INTRODUCCION

Es posible conseguir una considerable suma de dinero a travs de un gran nmero de pequeos inversionistas, mediante la emisin de obligaciones a largo plazo, la emisin de bonos son un claro ejemplo de esto. Como sabemos en Colombia la financiacin de las empresas a largo plazo se da regularmente a travs de la emisin de bonos. La emisin de bonos es la alternativa ms rentable para las entidades pblicas y privadas cuando requieren de conseguir una financiacin es decir, dinero para los recursos econmicos de dicho ente, debido a que es a largo plazo, es ms fcil de hacer efectivo y no contraen deuda con un ente financiero a intereses altos. A pesar de tener sus desventajas la emisin de bonos como forma de financiacin se ha venido posicionando en el pas debido a las grandes ventajas que esta contiene tanto para la persona que emite los bonos como para el tenedor de los mismos llamados tambin pequeos inversionistas.

JUSTIFICACION
El presente trabajo tiene como finalidad profundizar, explicar y complementar todo lo referente a la emisin de bonos, definicin, requisitos y pasos a seguir, actores que intervienen, ventajas y desventajas, etc. Dndole un enfoque ms prctico al lector para que de manera ms sencilla conozca una de las formas de financiacin a largo plazo ms utilizadas por las empresas pblicas y privadas. Tambin es importante el conocimiento del tema para nosotros los contadores debido a que este tipo de financiacin viene posicionndose en el mercado de capitales de manera rpida.

OBJETIVO GENERAL
Este trabajo tiene como objetivo general dar a conocer a los lectores de cualquier tipo, personas independientes, contadores, inversionistas, pblico en general, la importancia y los beneficios que trae consigo la emisin de bonos como forma de financiacin y su posicionamiento en el mercado de capitales.

OBJETIVOS ESPECIFICOS Conocer detalladamente qu es un bono. Conocer porqu es una buena opcin al momento de la financiacin. Entender los pasos y requisitos para realizar una emisin de bonos. Aprender cmo podemos obtener el precio de un bono. Conocer quines pueden emitir bonos y porqu.

FINANCIACION A TRAVES DE EMISION DE BONOS

Los bonos como tal se crean en la legislacin Colombiana en 1950, con el Decreto 2521 de dicho ao, el cual se reglamento de la ley 25 de 1931. Durante los aos comprendidos entre 1950 y 1970 fueron muy pocas las empresas privadas que decidieron hacer parte del mercado de capitales a travs de la emisin de bonos, por la falta de conocimiento de este mecanismo de endeudamiento y el incipiente mercado de capitales de la poca. Resultaba ms sencilla la consecucin de los recursos a travs de las lneas de crdito, aunque el costo fuese mayor. El gobierno por su parte, hizo varias emisiones que no tuvieron mayor acogida ya que la rentabilidad de estos instrumentos no resultaba atractiva para los inversionistas, por lo que decidi hacer obligatoria la inversin por parte del sector privado en los bonos emitidos del sector pblico. En materia de reglamentacin los bonos adquieren el carcter de ttulos valores en 1971, con la expedicin del Cdigo de Comercio, el cual contena la definicin y los requisitos legales que deban cumplir los bonos como ttulos valores, el gobierno se ocupo de impulsar en gran medida los bonos en la dcada de los noventa, gracias a diferentes estudios que se llevaron a cabo y que resaltaron la importancia para la economa colombiana de impulsar la financiacin de las empresas y la consecucin de recursos a travs de estos instrumentos de deuda, teniendo en cuenta las ventajas que ofrece el mercado de capitales no intermediado.

QUE ES UN TITULO VALOR?

Un titulo valor es un documento negociable que acredita los derechos de su tenedor legtimo y las obligaciones del emisor. Dependiendo de los derechos que incorpore puede ser de contenido crediticio, de participacin o representativo de mercancas. Los ttulos valores de contenido crediticio son los que incorporan los derechos del inversionista a percibir la cancelacin del capital y de los intereses por parte del emisor, de acuerdo con las condiciones sealadas en el titulo. Los ttulos valores corporativos o de participacin: son aquellos por medio de las cuales el inversionista adquiere una parte del patrimonio del emisor y participa de las utilidades o prdidas que ste genere. Los ttulos valores prenda o representativos de mercancas: son aquellos que representan derechos de propiedad del tenedor sobre activos consignados en administracin en almacenes de depsito.

