CURSO DE MACROECONOMIA ABIER1A

"MODELOS REALES DE COMERCIO IN1ER1EMPORAL"

c Catlos Uttufla, Insflfufo 1ecnol oglco Aufonomo oe Mexlco, 2011
CON1ENIDO
I. Inftooucclon a los mooelos oe cometclo lnfetfemotal
II. Imetfecclones en los metcaoos oe calfales
III. Blenes no-comeclables y flo oe camblo teal
Caoa seccl on lncluye algunos Ptoblemas Selecclonaoos.
I. IN1RODUCCION A LOS MODELOS DE COMERCIO
IN1ER1EMPORAL
Modc1o 8ip1c dc uos cziodos
Suuesfos:
- Solo oos ettooos (cottlenfe y fufuto)
- Una sola metcancta en oofaclon fja
- No bay toouccl on nl facfotes tooucflvos (calfal, ftabajo)
- 1amoco bay olneto
c Catlos Uttufla, 2010
Y
1
, Y
2
: oofaclones oe tooucfo (PIB) en caoa ettooo
El agenfe tetesenfaflvo:
Reclbe Y
1
e Y
2
como lngteso en caoa ettooo
Escoge su consumo C
1
y C
2
en caoa ettooo
En una economta cettaoa: C
1
= Y
1
, C
2
= Y
2
Anallzatemos una economta eque na y abletfa, que enftenfa una fasa oe
lnfetes lnfetnaclonal v
+
Resftlcclon tesuuesfatla:
C
1
S = Y
1
C
2
= Y
2
(1 v
+
) S
S: abotto naclonal
Comblnanoo ambas ecuaclones y ellmlnanoo S, obfenemos la tesftlccl on
tesuuesfatla lnfetfemotal
C
1

C
2
1 v
+
= Y
1

Y
2
1 v
+
Nofese que la cuenfa oe calfales oe esfa economta esfa oaoa ot
1
1
= S 1
2
= S
= A nlvel agtegaoo, la economta solo ueoe abottat tesfanoo al exfetlot
Peto la cuenfa cottlenfe es el esejo oe la balanza oe calfales
C
1
= S = Y
1
C
1
C
2
= S = Y
2
C
2
v
+
S
= Ptesfat al exfetlot lmllca una exotfaclon nefa oe blenes o setvlclos
El enfoque lnfetfemotal oe la cuenfa cottlenfe enfaflza la cuenfa oe ca-
lfales, enfenoloa como comcrco ncrcmora| :
Algunos atses exotfan el blen tesenfe e lmotfan el blen fufuto
Es oeclt, esfos atses tesfan su abotto al tesfo oel munoo, genetanoo
un oefclf en la cuenfa oe calfales y un suetavlf en la cuenfa cottlenfe
En el fufuto, el fujo oe calfales se tevletfe, genetanoo un oefclf en
la cuenfa cottlenfe
Lo conftatlo ocuttlta con atses que exotfan el blen fufuto e lmotfan
el blen tesenfe
Pot lo fanfo, en el mooelo con oofaclones oe lngteso oaoas, la cuenfa
cottlenfe esfa oefetmlnaoa ot la oeclslon enfte consumo tesenfe y fufuto
El agenfe tetesenfaflvo
1lene tefetenclas enfte consumo tesenfe y fufuto oesctlfas ot la
funcl on oe ufllloao:
l
1
= &(C
1
) o&(C
2
)
en oonoe &(C) es cteclenfe y c oncava (&
t
0, &
tt
< 0), facfot oe
oescuenfo 0 < o < 1
Resuelve el toblema oe oflmlzaclon
max &(C
1
) o&(C
2
)
c.t. C
1
S = Y
1
C
2
= Y
2
(1 v
+
) S
con Lagtangeano
1 = &(C
1
) o&(C
2
) A
1
|C
1
S Y
1
| A
2
|C
2
Y
2
(1 v
+
) S|
Resolvlenoo las conolclones oe tlmet otoen:
01
0C
1
= &
t
(C
1
) A
1
= 0
01
0C
2
= o&
t
(C
2
) A
2
= 0
01
0S
= A
1
A
2
(1 v
+
) = 0
obfenemos la ccuac on uc Eu|cr:
&
t
(C
1
)
o&
t
(C
2
)
= 1 v
+
&
t
(C
1
)
o&
t
(C
2
)
= 1 v
+
o (1 v
+
) = 1 = C
1
= C
2
(consumo allsaoo)
o (1 v
+
) 1 = C
1
< C
2
o (1 v
+
) < 1 = C
1
C
2
Con una funclon oe ufllloao logattfmlca, fenemos
C
2
C
1
= o (1 v
+
)
junfo con la tesftlcclon tesuuesfatla lnfetfemotal
C
1

C
2
1 v
+
= Y
1

Y
2
1 v
+
Comblnanoo, obfenemos la Iunc on consumo:
C
1
=
1
1 o
_
Y
1

Y
2
1 v
+
_
= El consumo cottlenfe es una funclon oel lngteso etmanenfe
Pot lo fanfo,
C
1
= Y
1
C
1
=
_
o
1 o
_
Y
1

_
1
1 o
_
_
Y
2
1 v
+
_
Un aumenfo en el lngteso tesenfe (Y
1
) mejota la cuenfa cottlenfe
Un aumenfo en el lngteso fufuto (Y
2
) oefetlota la cuenfa cottlenfe
Un aumenfo en la fasa oe lnfetes lnfetnaclonal (v
+
) mejota la cuenfa
cottlenfe
Modc1o con 0asto dc 0obiczno
El gobletno gasfa en caoa ettooo y tecauoa lmuesfos oe suma fja
Resftlcclon tesuuesfatla oel gobletno:
G
1

G
2
1 v
+
= T
1

T
2
1 v
+
G
1
T
1
: oefclf fscal, fnanclaoo meolanfe tesfamos oel exfetlot
Resftlcclon tesuuesfatla oel agenfe tetesenfaflvo:
C
1

C
2
1 v
+
= (Y
1
T
1
)
(Y
2
T
2
)
1 v
+
= (Y
1
G
1
)
(Y
2
G
2
)
1 v
+
La ecuaclon oe Eulet no cambla, ues los lmuesfos oe suma fja no son
olsfotslonanfes
Con la funcl on oe ufllloao logattfmlca, el consumo tesenfe esfa oaoo ot
C
1
=
1
1 o
_
(Y
1
G
1
)
(Y
2
G
2
)
1 v
+
_
y la cuenfa cottlenfe
C
1
= Y
1
C
1
G
1
= (Y
1
T
1
C
1
)
. .
S
j
(G
1
T
1
)
. .
111
. .
S
De oonoe
C
1
=
_
o
1 o
_
(Y
1
G
1
)
_
1
1 o
_
_
Y
2
G
2
1 v
+
_
Un aumenfo en el gasfo oe gobletno tesenfe (G
1
) oefetlota la
cuenfa cottlenfe
Un aumenfo en el gasfo oe gobletno fufuto (G
2
) mejota la cuenfa
cottlenfe
Nofese que la secuencla oe lmuesfos (T
1
, T
2
)
Defetmlna el oefclf fscal oe caoa ettooo
Es lttelevanfe en fetmlnos oel consumo y la cuenfa cottlenfe
(Eguva|cnca Pcaruana)
Modc1o con 1nvczsion
Suogamos abota que el PIB es tooucloo oe acuetoo a la funclon oe
toouccl on:
Y = 1 (1, 1) = ) (1) con 1 =

1
Resftlcclon tesuuesfatla:
C
1
1
2
S
+
. .
S
= ) (1
1
)
C
2
= ) (1
2
) (1 v
+
) S
+
Pot slmllcloao, suonotemos que el calfal se oetecla fofalmenfe enfte
ettooos (1 = 1
2
)
Ptoblema oel agenfe tetesenfaflvo
max &(C
1
) o&(C
2
)
c.t. C
1
1
2
S
+
= ) (1
1
)
C
2
= ) (1
2
) (1 v
+
) S
+
con Lagtangeano
1 = &(C
1
) o&(C
2
) A
1
|C
1
1
2
S
+
) (1
1
)|
A
2
|C
2
) (1
2
) (1 v
+
) S
+
|
1 = &(C
1
) o&(C
2
) A
1
|C
1
1
2
S
+
) (1
1
)|
A
2
|C
2
) (1
2
) (1 v
+
) S
+
|
Conolclones oe tlmet otoen
01
0C
1
= &
t
(C
1
) A
1
= 0
01
0C
2
= o&
t
(C
2
) A
2
= 0
01
0S
+
= A
1
A
2
(1 v
+
) = 0
01
01
2
= A
1
A
2
)
t
(1
2
) = 0
Esfas conolclones se teoucen a la ecuacl on oe Eulet bablfual
&
t
(C
1
)
o&
t
(C
2
)
= 1 v
+
y la conolcl on oe no atblftaje enfte calfal ftslco y fnancleto
)
t
(1
2
) = 1 v
+
Con ufllloao logattfmlca y funcl on oe toouccl on Cobb-Douglas ) (1
i
) =

i
1
c
i
, fenemos
C
2
C
1
= o (1 v
+
)
y
c
2
1
c1
2
= 1 v
+
En una economta eque na y abletfa, la lnvetslon s olo oeenoe oe la fec-
nologta y la fasa oe lnfetes lnfetnaclonal, no oe las tefetenclas
Usanoo la tesftlccl on tesuuesfatla lnfetfemotal
C
1
1
2

