ENTORNO ECONÓMICO Y EL

MERCADO DE VALORES
RENTA FIJA
RENTA FIJA

➤ EMISOR: es la entidad pública o privada que emite la deuda, es

decir, los títulos. Es la entidad que pide la deuda.
➤ PRINCIPAL O NOMINAL: es la cantidad de dinero que pide
prestado el emisor, correspondiente a cada título.
➤ TASA DE INTERES: es la tasa con la cual el emisor pagara intereses
sobre el valor nominal del bono.
➤ CUPON: es el tipo de interés que debe pagar el emisor. Se expresa
como un porcentaje del principal.
➤ FECHA DE VENCIMIENTO: es el momento en el que el emisor
debe devolver el dinero, momento en que termina el préstamo.
➤ VALOR A VENCIMIENTO: es el valor que el emisor se obliga a
entregar al tenedor del bono
PRINCIPIOS DEL COMPORTAMIENTO DEL
PRECIO DE LOS BONOS
➤ El precio de un bono es una función de su tasa de cupón, su
madurez y los movimientos de mercado de la tasa de interés:
➤ Los títulos con mayor madurez se mueven mas ante cambios
en la tasa de interés
➤ Premium Bond = Tiene un valor de mercado que esta
por encima del valor par. Ocurre cuando la tasa de interés
del mercado esta por debajo de la tasa de cupón del bono.
➤ Discount Bond= Tiene un valor de mercado que esta por
debajo del valor par. Ocurre cuando la tasa de interés del
mercado esta por encima de la tasa de interés del cupón
del bono.
INSTRUMENTOS DE
RENTA FIJA
LETRAS DEL
TESORO
➤ Las Letras del Tesoro son activos a corto plazo emitidos por
el Tesoro Público para financiar el déficit público. Son una de
las principales fuentes de financiación de los gobiernos. Se
emiten a plazos muy cortos: 3, 6, 9 y 12 meses.
➤ Tradicionalmente, por contar con la garantía de un gobierno
y con un plazo de vencimiento corto, las Letras del Tesoro se
consideran la inversión financiera de mayor seguridad y
liquidez del mercado monetario.
➤ De hecho, son “casi dinero” porque se pueden convertir
en líquido en poco tiempo.
LETRAS DEL
TESORO
➤ Las Letras del Tesoro se emiten “al descuento”, lo que significa que
se descuenta al inversor el importe de los intereses en el momento
de la compra.
➤ Por ejemplo:
Compran una Letra a un año con un valor nominal de 1.000 USD,
pero pagan un precio inferior; por ejemplo, 970 USD. Cuando vence
la Letra podrán reembolsarla por su valor nominal (1.000 USD), por
lo que habrán obtenido una ganancia de 30 USD. Es decir, una
rentabilidad del 3%.
• 1.000 – 970 = 30
• 30 / 1000 = 3%
➤ Las Letras del Tesoro se emiten en subastas
BONOS Y OBLIGACIONES
DEL ESTADO
➤ Los bonos y obligaciones del Estado se emiten por
el Gobierno para financiar el déficit público..
➤ Características
➤ Los bonos y obligaciones del Estado se emiten a un tipo
de interés fijo que se abona mediante cupones anuales.
➤ Las emisiones se realizan mediante subasta competitiva
y por tramos para asegurar una gran liquidez.
➤ Los bonos se emiten a 3 y 5 años.
➤ Las obligaciones se emiten a 10, 15 y 30 años.
STRIPS DE DEUDA
PUBLICA
➤ “STRIPS” (del inglés “Separated Trading of Registered Interest and
Principal”), o “segregables”
➤ El strip de deuda es una segregación (separación) de un título
de renta fija en varias partes. Cada una de estas partes se
negocia en el mercado secundario.
➤ El strip es un instrumento de deuda pública que transforma un
activo de rendimiento explícito como un bono u obligación, en
una serie de valores de rendimiento implícito o bonos cupón
cero, cuya fecha de vencimiento y valor de reembolso coinciden con
los de los cupones y principal del activo principal segregado.
➤ Los strips son una forma de cubrir la demanda de deuda pública sin
necesidad de aumentar la variedad de valores emitidos por el
Tesoro.
AGENCY BONDS

