BALANCE DE PAGOS

El Balance de Pagos de un país A es un estado estadístico que resume, en

forma sistemática, el conjunto de transacciones económicas realizadas en
un período determinado entre los residentes de ese país A con los
residentes del resto del mundo.

CUENTA CORRIENTE: Mercancías: Exportaciones e Importaciones

Servicios: X e M de Servicios reales
Rentas: intereses ganados, intereses pagados,
utilidades y dividendos
Transferencias corrientes
CUENTA CAPITAL Sector Bancario: BCRA
Y FINANCIERA: Otras entidades financieras

Sector Público no financiero: Gobierno nacional,

Gobiernos locales, Empresas y otros

Sector Privado no financiero

Errores y Omisiones netos

VARIACION DE RESERVAS INTERNACIONALES

 BALANCE DE PAGOS
CUENTA CORRIENTE: incluye las operaciones que implican compra o venta
de mercancías, prestaciones de servicios reales, retribución por la utilización
de factores de producción o transferencias unilaterales, siempre que se
realicen entre residentes y no residentes.
Mercancías: También denominada Balance Comercial, se registran las
operaciones de compra de bienes intermedios o finales (Importaciones) y de
venta de los mismos (Exportaciones) obviamente entre residentes del país A
y residentes del resto del mundo.
Servicios: Se registran las operaciones de prestaciones de servicios reales
entre residentes del país A y del resto del mundo (X o M).
Rentas: incluye los pagos entre residentes del país A y residentes del resto del
mundo por utilización de factores de producción extranjeros y los cobros por
uso de factores de producción de residentes nacionales por parte de los
residentes extranjeros (intereses ganados, intereses pagados, utilidades y
dividendos )
Transferencias corrientes: ingresos y egresos de medios de pagos
internacionales generados por transferencias unilaterales sin
contraprestación entre residentes del país A y no residentes.
 Cuenta Corriente

Cuenta Ingreso de divisas Egreso de divisas

Mercancías Exportaciones Importaciones

Servicios Prestaciones de Prestaciones de
servicios reales por servicios reales por no
residentes residentes

Rentas Cobros por utilización Pagos por utilización

de factores de de factores de
producción locales por producción extranjeros
no residentes por residentes

Transferencias Transferencias hacia Transferencias hacia

Corrientes residentes no residentes
 BALANCE DE PAGOS – Cuenta Corriente

El saldo de la Cuenta Corriente se determina por suma algebraica de los

saldos de las cuentas que la componen, también denominado Ahorro
Externo Neto.

Si este saldo fuese negativo, el mismo se podrá financiar de dos formas:

- Endeudándose con el exterior, incrementando el endeudamiento externo
neto
- Desprendiéndose de activos propios, ya sean internos como externos.

Si este saldo fuese positivo (superávit de Cuenta Corriente), se estaría

vendiendo al exterior más de lo que se compra, produciría un aumento de
la cantidad de activos externos en propiedad de residentes del país que es
superavitario, o al menos una reducción del endeudamiento externo neto.
 BALANCE DE PAGOS – Cuenta Capital y Financiera
En CUENTA CAPITAL Y FINANCIERA se registran los ingresos y egresos que
se producen por la compra de activos locales por parte de no residentes o
compra de activos externos por parte de residentes, para financiar la
formación de capital, sea en el país o en el resto del mundo, o para
financiar los saldos deficitarios de la Cuenta Corriente, y tiene como
característica principal que todos los movimientos registrados en la misma
modifican la situación deudora o acreedora del conjunto de residentes del
país A frente al conjunto de residentes del resto del mundo.

CUENTA CAPITAL Sector Bancario: BCRA

Y FINANCIERA: Otras entidades financieras

Sector Público no financ: Gobierno nacional,

Gobiernos locales, Empresas y otros

Sector Privado no financiero

Errores y Omisiones netos

VARIACION DE RESERVAS INTERNACIONALES

 BALANCE DE PAGOS – Cuenta Capital y Financiera
Todas las operaciones incluidas en esta cuenta del balance de pagos
implican efectos futuros como consecuencia de la retribución al
capital ingresado (o salido) del país en cuestión.

Presente Futuro
Entran capitales de préstamo - Obligación de enviar al exterior los
pagos por intereses.

- Obligación de enviar al exterior los

Salen capitales de préstamo
Si se reciben capitales de riesgo
Si se realizan inversiones de riesgo en el
exterior
pagos por amortizaciones al capital.
- Derecho a traer al país los cobros por
intereses.
- Derecho de traer al país los cobros
por amortizaciones al capital.
- Los residentes del resto del mundo
obtienen el derecho de remesar hacia
el exterior las correspondientes
utilidades.
- Los residentes nacionales tendrán
derecho a traer al país las utilidades
 BALANCE DE PAGOS – Cuenta Capital y Financiera

Balance de Pagos

Cuenta Corriente
Cuenta Rentas

Intereses
Utilidades

Cuenta Capital y Financiera

Prestamos obtenidos (Ingreso de capitales)

Préstamos otorgados (Salida de capitales)
Amortización de préstamos (Salida)
Repatriación de capitales (Ingreso)
Inversiones de riesgo del resto del mundo en
nuestro país. (Ingreso)
Inversiones de residentes nacionales en el resto
del mundo (Salida)
 BALANCE DE PAGOS – Cuenta Capital y Financiera

Estas clases de capitales pueden combinarse entre sí y determinar

distintas categorías.

