Evaluación de proyectos

• Parciales 60%
• Examen 80%
• Tareas y trabajos 20%

• rabeloa@yahoo.com
• Subject : Evaluacion LM tarea 1 nombre
• Archivo : tarea 1 fecha nombre
• Calificación final. 40%
– Examen final 20%
– Trabajo final 20%

• Impreso y en formato electrónico

• Documento word y todas las bases de excel.
 Políticas
• Una vez iniciada la sesión, no entras.
• Si deseas salir durante la sesión, no regresas.
• Si suena un celular. Se acaba la clase.
• Copias: las copias, plagios en tarea y
exámenes : 1 calificación.

• Ingeniería Económica: Banks

 Matemáticas financieras
• Valor el dinero del dinero a través del tiempo.

– Interés, inflación y al paso del tiempo.

– Poder adquisitivo que tiene el dinero.
– Cantidades que tengan el mismo poder
adquisitivo.
• Conforme pasa el tiempo:
– El dinero pierde valor
– Cuando el dinero gana “cantidad” para mantener
valor, aplicarle una tasa de interés.
• Rendimiento
– Cuando el dinero pierde pierde valor a la misma
cantida, se aplica una tasa de inflación.
• Inflación
 interés
• Interés pagado :
– Es aquella cantidad que se “paga” por hacer uso
del un financiamiento
– Interés
• Interés cobrado.
– Es aquella cantidad que se recibe por permitir que
una tercera persona haga uso de su dinero.
– Rendimiento.
 Tipos de interés
• Simple.
– Interés que no se “carga” a capital, siempre se
calcula sobre el principal inicial.

• Compuesto.
– Se hace capital período tras período
incrementando el principal.
 Simple
F P(1  iN ) Conocer el Valor F, dado que
se conoce P,i,n
F
P Conocer el Valor P, dado
(1  iN ) que se conoce F,i,n
F 
  1 Conocer el interés, dado que

i  P  se conoce F,P,n
N
F 
  1 Conocer los años, dado que
N  P 
se conoce F,P,i
i
Ejercicio F  P (1  iN )
F  P (1  iN )
1000  500(1  0.085 N )
2 P  P(1  iN )
1000
2P
 (1  iN )  (1  0.085 N )
P 500
2  1  iN 2  1  0.085 N
2  1  .12 N 2  1  0.085 N
1  .12 N 0.085 N  1
1
N  8.33años 1
.12 N  11 .76años
0.085
 Interés compuesto
• Período de capitalización.
– Es el tiempo en el cual el interés se vuelve capital.
– Número de capitalizaciones (m) =
• Tasa de nominal.
– Es la tasa anual que puede pagarse y capitalizarse
en diferentes períodos.
• Tasas efectivas.
– Se capitalizan al año y se pagan al año.
 Tasa efectiva
i = tasa efectiva
r= tasa nominal
m
 r m = períodos de
i  1    1 capitalización en un año
 m
 m
 r
i  1    1

  
 m
 r
i  1  1  
m m
i 1 1 m  r
 m
r
m
i 1  1
m
m
 
i  1 1 m  r
 Interés continuo

i   1r
 Interés compuesto anual
• Períodos mayores al año

i 1  r   1
m
 Equivalencias interés compuesto

• Valor futuro de
F  P (1  i ) n

un interés
compuesto. F

• F/P,i,n

n períodos de capitalización
i interés compuesto anual

P
 Equivalencias interés compuesto
F
• Valor presente P
1  i  n
de un interés
compuesto. F

• P/F,i,n

n períodos de capitalización
i interés compuesto anual

P
 Anualidad (PAGOS)
• Anualidad. • Tipos de anualidades
– Cantidad iguales pagadas,
depositadas, cobradas en
tiempos iguales. • Vencidas: se pagan al
– 1 - 200 finalizar el período de
– 2 - 200 capitalización.
– 3 – 200
– A/F, i, n • Anticipadas: se pagan al
– A/P, i, n inicio del período de
– P/A, i, n
capitalización.
– F/A, i ,n
Tipos de anualidad
 Anualidades.
 1  i   1
n

