Cap 01 El Ambiente de Inversion

Capítulo 1
El Ambiente
de Inversión
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El Ambiente de Inversión
Objetivos de aprendizaje
1. Comprender el significado del término ‘inversión’ y los
factores que se usan para diferenciar los tipos de
inversiones
2. Describir el proceso de inversión y los tipos de
inversionistas
3. Analizar los principales tipos de instrumentos de inversión
4. Describir los pasos de la inversión y revisar los aspectos
fundamentales de los impuestos personales
5. Analizar la inversión durante el ciclo de vida de las
personas y en diferentes ambientes económicos
6. Comprender los tipos más comunes de instrumentos de
inversión a corto plazo
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¿Qué es una inversión?
• Inversión: cualquier instrumento en el
que se depositan fondos con la
expectativa de que genere ingresos
positivos y/o conserve o incremente su
valor
• Rendimiento: retribuciones por invertir
que se reciben como
– Ingresos corrientes
– Incremento de valor
Tipos de Inversiones
• Títulos o Propiedad
– Títulos valores: acciones, bonos, opciones
– Propiedad (en bienes raíces): terrenos, edificaciones
– Propiedad Personal Tangible: oro, obras de arte,
antigüedades
• Directa o Indirecta
– Directa: el inversionista adquiere directamente un
derecho sobre un título o propiedad
– Indirecta: el inversionista posee una inversión en un
grupo de títulos o propiedades creadas comúnmente
para satisfacer una o más metas de inversión
(continuación)
• Deuda, Patrimonio Neto o Derivados Financieros
– Deuda: fondos prestados a cambio de recibir ingresos
por intereses y el reembolso prometido del préstamo a
una fecha futura específica (bonos)
– Patrimonio neto: participación continua en la
propiedad de una empresa o posesión (acciones)
– Derivados financieros: títulos cuyo valor se deriva del
comportamiento de precio de un activa subyacente
inmobiliario o financiero (opciones)
• Bajo o alto riesgo
– Riesgo: posibilidad de que los rendimientos reales de
una inversión difieran de los rendimientos esperados
(continuación)
• Corto o largo plazo
– Corto plazo: inversiones que vencen
comúnmente en un año o menos
– Largo plazo: inversiones con vencimientos
mayores a un año, o sin ningún vencimiento
en absoluto
• Internas o extranjeras
– Internas: empresas de los EUA (o del país)
– Extranjeras: empresas con sede extranjeras
Oferentes y demandantes
de fondos
• Gobiernos
– El Gobierno Central, proyectos al nivel de estados y
municipalidades
– Típicamente son demandantes netos de fondos
• Empresas
– Invierten en la producción de bienes y servicios
– Típicamente son demandantes netos de fondos
• Individuos
– Puede que necesiten algún préstamo (casas, auto)
– Típicamente son oferentes/suplidores netos de fondos

Estructura del proceso
de inversión
• Instituciones financieras: son
organizaciones que canalizan los ahorros
de los gobiernos, empresas e individuos a
préstamos e inversiones
• Mercados financieros: Son foros en los
que los proveedores y demandantes de
fondos realizan transacciones financieras,
con frecuencia a través de intermediarios
Figura 1.1
El Proceso de Inversión

El Proceso de Inversión financiera

Tipos de Inversionistas
• Inversionistas Individuales
– Inversionistas que administran sus propios
fondos para el logro de objetivos financieros
personales (jubilación, compra de una casa)
• Inversionistas Institucionales
– Profesionales de la inversión a quienes se les
paga por administrar el dinero de otras
personas o de instituciones
– Manejan un volumen de inversión grande
– Incluye: bancos, aseguradoras, administradoras
de fondos mutuos o de pensiones
Tabla 1.1 Resumen de los
instrumentos de inversión

El papel de los instrumentos
de inversión del corto plazo
• Liquidez: la capacidad de una inversión
para convertirse en efectivo rápidamente,
con una pérdida de valor escasa o nula
• El principal uso de la inversión al corto
plazo es la de mantener una reserva de
efectivo en el caso de una emergencia o si
desea ahorrar para lograr algún objetivo
financiero en el corto plazo
Aplicaciones y usos de
las inversiones
• Las inversiones en instrumentos a corto
plazo se usan para:
– Ahorros
• Énfasis en seguridad en vez de altos rendimientos
– Inversión
• El rendimiento se considera igualmente importante
que la seguridad
• Usado como un componente de un cartera o
portafolio diversificado
• Usado como una salida temporal, en la espera de
inversiones permanentes mas atractivas
Las ventajas y desventajas de
las inversiones a corto plazo
• Ventajas
– Altos niveles de liquidez
– Menores riesgos de incumplimiento (de no
pago)
• Desventajas
– Retornos algo bajos
– Potencial pérdida de poder adquisitivo si existe
altos niveles de inflación (riesgo de inflación)

