TÉCNICAS PARA ELABORAR EL PRESUPUESTO DE CAPITAL

TÉCNICAS PARA ELABORAR EL PRESUPUESTO DE CAPITAL

En esta sección 1 Periodo de recuperación.

analizamos cuatro
métodos diferentes de 2. Tasa interna de rendimiento.
evaluación y selección
de proyectos que se 3. Valor presente neto.
utilizan al presupuestar
4. Índices de rentabilidad.
capital:

Flujo de efectivo descontado (FED) Periodo de recuperación (PR)

Cualquier método de evaluación y Periodo requerido para que los flujos de
selección de proyectos de inversión que efectivo acumulados esperados de un
ajuste flujos de efectivo en el tiempo al proyecto de inversión sean iguales al flujo
valor del dinero en el tiempo. de salida de efectivo inicial.
 TÉCNICAS PARA ELABORAR EL PRESUPUESTO DE CAPITAL

TASA INTERNA DE RENDIMIENTO O DE RETORNO (TIR)

Tasa de descuento que iguala el valor presente de los flujos de efectivo netos
futuros de un proyecto de inversión con el flujo de salida inicial del proyecto.

Interpolar
Estimar un número desconocido que está en algún punto entre dos números conocidos

Tasa de rendimiento Tasa de rendimiento mínimo requerido sobre una inversión en un análisis
mínimo aceptable de flujo de efectivo descontado; la tasa a la que un proyecto es
aceptable.

El valor presente de los flujos de efectivo netos de un proyecto de

Valor presente neto inversión menos su flujo de salida inicial.
(VPN)
 TÉCNICAS PARA ELABORAR EL PRESUPUESTO DE CAPITAL

Perfil del VPN Gráfica Índice de rentabilidad (IR)

que muestra la relación entre el valor La razón entre el valor presente neto de los
presente neto de un proyecto y la tasa de flujos de efectivo netos futuros de un proyecto y
descuento empleada su flujo de salida inicial

Proyecto independiente
Un proyecto cuya aceptación (o rechazo)
no impide la aceptación de otros proyectos
bajo consideración.

Proyecto dependiente (o contingente) Proyectos mutuamente excluyentes

Un proyecto cuya aceptación depende de la Proyectos cuya aceptación imposibilita la
aprobación de uno o más de otros proyectos. aprobación de uno o más de otros proyectos
 TÉCNICAS PARA ELABORAR EL PRESUPUESTO DE CAPITAL

PROBLEMAS DE CLASIFICACIÓN

Cuando dos o más propuestas de inversión son mutuamente excluyentes, de

manera que debemos seleccionar sólo una, la clasificación de las propuestas con
base en los métodos de TIR, VPN e IR puede dar resultados contradictorios.

Si los proyectos tienen una clasificación diferente al usar estos métodos, el conflicto se debe
a una de las siguientes tres diferencias en los proyectos o a una combinación de ellas

2. Patrón de flujos de 3. Vida del proyecto: Los

1. Escala de inversión:
Los costos de los
proyectos difieren.
efectivo: Los tiempos de proyectos tienen vidas
los flujos de efectivo útiles diferentes.
difieren. Por ejemplo, los
flujos de efectivo de un
proyecto aumentan con el
tiempo mientras que los
de otro disminuyen.
 TÉCNICAS PARA ELABORAR EL PRESUPUESTO DE CAPITAL

TASA INTERNA DE RENDIMIENTO (TIR):

Ciertas propiedades matemáticas pueden ocasionar que un proyecto con

un patrón no convencional de flujos de efectivo tenga múltiples TIR, es
decir, más de una tasa interna de rendimiento. Matemáticamente, el
número máximo de raíces reales de una ecuación es igual a su número
de cambios de signo

Es decir más de una TIR que resulta de un proyecto de

presupuesto de capital con un patrón no convencional de
flujos de efectivo; el número máximo de TIR para un
proyecto es igual al número de cambios de signo de sus
flujos de efectivo

Cuando se presentan TIR múltiples para flujos de efectivo no convencionales, el analista enfrenta la engorrosa
necesidad de interpretar sus significados para evaluar el proyecto.
 TÉCNICAS PARA ELABORAR EL PRESUPUESTO DE CAPITAL

DESVENTAJAS DEL MÉTODO (TIR)

Con el método de la TIR, la tasa de reinversión implícita diferirá dependiendo de los flujos de
efectivo para cada propuesta de inversión bajo consideración. Sin embargo, con el método
de valor presente neto, la tasa de reinversión implícita —a saber, la tasa de rendimiento
requerida— es la misma para cada inversión.