P  A n 
 i  1  i  
 i 1  i   n

A  P 
  1  i  n
 1
  i 
A  F 
  1  i  n
 1
 1  i   1
n

F  A 
 i 
Gradiente aritmético

 (1  i ) n  in  1
P / G  G 
 i 2
(1  i ) n

 (1  i ) n  in  1
$119,761.1 9  G  
 i 2
(1  i ) n

 (1  .12)5  .12(5)  1
$119,761.1 9  G  
 .12 2
(1  . 12) 5

 Gradiente aritmético

 (1  i )  in  1
n

P / G  G 
 i (1  i )
2 n

• Cual es el valor futuro de un costo presente de 162,000, dentro
de 3 años si la tasa anual es del 10%?
• El costo anual de los seguros es de 25,000 si se espera que el
costo aumente 5% cada año, cual es el costo dentro de 5 años?
• Una cía quiere tener el dinero suficiente para comprar un
camión dentro de 4 años. La unidad se estima costará en ese
tiempo 250,000. Cuánto debe ahorrar la compañía cada año
(misma cantidad) si la tasa es del 10%?
• Cuanto dinero puede permitirse gastar en un equipo nuevo el
día de hoy, en lugar de gastar 650,000 pesos dentro de 5 años,
si la tasa de interés es del 12% de capitalización trimestral?
• Un auto tiene un valor nominal de 368,300
pesos. Se puede adquirir con el 20% de
enganche que incluye los gastos de apertura
de crédito que son del 1.2% del valor del
crédito. Calcule el monto de las
mensualidades a 24, 36 y 48 meses si el
interés anual es del 8.9% para el primer plazo
y un incremento dos puntos porcentuales por
año que se incremente el plazo.
 Ejercicios
• Una familia deposita desde al tercer año del
nacimiento de su hijo 8,000 pesos cada 5 años como
fondo de ahorro para la universidad hasta que
cumple 18 años. La universidad el día de hoy tiene
un costo anual de 36,000 pesos. Se estima que la
duración de la carrera es de 4 años y ésta se
incrementa 2.5% anual. Si la tasa de interés es del
8% por año, que cantidad debería de depositarse en
el año 18 para cubrir todos los gastos universitarios
suponiendo que se pagan el inicio de la carrera.
$224,590.86
 $56,147.71

$62,403.38

$224,590.86
 8,000

3 8 13 18
162,187

36,000
 Continuación
• Un fideicomiso le presta la cantidad faltante
con el compromiso de reponerlo en 20 pagos
iguales semestrales al finalizar la carrera. El
interés del fideicomiso es del 9.2% anual.
Calcule el monto del préstamo al finalizar la
carrera y los 20 pagos iguales.
 Ejercicio 2
• En una empresa e puede adquirir un bien con
un préstamo bancario de 100,000 dlls. El
crédito se empezaría a pagar a los seis meses
de otorgado en 25 pagos semestrales. Si la
tasa de interés es del 4.3% de interés nominal
de capitalización mensual, cuál es el monto de
cada pago?
 Interés
• Interés capitalizado
• Interés se hace capital, sobre el cual vamos a
generar nuevos intereses

• Interés pagado
• Se hace capital al año, pero se paga en
períodos menos al año.
 Tasas Se paga al año y se
deja igual

Se capitalizan al año, Se paga en

Efectiva períodos menores
se pagan al año.
al año dividendo la
tasa entre el
número de
períodos
Tasas
Períodos de
Nomina capitalización dif al
l año, se hace efectiva
Anual que puede
capitalizar en Períodos de
diferentes periodos. capitalización =
Debe tener el mismo períodos de pago,
período de pago que el entonces la tasa sólo la
divides entre el num
período de interés de pagos
 Ejercicio 3
• Al momento de egresar de su carrera e ingresar a
trabajar se propone a ahorrar el 15% de su
sueldo mensual neto, con una tasa de interés
anual del 13%. Su primer sueldo es de 8,400.
• A) cuánto dinero tendrá ahorrado al finalizar el 5
años si es constante en su propósito y no realiza
ningún retiro?
• B) cuánto debería ganar para tener al término
del 5 años el doble de lo calculado en el inciso A?
 Ejercicio 4
• Una persona sufre un accidente de trabajo y
tiene que retirarse. Si su sueldo mensual es de
24,000 pesos y éste se incrementa 4% cada
año. Cual será una compensación justa si se
hubiera retirado dentro de 20 años ?
• 5. Suponga que su sueldo hoy es de $1,000,000 y Ud,
estima que irá subiendo todos los meses a razón de
10% anual real hasta que se jubile en 40 años más.
Suponga que la inflación anual esperada es del 5%
por año. Suponga que desea comprar al momento de
su jubilación una propiedad equivalente a un
departamento que cuesta hoy 50,000,000 y que se
estima que debido al crecimiento de la ciudad y a la
escasez de sueldos subirá a razón de 8% nominal al
año. Suponga que la tasa de interés es de 12% anual.
Si Ud estuviera dispuesto a ahorrar una fracción
constante de su sueldo durante todo este tiempo.
Cuál debería ser el porcentaje del sueldo que debería
ahorrar?
50,000
i  i ' f  i ' f
i f
i' 
(1  f )
 Fuentes de financiamiento
• Internas (se paga un rendimiento por el uso)
– Capital propio
– Retención de utilidades
– Emisión de acciones
• Comunes
• Preferentes
• Externas (se paga un interés por su uso)
– Préstamos a largo y corto plazo
– Bonos (Emisión de deuda)
– Proveedores.
 Relación D – P
• Del 100% del capital requerido en la inversión
del proyecto, qué porcentaje es deuda y qué
porcentaje es patrimonio (capital propio)

