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Tema 11

TEMA 11 OFERTA Y DEMANDA DE DINERO

1. Introduccin .......................................................................................................1 2. Oferta de dinero ..................................................................................................3 2.1. Dinero legal y dinero bancario ..........................................................................3 2.2. Otros agregados monetarios ............................................................................3 2.3. Proceso de creacin del dinero bancario .............................................................4 2.4. El multiplicador monetario ...............................................................................5 2.5. La funcin de oferta de dinero ..........................................................................5 3. Demanda de dinero ..............................................................................................7 3.1. Demanda de dinero y nivel de precios................................................................9 3.2. Demanda de dinero y renta real........................................................................9 3.3. Demanda de dinero y tipos de inters ................................................................9 4. El equilibrio monetario: determinacin de los tipos de inters .................................... 10 5. La poltica monetaria .......................................................................................... 11 5.1. Instrumentos de poltica monetaria ................................................................. 12 6. Resumen.......................................................................................................... 12 7. Ejercicios ......................................................................................................... 12

1. Introduccin
Intentaremos aproximarnos al concepto de dinero a travs de las funciones que desempea: 1. Medio de cambio. Medio que se utiliza normalmente en los intercambios de bienes y servicios. Su caracterstica bsica es s u aceptacin general, que hace innecesaria la existencia de coincidencia en las preferencias de los individuos. 2. Unidad de cuenta. El dinero es la unidad en la que se expresa el precio de los dems bienes y servicios. 3. Depsito de valor. El dinero es un bien que mantiene el valor a lo largo del tiempo, es decir, puede utilizarse para realizar intercambios en el futuro. Es una forma de mantener la riqueza.

Podemos definir el dinero como cualquier medio de cambio generalmente aceptado, que adems sirve como unidad de cuenta y depsito de valor. Tradicionalmente, se centr la atencin del dinero en su funcin como medio de cambio. En la actualidad destaca la funcin que tiene como depsito de valor y, en este sentido, se considera ante todo un activo financiero que es plenamente lquido. Jos A. Guilabert (31/10/2002 15:01) 1/18

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Si definimos los activos como cualquier forma de mantener riqueza, se pueden distinguir dos tipos de activos: a) Activos reales, que son los bienes fsicos. Por ejemplo, viviendas, terrenos, etc.) b) Activos financieros, constituyen un activo para quienes lo poseen y un pasivo para quienes lo emiten. Por ejemplo, los bonos del Estado. Los principales activos financieros clasificados segn la entidad emisora: Entidades emisoras Activos financieros Moneda metlica Letras del Tesoro Pagars del Tesoro Administraciones pblicas Obligaciones del Estado Bonos del Estado Deuda de las Comunidades Autnomas Deuda de las entidades locales Banco de Espaa Billetes Depsitos a la vista Depsitos a la vista, de ahorro y a plazo Depsitos en moneda extranjera Sistema bancario Bonos de caja y tesorera Pagars bancarios Ttulos hipotecarios Letras de cambio Certificados de depsito Acciones y obligaciones Empresas no financieras Obligaciones mercantiles Bonos Pagars de empresa Letras

Las principales caractersticas de los activos financieros son: Liquidez. La facilidad de convertir el activo financiero en dinero sin sufrir prdidas. Riesgo. Est determinado por la solvencia que posee el emisor y las garantas que puede presentar para el deudor. Rentabilidad. Es el inters que obtiene el poseedor al aceptar el riesgo que comporta la cesin temporal del dinero.

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La rentabilidad de un activo financiero puede estar adems condicionada por el hecho de que se apliquen retenciones de impuestos.