Instrumentos de inversión
Acciones
• Acciones ordinarias: Inversión en
acciones que representa la participación
patrimonial en una corporación
– Cada acción simboliza una fracción
de la participación en la propiedad de
la empresa
– El rendimiento sobre la inversión en
acciones ordinarias proviene de una
de dos fuentes: dividendos o
ganancias de capital.
Acciones
• Acciones ordinarias: Dos maneras de
ganar en esta inversión en acciones
1) Dividendos: pagos periódicos que
hacen las empresas a sus
accionistas
2) Ganancias de capital: monto en que
el precio de la venta de un activo
excede a su precio inicial de compra

Renta fija
• Bonos: instrumentos de deuda a largo
plazo (IOUs) emitidos por corporaciones
y gobiernos, que ofrecen un rendimiento
de intereses conocido mas el
rendimiento del valor nominal del bono
(el valor establecido que se al
certificado) hasta su vencimiento
• Títulos convertibles: obligación de renta
fija que permite al inversionista
convertirla en un numero especifico de
acciones ordinarias
Renta fija
• Acciones preferentes: participación en la
propiedad de una corporación; tienen una
tasa de dividendos establecida cuyo pago
tiene preferencia sobre los dividendos de
las acciones ordinarias de la empresa
• Fondos de inversión: empresa que
recauda dinero de venta de sus acciones e
invierte en una cartera diversificada de
títulos que administra profesionalmente
Pasos de la inversión
• Paso 1: Cumplir con los requisitos previos de una
inversión
a. Proveer en forma adecuada las necesidades básicas
de la vida, incluyendo fondos pare emergencias
b. Protección adecuada contra pérdidas por muerte, por
enfermedad o por discapacidad
• Paso 2: Establecer las metas de inversión
Ejemplos incluyen:
a. Acumulación de fondos para la pensión y retiro
b. Mejoramiento del ingreso corriente
c. Ahorrar para gastos mayores o importantes
d. Protección de los ingresos para menos impuestos
(continuado)
• Paso 3: Adoptar un plan de inversión
a. Desarrollar un plan escrito sobre mi inversión
b. Especificar fechas de cumplimiento y el nivel de
tolerancia al riesgo para cada objetivo
• Paso 4: Evaluar los instrumentos de inversión
a. Evaluar el riesgo vs. rendimiento potencial del instrum.
b. En el Capítulo 4 cubriremos el tema de riesgo en detalle
• Paso 5: Seleccionar las inversiones apropiadas
a. Investigar bien las opciones, y buscar información sobre
instrumentos de inversión específicos
b. Haga su selección de la inversión
(continuado)
• Paso 6: Crear una cartera diversificada
a. Utilice una cartera de inversión que esté compuesto de
diferentes tipos de inversiones
b. La diversificación puede que aumente los retornos o
minimice los riesgos (en el capítulo 5 cubriremos el
tema de la diversificación)
• Paso 7: Administrar la cartera
a. Compare el desempeño actual de su cartera contra el
retorno esperado de la misma
b. Si fuese necesario, tome acciones correctivas

Consideraciones sobre
los impuestos personales
• “No es tanto lo que tú ganas en una
inversión, sino lo que lo que llegues a
mantener lo que es importante”
• La estrategia de planificación de tus
impuestos involucra:
– El retorno deseado después de impuestos
– Tipos de ingresos recibido de inversiones
– El timing de la toma de ganancias y el
reconocimiento de una pérdida
Gravámenes en las decisiones
de inversión (cont.)
• Fuentes básicas de gravamen (impuestos)
en situaciones de inversión
– Impuestos sobre la renta federales (EUA):
pueden oscilar entre 10% al 35%
– Impuestos estatales (no aplica en Panamá)
• Tipos ingresos para los inversionistas
individuales:
– Ingreso activo
– Ingreso de cartera
– Ingreso pasivo
Los tres tipos de ingresos
de los individuos
1) Ingreso activo: consiste en sueldos y salarios,
que incluyen las bonificaciones, propinas,
ingresos por jubilación y pensión alimenticia
2) Ingreso de cartera: consiste en las ganancias
generadas de diversos tipos de inversiones
3) Ingreso pasivo: es una categoría especial de
ingreso, compuesto principalmente del ingreso
que deriva de los bienes raíces, las sociedades
limitadas y otras formas de inversión con
ventajas fiscales
Tabla 1.2 Tasas impositivas y niveles de
ingresos para rendimientos individuales y
conjuntos (2006, en EUA)

