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Mtodos de Evaluacin Financiera en Evaluacin de Proyectos
1. Mtodos de evaluacin que toman en cuenta el valor del dinero a travs del tiempo
2. Mtodos de Evaluacin que no toman en cuenta el valor del dinero a travs del tiempo
3. Razones de liquidez
4. Razones de Rentailidad
!. Razones de "oertura
#. Razn de la capacidad de pa$o de intereses
%. &ilio$ra'(a
Evaluacin Financiera
Mtodos de evaluacin que toman en cuenta el valor del dinero a travs del tiempo
La evaluacin de proyectos por medio de mtodos matemticos- Financieros es una herramienta de gran
utilidad para la toma de decisiones por parte de los administradores financieros, ya que un anlisis que se
anticipe al futuro puede evitar posibles desviaciones y problemas en el largo plao. Las tcnicas de evaluacin
econmica son herramientas de uso general. Lo mismo pueden aplicarse a inversiones industriales, de hoteler!a,
de servicios, que a inversiones en informtica. "l valor presente neto y la tasa interna de rendimiento se
mencionan #untos porque en realidad es el mismo mtodo, slo que sus resultados se e$presan de manera
distinta. %ecurdese que la tasa interna de rendimiento es el inters que hace el valor presente igual a cero, lo
cual confirma la idea anterior.
"stas tcnicas de uso muy e$tendido se utilian cuando la inversin produce ingresos por s! misma, es decir,
ser!a el caso de la tan mencionada situacin de una empresa que vendiera servicios de informtica. "l &'( y la
)*% se aplican cuando hay ingresos, independientemente de que la entidad pague o no pague impuestos.
&alor presente neto +&'(,-
( ) ( )
n
n
n
TMAR
VS
TMAR
FNE
P VPN
+
+
+
+ =

1 1
1
)asa interna de rendimiento +)*%,-
( ) ( )

+
+
+
=
n
n n
n
i
VS
i
FNE
TIR
1
1 1
.onde-
p / inversin inicial.
F(" / Flu#o neto de efectivo del periodo n, o beneficio neto despus de impuesto ms depreciacin.
&0 / &alor de salvamento al final de periodo n.
)12% / )asa m!nima aceptable de rendimiento o tasa de descuento que se aplica para llevar a valor
presente. los F(" y el &0.
i / 3uando se calcula la )*%, el &'( se hace cero y se desconoce la tasa de descuento que es el
parmetro que se debe calcular. 'or eso la )12% ya no se utilia en el clculo de la )*%. 2s! la +4, en la
secunda ecuacin viene a ser la )*%.
%ecurdese que los criterios de aceptacin al usar estas tcnicas son-
)cnica 2ceptacin %echao
&'( 5/ 6 76
)*% 5/ )12% 7 )12%
3osto anual uniforme equivalente +328", o valor presente de los costos +&'3,. "$isten m9ltiples situaciones,
tanto en empresas privadas como en el sector p9blico donde para tomar una decisin econmica, los 9nicos
datos disponibles son slo costos.
Mtodo del )alor Presente *eto +)P*,
"l mtodo del &alor 'resente (eto es muy utiliado por dos raones, la primera porque es de muy fcil aplicacin
y la segunda porque todos los ingresos y egresos futuros se transforman a pesos de hoy y as! puede verse,
fcilmente, si los ingresos son mayores que los egresos. 3uando el &'( es menor que cero implica que hay una
perdida a una cierta tasa de inters o por el contrario si el &'( es mayor que cero se presenta una ganancia.
3uando el &'( es igual a cero se dice que el proyecto es indiferente. La condicin indispensable para comparar
alternativas es que siempre se tome en la comparacin igual n9mero de a:os, pero si el tiempo de cada uno es
diferente, se debe tomar como base el m!nimo com9n m9ltiplo de los a:os de cada alternativa.
"n la aceptacin o rechao de un proyecto depende directamente de la tasa de inters que se utilice. 'or lo
general el &'( disminuye a medida que aumenta la tasa de inters, de acuerdo con la siguiente grfica-
"n consecuencia para el mismo proyecto puede presentarse que a una cierta tasa de inters, el &'( puede
variar significativamente, hasta el punto de llegar a rechaarlo o aceptarlo seg9n sea el caso.
