Mesa Dinero

LA MESA DE DINERO
UNA VISION DE FUTURO

INSTITUTO DE ESTUDIOS BANCARIOS GUILLERMO
SUBERCASEAUX.

MEMORIA PARA OPTAR AL TITULO DE
INGENIERO DE EJECUCION FINANCIERA

PROFESOR GUIA: SR. HERNAN PAPE LARRE

ALUMNOS : ENRIQUE PEREIRA MORA
MARCELO SILVA TOLEDO
STALIN IBAEZ GRANIFO
RICARDO UGALDE RAMIREZ
RAFAEL GALLARDO ESPINOZA

SANTIAGO, DICIEMBRE 1999

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1er trim. 2do trim. 3er trim. 4to trim.
Este
Oeste
Norte
Instituto de Estudios Bancarios Guillermo Subercaseaux

2

INDICE GENERAL
CAPITULO I INTRODUCCION....................................................pgina 3
CAPITULO II EL MERCADO DE CAPITALES...........................pgina 8
CAPITULO III MESA DE DINERO TRADICIONAL....................pgina 23
CAPITULO IV MESA DE DINERO CON VISION DE FUTURO.pgina 41
CAPITULO V FUNCION Y NEGOCIOS DE LA MESA DE DINERO
CON VISION DE FUTURO....................................pgina 86
CAPITULO VI RIESGOS FINANCIEROS .....................................pgina 114
CAPITULO VII OPORTUNIDADES DE NUEVOS NEGOCIOS...pgina 154
CAPITULO VIII CONCLUSIONES.................................................pgina 184
CAPITULO IX BIBLIOGRAFIA...................................................pgina 198
CAPITULO X GLOSARIO............................................................pgina 201
CAPITULO XI ANEXOS.................................................................pgina 223

3

DEDICAMOS ESTA MEMORIA...

A NUESTRAS FAMILIAS QUIENES NOS HAN APOYADO DURANTE
ESTOS AOS DE ESTUDIO. ESPECIALMENTE A NUESTRAS ESPOSAS E HIJOS
QUE NOS HAN TOLERADO TANTOS FINES DE SEMANA ESTUDIANDO.
SIN SU GRAN COMPRENSION Y CARIO NO HABRAMOS LOGRADO LA
ANSIADA META DEL TITULO PROFESIONAL.

AGRADECIMIENTOS

ESTE GRUPO DE PRIMEROS EGRESADOS DE LA CARRERA
PROFESIONAL DE INGENIERIA DE EJECUCION FINANCIERA, AGRADECE A
LA SRA. LUCIA PARDO VSQUEZ, RECTORA DEL INSTITUTO DE ESTUDIOS
BANCARIOS GUILLERMO SUBERCASEAUX Y A LA SRA. ALEJANDRA FELIP
IMPERATORE, DIRECTORA ACADEMICA DEL INSTITUTO, POR SU
DEDICACION, ENTUSIASMO Y APOYO BRINDADO, QUE HICIERON REALIDAD
NUESTRA CARRERA.

NOS SENTIMOS FELICES DE HABER PARTICIPADO COMO PIONEROS
DE UNA CARRERA LLAMADA A SER REFERENTE Y OBJETIVO DE
REALIZACION PERSONAL Y PROFESIONAL DE LAS NUEVAS GENERACIONES
DE ALUMNOS QUE VENDRAN.

4

CAPITULO I

INTRODUCCION

1.-AREA DE CONOCIMIENTO O INTERES
El Area de conocimiento a considerar comprende el anlisis de la Mesa de Dinero de
un Banco Comercial en Chile, y especficamente, el uso y la aplicacin de la
Innovacin como herramienta de apoyo a la gestin y a la creacin de nuevos
negocios.

2.- DEFINICION DEL TEMA A DESARROLLAR

A medida que se aproxima el inicio del prximo siglo, los Bancos y sus Mesas de
Dinero, se encuentran frente a desafos de enormes dimensiones. La tendencia hacia la
globalizacin, que se presenta en todas las actividades significativas de negocios, lleva
consigo un aumento importante en la intensidad y diversidad de la competencia.

La tendencia creciente hacia la globalizacin se origina en la confluencia de distintas
razones o circunstancias que estn provocando veloces cambios en todas las reas del
que hacer humano. Entre estas razones se pueden mencionar tres principales:

Primero, una nueva mentalidad. Todos saben de apasionantes puestas en marcha,
especialmente de compaas de alta tecnologa que, en la dcada pasada, empezaron
en garajes y, ms temprano que tarde, pasaron a ser gigantes.

Segundo, en el mbito financiero, los avances tecnolgicos hacen cambiar la forma de
ver los negocios:
a).- Grandes bases de datos son analizadas para investigar probables clientes y lanzar
campaas de marketing directo para ir en busca de nuevos clientes y ofrecimiento de
nuevos productos y/ servicios.
b).- Modelos computacionales que simplifican y aumentan la velocidad de anlisis de
aplicaciones, procesamiento de operaciones y grandes volmenes de negocios.
c).- Los propios clientes utilizan software estndar de contabilidad o finanzas
personales, en
PC's unidos a sus Bancos, para funciones rutinarias como indagacin de balance,
transferencia de fondos entre cuentas, pago de cuentas y servicios, pagos de
impuestos, pagos a proveedores, cobranzas, etc.
d).- Los clientes utilizan los nmeros telefnicos 800 y celulares digitales para
contactar centros de llamados regionales, nacionales o internacionales y poder
localizar al personal del Banco para resolver dudas o cerrar negocios.

5
e).- Los clientes se sienten cada vez ms cmodos usando Internet para sus
transacciones financieras, aunque el negocio de prestar en red no es comn todava.

Tercero, hoy ya no ocurre como hace diez aos, que el Banco slo ofreca productos y
cobraba por ellos, hoy en da se requiere ser socio de los clientes y los beneficios
conjuntos que se obtienen son mayores que la suma de los beneficios individuales.

La tendencia creciente hacia la globalizacin se origina en las fuerzas invasivas de la
tecnologa, las que estn dando nueva forma a las Industrias y Sectores Econmicos y
afectando sustancialmente los modos de competir.

Estas fuerzas de la globalizacin y el impacto de la tecnologa exigen una nueva forma
de visualizar las Mesas de Dinero. Resulta esencial que los ejecutivos que dirigen estas
Areas de las Finanzas se sientan cmodos con los continuos cambios en un medio
ambiente altamente dinmico y tengan la capacidad para prever, proveer y actuar con
un sentido de Innovacin.

El principal aporte de este estudio es entregar una Visin de la Mesa de Dinero como
una Empresa en s misma y con una Visin de Futuro. En tal sentido, el propsito es
ofrecer, a travs de un Enfoque Descriptivo-Exploratorio , las principales
caractersticas de una Mesa de Dinero que aplica la "Innovacin" como herramienta
de gestin del cambio.

3.-FUNDAMENTACION DEL TRABAJO

Esta visin se plantea como una real alternativa que permite mejorar la eficiencia
en el uso de los recursos y la eficacia en la obtencin de resultados, aplicada a los
negocios de la Mesa de Dinero, al contrario de los procesos de cambios con estructuras
tradicionales, demasiado rgidas y que se han "adaptado" a los nuevos negocios, en
lugar de anticiparse a ellos.

El slo hecho de investigar y analizar un tema sobre el cual no existe un gran volumen
de informacin, a pesar de su creciente importancia estratgica, es un desafo y
constituye por s solo el inters por aumentar y profundizar el conocimiento y dejar
planteada una posible nueva VISION DE FUTURO, lo que creemos hace
enriquecedor el estudio sobre el tema.

4.-OBJETIVOS GENERALES

Generar una estructura marco de una Mesa de Dinero con Visin de Futuro, que
permita realizar las funciones propias y negocios actuales con eficiencia y eficacia,
autogestionando los riesgos financieros inherentes a estos negocios.

6
Asimismo, a travs de esta estructura innovadora, le permita el anlisis y diseo de
nuevos negocios autorizados por la Autoridad y la Alta Direccin del Banco, a travs
de lo cual alcance mejoras distintivas de eficiencia hacia el futuro.

5.-ANTECEDENTES DEL TEMA

Dado que el Area o Ambito de las Mesas de Dinero es relativamente confidencial en el
que hacer bancario, ha sido fundamental el recoger experiencias sobre el tema entre
ejecutivos y operadores de mesa .

El desarrollo mismo del trabajo para efectos de este Seminario de Titulacin se
plantea en trminos descriptivo-exploratorio, lo cual se valida con la experiencia
recogida.

Lo anterior no significa que este estudio y sus resultados se constituyan en una
RECETA o en un MODELO DE APLICACIN GENERAL, sino que ms bien sea
un aporte prctico acerca de los beneficios de aplicar la INNOVACION como
herramienta para llevar a una Unidad Organizacional Estratgica como la Mesa de
Dinero a enfrentar desafos y cambios tan fundamentales producto de la
"Globalizacin" con sus riesgos implcitos, as como el "Cambio Tecnolgico" y sus
costos y beneficios y la Proactividad como filosofa en la creacin de "Nuevos
Negocios".

6.- METODOLOGIA

La metodologa empleada para efectuar este trabajo est compuesta bsicamente por
las siguientes actividades:

- Recopilacin y estudio de la situacin actual de la Banca y de las Mesas de Dinero en
el pas.

- Reuniones con personas especializadas que trabajan o han trabajado en el Area de
Finanzas de Bancos y/o en las Mesas de Dinero.

- Consultas a textos especializados en Administracin, Planificacin Estratgica,
Control de Gestin, Gestin de Riesgos Financieros, Mercado de Capitales e
Instrumentos Financieros y sus Caractersticas, Marketing Avanzado, Antecedentes
y Normas del Banco Central de Chile y de la Superintendencia de Bancos, entre
otros.

- Reuniones peridicas con el Profesor Gua Sr. Hernn Pape Larre.

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- Reuniones de Anlisis entre los integrantes del grupo de trabajo, discusin de temas,
evaluacin de perspectivas de los futuros negocios bancarios, proposiciones de gestin
etc.

- Redaccin y preparacin de los informes de avance del trabajo.

- Por ltimo, anlisis de los temas abordados, confeccin de conclusiones, evaluacin
de aprendizaje y confeccin del Informe Final del trabajo realizado.

A continuacin se describen los contenidos de los Captulos que conforman el trabajo.
El presente Captulo I presenta el Area de Conocimiento Inters; una definicin del
tema a desarrollar, los fundamentos del trabajo con sus objetivos generales, sealando
los antecedentes del tema y la metodologa a aplicar.

El captulo II define el Mercado de Capitales y sus caractersticas, as como el
entorno competitivo en que se desenvuelven los Bancos y las Mesas de Dinero.

El captulo III se ocupa de la estructura orgnica, funciones y operaciones de una
Mesa de Dinero de corte tradicional.

El captulo IV presenta nuestra propuesta de Mesa de Dinero con Visin de Futuro.
La importancia estratgica de la Mesa de Dinero, incorporando la Visin, Misin y los
Objetivos de una Empresa dentro de la Empresa.

Se presenta la nueva estructura orgnica marco, con la divisin funcional en el Front
Office, el Middle Office y el Back Office.
Incorpora la importancia del recurso humano, profundizando en el perfil del
operador, la asignacin de lmites y establece un cdigo de tica.

El captulo V desarrolla los aspectos relacionados con las funciones propias y
negocios de la Mesa de Dinero con Visin de Futuro, aplicando la segmentacin del
mercado de clientes y productos, incorporando los productos y negocios en moneda
nacional separados de aquellos en moneda extranjera, as como el anlisis y
propuestas en la medicin de gestin y resultados.

El captulo VI define, identifica y reconoce la existencia de los riesgos financieros, la
importancia de su gestin y control as como las polticas de gestin de riesgos
financieros, estructurando lmites y mrgenes, definiendo un sistema de informacin
para la gestin de estos riesgos y los necesarios estados y reportes de gestin
financiera.

8
El captulo VII describe las oportunidades de nuevos negocios, los aspectos
tecnolgicos de apoyo, los sistemas de comunicacin, registro y control de negocios.

Analiza los sistemas de informacin, sistemas de reporte y gestin y finalmente
aspectos tericos de los sistemas de apoyo en la toma de decisiones basados en el
anlisis de variables y proyecciones de estas variables, tales como el Anlisis
Fundamental y el Anlisis Tcnico.

El Captulo VIII presenta las conclusiones del trabajo, desagregadas segn nuestra
visin de su nivel de importancia, y los efectos sistmicos que se obtienen, como
resultado de la consideracin y aplicacin tanto conceptual como prctica de nuestra
VISION DE FUTURO, en la bsqueda de alcanzar niveles de mximo beneficio.

As, estas conclusiones se desglosan como sigue:
CONCLUSION N1.- El Recurso Humano y su importancia Estratgica.

CONCLUSION N2.- La importancia de la incorporacin, buen manejo y uso de la
Tecnologa y sus efectos en la Competitividad.

CONCLUSION N3.- No se debe descuidar la Razn del Negocio:
El Cliente-Persona".

CONCLUSION N4.- La necesidad de converger hacia una nueva Institucionalidad
Financiera.

CONCLUSION N5.- Las amenazas de la Globalizacin.

CONCLUSION N6.- Conclusiones Finales.

En el Captulo IX se presenta la Bibliografa utilizada para la realizacin del trabajo.

En el Captulo X se adjunta un Glosario con definiciones y explicaciones acerca de
conceptos que se abordan en el presente estudio y otros que son de comn utilizacin
en el lenguaje tcnico de las Mesas de Dinero.

Por ltimo, en el Captulo XI se presenta un Anexo que contiene una descripcin
detallada de algunos productos e instrumentos financieros que operan las Mesas de
Dinero.

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CAPITULO II

EL MERCADO DE CAPITALES

A. CARACTERISTICAS DEL MERCADO DE CAPITALES

A.1. Definicin y Clasificacin

Mercado:
Es el lugar donde se ponen en contacto los compradores (demandantes) y los
vendedores (oferentes) de un bien o servicio. En otros trminos, es la instancia en que
se realizan los intercambios; es decir, el punto medio donde pueden acudir los
interesados para transferir bienes propios u ofertar servicios a cambio de una
compensacin equivalente en dinero y otros bienes.
A.2. Mercado de Capitales:
Concepto:
Parte del sistema econmico compuesto por mercados formales e informales, en el
cual los agentes excedentarios (oferentes), mediante mecanismos y entes diseados
previamente, transfieren recursos financieros hacia aquellos agentes deficitarios
(demandantes); por esa transferencia se cobra un precio.

Por lo tanto, el mercado de capitales lo que hace es canalizar la oferta y la demanda
de fondos de corto, mediano y largo plazo, donde los ahorrantes e inversionistas se
ponen en contacto, posibilitando la transferencia de fondos desde las unidades
econmicas con excedentes de stos, derivados del ahorro, utilidades u otras fuentes,
hacia aquellas que tienen dficit, debido a la inversin en actividades productivas o al
incremento de su consumo; pudiendo llevarse a cabo en forma directa o por medio de
un intermediario financiero.
A.3. Mercado Formal:

Conjunto de organismos que se han especializado en operaciones de crdito, como
asimismo personas naturales o jurdicas que realizan, frecuentemente, operaciones
crediticias haciendo de estas transacciones su negocio habitual (bancos). Segn lo
establece el Banco Central de Chile en el compendio de normas de Cambios
Internacionales; Titulo I. Capitulo I numeral 5 Mercado cambiario formal -Es el
constitudo por las empresas bancarias y por las Casas de Cambio autorizados para
formar parte de dicho mercado-.

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A.4. Mercado Informal:

Es aquel formado por organismos (empresas, instituciones y personas) cuyo objetivo
principal es la compra/venta de productos y/o servicios y realizar operaciones
crediticias slo como transacciones espordicas. Dichas operaciones seran los crditos
comerciales y los crditos al consumidor.
A.5. Mercado Primario:

Conocido tambin con el nombre de Mercado de Emisin, el cual es formado por los
agentes emisores de ttulos y primera venta de stos a las personas (naturales o
jurdicas), quienes se encuentran debidamente autorizados para estos efectos.
Un ejemplo de este mercado es la colocacin que efecta el Banco Central de Chile o
la Tesorera General de la Repblica de pagars de su propia emisin, los cuales son
adquiridos por bancos comerciales.
A.6. Mercado Secundario:

Tambin llamado Mercado para Valores de Segunda Mano o Mercado de
Intermediacin, es el formado por las transacciones posteriores a las realizadas en el
Mercado Primario, o sea, transacciones en que participa el adquirente inicial del
instrumento con un tercero distinto al emisor.
La importancia principal del Mercado Secundario est dada por la liquidez que da a
los instrumentos del mercado de capitales, ya que existir un mayor nmero de
inversionistas dispuestos a realizar operaciones en dicho mercado, siempre y cuando
visualicen que la inversin que harn es factible de liquidar en cualquier momento.
Los mercados secundarios permiten:
a. - Cierto grado de especulacin.
b. - Mercados continuos.
c. - Facilitar el traspaso de propiedad.


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Antecedente Histrico - Mercado de Capitales. Ao 1929 a 1973 -

A raz de la crisis econmica mundial del ao 1929, nuestro pas se vio
gravemente afectado, lo cual oblig a que el esquema econmico fuera mixto, con una
importante participacin del Estado en lo relativo al ahorro e inversin, aplicando
polticas proteccionistas y de sustitucin de importaciones. Esto llev a que los
participantes del mercado de capitales de ese entonces, deban operar segn las
condiciones impuestas por la autoridad, las cuales no incentivaban la iniciativa
privada y el desarrollo de estos agentes econmicos.
En el sector financiero no bancario no existan intermediarios o agentes que
permitieran transferir recursos importantes en relacin con el tamao de la economa.
En lo que respecta al sector bancario, la situacin era algo ms favorable, pero se
alejaba mucho de los actuales niveles de participacin del sector.

Debido a la gran participacin del Estado, el cual pas a ser el mayor
inversionista del pas, se logr controlar dos tercios del total de la inversin nacional,
aunque el tercio restante se obtena en gran parte de los organismos del estado,
principalmente de la CORFO
1
, lo que dejaba a la banca un rol secundario en lo que a
financiamiento de inversiones se refiere. Tambin, el Estado controlaba la previsin,
manejando as, el gran caudal de fondos que el sistema provea.

A contar de 1974, comienza a implantarse un nuevo modelo econmico: La
economa social de mercado. A fin de desarrollar dicho mercado, se dispuso de las
siguientes polticas:

1. Liberacin de las tasas de inters.
2. Reduccin de las tasas de encaje.
3. Privatizacin y autorizacin para crear nuevos bancos y entidades financieras.
4. Apertura financiera al exterior.
5. Autorizacin a los bancos comerciales y sociedades financieras para mantener
cuentas de ahorro a la vista y a plazo.
6. Nuevas regulaciones en el mercado de valores con el fin de hacerlo ms eficiente y
competitivo.

1
CORFO: Corporacin de Fomento de la Produccin

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Fundamentos Econmicos:

Estos se centran en tres argumentos esenciales:
1.Canalizacin de los recursos desde los Agentes Econmicos Superavitarios
2
, a los
Agentes Econmicos Deficitarios
3
.

2.Permite fluidez a los agentes econmicos que intervienen en el sistema.
El trmino fluidez se refiere a que las operaciones se generan y desarrollan en forma
normal dentro del marco jurdico establecido, sin que existan impedimentos ni
limitaciones para su ejecucin. Esta fluidez est dada por las alternativas que
presente el mercado, es decir, que exista una amplia gama de instrumentos
financieros. Adems contempla la existencia de una cobertura geogrfica suficiente,
de tal modo que los inversionistas puedan acceder en forma expedita al mercado,
tomando en cuenta la informacin y expectativa a la hora de tomar decisiones

3.Permitir que la autoridad econmica aplique polticas monetarias adecuadas, con el
fin de lograr los objetivos macroeconmicos planteados. En nuestro caso es el Banco
Central, el cual puede disminuir o aumentar los niveles de liquidez del mercado,
aplicando las respectivas polticas monetarias.

Caractersticas de un Mercado de Capitales eficiente:

Es necesario poseer ciertas caractersticas para que un Mercado de Capitales sea
eficiente y cumpla su propsito:

a). Acceso igualitario:

Debe existir un acceso igualitario al mercado de capitales sin que exista
discriminacin de ningn tipo, siempre y cuando cumpla con las condiciones
necesarias para ingresar a l. As, toda persona podr obtener financiamiento o
financiar al resto de los agentes.

b). Profundidad del mercado:

2
Agentes Econmicos Superavitarios: Son agentes que tienen excedentes de fondos pero que no
cuentan con proyectos de inversin ms rentables
3
Agentes Econmicos Deficitarios: Son agentes que no cuentan con los recursos suficientes pero
tienen proyectos de inversin

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Debe existir una variedad de instrumentos y emisores, con una gama de plazos y tasas
de inters, pues no todos los agentes requerirn montos y plazos iguales, de esta
manera tendrn mayores alternativas de inversin los excedentarios de recursos.

La profundizacin del mercado lleva consigo una movilizacin eficiente y segura del
ahorro nacional hacia la formacin de capital, y por consiguiente la creacin de
nuevas fuentes de trabajo.

c). Amplia informacin:

El mercado debe proveer la mayor cantidad de datos a los inversionistas. Con ello
pueden tener la ms completa informacin sobre posibilidades de inversin, lo cual es
un importante apoyo para la toma de decisiones.

Las normativas y exigencias de informacin generan costos de transaccin, pero todo
se hace para mantener el equilibrio: entre simplicidad para los emisores y seguridad
para los inversionistas.

d). Adecuada Fiscalizacin:

Los organismos reguladores y controladores deben estar presentes con el objeto de
establecer el marco normativo adecuado para que se desarrolle un mercado de
capitales eficiente, competitivo, ordenado y transparente. De esta manera se evitarn
manipulaciones e irregularidades, asegurando as una confiabilidad donde todos los
participantes tengan igualdad de oportunidades, impidiendo conductas privadas que
puedan tener efectos negativos sobre la economa.

e). Existencia de Mercados Secundarios:

En este mercado es posible realizar operaciones en forma ms frecuente y darle as
una cierta liquidez a los instrumentos financieros producto de las posibles
transacciones. Esto se relaciona con la continuidad del mercado y con el
establecimiento de precios acordes a la oferta y demanda existente. El buen
funcionamiento de este mercado contribuye a la eficiencia del mercado de capitales.

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f). Desarrollo de Sistemas de Comunicacin y Computacionales Adecuados.

Este punto se relaciona estrechamente con el concepto de amplia informacin, ya que
el desarrollo de dichos sistemas contribuye enormemente a obtener la informacin de
manera oportuna debido a la rapidez al procesar y transmitir una multitud de datos,
lo que ayuda a una integracin del mercado.

De esta forma, es importante que los principales centros de transacciones burstiles e
informacin se encuentren conectados pues la globalizacin e internacionalizacin de
los mercados as lo requieren y as se podr satisfacer las necesidades de los usuarios.

Actualmente, en el mundo de la economa ocurre un cambio fundamental. El mundo
es testigo de la globalizacin de la produccin y de los mercados. Se argumenta que el
mundo se aleja de un sistema econmico en el que los mercados nacionales son
entidades distintas encontrndose aisladas entre s por barreras comerciales y
limitaciones especiales, temporales y culturales, que ste se aproxima a un sistema en
el que los mercados nacionales se estn fusionando dentro de un enorme mercado
mundial.

De acuerdo con esta perspectiva, los gustos y preferencias de los consumidores en
diferentes naciones comienza a converger en una norma mundial, por tal razn, no
tiene sentido hablar de mercado alemn, norteamericano o mercado japons ya que
existe un mercado global.

Los efectos de este cambio global ha sido facilitar la intercomunicacin entre diversas
compaas de distintos pases llevando de la mano la modernizacin de los sistemas
bancarios al necesitar comunicarse con su contraparte en el resto del mundo.

EL ENTORNO FINANCIERO COMPETITIVO

PARTICIPANTES DEL MERCADO DE CAPITALES

De acuerdo a las funciones que cumple es posible hacer una clasificacin de las
instituciones que lo integran, aunque algunas realizan ms de una funcin.

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EL BANCO CENTRAL DE CHILE
Es la autoridad econmica del pas. Su objetivo es facilitar el desarrollo ordenado y
progresivo de la economa nacional, mediante una poltica monetaria y crediticia que
eviten tendencias inflacionarias o depresivas, permitiendo as un mayor
aprovechamiento de los recursos productivos del pas.
El Banco Central de Chile es un caso atpico de intermediario financiero, pues no
suele trabajar con particulares ni empresas.

El Banco Central concede financiamiento al resto del mundo, al sector pblico y a
otros intermediarios financieros.

Al sector pblico lo financia concedindole crditos a la Tesorera General de la
Repblica y adquiriendo deuda pblica, que posteriormente compra y vende segn las
necesidades de la poltica monetaria.

El Banco Central de Chile tambin otorga crditos a otros intermediarios financieros
bancarios mediante crditos especiales.

INSTITUCIONES DE CRDITO

Cumplen la funcin de otorgar prstamos de corto y largo plazo, captando dineros del
pblico en diversas formas, siendo las principales las cuentas de depsito y la emisin
de valores como BONOS y DEBENTURES.

INTERMEDIARIOS FINANCIEROS

Estas instituciones realizan una funcin de apoyo a las instituciones financieras
bsicas a travs de la colocacin de valores en el pblico y cumplen el importante rol
de crear mercados secundarios, recolectando valores de largo plazo en perodos
cortos, promoviendo as la liquidez de los instrumentos financieros.

OTRAS INSTITUCIONES EMISORAS DE VALORES

Son sociedades o entidades no financieras que acuden al mercado en demanda de
fondos que sern invertidos directamente y no recolectados como nuevos prstamos.
Algunos ejemplos son:

1. Tesorera General de la Repblica (emite valores del Estado).

2. Sociedades Annimas (acciones, bonos, y debentures).

3. CORFO.


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INVERSIONISTAS INSTITUCIONALES

Se les llama Inversionistas Institucionales a aquellos que permanentemente compran
valores financieros para canalizar los fondos de ahorro hacia la inversin. Algunos de
estos inversionistas son:

1. Fondos de Pensiones.
2. Fondos Mutuos.

Algunos de estos participantes son:

1. Fondos Mutuos:

Las sociedades de fondos mutuos son entidades con personalidad jurdica propia, que
captan fondos del pblico y los invierten en ttulos de renta fija, acciones, pagars de
corto y largo plazo, etc. En general, abarcan casi la totalidad de los instrumentos
disponibles en el mercado.

El valor del fondo flucta segn la variacin del precio de esos instrumentos y segn
cmo est formada la cartera de inversiones.

A diferencia de las sociedades y los fondos de inversiones mobiliaria, las sociedades de
administracin de fondos mutuos no emiten acciones ni certificados de participacin.

2. Administradora de fondos de Pensiones:
Estas se encargan de administrar los fondos de pensiones y entregar los beneficios
establecidos en decreto ley 3.500. Estos fondos estn compuestos por todas la cuentas
de capitalizacin individual y de ahorro voluntario de los afiliados. Los recursos que
obtiene la administradora se encuentran invertidos en diferentes instrumentos
financieros con el fin de obtener una mayor rentabilidad.
La Superintendencia de Administradoras de Fondos de Pensiones, es un organismo
fiscalizador que vela por el cumplimiento de las normas a que estn sujetas las
administradoras de fondos de pensiones.

3. Compaas de Seguros:
Estas instituciones entregan plizas de seguros a cambio del pago de una prima. De
estos recursos obtenidos se produce una acumulacin de fondos llamado Reserva
Tcnica.
sta proviene de la diferencia entre el total de primas retenidas por las compaas y
una estimacin probable de lo que debern gastar en siniestros, en el perodo
correspondiente por las plizas contratadas. Esta acumulacin de fondos corresponde

17
a un ahorro. Dicho ahorro lo colocan en instrumentos financieros para obtener una
determinada rentabilidad.
4. Fondos de Inversiones de Capital Extranjero:
Es el patrimonio formado con aportes realizados fuera del territorio nacional por
personas naturales o jurdicas o en general, entidades colectivas, para su inversin en
valores de oferta pblica en el mercado chileno. La administracin del fondo en el pas
corresponder a una sociedad annima chilena por cuenta y riesgo de los aportantes.
Las cuotas de participacin que se emitan por el fondo no sern rescatables, es decir,
que el derecho de recibir la parte proporcional de los activos netos del fondo que ella
representa, o su equivalente en dinero, slo se puede conferir una vez vencido el plazo
de duracin del fondo.

5. Corredores de Bolsa:
Son agentes que intermedian entre las personas que deseen comprar o vender
acciones de sociedades annimas u otros instrumentos financieros que se transan en la
Bolsa de Comercio, como tambin prestan servicios de asesoras financieras.

6. Las sociedades y los fondos de inversin mobiliaria:

Las sociedades de inversin mobiliaria captan sus recursos mediante la emisin de
acciones. Los recursos as obtenidos los invierten en ttulos de renta variable y de
renta fija, facilitando as el acceso del pequeo ahorrante al mercado de valores.

Los fondos de inversin tienen una finalidad similar a la de las sociedades, pero se
diferencian de stas en que suelen revestir la forma de patrimonio sin personalidad
jurdica propia. Para captar sus recursos emiten certificados de participacin
representativos de una parte de patrimonio cuyo valor global flucta segn las
cotizaciones del mercado.

7. Las entidades de leasing:

Las entidades de leasing
4
, se dedican a financiar en especies, cediendo a sus clientes
bienes de capital y/o vehculos a cambio de una cuota peridica. Al trmino del
contrato el bien en cuestin est totalmente amortizado, por lo que si lo desea el
cliente puede adquirirlo por una pequea cantidad residual.

8. Las entidades de factoring:

Las entidades de factoring, anticipan fondos a sus clientes a cambio de la cesin de sus
deudas comerciales, cuyo cobro se gestiona y se garantiza. Se financian emitiendo
ttulos de renta fija y con crditos de otras instituciones.

4
Leasing: Arrendamiento financiero.

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9. Las cooperativas de crdito:

En nuestro pas son muy pocas las sociedades de este tipo que siguen operando.
Prestan sus fondos nicamente a los socios que las componen, a cambio de una tasa de
inters ms baja que la del mercado bancario. En general, son las sociedades creadas
a partir de alguna empresa comn.

10. Las compaas aseguradoras:

Las compaas aseguradoras (sociedades o mutuas) emiten como activo financiero
especfico las plizas de seguros, lo que les permite ofrecer determinadas
indemnizaciones en el caso de que se produzca el evento asegurado. Estas compaas,
a la espera de que se produzca el siniestro, han de constituir cuantiosas reservas que
invierten en otros intermediarios financieros y en ttulos de renta fija, tanto pblicos
como privados.
UBICACIN ECONMICA
El Sistema Financiero est inserto en el sistema econmico del pas, es decir, forma
parte del conjunto de instituciones y normas que determinan el desarrollo de la
actividad econmica de la comunidad.
La actividad econmica puede tomar diferentes formas o instancias, de acuerdo con
los requerimientos del problema econmico que est tratando de solucionar.
MERCADO DE DINERO Y MERCADO DE DIVISAS
- Mercado de Dinero:
Es aquel en el cual se compran y se venden ttulos financieros, lo cual involucra el
traspaso o movimiento efectivo de fondos. Dichos ttulos pueden ser directamente
dinero o cuasidinero. Los principales participantes del Mercado de Dinero son los
mismos agentes que participan en el Mercado de Capitales, por tal razn, en el
mercado de dinero los fondos son el objeto principal de transaccin, pero si estos
fondos estn expresados en moneda de otro pas, estamos en presencia del mercado
externo del dinero.
- Mercado de Divisas:
Al igual que el Mercado del Dinero, en este mercado se transan ttulos financieros,
pero con la salvedad que estos ttulos estn expresados en diferentes monedas.
O sea, al realizar un intercambio de documentos en una determinada moneda y se
recibirn documentos representativos de valores expresados en otra moneda distinta.
Como las distintas monedas extranjeras se cotizan a diferentes valores a travs del
tiempo pudiendo bajar, subir o mantener su cotizacin, este mercado de divisas se

19
divide en dos:
1. Mercado al contado o spot: Trmino utilizado cuando el pago efectivo de la divisa
transada no excede de dos das hbiles (48 horas hbiles).
2. Mercado a plazo o forward: Se utiliza cuando el pago efectivo de la divisa transada
se hace a un plazo superior a dos das hbiles (48 horas hbiles), fecha que se
predetermina por ambas partes.

- Interaccin entre el mercado de divisas y el mercado de dinero:

Como cada mercado es un sistema abierto, existir siempre una relacin entre los
distintos tipos de mercado. En lo que respecta a la interaccin existente entre el
Mercado de Dinero y el Mercado de Divisas, estos estn estrechamente ligados. Esto
queda de manifiesto al considerar los flujos de caja de una determinada organizacin
que opera simultneamente en estos dos mercados.

Si consideramos que la organizacin tiene compromisos en moneda local y extranjera
como asimismo derechos sobre ttulos financieros expresados en dos tipos de moneda,
la direccin deber considerar y mantenerse informada de los flujos de caja esperados
que afectarn a su organizacin. El hecho de procurar mantener una ptima posicin
de ttulos financieros expresados en diferentes monedas y en ubicaciones geogrficas
distintas dan origen a la interaccin existente entre estos dos mercados.

EL SISTEMA FINANCIERO CHILENO

El sistema financiero est integrado por un conjunto de intermediarios financieros.
Entre stos cabe sealar a dos categoras fundamentales:

a) los que tienen capacidad para crear dinero, tambin llamados bancarios y
b) los que no tienen capacidad para crearlo, que se llaman no bancarios. Los
primeros son aquellos cuyos activos financieros son aceptados con generalidad
como medios de pago, es decir, son dinero. Los intermediarios financieros no
bancarios se caracterizan por emitir activos financieros (pasivos para ellos), que
no son dinero en sentido estricto.

El sistema financiero es el lazo de unin entre los sectores econmicos que tienen
bienes en exceso y los sectores que los necesitan. Debe prever y satisfacer las
aspiraciones de la masa de ahorrantes, canalizando los citados recursos hacia las
necesidades de los sectores que desean invertir en trminos seguros y rentables.
El Mercado Financiero planteado como una instancia entre el proceso de ahorro y el
de inversin, requiere organizarse como sistema para garantizar un encuentro
sostenido, fluido y seguro entre ambos procesos.
En sntesis, el cometido fundamental del sistema financiero es ser el nexo eficiente
entre el ahorro y la inversin, por lo tanto, debe ajustarse a las exigencias que el

20
desarrollo libre de la actividad econmica imponga.
En el Esquema 1. se presenta una relacin entre los distintos intermediarios
financieros.
Esquema 1. El sistema financiero chileno

* Intermediarios
financieros

* Intermediarios Banco Central de Chile
que crean Banca privada Sistema Sistema
dinero Instituciones financieras bancario financiero

Mercado de valores
Otras instituciones financieras

Fondos de
- Compaas de seguros inversin
- Sociedades de inversin colectiva mobiliaria
* Otros Sociedades
intermediarios de inversin
financieros mobiliaria

- Entidades financieras De bienes de equipo
De descuento de papel
De bienes de consumo

- Leasing
- Factoring
- Fondos de pensiones
- Compaas mediadoras del mercado de dinero
- Fondos mutuos

0


21

LA BANCA PRIVADA

Como los dems intermediarios financieros, los bancos comerciales procuran la
transferencia de fondos de las unidades con supervit a las con dficit, obteniendo en
la Intermediacin un margen de utilidad por el servicio prestado.

Los bancos, tal como se ha sealado, mantienen parte de sus fondos en efectivo y otros
los destinan a conceder financiamiento al sector privado (particulares y empresas)
mediante crditos, prstamos y adquisiciones de obligaciones y acciones, y al sector
pblico.

El financiamiento al sector pblico se instrumenta mediante la compra obligatoria o
voluntaria de ttulos pblicos, de renta fija a corto plazo (pagars de Tesorera) o a
largo plazo (deuda pblica). El financiamiento lo obtienen a partir de los depsitos
del pblico: a la vista, a plazo, de ahorro, etc., y con la emisin de ttulos de renta fija
o variable.

Desde el punto de vista legal se entiende por banco comercial a toda institucin que se
dedique al negocio de recibir dinero en depsito y darlo a su vez en prstamo sea en
forma de mutuo, de descuento de documento o en cualquier otra forma. Los bancos
comerciales son los intermediarios financieros con mayor presencia en el mercado de
capitales debido al
gran volumen de recursos y operaciones que manejan y a su activa participacin en
los sectores de la economa.

ENTORNO LEGAL

Los Bancos se encuentran regidos por el DFL N3 del Ministerio de Hacienda,
publicado en el Diario Oficial de fecha 19.12.1997, el cual refunde los textos del DFL
252 de 1960 (Ley General de Bancos) y DL 1.097 de 1975, Ley Orgnica de la
Superintendencia de Bancos e Instituciones Financieras, siendo algunas de sus
disposiciones ms relevantes:

a) Las empresas bancarias deben constituirse como sociedad annima.
b) El monto de capital pagado y reserva no puede ser inferior a UF800.000.
c) La fiscalizacin est encomendada a la Superintendencia de Bancos e Instituciones
Financieras

OPERACIONES PROPIAS DEL GIRO

Las principales operaciones que pueden realizar los bancos son las siguientes:


22
a) Recibir depsitos y celebrar contratos de cuenta corriente bancaria en moneda
nacional y extranjera a la vista o a plazo.
b) Emitir bonos o debentures.
c) Hacer prstamos con o sin garantas.

d) Efectuar cobranzas de pago y transferencias de fondos.
e) Efectuar operaciones de cambios internacionales.
f) Emitir cartas de crdito.
g) Recibir valores y efectos en custodia.
h) Aceptar y ejecutar comisiones de confianza.
i) Servir de agente financiero de instituciones y empresas nacionales o extranjeras
para la colocacin de recursos.
j) Descontar letras de cambio, pagars y otros documentos que representen
obligacin de pago.

INSTRUMENTOS FINANCIEROS

Los instrumentos financieros es una de las formas que adopta el crdito monetario al
traspasar el derecho de uso del dinero, que pertenece a una persona natural o
jurdica, en favor de otra persona que lo adquiere en un plazo y condiciones
previamente establecidas.

Los distintos instrumentos que se ofrecen en el mercado tienen una serie de
caractersticas que hace que se diferencien unos de otros, stas son:

RENTABILIDAD: Es el porcentaje de utilidad que es capaz de generar un
instrumento, se pueden dividir en:

Instrumentos de renta fija: Son aquellos que garantizan una cierta tasa inters
pactada en el momento de hacer la inversin.

Instrumentos de renta variable: Son aquellos que no garantizan una tasa de inters
determinada, sino que sta depender del resultado de la gestin de la institucin
que lo respalda o emisora.

REAJUSTABILIDAD: Es el aumento del valor que experimenta un capital por el
efecto de la inflacin, de acuerdo a esta caractersticas es posible diferenciar entre:

Instrumentos reajustables: Son aquellos que garantizan un aumento de valor
calculado en base a la variacin de un ndice de precios. Estos instrumentos se
pactan con una tasa de inters real.

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Instrumentos no reajustables: Son aquellos cuya tasa de inters se pacta en
trminos nominales.

RIESGO: Se refiere al no cumplimiento de pago de un instrumento en una fecha
determinada. El riesgo est implcito en la rentabilidad ya que a mayor riesgo
mayor rentabilidad de un instrumento.

LIQUIDEZ: Es la posibilidad de convertir el instrumento al precio de mercado ya
sea antes o en la fecha de vencimiento estipulada en el mismo.

PLAZO: Es el perodo de vigencia de un instrumento. En base a esta caracterstica,
es posible distinguir instrumentos de corto, mediano y largo plazo. En este aspecto
se puede sealar que las amortizaciones son pagos parciales, previamente
establecidos, del capital e intereses incorporado al instrumento.

TRIBUTACIONES: Se refiere al tipo de impuesto que graba a los instrumentos.
De manera general, es posible decir que los tenedores de instrumentos estn exentos
del impuesto de primera categora y afectos al global complementario por aquellas
sumas percibidas que constituyan renta.

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CAPITULO III

MESA DE DINERO TRADICIONAL

1. - DEFINICIN Y OBJETIVOS.

Antes de entrar en detalle en el tema de la Mesa de Dinero, debemos ubicarnos en el
mbito de trabajo que est inserta esta unidad de negocios.

En la estructura orgnica de un Banco se encuentra formando parte del
Departamento de Finanzas, bajo la Lnea de la Gerencia de Finanzas quien reporta
directamente a la Gerencia General.

DEPARTAMENTO DE FINANZAS

El Departamento de Finanzas tiene como objetivos bsicos los siguientes:

1. Dar satisfaccin a las necesidades comerciales
2. Dar cumplimiento a las obligaciones y normativas
3. Realizacin de negocios financieros, dentro del marco legal

Funciones del Departamento de Finanzas:

1. Una de las funciones principales es la administracin de la liquidez o
administracin de los valores de un da, la que est orientada a satisfacer las
necesidades de liquidez en forma eficiente, es decir, tratando de compatibilizar los
riesgos de insolvencia por liquidez versus la rentabilidad de fondos excedentarios,
al menor costo.

2. Adems requiere de la obtencin de recursos suficientes en funcin de buscar un
calce o descalce entre activos y pasivos de acuerdo al precio o tasa de mercado y
lo deseado por la administracin.

3. Control del flujo de caja (ingresos / egresos)

4. Determinacin del costo de fondos, que es la Tasa financiera (tasa pagada al
cliente ms el encaje) ms los costos fijos.

5. Preparacin de Informes Financieros y de Gestin

Las responsabilidades del Departamento se clasifican en:


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1. En el ACTIVO:

En el disponible, la responsabilidad de administrar el dinero.

Responsables de las colocaciones interbancarias.

Responsables de las inversiones financieras.

2. En el PASIVO:

Responsables principalmente del endeudamiento a plazo, de la Intermediacin de
fondos y del endeudamiento con el exterior.

Nota: para lograr estas funciones y objetivos el Departamento de Finanzas tiene como
recursos a la Mesa de dinero y a sus operadores.

En el rea de Finanzas, adems encontramos al Comit de Finanzas el que tiene como
objetivo principal definir las polticas financieras basadas en la planificacin
estratgica del banco.

Las funciones del Comit son las siguientes:

1. Definir y sugerir las Polticas de Finanzas a las Autoridades del Banco.

2. Definir y proponer la estructura y modificaciones del Departamento a las
Autoridades del Banco.

3. Definir y aprobar la planificacin del Departamento de Finanzas.

4. Definir y aprobar los recursos necesarios para el Departamento de Finanzas.

2. ACTIVIDADES DEL DEPARTAMENTO DE FINANZAS

Al comienzo del da, el Sector de Apoyo Administrativo debe entregar los siguientes
informes:

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Informe diario de liquidez, donde se visualizan los recursos mantenidos por el
Banco en la Cuenta Corriente del Banco Central de Chile (en moneda nacional y
extranjera) y las cuentas que se mantienen en el extranjero en moneda extranjera
. Tambin muestra una proyeccin de fondos para el da siguiente.

Proyeccin de encaje, donde se encuentra la siguiente informacin:

1 Fecha de clculo de proyeccin.

2 El perodo de encaje.

3 El encaje exigido.

4 El encaje acumulado.

5 El encaje por realizar.

Adems, en este informe encontramos la posicin de cambios donde se registra la
siguiente informacin:

1 Tipo de compra: que pueden ser Normales e Intermediadas, indicando el
monto total y su tipo de cambio.

2 Tipo de venta: que pueden ser Normales e Intermediadas, indicando
el monto total y el tipo de cambio.

Estos Informes deben ser entregados por el Sector de Apoyo en un horario, en que
permita el mejor desarrollo del departamento durante el da. Dada la importancia de
la informacin contenida, siempre estos formatos deben ser firmados por un
apoderado responsable del sector.

Con la informacin reflejada en estos informes y adems con el anlisis del flujo de
caja, el Departamento de Finanzas puede tomar decisiones tales como:
a Cuales sern las actividades de la Mesa de Dinero durante el da.

b Si se tendrn que captar o colocar fondos.

c Qu tipo de operaciones son las ms adecuadas para realizar la captacin o
colocacin de fondos.

d El plazo en que se necesitarn los fondos.

3.- MESA DE DINERO


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3.1. Antecedentes

Dentro del juego del negocio de la Economa, se concretan a diario operaciones
gestionadas por los intermediarios financieros, que van a servir de nexo entre los
ahorrantes y los inversionistas facilitando la transferencia efectiva de los recursos.

Estos agentes, entre los cuales se encuentran preferentemente los bancos comerciales,
administradoras de fondos de pensiones (A.F.P.), fondos mutuos, etc., van a contar
con una mesa de dinero o tesorera que les permite participar activamente en el
mercado de capitales y tambin en el mercado secundario, adems de ser una parte
principal en la organizacin de los intermediadores.

Se debe considerar que las mesas de dinero en la actualidad, producto de la
liberalizacin de los mercados financieros y de la gran apertura de la economa
globalizada al comercio internacional, se han convertido en un gran punto estratgico
de las finanzas dentro de las empresas de intermediacin financiera. Esto, apoyado
por el avance de los cambios tecnolgicos reflejado en el mbito de las comunicaciones
y la computacin, que han permitido una gran fluidez y velocidad de transacciones y
circulacin de dinero, sin que esto signifique un gran movimiento fsico, logrando as
un gran dinamismo que va en aumento.

Un punto importante a destacar ha sido la creacin de leyes, las cuales han permitido
ampliar los mrgenes de inversin y consolidar la incorporacin de nuevos sectores
donde realizar los negocios e incrementar la cantidad de recursos.

Todos estos movimientos en el desarrollo del mercado de capitales, han justificado la
creacin de estas unidades de negocio donde pueden participar ms activamente los
intermediados financieros y realizar fructferos negocios a travs de la mesa de
dinero.

3.2. Definicin de Mesa de Dinero.

Es la unidad de trabajo especializado encargada de hacer de una institucin
financiera un agente dinmico en el negocio de captacin y colocacin de fondos en
grandes volmenes. En el manejo tradicional en las Mesa de Dinero no se estn
realizando operaciones como una unidad generadora independiente de negocios, sino
que actan como un agente proveedor de fondos para todas las operaciones activas de
los Bancos, convirtindose en una de las principales herramientas con la cual la
gerencia de finanzas logra sus objetivos bsicos, optimizndolas en trminos de
oportunidad y costo.

Adems, cabe destacar las nuevas definiciones que le han dado los bancos a los
negocios, a raz de la gran competitividad, por lo que las mesas de dinero se estn
convirtiendo en pequeos-grandes ncleos de negocio dentro de los bancos, que les
permitir tomar una nueva visin y misin en un futuro prximo.

Objetivos: Los objetivos generales de la mesa de dinero se resumen en tres

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aspectos, pero stos dependern de la definicin de las polticas y estrategias
financieras, el nfasis o participacin de cada uno de ellos.

1 Optimizar el financiamiento y calce de las operaciones financieras y comerciales
de la institucin financiera.

Este objetivo va a implicar el optimizar el uso de los excedentes de recursos y
obtener los fondos requeridos al ms bajo costo posible.

2 Cumplir con las polticas de inversin definidas por el Departamento de Finanzas,
contribuyendo as a poder materializar la estrategia financiera de la institucin.

3 Intermediacin de instrumentos financieros.

Estos tres objetivos son vlidos tanto para las operaciones en moneda local como para
las operaciones en moneda extranjera, el nfasis que se ponga en cada uno de ellos
depender de las estrategias y polticas que quiera llevar a cabo la institucin en
cuestin.

Otros objetivos relevantes:

Optimizar el uso o manejo de los recursos excedentes.

Obtener los fondos que la institucin necesita, en lo posible al ms bajo costo.

Obtener rentabilidad y/o diferencias de precio positivas en la intermediacin de
papeles o instrumentos financieros.

Contribuir eficazmente a la planificacin y materializacin de la estrategia
financiera de la empresa.

Mantencin de un control y seguimiento de las inversiones en trminos de
volumen, rentabilidad y riesgo.

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4.- ESTRUCTURA ORGNICA

4.1. Organizacin de la Mesa de Dinero

Organizacin a nivel de funciones: De acuerdo a su funcionalidad y organizacin,
la Mesa de Dinero se inserta dentro de lo que es el Departamento de Finanzas.

Para entender como acta la Mesa de Dinero, debemos tener conocimiento de las
funciones que realiza y su interaccin con otras Unidades dentro de la organizacin:

Gerencia General: Dentro de la organizacin se encarga de definir las polticas
generales y especficas, en este caso para el Area de Finanzas.

Gerencia de Finanzas: Se encarga de tomar decisiones generales y llevar un
control del cumplimiento de las polticas generales y especficas del Area.

Departamento de Finanzas: Se preocupa de la administracin de los pasivos,
liquidez e inversiones financieras, adems del activo disponible y los negocios de
intermediacin y los servicios de tesorera.

La Mesa de Dinero: Se encarga de ejecutar aquellas decisiones de administracin
financiera, de los negocios de intermediacin y servicios de tesorera, adems
administra las cuentas en el Banco Central de Chile.

Organizacin a nivel interno: De acuerdo a la generalidad de lo que es la
organizacin interna, podemos mencionar que la Mesas de Dinero tienen una
estructura que va a relacionar los siguientes cargos:

El jefe de la Mesa de Dinero: Encargado de coordinar en forma general la unidad
y tomar decisiones de negocios de acuerdo a sus atribuciones.

Los operadores Lderes de la Mesa de Dinero: Son encargados de coordinar los
grupos de operadores, adems negocian y realizan transacciones en moneda
nacional y moneda extranjera, de acuerdo a la importancia y relevancia del
negocio o cliente.

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Los operadores de la Mesa de Dinero: Se encargan de hacer negocios en moneda
nacional y moneda extranjera de acuerdo a sus atribuciones y clientes de su
cartera.

Los Jefes Administrativos: Son encargados de coordinar los grupos de trabajos
administrativos, adems de controlar las operaciones que son revisadas a los
operadores, por los negocios efectuados.

Personal Administrativo: Son encargados de controlar y revisar las operaciones
que son realizadas por los operadores, de acuerdo a parmetros de trabajo de los
negocios efectuados.

5. ELEMENTOS PARA QUE PUEDAN FUNCIONAR LAS MESAS DE
DINERO.

Toda Mesa de Dinero debe contar con los elementos necesarios, para que pueda
funcionar de buena forma y no tener problemas domsticos, y as realizar su
negocio. Los elementos que apoyan la gestin de esta unidad de negocios son los
siguientes:

Tecnologa de la Informacin: Entenderemos como tales, a todos aquellos medios de
comunicacin que permitirn el acceso a informacin financiera, econmica y
contable, que les permita el desenvolvimiento eficaz en la toma de decisiones;
traducindose en una respuesta correcta y oportuna en el negocio, lo que le permite
una ventaja en el manejo de las transacciones.

Entendiendo que los canales de comunicacin estn dados por los equipos o aparatos
fsicos, adems del conjunto integrado del medio tecnolgico y la informacin
generada que fluye dentro del ambiente de la Mesa de Dinero.

Los Sistemas Administrativos: En este punto se maneja la generalidad de los controles
internos de las operaciones que se realizan en la mesa dado por:
Los marcos de atribuciones dentro de los cuales se deben manejar los operadores,
en cuanto a lo gil y la autonoma del negocio que se debe hacer sin afectar las
polticas definidas y los marcos legales vigentes.

