SISTEMA

FINANCIERO
SISTEMA FINANCIERO

 Conjunto de mercados, intermediarios e instrumentos.

 Enlaza decisiones de ahorro y gasto. (excedentarios con

deficitarios).

 Equilibrio eficiente gracias a la oferta y demanda.

SISTEMA FINANCIERO

Funciones:

 Poner en contacto a agentes que intervienen.

 Fijar de modo adecuado precios de los IF.

 Proporcionar liquidez a los IF.

 Reducir plazos y costos de intermediación

SISTEMA FINANCIERO

➤ El Sistema Financiero abarca a: los mercados financieros, los

instrumentos financieros y las instituciones financieras. Todos
los cuales interactúan bajo normas o reglas establecidas por
organismos reguladores especializados.
➤ Los instrumentos financieros, que se transan en los
mercados financieros, están constituidos por los activos
financieros que pueden ser directos (básicamente créditos
bancarios) e indirectos (básicamente valores), según la
forma de intermediación a que se vinculan.
➤ Para entender las diferentes formas de intermediación,
pensemos en las empresas que necesitan financiar
sus proyectos o actividades; tienen dos vías para
hacerlo:
FINANCIAMIENTO
MERCADOS
FINANCIEROS
MERCADOS FINANCIEROS

Existen 3 mercados financieros:

 Mercado de dinero: Se negocian instrumentos financieros a

corto plazo. Principalmente pagarés o vencimientos menores
a 1 año.

 Mercado de capitales: Se negocian títulos valores de largo

plazo. Principalmente bonos y acciones.

 Mercado cambiario: Se negocian divisas. Principalmente

monedas duras.
MERCADO DE DINERO

 Mercado interbancario.

 Mercado de papeles comerciales.

 Mercado de reportos.

 Mercado de aceptaciones bancarias.

MERCADO DE CAPITALES

 Mercado primario: Primera venta de títulos valores. Otorga

financiamiento al emisor del título valor.

 Mercado secundario: Ventas posteriores de los títulos valores.

Otorga financiamiento al vendedor del título valor.

 Ambos mercados proporcionan opciones de inversión.

MERCADO CAMBIARIO

 Mercado spot: Se negocian monedas y su entrega y pago es de

forma inmediata.

 Mercado futuro: Se negocian monedas y su entrega y pago es

en un momento futuro. EL PRECIO ES DEFINIDO EN EL
PRESENTE.
MERCADOS
FINANCIEROS
Mercado financiero PERFECTO
5 características:
➤ AMPLITUD: Volumen de transacciones
➤ PROFUNDIDAD: Numero de ordenes
➤ TRANSPARENCIA: Información Relevante
➤ LIBERTAD: Grado de intervención
➤ FLEXIBILIDAD: Rapidez de reacción
INTERMEDIARIOS FINANCIEROS

 Proveen un flujo de fondos continuo de los ahorradores a los

inversionistas.

 Transforman activos financieros en un tipo de activo diferente

y más ampliamente preferido.

 Gestionan su balance general en función de las necesidades de

sus clientes.

 Bancos, SAFIs, Aseguradoras, AFPs, etc.

BANCA COMERCIAL
BANCO COMERCIAL

 Acepta depósitos de unos clientes y presta dinero a otros,

ajustando cantidades, plazos, riesgos y precios.

 Los principales intermediarios financieros en el sistema

financiero. Gran volumen de operaciones, recursos y sectores.

 Transformador de activos, plazos, tasas, monedas en función

del riesgo.
FUNCIONES

 Mantener un nivel adecuado de liquidez, poder convertir los

depósitos de los clientes en dinero cuando estos lo requieran.

 Mantener un nivel adecuado de rentabilidad, primer requisito

de los accionistas de los bancos para seguir operando
eficientemente.

 Mantener un nivel adecuado de adecuación patrimonial, o sea

una buena relación entre los activos ponderados por el factor
riesgo con el patrimonio del banco.
INGRESOS

 Spread de tasas de interés: diferencia entre los ingresos o

prestamos otorgados (tasa activa) y los egresos o prestamos
contraídos (tasa pasiva).

