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Industrial / Per Anlisis de Riesgo
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Rating Actual Rating Anterior N.M. Fecha Cambio

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Unin de Cerveceras Peruanas Backus y Johnston S.A.A.
Fundamentos La clasificacin de riesgo otorgada a las acciones de Unin de Cerveceras Peruanas Backus y Johnston (en adelante UCPBJ o Backus) se basa en la slida posicin financiera y fuerte generacin de flujo de efectivo de la Empresa; el respaldo de su principal accionista, SABMiller; y, la posicin de liderazgo en el mercado cervecero peruano. Cabe destacar la estabilidad de los principales indicadores de Backus, a pesar de la mayor competencia a partir del 2007 y de las variaciones en los precios de los principales insumos. Estos efectos fueron mitigados, entre otros factores, por: i) el crecimiento de la participacin de las marcas de mayor valor dentro de su portafolio; ii) las economas de escala obtenidas; iii) la adopcin de polticas comerciales y operacionales de la Matriz; y, iv) el lanzamiento de nuevos productos y la introduccin de nuevos formatos. De esta manera, la Empresa es capaz de repartir dividendos peridicamente. Backus pertenece desde el 2005 al Grupo SABMiller, la segunda empresa cervecera a nivel mundial, con presencia en ms de 75 pases, el cual le otorga asesora operativa y de gestin, as como acceso a mejores prcticas comerciales y de administracin de marca. Asimismo, el bajo nivel de endeudamiento, el diversificado portafolio de productos, la amplia red de distribucin y el fuerte reconocimiento y lealtad del pblico hacia sus principales marcas, representan las principales fortalezas de UCPBJ. De esta manera, Backus mantiene desde hace varios aos el liderazgo en su principal producto, la cerveza, con una participacin de mercado promedio en el 2012 de 93.7%. En este sentido, la Clasificadora considera que Backus continuar liderando el sector toda vez que las barreras de entrada son elevadas. Finalmente, el sector cervecero peruano presenta un elevado potencial de crecimiento, en vista del relativamente bajo consumo per cpita en relacin a otros pases de la regin. Asimismo, el aumento de la renta per cpita de los ltimos aos ha contribuido a impulsar el consumo interno. Entre los riesgos a los que se encuentra expuesta la Empresa, destaca la sensibilidad de la demanda de sus productos respecto al precio, al no ser considerados bienes de primera necesidad. Asimismo, las ventas de cerveza podran encontrarse expuestas a cambios regulatorios como modificaciones al Impuesto Selectivo al Consumo, restricciones a la publicidad y/o a la comercializacin. Igualmente, los cambios climticos podran afectar los niveles de consumo.

Acciones

1 (pe)

* Con informacin financiera auditada a diciembre 2012 N.M.= No modificado anteriormente

Indicadores Financieros
(S/. MM.) * Ingresos EBITDA* Flujo de Caja Operativo (CFO) Deuda Financiera Total Caja y valores lquidos Deuda Financiera / EBITDA (x) Deuda Financiera Neta / EBITDA (x) EBITDA / Gastos Financieros (x)
(*) No incluye o tro s ingreso s y egreso s Fuente: UCP B J

dic-12 dic-11 dic-10 3,467 1,353 1,113 249 114 0.2 0.1 88 3,086 1,146 881 111 123 0.1 0.0 89 2,677 903 827 232 167 0.3 0.1 69

Analistas
Sergio Castro Deza sergio.castro@aai.com.pe (511) 444 5588 Jess Aparcana Revilla jesus.aparcana@aai.com.pe (511) 444 5588

Backus - Mayo 2013

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Acontecimientos Recientes En octubre 2012 se inform que el Gerente General de UCPBJ, el Sr. Mauricio Leyva Arboleda, fue nombrado por la Matriz SABMiller plc como Managing Director de la Divisin de Cervezas en Sudfrica, por lo que permaneci en el cargo hasta diciembre del 2012. En su reemplazo asumi las funciones de Gerente General el Sr. Grant Harries, quien trabaja en el Grupo desde hace 28 aos. En mayo 2013, el Gobierno elev el Impuesto Selectivo al Consumo (ISC) a la cerveza de 27.8 a 30%. As, el impuesto a pagar ser el mayor valor entre un monto fijo de S/.1.35 por litro o una tasa de 30% sobre el valor de venta al pblico. Perfil UCPBJ se dedica principalmente a la elaboracin, envasado, venta y distribucin de cerveza, aguas minerales y gaseosas. La Empresa lidera el Grupo Backus, cuyos orgenes datan del ao 1889. Este Grupo se ha consolidado como el mayor productor de cerveza en el Per a travs de numerosas fusiones y adquisiciones de empresas dedicadas a la produccin de cerveza y otras bebidas, como el caso de la compra de la Compaa Nacional de Cerveza (CNC) en 1994 y Compaa Cervecera del Sur (Cervesur) en el 2000, adems de otras empresas con actividades relacionadas. En setiembre 2006 Backus acord la fusin por absorcin entre UCPBJ y diversas subsidiarias.
Ao
1889 1994 2000 2002 2005