La formalizacin del negocio, que es una funcin de la parte administrativa de la
Mesa de Dinero; ya que son las responsables del control y la verificacin operativa
de todas aquellas transacciones efectuadas por los operadores, a fin de caucionar
que los negocios se realizaron conforme a lo acordado dentro de las directrices de
la Institucin.

Los personas que forman parte del Recurso Humano de la Mesa de Dinero: Se refiere
a las caractersticas de las personas que forman parte del grupo de trabajo de esta

31
unidad de negocios y la especialidad de alguno de ellos en cuanto al conocimiento,
desenvolvimiento y desempeo de su trabajo.

Por esta razn es importante que el recurso humano, que interacta en este medio
tiene que contar con algunas fortalezas que le d un valor agregado a su aporte y que
son:

Deben ser conocedores y tener experiencia del entorno en que actan.
Deben estar en constante anlisis y estudio de las alternativas de negocios.
Deben estar constantemente informadas acerca de realidad econmica en cuanto
a ndices, tendencias, etc.
Manejar y conocer en forma acabada las herramientas y sistemas de
informacin, que les permita operar en forma eficiente.

6.- FUNCIONES Y OPERACIONES.

Actividades de la Mesa de Dinero.

Las actividades de la mesa nacen de las funciones que tiene asignada el Area de
Finanzas.

Las actividades diarias se programan a partir de una planificacin de corto y mediano
plazo, donde se ha definido un determinado nivel de negocios y metas de contribucin
que debe generar a la institucin. La contribucin se refiere a las utilidades que el
Banco espera recibir de la Mesa de Dinero, inserta en los mercados en los que
participa.

Una vez definido el nivel de actividad para el perodo sealado, se desagregan en
funciones especficas que son asignadas a los operadores, quienes tienen la
responsabilidad de llevarlas a cabo dentro de las polticas previamente definidas. Para
tal efecto, es necesario que cada operador tenga claro lo siguiente:

El mercado en el cual actuar.
Volumen de negocios requeridos.
Nivel de Stock inicial y final.
Meta de contribucin a las utilidades.
Rango de tasas.

Las funciones ms comunes de la mesa de dinero son:

En moneda nacional

Administracin de las cuentas en el Banco Central de Chile.

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Administracin del encaje.
Manejo de descalces.
Manejo de las captaciones.
Inversiones en Instrumentos de renta fija.
Intermediacin de documentos financieros.

En moneda extranjera

Se encarga de la compra y venta de divisas.
Manejo de las captaciones en moneda extranjera (dlares).
Controlar el stock o flujo de moneda extranjera.
Administra las cuentas corrientes que mantiene en bancos corresponsales.

Transacciones e Instrumentos Financieros.

Las transacciones que realiza la mesa pueden ser clasificadas de la siguiente manera:

1.-Transacciones de financiamiento: Son todas aquellas que tienden a proporcionar la
liquidez necesaria en moneda nacional y moneda extranjera para la operacin del
Banco al mnimo de costos existentes.

Operaciones de financiamiento que realiza la mesa de dinero:

Captaciones a plazo (Depsitos a plazo en pesos, UF, dlar).
Prstamos Interbancarios.
Lneas de crditos de liquidez.

2.-Transaccin de inversin: Son todas aquellas transacciones destinadas a optimizar
el manejo de los excedentes de fondos en moneda local y moneda extranjera, sean
temporales o permanentes, que la institucin posea o considerando las alternativas
de rentabilidad que el mercado ofrece.

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Operaciones de inversin en moneda nacional:

Compra de papeles Banco Central de Chile

Operaciones de inversin en moneda extranjera:

Operaciones Swaps o Futuros.
Operaciones Overnight.

3.-Transacciones de Intermediacin: Son todas aquellas transacciones cuyo nico
objetivo es obtener una utilidad generada, ya sea por la compra y venta
simultnea de un instrumento en el mercado o simplemente cumpliendo entre
oferente y demandante de una transaccin cualquiera.

Las operaciones de intermediacin se pueden clasificar en:

a Intermediacin de liquidez. Podemos encontrar las siguientes operaciones:

Prstamo Interbancario
Lnea de crdito de Liquidez

b Intermediacin de instrumentos financieros.

Compra venta con pacto papeles del Banco Central de Chile.

c Intermediacin moneda extranjera

Compra y venta de dlares.

Medios de pago utilizados por la Mesa de Dinero.

Vale de cmara.
Vale a la vista.
Cheque de la cuenta corriente en dlares del Banco Central de Chile.
Transferencias de fondos.

Nota: el uso de cada una de estas modalidades de pago tiene importancia por los
efectos financieros que resultan al decidir su utilizacin.


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Vale de Cmara: Esta modalidad de pago consiste en utilizar fondos del mismo
da, lo cual permite a los bancos e instituciones financieras que lo reciben, disponer
de los fondos en forma inmediata.

El Vale de Cmara es girado por una institucin financiera a favor de otra institucin
financiera la que procede a su cobro en cuarta reunin de la cmara de compensacin,
recibiendo el depsito de los fondos en la respectiva cuenta corriente que mantiene en
el Banco Central de Chile.

El cobro de estos documentos fuera del plazo y horario establecidos conlleva un costo
alternativo adicional, ya que la institucin no tendr a su disposicin los fondos en el
da, pudindose producir situaciones de incumplimiento en el pago de sus obligaciones
o de la normativa vigente.

Vale a la vista: La caracterstica principal de este medio es que difiere la
transferencia efectiva de los fondos para el da hbil siguiente. Este efecto se
sustenta en la premisa de que el cobro se efecta mediante la presentacin del
documento en la primera reunin de la cmara de compensacin.

Existen dos excepciones a esta premisa:

1 Que el vale a la vista sea cobrado por caja, lo que implica una prdida del efecto
financiero, por lo tanto, los fondos pasan a ser de disponibilidad inmediata.

2 Que el vale a la vista no se presente a cobro en la primera reunin, lo que implica
que el requerimiento de los fondos se retarda al da subsiguiente de la emisin. En
tal caso, es una prctica comn, aunque no normada, que las instituciones
financieras soliciten al da siguiente que este documento les sea reemplazado por
un vale de cmara.

Cheque del Banco Central de Chile en dlares: Su utilizacin se limita
bsicamente a la compra/venta de dlares con cargo a la cuenta corriente que
mantienen los bancos comerciales en el Banco Central de Chile.

Transferencia de fondos: Modalidad de pago utilizada en la compra/venta de
dlares y opera con la cuenta corriente mantenida por los Bancos en Nueva York.

Efectivo: Es el medio de pago de menor utilizacin, ya que posee una rigidez de uso
alternativo. Se utiliza bsicamente para dos aspectos:

1 Retiros de dinero en efectivo por clientes
2 Manejo del encaje


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Otras Funciones y Obligaciones de la Mesa de Dinero.

Encaje: El encaje es una de las actividades ms importantes que debe realizar la
gerencia de finanzas de una institucin financiera. Su administracin es realizada
por la unidad mesa de dinero.

Concepto y Objetivos:

El encaje puede definirse como un porcentaje o fraccin de los depsitos que debe
mantenerse como reserva de liquidez. Esta reserva de liquidez tiene como objetivo lo
siguiente:

Asegurar la confiabilidad de los ahorrantes, ya que permite hacer frente a los
retiros inesperados de los depositantes.

Servir de herramienta a la autoridad econmica para regular la base monetaria.

Normativa y Constitucin:

La normativa que regula el encaje se encuentra contenida en la Ley General de
Bancos, Ttulo VI, artculos 63 y 64, (Texto Refundido en DFL N252 , Arts.78 y 80)
que disponen:

Toda institucin financiera debe cumplir con un encaje obligatorio sobre:

Depsitos a la vista netos en moneda nacional y extranjera (exigibles a menos de 30
das).

Depsitos a plazo en, moneda nacional y extranjera (exigibles a 30 das o ms).

Obligaciones con el exterior

Las Normas de Encaje para las Empresas Bancarias, Sociedades Financieras y
Cooperativas de Ahorro y Crdito estn contenidas en el Compendio de Normas
Financieras del Banco Central de Chile Captulo III.A.1. y las tasas que actualmente
estn vigentes se encuentran explicadas en el Captulo V siguiente :Funcin y
Negocios de la Mesa de Dinero con Visin de Futuro.

La constitucin del encaje tanto en moneda nacional como en moneda extranjera,
puede hacerse con el uso de billetes y monedas de curso legal, disponible en caja o
depositados a la vista en la cuenta corriente en el Banco Central de Chile. Para la
conversin de la moneda extranjera a moneda nacional la Superintendencia de
Bancos e Instituciones Financieras fija todos los meses las equivalencias para la
representacin contable de estos saldos.

36

La suma de las partidas antes mencionadas constituyen el encaje mantenido el cual es
comparado con el exigido para determinar su resultado.

Por otra parte, se entender por depsitos a la vista netos al saldo de los depsitos a la
vista deducida la cuenta documentos a cargo de otros bancos canje, ya sea de la
plaza o de otras plazas.

Reserva Tcnica: Al igual que el encaje, otra de las actividades de importancia que la
mesa debe realizar a diario es la constitucin de la reserva tcnica.

Posicin de Cambios: La mesa de dinero se ocupa de la compra y venta de dlares,
pero adems de esto, debe tambin velar por mantener a la institucin dentro de los
lmites de posicin establecidos por las Polticas de Finanzas. Esta funcin adquiere
relevancia en el momento en que la mesa de dinero decide tomar una posicin en
el mercado.

La posicin de cambios es un monto que corresponde a la suma algebraica de los
saldos de las cuentas de conversin de las distintas monedas expresadas en dlares.
Esto con relacin a las paridades entre las diferentes monedas y el dlar, publicadas
por el Banco Central de Chile.

La posicin de cambios no puede ser negativa, admitiendo la existencia de saldos
negativos o sobreventa, siempre que stos sean compensados con los saldos positivos o
sobrecompra de las otras cuentas de conversin.

La posicin de cambios tomada es una decisin de la mesa de dinero y esta decisin
debe ser profundamente analizada para maximizar la rentabilidad de la posicin
escogida.

Los bancos informan diariamente al Banco Central de Chile, el saldo de su posicin de
cambios.

Algunos factores que se deben considerar para poder evaluar y determinar la toma de
posicin de cambios.

El Tipo de Cambio: La poltica cambiaria adoptada por la autoridad econmica
(Banco Central) en la actualidad permite que el tipo de cambio flote libremente y
que sea el mercado quien fije el nivel en el corto , mediano y largo plazo, de
acuerdo a la relacin de las variables que lo afectan.No obstante podr intervenir
en el mercado cambiario cuando las circunstancias lo requieran.


37

Informacin Estadstica: El Banco Central de Chile publica diariamente
informacin que puede ser relevante para tomar alguna decisin con respecto a
la posicin de cambios. Esta informacin se refiere a:

El valor del dlar observado que corresponde al promedio entre las compras y
ventas del sistema bancario del da anterior, excluidas las operaciones
interbancarias.

La posicin de cambios total del sistema, extrada del informe diario que las
instituciones deben hacer llegar al instituto emisor.

Variables Econmicas: Adems es preciso mencionar algunas variables
econmicas que inciden en el comportamiento del tipo de cambio. Entre ellas
podemos mencionar:

Balanza Comercial.
Visin macroeconmica de la poltica cambiaria.
Expectativas de revaluacin o devaluacin.
Disposiciones de carcter normativo.
Tasa de inters.

Con estos elementos de juicio la mesa de dinero podr tomar la decisin de
adoptar una posicin, ya sea sta activa o pasiva.

Posicin Financiera: Entre la estructura del activo y la del pasivo en una empresa
bancaria, se producen generalmente descalces en forma natural, fundamentalmente,
porque la oportunidad en que se obtienen los fondos y son colocados no siempre son
coincidentes.

La posicin financiera consiste en manejar el descalce entre la estructura del activo y
del pasivo, de acuerdo a polticas y factores que el rea de finanzas debe estudiar e
implementar a travs de su mesa de dinero.

El correcto manejo de la posicin financiera reviste vital importancia, dado que
puede ser fuente de utilidades adicionales o prdidas para las instituciones
financieras.

Algunos factores a considerar en el manejo de la posicin financiera.

Los factores de mayor incidencia en las brechas que se producen en la toma de
posicin que cada empresa financiera adopte, son:

La inflacin esperada.
Las tasas de inters.

38
Los tipos de moneda ($, UF, US$, otras monedas).
Los plazos o flujos de caja.

Ninguno de los elementos mencionados son independientes entre s y todos ellos estn
ligados a factores econmicos internos y externos.

Tipos de Posicin Financiera.

a Tipo de Moneda: Se refiere bsicamente a la composicin por moneda de los
activos y pasivos, pudiendo stos estar en pesos nominales, pesos reajustables o
moneda extranjera.

b Tasa de Inters: Se refiere a la estructura en trminos de tasa de inters a la que
estn afectos los activos y pasivos.

c Plazo: Plazo de vencimiento que tienen los activos y pasivos.

Mrgenes de las operaciones, en que se debe manejar la Mesa de Dinero.

Los bancos comerciales y en consecuencia las mesas de dinero estn sujetos por ley a
cumplir con determinados lmites por las operaciones que realizan. Entre los cuales
mencionaremos algunos aspectos importantes:

Lmites globales e individuales: Estos lmites estn contenidos en el artculo 84 de
la Ley General de Bancos y en su parte fundamental expresan:

Los bancos no pueden conceder crditos sin garanta a una misma persona
natural o jurdica por un monto superior al 5% de su patrimonio efectivo, o el
10% si el exceso corresponde a crditos en moneda extranjera para
exportaciones.

Los bancos no pueden prestar ms de un 30 % de su patrimonio efectivo a otra
institucin financiera.

No pueden conceder crditos a personas naturales o jurdicas relacionadas a la
propiedad o gestin del banco en trminos ms favorables en cuanto a plazos,
tasas de inters garantas que los otorgados a terceros en operaciones similares y
deben ajustarse a los mrgenes del Art. 84 de la Ley General de Bancos.

La mesa de dinero debe velar principalmente por el cumplimiento del margen que se
refiere a no prestar ms del 30% de su patrimonio efectivo a otra institucin
financiera.


39

Riesgos en que se puede incurrir en las operaciones de la Mesa de Dinero.

El riesgo lo podemos definir como el peligro de experimentar una prdida, o un
beneficio menor al esperado.

Las operaciones realizadas por la mesa de dinero se deben enfrentar bsicamente a
tres tipos de riesgos:

1 El riesgo de crdito.
2 El riesgo de tipo.
3 El riesgo de liquidez.

El Riesgo de Crdito: Se refiere a la capacidad de cumplir con las obligaciones
de pago que tiene la contraparte de cada transaccin. Esto es, la capacidad de
pagar en el momento que vence la obligacin, y de entregar los fondos.

Moneda nacional: En las operaciones en moneda nacional esto se reduce solamente a
cuando se acta como agente colocador, si el tomador es incapaz de devolver los
fondos, se incurrir en una prdida, independientemente de la tasa a que estos
recursos fueron colocados.

Moneda extranjera: En las operaciones en moneda extranjera esta situacin tiene un
impacto distinto, dependiendo de s la incapacidad de pago se verifica antes de la
fecha de valor, o en la misma fecha valor.

Si la incapacidad de pago se advierte antes de la fecha de vencimiento, puede
producirse una ganancia o una prdida, dependiendo de la variacin del tipo de
cambio de la transaccin que dej de cumplirse comparada con la transaccin que
debe efectuar el operador de la mesa de dinero, para compensar sus flujos de caja o su
posicin de cambios.

Si la incapacidad de pago se produce en la misma fecha de vencimiento del plazo de
entrega de los fondos. Pueden producirse prdidas de importancia que en algunos
casos sobrepasa el 100% de los fondos implicados. Esto se debe a la existencia de
diferentes horarios entre los distintos centros financieros, de tal forma que una parte
puede transferir los fondos durante las horas de oficina normales, y la otra puede
declarar la quiebra antes de abrir en la fecha de vencimiento del pago.

La forma ms comn de controlar y minimizar este tipo de riesgo es limitando el
monto que la contraparte pueda adeudar. Este monto es conocido como Lnea de
Crdito .


40

El Riesgo de Tipo: Una de las formas en que puede obtenerse un beneficio
adicional en los mercados financieros es previendo correctamente las fluctuaciones
que tendrn los tipos de mercado. Basndose en esto, es que las mesas toman
posiciones de movimientos de caja descalzados y se exponen a fluctuaciones no
deseadas o mal previstas. Este tipo de fluctuaciones constituye el riesgo tipo.

Moneda Nacional: En las operaciones en moneda nacional el riesgo de tipo surge
cuando por ejemplo, se colocan fondos a un ao al mismo tiempo que se toman los
fondos con vencimiento a un mes, esperando que la tasa de corto plazo baje en un
futuro cercano. Si esto ocurre as, podrn esperarse beneficios por la decisin
tomada. De lo contrario, si esto no ocurre de la manera prevista y la tasa sube, la mesa
de dinero deber tomar fondos a tasas que incluso pueden resultar mayores a la tasa
que fueron colocados los fondos.

Moneda Extranjera: En las operaciones en moneda extranjera el riesgo de tipo o
riesgo tipo de cambio se puede presentar de la siguiente forma:

En la posicin de cambio, es relativamente fcil visualizar el riesgo de tipo. Si se
mantiene una posicin de sobrecompra y la moneda se devala, se producir sin duda
una prdida. Por otro lado, si la misma moneda se revaloriza, se obtendr un
beneficio. Si la posicin fuese de sobreventa, entonces frente a las mismas variaciones
se producirn los resultados opuestos a los mencionados.

Existen dos clases de tipos que influyen en los resultados de las operaciones de la
mesa de dinero, los cuales son: las variaciones en la tasa de inters y las variaciones en
los tipos de cambio.

Para minimizar el riesgo de variaciones adversas en la tasa de inters, se utiliza la
imposicin de lmites sobre las posiciones de caja que los operadores pueden tomar, ya
sean ests positivas o negativas. Estos lmites forman parte del marco de atribuciones
para los operadores y son producto de estudios realizados por otras reas distintas a
la mesa de dinero.

El riesgo de que se produzcan variaciones adversas en los tipos de cambio se controla
de la misma forma antes expuesta, limitando el volumen de las posiciones netas
tomadas.

El Riesgo de Liquidez: Este tipo de riesgo est estrechamente asociado con el
riesgo tipo, y surge generalmente por los descalces de los flujos de caja. Dichos
descalces son intencionados por la esperanza de una variacin en la tasa de inters
y el tipo de cambio. Adems existe un riesgo asociado a la capacidad de levantar
fondos cuando previamente no se han adoptado medidas para crear una entrada
de caja.


41

Moneda Nacional: En las operaciones en moneda nacional este riesgo surge cuando se
colocan fondos a un plazo mayor a la operacin que origina estos fondos. Por ejemplo,
si se captan fondos por un mes y estos son colocados a un ao plazo.

Por otra parte, se piensa que el riesgo de liquidez lo explica el riesgo de tasa, ya que
siempre habr un precio o tasa a la cual una entidad solvente ser capaz de levantar
los fondos. La excepcin a esta norma la constituyen aquellas instituciones a quienes
nadie desea prestar fondos a ninguna tasa debido a su manifiesta insolvencia.

Moneda Extranjera: En las operaciones en moneda extranjera, el riesgo de liquidez
surge de la incertidumbre de la capacidad de obtener fondos en la moneda deseada.
Este problema es an ms agudo cuando se presenta en los mercados de divisas que
cuando se presenta en los mercados de dinero local. La diferencia en el tamao de
estos riesgos son:

Las autoridades monetarias, se inclinan a imponer controles sobre la
disponibilidad de fondos en el mercado de divisas ms que en el mercado de
dinero local.

Para las mismas monedas, los mercados de divisas son mucho ms pequeos que
los mercados de dinero. Por ejemplo si se compran marcos a tres meses y se
vendieron marcos al contado para cumplir con la venta anterior. Si el Banco
Central de Alemania decide no vender ms divisas, nos encontraremos a merced
de los otros vendedores del mercado, quienes normalmente son menos
convenientes en trminos de montos y tipos de cambio.

El riesgo de no poder levantar fondos cuando estos sean necesarios, aparece
fundamentalmente cuando los movimientos de caja estn descalzados, ya sean en
moneda o en plazo. Cuando la mesa de dinero ha tomado alguna posicin, la cual
puede ser: de caja o de cambios.

El controlar a este tipo de riesgo, al igual que en el riesgo de tipo, se establece
principalmente por la imposicin de lmites a la posicin de cajas, como tambin al
monto de la posicin de cambios . Normalmente los lmites son determinados tomando
en cuenta los dos tipos de riesgo (liquidez y tipo).

Por ltimo, se debe tener siempre presente las limitaciones de carcter normativo
impuestas a las operaciones que pueden realizar las instituciones financieras, que
indirectamente tratan de minimizar los riesgos mencionados en las operaciones de la
mesa de dinero.


42

CAPITULO IV
MESA DE DINERO CON VISION DE FUTURO

4.1.- IMPORTANCIA ESTRATEGICA MESA DE DINERO

LA VISION, MISION, OBJETIVOS.

El problema ms importante que enfrenta una Mesa de Dinero Tradicional es cmo
construir y mantener una organizacin de servicio verdaderamente global, que se
beneficie con economas de escala, y que asegure la satisfaccin de las genuinas y
constantes demandas de sus clientes.

Cmo puede esta Unidad de Negocios, mirada como una empresa dentro de la
Empresa(Banco), llegar a estar orientada estratgicamente al servicio integral de
sus clientes, capitalizando las oportunidades que surjan, ser innovadora y menos
burocrtica para permitir una implementacin efectiva que se anticipe a los cambios?.

Algunas de las razones de esta dificultad radica en que muchos de los Directivos
Financieros tienden a subestimar la fuerza del mercado y de sus competidores.
Asimismo, existen Mesas de Dinero que fallan al personalizar sus ofertas de productos
y/o servicios financieros, porque tienden a ignorar la heterogeneidad del mercado.

Las Mesas de Dinero, al igual que las empresas globales y exitosas en el Siglo XXI
presentarn las siguientes caractersticas interrelacionadas:

Tendrn organizaciones ms planas, menos jerarquizadas y ms funcionales.
Le darn poder de decisin a los individuos y equipos al interior de ellas.
Poseern una perspectiva global.
Funcionarn en Red.
Se basarn en tecnologa de informacin.
Dirigidas al cliente.
Se motivarn con referencia a una Visin Corporativa, con cultura y valores
compartidos.
Competitivas en el tiempo.
Crearn valor para su organizacin.
Innovadoras en forma permanente.
Flexibles y basadas en el conocimiento.


43

Este nuevo enfoque de Mesa de Dinero con Visin de Futuro establece la innovacin y
el cambio como una filosofa de negocios, en lugar de slo una funcin de negocios.
Como tal, sus conceptos y mtodos debern ser relevantes tanto para el Gerente de
Finanzas como para los propios Operadores de Mesa.

Esto requiere que la base conceptual, mtodos, la forma de hacer los negocios y la
relacin con los clientes tanto internos como externos, deban ajustarse constantemente
para reflejar los cambios, es decir, se debe adoptar una filosofa de innovar en forma
proactiva.

La nueva Visin se inicia con la pregunta ms esencial: Quines son nuestros
clientes y que necesitan y desean?. A continuacin nace la segunda pregunta: Qu
ofertas de productos y servicios satisfarn las necesidades de cada segmento objetivo y
ofrecern ventaja competitiva sustentable?.

El responder estas dos preguntas, nos permitir atacar la tercera pregunta
fundamental: Qu estrategias y programas, recursos, capacidades, procesos,
especializacin y estructura orgnica se requerirn para desarrollar e implementar la
solucin de producto servicio financiero?.

Una Mesa de Dinero innovadora tiene que responder estas preguntas para cada
segmento del mercado, tanto global como regional que busque atraer.

Esto requiere mecanismos efectivos para reunir informacin y antecedentes de
clientes y mercados; acerca de lo que los clientes necesitan y desean y de la misma
importancia, acerca de qu estn haciendo planeando los competidores.

Para realizar estas actividades se requiere desarrollar una estrategia global que se
inicia en la alta direccin del Banco y de la Gerencia de Finanzas en particular. El
proceso comienza con un anlisis FODA
5
y con el desarrollo de los escenarios posibles
y probables. Esto es seguido por la manifestacin o determinacin de una VISION, la
cual es una proyeccin que describe y define el futuro preferido para la Unidad de
Negocios y su entorno, dentro de la organizacin y dentro de los Valores
Corporativos. Expresa los ideales, valores y deseos de la Empresa dentro de la
Empresa. Esto reflejar el ideal a alcanzar.

La MISION de la Mesa de Dinero, la cual constituye una Declaracin centrada en el
cliente y orientada a la accin, sobre cmo esta Unidad de Negocios suministra
determinados beneficios a sus clientes.

La fijacin o establecimiento de OBJETIVOS, es una declaracin de desafos y metas.
De preferencia deben ser cuantitativos y deben estar alineados a la Visin y Misin
definidas.

5
Fortalezas, Oportunidades Debilidades y Amenazas

44

El foco se dirige a continuacin al desarrollo de la ESTRATEGIA. Aqu deben
equilibrarse las tensiones globales y locales, los grandes clientes con los ms pequeos.
Las Grandes Corporaciones con las Personas Naturales que buscan servicios
eficientes y estn dispuestos a pagar por ellos.

Se trata de tener un concepto global y una estrategia local y global correspondientes.

Se necesita mezclar la estandarizacin y la diferenciacin, mientras se centra el
esfuerzo en la adaptacin a las caractersticas propias de cada segmento y cliente.

Ya no ser ms la antigua filosofa de PIENSA GLOBAL Y ACTUA LOCAL sino
que PIENSA Y ACTUA GLOBAL, REGIONAL Y LOCALMENTE .

Cambiar la naturaleza de las relaciones con los clientes, desde la de OPERADOR
DE MESA-VENDEDOR a la de SOCIO, que comparte las inquietudes del cliente
y tambin comparte los beneficios y utilidades.

Al final, nuestro MODELO de Mesa de Dinero con Visin de Futuro ya no se basar
en transacciones sino que en relaciones Cliente y Operador de Mesa.

La Mesa de Dinero no vender productos o servicios financieros, ms bien entregar
soluciones integrales para satisfacer las necesidades y deseos de los clientes,
buscando exceder sus expectativas.

4.2.- NUEVA ESTRUCTURA ORGANICA FUNCION FINANZAS.

En esta nueva estructura organizacional de la MESA DE DINERO podemos
encontrar sub-unidades especializadas, las cuales tienen un rol activo en operaciones
de trading, toma de posiciones y distribucin en el mercado financiero local y en el
exterior.

Especial nfasis se da en la distribucin de los productos financieros entre los clientes
de los segmentos de Corporaciones, Grandes Empresas, PYME
6
y Personas,
atendindose a travs de la RED de Sucursales del Banco en todo el pas.

Para el eficiente logro de estos objetivos, se adopta una especializacin funcional en
las distintas sub-unidades, las que son definidas en base al segmento de clientes y al
tipo de negocios que atienden.

6
Pequeas y Medianas Empresas

45

Una Mesa especializada en atender los requerimientos financieros de los clientes de
los segmentos Corporaciones y Grandes Empresas.

Una segunda Mesa apoya la materializacin de negocios financieros especializados,
generados por la Red de Sucursales.

Otras Mesas efectan trading interbancario en los mercados cambiarios y
monetarios locales, administran la Posicin e Intermediacin de Inversiones
Financieras tomadas en el pas y en el exterior, manejan la liquidez de corto plazo del
Banco y gestionan el funding institucional.

El desarrollo de esta nueva estructura organizacional, que pasa a reemplazar la
estructura orgnica de una Mesa de Dinero Tradicional, se sustenta en los 6 siguientes
puntos:

1. Optimizar la calidad del servicio entregado a los clientes.

2. Ejercer un rol activo en la incorporacin de nuevos productos financieros al
mercado.

3. Administrar profesionalmente y controlar independientemente los riesgos
inherentes a estas actividades.

4. Apoyarse en el uso de Tecnologa especializada, que permita la agilidad y
confiabilidad operativa que el negocio requiere.

5. Especializar constantemente los recursos humanos involucrados en las distintas
etapas de materializacin de estos negocios.

6. Apoyar la gestin de la Mesa de Dinero en su nueva Visin constituyendo as el
rea de Middle Office, dependiente del Gerente de Finanzas, quien adems
recibir apoyo de una Unidad de Staff.

Asimismo, se deja establecida la estructura organizacional del BackOffice, entidad
encargada del registro, informacin y control operativo, dependiente de la Gerencia
Divisin Operaciones.


46

ESTRUCTURA ORGANICA
GERENCIA DE FINANZAS

Gerente de
Finanzas
Analista
Asesor
Financiero
Jefe Mesa
Tesoreria y
Operador Renta
Fija
Operador de
Funding
Operador
Mercado
Monetario
Operador de
Pactos y
Depositos
Jefe Mesa
Moneda
Operadores
Cambios
Contado (2)
Operadores
Forward (2)
Jefe Mesa
Pyme y
Operadores
Pyme y
Sucursales
Jefe Mesa
Empresas
Operadores
Mesa Analisis y
Control
Financiero
Analista
Financiero Nro. 1 Financiero Nro. 2
Front
Office
Operador
Tesorero


47

Desarrollo Estructura Organizacional y Descripcin de Funciones:
Con el propsito de alcanzar los objetivos de una Mesa de Dinero con Visin de
Futuro se deber tener especial preocupacin en la definicin de los diferentes cargos
que conforman esta Estructura Organizacional.
A continuacin, adems de la descripcin y asignacin de funciones de cada uno de los
cargos, tanto del Front Office, Middle Office como del Back Office, tambin se
entrega un detalle de los controles que deben ejercer:

1) FRONT OFFICE

JEFE DE MESA TESORERIA Y MONEDA NACIONAL

Dependencia Jerrquica: Gerente de Finanzas

Funciones y Controles que ejerce:

1. Responsable de la Tesorera y de la Mesa M/N del Banco.

2. Analizar junto al Tesorero, la estructura de financiamiento, liquidez, descalces,
flujos, tasas de inters, etc. respetando los mrgenes, lmites internos y la
normativa vigente.

3. Coordinar con los operadores bajo su dependencia y con los otros Jefes de la Mesa
de Dinero, las estrategias de operacin.

4. Decidir tomar o deshacer posicin en inversiones financieras, intermediacin de
documentos, fuentes de financiamiento etc., de acuerdo a las atribuciones
otorgadas.

5. Analizar en conjunto con el Middle-Office (Unidad de Control de Riesgo
Financiero) la informacin diaria e histrica generada como resultado de la
gestin interna y aquella informacin generada por los mercados internos y
externos, la que determinar los planes de accin o decisiones diarias,
considerando la reestructuracin de stos en funcin de los cambios
experimentados en el transcurso del da.

6. Autorizar tasas de transferencia de operaciones de crdito fuera de rango de
acuerdo a los lmites internos establecidos.

7. Controlar el registro de la totalidad de operaciones de captacin realizadas
diariamente, verificando que las tasas asignadas a un determinado plazo sean de
mercado.

48

8. Autorizar de acuerdo al nivel de atribucin, los casos de excepcin que ameriten
una transaccin desfavorable producto de errores en operaciones.

9. Estructurar y asignar portfolios multi-instrumentos por operador, debiendo
controlar e informar en forma semanal a un nivel superior los resultados de la
gestin.

10. Controlar y evaluar permanentemente en conjunto con los operadores las
posiciones asumidas.

11. Verificar la correcta construccin de pricing para los productos en M/N (tasas de
inters nominales y reales).

12. Operar en los distintos mercados. El Jefe de Mesa debe ser capaz de poder operar
cualquier producto relacionado a su Mesa, con el propsito de apoyar o
reemplazar si es necesario a cualquier operador.

13. Capacitar al personal del banco especialmente en las sucursales en temas
relevantes de su mbito de accin.

14. Mantenerse permanentemente informado del acontecer nacional e internacional
que afecte la economa del pas, as como de las expectativas del mercado y los
intereses del Banco.

OPERADOR TESORERO

Dependencia Jerrquica: Jefe de Mesa Tesorera y Moneda Nacional


1. Coordinar con el Jefe de Tesorera y Mesa M/N, estrategias de financiamiento y
uso de fondos. respetando los mrgenes, lmites internos y la normativa vigente.

2. Decidir sobre tomar o deshacer posicin en inversiones financieras,
intermediacin de documentos, fuentes de financiamiento etc., de acuerdo a las
atribuciones otorgadas.

3. Analizar el flujo de caja.
4. Analizar los descalces entre activo y pasivo.
5. Analizar los descalces por plazo y moneda.
6. Tomar decisiones de financiamiento o inversin en base al anlisis efectuado.


49

7. Supervisar la administracin del encaje en M/N.
8. Supervisar la colocacin de fondos en el corto, mediano y largo plazo
9. Invertir en BCCH:
Inversin en papeles del BCCH:
Inversin lnea de liquidez.

10. Invertir en Bancos locales.
11. Supervisar la captacin/obtencin de fondos en el corto, mediano y largo plazo:
Obtencin de fondos BCCH.
Obtencin de fondos Bancos Locales.
Obtencin de fondos de otras fuentes.

12. Supervisar la transferencia de fondos desde otras cuentas corrientes.
13. Supervisar la administracin de la Reserva Tcnica, cuando corresponda.
14. Supervisar la administracin de fondos en M/N, implica:
Efectuar operaciones Interbancarias.
Administrar cuenta corriente BCCH en M/N .
Efectuar operaciones de redescuentos (crditos de emergencia con BCCH).
Efectuar giros / abonos sobre las cuentas corrientes Bancos Locales.

15. Definir y comunicar a otras Mesas o reas (incluido el mercado de puntas) tasas de
transferencia M/N, tanto para operaciones activas como pasivas.
16. Administrar la liquidez en M/X, implica:
Administrar el flujo de caja M/X:
Estructurar el flujo de caja, determinando rangos de plazos para la agrupacin de
las cuentas o partidas y la clasificacin de stas entre activo y pasivo por plazo y
moneda.

17. Analizar el flujo de caja considerando los descalces por plazo y moneda.
18. Administrar el encaje en M/X:
Determinar la colocacin de fondos en el corto, mediano y largo plazo.
Determinar cmo invertir en BCCH.
Inversin en papeles del BCCH.
Inversin en la lnea de liquidez.
Inversin overnight/weekend.
Determinar cmo invertir en Bancos locales.

19. Determinar cmo invertir en mercado externo:
Documentos (Bonos de la Tesorera, etc.).
Invertir en Bancos Corresponsales (overnight, weekend u otras).


50

20. Determinar la captacin/obtencin de fondos en el corto, mediano y largo plazo:
Obtencin fondos Bancos Corresponsales.
Obtencin fondos otras fuentes.

21. Determinar la transferencia de fondos entre distintas cuentas corrientes y el
BCCH.

22. Determinar la estructura de financiamiento ms adecuada, lo que implica calzar
operaciones o generar descalces considerando:
Efectuar las transferencias de fondos con Bancos Corresponsales.
Efectuar arbitrajes con el exterior.
Coordinar y solicitar a la Gerencia Internacional financiamiento mediante avances
del exterior.
Efectuar operaciones overnight/weekend con el exterior o BCCH.

23. Administrar cuenta corriente/ cuenta especial BCCH en M/X.

24. Realizar y controlar, en conjunto con la Mesa M/X, operaciones swap para
financiar y/o calzar crditos en monedas extranjeras.

25. Definir y comunicar a otras Mesas Areas (incluido el mercado de puntas) tasas
de transferencia M/X, tanto para operaciones activas como pasivas.

26. Traspasar a otras Mesas o Areas tasas de transferencia M/X, para arbitrajes y
forwards de monedas distintas a USD.

27. Manejar operaciones especiales, lo que implica recibir informacin de operaciones
tales como cuentas especiales de recompra.

28. Reemplazar al Jefe de Tesorera y M/N en caso de ausencia.

29. Autorizar tasas de transferencia de operaciones de crdito fuera de rango de
acuerdo a los lmites internos establecidos.

que afecte la economa del pas, las expectativas del mercado y los intereses del
Banco.


51
OPERADOR RENTA FIJA



1. Coordinar estrategias de administracin del portfolio de inversin con el Jefe de
Tesorera y Mesa M/N, respetando los mrgenes, lmites internos y la normativa
vigente.

2. Decidir tomar o deshacer posicin en inversiones financieras, intermediacin de
documentos, fuentes de financiamiento etc., de acuerdo a las atribuciones
otorgadas.

3. Analizar tendencias de variables macroeconmicas y de mercado, en especial la
evolucin de las tasas reales de largo plazo.

4. Simulacin y sensibilizacin de la cartera de inversiones.

5. Efectuar anlisis tcnico sobre el comportamiento de los instrumentos (precio,
volumen, volatilidad, tendencias, etc.)

6. Administrar un portfolio multi-instrumentos, para lo cual deber:
Efectuar Operaciones de compras y ventas definitivas de Instrumentos
Financieros (mercado primario y secundario), cumpliendo la funcin de Operador
de Puntas en moneda local.

7. Autorizar tasas de transferencia de operaciones de crdito (nicamente M/N)
fuera de rango de acuerdo a los lmites internos establecidos en el Manual de
Polticas y Atribuciones Financieras.

que afecte la economa del pas , las expectativas del mercado y los intereses del
Banco.


52

OPERADOR DE FUNDING



1. Apoyar al Operador de Renta Fija en la administracin del portafolio de M/N,
respetando los mrgenes y lmites internos (Manual de Polticas y Atribuciones
Financieras) y de la normativa vigente.

2. Apoyar al Operador de Renta Fija en las compras y ventas definitivas de
Instrumentos Financieros (mercado primario y secundario), para lo cual deber
operar en el mercado de puntas interbancario.

3. Analizar tendencias de variables macroeconmicas y de mercado, especialmente el
costo de fondos institucional a un ao plazo.

4. Simulacin y sensibilizacin de la cartera de inversiones.

5. Efectuar anlisis tcnico sobre el comportamiento de los instrumentos (precio,
volumen, volatilidad, tendencias, etc.)

6. Gestionar el funding del Banco para lo cual deber:

7. Realizar operaciones de captacin y compras:
Efectuar captaciones interbancarias.
Efectuar captaciones con clientes institucionales (AFP, Cias de Seguros y otras).
Efectuar compras de instrumentos financieros con pacto de retroventa en M/N.

fuera de rango de acuerdo a los lmites internos establecidos.

9. Responsable de monitorear el lmite de operaciones activas/pasivas en M/N a ms
de un ao.

10. Responsable del fondeo en M/N a ms de un ao.

Banco.


53
OPERADOR MERCADO MONETARIO


1. -Decidir tomar o deshacer posicin en el mercado monetario, de acuerdo a las
atribuciones otorgadas.

2. Analizar tendencias de variables macroeconmicas y de mercado, especialmente
las tasas reales de inters de corto plazo y el IPC.

3. Generar tasas de transferencia M/N, a ser analizadas con el Operador Tesorero.

4. Administrar un portfolio multi-instrumentos del mercado monetario, para lo cual
deber:
Intermediar depsitos nominales a distintos plazos.
Efectuar operaciones de puntas vista con Bancos Locales.
Efectuar operaciones forward UF/$ con Bancos Locales.
Efectuar captaciones y colocaciones interbancarias.
Efectuar compras de instrumentos financieros con pacto de retroventa en M/N.

5. Administrar el encaje en M/N.
6. Determinar la colocacin de fondos en el corto, mediano y largo plazo:
Invertir en BCCH:
Inversin en papeles del BCCH.
Inversiones lnea de liquidez.
Invertir en Bancos locales.

7. Determinar la captacin/obtencin de fondos en el corto, mediano y largo plazo:
Obtencin de fondos de otras fuentes.

8. Determinar la transferencia de fondos desde otras cuentas corrientes.

9. Administrar la cuenta corriente M/N con el BCCH.

10. Administrar la Reserva Tcnica, cuando corresponda.

11. Administrar la liquidez de corto plazo en M/N.


54
fuera de rango de acuerdo a los lmites internos establecidos.

Banco.

OPERADOR PACTOS Y DEPSITOS


1. Efectuar ventas de instrumentos financieros con pacto de retrocompra en M/N
directamente con clientes o a travs de otras reas del Banco.

2. Efectuar depsitos a plazo M/N (a menos de un ao) directamente con clientes o a
travs de otras reas del Banco.

3. Monitorear captaciones (Dep. a Plazo) de sucursales regionales y metropolitanas.

4. Capacitar a asistentes de inversiones del Banco.

Banco.

6. Efectuar depsitos a plazo M/X (a menos de un ao) directamente con clientes o a
travs de otras reas del Banco.

JEFE DE MESA MONEDA EXTRANJERA



1. Responsable de la Mesa Moneda Extranjera (Cambios) del Banco.


55
2. Analizar con el apoyo del Middle-Office
7
la informacin diaria e histrica
generada como resultado de la gestin de la Mesa M/X.

3. Dirigir y coordinar la implementacin de estrategias de posiciones asumidas en el
mercado Spot y Forward interbancario (sensibilizaciones, anlisis de tendencia,
costeo de las posiciones, determinacin de resultados, etc.).

4. Supervisar, operar y controlar la operacin de su Mesa, en el negocio de trading
interbancario en los mercados de cambio spot y forward.

5. Coordinar con los operadores bajo su dependencia y con los otros Jefes de la Mesa
de Dinero, las estrategias de operacin.

6. Decidir tomar o deshacer posicin en el mercado spot y forward de acuerdo a las
atribuciones otorgadas (Manual de Polticas y Atribuciones Financieras).

7. Informar si fuera el caso, las operaciones que se encuentren fuera de mercado o de
los lmites internos.

8. Controlar que todos los operadores bajo su dependencia, estn operando de
acuerdo a las polticas, atribuciones y lmites otorgados.

9. Controlar el registro de la totalidad de operaciones realizadas diariamente,
verificando el cumplimiento de los lmites internos de acuerdo a las posiciones
asumidas a lo largo de la jornada y las modificaciones o anulaciones de las
operaciones realizadas diariamente, informando a la unidad del Back-Office estas
modificaciones o anulaciones, para que sta entregue su confirmacin.

10. Controlar y evaluar permanentemente en conjunto con los operadores las
posiciones asumidas.

11. Verificar la correcta construccin de pricing, para las operaciones forward y
Acuerdo 1446.(Operaciones en pesos , reajustables por el Tipo de Cambio).

12. Proveer al interior del Banco, los Tipos de Cambio (T/C) de transferencia para
operaciones de cambio spot y forward.

13. Operar en los distintos mercados de su mbito. El Jefe de Mesa debe ser capaz de
poder operar cualquier producto relacionado a su Mesa, con el propsito de
apoyar o reemplazar si es necesario a cualquier operador.

Banco.

7
Unidad de Control de Riesgo Financiero

56

OPERADOR CAMBIOS CONTADO

Dependencia Jerrquica: Jefe de Mesa Moneda Extranjera

Funciones y controles que ejerce:

1. Operador de trading de cambios interbancario y empresas del sector financiero.

2. Coordinar con el Jefe de la Mesa M/X, las estrategias de operacin diaria.

3. Tomar o deshacer posicin en el mercado spot de acuerdo a las directrices del Jefe
de Mesa M/X.

Efectuar compras / ventas divisas spot.
Otorgar tipos de cambio de transferencia a otras mesas y algunos clientes, que
operan directamente con participantes del mercado de puntas.
Otorgar paridades de transferencia, spot y forward, a algunos clientes, que operan
directamente con participantes del mercado de puntas.
Efectuar arbitrajes spot con Bancos Locales.
Confeccionar reporte diario al Banco Central de Chile, informando volmenes y
precios de las compra/venta de USD del da.
Mantenerse permanentemente informado del acontecer nacional e internacional
Banco.

OPERADOR FORWARD

Dependencia Jerrquica: Jefe de Mesa Moneda Extranjera


1. Operador de mercado interbancario forward y empresas del sector financiero.

2. Coordinar con el Jefe de la Mesa M/X, las estrategias de operacin diaria.

3. Tomar o deshacer posicin en el mercado forward de acuerdo a las directrices del
Jefe de Mesa M/X.


57

Efectuar compras / ventas divisas spot (solamente para calzar su portfolio
forward).
Efectuar compras / ventas divisas forward.
Otorgar precios forward de transferencia a otras mesas y algunos clientes, que
operan directamente con participantes del mercado de puntas.
Otorgar precios de transferencia para captaciones y colocaciones Acuerdo 1446
interbancarias, a otras mesas y algunos clientes, que operan directamente con
participantes del mercado de puntas.
Coordinar con el Tesorero la generacin de funding mediante operaciones swap
con otras instituciones financieras.
Reemplazar al Jefe Mesa M/X en caso de ausencia.
Mantenerse permanentemente informado del acontecer nacional e internacional
Banco.

JEFE MESA PYME Y SUCURSALES



1. Responsable de otorgar tipos de cambio de transferencia a ejecutivos de cuenta
PYME y de sucursales regionales y metropolitanas.

2. Administrar el trading cambiario con clientes PYME y de sucursales,
maximizando la utilidad de cambios para el Banco.

3. Asesorar a ejecutivos PYME y de sucursales regionales y metropolitanas, sobre el
comportamiento del mercado y sobre la evolucin de las principales variables
macroeconmicas, as como del acontecer nacional relevante.

4. Administrar un portfolio multi-instrumentos, relacionado a la plataforma de
PYME y a las sucursales regionales y metropolitanas, que comprenda:
Otorgar tipos de cambio de transferencia.
Otorgar precios forward de transferencia.
Otorgar paridades de transferencia, spot y forward.
Otorgar precios de transferencia para captaciones y colocaciones Acuerdo 1446.

5. Mantener estadsticas de volmenes, precios y resultados obtenidos en la Mesa de
Dinero a su cargo.

58

6. Responsable de la capacitacin, relacionada a operaciones de cambio, a ejecutivos
comerciales de PYME y a sucursales regionales y metropolitanas.

que afecta la economa del pas, las expectativas del mercado y los intereses del
Banco.

OPERADOR MESA PYME Y SUCURSALES

Dependencia Jerrquica: Jefe Mesa PYME y Sucursales


1. Responsable de otorgar tipos de cambio de transferencia a ejecutivos de cuenta
PYME y de sucursales regionales y metropolitanas.

2. Administrar el trading cambiario con clientes PYME y de sucursales
maximizando la utilidad de cambios para el Banco.

3. Asesorar a ejecutivos PYME y de sucursales regionales y metropolitanas, sobre el
comportamiento del mercado y sobre la evolucin de las principales variables
macroeconmicas, as como del acontecer nacional relevante.

4. Administrar un portfolio multi-instrumentos, relacionado a la plataforma de
PYME y a las sucursales regionales y metropolitanas, que comprenda:

Otorgar tipos de cambio de transferencia.
Otorgar precios forward de transferencia.
Otorgar paridades de transferencia, spot y forward.
Otorgar precios de transferencia para captaciones y colocaciones Acuerdo 1446.

5. Responsable de la capacitacin relacionada a operaciones de cambio, a ejecutivos
comerciales de PYME y a sucursales regionales y metropolitanas.

Banco.


59
JEFE DE MESA EMPRESAS


1. Responsable de la Mesa Empresas, unidad que tiene por funcin distribuir
productos de tesorera, adems de administrar las lneas de capital de trabajo,
directamente a los clientes segmentados en Grandes Corporaciones y Grandes
Empresas.

2. Coordinar a los operadores bajo su dependencia, con los otros Jefes de la Mesa de
Dinero, con los ejecutivos de cuenta y con otras reas del banco, en cuanto a las
estrategias de operacin.

3. Estructurar y asignar portfolios multi-instrumentos y asignar clientes por
operador, debiendo controlar e informar en forma semanal a un nivel superior, los
resultados de la gestin.

4. Planificar, implementar y controlar estrategias de venta con sus operadores. Esto
incluye un programa de visitas a clientes.

5. Apoyar a los operadores en los programas de visita y en la venta propiamente tal.

6. Mantener estadsticas de volmenes, precios y resultados, obtenidos por el
operador.

7. Atender consultas internas y de los clientes que requieran orientacin para
obtener el mejor provecho de los productos que ofrece la Mesa.

8. Analizar con el apoyo del Middle-Office la informacin diaria e histrica generada
como resultado de la gestin de su Mesa, la cual determinar los planes de accin o
decisiones diarias a seguir.

9. Controlar que los operadores bajo su dependencia, realicen todas las operaciones
de acuerdo a los lmites, mrgenes internos y a la normativa vigente.

10. Informar las operaciones que se encuentren fuera de mercado o de los lmites
internos.

11. Controlar el registro de la totalidad de operaciones realizadas diariamente,
verificando el cumplimiento de los lmites internos y las modificaciones o
anulaciones de las operaciones realizadas diariamente, informando a la unidad del
Back-Office estas modificaciones o anulaciones.

60
Banco.

OPERADOR MESA EMPRESAS

Dependencia Jerrquica: Jefe Mesa Empresas


1. Actuar en coordinacin con el Jefe de su Mesa, con el resto de los operadores de la
Mesa de Dinero y con los ejecutivos de cuenta.

2. Planificar en conjunto con el Jefe de Mesa las estrategias de venta para el
portafolio de clientes asignado.

3. Realizar e informar los resultados de su respectivo programa de visita a los
clientes.

4. Mantener estadsticas de volmenes , precios y resultados obtenidos.

5. Evaluar en conjunto con el Jefe de Mesa oportunidades de negocio, plantearlas y
coordinarlas con las instancias que correspondan.

6. Administrar una cartera de clientes de Grandes Corporaciones y Grandes
Empresas, para lo cual deber:
Efectuar operaciones de compras / ventas de divisas spot con clientes.
Efectuar operaciones de compras / ventas de divisas forward con clientes.
Efectuar arbitrajes spot / forward con clientes.
Efectuar operaciones de captacin / colocacin en $, UF y USD (incluyendo
operaciones Acuerdo 1446) con clientes.
Otorgar tasas para renovaciones de colocaciones en $, UF y USD (incluyendo
operaciones Acuerdo 1446) con clientes.
Efectuar operaciones forward UF-$ con clientes.

7. Coordinar con las unidades operativas, la correcta imputacin de las operaciones
realizadas.

Banco.


61

MIDDLE OFFICE
JEFE DE ANALISIS Y CONTROL FINANCIERO



1. Investigar cualquier problema de control que sea identificado.

2. Controlar e informar las utilidades y/o prdidas, para lo cual deber:
verificar en forma peridica los mtodos de valorizacin efectuados para
determinar las utilidades y/o prdidas de las operaciones.
revisar el informe diario de mark to market.
controlar los valores diarios en que fueron cotizadas cada una de las operaciones.

3. Participar en el anlisis diario/ horario realizado en conjunto con cada Jefe de
Mesa de Operaciones Financieras y Analista , de la informacin histrica, diaria y
horaria, interna y externa, con el objeto de determinar en conjunto los planes de
accin diarios, considerando adems, la reestructuracin horaria de estas
decisiones. Debe adems, registrar y comunicar las decisiones que en forma diaria
y horaria se fijen (esto se materializa en los lmites internos).