QUE ES UN BONO?
Un bono es un titulo valor de contenido crediticio que representa una parte proporcional de un crdito colectivo que puede ser constituido por entidades pblicas o privadas. Es necesario aclarar que se habla de crdito colectivo dado que el emisor, es decir, la entidad que se financia a travs de los bonos, recibe fondos en calidad de prstamo de mltiples inversionistas, lo que representa una obligacin con cada uno de estos tenedores de bonos. Por lo tanto, el dinero conseguido a travs de la emisin se adeuda a varias contrapartes, no a una sola, convirtiendo el crdito en un endeudamiento colectivo. El emisor es quien define el monto de la emisin dependiendo de las necesidades de recursos y para facilitar el proceso de colocacin o venta de los mismos, dicho monto se fracciona en partes, siendo cada una de estas un bono. Los bonos y los dems ttulos valores, de acuerdo con su definicin, son documentos negociables. El bono, al hacer parte del mercado de capitales no intermediario, brinda las ventajas y representa los riesgos que tiene dicho mercado, llamado tambin de instrumentos. En sntesis el emisor ofrece al tenedor una tasa de inters mayor de la que obtendra si ste invirtiera su dinero en un establecimiento crediticio, y esto a su vez, le representa un menor costo financiero al emisor del que asumira si decidiera solicitar los recursos al establecimiento crediticio. Sin embargo, el tenedor o inversionista debe asumir el riesgo asociado a prestar el dinero, el cual se ve representado por ejemplo, en el riesgo de contraparte.

CUALES SON LAS CLASES DE BONOS?

Los bonos se han clasificado de acuerdo a la entidad que los emite, o de acuerdo a la garanta y posibilidades que ofrecen al inversionista. Las clases de bonos mencionados por la bolsa de valores de Colombia son siete. Bono ordinario: este toma por garanta para los inversionistas todos los bienes de la entidad financiera que los emite y le asigna los mismos derechos de acuerdo con el contrato de emisin. Bonos convertibles en acciones: este ofrece a los tenedores los mismos derechos que ofrece un bono ordinario, y adems ofrecen la posibilidad de Convertir el valor del bono, de manera que emiti. parcial o total, en acciones de la entidad

Bonos de deuda pblica: estos son emitidos por entidades pblicas o estatales, razn por la cual la deuda que adquieren estas entidades a su vez es pblica, es decir de los ciudadanos, ya que estas entidades en ltima instancia pertenecen a los ciudadanos. Bono de garanta general: emitido por una entidad financiera, soportndolo en su capacidad de pago, que es determinada a travs de su comportamiento financiero. Bono de garanta especfica: tambin emitido por una entidad financiera, se constituye en partes proporcionales de un patrimonio autnomo que est a cargo de dicha entidad. Bonos prenda o representativos de mercancas: son ttulos valores especiales. Bsicamente pretenden facilitar la negociacin de mercancas entregadas en administracin a los almacenes generales de depsito. Bonos basura: reciben este nombre dado que se considera que el tenedor se expone a un alto riesgo de contraparte al adquirirlos, por lo cual, para cautivar a los tenedores se ofrecen tasas de inters que significan una rentabilidad considerablemente alta, comparada con las tasas de mercado.

QUE ACTORES INTERVIENEN EN UNA EMISION DE BONOS?

