Presupuesto de

capital

Capítulo 10 del libro de texto “Principios de la Administración Financiera”

Elaboración del presupuesto de capital

• Proceso de evaluación y selección de inversiones a largo plazo que

son congruentes con la meta de maximización de la riqueza de los
dueños de la empresa.
Tipos de inversión
• inversión de capital Desembolso de fondos por parte de la
firma, del cual se espera que genere beneficios durante un
periodo mayor de un año.
• inversión operativa Desembolso de fondos por parte de la
firma que generará beneficios dentro del plazo de un año.

Los motivos fundamentales de las inversiones de capital son la

expansión de operaciones, la sustitución o renovación de
activos fijos, o la obtención de algún otro beneficio menos
tangible durante un periodo largo de tiempo.
Técnicas de elaboración del presupuesto
de capital
• Tomar los flujos de efectivo relevantes de dos proyectos de inversión
1. Periodo de recuperación de la inversión

• Tiempo requerido para que una compañía recupere su inversión

inicial en un proyecto, calculado a partir de las entradas de efectivo.

• El periodo de recuperación se considera por lo general como una

técnica rudimentaria de elaboración del presupuesto de capital
porque no considera explícitamente el valor del dinero en el
tiempo.
Criterios de decisión
• Cuando el periodo de recuperación de la inversión se usa para tomar
decisiones de aceptación o rechazo, se aplican los siguientes criterios:
• Si el periodo de recuperación de la inversión es menor que el periodo de
recuperación máximo aceptable, se acepta el proyecto.
• Si el periodo de recuperación de la inversión es mayor que el periodo de
recuperación máximo aceptable, se rechaza el proyecto.

La administración determina el periodo de

recuperación máximo aceptable de la inversión.
Ejemplo – Periodo de recuperación
 Ejemplo – Periodo de recuperación

•   • : restando uno a uno los montos por periodo.

• Inversión = $45 000 – $28 000 = $17000
• $17 000 - $ 12 000 = $5 000
Hasta aquí llevamos 2 años.
• El flujo del año 3 es mayor a lo faltante.
• X = 5 000/10 000 = ½ = 0.5
Vemos que el periodo de recuperación es de
2.5 años
 Ejemplo – Escogencia

Si el máximo aceptable fuera de 2.75 años Proyecto A

PR = 3.0 años

Si el máximo aceptable fuera de 2.25 años

Proyecto B
PR = 2.5 años
Si se tomara por medio de clasificación (capital ilimitado)

el proyecto B tendría prioridad sobre el A

Ventajas Desventajas

facilidad de cálculo y es periodo adecuado de

intuitiva recuperación es un lapso
definido subjetivamente.

considera de manera implícita

el momento en que ocurren este método no toma
los flujos de efectivo y el valor totalmente en cuenta el factor
del dinero en el tiempo. tiempo en el valor del dinero.

se utiliza como un criterio de no considera los flujos de

decisión o como complemento efectivo que ocurren después
de otras técnicas de decisión. del periodo de recuperación.
Desventajas (ilustración)
Al comparación del patrón de las
entradas de efectivo de $50,000 el
proyecto Plata se recupera más
rápido que el monto del proyecto
Oro.

El método de recuperación de la
inversión no toma en cuenta
totalmente el valor del dinero en
el tiempo, el cual, si se
reconociera, haría que el proyecto
Plata tuviera preferencia sobre el
proyecto Oro.
Desventaja ( Ilustración)
De acuerdo con esta información, el
proyecto Y parece tener preferencia
sobre el proyecto X.

Si vemos más allá del periodo de

recuperación, observamos que el
proyecto X restituye solo $1,200
adicionales ($1,000 en el año 3 $100
en el año 4 $100 en el año 5), en
tanto que el proyecto Y restituye
$7,000 adicionales ($4,000 en el año
4 $3,000 en el año 5).
2. Valor presente neto (VPN / VAN)

• Toma en cuenta el valor del dinero en el tiempo de los inversionistas

• Es una técnica más desarrollada de elaboración del presupuesto de
capital que la regla del periodo de recuperación.

Los proyectos con menores rendimientos no satisfacen las expectativas de los

inversionistas y, por lo tanto, disminuyen el valor de la empresa, en tanto que los
proyectos con mayores rendimientos incrementan el valor de la empresa.
Fórmulas
• 

• siendo k = tasa

Para un proyecto que tiene salidas de efectivo más allá de la inversión inicial, el
valor presente neto del proyecto se obtendría restando el valor presente de los
flujos de salida de efectivo del valor presente de las entradas de efectivo.
Recordando:

F = P (1+i)n
Criterios de decisión
• Cuando el VPN se usa para tomar decisiones de aceptación o rechazo,
los criterios de decisión son los siguientes:
• Si el VPN es mayor que $0, el proyecto se acepta.
• Si el VPN es menor que $0, el proyecto se rechaza.
Ejemplo
• Asumiendo que Bartlett tiene un costo de capital del 10%
VPN y el Indice de rentabilidad
• Una variación de la regla del VPN se conoce como índice de
rentabilidad (IR).
𝑛
  𝐹𝐸 𝑡
∑ (1 +𝑘 )𝑡
𝑡 =1
𝐼𝑅 =
𝐹𝐸 0

Cuando el IR es mayor que 1, significa que el valor presente de las entradas de efectivo es mayor que el (valor
absoluto) de las salidas de efectivo, de modo que un índice de rentabilidad mayor que 1 corresponde a un
valor presente neto mayor que cero.

En otras palabras, los métodos del VPN y el IR siempre llegarán

a la misma conclusión acerca de si una inversión particular es
rentable o no.
3. Tasa interna de rendimiento (TIR)
• La tasa interna de rendimiento o de retorno (TIR) es una de las
técnicas más usadas de las técnicas de elaboración de presupuesto de
capital.

• La tasa interna de rendimiento (TIR) es la tasa de descuento que

iguala el VPN de una oportunidad de inversión con $0 (debido a que
el valor presente de las entradas de efectivo es igual a la inversión
inicial).
Criterios de decisión
Cuando se usa la TIR para tomar las decisiones de aceptar o rechazar,
los criterios de decisión son los siguientes:
• Si la TIR es mayor que el costo de capital, se acepta el proyecto.
• Si la TIR es menor que el costo de capital, se rechaza el proyecto.

Estos criterios garantizan que la empresa gane por

lo menos su rendimiento requerido.
Fórmula
• 
Ejemplo
Decisión