4. Ejercer un estricto control sobre los parmetros de medicin de riesgo, para lo
cual deber:
Verificar el correcto control de los lmites internos y normativos.
Proponer cualquier cambio en los procedimientos o parmetros que sean
necesarios para asegurar o mejorar el control.
Actualizar en forma peridica los lmites internos , para lo cual debe proponer
lmites mximos de exposicin al riesgo prudentes para controlar todo tipo de
riesgo financiero, en base a la poltica de riesgo establecido en el Banco.
Controlar, mantener y firmar los registros diarios de rdenes de stop loss que
indiquen las posiciones de cierre autorizados.

5. Analizar y validar el reporte peridico de proyecciones de:
Valores futuros de tasas, tipos de cambio, paridades e ndices.
Resultados financieros y contables proyectados.
Flujo de caja proyectado.
Liquidez proyectada.

6. Analizar las sensibilizaciones efectuadas, y en caso de detectarse variaciones
importantes en los resultados financieros informar a un nivel superior, de manera
de poder tomar las medidas pertinentes.


62
7. Revisar y validar el anlisis efectuado sobre los resultados reales (financieros y
contables) producto de la gestin del Area, contenido en el informe explicativo de
los resultados financieros y contables.

8. Verificar el control efectuado sobre los lmites internos y externos, lo cual implica:
Validar el reporte diario de cumplimiento lmites de posicin y de trading.
Verificar el control de lmites mximos de prdidas / ganancias.
Verificar el cumplimiento de los lmites normativos.

9. Evaluar la rentabilidad y procedimientos implementados para los nuevos
productos.

10. Revisar el presupuesto anual, verificar el control peridico de las desviaciones con
respecto a este presupuesto, y analizar en detalle aquellos tem que presenten
desviaciones importantes e informar a un nivel superior.

11. Revisar y presentar la solicitud de renovaciones o de nuevas lneas de crdito y/o
sobregiro con Bancos Locales u otras instituciones financieras.

12. Revisar y presentar la solicitud de participacin en licitaciones de fondos
CORFO
8
.

ANALISTA FINANCIERO
Dependencia Jerrquica: Jefe de Anlisis y Control Financiero


1. Obtener, manejar y comunicar informacin macroeconmica financiera,
principalmente:
Tasas de inters del mercado local y externo.
Tipos de cambios.
Paridades.
Proyecciones de inflacin.
Cotizaciones de mercado para los diferentes productos manejados por la Mesa de
Dinero.
Efectuar reporte financiero semanal.

2. Analizar diariamente en conjunto con cada Jefe de Mesa y Jefe de Anlisis y
Control, la informacin histrica, diaria y horaria, interna y externa, de manera
de determinar los decisiones. Debe adems, registrar y comunicar las decisiones
que en forma diaria y horaria se fijen (esto se materializa en los lmites internos).

8
Corporacin de Fomento de la Produccin

63

3. Efectuar un mark to market horario y diario, para lo cual deber:

Obtener la cotizacin de los valores del mercado local y externo de:
Instrumentos del mercado financiero local y externo (incluido depsitos a plazo,
letras de crdito hipotecario, instrumentos de intermediacin financiera).
Forward UF u otros.
Forward de tasas.

4. Registrar en forma horaria los valores anteriores en los sistemas internos, para
valorizar las posiciones abiertas.

5. Generar reporte diario de utilidades/prdidas posiciones abiertas y de las
operaciones cerradas.

6. Analizar los resultados reales (financieros y contables) producto de la gestin del
Area, lo que implica:
Analizar los resultados financieros y contables obtenidos (en forma diaria,
mensual).
Generar informe explicativo de los resultados financieros y contables obtenidos.

7. Efectuar proyecciones sobre:
Valores de tasas, tipos de cambio, paridades e ndices.
Resultados financieros y contables
Flujo de caja operaciones financieras.
Liquidez del mercado.

8. Generar reporte peridico (periodicidad: Quincenal) de proyecciones de:
Valores futuros de tasas, tipos de cambio, paridades, ndices.
Resultados financieros y contables proyectados.
Flujo de caja proyectado.
Liquidez proyectada.

9. Efectuar sensibilizaciones, lo que implica sensibilizar los resultados ante:
Variaciones de un punto base en la tasa de inters (nominales y reales).
Variaciones de un punto base en el tipo de cambio o paridad (spot / forward).
Cambios en los precios forward.
Cambios en las proyecciones de inflacin (inflacin estimada).

10. Informar a un nivel superior en caso de detectarse, mediante sensibilizaciones,
variaciones importantes en los resultados financieros.


64

11. Controlar el cumplimiento de los lmites internos, lo que implica:
Control lmites de posicin y trading.
Verificar el cumplimiento diario de los lmites de posicin y trading.
Informar al nivel superior en caso de incumplimiento.
Generar reporte diario de cumplimiento lmites, el cual deber mostrar la posicin
tomada para cada uno de los productos: - USD / $
- M/X / USD
- USD / UF
- Spot
- Forward

12. Control de lmites mximos de prdidas/ganancias:
Registrar en el sistema interno rdenes de stop loss / profit take.
Verificar el cumplimiento horario y diario de stos lmites, a travs del sistema
interno.

13. Verificar el correcto control de los lmites normativos (realizado por
Contabilidad), incluye:
Control encaje M/N y M/X.
Control Reserva Tcnica.
Control lmites Art. 84.
Control lmites operaciones de Variacin Tipo de Cambio (VTC).
Control lmite posicin cambiara global Banco.
Control lmites de descalce M/N y M/X en el corto y largo plazo.
Control mrgenes M/N (relacin activo/pasivo).
Control mrgenes M/X (relacin activo/pasivo).

14. Informar a nivel superior en caso de incumplimiento de lmites normativos.

ANALISTA ASESOR FINANCIERO

Funciones:( De Asesora a Gerente de Finanzas):

Implementacin nuevos productos:

1) Evaluar la factibilidad econmica y normativa de implementar nuevos productos,
2) Coordinar las acciones necesarias para llevar a cabo la implementacin de un
nuevo producto (coordinacin con las diferentes unidades del Banco y aquellos
organismos externos).


65

3) Realizar evaluaciones peridicas de los resultados financieros del producto
implementado.

Presupuesto:

1) Generar el presupuesto anual proyectado de la Gerencia de Finanzas.
2) Controlar en forma peridica (mensual) las desviaciones con respecto al
presupuesto.
3) Analizar en detalle aquellos tems que presenten desviaciones importantes e
informar a su nivel superior.

Factores de riesgo crediticio:

1) Generar la proposicin de los factores de riesgo crediticio.
2) Actualizar peridicamente los factores de riesgo crediticio.

Lneas con Bancos Locales:

1) Obtener y actualizar informacin financiera, legal, poderes, etc.
2) Generar la solicitud de proposicin de lneas de crdito con Bancos Locales.
3) Actualizar lneas de crdito con Bancos Locales.


66

APOYO A LA GESTION FINANZAS
BACK OFFICE

Gerente Divisin
Operaciones
Subgerente
Produccin
Financiera
Analista
Operaciones
Financieras
Jefe Produccin
Financiera
Supervisor
Nro. 1
Encargado
Renta Fija
Encargado
Money Market
Encargado
Tesoreria M/N
Supervisor
Nro. 2

Encargado
Tesoreria
M/X

67

GERENTE DIVISION OPERACIONES

SUBGERENTE DE PRODUCCION FINANCIERA

3) BACK-OFFICE
ANALISTA OPERACIONES FINANCIERAS

Dependencia Jerrquica: Sub Gerente de Produccin Financiera


Administrar los requerimientos tecnolgicos (Area Informtica) del Area
Finanzas, considerando:
1) Generar y priorizar los requerimientos tecnolgicos del Area Finanzas para cada
perodo, coordinando y controlando su realizacin.
2) Generar y controlar la solucin de las solicitudes de nuevos servicios tecnolgicos
que estn fuera de los solicitados para el periodo.
3) Coordinar y controlar la solucin de los reportes de problemas del Area Finanzas.
4) Emisin de informes normativos.

Analizar y verificar la valorizacin a precios de mercado realizada por el Middle-
Office, para lo cual se deber:

1) Verificar la cotizacin de los valores del mercado local y externo de:
Instrumentos del mercado financiero local y externo (incluido depsitos a plazo,
letras de crdito hipotecario, instrumentos de intermediacin financiera).
Forward UF u otros.
Forward de tasas.

2) Verificar la forma de valorizar la totalidad de operaciones por producto o tipo de
operacin.

3) Verificar el correcto clculo de las utilidades/ prdidas posiciones abiertas y de las
operaciones cerradas.

4) Generar un reporte de validacin diaria.

Analizar los resultados reales (financieros y contables) producto de la gestin del
Area, lo que implica:
1) Ejercer un estricto control sobre los parmetros de medicin de riesgo.

Presupuesto:


68
1) Generar el presupuesto anual proyectado de la Subgerencia de Produccin
Financiera.

2) Controlar en forma peridica (mensual) las desviaciones con respecto al
presupuesto.

3) Analizar en detalle aquellos tem que presenten desviaciones importantes e
informar a un nivel superior.
JEFE PRODUCCION FINANCIERA


1. Verificar el correcto registro y actualizacin en los sistemas internos de los valores
diarios de tasas, tipos de cambio, paridades, valores de ndices financieros y costo
de fondos (tasas de transferencia).

2. Establecer los mecanismos que permitan controlar que la totalidad de operaciones
comprometidas por la Mesa del Dinero hayan sido adecuadamente documentadas,
registradas, contabilizadas, verificadas y conciliadas.

3. Establecer e implementar adecuados y actualizados respaldos de las operaciones,
considerando:
Mantencin de respaldos manuales.
Mantencin de respaldos computacionales.

4. Optimizar la utilizacin de los recursos asignados (humanos, tecnolgicos y
materiales).

5. Verificar el control diario entre los saldos contables v/s los saldos contenidos en los
sistemas internos de finanzas.

6. Controlar la correcta contabilizacin de las operaciones financieras, de acuerdo a
la normativa vigente y evitando el uso de cuentas transitorias (partidas
pendientes).

7. Verificar el control de la confirmacin para la totalidad de las operaciones con las
contrapartes, certificando, de esta forma, la conformidad de las totalidad de
operaciones financieras.

8. Controlar la administracin de los medios de pago, velando por la exactitud y
autenticidad de todas las instrucciones de pago desde y hacia las contrapartes.

9. Controlar las excepciones de finanzas y mantener actualizado los registros que
contienen los niveles de atribuciones de las excepciones.


69
10. Establecer y actualizar procedimientos que permitan un adecuado registro y un
consiguiente procesamiento de las transacciones efectuadas por la Mesa de Dinero.

11. Validar la informacin generada por Produccin Financiera para la construccin
de informes SBIF
9
y otras Areas.

12. Generar el presupuesto anual de la SubGerencia de Produccin Financiera,
controlando en forma peridica, las desviaciones entre los gastos efectivos y lo
presupuestado.

SUPERVISOR 1

Dependencia Jerrquica: SubGerente de Produccin Financiera


1. Controlar la confirmacin y posterior curso de las siguientes operaciones:
Inversiones definitivas (renta fija).
Inversiones con pacto (money market).

2. Controlar diariamente la correcta cuadratura entre los saldos contables y los
proporcionados por los sistemas internos de finanzas.

3. Velar por la exactitud y autenticidad de los medios de pago e instrucciones de pago
desde y hacia las contrapartes.

4. Asegurar la correcta generacin y autentificacin de la documentacin
sustentatoria (firmando cuando corresponda) , considerando:
Medios de pago.
Contratos.
Pagars.
Certificados.
Fax de confirmacin.
Liquidaciones.
Ingresos por caja.

5. Verificar el correcto control sobre:
Lmites Internos (lmites de posicin y trading), control efectuado por el Middle-
office.

9
Superintendencia de Bancos e Instituciones Financieras

70
Lmites Normativos (mrgenes y lmites SBIF), control efectuado por Visaciones
de Crdito.
Inhabilidades (crediticias u otras), control efectuado por Visaciones de Crdito.
Poderes de Firmas (contrapartes), control efectuado por Visaciones de Crdito.
Cotizacin de las operaciones (controlar que las operaciones se realicen a precios
de mercado, control efectuado por el Middle-office
Disponibilidad de saldo en cuenta corriente, control de entrada Front-office.
Disponibilidad de lnea de crdito, control de entrada Front-office.
Cupo rebajado de la lnea segn factores de riesgo, realizado por Visaciones de
Crdito.
Saldo cuenta BCCH M/N, manejo y control realizado por el Back-Office.
Saldo cuentas corrientes con Banco Locales, manejo y control realizado por el
Back-Office.

6. Asegurar la correcta contabilizacin de la totalidad de operaciones financieras.

7. Revisin y firma solicitud ingreso/ egreso lminas a Custodia y solicitud ingreso
documentacin a Archivo General.
ENCARGADO RENTA FIJA
Dependencia Jerrquica: Supervisor 1


1. Generar listado de vencimientos diarios de los instrumentos financieros y
comunicar esta informacin a la Mesa de Dinero.

2. Efectuar diariamente el corte fsico de cupones, para posteriormente realizar su
cobro.

3. Cuadratura diaria entre los saldos contables y los proporcionados por los sistemas
internos.

4. Recepcin y revisin de datos bsicos, limites internos (niveles de atribuciones),
mediante papeleta de operacin o por pantalla para cada operacin de:
Compras definitivas.
Ventas definitivas.
Ventas por mandato de LCHR.

5. Control duplicacin de operaciones.

6. Verificacin de medios de pagos de las contrapartes, autenticidad y consistencia
con operacin origen.

7. Recepcin y revisin lminas.


71
8. Recepcin, revisin y envo por Correo Certificado de facturas en caso de ventas
por mandato de LCHR.

9. Verificar el control efectuado sobre:
office.
de Crdito.
Cotizacin de las operaciones, control efectuado por el Middle-office
Generacin de conformidad de la operacin.
Contabilizacin diaria de la totalidad de operaciones de compras definitivas,
ventas definitivas, ventas de LCHR por mandato (inicios, devengo y vencimientos).
Verificacin y posterior contabilizacin de ajuste de mercado de los instrumentos
financieros.
Generacin de medios de pago:
- vales vista
- vales cmara
- otros
Generacin solicitud ingreso/egreso de lminas Custodia.
Generacin de respaldo manual o carpeta cliente (cuando corresponda).
Generacin solicitud ingreso documentacin a Archivo General.

ENCARGADO MONEY MARKET


1. Generar listado de vencimientos diarios de las compras con pacto de retroventa y
de las ventas con pacto de retrocompra, y comunicar esta informacin a la Mesa
de Dinero.

2. Verificar el medio de pago y modificar cuando corresponda por instruccin de la
Mesa de Dinero.

internos.

4. Recepcin y revisin de datos bsicos, lmites internos (niveles de atribuciones),
Compras con pacto.
Ventas con pacto.

72
Operaciones interbancarias.



7. Recepcin y revisin de certificados / pagars de las contrapartes.

office.
de Crdito.
Cotizacin de las operaciones, control efectuado por el Middle-office.

9. Generacin de conformidad de la operacin.

10. Verificar la correcta contabilizacin de las operaciones de pactos, interbancarias
(inicios, devengo y vencimientos).

11. Generacin de medios de pago:
Vales vista.
Vales cmara.
Instruccin de abono en cuenta corriente.
Otros.

12. Generacin de certificados / pagars interbancarios.

13. Generacin de respaldo manual o carpeta cliente (cuando corresponda).

14. Generacin solicitud ingreso documentacin a Archivo General.

ENCARGADO TESORERIA MONEDA NACIONAL



1. Generar los vencimientos diarios de las siguientes operaciones:
Lneas con BCCH.

73
Lneas CORFO.
Bonos serie A, serie B y Bonos Subordinados (corte de cupones).

2. Informar al tesorero M/N (Front-office) los pagos a realizar.

3. Recepcin informacin de cartolas:
Cuenta BCCH M/N.
Cuentas con Bancos Locales.

4. Cuadratura diaria entre los saldos contables y los registrados en los sistemas
internos de Finanzas, verificando tambin la consistencia entre los saldos cuenta
BCCH M/N (cartola) v/s los cargos y abonos realizados.

5. Informar al Tesorero M/N los saldos de las cuentas:
Cuenta BCCH M/N.
Cuentas con Bancos Locales.

6. Recepcin y revisin de datos bsicos, limites internos (niveles de atribuciones),
mediante papeleta de operacin o por pantalla para cada operacin o instruccin
de:
Crditos por Lneas BCCH.
Giros/depsitos en cuentas corrientes (BCCH M/N y cuentas corrientes con
Bancos Locales).
Crditos con CORFO.
Emisin de Bonos.
Operaciones de Redescuento con BCCH.

7. Recepcin y revisin de informacin de prepagos totales o parciales.


9. Recepcin y revisin de pagars CORFO.

office.
de Crdito.


12. Contabilizacin de la totalidad de operaciones antes descritas, contabilizacin de
inicios, devengo, prepagos (totales o parciales) y vencimiento (incluido corte
cupn de Bonos).


74
Vales vista.
Vales cmara.
Otros.



SUPERVISOR 2
Dependencia Jerrquica: Sub Gerente de Produccin Financiera.


1. Controlar la confirmacin y posterior curse de las siguientes operaciones:
Operaciones spot M/X.
Operaciones de Tesorera M/X.
Operaciones de derivados:
Forward UF$/ Forward de Tasas/ etc.
Forward USD/$ - USD/UF.
Forward USD/ M/X.
Otros.

2. Controlar diariamente la correcta cuadratura entre los saldos contables y los
proporcionados por los sistemas internos de finanzas.

3. Velar por la exactitud y autenticidad de los medios de pago e instrucciones de pago
desde y hacia las contrapartes.

4. Asegurar la correcta generacin y autentificacin de la documentacin
sustentatoria (firmando cuando corresponda) , considerando:
Medios de pago.
Contratos.
Pagars.
Certificados.
Fax de confirmacin.
Liquidaciones.
Ingresos por caja.
Mensajes swift.

office.

75
de Crdito.
Cotizacin de las operaciones, control efectuado por el Middle-office.
Rebaja de monto lnea de crdito, monto rebajado por Visaciones de Crdito.

6. Asegurar la correcta contabilizacin de la totalidad de operaciones financieras.

7. Efectuar la cuadratura de las planillas para operaciones forward.

8. Ingreso de nmero de crdito a operacin.

9. Ingreso planillas.

SUPERVISOR TESORERA MONEDA EXTRANJERA:

Dependencia Jerrquica: Sub Gerente de Produccin Financiera.


1. Generar o solicitar los vencimientos diarios de las operaciones, para
posteriormente informar a la Mesa de Dinero de estos vencimientos, considerando
las operaciones de:
Carta de crditos refinanciadas.
Avances con el exterior.
Transferencias.
Arbitrajes.
Overnight - weekend.

2. Recepcin y revisin en papeleta de operacin o por pantalla de los datos bsicos,
limites internos (niveles de atribuciones), para posteriormente ingresar o validar
esta informacin en los sistemas internos, considerando las siguientes operaciones:
Cheques (emisin de cheques para canje y emisin de cheques para entrega fsica).
Carta de crditos refinanciadas.
Remesas al exterior.
Transferencias.
Arbitrajes.
Ordenes de pago.
Exportacin de billetes.


76

4. Asignacin de valutas y Bancos Corresponsales en funcin de la informacin de
las operaciones antes descritas.

5. Recepcin, clasificacin e ingreso a Sistema Interno de cartolas, textos libres,
avisos de cargos/ abonos desde Swift.

6. Efectuar la cuadratura de saldos contables v/s cartola (incluido la solucin de
partidas pendientes).

7. Recalcular saldos de cuentas v/s cada Banco Corresponsal, BCCH en M/X.

ENCARGADO TESORERA MONEDA EXTRANJERA
Dependencia Jerrquica: Supervisor Tesorera Moneda Extranjera


1. Cuadratura diaria de las operaciones, mediante la verificacin de la consistencia
entre los saldos contables y los proporcionados por los sistemas internos.

2. Contabilizacin inicio/ devengo y vencimiento de las siguientes operaciones:
Canje de cheques.
Cartas de crdito refinanciadas (obligacin con Bancos Corresponsales).
Transferencias.
Arbitrajes.

3. Investigacin sobre la inconsistencias en las operaciones y transacciones
pendientes.

4. Recepcin, verificacin y contabilizacin por concepto de gastos de transferencias
y mantencin de saldos.

5. Verificar la forma de pago y modificar cuando corresponda por instruccin de la
Mesa de Dinero.

6. Generacin y envo de mensajes swift por inicios / vencimientos:
MT 100: Transferencias Bancarias de fondos a favor de un particular.
MT 200: Transferencias bancarias entre cuentas corrientes que un mismo banco
mantiene en el exterior.
MT 202: Transferencia bancaria a favor de un tercer banco.
MT 299: Mensaje de texto libre, con materias relacionadas a trasferencias
bancarias en general.


77

7. Generacin de respaldo manual o por medio de carpeta cliente (cuando
corresponda).

8. Generacin de solicitud ingreso de documentacin a Archivo General.

ENCARGADO DE DERIVADOS


1. Generar los vencimientos diarios de las operaciones de derivados e informar a la
Mesa de Dinero, para lo cual se deber verificar la consistencia de los
vencimientos existentes.

2. Efectuar diariamente a fin del da la cuadratura (consistencia) entre las
operaciones forward registradas en la Mesa de Dinero y aquellas registradas por
Operaciones Financieras.

3. Verificar la forma de pago y modificar cuando corresponda por instruccin de la
Mesa de Dinero.

internos.

Operaciones forward UF/$.
Operaciones forward USD/$ - USD/UF.
Operaciones forward USD / M/X.
Forward de tasas.

6. Control de duplicacin de operaciones.

7. Recepcin y verificacin de medios de pagos de las contrapartes (autenticidad y
consistencia con operacin origen).

8. Recepcin y revisin de contratos/ fax confirmacin/carta autorizacin cargo en
cuenta corriente de las contrapartes.
9. Envo de contrato/carta de autorizacin de cargo en cuenta corriente a Visaciones
de Crdito para verificar:
Consistencia de datos mencionados en contrato/carta autorizacin de cargo en
cuenta corriente v/s operacin origen.
Poderes y validez de firmas.

78

office.
de Crdito.
Cotizacin de las operaciones, control efectuado por el Middle-office
Rebaja de cupo de lnea de crdito, rebaja realizada por Visaciones de Crdito.


12. Contabilizacin de la totalidad de operaciones de derivados.

13. Digitacin diaria de los traspasos contables al final del da.

14. Solicitar la generacin de medios de pago:
Vales vista.
Vales cmara.
Instruccin de abono en cuenta corriente
Otros

15. Generacin de liquidaciones de las operaciones.

16. Generacin de los ingresos por caja.

17. Generacin de contratos/ fax confirmacin para contrapartes.

18. Generacin de planillas de comercio exterior invisible.

19. Generacin de informe al BCCH.

20. Generacin de informe vencimiento operaciones de arbitrajes.


22. Generacin de solicitud ingreso documentacin a Archivo General.

ENCARGADO SPOT


79


internos.

Compras / ventas de divisas spot.
Arbitrajes spot.
Operaciones swap de divisas.



office.
de Crdito.

6. Cotizacin de las operaciones, control efectuado por el Middle-office.

7. Disponibilidad de saldo en cuenta corriente, control de entrada Front-office.

8. Disponibilidad de lnea de crdito, control de entrada Front-office.


10. Contabilizacin de la totalidad de operaciones antes descritas.

Vales vista.
Vales cmara.
Otros.

12. Generacin de ingreso por caja, de acuerdo a la forma de pago (instruccin
proporcionada por Front-office).


80
13. Generacin de planillas de comercio exterior invisible y su correspondiente
Resumen de totalizacin.



4.3.- IMPORTANCIA DEL RECURSO HUMANO

Perfil del Operador Mesa de Dinero

El operador de Mesa de Dinero es un profesional que requiere el dominio de tcnicas
especiales de administracin financiera, facultades innatas que le entreguen la
capacidad de soportar las presiones y la gran volatilidad de las variables que maneja,
y por sobre todo, la capacidad de decisin rpida y asertiva.

No parece posible, dadas las caractersticas de un mercado dinmico y cambiante, que
todas las decisiones que se toman sean las ms acertadas a la luz de un calmado
anlisis, por lo que se debe concluir que un buen Operador de Mesa de Dinero es
aquel que en el balance de gestin de corto y mediano plazo, tiene un saldo de
rentabilidad positiva.

Un buen Operador debe ser capaz de prever en todo momento la tendencia futura del
mercado, creando negocios, tomando y liquidando posiciones en los momentos
oportunos.

Cualidades Personales

La visin de futuro y de oportunidad, as como la interpretacin personal de los
factores econmicos, polticos sociales que direccionarn los mercados, estn
tambin marcados por la experiencia. Pero a estas cualidades tcnicas, de experiencia
y visionarias, deben agregarse otras de carcter personal, como son las siguientes:

Responsabilidad en su actuacin en todo momento y circunstancia, protegiendo en
forma responsable y profesional los intereses y el buen nombre de la Institucin
que representa.

Rapidez de reaccin ante condiciones inestables del mercado tan cambiante y
dinmico.

Buen criterio, tomando las decisiones ms adecuadas a las circunstancias del
momento.
Agudeza y agilidad mental, efectuando rpidos y acertados clculos para valorar
la rentabilidad que ofrece cada operacin.


81
Energa y versatilidad, que le permita interactuar en la toma de decisiones, al
mismo tiempo de registrarlas e informarlas al resto del equipo, recibiendo adems
las modificaciones y cambios que puedan sugerir y expresar sus colegas, y
adems, estar consciente de la evolucin del mercado.

Seriedad y moralidad, ejerciendo su desempeo con honestidad, teniendo en
cuenta que representa a una entidad prestigiosa y seria en sus compromisos de
negocios.

Compaerismo, no desconocer la importancia de la colaboracin en el trabajo de
equipo. La armona se alcanza prescindiendo de los individualismos y siendo
condescendiente con las tensiones que afectan la labor de todos.

Disciplina, debiendo aceptar las leyes, normas y lmites que imponen las
autoridades monetarias y de control, como tambin las polticas internas de la
Institucin.

Discrecin, manteniendo el secreto profesional a fin de preservar las reservas
propias de su Institucin y cuidando que sus comentarios puedan ocasionar
tendencias de mercado, en beneficio propio con perjuicio a otras entidades del
mercado.

Espritu y Etica, cualidades sin las cuales se anula cualquier otra aptitud tcnica,
emprica de virtudes ya expuestas.

Cario por la profesin, cualidad necesaria para enfrentar positivamente las duras
pruebas emocionales y operativas, que vienen aparejadas con la ejecucin de estas
funciones.

En el mundo en que se mueven los Operadores de Mesa de Dinero, donde se ejecutan
transacciones que comprometen millones en pesos en monedas extranjeras, a travs
del uso de la tecnologa de las comunicaciones (sean telefnicas, fax, dealing terminal,
etc.), las cualidades expuestas anteriormente son un pilar fundamental de los
mercados, tanto a nivel nacional como internacional, donde la palabra entregada por
un Operador tiene un valor inquebrantable.

Sobre el particular, el Mercado de Londres tiene una regla de oro que expresa todo el
grado de responsabilidad e integridad con los que se opera en los mercados a travs de
Operadores de Mesa y sta expresa: My word is my bond (mi palabra es mi
compromiso).

De cualquier forma, el Operador que transgrede las normas expuestas anteriormente
ser el propio Sistema quin lo marginar, que en ocasiones hace innecesaria la
sancin de la Institucin que representa.

Caractersticas Estratgicas

82

La necesidad de competir en el mercado, contar con permanentes innovaciones y no
perder de vista los cambios han hecho que, en las Mesas de Dinero, la creatividad de
los Operadores sea un atributo indispensable .

Son los llamados brain workers, es decir, tipos creativos, investigadores y
visionarios que se dedican a crear y proponer ideas y planes para la optimizacin de
los recursos. Su labor fundamental es definir conceptos, estilos diseos conceptuales,
que ms tarde se traduzcan en proyectos concretos.

Pasan a ser importantes no slo para la Mesa de Dinero, tambin pueden serlo para la
Compaa Institucin, dado que su aporte puede solucionar problemas, abrir
nuevos mercados, atraer a nuevos clientes y captar nuevos campos de actividad.

Las principales aptitudes que debe tener este profesional con visin de futuro son :
Habilidades de comunicacin (ser capaz de vender sus ideas).
Contactos personales (para establecer redes).
Alta capacidad para luchar porque sus ideas y proyectos sean puestos en marcha.

Caractersticas Cognitivas y Valricas

Es fundamental al analizar la importancia del Recurso Humano reconocer que
debemos asumir con estricta responsabilidad nuestras propuestas innovadoras.

Debemos ser realistas, prudentes y cautelosos en el proponer y actuar, adems de
adecuar expectativas y requerimientos.Todo cambio que se quiera iniciar, debe
orientarse bajo una estrategia que permita la integracin tanto de los propios
innovadores como las personas que debern interactuar con ellos, ya que su
interaccin es vital y ms an si es fluda y armnica.

La idea del cambio e innovacin debe ser global y por ende compartida
colectivamente, propiciando el autoconvencimiento de que sta es una oportunidad
para crecer y proyectarse, en respuesta a los escenarios que inevitablemente hemos de
enfrentar.

Tanto el Directivo Financiero como los propios Operadores de Mesa as como los
dems integrantes del Equipo considerando aqu tanto al Back Office como al Middle
Office deben tener conciencia y saber con qu y quienes se cuenta para llevar a cabo
esta nueva Vision de Futuro.

Debemos conocer por ejemplo sus caractersticas sociales e intelectuales, sus destrezas
y competencias para dimensionar las opciones del cambio.

Algunos ejemplos de competencias a considerar:


83
La aplicacin de las fases elementales del proceso cientfico, como son el control de
variables, la observacin , clasificacin, medicin, descripcin, formulacin de
problemas e hiptesis, inferencias, prediccin y verificacin.

La utilizacin de los procesos cognitivos de alta jerarqua; anlisis, sntesis,
evaluacin, resolucin de problemas, razonamiento inductivo, toma de decisiones,
pensamiento divergente, incentivo creativo y crtico.

No obstante lo anterior y los objetivos de la evaluacin iniciada, es necesario fomentar
el desarrollo de potencialidades para que se identifique con claridad el nivel esperado
de competencias, es decir:

Nivel analtico: habilidad para analizar, comparar, contrastar, juzgar y evaluar.

Nivel creativo: habilidad para disear, inventar, imaginar, generar y originar.

Nivel prctico: habilidad para utilizar, aplicar, practicar y concretar.

Est claro que lo expuesto se enmarca en el mundo de la racionalidad. Sin embargo, lo
realmente importante es que todos estos procesos cognitivos deben estar en
concordancia con valores trascendentes como son la responsabilidad, el respeto, la
credibilidad, la coherencia y la autoestima, entre otros.

En sntesis, ser competitivos e innovadores pero tambin emotivos y genuinamente
ticos y as propiciar que los Operadores de Mesa sean cada da y a cada instante,
ms persona.

Cdigo de Etica

El Gerente de Finanzas es responsable de mantener los estndares profesionales y la
conducta tica del personal. Las Mesas de Dinero del Banco son un punto central
para la comunidad bancaria y financiera y no se deber tolerar practica alguna que
pueda daar la reputacin del Banco.

La Gerencia de Finanzas y todos sus integrantes en esta Area debern cumplir con la
legislacin que regula las actividades bancarias, las normas del Banco Central de
Chile, Superintendencia de Bancos e Instituciones Financieras y en general de
organismos contralores del pas del exterior. Igualmente debern cumplir sus
labores con total apego a las polticas financieras y crediticias del Banco, a las
atribuciones de tomas de posicin diaria que les hayan sido otorgadas y a los
principios de tica profesional.

Bajo ninguna circunstancia se podr llevar a cabo transacciones que infrinjan el
espritu la letra de la legislacin o la normativa vigente as como de las polticas
atribuciones internas del Banco.


84
Transacciones por Cuenta Propia

El personal tendr prohibicin de realizar operaciones y/ transacciones personales
cualquiera sea su forma en nombre de quin sea, ya sea con las Oficinas del Banco,
sus Filiales otras Entidades, salvo que estas transacciones estn relacionadas con
genuinas transacciones comerciales o inversiones. En este caso, la transaccin debe ser
realizada a precios normales de mercado.

Invitaciones/Regalos

Todos los integrantes de la Gerencia de Finanzas deben evitar recibir invitaciones,
particularmente de Entidades y otros operadores del mercado, en una escala o
frecuencia que pudiese crear una oportunidad de influir en ellos con respecto al
cumplimiento de sus deberes.

Confidencialidad

La confidencialidad es esencial para un mercado eficiente y de buena reputacin. Los
operadores no podrn, sin aprobacin expresa, divulgar cualquier informacin
relacionada con transacciones especficas que se hayan realizado, o se encuentren en
trmite de pactar, salvo a partes involucradas directamente o en cumplimiento de la
Ley.

Un operador no deber realizar transacciones desde las Oficinas de otro Banco o
corredor, ni un corredor u operador de otro Banco ser autorizado para realizar
transacciones desde una Oficina del Banco.

Los integrantes de la gerencia de Finanzas tienen la obligacin de mantener la
confidencialidad cuando se trate de informacin confidencial de mercado que es
compartida al interior del grupo de trabajo o en reuniones de carcter interno.

Transacciones a Precios Fuera de los Rangos Normales de Mercado

Estas transacciones no se pueden realizar. El uso de tasas diferentes a las vigentes
puede resultar en el encubrimiento de utilidades prdidas en la perpetracin de un
fraude.

Asegurarse que la Contraparte entiende a Cabalidad la Transaccin

Al establecer una relacin comercial con una nueva contraparte o cliente, o al operar
con un producto nuevo, los operadores deben cerciorarse que su contraparte conozca
y entienda la naturaleza precisa de las obligaciones que contraern con el Banco
respecto de los negocios que se llevarn a cabo.

La posible inexperiencia del cliente en el uso de determinados productos aumenta la
probabilidad de que surjan confusiones o malentendidos. Por lo tanto, es parte del

85
servicio que el Banco debe otorgar a sus clientes, asegurarse que el cliente entienda lo
que est haciendo, lo cual redundar en beneficio para ambas partes, evitando
malentendidos.

Precios a Firme Versus Precios de Referencia

Todo operador que cotice un precio a su contraparte tiene el deber de dejar
absolutamente claro si el precio que est cotizando es a firme o meramente
referencial.

Si se cotiza un precio tasa a firme pero sujeto a cierre posterior, se debe indicar el
perodo de tiempo durante el cual dicha cotizacin permanecer a firme, adems de
precisar los datos bsicos de la operacin.

Los Acuerdos Orales son Compromisos

Cuando se cierra una transaccin dejando establecido los datos bsicos de sta, el
Banco ya se ha comprometido en ella. La confirmacin o documentacin posterior es
evidencia de la transaccin, pero no debe desconocer los trminos acordados
verbalmente.

Exigir el Cumplimiento de los Cierres Verbales

Se deber exigir el cumplimiento de los cierres verbales a las contraparte y, en casos
dudosos, privilegiar el acuerdo consensuado en condiciones lo ms justas posibles
para ambas partes involucradas.

No Aprovechamiento de Errores Evidentes de la Contraparte

El operador debe tener en cuenta que el banco no es un participante fugaz en el
mercado. No es tico y atenta contra la reputacin del Banco aprovechar en favor
de la Institucin errores evidentes que las contrapartes puedan cometer en el cierre de
una operacin.

En casos que el operador se vea enfrentado a situaciones as, es su deber alertar a la
contraparte o cliente.

Deteccin de Situaciones Anmalas Fraudes

Todo integrante de la Gerencia de Finanzas, sin distingo de niveles jerrquicos,
deber acudir a su Jefe de Lnea, en caso de detectar cualquier situacin o
circunstancia fuera de las prcticas normales de operacin. Si el Jefe no est
disponible, se deber acudir al superior de ste o a la Gerencia de Contralora del
Banco.

En caso de dudas, siempre ser preferible abstenerse de participar en una operacin
que a posteriori pueda involucrar al Banco en un problema normativo y/ legal.

86

CAPITULO V

FUNCION Y NEGOCIOS DE LA MESA DE DINERO CON
VISION DE FUTURO

5.1.- FUNCIONES DE UNA MESA DE DINERO CON VISION DE
FUTURO

Desde una amplia perspectiva, la funcin fundamental de la Mesa de Dinero es
administrar los activos y pasivos del Banco, lo cual se puede efectuar con la visin de:

1).- Administrar las captaciones que efectan las reas comerciales y de
finanzas, tratando de calzar activos y pasivos minimizando los riesgos financieros de
descalce o,

2).- Con enfoque de negocios, a travs de la cual se busca maximizar las
oportunidades de negocios que se presentan por medio de una administracin no
calzada de los mencionados activos y pasivos.

Transacciones de Mesa de Dinero

Las transacciones de la Mesa de Dinero, nacen de las funciones que tienen las reas de
finanzas. Como sabemos, ellas deben de planificarse para definir el nivel de negocios y
las metas de contribucin, a los resultados que los entes financieros esperan recibir de
esa unidad operativa inserta en los mercados en que participa.
Funciones

Una de las funciones o actividades ms comunes es el manejo de la liquidez:

Encaje y reserva tcnica.
Descalces de fuentes y usos.
Movimientos de cuentas corrientes y otras en el Banco Central de Chile.
Nivel neto de captaciones.
Monto de inversiones en instrumentos de renta fija.
Nivel de intermediacin de documentos financieros.

Los resguardos lgicos de las transacciones realizadas por las Mesas de Dinero son los
controles previos y posteriores de la gestin, a travs de la evaluacin:

Riesgo de la tasa de inters.
Tendencia del mercado de la inversiones realizadas y por realizar.

87
Solvencia en los emisores de instrumentos que conforman la cartera de
inversiones.

Para tal tarea, la Mesa de Dinero dispone de toda la informacin en relacin a las
tareas de las otras reas del banco. Por esta razn, ellos ven la administracin de la
liquidez , manejando en forma eficiente los riesgos de insolvencia por liquidez versus
la rentabilidad de fondos excedentarios, al menor costo.

El empleo diario de caja est orientado a satisfacer necesidades de liquidez al menor
costo posible. Para dicho efecto, deben efectuarse los ajuste pertinentes en forma
rpida y acertada pus no slo depende de decisiones internas, sino tambin de
contingencias del medio financiero.

La administracin de fondos disponible debe satisfacer funcionalmente los
requerimientos de:

Encaje y reserva tcnica .
Demanda de crditos.
Retiro de depsitos.
Apoyo a los objetivos de largo plazo de la Institucin.

Las principales fuentes de liquidez utilizadas por los entes financieros son:

Aumento de depsitos a la vista y a plazo .
Venta de instrumentos de inversiones a otros bancos y al pblico.
Cobro de crditos.
Redescuentos y financiamientos del Banco Central.
Uso de lneas de crdito internas y externas.
Prestamos interbancarios.

El manejo de liquidez.

La administracin de caja (Moneda Local y Moneda Extranjera), es una de las
funciones ms importantes de la tesorera, ya que involucra una serie de riesgos que
afectan el buen funcionamiento del Banco. Por lo tanto, es indispensable contar con
un eficiente canal de informacin en tiempo real, que permita a la tesorera conocer
con anticipacin cada uno de los movimientos de fondos que el Banco como un todo
deber realizar.

El Banco, por intermedio de la Mesa de Dinero, debe vender confiabilidad a sus
clientes y debe interactuar en forma eficiente y eficaz con las distintas Areas del
Banco, condiciones necesarias para:


88
Seguir vivos (Permanencia ).
Gozar de buena salud (Ganar $).
Manejo de encaje.

El encaje se calcula sobre perodos mensuales, que se inicia el da 9 del mes (t) y
termina el da 8 del mes (t+1), ambas fechas inclusive por das corridos. Las tasas de
encaje son:

Moneda Local:
Los depsitos, captaciones y obligaciones a la vista estarn afectos a una tasa de
encaje del 9%.
Los depsitos, captaciones y obligaciones a plazo desde 30 das en adelante estarn
afectos a una tasa del 3.6%.
Ventas con Pactos con instrumentos emitidos por el Banco Central, estn exentos
de encaje.
Ventas con Pactos con instrumentos emitidos por terceros, tienen una tasa de
encaje del 3.6%.

Moneda Extranjera:
Crditos y Aportes de Capital ingresados al amparo del Captulo XIV del
Compendio de Normas de Cambios Internacionales del Banco Central de Chile, y
al amparo del DL 600 , estarn afectos a encaje del 0%. (Encaje Financiero).
Los depsitos, captaciones y obligaciones a la vista estarn afectos a una tasa del
19% con remuneracin del 10%, quedando con un Encaje efectivo del 9%.(Encaje
Monetario).
Depsitos captaciones a ms de 30 das y hasta un ao plazo, estarn afectos a
una tasa del 13,6% con remuneracin del 10%, quedando con un Encaje efectivo
del 3,6%. (Encaje Monetario).
Normas de Reserva Tcnica.

La suma de los depsitos y obligaciones a la vista (Moneda Local, Moneda
Extranjera) que excedan a 2,5 veces el capital bsico del banco, debern ser
mantenidos como reserva tcnica.(Norma contenida en el Captulo III.A.4 Compendio
de Normas Financieras del Banco Central de Chile)

Formas de constituir la Reserva Tcnica:
Billetes y monedas.
Depsitos a la Vista en el Banco Central.
Instrumentos del Banco Central o de la Tesorera General, con un plazo menor de
90 das.

Manejo de Descalces ( GAPS)

En la gestin financiera de un banco con una Mesa de Dinero con Visin de Futuro
podemos encontrar dos grandes objetivos:

89

1. Proveer al banco de los recursos necesarios para que pueda efectuar su labor
comercial, no importando los plazos ni las monedas, en la cual, se supone que cada
uso esta calzado con su fuente.
2. Generar una ganancia adicional descalzando los activos con los pasivos (plazos y
monedas), dependiendo de las propias expectativas.

Los Gaps presentan riesgos y oportunidades y su entendimiento y control son
fundamentales para la institucin financiera.

Manejo de Posiciones.

Area de negocios de la Mesa de dinero que busca obtener una ganancia, a travs de la
toma de riesgos financieros.

Dependiendo de las expectativas que se tengan, lo que se desea es activarse o pasivarse
sobre algn activo financiero de corto o largo plazo durante un perodo determinado
de tiempo, en espera de una variacin de su precio. Esta toma de posicin puede ser
sobre:

Inversiones financieras autorizadas.
Moneda Extranjera.

Trading

Esta labor es muy desgastadora y no genera grandes utilidades, ya que lo que persigue
es obtener la mayor informacin posible en cuanto a:

Expectativas del mercado sobre ciertas variables econmicas (Corto y Largo
Plazo).
Tendencia sobre ciertos precios relativos.
Informacin sobre lo que est haciendo la competencia.

5.2.- SEGMENTACION DEL MERCADO DE CLIENTES

En las funciones y negocios de la Mesa de Dinero con Visin de Futuro, ser necesario
aplicar nuevos paradigmas en segmentacin de clientes, diseando un modelo que
permita evitar los costos asociados al ingreso de nuevos clientes o expresado
dualmente, se debe reducir la tasa de fuga de clientes actuales, aumentando el cruce
de productos para los clientes existentes.


90
Como sabemos, la estructura industrial del sector financiero ms que en otros sectores
de la economa, se acerca a una situacin de competencia perfecta, con mercados
atomizados, informacin cuasi perfecta y oferentes tomadores de precios.

Ms an, de un tiempo a esta fecha, el Sistema Bancario ha sufrido los embates
constantes de competidores que no estando sujetos a las mismas condiciones legales
restrictivas, pueden ofrecer un producto competitivo.

Se puede mencionar entre estos: a los crditos de consumo de las grandes tiendas; a la
capacidad de las grandes empresas para emitir deuda - aumento de capital va ADR-
, sin la intervencin sustancial de los Bancos como colocadores; y a la actuacin en el
mercado de divisas de Instituciones como las Corredoras de Bolsa y Casas de Cambio.

Si a esto agregamos una drstica reduccin en los mrgenes operacionales producto
de la alta competencia, se vislumbra un sombro escenario, lo que se est traduciendo
en un ajuste estructural del mercado, tendencia a fusiones, aumento de los grados de
economas de escala y reestructuraciones internas, donde los spreads y las tasas de
rentabilidad se han reducido drsticamente desde las histricas del sobre 20% en la
dcada pasada, a tasas ms bien internacionales del orden del 10 al 15%.

Ante esta realidad, nuestra visin de futuro basada en la innovacin, nos obliga a
preguntarnos cuales son los pasos a seguir con relacin a las funciones y negocios de la
mesa de dinero de cara a sus clientes.

Es necesario concentrarse en herramientas que permitan al equipo de la Mesa de
Dinero en general y a los operadores en particular, potenciar la gestin comercial de
cada uno de los productos que deben operar.

Hasta la actualidad, se ha entendido como una buena gestin comercial a la
capacidad de aumentar ao tras ao los volmenes del negocio: el nmero de clientes,
la cantidad de colocaciones, el saldo disponible y el margen de contribucin al
resultado general de la Mesa, es decir, enfatiza el ataque por sobre la contencin.

Antecedentes recientes nos demuestran en parte lo errado de esta estrategia. La
atraccin de un nuevo cliente a veces resulta extremadamente costoso. En trminos
de recursos humanos y tiempo, la apertura de un producto a un cliente nuevo, puede
ser hasta cinco veces ms caro que renovarlo a un cliente existente.

A modo de ejemplo y slo a ttulo explicativo, podemos decir que mientras el costo de
la apertura de un crdito de consumo es del orden de los $40.000. -, su renovacin no
excede de los $4.000. - Para los crditos de las Grandes Empresas y Corporaciones la
brecha es an mayor.

Si agregamos el efecto virtuoso de cruzar productos, la reduccin de costos se
amplifica al tener menor rotacin de clientes, con ms productos cada uno,
reducindose los costos de bsqueda y mantencin.

91

Considerando a la Mesa de Dinero como una Empresa dentro de la Empresa,
debemos elaborar un modelo que permita evitar los costos asociados a la exagerada
bsqueda de nuevos clientes, o mejor an, se debe reducir la tasa de fuga de los
clientes actuales.

Segn las teoras modernas de gestin, una Empresa tiene tres opciones para
implementar, desarrollar y mantener una estrategia competitiva. El ptimo mix de
ellas, nos conducir a nuestro objetivo de innovar y gestionar eficientemente el
cambio.

Estas opciones son:

Basar la competitividad en la eficiencia operativa.
En la innovacin y desarrollo de nuevos productos.
En el acercamiento al cliente.

El mix claramente apunta al cliente como piedra angular.
Una Mesa de Dinero ser exitosa, tanto por sus resultados actuales como por el
crecimiento de estos resultados en el futuro, considerando en forma separada las
operaciones de trading y/o toma de posiciones de los negocios propios, con sus
clientes habituales.
Es fundamental escuchar y atender bien las necesidades de los clientes. Para ello, los
Jefes de Mesa y los Operadores, deben estar en un estrecho acercamiento con ellos,
lo que en definitiva le servir para vencer a la competencia.

Las funciones y negocios deben estar enfocados desde un nuevo paradigma, desde una
visin basada en el precio, a una centrada en los productos y finalmente, a una
enfocada al cliente.

Esto implica que los directivos financieros y los operadores de mesa comprendan que
la rentabilidad del negocio, y por lo tanto, su mejor o peor escenario de resultados en
el futuro, depender fundamentalmente de la capacidad de establecer relaciones
exitosas con sus clientes.

En vista de lo anterior, el nuevo paradigma es contar con herramientas de
segmentacin de clientes y ms importante an de alarma temprana, que permitan
focalizar el esfuerzo de negocios, bsicamente, a travs de dos grandes variables:

1. Valor del Cliente: Entendido como el valor presente de los flujos futuros de
negocios que genere. De esta forma, es posible distinguir a los buenos y malos
clientes desde el punto de vista de su rentabilidad futura, medida como el spread o
diferencial que es posible obtener en cada cierre de negocios.

92

2. Probabilidad de abandono: Entendida como la probabilidad que tiene cada cliente
de abandonar la mesa de dinero, no cotizando ni cerrando negocios por alguna
causal considerada como una variable controlable, es decir, por causa atribuible a
la atencin que se le dispensa.

De esta segmentacin propuesta se pretende dos cosas:

1. Identificar la calidad de la relacin (nivel de fidelidad) que el cliente tiene y
manifiesta con la mesa de dinero y con el operador que le atiende, de manera de
desarrollar un tratamiento personalizado y diferenciador.

2. Detectar tempranamente el potencial abandono de un cliente, de modo de generar
acciones proactivas tendientes a retenerlos.

El cruce de ambas variables generar una Matriz de N por N o simplificadamente, de
dos por dos, lo que permitir identificar cuatro grandes categoras de clientes sobre
las cuales se deben orientar segmentadamente los esfuerzos, independiente de las
grandes categoras de clientes que fueron descritas y establecidas en el captulo
anterior, sub captulo: Nueva Estructura Orgnica Funcin Finanzas, que segmenta
la distribucin de los productos financieros en:

Corporaciones.
Grandes empresas.
Pequeas y medianas empresas (PYME).
Personas.

Continuando con el nuevo modelo o paradigma, podemos sealar, que por ejemplo
para clientes que pertenecen al cuadrante de alto potencial de abandono y alta
rentabilidad, se debe acometer un tratamiento de shock, pues sabemos que
reemplazarlo es caro y demoroso.

Para clientes con alto potencial de abandono y baja rentabilidad, se sugiere invitarlos
a abandonar, utilizando la misma atencin personalizada pero con spreads ms altos
ver tratamientos especiales que permitan desplazarlos a un mejor cuadrante.

En clientes con bajo potencial de abandono, los fieles, pero de baja rentabilidad,
hay que aplicar mecanismos de tarificacin transaccionales, redisear sus productos
financieros, y aumentar sus volmenes y/o spreads.


93
Finalmente, los clientes estrella de bajo potencial de abandono (alta fidelidad y
rentabilidad), deben ser tratados con especial cuidado y dedicacin.

Ntese que en su aspecto de alerta temprana este nuevo paradigma, que en s es una
innovacin, precisamente lo que pretende es que a travs de herramientas como la
Matriz planteada, seamos capaces de tener una visin individual y global a la vez del
mapa de clientes y predecir anticipadamente el cambio de ellos entre estos cuadrantes.

5.3.- PRODUCTOS Y NEGOCIOS EN MONEDA NACIONAL

La Mesa de Dinero con Visin de Futuro en Moneda Nacional, contempla una serie de
productos que involucran una visin ms amplia de toda la institucin. Esta, como lo
hemos visto anteriormente, deber manejar el corazn de la institucin, siendo el pilar
fundamental para que todo negocio que se emprenda funcione adecuadamente. Dicha
labor debe abastecer en forma oportuna a todas las dems reas, lo que no significa
que no haya preocupacin con relacin a los productos restantes de Moneda Local.

La Mesa deber obtener utilidad y participacin de Mercado, dependiendo de los
intereses y conjugacin entre rentabilidad/riesgo a que estn dispuestos a exponerse
los directivos de la entidad.

Productos y Negocios de la Mesa Nacional.
Pagars Reajustable del Banco Central de Chile con Pago en Cupones, P.R.C. (uno
de los ms importantes que regula la oferta de dinero).
Pagars Reajustable del Banco Central de Chile, P.R.B.C.
Pagars Descontable Banco Central de Chile, P.D.B.C.(llamado tambin
antirrepos).
Pagars Reajustable del Banco Central de Chile con Tasa Flotante. P.T.F.
Pagars Reajustable de la Tesorera General. P.R.T.
Depsitos a plazo nominal.
Depsitos a plazo Reajustable.
Prestamos Interbancarios.
Venta de Letras Hipotecarias, L.C.H.
Venta de Bonos Subordinados.
Compras y Ventas con Pacto de Retrocompra.
Financiamiento a corto plazo a Empresas.

