Taller de Matemática Financiera con MS EXCEL

Curso Preparación y Evaluación Social de Proyectos

Sistema Nacional de Inversiones

División de Evaluación Social de Inversiones

MINISTERIO DE DESARROLLO SOCIAL
 Curso Formulación y Evaluación de proyectos
Temario
• Cálculos:
 Valor Futuro conocido el Valor actual
 Valor Futuro conocido Valor cuota
 Valor Actual conocido el Valor actual
 Valor Actual conocido Valor cuota
 CAE con la función pago de MS Excel
 CAE total en MS Excel
 Sensibilidad Univariable del CAE
 Calculo del VAC y CAE
 Errores comunes para VAC y CAE
 Cálculo de VAN y TIR.

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Cálculo de Valor Futuro(VF)
• Para calcular el valor futuro de un monto conocida su tasa y periodos en
MS Excel se utiliza la función VF.
• Ejemplo: Calcular el valor futuro de un monto actual de $3.000 (VA), a 8
periodos(n) con una tasa 12%.(r)
• Se abre MS Excel y se ingresan los datos con que se cuenta:

$ ???

V
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11
F

V
A

$ 3.000

3
Cálculo de Valor Futuro(VF)
• Se debe posicionar en la celda B5 que recibirá el resultado del cálculo y
se realiza lo siguiente:
• Se activa la edición con el signo -, el uso del signo menos se realiza para
evitar la inversión de signo(+/-) propia de los cálculos financieros.
• Luego del signo menos(-) se teclea VF y se abre paréntesis “(“ para que la
formula solicite completar los parámetros necesarios)
• Cada parámetro que se ingrese debe ir separado por el carácter punto y
coma(;)
• Como se observa MS EXCEL esta solicitando secuencialmente Tasa de
descuento, numero de periodos, pago o valor cuota, Valor actual; tipo de
vencimiento (Al final o al inicio del periodo)

4
Cálculo de Valor Futuro(VF)
• Se completa la información indicando en cual celda se encuentra la
información requerida es decir, tasa de descuento; numero de periodos;
el valor pago no se detalla por lo cual se omite este parámetro; Valor
actual y por último, el parámetro tipo no se omite ya que es irrelevante
al asumirse los pagos al final del periodo. Realizado el ejercicio la
pantalla debería ser:

• Fijarse en la fórmula –VF(B4;B3;;B2) que la posición del parámetro pago

no se ingresó ya que no se cuenta con el valor cuota.

5
Cálculo de Valor Futuro(VF)
• Ingresados los valores solicitados se obtiene como resultado: $ 7.428

• La ventaja de parametrizar estos valores a celdas referenciales es que

permite obtener un nuevo resultado ante una modificación de variables,
por ejemplo si la tasa de descuento fuera de solo un 4%; se obtiene:

6
Cálculo de Valor Futuro con Valor cuota
• Si se desea calcular el valor futuro(VF) de una cuota fija(A) de $200
obtenida en 8 periodos a una tasa del 4%, se debería proceder tal como
se indica:

• A diferencia del cálculo del valor actual, el parámetro de cuota(A) se

ingresa cuando la definición de la formula solicite la variable pago. Debe
entenderse por lo tanto en MS EXCEL a “pago” como el valor cuota
financiero(A)
• El resultado de este calculo corresponde a $1.843

7
Cálculo de Valor Actual(VA)
• Para calcular el valor actual de un monto conocida su tasa y periodos en
MS Excel se utiliza la función VA.
• Ejemplo: Calcular el Valor Actual(VA) de un monto futuro de $8.000(VA),
a 10 periodos(n) con una tasa 15%.(r)
• Se abre MS Excel y se ingresan los datos con que se cuenta:

$ 15.000

V
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11
F

V
A

$ ???

