SOCIEDADES

ABIERTAS y CERRADAS

ASPECTOS CARACTERÍSTICOS y
PROBLEMÁTICA ACTUAL
 ASPECTOS
CARACTERÍSTICOS

• EMPRENDIMIENTOS ORIGINARIAMENTE
FAMILIARES (o de amigos y conocidos)
• IDENTIFICACIÓN ENTRE PODER Y
PROPIEDAD
• EMPRENDIMIENTOS CERRADOS
• INSUFICIENTE CAPITAL PROPIO
• VOLUMEN DE MOVIMIENTO DE
VARIABLES MEDIANO O BAJO (flujos,
producción, gastos, empleo)
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 PROBLEMAS TÍPICOS EN LAS
SOCIEDADES CERRADAS
• IDENTIFICACIÓN DE “FAMILIA” o “GRUPO DE
PERTENENCIA” CON “EMPRESA”
• INSUFICIENTE CAPITAL DE TRABAJO
• INSUFICIENTE ACCESO AL CRÉDITO
• INSUFICIENTE VOLUMEN DE ESCALA
• DEPENDENCIA DE GRANDES EMPRESAS
• ENDEUDAMIENTO A TASA NO COMPETITIVA
• PROBLEMAS DE SUBSISTENCIA
• CONFLICTOS INTERNOS

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 ¿Qué más?

• FALTA DE ACCESO A TECNOLOGÍA DE PUNTA

• INSUFICIENTE CONCIENCIA EMPRESARIA
• DESFASAJE IMPOSITIVO Y PREVISIONAL
• REALIDAD DEL OBJETO SOCIAL OCULTO
• ALTA EXPOSICION AL CONFLICTO PERSONAL
• CONFUSIONES ENTRE SOCIOS y EMPRESA
• SOSTENIMIENTO DE SITUACIONES AJENAS AL AMBITO
EMPRESARIO
• ASIGNACION ARBITRARIA DE RECURSOS
• TRATAMIENTO A DESTIEMPO DE LOS PROBLEMAS
AHONDANDO EL CONFLICTO
4
 Cada uno con
Dos hermanos cinco hijos
50% c/u

Muere uno
Muere un hijo
que tenía
cuatro hijos

Un hermano 50%
Cuñada 25%
Cinco Hijos 5% c/u Un hermano 50%
Cuñada 25%
a
o nf ianz Cuatro hijos 5% c/u
Desc d iner
o
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r os d c i ón Cuatro nietos 1% c/u
Reti i s t r a
t a ci ón a dmin Nuera 1% c/u
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Imp ci ón a
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rpor
Inco i part
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5
o m
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 FORMAS ASOCIATIVAS
SOCIETARIAS DE EXPLOTACIÓN
EMPRESARIA
• SOCIEDAD SIMPLE
• SOCIEDAD COLECTIVA
• SOCIEDAD DE CAPITAL E INDUSTRIA
• SOCIEDAD COMANDITA SIMPLE
• SOCIEDAD DE RESPONSABILIDAD LIMITADA
• SOCIEDAD ANÓNIMA
• SOCIEDAD COMANDITA POR ACCIONES
• SOCIEDAD ACCIDENTAL

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 SOCIEDAD ANÓNIMA (cerrada)

• VENTAJAS
– Limitación en la responsabilidad
– Buen perfil empresarial
– Fácil transmisibilidad de participaciones
– Mejor conocimiento de la estructura
– Indiferente en IVA, Ingresos Brutos y
Ganancias
– Permite sociedad entre cónyuges

• DESVENTAJAS
– Alto costo operativo
– Difícil inserción del socio minoritario

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 PRINCIPALES CONFLICTOS
• Traslado de la estructura familiar a la
societaria
• Transmisión hereditaria
• Administración y participación como socio
• Estructura del capital
• Decisiones en materia de dividendos
• Uso y goce de los activos
• Responsabilidad por avales
• Lucha minorías-mayorías

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 RESULTADOS DE LA
PROBLEMÁTICA
PLANTEADA
• Criterios de no justiciabilidad de los aumentos
de capital
• Criterio de no justiciabilidad de los balances
• Criterio restrictivo para el otorgamiento de
medidas cautelares
• Interpretación formal de cuestiones de fondo
• Mezcla de relaciones entre socios con
relaciones jurídicas propias de la sociedad
9
 FINAL DE
L A HISTORIA

• Conflictos societarios y demandas de

impugnación, remoción, nulidad, y otras
tantas tendientes a la venta de los paquetes
minoritarios.
• Traslado al seno societario del conflicto
familiar
• Fuerte deterioro de la sociedad
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 ABRETCH, Pablo y otra c/ CACIQUE
CAMPING S.A.
Jorge Federico Pablo Carlos José Adolfo
CACIQUE
Casamiento
CAMPING