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Prestamos Interbancarios.

Todos estos instrumentos deben ser manejados de la mejor manera, ya que el buen
manejo de stos va a fortalecer o debilitar la principal tarea, que es administrar la
liquidez del Banco.

5.4.- PRODUCTOS Y NEGOCIOS EN MONEDA EXTRANJERA

La Mesa de Cambio con Visin de Futuro maneja la Tesorera de la Moneda
Extranjera, siendo su funcin bsica equilibrar las fuentes y usos de los fondos en las
distintas monedas, lo que significa administrar posiciones y atender las demandas y
ofertas de los clientes del Banco.
Sin embargo, hoy en da la funcin de administracin financiera, se interrelaciona con
funciones comerciales de compra y venta de posiciones, con la expectativa de obtener
beneficios tomando posiciones abiertas por cortos, medianos y largo plazo, para
liquidarlas en los momentos de mayor beneficio.
Adems, existe el intercambio de los recursos de la Tesorera en Moneda Local con la
Moneda Extranjera, buscando las mejores opciones de manejo financiero para estas
monedas. En este accionar, los bancos producen importantes transacciones de
compras y ventas de posiciones, que generalmente opacan los montos transados en las
otras reas de accin de cambios. En resumen, entre las principales operaciones al
contado que realiza el Banco a travs de la Mesa de Dinero de Moneda Extranjera, se
pueden destacar:

Compra de Divisas al Contado (Spot).

Empresas
Pago de Importaciones al Exterior.
Pago de Seguros, Fletes, Comisiones, etc.
Inversiones en el Exterior (Empresas, Cas Seguros).
Remesa de Utilidades.
Pago de Capital e Intereses Crditos Externos.
Etc.

Personas
Ayuda a Familiares.

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Compra de Medicamentos.
Cuotas de Viajes.
Suscripcin Libros.
Ahorros Propios.
Para Constituir Depsitos a Plazo Dlares.

Compras/Ventas de Divisas a Futuro (Forward): Dlar/Peso Nominal.
Dlar/UF.
Empresas
Para cubrir descalce de monedas (Realizar Hedge Calce de estructura financiera
de Empresas que tienen Activos o Pasivos en Dlares).
Para asegurar el tipo de cambio de la importacin de materias primas, insumos,
tecnologa, etc.).

Arbitraje de Divisas al Contado (Forex Exchange).
Compra/Venta de Monedas Extranjeras distintas al Dlar USA, para remesar al
exterior, (Pesetas, Libras Esterlinas, Francos Suizos, Yen, EUROS, etc.).

Arbitraje a Futuro de Divisas.
Compra/Venta a futuro (Forward) de Monedas distintas al Dlar USA contra el
Peso Moneda Nacional, mediante la suscripcin de uno o ms Contratos Forward.

Captacin Depsitos a Plazo en Dlares.
Por un plazo mnimo de 30 das.

Captacin/Colocacin Pesos Reajustables por el Tipo de Cambio.
Al amparo del Acuerdo 1446 del Banco Central.

Swaps de Tasas de Inters.
Es la transformacin de flujos futuros desde una tasa de inters variables a tasa de
inters fija o viceversa, en distintas monedas extranjeras.


96
Compra/Venta de Pagars Reajustables Dlar (PRD).
Son documentos emitidos por el Banco Central de Chile a 5 aos plazo, que
permite mantener activos en dlares. Pueden ser liquidados en el Mercado
Secundario.

Ventas al Contado de Divisas (Ventas SPOT).
Retornos de Exportacin.
Anticipos Comprador del Exterior.
Prstamos Anticipo Exportadores.
Ingreso de Capitales Va Captulo XIV y DL 600.
Liquidacin de Seguros tomados en Moneda Extranjera.
Reingreso de Capitales y/o Intereses por Inversiones en el Exterior (Captulo XII).
Ahorros Propios.
Liquidacin de Depsitos a Plazo.
Excedentes de Cuotas de Viajes.

Inversiones Overnight.
Invertir fondos disponibles en Cuentas de Bancos corresponsales fuera del
territorio nacional por el perodo de tiempo que no pueden ser trabajados en el
mercado nacional y sirven para no mantener fondos ociosos en caja.

5.5.- MEDICION DE GESTION Y RESULTADO

La estructura de la Mesa de Dinero est compuesta por tres reas base:

La primera rea: Corresponde a la Mesa de Empresas y Mesa PYME y Sucursales
,con una orientacin netamente comercial, que son las encargadas de la
distribucin de los distintos productos financieros con que operar la unidad.

La segunda rea: Est asociada a la Mesa de Moneda Extranjera, orientada a
maximizar los ingresos en Moneda Extranjera que genera la administracin de los
riesgos de liquidez, tasa de inters y tipo de cambio.


97
La tercera rea: Corresponde a la Mesa de Tesorera y Moneda Nacional, quien
tiene por misin, maximizar los ingresos que genera la administracin de los
riesgos de liquidez y tasa de inters.

Una evaluacin de la situacin actual en que se encuentran estas reas, nos permite
identificar ciertas necesidades. En trminos globales, nuestra planificacin de
medicin de la Gestin y Resultados se orientar a lograr los siguientes objetivos:

1. Mejorar la administracin de datos econmicos y financieros disponibles.
2. Mejorar sistemas de control de gestin y operativos poniendo acento en los riesgos
financieros presentes.
3. Ampliar nuestra base de clientes y mejorar aprovechamiento de la red de
sucursales, privilegiando la calidad del servicio.
4. Lograr una mayor capacitacin para los integrantes de la Mesa de Dinero, que
permita mejorar los conocimientos y actualizar el uso de nuevas herramientas de
anlisis.

Para lograr los objetivos ya descritos, se deber establecer un cronograma de varias
actividades donde destacan especialmente los siguientes aspectos:

1. Aspectos comerciales.
2. Aspecto asociado a la administracin del riesgo financiero.(Desarrollado en
Captulo VI).
3. Aspectos capacitacin para las diferentes Areas Base.

Aspectos Comerciales
Estructuracin y desarrollo de un Plan Comercial.

Dado que el mercado financiero es cada da mas sofisticado, los mrgenes por
operacin son cada vez menores. Es por ello, que se hace necesario aumentar el
volumen de los actuales negocios, participando e incorporando nuevos productos,
para lo cual es fundamental incrementar el nmero de empresas y clientes-personas
con las que se opera actualmente. Para lograr lo ya mencionado, ser de gran
importancia la participacin de las sucursales.
Con el fin de lograr una integracin a nuestros objetivos por parte de la red,
destinaremos un esfuerzo importante en la capacitacin, destinando algunas semanas
a su entrenamiento.
El desarrollo del plan comercial se basar en dos principios fundamentales:
1. Calidad en el servicio a travs de la diversificacin de productos.
2. Diversificacin geogrfica y sectorial (Uso ptimo de la Red de Sucursales).


98
Calidad en el Servicio.
La idea apunta a poder dar un servicio integral a las empresas y a las personas de la
forma ms eficiente y oportuna.
Esto significa que los clientes tengan un rpido acceso a la Mesa a travs de:
Lneas telefnicas suficientes.
Vales vistas disponibles cuando se requieran.
Otorgamiento de lneas de crdito aprobadas en forma expedita, etc.
Para hacer esto posible, es indispensable contar con el compromiso de todas las reas
del Banco.
Para poder dar un buen servicio, es clave tener un estrecho contacto con las empresas
para conocer sus requerimientos y necesidades.
El acercamiento a las empresas se deber hacer con un plan de visitas, en el que se
dar prioridad a los institucionales y empresas que ya tengan alguna lnea de crdito
con el Banco.
Dichas visitas se debern hacer en forma coordinada con el fin de ofrecer en forma
simultnea todos los productos del Banco. Posteriormente, se debera hacer un
seguimiento telefnico.
Se entiende como servicio integral, poseer una amplia gama de productos que
satisfagan los requerimientos de las empresas y personas y puedan estos clientes
cubrir todas sus necesidades a travs de un solo operador.

Manual de productos.
Este manual indicar cuales son las caractersticas tcnicas y financieras de los
instrumentos que se transan en una Mesa de Dinero. Adems, deber ser un gua
prctico que sirva como herramienta explicativa del portafolio de productos y
servicios, para ser usado en sucursales.
En dicho manual se desarrollarn los siguientes productos en un esquema que
permita su rpida y fcil compresin:
Depsitos a plazo en moneda nacional y extranjera.
Compras y Ventas con Pacto de Retrocompra.
Forwards de moneda y Tasa de inters.
Venta de Bonos Subordinados.
Ventas de Letras Hipotecarias.
Compra y Venta de dlares Spot.
Otros.

99

Presentacin de los Productos de la Mesa de Dinero
Una forma de canalizar el aumento de los negocios en los nuevos productos, es instruir
a las empresas, por medio de charlas con fines prcticos. Esto tambin es vlido al
interior del Banco, lo que permitir un conocimiento ms acabado de los productos y,
por lo tanto, un mayor xito en su colaboracin. Para esto, ser necesario coordinarse
con la unidad de capacitacin y ver la forma de realizarlo.

Modelo para medicin de riesgos
A partir de la informacin de precios y tasas de mercado, se estructurarn bases de
datos que faciliten el procesamiento estadstico de los mismos. Se implementarn
modelos, lo que permitir cuantificar el riesgo de las posiciones asumidas,
incorporando simulaciones que permitan evaluar el impacto en resultado bajo
distintos escenarios.
De esta forma, se ver facilitada la labor de control, la cual permite monitorear en
forma permanente que los riesgos asumidos se encuentren dentro de los mrgenes
previamente autorizados por la Gerencia.

Atribuciones
Se disearn las atribuciones de gestin de la Mesa y de los operadores, en lo
referente a exposiciones mximas de riesgo, espacios de negocios, y resultados
mximos o mnimos esperados.

100

Control de gestin : Se perfeccionarn sistemas de informacin y recopilacin de
datos necesarios que faciliten la creacin de un flujo de caja en el tiempo, permitiendo
evaluar el impacto de las transacciones, facilitando de esta forma la implementacin
oportuna de estrategias coherentes con los lineamientos impuestos por la Gerencia.
Peridicamente, se analizar el grado de concentracin que exhiben las distintas
fuentes de financiamientos, con el fin de resguardar los riesgos de liquidez asociados,
asegurando al mismo tiempo el debido resguardo de los mrgenes normativos
internos, as como tambin los de regulacin externa.
Se perfeccionarn sistemas que permitan evaluar en forma permanente los descalces
existente entre activos y pasivos, sensibilizando el impacto en los resultados que stos
conllevan. En consideracin a los descalces observados, se examinar la conveniencia
de cerrar los Gaps existentes, compatibilizando las oportunidades de mercado con las
directrices emanadas de la Gerencia.
Se proceder a medir por separado los resultados de trading e investment,
adoptndose todos los mecanismos de control que resguarden la integridad y
exactitud de los mismos, velando porque las posiciones de riesgo asumidas
correspondan a las previamente autorizadas por la Gerencia.

Metas Cualitativas: Existencia de un sistema que controle las posiciones del Banco
que involucren posibles prdidas por una toma de posiciones con una no exacta
cuantificacin del riesgo que lleve consigo.

Integracin con sucursales.
Integrar al negocio financiero -con toda las gamas de productos que poseen- las Mesas
de dinero de Moneda Local y Extranjera a las sucursales, por un programa de charlas
a ejecutivos de cuentas y agentes, del rea metropolitana y regiones, que ilustre sobre
los diferentes productos de la Mesa y permita intercambiar experiencias y
conocimientos entre las reas comercial y financiera, todo esto, para dar una mejor y
ms confiable y de un expertis mayor en la entrega de nuestros productos hacia
nuestros clientes y potenciales.

Captaciones de grandes empresas no clientes.
Apoyar la labor de los acercamientos y establecer los contactos con empresas
relevantes de diferentes sectores comerciales del pas, que no sean clientes del Banco,
que realiza la Mesa de Empresas, principalmente en el aspecto de captaciones sobre
los diferentes productos deseados por ellos.

101

Socializacin de la informacin.
En este aspecto, se refiere a incorporar informes diarios que sealen la operacin de la
mesa y el entorno en que se desarrolla su labor, tendiendo a la socializacin de la
informacin y al entendimiento de la natural correlacin entre los mercados, para que
de esta manera, exista un buen entendimiento de todas las reas del Banco.

Automatizacin de las carteras.
Incursin en nuevos clientes y nuevos productos incentivando a la desconcentracin
de la cartera, para que de esta manera, exista una buena diversificacin de los riesgos
asociados.

Capacitacin de la Mesa
Se considera prioritario para cada ao, la actualizacin y conocimiento relativos a
todos los productos de la mesa, en Moneda Nacional, Moneda Extranjera y derivados,
por parte de los integrantes de la Mesa de Empresas.
Esta especializacin se realizar de dos formas:

1. Charlas internas: Realizadas por los operadores de cada mercado, para los dems
integrantes de la mesa.

2. Seminarios externos: De acuerdo a las evaluaciones de las alternativas que existan
en el mercado para las diferentes reas, ya sea en finanzas, administracin de
riesgo y administracin de recursos humanos.

Seminarios de especializacin en:

Anlisis tcnicos.
Instrumentos derivados.
Evaluacin de riegos financieros.
Idiomas.


102

Medicin de resultados
Se implementarn controles diarios de resultados financieros por producto y por
operador, as como registros diarios, semanales y mensuales, que permitan manejar
informacin en forma exacta y oportuna. Adems se confeccionarn balances
peridicos por rea de gestin. Estos controles estarn orientados a la medicin de:

Gestin Trader: Medicin del aporte cuantitativo individual de cada operador al
resultado global de la mesa.
Rentabilidad de Productos: Medicin del aporte a resultado de los mercados
financieros.
Adems, se efectuarn valorizaciones peridicas a mercado, de las posiciones y una
simulacin de escenarios posibles.

Para una efectiva medicin de resultados se deber comparar en forma peridica, de
preferencia en forma mensual, las utilidades obtenidas versus el Presupuesto de
negocios correspondiente a cada unidad de negocio.

A continuacin se presenta un Set de formularios que permiten conocer y medir los
resultados y volmenes de negocios reales versus los Presupuestos correspondientes:

103
En archivo: UTIVOL.XLS

104
En archivo: UTIVOL1.XLS

105
En archivo: UTIVOL2.XLS

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108
En archivo : UTIVOL.XLS

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113

114
CAPITULO VI

RIESGOS FINANCIEROS

6.1. IDENTIFICACION Y RECONOCIMIENTO DE RIESGOS
FINANCIEROS

No todas las Empresas Financieras de nuestro medio cuentan con procedimientos de
identificacin de factores de riesgo para la rentabilidad ni con una estrategia de
gestin de estos riesgos.

Las empresas en Chile que no aplican instrumentos de control de riesgos financieros
estn tomando riesgos que no son inherentes a sus negocios y por ende poniendo
buena parte de sus esperanzas de rentabilidad a merced de variables econmicas que
fluctan tremendamente en el mediano plazo como los tipos de cambio y las tasas de
inters.

De esta forma es muy importante identificar los siguientes riesgos:

Riesgo de Mercado : Riesgo de variacin adversa del precio o el valor de algn bien en
el que la empresa comercia o que mantiene como inversin. Cuando el riesgo de
mercado es importante la prctica de indiciar por el mercadoperidicamente es una
buena disciplina. Supone usar los precios corrientes de mercado para calcular
cualquier prdida o ganancia generada como consecuencia de las variaciones de
precios desde la ltima vez que se calcul el valor de los activos o el coste de atender
las obligaciones de la empresa.

Riesgo de liquidez : Cuando un mercado no tiene la capacidad de asimilar, al menos
sin un impacto negativo sobre el precio, el volumen de algn bien que la empresa
pretende comprar o vender en el momento en que decida hacerlo. Se refiere tambin a
la incapacidad para atender el servicio de la deuda en el momento de su vencimiento.

Riesgo de contrapartida (de crdito) : El riesgo de que la otra parte no cumpla sus
obligaciones con la empresa. Si la insolvencia se produce antes de la fecha de
liquidacin de la operacin de que se trate , la empresa estar expuesta al riesgo de
sustitucin, consistente en los costes que tendr que soportar para sustituir o anular
la operacin, que suelen ser menores que el volumen total de la operacin.

Una amenaza potencialmente mayor es la del riesgo de pago, que se presenta
cuando la empresa efecta un desembolso o entrega activos antes de asegurarse de
que la otra parte ha cumplido su parte de la operacin. Este riesgo afecta
normalmente al importe total de la operacin y puede prolongarse durante un da
hbil, una noche o a veces ms tiempo.

115
Riesgo de Explotacin : Un cajn de sastreen el que puede caber todo, desde errores
humanos o desfalcos, prdida de documentos y registro, sistemas o controles poco
eficaces y violaciones de la seguridad ; con qu frecuencia se plantea un escenario
de desastre?.

Riesgo poltico y riesgo pas : No subestime el impacto potencial para la empresa de
las decisiones de las autoridades nacionales o supranacionales, los organismos
pblicos o los organismos de regulacin con competencias para controlar el mercado o
fijar los precios y las normas del sector.

Su amplio arsenal incluye los impuestos, las cuotas, los aranceles y otras barreras
comerciales, los controles de cambio y la no convertibilidad de la moneda, las
restricciones a la propiedad extranjera y la repatriacin de beneficios o capitales, el
acceso a crditos y subvenciones, la fijacin de los tipos de inters, la concesin de
licencias y monopolios, la nacionalizacin, la expropiacin y la restitucin de los
activos a sus anteriores propietarios.

Al operar con una empresa extranjera o con un estado (se habla entonces de riesgo
soberano),tambin puede tener que considerar la estabilidad econmica y social del
pas, sus prcticas comerciales, sus trmites aduaneros y su Etica , su Derecho
mercantil -incluida la legislacin sobre insolvencia- y la eficiencia de su sistema
jurdico.

Una Institucin o empresa, al igual que normalmente fija lmites al nivel de riesgo en
que incurre con cada empresa o persona con la que opera, puede tener que fijar un
lmite al riesgo que est dispuesto a asumir en un mismo pas.

Riesgo de tipo de cambio : Incluso las divisas ms importantes pueden experimentar
fluctuaciones considerables de su tipo de cambio en un plazo de tiempo relativamente
corto. Esto puede afectar al balance de la empresa si sta tiene activos o pasivos
denominadosen una divisa diferente de la utilizada para la elaboracin de las
cuentas anuales (riesgo de conversin). Y tambin puede afectar a su Cuenta de
Prdidas y Ganancias si los efectos se dejan sentir sobre los ingresos o los gastos
(riesgo comercial o de transaccin).

Tambin puede tener consecuencias estratgicas a largo plazo sobre el valor de
su empresa si, por ejemplo, los tipos de cambio se estabilizan a niveles que afectan
radicalmente a la competitividad de la empresa en los mercados internacionales.

116
Riesgo de cobertura : Se produce cuando la empresa no asegura una adecuada
cobertura de sus riesgos, porque no est disponible en el mercado o como
consecuencia de un error. Tambin puede estar expuesta a un riesgo bsico si los
instrumentos disponibles evolucionan a la par que el riesgo asegurado pero no se
ajustan exactamente al mismo.

Riesgo de tipo de inters : Si la empresa es deudora o prestamista, cualquier variacin
en los tipos de inters que paga o que recibe , tendr un impacto directo sobre sus
resultados; esto puede verse agravado por el riesgo de tipo de cambio si la deuda est
denominada en moneda extranjera.

Riesgo de financiacin : Una empresa quiebra cuando no puede pagar sus deudas;
cul es el grado de solidez de su estructura financiera?.

Riesgo legal, jurisdiccional, de litigios y de formalizacin : Incluyen alianzas e
insolvencia internacional. son los contratos de la empresa legalmente vlidos en los
territorios en que opera? La legislacin de qu pas regula cada contrato y el
arbitraje de los posibles litigios? Puede plantearse una demanda contra la empresa
ante un tribunal extranjero , donde el demandante tenga mayores perspectivas de
xito o de una mayor indemnizacin ?

Est muy extendida la creencia de que, cuando algo va mal, alguien tiene que pagar.
Esta cultura de la indemnizacin, sea cual sea su justificacin y sus causas, est
convirtindose en un gran problema para muchas empresas.

Riesgo de agregacin : Cuando una operacin implica a ms de un mercado en el que
puede haber problemas.

Riesgo de concentracin : Derivado de la exposicin a un elevado nivel de riesgo en un
instrumento o sector cualesquiera; una extensin del riesgo de concentracin es el que
existe en un mercado dominado por un pequeo nmero de empresas.

Riesgo sistmico : La pesadilla del responsable de control de riesgo, en la que los
problemas experimentados por una institucin financiera o un mercado pueden
transmitirse a otras instituciones, mercados o pases por un efecto domin, que puede
llegar a amenazar con el caos en los mercados financieros globales.

117

6.2 GESTION Y CONTROL DE RIESGOS FINANCIEROS

Hoy en da ninguna empresa, financiera o no, puede prescindir de
procedimientos de identificacin de factores de riesgo para su rentabilidad y de una
estrategia de gestin de estos riesgos.

Por qu los ejecutivos de empresa, que se supone que trabajan en nombre y por
cuenta de los propietarios de la empresa, han empezado a preocuparse, adems de por
las utilidades esperadas, por la distribucin de los resultados de la empresa en torno a
su valor esperado ? Segn el anlisis acadmico en la materia, hay cuatro grandes
razones:

El inters personal de los ejecutivos.
La estructura de los tributos.
El costo de la insolvencia.
La existencia de imperfecciones en los mercados de capitales.

En todos y cada uno de estos casos, la administracin de la empresa se encuentra en
un entorno en el que las utilidades esperadas no proporcionan suficiente informacin
sobre un proyecto o decisin de inversin, de modo que los ejecutivos deben
preocuparse por la variabilidad de los resultados.

En el primer caso, los ejecutivos muestran aversin al riesgo, incluso si no sucede lo
mismo con los accionistas. En los otros tres, una caracterstica del entorno econmico
lleva a los ejecutivos a maximizar el valor para el accionista mediante un
comportamiento que eluda el riesgo.
-Inters de los ejecutivos-
La primera razn a la que se recurre para explicar la aversin al riesgo tiene que ver
con el inters personal de los ejecutivos. Se asegura que los ejecutivos tienen escasas
posibilidades de diversificar su propia riqueza, que depende directamente de las
acciones que poseen en su empresa y el valor de sus ingresos en su actual empleo.

Por ello, prefieren la estabilidad a la volatilidad, ya que, si todo lo dems es igual,
dicha estabilidad mejora su propia posicin sin ningn costo o con un costo mnimo
para el resto de los interesados en la empresa.

-Los tipos impositivos-
Dejando de lado la motivacin de los ejecutivos, los resultados de la empresa y su
valor de mercado pueden estar directamente relacionados con la volatilidad de sus
utilidades por muchas otras razones.

La primera de ellas es el sesgo que presenta la legislacin fiscal, que ni histrica ni
internacionalmente es estrictamente proporcional. Con una estructura progresiva de
impuestos, la estabilizacin de las utilidades reduce el tipo impositivo efectivo y, por
ende, la carga tributaria soportada por una empresa.

118

Al reducir el tipo impositivo medio efectivo a largo plazo, las medidas destinadas a
reducir la volatilidad de las utilidades contables incrementarn el valor para el
accionista.

-Los costos de la insolvencia-

Otro motivo por el cual las empresas pueden estar preocupadas por la volatilidad de
sus utilidades es el de las consecuencias que puede tener el hecho de que las utilidades
se aparten demasiado de las expectativas, y las implicaciones que este comportamiento
negativo puede tener para la viabilidad de la empresa.

En la medida en que una crisis financiera o una quiebra estn relacionadas con un
incremento de los costos, cualquier empresa tendr que considerar esta posibilidad a
la hora de definir su estrategia. En tales casos actuar con aversin al riesgo porque
ello redunda en su inters.

Los gastos causados por los procedimientos de quiebra -costos del proceso- y, lo que
probablemente sea ms grave, la distraccin de la atencin de la administracin que
deja de ocuparse de crear valor econmico real, son cuantiosos, y la administracin
hace bien en intentar evitarlos.

-Imperfecciones-

La cuarta explicacin se basa en las necesidades de inversin a nivel de la empresa.
De acuerdo con este planteamiento, la volatilidad interrumpe las inversiones, ya que
obliga a una empresa a reducir la cantidad de capital que dedica a nuevos proyectos y
a buscar fuentes de financiamiento externas en los periodos de baja rentabilidad.

Sin embargo, debido a las imperfecciones de los mercados de capitales, el
financiamiento externo no es ms caro que los fondos internamente generados. Ello se
debe a la existencia de costos de transaccin asociados a la obtencin de
financiamiento externo, la informacin imperfecta en el mercado sobre el riesgo de las
oportunidades de inversin y el alto costo de una eventual quiebra asociado con una
mayor tasa de endeudamiento.

Estos costos aadidos hacen que, durante los periodos de baja rentabilidad, las
inversiones de las empresas se siten por debajo de su nivel ptimo.

Dicho de otro modo, la volatilidad de la rentabilidad lleva a las empresas a buscar
financiamiento externo para aprovechar las oportunidades de inversin cuando las
utilidades son bajas.

Pero el costo de este financiamiento es superior al de los fondos internos, debido a que,
por los factores que se han mencionado, la estructura de costos del mercado es mas
onerosa. Esto, a su vez reduce las inversiones y las ganancias esperadas.

119

El costo de la volatilidad es el de las inversiones no realizadas o la disminucin de las
utilidades que tiene lugar en los periodos en que la empresa se ve obligada a buscar
financiamiento externo.

Reconociendo esto, la empresa aplica estrategias destinadas a reducir la volatilidad,
que reducen la variabilidad de las utilidades.

Por tanto, la gestin del riesgo es una estrategia ptima en la medida en que permite a
la empresa obtener el mximo valor esperado para el accionista.

Cmo se gestionan los riesgos financieros ?

La pregunta es bastante sencilla, pero la respuesta no lo es tanto. La gestin de riesgos
puede dividirse rpidamente en tres reas de investigacin.

Aunque existen superposiciones entre las tres, las preguntas, las respuestas y la
cuestiones que an quedan por resolver varan entre unas y otras:
Cmo deben gestionarse los riesgos?
Cmo han abordado esta cuestin las empresas financieras?
Cul es el comportamiento de las empresas no financieras en materia de
gestin de riesgos?

Cada uno de estos tres mbitos pueden descomponerse en dos problemas diferentes :
la teora y la aplicacin prctica. Pero en la medida en que la gestin de riesgos de las
empresas financieras se ha desarrollado autnomamente, conviene estudiar por
separado la aplicacin de las tcnicas de gestin de riesgos en el sector financiero.

Cuando un ejecutivo toma la decisin de promover sus intereses o los intereses de su
empresa, el problema que se plantea es el problema habitual de eleccin de cartera.

Se seleccionan los proyectos y/o actividades utilizando la combinacin de riesgo y
rentabilidad que la teora de las finanzas predica desde hace tiempo. Los proyectos se
seleccionan en funcin de su rentabilidad esperada, su varianza y su covarianza con
los otros proyectos de la empresa.

Por otro lado, si la preocupacin del ejecutivo por el riesgo se debe a su efecto sobre el
valor general de la empresa, como se ha indicado anteriormente, los ejecutivos
debern identificar los efectos de la volatilidad sobre el valor de mercado. Esto les
llevar a modificar sus decisiones y alentar la gestin y control de riesgos.

En cualquier caso, aplicar un procedimiento de gestin del riesgo de este tipo exige la
identificacin de riesgos y la reduccin de riesgos.

La primera presupone un anlisis de los factores determinantes de los resultados de la
empresa y las razones que explican la volatilidad de las utilidades y/o el valor de
mercado.

120

Lo segundo se consigue mediante los procedimientos habituales de reduccin de
riesgos, como diversificacin y normas que limiten incurrir en prdidas excesivas.

6.3 POLITICAS DE GESTION DE RIESGOS FINANCIEROS

La gestin de riesgos, tal y como ha sido definida anteriormente, es evidentemente
necesaria para el xito de cualquier empresa, ya que consiste esencialmente en tomar
decisiones en base a las expectativas de beneficios futuros, ponderando las
posibilidades de prdidas inesperadas, controlar la puesta en prctica de las
decisiones, y evaluar los resultados de las mismas de manera homognea y ajustada
segn el riesgo asumido.

Sin embargo, dada la amplitud de esta definicin es lgico preguntarse: no se realiza
de hecho la gestin de riesgos en cualquier empresa ?Es necesaria una dedicacin
adicional de recursos humanos y materiales y de tiempo de la alta direccin?

Efectivamente, en cualquier empresa bien dirigida se gestionan los riesgos:

El Consejo y la Alta Direccin deciden en qu negocios se desea estar y con qu
estrategia.
En los procesos presupuestarios se estiman los beneficios previstos en cada negocio,
con la intervencin de sus directivos y del departamento de contabilidad o control de
gestin.

Los directivos de las unidades de negocio toman sus decisiones teniendo en cuenta las
posibilidades de xito y los costos de un fracaso, al menos de manera subjetiva.

Los resultados de estas decisiones son medidos a posteriori por el departamento de
contabilidad, que adems suele compararlos con los presupuestados y desglosar las
diferencias. Frecuentemente este departamento calcula la rentabilidad sobre el
capital contable(ROE) e incluso, para llegar a una rentabilidad por unidad de
negocio, reparte el capital contable entre las mismas, con criterios relacionados con la
inversin efectuada o con requerimientos legales (especialmente en el caso de los
bancos).

Por otra parte, los auditores internos y externos verifican al menos el valor de las
operaciones realizadas por las unidades de negocios y sus cuentas de resultados, y
controlan as el comportamiento de los gestores.

Por tanto, qu aporta el nuevo enfoque de gestin de riesgos en comparacin con el
esquema antiguo? Fundamentalmente sistematizacin, objetividad y homogeneidad.
El nuevo enfoque no pretende derribar el esquema anterior sino perfeccionarlo.


121
La correcta sistematizacin implica rigor en la toma de riesgos, en su control y en la
evaluacin de sus resultados, sin prdida de flexibilidad para aprovechar las
oportunidades de negocio.

El primer factor que contribuye a la sistematizacin es el establecimiento del sistema
de informacin para la gestin (SIG), que debe recoger, con periodicidad
preestablecida, las respuestas a todas y cada una de las cuestiones que surgen en el
proceso de toma de decisiones, control y evaluacin de la rentabilidad -riesgo,
anteriormente planteadas.

La sistematizacin es tambin una consecuencia directa de la definicin explcita de
polticas y procedimientos y, en general, de todos los elementos del proceso de
implantacin de la gestin de riesgos.

La objetividad se logra al reducir la arbitrariedad en la estimacin de los riesgos,
como consecuencia de las nuevas metodologas de medicin. Esta mayor objetividad
no reduce la importancia de las expectativas de los directivos y expertos, sino que
enfoca la actividad de previsin, fundamentalmente centrndola en la estimacin de
los beneficios esperados como consecuencia de la variacin de los diferentes factores
de riesgo.

Con todo, el conocimiento de los expertos ha de ser aprovechado tambin en la
medicin del riesgo, tanto en la seleccin de las metodologas y en la definicin de sus
parmetros de entrada, como en la identificacin de riesgos puntuales no recogidos
adecuadamente por los sistemas. La medicin de riesgos permite establecer lmites a
los mismos, que evitan que un gestor pueda causar prdidas excesivas a la entidad.

La homogeneidad es deseable tanto a la hora de evaluar gestores y negocios, como en
la toma de decisiones de negocio. Slo una comparacin uniforme de la rentabilidad
obtenida, comparada con el riesgo asumido (cuantificado a travs de medidas
homogneas ), permitir identificar que personas y negocios han contribuido a la
creacin de riqueza, retribuirlas adecuadamente y reorientar positivamente las
actividades futuras.

Por otra parte, dos directivos con las mismas expectativas de beneficios acerca de una
posible operacin y con igual estimacin de los riesgos inherentes deberan tomar la
misma decisin acerca de su aceptacin o rechazo; slo as se orientan adecuadamente
los esfuerzos hacia la consecucin de los objetivos de la empresa.

Las ventajas anteriores se potencian en la medida en que todas y cada una de las
decisiones se toman dentro del marco de la gestin de riesgos y se controlan y evalan
frecuentemente.

En el mbito de los mercados financieros, las operaciones pueden realizarse con gran
rapidez y enorme volumen, de modo que el perfil de rentabilidad-riesgo est sujeto a
grandes cambios.

122
Por ello, los sistemas de informacin y gestin han de tener una velocidad de respuesta
muy superior a la de los procesos presupuestarios y de elaboracin de los estados
contables.

El nuevo enfoque de gestin de riesgos presta especial atencin a la rpida
disponibilidad de informacin para la gestin. Las prdidas elevadas que pueden
derivarse de un esquema de gestin desacorde con el ritmo del negocio justifican las
inversiones materiales y humanas necesarias para compatibilizar costos/beneficios.

La gestin de riesgos debe ser la funcin principal de cualquier entidad, en torno a la
cual se deben estructurar el resto de funciones. Esto implica que todas las reas deben
estar involucradas directa o indirectamente en la funcin de la gestin de riesgos y,
por tanto, la estructura organizativa de la entidad debe ser definida en total sintona
con dicha filosofa.

Desde el punto de vista de la gestin de riesgos, el esquema organizativo de una
entidad puede ser segmentado, a efectos de anlisis, en dos grandes estructuras de
responsabilidad:

Estructura Estratgica : Compuesta por el consejo y los comits de direccin, que
tienen como funcin genrica la definicin y la aprobacin de la estrategia y las
polticas de la gestin de riesgos de la entidad, as como asegurar la existencia de los
recursos necesarios para la correcta implantacin de las mismas.

Estructura Operativa : C ompuesta por el resto de estamentos de la entidad, los cuales
deben ejecutar la estrategia e implantar las polticas de gestin de riesgos en el
desarrollo de las funciones que cada uno tenga asignadas dentro de la organizacin.

Entre estas dos estructuras deben existir flujos de informacin bidireccionales, de
forma que se garantice la eficiencia de la gestin de riesgos dentro de la entidad:

La estructura estratgica debe comunicar al resto de la organizacin, de forma clara y
explcita, la estrategia y las polticas que han definido; igualmente debe crear y
transmitir una cultura corporativa de gestin de riesgos, que ayude a crear conciencia
y convencer a todos los estamentos de la entidad sobre la conveniencia de dicho estilo
de gestin.

La estructura operativa debe informar a la alta direccin de la entidad sobre todos los
aspectos relevantes en relacin a la ejecucin de la estrategia de gestin de riesgos y la
implantacin de las polticas, de la forma que el proceso pueda realimentarse y
adaptarse a las necesidades de la entidad y del mercado en cada momento.

Adicionalmente a los flujos de comunicacin verticales anteriormente descritos, la
entidad debe potenciar y garantizar la existencia de canales de comunicacin
horizontales tanto dentro de la alta direccin ( estructura estratgica ), como entre el
resto de reas de la organizacin ( estructura operativa ).


123

Definiciones y Polticas Generales respecto de las actividades y negocios
que desarrolla la gerencia de finanzas a travs de la mesa de dinero y los
riesgos que estos implican:

Rol que se asigna a la Gerencia de Finanzas.

Definicin de la Gerencia de Finanzas como una unidad de negocios:

La globalizacin de los mercados, la desintermediacin del negocio crediticio
tradicional, la necesidad de satisfacer integralmente los requerimientos en el campo
financiero de nuestros clientes, la atractiva rentabilidad que proveen los negocios
financieros y su gran potencial futuro, entre otros factores, llevan a definir la
Gerencia de Finanzas como una unidad de negocios.

Lo anterior no resta relevancia al hecho que la Gerencia de Finanzas deba cumplir el
importante rol de velar por los objetivos de solvencia, liquidez y financiamiento del
banco. Como de ser la unidad asignadora de precios de transferencia al interior de
ste para inmunizar los resultados de las reas comerciales de los cambios en las tasas
de inters.

Rol activo en el mercado y en las actividades y negocios financieros.

El Banco debe buscar tomar un rol de vanguardia en el desarrollo y gestin de los
negocios financieros o de tesorera, sobre la base de una evaluacin tcnica y
profesional de los riesgos involucrados en estas operaciones. Se busca cumplir una
participacin importante en los mercados financieros locales, lograr una integracin
creciente en los mercados internacionales en la medida que la legislacin lo vaya
permitiendo y una exitosa intermediacin y distribucin de los productos e
instrumentos financieros hacia las empresas y clientes del banco.

Poltica de separacin de responsabilidades.

Es un principio fundamental de control que las labores operativas ( labores de back
office) que se generan de las actividades y negocios de la gerencia de finanzas y,
particularmente de la Mesa de Dinero y que exista una unidad de control de riesgo
financiero ( midle office ) independiente de la mesa de dinero y del back office.

Rol de la Gerencia de Contralora en las actividades y negocios de la gerencia de
finanzas.

La Gerencia de Contralora deber incluir en sus programas de trabajo, al menos
una vez al ao, una revisin total de las actividades y negocios que la gerencia de
finanzas realiza.


124
Estas revisiones debern incluir no solo aspectos contables y de procedimientos
operativos, sino tambin verificar la forma en que la unidad de control de riesgo
financiero ( Midle office ) monitorea que el desarrollo de estas actividades se efecte
dentro de los lmites internos de posiciones de cierre de da y los lmites de prdida
mximos definidos, junto con verificar la forma en que la Gerencia de Operaciones, a
travs de sus departamentos y unidades, controla el cumplimiento de los lmites
normativos y lineas de crdito otorgadas a contrapartes.

Sin perjuicio de lo anterior, revisiones ms frecuentes totales o sobre temas
especficos, en el momento que se estimen necesarias, podrn ser efectuadas a peticin
del Gerente General, Gerente de Finanzas o por decisin de la propia Gerencia de
Contralora.

Poltica general respecto al riesgo.

Definicin general de incertidumbre y riesgo.

Incertidumbre se define como aquellas situaciones de carcter desconocido que un
agente econmico no puede o no quiere asignar probabilidades sobre su ocurrencia.
La incertidumbre es esencialmente no medible.

Riesgo se define como aquellas situaciones o eventos, esperados o no anticipados, que
el banco ha identificado como de probable ocurrencia y que pueden producir un
impacto negativo sobre el capital y los ingresos del banco. El riesgo, a diferencia de la
incertidumbre, es identificable, medible y controlable.

Visin general

Las actividades bancarias y en particular las actividades y negocios de la Gerencia de
Finanzas implican la toma de riesgos. La simple existencia de un riesgo no es
necesariamente un hecho de connotacin negativa. Todo negocio o actividad
comercial que desee rentar una tasa superior a la tasa de libre riesgo requiere de la
toma de riesgos.

Una administracin profesional y eficiente del riesgo requiere de la utilizacin de
metodologas y herramientas que permitan identificar, asignar probabilidades de
ocurrencia, medir y controlar los diferentes riesgos a los cuales las actividades y
negocios financieros estn afectos, convirtiendo dicho manejo en un arma competitiva
muy importante.

El banco a travs de sus distintas polticas debe determinar cuales riesgos y que
montos de ellos es razonable asumir. Dicha decisin debe basarse en la disponibilidad,
calidad y especializacin de los recursos humanos y tecnolgicos que permitan medir
y controlar dichos riesgos, como de la relacin riesgo/rentabilidad que la toma de
dichos riesgos pueda generar al banco.


125

Definicin de riesgo razonable.

Se consideran riesgos razonables aquellos eventos de probable ocurrencia que sean
identificables, comprensibles, medibles, controlables y se encuentren dentro de la
capacidad del banco para contrarrestar en forma rpida su efecto negativo.

Administracin de riesgo

La gerencia de finanzas, con el apoyo de otras gerencias, realizar los mejores
esfuerzos en identificar los riesgos que se asumen producto de las actividades y
negocios financieros, asignar probabilidades de ocurrencia a dichos eventos, medir
oportuna y correctamente dichos riesgos y su impacto en los ingresos y capital del
banco, controlar los grados mximos de exposicin a dichos riesgos mediante el
establecimiento de lmites internos y proceder a revisar dichos lmites cada vez que las
condiciones o tolerancia al riesgo cambien, creando instancias expeditas y conocidas
para autorizar excepciones o cambios a los lmites cuando se justifique, y monitorear
peridica y permanentemente los niveles de riesgo asumidos.

Existe necesidad de definir polticas especficas a las actividades y negocios de la
Gerencia de Finanzas.

La creciente importancia que han adquirido las actividades y negocios financieros en
los ltimos aos, tanto por los volmenes involucrados en stos, su creciente
sofistificacin, como por su relevancia en aporte a los resultados, la gran base de
clientes que un banco posee dada su participacin de mercado y la expectativa de que
estas tendencias se acenten a futuro, hacen necesario explicitar polticas especficas
que inspiren y enmarquen la gestin del banco en las actividades y negocios que la
gerencia de finanzas desarrolla.

Gestin de Activos y Pasivos (GAP).

Debe ser poltica del banco que las grandes decisiones que afecte la estructura de
activos y pasivos del banco, debern ser tomadas por una unidad independiente de la
gerencia de finanzas.

Para estos efectos, el Gerente General deber crear un comit de gestin de activos y
pasivos (GAP).

Este comit deber establecer polticas, monitorear y tomar decisiones de inters para
el banco en su conjunto.

Estas decisiones por su relevancia, deben ser vistas por instancias superiores a la
gerencia de finanzas.

Polticas respecto a los productos a ser transados por la Gerencia de Finanzas.

126

Visin General.

La Gerencia Ffinanzas, a travs de sus diferentes integrantes y, particularmente a
travs de la Mesa de Dinero, transar slo aquellos productos que la normativa
vigente autorice y el Comit de Finanzas est de acuerdo que sean operados, con
posterior ratificacin del directorio.

Productos como herramientas de calce, como medio de toma de posiciones o
instrumentos de intermediacin.

Los productos que la gerencia de finanzas transe en el mercado, pueden ser utilizados
para calzar flujos de activos y pasivos del banco, ya sea por decisin de la gerencia de
finanzas o por el comit de gestin de activos y pasivos (GAP), para asumir posiciones
o para intermediarlos.

Polticas especficas asociadas a los riesgos inherentes a las actividades y negocios de la
Gerencia de Finanzas a travs de la Mesa del Dinero.

Polticas relativas al riesgo de crdito.

Cumplimiento a los Lmites de Riesgo Crediticio Establecidos.

La Gerencia de Finanzas y sus integrantes, desarrollarn los diferentes negocios
financieros con estricto apego a las lneas de crdito que el Banco conceda a las
correspondientes contrapartes.

Responsabilidad de controlar los lmites de crdito de las operaciones realizadas por
la Mesa de Dinero.

La Gerencia de Operaciones, por medio de los respectivos Departamentos Operativos,
ser responsable de verificar diariamente que las operaciones hayan sido realizadas
con estricto apego a la disponibilidad de lneas de crdito que el banco tenga
aprobadas a las respectivas contrapartes para el tipo de operacin que corresponda.

127
Obligacin de reportar si los lmites de crdito son excedidos.

La Gerencia de Operaciones, por medio del Back-Office, tendr la obligacin
de reportar al Gerente General y Gerente de Finanzas, formalmente por escrito, si los
lmites de crdito son excedidos.

Aprobacin de lneas de crdito otorgadas a la contraparte.

El proceso de aprobacin de las lneas deber ceirse a los procedimientos y niveles
internos de aprobacin. La aprobacin de dichas lneas deber realizarse por canales
y procedimientos absolutamente independientes de la gestin de la Gerencia de
Finanzas.

En lo concerniente a las lneas de crdito de los bancos locales, la Gerencia de
Finanzas ser responsable del riesgo de crdito de stos y de gestionar la aprobacin
de dichas lneas por los canales y procedimientos que el banco tiene definidos para
estos efectos.

Riesgo de pago asociado a la adquisicin de divisas en el mercado spot.

El Banco establecer Lneas de Crdito para Compras Mercado Cambiario Spot,
tanto para contrapartes que sean empresas que se atiendan en la Mesa de Empresas,
Mesa PYME y Sucursales como para Bancos.

Responsabilidad de controlar la disponibilidad de lneas de crdito para compras de
mercado cambiario spot.

La Gerencia de Operaciones, a travs del Back-Office, controlar la disponibilidad de
dichas lneas tanto para las empresas como para los bancos contrapartes.

Liberacin del uso de la lnea de crdito para compras mercado cambiario spot.

Para el efecto del clculo del monto de lnea de crdito disponible para compras
mercado cambiario spot, tanto en lo referente a bancos como a empresas, las compras
se considerarn vigentes hasta que el Back Office reciba evidencia de su pago.

Por lo tanto, el Back Office deber conciliar diariamente con la mxima prioridad las
cuentas que el banco mantiene con los Bancos Corresponsales designados para recibir
los pagos de las operaciones de la Mesa de Dinero, por ejemplo, cuenta en Banco
Central de Chile, cuenta corriente canalizadora de remesas que el banco utilice en
Nueva York, y todas aquellas que sea menester. La liberacin del uso de las lneas se
producir solamente despus de confirmar la recepcin de los fondos o valores
respectivos.

128

Riesgo crediticio contingente de mercado de operaciones forward.

Con el propsito de cubrirse de este riesgo, el banco requerir para la contratacin de
operaciones forward con una contraparte, que sta posea lnea de crdito otorgada
por el Banco y que esta linea disponga de margen disponible. Esto es vlido para
contrapartes empresas como para contrapartes bancos.

En cada oportunidad que se cierre una operacin forward con una contraparte se
deducir del margen disponible de dicha lnea un porcentaje del monto comprometido
a comprar o vender en el contrato forward correspondiente.
Estos porcentajes pueden diferir dependiendo de las divisas, monedas, variables
macro-econmicas o ndices involucrados en el contrato forward, as como del plazo
de ste.

Responsabilidad de controlar la disponibilidad de lnea para operaciones forward que
realice la Mesa de Dinero.

La Gerencia de Operaciones, a travs del Back Office, controlar la disponibilidad de
dichas lneas tanto para las empresas como para los bancos contrapartes.

Polticas relativas al Riesgo de Mercado.

Cumplimiento a los lmites de riesgo de mercado establecidos.

La Gerencia de Finanzas y sus integrantes, desarrollarn los diferentes negocios
financieros con estricto apego a los lmites de riesgo de mercado establecidos.

Area de control de Riesgo Financiero Middle Office como unidad responsable de
controlar el riesgo de mercado al cual el banco est expuesto.

La responsabilidad de control del estricto apego de las operaciones de la Mesa de
Dinero a los lmites establecidos.

Definicin de Posicin Abierta.

Se define como posicin abierta al descalce entre activos y pasivos que en cada
momento en el tiempo dejan expuesto al banco al riesgo de mercado.

129
Tipos de posiciones abiertas.

Las posiciones pueden ser horarias ( intraday ) o de cierre de da ( overnight ).

-Posiciones horarias ( intraday )
Son aquellas que se toman y mantiene durante el horario normal de transacciones en
un da hbil de trabajo.

-Posiciones de cierre de da ( overnight ).
Las posiciones de cierre de da, en cambio, son aquellas que quedan abiertas al cierre
del horario normal de transacciones.

Disposiciones Horarias.

- Determinacin y comunicacin formal de los lmites de posicin horaria.
Los lmites de posicin horaria sern fijados y comunicados formalmente mediante
memorndum escrito por la Gerencia de Finanzas a los respectivos Jefes de Mesa.

Estas posiciones horarias mximas autorizadas no podrn ser superiores a dos veces
el monto de posiciones de cierre de da autorizados a cada nivel.

-Control minuto a minuto de las atribuciones de toma de posicin horaria.
Ser responsabilidad del Jefe de cada Mesa controlar minuto a minuto que los
negocios de su mesa se desarrollen con estricto apego a los lmites de posicin horaria
que la Gerencia de Finanzas autorice.

-Control independiente y a posteriori de las atribuciones de toma de posicin
horaria.
El control de las posiciones horarias no pude ser efectuado en tiempo real ( en linea )
por una unidad independiente de los operadores puesto que la utilizacin de estos
lmites depende de la velocidad y orden de ingreso de las operaciones al sistema
computacional.

No obstante, ex post, el Back Office, unidad independiente de la Mesa de Dinero,
debiera controlar el cumplimiento del uso de estas atribuciones y reportar al gerente
de finanzas eventuales infracciones, todo lo cual depender de la factibilidad tcnica y
prctica de llevar a cabo esta funcin.

-Posiciones abiertas horarias excepcionales para atender negocios voluminosos
con clientes.
Se acepta que como consecuencia de transar negocios voluminosos con clientes puedan
tomarse temporalmente posiciones abiertas horarias superiores a las definidas, sobre
la base que stas deben ser reducidas en minutos dentro de los lmites de las
atribuciones de tomas de posicin horarias.


130
Poltica de incorporacin de lmites de prdida mximos.

-Visin general.
El comit de finanzas, como una forma complementaria de limitar las potenciales
prdidas que el banco pueda experimentar como resultado de la exposicin al riesgo
de mercado, establecer lmites de prdida mximos los cuales sern acumulativos
para los principales descalces entre activos y pasivos del banco, como para cada tipo
de negocio de trading de la Mesa de Dinero para un periodo de tiempo determinado,
que podra ser diario,mensual,anual.

-Definicin de lmites de prdida mximos.
Es el mximo de prdida admitida que se define como la suma de la prdida neta
originada en las operaciones de compraventa ( trading ) realizadas dentro de cada
periodo, ms la prdida neta generada por el cierre de posiciones abiertas que se
arrastran del cierre de periodos anteriores, ms el impacto de prdida neta potencial
en resultados producto de la valorizacin a precios de mercado de las posiciones
abiertas de cierre de da al trmino del periodo en cuestin.

Estas posiciones de cierre de da se valorizarn al precio de mercado de cierre de da
del ltimo da hbil del periodo.

Por prdida neta se entiende el resultado neto negativo generado en las operaciones de
compraventa ( trading) efectuadas dentro de cada da ( utilidades menos prdidas ),
ms el resultado neto negativo generado con motivo del cierre de posiciones abiertas
que se arrastran del cierre del periodo anterior ( utilidades menos prdidas ), ms el
resultado neto negativo de la valorizacin de las posiciones al cierre del periodo en
cuestin ( las utilidades de valorizar a mercado ciertas posiciones menos las prdidas
de valorizar a mercado otras posiciones ).

-Lmites de prdida diarios.
Toda persona que posea atribuciones de toma de posicin diarios deber tener
definido lmites de prdida diarios y deber desarrollar su actividad o negocio de
forma de asegurar que al cierre de cada da no haya sobrepasado los mencionados
lmites, salvo autorizacin concedida por un nivel superior.

-Lmites de prdida mensuales.
En caso que los lmites de prdida mensuales sean alcanzados deber evitarse las
tomas de posicin de modo de asegurar el cierre del mes sin sobrepasar el sealado
lmite, salvo autorizacin expresa concedida por un nivel superior.

-Lmites de prdida anuales.
En caso de alcanzar los lmites de prdida anuales deber analizarse la permanencia
en ese tipo de negocio por lo que resta del ao o redefinirse las metas anuales por ese
concepto.