8
Cálculo de Valor Actual(VA)
• Se debe posicionar en la celda B5 que recibirá el resultado del calculo
realizamos lo siguiente:
• Se activa la edición con el signo -, el uso del signo menos se realiza para
evitar la inversión de signo(+/-) propia de los cálculos financieros.
• Luego del signo menos(-) se teclea VA y se abre paréntesis “(“ para que
la formula solicite completar los parámetros necesarios)
• Cada parámetro que se ingrese debe ir separado por el carácter punto y
coma(;)
• Como se observa MS EXCEL esta solicitando Tasa, numero de periodos,
pago o valor cuota, Valor futuro; tipo de vencimiento (Al final periodo o
al inicio)

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Cálculo de Valor Actual(VA)
• Se completa la información indicando en que celda se encuentra la
información con que se dispone, es decir, tasa de descuento; numero de
periodos; el valor pago no se detalla por lo cual se salta esta variable;
Valor futuro y por último, el parámetro “tipo” no se ingresa ya que es
irrelevante porque se asumen los pagos al final del periodo. Realizado el
ejercicio la pantalla debería ser:

• Fijarse en la formula –VF(B4;B3;;B2) que la posición del parámetro pago

no se ingresó ya que no se cuenta con el valor cuota, ese tipo de ejemplo
será revisado posteriormente.
10
Cálculo de Valor Actual(VA)
• Ingresados los valores solicitados se obtiene como resultado un valor de
$ 1.977
VF a VA
Valor futuro (Vf) 8.000
Periodos (n) 10
Tasa de descuento 15%
Valor Actual (VA) 1.977

$ 8.000

V
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 F
10 11

V
A

$ 1.977

11
Cálculo de Valor actual con Valor cuota
• Si se desea calcular el valor actual equivalente a una cuota fija(A) de
$1.000 obtenida en 5 periodos a una tasa del 10%, se debería
parametrizar como se indica:

• A diferencia del cálculo con el valor actual, el parámetro de cuota(A) se

ingresa cuando la definición de la formula solicite la variable pago. Se
insiste en que debe entenderse en MS EXCEL a la variable pago como el
valor cuota financiero(A)
• El resultado de este calculo corresponde a $3.791

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Cálculo de CAE con función Pago
• Según indicaciones de la metodología de Costo/Eficiencia es
necesario calcular el indicador de Costo Anual Equivalente, CAE.
Para utilizar MS Excel en el cálculo de tal indicador, se debe
seguir con los siguientes pasos:

PASO 1: Posicionarse en la
Celda donde se desea obtener el
resultado para el CAE y
seleccionar la “Función” en la
categoría “Financieras” y en
nombre de la función, seleccionar
“PAGO”. Luego presione
“Aceptar”.

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Cálculo de CAE con función Pago
PASO 2: El sistema solicitará
la siguiente información a
completar:
 
• Tasa de descuento
• Numero de periodos (Años)
• Valor Actual

PASO 3: Ingresar los datos

solicitados por la función, los
cuales en este ejemplo ya
están tabulados.
 
Tasa de descuento: 6%
Nper: 10 Periodos
VA=$ 100.000

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Cálculo de CAE con función Pago
PASO 4: Se obtiene el resultado
de la función en uso. En este
caso significaría que el costo
anual equivalente de los datos
ingresados corresponde a un
monto de 13.586,8 $/año. El
signo del resultado no es
relevante respecto a la
interpretación del indicador.

Usos: Esta fórmula es útil para

calcular el CAE individual de
partidas presupuestarias
conociendo la vida útil esperada
y la tasa de descuento. Por
ejemplo una edificación a un
costo de 2.000 MM$; con una
vida útil esperada de 50 años a
una tasa de descuento del 6% se
puede calcular su CAE con el
procedimiento descrito, el cual
corresponde a: 126,86 MM$/año15
 Cálculo de CAE total en MS EXCEL
Recientemente se detalló el uso del cálculo del CAE individual de un monto
mediante la función “pago” de MS Excel. Lo que abordará este ejercicio es
como calcular el CAE de todos los ítems que conforman una iniciativa de
inversión cuando se cuenta con flujos homogéneos y constantes en etapa
de operación

PASO 1: Comúnmente una iniciativa de inversión está constituida por los

siguientes componentes de costos:
Partida
Obras civiles
Equipos
Equipamiento
Operación
Mantención
Valor terreno

