Escuela Superior de Cuadros del Estado y del Gobierno

Diplomado de Gestión Empresarial

Tema: Sobre la elaboración de estudios

de prefactibilidad y factibilidad para la
inversión extranjera en Cuba

Dra. Elvira Castro Cossío

Profesora Facultad de Economía
Directora de Negocios de CONAS
Sumario:
*Los estudios de viabilidad técnico económica.
*Los estudios de factibilidad técnico- económica de
proyectos de inversión extranjera en Cuba.

Bibliografia:
*Manual para la preparación de estudios de viabilidad
industrial (1994). ONUDI
*Decreto 327: Reglamento del Proceso Inversionista.
*Resolución 129 / 2014 del MINCEX: Bases metodologicas
para presentar oportunidades de IE, los estudios de
prefactibilidad y factibilidad técnico económica…..
*Resolución 257 / 2017 del MEP: Reglamento que establece
las especificidades del proceso inversionista en la ZEDM.
 Fases de un Proyecto de Inversión:
Fase de Fase de Inversión Fase de Operaciones
Preinversión
Aumenta grado de detalle de la información

Estudio de
Oportunidades
de Inversión Evaluación
al final de
Estudio de la
Prefactibilidad inversión
Económica-Financiera

Promoción de Evaluación Pos

Inversiones inversión

Estudio de Factibilidad
Técnica-Económico-
Financiera
Elementos principales del Marco Legal para la IE:

Definición de IE planteada en la Ley 118/2014.

Aportación realizada por inversionistas

extranjeros en cualesquiera de las
modalidades previstas en la Ley, que
implique en el plazo por el que se autorice,
la asunción de riesgo en el negocio, la
expectativa de obtener beneficios y una
contribución al desarrollo del país.
 Modalidades de IE en Cuba:
Empresa Mixta
1
Contratos de AEI
• Producción o servicio conjunto.
Asociaciones
Económicas • Contratos a riesgo para exploración
Internacionales de recursos naturales no
AEI renovables.
• Para construcción.
2 • Para producción agrícola.
• Administración hotelera, productiva
o de servicios.
• Prestación de servicios
profesionales.
Empresa de Capital totalmente
3 Extranjero
 Fases de un Negocio con IE

Preinversión Ejecución de Operación del

la Inversión Negocio

Aprobación gubernamental
Oportunidad Preparación
de IE del proyecto Al final se
de IE Estudio de
realiza la factibilidad
Evaluación posinversión
Estudio de Estudio de Técnico-
Prefactibilidad Factibilidad económica final;
Técnico- Técnico – en la que se
económico económico introducen
(EFTE) modificaciones
al EFTE
Directivas
Negociación
de la parte
cubana
¿En que se diferencia un Estudio de prefactibilidad de un Estudio de
factibilidad?

ALCANCE DEL CONTENIDO

Contenido
Estudio de prefactibilidad Estudio de factibilidad
Sustentada en estudios de Sustentado en estudios de
mercado a partir de fuentes mercado de mayor rigor, que
Proyección de secundarias y en capacidad de puede incluir fuentes primarias
de información y en capacidad
Ingresos proyecto técnico y/o de según ingeniería básica
instalaciones similares

Costo de Inversión y A partir de proyecto técnico o A partir de Ingeniería Básica

de Operación análisis comparado

A partir de directivas de A partir de Contrato de

Fnanciamiento negociación y supuestos financiamiento

Estimación del valor Avalúo de activos certificado por

Aportes o el MFP
aportaciones
Estudio de Estudio de prefactibilidad Técnica-
Mercado económica (tablas y
fundamentación)