C
2
1 v
+
= ) (1
1
)
) (1
2
)
1 v
+
obfenemos la funclon consumo
C
1
=
1
1 o
_
) (1
1
) 1
2

) (1
2
)
1 v
+
_
y la ecuaclon oe la cuenfa cottlenfe
C
1
= ) (1
1
) C
1
. .
S
1
2
..
1
=
_
o
1 o
_
|) (1
1
) 1
2
|
_
1
1 o
__
) (1
2
)
1 v
+
_
Usanoo la conolclon oe no atblftaje, obfenemos fnalmenfe
C
1
=
_
o
1 o
_
_
_

1
1
c
1

_
c
2
1 v
+
_
1
1c
_
_

_
1
1 o
_
_

2
_
c
2
1v
+
_ c
1c
1 v
+
_

_
Vemos que
Un aumenfo en la tooucflvloao tesenfe (
1
) mejota la cuenfa
cottlenfe
Un aumenfo en la tooucflvloao fufuta (
2
) oefetlota la cuenfa
cottlenfe ot oos tazones
a) teouce el abotto, b) aumenfa la lnvetsl on
Modc1o con uos a iscs
Y
i
1
, Y
i
2
: oofaclones oe tooucfo (PIB) en caoa ettooo y en caoa ats
(i = 1, 2)
El agenfe tetesenfaflvo oe caoa ats:
Reclbe Y
i
1
e Y
i
2
como lngteso en caoa ettooo
Escoge su consumo C
i
1
y C
i
2
en caoa ettooo
Suonemos que los oos atses flenen las mlsmas tefetenclas (logattfmlcas)
Abanoonanoo el suuesfo oe economta eque na, la fasa oe lnfetes lnfet-
naclonal v
+
es eno ogena
Resolvlenoo el toblema oe maxlmlzaclon oel agenfe tetesenfaflvo en caoa
ats, obfenemos como anfes la ecuacl on oe Eulet:
C
i
2
C
i
1
= o (1 v
+
)
oe oonoe la fasa oe cteclmlenfo oel consumo
C
1
2
C
1
1
= C
2
2
C
2
1
es la mlsma en los oos atses
Comblnanoo la ecuacl on oe Eulet con la tesftlcclon tesuuesfatla ln-
fetfemotal:
C
i
1

C
i
2
1 v
+
= Y
i
1

Y
i
2
1 v
+
obfenemos ata caoa ats la funclon consumo
C
i
1
=
1
1 o
_
Y
i
1

Y
i
2
1 v
+
_
y la ecuaclon oe la cuenfa cottlenfe
C
i
1
=
_
o
1 o
_
Y
i
1

_
1
1 o
__
Y
i
2
1 v
+
_
Ambas oeenoen oe la fasa oe lnfetes lnfetnaclonal
Pata ballat v
+
, usamos la conolclon oe equlllbtlo oe la economta munolal
C
1
1
C
2
1
= 0
es oeclt
_
o
1 o
_
Y
1
1

_
1
1 o
__
Y
1
2
1 v
+
_
=
_
1
1 o
__
Y
2
2
1 v
+
_

_
o
1 o
_
Y
2
1
oe oonoe
1 v
+
=
_
1
o
__
Y
1
2
Y
2
2
Y
1
1
Y
2
1
_
luego
C
i
1
=
1
1 o
_
Y
i
1
o
_
Y
1
1
Y
2
1
Y
1
2
Y
2
2
_
Y
i
2
_
y
C
i
1
=
_
o
1 o
__
Y
i
1

_
Y
1
1
Y
2
1
Y
1
2
Y
2
2
_
Y
i
2
_
Pot lo fanfo, una catoa en el lngteso cottlenfe oe un ats (Y
1
1
)
Reouce el consumo cottlenfe en olcbo ats (C
1
1
) y el abotto
Defetlota la cuenfa cottlenfe en olcbo ats (C
1
1
)
Aumenfa la fasa oe lnfetes lnfetnaclonal (v
+
)
Reouce el consumo cottlenfe en el ofto ats (C
2
1
)
Mejota la balanza cometclal oel ofto ats (C
2
1
)
De ofto laoo, una catoa en el lngteso fufuto oe un ats (Y
1
2
)
Reouce el consumo en olcbo ats (C
1
1
), eto aumenfa el abotto
Mejota la cuenfa cottlenfe en olcbo ats (C
1
1
)
Reouce la fasa oe lnfetes lnfetnaclonal (v
+
)
Aumenfa el consumo cottlenfe en el ofto ats (C
2
1
)
Defetlota la balanza cometclal oel ofto ats (C
2
1
)
PROBLEMAS SELECCIONADOS
1. Cogucs ccno|ogcos y Cucna Corrcnc
Consloete el mooelo oe cometclo lnfetfemotal vlsfo en clase, con solo un ats, sln gasfo
oe gobletno, eto con lnvetsl on. Suonga que la funcl on oe tooucclon esfa oaoa ot:
Y
t
= 0
t
1
c
t
con c =
1
2
, y que lnclalmenfe 0
1
= 0
2
= 0. Detlve exteslones ata el PIB y la
cuenfa cottlenfe en el tlmet ettooo (como funclon oe 0, enfte oftos). Abota suonga
que fenemos un cboque fecnol oglco oel flo
(0
2
0) = , (0
1
0)
con 0
1
0. Detlve nuevamenfe exteslones ata el PIB y la cuenfa cottlenfe en el
ettooo1 como funcl on oe 0, 0
1
y ,, enfte oftos.
(l) Sl , = 0, el sbock fecnol oglco es femotal (s olo ocutte en el ettooo 1). Muesfte que
en esfe caso la cuenfa cottlenfe es toctcllca, es oeclt que se mueve en la mlsma oltecclon
que el PIB.
(ll) Sl , = 1, el sbock fecnologlco es etmanenfe (ocutte con lgual fuetza en los oos
ettooos). Detlve una conolclon sufclenfe ata que la cuenfa cottlenfe sea anflctcllca, es
oeclt que se mueva en olteccl on conftatla al PIB.
(lll) Infettefe la conolcl on obfenloa en (ll). Es oeclt, exllque cuales son los atameftos
clave ata enfenoetla, y en que casos es mas tobable que se cumla.
2. Imucsos Dsorsonancs y Eguva|cnca Pcaruana
Consloete el mooelo oe cometclo lnfetfemotal con lnvetslon, gasfo oe gobletno, y un
solo ats. Suonga que la toouccl on (o el lngteso) oe la economta oomesflca esfa oaoo
ot la funclon oe tooucclon:
Y
t
= 1
c
t
t = 1, 2
con 1
1
ex ogenamenfe oaoo y 1
2
lgual a la lnvetslon teallzaoa en el tlmet ettooo.
El gobletno fnancla una secuencla exogena oe gasfo (G
1
, G
2
) meolanfe lmuesfos
tootclonales al lngteso oel agenfe tetesenfaflvo (t
1
, t
2
), oe acuetoo con la tesftlccl on
tesuuesfatla lnfetfemotal:
G
1