16
 Cálculo de CAE total en MS EXCEL
PASO 2: Se identifican los parámetros de cada componente de costo, respecto
a su vida útil y monto a precio social. Los componentes de Obras civiles,
equipos y equipamiento, cuentan con vida útil limitada dependiendo de su
materialidad y frecuencia de uso. El terreno se debe asumir con vida útil infinita
(CAE Terreno=Valor terreno x tasa)

Los costos de mantención y operación no se les detalla su vida útil ya que se

encuentran previamente anualizados (M$/año)
 
Con lo cual la planilla queda descrita como se indica en la imagen. Se puede
verificar como se le asigna al ítem de Obras civiles un monto a precio social de
M$2.500.000 y una vida útil de 50 años.
Partida Vida útil Monto a M$ P. Social CAE M$/año
Obras civiles 50 2.500.000 $ 158.611 Función Pago
Equipos 15 78.000 $ 8.031
Equipamiento 10 135.000 $ 18.342
Operación * 85.000 85.000
Mantención * 37.000 37.000
Valor terreno Infinita 18.000 1.080 17
 Cálculo de CAE total en MS EXCEL
PASO 3: Los elementos con vida útil finita (Obras civiles, equipos y
equipamiento) se les calcula el CAE mediante la función “pago” de MS Excel
detallada en pasos anteriores. Ejemplo, para el caso de obras civiles se usaría
la función PAGO con los siguientes parámetros;

=-pago(tasa social; vida útil; Monto a precio social)

Para el caso de obras civiles numéricamente se tiene: =-pago(6%;50;2.500.000)

referenciado a celdas en el ejemplo como: =-pago(6%;B2;.C2)

Importante: Nótese, que se antepone un ”signo negativo” antes de la fórmula

“pago” para evitar el cambio de signo propio del uso de tal función. El resultado
en este ITEM de ejemplo es: M$ 158.611

18
 Cálculo de CAE total en MS EXCEL
PASO 4: Se repite la función anterior para los ítems de Equipos y
Equipamiento utilizando las indicaciones del PASO 3. Con lo que se obtiene el
cálculo de CAE para los ítems de obras civiles, Equipos, Equipamiento.

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 Cálculo de CAE total en MS EXCEL
PASO 5: Para el caso de los costos de operación y mantención, el monto con
que se cuenta, ya se entiende expresado como un monto anual y a precio
social, Por ende, su CAE es equivalente al monto anual descrito en la columna
“Monto a M$ P. Social”
 
Ejemplo: si el monto de mantención es de M$ 37.000 anuales, el CAE de
mantención es de 37.000 M$/año.
 
Por lo cual, los resultados definitivos se como se indica en la imagen.

20
 Cálculo de CAE total en MS EXCEL
PASO 6: Para el componente de terreno, se asume una vida útil infinita; por lo
cual el CAE de tal componente se calcula como:
 
Valor Terreno * Tasa de Descuento
 
En este ejemplo CAE Terreno=18.000 * 6%

Es decir, CAE Terreno= 1.080 M$

 
Referenciado en el ejemplo como:
CAE TERRENO =+C7*6%

21
 Cálculo de CAE total en MS EXCEL
PASO 7: Por último, para obtener el CAE de la iniciativa se suman todos los
CAE individuales, en este caso ejemplo correspondería a un monto de

Total CAE= 308.064 M$

Esta forma de calcular el CAE evita errores o malas interpretaciones que se

obtienen cuando el CAE de una inversión es calculado a partir de la obtención
de VAC, valor actual de costos, por medio de un flujo de caja donde el
horizonte de evaluación es menor que la vida útil de alguno de los
componentes de inversión.

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 Sensibilidad Univariable del CAE
En evaluación de proyectos se hace cada vez más necesario contar con
herramientas que permitan la medición del riesgo y de los resultados en estado
de incertidumbre, ya no es suficiente apoyar la toma de decisiones
basándose en los resultados de una única evaluación de la situación en
análisis para decidir la rentabilidad social de un proyecto. En el anterior
paso se detalló el uso del cálculo del CAE de flujos homogéneos de CAE
individuales de una Inversión mediante la función “pago” de MS Excel.