2. Oferta de dinero
2.1. Dinero legal y dinero bancario
El dinero legal en circulacin, es decir, los medios de pago con plena capacidad liberatoria conferida por el Estado, est formado por la moneda metlica y los billetes. El dinero de curso legal puede estar en forma de efectivo en manos del pblico (E) y el resto en poder del sistema bancario, a lo que se denomina reservas bancarias (R) o activos de caja del sistema bancario (ACSB). La suma del efectivo en manos del pblico y de los activos de caja del sistema bancario constituye la masa monetaria (BM) o dinero de alto poder:

BM = E + R
El desarrollo del sistema financiero ha generado la aparicin de otros medios de pago entre los que destaca el dinero bancario, constituido por los depsitos a la vista mantenidos por el pblico en las entidades del sistema bancario. Los depsitos a la vista son activos financieros para sus titulares y pasivos para el sistema bancario, movilizables mediante cheques y, normalmente, aceptados como medios de pago. Definimos la oferta monetaria o M1 como la cantidad de dinero (legal y bancario) en manos del pblico, es decir, como la suma del efectivo en manos del pblico (E) y los depsitos bancarios a la vista (Dv ). La oferta monetaria constituye la parte plenamente lquida del conjunto de activos financieros en poder del pblico.

2.2. Otros agregados monetarios

La oferta monetaria, en sentido amplio (M2 ) est formada por la suma de la oferta monetaria (M1 ) y los depsitos de ahorro que el pblico mantiene en el sistema bancario (Ds ). Las disponibilidades lquidas (M3 ) estn constituidas por M2 ms los depsitos a plazo (Dp ). Los activos lquidos en manos del pblico, ALP o M4 , estn constituidos por M3 ms otros activos lquidos en manos del pblico (OAL).

M 1 = E + Dv M 2 = M 1 + Ds M3 = M2 + Dp ALP o M 4 = M 3 + OAL
Existe un nuevo agregado monetario denominado ALP2 , compuesto por los ALP y por los pagars de empresa de empresas no financieras en manos del pblico.

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2.3. Proceso de creacin del dinero bancario

El proceso de creacin del dinero bancario se pone en marcha cuando las entidades del sistema bancario tienen un exceso de reservas bancarias e intentan deshacerse del mismo adquiriendo activos rentables o concediendo prstamos. Si utiliza el exceso de reservas para conceder prstamos al pblico, ste puede decidir mantener una parte de esos fondos en forma de dinero legal y el resto en forma de depsitos en una entidad del sistema bancario, generando as la creacin de un nuevo depsito. A su vez, las entidades del sistema bancario mantiene una proporcin de dichos depsitos en dinero legal y el resto lo pueden prestar o invertir, generando as una expansin de dichos depsitos. Denominaremos e a la proporcin de dinero legal que el pblico desea mantener respecto al dinero total y r o coeficiente de retencin a la proporc in de reservas bancarias mantenidas por el sistema bancario sobre esos depsitos. Ejemplo 1. Supongamos que un determinado Banco X tiene un exceso de reservas de 6.000 y le concede un prstamo por dicho importe al seor A, el cual decide mantener el 10% en efectivo y el resto lo deposita en el Banco X. Dicha operacin se registrara de la siguiente forma: Activo Exceso de reservas 5.400 Banco X Pasivo 5.400 Depsito seor A

Ahora se ha generado un exceso de reservas de 5.400. Supongamos que, con dicho exceso, se concede un prstamo al seor B el cual desea mantener el 10% en efectivo (e =10%) y el resto lo deposita en el Banco X. Activo Exceso de reservas 4.860 Banco X Pasivo 4.860 Depsito seor B

Este proceso continuar sucesivamente hasta que se haya eliminado el exceso de reservas bancarias en forma de filtracin de dinero legal que queda en manos del pblico.

