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Emision de Bonos

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INTRODUCCION

Es posible conseguir una considerable suma de dinero a través de un gran número de pequeños inversionistas, mediante la emisión de obligaciones a largo plazo, la emisión de bonos son un claro ejemplo de esto. Como sabemos en Colombia la financiación de las empresas a largo plazo se da regularmente a través de la emisión de bonos. La emisión de bonos es la alternativa más rentable para las entidades públicas y privadas cuando requieren de conseguir una financiación es decir, dinero para los recursos económicos de dicho ente, debido a que es a largo plazo, es más fácil de hacer efectivo y no contraen deuda con un ente financiero a intereses altos. A pesar de tener sus desventajas la emisión de bonos como forma de financiación se ha venido posicionando en el país debido a las grandes ventajas que esta contiene tanto para la persona que emite los bonos como para el tenedor de los mismos llamados también pequeños inversionistas.

JUSTIFICACION
El presente trabajo tiene como finalidad profundizar, explicar y complementar todo lo referente a la emisión de bonos, definición, requisitos y pasos a seguir, actores que intervienen, ventajas y desventajas, etc. Dándole un enfoque más práctico al lector para que de manera más sencilla conozca una de las formas de financiación a largo plazo más utilizadas por las empresas públicas y privadas. También es importante el conocimiento del tema para nosotros los contadores debido a que este tipo de financiación viene posicionándose en el mercado de capitales de manera rápida.

OBJETIVO GENERAL
Este trabajo tiene como objetivo general dar a conocer a los lectores de cualquier tipo, personas independientes, contadores, inversionistas, público en general, la importancia y los beneficios que trae consigo la emisión de bonos como forma de financiación y su posicionamiento en el mercado de capitales.

OBJETIVOS ESPECIFICOS  Conocer detalladamente qué es un bono.  Conocer porqué es una buena opción al momento de la financiación.  Entender los pasos y requisitos para realizar una emisión de bonos.  Aprender cómo podemos obtener el precio de un bono.  Conocer quiénes pueden emitir bonos y porqué.

FINANCIACION A TRAVES DE EMISION DE BONOS
Los bonos como tal se crean en la legislación Colombiana en 1950, con el Decreto 2521 de dicho año, el cual se reglamento de la ley 25 de 1931. Durante los años comprendidos entre 1950 y 1970 fueron muy pocas las empresas privadas que decidieron hacer parte del mercado de capitales a través de la emisión de bonos, por la falta de conocimiento de este mecanismo de endeudamiento y el incipiente mercado de capitales de la época. Resultaba más sencilla la consecución de los recursos a través de las líneas de crédito, aunque el costo fuese mayor. El gobierno por su parte, hizo varias emisiones que no tuvieron mayor acogida ya que la rentabilidad de estos instrumentos no resultaba atractiva para los inversionistas, por lo que decidió hacer obligatoria la inversión por parte del sector privado en los bonos emitidos del sector público. En materia de reglamentación los bonos adquieren el carácter de títulos valores en 1971, con la expedición del Código de Comercio, el cual contenía la definición y los requisitos legales que debían cumplir los bonos como títulos valores, el gobierno se ocupo de impulsar en gran medida los bonos en la década de los noventa, gracias a diferentes estudios que se llevaron a cabo y que resaltaron la importancia para la economía colombiana de impulsar la financiación de las empresas y la consecución de recursos a través de estos instrumentos de deuda, teniendo en cuenta las ventajas que ofrece el mercado de capitales no intermediado.

¿QUE ES UN TITULO VALOR?
Un titulo valor es un documento negociable que acredita los derechos de su tenedor legítimo y las obligaciones del emisor. Dependiendo de los derechos que incorpore puede ser de contenido crediticio, de participación o representativo de mercancías. Los títulos valores de contenido crediticio son los que incorporan los derechos del inversionista a percibir la cancelación del capital y de los intereses por parte del emisor, de acuerdo con las condiciones señaladas en el titulo. Los títulos valores corporativos o de participación: son aquellos por medio de las cuales el inversionista adquiere una parte del patrimonio del emisor y participa de las utilidades o pérdidas que éste genere. Los títulos valores prenda o representativos de mercancías: son aquellos que representan derechos de propiedad del tenedor sobre activos consignados en administración en almacenes de depósito.