Casamiento
Marcelo Jorge Casamiento
2

Eduardo Jorge 1
50%
Gerardo Jorge
Carlos Alberto
50% Pablo Alejandro
Sergio Augusto
Karin Silvia
11
 NECESIDADES
ACTUALES
• Flexibilización del tipo de las sociedades
por acciones
• Necesidad de nuevos criterios
jurisprudenciales
• Agilización de los procesos
• Instrumentación de acuerdos claros entre
socios
12
LAS SOCIEDADES
ABIERTAS

¿Hacia una nueva

concepción del
accionista?
¿HAY UN NUEVO CONCEPTO
DE ACCIONISTA?

• El “Venture capital”
• Los negocios de “Private equitiy”
• Los mercados de capitales
• Los “portfolios de inversión”
• El accionista indirecto (fondos de inversión)
• El accionista “promotor”
• El accionista derivado (stock-options)

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 MERCADO DE
CAPITALES y PÚBLICO
• ¿Es el titular de acciones que se
comercializan en la oferta un verdadero
“accionista”?
• ¿El mercado de capitales es un mercado
en el cual se generan relaciones de
consumo?
• ¿Es el accionista en el mercado de
capitales un consumidor o usuario de
bienes y servicios?
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 ¿Qué tutela recibe
el accionista de la
sociedad abierta?
• La fiscalización estatal permanente sobre la
sociedad
• La fiscalización de la Comisión Nacional de Valores
• La fiscalización de la Bolsa de Comercio de donde
se encuentra autorizado a cotizar
• Adicionalmente, la que corresponda por leyes
especiales de la actividad, o por régimen especial
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 El art. 42 de la
Constitución Nacional

• Derechos de los consumidores y usuarios

de bienes y servicios en su relación de
consumo
– Protección de su seguridad e intereses
económicos
– Información adecuada y veraz
– Libertad de elección
– Trato equitativo y digno
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 ¿Cuáles son los parámetros
para el funcionamiento
de un régimen de sociedades
abiertas?
• TRANSPARENCIA EN EL MERCADO
• PROTECCION DE LOS DERECHOS DE LOS
ACCIONISTAS MINORITARIOS
• FLEXIBILIDAD EN LOS SISTEMAS DE
SALIDA
• SANCIONES EFECTIVAS PARA PREVENIR
Y CASTIGAR VIOLACIONES AL SISTEMA
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 TRANSPARENCIA
EN EL MERCADO
DE LA OFERTA
• Información adecuada, completa y veraz, en
tiempo y forma; sin afectar la reserva de la
información estratégica
• Normas claras para la actuación de
intermediarios y entidades autoreguladas (e
información sobre éstos)
• Normas de actuación e independencia de los
Auditores Externos
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ACTUACIONES QUE AFECTAN
LA TRANSPARENCIA

• Insider trading
• Reserva de información
• Fraude de Mercado
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 DERECHOS DE LOS
ACCIONISTAS
MINORITARIOS
• Información contable, financiera y toda otra
relevante, en plazos adecuados
• Mejores sistemas de participación en órganos
• Métodos para la fijación de precio de emisión
• Mayorías especiales para las decisiones
corporativas relevantes
• Información respecto de managers y directores
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 Normas claras de protección

• Para prevenir y sancionar:

– Autocontratación
– Conflictos de Intereses
– Manipulación dentro de los “Grupos”
– Precio de emisión de las acciones
– Licuación de tenencias minoritarias
– Faltas de lealtad de managers y
administradores
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FACILITACIÓN DE LOS
SISTEMAS DE SALIDA

• El accionista (inversor) se va por:

– Venta privada (cambio de
titularidad en paquetes)
– Venta en el mercado
• Compraventa (operación)
• Rescate
• Oferta Pública de Adquisición
– Receso
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 RECESO

• Fijación del valor de las acciones conforme

al último balance realizado o que deba
realizarse en cumplimiento de normas
legales y reglamentarias
• Pago dentro de los 60 días para el caso de
retiro voluntario, denegación, desistimiento,
continuación de la sociedad.
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NECESIDAD DE NUEVOS
CRITERIOS
• Algunas ideas:
– Balance especial de retiro de
cotización
– Valuación dinámica a ser realizada por
un tercero independiente
– Valor liquidativo (incluyendo
intangibles a liquidarse)
– Cotización media de períodos
anteriores
– Vinculación del precio con alguna
Oferta Pública de Adquisición anterior

Prof. Dr. Daniel Roque Vítolo 25

 FIN DE LA
PRESENTACIÓN

GRACIAS POR SU
ATENCIÓN