2l evaluar proyectos con la metodolog!a del &'( se recomienda que se calcule con una tasa de inters superior
a la )asa de *nters de ;portunidad +)*;,, con el f!n de tener un margen de seguridad para cubrir ciertos riesgos,
tales como liquide, efectos inflacionarios o desviaciones que no se tengan previstas.
Mtodo de la -asa .nterna de Retorno +-.R,
"ste mtodo consiste en encontrar una tasa de inters en la cual se cumplen las condiciones buscadas en el
momento de iniciar o aceptar un proyecto de inversin. )iene como venta#a frente a otras metodolog!as como la
del &alor 'resente (eto +&'(, o el &alor 'resente (eto *ncremental +&'(*, por que en este se elimina el clculo
de la )asa de *nters de ;portunidad +)*;,, esto le da una caracter!stica favorable en su utiliacin por parte de
los administradores financieros.
La )asa *nterna de %etorno es aqulla tasa que est ganando un inters sobre el saldo no recuperado de la
inversin en cualquier momento de la duracin del proyecto. "n la medida de las condiciones y alcance del
proyecto estos deben evaluarse de acuerdo a sus caracter!sticas, con unos sencillos e#emplos se e$pondrn sus
fundamentos. "sta es una herramienta de gran utilidad para la toma de decisiones financiera dentro de las
organiaciones
"<"1'L;- 8n terreno con una serie de recursos arbreos produce por su e$plotacin =466.666 mensuales, al
final de cada mes durante un a:o> al final de este tiempo, el terreno podr ser vendido en =?66.666. 0i el precio
de compra es de =4.@66.666, hallar la )asa *nterna de %etorno +)*%,.
0;L83*A(
4. 'rimero se dibu#a la l!nea de tiempo.
B. Luego se plantea una ecuacin de valor en el punto cero.
-4.@66.666 C 466.666 a4BDi C ?66.666 +4 C i,-4 / 6
La forma ms sencilla de resolver este tipo de ecuacin es escoger dos valores para i no muy le#anos, de forma
tal que, al hacerlos clculos con uno de ellos, el valor de la funcin sea positivo y con el otro sea negativo. "ste
mtodo es conocido como interpolacin.
E. 0e resuelve la ecuacin con tasas diferentes que la acerquen a cero.
2. 0e toma al aar una tasa de inters i / EF y se reemplaa en la ecuacin de valor.
-4.@66.666 C 466.666 a4BDEF C ?66.666 +4 C6.6E,-4 / @G.@6H
I. 2hora se toma una tasa de inters mas alta para buscar un valor negativo y apro$imarse al valor cero. "n este
caso tomemos i / HF y se reemplaa con en la ecuacin de valor
-4.@66.666 C 466.666 a4BDHF C ?66.666 +4 C6.6H,-4 / -G4.?4@
H. 2hora se sabe que el valor de la tasa de inters se encuentra entre los rangos del EF y el HF, se realia
entonces la interpolacin matemtica para hallar el valor que se busca.
2. 0i el EF produce un valor del =@G.@6H y el HF uno de - G4.?4@ la tasa de inters para cero se hallar!a as!-
I. 0e utilia la proporcin entre diferencias que se correspondan-
E - H / @G.@6H - +- G4.?4@,
E - i @G.@6H J 6
3. se despe#a y calcula el valor para la tasa de inters, que en este caso ser!a i / E.HGHF, que representar!a la
tasa efectiva mensual de retorno. La )*% con reinversin es diferente en su concepcin con referencia a la )*%
de proyectos individuales, ya que mientras avana el proyecto los desembolsos quedan reinvertidos a la tasa
)*;.
"osto /nual 0ni'orme Equivalente +"/0E,
"l mtodo del 328" consiste en convertir todos los ingresos y egresos, en una serie uniforme de pagos.
;bviamente, si el 328" es positivo, es porque los ingresos son mayores que los egresos y por lo tanto, el
proyecto puede realiarse > pero, si el 328" es negativo, es porque los ingresos son menores que los egresos y
en consecuencia el proyecto debe ser rechaado.