131

-Alcance de los lmites de prdida mximos.
Los lmites de prdidas mximo diarios, mensuales o anuales, se aplican a cualquier
registro o tipo de actividad que est sujeta a una valorizacin a precios de mercado.

A nivel individual de atribucin de toma de posicin, los lmites de prdida mximos
son niveles a los cuales las posiciones deben ser cerradas o liquidadas, salvo
autorizacin expresa concedida por un nivel superior que posea mayores atribuciones
o autorizacin expresa concedida por el comit de finanzas.

-Obligacin de reportar al superior de lnea si los lmites de prdida mximos son
superados.
Toda persona que posea atribuciones de toma de posicin y lmites de prdida
mximos definidos deber informar a su jefe de linea directo en caso que los niveles de
prdida mximos sean superados.

-Fluctuaciones bruscas y significativas de los precios de mercado.
En el evento que se produzcan fluctuaciones bruscas y significativas en los precios de
mercado, de una manera poco predecible, de modo que las posiciones no puedan o
alcancen a liquidarse o cerrarse antes de sobrepasar los lmites de prdida mximos
autorizados, las posiciones debern administrarse de modo de minimizar la
posibilidad de prdidas mayores y deber informarse a la mayor brevedad al jefe de
linea directo.

-Ordenes de Stop Loss y Profit Take.
En casos que se tome una posicin especulativa en alguna divisa distinta del dolar en
el mercado spot o forward y sta quede abierta al cierre del da, deber dejarse
instruida orden de stop loss correspondiente de modo de garantizar que las
fluctuaciones de las paridades que ocurran en el mercado internacional fuera del
horario habitual de transacciones de Chile, no pongan al Banco en situacin de
sobrepasar los lmites de prdida mxima diarios autorizados a nivel del operador o
ejecutivo que ha autorizado esa posicin.

El mismo concepto se aplica para asegurar un nivel dado de utilidad, dejando
instruida orden de profit take.

La nica excepcin a esta regla ser aquellos casos de posiciones no especulativas en
divisas distintas del dlar que tengan como propsito calzar compras o ventas
efectuadas a contrapartes, activos o pasivos del banco denominados en las mismas
divisas, o cubrirse del riesgo de fluctuacin del dlar acuerdo.

Polticas de posiciones de divisas distintas de dlares de USA.

La gran actividad que el Banco posee en operaciones de comercio exterior
necesariamente produce descalces entre activos y pasivos en diferentes divisas, tanto
de carcter horario como de cierre de da.


132
La poltica del Banco es que el Gerente de Finanzas determine formalmente al Jefe de
Mesa Moneda Extranjera y los operadores involucrados las atribuciones para
posiciones en divisas distintas de dlar que stos poseern. El criterio para la
determinacin de estas atribuciones debera ser de carcter conservador.

Polticas relativas al riesgo operativo.

Poltica relativa a la segregacin de funciones.

-Principio de segregacin de funciones.
El control operativo, proceso, registro contable y liquidacin o pago de todas las
operaciones que realice la Mesa de Dinero ser efectuado independientemente por los
Departamentos Operativos de la Gerencia de Operaciones. Este principio deber
respetarse en todo momento durante la vigencia de las operaciones.

-Area Operaciones Financieras como Back Office dedicado a procesar las
operaciones de la Gerencia de Finanzas.
Para cumplir eficientemente con el principio de segregacin de funciones y con el
propsito de proveer un buen servicio y soporte a las actividades y negocios de la
Mesa de Dinero deber existir una unidad especializada llamada Area Operaciones
Financieras (AOF).

Esta unidad poseer dedicacin exclusiva al control operativo, proceso, registro
contable y liquidacin o pago de las operaciones de la Mesa de Dinero. Este concepto
organizacional permite una eficiente y expedita coordinacin entre las Gerencias de
Finanzas y la Gerencia de Operaciones.

Poltica relativa al espacio fsico y sus caractersticas .

-Definicin de la Mesa de Dinero como rea de acceso restringido.
La sala donde se encuentre ubicada la Mesa de Dinero debe ser un lugar prximo a la
Gerencia de Finanzas, separado del resto del banco, totalmente cerrado al pblico o
personas extraas, es decir de acceso restringido al cual podrn ingresar slo las
personas autorizadas por el Gerente de Finanzas o quin ste designe.

-Respecto del espacio fsico del AOF.
El espacio fsico donde se ubique el AOF debe ser un lugar prximo a la Mesa de
Dinero, aunque absolutamente aislado y separado de sta, totalmente cerrado al
acceso de pblico o personas extraas es decir de acceso restringido al cual podrn
ingresar slo las personas autorizadas por el Gerente de Operaciones o quin ste
designe.


133
Poltica relativa a los medios de comunicacin a utilizar con contrapartes y la
grabacin de dichas comunicaciones.

-Uso del telfono como medio de contacto con las contrapartes.
La Mesa de Dinero debe cerrar todas las operaciones telefnicamente con las
contrapartes siendo obligatorio utilizar para estos efectos las lneas telefnicas o
anexos conectados a la grabadora.

La nica excepcin autorizada con los medios de dealing electrnico ( por ejemplo
Reuters u otros similares ) en cuyo caso ser obligacin del operador imprimir el
correspondiente cierre de negocios y adjuntarlo junto al Memorndum interno de
operacin.

-Control independiente de la grabadora.
La Gerencia de Operaciones, a travs de sus Departamentos Operativos ser la
responsable del control de la grabadora. Deber designar un responsable de conectar
y desconectar diariamente la grabadora al inicio y al trmino de las operaciones de
cada da.

Las cintas permanecern bajo custodia del responsable designado por el periodo de
retencin y sern reutilizadas al cumplirse este periodo.

-Revisin de las cintas de grabacin.
Las cintas podrn ser revisadas por las siguientes causas y por las siguientes personas:

Entre el inicio y el trmino de las operaciones de cada da ( antes de ser desconectada
por el responsable designado ) :

a) Por el operador, jefe de mesa o cualquier persona de la Gerencia de Finanzas que
tenga una duda respecto del cierre de un negocio pues sta constituye un apoyo
operativo a su gestin.La experiencia ha demostrado que el recurso de las
grabaciones resulta extremadamente valioso para la rpida resolucin de
controversias. Bajo ningn concepto podr ninguna de las personas indicadas
borrar lo grabado.
b)Por el responsable designado del rea de operaciones.

*Despus de su desconexin al trmino de operaciones de cada da ( revisar hacia
atrs ):

a)Por el Gerente de Finanzas o Jefe de Mesa

b) Por el Contralor o la persona que ste designe formalmente en compaa del
responsable designado del rea de operaciones. En este ltimo caso se deber levantar
un acta registrando el hecho y el resultado obtenido.

134

Poltica de operar en condiciones de mercado.

-Tasas de inters otorgadas a contrapartes.
El Gerente de Finanzas deber establecer un mtodo de control que asegure que las
operaciones de la Mesa de Dinero se efecten a tipos de cambio y paridades de
mercado.

Esto es vlido tanto para las operaciones spot como forward. La responsabilidad de
llevar ese control ser de la Gerencia de Operaciones a travs del AOF. Las
operaciones fuera de los rangos establecidos por la Gerencia de Finanzas sern
reportadas formalmente por escrito por el rea de operaciones financieras al fin del
da al gerente de finanzas.

-Tipos de cambio otorgados a contrapartes.
El Gerente de Finanzas deber establecer un mtodo de control que asegure las
operaciones de la Mesa de Dinero se efecten a tipo de cambio y paridades de
mercado. Esto es vlido tanto para operaciones spot como forward. La
responsabilidad de llevar ese control ser de la Gerencia de Operaciones a travs del
AOF.

Las operaciones fuera de los rangos establecidos por la Gerencia de Finanzas sern
reportadas formalmente por escrito por los departamentos operativos al fin del da al
Gerente de Finanzas.

Poltica sobre tasas de transferencia internas.

-Atribuciones para otorgar tasas de inters de transferencia fuera de rango.
El Gerente de Finanzas deber establecer formalmente que personal de su
dependencia poseer atribuciones para conceder tasas de transferencia especiales o
fuera de rango y bajo que condiciones o lmites.

-Control de tasas de inters de transferencia y marginales fuera de rango.
El Gerente de Finanzas deber establecer un mtodo de control que asegure que las
tasas de transferencia para colocaciones y marginales para captaciones que se
encuentren fuera de los rangos publicados en las tablas del banco da a da sean
autorizadas por personas de la Gerencia de Finanzas que posean atribucin para ello.

Poltica de establecer atribuciones de trading.

-Definicin de atribuciones de trading.
Se define como el lmite asociado al monto de cada operacin unitaria que un jefe de
mesa o un operador pueden cerrar por s solo en representacin del banco con una
contraparte. Para estos efectos se entender por trading el evento de efectuar un
cierre de operacin por cuenta del banco con una contraparte.


135
El concepto de este lmite es acotar el monto mximo por operacin que un jefe de
mesa u operador puede, al actuar en representacin del banco ante el mercado, cerrar
a nombre de ste en una transaccin en particular, independiente si tras esa
transaccin se est tomando una posicin, cerrando una posicin abierta con
anterioridad o simplemente intermediando en el mercado.

Tambin la definicin de estas atribuciones persigue definir qu tipos de operaciones
un jefe de mesa u operador est autorizado a realizar y por qu monto mximo y
cuales no est autorizado a realizar. La especializacin del trabajo de los jefes de mesa
de dinero y operadores, por productos y mercados, exige definirles formalmente por
escrito sus atribuciones de trading.

El Gerente de Finanzas y el Jefe de Divisin Financiera no tendrn lmites de trading
sin perjuicio que el buen criterio recomienda informar a la respectiva jefatura de
linea aquellas operaciones unitarias de gran volumen.

-Propsitos de definir atribuciones de trading.
* Cerciorarse que las respectivas jefaturas estn siempre enteradas de las operaciones
ms voluminosas que efecten sus subalternos; y
* Relacionar el grado de experiencia y conocimientos del operador con sus
atribuciones para cerrar operaciones en representacin del banco.

-Determinacin de atribuciones de trading a los Jefes de Mesa y operadores de la
Mesa de Dinero.
El Gerente de Finanzas deber establecer lmites de montos unitarios por operacin a
los jefes de mesa y operadores en los distintos productos y mercados. Los lmites de los
jefes de mesa sern superiores a los asignados a los operadores bajo su dependencia.
Para fines de determinar estos lmites deber considerarse los siguientes factores,
entre otros :
* El /los productos y el mercado que el operador atiende;
* La experiencia del operador;
* La volatilidad de los precios;
* La liquidez de los instrumentos asociados al mercado respectivo;
* Los ingresos esperados del operador.

-Control independiente de las atribuciones de trading.
El Gerente de Operaciones, a travs del AOF, ser el responsable de controlar que las
operaciones de la Mesa de Dinero se desarrollen dentro de los lmites establecidos en
las atribuciones de trading.

Lo anterior sin perjuicio a la responsabilidad que le cabe de supervisin a la jefatura
directa de cada operador y jefe de mesa.

En caso que una operacin en particular sea traspasada por un integrante de la Mesa
de Dinero al AOF para su procesamiento y quien instruya la operacin est excedido

136
en su atribucin de trading respectiva, el funcionario responsable de dicho control en
el AOF deber acudir al jefe directo de quien instruye haciendole ver la situacin con
el propsito de obtener la autorizacin del nivel que sea necesario.

En caso contrario la operacin no se cursar debiendose reportar por escrito la
situacin al Gerente de Finanzas.

-Cumplimiento a los lmites de atribuciones de trading establecidos.
Los jefes de mesa y los operadores desarrollarn los diferentes negocios financieros
con estricto apego a los lmites establecidos en las atribuciones de trading. En caso que
una operacin en cuestin supere los lmites establecidos, se deber acudir al jefe
inmediato para la autorizacin respectiva.

-Revisin peridica de las atribuciones de trading.
El Gerente de Finanzas deber revisar al menos una vez al ao las atribuciones de
trading asignadas a los jefes de mesa y los operadores en funcin de los factores antes
sealados.

Lo anterior sin perjuicio de la necesidad de revisar estas atribuciones cada vez que se
integre un nuevo jefe de mesa u operador o que se estime necesario su adecuacin.

-Comunicacin formal de las atribuciones de trading.
La Gerencia de Finanzas deber comunicar formalmente a los jefes de mesa y cada
operador sus atribuciones de trading con copia a los departamentos operativos
encargados de su control. Lo mismo deber suceder cada vez que stas sean
modificadas.

-Operaciones por sobre los lmites de las atribuciones de trading.
Cada vez que deba procesarse una operacin por un monto superior o fuera de las
atribuciones de trading asignadas a los jefes de mesa, sta deber ser aprobada
indistintamente por el Jefe de Mesa respectivo o el Gerente de Finanzas.

Polticas relativas al Riesgo Estratgico.

Visin general.

Las personas que se especializan en las actividades y negocios financieros, por ser
estos negocios de alta especializacin, tienen a perder la visin global del banco como
un todo.

Por otra parte, las personas no especializadas en los temas financieros tienden a no
involucrarse en stos.

Es importante que las actividades y negocios de la Gerencia de Finanzas sean
divulgados al resto de la organizacin y entre los altos niveles ejecutivos y directivos
de sta.

137

Tambin es importante que los integrantes de la Gerencia de Finanzas tengan la
visin y sean efectivamente incorporados en los procesos de planificacin,
presupuestacin y en las actividades generales del banco.

Existencia del Comit de Finanzas.

Como se ha comentado, el creciente aumento de los volmenes y nmero de
operaciones de las Mesas de Dinero, variedades de negocios y sofisticacin de stos, as
como la expectativa de que sta tendencia se acente a futuro, exige cada vez ms que
los niveles superiores de la administracin tomen conocimiento ms cabal de las
actividades y negocios que la gerencia de finanzas desarrolla, los riesgos que el banco
asume en estos negocios, los resultados de la gestin financiera, la gestin de activos y
pasivos del banco, entre otros temas.

Poltica respecto al estricto apego al marco normativo y legal.

Todas las actividades y negocios que desarrolle la Gerencia de Finanzas y,
particularmente la Mesa de Dinero, debern efectuarse con estricto apego a lo
permitido por la legislacin vigente y a lo establecido por las normas del Banco
Central de Chile, Superintendencia de Bancos e Instituciones Financieras y, en
general a lo establecido por organismos contralores o a quienes corresponda normar
las actividades bancarias en Chile o en los pases en cuyos mercados el banco acte,
incluyendo a lo normado por el SII o las autoridades tributarias correspondientes.

En este concepto se incluye el cumplimiento de los diferentes lmites normativos que
la autoridad ha impuesto a los bancos.

6.4 LIMITES Y MARGENES

Una herramienta fundamental para la administracin de riesgos de toda la Entidad,
includa la Mesa de Dinero como Unidad de Negocios, es la implementacin de lmites
de riesgo. Para la creacin y control, existen dos unidades especializadas en la
organizacin; el Comit de Activos y Pasivos (CAP) y el Comit de Riesgos.

El Comit de Activos y Pasivos ( CAP )

El CAP es realmente un comit de negocios cuya responsabilidad es la gestin global
de los activos y pasivos de la entidad ( balance comercial y posiciones estructurales ).
El CAP suele delegar el anlisis y la gestin diaria de los riesgos estructurales en una
unidad especializada, el rea de gestin de activos y pasivos o rea GAP.

El CAP debe gestionar el riesgo de mercado y el riesgo de liquidez implcito en el
balance de la entidad. Para ello ha de :

138

Garantizar el cumplimiento de la estrategia de gestin de riesgos en
relacin al riesgo estructural.
Fijar la posicin de referencia o benchmark para la gestin del riesgo
estructural.

Analizar y tomar decisiones en relacin a las propuestas de gestin del
riesgo estructural que le realice el rea GAP.
Definir las tcticas y objetivos de gestin de riesgo de balance, los cuales
debern ser comunicados al comit ejecutivo para su aprobacin.
Analizar la sensibilidad del valor de la entidad y de los resultados (
margen financiero u ordinario ) a las variaciones de los diferentes
factores de riesgo de mercado.
Revisar los informes de gestin del rea GAP, con el fin de analizar los
resultados obtenidos en funcin de los objetivos y riesgos asumidos.
Analizar los presupuestos de la entidad y las propuestas de nuevos
productos para la banca comercial en relacin a la estrategia y objetivos
de gestin del riesgo de balance que se han establecido.
Garantizar el cumplimiento de las polticas, metodologas y
procedimientos definidos por el comit de riesgos, aplicadas al riesgo
estructural.

Aunque la composicin del CAP depender de la estructura de cada entidad,
de forma genrica deberan estar presente al menos el Director Financiero, el
responsable del rea GAP y los directores de aquellas unidades de negocio
expuestas a riesgo de mercado ( por ejemplo, la de banca comercial ).

Las decisiones adoptadas por el CAP sern transmitidas al resto de la entidad
a travs de los responsables funcionales de las diferentes reas que participan
en dicho Comit.

Es responsabilidad de cada partcipe la correcta ejecucin de las decisiones
que afectan a su rea, as como su seguimiento y control. cada responsable
funcional deber presentar en el CAP los correspondientes informes de
realizacin de las actualizaciones que le fueron requeridas.

Segn lo expuesto, podemos decir que las decisiones de gestin global de los
activos y pasivos de la entidad afectarn fundamentalmente a:

Las reas de banca comercial, a las cuales les puede transmitir la necesidad de
realizar variaciones en la poltica comercial con el fin de modificar la
sensibilidad del balance.

Por ejemplo si el CAP observa que la duracin del activo comercial es
demasiado alta en relacin al objetivo marcado o a las expectativas de
evolucin de los tipos, puede decidir potenciar la concesin de nuevos

139
prestamos a tipo variable en vez de fijo y, adems, acortar el plazo de los que
se concedan a tipo fijo.

Evidentemente la gestin del balance de la entidad a travs de polticas
comerciales es un proceso lento.

Otra alternativa mucho ms flexible es gestionar el balance de la entidad a
travs de operaciones de tesorera ( por ejemplo, bonos, swaps, opciones, etc.),
si existen mercados financieros con suficiente liquidez la ejecucin y el
seguimiento de estas operaciones ( que constituyen la cartera del CAP ) corre a
cargo del rea GAP, que puede ejecutar las transacciones directamente con el
mercado o a travs de otras unidades del rea de tesorera, que la consideran
como un cliente.

Tambin las decisiones del CAP relativas a la poltica de tipos de trasferencia,
afectan a las reas de banca comercial, ya que a travs de dicha poltica se
elimina el riesgo de mercado de la banda comercial y se trasfieren al CAP para
su gestin.

Es el rea GAP quien analiza y gestiona la cartera del CAP. Esta rea ejecuta
las decisiones tcticas, de cobertura o de toma de posiciones estratgicas
adoptadas por el CAP, para la gestin del riesgo de balance.

Por ejemplo, si el CAP espera una reduccin del nivel de tipos de inters lo
cual puede afectar negativamente al margen financiero de la entidad, puede
compensar dicho efecto tomando posiciones en bonos, los cuales generaran
plusvalas que compensaran la prdida de margen si los tipos caen.

Otra decisin de gestin que el CAP podra tomar ante la situacin
anteriormente comentada ( duracin del activo comercial demasiado alta )
sera cubrir la cartera de prstamos hipotecarios a tipo fijo con swaps de tipo
de inters en los cuales la entidad paga un tipo fijo y recibe el variable.

El CAP , en un proceso de toma de decisiones, utilizar los informes y anlisis
que le remita el rea de GAP.

La periodicidad de las reuniones del CAP depender de la frecuencia con que
la entidad quiera analizar y gestionar su riesgo estructural.

De forma general se podra establecer una doble periodicidad, reuniones
semanales en las que se realice un seguimiento detallado de los objetivos de
gestin fijados a corto plazo y reuniones mensuales con un enfoque ms global,
en las que se revisen la estrategia de gestin del riesgo de balance de la entidad
y su impacto en los objetivos a largo plazo.

El CAP tambin puede ser convocado con carcter extraordinario si as lo
aconsejan la evolucin de las variables tanto internas como externas.

140
El Comit de Riesgos

El comit de riesgos es el rgano en el cual el Comit Ejecutivo delega la
responsabilidad de definir las polticas y procedimientos y de controlar que las
reas de negocio estn ejecutando correctamente la estrategia de gestin de
riesgos aprobada por el comit ejecutivo.

Debido a la amplitud de las funciones que desempean el CAP y el Comit de
Riesgos podra entenderse que en algunos casos las atribuciones de ambos
comits se duplican, por lo cual es importante aclarar y delimitar el alcance de
sus responsabilidades :

El CAP tiene atribuciones sobre la gestin global del riesgo ( mercado y
liquidez) estructural del balance de la entidad .

El comit de riesgos tiene atribuciones sobre el control de los riesgos generados
( principalmente mercado y crdito, aunque tambin operativo y legal, etc.)
por las distintas unidades de negocio de la entidad ( incluido el CAP ).

Este comit se debera reunir formalmente con la misma periodicidad que el
comit ejecutivo (anteriormente se ha sealado la conveniencia de que sea
semanalmente ).

Las funciones concretas que debe asumir el comit de riesgos en relacin al
control del riesgo de mercado y crdito, son las siguientes :

-Asegurar la correcta ejecucin de la estrategia de gestin de riesgos e
informar al comit ejecutivo sobre el desarrollo de la misma.

-Definir y asegurar la correcta implantacin de polticas, metodologas y
procedimientos, acordes con los riesgos aprobados, que permitan medir y
controlar los riesgos cuantificables ( riesgo de mercado y riesgo de crdito ).

-Proponer Lmites de control de riesgos al comit ejecutivo para su
aprobacin.

-Conocer en detalles las posiciones y los riesgos asumidos ( en trminos de
capital) en relacin a los limites.

-Aprobar los excesos temporales de limites cuando sea pertinente.

-Informar al comit ejecutivos de los resultados obtenidos por las diferentes
unidades de negocio en relacin a los riesgos asumidos.

-Proponer al comit ejecutivo la estructura del SIG , as como la informacin
sobre riesgos que se puede transmitir externamente.


141
Adems de los riesgos de mercado y de crdito, tambin ser responsabilidad
del comit de riesgos definir y asegurarse de la correcta implantacin de las
polticas y procedimientos necesarios para controlar otros riesgos ( riesgo
operativo, riesgo legal, etc).

El comit de riesgos delegar el desarrollo de las tareas que se derivan de sus
funciones en el rea de Anlisis y Control de Riesgos. Semanalmente dicha
rea remitir el comit de riesgos informes que le permitan controlar la
ejecucin de la estrategia de gestin de riesgos.

Caractersticas de los lmites y controles :

Independientemente de la metodologa, las instituciones deben ser
capaces de relacionar la exposicin total al riesgo con la estructura del
lmite para evaluar la prdida potencial.

No existe una serie de lmites estndares para las entidades financieras.

Pueden existir distintos niveles de lmites.

En consecuencia, las entidades pueden tener estructuras de lmites muy
diferentes segn sus respectivos apetitos de riesgo.

Las entidades que negocian activamente pueden tener lmites en el
transcurso del da y lmites diarios; las instituciones menos activas
pueden tener slo limites diarios.

Los lmites abiertamente indulgentes pueden exponer a la entidad a
grandes prdidas.

Los lmites que son demasiado restrictivos pueden inhibir la capacidad
de una empresa de hacer dinero y ganar un retorno del capital
aceptable.

*** Los lmites deben tomarse con seriedad, pero no son inviolables
; a veces pueden existir oportunidades que justifiquen superar los
lmites, con aprobacin. ***

6.5 DEFINICION Y ASIGNACION DE LIMITES

A fin de llevar a cabo las actividades propias de la Mesa de Dinero y con el propsito
de obtener los resultados esperados en cada uno de los negocios a realizar, ser
necesario determinar Lmites y Atribuciones para cada uno de los integrantes del
Equipo.

142

Los citados lmites se definirn cuantitativamente y debern ser controlados tanto por
los Jefes de cada Mesa, por el Middle Office y por el Back Office de acuerdo a sus
funciones y controles especficos que deben ejercer.

A continuacin se indican las Atribuciones que deben ser otorgadas a los respectivos
integrantes de la Mesa de Dinero segn sus funciones:

Atribuciones para Inversiones Financieras en Moneda Nacional a menos de 1 ao.
Atribuciones para Inversiones Financieras en Moneda Nacional a ms de 1 ao.
Atribuciones para Posiciones en Letras de Crdito Hipotecarias.
Atribuciones de toma de Posicin Forward UF/$.
Atribuciones de Toma de Posicin en Moneda Extranjera.
Atribuciones de trading en Moneda Nacional.
Atribuciones de trading en Moneda Extranjera.
Atribuciones para otorgar tasas de transferencia y tasas marginales Fuera de
Rango.
Atribuciones para toma de posiciones mximas a asumir en el Mercado de Puntas
Forward UF.
Atribuciones para toma de posiciones mximas a asumir en el Mercado de Puntas
de PRBC.

A continuacin se describen los Lmites que deben ser establecidos a fin de dar
cumplimiento a las Normas tanto de la Alta Direccin de la Institucin, como aquellos
determinados por la propia Gerencia de Finanzas:

Lmites de Prdidas Mximas para Inversiones Financieras en Moneda Nacional.
Lmites de Prdidas Mximas en Inversiones en Letras de Crdito Hipotecarias.
Lmites de Prdidas Mximas en la Administracin del descalce USD/UF.
Lmites de Prdidas Mximas en la Administracin del descalce Moneda
Extranjera distinta del Dlar.
Lmite de Prdidas Mximas en la Administracin de Operaciones Puntas Vista.
Lmite de Prdidas Mximas en la Administracin de Operaciones Forward UF.
Lmite de Prdidas Mximas en la Administracin de Operaciones con Depsitos
Nominales de otras Instituciones Financieras.

6.6 SISTEMA DE INFORMACION DE GESTION DE RIESGOS
FINANCIEROS

Aunque se considerar que la estructura de sistemas de gestin de riesgos es un
nico sistema, en realidad se trata de un conjunto de subsistemas que
proporcionan las funcionalidades necesarias para dar soporte a la funcin de
gestin y control de riesgos.
Con el fin de dar una idea de la magnitud y las implicaciones de un proyecto de
este tipo introduciremos los elementos bsicos que forman parte del sistema :

143

- Bases de datos
- Calculadores
- Informes
- Interfaces

Bases de Datos

La definicin de las bases de datos y su diseo depende de la funcionalidad que
el sistema de gestin de riesgos vaya a soportar, por lo que no se puede definir
una estructura general que sea ptima para todas las situaciones.

Sin embargo, la experiencia demuestra que la mayora de los sistemas de
gestin de riesgos contiene una informacin bsica, que mostraremos a
continuacin.
Se puede definir una clasificacin que engloba a la mayora de las bases de
datos de los sistemas de gestin de riesgos:

Bases de datos estticas. En este conjunto se encuentra la informacin
general que se utiliza en la mayora de los procesos que se realizan para
gestionar los riesgos de una entidad. Se caracteriza porque tras una
carga inicial de la informacin, permanecen inalterables, o con muy
bajas tasas de actualizacin durante largos periodos de tiempo.

En este grupo se encuadran las bases de datos de contrapartidas,
lmites, productos y estructura organizativa del negocio.

Bases de datos dinmicas. En ellas la informacin tiene un fin ms
especfico y se actualizan con mucha mas regularidad.

Aqu se incluyen las bases de datos que almacenan la informacin de los
mercados y las que almacenan las posiciones y operaciones que realiza
la entidad.

Bases de datos utilizadas para la realizacin y presentacin de los
clculos. Los sistemas que se compren o desarrollen para realizar la
gestin de los riesgos de la entidad tomarn la informacin contenida en
las bases de datos de los dos grupos anteriores y realizarn gran
cantidad de clculos con ellos.
Estos procesos requieren bases de datos que almacenen resultados
intermedios que sean de utilidad para los gestores.

La administracin de las bases de datos, en el mbito tcnico, debe ser
responsabilidad de un nico grupo de trabajo que puede estar englobado en el
rea de tecnologa y sistemas.


144
Este grupo debe asegurar la integridad de la informacin y la optimizacin de
su almacenamiento. Adems, debe ser responsable de asegurar que las bases de
datos cumplen los requisitos exigidos por todos los usuarios .

A continuacin se presentan las bases de datos ms comunes, indicando sus
caractersticas ms generales. Su diseo y creacin depender de la entidad en
la que se est realizando la implantacin, por lo que se dejar a criterio del
responsable:

1.-Bases de datos de contrapartidas

En esta base de datos se suele almacenar la informacin de todas las
contrapartidas con las que opera la entidad ( clientes, intermediarios y
emisores ), junto con algn indicador de la calidad crediticia que la entidad
asigna a cada una de ellas.

En esta base de datos se suele realizar una carga inicial de todas las
contrapartidas, junto con el rating de las entidades ya registradas.

La mayora de los sistemas que se utilizan para la gestin de riesgos toman
informacin de esta base de datos, por lo que es importante que se defina y
mantenga correctamente.

En la mayora de las entidades, esta informacin es gestionada por el rea de
anlisis y control de riesgos, que es responsable de la asignacin de la
calificacin crediticia a las contrapartidas.

2.-Bases de datos de Lmites

En esta base de datos se almacenan los lmites establecidos para todos los
negocios en los que participa la entidad. Los lmites pueden ser
fundamentalmente de dos tipos, dependiendo del tipo de exposicin al riesgo
que se desea acotar :

Lmites al riesgo de mercado. En este caso los lmites se imponen a las
unidades de negocio, tratando de que con ellos no se exponga a la
entidad a riesgos superiores a los que desea asumir.

Lmites al riesgo de crdito. Los lmites se imponen para que el riesgo
no se concentre en determinados pases, sectores o clientes. Por regla
general se establecen lineas de crdito para cada pas y posteriormente
por sectores, clientes, etc. En este caso la informacin est muy
relacionada con la base de datos de contrapartidas.


145
La asignacin de lmites puede cambiar peridicamente, aunque no demasiado
a menudo, en funcin de las decisiones que tome la direccin de la entidad
respecto a las actividades en las que desea concentrar los riesgos.

Esta base de datos ser consultada especialmente para realizar el control de los
lmites, indicando el porcentaje de utilizacin y la posible existencia de excesos.

Respecto a la gestin de la informacin que contiene, debe estar a cargo del
rea de anlisis y control de riesgos, que es responsable de la propuesta de
lmites y de su control.

3.-Base de datos de valores negociables

El objetivo de esta base de datos es almacenar las caractersticas de los ttulos o
valores con los que la entidad opera regularmente, como pueden ser los
contratos de futuros o las emisiones de bonos.

En esta base de datos se realiza una carga inicial en la que se introducen todos
los productos con los que la entidad opera regularmente, y posteriormente se
va actualizando, de forma que contenga todos los productos con los que opera
la entidad.

La gestin de la informacin contenida en esta base de datos debera estar a
cargo del rea de anlisis y control de riesgos y de las reas de administracin
y back office, que definen y registran los productos con los que se opera.

4.-Base de datos con la estructura de las unidades de negocios

En esta base de datos se almacena la estructura organizativa de los diferentes
negocios. Se detallar hasta el nivel en el que se desee imponer lmites en la
entidad o visualizar agregaciones de resultados, identificando las relaciones
funcionales que posteriormente se emplearn para realizar las diferentes
agregaciones .

La informacin se introducir realizando una carga inicial y posteriormente se
actualizar para que refleje la situacin organizativa de las diferentes unidades
de negocios. Esto permitir identificar las operaciones realizadas por cada una
de ellas y por tanto la exposicin al riesgo que toman y las prdidas y
ganancias.

Todo ello, junto con la imposicin de lmites, permitir analizar y gestionar las
unidades de negocios, en funcin del beneficio que se obtiene y riesgo al que
exponen a la entidad.


146
La informacin de esta base de datos debe ser gestionada por el rea de
anlisis y control financiero (Middle Office) en el caso de la Mesa de Dinero,
responsable de controlar la correcta aplicacin de las polticas y metodologas,
de forma que los valores numricos proporcionados por las reas de negocios
reflejen la realidad.

5.-Base de datos de variables de mercado

Los sistemas de gestin de riesgos precisan disponer de informacin actual de
los mercados, y de una base de datos histrica, que se deber mantener
actualizada para realizar los clculos.

La informacin que se debe guardar es muy diversa. Como ejemplo, se pueden
citar algunos datos que suelen aparecer en la mayora de las bases de datos de
mercado :

Tipos de inters a diferentes plazos para las divisas en las que opera la
entidad.

Tipos de cambio de las divisas con las que opera la entidad.

Precios de los ttulos negociados.

Volatilidades, correlaciones, etc.

La carga de esta base de datos se realiza normalmente a partir de sistemas que
contienen informacin actualizada ( reuters, bloomberg, etc.)de casi todos los
mercados mundiales.

A partir de esta informacin bsica se calcula gran cantidad de informacin
que caracteriza el comportamiento de los mercados y que por tanto se
almacenar en esta base de datos.

El contenido de esta base de datos es fundamental para el sistema de gestin de
riesgos, porque permite realizar la valoracin de la posicin que mantiene la
entidad y evaluar los cambios que se pueden producir.

A ella accedern prcticamente la totalidad de los subsistemas, para disponer
de informacin con la que realizan los clculos.

La gestin de la informacin contenida en esta base de datos debe estar a cargo
del rea de anlisis de control de riesgos, que es la encargada de definir las
fuentes independientes que se deben utilizar para captar las variables de
mercado necesarias para valorar y medir riesgos.


147
Es importante que el rea de anlisis y control de riesgos est coordinada con
el rea de administracin y back office, para que no surjan problemas por
utilizar datos de mercado diferentes para la realizacin de los clculos.

6.-Base de datos de posiciones y operaciones

Contiene la informacin sobre todas las operaciones vivas que exponen a la
entidad a los riesgos de mercado y crdito.

En esta base de datos se almacena informacin de caractersticas muy
diferentes, de tal forma que habr datos que permanezcan inalterables durante
largos periodos de tiempo, caso de las inversiones a largo plazo, mientras que
otras estarn cambiando permanentemente, caso, este ltimo, de las
operaciones que se realizan en las mesas de negociacin de la tesorera (
trading ).

La introduccin de la informacin se realizar desde las unidades de negocio,
en el mismo instante en el que se realicen las operaciones y posteriormente se
validarn para comprobar que reflejan la realidad.

Como es fcil imaginar, el contenido de esta base de datos es vital para la
gestin de riesgos, ya que contiene las operaciones que exponen a la entidad a
los diferentes tipos de riesgo. Prcticamente todos los sistemas accedern a ella,
para tomar la informacin que sea relevante para la elaboracin de las
medidas de riesgo.

La administracin de la base de datos debe estar a cargo del rea de
administracin y back office, responsable de garantizar la integridad de la
base de datos de operaciones.

Relacin entre las bases de datos

Las unidades de informacin que se han mencionado, estn ntimamente
relacionadas, ya que todas aportan la informacin necesaria para realizar los
clculos que requiere la gestin de riesgos.

Todas las bases de datos se relacionan de una u otra forma con el resto, y ha de
garantizarse con especial atencin la coherencia de los datos, evitando
incongruencias, tales como:

Operaciones realizadas en mercados que no se contemplan.

Operaciones o posiciones adjudicadas a unidades de negocio que no
existen.

148

Operaciones realizadas con contrapartidas no definidas.

Contrapartidas que no tengan rating crediticio asignado.

Operaciones con productos no definidos, o de los que no se toman
precios, etc.

Sistemas de Clculo

En los prrafos anteriores dedicados a las metodologas empleados para la
gestin y medicin de los riesgos, se puede observar como adems de requerir
grandes volmenes de informacin, tambin se requiere la realizacin de gran
cantidad de clculos, que permitan la obtencin de los resultados buscados.

A continuacin se describen los principales calculadores que se necesitan
implantar para poner en prctica dichas metodologas:

Clculo de la posicin

El subsistema del clculo de la posicin tomar como entrada las operaciones
que realiza la entidad y las variables de mercado que permiten calcular el valor
de las primeras.

Posteriormente, realizar la valoracin de todas y cada una de las operaciones,
de forma que permita a los usuarios finales del sistema conocer el valor de las
posiciones que mantiene la entidad, tanto individualmente como en funcin de
distintos criterios de agregacin ( carteras, productos, centros de beneficio,
etc.).

Cuando el nmero de operaciones es muy elevado, se hace necesario
proporcionar informacin ms agregada, para poder conocer las posiciones
que mantiene la entidad frente a los diferentes factores de riesgo.

Con este fin se calculan los mapas de posiciones equivalentes, que resumen la
posicin de la entidad en un conjunto de posiciones frente a un nmero
reducido de factores de riesgo.

Su obtencin consiste en calcular bajo mltiples escenarios de mercado, una
cartera equivalente a la que mantiene la entidad, de forma que la variacin del
valor de la cartera equivalente ante cada escenario sea igual a la variacin de
valor de la cartera real.

Este proceso es complejo y requiere tcnicas de simulacin que requieren gran
cantidad de clculos.


149
En mucho de los casos adems de la posicin equivalente global de la entidad
se requiere disponer de las posiciones equivalentes de cada uno de los negocios
en los que se est operando, lo cual aumenta de forma considerable el nmero
de clculos que se deben realizar.

Clculo de los resultados de gestin

Otro aspecto de gran importancia es la obtencin de los resultados de gestin.
Deber existir un subsistema que calcule las prdidas y ganancias ( en adelante
P&G ) con criterios de gestin ( distintos a los contables ) y con una frecuencia
diaria.

Este mdulo calcular las P&G que genera cada una de las operaciones que
realiza la entidad y a continuacin deber ser capaz de realizar tantas
agregaciones como sean necesarias, de forma que se puedan evaluar los
resultados como se considere ms relevante de cara al anlisis y la omparacin
con los riesgos asumidos.

El subsistema tambin debe permitir evaluar las P&G en diferentes periodos
temporales : diario, acumulado mes, acumulado ao (natural o fiscal )y, en
general, cualquier otro periodo temporal comprendido entre dos fechas.

El mdulo del P&G, adems de calcular resultados histricos debe permitir
estimar los resultados que se espera que genere la posicin actual de la entidad
en periodos futuros del tiempo.

Por ltimo, es importante que el mdulo de P&G permita realizar anlisis de
sensibilidad de los resultados a variaciones de los factores de riesgo para poder
explicar los resultados obtenidos en base a las posiciones adoptadas y los
movimientos ocurridos en los mercados.

Clculo de las medidas de riesgo y rentabilidad-riesgo

Los calculadores de medidas de riesgo ( VER, CER, etc.)y de medidas de
rentabilidad-riesgo ( RORAC) utilizarn los resultados de los mdulos
anteriormente expuestos, junto con datos de mercado ( volatilidades,
correlaciones, etc.), para generar los resultados finales que se proponen en las
metodologas expuestas.

El mdulo de clculo de medidas de riesgo debe permitir la comparacin de los
riesgos asumidos con los lmites establecidos.

Como las medidas de riesgo no se pueden sumar directamente, se deben tener
en cuenta las correlaciones que existen entre los factores de riesgo. Esto
complica notablemente los clculos, ya que stos se debern rehacer
completamente cada vez que se introduzca una nueva operacin o posicin.

150

El capital en riesgo se suele calcular para los distintos factores de riesgo ( tipo
de inters, tipos de cambio, etc.), y posteriormente se realizan mltiples
agregaciones : total de la entidad, para las posiciones en cada una de las divisas
en que opera la entidad, para las unidades de negocio, para cada una de las
posiciones de la cartera equivalente y , en general, para cualquier agrupacin
de operaciones que se desee evaluar.

El RORAC se calcula tambin para cada una de las agrupaciones que se
acaban de definir. Normalmente se proporcionan dos medidas de RORAC , el
esperado y el histrico.

El RORAC esperado se calcula a partir de las P&G esperadas y el CER
esperado, con la posicin que mantiene actualmente la entidad. El RORAC
histrico se calcula a partir de las P&G obtenidas histricamente y los CER
que se fueron calculando de forma diaria, que dan lugar al CER histrico.

Simuladores

Como se ha comentado previamente, la introduccin de una sola operacin
obliga a recalcular todas las medidas de riesgo de una cartera, lo que supone
una complicacin importante a la hora de analizar cmo afecta al capital en
riesgo y al RORAC de una cartera la introduccin de operaciones que no se
han contratado todava .

Para resolver este problema se utilizan los simuladores, que permiten calcular
de forma aproximada ( por ejemplo a travs del concepto de CERdelta ) la
variacin que sufrira del CER y del RORAC de una cartera si se modifican las
posiciones de la misma .

Los simuladores permiten a los gestores de las diferentes reas de negocio
realizar un seguimiento bastante aproximado del riesgo de sus carteras a
medida que van realizando operaciones a lo largo del da .

Interfaces

Uno de los mayores problemas que se puede encontrar una entidad para la
implantacin de un sistema de gestin y control de riesgos es la generacin de
interfaces con el resto de sistemas de la entidad, para poder cargar todos los
datos que requiere para su funcionamiento.

Fundamentalmente, es necesario realizar interfaces con dos tipos de sistemas,
dependiendo de la informacin que proporcionan :

Sistemas de informacin de mercado, los cuales suministrarn la informacin que
necesita el sistema de gestin y control de riesgos para valorar las posiciones y evaluar

151
los riesgos en que se puede incurrir con ella.

Este tipo de informacin puede ser suministrada por compaas especializadas que
actualizan la informacin de mercado ( tipos de inters, tipos de cambio, cotizaciones
de acciones, etc.) en tiempo real.

Sistema de informacin de posiciones, en los cuales se almacenan las operaciones que
realiza la entidad, en los distintos negocios.

Aunque esta informacin debe estar centralizada, en la mayora de las entidades se
encuentra dispersa en mltiples sistemas especializados en el tratamiento de
determinados productos o negocios, lo que complica considerablemente el proceso de
implantacin.

Adicionalmente a las interfaces de entrada al sistema de gestin y control de
riesgos, puede ser necesario desarrollar interfaces de salida que suministren
informacin a otros sistemas de la entidad como, por ejemplo, el sistema de
contabilidad ( puede utilizar las valoraciones de las operaciones ) y el sistema
de auditora interna.

6.7 ESTADOS Y REPORTES DE GESTION FINANCIERA

El sistema de gestin de riesgos debe ser capaz de generar informes para todos
los estamentos de la entidad .

Por otro lado el sistema debe generar automticamente, en el proceso de fin de
da, informes predefinidos, que podrn ser consultados por los diferentes
estamentos de la entidad, a travs de un procedimiento de niveles de acceso
adecuado.

Por otro lado, el sistema debe contar con un generador de informes que
permita elaborar informes a medida seleccionando a voluntad del usuario
cualquier combinacin de centro de beneficios, factor de riesgo, tipo de
cartera, tipo de producto, etc.

Adicionalmente, el sistema debe contar con un mdulo de consultas, que
permita a los usuarios acceder fcilmente a la informacin que deseen, para
poder evaluar la posicin, el riesgo y la rentabilidad de los negocios que estn
controlando o gestionando.


152
Informacin que el Area de Finanzas y la Mesa de Dinero requiere para
operar:

Riesgo de informacin incompleta, errnea o inoportuna.

Ser responsabilidad de la Gerencia de Operaciones, a travs de sus distintos
departamentos operativos, proveer la informacin que la Gerencia de Finanzas
requiere de las diferentes unidades operativas, sistemas y aplicaciones del
banco para la toma de decisiones o desarrollo de las labores que le compete.

Esta informacin deber ser veraz, confiable y oportuna, dada la importancia
que sta posee para la toma de decisiones, evitando exponer al banco a riesgos,
errores, o prdidas producto de decisiones tomadas en base a una mala calidad
de la informacin recibida.

Area Operaciones Financieras (Back Office) proveer informacin de saldos
de apertura de posiciones a la Mesa de Dinero.

Al inicio de cada da, el AOF de la Gerencia de Operaciones entregar a la
Mesa de Dinero los saldos de posicin de apertura de los distintos productos.

Estos saldos podran diferir de los saldos de cierre del da hbil anterior slo
por aquellas operaciones generalmente menores, realizadas en sucursales.

Cualquier diferencia mayor deber ser investigada inmediatamente hasta
plena satisfaccin de ambas partes.

Area de Operaciones Financieras proveer reporte de inicio de da de
disponibilidad de linea de crdito para compras mercado cambiario spot.

Al inicio de cada da, antes de la apertura de la jornada por parte de la Mesa
de Dinero, el AOF deber proporcionar a la Mesa un reporte por contraparte (
clientes empresas y bancos) que indique a lo menos: a) monto de lnea de
crdito para compras mercado cambiario spot aprobado ; b) monto de lnea
utilizado ; c) lmite disponible para cada cliente o contraparte.

Area de Operaciones Financieras proveer reporte de inicio de da de
disponibilidad de lnea de crdito para operaciones Forward.

Al inicio de cada da, antes de la apertura de la jornada por parte de la Mesa
de Dinero, el AOF deber proporcionar a la Mesa un reporte por contraparte (
cliente empresa y banco) que indique a lo menos ; a) monto de linea de crdito
para operaciones forward ; b) monto de linea utilizado ; c) lmite disponible
para cada cliente o contraparte.

Area Operaciones Financieras proveer reporte diario con el estado de

153
cumplimiento de los lmites normativos y sub mrgenes que la administracin
pueda establecer.

Con la mayor premura posible el AOF deber proveer a la Mesa del Dinero un
reporte con el estado de cumplimiento del banco de los lmites normativos.

Gerencia de Operaciones proveer reporte diario de vencimientos de crditos
de empresas asignadas a la Mesa de Empresas.

La Gerencia de Operaciones, a travs de los departamentos operativos que
corresponda deber proveer diariamente la informacin sealada, la que
deber contener como mnimo: a) fecha de curse del crdito ; b) fecha de
vencimiento ; c) tasa de inters ; d) moneda ; e) monto ; f) ejecutivo de cuenta
del cliente.

Gerencia de Operaciones proveer reporte diario de disponibilidad de lineas
de crdito asignadas a la Mesa de Empresas.

La Gerencia de Operaciones, a travs de los departamentos operativos que
corresponda, deber proveer diariamente la informacin sealada, lo que
deber contener como mnimo : a) monto de linea de crdito aprobado ; b)
monto de linea utilizado ; c) lmite disponible para cada cliente o contraparte.


154

CAPITULO VII

OPORTUNIDADES DE NUEVOS NEGOCIOS

La mayor competencia y universalidad de los servicios que han incorporado las
instituciones financieras a nivel internacional, estn revolucionando la manera de
operar de los bancos en Chile.

Los accionistas y administradores reconocen que los bancos estn cambiando su perfl
tradicional (actividad crediticia) para convertirse en verdaderos supermercados de
productos y servicios financieros.

Los bancos deben estar preparados para entregar seguros de salud, administracin de
fondos de pensiones voluntarios, corretaje de propiedades, servicios de turismo y otros
segmentos ms cercanos a las personas. Esto en consonancia con la competencia
nacida de las tiendas comerciales.

El sector bancario deber relacionar los distintos servicios financieros, tales como: las
asesoras, la banca de inversin, leasing, factoring, seguros, fondos mutuos, fondos de
inversin y productos derivados (futuros, forward y swap).

Otro desafo, ser entregar un servicio de banca electrnica eficiente y seguro, que
permita a los clientes acceder en todo momento a los nuevos servicios del banco.

Los cambios estn obligando a la banca, a producir grandes transformaciones
culturales de hbitos y conocimientos en su personal, especialmente, en su plana
ejecutiva, comercial y crediticia, para responder a la mayor demanda y amplitud de
los servicios.

Las instituciones financieras, deben preparar a su personal para enfrentar estas
nuevas responsabilidades, a travs de programas de entrenamiento y capacitacin
permanentes y sistemticos.

En EEUU, se est avanzando en una reforma bancaria, luego que el Departamento del
Tesoro y la Reserva Federal firmaron un acuerdo que aclara los poderes de
regulacin sobre la banca, facilitando el proceso que terminar con la separacin de
los negocios financieros, con aquellos relacionados con el corretaje burstil y los
seguros.

Los esfuerzos por lograr la reforma lleva ya dos dcadas de intentos fallidos, y el
acuerdo entre el Tesoro y la FED facilitar la aprobacin de una norma legal que
dar orgen a una nueva generacin de conglomerados financieros.


155
7.1 DESCRIPCION DE NUEVOS NEGOCIOS

Banca seguros

La aparicin de nuevos canales no tradicionales, tales como el corretaje de seguros
vinculados a la banca, est trayendo actualmente al mercado una mayor cantidad de
personas que a veces no accedan a estos seguros. La incursin de la banca en el
negocio de los seguros, contribuye a la modernizacin de este sector.

Al igual que los productos derivados, este sector se ve afectado por algunas trabas
normativas que no le permiten desarrollarse de la misma manera como lo hace en
pases desarrollados.

La Banca coloc entre el 6,6% y el 7,6% de todas las primas de seguros generales y de
vida no previsional vendidos en el primer semestre de 1999. Segn la ltima
informacin de la Superintendencia de Bancos e Instituciones Financieras, el sistema
financiero vendi entre US$ 38 millones y US$ 44 millones en productos de cobertura
de riesgo.

En el primer semestre de 1999, el primaje de la industria de seguros alcanz US$ 540
millones, descontando los seguros de AFP y renta vitalicia que no pueden ser
intermediados por los bancos, segn la ley.

Hasta junio de 1999, los ingresos operacionales de las once corredoras de seguros
bancarias que compiten en el mercado, alcanzaron US$ 8,9 millones. La filial del
Citibank, concentr la mayor participacin de mercado con una cuota del 18,8.

Actores de la Banca Seguros
Santander
2%
BCI
7%
Sudamericano
10%
Banchile
13%
Bhif
14%
Codesur
1%
Otros
5%
Citibank
18%
Santiago
15%
Banedwards
15%

Fuente: SBIF


156
En cuanto a las ganacias, el Citibank tambin lider el sector con retornos por $ 474
millones; aport el 38,6% de las ganancias de las corredoras. El Santiago y el
BanEdwards le siguieron con $ 264 millones y $ 227 millones, respectivamente.

En cinco aos ms, las primas intermediadas vinculadas a instituciones financieras,
representarn el 19,8% del mercado asegurador, con ventas que sobrepasarn los
US$ 280 millones.

Se espera que en esa fecha, se habrn incorporado al sistema entidades relevantes
como los bancos del Estado, del Desarrollo y BankBoston; ms la especializacin en la
distribucin de productos asociados de vida y ahorro, y la tendencia a satisfacer las
necesidades de la pequea y mediana empresa (PYME).

Ya est comenzando la era de nuevos seguros comercializados a travs de la banca
seguros, que no slo tendr productos estandarizados, sino que diseados a la medida
de las personas. Esta innovacin ser por la va de los seguros de vida con ahorro que
debern crecer fuertemente.

En Chile slo se gasta un 1,3% del producto interno bruto (PIB), mientras que en
pases desarrollados el gasto es de 8%. Por ello es que falta mucho por crecer en este
segmento.

El 30% de las Pymes son exportadoras y deben cubrir los riesgos que poseen con los
clientes que tienen fuera del pas. Esto, sin duda, tiene que ser aprovechado por los
bancos. Otra caracterstica de estas empresas, es que la mayora la componen
miembros de la familia que, por lo general, no tienen previsin; ese es un nicho que
pueden cubrir los bancos con seguros que sustituyen a la previsin.

Leasing habitacional

El leasing habitacional es un mecanismo de arriendo con opcin de compra.