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Asimismo, en setiembre 2011 UCPBJ vendi su participacin en Agro Inversiones S.A. (Chile), la cual se dedica a la fabricacin de cebada malteada. De igual manera, en noviembre 2011 vendi las acciones que mantena en Industrias del Envase S.A., empresa dedicada a la fabricacin de envases y embalajes. La venta de ambas compaas ascendi a S/. 94.8 millones y gener una prdida de S/. 5.8 millones. Cabe recordar que antes de la venta de Industrias del Envase S.A. se escindi un bloque patrimonial por S/. 19.3 millones, constituyndose una nueva subsidiaria (Inmobiliaria IDE S.A.). En abril 2012, la Empresa adquiri por S/. 0.1 millones el total del capital de Serranas Nevadas S.A., compaa domiciliada en Bolivia que invierte en la promocin y comercializacin de cerveza y otras bebidas. Asimismo, en el 2012 se registraron aportes de capital a dicha subsidiaria por S/. 3.9 millones. A diciembre 2012, el Grupo Backus estaba compuesto por seis subsidiarias directas que se dividen en dos segmentos de negocio: i) elaboracin de cervezas, aguas y gaseosas; y, ii) transporte y otras actividades complementarias. El primer segmento es el principal generador de ingresos (aprox. 98%). Cabe sealar que el Grupo Backus maneja un portafolio de marcas que son propias y todos los activos que sustentan su sistema de distribucin (inmuebles, vehculos y sistemas) son de su propiedad. El Grupo Backus forma parte del grupo anglo sudafricano SABMiller, el segundo grupo cervecero del mundo, el cual tiene presencia en ms de 75 pases a travs de ms de 200 marcas y concentra sus operaciones principalmente en Latinoamrica, Sudfrica, Europa y Norteamrica. De acuerdo a las cifras de los ltimos seis meses a setiembre 2012, los ingresos del Grupo SABMiller (incluidos asociadas y joint ventures) ascendieron aproximadamente a US$17,500 millones y su EBITDA sum unos US$2,700 millones (de los cuales un 39% provino de Latinoamrica). SABMiller cuenta con una clasificacin de riesgo internacional de largo plazo de BBB+ otorgada por FitchRatings. Estrategia El principal objetivo de la Empresa es el de mantenerse como la primera cervecera del pas y manejar estndares internacionales, para lo cual ha adoptado procesos acordes a los lineamientos de su Grupo. La Empresa basa su estrategia en: i) el crecimiento de las diversas marcas de cerveza que ha desarrollado para
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Hitos relevantes en la evolucin de UCPBJ

Inicio de operaciones Adquisicin de Compaa Nacional de Cerveza (CNC) Adquisicin de Compaa Cervecera del Sur (Cervesur) Bavaria ingresa al accionariado de la Empresa SABMiller adquiere Bavaria y se convierte en el accionista principal de la Empresa Fusin UCPBJ y Cervesur, Embotelladora San Mateo, Quipudata, Corp. Backus y Johnston, Backus & Johnston Trading, Vidrios Planos del Per, Inmobiliaria Pariachi, Inversiones Nuevo Mundo 2000 y Muoz Cambio en el modelo comercial

2006

2007

Fuente: UCPBJ

En el 2011 Backus implement un Nuevo Modelo de Servicio, el cual busca atender mejor a sus clientes y consumidores. Por lo anterior, se decidi, entre otros, finalizar los contratos de comisin mercantil y operacin logstica con dos empresas; y, potenciar la gestin de televentas.

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distintos mercados y desarrollo de nuevos productos; ii) la optimizacin del proceso de distribucin y comercializacin; iii) la competitividad y liderazgo en costos en todos los niveles de la produccin; y, iv) el desarrollo sostenible en el tiempo. Operaciones Para desarrollar su principal actividad, la produccin de cerveza, UCPBJ cuenta con cinco plantas ubicadas en Lima (Ate y Huarochir), Chiclayo (Motupe), Arequipa y Cusco. La Empresa cuenta adems con una planta para la produccin de malta ubicada en aa. Al cierre del 2012, la capacidad de planta de cerveza de Backus ascendi a 12.5 millones de hectolitros (hl) por ao (13.5 millones hl si se considera la capacidad productiva de la planta de Pucallpa que pertenece a su subsidiaria, Cervecera San Juan). Cabe sealar que ante el aumento de la demanda de cerveza en los ltimos aos, el ratio de utilizacin ha mostrado una tendencia creciente, pasando, de 66% en el 2005, a alrededor de 98% a diciembre 2012. En cuanto al volumen de ventas de cerveza (nacional e internacional) de UCPBJ, ste ascendi a 11.9 millones hl durante el 2012; del cual aproximadamente el 97.4% corresponda a las ventas de cerveza blanca, la cual es comercializada bajo diversas marcas, entre las cuales destacan Cristal, Pilsen Callao, Pilsen Trujillo y Cusquea. Asimismo, el saldo restante corresponda a las ventas de cerveza negra, bajo las marcas Cusquea Malta y Pilsen Polar. Alrededor del 98.6% de las ventas es realizada en el mercado nacional. Al cierre del 2012 el principal destino de las exportaciones fue Bolivia, a travs de la marca Cordillera; seguido por Chile, Inglaterra y EE.UU. La Empresa comercializa sus productos directamente a los puntos de venta. Existen 40 centros de distribucin (cinco en la ciudad de Lima), a travs de las cuales, mantiene presencia a lo largo del territorio nacional. Este modelo comercial le permite a Backus recoger informacin directamente del mercado. Asimismo, UCPBJ posee inmuebles en los cuales funcionan las distribuidoras, y los vehculos que realizan el reparto, por lo que posee el control en esta etapa del proceso. De esta manera, las marcas de UCPBJ se encontraban presentes en aproximadamente unos 260 mil puntos de venta, directamente (en un 72%), y a travs de terceros (en un 28%). Sobre esto ltimo, uno de los objetivos de la Empresa es incrementar el porcentaje de venta