"<"1'L;
8na fbrica necesita adquirir una mquina, la )asa *nterna de retorno +)*%, es del B@F. las alternativas de
inversin se presentan a continuacin-
2 I
3osto *nicial +3, =B66.666 =4?6.666
3osto 2nual de ;peracin +32;, =44.666 =46.@66
&alor de 0alvamento +0, =B6.666 =B6.666
&ida Ktil +L, G a:os H a:os
M3ual de las dos alternativas es ms viableN
0;L83*A(
4. 0e realia la l!nea de tiempo para la alternativa 2
B. 0e realia la l!nea de tiempo para la alternativa I
E. 0e resta la altenativa 2 y la I

328"2 - 328"I / - B66.666 C B6.666 C - 4?6.666 C B6.666 - 44.666 - 46.@66 / 6
aGDi 0GDi aHDi 0HDi

H. 'or interpolacin matemtica, se busca la tasa a la cual se cumplen las condiciones impuestas en la ecuacin
anterior. *nterpolando entre el B@F y el E6F se tiene-
.e donde se obtiene la )asa de *nters i / BG.BOF
"sto significa que el e$cedente de inversin> =B66.666 - 4?6.666 / B6.666
Pueda rentando el BG.BOF, que es superior a la )*;> en consecuencia es aconse#able invertir en la mquina 2.
0i se hubiera obtenido un valor inferior al B@F entonces se hubiera recomendado la mquina I.
Mtodos de Evaluacin que no toman en cuenta el valor del dinero a travs del tiempo
Las raones financieras son esenciales en el anlisis financiero. Qstas resultan de establecer una relacin
numrica entre dos cantidades- las cantidades relacionadas corresponden a diferentes cuentas de los estados
financieros de una empresa.
"l anlisis por raones o indicadores permite observar puntos fuertes o dbiles de una empresa, indicando
tambin probabilidades y tendencias, pudiendo as! determinar qu cuentas de los estados financieros requiere
de mayor atencin en el anlisis. "l adecuado anlisis de estos indicadores permite encontrar informacin que no
se encuentra en las cifras de los estados financieros.
Las raones financieras por s! mismas no tienen mucho significado, por lo que deben ser comparadas con algo
para poder determinar si indican situaciones favorables o desfavorables.
Razones de liquidez
La liquide de una organiacin es #ugada por la capacidad para saldar las obligaciones a corto plao que se
han adquirido a medida que stas se vencen. 0e refieren no solamente a las finanas totales de la empresa, sino
a su habilidad para convertir en efectivo determinados activos y pasivos corrientes.
Miden la 1ailidad de la empresa para pa$ar sus deudas a corto plazo
Razn "irculante
circulante pasivo
circulante activo
Circulante Razn =
Lectura- +C, La empresa dispone de RRR de activos circulantes por cada peso de pasivo circulante.
+-, 3ada peso de pasivo circulante est garantiado con RRRRRR de activo circulante.
0ignificado- %epresenta las veces que el activo circulante podr!a cubrir al pasivo circulante.
2plicacin- 'ara medir la liquide de una empresa.
Pruea del 2cido
"s similar a la ran circulante, e$cepto por que e$cluye el inventario, el cual generalmente es el menos l!quido
de los 2ctivos circulantes, debido a dos factores que son-
a, 1uchos tipos de inventarios no se venden con facilidad.
b, "l inventario se vende normalmente al crdito, lo que significa que se transforma en una cta. por cobrar
antes de convertirse en dinero.
circulante Pasivo
s Anticipado Pagos - Inventario - e circuilant Activo
cido del prueba la de Tasa =
Lectura- +C, La empresa cuenta con RRRRR de activos disponibles rpidamente por cada peso de pasivo
circulante. +-, 'or cada peso de pasivo a corto plao la empresa cuenta con RRRRR de activos l!quidos.
0ignificado- %epresenta las veces que el activo circulante ms l!quido cubre al pasivo a corto plao.
2plicacin- 1ide la liquide de sus activos ms l!quidos con los pasivos por vencer en el corto plao.
Razn de "oertura de la 3astos de 4peracin5
bles desembolsa diarios Operacin de Gastos
cobrar por Cuentas Temporales s Inversione !ectivo
Cobertura de
+ +
= Razn
Lectura- 3on las e$istencias l!quidas se cubren los gastos de operacin de RRRRRR d!as.
0ignificado- %epresenta la capacidad de la empresa para cubrir sus costos bsicos de operacin.
2plicacin- "stablece un factor de seguridad para el inversionista, por lo que respecta a liquide.
