Asignatura:

Instrumentos de inversión.(5)
Docente: Eduardo Quezada Ibarra
Ingeniero Comercial , Máster Finanzas, Diplomado Finanzas Avanzadas.
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Índice.
1. Introducción a la Teoría de Portafolio

2. Concepto de Portafolio de Inversiones.

3. Objetivo de la conformación de Portafolio.

4. Teoría portafolio

5. Diversificación del riesgo.

6. Teoría de Harry Markowitz

7. Conclusiones.

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Portafolio o cartera de inversiones
 Cartera o portfolio de inversiones: El conjunto de activos en los
cuales los administradores o inversionistas han decidido invertir
y administrar.
 Inversión directa: Es la inversión en documentos o valores que
se cotizan en el mercado bursátil y en los que una persona o
empresa deciden colocar o invertir su dinero.
 Administrada: Una empresa administra de fondos de inversión
de terceros; y por lo tanto deben decidir en qué invertir el dinero
de las personas que ahorran en el sistema. así como también
deben decidir en que activos deben desinvertir.

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Objetivo de la conformación de una Cartera
de inversiones
 ¿Cuál es el objetivo de construir un Portafolio de Inversiones?

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+ Objetivo de la conformación de una Cartera de
inversiones
 El desafío entonces es encontrar las instrumentos financieros
que entreguen la mayor rentabilidad esperada para un
determinado nivel de riesgo.
 Entonces encontrar la composición óptima de activos es la
clave.
 El proceso tiene dos etapas:
 La Conformación y la Administración.
 La rentabilidad y riesgo de éstos se adecuen a las expectativas
de riesgo y entorno esperado de los inversionistas

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Teoría de portafolio.
 El problema a resolver es la composición óptima de un portfolio,
que entregue el máximo retorno esperado para un determinado
nivel de riesgo o el mínimo riesgo para una determinada
rentabilidad esperada.
 Esto implica determinar:

1. Cuáles son los títulos que debemos considerar al momento de

estructurar el portfolio de inversión.

2. Qué cantidad de cada título comprar.

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Tener presente para construir un portafolio
de Inversiones.
1. Tener presente el perfil de riesgo para invertir. ( Nivel
aversión al riesgo.

2. ¿Qué nivel de perdida estar dispuesto a soportar sin ponerse

intranquilo?

3. Construir el portafolio a partir de los mercados que mas

manejes y tengas información o experiencia.

4. No es lo mismo participar en juego de inversiones que

apostar o invertir dinero real.

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Tener presente para construir un portafolio
de Inversiones.
5. Invertir a largo plazo sin pensar en que consumir las
ganancias.

6. Evitar tener que invertir con la necesidad de generar un

ingreso mensual.

7. Pensar los escenarios futuros

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Teoría de portafolio.
 La Teoría que nos permite resolver este problema de
optimización es la Teoría de Portafolio de H. Markowitz.
 Retorno
Esperado: La idea principal es que: El retorno esperado
de un portfolio es el promedio ponderado de los activos que
componen el portfolio.
 ¿Como se mide el riego de un activo financiero?
 ¿El riesgo de un portafolio es el promedio ponderado de los
riesgos de los activos?

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Teoría de portafolio.
 Riesgoesperado: El mismo resultado generalmente no es cierto
para la varianza: la varianza de un portfolio es generalmente
menor que el promedio ponderado de las varianzas de los
retornos individuales de los activos del portfolio.
 De ahí la ganancia de la diversificación.

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Teoría de Harry Markowitz
 La teoría de Harry Markowitz propone buscar primero aquellas
carteras o títulos que proporcionan el mayor rendimiento para un
riesgo dado y al mismo tiempo determinar cuales son las
carteras que proporcionan el mismo riesgo para un rendimiento
conocido.
O sea el administrador debe:

1. Minimizar la varianza de la cartera sujeto a un retorno dado,

2. Maximizar el retorno sujeto a un nivel de riesgo dado.

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Teoría de Harry Markowitz
 La solución a cualquiera de los problemas da como resultado una curva
convexa que recibe en nombre de Frontera Eficiente.

Frontera Eficiente.

Las carteras A,B y C son carteras eficientes puesto que entregan el máximo
retorno con un nivel de riesgo mínimo o análogamente, el menor riesgo
para un retorno máximo.

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Teoría de Harry Markowitz
 Si miramos la cartera D nos daremos cuenta enseguida de que esta cartera
entrega, para un nivel de riesgo σ1 , un retorno esperado E(Ri)1 menor que
el entregado por la cartera B, la cual posee el mismo nivel de riesgo pero
entrega un retorno esperado E(Ri)2 mayor.

Por lo tanto la zona superior de la figura (trazo abc) corresponde a la frontera

eficiente, donde la cartera A recibe el nombre de cartera de mínima varianza

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Teoría de Harry Markowitz
 Entonces,

 ¿Cuál es la combinación óptima entre riesgo y rendimiento que

estaría dispuesto a aceptar un inversionista dado?.
 Laelección óptima entre riesgo y retorno dependerá de cuan
adverso al riesgo sea nuestro inversionista.
 Ahora bien, como sabemos, la teoría financiera supone que el
general de los inversionistas son adversos al riesgo, razón por
la cual, estarán dispuestos a aceptar un mayor riesgo siempre
que se les premie con un mayor retorno.

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Teoría de Harry Markowitz
 Curvas de indiferencia
 Conceptualmente dependerá de sus preferencias, las que
pueden graficarse por medio de curvas de indiferencia que nos
muestran todas las posibles combinaciones entre riesgo y
retorno que mantienen al inversionista con un nivel de utilidad
constante y cuya forma dependerá de la función de utilidad
particular de cada individuo.

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Teoría de Harry Markowitz
 Si se superpone la frontera eficiente con las curvas de
indiferencia del inversionista se obtendrá la cartera óptima del
mismo.

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Teoría de Harry Markowitz
 Ejercicio: Determine a partir de la siguiente información, la
rentabilidad esperada, varianza y desviación estándar del
portafolio compuesto con distintas porcentajes que se indican
entre la acción A y la Acción B.

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Teoría de Harry Markowitz

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Teoría de Harry Markowitz

Cartera Minina
Varianza

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Conclusiones.
 Este portafolio, así conformado tiene las siguientes
características.
 El inversionista invierte todo su dinero.
 Solo puede invertir un portafolio.
 No hay un mecanismo que permita endeudarse o prestar
dinero, no sea no hay mercado de capitales
 La construcción de la cartera o portafolio se deben analizar ene
activos riesgosos y las carteras posibles a partir de ellos,
estimando su rentabilidad esperada, varianzas y covarianzas
entre los rendimientos de cada de posibles activos financieros.

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Conclusiones.
 Desde el análisis grafico: Con dos títulos con correlación
intermedia las combinaciones se sitúan sobre una hipérbola
dibujada entre tales cotas, cuyo grado de curvatura es mayor
cuanto menor es la correlación entre los rendimientos de los
dos activos.
 Porlo tanto, las variables financieras, son Riesgo, Rentabilidad
y Correlación.

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Muchas Gracias.

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