 Comisiones por diversos servicios:

 Cartas de crédito.
 Cobranzas.
 Transferencias de fondos.
 Operaciones cambiarias.
 Avales.
 Boletas de garantía.
PRODUCTOS Y SERVICIOS

 Recepción de dinero del público en forma de depósitos con el

compromiso de su restitución en tiempo y forma pactada:
 Cajas de ahorro.
 Cuentas corrientes.
 Depósitos a plazo fijo.

 Financiamiento mediante otorgamiento de préstamos:

 Línea de crédito
 Vehicular.
 Hipotecario.
 Vivienda social.
ENTORNO ECONÓMICO
DEL MERCADO DE
VALORES
MERCADO DE
CAPITALES

En función de lo que
se
negocia
MERCADO DE
CAPITALES
El mercado de capitales es
un tipo de mercado
financiero en el que se
realiza la compra-venta de
títulos (principalmente las
"acciones"), representativos
de los activos financieros
de las empresas cotizadas
en bolsa.
En función de los que se
negocia en ellos, se pueden
distinguir:
MERCADO DE
VALORES
➤ El Mercado de Valores es parte de los mercados financieros,
los que a su vez integran el Sistema Financiero.
➤ En este mercado se intermedian recursos para financiar a
quienes lo requieran, ofreciendo ventajas con relación a
otras alternativas de financiamiento.
➤ Es el conjunto de mecanismos que permiten realizar la
emisión, colocación y distribución de valores, que sean
objeto de renta publica o intermediarios.
MERCADO DE
VALORES
LOS ACTORES
QUIENES
PARTICIPAN?
ACTIVOS FINANCIEROS
RENTA FIJA

➤ Instrumentos financieros de deuda emitidos por

instituciones públicas (Estado, comunidades…) y privadas
(bonos corporativos, pagarés…).
➤ Se caracterizan por tener unos intereses asociados y una
fecha de vencimiento.
➤ El principal riesgo que tiene es el de impago por parte de
la institución emisora(calificación que le otorgan a un
instrumento de deuda las calificadoras de riesgo)
RENTA FIJA

➤ La renta fija funciona exactamente igual que un préstamo

bancario, pero tiene algunas particularidades:
• Los prestamistas son una gran cantidad de
inversores,
se denominan que
tenedores.
•La deuda se representa mediante títulos valores negociables
en el mercado de valores, por lo que el inversor puede acudir al
mercado y vender su participación para recuperar su inversión
rápidamente.
➤ Su característica más relevante es que su rentabilidad,
obtenida por el cobro de intereses, está determinada para
toda la vida de la emisión, lo que no significa que siempre el
tipo de interés será fijo o constante a lo largo de toda la vida
del activo
RENTA FIJA

➤ Los activos de renta fija suelen pagar un interés en forma periódica;

la tasa de interés se la denomina "cupón" y en la mayoría de los casos
suelen devolver el capital al vencimiento (modalidad bullet) aunque
existen también bonos con programa de amortización del capital.
➤ También existen bonos que no pagan cupón de interés, conocidos como
bonos "cupón cero", tal el caso de las letras del tesoro y los pagarés de
empresas en los que el rendimiento se genera por la diferencia entre el
precio de adquisición y el precio de amortización del título.
➤ El término fija, se refiere al plazo de vencimiento de las obligaciones
y no al precio, que está sujeto a las oscilaciones del mercado aunque
no tan pronunciadas como sucede con las acciones.
➤ La variación en los tipos de interés y en el riesgo credíticio de las
empresas (rating) provoca oscilaciones en el valor de las obligaciones.
RENTA VARIABLE

➤ En la mayoría de los casos la renta variable suele referirse a las

acciones de las empresas.
➤ La renta variable lleva consigo un mayor riesgo que la renta fija. No
tenemos asegurado ningún pago periódico, ni tan siquiera la
devolución de nuestra inversión.
➤ El precio va variando cada día debido a muchos factores externos a
la propia acción: políticos, sociales, macroeconómicos… Y a factores
internos: ganancias/pérdidas, operaciones de inversión, cantidad de
deuda.
➤ Otro factor que hay que tener en cuenta es la liquidez, es decir, la
facilidad que tendremos en encontrar un comprador en el mercado.
Si una acción tiene poca liquidez quiere decir que si queremos vender
tendremos que aceptar un precio menor que si tuviera mayor liquidez.
RENTA VARIABLE