1
1 v
+
G
2
= t
1
(1
c
1
)
1
1 v
+
t
2
(1
c
2
)
El agenfe tetesenfaflvo foma las oeclslones oe consumo, tooucclon e lnvetsl on, maxl-
mlzanoo su ufllloao lnfetfemotal:
log (C
1
) o log (C
2
)
1anfo el gobletno como el agenfe tetesenfaflvo ueoen tesfat (o eolt tesfaoo) sln
ltmlfes en el metcaoo lnfetnaclonal, a la fasa oe lnfetes munolal ex ogena v
+
.
(l) Encuenfte la lnvetslon oflma (1
2
), la funclon consumo (C
1
), y la cuenfa cottlenfe
(C
1
) ata esfa economta,
(ll) Anallce el lmacfo oe una teoucclon oe lmuesfos en el tlmet ettooo (t
1
),
manfenlenoo el gasfo oe gobletno (G
1
, G
2
) consfanfe, sobte esfas ftes vatlables, y
(lll) _Se cumle la Equlvalencla Rlcatolana en esfa vetslon oel mooelo? Exllque.
3. Un Ejcm|o Numcrco con uos Pascs
Consloete el mooelo oe cometclo lnfetfemotal con oos atses, lnvetslon y gafo oe gob-
letno. La funclon oe ufllloao en caoa ats i esfa oaoa ot:
l
i
1
= log
_
C
i
1
_
o log
_
C
i
2
_
y la funcl on oe toouccl on oel ettooo f, ot:
Y
i
t
= 0
i
t
_
1
i
t
_
c
Daoos los slgulenfes atameftos
c = 0.4 o = 0.9 0
1
1
= 0
1
2
= 0
2
1
= 0
2
2
= 5
los slgulenfes valotes oel calfal lnlclal ata caoa ats
1
1
1
= 4 1
2
1
= 10
el gasfo oe gobletno en el ats 1
G
1
1
= 5 G
1
2
= 5
y en el ats 2
G
2
1
= 8 G
2
2
= 8
(l) Encuenfte numetlcamenfe la fasa oe lnfetes munolal que equlllbta la economta munolal
(v
+
). Daoa esa fasa oe lnfetes, encuenfte el consumo, la lnvetslon y la cuenfa cottlenfe
ata caoa ats y en caoa ettooo.
(ll) Suonga que el gobletno oel ats 2 oecloe aumenfat su gasfo cottlenfe a G
2
1
= 9.
Rebaga los calculos eoloos en el lnclso (l) y comenfe las olfetenclas en los tesulfaoos.
(lll) Suonga abota que un fettemofo oesftuye la mlfao oel calfal lnlclal oel ats 1,
manfenlenoo G
2
1
= 8. Rebaga los calculos eoloos en el lnclso (l) y comenfe las
olfetenclas en los tesulfaoos.
(lv) Rebaga los calculos eoloos en el lnclso (l) con 1
1
1
= 4 y G
2
1
= 8, eto con
olsflnfos valotes oe la tooucflvloao fufuta oel ats 1, manfenlenoo el tesfo oe atameftos
consfanfes. Gtafque la fasa oe lnfetes munolal como funcl on oe 0
1
2
II. IMPERFECCIONES EN LOS MERCADOS DE CAPI1ALES
Vetemos algunos mooelos slmles oe cometclo lnfetfemotal con lnvetslon
y metcaoos oe cteolfo lmetfecfos
Comblnanoo esfos mooelos, ooemos obfenet:
Dlfetenclas en las fasas oe lnfetes teales enfte atses
Una cottelaclon oslflva enfte el abotto oomesflco y la lnvetslon
... ese a que segulmos suonlenoo economtas eque nas y abletfas
c Catlos Uttufla, 2010
cstziccioncs Czcditicias
El mooelo mas slmle asume que la economta flene un monfo maxlmo
c que ueoe eolt tesfaoo en el metcaoo munolal a la fasa oe lnfetes
exogena v
+
Pot enclma oe ese ltmlfe, el ats no ueoe eolt tesfaoo a nlnguna fasa
oe lnfetes
Ptoblema oel agenfe tetesenfaflvo
max &(C
1
) o&(C
2
)
c.t. C
1
1
2
S
+
= ) (1
1
)
C
2
= ) (1
2
) (1 v
+
) S
+
S
+
c
Lagtangeano
1 = &(C
1
) o&(C
2
) A
1
|C
1
1
2
S
+
) (1
1
)|
A
2
|C
2
) (1
2
) (1 v
+
) S
+
| A
3
|S
+
c|
Conolclones oe tlmet otoen
01
0C
1
= &
t
(C
1
) A
1
= 0
01
0C
2
= o&
t
(C
2
) A
2
= 0
01
0S
+
= A
1
A
2
(1 v
+
) A
3
= 0
01
01
2
= A
1
A
2
)
t
(1
2
) = 0
mas la conolclon oe Kubn-1ucket
A
3
|S
+
c| = 0 con A
3
0 sl S
+
= c
Esfas conolclones se teoucen a una nueva ecuacl on oe Eulet
&
t
(C
1
)
o&
t
(C
2
)
= 1 v
+

A
3
A
2
y la nueva conolclon oe no atblftaje enfte calfal ftslco y fnancleto
)
t
(1
2
) = 1 v
+

A
3
A
2
Sl la tesftlcclon cteolflcla esfa acflva (S
+
= c), enfonces
)
t
(1
2
) 1 v
+
se lnvletfe un monfo sub olfmo
_Como ballamos la lnvetslon en esfe caso?
Sl la tesftlcclon esfa acflva, fenemos aoemas
1
2
= ) (1
1
) C
1
. .
S
c
Nofese que en esfe caso la lnvetsl on oeenoe oel abotto oomesflco
Con una funclon oe ufllloao logattfmlca, la funcl on consumo es abota
C
1
=
1
1 o
_
)
t
(1
2
)
1v
+
_
_
) (1
1
) 1
2

) (1
2
)
1 v
+
_
Reemlazanoo
1
2
= ) (1
1
) c
) (1
1
) 1
2

)(1
2
)
1v
+
1 o
_
)
t
(1
2
)
1v
+
_
esfa ecuaclon nos oa el valot oe equlllbtlo oe la lnvetslon, cuanoo la te-
sftlccl on cteolflcla esfa acflva
Con una funclon oe toouccl on Cobb-Douglas
1
2
=
1
1
c
1
c

1
1
c
1
1
2


2
1
c
2
1v
+
1 o
_
c
2
1
c1
2
1v
+
_
Vamos a vet un ejemlo numetlco ata enfenoet mejot el funclonamlenfo
oel mooelo, atflenoo oe la slgulenfe slfuaclon
c = 0.3 o = 0.9 v
+
= 0.05 1
1
= 3

1
=
2
= 10 c = 5
En el equlllbtlo lnlclal, C
1
= S
+
= 3.4, luego la tesftlcclon oe cteolfo
no esfa acflva
Exetlmenfo 1: Reouclt el ltmlfe oe enoeuoamlenfo c
-5 -4 -3 -2 -1
3
4
5
INVERSION
-5 -4 -3 -2 -1
-4
-2
0
CUENTA CORIENTE
-5 -4 -3 -2 -1
1
2
3
AHORRO
Restriccion Creditica (-phi)
Al teoucltse el ltmlfe oe enoeuoamlenfo, evenfualmenfe la tesftlccl on se
vuelve acflva. La lnvetslon cae ot oebajo oel nlvel oflmo, ese a que el
abotto aumenfa ata sosfenet la lnvetslon
Patflenoo abota oe un equlllbtlo en el que la tesftlcclon cteolflcla esfa
acflva (c = 2), el segunoo exetlmenfo es aumenfat
1
10 10.5 11 11.5 12 12.5
3.5
4
4.5
INVERSION
10 10.5 11 11.5 12 12.5
-2.2
-2
-1.8
-1.6
CUENTA CORRIENTE
10 10.5 11 11.5 12 12.5
1
2
3
AHORRO
Productividad Periodo 1
Cuanoo la tesftlccl on esfa acflva, el abotto y la lnvetsl on se encuenftan
cottelaclonaoos, mayot lngteso boy lmllca un mayot abotto, lo que etmlfe
fnanclat una mayot lnvetslon
Flnalmenfe, atflenoo oel equlllbtlo lnlclal en el cual la tesftlccl on no esfa
acflva (c = 5), el fetcet exetlmenfo es aumenfat
2
10 10.5 11 11.5 12 12.5
4
4.5
5
5.5
INVERSION
10 10.5 11 11.5 12 12.5
-5
-4
-3
CUENTA CORRIENTE
10 10.5 11 11.5 12 12.5
0
1
2
AHORRO
Productividad Periodo 2
Al aumenfat los lncenflvos ata la lnvetsl on, la economta neceslfa enoeu-
oatse caoa vez mas. Evenfualmenfe se llega al ltmlfe oaoo ot la tesftlcclon
cteolflcla
1nccztidubzc y icsgo ais
Dejanoo oe laoo la tesftlcclon cteolflcla, suongamos abota que la lnvetslon
flene un tlesgo
- Con tobabllloao 0, la lnvetslon es exlfosa y se toouce en el segunoo
ettooo ) (1
2
)
- Con tobabllloao 1 0, la lnvetslon ftacasa y en el segunoo ettooo no
se toouce naoa
La economta oomesflca loe tesfaoo 1
+
ata fnanclat la lnvetsl on, y
abotta S
+
ata asegutat el consumo en el segunoo caso
Suonotemos que en el segunoo caso el ats se ve lmoslblllfaoo oe oe-
volvet el tesfamo (ucIau|)
Ptoblema oel agenfe: maxlmlzat su u|uau cscraua
max
_
&(C
1
) o
_
0&
_
C
aJ
2
_
(1 0) &
_
C
J
2
___
c.t. C
1
1
2
S
+
= ) (1
1
) 1
+
C
aJ
2
= ) (1
2
) (1 v
+
) S
+
(1 v) 1
+
C
J
2
= (1 v
+
) S
+
S
+
0 1
+
0
en oonoe v
+
es la fasa oe lnfetes (exogena) a la que ueoe abottat en
el metcaoo lnfetnaclonal, y v es una fasa oe lnfetes esectfca oel ats
(eno ogena) a la ueoe eolt tesfaoo en ese mlsmo metcaoo
Con 1
1
sufclenfemenfe cblco y &
t
(0) sufclenfemenfe gtanoe, gatanfl-
zamos que S
+
0 y 1
+
0
Lagtangeano
1 = &(C
1
) o
_
0&
_
C
aJ
2
_
(1 0) &
_
C
J
2
__
A
1
|C
1
1
2
S
+
) (1
1
) 1
+
|
A
aJ
2
_
C
aJ
2
) (1
2
) (1 v
+
) S
+
(1 v) 1
+
_
A
J
2
_
C
J
2
(1 v
+
) S
+
_
01
0C
1
= &
t
(C
1
) A
1
= 0
01
0C
aJ
2
= o0&
t
_
C
aJ
2
_
A
aJ
2
= 0
01
0C
J
2
= o (1 0) &
t
_
C
J
2
_
A
J
2
= 0
01
0S
+
= A
1