Elaboración de Ficha de la Propuesta de Oportunidades de IE

(Decreto 325/2014: Reglamento de la Ley de IE)
a)Título:
b)Objetivos, alcance y fundamentación;
c) Identificación del inversionista nacional y su participación en
el negocio;
d)Modalidad de inversión extranjera;
e)Monto estimado de inversión e indicadores fundamentales de
rentabilidad;
f) Microlocalización;
g)Situación actual de la industria o el servicio a ejecutar que
demuestre la necesidad de vinculación con capital extranjero;
h)Mercado; y
i) Otras consideraciones.
 Contenido de los Estudios de Prefactibilidad Técnica-
Económica. Resolución 129/2014. MINCEX: Bases
metodológicas:
Tablas que contiene el Fundamentación técnico-económica para las AEI
Estudio (excepto contratos de administración y de
1) Estado de Rendimiento servicios profesionales y ECTE).
Financiero .
2) Flujo de Caja para la 1.Estado actual de la industria cubana o los
servicios..
Planificación Financiera.
2. Antecedentes.
3) Flujo de Caja para el 3. Caracterización del socio extranjero.
Rendimiento de la 4. Características del negocio propuesto.
Inversión. 5.Aportes o aportaciones para las AEI.
6) Capital de trabajo. 6. Obligaciones de las partes.
8) Inversión Inicial. 7. Dirección y gestión.
11) Financiamientos. 8. Fuerza de trabajo.
12) Aportes o Aportaciones. 9. Comercialización
10. Inversiones.
14) Beneficios para el país. 11. Cronograma de inversión.
12. Esquema de operaciones.
13. Distribución de utilidades.
Importancia de los 14. Constitución de reservas
15. Fondo de estimulación.
estudios de mercado 16. Solución de conflictos.
 Etapa de Negociación y presentación de propuestas
de Negocios con IE:
Oportunidades de AEI Otras oportunidades de AEI Oportunidades e
publicada en Cartera de aprobadas por MINCEX- intereses de
Oportunidades. Consejo de Ministros proyectos de ECTE

MINCEX indica al
Directivas de Negociación para parte cubana. inversionista la entidad
cubana con quien debe
Negociación entre partes cubanas y extranjeras analizar su propuesta.

Elaboración de documentos jurídicos y técnico-

económicos requeridos; fundamentalmente:
• Estudio de factibilidad técnico-económica.
• Avalúo y certificación de valor de activos que serán
objeto de aportes o aportaciones.
• Caso de Empresa Mixta: Convenio de Asociación y
Estatutos Sociales.
• Caso de Contrato AEI: Contrato de AEI.
• Caso de ECTE: Estatutos Sociales en caso que proceda.
 Estudio de factibilidad técnico económica según Decreto
del Proceso Inversionista
Estudio de Factibilidad: Resume los principales aspectos técnicos,
económicos, financieros y ambientales que caracterizan la inversión
propuesta y que fundamentan la necesidad y viabilidad de su
ejecución. Se basa en la documentación técnica a nivel de ingeniería
básica.
 
Contenido mínimo:
1. Antecedentes de la inversión.
2. Caracterización, objetivo, alcance y fundamentación de la
inversión.
3. Análisis del mercado, incluyendo balance demanda -capacidad.
4. Caracterización de la tecnología, el equipamiento y la fuerza
de trabajo.
5. Cronograma de ejecución de la inversión.
6. Permisos requeridos, incluyendo aceptación de
ingeniería básica para inversiones de construcción y
montaje.
7. Inversiones inducidas directas e indirectas.
8. Fuentes de financiamiento de la inversión.
9. Evaluación económico-financiera según
metodologías que se elaboren.
10. Análisis de liquidez en divisas externas.
11. Otros aspectos de interés.
 Contenido del Estudio de Factibilidad Técnico-Económica.
(Resolución 129/2014: MINCEX. Bases metodológicas)
Tablas + Fundamentación Técnico-Económica de acuerdo a
modalidad de IE
1) Estado de Rendimiento Financiero Se exceptúan de presentar estas
2) Flujo de Caja para la Planificación tablas:
Financiera.
3) Flujo de Caja para el Rendimiento de la Contratos a riesgo petroleros.
Inversión. 20 – Resumen económico.
4) Estado de Situación.
5) Gastos totales. Contratos riesgo minería.
6) Capital de trabajo. 9- Presupuesto de inversión.
7) Desglose de los consumos fundamentales. 21 – Costos y Gastos.
8) Inversión Inicial.
9) Presupuesto de inversiones. Contratos de administración
10) Cronograma de ejecución de la inversión. productiva o de servicios y
11) Financiamientos. prestación de servicios
12) Aportes o Aportaciones. profesionales.
13) Fuerza de trabajo. 22 – Resultados proyectados por
14) Beneficios para el país. el inversionista cubano.
15) Efectos sobre las divisas.
16) Análisis de sensibilidad.
 Principal problema: Contar con las informaciones necesarias para
la elaboración de los estudios de prefactibilidad y factibilidad
técnico económico, dígase:

Estudio de Diseño técnico o Proyección Estructuración

Mercado Ingeniería básica de Costos de del
Operación y financiamiento
Costos de inversiones
Balance Costo de
Totales requeridas.
demanda-capacidad Inversión

Ingresos por Depreciación y Gastos de Flujo de

ventas amortización de Producción o Financiamien
activos Servicios to y su costo
+ Impuestos, tasas y contribuciones aplicables.