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directa a los clientes detallistas, lo que le permitira obtener mayores eficiencias.
Ventas de UCPBJ - (MM de Hectolitros)
14.0 12.0 10.0
Gaseo sas y otros Cerveza

8.0 6.0 4.0 2.0 2007 2008 2009 2010 2011 2012
Fuente: UCPBJ

Cabe recordar que la crisis financiera internacional impact negativamente en el volumen de ventas de la industria cervecera peruana en el 2009. Sin embargo, desde diciembre 2009 se revirti esa cada gracias a la reactivacin econmica del pas. As, durante el 2010 y el 2011 los volmenes de venta de cerveza de UCPBJ crecieron a tasas anuales de 7.2 y 10.6%, mientras que en el 2012 el crecimiento fue 6.6%. Lo anterior es consecuencia de la estrategia de UCPBJ de modernizar constantemente sus marcas e identificarlas con distintos segmentos de la poblacin. Asimismo, la Empresa promueve el consumo de cerveza en un amplio rango de pblicos objetivos y ocasiones de consumo para as diversificar sus fuentes de ingresos. Igualmente, en el caso de las gaseosas, aguas, bebidas nutritivas y licores, luego de contraerse 6.5% en el 2009, los volmenes vendidos en el 2010, 2011 y 2012 se incrementaron en 29.4, 30.0 y 26.4%, respectivamente. La Clasificadora destaca la eficiencia y economa de escala alcanzada por la Empresa va la integracin vertical de sus procesos, a la vez de la rpida respuesta ante nuevos competidores, su estrategia de marketing, lo que se refleja en los resultados y el liderazgo de sus marcas, en especial Cristal y Pilsen, a pesar de la presencia de un fuerte competidor internacional (Ambev) ya consolidado en el pas y del grupo peruano Aje a partir del ltimo trimestre del 2007. Backus realiza constantemente inversiones a fin de optimizar sus procesos de produccin y distribucin, y satisfacer sus requerimientos de demanda, adems de mantener estndares internacionales de calidad, tal como se lo exige su casa matriz. En noviembre 2011, el Directorio aprob el plan de inversin para los prximos tres aos y se anunci que se invertirn hasta
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S/. 650 millones en la renovacin y ampliacin de las plantas de Motupe, Ate, Arequipa y Cusco, as como la adquisicin de equipos. Por su parte, tambin se ampliara la planta en Pucallpa de Cervecera San Juan, en la cual el Grupo invertira unos S/. 150 millones. En lnea con lo anterior, en el 2012 se realizaron inversiones por aproximadamente S/. 345.0 millones (S/. 288.2 MM en el 2011) destinadas principalmente a: i) la ampliacin de las plantas cerveceras de Motupe, Ate y Arequipa; ii) el incremento del parque de cajas plsticas y envases; iii) la construccin y ampliaciones de centros de distribucin; y, iv) la adquisicin de equipos de fro para el mercado. Industria A diciembre 2012, los tres mayores competidores de la industria de cervezas en el Per son el Grupo Backus, Ambev Per y Ajegroup. Existen adems otros productores de menor escala como Cervecera Amaznica y el Grupo Torvisco.
Empresa Marcas producidas Cristal, Pilsen Callao, Pilsen Trujillo, UCPBJ Cusquea, Barena, Arequipea, San Juan, Malta Cusquea, Pilsen Polar Ambev Brahma, Zenda Franca, Club, Tres Cruces, Alianza Lima, Aje Cienciano, Len de Hunuco Grupo Torvisco Anpay Cervecera Amazonica Amaznica, Iquitea, Ucayalina
*Principales marcas que compiten en el mercado cervecero al cierre de diciembre del 2012