_
A
aJ
2
A
J
2
_
(1 v
+
) = 0
01
01
+
= A
1
A
aJ
2
(1 v) = 0
01
01
2
= A
1
A
aJ
2
)
t
(1
2
) = 0
Esfas conolclones se teoucen a las ecuaclones oe Eulet
&
t
(C
1
)
o
_
0&
t
_
C
aJ
2
_
(1 0) &
t
_
C
J
2
__
= 1 v
+
&
t
(C
1
)
o&
t
_
C
aJ
2
_
= 0 (1 v)
y la conolclon oe no atblftaje enfte calfal ftslco y fnancleto
)
t
(1
2
) = 1 v
Nofese que esfas oos ulflmas conolclones oeenoen oe v, no oe v
+
_Como enconftamos esa fasa oe lnfetes a la cual ueoe eolt tesfaoa la
economta oomesflca?
Los lnfetmeolatlos fnancletos loen tesfaoo a la fasa lnfetnaclonal v
+
,
eto tesfan a la economta oomesflca a una fasa v que saflsface la conolclon
oe benefclos esetaoos lguales a ceto:
0 (1 v) = 1 v
+
Esfa conolcl on gatanflza que no baya lncenflvos a la enftaoa oe nuevos
lnfetmeolatlos, en un metcaoo que se asume comeflflvo
Pot lo fanfo
v =
1 v
+
0
1 = v
+

_
1 0
0
_
(1 v
+
)
. .
tlma oe tlesgo
los lnfetmeolatlos cobtan una tlma sobte la fasa oe lnfetes munolal que
tefeja el tlesgo oe lmago (rcsgo as)
Esfo ueoe exllcat ot que las fasas oe lnfetes son olfetenfes enfte atses
De la conolcl on oe no atblftaje
)
t
(1
2
) =
1 v
+
0
1 v
+
fenotemos nuevamenfe un monfo sub oflmo oe lnvetslon al encatecetse el
cteolfo exfetno
De la segunoa ecuaclon oe Eulet
&
t
(C
1
) = o (1 v
+
) &
t
_
C
aJ
2
_
y teemlazanoo en la tlmeta
&
t
_
C
aJ
2
_
0&
t
_
C
aJ
2
_
(1 0) &
t
_
C
J
2
_
= 1
luego C
aJ
2
= C
J
2
,la economta oomesflca ueoe asegutatse confta el tlesgo
oe la lnvetsl on meolanfe el abotto exfetno (o tesetvas lnfetnaclonales)
Con ufllloao logattfmlca ooemos obfenet la funcl on consumo
C
1
=
1
1 o
_
) (1
1
) 1
2
0
_
) (1
2
)
1 v
+
__
que nos oa el consumo oe boy como funclon oel lngteso etmanenfe es-
etaoo
La cuenfa cottlenfe esfata oaoa enfonces ot
C
1
= S
+
1
+
=
_
o
1 o
_
|) (1
1
) 1
2
|
_
0
1 o
_
) (1
2
)
1 v
+
Un aumenfo en el tlesgo ats (1 0): (l) Reouce el consumo y la ln-
vetslon y (ll) Mejota la cuenfa cottlenfe, al aumenfat el abotto y teouclt el
enoeuoamlenfo exfetnos
Pot ulflmo, suongamos que la economta oomesflca ueoe usat una ftacclon
j oe sus tesetvas lnfetnaclonales como colafetal
En ese caso
C
J
2
= (1 j) (1 v
+
) S
+
y, mas lmotfanfe, la conolclon oe benefclos esetaoos lgual a ceto ata
los lnfetmeolatlos setta abota
0 (1 v) (1 0) j (1 v
+
)
S
+
1
+
= 1 v
+
oe oonoe
v = v
+

_
1 0
0
_
(1 v
+
)
_
1 j
S
+
1
+
_
. .
tlma oe tlesgo
La acumulaclon oe tesetvas teouce el tlesgo ats y abatafa el acceso al
cteolfo exfetno
1ntczcdiazios Loca1cs Monopo1istas
Dejanoo oe laoo tesftlcclones cteolflclas e lncetfloumbte, ofta lmetfecclon
en el metcaoo oe calfales ueoe esfat oaoa ot la exlsfencla oe un slsfema
fnancleto local oco comeflflvo
El slsfema fnancleto local lnfetmeola tecutsos enfte el agenfe tetesenfa-
flvo oomesflco y el metcaoo oe cteolfo munolal
Suonotemos que exlsfe un unlco lnfetmeolatlo qulen flene ooet mono ollco
sobte el slsfema fnancleto
Ploe tesfaoo al metcaoo lnfetnaclonal a la la fasa exogena v
+
Coloca esos tecutsos en el metcaoo local como tesfamos, a una fasa
oe lnfetes eno ogena v que lncluye su tenfa mono ollca
Suonemos famblen que el agenfe tetesenfaflvo oeben fnanclat fooa su
lnvetsl on meolanfe tesfamos oe esfe lnfetmeolatlo, no ueoen usat nl su
lngteso oel tlmet ettooo nl eolt tesfaoo al metcaoo lnfetnaclonal
Sln embatgo, le etmlflmos que acceoa oltecfamenfe al metcaoo oe cteolfo
lnfetnaclonal ata abottat o ata cteolfos oe consumo
Ptoblema oel agenfe tetesenfaflvo:
max &(C
1
) o&(C
2
)
c.t. C
1
S
+
1
2
= ) (1
1
) 1
C
2
= ) (1
2
) (1 v
+
) S
+
(1 v) 1
1
2
1
en oonoe 1 es el enoeuoamlenfo con tesecfo al lnfetmeolatlo local a la
fasa oe lnfetes oe monoollo v (eno ogena). En equlllbtlo, 1
2
= 1 luego
ooemos teesctlblt el toblema como:
max &(C
1
) o&(C
2
)
c.t. C
1
S
+
= ) (1
1
)
C
2
= ) (1
2
) (1 v
+
) S
+
(1 v) 1
2
Lagtangeano
1 = &(C
1
) o&(C
2
) A
1
|C
1
S
+
) (1
1
)|
A
2
|C
2
) (1
2
) (1 v
+
) S
+
(1 v) 1
2
|
01
0C
1
= &
t
(C
1
) A
1
= 0
01
0C
2
= o&
t
(C
2
) A
2
= 0
01
0S
+
= A
1
A
2
(1 v
+
) = 0
01
01
2
= A
2
_
)
t
(1
2
) (1 v)
_
= 0
Esfas conolclones se teoucen a la ecuacl on oe Eulet bablfual
&
t
(C
1
)
o&
t
(C
2
)
= 1 v
+
y la conolcl on oe no atblftaje enfte calfal ftslco y fnancleto
)
t
(1
2
) = 1 v
La conolclon oe no atblftaje oefne una oemanoa ot tesfamos
1
2
= 1( v)
Pot ejemlo, con funcl on oe toouccl on Cobb-Douglas,
c1
c1
2
= 1 v
luego
1
2
= 1( v) =
_
c
1 v
_
1
1c
Mlenftas mayot sea la fasa oe lnfetes cobtaoa ot el lnfetmeolatlo local,
menot seta la canfloao oemanoaoa oe cteolfo
El lnfetmeolatlo local acf ua como un monoollsfa, ellglenoo la fasa oe
lnfetes v que maxlmlza sus benefclos oaoa una oemanoa oe cteolfo 1( v),
la fasa oe lnfetes lnfetnaclonal a la cual loe tesfaoo y un cosfo matglnal
i
Ptoblema:
max
v
( v v
+
i) 1( v)
con conolclon oe tlmet otoen:
( v v
+
i) 1
t
( v) 1( v) = 0
Reemlazanoo la oemanoa oe cteolfo obfenloa oel toblema oel agenfe:
( v v
+
i)
_
1
1 c
_
c
_
c
1 v
_
1
1c
1
_
1
1 v
_
2

