Análisis del Valor

Presente
Ing. Económica
Contenido
• Formulación de alternativas
• VP de alternativas con vidas iguales
• VP de alternativas con vidas diferentes
• Análisis del VF
• Cálculo y análisis del CC
Formulación de
alternativas
Naturaleza de las propuestas
• La naturaleza de las propuestas economicas siempre es una de las dos siguientes:
• Alternativas mutuamente excluyentes: Solo puede seleccionarse un proyecto. Con fi nes de terminologia, a cada
proyecto viable se le llama alternativa.
• Proyectos independientes: Puede seleccionarse mas de un proyecto. Cada propuesta viable se denomina proyecto.
• La opción de no hacer (NH)
• Elegir la opcion de “no hacer” implica mantener el enfoque actual; no se inicia algo nuevo. No se generan nuevos
costos, ingresos ni ahorros.
• Las alternativas mutuamente excluyentes y los proyectos independientes se seleccionan con metodos por
completo distintos. La seleccion de una alternativa mutuamente excluyente sucede, por ejemplo, cuando un
ingeniero debe escoger el mejor motor de diesel de entre varios modelos; solo se elige uno y el resto se
rechaza. Si no hay justifi cacion economica para ninguna opcion, todas se rechazan y automaticamente se elige
la opcion NH.
• Las alternativas mutuamente excluyentes compiten entre sí y se analizan por pares. Los proyectos independientes se
evaluan uno a la vez y sólo compiten con el proyecto NH.
• Entre la evaluacion de las alternativas mutuamente excluyentes y las independientes es posible establecer un
paralelo. Suponga que hay m proyectos independientes; puede seleccionarse uno, dos, mas de dos, o ninguno.
Entonces, si se incluyen o se omiten todos los proyectos del grupo seleccionado, existe un total de 2m
alternativas mutuamente excluyentes.
• El flujo de efectivo determina si las alternativas se basan en el ingreso o en el costo. Todas las alternativas
evaluadas en un estudio particular de ingenieria economica deben ser del mismo tipo. Las definiciones de estos
tipos son las siguientes:
• De ingreso. Cada alternativa genera costos (fl ujos de salida de efectivo) e ingresos (fl ujos de entrada de efectivo), y
posibles ahorros que tambien se consideran ingresos. Los ingresos varian segun la opcion.
• De costo. Cada alternativa solo tiene costos estimados en el fl ujo de efectivo. Los ingresos o ahorros se consideran
iguales para todas las alternativas; su eleccion no depende de ellos. Este tipo tambien se conoce como de alternativas
de servicio.
Análisis de valor presente de alternativas con
vidas iguales
• Ahora, al valor presente P lo llamaremos VP de la alternativa. El metodo del valor presente es muy popular
porque los gastos o los ingresos se transforman en unidades monetarias equivalentes del día de hoy; es decir,
todos los flujos de efectivo futuros se convierten (descuentan) a cantidades del presente (por ejemplo, dolares)
con una tasa de rendimiento especifi ca, que es la TMAR. Asi, es muy facil percibir la ventaja economica de
una opcion sobre otra.
• Si las alternativas tienen capacidades identicas para el mismo periodo (vida), se cumple el requerimiento de igual
servicio. Se calcula el VP con la TMAR establecida para cada alternativa.

• Para alternativas mutuamente excluyentes (ME), ya sea que impliquen solo ingresos o costos, se aplican los
siguientes lineamientos para justifi car un proyecto unico o seleccionar una de varias alternativas.
• Una alternativa. Si VP ≥ 0, se alcanza o se excede la tasa minima atractiva de rendimiento requerida y la alternativa se
justifica economicamente.
• Dos o más alternativas. Seleccione aquella con el valor VP mayor en términos numéricos, es decir, el menos
negativo o el mas positivo. Esto indica un VP menor de los costos para alternativas de costo o un VP mayor de flujos de
efectivo netos para alternativas de ingresos.
• Observe que la guia para seleccionar una alternativa con el menor costo o el mayor ingreso aplica el criterio de
mayor en términos numéricos. Este no es el valor absoluto de la cantidad de VP, pues el signo si importa. La
seleccion siguiente aplica correctamente la directriz para dos alternativas A y B.

• Para proyectos independientes, cada VP se considera por separado, es decir, en comparacion con el proyecto
NH, que siempre tiene un VP = 0. La directriz para la seleccion es la siguiente:
• Para uno o más proyectos independientes: Se eligen todos los proyectos con VP ≥ 0 calculado con la TMAR.
Ejemplo
Ejemplo 2
Análisis de valor presente de alternativas con
vidas diferentes
• El VP de las alternativas debe compararse respecto del mismo número de años y deben terminar al mismo
tiempo para que satisfagan el requerimiento de igual servicio.
• Esto es necesario porque la comparacion del valor presente implica calcular el VP equivalente de flujos de efectivo
futuros en cada alternativa.
• Para alternativas de costo, si no se comparan las que tengan igual servicio siempre se favorecera la opcion
mutuamente excluyente de vida mas corta (para costos) aunque no sea la mas economica, pues se involucran
periodos mas breves de costos.
• El requerimiento de igual servicio se satisface con cualquiera de los siguientes dos enfoques:
• MCM: Se compara el VP de las alternativas durante un periodo igual al mínimo común múltiplo (MCM) de sus vidas
estimadas.
• Periodo de estudio: Se compara el VP de las alternativas con un periodo de estudio especifi cado de n cantidad de
años. Este enfoque no necesariamente considera la vida util de una alternativa; a este metodo se le conoce como
horizonte de planeación.
• Ademas, el enfoque del MCM requiere ciertas suposiciones respecto de los ciclos de vida subsecuentes.
• 1. El servicio ofrecido por las opciones sera necesario durante un numero de anos igual al MCM o mas.
• 2. La alternativa seleccionada se repetira durante cada ciclo de vida del MCM exactamente en la misma forma.
• 3. Los estimados del flujo de efectivo seran los mismos en cada ciclo de vida.