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travs de una inversin inicial de US$60 millones. En junio 2009 introdujo Club Especial, mientras que en abril 2008, Ambev lanz su segunda marca (Zenda). De otro lado, en octubre 2009 incursion en el mercado el grupo peruano Torvisco con una inversin de alrededor de US$15 millones, bajo la marca Anpay. La demanda por cerveza es sensible al precio del producto y est directamente relacionada con el ciclo econmico y la poltica tributaria. Respecto a esto ltimo, actualmente el Per presenta una alta carga tributaria en el sector, en relacin con otros pases de la regin. Asimismo, las preferencias del consumidor juegan un rol importante en su eleccin. Cabe destacar que el precio promedio mensual de la cerveza blanca ha venido incrementndose ligeramente aunque de manera continua durante los ltimos aos: pas de unos S/. 4.8 por litro en el 2010, a S/. 5.5 por litro a febrero 2013. Asimismo, puede notarse que los mayores incrementos en el precio de la misma suelen ocurrir durante los meses de verano.
Precio Promedio al Consumidor de Cerveza Blanca (S/. por litro)
Verano 5.7

5.5
5.3 5.1 4.9 4.7
jul-09 jul-10 jul-11 oct-10 oct-11
jul-12

4.5
ene-09 abr-09

ene-10

ene-11

ene-12

oct-12

oct-09

Luego de la adquisicin del 97.85% de las acciones comunes de Cervesur en el 2000, el Grupo Backus obtuvo prcticamente el 100% del mercado cervecero. En el 2002, este grupo pas a formar parte del Grupo Bavaria, el cual a su vez pas a ser controlado por SABMiller en el 2005. En julio 2005, Ambev Per inici su produccin en el mercado nacional bajo la marca Brahma. Tras la llegada de este competidor, se produjo una importante cada en el precio de mercado de la cerveza: entre junio y octubre del 2005, el precio promedio mensual de la botella de 620 ml cay 15.2%; mantenindose en niveles de alrededor S/. 3.0 soles durante 19 meses hasta mayo del 2007, cuando nuevamente empez a subir. En el 2007, Aje, grupo nacional dedicado a la venta de bebidas no alcohlicas, incursion en el mercado cervecero (bajo la marca Franca) con una estrategia de precios por debajo de los participantes del mercado, a
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Fuente: INEI

En cuanto a la participacin de mercado de la marcas del Grupo Backus, ste se ha mantenido como lder a nivel nacional con una cuota de mercado promedio en el 2012 de 93.7%, segn cifras de CCR; habiendo ganado participacin con respecto a lo registrado en el 2011 (92.8%).

Participacin de Mercado Dic-2012

93.7%
5.8% 0.3% 0.2%
Grupo B ackus Ambev AJ E Otros Fuente: CCR - UCPBJ

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ene-13

abr-10

abr-12

abr-11

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Cabe mencionar que en noviembre 2012, la Comisin de Defensa del Consumidor del Congreso aprob un proyecto de ley que prohbe la comercializacin y publicidad de bebidas alcohlicas en un radio de 200 metros alrededor de universidades, colegios e institutos superiores. Perspectivas El aumento de la demanda de cerveza, consecuencia del buen comportamiento de la economa peruana, ha provocado que el consumo per cpita (CPC) nacional se incremente, de aproximadamente 20 litros en el 2000, a unos 45 litros en el 2012, segn UCPBJ. Sin embargo, este consumo an se encuentra por debajo del promedio de la regin (el cual se estima en unos 68 litros), por lo que el mercado peruano an presenta potencial para seguir creciendo. Las empresas del sector vienen dedicando sus esfuerzos comerciales en desarrollar mercados ms especficos para sus marcas y elevar el consumo per cpita. En el 2012, se vendieron unos 13.7 millones de hectolitros de cerveza, segn cifras de CCR, en virtud del mayor consumo interno ligado al crecimiento econmico del pas. Para el 2013, de acuerdo con las proyecciones del Banco Central de Reserva del Per, el PBI crecera un 6.3%, siendo similar a lo registrado en el 2012. Desempeo Financiero

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Durante el 2012 los ingresos de Backus ascendieron a S/. 3,467 millones, registrando un aumento de 12.3% respecto al 2011, como consecuencia, especialmente, de: i) el buen desempeo de la economa peruana, lo cual favoreci al consumo; ii) el adecuado manejo del portafolio de productos (aumento de la participacin de marcas de mayor valor e introduccin de nuevos formatos con mayor valor unitario por unidad de volumen); y, iii) el ajuste de precios realizado a finales de 2011. Igualmente, la Empresa ha venido desarrollando una estrategia de internacionalizacin liderada por la comercializacin de su marca premium Cusquea en Sudamrica, Norteamrica, Europa y Asia; as como de la marca Cordillera, en Bolivia. Respecto a esta ltima, a diciembre 2012 sus ventas representaron el 65% de las exportaciones de Backus. En el mismo periodo, en trminos monetarios, las ventas al segmento Premium significaron en promedio el 14.5% del total de las ventas de cerveza de la Empresa.
Particip. Ventas Cerveza (en S/.) por Segmento UCPBJ Dic -2012
Premium 14.5%
Econmico 10.8%