Las distinciones más importantes normalmente se hacen en función

del carácter jurídico del receptor (Sistema Financiero, Sector
Público o Sector Privado) y por el plazo de la operación (Corto
Plazo o Largo Plazo), determinado por la liquidez de los
instrumentos involucrados en la operación.

CUENTA CAPITAL Sector Bancario: BCRA

Y FINANCIERA: Otras entidades financieras

Sector Público no financiero: Gobierno nacional,

Gobiernos locales, Empresas y otros

Sector Privado no financiero

Errores y Omisiones netos
 BALANCE DE PAGOS - SALDOS
Saldo: Exportaciones – Importaciones => X – M

X > M Superávit
X–M X = M Equilibrado
X < M Déficit

El saldo de la Cuenta Corriente se determina por suma algebraica de los

saldos de las cuentas que la componen

SALDO DE CUENTA CORRIENTE = X – M +- Transferencias Ctes. Netas

Financiación del Déficit de la Balanza de C/C:

a) Venta de Activos nacionales a residentes extranjeros
b) Préstamos de bancos extranjeros (endeudándose)
c) Venta de Activos exteriores que se poseen en el extranjero
d) Pérdida de reservas

RESERVAS: Divisas y otros activos que sitúan al país como acreedor frente al
exterior
 BALANCE DE PAGOS - SALDOS

SALDO DE LA CUENTA CAPITAL Y FINANCIERA =

Ingresos por venta de Activos en el extranjero – Gastos en la compra de
Activos en el extranjero =
= SUPERAVIT/DEFICIT

Plazo: largo: > a 1 año

corto: < a 1 año
Inversiones : productivas
especulativas

SALDO BALANCE DE PAGOS =

SALDO BCE. C/C + SALDO BCE. CTA.CAPITAL =
= VARIACION NETA DE
RESERVAS
 BCRA Y EL SALDO DE LA BALANZA DE PAGOS

• BCRA reduce sus reservas cuando la balanza de pagos tiene

déficit y las incrementa cuando la balanza de pagos tiene superávit

• Problemas: a) Disminución de X: pérdida de mercados

b) Aumento de M: Aumento de Producción
Aumento de precios de las M
Aumento de salarios

• Crisis de balanza de pagos: el país debe bajar el déficit por C/C

(gasto en el exterior) y aumentar las ventas de bienes y servicios,
para no quedar sin reservas.
 Necesidad de importar
Necesidades de importar: Dependen de las características internas
del país, de su estructura productiva.
El valor total de las importaciones (M) surge del producto de las
cantidades físicas de bienes importados (qm) por los precios de los
bienes importados (pm)
M = (pm , qm)
Se considera que existe una relación directamente proporcional entre
el Producto (Y) de un país y sus importaciones.
M = f (Y) M=aY a>0
Resulta a un número mayor a 0 y normalmente menor a 1, que mide la
proporción que representan las importaciones sobre el total del
producto. a = M/Y (grado de apertura)
El grado de importancia de los bienes y servicios importados en un
país se mide a través del cociente entre importaciones y el
producto.
Necesidad de importar = a Y
 Capacidad de importar
Capacidad de importar: surge de elementos internos y externos
respecto de un país, básicamente la inserción que presente su
estructura productiva en el comercio internacional.
Está dada por la totalidad de las fuentes de divisas en las que puede
abrevar cualquier sistema económico,
Exportaciones de bienes (X) = (px . qx)
Saldo positivo cuenta Servicios = S
Saldo positivo cuenta Rentas = R
Saldo positivo cuenta Capital y Financiera = K
Siendo X el monto recibido por exportaciones, px los precios de las
exportaciones y qx las cantidades exportadas.
Capacidad de Importar: X + S + R + K
En algunos casos los términos S, R y/o K pueden tener signo negativo
(saldo deficitario de estas balanzas), por lo que en vez de resultar
fuentes que amplían la capacidad de importar se transforman en
verdaderos usos que la restringen.
Déficits de pagos => las necesidades de importar no alcanzar a ser
satisfechas con las capacidades de importar.
 Capacidad de importar
Debemos intentar ampliar la capacidad de importar o disminuir la necesidad de
las mismas, Ejemplos:

Ampliar la capacidad de importar:

- Aumentar las exportaciones ( aumentar los precios en divisas o las
cantidades física).
- Aumentar el saldo positivo de la cuenta Servicios.
- Aumentar el saldo positivo de la cuenta Rentas.
- Aumentar el saldo positivo de la cuenta Capital y Financiera

Disminuir la necesidad de importar:

- Disminuir el coeficiente a.
- Disminuir la renta interna (Y)
 MERCADO DE DIVISAS
MERCADO DE DIVISAS: Donde se encuentran vendedores y compradores de
monedas de distintos países.