EL EMISOR: El emisor es la entidad que est buscando financiarse en el largo plazo a travs de los bonos. Antes de llevar a cabo la emisin, la entidad debe hacer un estudio de mercado, con el fin de ver las diferentes posibilidades que tiene para estructurar los bonos, Buscando definir las tasas de inters a reconocer, los plazos de emisin y el monto total apropiado para el mercado. Para esta parte del proceso la empresa contrata a un estructurador, entidad que puede ser una corporacin financiera, una fiduciaria o una firma de comisionistas de bolsa, para que haga el estudio de mercado y emita las recomendaciones pertinentes. CALIFICADORA DE RIESGO: Este actor le otorga una calificacin al emisor, de tal forma que, bajos los mismos parmetros de evaluacin, cada uno de los emisores tiene una valoracin que le indica al tenedor del bono qu tan alto es el riesgo asociado a la inversin. TABLA DE CALIFICACION DE RIESGO DE DRC COLOMBIA. TABLA DE CALIFICACION DE RIESGO DE BRC INVESTOR SEVICES

Grados de inversin: Grados de no inversin o alto riesgo COLOCADOR: Es quien ofrece los bonos en el mercado de capitales y puede ser la misma entidad que se ha encargado de realizar la estructuracin. Existen diferentes contratos de colocacin, tambin denominados contratos de underwritting, dependiendo de los compromisos asumidos con el emisor por el colocador. Esta el contrato denominado al mejor esfuerzo: consiste en que el colocador emplea su mayor diligencia para colocar los ttulos sin garantizar el resultado. El contrato todo o nada: en el cual la entidad emisora suscribe el contrato de colocacin slo si la totalidad de la emisin es colocada por la firma intermediaria. El contrato de colocacin garantizada: el agente de colocacin garantiza la colocacin de Los valores dentro de un plazo determinado, con el compromiso de adquirir el remanente no colocado en dicho plazo. El contrato de colocacin en firme: el agente de colocacin adquiere la totalidad o parte de la emisin, obligndose a ofrecerlos al pblico inversionista, al precio previamente establecido y durante un plazo determinado. EL ADMINISTRADOR: Este se encarga de llevar a cabo la administracin de la emisin, realizando pagos a cada uno de los tenedores de bonos. En Colombia, las entidades que funcionan como administradoras regularmente son los depsitos centralizados de valores. REPRESENTANTE LEGAL DE LOS TENEDORES: Se crea con el fin de mitigar el riesgo asociado al no retorno de la inversin. l busca velar por el cumplimiento de las obligaciones a las que el emisor se compromete a travs del contrato y en caso de incumplimiento estable acciones legales necesarias para defender los derechos de los inversionistas; sin embargo, no es indispensable que exista un representante legal de los tenedores, por lo que no siempre se ve establecida esta garanta. Finalmente, el bono ha de llegar a un tenedor llamado inversionista. Cada emisin de bonos est asegurada por una hipoteca conocida como "Escritura de Fideicomiso". El tenedor del bono recibe una reclamacin o gravamen en contra de la propiedad que ha sido ofrecida como seguridad para el prstamo. Si el prstamo no es cubierto por el prestatario, la organizacin que es el fideicomiso puede iniciar

accin legal a fin de que se saque a remate la propiedad hipotecada y el valor obtenido de la venta sea aplicada al pago de la deuda. Al momento de hacerse los arreglos para la emisin de bonos, la empresa prestataria no conoce los nombres de los futuros propietarios de los bonos debido a que stos sern emitidos por medio de un banco y pueden ser transferidos, ms adelante, de mano en mano. En consecuencia la escritura de fideicomiso de estos bonos no puede mencionar a los acreedores, como se hace cuando se trata de una hipoteca directa entre dos personas. La empresa prestataria escoge como representantes de los futuros propietarios de bonos a un banco o una organizacin financiera para hacerse cargo del fideicomiso. La escritura de fideicomiso transfiere condicionalmente el titulo sobre la propiedad hipotecada al fideicomisario. Por otra parte, los egresos por intereses sobre un bono son cargos fijos el prestatario que deben ser cubiertos a su vencimiento si es que se desea evitar una posible cancelacin anticipada del prstamo. Los intereses sobre los bonos tienen que pagarse a las fechas especificadas en los contratos; los dividendos sobre acciones se declaran a discrecin del consejo directivo de la empresa. Por lo tanto, cuando una empresa expide bonos debe estar bien segura de que el uso del dinero tomado en prstamo resultar en una utilidad neta que sea superior al costo de los intereses del propio prstamo.

CUALES SON LOS REQUERIMIENTOS PARA LA EMISION DE BONOS PRIVADOS EN COLOMBIA?

