Anlisis Financiero

LIC. MBA. ISMAEL HUANACO C.

Se puede definir como un proceso que comprende:

Recopilacin Gestin de Datos Informe Antecedentes d Anlisis Conclusiones

De los Estados Financieros Bsicos y dems datos de la situacin de un negocio y su entorno

y Recomendaciones

Las principales metodologas son las siguientes:

Anlisis A li i Anlisis

Vertical V ti l Indicadores Financieros Horizontal

Absoluto Relativo

 Consiste

en determinar la participacin relativa de cada rubro r bro sobre una na categora comn comn. . Establece la estructura del activo (Inversiones) y su financiacin a travs tra s de la presentacin de ndices de Participacin. Participacin . Se S puede d observar b l cambios los bi estructurales t t l

BALANCE GENERAL

Estructura del activo segn tipo de empresa Concentracin de la inversin en activos de operacin Concentracin en activos fijos Estructura de la financiacin Estructura del pasivo segn tipo de empresa Estructura del patrimonio Concordancia entre la estructura de la financiacin y la estructura del activo Concentracin de la financiacin con deuda con terceros Concentracin de la deuda en cuentas comerciales

ESTADO DE RESULTADOS

Participacin de los Costos y Gastos con respecto a las ventas Participacin de la Utilidad Bruta con respecto a las ventas Participacin de la Utilidad Operacional con respecto a las ventas, segn tipo de empresa empresa. . Participacin de la Utilidad Neta con respecto a las ventas. ventas . Origen de la Utilidad Neta

En el anlisis horizontal, lo que se busca es determinar la variacin absoluta o relativa que haya sufrido cada partida de los estados financieros en un periodo respecto a otro. Determina cual fuel el crecimiento o decrecimiento de una cuenta en un periodo determinado. Es el anlisis que permite determinar si el comportamiento de la empresa en un periodo fue bueno, regular o malo.

BALANCE GENERAL Cuales C l son los l rubros b que presentan t mayores cambios bi 9 Cambios importantes en los Activos de la empresa 9 Causas de la variacin en los Inventarios 9 Cambios en el Activo Fijo Fijo. . Justificacin 9 Correlacin con el crecimiento de las ventas 9 Cambios en los Otros Activos. Activos. Justificacin

9 Cambios importantes en la financiacin 9 Cambios en los Pasivos Financieros 9 Cambios en la Financiacin Comercial 9 Cambios en el Patrimonio 9 Ventajas V t j o desventajas d t j de d los l cambios bi en la l Financiacin Fi i i

ESTADO DE RESULTADOS

Variaciones V i i en las l Ventas V Variaciones de Volumen Variaciones de Precios Variaciones V i i d los de l Costos C y Gastos G d Operacin de O i Correlacin con las Ventas Variacin en los Gastos Financieros Correlacin C l i con los l Pasivos i Financieros i i Variaciones en los mrgenes de Utilidad

Los L

Et d Estados Fi Financieros i que se recopilan son histricos Para realizar comparaciones es prudente transfrmales en medidas iguales utilizando algunos indicadores como ser las tasas de inflacin .

Razones Financieras
y Anlisis de Razones Financieras

Consiste en tomar informacin de uno o varios de l E los Estados t d Fi Financieros i d de un perodo d y analizar li las relaciones que hay entre ellos y el negocio desarrollado { Este tipo de anlisis permite comparar el rendimiento de la empresa a lo largo del tiempo y/o p el rendimiento de la empresa p con comparar respecto al de las empresas de la industria a la que pertenece, entre otros.
{

ANALISIS FINANCIERO
Consideracin General Es importante sealar que las razones financieras obedecen a ciertos patrones y no siempre se usar la misma formula para su clculo. Por lo tanto, antes de tomar su valor en forma absoluta se debe d b analizar li significado i ifi d y mtodo t d d de clculo l l

ANALISIS FINANCIERO
y Anlisis de Razones Financieras

Se dividen en las siguientes categoras:

ndices de Liquidez { ndices di d de R Rentabilidad t bilid d { ndices de Actividad y Rotacin { ndices de Endeudamiento { ndices de Cobertura { ndices Burstiles
{

Indicadores de Liquidez

Razn Corriente Prueba Acida Capital Neto de Trabajo

Indicadores de Actividad Rotacin de Cartera Rotacin de Inventarios Rotacin de Activos Totales Rotacin de Proveedores

Indicadores de Endeudamiento

Nivel de Endeudamiento Concentracin de Pasivos a

Corto Plazo Cobertura C b t d de I Intereses t I II Indicadores de Rentabilidad

Margen g Bruto Margen Operacional Margen Neto Rendimiento del Patrimonio

ROE Rendimiento del Activo ROA EBITDA

ANALISIS FINANCIERO
ndices de Liquidez q
Miden la capacidad de una empresa de convertir sus activos en caja o de obtener caja para satisfacer su pasivo circulante circulante. Es decir decir, miden la solvencia de una empresa en el corto plazo. { Mientras mayores y sean los ndices de Liquidez, q , mayor y ser la solvencia de la empresa en el corto plazo
{