Resultados El negocio principal de UCPBJ elaboracin y distribucin de cerveza gener en promedio durante los ltimos cinco aos alrededor del 92% de las ventas. Al trmino del 2012, las ventas de cerveza significaron el 91.1% de las los ingresos.
Medio 74.7%

Fuente: UCPBJ

Estructura Ingresos UCPBJ

Dic-12
1.2% 2.6% 2.0% 3.1%

Por su parte, a diciembre 2012 el costo de ventas registr un aumento en trminos absolutos de 9.4% respecto a diciembre 2011. El incremento de los costos de venta respondi al aumento en el volumen de las ventas, as como al incremento en los precios de las materias primas. Sin embargo, en trminos relativos a los ingresos, stos disminuyeron, pasando de 28.1 a 27.3%. Asimismo, se registr un aumento en los gastos de administracin y ventas de 8.0% en trminos absolutos, los cuales respondieron al efecto neto de la disminucin de la comisin mercantil y aumento en el gasto de transporte por efecto del Nuevo Modelo Comercial; as como a mayores gastos de personal,
5

91.1%
Cervezas Otras bebidas Gaseosas Otros Ingresos Aguas Fuente: UCPBJ

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publicidad y tributos. Sin embargo, en trminos relativos a los ingresos, los gastos operativos han pasado, de representar el 40.9% en el 2011, a 39.3% en el 2012, lo cual denota una mayor eficiencia. El buen desempeo de UCPBJ se ve reflejado en sus altos mrgenes de rentabilidad, los cuales se encuentran entre los mejores de la industria. De esta manera, el EBITDA (sin considerar otros ingresos y egresos) ascendi a S/. 1,352.9 millones en el 2012 (S/. 1,146.4 MM en el ejercicio 2011).
Evolucin EBITDA y Margen EBITDA * UCPBJ (MM de S/. y %)
EBITDA 1500 1250 1000 805 750 500 250 0 2008 2009 2010 2011 2012 34% 32% 30% 868 903 1,146 1,353 Mg. EB 40% 38% 36%

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millones, lo que se tradujo en un Flujo de Caja Operativo (CFO) de S/. 1,113.3 millones (S/. 881.0 MM en el 2011). Si al saldo anterior se le deducen inversiones en activo fijo por S/. 345.0 millones y dividendos pagados por S/. 1,164.5 millones, se obtiene un Flujo de Caja Libre (FCF) negativo de S/. 396.2 millones. Dicho dficit fue financiado principalmente con los dividendos recibidos de sus subsidiarias y con las cobranzas de los prstamos otorgados a empresas relacionadas. Estructura de la Deuda A diciembre 2012 los pasivos de Backus ascendieron a S/. 1,643.1 millones (S/. 1,316.8 MM a dic. 2011), los que incluan, entre otros: i) cuentas por pagar comerciales a terceros y a vinculadas por S/. 391.2 millones; ii) tributos por pagar por S/. 292.7 millones y, iii) deuda financiera por S/. 249.1 millones. Por su parte, la deuda financiera estaba constituida por dos prstamos bancarios. El primero, contrado en moneda nacional con el BBVA Banco Continental por S/. 115.0 millones, con vencimiento en junio 2014. El segundo, denominado en moneda extranjera, con el Scotiabank equivalente a S/. 112.6 millones y con vencimiento en febrero 2013. La Empresa mantiene adems obligaciones por arrendamiento financiero con el BBVA Banco Continental por la adquisicin de un terreno en Cajamarca para uso comercial. Asimismo, del total de la deuda financiera, el 46.4% tena vencimiento corriente. De este modo, el ratio Deuda Financiera / EBITDA fue de 0.2x. En ese sentido, Backus mantiene una reducida deuda financiera respecto a su generacin de caja y una slida posicin patrimonial. Por otro lado, al cierre del 2012 el apalancamiento contable (Pasivo Total / Patrimonio Neto) fue de 0.9x. Caractersticas de los Instrumentos

(*) EBITDA: No incluye otros ingresos y egresos. A partir del 2009 incluye gasto por Participacin
de Trabajadores. Fuente: UCPBJ

