.000,00
I INTERESES 3.000,00 3.000,00
UAI UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS 7.000,00 9.000,00
IR IMPUESTO A LA RENTA 30% 2.100,00 2.700,00
UN UTILIDAD NETA 4.900,00 6.300,00
DAP DIVIDENDOS PREFERENTES 0,00 0,00
UDA UTILIDAD DISPONIBLE 4.900,00 6.300,00
UA UTILIDAD POR ACCION 10,00 12,86
INCREMENTO DE UAII EN 20% INCREMENTA LAS UA EN 28.6% 28,6%
GRADO DE APALANCAMIENTO FINANCIERO 1,4285714
DENOM I
NACI ON
EN LAS UAII
EL EFECTO COMBINADO DEL APALANCAMIENTO OPERATIVO Y
FINANCIERO

CUANDO MAYOR SEA EL GRADO DE APALANCAMIENTO OPERATIVO MAS SENSIBLE
SERA LAS UAII ANTE LOS CAMBIOS EN EL VOLUMEN DE VENTAS
CUANDO MAS SEA EL GRADO DE APALANCAMIENTO FINANCIERO MAS SENSIBLES
SERA LA UTILIDAD POR ACCION ANTE LOS CAMBIOS EN LAS UAII
S VENTAS
U UNIDADES 10.000 12.000
P PRECIO 10,00 100.000,00 10,00 120.000,00
COSTO DE VENTA:
U UNIDADES 10.000 12.000
CV COSTO VARIABLE 7,00 70.000,00 7,00 84.000,00
UTILIDAD BRUTA VARIABLE 30.000,00 36.000,00
CF COSTOS FIJOS 20.000,00 20.000,00
UAII UTILIDAD ANTES INTERESES E IMPTOS 10.000,00 60,0% 16.000,00
3,0 VECES
I INTERESES 3.000,00 3.000,00
UAI UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS 7.000,00 13.000,00
IR IMPUESTO A LA RENTA 30% 2.100,00 3.900,00
UN UTILIDAD NETA 4.900,00 9.100,00
DAP DIVIDENDOS PREFERENTES 0,00 0,00
UDA UTILIDAD DISPONIBLE 4.900,00 9.100,00
UA UTILIDAD POR ACCION 10,00 18,57
INCREMENTO DE UAII EN 20% INCREMENTA LAS UA EN 28.6% 85,7%
GRADO DE APALANCAMIENTO FINANCIERO 1,42857143 VECES
DENOM I
NACI ON
GRADO DE APALANCAMIENTO FINANCIERO
EN LAS UNIDADES
La estructura financiera de una
empresa esta designada por la
adicin de sus componentes de
financiamiento, determinando
los medios especficos que
utilizan los administradores para
la obtencin de beneficios
futuros.

En la actualidad las
organizaciones en general tienen
un obstculo en frente que en
ocasiones puede ser nefasto para
su consolidacin y
mantenimiento en el mercado,
esta barrera es la financiacin de
sus actividades de operacin, ya
sea con recursos propios o con
los de terceros
LAS PRINCIPALES FORMAS DE FINANCIAMIENTO
DE LA EMPRESA SON EL ENDEUDAMIENTO,
LA EMISIN DE ACCIONES COMUNES Y
PREFERENTES
Y LA RETENCIN DE UTILIDADES A LOS DUEOS
"Estructura ptima de capital" es aquella
que maximiza el precio de las acciones
de la empresa vinculado con el costo de
capital que por ende tiene que ser
minimizado.
Los factores que influyen sobre las
decisiones de la estructura de capital
principalmente son el riesgo del
negocio que es el inherente a las
actividades operacionales de la
empresa (a mayor riesgo mayor
rendimiento), la posicin fiscal de la
empresa debido a los intereses que
son deducibles de renta, al mtodo de
depreciacin de los activos fijos, la
amortizacin de prdidas fiscales y al
monto de las tasas fiscales.
Frente a los tipos de riesgo que se
presentan en las empresas se podra
decir que existen tres: el riesgo
operativo, el riesgo financiero y el
riesgo total, que estn estrechamente
ligados con la capacidad de la
empresa.
El riesgo operativo es el riesgo de no
estar en capacidad de cubrir los costos
de operacin, El riesgo financiero es el
riesgo de no estar en condiciones de
cubrir los costos financieros y El riesgo
total que es una especie de
apalancamiento total.
ANALISIS DUPONT
Ventas netas totales
(-) Costo de ventas
Utilidad bruta Entre
(-) Gastos operativos
Resultado de operacin
(+/-) Otros ingresos y egresos
Resultado de ejercicio
(-) Participaciones Multiplicado por
(-) Impuesto a la renta
UTILIDAD NETA
ACTIVO CORRIENTE Entre
Saldo inicial
(+) Saldo final
Activo corriente promedio Multiplicado por
ACTIVO NO CORRIENTE
Saldo inicial
(+) Salfo final
Activo no coriente promedio
Total Activo Promedio
Entre
PATRIMONIO
Saldo inicial
(+) Salfo final
Patrimonio promedio
Margen de Utilidad
Neta
Rotacin
Promedia del
Activo Total
Ventas Netas
Totales
Utilidad Neta
Capital Propio
Promedio
BALANCE GENERAL
Total Activo
Promedio
Rendimiento Neto
del Capital Propio
Promedio (ROE)
Multiplicador del
Capital Promedio
Total Activo
Promedio
Ventas Netas
Totales
Rendimiento
Neto del Activo
Promedio (ROA)
LA RELACION DEUDA / PATRIMONIO
PARA EFECTUAR LAS INVERSIONES SE REQUIERE DE UNA MEZCLA DE
FINANCIAMIENTO EL MISMO QUE RESPONDE A UNA ESTRUCTURA
QUE INFLUYE EN LA RENTABILIDAD, RIESGO Y LIQUIDEZ

LAS EMPRESAS TIENEN CIERTA PREFERENCIA PARA SEGUIR
INCREMENTANDO EL NIVEL DE ENDEUDAMIENTO HACIENDO
QUE LA RELACION DEUDA/PATRIMONIO SEA CADA VEZ MAYOR


PASIVO 60,000.00
PATRIMONIO 90,000.00
TOTAL 150,000.00
RENTABILIDAD RIESGO
LIQUIDEZ
MENOR
COSTO
FINANCIERO
MAYOR
COSTO
FINANCIERO
LA RELACION DEUDA / PATRIMONIO

ESTA PREFERENCIA ESTA EN RELACION AL COSTO DE FINANCIAMIENTO Y SE ASUME
QUE EL COSTO FINANCIERO DE LAS DEUDAS DE CORTO PLAZO SON MENORES EN
RELACION AL MEDIANO, LARGO PLAZO Y EL PATRIMONIO

BAJO ESTAS PREMISA SE TIENE UNA RELACION DIRECTA EN LA REDUCCION DE LOS
COSTOS FINANCIEROS CUANDO SE INCORPORAN MAYOR ENDEUDAMIENTO DENTRO
DE LA ESTRUCTURA DE FINANCIAMIENTIO QUE REPRESENTEN MENOR COSTO
FINANCIERO

PASIVO 60,000.00
TOTAL 150,000.00
DEUDA/PASIVO + PATRIMONIO = 40%

PASIVO 90,000.00
TOTAL 150,000.00
DEUDA/PASIVO +PATRIMONIO = 60%
REDUCCION
DE COSTOS
FINANCIEROS
MAYOR
RENTABILIDAD
EL COSTO DE CAPITAL
EL COSTO DE CAPITAL SE DETERMINA CALCULANDO EL COSTO DE LAS DIFERENTES
FUENTES DE FINANCIAMIENTO PARA LUEGO PROCEDER A PONDERARLAS
CONSIDERANDO LA PROPORCION QUE GUARDAN DENTRO DE LA ESTRUCTURA
FINANCIERA DE LA EMPRESA


PASIVO 60,000.00
TOTAL 150,000.00
DEUDA/PASIVO + PATRIMONIO = 40%

PASIVO 90,000.00
TOTAL 150,000.00
DEUDA/PASIVO +PATRIMONIO = 60%
A
B
COSTO

4.0%
12.0%

COSTO DE CAPITAL
PONDERACION COSTO COSTO DE CAPITAL
PASIVO 0.4 0.04 0.016
PATRIMONIO 0.6 0.12 0.072
TOTAL 1.0 0.088 * 100 = 8.8%

A

COSTO DE CAPITAL
PONDERACION COSTO COSTO DE CAPITAL
PASIVO 0.6 0.04 0.024
PATRIMONIO 0.4 0.12 0.048
TOTAL 1.0 0.072 * 100 = 7.2%

B
R
E
N
T
A
B
I
L
I
D
A
D
R
I
E
S
G
O
L I Q U I D E Z
7/15/2014
CPC. DAVID GARCIA PUENTE
111
ENDEUDARSE ES BUENO ?
TOMAR DECISIONES SOBRE LA ESTRUCTURA DE FINANCIAMIENTO NO ES SENCILLO NO
SE PUEDE CONCLUIR INDICANDO QUE LO MEJOR SERIA FINANCIAR A LA EMPRESA CON
MAYOR ENDEUDAMIENTO
LA DEUDA PUEDE SER MEJOR QUE EL PATRIMONIO, EN ALGUNOS CASOS PEOR,
1. IMPUESTOS
SI LA EMPRESA PAGA IMPUESTO A LA RENTA UN INCREMENTO DEL ENDEUDAMIENTO
REDUCE EL IMPUESTO A LA RENTA SI LA EMPRESA TIENE PERDIDAS UN INCREMENTO
DEL ENDEUDAMIENTO NO REDUCE EL IMPUESTO A LA RENTA
2. RIESGO
CON QUIEBRA O SIN QUIEBRA LAS INSOLVENCIAS FINANCIERAS SON COSTOSAS LA
PROBABILIDAD DE INSOLVENCIA SON MAYORES EN EMPRESAS DE ALTO RIESGO Y ESTE
ALTO RIESGO ES POR EL MAYOR ENDEUDAMIENTO

3. TIPOS DE ACTIVOS
LAS EMPRESAS CUYO VALOR DEPENDE DE LAS OPORTUNIDADES DE CRECIMIENTO
CUANDO SE PRODUCE LA INSOLVENCIA ESTAS SE VEN OBLIGADAS A ABANDONAR
OPORTUNIDADES DE INVERSION RENTABLES SI SE DA LA SUSPENSION DE PAGOS SUS
ACTIVOS PUEDEN GRADUALMENTE DESAPARECER.

7/15/2014
CPC. DAVID GARCIA PUENTE
112
EMPRESAS EN
QUIEBRA
EMPRESAS EXITOSAS

Curso Finanzas II 2011

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