• Relación D – P : 40 – 60
• 40 % es deuda y 60% es patrimonio
 Costo de capital.
• El costo anual que tienen las fuentes de
financiamiento, medido en %.
• Es el interés que se paga por utilizar fuentes de
financiamiento sean internas o externas.

• K = costo de capital

• Promedio ponderado del interés pagado después

de impuestos.
 WACC = Costo promedio ponderado de
capital
• Weighted Average Capital Cost.

• K = Costo ponderado promedio de la deuda +

kb
costo ponderado promedio del patrimonio.

k  kb   Sl
 n
K bi Sl
k  
i 1 V V

iDi i * (1  tm)
 TREMA
• Tasa de rendimiento mínima aceptable para
un proyecto.
– Se define como la ganancia esperada por el “uso”
del dinero en una inversión.
– Es un interés de capitalización anual y pago anual.
– Trema
• Tiene que ser mayor que el costo de deuda
• Tiene que ser mayor que el costo del patrimonio
• Tiene que ser mayor que el costo de capital
 Costo de capital
Tasa de interés
bancario (pagado)
+ RIESGO (%)
TREMA Inflación
CETES/PETROBONOS/
TIIE
• TREMA = Costo de capital + inflación + %riesgo

• TREMA = Costo de capital +%util esperada +

%riesgo

• TREMA = Costo de capital+ %util esperada

• TREMA = Costo de capital +%util esperada+ %riesgo

+ % inflación anual
 FLUJOS DE EFECTIVO
• Flujo de efectivo vs Estado de resultados.

• Depreciación:
– Pérdida de valor de un bien a través del tiempo
por concepto del uso.
– Bienes depreciables:
• Activos fijos, excepto terreno.
– Inversión, los año de vida y el valor de rescate
 Depreciación
– Inversión: Costo inicial del activo fijo
– Los año de vida útil: tiempo en el que el uso del
activo fijo se hace en condiciones óptimas sin
requerir reposición o inversión para adecuar su
uso
– El valor de rescate: el posible valor de reventa al
final de la vida útil del activo fijo.
– Nota
• Los años de vida como el valor de rescato están
establecidos en la LISR.
 Métodos de depreciación.
• Línea Recta.
• La depreciación no cambia durante los años
de vida del proyecto (o activo fijo)

I  VR
D
n
 Depreciación
• Suma de los dígitos de los años
– Método de depreciación acelerado.
n
 n  1 n D  I  VR 
 d
2
d
5
D   I  VR  
15
– Depreciar a 5 años
4
– 5,4,3,2,1 = D   I  VR  
15
 AMORTIZACIÓN DE DEUDA
• PAGO FIJOS

PERÍODO
DE GRACIA
• PAGOS VARIABLES Y SIN
PERÍODO
DE GRACIA
 Flujos de efectivo
• Fuentes
– Ingresos
– Depreciación
– Venta de activos
• Usos
– Inversión inicial
– Costos de operación (egresos)
– Pago de la deuda (abono a capital)
– Gastos financieros
 Flujos de efectivo
• Fuentes
– Ingresos (1- tm)
– Depreciación ( tm ) Se venda el activo al valor
en libro.
– Venta de activos
Se venda el activo a un
precio superior que el valor
en libros

Se venda el activo a un
precio inferior al valor en
libros
 Flujos de efectivo
• Usos
– Inversión inicial ( al año cero=
– Costos de operación (egresos) (1-tm)
– Pago de la deuda (abono a capital) (directo)
– Gastos financieros (1- tm)