Histricamente Backus ha mantenido un slido perfil financiero, reducido endeudamiento y buena generacin de flujos de efectivo. As, durante el 2012 los indicadores Deuda Financiera / EBITDA y EBITDA / Gastos Financieros se situaron en 0.2x y 88.0x, respectivamente (0.1x y 89.2x a dic-2011), lo que refleja la amplia holgura financiera que tiene la Empresa. Cabe sealar que en el 2012, la Empresa registr S/. 170.0 millones en ingresos por dividendos provenientes de las empresas subsidiarias (S/. 86.7 MM en el ejercicio 2011). De esta manera, la utilidad neta en el 2012 ascendi a S/. 948.7 millones (S/. 730.6 MM en el 2011). Este mejor resultado neto se debi principalmente al aumento de las ventas, a la mejora en el margen operativo y al mayor ingreso proveniente de las subsidiarias. En ese sentido, se obtuvo una rentabilidad sobre el patrimonio promedio (ROE) de 49.7%, siendo significativamente mayor a la registrada en el 2011 (36.7%) y el 2010 (25.6%). Por su parte, en el ejercicio 2012 el Flujo de Fondos de las Operaciones (FFO) totaliz S/. 1,107.5 millones (S/. 833.8 MM en el 2011). Asimismo, la Empresa redujo sus necesidades de capital de trabajo en S/. 5.8
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Acciones A diciembre 2012, el capital social de Backus neto de acciones en tesorera (por S/. 1.7 millones) ascendi a S/. 779.0 millones. Por su parte, el total del capital (S/.780.7 millones) estuvo representado por 78072,202 acciones comunes de S/. 10 de valor nominal cada una, divididas en 76046,495 acciones Clase A y 2025,707 Clase B. Las primeras cuentan con derecho a voto, mientras que las segundas si bien no lo tienen, cuentan con el derecho de pronunciarse sobre los acuerdos de la Junta General de Accionistas (JGA) que afecten sus derechos, adems de recibir una
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distribucin preferencial de utilidades consistente en el pago adicional de 10% por accin sobre el monto de los dividendos en efectivo pagados a las acciones comunes Clase A. Asimismo, la Empresa mantiene 569514,715 acciones de inversin, de S/. 1.0 de valor nominal cada una, las cuales no confieren acceso al Directorio ni a JGA, ni tiene derecho a voto pero les otorga el derecho a participar en la distribucin de dividendos; efectuar aportes a fin de mantener su proporcin existente en la cuenta de acciones de inversin en caso de aumento del capital por nuevos aportes; incrementar la cuenta acciones de inversin por capitalizacin de cuentas patrimoniales; redimir sus acciones en cualquiera de los casos previstos en la Ley; y, participar en la distribucin del saldo del patrimonio en caso de liquidacin de la Empresa. Los tres tipos de acciones se encuentran inscritos en la Bolsa de Valores de Lima. La distribucin de dividendos se efecta de acuerdo con el valor nominal de las mismas, y se realiza en la misma oportunidad y condiciones sealadas para los titulares de las acciones representativas del capital social. Cabe sealar que la baja negociacin de las acciones comunes de Clase A de la Empresa se explica, fundamentalmente, por el alto grado de concentracin de acciones que pertenecen a empresas vinculadas al Grupo SABMiller que no se negocian.
Unin de Cerveceras Peruanas Backus y Johnston S.A.A. A diciembre 2012 Ultimo Precio de Cierre (S/.) Capitalizacin Burstil (MM S/.) Monto Negociado (MM S/.) * Frecuencia de Negociacin Comunes "A" Comunes "B" Inversin 150.0 11,407.0 0.60 9.6% 7.02 150.0 303.9 1.82 10.0% 7.73 16.0 9,083.8 64.72 62.9% 0.70
BackuAC1 BackuBC1 150 125 100 75 50 25 0

Empresas
Precio de Cierre - Acciones de UCPBJ (S/.)
BackusI1

20
15

10 5
0 Mar-12
BACKUAC1

Dic-11
Fuente: BVL

Jun-12
BACKUBC1

Sep-12
BACKUSI1

Dic-12

Poltica de Dividendos Backus buscar repartir dividendos anuales en efectivo, luego de reservar fondos suficientes para realizar mejoras en eficiencia, calidad y competitividad. El porcentaje de utilidades a entregarse depender de la liquidez, endeudamiento y flujo de caja proyectado. Asimismo, la Empresa buscar declarar dividendos una o ms veces en el transcurso de cada ejercicio, cuidando que no excedan de las utilidades obtenidas al momento del acuerdo. Slo se aplicarn las utilidades a fines distintos cuando, por mandato judicial, deban destinarse a una cuenta patrimonial. Las acciones de Clase A reciben alrededor de un 56% de las utilidades, mientras que un 42% le corresponde a las acciones de inversin. El resto es destinado a las acciones de Clase B. Con respecto a los dividendos, en Junta General de Accionistas, celebrada en febrero 2012, se aprob la distribucin de S/. 423.7 millones en dividendos en efectivo, correspondientes al saldo no distribuido de las utilidades acumuladas del ejercicio 2011. Adems, se declar S/. 0.5 millones por el exceso de Reserva Legal. Asimismo, en sesiones de Directorio realizadas en mayo, agosto y noviembre del 2012, se declararon dividendos a cuenta del ejercicio 2012 por S/. 315 millones, S/. 241 millones y S/. 191 millones, respectivamente, los cuales fueron pagados en su totalidad. Igualmente, en Junta General de Accionistas realizada en febrero 2013, se acord distribuir el saldo de las utilidades obtenidas en el ejercicio 2012, ascendentes a S/. 201.7 millones, as como el excedente de la reserva legal transferido a la reserva de libre disposicin por S/. 0.1 millones.

Utilidad bsica por Accin (S/.) (* ) 1 2 ltimo s meses

Fuente: BVL, UCPBJ

Al cierre del 2012, en lnea con los buenos resultados de la Empresa, los precios de las acciones de Clase A, Clase B y de Inversin crecieron 2.64x, 2.50x y 2.73x con respecto al cierre del 2011.