La inestabilidad econmica favoreci al sistema de leasing habitacional, presentando a
abril de 1999 un aumento de 32% en sus operaciones. Efectivamente a esa fecha se
acumularon 1.765 operaciones en comparacin con las 1.339 que se registraban al 31
de diciembre de 1998, tres aos despus de su entrada en funcionamiento.

Este incremento se debe a que el sistema es atractivo durante perodos de
inestabilidad econmica. Todos requieren una vivienda. Si en poca de crisis no
pueden comprarla, deben arrendar y a travs del leasing pueden hacerlo y al mismo
tiempo avanzar en su compra.


157
A estos factores de tipo social, se suman otros exclusivamente econmicos. El fuerte
impacto de la tasa de inters sobre los crditos de las instituciones financieras, no
influye de manera significativa sobre las operaciones que realizan las sociedades
inmobiliarias, ya que operan sobre la base de tasas fijas en torno al 11%.

Esto se debe a que las empresas de leasing financian sus compras con fondos licitados
por Corfo y no necesitan emitir letras hipotecarias, documentos altamente sensibles a
las fluctuaciones de tasa.

Adems, el pie que exigen las sociedades inmobiliarias es, en promedio, el 10% del
valor comprometido en la compra. Para los crditos hipotecarios, en cambio, la ley
exige un 25% de pago al contado, una barrera de entrada que las empresas de leasing
habitacional no tienen.

En tanto, las sobretasa que comprende este mecanismo de arriendo, respecto de un
arriendo convencional, se sita en torno al 5%.

J J A S O N D E F M A
0
20
40
60
80
100
120
140
U
n
i
d
a
d
e
s
J J A S O N D E F M A
1998 1999
Contratos Leasing Habitacional

Fuente: Comit Asesor Ministerio de Vivienda y Urbanismo


158
Segundo fondo de pensiones

Slo mediante licitaciones pblicas, las administradoras de fondos de pensiones (AFP)
podrn delegar en los bancos u otras instituciones especializadas el manejo de los
recursos previsionales.

En agosto de 1999, el Congreso aprob la ley que crea un nuevo fondo de pensiones y
abre el mercado de la administracin de los recursos a nuevos actores como las filiales
bancarias u operadores internacionales.

Con la licitacin de carteras de inversin se pretende dar mayor competencia al
sistema, mayor eficiencia en la administracin de los recursos, utilizar economas de
escala, desconcentrar las inversiones entre ms agentes y, en definitiva, disminuir los
costos.

El Banco Central decidir sobre el plazo de los instrumentos que compondrn el
nuevo depsito para las cotizaciones previsionales.

Los Superintendentes de AFP y de Bancos e Instituciones Financieras, sern quienes
elaboren las pautas que permitirn a la industria financiera del pas participar en este
nuevo negocio.

El mercado queda abierto tambin para los operadores internacionales que se
inscriban ante la Superintendencia de AFP, acreditando manejar activos por ms de
US$ 20 mil millones, estar sujetos a sistemas de clasificacin de riesgo y custodias.
Los bancos nacionales, debern crear sociedades filiales constituidas slo para la
administracin de fondos de pensiones.

Para todos regirn los mismos lmites de inversin, la fiscalizacin estar en manos de
la Superintendencia de AFP y el costo de la administracin ser pagado por las AFP
mandantes.

En el nuevo fondo, el depsito estar compuesto por instrumentos de renta fija y a l
slo podrn acceder, paulatinamente, los afiliados que estn a diez aos de jubilar.

El traspaso de activos, desde el fondo uno a otro, generar efectos mnimos sobre el
mercado de capitales, debido a que ste se realizar dentro de las mismas AFP y con
valorizaciones diarias de carteras.

La compraventa se realizar internamente en la administradora, sin obligar a las
AFP a vender, porque eso va a encarecer el sistema y se autorizar caso a caso.

El segundo fondo de pensiones deber ser constituido, obligatoriamente, por las
administradoras de fondos de pensiones que participan en el sistema.


159
Factoring de arriendos

El nuevo producto factoring de arriendos es un contrato entre el banco y el cliente,
mediante el cual el banco acuerda adelantar un flujo de canon de arriendos que el
cliente recibir a futuro de parte de su arrendatario.

Si bien el factoring surge como tal entre los aos 1985 y 1986, es a partir del ao 1990
que ste comienza a establecerse como una alternativa real de financiamiento para la
pequea y mediana empresa.

Sin embargo, la banca no tena acceso a este tipo de negocio, ya fuera directamente o a
travs de una sociedad que le prestara servicios destinados a facilitar su giro, y menos,
an por intermedio de una sociedad filial. Es recin a partir de diciembre del ao
1997, como consecuencia de las modificaciones introducidas a la Ley General de
Bancos, que stos pueden, a travs de las sociedades filiales, efectuar factoraje.

Este factoring es una actividad comercial que consiste en ofrecer tres tipos de servicio
a la empresa: financiamiento, administracin de cnones de arrendamiento, adems
de asesora y servicios administrativos.

En el fondo, se trata de un convenio mediante el cual un empresario negocia sus
cnones de arriendo con el banco, quien al adquirir stos a un precio cancelado al
contado, de inmediato hace crecer la caja de la empresa.

Los objetivos comerciales que se persiguen con este producto son:

Aumentar la vinculacin de nuevos clientes con el banco ofrecindoles una
alternativa de financiamiento nueva en el mercado.
Crear una nueva forma de colocaciones efectivas.
Mayor rentabilidad.

El mercado objetivo al cual est dirigido el factoring de arrendamientos es:

Personas naturales calificadas por el banco y que tengan inmuebles en
arrendamiento.
Personas jurdicas cuyo giro propio sea el sector inmobiliario.

Las caractersticas del producto son:

El cliente puede traer al banco un contrato de arrendamiento para que se le
adelante parte de los flujos futuros.
Pago directo del arrendatario al banco, de su cnon de arriendo.
Factoring renovable, previa revisin de antecedentes y comportamiento
anterior.
Moneda: Pesos - UF.

160
Plazos: anual, bianual, trianual, etc.
Garantias : 1) Hipoteca del inmueble, cliente como codeudor solidario. 2)
Fianza o aval del avalista del arrendatario. O bin, las que estime necesario
el comit de crditos respectivo que autoriza.
Seguro de Desgravamen: seguro aplicado en el anticipo, que cubre la
totalidad de la deuda vigente del titular, al fallecimiento de ste.

Los requisitos de este producto son:

Calificar de acuerdo a las polticas comerciales y de riesgo vigentes para
productos similares.
Tener uno o ms inmuebles de su propiedad en arriendo.

Los beneficios y ventajas son:

Permite al cliente disponer de recursos inmediatos para invertir o solucionar
necesidades de financiamiento.
Capitalizacin para emprender un nuevo proyecto.
Formalizar la relacin con el arrendatario a travs de los medios
proporcionados por el banco.
El cliente no requiere preocuparse de la gestin de cobranza de sus
arriendos. Traspasa esta gestin al banco por un bajo costo, creando un
nuevo negocio para el banco que es la cobranza.

Es un producto que nace con el apoyo institucional de un banco y esto implica tener
buenos canales de distribucin, administracin financiera, apoyo logstico, apoyo
legal, entre otros.

La gran cantidad de personas que tienen inmuebles en arrendamiento vern en el
producto una buena alternativa de financiamiento, oportunidades para que el banco
pueda colocar dineros con un bajo nivel de riesgo.

Se presenta tambin la vinculacin de estos nuevos clientes con otros productos del
banco (cruce de productos), por ejemplo: cuentas corrientes, tarjetas de crdito, entre
otros.

Al ser un producto nuevo debe estar amparado por leyes especiales de factoring y
reunir las formalidades que sta les exige.

El producto debe ser proyectado con la mayor eficiencia, porque la competencia ver
las grandes oportunidades de negocios que se le vinculan y tratar de introducir al
mercado un producto similar.

El factoring de arriendos se clasifica como un producto dirigido al consumo y a
negocios.

161

Como producto dirigido a negocios, ha sido diseado para generar otros productos
similares a los clientes que lo utilizan.

Es el caso de un cliente que obtiene financiamiento a travs de este sistema, con el
producto de este crdito y con recursos propios financia la adquisicin de una nueva
propiedad, la que arrienda y presenta al banco para obtener un nuevo financiamiento
a travs de factoring de arriendos.

El factoring de arriendos tambin se clasifica como un producto de consumo, ya que el
cliente que utiliza este financiamiento puede destinarlo a la adquisicin de un bien de
consumo, no necesariamente de negocio.

El precio del producto est dado por la tasa de descuento que se aplica a los flujos
futuros. La tasa de inters ser la de mercado menos un spread que aplica el Banco a
operaciones similares (Descuento de Letras).

Instrumentos Derivados

En nuestro pas, luego que el Banco Central ampli la gama de instrumentos de
derivados en abril de 1999, y tras la suspensin de la banda del dlar en septiembre de
1999 (con el objeto que sea el mercado el que determine libremente el valor de la
divisa), tanto los forwards como los swaps que se transan en el mercado financiero,
deban tomar un mayor auge.

El mercado de derivados o de instrumentos de cobertura de riesgo, existente desde
hace nueve aos en nuestro pas, hoy son una alternativa muy atractiva para aquellos
que requieren instrumentos especializados de financiamiento.

El atractivo de los derivados, es que posibilitan acotar las prdidas por eventuales
variaciones en el precio del dlar o de la tasa de inters, puesto que al momento de
suscribir el contrato se determina un precio fijo, al que las partes se comprometen a
comprar o vender en un plazo determinado.

Asimismo, reducen el costo de financiamiento de las empresas, ya que mediante estos
instrumentos pueden diversificar sus riesgos, asegurndose tanto un tipo de cambio
como una tasa de inters.

En nuestro pas, los derivados burstiles (futuros de acciones y opciones) existen
legalmente en la bolsa, aunque no se han transado desde 1995. Cabe destacar que en
1991 los contratos de futuros, incluyendo dlares e IPSA, fueron de US$ 32 millones,
un 1,2% del monto total operado en acciones en ese mismo perodo.

No obstante, desde 1995 (ao de la crisis mexicana) nunca ms se volvieron a registrar
transacciones de derivados en la bolsa, lo que es atribuido a la complejidad

162
establecida por la normativa, que dificulta otorgar profundidad y liquidez a los
mercados de estos instrumentos.

La liberacin del dlar puede resultar positiva para el mercado de los forwards de
moneda, pues el hecho que la divisa flote libremente torna ms atractivos los
instrumentos que permiten anticipar las variaciones de la moneda extranjera.

En cuanto a los precios de estos instrumentos, ste se constituye, bsicamente, por
valor del dlar spot ms un diferencial de tasa de inters.

Sin embargo, dado que en Chile tenemos tasas nominales y en UF, existen precios
nominales hasta 42 das y en UF normalmente de 90, 180 das y un ao. Adems, hay
un lmite de riesgo de crdito, puesto que el contrato es entre dos partes y puede ser
que una contraparte decida no cumplirlo.

Dentro del mercado de los derivados, los forwards son los instrumentos ms utilizados
en Chile, teniendo como una de sus caracterstica, un ao de buena liquidez.

Segn las estadsticas del ao 1998, publicadas por el Banco Central, un 87% de los
contratos forwards que se hicieron en el mercado interbancario, correspondieron a
forwards nominales entre 7 y 42 das, distribuyendo el resto entre 43 das y un ao.
Actualmente, en el mercado se transan, diariamente, ms de US$ 400 millones de
forwards peso-dlar.

En cuanto a los swaps, que consisten en el intercambio de flujos financieros, podemos
sealar que fueron utilizados por Endesa Espaa para la compra de Enersis y Endesa
en 1999, con el fn de no afectar el precio de la divisa.

En la prctica, este tipo de operacin es un contrato a futuro, en que las partes se
comprometen a intercambiar flujos financieros, lo que permite reducir los costos y
riesgos de financiamiento. Por ejemplo, se pueden permutar flujos financieros, tales
como: monedas, tasas de inters, plazos de crditos, activos, etc.

La restriccin normativa impide que algunas instituciones importantes como los
bancos y AFP operen en el mercado de derivados, en productos como las opciones, les
quita la profundidad que requieren estos instrumentos para operar.

Dado que las AFP estn invirtiendo cada vez ms en el exterior, deben cubrirse de las
fluctuaciones del dlar, por lo que los instrumentos de cobertura de riesgo se tornan
cada vez ms indispensables para las administradoras de fondos de pensiones.

163

ESQUEMA DE INSTRUMENTOS DERIVADOS

Fuera de Bolsa

Forwards:
UF (*)
Tasas de Inters
Monedas (dlar) (*)

Swaps:
Monedas (*)
Tasas de Inters (slo en el exterior) (*)

Opciones:
Tasas de Inters (slo en el exterior) (*)
Monedas (slo compra) (*)

En Bolsa

Opciones:
Tasas de Inters
Monedas
Indices Burstiles
Acciones (*)

Futuros:
Tasas de Inters
Monedas (dlar) (*)
Indices Burstiles (IPSA) (*)

(*): Existentes hoy en Chile.


164
Cupones de Emisin Reajustables Opcionales

El Banco Central de Chile, comenzar a emitir dos nuevos instrumentos de deuda:

1.-Cupones de Emisin Reajustables Opcionales (C.E.R.O.) en UF
2-Cupones de Emisin Reajustables Opcionales (C.E.R.O.) en US$.

El objetivo que persigue el Banco Central, es entregar al mercado instrumentos de
mediano y largo plazo, que consten de un slo pago al final de capital e intereses
(pagar cero cupones).

Los instrumentos superiores a un ao emitidos tradicionalmente por el Banco
Central, contienen un determinado nmero de cupones, cuyas cuotas cancelan el
capital y/o intereses (PRC y PRD).

El mercado bancario percibe esta emisin de instrumentos de deuda, como un
mecanismo que facilite la deduccin de la curva de rendimiento (yield curve) de las
tasas de inters vigentes en la economa en todo momento. Esto, se obtiene al licitarse
o venderse los instrumentos de deuda en el mercado primario, y posteriormente,
transarse en el mercado secundario.

La incorporacin de este tipo de instrumentos al mercado, es similar a como lo hace el
FED con los Bonos del Tesoro Americano u otros bancos centrales de pases
desarrollados. Esta, es una condicin necesaria para favorecer el desarrollo de un
mercado local de swaps de tasas de inters (que existan los instrumentos subyacentes
para generar calces).

El mecanismo de funcionamiento de estos instrumentos, aparece en los captulos
IV.B.11 y IV.B.12 del Compendio de Normas Financieras del Banco Central de Chile.
El captulo IV.B.11 norma a los C.E.R.O. en UF y el captulo IV.B.12 norma a los
C.E.R.O. en US$.

En estos captulos, se indican los mecanismos de canje de los PRC y PDC por nuevos
instrumentos cero cupn a emitir. Adems, se mencionan los cortes de emisin que
para el caso C.E.R.O. en UF son de 500, 1.000, 5.000 y 10.000 Unidades de Fomento, y
para los C.E.R.O. en US$ son de 50.000, 100.000, 500.000 y 1.000.000 de dlares de los
Estados Unidos de Amrica.


165
7.2 SISTEMAS TECNOLOGICOS DE APOYO A LOS NUEVOS
NEGOCIOS

ASPECTOS TECNOLOGICOS DE APOYO

Existe la necesidad de una renovacin tecnolgica, de los distintos sistemas de la mesa
de dinero, que le de mayor proyeccin e integracin con los otros sistemas del banco.

Estos nuevos sistemas estn diseados bajo una arquitectura cliente/servidor
utilizando herramientas de ltima generacin, Visual Basic para las estaciones clientes
y SQL-Server como administrador de la base de datos.

Las ventajas ms importantes de la renovacin tecnolgica son:

Los sistemas son totalmente compatibles con los requerimientos del cambio
de siglo.
Por las herramientas utilizadas en su construccin, entregan funcionalidades
especiales para los trader (operaciones pendientes, reportes a pantalla o
archivos, entre otras).
Permite manejar en forma muy simple funcionalidades como las ventas con
pacto en sucursales, etc.
Permite migrar datos, fcilmente, hacia otras herramientas windows (word
y excel).
El estar desarrollado con tecnologa de punta, permite conexiones con otras
aplicaciones, por ejemplo Reuters, para rescatar en lnea informacin del
mercado.

A continuacin, describiremos dos sistemas de apoyo tecnolgico a la gestin de una
mesa de dinero:

Sistema renta fija, cambios y forward

Como su nombre lo indica, un sistema de este tipo est compuesto de siete o ms
mdulos:
Mdulo renta fija
Mdulo de cambios
Mdulo de forward
Mdulo de seguridad y autentificacin
Mdulo de contabilizacin
Mdulo de generacin de interfaces
Mdulo monitor de procesos


166
Como una forma de conocer ms en detalle este sistema, describiremos las
funcionalidades del mdulo cambios, particularmente en la seccin operaciones mesa
de dinero:

Inicio de da
Administracin
Operaciones mesa de dinero
Operaciones de compra y venta
Operaciones de arbitrajes internacionales
Operaciones de arbitrajes mesa M/X
Operaciones de arriendos
Puntas operaciones comex
Pareo de glosas
Papeletas de operaciones
Cartas de crdito

Area de simulacin
Inicializa rea de simulacin
Posicin de mercados
Operaciones de compra/venta
Operaciones de ajuste entre mercados
Simulacin mrgen

Informes rea simulacin
Informe de operaciones mercado puntas
Informe de operaciones mercado empresas

Operaciones especiales
Operaciones de ingreso y restitucin
Operaciones de compra/ventas cupos
Pre-cierre mesa M/X
Cierre mesa M/X
Ajuste de posicin
Posicin de mercados
Genera reportes
Visualiza reportes
Administracin de reportes
Reportes
Fin de da
Operaciones Comex
Operacciones mesa empresas
Aprobacin de tasas.


167
Registro y respaldo de transacciones telefnicas

Estos sistemas constan de un equipo de grabacin que registra las conversaciones
telefnicas, permite una posterior ubicacin, rpida recuperacin y eficiente
reproduccin.

Las caractersticas ms importantes de este tipo de sistemas son:

Identificacin de llamadas, tanto de entrada como de salida
Verificacin y reconfirmacin de transacciones
Proporciona antecedentes irrefutables ante disputas en caso de desacuerdos
en las operaciones realizadas
Entrega un ambiente de seguridad centralizado
Provee alta disponibilidad de los registros de audio almacenados
Integracin a los principales sistemas de telefona y redes corporativas.

TELECOMUNICACIONES E INFORMATICA

Hace dos dcadas la tecnologa se concentraba en la optimizacin de procesos
productivos, especialmente en lo referido a la elaboracin de productos. Pero con la
apertura de los mercados y la influencia de los pases desarrollados, esta tendencia se
masific hacia todos los sectores de la sociedad.

Y si bien las empresas del pas se sumaron con cierto retraso a algunas de estas
transformaciones, hoy demuestran gran inters por incorporar esas nuevas
tecnologas en diversos campos.

Uno de los primeros sectores en liderar las transformaciones fue la banca, y ya a fines
de los aos 70 importantes instituciones locales se preocuparon de poner en lnea sus
sucursales. Esta situacin posteriormente permiti la entrada en operaciones de los
primeros cajeros automticos, los primeros terminales manipulables por los propios
usuarios y que los liberaron de una serie de transacciones que antes requeran acudir
a los bancos.

Los grandes cambios en la interaccin de las empresas se han sustentado en gran
parte por el desarrollo de la telefona A comienzos de la dcada de los 80, se inicia la
digitalizacin de la red telefnica nacional, fundamental para el desarrollo de otras
tecnologas, como fue el caso del fax.

Paralelo a la experiencia de la banca en lnea, las empresas comienzan a sentir los
beneficios de la transmisin instantnea y de bajo costos a travs del fax. En ese
perodo, dominaba el tlex para la transmisin de datos y las redes analgicas
existentes aseguraban su privilegio por cuanto las transmisiones de fax se hacan
sumamente lentas.

168

Sin embargo, el escenario cambi notablemente en la dcada siguiente con la
masificacin de las redes telefnicas, transformando al fax en un elemento
indispensable en cualquier oficina, al reducir notablemente la transmisin de datos y
con ello aumentando la competitividad y productividad de las compaas.

Una vez que las redes fijas lograron cubrir las necesidades empresariales, comenz la
inquietud por comunicarse sin estar amarrado a un cable, as surge la red celular.

Otra de las grandes revoluciones de siglo es el desarrollo de la computacin personal,
con el surgimiento del chip, ya que los antiguos computadores eran de grandes
dimensiones

El concepto de eficiencia y automatizacin de recursos, trae aparejado consigo la
aparicin de consultoras externas que se especializan en asesorar a las empresas en
cmo implementar estos nuevos recursos, ya sea en cantidad de computadores o qu
tipos de computadores utilizar.

Luego, con la masificacin de la computacin personal, en las mismas empresas surge
la necesidad de vincular todas las reas de la organizacin. Aqu se origina software
para integrar lo que era el rea contable con la administracin de recursos humanos.
As se van integrando mayores reas de las compaas a estos sistemas, para terminar
en programas que abarcan desde los inventarios hasta las transacciones, es decir todos
los niveles que participan en la organizacin.

El gnesis de este tipo de programas ha sido generar mayor eficiencia y rapidez en la
comunicacin al interior de la organizacin, situacin que redunda en una
disminucin de costos y mejor utilizacin del tiempo. Este concepto ha tendido a
confundir al empresariado, que siempre consider que las inversiones deban
registrar una utilidad. En el caso de estos software la idea es ahorrar.

Aunque lo ms destacable de toda esta modernizacin es que es aplicable a todo tipo
de empresas, sin importar el rubro, la idea es que la administracin y ejecucin de un
programa como los anteriores, se adapta a la necesidad de cada cliente, manteniendo
y generando comunicaciones.

A fines de los aos 80 el concepto de la aldea global comienza a concretarse, las
comunicaciones y transmisiones instntaneas generadas por los satlites dan el
puntapi inicial para la instalacin de una red de datos de nivel mundial.

Cerca de los 90 comienza a hablarse de una nueva red de comunicacin mundial
llamada Internet, cuya primera conexin oficial y permanente en Chile tiene lugar en
1992. Unos cuantos aos despus empezar a popularizarse masivamente.


169
SISTEMA DE INFORMACION

Hace unos aos atrs, un banco que entregara a sus clientes una cuenta corriente, una
tarjeta de crdito y otra de cajero automtico se diferenciaba de aquel que no lo
hiciera. Pero hoy es un servicio que todas las entidades bancarias lo proporcionan y a
valores muy semejantes.

Por ello, actualmente los servicios por los cuales los bancos compiten son cada vez ms
sofisticados y se adecuan a cada una de las necesidades de sus clientes. Se trata de los
call center, es decir, donde el cliente puede obtener por telfono o Internet una gran
cantidad de informacin, canales mediante los cuales incluso pueden acceder a
crditos.

En general, los bancos han tomado conciencia de que los clientes son diferentes entre
ellos, porque tienen distintas necesidades, hbitos y gustos; y en funcin de estos
requerimientos los bancos tienen que perseguir al cliente y entregarle todos los
servicios que deseen para as poder mantenerlos.

Para cumplir bien esta misin las entidades bancarias deben ser capaces de extraer
informacin del cliente y ofrecerle cosas que l estara gustoso de aceptar. Para
obtener informacin de un cliente, hay que estar preparado para recibir esa
informacin, manejarla y determinar los patrones de gastos, de gustos y hbitos de los
clientes.

Se trata de la incorporacin de un canal proactivo, a travs del cual se analizan los
datos que se incorporan al sistema mediante la obtencin de informacin de los
llamados telefnicos, la utilizacin del cajero automtico y los perfiles de los clientes,
con los cuales es posible configurar claramente un canal de distribucin de servicios
atractivos para los clientes.

Chile presenta un nuevo desafo, el desarrollo del comercio electrnico a travs de
Internet, que al igual que en los software de gestin, el objetivo de la comercializacin
en lnea -entre otros aspectos- es disminuir los costos de las transacciones y generar
mayores niveles de comunicacin y de eficiencia.

No obstante los especialistas informticos concuerdan que la internet integrar en una
sola red a los actuales medios especializados que transmiten voz o imagen.
Actualmente la piedra de tope en esta tendencia es lograr la sincrona, pero con la
evolucin del tiempo se podr obtener la suficiente potencia y alta calidad para
obtener todos los servicios que se requieran de la red.

El contar con una adecuada infraestructura tecnolgica en general, y de las
tecnologas de informacin en particular, se constituye en prerequisito para avanzar
en cualquiera de las otras materias que al final conforman en nivel de competitividad
de los Bancos.


170
El incremento de la capacidad de procesar y transmitir la informacin a velocidades
cada vez mayores y a precios cada vez ms bajos, as como el establecimiento de
Internet como red mundial de comunicacin, ofrece un enorme potencial para el
desarrollo de un pas como el nuestro, pequeo y alejado de los grandes centros de
desarrollo y consumo del mundo.

El problema de cmo establecer los beneficios de un sistema de informacin, ha sido
objeto de mltiples estudios durante los ltimos aos.

An cuando diferentes estudios presenten resultados conflictivos respecto del retorno
de inversin de los sistemas de comunicacin, a nivel acadmico existe tambin la
percepcin de que los sistemas de informacin, al ser implementados adecuadamente,
son fundamentalmente beneficiosos y en muchos casos rentables.

De hecho, hoy en da a nivel acadmico se habla del valor agregado proporcionado
por una inversin en sistemas de informacin. Quisiramos poner el nfasis en los
trminos valor (en vez de rentabilidad) e inversin (en vez de gasto).

Lo que se desea establecer aqu, al utilizar esta terminologa, es que el retorno de la
inversin en los sistemas de informacin puede no ser medible utilizando indicadores
financieros convencionales, pero no por ello dejan de proveer un valor agregado a la
empresa.

La tendencia actual es la de considerar las inversiones en tecnologa de informacin en
forma similar a lo que sera administrar un portafolio de inversiones en acciones de la
bolsa.

De la misma forma que no se espera obtener las mismas ganancias en todas y cada
una de las acciones compradas, no se puede esperar tener los mismos retornos en
todas y cada una de las inversiones en tecnologas de informacin; sin embargo, se
espera que el portafolio como tal provea un retorno atractivo en la inversin
realizada.

Llevando esta analoga a los sistemas de informacin, es claro que, por ejemplo,
inversiones en sistemas de informacin de tipo transaccional -que permiten un
aumento de la eficiencia de los procesos gracias a la automatizacin- se pueden
catalogar como inversiones con un retorno esperado relativamente predecible y alto.

Por otro lado, inversiones en infraestructura de sistemas de informacin tienen un
retorno esperado intrnseco difcil de predecir y posiblemente bajo.

Sin embargo, la analoga con acciones de la bolsa termina en el hecho de que las
acciones componentes del portafolio no estn relacionadas entre s, es decir, cada una
es independiente de la otra y cada una se puede clasificar dentro de una categora
especfica, por ejemplo de alto riesgo y gran retorno potencial.


171
En el caso de los sistemas de informacin, las diferentes inversiones que estn
relacionadas entre s; por ejemplo, a menos que se haga una inversin adecuada en
infraestructura (tal como una red de comunicacin de datos), una inversin en
transacciones en lnea puede no tener sentido alguno.

Por otro lado, cierto tipo de inversiones puede pertenecer a ms de una categora o
comenzar en una categora y pasar a otra con el transcurrir del tiempo.

Por lo tanto, la gerencia est obligada a tener siempre un portafolio mixto de
inversiones en tecnologas de informacin y prestar especial cuidado a la interrelacin
entre las diferentes inversiones del portafolio.

En el Sistema Financiero y Bancario en Chile ya existe conciencia de la importancia
de la inversin en infraestructura y tecnologas de informacin en la empresa, y en ese
sentido se debe llevar a cabo una estrategia de acercamiento y tal vez de apoyo entre
los Bancos, con el fin de incentivar la inversin en tecnologas de informacin. Con
ello se pretende ser ms competitivos para enfrentar de la mejor forma los nuevos
desafos, a nivel de la Industria Bancaria.

7.3 SISTEMAS DE GESTION QUE APOYAN A LOS NUEVOS
NEGOCIOS

SISTEMAS DE REGISTRO Y CONTROL

Un buen sistema de control interno permite la adecuada proteccin de los recursos del
banco, genera informacin exacta, ntegra, confiable y permite cumplir con las leyes y
regulaciones, incluyendo las polticas y procedimientos internos.

El banco debiera mantener un sistema de control interno apropiado a su tamao y
naturaleza, alcance y riesgos de sus actividades.

El directorio y la administracin deben supervisar las actividades de control interno.
Las deficiencias significativas reportadas, deben ser corregidas o sealar razones de
no iniciacin de un plan correctivo.

Entre las caractersticas relevantes de un sistema de registro y control, se cuentan,
entre otras:

Es un sistema corporativo
Provee lenguaje comn para comunicar y analizar informacin
Provee retroalimentacin para evaluar y controlar riesgos u oportunidades
Permite controlar calidad de los procesos o productos
Est presente en todas las etapas del ciclo productivo de la empresa

172
Provee informacin exacta, regular y oportuna
La informacin debe ser consistente con la contabilidad
Sistema estructurado para apoyar las decisiones gerenciales de corto,
mediano y largo plazo
Debe contener indicadores de calidad y cantidad
Debe permitir desagregar procesos o productos en base a diversos criterios
Debe llegar a todos los niveles de la organizacin, con grados requeridos de
agregacin.

Indicaremos a continuacin, las cinco fallas de control ms frecuentes en la banca:

Falta de adecuada vigilancia de la gerencia en la asignacin de
responsabilidades. Falla en el desarrollo de una slida cultura de control.
Desatencin de la gerencia y el directorio.
Identificacin y evaluacin inadecuada de los riesgos. Sistemas de registro y
control que funcionan bien para productos simples o tradicionales, son
incapaces para productos ms sofisticados y complejos. La evaluacin de los
riesgos es afectada por cambios importantes en el ambiente o condiciones del
negocio.
Ausencia o falla de actividades de control claves, tales como: segregacin de
funciones, aprobaciones, verificaciones, conciliaciones y revisiones
operativas.
Comunicacin inadecuada de informacin entre niveles gerenciales dentro
del banco, especialmente en la comunicacin de los problemas hacia arriba.
Programas de contralora y otras actividades de monitoreo inadecuadas o
ineficaces.

Las funcionalidades bsicas de un sistema de registro y control son:

Contabilidad
Proceso de contabilizacin automtica
Generacin de interfaz a sistema central de contabilidad
Proceso de devengamiento de carteras (calcula inters y reajustes y detecta
los vencimientos de papeles y cupones)
Reportes
Plan de cuentas
Perfiles contables
Vouchers de contabilizacin diaria

Reportes

Movimiento
Compras propias
Compras con pacto
Ventas definitivas

173
Ventas con pactos
Recompras
Reventas
Operaciones Anuladas

Carteras
Propia disponible
Propia intermedia
Propia consolidada
Compras con pacto disponible
Compras con pacto intermedia
Compras con pacto consolidada
Ventas con pacto

Custodia
Nmina de documentos en custodia

Vencimiento
Vencimientos de pactos
Vencimientos de papeles IRF(Instrumentos de Renta Fija)

Administracin
Seguridad
Cambio de password

Archivos maestros
Clientes : Inserta, modifica y elimina clientes
Emisores : Inserta, modifica y elimina emisores
Carteras : Inserta, modifica y elimina carteras

Familias de instrumento : Inserta, modifica y elimina instrumentos
Series de instrumentos : Inserta, modifica y elimina series
Monedas : Inserta, modifica y elimina monedas
Valores de monedas : Actualiza valores de monedas
Tablas generales : Modifica valores de tablas del sistema
Feriados : Modifica los feriados del ao
Plan de cuentas : Inserta, modifica y elimina cuentas

Informes
Clientes
Emisores
Carteras
Familias de instrumentos
Series de instrumentos

174
Monedas
Valores de monedas
Tablas generales

Indices financieros
Generacin UF : Genera Uf mes completo (de 10 a 09)
Generacin IVP : Genera IVP mes completo (de 10 a 09)

SISTEMAS DE REPORTE Y GESTION

Un sistema moderno de reporte y gestin, es un sistema aplicado a los diferentes
productos o negocios de la empresa o institucin financiera. Este sistema provee
informacin a nivel gerencial con dos objetivos muy claros:

Planificar y
Controlar

Por lo general, un sistema de reporte y gestin tiene dos formas:

Sistemas de apoyo a la gestin
Sistemas para medir los resultados de la gestin

Ambos aspectos deben ser capaces de soportar, procesar y monitorear adecuadamente
las actividades desarrolladas por la tesorera de la entidad.

El sistema de reporte y gestin debe representar claramente la magnitud del riesgo a
la gerencia superior y al directorio.

Las exposiciones y los resultados deben informarse a diario al primer nivel gerencial
que no negocia directamente. La informacin se debe presentar en un formato que
puedan entender los no tcnicos, por ejemplo los directores de la organizacin.

Las mediciones de riesgo deben informarse dentro de un marco conceptual comn, de
manera que los niveles de riesgo puedan ser comprendidos y comparados en toda la
institucin.

Las operaciones efectuadas por la mesa de dinero, por lo general requieren sistemas
ms complejos para monitorear y administrar el riesgo, que para las actividades
tradicionales (prstamos o depsitos).


175
Por esta razn, la administracin de riesgos eficiente, depende de la integracin del
sistema de reporte y gestin en el proceso diario de transaccin, liquidacin,
contabilizacin y preparacin de informes.

La informacin debe ser preparada y presentada por un rea funcional independiente
del front office.

Los gerentes superiores deben estar al tanto de si los informes de riesgo usan datos del
front office.

Si el front office y el back office usan bases de datos por separado, el back office debe
efectuar conciliaciones peridicas.

Dentro de la arquitectura de un sistema de reporte y gestin, se debe contar al menos
las siguientes funcionalidades:

Informes de gestin
Informes de movimientos del da
Planilla de posicin de cambios
Informe operaciones interbancarias
Informe diario mercado empresas
Informe de consistencia y totalidad de informacin
Operaciones relacionadas con cartas de crdito
Fondos centrales
Informes de arriendos

Operaciones por operador
Archivo excel arbitrajes internacional del da
Archivo excel operaciones del da
Visualiza Reportes

Informes de arbitrajes mesa M/X
Informe diario de operaciones por arbitrajes comex
Informe diario de operaciones arbitrajes general
Informe peridico de utilidades por moneda
Informe saldo posicin de monedas
Informe utilidades globales
Ranking histrico de monedas
Informes histrico de operaciones de arbitraje
Informe diario utilidades por moneda
Ranking histrico por clientes
Ranking de clientes global
Ranking de clientes grupo mesa de dinero
Ranking de clientes grupo mesa de empresas
Ranking de clientes grupo mesa comex

176
Ranking histrico de ejecutivos
Ranking de ejecutivos global
Ranking de ejecutivos grupo mesa de dinero
Ranking de ejecutivos grupo mesa de empresas
Ranking de ejecutivos grupo comex
Informe de arbitrajes internacional
Listado de arbitrajes diarios
Carta de confirmacin operaciones de arbitrajes
Informe operaciones interbancarias (SWIFT)
Informe histrico de arbitrajes por cliente
Resumen histrico de arbitrajes
Informe histrico de arbitrajes por moneda
Informe de gestin de ejecutivos de cuentas
Informe operaciones a control de gestin

Otros reportes
Arriendos por vencer
Operaciones mercado empresa
Operaciones arbitrajes empresa
Reporte de cartas de crdito
Enviar mensajes swift
Reportes tesorera empresa
Reporte tesorera arbitraje
Ingreso de nmero de cheque
Cartas BCCH

Informes administrativos
Monedas
Clientes
Glosas asociadas a clientes

Informes Histricos
Detalle de operaciones por clientes
Resumen de operaciones consolidado
Informe histrico de operaciones del mercado de empresas
Informe histrico de operaciones del mercado de puntas
Informe Ranking de clientes (C/V)

SISTEMA DE ANALISIS FUNDAMENTAL
El movimiento de las posiciones en el mercado de divisas es determinado por las
necesidades de los clientes y tambin, en amplia medida, por las previsiones relativas a
la evolucin de los tipos de cambio. Los factores de determinacin, muy diversos,
pueden clasificarse esquemticamente en factores fundamentales y tcnicos.


177
El anlisis fundamental, que da pronsticos a largo plazo sobre la evolucin de los
tipos de cambio en los mercados de divisas, se basa en la hiptesis de que toda moneda
tiene, como todo bien, un valor intrnseco que depende de ciertas magnitudes
econmicas. El valor intrnseco de una moneda se considera como el tipo de cambio de
equilibrio de la misma.

Numerosas teoras afirman que las magnitudes esenciales de la economa tienen una
importancia determinante para la evolucin de los tipos de cambio. A continuacin,
se examinan estas teoras relativas a los pronsticos sobre los tipos de cambio.

En un sistema de flotamiento puro, los tipos de cambios -de conformidad con la teora
de la paridad de los poderes de compra- deberan reflejar sobre todo las diferencias
de inflacin.

Elevadas tasas de inflacin, originadas por un incremento excesivo de la masa
monetaria, dan lugar a un debilitamiento de la moneda, hasta que se restablece el
nuevo equilibrio del tipo de cambio (es decir la paridad del poder de compra). Por
equilibrio del tipo de cambio se entiende que, en dos determinados pases, los precios
de las mercancas calculados en funcin del tipo de cambio respectivo son idnticos.

Si bien la teora de la paridad de los poderes de compra ha permitido por lo menos
explicar las modificaciones de los tipos de cambios a largo plazo (para perodos de
varios aos), en cambio presenta evidentes insuficiencias en el corto plazo.

Por una parte, no existe unanimidad en lo tocante al acierto de los ndices de los
precios adoptados para calcular la paridad de los poderes de compra. Por otra parte,
hay que tener presente que nicamente son determinantes los precios de los bienes y
servicios negociados o potencialmente negociables en el mercado internacional.

Adems, la experiencia ha demostrado que la competitividad internacional de los
bienes y servicios depende no slo del precio sino tambin de la calidad, de la
puntualidad de la entrega y del servicio prestado despus de la venta.

Por ltimo, se observar que la teora de la paridad de los poderes de compra no tiene
en cuenta los movimientos de capitales como factor determinante potencialmente
importante de los tipos de cambio.

Para perodos ms cortos y ms importantes para el mercado de divisas, la balanza de
bienes y servicios de un pas resulta ser el mejor indicador. Sus renglones (bienes,
servicios, productos de capitales y transferencias) abarcan transacciones de
naturaleza irreversible.

Por consiguiente, la balanza de bienes y servicios refleja con mayor fidelidad la
competitividad internacional de la economa de un pas.


178
Un saldo positivo -es decir, afluencias de divisas provenientes de exportaciones
mayores que las salidas de divisas para pagar las importaciones- ejerce una presin
alcista en la moneda de un pas. En caso de dficit, la repercusin es de sentido
inverso.

Por otra parte, la competitividad internacional, y con ella la evolucin de la balanza
de pagos, depende a su vez de una multiplicidad de factores.

En primer lugar hay que mencionar la inflacin. Las subidas de los precios que
niveles superiores a los de los dems pases reducen la competitividad de un pas,
tanto interior como en el mbito internacional. Esta situacin se traducir, con cierto
retraso, en una contraccin de las exportaciones y en un aumento de las
importaciones.

Los efectos negativos en los tipos de cambio pueden provenir tambin de un
crecimiento econmico demasiado pronunciado con respecto al extranjero. La
demanda de bienes extranjeros crece, mientras que la de los bienes de exportacin,
determinada por la evolucin coyuntural en el extranjero, se estanca y tiende a
disminuir. En tal caso resulta un deterioro de la balanza comercial.

Factores tales como la productividad y la capacidad de innovacin de la economa son
tambin importantes, aunque su efecto es ms lento y se deja sentir a ms largo plazo.

Balanza
comercial
Balanza
de pagos
Balanza de
servicios y
de rditos
de capitales
Balanza de
bienes
y de
servicios
Balanza
de
transferencias
Balanza de
movimientos
de capitales
Balanza de
operaciones
corrientes


179

La afluencia al pas o la salida de moneda extranjera, determinada por la balanza de
bienes y servicios representa, como es sabido, slo una parte de la demanda y de la
oferta reales de divisas en los mercados.

A ella se aaden las corrientes registradas por la balanza de capitales. El conjunto de
ambas constituyen la llamada balanza de pagos. Los movimientos de capitales pueden
acrecentar tendencias de la balanza de bienes y servicios, y tambin compensarlas.
Con frecuencia, incluso a dominar la evolucin del tipo de cambio durante semanas y
meses. El grado de atraccin ejercida en el capital extranjero depende del juicio que
la economa global de un pas inspira a los inversionistas potenciales.

Las variaciones de las balanzas de bienes y servicios desempean un importante papel
cuando se trata de evaluar la robustez intrnseca de una moneda. Una apreciacin
detallada de los factores que la sustentan, permite sacar la conclusin de si existen o
no en el pas posibilidades interesantes de inversin. A este respecto, los tipos de
inters ms altos que en los dems pases pueden ser de gran importancia.

Como es sabido, el capital tiene tendencia a afluir all donde el crdito es mayor. Sin
embargo, en un sistema de tipos de cambio flexibles, el mercado no se orienta
nicamente en funcin de los tipos nominales del inters, sino que toma en
consideracin las variaciones de los tipos de cambio durante el plazo de la inversin.
(Segn ensea la experiencia, los tipos de inters superiores al promedio corren
siempre parejos con altas tasas de inflacin).

As pues, la decisin de invertir en moneda extranjera se basa en una consideracin de
rdito neto (tipo del inters menos devaluacin posible). A diferencia de las corrientes
de la balanza de bienes y servicios, las de la balanza de capitales son, por su misma
naturaleza, reversibles; as pues, en cualquier momento puede producirse, de manera
repentina y masiva, un cambio de direccin de las corrientes de capitales.

Por las causas sealadas, los tipos de cambio pueden con frecuencia sobrepasar o
quedar por debajo del nivel que, habida cuenta de las diferencias de inflacin, podra
parecer adecuado a largo plazo, lo cual no significa, sin embargo, que los tipos de
cambios aplicados, no correspondan a las realidades econmicas.

Adems de los factores econmicos que ejercen una influencia decisiva en la evolucin
de la cotizacin de una moneda, ciertos factores no econmicos pueden tambin
revestir temporalmente una importancia apreciable.

Los factores polticos y/o psicolgicos pueden influir en la evolucin del tipo de
cambio, debido principalmente a que originan movimientos de capitales. (Cabe
sealar a este respecto que ciertas monedas tienen una fama particular; por ejemplo:
el franco suizo tiene fama de ser una moneda de refugio, lo cual explica en parte su
robustez intrnseca. En tiempos agitados, son con frecuencia estas reputaciones, ms

180
que razones verdaderamente fundadas, las que determinan a la gente a acudir a una
moneda o a apartarse de otra).

El entorno y la mentalidad pueden asimismo reforzar o reducir la confianza de los
inversionistas con respecto a un pas determinado.

SISTEMA DE ANALISIS TECNICO

Se considera como anlisis tcnico la disciplina o tcnica que permite proyectar o
prever la direccin que puede tomar un mercado, con el objeto de tomar decisiones de
compra o venta beneficiosas.

Es importante insistir en que se trata de una tcnica y no de una ciencia. Sus
postulados no pretenden ser exactos ni precisos, sino que, se basa en la historia y la
experiencia.

Por tratarse de una tcnica, y por estar sus conclusiones sujetas a un margen de error,
es imposible obtener un xito completo al utilizarla. De all que sea muy importante la
utilizacin de stop-loss.

El anlisis tcnico se puede utilizar para analizar cualquier tipo de mercadera
transable. Las nicas condiciones que se exigen son que exista un nmero importante
de transacciones, que dicho volumen est repartido dentro de un nmero importante
de participantes, que exista transparencia a la hora de fijacin del precio (que exista
acceso a buena informacin en tiempo y forma). As podrn analizarse tcnicamente:
acciones, commodities, ndices, metales, futuros sobre acciones, futuros sobre ndices,
etc.

Los factores tcnicos tienen tambin, sobre todo a corto plazo, una gran influencia en
la evolucin de los tipos de cambio. Los impuestos, nuevas prescripciones legales,
reglamentaciones relativas a las reservas mnimas, que deben cumplirse para
determinada fecha, etc, pueden obligar a los inversionistas a cubrir ciertas posiciones
corta en una moneda. De ello resulta una demanda tcnica para esta divisa, que no
corresponde a la realidad del mercado. Dicho de otro modo, se trata de un
robustecimiento o de una debilitacin pasajera de esta divisa.

En el negocio internacional, donde conviene disponer de pronsticos fiables a corto
plazo, la tcnica de anlisis por cuadros que los cambistas profesionales utilizan,
puede facilitar importantes indicaciones para la toma de posicin en una moneda
determinada. Esta teora admite que los ambientes, los temores, los fenmenos
psicolgicos y las previsiones polticas, originan cierto comportamiento de los
participantes en el mercado que, a su vez, influye en los tipos de cambio.

Este anlisis se basa en la idea de que las informaciones que repercuten en los tipos de
cambio se reflejan constantemente en la evolucin de los mismos. Por consiguiente,
parece intil buscar las causas fundamentales de los movimientos en el mercado de

181
divisas. La orientacin a seguir debera estar dada por los movimientos de los tipos de
cambio. Esta es la razn por la cual algunos operadores se dedican esencialmente a
observar las tendencias.

Se trata de reconocer muy pronto una tendencia, con objeto de poder utilizarla para
fines comerciales. La evolucin de los tipos de cambio permite, pues, prever los
movimientos futuros. El instrumento principal del anlisis por cuadros es la
presentacin, en forma de grficos, de los movimientos de los tipos de cambio.

En los anlisis grficos de los tipos de cambio, los movimientos cclicos de los tipos de
cambio provienen de oleadas naturales. Los esquemas peridicos de los precios, son el
resultado del comportamiento de los participantes en el mercado.

Lo anterior se basa en que la forma fundamental de un objeto es siempre la misma,
pues la naturaleza no carece de forma ni de orden. As pues, resulta que todos los
tipos de comportamiento o todos los objetos, pueden ser reducidos a una forma bsica.
La forma bsica, en una oleada deducida empricamente, se presenta, segn su ciclo
coyuntural, de la manera siguiente:

El anlisis tcnico se basa en tres conceptos o premisas que se indican a continuacin:

1.- El mercado en s mismo nos brinda toda la informacin necesaria para poder
predecir sus movimientos.

Esto significa, que se podr operar en un determinado mercado an sin conocer
absolutamente nada sobre el mismo y basndose exclusivamente en el anlisis del
grfico. Si bien este tipo de conducta es prcticamente imposible, en caso de existir un
divorcio entre el anlisis de las noticias sobre una determinada accin y el anlisis o la

182
interpretacin de la grfica de la misma, un buen analista tcnico con experiencia,
pero sobre todo con disciplina, debera operar en funcin del anlisis tcnico (o bien
abstenerse de operar).

2.- Los precios se mueven siguiendo una determinada tendencia o movimiento.

Este es el principal punto objetado por los seguidores de la teora del random-walk o
paseo aleatorio (y detractores del anlisis tcnico) y al mismo tiempo es la columna
vertebral de todo el anlisis tcnico.

En efecto, se sostiene que en el proceso de formacin de todo precio (a travs del
proceso de oferta y demanda) existe una carga importante que viene dada por el
precio de ese mismo bien del da anterior. De all que en el anlisis tcnico se sostenga
que toda tendencia se mantendr o continuar mientras no suceda algo que afecte el
equilibrio entre la oferta y la demanda.

3.- Lo que ocurri en el pasado, ocurrir en el futuro.

Es fcil advertir que el anlisis tcnico se basa en observaciones empricas de los
mercados y en base a esa historia, analizar la probabilidad de que vuelva a observarse
una formacin que se present en varias oportunidades en el pasado, cuando vuelvan
a darse las mismas condiciones de mercado.

DIFERENCIA ENTRE ANALISIS FUNDAMENTAL Y TECNICO

Cuando se hace referencia al anlisis de mercados, normalmente se distingue entre el
anlisis fundamental y anlisis tcnico.

El primero de ellos abarca una enorme cantidad de datos como ser: estados contables
de las empresas, estados financieros, anlisis micro y macro econmicos
(especialmente del sector en el que la empresa opera) y al mismo tiempo se analiza
todo otro dato o noticia (ya sea del mbito econmico o poltico) que se presume que
puede llegar a afectar la cotizacin de la empresa en cuestin.

Es fcilmente comprobable, que en muchas oportunidades toda esa cantidad de
informacin no es suficiente para poder explicar la variacin de un determinado
papel, dado que muchas veces los precios son afectados por tendencias compradoras o
vendedoras totalmente subjetivas.

Adems, an cuando se pudiera predecir con gran probabilidad de xito la tendencia
futura de los precios basados nicamente en el anlisis fundamental, la cantidad de
informacin que deberamos manejar y procesar sera tan grande que nos impedira
tradear con varias acciones o en varios mercados al mismo tiempo.

183

Por ltimo, mientras el anlisis tcnico demostr ser efectivo para operar en cualquier
plazo (intradiario, corto, mediano y largo plazo) el anlisis fundamental puede ser
aplicado con xito slo en el mediano y largo plazo, pero se hace imposible operar en
el corto plazo basados nicamente en l (y menos an para operar en forma
intradiaria).


184
CAPITULO VIII

CONCLUSIONES

CONCLUSION N1

EL RECURSO HUMANO Y SU IMPORTANCIA ESTRATEGICA

La globalizacin es un tema de vital importancia dada su estrecha relacin con la
tecnologa y las comunicaciones instantneas.

Las economas ya no tienen fronteras y los negocios se ven insertos en un mundo
mucho ms amplio.

El proceso es irreversible y avanza a pasos agigantados. Ser grandes, mejor dicho
gigantes parece ser la consigna de las empresas para triunfar, y ello las obliga a
colocar sus piezas de la mejor forma en el tablero, que para estos efectos abarca el
mundo completo.

En este contexto, nos hemos preguntado que puede hacer un pas pequeo como el
nuestro para vivir activamente el proceso de la globalizacin , la incesante
incorporacin de nuevas tecnologas y adems ser proactivos e innovadores y no
transformarse en un mero espectador?.

Claramente, el ptimo es no slo atraer inversin extranjera necesaria para lograr el
tan esperado crecimiento econmico y la transformacin en pas desarrollado, sino
que tambin la personas participen y continen liderando la innovacin y el cambio
de acuerdo a las tendencias ms avanzadas, pero con apego y de acuerdo a nuestra
propia idiosincrasia.

Estamos ciertos que la estabilidad econmica, el crecimiento ordenado y sostenido a
niveles macro y microeconmico, as como el lograr un eficiente y eficaz manejo
gerencial son claves para desarrollar las inversiones y los negocios.

Especficamente,en nuestro contexto de investigacin y anlisis de las funciones de las
Mesas de Dinero, la calidad de las personas y de los equipos ser fundamental
para el xito de la gestin y de los negocios propiamente tal.

El resultado de xito que se busca con nuestro aporte implica que los ttulos y grados
a nivel individual son importantes, pero no garantizan el mejor resultado.La calidad
humana del equipo es el factor determinante para el xito.

185
La confiabilidad, lealtad, sana ambicin de mejorar y siempre aprender, justicia,
responsabilidad, veracidad, respeto y capacidad para formar e integrar equipos son
valores que se aprecian en todo el mundo y en particular en nuestra propuesta de
Mesa de Dinero con Visin de Futuro dado que los operadores estn obligados por
tica a cuidar y aplicar estos conceptos, porque tienen una tradicin y un activo en
este sentido.