➤ Emitidos por las agencias del gobierno de Estados

Unidos
➤ Federal Home Loan Bank

➤ Federal National mortgage association

➤ Small Business Administration

Son instrumentos de alta calidad con muy bajo riesgo

de default.
Las tasas de interés son generalmente mas altas que
las emitidas por el tesoro.
BONOS
MUNICIPALES
➤ Emitidos por los estados, ciudades, condados y
otras subdivisiones políticas.
➤ Se emiten para financial proyectos públicos.
2 tipos básicos:
➤ Bonos de obligación general son pagados por el fondo
general creado por el emisor.
➤ Bonos de rendimiento son pagados por las ganancias del
proyecto financiado.
➤ Generalmente garantizados por empresas privadas de
seguros, de bajo riesgo con bajas tasas de interés.
RENTA FIJA
PRIVADA
BONOS
CORPORATIVOS
➤ Emitidos por corporaciones/empresas que
buscan financiamiento a través de deuda.
➤ Proveen de rendimientos mas altos que los títulos de renta
fija publica porque tienen mayor riesgo de default.
➤ Existe una amplia cantidad y calidad de bonos disponibles
en el mercado.
BONOS CORPORATIVOS
SUBORDINADOS
➤ Tienen un funcionamiento igual que los bonos
corporativos simples, pero en caso de quiebra o
suspensión de pagos del emisor, el derecho de sus
tenedores sobre los activos de la empresa está detrás del
derecho de los acreedores comunes (como los tenedores
de bonos simples).
➤
Se puede decir que tienen mayor riesgo de crédito que un
bono simple y, por lo tanto, suelen ofrecer mayor rentabilidad.
➤
Subordinados al pago de otras deudas!
BONOS
CONVERTIBLES
➤ Confieren a sus tenedores el derecho a cambiarlos por acciones de la
empresa en una fecha determinada.
➤ Pagan intereses mediante cupones periódicos hasta una fecha de conversión
o de canje. Llegada esta fecha, el tenedor tiene la opción de:
➤ Efectuar la conversión o canje, y recibir a cambio un cierto número
de acciones por cada bono u obligación.
➤ Mantener las obligaciones hasta la siguiente fecha de conversión o
hasta su vencimiento.
➤ Si el precio de las acciones en la fecha de canje o de conversión es inferior
a su precio de mercado, se realizan los ajustes.
➤ Canje y conversión son operaciones diferentes. En el canje, los bonos se
cambian por acciones de la cartera de la empresa.
➤ En la conversión, por acciones de nueva emisión.
MORTGAGE-BACKED
SECURITIES = MBS
➤ Son bonos respaldados por inmuebles hipotecados
➤ El principal y los intereses son pagados mensualmente
➤ Se auto liquidan con el paso del tiempo ya que una
porción del capital se va devolviendo cada mes.
ASSET BACKED
SECURITIES
➤ Emitidos por empresas y respaldados por un “pool
de prestamos”:
➤ Prestamos de autos
➤ Prestamos de tarjetas de
➤ crédito Prestamos
➤ Proveen de rendimientos relativamente altos
inmobiliarios
➤ Tienen madurez corta, generalmente 3 a 5 años
➤ Los intereses de interés y capital son pagados
➤ mensualmente Tienen gran calidad crediticia
JUNK BONDS ( HIGH-YIELD
BONDS)
➤ Altamente especulativos, usualmente subordinado a
otras obligaciones.
➤ Tienen bajas calificaciones de riesgo
➤ Generalmente ofrecidos a altas tasas de rendimiento
➤ Los precios tienen a comportarse mas como acciones
que como bonos
DOLLAR
DENOMINATED BONDS
Bonos emitidos por gobiernos extranjeros o corporaciones
que están denominados en dólares
➤ Yankee bonds: Están registrados en el SEC y se emiten y
negocian en estados unidos
➤ Eurodollar bonds: No están registrados en elSEC y son
emitidos y negociados fuera de estados unidos

No hay riesgo de tipo de cambio porque los bonos están

en dólares únicamente.
RENDIMIENTO VS
RIESGO
RENTA
VARIABLE
ACCIONES

➤ Cuando se emiten acciones, los rendimientos para el

inversionista que las ha adquirido se presentan de dos
formas:
➤ Dividendos, son el pago de las utilidades que genera
la empresa por su operación
➤ Ganancias de capital, son el diferencial entre el precio al que
se compro y el precio al que se vendió la acción.
➤ La forma de colocación en mercado primario es atreves de la OPI
➤ Una oferta pública de adquisición (OPA) es una operación por
la que una o varias personas físicas o sociedades ofrecen a todos
los accionistas de una compañía cotizada la compra de sus
acciones, o de otros valores que permitan adquirirlas, a cambio
de un precio.
CLASIFICACIÓN DE LAS
ACCIONES
➤ Acciones ordinarias: Las que tienen voz y voto así como
derecho a percibir dividendos; su responsabilidad esta
limitada a la cuantía de su inversion o del valor de la
➤
acción.
Acciones preferentes: Se refiere por lo regular a aquellas que
➤
conceden ciertos privilegios a sus poseedores
Acciones triple A: Se refieren a los valores que pertenecen a
empresas de reconocida solidez y rentabilidad dentro de su
historial en un mercado de valores
➤
Acciones preferentes convertibles: Se refiere a las acciones
que pueden canjearse por acciones ordinarias
VALOR DE UNA
ACCIÓN
➤ El valor nominal de una acción es el valor inicial o de
emisión que tienen las acciones. Es el resultado de dividir el
capital de una sociedad por el numero de acciones de la
➤
misma.
Ejemplo: La sociedad X cuyo capital es de 200
millones dólares dividido en 10.000 acciones.
Entonces el valor nominal de cada acción sera:
Valor nominal=Capital Social/Numero de
acciones