Ejemplo 2. El Banco X tiene un exceso de reservas de 6.000 y le concede un prstamo por dicho importe al seor A, el cual decide mantener el 10% en efectivo y el resto lo deposita en

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el Banco X, pero en este caso quedan retenidas en forma de reservas bancarias un 2%. Dicha operacin se registrara de la siguiente forma: Activo Reservas obligatorias Exceso de reservas 108 5.292 Banco X Pasivo 5.400 Depsito seor A

2.4. El multiplicador monetario

El multiplicador monetario indica en qu cuanta vara la oferta monetaria ante variaciones en la base monetaria, es decir, establece la relacin que existe entre la oferta monetaria y la base monetaria. Para obtener el multiplicador monetario partimos de las conocidas identidades de cantidad de dinero (M) y de base monetaria (BM):

M = E + D

BM = E + R

Asimismo, la cantidad de dinero que el pblico desea mantener en efectivo es una proporcin de la cantidad de dinero total; entonces:

E = eM
Y las reservas mantenidas por el sistema bancario son una proporcin de los depsitos totales:

R = rD
Sustituyendo,

M = eM + D; D = (1 e )M ; BM = eM + r (1 e) M
Por tanto,

M =
A la expresin

1 = BM e + r (1 e)

1 se le conoce con el nombre de multiplicador monetario. El e + r (1 e )

coeficiente de retencin r est formado por un coeficiente obligatorio exigido por las autoridades monetarias, denominado coeficiente legal de caja (rL ) y por un coeficiente mantenido voluntariamente por las entidades del sistema bancario (rV ), que es un excedente sobre el coeficiente legal de caja. As pues,

r = rL + rV

2.5. La funcin de oferta de dinero

La oferta de dinero depende de 3 factores: a) Del coeficiente e, dinero legal mantenido por el pblico en relacin al dinero total (legal y bancario). Jos A. Guilabert (31/10/2002 15:01) 5/18

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b) c)

Del coeficiente de retencin r (legal y excedentario), mantenido por el sistema bancario. De la base monetaria, oferta de efectivo bajo el control de la autoridad monetaria.

Los coeficientes e y r dependen del com portamiento del pblico y del sistema bancario y varan en funcin de numerosos factores. El coeficiente e (dinero legal/dinero total) vara en funcin del nivel de renta (Y) y del tipo de inters que se recibe por mantener depsitos (id ). Cuando aumenta el nivel de renta se suelen utilizar en mayor medida otras formas alternativas al dinero legal (cheques bancarios, etc.) y por tanto, el coeficiente e disminuira. En consecuencia, existe una relacin inversa entre el coeficiente e y el nivel de renta. Si aumentan los tipos de inters o la rentabilidad de los depsitos, ser preferible mantener depsitos remunerados frente a mantener dinero legal sin remuneracin, con lo cual disminuye el coeficiente e. Por tanto, la relacin entre el coeficiente e y el tipo de inters de los depsitos (id ) es inversa:

e = f (Y , i d )
En cuanto al coeficiente de retencin r mantenido por las entidades bancarias respecto a sus depsitos, depende: Del nivel mnimo exigido por las autoridades monetarias a travs del coeficiente legal (rL ). Del nivel excedentario que las entidades bancarias deseen mantener respecto al mnimo requerido (rV ). Este coeficiente depende de: o Del tipo de inters interbancario (el que tienen que pagar las entidades del sistema bancario para pedir un prstamo) (ii ) o Del tipo de inters o rendimiento de los activos financieros (ia ). Cuanto mayor sea el tipo de inters interbancario las entidades bancarias mantendrn un coeficiente de reservas excedentario mayor con la finalidad de evitar que ante una posible retirada de depsitos por los clientes no dispongan de fondos y necesiten pedirlos prestados. La relacin entre el coeficiente de retencin excedentario y el tipo de inters bancario es directa. Cuando aumentan los tipos de inters o los rendimientos de los activos financieros es preferible adquirir dichos activos frente a mantener un coeficiente excedentario elevado sin remuneracin. As pues, la relacin entre el coeficiente de retencin excedentario y el tipo de inters o rendimiento de los activos financieros es inversa:

r = f ( rL , ii , ia )

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3. Demanda de dinero
Vamos a analizar qu es la demanda de dinero y cules son los motivos o factores que inducen a demandar dinero. La demanda nominal de dinero es la cantidad de dinero que el pblico desea tener voluntariamente, en un periodo de tiempo determinado, frente a otros activos alternativos. Hay que plantearse, principalmente, tres cuestiones: 1. Qu activos debemos incluir en el concepto de dinero. 2. De qu variables depende la demanda de dinero. 3. si la demanda de dinero es lo suficientemente estable para proporcionar una base de actuacin para la instrumentacin de la poltica monetaria.