Razones de /ctividad
1iden la velocidad con que diversas cuentas se convierten en ventas o efectivo. 3on respecto a las cuentas
corrientes, las medidas de liquide son generalmente inadecuadas, porque las diferencias en la composicin de
las cuentas corrientes de una empresa afectan de modo significativo su verdadera liquide.

Miden la e'iciencia de la empresa en la administracin de sus activos
Rotacin de inventarios
1ide la actividad, o liquide, del inventario de una empresa.
inventario
ventas
inventario de Rotacin =
Lectura- RRR veces se han vendido los inventarios medios de mercanc!as en el periodo a que se refiere el costo
de ventas. RRR veces que el inventario Sda la vueltaT, esto es, se vende y es repuesto durante el per!odo
contable.
0ignificado- %apide de la empresa en efectuar sus ventas.
2plicacin- 1edir eficiencia de ventas
Rotacin de "uentas por "orar5 +R"",
1ide la liquide de las cuentas por cobrar por medio de su rotacin.
Cobrar por Cuentas de Promedio
cr"dito a anuales #entas
RCC =
o tambin
promedio Cobrar por Cuentas
I#A Cr"dito a #entas
Cobrar por Cuentas de Rotacin
+
=
Lectura- RRR veces se crean y cobran las cuentas por cobrar. RRRR veces se han cobrado las 3uentas por 3obrar
y .ocumentos por 3obrar promedios de clientes en el per!odo a que se refieren las ventas netas a crdito.
0ignificado- %epresenta el n9mero de veces que se cumple el c!rculo comercial en el per!odo a que se refieren
las ventas netas.
2plicacin- 'roporciona el elemento bsico para conocer la rapide y la eficiencia del crdito.
Plazo promedio de cuentas por corar +PP"",
"s una ran que indica la evaluacin de la pol!tica de crditos y cobros de la empresa.

Cobrar por Cuentas de Rotacin
$%&
= PPCC
Lectura- La empresa tarda RRRRRR d!as en transformar en efectivo las ventas realiadas. La empresa tarda
d!as en cobrar el saldo promedio de cuentas y documentos por cobrar.
0ignificado- *ndica el per!odo promedio de tiempo que se requiere para cobrar las cuentas pendientes.
2plicacin- 1ide la eficiencia en la rapide del cobro.
Rotacin de los activos totales
*ndica la eficiencia con la que la empresa utilia sus activos para generar ventas. 'or lo general, cuanto mayor
sea la rotacin de activos totales de una empresa, mayor ser la eficiencia de utiliacin de sus activos. "sta
medida es qui la ms importante para la gerencia porque indica si las operaciones de la empresa han sido
eficientes en el aspecto financiero.
totales activos
anuales ventas
totales activos de Rotacin =
Lectura- veces que se han obtenido ingresos equivalentes a la inversin en activos. 0ignificado-
(9mero de veces en que la inversin en activos totales a generando ventas.
2plicacin- "s una medida 466F de productividad. 0e mide la eficiencia en la administracin de los activos de la
empresa.
8na advertencia con respecto al uso de esta ran se origina del hecho de que una gran parte de los activos
totales incluye los costos histricos de los activos fi#os. 'uesto que algunas empresas poseen activos ms
antiguos o ms recientes que otras, puede ser enga:osa la comparacin de la rotacin de los activos totales de
dicha empresa. .ebido a la inflacin y a los valores contables de activos histricos, las empresas con activos
ms recientes tendrn rotaciones menores que las empresas con activos mas antiguos. Las diferencias en estas
medidas de rotacin podr!an ser el resultado de activos ms costosos y no de eficiencias operativas. 'or tanto el
gerente de finanas debe ser cauteloso al usar esta ran de corte transversal.
Rotacin de activos 'i6os
!i'os activos
anuales ventas
!i'os activos de Rotacin =
Lectura- RRRR veces que se han obtenido ingresos equivalentes a la inversin en activos fi#os promedio.
0ignificado- (9mero de veces en que se ha vendido la inversin en activos fi#os.
2plicacin- 1edir la eficiencia del gerente de produccin. 1edir la eficiencia en la admn. de los activos fi#os
Rotacin de "uentas por Pa$ar +R"P,
0irve para calcular el n9mero de veces que las cuentas por pagar se convierten en efectivo en el curso del a:o.
agar por Cuentas de Promedio
cr"dito a anuales Compras
= RCP
Lectura- veces que se han creado las cuentas por pagar promedio en el per!odo al que se refieren las
compras a crdito.