• Para el enfoque del periodo de estudio, se elige un horizonte de tiempo durante el cual se realiza el analisis economico.
Se ignoran todos los fl ujos de efectivo ocurridos mas alla del periodo de estudio. Debe considerarse un valor de mercado
estimado al fi nal de este periodo. El horizonte de tiempo escogido debe ser relativamente corto, en especial cuando las
metas de negocio de corto plazo son muy importantes.

• En proyectos independientes es innecesario el enfoque del MCM porque cada proyecto se compara con la opcion de no
hacer, y no entre si, por lo que no es problema que se satisfaga el requerimiento de igual servicio. Solo hay que usar la
TMAR para determinar el VP durante la vida respectiva de cada proyecto y seleccionar todos los proyectos con VP ≥ 0.
Ejemplo
Ejemplo 2
Análisis de valor futuro
• El valor futuro (VF) de una opcion puede determinarse directamente del flujo de efectivo, o al multiplicar el
VP por el factor FP, con la TMAR establecida. El valor n en el factor FP es el valor del MCM o un periodo de
estudio especifico. El analisis de las alternativas con el VF se aplica en especial a decisiones con grandes
capitales de inversion cuando el objetivo principal es maximizar la prosperidad futura de los accionistas de una
corporacion.
• El analisis de valor futuro suele utilizarse durante un periodo de estudio especifico si el activo (equipo,
edificio, etcetera) se vende o cambia algun tiempo antes de que se alcance su vida esperada
• Se analizan mediante el VF de los compromisos de inversion hechos durante la construccion.
• Las directrices para seleccionar con el VF son las mismas que con el analisis VP; si VF ≥ 0, significa que se lograra o se
excedera la TMAR. Para dos (o mas) alternativas mutuamente excluyentes, seleccione aquella cuyo VF sea mayor en
terminos numericos.
Ejemplo
Cálculo y análisis del costo capitalizado
• El costo capitalizado (CC) es el valor presente de una opcion que tiene una vida muy larga (mas de 35 o 40
años)o cuando el horizonte de planeacion se considera muy largo o infinito.
• La formula para calcular el CC se deriva del factor P = A(PA,i%,n), donde n = ∞ periodos. Tome la ecuacion
para P con el factor PA y divida el numerador y el denominador entre (1 + i)n para obtener

• Conforme n se aproxima a ∞, el termino entre corchetes se convierte en 1i. Se reemplazan los simbolos VP y P
con CC como recordatorio de que es la equivalencia de un costo capitalizado. Como el valor de A tambien se
denota con VA, valor anual, la formula del costo capitalizado es solo:

• Si se despeja A o VA, la cantidad de dinero fresco que se genera cada ano por la capitalizacion de una cantidad
CC es
• Los flujos de efectivo (costos, ingresos y ahorros) en el calculo del costo capitalizado por lo general son de dos
tipos: recurrentes, tambien llamados periódicos, y no recurrentes.
• Un costo de operacion anual de $50 000 y un costo de repeticiones estimado en $40 000 cada 12 anos son ejemplos de
flujos de efectivo recurrentes.
• Algunos ejemplos de flujos de efectivo no recurrentes son la inversion inicial en el año 0 y flujos de efectivo unicos en
momentos futuros, como una tarifa de $500 000 dentro de dos años.

• El procedimiento para calcular el CC para un numero infi nito de secuencias de fl ujo de efectivo es el
siguiente:
• 1. Se elabora un diagrama con todos los flujos de efectivo no recurrentes (los que suceden una vez) y al menos dos
ciclos de todos los fl ujos de efectivo recurrentes (periodicos).
• 2. Se encuentra el valor presente de todas las cantidades no recurrentes. Este es su valor de CC.
• 3. Se calcula el valor anual uniforme equivalente (valor A) durante un ciclo de vida de todas las cantidades recurrentes.
Se agrega a todas las cantidades uniformes (A) que tienen lugar del ano 1 hasta el infi nito. El resultado es el valor anual
uniforme equivalente total (VA).
• 4. Se divide el VA obtenido en el paso 3 entre la tasa de interes i para obtener el valor CC.
• 5. Se suman los valores del CC obtenidos en los pasos 2 y 4.
Ejemplo
Criterio de selección

• Para comparar dos alternativas con base en el costo capitalizado, utilice el

procedimiento anterior con el fin de determinar el CCT de cada una. Como el costo
capitalizado representa el valor presente total de financiamiento y mantenimiento
dada una alternativa de vida infi nita, las alternativas se comparan automaticamente
para el mismo numero de anos (es decir, infi nito). La alternativa con el menor
costo capitalizado representa la mas economica.
Ejemplo
Ejemplo 2