• Realizar la tabla de amortización de deuda

 Ejercicio Flujo de efectivo
• Una empresa planea fabricar y distribuir
juguetes educativos. Las piezas producidas
para los próximos 5 años se estiman en:
12,500 (año 1 y 2); 13400 (año 3 y 4) y 14300
(año 5). El precio se incrementará conforme la
inflación a razón del 3% anual. El precio actual
es de 45 pesos. Los egresos se incrementan el
1.5% anual y son del orden del 18% del precio
de venta.
• El equipo de producción tiene un costo de 1,912,500 pesos,
que serán financiados con una relación D – P del 45 – 55. El
interés bancario es del 12.5% y se contrató un préstamo a
tasa fija con un período de gracia y a 6 años.
• El asesor contable aconseja utilizar un método acelerado de
depreciación como SYD.
• Determine los flujos de efectivo antes y después de
impuestos.
• El equipo tiene un valor de salvamento del 30% de su valor
inicial, con un tiempo estimado de vida útil de 10 años y se
planea vender al final del quinto año en el valor en libros.
 Evaluación de proyecto simple
• Conocer la factibilidad económica = a saber si se
recuperará el capital y se tendrán ganancias estimadas
a una Tasa mínima de rendimiento aceptable.
• Criterios de selección:
– VPN (Valor presente neto)
– VFN ( Valor futuro neto)
– VAE ( Valor anual equivalente)
– TIR (tasa interna de rendimiento)
– Project Balance ( el tiempo de recuperación del capital
invertido)
 VPN
• Calcula el valor de un proyecto de inversión al
momento de realizarlo.
• Evalúa los ingresos y egresos (incluyendo la
inversión) al tiempo cero (tiempo presente)
– Si el VPN > 0 se acepta el proyecto
• Que se recupera el capital y se obtienen ganancias
estimadas por arriba de la trema.
– Si el VPN < 0 se rechaza el proyecto
• No se recupera capital
– Si el VPN = 0 no es concluyente, por lo que se debe
buscar otro mecanismo de evaluación
• Se recupera el capital pero no se obtienen ganancias por
encima de la trema estipulada.
 VFN
• Es el valor económico del proyecto al final de los años
estipulados como “vida útil” del mismo.
• Criterios
• VFN > 0 se acepta el proyecto
– Al término de los años de vida se tiene recuperación de
capital invertido y una ganancia estimada sobre la trema a
precios del último año.
• VFN < 0 Se rechazar el proyecto.
– No se recupera capital con esa tasa de rendimiento
• VFN = 0 No podemos tomar una decisión.
– Que con esa trema, se recupera capital pero no se tiene
ganancias sobre el valor esperado
 VAE
• El valor económico del proyecto en cada uno de los años
de vida útil.
• La misma cantidad cada uno de esos años.
• Criterios.
– VAE > 0 Se acepta el proyecto
• Todos los años se recupera capital y se obtienen ganancias sobre la
TREMA esperada.
– VAE <0 Se rechaza el proyecto.
• Las pérdidas por año de vida del proyecto sobre la trema esperada.
– VAE = 0 No es concluyente.
• Los ingreso y egresos evaluados en la trema son iguales.
 FORMULAS EXCEL
• VPN
– VPN =vna(tasa, flujos de efectivo)- inversión

• VFN
– VFN = VF(tasa,num periodos,,-vpn)

• VAE
– VAE = pago(tasa, num períodos,-vpn)
 TIR
• Tasa interna de rendimiento:
– Es la tasa que iguala a valor presente los ingresos y
egresos (incluyendo inversión).
– VPN (TIR) = 0
– Es la tasa real de rendimiento del proyecto.
– Criterios de aceptación
• TIR > TREMA se acepta
• TIR < TREMA se rechaza
• TIR = TREMA se utilizan el criterio de años de recuperación del
capital del proyecto para elegir.
– EXCEL
– =TIR(flujos de efectivo incluyendo la inversión)
 Project Balance
• Balance de proyecto.
– Mide la recuperación de capital y la obtención de
ganancias año con año durante los años de vida
estimados del proyecto.
– Cálculo.
• Po = -Inversión
• P1 = -Inversión (año 1) + flujo de efectivo del año 1
P1 = VF(inversión, 1) + FE1
• P2 = VF (P1,1 ) + FE2
• P3 = VF(P2, 1) + FE3
• Pn = VF (proyecto)
 Project Balance
• Balance de proyecto.
– Criterio
• PB > 0 Se repera capital y se obtiene ganancias sobre la
trema establecida.

• Pb = 0 se recupera capital sin ganancias sobre la trema

establecida.