Estado de Rendimiento Financiero y Flujos de Caja.

 * Ingresos por Ventas:
Pronóstico demanda por producto o familia de
Estudio de productos.
Mercado Pronostico de precios de venta por producto o
(cuantitativo familia de productos.
y Cualitativo) Requerimientos de calidad del producto o servicio.

Selección de tecnología.

Balance Demanda-Capacidad.

Ingresos por ventas neto desglosado en:

• Mercado nacional
• Exportaciones.
* Costo de Inversión Inversión Inicial
Presupuesto Inversiones

Inversion Fija Total: Año 1 …………. Año n

Proyectado
Construcción y montaje
(detallar por objeto de
obra. Se prorratea los de
movimiento de obra)
Maquinarias y equipos. Activos
(desglosarlos según grupos Tangibles
de depreciación)
Inversiones inducidas
directas.(infraestructura)
Se amortizan desde el
Derechos que se otorgan momento en que se
como aportes. (Detallar). otorga el derecho; por
Activos
Otros. Ej. Derechos de tanto incluye el
Intangibles
propiedad intelectual, período de ejecución
Know how de la inversión.
 * Solo para el Costo de Inversión Inicial
Año n
Total: Año 1 …………. ejecución
Gastos Previos de Producción inversión

Estudios de pre inversión

Ley 113/2012 del Sistema
(proyectos, estudios, licencias,
Tributario, Artículo 84 inciso b.
permisos)
Entre las deducciones admitidas
Asistencia técnica.
para el cálculo de la utilidad
Gastos creación de red de ventas y
imponible se encuentra la
abastecimiento. Promoción.
amortización de los gastos de pre
Capacitación y adiestramiento.
operación, constitución y
Gestión de ejecución de inversiones
desarrollo, con afectación al
y contratación.
primer ejercicio o en un plazo no
Pruebas y puesta en marcha.
mayor de 5 años, a acepción del
Depreciación y amortización de
contribuyente.
activos en uso.
Gastos financieros: intereses.
Otros (detallar)
Capital de trabajo inicial.
Cálculo de Depreciación de Activos Cálculo de Amortización
Fijos Tangibles. Activos Intangibles.
Resolución 701/2015 MFP. Tasas máximas anuales de depreciación y
amortización de los activos fijos tangibles e intangibles.
Gaceta Oficial No. 48/2015.

Ejemplos: Se amortizan según el

término de su vigencia.
Si no tienen una vigencia
Edificaciones ……..3-6%
y otras ………
Muebles y estantes 10% según determinada, su plazo de
construcciones.
Equipos Computación ….. tipo25%
de const. amortización es de 20 años.
Tasas superiores Los software se amortizan
en 4 años.
Requiere
La depreciación se inicia aprobación
a partir de
puesta en marcha. del MFP y que se
considere deducible
Determinación de Gastos de Producción o Servicios:
Depreciación y Gastos financieros
Gastos Costos  Gastos  Honorarios
 Amortización Ej. Intereses, 
totales Directos Indirectos cambio moneda
Administra
Costos Directos ción.
Gastos Indirectos (generalmente
menos 30% de gastos totales)
 Materias primas y materiales. (incluye  Gastos comerciales: Promoción y
fletes, seguro y aranceles, mermas) publicidad, gastos de distribución.
 Costo de fuerza de trabajo directa.  Gastos de administración: salario
(salario) personal indirecto, viajes, dieta,
 Servicios públicos; energía eléctrica, seguro, auditoría, seguridad y
agua, gas, vapor, teléfono protección, comunicaciones,
 Otros gastos (detallar) alojamiento de técnicos
Ej. Servicio de entidad empleadora; extranjeros, medicinas si riesgo
combustible ¨directo¨, servicios SST, licencias.
productivos, dieta de obreros directos  Gastos de mantenimiento.
de investigación y desarrollo.  Otros gastos generales.