¿QUE ES UN BONO?
Un bono es un titulo valor de contenido crediticio que representa una parte proporcional de un crédito colectivo que puede ser constituido por entidades públicas o privadas. Es necesario aclarar que se habla de crédito colectivo dado que el emisor, es decir, la entidad que se financia a través de los bonos, recibe fondos en calidad de préstamo de múltiples inversionistas, lo que representa una obligación con cada uno de estos tenedores de bonos. Por lo tanto, el dinero conseguido a través de la emisión se adeuda a varias contrapartes, no a una sola, convirtiendo el crédito en un endeudamiento colectivo. El emisor es quien define el monto de la emisión dependiendo de las necesidades de recursos y para facilitar el proceso de colocación o venta de los mismos, dicho monto se fracciona en partes, siendo cada una de estas un bono. Los bonos y los demás títulos valores, de acuerdo con su definición, son documentos negociables. El bono, al hacer parte del mercado de capitales no intermediario, brinda las ventajas y representa los riesgos que tiene dicho mercado, llamado también de instrumentos. En síntesis el emisor ofrece al tenedor una tasa de interés mayor de la que obtendría si éste invirtiera su dinero en un establecimiento crediticio, y esto a su vez, le representa un menor costo financiero al emisor del que asumiría si decidiera solicitar los recursos al establecimiento crediticio. Sin embargo, el tenedor o inversionista debe asumir el riesgo asociado a prestar el dinero, el cual se ve representado por ejemplo, en el riesgo de contraparte.

¿CUALES SON LAS CLASES DE BONOS?
Los bonos se han clasificado de acuerdo a la entidad que los emite, o de acuerdo a la garantía y posibilidades que ofrecen al inversionista. Las clases de bonos mencionados por la bolsa de valores de Colombia son siete. Bono ordinario: este toma por garantía para los inversionistas todos los bienes de la entidad financiera que los emite y le asigna los mismos derechos de acuerdo con el contrato de emisión. Bonos convertibles en acciones: este ofrece a los tenedores los mismos derechos que ofrece un bono ordinario, y además ofrecen la posibilidad de Convertir el valor del bono, de manera que emitió. parcial o total, en acciones de la entidad

Bonos de deuda pública: estos son emitidos por entidades públicas o estatales, razón por la cual la deuda que adquieren estas entidades a su vez es pública, es decir de los ciudadanos, ya que estas entidades en última instancia pertenecen a los ciudadanos. Bono de garantía general: emitido por una entidad financiera, soportándolo en su capacidad de pago, que es determinada a través de su comportamiento financiero. Bono de garantía específica: también emitido por una entidad financiera, se constituye en partes proporcionales de un patrimonio autónomo que está a cargo de dicha entidad. Bonos prenda o representativos de mercancías: son títulos valores especiales. Básicamente pretenden facilitar la negociación de mercancías entregadas en administración a los almacenes generales de depósito. Bonos basura: reciben este nombre dado que se considera que el tenedor se expone a un alto riesgo de contraparte al adquirirlos, por lo cual, para cautivar a los tenedores se ofrecen tasas de interés que significan una rentabilidad considerablemente alta, comparada con las tasas de mercado.

¿QUE ACTORES INTERVIENEN EN UNA EMISION DE BONOS?
EL EMISOR: El emisor es la entidad que está buscando financiarse en el largo plazo a través de los bonos. Antes de llevar a cabo la emisión, la entidad debe hacer un estudio de mercado, con el fin de ver las diferentes posibilidades que tiene para estructurar los bonos, Buscando definir las tasas de interés a reconocer, los plazos de emisión y el monto total apropiado para el mercado. Para esta parte del proceso la empresa contrata a un estructurador, entidad que puede ser una corporación financiera, una fiduciaria o una firma de comisionistas de bolsa, para que haga el estudio de mercado y emita las recomendaciones pertinentes. CALIFICADORA DE RIESGO: Este actor le otorga una calificación al emisor, de tal forma que, bajos los mismos parámetros de evaluación, cada uno de los emisores tiene una valoración que le indica al tenedor del bono qué tan alto es el riesgo asociado a la inversión. TABLA DE CALIFICACION DE RIESGO DE DRC COLOMBIA. TABLA DE CALIFICACION DE RIESGO DE BRC INVESTOR SEVICES