Lo que abordará este ejercicio es como realizar la sensibilización tal

evaluación

23
 Sensibilidad Univariable del CAE
PASO 1: Se cuenta con el cálculo de un Costo anual equivalente de una
iniciativa calculada por CAE individuales por partida se suman todos los cae
individuales, en este caso ejemplo correspondería a un monto de 308.064 M$.
Se debe recordar que esta forma de calcular el CAE evita errores o malas
interpretaciones que se obtienen cuando el CAE de una inversión es calculado
a partir de la obtención del indicador VAC, valor actual de costos, por medio de
un flujo de caja donde el horizonte de evaluación es menor que la vida útil de
alguno de los componentes de inversión.(Ajuste de valores de desecho)
 
Lo que se debe reconocer en la evaluación es que hay incerteza en los flujos o
montos identificados lo que posiciona a los proyectos en un estado de mayor o
menor incertidumbre.
Partida Vida útil Monto a $ P. Social CAE M$/año
Obras civiles 50 2.500.000 $ 158.611
Equipos 15 78.000 $ 8.031
Equipamiento 10 135.000 $ 18.342
Operación * 85.000 85.000
Mantención * 37.000 37.000
Valor terreno Infinita 18.000 1.080
Total CAE $ 308.064
24
 Sensibilidad Univariable del CAE
PASO 2:Una forma de analizar tal nivel de riesgo es realizar un análisis básico
de sensibilidad de las variables. Se definirá Inicialmente tres escenarios tipos:

• Normal: Sin variación en los montos Variación Porcentual

• Pesimista: Aumento del 10% en costos Pesimista Normal Optimista
• Optimista: Reducción del 10% en costos 10% 0% -10%

PASO 3:Preparamos una tabla como la que se indica a continuación, con la

variación porcentual(10% en este caso) de cada una de las partidas
involucradas en el cálculo. Calculados como se indica:
 
• Optimista: Valor normal * 0,9 Variación Porcentual
• Pesimista: Valor normal * 1,1 Pesimista Normal Optimista
  Partida 10% 0% -10%
  Obras civiles $ 2.750.000 $ 2.500.000 $ 2.250.000
Equipos $ 85.800 $ 78.000 $ 70.200
Equipamiento $ 148.500 $ 135.000 $ 121.500
Operación $ 93.500 $ 85.000 $ 76.500
Mantención $ 40.700 $ 37.000 $ 33.300
Valor Terreno $ 19.800 $ 18.000 $ 16.200

25
 Sensibilidad Univariable del CAE
PASO 4: Luego se genera una tabla similar a la anterior pero con los valores
resultantes del CAE. En la columna central se ingresa el CAE originalmente
calculado, ya que para cualquier partida corresponderá al valor originalmente
obtenido. (ver paso 1) Sensibilización CAE
Partidas Pesimista Normal Optimista
  Obras civiles $ 308.604
Equipos $ 308.604
Equipamiento $ 308.604
Operación $ 308.604
Mantención $ 308.604
Valor Terreno $ 308.604

26
 Sensibilidad Univariable del CAE
PASO 5: La obtención de los valores de la tabla se realiza reemplazando el
valor modificado en el cálculo del CAE original. Por ejemplo para calcular el
valor del CAE en la posición de un estado “Pesimista” los pasos son los
siguientes.

 
Sensibilización CAE
Partidas Pesimista Normal Optimista
Obras civiles $ 308.604
Equipos $ 308.604
Equipamiento $ 308.604
Operación $ 308.604
Mantención $ 308.604
Valor Terreno $ 308.604

27
 Sensibilidad Univariable del CAE
PASO 7: Tal valor se ingresa en la fórmula original del CAE para encontrar el
valor resultante en tal condición. Es decir:
 
Con Valor Obras civiles en estado pesimista se obtiene un CAE de un monto
de M$323.925  

Partida Vida útil M$ P. Social CAE M$/año

Obras civiles 50 $ 2.750.000 $ 174.472
Equipos 15 $ 78.000 $ 8.031
Equipamiento 10 $ 135.000 $ 18.342
Operación * $ 85.000 $ 85.000
Mantención * $ 37.000 $ 37.000
Valor Terreno Infinita $ 18.000 $ 1.080
Total CAE $ 323.925

28
 Sensibilidad Univariable del CAE
PASO 8: El valor resultante del CAE se ingresa en la tabla generada en el
paso 4, y se continua el ingreso de datos con la variación de los montos del
resto de las partidas. 