Respecto a la primera cuestin, si el nico motivo para demandar dinero es disponer de un medio de cambio para realizar intercambios (teora monetaria tradicional), el concepto de dinero incluira exclusivamente aquellos activos que cumplen esta propiedad, es decir, se definira el dinero en sentido estrecho: M 1 (efectivo + depsitos a la vista) o M 2 (M1 + depsitos de ahorro). Si el dinero se considera un activo financiero que los agentes econmicos desean conservar como depsito de valor o como otra forma de mantener la riqueza (teora monetaria neoclsica), entonces el dinero se definira en sentido amplio: M3 (M2 + depsitos a plazo) o M4 (M3 + otros activos en manos del pblico). En cuanto a la segunda cuestin, la decisin de cada individuo sobre la cantidad de dinero que desea mantener en cada periodo de tiempo depende fundamentalmente de dos factores: 1) De las ventajas de tener dinero disponible para efectuar pagos sin tener la necesidad de acudir con frecuencia al banco. 2) Del coste de oportunidad en trminos de intereses perdidos que supone mantener dinero en efectivo y no invertido en algn activo financiero con rentabilidad. En este aspecto, Keynes distingue 3 motivos por los cuales el pblico desea demandar dinero y retenerlo en su poder: motivo transaccin, motivo precaucin y motivo especulacin. a) Motivo transaccin. Se demanda dinero porque es un medio de cambio que se necesita para efectuar transacciones en un periodo de tiempo determinado. La demanda de dinero por este motivo se relaciona directamente con el gasto de los individuos y, en consecuencia, con la renta total.

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b) Motivo precaucin. El dinero se demanda para hacer frente a los gastos imprevistos (accidentes, oportunidades de compra imprevistas, etc.). Este tipo de demanda se relaciona positivamente con el nivel de renta y est inversamente relacionada con el tipo de inters. c) Motivo especulacin. Se demanda dinero frente a otros activos financieros alternativos por la incertidumbre que tienen los individuos sobre la evolucin futura de los tipos de inters. Si aumenta el rendimiento (tipo de inters) de otros activos financieros aumenta el coste de oportunidad de mantener dinero y, por tanto, disminuye su demanda. Por tanto, la relacin entre la demanda de dinero y el tipo de inters es inversa.

Con todo lo dicho anteriormente, podemos concluir que la demanda de dinero tiene una relacin directa con el nivel de renta e inversa con el tipo de inters:

M d = f (Y , i )

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3.1. Demanda de dinero y nivel de precios

Segn el motivo transaccin, el pblico demanda dinero para gastarlo, es decir, para comprar bienes y servicios y, en consecuencia, la cantidad nominal de dinero demandada cambiar cuando varen los precios. Supongamos que un individuo para atender sus gastos mensuales demanda un saldo nominal o monetario de 600 y que se duplican los precios y su renta nominal, es decir, su renta real no vara, por lo que podr comprar los mismo bienes y servicios que antes, aunque ahora le costarn el doble. As pues, cuando vara los precios y la renta nominal en la misma proporcin, los individuos ajustan su demanda de saldos nominales para mantener la demanda de saldos reales. La demanda de dinero debe entenderse en trminos de saldos reales, es decir, tiene que medirse por la cantidad de bienes y servicios que pueden comprarse con l (poder adquisitivo del dinero). La relacin entre saldos reales y saldos nominales viene dada por la expresin:

Saldos reales de dinero =

Saldos no min ales de dinero Nivel de precios

En consecuencia, si los individuos desean mantener sus saldos reales de dinero y aumentan la cantidad de saldos nominales de dinero, que son controlados por el Banco de Espaa, tendr que aumentar el nivel de precios en la misma proporcin que la cantidad de dinero. Por tanto, un aumento de la cantidad de dinero puede provocar un aumento del nivel de precios o de la inflacin.