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Resumen Financiero - Unin de Cerveceras Peruana Backus y Johnston S.A.A.

(Cifras en miles de soles)
-------------------NIIF 2.70 --------------------2.81 --------2.89 PCGA --------3.14

Tipo de Cambio S/./US$ a final del Perodo

2.55

Dic-12 Rentabilidad EBITDA Mg. EBITDA (FFO + Cargos fijos) / Capitalizacin FCF / Ingresos ROE (promedio) Cobertura (FFO + Gastos financieros) / Gastos financieros EBITDA / Gastos financieros EBITDA / Servicio de deuda Cobertura de cargos fijos del FFO FCF + Gastos fin. / Servicio de deuda (FCF + Gastos fin. + Caja e Inv.Ctes.) / Serv. de deuda CFO / Inversin en Activo Fijo Estructura de capital y endeudamiento Deuda financiera total / Capitalizacin Deuda ajustada total / (FFO + GF+ Alquileres) Deuda financiera total / EBITDA Deuda financiera neta / EBITDA Costo de financiamiento estimado Deuda financiera CP / Deuda financiera total Balance Activos totales Caja e inversiones corrientes Deuda financiera Corto Plazo Deuda financiera Largo Plazo Deuda financiera total Patrimonio neto Capitalizacin Flujo de caja Flujo generado por las operaciones (FFO) Variacin de capital de trabajo Flujo de caja operativo (CFO) Inversiones en activo fijo Dividendos comunes Flujo de caja libre (FCF) Ventas de activo fijo Otras inversiones, neto Variacin neta de deuda Variacin neta de capital Otros financiamientos, netos Variacin de caja Resultados Ingresos Variacin de Ventas Utilidad operativa (EBIT) Gastos financieros Resultado neto 1,352,924 39.0% 54.7% -11.4% 49.7% 73.0 88.0 10.3 73.0 -2.9 -2.0 3.2 12.1% 0.2 0.2 0.1 8.5% 46.4% 3,448,182 113,511 115,498 133,596 249,094 1,805,056 2,054,150 1,107,454 5,805 1,113,259 -344,983 -1,164,521 -396,245 10,194 242,638 134,330

Dic-11 1,146,396 37.1% 39.9% -2.9% 36.7% 65.9 89.2 9.3 65.9 -0.6 0.4 3.1 5.2% 0.1 0.1 0.0 7.5% 100.0% 3,329,269 122,594 110,623

Dic-10 903,052 33.7% 35.6% 2.9% 25.6% 60.0 69.0 3.7 60.0 0.4 1.1 3.6 10.5% 0.3 0.3 0.1 5.0% 99.7% 3,310,465 167,145 231,562 626 232,188 1,974,150 2,206,338 772,662 54,706 827,368 -228,408 -521,467 77,493 24,771 -64,516 -63,275

Dic-09 868,420 35.5% 38.6% -3.2% 26.5% 32.3 34.3 30.3 32.3 -1.8 4.9 3.8 13.9% 0.4 0.3 0.1 11.4% 1.1% 3,090,569 192,672 3,280 292,183 295,463 1,827,451 2,122,914 793,172 55,169 848,341 -226,224 -699,332 -77,215 8,861 39,310 146,703

Dic-08 805,271 34.4% 38.1% -12.7% 19.4% 38.7 38.6 5.0 38.7 -1.7 -1.2 1.7 7.0% 0.2 0.2 0.1 25.2% 95.0% 2,969,961 75,013 141,295 7,465 148,760 1,968,818 2,117,578 785,334 -101,131 684,203 -401,331 -579,627 -296,755 12,307 43,044 132,254

110,623 2,012,460 2,123,083 833,782 47,223 881,005 -288,238 -682,327 -89,560 23,409 143,165 -121,565

-9,083 3,467,170 12.3% 1,155,279 15,373 948,709

-44,551 3,086,315 15.3% 957,678 12,849 730,551

-25,527 2,676,723 9.4% 640,245 13,094 486,098

117,659 2,447,616 4.5% 659,372 25,344 502,092

-109,150 2,343,284 11.5% 633,584 20,848 403,047

EBITDA = Ut. Operativa (no incluye otros ingresos y egresos) + Depreciacin + Amortizacin. A partir del 2009 incluye los gastos por participacin de trabajadores. FFO = Rstdo. Neto + Deprec.+ Amort. + Rstdo. en Venta de Activos + Castigos y Prov. + Otros ajustes al Rstdo. Neto + Var. en Otros Activos + Variacin de Otros Pasivos - Dividendos Preferentes. Var. de Capital de Trabajo = Cambio en Ctas.x Cobrar Comerc.+ Cambio en Existencias -Cambio en Ctas.x Pagar Comerc. CFO = FFO + Variacin de capital de trabajo. // FCF = CFO + Inversin en Activo Fijo + Pago de Dividendos Comunes Cargos fijos = Gastos Fin. + Dividendos Pref. + Arriendos Deuda fuera de balance = Incluye avales y fianzas; y arriendos anuales multiplicados por el factor 6.8 Servicio de Deuda = Gastos Fin. + Deuda de Corto Plazo Capitalizacin: Deuda Financiera total + Patrimonio total + Acciones preferentes + Inters minoritario

