EL MERCADO DE DERIVADOS

• Los derivados financieros como su

nombre indica son productos que
derivan de otros productos financieros.
En definitiva los derivados no son más
que hipotéticas operaciones que se
liquidan por diferencias entre el precio
de mercado del subyacente y el precio
pactado.
CASO 1

Ejemplo
Una empresa cuyas importaciones ascienden a 100.000.- $ USA,
deberá realizar el pago a su proveedor dentro de 3 meses. Tiene
por tanto la intención de cubrir su riesgo de cambio pero dejando
una puerta abierta ante la posibilidad de que el dólar evolucione a
la baja, no estando dispuesto a pagar la prima de una opción.
Datos
- Seguro de Cambio Import Participativo al 40 %: 0,9875 $/€
- Call a 0,9875 $/€: 0,012 €/$ .Opción de compra de los dólares.
- Put a 0,9875 $/€: 0,02 €/$ . Opción de venta de los dólares.
 Flujos que genera la operación
- La entidad vende al cliente una Opción Call,
derecho de compra para el cliente, por el
100 % de la operación fijando el precio de
ejercicio en 0,9875 $/€. En esta operación
el cliente tendrá que satisfacer la siguiente
prima:

• 100.000 $ USA x 0,012 €/$ = 1.200.- Euros

• El cliente vende a la entidad una Opción Put,
derecho de venta, por el 60 % del importe de
la operación fijando el precio de ejercicio en
0,9875 $/€. Por la venta de esta opción el
cliente cobrará de la entidad:

• 100.000 $ USA x 60 % x 0,02 €/$ = 1.200.- Euros

• Situación 1, El tipo de cambio del dólar
se sitúa por encima de 0,9875 $/€

- El cliente ejercita su derecho de compra,

proporcionado por la Opción de Compra,
CALL, que contrató por la totalidad del
importe: 

• 100.000 $ USA x 0,9875 $/€ = 98.750.- Euros

- Si llegado el vencimiento el cliente no tuviera la
necesidad de adquirir la divisa, la entidad le abonará
la diferencia la diferencia obtenida como
consecuencia de la apreciación del dólar.
 
Precio de mercado 0,995 $/€
 
100.000 $ USA x ( 0,995 $/€-0,9875 $/€) = 750.-
Euros
 
• Situación 2, El tipo de cambio del dólar
se sitúa por debajo de 0,9875 $/€

• Precio de mercado 0,971 $/€

a) 60.000 $ USA x 0,9875 $/€ + 40.000 $

USA x 0,971 $/€ = 98.090.- Euros
- Si el cliente no tuviera necesidad de los
dólares en la fecha del vencimiento deberá
abonar a la entidad a la que vendió la Opción
PUT la diferencia entre el tipo de cambio de
mercado y el tipo de cambio fijado.
 
• b) 60.000 $ USA x (0,9875 $/€ - 0,971 $/€) =
990.- Euros.
 CASO 2
• Supongamos que vamos a realizar una
importación que requiere el pago de 1.000.000 de
dólares americanos dentro de un año y queremos
fijar la cantidad de euros necesaria para hacer
frente a dicho pago.
• Se plantean entonces dos preguntas: ¿Cuántos
euros debería recibir el banco para obtener el
millón de dólares?, esto es ¿cuál es el tipo de
cambio justo $/Euro para dentro de un año?.
Continuando con nuestro ejemplo:
- Tipo de cambio de contado, hoy, 1,12 US
Dólar/Euro.

- Tipo de interés, hoy, del Dólar al plazo de un año:

1,25 %.

- Tipo de interés, hoy,  del Euro al plazo de un año:

2,09 %
• 1ª cuestión, ¿Cuántos dólares necesito hoy que
capitalizados un año al 1,25 % me proporcionen
un millón?
P--------------------------------------S= 1’000,000
P=S x FSA
P= S x 1 / (1+i)n

• 1.000.000 x (1,0125)-1= 987.654,32.- Dólares

• 2ª cuestión, ¿a cuantos euros equivalen los
dólares que necesito?

• 987.654,32 / 1,12 US D/ Euro = 881.834,21.- Euros

• 3ª cuestión, ¿a cuantos euros equivalen los
euros que necesito hoy dentro de un año?
P ---------------------------------- S
P= 881,834.21
S = P x FSC
S = P x (1+i)n
• 881,834.21 x (1,0209)1 = 900.264,55.-
Euros
• Una vez que tengo el importe de los Euros
de dentro de un año simplemente
dividiendo el importe de los dólares entre el
importe de los euros obtengo el tipo de
cambio teórico Dólar Euro para dentro de
un año:

• 1.000.000 / 900.264,55 =1,11078 US Dólar/ Euro