Sensibilización CAE
Partidas Pesimista M$ Normal M$ Optimista M$
Obras civiles $ 323.925 $ 308.604
Equipos $ 308.604
Equipamiento $ 308.604
Operación $ 308.604
Mantención $ 308.604
Valor Terreno $ 308.604

29
 Sensibilidad Univariable del CAE
PASO 9: Una vez obtenida la tabla de sensibilización del CAE, para todas las
variaciones de partidas consideradas, se puede concluir que:
 
Con los parámetros establecidos el CAE M$ tiene un rango que va entre los
siguientes valores:

[ 292.203 – 323.925] M$

Sensibilización CAE
Partidas Pesimista M$ Normal M$ Optimista M$
Obras civiles $ 323.925 $ 308.604 $ 292.203
Equipos $ 308.897 $ 308.604 $ 307.261
Equipamiento $ 309.898 $ 308.604 $ 306.230
Operación $ 316.564 $ 308.604 $ 299.564
Mantención $ 311.764 $ 308.604 $ 304.364
Valor Terreno $ 308.172 $ 308.604 $ 307.956

30
 Sensibilidad Univariable del CAE
PASO 10: Gráficamente se tiene lo siguiente, donde se observa que la máxima
variación se da en la partida de obras civiles explicado principalmente por el
alto costo de esta partida.
 
Lo que es interesante agregar a la conclusión del análisis es comparar dentro
de una sensibilización de costos de una iniciativa de inversión es el significado
de tal variación respecto al costo de la alternativa desechada.
 
Por ejemplo si la alternativa desechada tuvo como resultado un CAE de M$
309.000 sucedería lo siguiente.
$ 330.000

$ 325.000

$ 320.000

$ 315.000

$ 310.000 Obras civiles

Equipos
$ 305.000
Equipamiento
$ 300.000 Operación

$ 295.000 Mantención
Terreno
$ 290.000

$ 285.000

$ 280.000

$ 275.000
Pesimista M$ Normal M$ Optimista M$
31
 Sensibilidad Univariable del CAE
PASO 11: Se han marcado con fondo “rojo” todas las celdas en que el
resultado de la sensibilización del CAE según los parámetros suministrados
es superior a la alternativa desechada, realizando un mapeo que podría dar
indicaciones de las situaciones o estados en el cual la iniciativa seleccionada
presentaría un peor indicador de rentabilidad respecto de la alternativa que
ha sido desechada en el caso que esta mantenga los costos originalmente
estimados.

Sensibilización CAE
Partidas Pesimista M$ Normal M$ Optimista M$
Obras civiles $ 323.925 $ 308.604 $ 292.203
Equipos $ 308.897 $ 308.604 $ 307.261
Equipamiento $ 309.898 $ 308.604 $ 306.230
Operación $ 316.564 $ 308.604 $ 299.564
Mantención $ 311.764 $ 308.604 $ 304.364
Valor Terreno $ 308.172 $ 308.604 $ 307.956

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 Calculo del VAC y CAE
Para calcular VAC y CAE comúnmente se define el siguiente esquema de Flujo de
caja
Cálculo del Valor Actual de Costos
Periodo Inversion Mantención Operación Flujo neto
0        
1        
2        
3        
4        
5        
6        
7        
8        
9        
10        
VAC  
CAE  

A continuación se indicará como calcular el VAC y el CAE mediante el uso de

herramientas de MS Excel. Antes de comenzar se deben hacer algunas
consideraciones para evitar situaciones que inducen a errores en la formulación.
 Calculo del VAC y CAE
Las consideraciones que se debe tener en cuenta es la Vida útil de las inversiones,
los valores residuales de tales elementos y el horizonte de evaluación.