Cuando una entidad busca financiarse en el largo plazo a travs de la emisin de bonos, es necesario tener En cuenta una serie de normas y procedimientos establecidos por las entidades gubernamentales de control. La entidad encargada de vigilar el cumplimiento de las normas, por parte de los emisores es la Superintendencia Financiera. No obstante, dado que la emisin de bonos se regul en Colombia antes de la creacin de este organismo, la reglamentacin bsica relacionada con dicho proceso fue dictaminada por la Superintendencia de Valores y Bancaria. Cualquier entidad privada legalmente constituida puede hacer una emisin de bonos y utilizarla como mecanismo de financiacin en el largo plazo, pero para ello debe ser autorizada previamente por la Superintendencia Financiera. Para obtener dicha aprobacin, la emisin de bonos debe darse de acuerdo a ciertos requisitos especficos:

El monto total de la emisin de bonos no puede ser menor a dos mil salarios mnimos legales vigentes y la emisin no puede ser hecha por un tiempo menor de un ao. Los bonos ordinarios que se ofrecen mediante oferta pblica deben inscribirse previamente en la Bolsa de Valores, y cuando son convertibles en acciones, stas tambin deben estar previamente inscritas en la Bolsa. El concepto emitido por la entidad calificadora de valores, dicho concepto debe estar a disposicin del conocimiento de cada uno de los inversionistas, y adicionalmente, el emisor debe dejar constancia del organismo que ejerce su revisora fiscal. Cada una de las fracciones del crdito colectivo que ofrece representadas en bonos, debe estar numerada, y el inversionista el emisor,

Obtiene un registro que le indica la propiedad del ttulo, adems del valor y la fecha en la cual puede exigir el retorno de su inversin. Antes de que se presente la oferta pblica, los directivos de la entidad emisora deben haberla autorizado mediante una reunin documentada a travs de acta, la cual debe hacerse llegar a la superintendencia financiera, la cual tambin debe recibir el certificado de existencia y representacin legal del emisor y del representante legal de los futuros tenedores. Adems del prospecto, la Superintendencia Financiera debe recibir el aviso de la emisin, el cual se puede dar a conocer al pblico a travs de cualquier medio de comunicacin, siempre y cuando exprese claramente el titulo al cual corresponde, el reglamento de la colocacin, los destinatarios de la oferta, la vigencia, la rentabilidad, el plazo, la calificacin otorgada por la entidad calificadora y las garantas de la emisin. El aviso que es enviado a la Superintendencia Financiera debe tener adems el espacio para indicar el titulo y la fecha en la que se aprueba y se realiza la emisin, la mencin de que el aviso se encuentra disponible en dicha entidad, en la Bolsa y en la oficina de los agentes colocadores, si los hay; e indicar de manera destacada que la inscripcin del ttulo en el Registro Nacional de Valores e intermediarios y la autorizacin para realizar la oferta pblica por parte de la Superintendencia de Valores no implican certificacin sobre la bondad del valor o la solvencia del emisor. Para efectos de la emisin, no es necesario que la entidad emisora cuente con varios aos de funcionamiento. Cuando sta se encuentra en etapa preoperativa o es menor a dos aos, debe someterse a un estudio de factibilidad econmica,

financiera y de mercado, y realizar la proyeccin de los estados financieros a mnimo cinco aos, para finalmente anexar dicha informacin al proyecto de aviso y al prospecto de colocacin. Cuando existe un representante legal de los tenedores de bonos, la entidad emisora debe firmar un contrato con ste, de manera que la copia del contrato debe hacer parte de los documentos que recibe la Superintendencia Financiera, al igual que los contratos que la entidad emisora debe firmar con el colocador y el administrador de la emisin.

PUEDO EMITIR BONOS? COMO SE DETERMINA EL PRECIO DE UN BONO?