_
c
1 v
_
1
1c
= 0
es oeclt
1 v =
_
1
1 c
_
( v v
+
i)
luego
v =
_
1 c
c
_

_
1
c
_
(v
+
i) v
+
i
La fasa oe lnfetes que cobta el lnfetmeolatlo monoollsfa es mayot a la
que se cobtatta en comefencla etfecfa (v
+
i), la canfloao tesfaoa, es
oeclt la lnvetsl on, seta ot lo fanfo menot
Esctlfo oe ofta maneta
v = v
+
i
..
cosfo lnfetmeolaclon

_
1 c
c
_
(1 v
+
i)
. .
tlma oe monoollo
Patses con olsflnfos cosfos oe lnfetmeolaclon y olsflnfa concenftaclon en
el metcaoo fnancleto fenotan fasa oe lnfetes olsflnfas
Pooemos ensat en una |Lcra|zac on Inanccra como una oltflca en la
cual se fomenfa la comefencla enfte lnfetmeolatlos
Esa oltflca movetta la economta en la olteccl on oel mooelo oe comefencla
etfecfa:
Reouclenoo la fasa oe lnfetes oomesflca ...
... e lncenflvanoo la lnvetslon
PROBLEMAS SELECCIONADOS
1. Pcsrcconcs uc Crcuo Enu ogcnas
Consloete un mooelo oe cometclo lnfetfemotal con lnvetsl on, eto sln gasfo oe gobletno.
La funclon oe toouccl on es:
Y
t
= 0
t
1
c
t
No bay lncetfloumbte. El agenfe tetesenfaflvo maxlmlza su ufllloao:
l
1
= log (C
1
) o log (C
2
)
y comlenza el ettooo 1 con un calfal lnlclal 1
1
y nlvel oe enoeuoamlenfo 1
0
exogenos
y oslflvos. El agenfe tetesenfaflvo oecloe en el ettooo lnlclal sl oevuelve o no ese
tesfamo anfetlot 1
0
. Sl oecloe cumllt sus obllgaclones, gatanflza un acceso lllmlfaoo
al metcaoo oe calfales munolal ata el ettooo slgulenfe, ot lo que enftenfatta las
tesftlcclones tesuuesfatlas
C
1
1
2
S
+
= 0
1
1
c
1
(1 v
+
) 1
0
C
2
= 0
2
1
c
2
(1 v
+
) S
+
con S
+
oslflvo o negaflvo, seg un la economta oecloa tesat o eolt tesfaoo ata el
ettooo slgulenfe. En caso oe no agat o teuolat la oeuoa lnlclal (oefaulf), esa oeuoa
lnlclal oesatece eto la economta oomesflca queoa aufomaflcamenfe exclutoa oel met-
caoo oe calfales, enftenfanoo las tesftlcclones tesuuesfatlas
C
1
1
2
= 0
1
1
c
1
C
2
= 0
2
1
c
2
N ofese que el unlco cosfo ata la economta oomesflca oe teuolat su oeuoa lnlclal es su
excluslon oe los metcaoos fnancletos lnfetnaclonales, volvlenoo al caso oe una economta
cettaoa.
(l) Resuelva el toblema oel agenfe tetesenfaflvo suonlenoo que cumle con su oeuoa
lnlclal. Encuenfte la lnvetsl on oflma, el consumo en caoa ettooo, y la ufllloao fofal oel
agenfe tetesenfaflvo (l
aJc)
1
) en ese caso,
(ll) Resuelva abota el toblema oel agenfe tetesenfaflvo suonlenoo que teuola su oeuoa
lnlclal. Encuenfte la lnvetsl on oflma, el consumo en caoa ettooo, y la ufllloao fofal oel
agenfe tetesenfaflvo (l
Jc)
1
) en ese caso,
(lll) Muesfte bajo que valotes oe los atameftos la economta tefete agat su oeuoa a
teuolatla (es oeclt, ata que valotes se cumle l
aJc)
1
l
Jc)
1
),
(lv) Reftoceolenoo un ettooo, el metcaoo oe cteolfo munolal solo tesfata un monfo 1
0
fal que se cumla la conolcl on anfetlot, es oeclt, fal que la economta oomesflca fenga los
lncenflvos cottecfos a agatla. Muesfte que ese tazonamlenfo oa lugat a una tesftlcclon
oe cteolfo enoogena (ata el ettooo 0) oel flo 1
0
< 1(1
1
, 0
1
, 0
2
, c, o, v
+
).
_C omo afecfan los atameftos oel mooelo ese ltmlfe oe enoeuoamlenfo?
2. O|goo|o cn c| Icrcauo Fnanccro Ioca|
Consloete el mooelo oe cometclo lnfetfemotal con un lnfetmeolatlo fnancleto local
mono ollco vlsfo en clase. No bay gobletno. El agenfe tetesenfaflvo tesuelve el tob-
lema:
max &(C
1
) o&(C
2
)
c.t. C
1
S
+
= 1
c
1
C
2
= 1
c
2
(1 v
+
) S
+
(1 v) 1
2
en oonoe 1
2
tetesenfa fanfo la lnvetslon como la oemanoa oe cteolfo en el metcaoo
fnancleto local. Segulmos suonlenoo que el agenfe tetesenfaflvo ueoe tesfat y eolt
tesfaoo en el metcaoo munclal a la fasa exogena v
+
, eto que la lnvetsl on oebe set
fnanclaoa ot los lnfetmeolatlos locales. A olfetencla oel mooelo vlsfo en clase, suonga
abota que el slsfema flnancleto local esfa fotmaoo ot oos bancos que comlfen a la
Coutnof, olvlolenoose esa oemanoa oe cteolfo y cobtanoo una fasa oe lnfetes ollgoollca
v. Segulmos suonlenoo que esos bancos ueoen eolt tesfaoo en el metcaoo munolal
a la mlsma fasa v
+
y que lncutten en un cosfo matglnal i ot unloao tesfaoa.
(l) Resolvlenoo el toblema oel agenfe tetesenfaflvo encuenfte la oemanoa oe cteolfo
oflma 1
2
= 1( v) y la cottesonolenfe oemanoa lnvetsa v = +(1
2
),
(ll) Usanoo la oemanoa lnvetsa v = +
_
1
o
2
1
b
2
_
, en oonoe o y b son los oos bancos,
maxlmlce los benefclos oe caoa banco con tesecfo a la canfloao tesfaoa 1
i
2
, i = o, b,
fomanoo como oaoa la canfloao tesfaoa ot el ofto lnfetmeolatlo (1
i
2
). Encuenfte
oe esa maneta las funclones oe teacclon 1
o
2
_
1
b
2
_
y 1
b
2
_
1
o
2
_
.
(lll) Ctuzanoo las funclones oe teaccl on, encuenfte la canfloao oflma tesfaoa ot caoa
banco y la fasa oe lnfetes oomesflca ollgoollca v. Muesfte que esa fasa oe lnfetes esfa
ot enclma oe la fasa oe lnfetes comeflflva, eto ot oebajo oe la oe monoollo, y
(lv) Genetallce abota el anallsls anfetlot ata a bancos comlflenoo a la Coutnof y en-
cuenfte la fasa oe lnfetes oomesflca ollgo ollca como funcl on oel n umeto oe bancos en
el metcaoo
III. BIENES NO-COMERCIABLES Y 1IPO DE CAMBIO REAL
Defnlmos el o uc camLo rca| ata una economta como
c
v
t
=
c
t
1
+
t
1
t
en oonoe
- c
t
: flo oe camblo nomlnal (eso ot oolat)
- 1
+
t
: lnolce oe teclos oel exfetlot
- 1
t
: lnolce oe teclos oomesflco
El flo oe camblo teal es una meoloa oe la comeflflvloao oel ats
c Catlos Uttufla, 2011
Sl exlsfletan ootfunloaoes etfecfas oe atblftaje enfte blenes en el met-
caoo oomesflco y el exftanjeto, oebetta cumlltse la lcy uc un so|o rcco:
1
t
= (1 t) c
t
1
+
t
en oonoe t tetesenfan cosfos oe ftansotfe, fatlfas, efc.
Sl esfos cosfos son consfanfes, el flo oe camblo teal famblen oebleta set
consfanfe a lo latgo oel flemo
Sln embatgo, en los oafos se obsetva que el flo oe camblo teal NO es
consfanfe
= Se obsetvan oesvlaclones slsfemaflcas oe la ley oe un solo teclo
8icncs No-Coczciab1cs
Exlsfen olsflnfas blsfotlas ata exllcat ot que obsetvamos oesvlaclones
oe la ley oe un solo teclo
- Blenes olfetenclaoos
- Comefencla lmetfecfa
- Oftas tesftlcclones cuanflfaflvas al cometclo
Vamos a exlotat una blofesls alfetnaflva, que lmllca suonet que un
conjunfo oe blenes son no-comcrcaL|cs
Esfos blenes (ot ejemlo, setvlclos) no ueoen comtatse en el metcaoo
munolal, solo en el local
Pot lo fanfo, sus teclos no esfan sujefos a atblftaje
Pooemos esctlblt el tnolce oe teclos oe la economta como un tomeolo
onoetaoo oe los teclos oe los blenes cometclable (1
tv
t
) y no-cometclable
(1
a
t
)
1
t
= .1
tv
t
(1 .) 1
a
t
luego
c
v
t
=
c
t
_
.
+
1
tv+
t
(1 .
+
) 1
a+
t
_
.1
tv
t
(1 .) 1
a
t
o blen
c
v
t
=
c
t
1
tv+
t
_
.
+
(1 .
+
)
1
a+
t
1
tv+
t
_
1
tv
t
_
. (1 .)
1
a
t
1
tv
t
_
Daoo que la ley oe un solo teclo st se cumle ata blenes cometclables,
ooemos esctlblt
c
v
t
=
.
+
(1 .
+
) j
a+
t
. (1 .) j
a
t
Sl los esos . y . y el teclo telaflvo oe los blenes no-cometclables (telaflvo
a los blenes cometclables) en el exfetlot j
a+
son consfanfes, el flo oe
camlo teal oeenoeta lnvetsamenfe oel teclo telaflvo oe los blenes no-
cometclables oomesflco
En ese senfloo, ooemos atoxlmat
c
v
t
~
1
j
a
t
=
1
tv
t
1
a
t
Movlmlenfos en el flo oe camblo teal se oeben unlcamenfe a camblos en
el teclo telaflvo oe los blens cometclables (telaflvo a los no-cometclables)
La hipotcsis dc 8a1assa-8auc1son
Consloetemos un mooelo con oos secfotes (cometclable y no-cometclable)
y las slgulenfes funclones oe toouccl on llneales
Y
tv
t
= 0
t
1
tv
t
Y
a
t
= j
t
1
a
t
que oeenoen solo oel ftabajo
Con llbte movllloao oe facfotes, ata que baya ftabajaootes en ambos
secfotes el salatlo teal oebe set lgual en los oos, es oeclt
&
t
= 0
t
= j
a
t
j
t
en oonoe el salatlo teal esfa meoloo en unloaoes oel blen cometclable
(numetatlo)
Pot lo fanfo
c
v
t
=
1
j
a
t
=
j
t
0
t
El flo oe camblo teal oeenoe unlcamenfe oel taflo oe la tooucflvloao
oel ftabajo en el secfot no-cometclable sobte la tooucflvloao oel ftabajo
en el secfot cometclable
Balassa-Samuelson: Ia asa uc rogrcso ccnco cs mayor cn c| sccor
comcrcaL|c (manuIacura) guc cn c| no-comcrcaL|c (scrvcos); or |o
ano, c| o uc camLo rca| cnuc a arccarsc cn c| |argo |azo
De maneta un oco mas genetal
Y
tv
t
= 0
t
_
1
tv
t
_
c
_
1
tv
t
_
1c
Y
a
t
= j
t
1
a
t
luego, lgualanoo el valot oel tooucfo matglnal oel ftabajo en ambos sec-
fotes
c
v
t
=
1
j
a
t
=
j
t
0
t
(1 c)
_
1
tv
t
_
c
_
1
tv
t
_
c
Esfa fotmulaclon etmlfe que Iacorcs uc ucmanua ueoan afecfat el flo
oe camblo teal, a ftaves oe la aslgnaclon oel ftabajo enfte los oos secfotes
... eto eso lmllca tesolvet el mooelo comlefo
un Modc1o ca1 con 8icncs No-Coczciab1cs
Volvemos al mooelo teal oe cometclo lnfetfemotal oe oos ettooos, con
los suuesfos oe
Economta eque na y abletfa (metcaoo oe cteolfo munolal con v
+
oaoo)
Ptoouccl on con calfal y ftabajo, eto sln lnvetslon (calfal fjo en
caoa ettooo)
Suonotemos abota que bay oos blenes: un blen cometclable (exotfable
e lmotfable) y un blen no-cometclable oomesflco
Consuidoz cpzcscntativo
Funclon oe ufllloao
l = log
_
C
tv
1
_
log (C
a
1
) o
_
log
_
C
tv
2
_
log (C
a
2
)
_
en oonoe C
tv
t
es el consumo oel blen cometclable y C
a
t
el oel blen no-
cometclable en caoa ettooo
Resftlcclon tesuuesfatla:
C
tv
1
j
a
1
C
a
1
. .
C
1
S
+
..
S
= &
1
1 v
1
1
. .
Y
1
C
tv
2
j
a
2
C
a
2
. .
C
2
= &
2
1 v
2
1
. .
Y
2
(1 v
+
) S
+
1 y 1 son las oofaclones fjas oe calfal y ftabajo, que notmallzatemos al
valot uno
j
a
t
: teclo oel blen no-cometclable telaflvo al cometclable (lnvetsa oel flo
oe camblo teal)
&
t
: salatlo teal en unloaoes oel blen cometclable
v
t
: teclo oe alqullet oel calfal en unloaoes oel blen cometclable
v
+
: fasa oe lnfetes lnfetnaclonal (exogena)
S
+
: tesfamos al tesfo oel munoo
1ccno1ogias
Dos fecnologtas con tenolmlenfos a escala consfanfes
Secfot cometclable: lnfenslvo en calfal
Y
tv
t
= 0
t
_
1
tv
t
_
c
_
1
tv
t
_
1c
Secfot no-cometclable: lnfenslvo en ftabajo
Y
a
t
= j
t
1
a
t
Defnlmos el PIB (meoloo en unloaoes oel blen cometclable) como:
Y
t
= Y
tv
t
j
a
t
Y
a
t
Equi1ibzio Copctitivo
l) El consumloot tetesenfaflvo tesuelve:
max
_
log
_
C
tv
1
_
log (C
a
1
)
o
_
log
_
C
tv
2
_
log (C
a
2
)
__
c.t. C
tv
1
j
a
1
C
a
1
S
+
= &
1
v
1
C
tv
2
j
a
2
C
a
2
= &
2
v
2
(1 v
+
) S
+
oaoos v
+
, j
a
t
, &
t
y v
t
, t = 1, 2
ll) En caoa ettooo t = 1, 2, la emtesa oel secfot cometclable tesuelve:
max Y
tv
t
&
t
1
tv
t
v
t
1
tv
t
c.t. Y
tv
t
= 0
t
_
1
tv
t
_
c
_
1
tv
t
_
1c
oaoos &
t
y v
t
lll) En caoa ettooo t = 1, 2, la emtesa oel secfot no-cometclable tesuelve:
max j
a
t
Y
a
t
&
t
1
a
t
c.t. Y
a
t
= j
t
1
a
t
oaoos &
t
y j
a
t
lv) Los metcaoos se vactan:
Y
tv
1
= C
tv
1
.A
1
Y
tv
2
= C
tv
2
.A
2
Y
a
1
= C
a
1
Y
a
2
= C
a
2
1
tv
1
= 1 1
tv
2
= 1
1
tv
1
1
a
1
= 1 1
tv
2
1
a
2
= 1
En un equlllbtlo comeflflvo, obfenemos nuevamenfe las loenfloaoes oe
cuenfas naclonales
Y
1
= Y
tv
1
j
a
1
Y
a
1
= &
1
v
1
= C
tv
1
j
a
1
C
a
1
. .
C
1
.A
1
y oe la balanza oe agos
S
+
..
1
1
= Y
1