La falla tradicional de la aplicación de este cálculo se produce cuando el horizonte de

evaluación(años) es menor que la mayor vida útil de las partidas de inversión,
exceptuando el terreno que se considera infinita.

Por ejemplo, si se tiene la siguiente necesidad de inversiones:

Inversión Costo Vida util
Terreno 100.000 Infinita
Obras civiles 250.000 20
Equipos 45.000 10
Equipamiento 15.000 4
Inversion Inicial 410.000  

De la tabla anterior se puede inferir:

• Mayor vida útil dada por las Obras civiles con una duración de 20 años.
• Reposición del equipos cada 10 años.
• Reposición del equipamiento cada 10 años.
 Calculo del VAC y CAE
Se le asigna los montos de inversión y reposiciones al flujo de caja, al
esquema original se le ha añadido la columna Valores residuales. Y se ha
definido como horizonte de evaluación 20 años=mayor vida útil de las
partidas de inversión.

Como se observa:

• Se asigno al Inversión inicial.

• Se repone equipos cada 10
años
• Se repone equipamiento cada
4 años
• Al ser flujo de costos , estos
son ingresados con signo
positivo.
 Calculo del VAC y CAE
Ahora en el horizonte de evaluación n=20, se tiene:
Valor residual terreno= -100.000, ya que el terreno no se deprecia se asume
el monto originalmente ingresado equivalente al Valor residual es técnicamente
un beneficio y el flujo es de costos, por lo tanto, el beneficio es designado un
costo negativo.
 Calculo del VAC y CAE
En un horizonte de evaluación n=20, Que sucede con el Valor residual de
equipos y equipamiento?. La respuesta es que ambos equivalen a “0“. Debido
a que la última reposición de equipos se realiza en el periodo 10, como su vida
útil es de 10 años , esta es válida para los periodos 11 al 20, valorizándose en
“0” al termino de tal periodo. De forma similar se concluye el valor del
equipamiento.
 Calculo del VAC y CAE
A continuación se agregan los flujos reales de operación y mantención
proyectados.

Ahora ya se cuenta con el Flujo Neto de costos de la situación de ejemplo.

Por lo cual se procede a calcular el VAC. Se debe activar la fórmula en la
celda destino mediante +VNA(; MS EXCEL solicita ingresar la tasa de
descuento y una serie de valores. A lo cual:
• Añadimos la tasa del 6% en la celda destino con: +VNA(6%
• Separamos la variable con un carácter punto y coma (;)
• El sistema solicita ahora una serie que va desde el periodo 1 al periodo
20(n). En la planilla de ejercicios se tiene desde celda J4 a J23.
 Calculo del VAC y CAE
A esta altura se cuenta con la siguiente formula en la celda Destino:
+VNA(6%;J3:J23
Por último se cierra el paréntesis para luego sumar la celda de flujo neto en el
periodo cero. Es decir: +VNA(6%;J4:J23)+J2

Por último, en el ejemplo citado el resultado sería: VAC=1.402.314

 Calculo del VAC y CAE
Para calcular el CAE de Flujo de caja de ejemplo le aplicamos la fórmula Pago
de MS Excel, considerando al valor resultante del VAC como Valor Actual(VA);
es decir en la formula destino se ingresa lo siguiente:
-pago(6%;20;J24) = $122.260
 Errores comunes para VAC y CAE
Es común encontrar que se asume erróneamente o arbitrariamente un
horizonte de evaluación, o se obtiene el valor según indica metodología, sin
tomar en cuenta los flujos de los valores residuales ni de las re
inversiones. Su cálculo incompleto, con n=20 años, sería como se indica a
continuación:

Correctamente calculado:

VAC = $1.402.314
CAE= 122.260 $/año
 Errores comunes para VAC y CAE
Al no considerarse los valores residuales para cada ítem, el margen de error
aumenta en la medida que se disminuye el horizonte de evaluación y por ende,
se altera el resultado del indicador de rentabilidad social, tal como se muestra
en el siguiente cuadro:
Cálculo del Valor Actual de Costos
Periodo Inversion Mantención Operación V. Residual Flujo neto
0 410.000 410.000
Correctamente calculado:
1 2.500 80.000 82.500
2 2.700 80.000 82.700
3 2.900 80.000 82.900 VAC = $1.402.314
4 - 3.100 80.000 83.100
5 3.300 80.000 83.300 CAE= 122.260 $/año
6 3.500 80.000 83.500
7 3.700 80.000 83.700
8 - 3.900 80.000 83.900
9 4.100 80.000 84.100
10 - 4.300 80.000 84.300
VAC $ 1.023.128
CAE $ 89.201

En este caso la diferencia del CAE puede alcanzar los $122.260-$89.201, es

decir, $33.059, se debe considerar que esta diferencia pudiera provocar
seleccionar erróneamente la alternativa Menos rentable.
 Calculo del VAN y TIR
Se tiene el siguiente Flujo de caja

Se observa lo siguiente:

• Horizonte de evaluación: 10 años

• Tasa social de descuento: 6%
 Calculo del VAN y TIR

Se debe observar que el flujo incluye:

• Beneficio por liberación de activos recuperables en el periodo 1 por un monto de

M$146.000.
• Recuperación por valor residual del terreno al periodo 10, por un monto
equivalente al monto original (M$100.000), los terrenos no se deprecian.
• Recuperación por valor residual de la infraestructura. Se supone que la
infraestructura en este ejemplo tiene una vida útil de 50 años, como el horizonte de
evaluación es de 10 año se tiene que

VRinfra= Costo-(costo/vida util)*Hr -> Vrinfra=174.000-(174.000/50)*10= 139.200 M$

 Calculo del VAN y TIR
Para calcular el VAN se utiliza la línea que contiene la información de los
flujos netos.
 Calculo del VAN y TIR
Para calcular el VAN se activa la formula en excel denominada VNA.

Al activar la fórmula en la celda destino mediante +VNA(; MS EXCEL solicita ingresar

la tasa de descuento y una serie de valores. A lo cual:

• Se añade la tasa del 6% en la celda destino con: +VNA(6%

• Se separa la variable con un carácter punto y coma (;)
• El sistema solicita ahora una serie de valores valor1; valor2…. Etc
• Estos corresponden a la selección de los valores de flujo de caja neto desde el
periodo 1 al periodo 10(n). En la planilla de ejercicios se tiene desde celda C14 a
L14
 Calculo del VAN y TIR
Hasta el momento se tendría lo siguiente:

Luego se cierra el paréntesis quedando la formula en la celda destino como:

+VNA(6%;C14:L14) que es equivalente hasta el momento a la sumatoria de los valores
actuales de cada celda contenida en el flujo de caja neto seleccionado.

Como el VAN corresponde a:

n
Ft
VAN   I 0   t
t 1 (1  r )
 Calculo del VAN y TIR
A la formula ya calculada se debe agregar el monto en el periodo 0

Queda la formula en la celda destino como:

+VNA(6%;C14:L14) + B14

Siendo B14 el valor del flujo neto en la periodo 0.(valor negativo por considerar
Inversión) . El resultado obtenido corresponde a:

VAN: M$ 76.974
 Calculo del VAN y TIR
El calculo del la TIR, se obtiene mediante la formula de MS EXCEL, “TIR”

Al activar la fórmula en la celda destino mediante +TIR( ; MS EXCEL solicita ingresar

una serie de valores. A lo cual:

• El sistema solicita ahora una serie de valores valor1; valor2…. Etc

• Estos corresponden a la selección de los TODOS valores de flujo de caja neto, es
decir, desde el periodo 0 al periodo 10(n). En la planilla de ejercicios se tiene desde
celda B14 a L14.
• Luego se cierra el paréntesis
 Calculo del VAN y TIR
El resultado es el siguiente:

Queda la formula en la celda destino como:

+TIR(B14:L14)

El resultado obtenido corresponde a:

TIR: 11,52 %

Resultado de los cálculos indican que el proyecto es rentable.

 Gracias.

Departamento de Inversiones
División Evaluación Social de Inversiones - MDS
Código de Edición: A. Ríos 30-07-2014