En el monto del salario no se incluyen impuestos ni contribuciones.

 Financiamiento de la inversión: (Inversión Extranjera)
Total Año 1 Año n
Total de Inversión
I. Prestamos:
Entrada del Principal.
Pagos de Principal.
Pago de Intereses Bancarios.
II. Aportes o aportaciones de parte
cubana.
Ej. Derechos reales.
Activos fijos tangibles.
Efectivo.
III. Aportes o aportaciones de parte
extranjera.
Ej. Efectivo.
Activos intangibles.
Directiva BCC: no aceptar préstamos con tasa de interés anual superior al
7%.
Ejemplo de estructuración del financiamiento de
una Empresa Mixta:

Capital de trabajo Préstamo bancario

50 MCUC 90MCUC
Equipos y
maquinarias,
Construcción y Aporte socio 49%
Montaje y otros extranjero (efectivo) Capital
gastos inversión: 151 MCUC
200 MCUC Social
Aporte socio cubano
Derechos reales 51% 310 MCUC
159 MCUC
150 MCUC
Inversión Financiamiento

400 MCUC 400 MCUC

Presentación de solicitudes para el establecimiento
de concesionarios y usuarios:
A la Oficina de la ZEDM se presentan las solicitudes, que incluye:
a) Escrito fundamentando la solicitud.
b) Documentos constitutivos del solicitante.
c) Copia de los estados financieros del último período y aval
bancario.
d) Certificación del Registro Mercantil o registro público equivalente
que acredite vigencia de la inscripción del solicitante, expedido
no más de 6 meses anteriores.
e) Poderes que acrediten la representación del solicitante cuando
corresponda.
f) Descripción del proyecto.
g) Estudio de factibilidad Técnico-económica-financiera y de
mercado.
h) Solicitud de licencia, permisos y autorizaciones que se requieran.
i) Otras que Oficina considere necesario.
Contenido del Estudio de Factibilidad de negocios con IE en ZEDM
(Resolución 257/2017: MEP Reglamento del Proceso inversionista en ZEDM)
Tablas + Fundamentación Técnico-Económica

1) Estado de Rendimiento Financiero Se plantea que las Empresas de

2) Flujo de Caja para la Planificación Capital Totalmente Extranjero solo
Financiera. deben presentar las Tablas 1, 3, 5,
3) Flujo de Caja para el Rendimiento de la 8, 9 y 11.
Inversión.
4) Estado de Situación.
5) Valor de la producción y los servicios
En la fundamentación se le
6) Costo de materias primas y servicios
concede un peso importante
públicos.
a la evaluación integral de la
7) Capital de trabajo. Tecnología y la normalización
8) Costo de Inversión Inicial. Metrología.
9) Cronograma de inversión.
10) Financiamiento.
11) Beneficios para el país.
12) Efectos sobre la divisa.
13) Análisis de sensibilidad.
 Ejemplo de estudio pos inversión:

Suponga un negocio aprobado por 30 años de vigencia y nos

encontramos en el año 15.
Período Vigencia Hoy

0 15 años 30 años

1) Determinar los FC Proyectar FC del año

realmente obtenidos a 16 al 30 y
partir de los estados actualizarlos
15
financieros emitidos
anualmente, debidamente VAN = -I + ∑ FCt
auditados. t=1 (1+r)t
2) Análisis de su
correspondencia con los
¿Qué costo de inversión
definidos en EF.
debemos considerar?
 Momentos en que se ejecuta el Estudio de
Factibilidad

1. Etapa de pre inversión: Estudios previos

2. Etapa de ejecución de la inversión: Actualización
del Estudio de factibilidad.
3. Etapa de culminación de la inversión y puesta en marcha:
Evaluación económica final.
4. Etapa de pos inversión: Evaluación pos inversión.
“… se requiere dejar atrás prejuicios
y avanzar resueltamente en la
preparación, diseño y concreción de
nuevos negocios con inversión
extranjera …”
 Muchas gracias

Dra Elvira Castro Cossio

Email: elvira@conas.cu
Telefono: 72048918