0ignificado- %apide con la que se han creado las cuentas por pagar.
2plicacin- 1edir eficiencia en la administracin de las cuentas por pagar y .eterminar per!odo de pago.
Razones de Rentailidad
"$isten muchas medidas de rentabilidad, la cual relaciona los rendimientos de la empresa con sus ventas,
activos o capital contable. "stados de resultados de formato com9n- 0on aquellos en los que cada partida se
e$presa como un porcenta#e de las ventas, son 9tiles especialmente para comparar el rendimiento a travs del
tiempo.
Miden el 7ito de la empresa en un per(odo determinado8 desde el punto de vista 'inanciero.
Mar$en de utilidad ruta
1ide el porcenta#e de cada dlar de ventas que queda despus de que la empresa pag sus productos.
netas ventas
neta utilidad
ventas sobre (argen =
Lectura- +-, La empresa pierde un RRRRR F sobre sus ventas
+C, La empresa gana un RRRRRRF sobre sus ventas
0ignificado- "ficacia de la empresa para generar utilidades de las ventas que realia.
2plicacin- 1ide la proporcin de las ventas que se convierten en utilidades + en prdida ,.
Rendimiento 9ore la .nversin
Inversin
ROI
)eta *tilidad
=
Lectura- +-, La empresa pierde un RRRRR F sobre su inversin.
+C, La empresa gana un RRRRRRF sobre su inversin.
0ignificado- "ficacia de la empresa para generar utilidades con la inversin que posee.
2plicacin- 1ide la proporcin de la inversin que se convierte en utilidades + en prdida ,.
Rendimiento sore /ctivo -otal Promedio
( )
Promedio Total Activo
t - 1 + s ,inanciero Gastos )eta *tilidad +
= ROA
Lectura- +-, La empresa pierde un RRRRR F sobre sus activos totales promedio.
+C, La empresa gana un RRRRRRF sobre sus activos totales promedio.
0ignificado- "ficacia de la empresa para generar utilidades con la inversin que posee en activos totales
promedios. 2plicacin- 1ide el $ito financiero de los activos totales promedios.
Rendimiento 9ore el "apital -otal Promedio5
Pre!erente Capital - Promedio Contable Capital
s Pre!erente )eta *tilidad Dividendos
ROE

=
Lectura- +-, La empresa pierde un RRRRR F sobre su capital contable promedio.
+C, La empresa gana un RRRRRRF sobre su capital contable promedio.
0ignificado- "ficacia de la empresa para generar utilidades a los accionistas de la empresa.
2plicacin- "valuar la capacidad de operacin de la empresa para generar utilidades al capital invertido.
Razones de "oertura
"l nivel de deuda de una empresa indica la cantidad de dinero prestado por otras personas que se utilia para
tratar de obtener utilidades. 3uanto mayor sea la deuda que la empresa utilia en relacin con sus activos
totales, mayor ser el apalancamiento financiero.
2yudan a evaluar la solvencia de la empresa
Razn de deuda
1ide la proporcin de los activos totales financiados por los acreedores de la empresa, cuanto ms alta sea esta
ran, mayor ser la cantidad de dinero prestado por terceras personas que se utilia para tratar de generar
utilidades.
%an de deuda / 'asivos totales
2ctivos totales

Lectura- "l activo total est financiado un RRRRRF con recursos e$ternos.
0ignificado- 1uestra el porcenta#e de la inversin total en activos que ha sido financiada por los acreedores.
2plicacin- 'ara determinar la importancia de los acreedores en la empresa y para determinar la calidad y
resistencia de la situacin financiera.
Razn de Estailidad
%an de estabilidad /
'asivos totales
3apital 3ontable
Lectura- 'or cada peso que los inversionistas han invertido en la empresa los acreedores han invertido RRRRR
0ignificado- 1ide la relacin entre el pasivo total y el capital contable. 0i es 5 4 indica que la empresa se
encuentra apalancada en ms del @6F.
2plicacin- 'ara conocer la proporcin que e$iste en el origen de la inversin en la empresa.
"oertura de .nters
%an de estabilidad /
8tilidad de ;peracin
Uastos por inters
Lectura- RRRRR veces que la utilidad de operacin +82F*%, cubren el gasto por inters.
0ignificado- 1ide la capacidad de la empresa para cubrir los pagos de intereses por deudas contra!das.
2plicacin- 'ara evaluar la capacidad +seguridad, de la empresa de cumplir los compromisos financieros
adquiridos +pago de intereses,.
)alor Econmico /$re$ado
"&2 / 8tilidad de ;peracin J 3ostos de 3apital J *mpuestos
)alor de Mercado /$re$ado
1&2 / &alor de 1ercado de la "mpresa J 3apital invertido a la fecha
Razn de la capacidad de pa$o de intereses
1ide la capacidad de la empresa para efectuar pagos de intereses contractuales, es decir, para pagar su deuda.
3uanto menor sea la ran, mayor ser el riesgo tanto para los prestamistas como para los propietario.
%an de la capacidad de
pago de intereses
/
8tilidad antes de intereses e impuestos
*ntereses
2l terminar el anlisis de las anteriores raones financieras, se deben tener los criterios y las bases suficientes
para tomar las decisiones que me#or le convengan a la empresa, aquellas que ayuden a mantener los recursos
obtenidos anteriormente y adquirir nuevos que garanticen el beneficio econmico futuro, tambin verificar y
cumplir con las obligaciones con terceros para as! llegar al ob#etivo primordial de la gestin administrativa,
posicionarse en el mercado obteniendo amplios mrgenes de utilidad con una vigencia permanente y slida
frente a los competidores, otorgando un grado de satisfaccin para todos los rganos gestores de esta
colectividad.
&ilio$ra'(a5
Iaca 8rbina, S"valuacin de 'royectosT 3uarta "dicin, "ditorial- 1c Uraw Vill, 1$ico, 4WWW
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Pu!mica - Ytomo
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F!sica 8niversitaria - 1ecnica 3lsica
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8'**302 - *ngenier!a *ndustrial
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'ruebas 1ecnicas +'ruebas .estructivas,
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1ecnica 3lsica - 1ovimiento unidimensional
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Pu!mica - 3urso de Fisicoqu!mica de la 8'**302
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Iiolog!a e *ngenier!a *ndustrial
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2lgebra Lineal - "$menes de la 8'**302
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'rcticas de Laboratorio de "lectricidad +8'**302,
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'rcticas del Laboratorio de Pu!mica de la 8'
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'roblemas de F!sica de %esnicZ, Valliday, Lrane +8'**302,
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Iioquimica
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3digo de Qtica
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F!sica 8niversitaria J ;scilaciones y 1ovimiento 2rmnico
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'roduccin Pu!mica - "l mundo de los plsticos
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'lsticos y 2plicaciones J 3aso 'rctico en la 8'**302
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'sicosociolog!a *ndustrial
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Legislacin para la 'romocin *ndustrial
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-raa6os Pulicados de *eum2tica en .n$enier(a .ndustrial
2ire comprimido de la 8'**302
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(eumtica e *ngenier!a *ndustrial
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(eumtica- Ueneracin, )ratamiento y .istribucin del 2ire +'arte 4,
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(eumtica- Ueneracin, )ratamiento y .istribucin del 2ire +'arte B,
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(eumtica - *ntroduccin a los 0istemas Vidrulicos
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"structura de 3ircuitos Vidrulicos en *ngenier!a *ndustrial
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(eumtica e Vidrulica J Ueneracin de "nerg!a en la *ngenier!a *ndustrial
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(eumtica J &lvulas (eumticas +aplicaciones en *ngenier!a *ndustrial, 'arte 4
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(eumtica J &lvulas (eumticas +aplicaciones en *ngenier!a *ndustrial, 'arte B
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(eumtica e Vidrulica, &lvulas Vidrulicas en la *ngenier!a *ndustrial
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(eumtica - &lvulas 2u$iliares (eumticas +2plicaciones en *ngenier!a *ndustrial,
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'roblemas de *ngenier!a *ndustrial en 1ateria de la (eumtica +8'**302,
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"lectrovlvulas en 0istemas de 3ontrol
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(eumtica e *ngenier!a *ndustrial
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"structura de 3ircuitos Vidrulicos en *ngenier!a *ndustrial
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2horro de energ!a
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2utor-
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*ngenier!a *ndustrial
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