Grados de inversión: Grados de no inversión o alto riesgo COLOCADOR: Es quien ofrece los bonos en el mercado de capitales y puede ser la misma entidad que se ha encargado de realizar la estructuración. Existen diferentes contratos de colocación, también denominados contratos de underwritting, dependiendo de los compromisos asumidos con el emisor por el colocador. Esta el contrato denominado al mejor esfuerzo: consiste en que el colocador emplea su mayor diligencia para colocar los títulos sin garantizar el resultado. El contrato todo o nada: en el cual la entidad emisora suscribe el contrato de colocación sólo si la totalidad de la emisión es colocada por la firma intermediaria. El contrato de colocación garantizada: el agente de colocación garantiza la colocación de Los valores dentro de un plazo determinado, con el compromiso de adquirir el remanente no colocado en dicho plazo. El contrato de colocación en firme: el agente de colocación adquiere la totalidad o parte de la emisión, obligándose a ofrecerlos al público inversionista, al precio previamente establecido y durante un plazo determinado. EL ADMINISTRADOR: Este se encarga de llevar a cabo la administración de la emisión, realizando pagos a cada uno de los tenedores de bonos. En Colombia, las entidades que funcionan como administradoras regularmente son los depósitos centralizados de valores. REPRESENTANTE LEGAL DE LOS TENEDORES: Se crea con el fin de mitigar el riesgo asociado al no retorno de la inversión. Él busca velar por el cumplimiento de las obligaciones a las que el emisor se compromete a través del contrato y en caso de incumplimiento estable acciones legales necesarias para defender los derechos de los inversionistas; sin embargo, no es indispensable que exista un representante legal de los tenedores, por lo que no siempre se ve establecida esta garantía. Finalmente, el bono ha de llegar a un tenedor llamado inversionista. Cada emisión de bonos está asegurada por una hipoteca conocida como "Escritura de Fideicomiso". El tenedor del bono recibe una reclamación o gravamen en contra de la propiedad que ha sido ofrecida como seguridad para el préstamo. Si el préstamo no es cubierto por el prestatario, la organización que es el fideicomiso puede iniciar

acción legal a fin de que se saque a remate la propiedad hipotecada y el valor obtenido de la venta sea aplicada al pago de la deuda. Al momento de hacerse los arreglos para la emisión de bonos, la empresa prestataria no conoce los nombres de los futuros propietarios de los bonos debido a que éstos serán emitidos por medio de un banco y pueden ser transferidos, más adelante, de mano en mano. En consecuencia la escritura de fideicomiso de estos bonos no puede mencionar a los acreedores, como se hace cuando se trata de una hipoteca directa entre dos personas. La empresa prestataria escoge como representantes de los futuros propietarios de bonos a un banco o una organización financiera para hacerse cargo del fideicomiso. La escritura de fideicomiso transfiere condicionalmente el titulo sobre la propiedad hipotecada al fideicomisario. Por otra parte, los egresos por intereses sobre un bono son cargos fijos el prestatario que deben ser cubiertos a su vencimiento si es que se desea evitar una posible cancelación anticipada del préstamo. Los intereses sobre los bonos tienen que pagarse a las fechas especificadas en los contratos; los dividendos sobre acciones se declaran a discreción del consejo directivo de la empresa. Por lo tanto, cuando una empresa expide bonos debe estar bien segura de que el uso del dinero tomado en préstamo resultará en una utilidad neta que sea superior al costo de los intereses del propio préstamo.