Tabla del Impuesto sobre la Renta
personal (ISR) en Panamá (2015)
Fuente:
Impuesto sobre la Renta
 Las deducciones para las parejas casadas

son de $800.00 con su declaración conjunta
de impuestos
 Los intereses hipotecarios pagados en la
casa principal pueden ser deducidos hasta
$15,000 anualmente
 Los pagos de intereses de los préstamos
estudiantiles por el contribuyente o la
educación de dependientes en Panamá son
completamente deducibles
Impuesto sobre la Renta
 Las primas de seguros de salud son

deducibles
 Las contribuciones a planes de
pensiones privadas hasta el 10% de
ingreso bruto anual de una persona
natural a un máximo de $15,000 anual
son deducibles

Impuesto sobre las ganancias
de capital en Panamá (2015)
 La tasa del impuesto sobre las

ganancias de capital varía según el tipo
de propiedad que se transfiera
 Sólo las propiedades localizadas en
Panamá están sujetas al impuesto
sobre la ganancia de capital
 La tasa estándar es del 10% de la
ganancia de la venta
Impuesto sobre los dividendos de
acciones devengados en Panamá
Tarifas

Gravámenes en las decisiones
de inversión (continuación)
• Impuestos sobre ganancias de capital (EUA)
– Para activos de capital que se hayan mantenido por
menos de un año: la tasa de impuesto sobre la renta
ordinaria
– Activos de capital mantenidos por mas de un año: 15%
(o el 5 %)
• Consideraciones de impuestos sobre las pérdidas
de capital (ojo aplica solo a EUA)
– Pérdidas de capital se pueden aplicar para
contrarrestar (netear) las ganancias de capital
– Hasta $3,000 por año en pérdidas de capital se pueden
usar para contrarrestar ingresos ordinarios (salarios)
Instrumentos para el retiro
(jubilación) con ventajas fiscales
• Permite que los impuestos se retengan hasta

que se retiren en el futuro
• Planes patrocinador por varios empleadores
– Planes de compartir las ganancias, planes de
ahorros conjuntos, y planes del tipo 401(k)
• Planes para personas independientes
– Plan Keogh y SEP-IRAs
• Planes individuales
– Arreglos de retiro individual (IRAs) y los Roth IRAs

Planes de jubilación y pensiones
en Panamá (Pro futuro y Progreso)
• Los Fondos de Pensiones Privados en Panamá,
amparados bajo la ley 10 de 16 de abril de 1993,
tienen las siguientes características:
1. Son voluntarios
2. De capitalización individual
3. Gozan de incentivo fiscal
4. Los registros pueden ser mediante una cuenta
individual o planes contributivos
5. Son planes de contribución definida
6. Se pueden hacer traspasos entre las
administradoras
PROFUTURO: plan de jubilación
y pensiones en Panamá
• ProFuturo: Es un plan individual de ahorros,

que trabaja de manera continua y acumulativa,
para la construcción de un capital que sirva de
complemento a la jubilación de la Caja de
Seguro Social
• ProFuturo ofrece 5 tipos de fondos de inversión:
– ProAhorro: conservador
– ProRenta: conservador moderado
– ProInversión: moderado
– ProVisión: moderado agresivo
– ProCapital: agresivo
Beneficios de PROFUTURO
• Los aportes son deducibles y exentos del

impuesto sobre la renta, hasta un 10% del
ingreso bruto anual, con un máximo $15,000
• Puede obtener rendimientos superiores a
otras opciones de ahorros
• Los fondos son inembargables al estar
constituidos sobre un fideicomiso
• Se puede tener un seguro de vida con
condiciones preferenciales
• Recibe estado de cuenta mensual vía email
Beneficios de PROFUTURO
• Se pueden hacer aportes extraordinarios en
cualquier momento
• Se dispone de “ProFuturo en línea”, una
herramienta web para consultar la información
• Ofrece canales de atención a su disposición
que le brindarán soporte sobre las inversiones
• Permite cambio de fondo de inversión: el
afiliado tiene la opción de cambiar la
composición de su portafolio de inversión
hasta cuatro veces al año