ANALISIS FINANCIERO
ndices de Liquidez q
y Razn Circulante o Corriente: corresponde a las veces

que el activo circulante sobrepasa al pasivo circulante Current Ratio = Activo Circulante Pasivo Circulante
Idealmente su valor debe ser mayor que 1 1.0 0 (situacin de riesgo), riesgo) pero menor que 1.5 (situacin de recursos ociosos)

ANALISIS FINANCIERO
ndices de Liquidez
y Razn cida: muestra la capacidad de la empresa

p para responder p a sus obligaciones g de corto p plazo con sus activos circulantes excluidos aquellos de no muy fcil liquidacin, como son las existencias
Prueba cida = Activo Corriente -Inventarios Pasivo Circulante

Idealmente debera fluctuar entre 0.5 y 1.0

ANALISIS FINANCIERO
ndices de Liquidez q
y Capital de Trabajo: muestra la reserva potencial

de tesorera de la empresa

Capital de Trabajo = Activo Corriente -

Pasivo Circulante

ANALISIS FINANCIERO
ndices de Endeudamiento
y Miden la proporcin de financiamiento hecho por

terceros con respecto a los dueos de la empresa. De la misma forma forma, muestran la capacidad de la empresa de responder de sus obligaciones con los acreedores. Los ndices ms utilizados son los siguientes:

ANALISIS FINANCIERO
ndices de Endeudamiento
y Razn de Endeudamiento: muestra que proporcin

de los activos han sido financiados con deuda deuda. Desde el punto de vista de los acreedores, equivale a la porcin de activos comprometidos con acreedores no dueos de la empresa. empresa Pasivos Activos

ANALISIS FINANCIERO
ndices de Endeudamiento
y Apalancamiento Financiero (Razn Deuda-Patrimonio)

: muestra la proporcin de los activos que ha sido financiada con deuda. Desde el p punto de vista de los acreedores, corresponde al aporte de los dueos comparado con el aporte de no dueos. Pasivos Patrimonio
Financial Leverage

ANALISIS FINANCIERO
ndices de Cobertura
y Miden la capacidad p de la empresa p p para hacer frente

a las distintas obligaciones emanadas de la existencia de deudas con terceros. Los ms utilizados son:

ANALISIS FINANCIERO
di ndices de d Cobertura C b t
y Cobertura C b t Gastos G t Financieros: Fi i muestra t las l veces

que la empresa puede cubrir los gastos financieros con sus resultados operativos. EBIT EBITDA Gastos Financieros Gastos Financieros

ANALISIS FINANCIERO
Indices de Rentabilidad
Permiten analizar la rentabilidad de la empresa en el contexto de las inversiones que realiza para obtenerlas o del nivel de ventas que posee Los ms empleados son los siguientes:

ANALISIS FINANCIERO
ndices de Rentabilidad
y Resultado sobre Ventas (ROS) o Margen Neto:

corresponde al porcentaje de utilidad o prdida obtenido p por cada p peso q que se vende. Resultado del Ejercicio Ingresos por Ventas
ROS: Return on Sales

ANALISIS FINANCIERO
ndices de Rentabilidad
y Margen g Bruto: corresponde p al p porcentaje j de utilidad

obtenida por sobre el costo de las ventas. Permite determinar la capacidad que tiene la empresa para definir los p precios de venta de sus p productos o servicios
Ingresos por Ventas - Costo de Ventas Ingresos por Ventas

ANALISIS FINANCIERO
Indices de Rentabilidad
y Resultado sobre Patrimonio (ROE): corresponde

al porcentaje de utilidad o prdida obtenido por cada peso q p que los dueos han invertido en la empresa, p incluyendo las utilidades retenidas Resultado R lt d d del l Ej Ejercicio i i Patrimonio
ROE: Return on Equity

ANALISIS FINANCIERO ndices de Rentabilidad

y Resultado sobre Activos (ROA):

corresponde al porcentaje de utilidad o prdida, obtenido por cada peso invertido en activos. activos

Resultado R lt d d de l la G Gestin ti Activos

ANALISIS FINANCIERO
ndices de Actividad y Rotacin
y Miden la eficiencia con que una organizacin hace uso de

sus recursos. Mientras mejores sean estos ndices se estar haciendo un uso ms eficiente de los recursos utilizados Los ndices ms utilizados son los siguientes: utilizados.