_
C
tv
1
j
a
1
C
a
1
_
= .A
1
. .
C
1
cso1vicndo c1 Equi1ibzio
Emezamos tesolvlenoo el toblema oel consumloot tetesenfaflvo, con
Lagtangeano:
1 = log
_
C
tv
1
_
log (C
a
1
) o
_
log
_
C
tv
2
_
log (C
a
2
)
_
A
1
_
C
tv
1
j
a
1
C
a
1
S
+
&
1
v
1
_
A
2
_
C
tv
2
j
a
2
C
a
2
&
2
v
2
(1 v
+
) S
+
_
y conolclones oe tlmet otoen
01
0C
tv
1
=
1
C
tv
1
A
1
= 0
01
0C
tv
2
= o
1
C
tv
2
A
2
= 0
01
0C
a
1
=
1
C
a
1
A
1
j
a
1
= 0
01
0C
a
2
= o
1
C
a
2
A
2
j
a
2
= 0
01
0S
+
= A
1
A
2
(1 v
+
) = 0
Comblnanoo, obfenemos la ecuaclon oe Eulet
C
tv
2
= o (1 v
+
) C
tv
1
mas las conolclones esfaflcas
C
a
1
=
_
1
j
a
1
_
C
tv
1
C
a
2
=
_
1
j
a
2
_
C
tv
2
uctczinaci on dc1 1ipo dc Cabio ca1
En un equlllbtlo comeflflvo, fenemos que
&
1
= (1 c) 0
1
_
1
tv
1
_
c
= j
1
j
a
1
Es oeclt, los salatlos son lguales en ambos secfotes (e lguales a su tooucfo
matglnal en caoa uno oe ellos), ues el metcaoo oe ftabajo es comeflflvo
Pot lo fanfo, el flo oe camblo teal esfa oaoo ot
c
v
1
=
1
j
a
1
=
j
1
&
1
=
j
1
(1 c) 0
1
_
1
tv
1
_
c
es oeclt, el taflo oe la tooucflvloao oel ftabajo en el secfot no-cometclable
telaflvo al cometclable
La aslgnacl on oel ftabajo enfte los oos secfotes se obflene oe las conolclones
esfaflcas y la funclon oe toouccl on oel secfot no-cometclable
j
1
_
1 1
tv
1
_
= c
v
1
C
tv
1
j
2
_
1 1
tv
2
_
= c
v
2
C
tv
2
oe oonoe
1
tv
1
= 1
_

&
1
_
C
tv
1
= 1
_
_
_

(1 c) 0
1
_
1
tv
1
_
c
_
_
_C
tv
1
y, usanoo la ecuacl on oe Eulet,
1
tv
2
= 1
_
o (1 v
+
)
&
2
_
C
tv
1
= 1
_
_
_
o (1 v
+
)
(1 c) 0
2
_
1
tv
2
_
c
_
_
_C
tv
1
E1 Consuo y 1a Cucnta Cozzicntc
Usanoo la tesftlcclon tesuuesfatla lnfetfemotal
C
tv
1
j
a
1
C
a
1

_
1
1 v
+
_
_
C
tv
2
j
a
2
C
a
2
_
= &
1
v
1

_
1
1 v
+
_
(&
2
v
2
)
y la conolclon oe ceto benefclos en caoa secfot, ooemos teesctlblt
C
tv
1
j
a
1
C
a
1

_
1
1 v
+
_
_
C
tv
2
j
a
2
C
a
2
_
= Y
tv
1
j
a
1
Y
a
1

_
1
1 v
+
_
_
Y
tv
2
j
a
2
Y
a
2
_
o, teemlazanoo las conolclones oe vaclaoo oe metcaoo ata el blen no-
cometclable,
C
tv
1

_
1
1 v
+
_
C
tv
2
= Y
tv
1

_
1
1 v
+
_
Y
tv
2
Comblnanoo la tesftlccl on anfetlot con la ecuacl on oe Eulet, obfenemos la
funcl on consumo ata el blen cometclable
C
tv
1
=
_
1
1 o
_
_
Y
tv
1

_
1
1 v
+
_
Y
tv
2
_
o blen
C
tv
1
=
_
1
1 o
_
_
0
1
_
1
tv
1
_
1c

_
1
1 v
+
_
0
2
_
1
tv
2
_
1c
_
Flnalmenfe, oe la conolclon oe vaclaoo oe metcaoo ata el blen cometclable
obfenemos la cuenfa cottlenfe
C
1
= 0
1
_
1
tv
1
_
1c
C
tv
1
cso1vicndo c1 Modc1o
Emezamos tesolvlenoo un slsfema oe ftes ecuaclones slmulfaneas con ftes
lncognlfas (C
tv
1
, 1
tv
1
y 1
tv
2
):
1) C
tv
1
=
_
1
1o
_
_
0
1
_
1
tv
1
_
1c