Cuando el proceso de emisin de ttulos valores de renta fija se desarrolla satisfactoriamente, se genera lo que se conoce tcnicamente como el mercado primario; es decir, aquel que se da entre el emisor del papel y el primer tenedor del mismo. En este proceso, los ttulos pueden ser colocados a la par o por subasta. Cuando se habla de una colocacin a la par, implica que el titulo valor de renta fija fue vendido por un precio equivalente al valor nominal. Cuando los ttulos valores son colocados por subasta puede ser: Colocados con prima, es decir superior al valor nominal. Colocados a la par, es decir igual al valor nominal. Colocados con descuento, es decir inferior al valor nominal. El mercado primario no da liquidez al papel enseguida debido a que el emisor del papel regularmente no estar dispuesto a re comprar el papel o retirarlo del mercado antes de su vencimiento. Por lo tanto si el inversionista decide vender el papel, debe buscar otro inversionista que est interesado en adquirirlo. Lo que se denomina mercado secundario. El precio de un activo financiero negociado en el mercado secundario depende de dos factores: el primer factor fundamental est representado por los flujos futuros del titulo valor, y el segundo lo est por la tasa de descuento, que a su vez depende de la tasa de inters del mercado y el riesgo asociado al ttulo valor percibido por los actores

DIFERENCIA ENTRE BONO Y ACCION. a. Los Bonos son de rentabilidad fija y las acciones son de rentabilidad variada. b. Cuando se venden por mayor o menor valor a los bonos se les llama prima o descuento y las acciones valorizacin o desvalorizacin. c. Al tenedor de un bono se le llama inversionista y al tenedor de una accin se le llama accionista.

Emisin a la par

La Compaa JORCAL , cumpliendo con los requisitos de a misin y la respectiva autorizacin del ente control, emite 100 bonos con un valor nominal de $10.000 con fecha 1 de marzo de 2009, por un periodo de 20 aos , a una tasa del 12% anual sobre un valor de emisin de $1,000.000. Los intereses sern cancelados semestralmente.

El asiento de emisin de fecha 01 de marzo de 2009 quedara as: CUENTA CAJA BONOS POR PAGAR DEBITO $1,000.000 $ 1,000.000 CREDITO

La Emisin de bonos a 20 aos con una tasa de inters del 12% anual. El 01 de septiembre, durante la vida de la emisin de los bonos, JORCAL, deber realizar los pagos a los inversionistas por un valor de $60.000.

($1,000.000 x 12% = $120.000 (anual) /2= $60.000(semestralmente), este valor se divide en dos porque los intereses se deben cancelar semestralmente.

Pago semestral de los intereses

CUENTA Gastos Intereses sobre Bonos Bancos

DEBITO $60.000

CREDITO

$60.000

Al cierre del periodo fiscal (31 de diciembre de 2009), se realiza el asiento de ajuste de cierre, en este caso 4 meses (1,000.000 x 12% =$120.000 (anual)/ 12 = $10.000 (mensual x 4 meses) $40.000). Se realiza el registro correspondiente al inters de los 4 meses

CUENTA Gastos intereses sobre Bonos Intereses por pagar

DEBITO $40.000

CREDITO

$40.000

El 01 de Marzo de 2010 de realizarse el segundo pago de intereses, de los cuales tenemos causados cuatro meses, pero se reconocen solo dos. El registr y pago semestralmente de inters CUENTA DEBITO CREDITO

Gastos intereses sobre Bonos $20.000 Intereses por pagar Bancos $40.000 $60.000

Cumplidos los 20 aos de emisin se realiza el asiento correspondiente al pago de intereses y el asiento de retiro de los bonos Registro del valor nominal y pago de los Bonos. CUENTA Bonos por Pagar Bancos DEBITO $1,000.000 $1,000.000 CREDITO

CONCLUCION

La emisin de bonos puede ser ventajosa si los actuales accionistas prefieren no compartir su propiedad y las utilidades de la empresa con nuevos accionistas. Podemos concluir sealando la importancia que tienen los financiamientos a largo plazo que diariamente utilizan las distintas organizaciones, brindndole la oportunidad a dichas instituciones de mantener una economa y una continuidad de sus actividades comerciales estable y eficiente y por consecuencia otorgar un mayor aporte al sector econmico al cual participan.

EMISION DE BONOS

DOC: HIMMEL SEVERINO RESTREPO

ALUN: ELADIO JOSE PALENCIA HERNANDEZ

CONTABILIDAD III

UNIVERSIDAD POPULAR DEL CESAR 20/11/2012