Valor Nominal= 200 millones/10.000

Valor nominal=20.000
VALOR DE UNA
ACCIÓN
➤ El valor teórico, contable, en libros o valor de balance es
el valor actualizado una acción en función del propio
funcionamiento de la empresa y de su crecimiento.
➤ Es el resultado de dividir los recursos propios (que es la
suma del capital social mas las reservas) por el numero de
acciones.
Valor teórico= (Capital+ Reservas (Recursos propios))/#
acciones
➤
El valor de costo o valor histórico de una acción es el precio
de compra de una acción y que nos servirá de referencia
cuando procedamos a su venta y queramos determinar la
plusvalía o minusválida generada por la operación.
VALOR DE UNA
ACCIÓN
➤ El valor de mercado o valor bursátil es el precio o cotización
que tiene la acción en bolsa.
➤ Se fija en función de la ley de la oferta y demanda sobre ese
valor.
➤ Las variaciones en el valor bursátil de la acción se pueden dar
por 2 tipos de factores:
➤ Intrínsecos: Son los que se encuentran en la misma bolsa
y están relacionados con los valores que en ella se operan.
(5 cualidades del mercado perfecto)
➤ Extrínsecos: Son los que se encuentran fuera del
mismo.Pueden ser económicos sociales y
politicos.
CAPITALIZACIÓN
BURSÁTIL
➤ La capitalización bursátil (en inglés “market capitalization”) es
el valor total de mercado de una compañía. En otras palabras, es
el dinero que habría que pagar para comprar la empresa entera
si la comprásemos al precio actual de cotización en bolsa.
➤ La capitalización bursátil se calcula multiplicando la cotización de
cada acción por el número total de acciones que tiene una
compañía. La fórmula es la siguiente:
Capitalización = Precio por acción x Número de acciones
➤ Ejemplo: Las acciones de una compañía cotizan a un precio de 12
€por acción. El total de acciones emitidas por la compañía es de
25 millones. Por lo tanto, su capitalización bursátil será:
Capitalización = 12 x 25 millones = 300 millones de euros
CLASIFICACIÓN POR
CAPITALIZACIÓN

DENOMINACION CAPITALIZACION
BURSATIL
MEGA CAPS Mas de 200mM
LARGE CAPS Mas de 100mM
MID CAPS Entre 2m y 10m millones
SMALL CAPS Entre 250 y 2m millones
MICRO CAPS Menos de 250 millones
NANO CAPS Menos de 50 millones

Expresado en dólares americanos

AGRUPACION POR VOLUMEN Y
FRECUENCIA: BLUE CHIPS
➤ Por el volumen y frecuencia de operación, podemos distinguir
fundamentalmente 2 grupos de valores:
➤ BLUE CHIPS: Valores estrella!
➤ Se asegura el mantenimiento de buenas posiciones
en bolsa.
➤ Tienen alta capitalización bursátil elevada liquidez.
➤ En general, tienen unos datos fundamentales y en el
largo plazo ofrecen buena rentabilidad.
➤ Se deberían tener en cuenta en cualquier cartera
diversificada ya que son los que mas pesan en los indices
bursátiles de capitalización.
AGRUPACION POR VOLUMEN Y
FRECUENCIA: BLUE CHIPS
➤ En el otro extremo se encuentran valores de pequeña a
mediana capitalización bursátil:
➤ SMALL CAPS:
➤ Se caracterizan por su reducida frecuencia y volumen de contratación
➤ Su control lo ejercen grupos reducidos que pueden llegar a
influir directamente en los precios bursátiles
➤ La inversion en este tipo de valores es desaconsejaba para
inversores inexpertos, pues los riesgos de liquidez son importantes
y el potencial de revalorización de las acciones no esta delimitado
por el libre juego de la oferta y la demanda; el inversor podría
quedar atrapado en los intereses de grupos dominantes en ese
➤
valor.
En tiempos de inestabilidad bursátil generalizada, estos valores
se comportan mejor que las “blue chips”.
FIN CLASE 2