ANALISIS FINANCIERO
ndices de Actividad y Rotacin
y Plazo Promedio de Cuentas por Cobrar: corresponde a

los d l das que l las ventas, t t tanto t las l en efectivo f ti como las l crdito, permanecen como cuentas por cobrar, es decir, el plazo promedio de crdito que la empresa otorga a sus clientes. li t Cuentas C t por Cobrar C b P Promedio di *365 Ingresos por Venta

ANALISIS FINANCIERO
ndices de Actividad y Rotacin
y Plazo Promedio de Cuentas por Pagar: es el plazo que

las compras d l de existencias i t i permanecen como cuentas t por pagar o el plazo promedio de crdito obtenido por la empresa de sus proveedores
y

Cuentas por Pagar Promedio *365 Costo de Ventas

ANALISIS FINANCIERO
ndices Burstiles
y Los ndices Burstiles o de Mercado de Capitales p miden la

rentabilidad de la empresa en trminos de mercado o del valor Bolsa de las acciones.

y El precio de una accin es el valor al cual se transa en una

Bolsa de Valores, , una accin corriente suscrita y pagada p g

ANALISIS FINANCIERO
ndices Burstiles
y Este valor burstil es el valor econmico que los agentes

del mercado asignan al instrumento en un momento determinado, segn las condiciones micro y macroeconmicas vigentes en ese instante, y las proyecciones futuras que se hacen de la empresa y la industria a la que pertenece

ANALISIS FINANCIERO
ndices Burstiles
y La cantidad de acciones corrientes suscritas y p pagadas g p por

su precio (valor burstil) en un determinado momento ser el patrimonio burstil de una empresa El valor contable de una accin corresponder al patrimonio contable dividido por el nmero de acciones corrientes en circulacin (se excluyen las acciones preferentes)

ANALISIS FINANCIERO
ndices Burstiles
y Razn Bolsa-Libro (M/B): muestra la relacin (veces)

entre el valor burstil de de. la accin y su valor contable contable.

Patrimonio Burstil Patrimonio Contable

M/B: Market Market-Book Book

ANALISIS FINANCIERO
ndices Burstiles
y Utilidad por Accin (EPS): muestra el Resultado del

Ejercicio que le corresponde a cada accionista.

Resultado del Ejercicio Nmero de Acciones
EPS: Earnings per Share EPS En la prctica los dividendos repartidos son menores que el resultado por accin.

ANALISIS FINANCIERO
ndices Burstiles
y Razn Precio-Utilidad (P/E): muestra las veces en

q est contenido el Resultado del Ejercicio que j en el patrimonio burstil. En otras palabras, las veces en que debe repetirse la utilidad actual para alcanzar el valor de mercado (econmico) del patrimonio de la empresa
Patrimonio Burstil Resultado del Ejercicio

P/E: Price-Earnings

ANALISIS FINANCIERO
ndices Burstiles
y Razn Dividendos-Precio (DPS/P0 ): muestra el porcentaje

del precio de la accin que corresponden a los dividendos pagados durante un perodo
Dividendos por Accin Precio Accin

DPS: Dividends per Share Dividend Yield

ANALISIS FINANCIERO
y Consideracin general g

Dada su naturaleza, para evitar conclusiones errneas sacadas a partir de las razones financieras, se deben tener ciertas precauciones, las que clasificaremos en dos grupos:

de clculo de interpretacin.

ANALISIS FINANCIERO
Entre las precauciones ms comunes que se deben tener en su clculo, se encuentran:
los mtodos l t d contables t bl cambian bi entre t empresas, l luego las razones pueden ser no comparables; { una contabilidad distorsionada implicar p ndices financieros distorsionados { la contabilidad puede estar intencionalmente manipulada con el fin de mejorar algunas; razones financieras
{

ANALISIS FINANCIERO
son elementos estadsticos basados en saldos de un momento dado que pueden no ser representativos de la realidad de la empresa, sobretodo en negocios estacionales o cclicos; { los activos estn a costo histrico; { pueden existir componentes con monedas de distinto poder adquisitivo en una misma razn; { se usan datos del pasado siendo que se quiere predecir el futuro; { las razones se expresan en trminos anuales.
{

ANALISIS FINANCIERO
Y en cuanto a su interpretacin:
se debe saber su verdadero significado (patrn), el que va ms all de su uso mecnico; { se requiere de un conocimiento del sector o negocio (un mismo valor para un ndice puede ser bueno para una industria y malo para otra) { se debe determinar los factores claves: el uso de muchos ndices y razones esconde la informacin relevante de la industria
{

El ROE se descompone: 1)el margen de utilidad sobre ventas 2) Rotacin de los Activos 3) el Multiplicador del Patrimonio. Utilidad Neta Ventas Activo Total X X Patrimonio = Dupont P ti i V t Ventas A ti Activo ROA ROE La ecuacin de Dupont p nos p permite apreciar p q que el ROE es afectado por tres cosas: 1. La Eficiencia econmica 2 La eficiencia Operativa 2. 3. El Apalancamiento

Consejos prcticos

Analizar A li la l informacin i f i a grades d totales t t l y subtotales bt t l (tamao) Inversin y Financiamiento. Analizar la importancia de las cuentas. Comparar con gestiones anteriores Analizar las tendencias Analizar movimientos importantes Indagar g respecto p a los movimientos en los estados financieros Realizar anlisis de causa y efecto, con los EEFF. Ver como estn valorados los activos y pasivos Comparar C con empresas de d l la misma i industria i d ti

Realizar un diagnostico Financiero: