b10 I EL COMERCIO sbado 9 de julio del 2011

TUDINERO. Poltica monetaria

Qu es la tasa de inters de referencia del BCR?

La autoridad monetaria hizo una pausa en la tasa de julio
RicaRdo SeRRa FueRteS
aRchivo

el tipo de cambio

El Banco Central de Reserva (BCR) subi, mantuvo o baj la tasa de inters de referencia es una noticia que aparece una vez al mes. Pero qu significa que la autoridad monetaria realice estos cambios? Para qu sirve la tasa de inters de referencia y cul es su papel en la poltica monetaria? La misin del BCR es controlar la inflacin y para ello existe un rango meta que busca cumplir cada ao, de entre 1% y 3%. La inflacin local se explica por varias razones, como por ejemplo exceso de demanda de bienes y servicios (si las personas demandan ms bienes de los que se pueden producir o importar, el mercado regula esto automticamente con un alza de precios), una escasez de algn producto por distintas razones (una mala cosecha, caminos bloqueados por lluvias, derrumbes o huelgas; puertos paralizados, etc.), especulacin, alza de precios de productos importados, incremento del tipo de cambio, entre otras. El BCR, utilizando herramientas de poltica monetaria, puede actuar sobre el exceso de demanda. No puede hacerlo en cuanto a precios de los productos importados (salvo por consecuencias indirectas en el tipo de cambio) ni en cuanto a la escasez de productos.
Y cmo lo hace?

Una mayor tasa de inters es como que el precio de los soles aumentara. Y una hipottica expectativa de que el BCR siga elevando la tasa de referencia har que los inversionistas de corto plazo compren soles (vendiendo dlares para ello) para luego venderlos a un mayor precio y obtener as una ganancia. Ese fenmeno se present hace unos aos, cuando el tipo de cambio alcanz valores mnimos. Sin embargo, el BCR tambin cuenta con herramientas para desincentivar a los inversionistas de corto plazo que buscan esta rpida ganancia y ocasionan volatilidad en el tipo de cambio.
ltimas proYecciones

misin. el BcR cuenta con diversas herramientas de poltica monetaria para controlar la inflacin.
coNSueLo vaRGaS

Claves
en los ltimos 12 meses, a junio, la inflacin (anualizada) fue de 2,91%. el Bcr inform ayer que el supervit comercial de mayo de este ao fue de US$641 millones, mientras que en el mismo mes del 2010 fue de US$314 millones. el alza se debi a un incremento de las exportaciones tradicionales.

alimentos. Los precios de los alimentos son un componente importante en el ndice de inflacin.

En los ltimos meses, salvo en su decisin de julio en

que la tasa qued sin cambios en 4,25%, el BCR ha venido elevando la tasa de inters de referencia. Un alza de la tasa de inters de referencia significa que los bancos, al ver que el costo del dinero aumenta en

su referencia, trasladarn el incremento hacia los prstamos, pero no a todos en la misma proporcin. El hecho de que la tasa del BCR sea de referencia no obliga a los bancos a incrementar las suyas, pero s les

enva el mensaje de lo que debera ser la tendencia. Y, en todo caso, el BCR podra elevar las tasas de los crditos de manera indirecta mediante un ajuste en la liquidez en el sistema, es decir, retirando soles del mercado.

Con menos soles en el mercado, el activo escaso sube de precio, es decir, sube la tasa de inters. Y con crditos ms caros, los agentes econmicos (empresas, personas, inversionistas, etc.) pedirn menos prstamos y, por lo tanto, disminuirn su consumo. De esta manera, el BCR estara contrayendo la demanda y, con ello, haciendo que los precios de los bienes y servicios se estabilicen. Lo mismo sucede en el otro sentido, cuando el BCR baja la tasa de inters de referencia: los crditos se hacen ms baratos y los agentes econmicos consumen ms, lo que dinamiza la economa si es que se encuentra en niveles por debajo de los de equilibrio.

El gerente de Estudios Econmicos del BCR, Adrin Armas, dijo ayer que la inflacin en el Per en los prximos meses, en trminos anualizados (medicin del acumulado de los ltimos 12 meses) permanecer dentro del rango meta de la autoridad monetaria, en medio de una desaceleracin de la actividad productiva. Hacia adelante, lo que se prev, salvo en meses como julio, cuando hay una estacionalidad marcada, es que la tasa mensual de inflacin en trminos anualizados va a estar dentro del rango meta, dijo Armas. Segn una encuesta de expectativas realizada por el BCR, el sistema financiero prev una inflacin de 3,2% para el cierre de este ao, los analistas econmicos proyectan una tasa de 3,5% y las empresas no financieras esperan una de 3,0%. Para el 2012, los entrevistados calculan tasas de entre 2,7% y 3,0%, dentro del rango.