Decisiones de inversión durante
el ciclo de vida del inversionista
• Los inversionistas tienden a seguir diferentes
filosofías en cuanto a las inversiones en la medida
que avanzan durante su etapa de ciclo de vida
• Etapa de juventud
– Con edades entre los años veinte y treintas
– Inversiones orientadas al crecimiento
– Mayor crecimiento potencial; mayor riesgo potencial
– Enfatizan mayores ganancias de capital sobre el
ingreso corriente
• ¿Cuáles pueden ser ejemplos de inversiones
adecuadas para este rango de edad?
– Acciones comunes, opciones o futuros
Decisiones de inversión durante el
ciclo de vida del inversionista (cont)
• Etapa de edad intermedia: consolidación
– Edades entre 45 hasta 60 años
– Las demandas y responsabilidades de la familia se
vuelven importantes (gastos de educación, ahorro para
la jubilación y retiro)
– Tendencia hacia inversiones menos arriesgadas que
preservan el capital
– Hay una transición hacia inversiones de mayor calidad
con menores niveles de riesgo
– Acciones de bajo riesgo con retornos, acciones
preferidas, acciones convertibles, bonos de alto grado
Decisiones de inversión durante el
ciclo de vida del inversionista
(cont)
• Etapa de jubilación
– Inversionistas con edades de 60 años o mas
– Principal objetivo es la preservación del capital
– Cartera de inversión altamente conservadora
– Se busca algo de ingreso corriente para suplementar el
ingreso por jubilación
– Acciones de bajos niveles de riesgo y fondos mutuos,
bonos del estado, bonos corporativos de alta calidad,
certificados de depósitos bancarios (TDs)
Inversión en diferentes
ambientes económicos
• Operar en el momento oportuno: el proceso
consiste en identificar la situación actual de la
economía o de los mercados, y evaluar la
probabilidad de mantenerse en el presente curso
• Existen tres condiciones de la economía:
– Recuperación o expansión
• Las ganancias corporativas (empresas) va a la alza, lo cual
ayuda a los precios de las acciones
• Las acciones de crecimiento y las especulativas le va bien
– Declive o recesión
• Los valores y retornos de las acciones comunes decaen
– Cambios en la dirección general de los movimientos de
la economía
Figura 1.2 Diferentes etapas de
un ciclo económico o de mercado

Las diferentes etapas de un
ciclo económico o de mercado

Decisiones de inversión
y las tasas de interés
• La variable más importante para determinar
el ingreso a los inversionistas que tienen
bonos o instrumentos de renta fija son las
tasas de interés
• Las tasas de interés y los precios de los
bonos se mueven en direcciones opuestas:
– Cuando las tasas de interés suben, los precios
de los bonos bajan y viceversa

Relación inversa entre las tasas de
interés y los precios de los bonos

Repaso del Capítulo 1
Objetivos de aprendizaje
1. Comprender el significado del término ‘inversión’ y los
factores que se usan para diferenciar los tipos de
inversiones
2. Describir el proceso de inversión y los tipos de
inversionistas
3. Analizar los principales tipos de instrumentos de inversión
4. Describir los pasos de la inversión y revisar los aspectos
fundamentales de los impuestos personales
5. Analizar la inversión durante el ciclo de vida de las
personas y en diferentes ambientes económicos
6. Comprender los tipos más comunes de instrumentos de
inversión a corto plazo
Tarea del Capítulo 1
Fecha de entrega: 9 de mayo 2019
Problema de caso 1.1:

 ¿Inversiones o golf? Página 28
Problema de caso 1.2:

 Preparación del plan de inversión de
Carolyn Bowen. Páginas 28 y 29

Repaso para el examen parcial
(Ver conceptos de repaso)
• Capítulo #1: 1.1, 1.2, 1.3, 1.5, 1.11,

1.12, 1.13, 1.16, 1.17, 1.19

El ambiente de
inversión
Fin del Capitulo 1
Universidad Latina 1-49

Cap 01 El Ambiente de Inversion

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 Las deducciones para las parejas casadas

 Las primas de seguros de salud son

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 La tasa del impuesto sobre las

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• Permite que los impuestos se retengan hasta

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• ProFuturo: Es un plan individual de ahorros,

• Los aportes son deducibles y exentos del

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Problema de caso 1.1:

Problema de caso 1.2:

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• Capítulo #1: 1.1, 1.2, 1.3, 1.5, 1.11,

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