• PB < =0 no se recupera capital

 321,786 265,054

-727,589

-1,049,375

-912,500
 Radios Beneficio/Costo
• Miden la relación entre ingresos y egresos a
valor presente de los flujos de efectivo de un
proyecto.
• Radio Agregado
Si RA >1 se acepta el proyecto
Las ganancias del proyecto
sobrepasan a la trema en el
B
RA  porcentaje superior al 100%.
C SI RA < 1. Se rechaza el proyecto,
teniendo pérdidas en el % que
CC ' I falta para el 100%
Si RA = 1 se recupera capital no se
tiene ganancias sobre la trema
 Radios Beneficio/Costo
• Radio Neto

Si RN >1 se acepta el proyecto B  C'

Las utilidades del proyecto RN 
sobrepasan a la trema en el I
porcentaje superior al 100%.
SI RN < 1. Se rechaza el proyecto,
teniendo pérdidas en el % que
falta para el 100%
Si RN = 1 se recupera capital no se
tiene utilidades sobre la trema
 Radios Beneficio/Costo
• Radio Lorie – Savage
Si L-S >0 se acepta el proyecto
EL % de ganancias sobre la trema
SI L – S < 0 . Se rechaza el proyecto, teniendo
pérdidas incluyendo a la trema
Si L – S = 0 se recupera capital no se tiene
utilidades sobre la trema

B  C'
L  S  RN  1  1
I
 Ejercicio Evaluación Proyecto Simple
• Una empresa que vende paletas de caramelo en
bolsas de 100, tiene un presupuesto de ventas de
15,000 bolsas trimestrales. El costo de la bolsa es de
64 pesos y se incrementará anualmente conforme la
inflación del 6%. Los egresos corresponden al 38% del
precio de ventas y se incrementan a razón del 4.5%.
Las instalaciones se componen de:
• equipo industrial con un costo de 670,000 pesos, 10
años de vida.
• Equipo de reparto, 423000 pesos y 5 años de vida útil
 Ejercicio Evaluación Proyecto Simple
• Equipo de oficina : 45,000 pesos y 8 años de vida útil.
• Equipo de cómputo: 17,000 y 3 años de vida.
• En todos los casos se considera un valor de
recuperación del 20% exceptuando el equipo de
cómputo que no tiene.
• La composición de la inversión tiene una mezcla D – P:
40 – 60. La deuda se contrata con una tasa del 12%
anual, pago variable, a 5 años y 1 período de gracia; y
las acciones preferentes tienen un costo de 15 pesos y
pagan 3 de rendimiento.
 Ejercicio Evaluación Proyecto Simple

• Se estima que la economía es estable para ese

segmento de mercado, pero los inversionistas
desean una utilidad por su dinero del 4.2%.

• Evalúe el proyecto de inversión a 5 años con

un método de depreciación en línea recta
 Alternativas múltiples.
• Proyectos Independientes.
– Forman portafolios de inversión
– El hacer un proyecto no excluye cualquier otro
– Limitantes : capital y el tiempo.

• Proyectos mutuamente excluyentes.

– Se acepta uno u otro.
 Análisis Incremental.
• Se evalúan diferencias.
• Método (si tiene los mismos años de vida).
– Ordenar de menor a mayor los proyectos por la
inversión.
– Evaluar por pares (menor – mayor inversión)
• Restar al proyecto de mayor inversión, el de menor inversión.
• Calcular el VPN de esas diferencias.
– Si el VPN calculado es mayor que cero, se selecciona el proyecto
mayor.
– Si el VPN es menor que cero, se selecciona el proyecto menor.
• Repetir el proceso hasta evaluar todas las alternativas.
5- 2 4- 5
-13,000 -5,000
4,000 1,000
6,332.9 -166.8
TASA DE MERCADO, REAL E INFLACIÓN

i  i ' f  i ' f
i  i'
f
1  i'
i f
i' 
1 f
 Pesos constantes
• Pesos constantes
– Tiene como base un año.
– Interés real

• Pesos corrientes
– Son valor actual (del momento)
– Relacionados con el poder adquisitivo.
– Interés de mercado.
 Ejemplo
• Se tienen flujos de efectivo proyectados para
los próximos 5 años a valor actual.

• Los flujos de efectivo se incrementan

proporcionalmente con la inflación.
 Ejemplo.
• Determine:

• Se tienen 1000 pesos considerados corrientes

durante 5 años. Se espera una inflación de 2%
y se tiene una tasa real de 10%. Calcule valor
presente.
 Análisis de sensibilidad.
• El comportamiento de los flujos de efectivo a
las variaciones en las principales variables.
– Variación en egresos.
– Variación en ingresos.
– Variación en las tasa de interés (inflación, recesión)
– Variación en los impuestos

• VPN; TIR o AÑOS DE RECUPERACIÓN

F

CH

CON