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ANTECEDENTES

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Emisor: Domicilio legal: RUC: Telfono: Fax:

Unin de Cerveceras Peruanas Backus y Johnston S.A.A. Nicols Aylln 3986 Ate Lima 20100113610 (511) 311 3000 (511) 311 3059

RELACIN DE DIRECTORES * Alejandro Santo Domingo Dvila Francisco Mujica Serelle Manuel Romero Caro Carlos Bentn Remy Alex Fort Brescia Juan Carlos Garca Caizares Luis Eduardo Garca Rossell Artola Pedro Pablo Kuczynski Godard Felipe Osterling Parodi Jos Antonio Payet Puccio Carlos Prez Dvila Karl Gunter Lippert Jonathan Frederick Solesbury Mauricio Leyva Arboleda Presidente Vice - Presidente Director Director Director Director Director Director Director Director Director Director Director Director (hasta dic-2012)

RELACIN DE EJECUTIVOS * Grant James Harries Mauricio Leyva Arboleda Luis Garca Rosell Artola Julian George Coulter Augusto Rizo Patrn Bazo Gustavo Noriega Bentn Bret Rogers Ral Ferrero Alvarez Caldern Rolando Caro Harter Luis Felipe Cantuarias Salaverry Gerente General (desde ene-2013) Gerente General (hasta dic-2012) Gerente de Ventas Gerente de Marketing Gerente Distribucin Gerente de Logstica Gerente de Recursos Humanos Gerente de Finanzas Gerente de Manufactura Gerente de Planeamiento y Asuntos Corp.

(*) Nota: Informacin a diciembre 2012

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RELACIN DE ACCIONISTAS

COMUNES CLASE A

Bavaria S.A. Racetrack Per S.RL. Otros

31.25% 68.22% 0.53%

COMUNES CLASE B

Fondo Popular 1 Renta Mixta Cervecera San Juan Otros

49.47% 8.58% 41.95%

DE INVERSIN

Racetrack Per S.R.L. Otros

88.90% 11.10%

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CLASIFICACIN DE RIESGO

APOYO & ASOCIADOS INTERNACIONALES S.A.C. CLASIFICADORA DE RIESGO, de acuerdo a lo dispuesto en el Reglamento de Empresas Clasificadoras de Riesgo, aprobado por Resolucin CONASEV N 074-98EF/94.10, acord la siguiente clasificacin de riesgo para los instrumentos de la empresa Unin de Cerveceras Peruanas Backus y Johnston S.A.A.:

Instrumento Acciones Comunes Clase A Acciones Comunes Preferenciales Clase B Acciones de Inversin

Clasificacin Categora 1a. (pe) Categora 1a. (pe) Categora 1a. (pe)

Definiciones

CATEGORA 1a (pe): Acciones que presentan una excelente combinacin de solvencia, estabilidad en la rentabilidad del emisor y volatilidad de sus retornos.

Las clasificaciones de riesgo crediticio de Apoyo & Asociados Internacionales (AAI) Clasificadora de Riesgo, constituyen una opinin profesional independiente y en ningn momento implican una recomendacin para comprar, vender o mantener un valor, ni constituyen garanta de cumplimiento de las obligaciones del calificado. Las clasificaciones se basan sobre la informacin que se obtiene directamente de los emisores, los estructuradores y otras fuentes que AAI considera confiables. AAI no audita ni verifica la veracidad de dicha informacin, y no se encuentra bajo la obligacin de auditarla ni verificarla, como tampoco de llevar a cabo ningn tipo de investigacin para determinar la veracidad o exactitud de dicha informacin. Si dicha informacin resultara contener errores o conducir de alguna manera a error, la clasificacin asociada a dicha informacin podra no ser apropiada, y AAI no asume responsabilidad por este riesgo. No obstante, las leyes que regulan la actividad de la Clasificacin de Riesgo sealan los supuestos de responsabilidad que ataen a las Clasificadoras. Limitaciones- En su anlisis crediticio, AAI se basa en opiniones legales y/o impositivas provistas por los asesores de la transaccin. Como AAI siempre ha dejado en claro, AAI no provee asesoramiento legal y/o impositivo ni confirma que las opiniones legales y/o impositivas o cualquier otro documento de la transaccin o cualquier estructura de la transaccin sean suficientes para cualquier propsito. La limitacin de responsabilidad al final de este informe, deja en claro que este informe no constituye una recomendacin legal, impositiva y/o de estructuracin de AAI, y no debe ser usado ni interpretado como una recomendacin legal, impositiva y/o de estructuracin de AAI. Si los lectores de este informe necesitan consejo legal, impositivo y/o de estructuracin, se les insta a contactar asesores competentes en las jurisdicciones pertinentes.

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