3.2. Demanda de dinero y renta real

Un aumento de la renta real provoca un aumento del nivel de gasto, y dado que las personas que gastan ms demanda ms dinero que las que gastan menos, se incrementara la demanda de saldos reales. Si ante el incremento del nivel de gasto la demanda de saldos reales no vara, los individuos tendran que acudir con ms frecuencia al banco.

3.3. Demanda de dinero y tipos de inters

El pblico desea poseer dinero por motivos de especulacin, por lo que la demanda de dinero depende del gasto as como de los costes y beneficios de mantener dinero frente a otros activos financieros alternativos. El coste de oportunidad de mantener dinero es la cantidad de intereses a los que se renuncia por tener dinero en vez de activos financieros rentables.

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Ejemplo Si el tipo de inters de un depsito a la vista es del 1% y el de una letra del Tesoro es del 9%, el coste de oportunidad del dinero es de un 8%.

A medida que aumenta el rendimiento de los activos financieros aumenta el coste de oportunidad de mantener dinero, por lo que disminuye la demanda de dinero. Por tanto, existe una relacin inversa entre la demanda de dinero y el tipo de inters. Uno de los aspectos ms importantes a la hora de instrumentar la poltica monetaria es analizar la estabilidad de la funcin de demanda de dinero. El problema de la estabilidad o inestabilidad de la demanda de dinero ha sido uno de los principales temas de debate entre keynesianos y monetaristas. Monetaristas: La funcin de demanda de dinero es estable. Pequeas variaciones en sus factores determinantes producirn asimismo pequeos cambios en la demanda de dinero, con lo que las autoridades monetarias podrn estimar adecuadamente dicha demanda y, por tanto, fijar el objetivo de crecimiento de la oferta de dinero necesario para lograr el equilibrio monetario. Keynesianos: La funcin de demanda de dinero es inestable. En consecuencia, sera ms conveniente fijar el objetivo monetario en trminos de tipos de inters, ya que su fijacin en trminos de cantidad podra originar grandes oscilaciones en dichos tipos, que pondran en peligro la estabilidad monetaria y, consecuentemente, la estabilidad econmica.

4. El equilibrio monetario: determinacin de los tipos de inters

La oferta monetaria est determinada bsicamente por el comportamiento de las autoridades monetarias que controlan la base monetaria y por los tipos de inters (se supone que el coeficiente e permanece relativamente estable). As pues, fijada la base monetaria BM 0 la oferta de dinero ser una funcin creciente de los tipos de inters:

M s = f ( BM , i )
En cuanto a la demanda de dinero, hemos dicho que es una funcin decreciente del tipo de inters y creciente respecto al nivel de renta nominal:

M d = f (Y , i )
El equilibrio en el mercado monetario se alcanza cuando se igualan la oferta y la demanda de dinero. Esto permite determinar los tipos de inters y la cantidad de dinero de equilibrio:

M s ( BM , i ) = M d (Y , i )
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Por tanto, dada la base monetaria BM 0 y una renta inicial Y0 , obtendremos el tipo de inters de equilibrio i0 y la cantidad de dinero de equilibrio M0 :

i = f ( BM , Y )
Si a partir de una situacin de equilibrio inicial (punto A) caracterizada por un tipo de inters (i0 ) y una cantidad de dinero de equilibrio (M0 ): a) Se incrementa la base monetaria desde BM 0 hasta BM 1 , se desplazar la curva de oferta de dinero hacia la derecha (desde

M s0 a M 1 s ). La nueva posicin de equilibrio (punto B)

vendra caracterizada por un tipo de inters ms bajo (i1 ) y una cantidad de dinero mayor (M1 ). b) Se incrementa la renta nominal desde Y0 hasta Y 1, se producir un desplazamiento de la curva de demanda de dinero hacia la derecha (desde
0 1 Md a M d ). Si las autoridades

monetarias deciden mantener la base monetaria en BM 0 , el nuevo punto de equilibrio (punto C) determinara un tipo de inters mayor (i2 ). Por el contrario, si las autoridades monetarias deciden mantener el tipo de inters en 0 i , el nuevo punto de equilibrio (punto D) provocara un aumento de la cantidad de dinero (M2 ).

5. La poltica monetaria
La poltica monetaria se define como la accin de las autoridades monetarias (Banco de Espaa) dirigidas a regular las variaciones en la cantidad de dinero o el tipo de inters con la finalidad de alcanzar los objetivos macroeconmicos bsicos. Es una de las opciones de que dispone el gobierno para influir sobre la actividad econmica. Existen dos actuaciones de poltica monetaria: Poltica monetaria expansiva: Consiste en un aumento de la cantidad de dinero y una reduccin de los tipos de inters. Poltica monetaria restrictiva: Se refiere a una reduccin de la cantidad de dinero y un aumento de los tipos de inters.

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A la hora de instrumentar la poltica monetaria es preciso distinguir cuatro tipos de variables: 1. Objetivos ltimos: Alcanzar determinados objetivos macroeconmicos tales como crecimiento econmico, estabilidad de precios y mayor nivel de empleo. 2. Objetivos intermedios: Variables que las autoridades monetarias intentan regular para que alcancen unos valores determinados, dentro de una banda de tolerancia, con la finalidad de alcanzar los objetivos ltimos. Las principales variables son: la oferta de dinero, los tipos de inters y los tipos de cambio. Cuando el objetivo intermedio alcanza un valor que se sita fuera de la banda de tolerancia deseada por las autoridades monetarias, stas utilizan las variables operativas o instrumentales para intentar que el objetivo intermedio vuelva a la senda prefijada. 3. Variables operativas o instrumentales: Son las que controlan directamente las autoridades monetarias para intentar conseguir los objetivos intermedios. Las

principales son la oferta de base monetaria, las reservas bancarias y los tipos de inters. 4. Instrumentos: Tcnicas de que disponen las autoridades monetarias para intentar controlar las variables operativas.

Esquemticamente, el proceso sera el siguiente:

5.1. Instrumentos de poltica monetaria

El Banco de Espaa regula la cantidad de dinero a travs de los siguientes instrumentos: Coeficiente de reservas obligatorias o coeficiente legal de caja: Es una proporcin de los depsitos totales que las entidades financieras estn obligadas a mantener en forma de efectivo o de depsito en el Banco de Espaa. Jos A. Guilabert (31/10/2002 15:01) 12/18

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Un aumento del coeficiente legal de caja implica un aumento de la proporcin de dinero que los bancos estn obligados a mantener, por lo que disminuye la concesin de crditos y la creacin de dinero. Y al contrario, una disminucin provoca un aumento de la concesin de crditos y la creacin de dinero. Operaciones de mercado abierto: Consisten en la compra y venta de valores con tipos de inters fijo en el mercado abierto. Esta compra y venta de valores influye sobre las reservas de dinero de las instituciones bancarias y sobre el precio o cotizacin de los valores y sobre el tipo de inters efectivo. El tipo de inters efectivo (ie ) viene determinado por el cociente entre el tipo de inters nominal (in) y el precio o cotizacin de los valores (k):

ie =

in k

Cualquier variacin en el precio o cotizacin de los valores influye en sentido inverso sobre el tipo de inters efectivo. Si el Banco de Espaa compra ttulos (T 0T1 ) aumenta la liquidez del sistema, porque implica una subida del precio o cotizacin de los ttulos (desde k0 a k1 ) y una disminucin del rendimiento efectivo. Al contrario, si el Banco de Espaa vende ttulos (T0T2 ), disminuye la liquidez del sistema porque disminuye el precio o cotizacin de los ttulos (desde k0 a k2 ) y aumenta el rendimiento efectivo.

Prstamos

de

regulacin

monetaria:

Son

prstamos

muy

corto

plazo,

normalmente un da, que el Banco de Espaa concede a las entidades financieras para que cubran el coeficiente de caja. El Banco de Espaa anuncia su intencin de subastar prstamos de regulacin monetaria sin establecer cantidad ni tipo de inters. A partir de ese momento, las entidades financieras pueden realizar hasta un mximo de 3 pujas, demandando cantidad y ofreciendo un precio (tipo de inters). Jos A. Guilabert (31/10/2002 15:01) 13/18

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Certificados del Banco de Espaa: Son ttulos emitidos por el Banco de Espaa mediante subastas decenales competitivas de compra con compromiso de reventa con la finalidad de influir sobre la liquidez del sistema. Puede ser suscritos por las entidades sujetas al coeficiente legal de caja y su finalidad es evitar el excesivo crecimiento de la liquidez del sistema originado por la brusca reduccin del coeficiente legal de caja. La cantidad de activos de caja suministrados en cada subasta decenal depender del grado de restriccin que desee ejercer el Banco de Espaa, lo que influir sobre el tipo de inters del mercado.

6. Resumen
El dinero se puede definir como cualquier medio de pago generalmente aceptado y que adems sirve como unidad de cuenta y depsito de valor. En Espaa existen distintas medidas de dinero (o agregados monetarios): o o o o o Oferta monetaria en sentido estricto (M1). Oferta monetaria en sentido amplio (M2 ). Disponibilidades lquidas (M3 ). Activos lquidos en manos del pblico (ALP). Activos lquidos en manos del pblico ms pagars de empresa (ALP2 ).

En Espaa, a partir de enero de 1.992, se ha llevado a cabo reforma de los agregados monetarios con la finalidad de adaptarlos a los cambios del sistema financiero espaol y armonizarlos con el resto de pases de la Unin Europea.

El dinero es un activo financiero que es plenamente lquido. Los distintos activos financieros (dinero, depsitos, ttulos pblicos, etc.) se diferencian entre s en funcin del distinto grado de liquidez, riesgo y rentabilidad.

El proceso de creacin del dinero bancario se pone en marcha cuando las entidades del sistema bancario tienen un exceso de reservas e intentan deshacerse del mismo adquiriendo activos rentables o concediendo prstamos.

La funcin de oferta de dinero depende fundamentalmente del coeficiente de dinero legal mantenido por el pblico respecto al dinero total (e), del coeficiente de retencin mantenido por el sistema bancario (r) y de la base monetaria.

La funcin de demanda de dinero depende principalmente del nivel de renta y de los tipos de inters. El dinero se demanda, segn Keynes, fundamentalmente por tres motivos: motivo transaccin, motivo precaucin y motivo especulacin. La interaccin entre las funciones de oferta y demanda de dinero determina el tipo de inters o el coste del dinero. La finalidad de la poltica monetaria es la regulacin de la cantidad de dinero o de los tipos de inters.

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En Espaa, la instrumentacin de la poltica monetaria se ha centrado en un proceso de control monetario articulado en 2 niveles: a) En el primer nivel se intentan alcanzar los objetivos ltimos (crecimiento econmico, empleo, estabilidad de precios, etc.) a travs de la regulacin del objetivo intermedio (disponibilidades lquidas o M3 desde 1.973 hasta 1.983 y activos lquidos en manos del pblico o ALP desde entonces). b) En el segundo nivel se intenta alcanzar el objetivo intermedio mediante el control de la variable operativa (activos de caja del sistema bancario y tipo de inters), actuando con los principales instrumentos de la poltica monetaria (coeficiente legal de caja, operaciones de mercado abierto y certificados del Banco de Espaa).