Un equipo de gente con calidad profesional y humana tiene mucho ganado , porque
sus integrantes se sentirn ms seguros y motivados con los objetivos del equipo.

No es por nada que las grandes empresas dan tanta importancia a la estabilidad
emocional de su gente y han puesto en prctica todo tipo de incentivos para motivar a
su personal.

Los nuevos textos de Administracin y de Negocios, permanentemente estn
presentando nuevas tendencias y estrategias en este sentido; cuyo objetivo final es
lograr la mxima productividad de las personas que forman parte de un equipo as
como de los equipos mismos.

Dado que las personas somos seres complejos y que la realidad se presenta con una
diversidad de matices, tantos como sean las personas que participen de la observacin
y anlisis, para crear, implementar y cerrar negocios, al igual que cualquier otra
actividad humana, se requiere de las condiciones adecuadas y de un ambiente
favorable.

Estas condiciones y ambiente favorables slo se logran cuando las relaciones
humanas se dan en un marco adecuado.
Cuidar la calidad humana de los integrantes del equipo de la Mesa de Dinero es cuidar
de ellos como personas y se obtendr como contrapartida una ventaja competitiva
ante la competencia, en este mundo global y tan competitivo.

Se concluye que cuidar la calidad humana de los integrantes de la Mesa de Dinero es
la consigna y que de esta tarea son responsables no slo la alta direccin de la
Institucin Bancaria y el nivel gerencial respectivo sino que tambin es tarea de todos
y cada uno de los integrantes tanto del Front Office, Middle Office y Back Office.

Cmo lograrlo?. En primer lugar con el propio comportamiento y en segundo lugar
fomentando las conductas adecuadas y buscando formas prcticas para que las
personas reciban una formacin integral, inclusive con capacitacin permanente en el
desempeo de su trabajo especfico.

Cerrando nuestra conclusin sobre el Recurso Humano dejamos establecido que es
necesario formar y formarse como personas equilibradas, con conocimientos y
valores, con calidad profesional y calidad humana.
Es decir:NO SE DEBE RENUNCIAR A SER MEJORES.

186
CONCLUSION N2

LA IMPORTANCIA DE LA INCORPORACION, BUEN MANEJO Y
USO DE LA TECNOLOGIA Y SUS EFECTOS EN LA
COMPETITIVIDAD.

El nivel, uso y manejo de las actuales y futuras tecnologas en el mbito de las Mesas
de Dinero nos debe llevar a una profunda reflexin si se desea llegar a ser un moderno
centro de negocios que aplica la innovacin y se anticipa a los cambios , en busca de
maximizar los beneficios.

Antes de establecer nuestras conclusiones en este importante aspecto, debemos ser
muy cuidadosos dado que no siempre significa aumentar la eficiencia y la eficacia en
los negocios por el slo hecho de adquirir la ltima tecnologa en el mercado.

Primero es necesario, como en todo orden de decisiones de envergadura , escuchar la
opinin de expertos, evaluar cada proyecto buscando el VAN POSITIVO y
jerarquizando tanto las necesidades y requerimientos as como comparando con
racionalidad y base cientfica los costos versus beneficios, a fin de rechazar y/
aceptar y adoptar nuevas tecnologas.

La respuesta a nuestras inquietudes la hemos encontrado en la convergencia de dos
hechos incuestionables hoy.

Por una parte , tenemos la globalizacin y por otra, el mercado como el principal
sistema para asignar los recursos.

Esta unin engendra la competitividad como un elemento fundamental en el proceso
de obtencin de utilidades y por ende, de generacin de riqueza, que no hay que
olvidar que al final es el nico medio que permite la subsistencia, fortalecimiento y
desarrollo diferenciador entre distintos centros de negocios.

El alto nivel de competitividad de una Mesa de Dinero con Visin de Futuro que
postulamos, es producto de los importantes e interelacionados aspectos que abarca
nuestro estudio, entre los cuales se puede mencionar:

La interaccin de la calidad y cantidad de conocimientos que posean los integrantes
del equipo; de su apertura de criterio a entender y reconocer oportunidades de
negocios presentes y futuros; de su conduccin general, infraestructura, polticas y
reglas claras, mstica y fuerza en los momentos de dificultad y tensin y adems y muy
importante, DE SU TECNOLOGIA:


187
El futuro de los centros de negocios, lase Mesas de Dinero, estar cada vez ms
condicionado por el uso de la alta tecnologa. En consecuencia, nuestra primera
conclusin en este aspecto es que el futuro no se presentar fcil y cmodo.

El contar con una infraestructura tecnolgica adecuada en trminos generales y en
particular de las llamadas TI(Tecnologas de Informacin), se convertir en un
prerequisito para avanzar en cualquiera de las reas de negocios, registros, controles,
gestin de riesgos, consolidaciones, agregaciones, proyecciones, etc., que en su
conjunto forman el nivel de competitividad de una Mesa de Dinero con Visin de
Futuro versus a otra Mesa de Dinero de corte tradicional.

El rpido crecimiento de la capacidad de procesar y trasmitir informacin a
velocidades cada vez mayores y a costos cada vez ms bajos, as como el
establecimiento y desarrollo de la RED INTERNET ,definida como red mundial de
comunicacin y enlace, ofrece un insospechado potencial para el desarrollo no tan
slo de las Areas de Mesas de Dinero sino que de una manera sistmica implica
desarrollo a nivel pas que ya no estar alejado de los grandes centros de desarrollo y
consumo del mundo.

En consecuencia, debemos arriesgar a pensar en grande, tener una Visin de Futuro y
creer en la ERA DIGITAL ya que la ERA ANALOGICA est quedando atrs.

CONCLUSION N3

NO SE DEBERA DESCUIDAR LA RAZON DEL NEGOCIO: EL
CLIENTE-PERSONA.

No debemos olvidar que hace slo unos aos antes, la mayora de las colocaciones y
negocios iban dirigidas a las empresas. La relacin Banco-Cliente ha ido cambiando y
es el segmento de personas donde ms crecen actualmente los negocios, que aunque
ms pequeos , son ms rentables.

Producto de nuestra investigacin, se ha observado que las Compaas, Grandes
Empresas y Corporaciones desintermedian actualmente sus operaciones de
financiamiento y que a la inversa, las personas representan cerca del 60% de los
ingresos del sistema financiero.

Como ya sabemos, los Bancos nacieron para guardar sumas importantes de dinero y
asesorar a las empresas en sus negocios. Hoy, las entidades financieras han
diversificado sus mbitos de negocios y trabajan no slo para Corporaciones y
Empresas sino que tambin para las personas individualmente consideradas.

Las Corporaciones reciben asesoras para reestructuracin de pasivos, emisin de
bonos y financiamiento de proyectos de inversin as como apoyo en las operaciones

188
de comercio exterior y cambios internacionales, pero en las grandes operaciones de
financiamiento como sealamos, las Empresas, cada vez ms, acuden directamente a
los mercados de capitales.

La pequea y mediana empresa obtiene apoyo para todas sus actividades, incluyendo
su comercio exterior tambin financiamiento para adquirir bienes de capital.

Las personas en cambio, tienen necesidades completamente distintas; ms personales
y complejas.

Las Mesas de Dinero con Visin de Futuro debern abrir espacios para los negocios
de las personas, el segmento de mayor fuerza y crecimiento y que ms productos
bancarios demanda, existiendo un enorme potencial de creacin y cruce de nuevos
productos financieros que pueden y deberan ser considerados como una oportunidad
de innovacin y nuevos negocios , sin descuidar los grandes montos y productos
tradicionales que hoy operan como Mesas de Dinero Tradicionales.

Dado que da a da aumentan las necesidades de las personas y dado que las empresas
han comenzado a desintermediar sus operaciones, el futuro se ve incierto pero a la vez
proclive a utilizar la innovacin y el cambio en la permanente bsqueda de maximizar
los beneficios; lo cual es vlido para el quehacer de las Mesas de Dinero.

El acento en las personas ser cada vez mayor a medida que aparecen nuevas
necesidades y posibles soluciones a dichas necesidades.

Ser necesario preparar y contar dentro del Equipo con Visin de Futuro,
con operadores especialistas en el segmento personas, dado que estos clientes
adquieren importancia cada da y podrn comunicarse desde cualquier lugar a travs
de un dispositivo porttil y cerrar negocios.

Se deber lograr innovar con bajos costos, haciendo uso pleno de las redes de
comunicacin y canales de distribucin directos con los clientes pues ya las distancias
geogrficas no sern una barrera una limitacin.

Es posible anticipar que con la incorporacin de grandes volmenes de nuevos
negocios y clientes tender a aumentar el nmero de operadores que se requiera.

Se deja establecido como una conclusin ms que los posibles nuevos negocios que se
describen en esta presentacin, slo se presentan a ttulo descriptivo y no excluyente
de muchos otros que se pueden desarrollar tanto como frtil sea la imaginacin de los
Brain Workers que formen parte del Equipo de la Mesa de Dinero con Visin de
Futuro, especialistas descritos en nuestro anterior Captulo IV.

Se concluye adems, que el segmento de personas creemos debe ser considerado como
una cierta fuente de innovacin , cambio y creacin de nuevos negocios, debiendo
actuarse en forma proactiva para desarrollar estos posibles nuevos negocios, tanto
aquellos de carcter homogneo estndar y otros a la medida.

189

Un ejemplo de creatividad en este campo es la de buscar securitizar en nuestro
idioma, empaquetar servicios y/ negocios , creando nuevos Activos Financieros que
pueden ser transados en el Mercado de Capitales a travs de las Mesas de Dinero,
dando origen a Productos y/ Servicios distintos a los que le dieron origen
considerando adems, que se requerir la intermediacin de ellos.

Complementando las posibles oportunidades de nuevos negocios que se detallan en
nuestro Captulo VII, queremos despertar la inquietud con ideas para desarrollar en
el segmento de personas, ideas que esperamos sean recogidas por otros estudiosos de
estos temas, como por ejemplo:
-Securitizar Pasajes Areos.

-Securitizar Atenciones y/ Tratamientos Quirrgicos de Ciruga Plstica pactados a
plazo, con fines estticos y/ de embellecimiento.

-Securitizar las Compras de Supermercado de las Familias.

-Securitizar las Ventas de Gasolina de Empresas de Transporte de Carga y/ ,
Pasajeros,et.,etc.

EN EL MUNDO GLOBAL DE HOY EXISTEN 1.000 MILLONES DE
POTENCIALES CLIENTES-PERSONA. HAY POSIBILIDAD DE INNOVAR ,
SOLO ES COSA DE TENER VISION DE FUTURO.

CONCLUSION N4

LA NECESIDAD DE CONVERGER HACIA UNA
NUEVA INSTITUCIONALIDAD FINANCIERA

Dado que uno de los principales fundamentos de nuestro trabajo de investigacin se
apoya en el juicio que toda Empresa u Organizacin se enfrenta cotidianamente al
dinamismo que de una u otra forma le impone el medio a travs del desarrollo
tecnolgico, procesos computacionales y otros desafos, postulamos que el camino
para salir airoso es adoptar actitudes y comportamientos abiertos al cambio .

Bajo una inclinacin pragmtica se debe desarrollar innovaciones y estrategias reales
para enfrentar este proceso y consideramos que para lograr el cumplimiento pleno de
estos objetivos ser necesario en primer lugar reconocer que la regulacin interna
est quedando obsoleta y debe ser modificada.

Lo anterior es consecuencia del abaratamiento y mayor disponibilidad de informacin
asociado al vertiginoso avance tecnolgico en materia de comunicaciones.


190
Los costos de transaccin que esto significa, tiene y tendr cada vez consecuencias ms
profundas sobre los mercados y sobre los negocios.

Los mercados tradicionales se hacen cada vez ms profundos mientras que otros
hasta hoy inexistentes supeditados al mbito slo local, se desarrollan y forman
parte de un mercado global y competitivo. Asimismo, es cada vez ms claro que la
distincin entre bienes transables y no transables se hace difusa.

En este continuo cambio, deben ser pocos los sectores tan sensibles como los Mercados
de Capitales por ser extremadamente intensivos en el uso de informacin.

En el plano domstico, tradicionalmente el Mercado de Capitales ha estado
parcialmente cerrado y segmentado en forma artificial debido a los altos costos de
transaccin asociados con la informacin.

No obstante, los avances producidos en este campo en el ltimo tiempo han
posibilitado una serie de operaciones impensables hace slo un tiempo atrs y que hoy
son una realidad concreta.

Por ejemplo, situados en el escenario de 5 aos atrs, que alrededor del 30% de las
transacciones burstiles en Estados Unidos se haran por Internet y que nosotros,
desde Chile potencialmente tendramos acceso a ellas a una dcima parte del costo
normal que la Bolsa tradicional de Estados Unidos, NYSE (New York Stock
Exchange) se vera obligada a extender sus horarios de operacin en un esfuerzo
desesperado por resistir a la Bolsa sin Redondel y de tiempo contnuo que la est
reemplazando.

Lo que ha sucedido y seguir sucediendo deriva de la razn que las funciones de
intermediacin tradicionales van perdiendo su ventaja comparativa en el rol reductor
del costo de la informacin.

Hay aqu un cambio de precios relativos a favor de los agentes individuales a los que
la tecnologa les permite potencialmente saltarse gran parte de los intermediarios
tradicionales que ofrecen productos estndar.

Los propios particulares pueden realizar por s mismos el grueso de las transacciones
que resuelven sus necesidades financieras accediendo adems a productos hechos cada
vez ms a la medida.

Slo requieren encontrar una contraparte adecuada y ella tender a estar disponible a
bajo costo y en tiempo real en cualquier lugar del mundo al lado de su computador.

En este mundo desintermediado que se acerca, la regulacin creada para las funciones
de intermediacin tradicionales queda obsoleta.

Si en presencia de altos costos de monitoreo, recoleccin y procesamiento de la
informacin, una regulacin centrada en la segmentacin de los mercados y

191
restriccin del tipo de operaciones podra ser justificable; es claro que la revolucin
tecnolgica que est ocurriendo nos permite contar con una regulacin ms flexible.

El aumento de la competencia y el abaratamiento de la informacin le confieren un
mayor valor a la reputacin de los agentes como elemento autoregulatorio de los
mercados (No es acaso la Reputacin uno de los principales Activos de las Empresas
Financieras?)

Si el acceso pblico a la informacin resultaba demasiado costoso, obligando al
regulador a definir derechos de propiedad ineficientes sobre sta, hoy esta situacin
cambia radicalmente.

La regulacin tiende a permitir que sus verdaderos dueos que son el mercado los
miles de agentes que la generan, pueden cobrar pagar libremente por este acceso.

Adems, y tal vez lo mas importante, si en el Mercado de Capitales Domstico es
posible perpetuar en el largo plazo una regulacin interna anacrnica, en este
mercado integrado ella est obligada a ceder terreno a favor de la Institucionalidad
Competitiva, caracterstica de este Mercado de Capitales Global.

Lamentablemente, la evidencia revela que nuestra regulacin interna est quedando
obsoleta y desfasada con los hechos.

No es posible por ejemplo , realizar en profundidad algunos derivados financieros
como las Opciones, que son obviamente mejores instrumentos que aquellos bsicos de
cobertura de riesgos.

Ni hablar de aquellos productos derivados de tercera generacin como las
Swapcions , mezcla de Swaps y Opciones que implican derechos pero no
obligaciones de intercambio de flujos financieros en el futuro.

Asimismo, se mantienen las caractersticas de segmentacin artificial del mercado y
restriccin excesiva del mbito de operaciones, existiendo por ejemplo Mercados
Formal e Informal de Divisas .

Adems, se establece una incorrecta definicin de los derechos de propiedad sobre la
informacin, impidiendo que los miles de agentes que la generan tengan un libre
acceso a sta, incluso estando dispuestos a pagar por ello.

Por qu persiste el requerimiento de giro nico de las Instituciones del Mercado
Financiero? (AFP, Bancos, Compaas de Seguros, de Leasing, de Factoring, etc.),
obligando con ello a duplicar toda la capacidad instalada?

Por qu los fondos previsionales son administrados por una Institucin especial
llamada AFP si hoy la tecnologa permite que sta funcin sea realizada
virtualmente por cualquier intermediario?

192

Por qu la Bolsa de Comercio es dueo de la informacin que generan los Agentes
del Mercado y tiene facultades discrecionales para limitar su acceso pblico?.

Las preguntas son reveladoras y lo nico evidente en estas materias, que afectan y
seguirn afectando a las Mesas de Dinero vistas como Empresas dentro de la
Empresa", es que seguirn el ritmo que imponga la actual normativa, que creemos
limita en aspectos importantes, la creacin de economas de escala y de nuevos
negocios a la vez.

El mundo desarrollado va caminando en direccin contraria a lo que ocurre aqu en
Chile. En el Mercado de Capitales Global que tenemos enfrente y en el cual debemos
integrarnos pero a la vez competir, la Institucionalidad no est permitiendo
aprovechar hoy los beneficios que la tecnologa de la informacin ofrece.

El ejemplo norteamericano es paradigmtico y lo que debiera preocuparnos es cmo
converger rpidamente a su Institucionalidad financiera cuidando obviamente
nuestra propia idiosincrasia.

Es claro que para un pas pequeo como el nuestro, en el cual dicho proceso debe
verificarse inexorablemente en el largo plazo, su actual esquema regulatorio interno
tiene una muerte anunciada.

Sin embargo tambin, mientras ms nos tardemos en implementar las reformas que
nos permitan adecuarnos a este nuevo escenario, estaremos postergando
innecesariamente la posibilidad de realizacin y desarrollo de nuevos negocios.
Lo anterior, no slo en lo relacionado a nuestro tema de investigacin La Mesa de
Dinero, sino que tambin y en estricta aplicacin de la Teora de Sistemas,
postergando innecesariamente el mayor bienestar y desarrollo econmico al que
nuestro pas aspira y creemos merece por el acerbo cultural que posee y por el
trabajo, esfuerzo y sacrificio que ha realizado en las ltimas dcadas, el conjunto de
nuestra Sociedad.

CONCLUSION N5

LAS AMENAZAS DE LA GLOBALIZACION

En nuestro tema de investigacin sobre la Mesa de Dinero, enfocada con una Visin
de Futuro, hemos sido muy abiertos a la Innovacin y al Cambio pero a la vez muy
cuidadosos al referirnos a la identidad y especial realidad de un Banco Comercial en
Chile.
Somos crticos respecto a la propiedad de la informacin y al marco regulatorio que
podra ser ms flexible, pero tambin reconocemos la dificultad y riesgo de sacar
conclusiones en forma liviana y a priori.

193

No obstante lo anterior, y basndonos en los conocimientos profesionales adquiridos y
a nuestra experiencia durante la realizacin de esta investigacin, podemos concluir
que es importante y ms an, fundamental reconocer que debe existir un equilibrio
entre Globalidad y la propia realidad Idiosincrasia.

Ha sido un verdadero desafo plantear ideas que parecen novedosas e interesantes
sobre las Mesas de Dinero, pues es una forma de sealar hacia donde van
evolucionando y la problemtica que enfrentan.

Durante el ltimo tiempo, hemos observado que se ha internalizado un nimo
sentimiento de cierto pesimismo que alcanza a importantes niveles de la Sociedad.
Hay una especie de consenso de que el pesimismo se ha transformado en una variable
econmica, pasando a ser un elemento retardador del crecimiento y desarrollo.

Para nosotros, en lugar de bajar la guardia, este sentimiento pesimista nos ha
motivado an ms para plantear nuestra VISION DE FUTURO con un carcter de
optimismo, que busca maximizar los beneficios de nuestra Empresa dentro de la
Empresa que es la Mesa de Dinero.

Un aspecto fundamental de nuestra propuesta es formar equipos, reconociendo eso s
las capacidades individuales y vamos ms all , pues en nuestro concepto, el resultado
final de xito se basa en la Premisa que los integrantes ,tanto del Front Office, del
Middle Office, del Back Office , as como de los Ejecutivos que lideran el Equipo
Completo, se sientan que forman parte del Proyecto: Ser una Empresa dentro de la
Empresa.

Es deber nuestro, como investigadores en este caso, y como futuros
profesionales el reconocer sin ningn tipo de sesgos, las Fortalezas, Oportunidades,
Debilidades y Amenazas. Esto , relacionado con algunos aspectos que han incidido en
la realizacin de nuestro trabajo de investigacin, y que son las AMENAZAS de la
Globalizacin a nuestro Proyecto de Mesa de Dinero con Visin de Futuro para un
Banco Comercial en Chile.

Sobre el particular, el nuevo elemento que se ha sumado a nuestro quehacer ha sido la
Fusin y/ Adquisicin de Empresas Bancarias Chilenas, campo de nuestra
investigacin, por capitales extranjeros; cara oculta de la Globalizacin.

Esta situacin, inserta en el concepto sealado, merece una reflexin sobre nuestro
planteamiento de Estrategias Competitivas, lo cual pasa ahora a ser un verdadero
nuevo desafo. Son mejores los conceptos planteados en nuestro trabajo de
investigacin , basados en gran medida en aspectos de nuestra propia idiosincrasia
la experiencia externa que trae aparejado el cambio de propiedad?.

En primer lugar, debemos obviamente dejar cualquier orgullo nacionalista aparte y
comenzar por reconocer que NO es socialmente negativo que una empresa de
capitales chilenos por ejemplo, pase a ser propiedad de capitales extranjeros.

194

Si nos ponemos en el lugar de diferentes segmentos y clientes de la empresa; si los
productos y servicios financieros que la Mesa de Dinero ofrece son de buena calidad,
que exceden las expectativas , da lo mismo que el dueo el accionista sea de otra
nacionalidad.

Como operador de la Mesa de Dinero tampoco debera influir mayormente, para
mejor ni para peor. Lo importante es la vocacin profesional y querer crecer y
autorealizarse.

De pronto, la Globalizacin, cuando nos toca directamente, se puede transformar en
una gran amenaza, un monstruo, una inmensa ola una inmensa OPA, que se viene
encima y parece que va a causar dao.

Nuestra Visin de Futuro nos obliga a aceptar el nuevo escenario y los posibles
nuevos escenarios futuros como aquellos que planteamos en el tema de regulacin
mejor dicho de la posible desregulacin financiera para crear y dar paso a nuevas
oportunidades de negocios.

Nuestra conclusin del verdadero camino al xito de nuestro Proyecto pasa por
satisfacer las necesidades de negocios de clientes exigentes que estn dispuestos a
pagar por ello.

Lo importante es sacar conclusiones tiles. Por ejemplo al preguntarnos:Cun
transferible son las ventajas competitivas es mejor crear nuestras propias ventajas
competitivas, de acuerdo a nuestra propia realidad e idiosincrasia, sin dejar de lado la
Globalidad y aprovechando la experiencia y aplicando el Benchmarking que como
sabemos es aprender de los mejores?.

De otra forma, una poderosa y compleja Red de Sucursales a lo largo del pas, es un
tremendo Activo y en varios Bancos Chilenos su Activo Estratgico Bsico es el
control que desde la Mesa de Dinero tienen para generar negocios.
Pero no es transferible, porque si ese Banco sale al exterior por ejemplo, esa Red
puede que all no exista.

Tampoco es transferible el conocimiento, que en el ejemplo dado, se pueda tener de
las preferencias de los clientes locales de la lealtad de stos para con el Banco y/
para su Operador de Mesa que le atiende normalmente.

Todos estos Activos ms bien estas ventajas competitivas no se transfieren
necesariamente por la Globalizacin y hay que crearlas y desarrollarlas localmente.

Finalmente, frente a la Globalidad y sus posibles amenazas, las fortalezas son
superiores y podemos resumirlas en dos conceptos:
FLEXIBILIDAD y OPORTUNIDAD

FLEXIBILIDAD : Para adaptar y adaptarse y an ms para anticiparse al cambio.

195

OPORTUNIDAD: Para ver en cada situacin, dificultad necesidad nueva, la
oportunidad para Innovar, Ser Proactivos y Saber encontrar en las dificultades la
semilla de la Autorealizacin y del xito.

CONCLUSION FINAL

La fuerza y razn que como grupo nos despert la curiosidad e inquietud de explorar
e investigar en el rea de Finanzas , La Mesa de Dinero en particular , as como el
propsito de enfocar nuestra Visin al Futuro se explica en los siguientes
acontecimientos histricos que han ocurrido y que de alguna manera han hecho
cambiar los escenarios y modos de pensar en muchos mbitos del quehacer del
hombre.

De las siguientes experiencias nosotros buscamos obtener las lecciones, enseanzas y
beneficios para la Sociedad y no necesariamente compartimos su realizacin , pero
debemos aceptar que existen.

Tradicionalmente, las guerras las ganaban los que tenan la mayor fuerza de combate.
Eran juegos de suma cero. El objetivo del ejrcito que avanzaba consista en lograr
que el enemigo siguiese replegndose y capturar el territorio cedido.

El tamao importaba; probablemente ms que la destreza en el combate: ganaba el
ltimo que quedaba en pie y la nocin idea que el tamao importaba era bsica,
incluso en los juegos de guerra informatizados de gran escala que empleaban oficiales
para su formacin y para decidir la estrategia.

La guerra de Vietnam puso dramticamente de manifiesto que la estrategia militar no
poda basarse nicamente en las viejas reglas del juego.

A pesar de la abrumadora fuerza y volumen en armamento, las fuerzas
estadounidenses y de Vietnam del Sur no pudieron imponerse al ejrcito de Vietnam
del Norte, cuyos claros objetivos estaban formados por un mejor entendimiento de la
geografa, los recursos locales y la psicologa.

Basndose en las lecciones de Vietnam, la Tormenta del Desierto fue la primera
guerra realmente moderna. Estados Unidos y sus aliados, a pesar de haber
desplazado al campo de batalla una fuerza ms pequea que la de su enemigo Irak,
aprovecharon la tecnologa avanzada -desde los satlites, aviones invisibles y bombas
inteligentes- para ofrecer a sus generales una informacin sin parangn.

De esta manera, pudieron ejecutar una guerra compleja, con un gran componente
coreogrfico y librada en mltiples frentes, que modific las reglas de la estrategia

196
militar. Estas nuevas reglas requeran que los generales tradicionales hicieran la
transicin hacia la nueva forma de pensar:

-Tuvieron que pasar de una visin esttica a una visin dinmica de la batalla, en la
que contar con varias operaciones preparadas de antemano ya no solo es deseable,
sino que resulta esencial.

-Tuvieron que pasar de un mtodo monoltico, basado en las grandes masas y librado
en un nmero limitado de frentes , a otro centrado en la lucha simultnea en varios
frentes de batalla, organizado cada uno de ellos con una combinacin diferente de
tropas, artillera y fuerza area.

-Tambin tuvieron que dejar de centrarse en simples objetivos territoriales para
hacerlo en una definicin del xito ms sutil y sofisticada. Como resultado, la
estrategia militar se ha hecho, a la vez, ms importante y ms difcil.

Estamos en la cspide de una renovacin igual de importante de la funcion y
requisitos de la estrategia de negocios, creacin de nuevos negocios, ptima
utilizacin de las redes de distribucin (lase Sucursales Fsicas y Sucursales
Virtuales) , Autogestin del riesgo financiero y aceptacin, adaptacin y uso de
nuevas tecnologas.

Para conseguir los objetivos deseados segn nuestro enfoque de la MESA DE
DINERO CON VISION DE FUTURO se debe partir por reconocer que hace falta
comprender los nuevos conceptos interdisciplinarios y reconocer que la realidad es
multifactica.

Comprender a los clientes es la piedra angular para obtener resultados efectivos.

Comprender que las estrategias vencedoras de ayer puede que ya no sean las vlidas
hoy y cuestionarlas.

Comprender que una estructura Organizacional de la Mesa de Dinero u otra Area
no debera ser grande y pesada, quiz una estructura ms plana y flexible aunque
ms pequea sea ms valiosa, productiva y rentable.

Comprender que los grandes productos, el apoyo y asesora de grandes expertos y la
tecnologa ms sofisticada no garantizan el "mejor xito".

Comprender que debe incorporarse un diseo de autocontrol de riesgos
que est construido y calibrado ojal desde adentro hacia fuera, es decir por
especialistas que sean parte de la misma Area de Finanzas, y que tengan
responsabilidad de lnea, en nuestro caso por el Middle Office.

De la misma manera que los lderes y generales de la Guerra del Golfo diezmaron a
una fuerza mucho mayor, librando batallas en forma diferente, los lderes financieros
y los mismos operadores de mesas de dinero, por lo menos aquellos que esperen

197
conseguir la victoria, es decir, obtener ptimos resultados, reconocimiento, prestigio,
mejoramiento continuo y autorealizacin, habrn de adoptar, al menos considerar
este u otro nuevo modelo que podra tener su origen a partir de nuestra presentacin
,para avanzar con una estrategia definida en busca del xito.

Como una declaracin de principios en que basamos nuestro trabajo,
asumimos como propios, los nuevos aportes y desafos de la Ingeniera Financiera
tales como los productos derivados de tercera generacin, as como los modernos
conceptos del Marketing Avanzado, como la Diferenciacin y el Posicionamiento, el
uso eficiente y eficaz de las Redes de Distribucin as como los modernos conceptos
de Autogestin de los Riesgos Financieros.

No debemos olvidar adems, toda la fuerza de la Etica en los Negocios as
como el cuidado del Entorno en que nos corresponde desenvolvernos e interactuar
como personas en la actual EPOCA que estamos viviendo , que ser llamada la
POST MODERNIDAD.

Presentamos nuestro trabajo de investigacin a vuestra consideracin tanto
para los que no conocen en absoluto el tema, para que entiendan sus conceptos
bsicos; para los conocedores de una Mesa de Dinero a fin de recordar y ahondar
en algn aspecto y para los EXPERTOS en el tema, para despertar su "sentido
crtico" e invitarlos a "crear " y presentar una nueva Visin que mejore an ms
nuestro aporte.

Lograr una crtica constructiva sobre nuestro esforzado trabajo, dada la escasa
literatura especfica sobre el tema y lo reservado y estratgico del Area abordada, nos
dejara plenamente compensados y con la satisfaccin del deber cumplido.

198

CAPITULO IX

BIBLIOGRAFIA

Libro de Gestin Bancaria
Lpez Pascual Joaqun / Sebastin Gonzlez Altina
Serie Mc Graw - Hill de Management.

Management en Marketing, Pensamiento Estratgico en la Era Global.
Wind Jerry
Fascculo N 12 Marketing Global, El Diario.

Administracin Estratgica, Un Enfoque Integrado.
W.L. Hill Charlesl / Jones Gareth R.
Serie Mc Graw - Hill, Tercera Edicin.

Economa Bsica, Chile una realidad.
Alonso Castillo Pilar / Mochn Morcillo Francisco
Serie Mc Graw Hill, Primera Edicin

Auditora de Ediciones Financieras
XIV Volumen de Coleccin Economa y Finanzas

Operaciones Financieras en Moneda Nacional
Mollo Antonio

Ingeniera Financiera
Diez de Castro Luis / Mascarea Juan
Serie Mc Graw Hill, Segunda Edicin

Caractersticas de los instrumentos del mercado financiero nacional.
Banco Central de Chile. Santiago, 1994.


199

Gua prctica y resumida de normas (Banco Central de Chile y Superintendencia de
Bancos e Instituciones Financieras).
Gerencia de Finanzas Banco Santiago.

Antecedentes de gerencia financiera.
Area de finanzas Banco do Brasil.

Productos financieros para empresas. Buscando alternativas para nuestros clientes.
Gerencia de negocios Banco Santander.

Anuario Estrategia. Empresa y Negocios.
Santiago, 1996.

Instrumentos Financieros.
Banco del Estado de Chile. Santiago, 1996.

Memoria: Auditora de Operaciones Financieras.
Instituto de Estudios Bancarios "Guillermo Subercaseaux".
Santiago, 1991.

Memoria Banco de Santiago 1992.

Memoria Banco de Santiago 1995.

Memorias de Auditora 1992 y 1993.
Universidad de Santiago de Chile.

Gestin de riesgos financieros.
Banco Interamericano de Desarrollo. Edicin 1999.

Management en Finanzas: Fascculo N 10.
El Diario Ediciones Financieras. Empresas Cochrane.
Santiago, 1998.


200

Management en Finanzas: Fascculo N 12.
Santiago, 1998.

Management en Finanzas: Fascculo N 9 pg. 10 16.
Santiago, 1998.

Amrica Economa: Edicin 6 de mayo de 1999 pg. 3435.
Nambei Ltd. Editorial Antrtica Quebecor. Brasil, 1999.

Ibaez, Gallardo, Ugalde, Vera: Factoring de arriendos.
Anteproyecto. Instituto de Estudios Bancarios Guillermo Subercaseaux.Santiago,
1998.

Comptrollers Handbook. Agosto 1998. OCC. USA, 1998.

Marco para la evaluacin de los Sistemas de Control Interno.
Basilea, 1998.

El Mercurio Online. Noticia #7536 12 de agosto de 1999.
Banca capta 11% del mercado chileno de seguros. Santiago, 1999.

El Diario. Artculo: AFP debern licitar carteras de inversin.
Jueves 19 de Agosto de 1999 pg. 11. Santiago, 1999.

El Diario. Artculo: Proyectan mayor intermediacin de los bancos en venta
de seguros. Jueves 19 de Agosto de 1999 pg. 12.
Santiago, 1999.

201
CAPITULO X

GLOSARIO

PRINCIPALES TERMINOS UTILIZADOS EN LAS MESAS DE
DINERO:

Bancar : Consiste en financiar un instrumento o una posicin por un determinado
perodo.

Cado : Significa tener una posicin deficitaria.

Cmara : Son los fondos intercambiados mismo da, entre Bancos, a travs de vale de
cmara.

Cerrado : Significa la conformidad de una accin, estar de acuerdo, etc.

Cobertura : Es la venta de divisas para cubrir el monto de una importacin.

Desencajarse : Significa dejar de constituir el encaje.

Dlar Banda : Se refiere al dlar acuerdo.

Encajarse : Significa la constitucin del encaje.

Estar Abajo : Es cuando se tiene una posicin deficitaria.

Estar Arriba : Es cuando se tiene una posicin excedentaria.

Hacer Nmeros : Es cuando se ha constituido el encaje por sobre lo exigido en el da,
a la fecha.

Levantar : Es la capacidad que se tiene de captar recursos, para realizar los negocios.

Mercado Apretado : Se trata del mercado ilquido y con tasas de inters y/o tipos de
cambios altos.

Mercado Suelto : Se trata del mercado lquido y con tasas de inters y/o tipos de
cambios bajos.

Moneda Local : Se le denomina a los pesos chilenos.


202
Pactear : Se trata cuando se venden instrumentos financieros con pacto de
retrocompra a la inversa.

Palo : Denominacin que se hace referente a un milln.

Papeles : Denominacin que se les hace a los instrumentos financieros (ejemplo:
PDBC, PRC, PRBC, PTF, etc.).

Pasar : Colocar.

Spot : Precio contado.

Tomar : Captar.

TERMINOS ECONOMICOS Y FINANCIEROS.

Activo : Conjunto de bienes y crditos pertenecientes al sujeto econmico. En
contabilidad se emplea para registrar en el balance lo que la empresa ha adquirido en
bienes muebles e inmuebles, productos comerciales, sumas adeudadas por sus clientes
y lo que se encuentra en caja o en depsitos.

Activo subyacente : Es aquel que sirve de base para una opcin o contratos a futuro.

Ahorro : Parte del ingreso disponible de los individuos y empresas que no se destina a
consumo. Ahorrar implica no consumir ahora y guardar dicha posibilidad para el
futuro.

Agente de valores : Intermediario financiero que acta fuera de la Bolsa o Agente que
realiza su operacin por encargo de terceros en la intermediacin de valores en
mercados secundarios.

Beta : Medida cuantitativa de la volatilidad, que expresa la mayor o menor facilidad
con que un papel vara su valor en bolsa.

Broker : Trmino ingls que significa corredor ( corredor de comercio ). Es la
persona o institucin que acta como intermediario entre dos o ms personas
involucradas en una transaccin comercial de cualquier tipo. Su servicio, por el cual
gana una comisin, consiste en concretar la transaccin o en poner en contacto a las
partes facilitando la informacin. Las distintas clases de BROKERS toman su nombre
del tipo particular de transacciones en que estn especializados ( seguros,
propiedades, bonos, etc. ).

Cap de tasa de inters : Se utiliza para poder fijar un nivel mximo de tasa de inters.
El comprador de este tipo de contrato es compensado si el nivel de la tasa de inters
sobrepasa un cierto nivel ( strike level ) preestablecido.


203
Capital : Stock de recursos disponibles en un momento determinado para la
satisfaccin de necesidades futuras. Es decir, es el patrimonio posedo susceptible de
generar una renta. Adems constituye uno de los tres principales elementos que se
requieren para producir un bien o servicio.

Captacin : Se refiere a todas las operaciones, a la vista o a plazo, que involucran
recibir dinero del oferente, sea como depsito, mutuo, participacin, cesin o
transferencia de efectos de comercio o en cualquier otra forma.

Cartera : Conjunto de valores o productos burstiles que posee un agente econmico.

Cash Flow : Diferencia entre los cobros y los pagos corrientes de la empresa durante
un perodo determinado.

Clearing : Acuerdo comercial entre dos o ms pases por el que se compensan las
importaciones y las exportaciones con el fin de alcanzar el equilibrio de intercambio
entre ambos.

Collar de tasa de inters : Es una combinacin de un Cap y de un Floor de tasa de
inters, con lo cual se disminuye el costo de la prima pagada.

Colocacin : Bajo esta denominacin de colocaciones debern agruparse todos los
crditos otorgados por la empresa a sus clientes. Se trata, pues, de un trmino
contable que representa la aplicacin o uso de recursos por parte del ente financiero
en forma de crditos o prstamos.

Contingentes : En comercio internacional, se trata de un mtodo para proteger la
industria nacional de la competencia exterior o para reducir la presin en la balanza
de pagos limitando las importaciones. Con fines proteccionistas, el contingente es ms
seguro que el arancel o tarifa en sus efectos sobre la cantidad de importaciones.

Crdito : Se le denomina al traspaso del derecho al uso de un bien de propiedad de
una persona natural o jurdica que renuncia a este uso en favor de otra persona que lo
adquiere por una plazo determinado o no. Los crditos pueden ser concedidos en
dinero o en bienes, las diversas formas de arriendo tambin constituyen crditos.

Cuenta de Capital : Describe la variacin que un agente econmico ha dado a la
estructura de su patrimonio en un perodo determinado.

Debentures : Son obligaciones emitidas por sociedades annimas, su colocacin puede
ser directa por parte de la entidad emisora o por intermedio de agentes colocadores (
sociedades financieras, bancos de fomento, etc. ). Por su caracterstica de valor
mobiliario puede ser transferido en cualquier momento a travs del mercado burstil.
Su rescate se produce al trmino del plazo pactado.


204
Depsito centralizado de valores ( DCV ) : Se trata de una empresa que presta
servicios de custodia de valores ( instrumentos de renta fija, de intermediacin
financiera y de renta variable ), facilitando las operaciones de transferencia de dichos
valores, con el objeto de reducir los riesgos, mejorar la eficiencia de las operaciones y
colaborar al crecimiento y desarrollo del mercado de capitales nacional.

Desintermediacin : Es un fenmeno que se deriva del desarrollo de los mercados de
capitales, caracterizado por las relaciones directas entre los agentes con necesidad de
recibir financiamiento y los prestamistas. A nivel bancario la supresin de los
intermediarios ha permitido al conjunto de agentes econmicos, y no slo a los bancos,
el endeudarse y prestar del corto al largo plazo. El contacto directo del ahorrador con
quien utiliza su ahorro va a permitir el aumento de la flexibilidad en los plazos, la
liberalizacin de las negociaciones y de las comisiones de garanta y el desarrollo de
nuevas frmulas.

Especulacin : Es aquella operacin que se realiza con el fin de obtener beneficios de
la variacin futura anticipada de la cotizacin de los ttulos.

Factoring : Consiste en la compra de los crditos originados por la venta de
mercancas a corto plazo. El servicio de factoring va a ofrecer a una empresa la
posibilidad de liberarse de problemas de facturacin, contabilidad, cobros y litigios
que exigen un personal muy numeroso.

Floor de tasa de inters : Se utiliza para fijar un nivel mnimo de tasa de inters. El
comprador de este tipo de contrato es compensado si la tasa de inters disminuye ms
all de un cierto nivel.

Fondos de Inversin : Se relaciona con el patrimonio integrado por aportes de
personas; ya sean naturales o jurdicas para su inversin en valores y bienes que se le
permiten, y que es administrado por una sociedad annima por cuenta y riesgo de los
aportantes; quedando los aportes expresados en cuotas de participacin no
rescatables, nominativas y con posibilidad de transarse en una bolsa de valores.

Fondos Mutuos : Se relaciona con el patrimonio integrado por aportes de personas; ya
sean naturales o jurdicas para su inversin en valores de oferta pblica, administrado
por un tercero (sociedad administradora de fondos mutuos), por cuenta y riesgo de los
partcipes o aportantes, quienes por tanto, perciben los beneficios a travs de las
revalorizaciones de sus aportes y soportan las eventuales prdidas.

Estos se refieren a fondos abiertos, que son aquellos en que las cuotas son
rescatables por esencia. En los fondos cerrados las cuotas no son rescatables.

Indice : Es la relacin de dos variables entre s, y se utilizan corrientemente en la
evaluacin de la situacin financiera de las empresas.

Indice de Liquidez : Muestra la capacidad de la empresa para poder afrontar
obligaciones de corto plazo o, en otras palabras, el nivel de cobertura de los pasivos de

205
corto plazo con activos de corto plazo. Cuanto mayor es el ndice mayor es dicha
capacidad.

Ingresos de Explotacin : Se trata de la ventas totales efectuadas por la empresa
durante el perodo cubierto por el estado de resultados.

Ingresos Fuera de la Explotacin : Al igual que los Royalties, utilidades en ventas de
bienes del activo fijo, utilidades en ventas de inversiones u otros activos y, en general,
todos aquellos ingresos que no provienen de las ventas del giro ordinario de la
empresa.

Input - Output : Es un trmino que se utiliza para predecir la evolucin del consumo
intermedio en una rama de actividad, as como la de su valor aadido.

Inters : Es el precio que se paga por el uso de fondos prestables. El inters es una
carga para aqul que lo desembolsa y una renta para el que lo recibe.

Inters Abierto: Es la diferencia entre los contratos de compra y de venta a futuro que
posee un inversionista a una fecha determinada.

Intermediacin : Es aquella situacin en la cual las relaciones entre los agentes que
tienen necesidades de financiamiento y los que tienen capacidad de otorgarla son
indirectas. Esta relacin est unida con la presencia creciente de los bancos sobre los
mercados.

Inversin : La inversin es la contrapartida del ahorro, por lo tanto, hay una
equivalencia entre ellos. En efecto, el ahorro de las personas depositado en
instituciones de intermediacin financiera, posibilita a estas entidades prestar los
fondos provenientes de esa fuente a las empresas para que realicen inversiones; es
decir, ampliacin de sus instalaciones, compra de nuevos equipos, etc., que en suma
constituyen formacin o creacin de un nuevo capital destinado a la produccin de
bienes en perodos futuros.

Inversionistas Institucionales : Esta conformado por los bancos, sociedades
financieras, compaas de seguros, entidades nacionales de reaseguro y
administradoras de fondos autorizadas por ley. Tambin se consideran dentro de
estas empresas aquellas entidades que seala la Superintendencia de Valores y
Seguros, mediante una norma de carcter general, siempre que se cumplan las
siguientes condiciones copulativas:
Que el giro principal de las entidades sea la realizacin de inversiones financieras o
en activos financieros, con fondos de terceros.
Que el volumen de transacciones, naturaleza de sus activos u otras caractersticas,
permita calificar de relevante su participacin en el mercado.


206
Leasing : Es un tipo de operacin, que se desarrolla como una tcnica de crdito
profesional que se formaliza a travs de un contrato de alquiler de equipos mobiliarios
e inmobiliarios, acompaado de una promesa de venta u opcin de compra por parte
del arrendatario.

Libor ( London Interbank Offer Rate) : Se trata de una tasa de inters vigente para
aquellos prstamos interbancarios de primera clase en Londres. Los prstamos a
otros bancos extranjeros y a otro tipo de empresas van a tener relacionado un
recargo.

Margen de Explotacin : Es el resultado que se obtiene al restar de los ingresos de
explotacin, los costos de explotacin.

Margen de Garanta : Es una tcnica que es referida y aplicada al mercado de
opciones. Esto se da en el caso que la cobertura de un inversionista se muestre
insuficiente dado por las variaciones de la cotizacin, el intermediario procede a
realizar una peticin de fondos con el fin de completar su depsito.

Margen de Variacin : Es el ajuste diario que se da en el valor de un contrato de
futuro, para llevarlo al precio de cierre del mercado.

Margen Inicial : Es el monto fijo equivalente a un porcentaje del valor de los
contratos de futuro, que los clientes deben enterar en la Cmara de Compensacin en
valores o en dinero por cada inters abierto que se mantenga en el mercado de futuro,
el cual es devuelto al vencimiento del contrato o cuando ste se cierra
anticipadamente.

Mercado de Capitales : Se trata del conjunto de instituciones financieras, que
canalizan la oferta y la demanda de prstamos financieros. Muchas de stas son
intermediarios que hacen de puente entre los mercados de corto plazo actuando como
mayoristas en la emisin y venta de nuevos ttulos, o bien como manipuladores en la
adaptacin de ofertas de ttulos financieros para satisfacer la demanda. Los productos
que aqu se tratan son ttulos financieros de todo tipo o tamao, nuevos o de segunda
mano. Aqu las empresas son los bancos comerciales, bolsas de valores, etc.

Mercado de Futuros : Es aquel en que se negocian contratos que estipulan que las
partes se comprometen a comprar o vender, en una fecha futura, un determinado
activo que pueden ser bienes fsicos (Commodities), monedas e instrumentos
financieros, a un valor que se fija en el momento de la negociacin.

Mercado Financiero : Designa no slo el mercado burstil, en el que se intercambian
esencialmente acciones y obligaciones, sino tambin el mercado del dinero a largo
plazo, es decir, el conjunto de intercambio de capitales de largo plazo.

Mercado Monetario : En trminos generales es un centro financiero donde se realiza
la compraventa de letras de cambio, divisas y oro. Tambin se denomina de esta
forma al mercado del dinero a corto plazo que utiliza como soportes efectos pblicos o

207
privados. Est reservado a los bancos y a las instituciones financieras. Adems es el
lugar en el que los bancos comerciales se refinancian.

Monopolio : Situacin de mercado en que slo un agente econmico controla la oferta
del bien o servicio, estando en condiciones de fijar a su arbitrio ya sea el precio del
bien o su cantidad ofrecida. En otras palabras, el monopolio existe cuando hay un solo
vendedor.

Monopsonio : Monopolio de demanda. Situacin en que el demandante, siendo nico,
puede fijar a su arbitrio el precio de mercado, con lo cual est en situacin de
apoderarse de parte del excedente del oferente. En otras palabras, el monopsonio
existe cuando hay un solo comprador.

Oligopolio : Situacin de mercado en que unos pocos agentes econmicos controlan la
produccin y por ende la oferta de mercado de un determinado bien o servicio. En
otras palabras, el oligopolio existe cuando pocos vendedores dominan el mercado.

Operaciones con Pacto de Retrocompra : Se les denomina a las compraventas de
ttulos de crdito o valores en las cuales el vendedor se obliga a recomprar la cosa
vendida en una fecha y a un precio determinado y el comprador, a su vez, se obliga a
revenderla en las mismas condiciones.

Pasivo : Se sita en la parte derecha del balance, presenta los recursos de la empresa y
especifica el origen de los fondos que financian el activo. Los principales elementos del
pasivo son los crditos y otras obligaciones contradas, las reservas, las provisiones, el
capital social y las utilidades ( o prdidas) de la empresa.

Pasivo a Largo Plazo : Son aquellas obligaciones de la empresa que sern liquidadas
en plazos superiores a un ao a partir de la fecha de los estados financieros.

Pasivo Circulante Total : Son las obligaciones contradas por la empresa que sern
liquidadas dentro del plazo de un ao a contar de la fecha de los estados financieros.

Pasivo Total : Va a representar la suma de los rubros de pasivos, capital y reservas de
la empresa.

Patrimonio Total : Va a corresponder al capital y reservas de los accionistas de la
empresa, y est representado por las siguientes cuentas:
Capital efectivamente pagado a la fecha del balance.
Reservas de revalorizacin.
Mayor valor obtenido en la colocacin de acciones de pago respecto del valor
nominal.
Reserva legal.
Prdidas generadas en ejercicios anteriores y no absorbidas a la fecha del balance
(Menos)
Utilidad del ejercicio.


208
Precio Futuro : Es el precio en el cual se negocia un determinado activo en el mercado
de futuro.

Precio Spot : Es el precio en el cual se negocia un determinado activo en el mercado
contado o mercado fsico.

Prima : Es el porcentaje que cobra el asegurador por el valor de los artculos que
asegura.

Prime Rate : En Estados Unidos de Norteamrica, es la tasa aplicada por los bancos a
los crditos a corto plazo concedidos a los clientes de primera lnea.

Provisin : Es la suma conservada por la empresa con vistas a cubrir una carga o una
prdida eventual.

Razn Acida : Es un ndice que indica la cobertura de los pasivos de corto plazo con
aquellos activos de fcil realizacin.

Reaseguro : Se trata de aquellas operaciones por la que el asegurado se asegura a su
vez contra todos los riesgos que acaba de contraer.

Resultado antes de Impuesto a la Renta : Se trata de la suma de los resultados
operacionales y no operacionales.

Resultado no Operacional : Esta constituido por aquellas partidas que por convencin
se definen desligadas de la operacin del negocio propiamente tal. Este resultado
incluye ingresos y costos fuera de la explotacin y adems la correccin monetaria.

Resultado operacional : Esta constituido por el agregado de aquellas partidas
relativas a la operacin del negocio y que incluye los ingresos y costos de explotacin y
los gastos de administracin y ventas.

Royalty : Son los pagos de una persona o sociedad al propietario o al creador de una
obra original por el derecho a explotarla comercialmente.

Securitizacin : Es una alternativa de financiamiento para las empresas, que consiste
en dar liquidez, homogeneidad y acceso al mercado secundario de valores a
instrumentos o activos que son por naturaleza generalmente ilquidos, heterogneos y
de mercados restringidos.

Seguro : Funcin econmica cuya finalidad es permitir la indemnizacin de los daos
causados o sufridos por bienes y personas mediante la aceptacin de un conjunto de
riesgos y su compensacin.

Sociedades Filiales : En general, son sociedades cuyo capital social es propiedad en
ms de un 50% de otra empresa, llamada matriz. En el mbito bancario, sociedades
annimas abiertas o cerradas o de responsabilidad limitada cuyo giro complementa el

209
negocio de los bancos. Incluyen intermediadoras de valores, administradoras de
fondos mutuos, administradoras de fondos de inversin, compaas de leasing,
asesoras financieras y administradoras de fondos de vivienda.

Swaps : Se trata de un contrato privado en que las partes e comprometen a
intercambiar flujos financieros en fechas posteriores, las que deben quedar
especificadas al momento de la celebracin del contrato. El Swap o permuta
financiera es un instrumento utilizado para reducir el costo y el riesgo de
financiamiento, o para superar las barreras de los mercados financieros.