TIPO DE CAMBIO: Precio de una moneda expresado en otra.

Se expresa como el número de unidades de la moneda nacional por unidad de
moneda extranjera .

DEPRECIACION: Aumento del precio en moneda nacional de la moneda

extranjera. Aumento de la tasa de cambio

APRECIACION: Es necesario entregar menos pesos para obtener una unidad

de moneda extranjera. Baja la tasa de cambio.
 MERCADO DE DIVISAS
COMPETITIVIDAD INTERNACIONAL Y PRECIOS RELATIVOS
Depreciación: Bienes extranjeros más caros = Disminuyen M
Bienes argentinos más baratos = Aumentan X

Flexible o flotante
Sistemas de Tipos
de cambio Ajustable
(TC)
Fijo o rígido

SISTEMAS DE TIPOS DE CAMBIO: Reglas que describen el papel del

Banco Central en el mercado de divisas

Flexible o flotante: Determinada por el libre juego de la Oferta y

Demanda

Fija: Determinada por autoridad monetaria y no por la Oferta y la

Demanda (BCRA)
 MERCADO DE DIVISAS

Mercado de Divisas

Demanda Oferta

Demandantes:
- Importadores nacionales
- Inversiones del resto del
mundo en nuestro país.
-Turistas argentinos al
exterior
-Préstamos de bancos
argentinos a residentes
extranjeros.
Oferentes
- Exportaciones nacionales.
- Inversiones extranjeras que
ingresan.
-Turistas extranjeros que
vienen al país.
-Préstamos de bancos
extranjeros a residentes
argentinos.
MERCADO DE DIVISAS
MERCADO DE DIVISAS
 MERCADO DE DIVISAS

Condicionantes de la Demanda de divisas:

 Nivel de gasto nacional (PBI de nuestro país)
 Precios nacionales e internacionales.
 Tasas de interés nacionales e internacionales.

Condicionantes de la Oferta de divisas:

 Nivel de gasto internacional (PBI de China – país al que
exportamos)
 Precios nacionales e internacionales.
 Tasas de interés nacionales e internacionales.
 MERCADO DE DIVISAS

Aumento de Demanda Disminución de Demanda

TC TC

D2 D2
D1 D1
Dólares Dólares

Aumenta PBI Arg Disminuye PBI Arg

 MERCADO DE DIVISAS
Aumento de Demanda Disminución de Demanda

TC TC
O O

D2 D2
D1 D1
Dólares Dólares
Aumenta PBI => ↑TC ↑US$ Disminuye PBI => ↓TC ↓US $
 MERCADO DE DIVISAS
Aumento de Oferta Disminución de Oferta

TC TC

O2
O1 O1
O2

Dólares Dólares

Aumenta PBI China Disminuye PBI China

 MERCADO DE DIVISAS
Aumento de Oferta Disminución de Oferta

TC TC

D D
O1 O2
O2 O1

Dólares Dólares

Aumenta PBI China => ↓TC ↑ US$ Disminuye PBI China => ↑TC ↓US$
 MERCADO DE DIVISAS
Aumentan los Precios nacionales => M↑D ↑ TC↑Dev
X O US$ ↓incierto
↓

O2
O1 O2
TC O2 TC TC O1
O1

D2
D2
D1 D2 D1 D1
Dólares Dólares Dólares
 MERCADO DE DIVISAS
Disminuyen los Precios nacionales => X ↑ O↑ TC↓ Aprec.
M D US$ incierto
↓ ↓

TC TC O1 TC O1
O1
O2 O2
O2

D2 D1 D1 D1
D2 D2
Dólares Dólares Dólares
 MERCADO DE DIVISAS

VENTAJAS DEL SISTEMA DE TIPOS DE CAMBIO FLEXIBLES

a) Aumento Demanda de M y déficit en Balanza de Pagos
b) Aumento de M aumento D de U$S
c) Depreciación  las M serán más caras y las X más baratas
d) Cambio en precios relativos Aumentan X y reducirá las M  la
balanza de pagos tenderá al equilibrio

La TC es siempre el precio de equilibrio entre la Oferta y la Demanda

de divisas, con lo que varían las reservas y la Balance de Pagos
está en equilibrio

LIMITACIONES : elasticidad-precio de la Demanda de las X e M

incertidumbre de las relaciones internacionales
especuladores
 INTERVENCION EN EL MERCADO DE CAMBIOS
Sistema de Tipo de Cambios Fijo

TC TC TC

O O O

D D D

Dólares Dólares Dólares

TIPO DE CAMBIO AJUSTABLE: EL SISTEMA DEL FMI
 TIPO DE CAMBIO AJUSTABLE: EL SISTEMA DEL FMI

Banco Central
TC Vende dólares al
O
valor de la cota
superior

Mercado

Banco Central
D
Compra dólares al
valor de la cota
Dólares inferior