➤ Los instrumentos de renta variable son cualquier tipo de

titulo- flor que implica una participación en la titularidad de
una institución/empresa.
➤ Las acciones son una forma común de renta variable. Es una
participación en el capital de una sociedad… eso quiere
decir compartir el éxito económico, rentabilidad y riesgos.
➤ Hay dos motivos para invertir en acciones:
➤ Generar riqueza= participar de la ganancias de capital a
largo plazo en el valor de la empresa
(ganancia de capital)
➤ Generar ingresos= participando de las
rentabilidad (rendimiento por dividendos)
RENTA VARIABLE:
RIESGOS

El inversion se expone al entorno

RIESGOS económico general; ejemplo: las
DE variaciones de tasa de cambio
MERCADO

RIESGOS Calidad profesional de la empresa, la

ESPECIFICOS DE gestión, etc determinaran el valor y la
LA EMPRESA rentabilidad de la inversion.

Si la empresa entra en quiebra, los

RIESGO DE accionistas solo tendrán acceso al capital
CONTRAPART de la liquidación después de que se
E hayan resarcido los demás inversores.
RENTA FIJA VS RENTA
VARIABLE
RENTA FIJA RENTA VARIABLE

Posición del inversor Acreedor de la empresa Propietario de la

empresa

Precio Variable Variable

Rendimiento Fijo..OJO a L/P Variable

Rentabilidad potencial Limitada a vencimiento Ilimitada

Que el emisor no pague Que el precio de las

Riesgo
principal o cupones acciones baje

Vencimiento SI NO
RENTA FIJA VS RENTA
VARIABLE
MERCADO DE
CAPITALES

En función de su
estructura
MERCADOS
ORGANIZADOS
En los mercados organizados, existen normas reglamentadas para su
funcionamiento, tanto para la entrada como para la salida de los participantes, así
como de calidad sobre los activos que se negocian, y especificas sobre la
formación de los precios.
➤ Los participantes en estos mercados compran y venden contratos
estandarizados (tanto en su volumen como en su vencimiento en las
características de su funcionamiento).
➤ Los mercados organizados son los que poseen instituciones reguladoras
(cámara, institución, etc) de las operaciones y mecanismos y organismos de
compensacion y liquidación.
➤ Los participantes en el mercado actúan a través de intermediarios que los
representan en el mercado.
➤ La otra parte del contrato es desconocida para el poseedor del mismo.
➤ El precio es conocido y público en todo momento.
MERCADOS NO
ORGANIZADOS
➤ Los mercados, over the counter (OTC), se caracterizan porque
no tienen un organismo intermediador que garantice que la
operación se va a llevar a cabo.
➤ Los productos no están estandarizados, sus activos financieros
son a medida. Las características del contrato serán
establecidas por el comprador y el vendedor.
➤ Los mercados no organizados de carácter bancario y a la
medida tratan generalmente sobre instrumentos subyacentes a
tipos de interés fijo y variable, en particular sobre créditos
➤
indexados.
Suelen ser transacciones entre instituciones financieras o
➤
entre instituciones financieras y clientes
Contrato bilateral fuera de la bolsa de valores
DIFERENCIAS MERCADOS
ORGANIZADOS VS OTC

CARACTERISTICAS OTC ORGANIZADOS

De acuerdo a las necesidades

TERMINDOS DE CONTRATO Estandarizados
de las partes

LUGAR DE MERCADO Cualquiera Mercado especifico

FIJACION DE PRECIOS Negociaciones Cotización Abierta

FLUCTUACION DE PRECIOS Libre En algunos mercados hay limites

RELACION ENTRE COMPRADOR A traves de la câmara de

Directa
Y VENDEDOR compensacion

DEPOSITO DE GARANTIA No usual Siempre para el vendedor

Regulación gubernamental y
REGULACION No hay regulación general
autoregulada
MERCADO DE
CAPITALES