¿CUALES SON LOS REQUERIMIENTOS PARA LA EMISION DE BONOS PRIVADOS EN COLOMBIA?
Cuando una entidad busca financiarse en el largo plazo a través de la emisión de bonos, es necesario tener En cuenta una serie de normas y procedimientos establecidos por las entidades gubernamentales de control. La entidad encargada de vigilar el cumplimiento de las normas, por parte de los emisores es la Superintendencia Financiera. No obstante, dado que la emisión de bonos se reguló en Colombia antes de la creación de este organismo, la reglamentación básica relacionada con dicho proceso fue dictaminada por la Superintendencia de Valores y Bancaria. Cualquier entidad privada legalmente constituida puede hacer una emisión de bonos y utilizarla como mecanismo de financiación en el largo plazo, pero para ello debe ser autorizada previamente por la Superintendencia Financiera. Para obtener dicha aprobación, la emisión de bonos debe darse de acuerdo a ciertos requisitos específicos:

El monto total de la emisión de bonos no puede ser menor a dos mil salarios mínimos legales vigentes y la emisión no puede ser hecha por un tiempo menor de un año. Los bonos ordinarios que se ofrecen mediante oferta pública deben inscribirse previamente en la Bolsa de Valores, y cuando son convertibles en acciones, éstas también deben estar previamente inscritas en la Bolsa. El concepto emitido por la entidad calificadora de valores, dicho concepto debe estar a disposición del conocimiento de cada uno de los inversionistas, y adicionalmente, el emisor debe dejar constancia del organismo que ejerce su revisoría fiscal. Cada una de las fracciones del crédito colectivo que ofrece representadas en bonos, debe estar numerada, y el inversionista el emisor,

Obtiene un registro que le indica la propiedad del título, además del valor y la fecha en la cual puede exigir el retorno de su inversión. Antes de que se presente la oferta pública, los directivos de la entidad emisora deben haberla autorizado mediante una reunión documentada a través de acta, la cual debe hacerse llegar a la superintendencia financiera, la cual también debe recibir el certificado de existencia y representación legal del emisor y del representante legal de los futuros tenedores. Además del prospecto, la Superintendencia Financiera debe recibir el aviso de la emisión, el cual se puede dar a conocer al público a través de cualquier medio de comunicación, siempre y cuando exprese claramente el titulo al cual corresponde, el reglamento de la colocación, los destinatarios de la oferta, la vigencia, la rentabilidad, el plazo, la calificación otorgada por la entidad calificadora y las garantías de la emisión. El aviso que es enviado a la Superintendencia Financiera debe tener además el espacio para indicar el titulo y la fecha en la que se aprueba y se realiza la emisión, la mención de que el aviso se encuentra disponible en dicha entidad, en la Bolsa y en la oficina de los agentes colocadores, si los hay; e indicar de manera destacada que “la inscripción del título en el Registro Nacional de Valores e intermediarios y la autorización para realizar la oferta pública por parte de la Superintendencia de Valores no implican certificación sobre la bondad del valor o la solvencia del emisor”. Para efectos de la emisión, no es necesario que la entidad emisora cuente con varios años de funcionamiento. Cuando ésta se encuentra en etapa preoperativa o es menor a dos años, debe someterse a un estudio de factibilidad económica,

financiera y de mercado, y realizar la proyección de los estados financieros a mínimo cinco años, para finalmente anexar dicha información al proyecto de aviso y al prospecto de colocación. Cuando existe un representante legal de los tenedores de bonos, la entidad emisora debe firmar un contrato con éste, de manera que la copia del contrato debe hacer parte de los documentos que recibe la Superintendencia Financiera, al igual que los contratos que la entidad emisora debe firmar con el colocador y el administrador de la emisión.

