Flujos de Efectivo y

Planificación Financiera

Gerencia Financiera I
 Flujo de efectivo operativo (FEO)

Flujo de efectivo de las operaciones =Utilidad neta después de impuestos + depreciación y otros
gastos no en efectivo (3.1)
Flujo de efectivo que una empresa genera en sus operaciones normales; se calcula al sumar la
utilidad operativa neta después de impuestos(NOPAT) más la depreciación.
Operativa neta después de impuestos (NOPAT, por sus siglas en inglés,net operating  profits after
taxes), que representa las ganancias de la empresa antes de intereses y después de impuestos. Si es
igual a la tasa fiscal corporativa aplicable, la NOPAT se calcula de la manera siguiente:
NOPAT =EBIT x (1 -I)

Para convertir la NOPAT en flujo de efectivo operativo (FEO), simplemente sumamos de nuevo la
depreciación:
FEO =NOPAT + Depreciación
 Flujo de efectivo libre (FEL)

El flujo de efectivo libre (FEL) de la empresa representa el monto del flujo de

efectivo que está disponible para los inversionistas, los proveedores de deuda
(acreedores) y capital (propietarios), después de que la empresa ha satisfecho todas
sus necesidades operativas y pagado sus inversiones en activos fijos netos y activos
corrientes netos. Representa el total del monto neto del flujo de efectivo disponible
para los acreedores y propietarios durante el periodo.
El flujo de efectivo libre se define de la manera siguiente:
FEL =FEO -Inversión en activos fijos netos (IAFN) -Inversión en activos
corrientes netos (IACN)(3.5)
 Inversión en activos fijos netos (IAFN) = IAFN = Cambio en los activos fijos netos +
Depreciación
 Inversión en activos corrientes (IACN) = IACN = Cambio en los activos corrientes -Cambio en
(cuentas por pagar + deudas acumuladas)
 El proceso de planificación financiera

La planificación financiera es un aspecto importante de las operaciones de la empresa porque

proporciona rutas que guían, coordinan y controlan las acciones de la empresa para lograr sus
objetivos. Dos aspectos clave del proceso de la planificación financiera son la  planificación de
efectivo y la  planificación de utilidades.
La planificación de efectivo implica la elaboración del presupuesto de caja de la empresa. La
planificación de utilidades implica la elaboración de estados proforma.
Tanto el presupuesto de caja como los estados proforma son útiles para la planificación financiera
interna; además, los prestamistas existentes y potenciales los exigen siempre.
El proceso de la planificación financiera inicia con los planes financieros a largo plazo o Estratégicos
. Éstos, a su vez, dirigen la formulación de los planes y presupuestos a corto plazo u operativos.
Generalmente, los planes y presupuestos a corto plazo llevan a cabo los objetivos estratégicos a largo
plazo de la empresa.
 Planes financieros a largo plazo (estratégicos)

 Los planes financieros a largo plazo (estratégicos) establecen las

acciones financieras planeadas de una empresa y el impacto
anticipado de esas acciones durante periodos que varían de 2 a 10
años. Son comunes los planes estratégicos a cinco años y se revisan a
medida que surge nueva información significativa.
 Por lo general, las empresas que están sujetas a un alto grado de
incertidumbre operativa, ciclos de producción relativamente cortos, o
ambas situaciones, acostumbran usar horizontes de planificación más
cortos.
 Planes financieros a corto plazo (operativos)

Los planes financieros a corto plazo (operativos) especifican las acciones financieras acorto plazo y el
impacto anticipado de esas acciones. Estos planes abarcan con frecuencia un periodo de 1 a 2 años.
Las entradas clave incluyen el pronóstico de ventas y diversas formas de datos operativos y
financieros.
Planificación del efectivo : presupuesto de caja
 El presupuesto de caja, o pronóstico de caja , es un estado de las entradas y salidas de efectivo
planeadas de la empresa. Ésta lo usa para calcular sus necesidades de efectivo a corto plazo,
dedicando especial atención a la planificación de los excedentes y faltantes de caja.
 Los excedentes deben ser invertidos y déficit deberán ser financiados.
 El presupuesto de efectivo es una herramienta útil para determinar el momento de efectivo los
ingresos y egresos durante un período determinado.
 Normalmente, se desarrollan los presupuestos mensuales cubriendo un período de 1 año.
 El presupuesto de efectivo comienza con un pronóstico, que es simplemente una predicción de la
actividad comercial durante un período determinado de ventas
Formato general del presupuesto de caja
 Planificación de las utilidades: Estados Financieros proforma

En tanto que la planificación de efectivo se centra en el pronóstico de flujos de

efectivo, la planificación de utilidades se basa en los conceptos de acumulación para
proyectar la utilidad y la posición financiera general de la empresa. Los accionistas,
los acreedores y la administración de la empresa prestan mucha atención a los
estados financieros pro-forma , que son estados de resultados y balances generales
proyectados o de pronóstico.
Se requieren dos entradas para elaborar los estados proforma:
1) los estados financieros del año anterior y
2) el pronóstico de ventas del año siguiente.
 Elaboración del estado de resultados proforma
El método del porcentaje de ventas es un método simple para desarrollar un estado
de resultados proforma. Pronostica las ventas y después expresa los diversos rubros
del estado de resultados como porcentajes de las ventas proyectadas. Los
porcentajes usados corresponden a los porcentajes de ventas de los rubros del año
anterior.
 Elaboración del estado de resultados proforma
Un método mejor y más popular es el método crítico ,por medio del cual se
calculan los valores de ciertas cuentas del balance general, algunos como un
porcentaje de ventas y otros por suposición de la administración, y el
financiamiento externo de la empresa se usa como una cifra de equilibrio o de
“ajuste”.
Financiamiento externo requerido (cifra de “ajuste”)
En el método crítico para elaborar un balance general proforma, el monto de
financiamiento externo necesario para equilibrar el estado financiero. Puede ser
un valor positivo o negativo.
Elaboración del estado de resultados proforma
 Elaboración del estado de resultados proforma

Un valor positivo del “financiamiento externo requerido”, significa que, con base en sus planes, la
empresa no generará suficiente financiamiento interno para apoyar su crecimiento de activos
proyectado. Para apoyar el nivel de operación pronosticado, la empresa debe recaudar fondos
externamente mediante el financiamiento de deuda o capital, o reduciendo los dividendos.
Un valor negativo del “financiamiento externo requerido” indica que, con base en sus planes, la
empresa generará internamente más financiamiento del necesario para apoyar su crecimiento de
activos proyectado. En este caso, existen fondos disponibles para usarlos en el reembolso de deuda,
la readquisición de acciones o el aumento de dividendos. Una vez que se determinan las acciones
específicas, el “financiamiento externo requerido” se reemplaza en el balance general proforma con
las reducciones planeadas en las cuentas de deuda o capital.
Obviamente, además de usarlo para elaborar el balance general proforma, el método crítico se utiliza
frecuentemente de manera específica para calcular las necesidades de financiamiento de la empresa.
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