En función de los
activos
OFERTA PUBLICA
INICIAL (OPI)
➤ La emisión de acciones de una empresa cuyas acciones no
han sido negociadas previamente se denomina oferta pública
inicial.
➤ La negociación en la emisión inicial de acciones al público se
denomina el Mercado Primario – "the Primary Market". La
Negociación de valores ya existentes se denomina el
Mercado Secundario- "the Secondary Market”.
➤
PASOS OPI

➤ Suscripto
r
La empresa interesada en emitir acciones al público elige un banco de
inversiones que sea su principal suscriptor y que maneje la
suscripción. El suscriptor principal lidera el grupo de suscriptores
cuya labor es adquirir las acciones de la compañía y venderlas al
público.
➤ Borrador de Pronóstico
Al comenzar el proceso de suscripción, la empresa prepara un borrador
de pronóstico que se denomina Informe de Inscripción (Registration
Statment). Este borrador presenta la actividad de la empresa, su estado
financiero, los miembros principales de su directorio e información
relevante acerca de las acciones que dicha empresa desea venderle al
público. La Comisión de Valores analiza el borrador para su aprobación.
PASOS
O PI
➤ Roadshow

Al recibir la autorización de la Comisión de Valores comienza un proceso

cuyo objetivo es determinar el valor con el cual se venderán las acciones al
público. Durante este proceso se reúnen los representantes de la empresa y
los suscriptores con inversores institucionales como administradores de
fondos de inversión, fondos de pensión, etc. y presentan la empresa y su
programa de suscripción. Esta etapa se denomina "Roadshow", y tiene
como objetivo averiguar el interés del mercado en las acciones de la
empresa.
➤ Pronóstico

Antes de la fecha de la oferta, el precio final se establece y se distribuye

un folleto. El folleto contiene información sobre BOLSA, información
sobre las actividades de la empresa, situación financiera y el riesgo de
comprar estas acciones nuevas.
MERCADOS FINANCIEROS:
MERCADO PRIMARIO
➤ Los mercados de valores primarios se caracterizan por la emisión
o salida de nuevas acciones al mercado financiero (OPI=IPO).
➤ Son mercados primarios porque son aquellos en que los activos
financieros son vendidos y colocados directamente por la empresa.
➤ La venta de estas acciones puede realizarse de manera directa
(mediante subasta o negociación sin intermediarios) o de
manera indirecta (es decir, con intervención de agentes
financieros como intermediarios).
➤ Si el inversor opta por la venta de acciones de manera indirecta,
estas pueden venderse mediante colocación privada, venta en
firme (con trato prefijado), acuerdo "Stand-By" (mediante el cual
el emisor de las acciones y el intermediario llegan a un pre-
acuerdo)
INITIAL PUBLIC OFFERING = OFERTA
PUBLICA INICIAL
➤ PROCESO DE IPO:
➤ Método de precio fijo: El precio al que los valores son ofrecidos
esta fijado por anticipado
➤ Método de book building: Los inversores tienen que hacer
ofertas por las acciones en un rango de precios establecido por el
emisor y el precio final es decidido después observando el
resultado de las ofertas.
➤ Método combinado

Ejemplo IPO Precio Fijo:

MERCADOS FINANCIEROS: MERCADO
SECUNDARIO
➤ Los mercados de valores secundarios son aquellos en los que
las acciones previamente emitidas y colocadas en el mercado
son simultáneamente colocadas en tiempo real por
vendedores y compradores.
➤ Gracias al mercado de valores secundario, los títulos de renta
fija o variable (como obligaciones o acciones) son negociados
nuevamente en los mercados financieros, proporcionando una
liquidez muy alta al sistema económico.
➤ Los mercados de valores secundarios mejor organizados son
las bolsas de valores, en las cuales es posible ampliar capital
y obtener liquidez mediante la compraventa de todo tipo de
títulos financieros.
FIN CLASE 1