_
1
1v
+
_
0
2
_
1
tv
2
_
1c
_
2) 1
tv
1
= 1
_

(1c)0
1
(1
tv
1
)
c
_
C
tv
1
3) 1
tv
2
= 1
_
o(1v
+
)
(1c)0
2
(1
tv
2
)
c
_
C
tv
1
Una vez tesuelfo esfe slsfema, ooemos ballat oftas vatlables oe lnfetes
4) &
1
= (1 c) 0
1
_
1
tv
1
_
c
5) v
1
= c0
1
_
1
tv
1
_
1c
6) C
a
1
=
_
j
1
&
1
_
C
tv
1
Flnalmenfe, ooemos enconftat el flo oe camblo teal, la cuenfa cottlenfe
y el PIB
7) c
v
1
=
j
1
&
1
8) C
1
= 0
1
_
1
tv
1
_
1c
C
tv
1
9) Y
1
= &
1
v
1
8iu1acion Nu czica
El slsfema oe ecuaclones (1)-(3) es olftcll oe tesolvet analtflcamenfe, ues
es no-llneal
Vamos a slmulat numetlcamenfe la solucl on oel slsfema, usanoo los slgu-
lenfes atameftos
c = 0.4 o = 0.95 v
+
= 0.05 = 0.6
0
1
= 0
2
= j
1
= j
2
= 10
Resolvlenoo el slsfema oe ecuaclones, obfenemos nuesfta economta base
(tlmeta columna oe la fabla)
Las slgulenfes columnas teotfan la nueva solucl on (o equlllbtlo) cuanoo
0
1
aumenfa oe 10 a 15 (columna 2)
0
2
aumenfa oe 10 a 15 (columna 3)
j
1
aumenfa oe 10 a 15 (columna 4)
j
2
aumenfa oe 10 a 15 (columna 5)
(1) (2) (3) (4) (5)
C
tv
1
6.6 8.3 8.2 6.6 6.6
1
tv
1
0.50 0.56 0.42 0.50 0.50
1
tv
2
0.50 0.42 0.56 0.50 0.50
C
a
1
5.0 4.4 5.8 7.5 5.0
&
1
7.9 11.3 8.5 7.9 7.9
v
1
2.6 4.2 2.4 2.6 2.6
c
v
1
1.3 0.9 1.2 1.9 1.3
C
1
-0.01 2.3 -2.3 -0.01 -0.01
Y
1
10.6 15.6 10.9 10.6 10.6
Etcctos dc Choqucs 1ccno1ogicos
Un aumenfo en la tooucflvloao oel secfot cometclable corrcnc (0
1
)
aumenfa el salatlo teal (&
1
), la tenfa oel calfal (v
1
) y el lngteso
(Y )
Al aumenfat el lngteso, aumenfa el consumo oel blen cometclable
(c
tv
1
) y el abotto, ot lo que la cuenfa cottlenfe mejota (C
1
)
El aumenfo en el salatlo oel secfot cometclable geneta una teaslgnaclon
oel ftabajo oel secfot no-cometclable al secfot cometclable (1
tv
1
),
basfa lgualat nuevamenfe los salatlos
El aumenfo en el salatlo teal aumenfa totoclonalmenfe mas los cos-
fos oe tooucclon oel secfot no-cometclable, lo que atecla el flo
oe camblo teal (c
v
1
) teouclenoo el consumo oel blen no-cometclable
(c
a
1
)
Un aumenfo en la tooucflvloao oel secfot cometclable cscraua (0
2
)
aumenfa el consumo cottlenfe oe ambos blenes, teouclenoo el abotto
La cuenfa cottlenfe se oefetlota, ues el aumenfo en el consumo se
fnanclan con tesfamos oel exfetlot
Se toouce una teaslgnaclon oel ftabajo oel secfot cometclable al sec-
fot no-cometclable, al aumenfat el consumo oe esfe ulflmo blen
El salatlo teal aumenfa y el flo oe camblo teal se atecla
Un aumenfo en la tooucflvloao oel secfot no-cometclable cottlenfe
(j
1
) no cambla la aslgnacl on oel ftabajo enfte secfotes, nl el salatlo
teal, nl el consumo oel blen cometclable nl la cuenfa cottlenfe
El flo oe camblo teal se oetecla en la mlsma tootclon que el
aumenfo en tooucflvloao
El consumo oel blen no-cometclable aumenfa en la mlsma tootclon
Un amenfo en la tooucflvloao oel secfot no-cometclable esetaoa
(j
2
) no flene nlng un efecfo en el tlmet ettooo
El flo oe camblo teal oel ettooo 2 se oetecla
1pacto dc Choqucs dc ucanda
Pot ulflmo, teotfamos los tesulfaoos oe los slgulenfes exetlmenfos (nue-
vamenfe la tlmeta columna es la economta base)
v
+
cae oe 0.05 a 0.02 (columna 2)
sube oe 0.6 a 0.8 (columna 3)
El tlmet cboque lo ooemos lnfettefat como una teoucclon en el cosfe
oe acceso al cteolfo lnfetnaclonal, ot ejemlo oebloo a una llbetallzaclon
fnancleta
El segunoo lmllca un aumenfo en la tefetencla ot blenes no-cometclables,
ot ejemlo oebloo a un boom en el secfot vlvlenoa
(1) (2) (3)
C
tv
1
6.6 6.7 6.0
1
tv
1
0.50 0.49 0.43
1
tv
2
0.50 0.51 0.43
C
a
1
5.0 5.1 5.7
&
1
7.9 8.0 8.4
v
1
2.6 2.5 2.4
c
v
1
1.3 1.25 1.2
C
1
-0.01 -0.15 -0.01
Y
1
10.6 10.6 10.8
Ambos cboques teaslgnan ftabajaootes bacla el secfot no-cometclable y
ateclan el flo oe camblo teal
PROBLEMAS SELECCIONADOS
1. Pcso|vcnuo c| Iouc|o con Bcncs No-ComcrcaL|cs
Consloete el mooelo teal oe cometclo lnfetfemotal con blenes no-cometclables vlsfo en
clase. Asumlenoo los slgulenfes valotes ata los atameftos:
c = 0.3 o = 0.9 v
+
= 0.10 = 0.5
0
1
= 0
2
= j
1
= j
2
= 10
tesuelva los valotes oe las vatlables eno ogenas oel mooelo ata la economta base
1
tv
1
, 1
tv
2
, C
tv
1
, C
a
1
, &
1
, v
1
, c
v
1
, C
1
, Y
y teallce los slgulenfes exetlmenfos:
(l) Vuelva a tesolvet el equlllbtlo con los mlsmos atameftos salvo v
+
= 0.15 y comenfe
los tlnclales efecfos oe un aumenfo oe la fasa oe lnfetes munolal,
(ll) Vuelva a tesolvet el equlllbtlo con los mlsmos atameftos salvo = 0.4 y comenfe los
tlnclales efecfos oe una teouccl on oel eso oe los blenes no-cometclables en la funclon
oe ufllloao,
(lll) Vuelva a tesolvet el equlllbtlo con los mlsmos atameftos eto ata olsflnfos valotes
oe la tooucflvloao cottlenfe en el secfot cometclable (0
1
6, 8, 10, 12, 14). En
base a sus tesulfaoos, gtafque el flo oe camblo teal como funclon oe 0
1
, y
(lv) Haga un gtafco slmllat al lnclso (lll) ata el flo oe camblo teal, eto como funclon
oe los olsflnfos valotes oe la tooucflvloao cottlenfe en el secfot no-cometclable (j
1

6, 8, 10, 12, 14)
2. crmnos uc IncrcamLo y o uc CamLo Pca|
Consloete el mooelo teal oe cometclo lnfetfemotal ata una economta eque na con oos
etlooos y blenes no-cometclables. Suonga abota que aoemas oe los blenes cometclable
y no-cometclable fenemos un fetcet blen tooucloo ot la economta oomesflca que solo
sltve ata exotfat (.ej., eftoleo). Esfe fetcet blen no se consume oomesflcamenfe y
su tooucclon tequlete solo ftabajo. Las funclones oe tooucclon ata caoa blen son:
Y
tv
= 0
t
_
1
tv
t
_
c
_
1
tv
t
_
1c
<- blen cometclable
Y
a
= c1
a
<- blen oe exotfaclon
Y
a
= j1
a
<- blen no-cometclable
Exlsfe etfecfa movllloao oe ftabajo enfte secfotes. De ofto laoo, la funclon oe ufllloao
oel consumloot tetesenfaflvo esfa oaoa ot:
l = log
_
C
tv
1
_
log (C
a
1
) o
_
log
_
C
tv
2
_
log (C
a
2
)
_
Llamemos j
a
al teclo telaflvo oel blen oe exotfaclon con tesecfo al blen cometclable
(que ueoe lnfettefatse como los fetmlnos oe lnfetcamblo oe la economta oomesflca),
exogenamenfe oaoo ot el metcaoo munolal. La fasa oe lnfetes munolal v
+
famblen es
exogena.
(l) Defna un equlllbtlo comeflflvo ata esfa economta y encuenfte las conolclones oe
tlmet otoen oel toblema oel consumloot tetesenfaflvo y los teclos oe equlllbtlo,
(ll) Usanoo las conolclones obfenloas en (l) mas oftas conolclones oe equlllbtlo, encuen-
fte un slsfema oe ecuaclones que catacfetlce el equlllbtlo comeflflvo (lncluyenoo las
ecuaclones oel consumo, la cuenfa cottlenfe, el flo oe camblo teal, efc.), y
(lll) Anallce el lmacfo sobte las tlnclales vatlables oel mooelo oe una mejota en los
fetmlnos oe lnfetcamblo (j
a
), en atflculat su lmacfo sobte el flo oe camblo teal y
la cuenfa cottlenfe. No neceslfa bacet calculos numetlcos nl oemosftat naoa, solo exllcat
la lnfulclon aoyanoose en las ecuaclones ballaoas en (lll)
3. Iouc|o con Insumos Incrmcuos
Consloete el mooelo teal oe cometclo lnfetfemotal ata una economta eque na con
oos etlooos y blenes no-cometclables. Suonga abota que el secfot cometclable uflllza
como lnsumos el blen tooucloo ot el secfot no-cometclable. Pot ejemlo, la elecftlcloao
(no-cometclable) es necesatla ata toouclt aufomovlles (cometclable). En atflculat, la
fecnologta ata toouclt el blen cometclable esfa oesctlfa ot la funclon oe toouccl on
con tenolmlenfos a escala consfanfes:
Y
tv
t
= 0
t
1
_
1
tv
t
, 1
tv
t
, Q
tv
t
_
en oonoe Q
tv
es la canfloao oe lnsumos comtaoos ot el secfot cometclable al secfot
no-cometclable (meoloa en unloaoes oel blen no-cometclable). La funcl on oe toouccl on
oel secfot cometclable slgue slenoo:
Y
a
t
= j
t
1
a
t
Exlsfe etfecfa movllloao oe ftabajo enfte secfotes. La funclon oe ufllloao oel consumloot
tetesenfaflvo esfa oaoa ot:
l = log
_
C
tv
1
_
log (C
a
1
) o
_
log
_
C
tv
2
_
log (C
a
2
)
_
La fasa oe lnfetes munolal v
+
es exogena.
(l) Defna un equlllbtlo comeflflvo ata esfa economta,
(ll) Obfenga las conolclones oe tlmet otoen oel toblema oel consumloot (Ecuaclon oe
Eulet y conolclones esfaflcas) y los teclos oe equlllbtlo. Detlve la funclon consumo y
oftas ecuaclones aolclonales,
(lll) Anallce el efecfo oe una catoa en la tooucflvloao oel secfot no-cometclable oel tlmet
ettooo (j
1
) sobte el flo oe camblo teal, la cuenfa cottlenfe y la aslgnaclon oe ftabajo
enfte los oos secfotes. _Slgue slenoo cletfo, como en el mooelo vlsfo en clase, que un
camblo en la tooucflvloao oel secfot no-cometclable se ftaslaoa a un camblo slmllat en el
flo oe camblo teal, sln afecfat oftas vatlables oel mooelo (con la exceclon oel consumo
oe blenes no-cometclables)?