Swaps de Monedas : En este tipo de operacin las partes involucradas se
comprometen a intercambiar flujos financieros en dos monedas diferentes,
considerndose a la moneda corriente nacional como una moneda ms.

Swaps de Tasa de Inters : Contrato financiero entre dos partes que desean un
intercambio de intereses derivados de pagos o cobro de obligaciones que se
encuentran en activos a diferentes bases ( tipo fijo o flotante ) sin existir traspaso del
principal y operando en la misma moneda.

Tabla de Desarrollo : Se trata de un cuadro numrico que para cada serie de un
instrumento financiero detalla la secuencia y el valor a pagar en cada cupn por
concepto de intereses y amortizacin de capital.

Tasa de Compra : Es la tasa de inters implcita en el precio de compra, esto es, la
tasa interna de retorno.

Tasa de Inters : Es el precio de la remuneracin de un capital prestado o recibido en
prstamo. Es el precio de la renuncia a la liquidez del ahorro.

Regula la oferta y la demanda de fondos; para que el mercado funcione en forma
eficiente, ella debe cumplir su rol, que no es otro que el de igualar la cantidad de
crdito demandado con la cantidad de crdito ofrecido.

Tasa de Interna de Retorno (T.I.R.) : Es la tasa que iguala los flujos de ingresos y
egresos futuros de una inversin. Corresponde a la rentabilidad que obtendra un
inversionista de mantener el instrumento financiero hasta su extincin, bajo el
supuesto que reinvierte los flujos de ingresos a la misma tasa.

Ttulo : Es una accin. Documento que representa un derecho en una sociedad.

Ttulos de Crdito : Documento representativo de obligaciones de dinero que
permiten reemplazar a los acreedores a travs de la transferencia del ttulo. Tanto el
documento como la forma de transferirlo requieren formalidades establecidas por las
leyes. Son ttulos de crdito: Las letras de cambio, bonos, letras hipotecarias,
debentures, etc.

Transaccin : Se trata de la compra o venta de algn instrumento financiero.

210

Transferencia Electrnica de Fondos : Es aquella operacin que significa dbitos o
crditos de dinero en una cuenta, efectuada por medio de dispositivos electrnicos
autosuficientes.

Utilidad o Prdida de Ejercicio : Se obtiene de sustraer el impuesto a la renta al
resultado.

Valor Contable : Valor presente del instrumento calculado segn su tasa de compra.

Valor de Mercado : Es el valor que se obtiene de transacciones en las bolsas de
valores o valor informado mensualmente por la Superintendencia de Bancos para
efectos de valorizacin de la cartera de instrumentos transables en el mercado, segn
sea el caso.

Valor Intrnseco : Valor de una accin obtenido dividiendo el activo neto de la
sociedad por el nmero de sus acciones.

Valor Nominal : Corresponde al valor inicial del instrumento emitido. Al tratarse de
documentos descontables que no tienen tasa nominal (por ejemplo: PDBC o PRBC), el
valor nominal corresponde al valor final.

Valor Par : Corresponde al valor del capital no amortizado de un instrumento
financiero, incluidos los correspondientes intereses y reajustes devengados.

Valores : Segn la Ley N18.045 de Mercado de Valores, artculo 3, se entiende por
valores cualesquiera ttulos transferibles incluyendo acciones, opciones a la compra y
venta de acciones, bonos, debentures, cuotas de fondos mutuo, planes de ahorro,
efectos de comercio y, en general, todo ttulo de crdito o inversin.

Valores Mobiliarios : Son ttulos representativos de cuotas de capital u obligaciones,
emitidos por entidades del sector pblico o sociedades annimas. Los ms
caractersticos son las acciones, los bonos y los debentures. Estos ttulos se
caracterizan por su libre acceso a los mercados burstiles, donde se transan
habitualmente sin requerir de la participacin directa de las empresas o instituciones
emisoras; es decir, operan fundamentalmente en mercados secundarios.

INSTRUMENTOS FINANCIEROS.

Accin : Ttulo negociable emitido por las sociedades annimas y las sociedades en
comandita por acciones.


211
Bonos : Es el ttulo de un valor con unas caractersticas similares a las obligaciones,
pero que generalmente vence a ms corto plazo. Son emitidos por las empresas,
principalmente sociedades annimas abiertas. Son ttulos de deuda y se emiten para
financiar proyectos de inversin cuya caracterstica principal es su cuanta y/o el largo
plazo de su ejecucin o maduracin. En algunos casos tambin se emiten con el objeto
de financiar compromisos de corto plazo, difiriendo de esta forma las obligaciones
contractuales de la empresa.

Bonos Bancarios(BB) : Existen de caractersticas especiales tales como: - Bonos
convertibles en acciones; - Bonos convertibles en letras de crdito; - Bonos para
financiar o pagar anticipadamente prstamos hipotecarios de vivienda; - Bonos
vendidos al Banco Central para efectuar renegociaciones de sus colocaciones en
moneda nacional vigentes al 31 de Agosto de 1982; - Bonos emitidos en moneda
extranjera para ser colocados en el extranjero. De conformidad a lo dispuesto en el
artculo 83 y en la letra b) del artculo 113 de la Ley General de Bancos las empresas
bancarias y sociedades financieras estn facultadas para emitir bonos y debentures sin
garanta especial.

Bono de Reconocimiento : En el sistema AFP es el instrumento, emitido por el
Instituto de Normalizacin Previsional (INP), expresado en dinero, que representa los
perodos de cotizaciones, en las Cajas de Previsin del antiguo sistema previsional de
los imponentes que se afiliaron al nuevo sistema de pensiones establecido en el D.L.
2.500.

Bonos Cora : Instrumento emitido para cancelar la parte a plazo de las
indemnizaciones por las expropiaciones de predios agrcolas efectuadas por le ex-
Corporacin de Reforma Agraria (CORA).

Bonos Subordinados : El artculo 68 de la Ley General de Bancos dispone que slo los
bancos estn facultados para emitir bonos subordinados, que en caso de concurso de
acreedores se pagan despus que sean cubiertos los crditos de los valistas.

Crdito de Enlace : Adelanto. Crdito otorgado a corto plazo para dar liquidez a una
persona o entidad hasta que se pacta un nuevo prstamo a ms largo plazo.

Crdito Blando : Son aquellos crditos que se conceden a largo plazo con bajas tasas
de inters para favorecer una inversin.

Crdito Hipotecario : Prstamo para la adquisicin de un inmueble en el que figura
como aval o garanta de pago la escritura de dicho inmueble.

Crdito Swap o Doble : Son los que conceden los Bancos Centrales entre s. Con ellos
se pretende resolver problemas de liquidez por falta de divisas.

Cuentas de Ahorro a la Vista : Las cuentas de ahorro que operan sin libreta tienen las
mismas caractersticas que las cuentas que operan con ella, salvo en la modalidad de

212
los depsitos y giros y en lo relativo a la informacin que la institucin debe
proporcionar a los titulares de ellas, sin perjuicio de las diferencias que se puedan
establecer en cuanto a la tasa de inters que se paguen o a las comisiones que se
cobren segn la modalidad.

Cuentas de Ahorro a Plazo : Este tipo de instrumento se documenta a travs de un
contrato de apertura entre la institucin financiera y el cliente, en el que constan las
condiciones a la que estar sujeta la cuenta. Son intransferibles y devengan reajustes e
intereses de acuerdo a lo pactado con la institucin financiera y al precio de las
unidades reajustables autorizadas por el Banco Central.

Cuentas de Ahorro a la Plazo con Giros Diferidos : Se documentan a travs de un
contrato de apertura entre la institucin financiera y el cliente en el que constan las
condiciones a que estar sujeta la cuenta. Pueden operarse con libreta o sin libreta,
modalidad que debe especificarse en el contrato de apertura.

Cuentas de Ahorro a Plazo para la Vivienda : Estn destinadas a financiar el costo de
la vivienda a la que se refiere el decreto supremo N44 de 1988 del Ministerio de
Vivienda y Urbanismo, que reglamenta el Sistema Unificado de Subsidio
Habitacional.

Cuentas de Ahorro Condicional del Banco del Estado de Chile : El trmino
condicional se origin para diferenciarlas de las otras cuentas de ahorro y refleja
las caracterstica principal de este tipo de cuentas, en que para girar de ellas debe
cumplirse la condicin impuesta por la persona que abre la cuenta de ahorro.

Cuota de Fondos de Inversin : Es emitida por la sociedad administradora del fondo
de inversin. Las cuotas de un fondo de inversin no son rescatables ante la sociedad
administradora, sino liquidables en una bolsa de valores.
En funcin del objeto de la inversin, los fondos se clasifican en:

a-) Fondos de inversin mobiliaria,
b-) Fondos de inversin de capital de riesgo,
c-) Fondos de inversin inmobiliaria.

Cuota de Fondo Mutuo : Son emitidas por la sociedad administradora del fondo
mutuo, representa el valor mnimo que puede adquirir un participante. Las cuotas de
fondos mutuos pueden rescatarse de acuerdo a las condiciones pactadas con la
sociedad administradora.

Depsitos a la Vista : Son los depsitos que se realizan en un banco comercial, cuya
restitucin puede exigirla el depositante en cualquier momento. Estos depsitos se
efectan en cuentas corrientes, pudiendo retirarse o transferirse los fondos a travs de
cheques. En Chile, el Banco Central est facultado para regular las condiciones bajo

213
las cuales los bancos comerciales pueden aceptar depsitos a la vista y para fijar el
encaje que deben mantener los bancos por estos depsitos.

Depsitos a Plazo : Son los depsitos en dinero recibidos por una institucin
financiera depositaria, que sta deber restituir en el plazo convenido con el
depositante o inversionista.

Depsito de Ahorro : Depsito que se hace en un banco comercial u otra institucin
financiera autorizada, de plazo indefinido y que gana inters de acuerdo a perodos
previamente establecidos ( 90 das, 06 meses, 1 ao, etc.) Se puede girar en cualquier
momento, pero si el giro se realiza antes de cumplirse el perodo pactado de pago de
intereses, stos dejan de ser percibidos por el depositante. Tiene una liquidez mayor
que el depsito a plazo.

Depsito Previo de Importacin : Son depsitos que realizan los importadores en
cuentas especiales en el Banco Central de Chile o bancos comerciales, equivalente a
una fraccin del valor de los bienes que planean importar, que deben ser mantenidos
por un cierto perodo de tiempo despus del cual el importador puede disponer de l.
Viene a constituir un instrumento de poltica comercial que tiene como efecto
restringir las importaciones, porque aumenta el costo de las mismas para el
importador, debido a que el depsito es un prstamo forzoso sin inters que se hace al
gobierno.

Efecto de Comercio : Ttulo de deuda negociable (o transmitible) que prueba la
existencia de un crdito de importe determinado y pagadero inmediatamente o a corto
plazo, cuya venta se hace por medio de cheque, letra de cambio, warrant o pagar.
Ciertos efectos de comercio (las letras de cambio) son descontables.

Forwards : Contrato privado que representa la obligacin de comprar (o vender) un
determinado activo en una fecha futura determinada, en un precio preestablecido al
inicio del perodo de vigencia del contrato. Tienen la limitante de que su liquidez es
muy restringida, debido a que cada contrato tiene especificadas condiciones diferentes
y por ello no se transan en el mercado secundario. Las ganancias o prdidas slo se
realizan al vencimiento de contrato.

Forwards de Monedas : Transaccin en la cual las partes se comprometen a
intercambiar las respectivas monedas, en una fecha futura que debe quedar
especificada en el respectivo contrato. La moneda corriente nacional se considera
como una moneda ms.

Forwards de Productos o Monedas Extranjeras : Contrato de proteccin o de fijacin
de precio de un producto o moneda extranjera a efectuarse con una contraparte en el
exterior, fuera de bolsa (over the counter), con agentes de valores (security
dealers) o intermediarios (brokers) debidamente autorizados por la respectiva
autoridad local, o con empresas bancarias del exterior, segn corresponda.


214
Forwards de Tasas de Inters : Conocido en el exterior como FRAS (Forward Rate
Agreement). Acuerdo de tasa de inters forward. Se efectan con contrapartes en el
exterior fuera de bolsa, con agentes de valores o intermediarios debidamente
autorizados por la respectiva autoridad local o con empresas bancarias del exterior,
segn corresponda.

Futuros : Una operacin a futuro es aquella transaccin efectuada en un mercado
secundario formal donde se negocia un contrato estandarizado de compra o venta de
un activo determinado, acordndose la cantidad del activo, su precio y el vencimiento
del contrato, asumiendo las partes la obligacin de celebrarlo y el compromiso de
pagar o recibir las prdidas o ganancias producidas por las diferencias de precios del
contrato, durante la vigencia del mismo y a su liquidacin.

Futuro de Productos o Futuro de Monedas : Contrato de proteccin del cambio de
precios de productos o monedas extranjeras, a efectuarse con contraparte en el
exterior que sean corredores de bolsas oficiales extranjeras, debidamente registrados.

Futuro de Tasa de Inters : Operacin que permite cubrir el riesgo de variacin de la
tasa de inters de activos o pasivos en moneda extranjera a efectuarse en el exterior
con contrapartes que sean corredores de bolsas oficiales extranjeras, debidamente
registrados.

Instrumentos con Mercado Secundario : Son aquellos que pueden ser cedidos por las
instituciones financieras a personas naturales o jurdicas diferentes del Banco Central
y de los bancos o sociedades financieras establecidos en el pas.

Instrumentos de Corto Plazo : Los ttulos de crditos emitidos con amortizacin total
a menos de un ao.

Instrumentos de Largo Plazo : Los ttulos de crditos emitidos con amortizacin total
a ms de un ao.

Instrumento Financiero : Es cualquier documento que representa una deuda o ttulo
de crdito.

Instrumentos Derivados : Son instrumentos financieros, generalmente contratos que
estipulan que las partes se comprometen a comprar o vender, en una fecha futura, un
bien determinado que puede ser fsico (commodities), monedas e instrumentos
financieros, a un valor que se fija en el momento de la negociacin.

Instrumentos Seriados : Conjunto de ttulos que guardan relacin entre s por
corresponder a una misma emisin y que poseen idnticas caractersticas en cuanto a
su fecha de vencimiento, tasa de inters, tipo de amortizacin, condiciones de rescate,
garantas y tipo de reajuste, entre otras.


215
Instrumentos sin Mercado Secundario : Documentos nominativos y las dems
inversiones que, conforme a las disposiciones del Banco Central, son intransferibles, y
transferibles slo entre instituciones financieras.

Instrumentos Unicos : Ttulos emitidos individualmente y que por su naturaleza no
son susceptibles de conformar una serie.

Letra de Cambio : Promesa o mandato de pago exigible en fecha determinada. Todo
firmante de la letra se hace responsable solidario del pago de la misma.

Letras de Crdito : Son emitidas por las empresas bancarias, sociedades financieras y
Servicio de la Vivienda y Urbanismo (SERVIU). Se emiten para financiar la
adquisicin, construccin o ampliacin de viviendas, siempre que el crdito sea
otorgado al usuario final de tales inmuebles y tambin para proyectos de inversin,
tales como los de las empresas constructoras para la edificacin de una o ms
viviendas.

Mutuos Hipotecarios Endosables : Son emitidos por las compaas de seguros de vida,
empresas bancarias, sociedades financieras y agencias administradoras de mutuos
hipotecarios endosables.

Se otorgan a personas naturales para fines de adquisicin, construccin, ampliacin o
reparacin de viviendas urbanas, o para refinanciar otros mutuos hipotecarios
endosables, o para prepagar crditos hipotecarios otorgados a personas naturales
para los fines antedichos.

Nominativo : Cuando el nombre del propietario es conocido.

Obligacin : Ttulo equivalente a una deuda, puede ser emitido por el Estado o por las
empresas que quieren procurarse fondos a mediano o largo plazo. Se cotiza en el
mercado obligatorio y su valor evoluciona con las tasas de inters. Contrariamente a
las acciones, su rendimiento queda garantizado, puesto que asegura un inters fijo.

Opciones : Es un contrato por medio del cual su titular (o comprador) adquiere el
derecho a comprar o vender un activo, dentro de un plazo predefinido (perodo de
contrato), en un precio (de ejercicio) fijado de antemano en el momento de firmarse el
contrato. Para obtener este derecho se debe comprar la opcin pagando un precio
(prima) que es un porcentaje pequeo del precio del instrumento.

Pagar : Efecto comercial por el que un deudor se compromete a pagar a un
beneficiario una suma determinada en una fecha fija.

Pagars de Empresa : Conocido en el pasado como << Broker>>. Son emitidos
principalmente por sociedades annimas abiertas para captar recursos directamente
del pblico, a fin de financiar la operacin de corto plazo del emisor (capital de
trabajo), difiriendo de esta forma las obligaciones contractuales de la empresa.


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Pagar Descontable del Banco Central (PDBC) : Instrumento de regulacin
monetaria a travs de operaciones de mercado abierto. El Banco Central emite y
coloca estos ttulos a travs de licitaciones peridicas o mediante ventas por ventanilla,
en operaciones que pueden efectuarse con o sin descuento. Tienen derecho a
participar: Las empresas bancarias, las sociedades financieras, las AFP, las
compaas de seguro.

Pagars en Dlares de los Estados Unidos de Amrica del Banco Central de Chile :
(PRD) Inicialmente fue un instrumento de regulacin monetaria junto con las
operaciones de compra de dlares con pacto de retroventa llamados << Swaps >>,
actualmente derogadas. Las empresas bancarias y sociedades financieras pueden
adquirir estos pagars directamente en el Banco Central y pueden cederlos con o sin
responsabilidad a cualquier persona jurdica o natural. Su cobro debe hacerse a
travs de una empresa bancaria o sociedad financiera.

Pagars Reajustables de la Tesorera General de la Repblica de Chile (PRT) :
Instrumento destinado a financiar proyectos de inversin del Estado. Son ttulos al
portador o a la orden, su transferencia se materializa con la simple entrega del ttulo o
mediante endoso, segn corresponda.

Pagars Reajustables del Banco Central (PRC) : Instrumento de regulacin
monetaria a travs de operaciones de mercado abierto. El Banco Central emite estos
ttulos a travs de licitaciones peridicas o mediante ventas por ventanilla, en
operaciones que pueden efectuarse con o sin descuento. Tienen derecho a participar:
Las empresas bancarias, las sociedades financieras, las AFP, las compaas de seguro.

Pagars Reajustables del Banco Central con pago en cupones (PRC) : Instrumento de
regulacin monetaria a travs de operaciones de mercado abierto. El Banco Central
emite y coloca estos ttulos a travs de licitaciones peridicas o mediante ventas por
ventanilla, en operaciones que pueden efectuarse con o sin descuento.
Tienen derecho a participar: Las empresas bancarias, las sociedades financieras, las
AFP, las compaas de seguro. El Banco Central paga estos ttulos en cupones que
comprenden capital e intereses, insertos en el mismo documento.

Pliza de Seguros de Vida : Instrumento que ofrece posibilidades de proteccin y
ahorro durante un determinado perodo. Se caracteriza por los pagos o primas
peridicas por parte del asegurado, a cambio de una indemnizacin o capital pagado
por la compaa en caso de fallecimiento de ste o al trmino del plazo estipulado,
segn corresponda.

Pliza de Renta Vitalicia : Contrato mediante el cual una compaa de seguros de
vida, previo pago de una prima, se compromete al pago de una renta mensual vitalicia
al asegurado, o por un plazo inferior.

Pliza de Renta Vitalicia Inmediata o Diferida : En este tipo de caso el asegurado
realiza un pago nico a la compaa y sta se compromete al pago de una renta
mensual por el resto de la vida del asegurado.

217

Renta Fija : Son ttulos representativos de obligaciones de mediano y largo plazo,
emitidos en forma seriada, destinados a financiar distintas actividades productivas y
de vivienda. Generalmente se emiten en unidades reajustables, devengan intereses y se
cotizan en porcentaje del valor par.

Renta Variable : Representa un ttulo de propiedad sobre una fraccin del patrimonio
de una sociedad, fondo mutuo, fondo de inversin, etc. Participan de los resultados de
la entidad emisora a travs de dividendos o beneficios que se distribuyen
peridicamente.

Serie : Corresponde a instrumentos financieros de un mismo emisor, igual moneda o
unidad de transaccin, que devengan un mismo inters, tienen igual tipo de
amortizacin, el mismo plazo de vencimiento e iguales condiciones de amortizacin de
capital y pago de intereses.

Ttulo : Documento que acredita dominio de propiedad sobre un determinado activo.

Warrant : Pagar suscrito por una persona que da a su firma un aval comercial (
productos o mercancas almacenadas ) como garanta. Es un sistema establecido por
ley que permite a los agricultores, industriales o comerciantes, obtener crdito en
cualquier institucin financiera del pas, dando como garanta mercaderas que
tengan depositadas en Almacenes Warrants.

TERMINOS BURSATILES.

Accin Subyacente : Ttulo sobre el que se efecta la negociacin de una opcin.

Arbitraje : Se trata de aquella operacin en la cual se compra o vende un valor
haciendo inmediatamente la operacin inversa en otro mercado, con el fin de
beneficiarse de la diferencia de cotizacin existente entre dos plazas.

ADR ( American Depositary Receipts ) : Es un mecanismo de financiamiento para las
empresas, en base a recursos provenientes del exterior, consistente en un certificado
de depsito de acciones, bonos u otros instrumentos financieros, que se emite en los
Estados Unidos de Amrica, para ser transado en el mercado de valores en ese pas.

ADRian : Es el ndice de precio de los ADR, creado por la Bolsa Electrnica de Chile.

Back Office : Conjunto de actividades contables, financieras y administrativas
generadas por la confirmacin escrita de una operacin negociada por los agentes del
Front Office de una sociedad burstil, de una Mesa de Dinero.


218
Blue Chip : Es la expresin que se usa para caracterizar a los grandes valores del
mercado americano, en particular los que figuran en el ndice Dow Jones. Su nombre
procede de la sala ( sala azul) en la que eran cotizados los ttulos.

Bolsa de Valores : Mercado pblico organizado y especializado en el que se efectan
las operaciones de compraventa de valores mobiliarios : Acciones, obligaciones,
fondos, etc.

Son entidades que tienen por objetivo proveer a sus miembros la implementacin
necesaria para que puedan realizar eficazmente, en el lugar que les proporcione, las
transacciones de valores mediante mecanismos continuos de subasta pblica y para
que puedan efectuar las dems actividades de intermediacin de valores que procedan
en conformidad a la ley. Son fiscalizadas por la Superintendencia de Valores y
Seguros.

Capitalizacin Burstil : Es el valor dado a una empresa en Bolsa. Se calcula
multiplicando la cotizacin por el nmero de acciones que componen el capital de
dicha empresa. La capitalizacin de los valores cotizados en la bolsa es la que se
obtiene sumando todas las cotizaciones de dichos valores en un momento dado. Este
ndice se emplea para comparar mercados burstiles.

Cobertura : Depsito de garanta, en especies o en ttulos, exigido por los
intermediarios acreditados para la realizacin de las transacciones a plazo.

Comprador a Descubierto : Comprador de ttulos que no dispone del capital necesario
para ordenar su transaccin.

Contrapartida : Operacin que consiste, para un intermediario burstil, en
regularizar el mercado de un valor reduciendo las desviaciones provocadas por un
flujo de rdenes dadas en un mismo sentido. Una cotizacin se establece por el choque
entre una orden de Bolsa y su contrapartida ( orden inversa ).

Corredor de Bolsa : Intermediario de valores que hace posible en un mercado
financiero la confrontacin entre compradores y vendedores, a cambio de recibo de
una comisin.

Cotizacin Continua : Registra una sucesin de precios a lo largo de la jornada sobre
un mismo ttulo, a diferencia de la cotizacin tradicional de fixing, que determina un
precio a hora fija.

Creador de Mercados : Se le denomina al mantenedor de mercado o Market Maker.
Intermediario que anuncia de forma ininterrumpida los precios y cantidades que se
dedica a intervenir.

Crdito Impositivo : Es la retencin de origen pagada por la sociedad emisora. Es
recuperable como haber fiscal.


219
Cuota : Nmero mnimo de ttulos por valor sobre el que deben tratar las
negociaciones en algunos mercados.

Cupn : Derecho de un acreedor al cobro de una suma correspondiente a un
dividendo de accin o a un beneficio de obligacin.

Cupn Cero : Ausencia de cupn sobre una obligacin. La suma correspondiente es
entonces capitalizada cada ao y entregada en el momento de reembolso del prstamo.

Demandado : Calificacin dada a un desequilibrio tal entre la oferta y la demanda
que impide que el ttulo pueda cotizarse.

Derecho de Custodia : Remuneracin percibida por el intermediario financiero que
guarda valores mviles por cuenta de un agente econmico.

Derecho de Suscripcin : Derecho negociable derivado de las acciones antiguas.

Dividendo : Beneficio variable, en funcin del obtenido por la sociedad y
proporcionado por una accin.

Dow Jones : Indice burstil norteamericano, que recibe su nombre del editor de Wall
Street Journal. Sus clculos se verifican a partir de una muestra compuesta por los
treinta mayores valores industriales, los blue chips.

Fixing : Cotizacin base del lingote de oro en el mercado. Se denomina tambin al
Tipo de Cambio.

Front Office : Conjunto de actividades negociadoras en los mercados financieros.
(Lase Mesa de Dinero).

Incremento de Capital : Tcnica que permite a una sociedad la adquisicin de medios
de desarrollo suplementarios, por aportaciones en especie o en numerario o por
incorporacin de reservas.

IPSA ( Indice de Precio Selectivo de Acciones ) : Se trata de un ndice accionario que
mide las variaciones de precios de las 40 acciones ms transadas en la Bolsa de
Comercio de Santiago.

Junk-Bond : Obligacin basura emitida por una empresa. Ttulo de alto riesgo pero
de elevado rendimiento.

Kabuto-Cho : Denominacin de la Bolsa de Tokio.

Librar : Entrega de ttulos cedidos a un comprador.


220
Mandato de Gestin : Contrato entre un agente econmico poseedor de liquidez - pero
que no desea gestionarla - y un intermediario acreditado, especializado en la gestin
de valores mviles.

Market-Makers : Son los llamados creadores de mercado. Son los encargados de
anunciar permanentemente los precios por los que estn dispuestos a comprar o a
vender cierta cantidad de ttulos.

Mercado Gris : Se le denomina a la cotizacin gradual fuera del mercado oficial.
Permite tener una apreciacin previa de un precio antes de su cotizacin oficial.

Mercado primario : Es aquel en que se lleva a cabo la emisin y primera colocacin de
valores, representados por ttulos transferibles. Estos ttulos son emitidos por el
Estado, El Banco Central de Chile y las sociedades annimas inscritas en el registro de
Valores que lleva la Superintendencia de Valores y Seguros.

Mercado Secundario Formal : Es aquel en que los compradores y los vendedores
estn simultnea y pblicamente participando en forma directa o a travs de un
agente de valores o corredor de bolsa en la determinacin de los precios de los ttulos
que se transan en l. En un mercado secundario formal se publican diariamente el
volumen y el precio de las transacciones efectuadas y se cumplen ciertos requisitos
establecidos por la Superintendencia de Valores y Seguros relativo a nmero de
participantes, reglamentacin interna y otros tendientes a garantizar la transparencia
de las transacciones que se efectan en dicho mercado.( Ejemplo de mercado
secundario formal son las bolsas de valores ).

NASDAQ ( National Association of Securities Dealers Automated Quotation ) : Se le
denomina a la bolsa electrnica norteamericana.

Nikkei : Es el ndice burstil dado por el principal diario japons, del que obtiene su
nombre, el Nikon Keizai Shimbun. Se calcula a partir de una media de 225 acciones y
mide la actividad de la Bolsa de Tokio.

Ncleo Duro : Grupo de accionistas estables de una sociedad.

NYSE ( New York Stock Exchange ) : Bolsa de Nueva York.

Oferta Pblica de Valores : Es aqulla dirigida al pblico en general o a ciertos
sectores o a grupos especficos de ste. El ttulo debe estar inscrito en el registro de
valores.

Precio de Cierre : Precio de clausura de un instrumento financiero.

Precio de Compensacin : Se trata de la media de los precios registrados el da de la
liquidacin, sobre cuya base se calculan los intereses del saldo.


221
Prima : Suma que es percibida por el vendedor en un mercado a plazo, para doblar su
posicin cuando la posicin de compra es inferior a la de venta.

Prima de Emisin : Diferencia entre el precio de emisin de una accin y su valor
nominal.

Recogida : Se le llama a las compras sistemticas en Bolsa de ttulos de una sociedad,
sin que haya desequilibrio de mercado, con el fin de detener una participacin o de
tomar control.

Report : Suma que debe pagar el comprador en un mercado a plazo para doblar su
posicin en el siguiente mes burstil.

Retroventa : Se trata de un contrato de venta de valores mviles que estipula una
recompra obligatoria a una fecha y un precio fijados de antemano. El precio es en
general cercano al tipo de inters presente en el mercado monetario durante el
perodo en cuestin. El vendedor de ttulos percibe una comisin y el comprador
entrega un inters.

Rueda : Es el lugar reservado a los agentes de cambio que cotizan personalmente
valores nacionales y extranjeros.

SEC ( Securities and Exchange Commission ) : Es el organismo regulador de valores
en los Estados Unidos, en el que se deben registrar los ADRs para ser ofrecidos en las
bolsas.

Tasa de Rendimiento Nominal : Es la tasa de rendimiento aparente de una
obligacin, anunciada con ocasin de una emisin.

Trader : Se le denomina a la persona fsica, que en una sociedad burstil se dedica a
gestionar una clientela institucional.

Valor de Caja : Saldo existente entre los activos de una sociedad y el pago de todas sus
deudas. Evaluacin utilizada en el clculo de subcotizacin o de sobrecotizacin.

Valor Nominal o Par : Se trata del valor de emisin o de suscripcin de ttulos en el
momento en que se constituye la empresa.

Venta al Descubierto : Se le denomina a la venta inicial ( sin compra previa )
realizable nicamente en un mercado a plazos. Ulteriormente debe ser liquidada por
una recompra.

Volatilidad : Una accin se denomina voltil cuando su precio vara con gran
amplitud en relacin con la variacin del mercado.


222

CAPITULO XI

ANEXOS

MESA DE DINERO: ALGUNOS PRODUCTOS FINANCIEROS

11.1 ALTERNATIVAS DE INVERSION

Depsitos, Pactos y Pagars.

Depsitos a plazo: Es la captacin de dinero que realiza el Banco a travs de la
emisin de un certificado a nombre del depositante. Este documento va a incluir el
monto, inters a pagar al cliente, plazo y fecha de vencimiento. Estos productos
generalmente estn expresados tanto en pesos como unidades de fomento, pero
existen adems operaciones efectuadas en dlares norteamericanos. Para este tipo de
documento, se van a entender como:

Clientes Garanta Ventajas
Empresas y
Personas
El Banco Son negociables en el mercado (Banco o
Agencia) antes del vencimiento.

Pacto de Retrocompra: Es la captacin de dinero en moneda nacional que realiza el
Banco. Esto consiste en la compraventa de ttulos de deuda, en donde el vendedor est
obligado a recomprar el ttulo en una fecha y precio determinado; as como el cliente o
comprador esta obligado a revenderlo en las condiciones pactadas. Para este tipo de
documento se van a entender como:

Empresas y
Personas
El Banco y El Emisor del
ttulo de deuda.
Permite la posibilidad de invertir a
menos de 30 das.

Pagar: Este instrumento permite la captacin de dinero mediante la va de un
documento denominado pagar. Este le permite al Banco captar a ms de 365 das
evitando el pago de encaje.

Empresas y
Personas.
El Banco. Tasa atractiva con respecto a depsitos
a plazos a ms de un ao.


223

Operaciones Overnight: Es un tipo de operacin, que corresponde a la aplicacin de
los fondos excedentarios de la Mesa de Dinero en sus cuentas corrientes en dlares, los
cuales se negocian a travs del Banco Central de Chile u otras Instituciones
Financieras del exterior. El plazo de este tipo de operacin es 01 da hbil y la forma
de pago es a travs de las cuentas corrientes. El costo estar dado por la tasa de
inters de la operacin.

Clientes
Bancos e Instituciones Financieras.

Lneas de Crdito de Liquidez: Es un tipo de operacin, que corresponde a la
captacin de fondos de las lneas de crditos disponibles en el Banco Central de Chile,
se negocian en el mismo mercado segmento de destino.
El plazo de este tipo de operacin es 01 da hbil y la forma de pago es a travs de las
cuentas corrientes en pesos y en dlares.

Clientes

Depsitos de Liquidez: Es un tipo de operacin, que corresponde a la aplicacin de
fondos excedentarios de las cuentas corrientes en pesos del Banco. Estas se negocian
en el Banco Central de Chile. El plazo de este tipo de operacin es 01 da hbil y la
forma de pago es a travs de la cuenta corriente en pesos. En este tipo de operacin el
costo estar dada por la tasa de inters de la operacin. El nico lmite de este tipo de
operacin es que los fondos no deben ser aplicados durante el da.

Clientes

Compra / Venta de Divisas, Bonos y Carteras de Inversin.

1. Compra/venta de Divisas: En este producto se trata de la compra o venta de divisas
en el mercado cambiario formal, de acuerdo a la normativa legal y en que el plazo de
este tipo de operacin van dados por las siguientes valutas: mismo da, 24 y 48 horas.
El costo del servicio esta dado por el tipo de cambio de la operacin.


224
Clientes
Personas o Empresas como Exportadores,
Importadores, Inversionistas Extranjeros, Gobierno,
Inversionistas Institucionales y Bancos.

2. Compra / Venta de depsitos o Bonos a Trmino: En este producto se trata la
compra o venta definitiva de depsitos o bonos contra entrega de moneda nacional.

Clientes Ventajas
Empresas y
Personas.
En el caso de la compra va a generar liquidez al cliente y en el caso
de la venta, va a generar otra alternativa de inversin, con plazos
ms largos (bonos a 1, 2, 5 e inclusive 20 aos).

Emisor Instrumento
Banco Central. PRBC, PDBC, PRC, etc.
Empresas. BONOS
Bancos. BONOS / DEPSITOS.

3. Carteras de Inversin: La cartera de inversin es un conjunto de diferentes papeles
en que se invierte de manera de poder diversificar los riesgos. Estos varan segn los
requerimientos del cliente, como son el plazo, el riesgo a asumir y la liquidez
necesaria.

A partir de esta informacin se generan diferentes porcentajes de los papeles a
invertir, cobrando el Banco una comisin fija por las asesoras.

Existen dos modalidades, para el manejo de estas carteras:

Asesoras: Aqu el Banco entrega la asesora y va a vender los papeles al cliente a
precio de mercado, donde el cobro de la comisin va a estar incluida en el precio de
los papeles.

Administracin: El Banco adems de asesorar al cliente en la inversin, le asegura
una rentabilidad, recibiendo ste una comisin fija.

Clientes Ventajas
Empresas y Personas que necesita
invertir con un horizonte de
tiempo ms largo.
Permite diversificar las inversiones de mediano y
largo plazo.


225

11.2 ALTERNATIVAS DE FINANCIAMIENTO

Financiamientos Bancarios en Dlares.

Financiamiento en dlares Acdo.1446: Es un tipo de financiamiento con pagar, en
pesos y que se reajusta en dlar. Para su clculo se va a utilizar como referencia el
dlar observado.

Como cualquier crdito con pagar el cliente debe pagar el impuesto de timbre y
estampillas, que va desde el 0,1% al 1,2% dependiendo del plazo y se cuenta como
mes o fraccin de mes.

Clientes
Empresas y Personas que necesitan tomar pasivos en US$, especialmente
exportadores y de esta forma poder calzar sus activos.

Financiamiento en dlares con P.A.E.: Es un tipo de financiamiento en US$ (P.A.E.)
es solo permitido a los exportadores. Al igual que el acdo.1446 es una operacin en
pesos reajustable en dlar; ya que el exportador deber liquidar los dlares en el
momento de tomar el crdito, retirando los pesos correspondientes.
La ventaja que tiene esta operacin es que se exime del pago del impuesto de timbre y
estampillas.

Clientes
Empresas exportadoras que necesitan tomar pasivos en US$.

Financiamiento en dlares con Pacto: Este tipo de financiamiento se trata de un
Contrato de Compraventa de ttulos de deuda, que le permite al vendedor (cliente)
poder financiarse por un perodo en dlares, con la obligacin de recomprar el ttulo
en una fecha y precio determinados. Por su parte, el comprador (Banco) va atener la
obligacin de revenderlo en las condiciones pactadas.
En definitiva se trata de un financiamiento a clientes en peso reajustable dlar, que
tambin cuenta con la ventaja, que se exime del pago del impuesto de timbre y
estampillas.

Clientes
Empresas o Personas que necesiten tomar pasivos en US$ o que tengan ttulos de
deuda, como por ejemplo: Depsitos a plazo de cualquier Banco, bonos de empresas
o papeles del Banco Central de Chile.


226

Nota : estos tipos de financiamientos tambin pueden ser cursados en monedas
distintas del dlar.

Financiamientos Bancarios en Moneda Nacional.

Financiamiento con pagar en $, U.F., TAB o T.I.P.: Este producto consiste en un
financiamiento en moneda nacional con pagar, que puede ser cursado con las
siguientes modalidades:

1 Pesos ($) En este tipo de financiamiento el valor final en pesos son conocidos al
inicio de la operacin.

2 Reajustable en U.F.: En este producto el valor final es en unidades de fomento,
quedando supeditado al I.P.C. del perodo de pago, el valor de la operacin.

3 Reajustable en TAB: Este producto (TAB) es una tasa reajustable en U.F. que se
informa diariamente por la Asociacin de Bancos e Instituciones Financieras y se
conforma con las tasas de colocacin reajustables en U.F. de un conjunto de Bancos.
De esta modalidad existen TAB de 90, 180 y 360 das. Este financiamiento tambin se
usa para crditos de pagos de capital e intereses de ms de un perodo. Esto significa
que en un plazo intermedio solo se conocer el spread de la colocacin, es por lo cual
tambin se le denomina como crdito variable.

4 Reajustable en T.I.P.: La T.I.P. es una tasa reajustable en U.F. que informa
diariamente el Banco Central de Chile y se conforma con las tasas de captacin de
depsitos reajustables en U.F. entre 90 y 360 das del sistema financiero. Este tipo de
operacin se usa para crditos de pagos de capital e intereses de ms de un perodo.
Esto significa que un plazo intermedio slo se va a conocer el spread de la colocacin,
por lo tanto tambin se le conoce como crdito variable.

Adems como cualquier crdito con pagar el cliente debe pagar el impuesto de
timbres y estampillas.

Clientes
Empresas o Personas que necesiten tomar pasivos en moneda nacional.

Financiamiento con Pacto en $, U.F.: Este producto consiste en un financiamiento a
travs de un Contrato de Compraventa de ttulos de deuda, que le permite al
vendedor (cliente) financiarse en pesos o unidades de fomento, con la obligacin de
recomprar el ttulo en una fecha y a un precio determinado. Por su parte, el
comprador (Banco) tiene la obligacin de revenderlo en las condiciones pactadas.
En definitiva se trata de un financiamiento a clientes en pesos o unidades de fomento,

227
que no paga el impuesto de timbres y estampillas.

Clientes
Empresas o Personas que necesiten tomar pasivos en moneda nacional y que tengan
ttulos de deuda, como por ejemplo: Depsitos a plazo de cualquier Banco, bonos de
empresas o papeles del Banco Central de Chile.

Prstamos Interbancarios: Este producto consiste en un financiamiento transable
entre Instituciones Financieras del pas, destinado a dar o recibir fondos con cargo a
las lneas de crdito vigentes entre las distintas Instituciones Financieras que operan
en el mercado. Estas operaciones se respaldan a travs de pagars.

Clientes

11.3 EMISION DE BONOS

Emisin de Bonos: Este producto corresponde al financiamiento va emisin de ttulos
de deuda. En estos casos es el Banco el que asesora a las empresas en la gestin de la
emisin. Las etapas de la emisin se dividen en:

Trmites legales.
Clasificacin del tipo de bono de la empresa.
Diseo del bono.
Modalidad de la colocacin.
La impresin del bono.

Las modalidades de colocacin de estos documentos son:

UNDERWRITING : El Banco compra los bonos al emisor, asegurndole una tasa
de inters.
BEST EFFORT: El Banco vende los bonos en el mercado, al mejor precio posible,
recibiendo una comisin preestablecida.

Clientes
Empresas que necesitan reestructurar pasivos o financiar programas de inversiones
de mediano y de largo plazo.

11.4 CAMBIO DE MONEDA EXTRANJERA


228
Spot y Futuro.

Compra / Venta de monedas al contado (SPOT): Esta operacin implica la compra o
venta de una moneda extranjera contra moneda nacional, a un tipo de cambio fijado
entre las partes, con pago al contado (Spot).

Clientes
Personas o Empresas como Exportadores, Importadores, Inversionistas Extranjeros,
Bancos, A.F.P., Compaas de Seguros, etc.

Compra / Venta de monedas a Futuro (Arbitraje a Futuro): Esta operacin se trata de
la compra o venta de una moneda extranjera contra otra moneda extranjera , con una
paridad acordada entre las partes y con una liquidacin a un plazo futuro (Forward).

Clientes
Exportadores, Importadores, Inversionistas extranjeros, etc.

11.5 PRODUCTOS DERIVADOS

El trmino derivado surge del hecho que el precio de estos instrumentos depende
del valor del activo o variable financiera en el cual se basan (Activo Subyacente).

Futuros de Divisas.

Futuros de Divisas o Seguros de Cambio: Este tipo de operaciones se desarrolla a
travs de un Contrato mediante el cual se fija hoy el tipo de cambio, para un momento
futuro. Una de las partes se compromete a entregar en una fecha futura una moneda
dura (US$, DEM,0 YPY, etc.) y la contraparte se compromete con el equivalente en
dlares americanos, unidades de fomento o en pesos, esto a la paridad o tipo de
cambio determinado al momento de suscribir el Contrato. No existe comisin o prima
por el negocio, y se opera en el mercado formal e informal.

Clientes
Personas o Empresas como Exportadores, Importadores, Inversionistas extranjeros,
Bancos, A.F.P., y Compaas de Seguros.

Posicin de la Operacin.
HOY DA FINAL
I I
I____________________________________________I
Cierre del Contrato Trmino del contrato
por monto, plazo y Este da se resuelve el
Tipo de cambio fijo. Pago.

229

Formas de resolver el contrato al da final del negocio:

Compensacin: Esto ocurre cuando vence el contrato, se compara el precio
referencial de mercado vigente a esa fecha con el tipo de cambio fijado al inicio. El
diferencial en contra que se genera ser pagado por la parte correspondiente. Para
los futuros en dlar contra U.F., generalmente se usa como referencia el dlar
observado del da en que se realiza la compensacin.
Entrega Fsica: Al vencimiento del contrato, el vendedor entrega la moneda
extranjera y el comprador, los pesos o dlares correspondientes al tipo de cambio
pactado.

Caractersticas del producto:

1 Se documentarn a travs de un contrato entre las partes: Cliente v/s Banco.
2 No poseen limitacin en cuanto a montos o plazos.
3 Al vencimiento del contrato se podr liquidar a travs de compensacin o entrega
fsica.
4 Slo existe movimiento de caja final del contrato.
5 El costo de un futuro de moneda est dado slo por el tipo de cambio, no existiendo
otros tipos de cobros adicionales tal como comisiones o impuestos.
6 El cliente slo requiere de una porcin de su lnea de crdito para utilizar este
producto (aproximadamente un 15% dependiendo del plazo), con lo cual parte de
esta queda disponible para ser utilizada con otros productos.
7 Los Futuros van a generar, entre las partes que intervienen en el contrato, derechos
y obligaciones irrevocables y a todo evento, a menos que las partes decidan lo
contrario.
8 El efecto de fondo que generan estas operaciones es cambiar los derechos u
obligaciones que posee un cliente, en una determinada moneda a otra, logrndose
as una posicin Hegde o Cubierta (Esto se refiere a aquellas posiciones que no
presentan descalce alguno de moneda y/o plazo ante variaciones del tipo de
cambio).

Futuros de Divisas para Varios Perodos: Este tipo de operacin se desarrollan a
travs de un Contrato mediante el cual se fijan tipos de cambio de monedas contra
otra moneda para varios perodos futuros. Este contrato corresponde a una seguidilla
de futuros de monedas como el descrito en el producto anteriormente mencionado.

Clientes

Las caractersticas generales son similares a las del producto anteriormente sealado.

230

Seguro Brecha Dlar Informal / Formal: Este producto se trata de un Contrato a
futuro que permite fijar el diferencial o brecha entre el tipo de cambio en dlar
informal (paralelo) y el tipo de cambio en dlar formal. En este tipo de operacin no
existe comisin en el contrato.

Clientes

Definiciones Previas para entender el tipo de operacin:

1 Posicin Larga o Comprada en Brecha: Corresponde a una posicin activa en
dlar informal y pasiva en dlar formal.
2 Posicin Corta o Vendida en Brecha: Corresponde a una posicin activa en dlar
formal y pasiva en dlar informal.

Futuros de Tasa de Inters.

Forwards de Tasas de Inters (FRA): Esta operacin se refiere a Contratos mediante
el cual se fija hoy la tasa de inters de una inversin o crdito para un perodo futuro
sobre un monto determinado, sin efectuar desembolso de fondos hoy. Esta operacin
puede ser en moneda nacional o extranjera.

Clientes
Personas o Empresas que necesitan adelantar una inversin o crdito de manera de
asegurar sus condiciones anticipadamente.

DA 0 DA X DA Y
I I I
I_______________________________I______________________ I
Cierre del Contrato. Perodo futuro para curse de la
inversin o crdito, con tasa, monto y
reajustabilidad definida el da 0.

Formas de pago el da X (Liquidacin del Contrato):

Compensacin : El DA X, se compara la tasa de crdito del mercado con la del
contrato y se hace el pago correspondiente, segn el diferencial de tasas, ya sea a
favor o en contra de la empresa (Monto del contrato por diferencial de tasas).Con

231
esta forma de pago, el Banco se independiza de la operacin de endeudamiento de
la empresa el DA X, es decir el cliente puede tomar la deuda en otro Banco.

Entrega Fsica: El DA X, el Banco cursa el crdito con las condiciones fijas,
estipuladas en el contrato.

Futuro de Bono de Renta Fija: Esta operacin se refiere a Contratos entre dos partes
en la cual el vendedor fija al comprador la tasa de venta de un bono, para un
momento futuro en el tiempo.

Clientes
Son aquellos inversionistas que no teniendo hoy liquidez requieren de la compra de
bonos.

Swaps de Tasas de Inters: Esta operacin se refiere a Contratos entre dos partes sin
intercambio de capital (principal), en el cul el comprador se asegura una tasa de
inters fija para cada perodo de la operacin. El pago de intereses vendr dado por el
diferencial existente entre esa tasa de inters fija y la existente en el mercado en cada
perodo de la transaccin, la cual ser variable.

Clientes
Son aquellas empresas, que necesitan cambiar un pasivo de tasa variable a fija, o
viceversa. Dentro de stas operaciones; los contratos ms tpicos son:
Dado que se tiene un crdito en tasa LIBOR (variable) se va necesitar el fijar la
tasa de inters y de esta manera conocer perfectamente los intereses a pagar en
tasa de denominacin dlar.
Otro es que si se tiene un crdito en tasa reajustable en U.F. se requerir fijar la
U.F. a pagar y de esta manera conocer perfectamente los pesos a cancelar en cada
perodo de la operacin.
Se tiene adems un crdito en tasa variable, TAB o T.I.P., y se requiere
transformar en una tasa reajustable en U.F. conocida.

Seguro de Inflacin: Este tipo de operacin se refiere a contratos en que una de las
partes fija a la otra la inflacin para un perodo dado.

Este producto es frecuentemente utilizado por empresas que mantienen activos o
pasivos en tasa nominal (pesos), y necesitan fijar la inflacin en un perodo para poder
asegurar el spread del negocio.

Clientes
Casas comerciales, Leasing Automotriz y otros.


232

11.6 OPCIONES DE TASAS DE INTERES Y DIVISAS

Opciones Financieras: Contrato en que el cliente tiene el derecho y no la obligacin,
de comprar o vender un activo a un precio estipulado, durante un perodo
determinado. Aqu el comprador debe pagar una prima al inicio, como compensacin
por el derecho que este obtiene. En esta operacin se debe distinguir entre:

1 Opcin de Compra o Call: Que es el derecho del cliente a comprar a un precio
determinado al emisor de la opcin.

2 Opcin de Venta o Put: Derecho del cliente a vender a un precio determinado al
emisor de la opcin.

HOY FECHA LMITE
I l
I________________________________________I
Cierre de la opcin a un Perodo donde el contrato
Precio y plazo determinado se puede ejercer al precio
Pagando una prima determinada. Determinado.

Tipos de Opciones en las cuales se orientan este tipo de negocio:

Opciones de Divisas.

Se trata de Contratos en el cual se le otorga al comprador de la opcin el derecho, pero
no la obligacin, de comprar (o vender), mediante el pago de una prima; una divisa, a
un tipo de cambio acordado, antes de o en una fecha futura.

Para este tipo de opcin hay que tener claro, que para tener acceso a las divisas en el
mercado cambiario formal, tanto las opciones de futuros de tasas de inters como las
opciones de productos en monedas extranjeras se deben efectuar con contrapartes en
el exterior, que puede ser:

Corredores de bolsas oficiales extranjeras, debidamente registrados.
Fuera de bolsa (Over The Counter - O.T.C.), con agentes de valores (Securities
Dealers) o intermediarios (Brokers) debidamente autorizados por la respectiva
autoridad local o con empresas bancarias del exterior, segn corresponda.

Opciones de Tasas de Inters:
Este tipo de Contrato otorga al comprador el derecho, pero no la obligacin, de
invertir ( o captar) fondos, mediante el pago de una prima, a una tasa de inters
acordada, antes de o en una fecha futura determinada.

233

Aqu vamos a poder distinguir contratos que operan como mecanismos de proteccin;
dos tipos de opciones de tasa de inters, que son muy comunes en el mercado
financiero, que son: CAP ( tasa techo para endeudamiento - fija un nivel mximo de
tasa de inters), FLOOR ( tasa piso para una inversin - fija un nivel mnimo de tasa
de inters) y en muy pocos casos un COLLAR ( acuerdo mediante el cual el
comprador posee cobertura contra aumentos de la tasa de inters sobre el techo
establecido y la obligacin de pagar al vendedor del COLLAR) .

Opcin Americana:
Se trata de aquella opcin, que se puede ejercer en cualquier momento durante la
vigencia del contrato hasta su vencimiento.

Opcin Europea:
Es aquella opcin que se puede ejercer exclusivamente el da de su vencimiento.

Ventaja de las Opciones
Permiten al comprador beneficiarse de los cambios favorables que se producen, en el
precio de mercado del activo (esto cuando no se ejerce) y adems usarla en algn
momento del contrato como una cobertura cuando el precio se mueve en forma
desfavorable (cuando se ejerce).

Adems de conocer los productos con los cuales la mesa de dinero negocia en el
mercado, es necesario que el operador tenga un conocimiento apropiado de los
instrumentos y los documentos que intervienen en el mercado financiero, tanto
nacional como internacional.

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