¿PUEDO EMITIR BONOS? ¿COMO SE DETERMINA EL PRECIO DE UN BONO?
Cuando el proceso de emisión de títulos valores de renta fija se desarrolla satisfactoriamente, se genera lo que se conoce técnicamente como el mercado primario; es decir, aquel que se da entre el emisor del papel y el primer tenedor del mismo. En este proceso, los títulos pueden ser colocados a la par o por subasta. Cuando se habla de una colocación a la par, implica que el titulo valor de renta fija fue vendido por un precio equivalente al valor nominal. Cuando los títulos valores son colocados por subasta puede ser: Colocados con prima, es decir superior al valor nominal. Colocados a la par, es decir igual al valor nominal. Colocados con descuento, es decir inferior al valor nominal. El mercado primario no da liquidez al papel enseguida debido a que el emisor del papel regularmente no estará dispuesto a re comprar el papel o retirarlo del mercado antes de su vencimiento. Por lo tanto si el inversionista decide vender el papel, debe buscar otro inversionista que esté interesado en adquirirlo. Lo que se denomina mercado secundario. El precio de un activo financiero negociado en el mercado secundario depende de dos factores: el primer factor fundamental está representado por los flujos futuros del titulo valor, y el segundo lo está por la tasa de descuento, que a su vez depende de la tasa de interés del mercado y el riesgo asociado al título valor percibido por los actores

DIFERENCIA ENTRE BONO Y ACCION. a. Los Bonos son de rentabilidad fija y las acciones son de rentabilidad variada. b. Cuando se venden por mayor o menor valor a los bonos se les llama prima o descuento y las acciones valorización o desvalorización. c. Al tenedor de un bono se le llama inversionista y al tenedor de una acción se le llama accionista.

Emisión a la par

La Compañía JORCAL , cumpliendo con los requisitos de a misión y la respectiva autorización del ente control, emite 100 bonos con un valor nominal de $10.000 con fecha 1 de marzo de 2009, por un periodo de 20 años , a una tasa del 12% anual sobre un valor de emisión de $1,000.000. Los intereses serán cancelados semestralmente.

El asiento de emisión de fecha 01 de marzo de 2009 quedaría así: CUENTA CAJA BONOS POR PAGAR DEBITO $1,000.000 $ 1,000.000 CREDITO

La Emisión de bonos a 20 años con una tasa de interés del 12% anual. El 01 de septiembre, durante la vida de la emisión de los bonos, JORCAL, deberá realizar los pagos a los inversionistas por un valor de $60.000.

($1,000.000 x 12% = $120.000 (anual) /2= $60.000(semestralmente), este valor se divide en dos porque los intereses se deben cancelar semestralmente.

Pago semestral de los intereses

CUENTA Gastos Intereses sobre Bonos Bancos

DEBITO $60.000

CREDITO

$60.000

Al cierre del periodo fiscal (31 de diciembre de 2009), se realiza el asiento de ajuste de cierre, en este caso 4 meses (1,000.000 x 12% =$120.000 (anual)/ 12 = $10.000 (mensual x 4 meses) $40.000). Se realiza el registro correspondiente al interés de los 4 meses

CUENTA Gastos intereses sobre Bonos Intereses por pagar

DEBITO $40.000

CREDITO

$40.000

El 01 de Marzo de 2010 de realizarse el segundo pago de intereses, de los cuales tenemos causados cuatro meses, pero se reconocen solo dos. El registró y pago semestralmente de interés CUENTA DEBITO CREDITO

Gastos intereses sobre Bonos $20.000 Intereses por pagar Bancos $40.000 $60.000

Cumplidos los 20 años de emisión se realiza el asiento correspondiente al pago de intereses y el asiento de retiro de los bonos Registro del valor nominal y pago de los Bonos. CUENTA Bonos por Pagar Bancos DEBITO $1,000.000 $1,000.000 CREDITO

CONCLUCION

La emisión de bonos puede ser ventajosa si los actuales accionistas prefieren no compartir su propiedad y las utilidades de la empresa con nuevos accionistas. Podemos concluir señalando la importancia que tienen los financiamientos a largo plazo que diariamente utilizan las distintas organizaciones, brindándole la oportunidad a dichas instituciones de mantener una economía y una continuidad de sus actividades comerciales estable y eficiente y por consecuencia otorgar un mayor aporte al sector económico al cual participan.

EMISION DE BONOS

DOC: HIMMEL SEVERINO RESTREPO

ALUN: ELADIO JOSE PALENCIA HERNANDEZ

CONTABILIDAD III

UNIVERSIDAD POPULAR DEL CESAR 20/11/2012

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