Los principales cambios en la instrumentacin de la poltica monetaria espaola se han concretado en la modificacin del objetivo intermedio, reduccin del coeficiente legal de caja y sustitucin de los prstamos de regulacin monetaria por los certificados del Banco de Espaa.

7. Ejercicios
1. Un banco cuya situacin en unidades monetarias es: Depsitos: Reservas: Crditos: 10.000 2.000 8.000

Si uno de sus clientes deposita 5.000 u. m. y sabiendo que e=0 y que el coeficiente de caja es 0,2. Calcular: a) El balance final del banco. b) El multiplicador del dinero bancario. c) El aumento de la base monetaria. d) El aumento de la oferta monetaria creado por este nuevo depsito.

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a) Activo X 2.000 Reservas 8.000 Crditos Depsitos 10.000 Pasivo

1.000 Reservas 4.000 Crditos

Depsito

5.000

El balance final ser: Activo X 3.000 Reservas 12.000 Crditos Depsitos 15.000 Pasivo

b)

M =

1 1 1 1 = = = =5 e + r (1 e) r (1 0) r 0, 2

c)

BM = E + R E = eM = 0 * M = 0 R = r D = 0,2 * (15.000 10.000) = 0,2 * 5.000 = 1.000 BM = 0 + 1.000 = 1.000

d)

M = E + D E = eM = 0 * M = 0 D = (15.000 10.000) = 5.000 M = 0 + 5.000 = 5.000

2. Partiendo de los siguientes datos donde el coeficiente de retencin por parte del pblico es 0,4, el coeficiente efectivo de caja es 0,10 y la oferta monetaria es de 840 u. m. Calcular: a) El multiplicador del dinero bancario. b) La base monetaria.

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c) Si el Banco d e Espaa decidiera aumentar el coeficiente de caja a 0,30, en cunto afectara a la oferta monetaria? d) Si el Banco de Espaa decidiera disminuir el coeficiente de caja a 0,20, en cunto afectara a la oferta monetaria respecto a la situacin c)?

a)

m=

1 1 1 1 = = = = 2,17 e + r (1 e) 0,4 + 0,1(1 0,4) 0,4 + 0,06 0, 46

b)

M = mBM M 840 BM = = = 387,1 m 2,17

r ' = 0,3 m' = 1 1 1 1 = = = = 1,72 e + r (1 e ) 0,4 + 0,3(1 0, 4) 0,4 + 0,3 * 0,6 0,58

c)

M ' = m'*BM = 1,72 * 387,1 = 665,81 M = M 'M = 665,81 840 = 174,19

d)

r "= 0,2 m" = 1 1 1 = = = 1,92 e + r (1 e) 0, 4 + 0, 2 * 0,6 0,52

M "= m"* BM = 1,92 * 387,1 = 743, 23 M = M " M ' = 743,23 665,81 = 77,42

3. El gobierno quiere cambiar todos los autobuses actuales por otros ecolgicos que no contaminen el medio ambiente. Para llevar a cabo este proyecto, el Banco de Espaa lo financia vendiendo ttulos de deuda pblica al sistema bancario por valor de 100 millones. Si el coeficiente de caja es igual a 0,02 y la proporcin entre el efectivo y los depsitos totales mantenida por el pblico es de 0,2. Determinar: a) El valor de la variacin de la BM provocado por la venta de los ttulos, suponiendo que E es constante. b) El valor de la disminucin de la oferta monetaria. Jos A. Guilabert (31/10/2002 15:01) 17/18

Economa

Tema 11

a) b)

BM = E + R = 100

M = m BM 1 1 1 1 m= = = = = 4,63 e + r (1 e) 0,2 + 0,02(1 0,2) 0,2 + 0,016 0,216 M = 4,63 * 100 = 463

Jos A. Guilabert (31/10/2002 15:01)

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