Además, el método del valor presente neto toma en cuenta las diferencias en la escala y la
vida útil de cada inversión.

el objetivo es maximizar el valor, en teoría, el único costo de oportunidad correcto de los

fondos es la tasa de rendimiento requerida

Esta tasa se aplica normalmente en el método del valor presente, lo cual evita el problema
de la tasa de reinversión

La posibilidad de tasas de rendimiento múltiples daña la preferencia por el método de la tasa

interna de rendimiento.
 TÉCNICAS PARA ELABORAR EL PRESUPUESTO DE CAPITAL

RACIONAMIENTO DE CAPITAL

Éste ocurre en cualquier momento en que hay un tope o una restricción en el presupuesto o en la
cantidad de fondos que se pueden invertir durante un periodo dado, como un año.

Tales restricciones prevalecen en muchas empresas, en particular en aquellas

que tienen una política de financiar internamente todos los gastos de capital.

Otro ejemplo de racionamiento de capital sucede cuando se

permite a una división de una compañía grande realizar gastos
de capital sólo hasta un tope de presupuesto especificado, sobre
el cual la división no suele tener control.

Con una restricción de racionamiento de capital, la empresa

intenta seleccionar la combinación de propuestas de inversión que
darán el mayor incremento en el valor de la empresa, sin exceder
la restricción del límite en el presupuesto.
 TÉCNICAS PARA ELABORAR EL PRESUPUESTO DE CAPITAL

ESTIMACIONES PUNTUALES

El análisis de presupuesto de capital, como “costo de instalación”, “valor de rescate final”,

hemos visto, resalta una serie de estimaciones etcétera. El análisis de sensibilidad resulta útil en
puntuales para datos como “cambio anual en especial al considerar las incertidumbres que rodean
ingreso operativo neto ”, el “flujo de salida inicial de un proyecto (FSI)”.

ANÁLISIS DE SENSIBILIDAD

Un análisis de incertidumbre del tipo “qué pasaría
si” en el que las variables o suposiciones de un
caso base se modifican con la finalidad de
determinar su repercusión sobre los resultados
medidos de un proyecto, como el valor presente
neto (VPN) o la tasa interna de rendimiento (TIR).
El análisis de sensibilidad nos permite modificar las
estimaciones de las variables de entrada a partir de
un conjunto original de estimaciones (llamado el
caso base) y determinar su efecto en los resultados
medidos del proyecto, como valor presente neto
(VPN) o tasa interna de rendimiento (TIR).
Análisis de sensibilidad para la instalación de descamado que muestra el efecto de cambios individuales en las tres variables
de entrada sobre el valor presente neto (VPN) del proyecto
 TÉCNICAS PARA ELABORAR EL PRESUPUESTO DE CAPITAL

SUPERVISIÓN DE PROYECTOS: POST AUDITORIA

El proceso de presupuesto de capital no debe terminar con la decisión de aceptar un proyecto.

CONCEPTO

• Comparación formal de los costos y beneficios reales de un proyecto

con las estimaciones originales

LA RETROALIMENTACIÓN

• Un elemento clave de la auditoría es la retroalimentación; es decir, los

resultados de la auditoría se comunican al personal relevante para que
la toma de decisiones en el futuro pueda mejorar.

FINALIDAD

• Las post-auditorías permiten al administrador determinar qué tan

cercanos están los resultados, reales de un proyecto en marcha con
respecto a sus estimaciones originales.
 TÉCNICAS PARA ELABORAR EL PRESUPUESTO DE CAPITAL

Bibliografía
Gitman, L., & Zutter, C. (2012). Principios de la Administración Financiera. México:
Pearson Educación.
Van Horne, J. C., & Wachowicz Jr, J. M. (2010). Fundamentos de Administración
Financiera . México: Pearson Educación .
TÉCNICAS PARA ELABORAR EL PRESUPUESTO DE CAPITAL