Mercado de

divisas!
Mg Diego Fernández
LA POLÍTICA

MONETARI
A
Conjunto de medidas que aplica el Estado
para
alcanzar los objetivos macroeconómicos
mediante los tipos de interés y la cantidad de
dinero en circulación (oferta monetaria)

POLÍTICA CRECIMIENTO AUMENTO CONTROL

DEL
MONETARIA DEL
EMPLEO
DE LOS
PIB PRECIOS
POLÍTICA MONETARIA EXPANSIVA

DISMINUCIÓN INCREMENT
TIPOS DE O OFERTA
INTERÉS MONETARIA

INCREMENTO CRECIMIENTO
CONSUMO PIB Y TASAS DE
PRODUCCIÓN EMPLEO
EMPLEO INFLACIÓN
 POLÍTICA MONETARIA
RESTRICTIVA

INCREMENTO DISMINUCIÓN
TIPOS DE OFERTA
INTERÉS MONETARIA

CRECIMIENTO
DISMINUCIÓN NEGATIVO DEL PIB
CONSUMO CRECIMIENTO TASAS
PRODUCCIÓN Y DE
EMPLEO DESEMPLEO
DEFLACIÓN
El encaje bancario es el dinero que los bancos deben
inmovilizar cuando hacen una captación del público;
esto como una medida para garantizar que los bancos
siempre tengan dinero disponible en caso que sus
clientes lo requieran.

Se puede decir que un banco capta dinero para luego

prestarlo o para especular en el mercado de
inversiones, pero el banco no puede prestar ni invertir
todo el dinero que captó, sino que debe guardar una
parte, parte que se llama encaje bancario.
Ejemplo;

Determina en cuánto se puede multiplicar el

dinero bancario del país A, a partir de un depósito
inicial de 5.000€ si el coeficiente de reserva es
del 10%.

Solución:

M = 5.000 x 1/0,10 = 50.000€

Por lo tanto, partiendo de un depósito inicial

de 5.000€ se pueden llegar a crear 50.000€
Divisas

 Una divisa es una moneda extranjera.

 El mercado de divisas es el marco
organizacional dentro del cual los bancos,
las empresas y los individuos compran y
venden monedas extranjeras.
 El mercado de divisas incluye la
infraestructura física y las instituciones
necesarias para poder negociar
divisas.
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Funciones del mercado de divisas

 Permite transferir poder adquisitivo entre

países
 Proporciona instrumentos y mecanismos
para financiar el comercio y las inversiones
internacionales
 Ofrece facilidades para la administración
de riesgos y especulación
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 Segmentos del mercado de divisas

 Por el plazo de entrega:

 Mercado al contado (spot)
 Mercado a plazo (forward)
 Mercado de futuros
 Mercado de opciones
 Por el tamaño de la transacción:
 Mercado al menudeo
 Mercado al mayoreo
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 Mercado interbancario
Tipo de cambio

 Es el precio de una moneda en términos de otra

 El tipo de cambio en términos europeos se expresa como la cantidad de
moneda extranjera por dólar americano
 El tipo de cambio en términos norteamericanos se expresa como la cantidad
de dólares por moneda extranjera

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Tipos de cambio cruzados

 Es el precio de una moneda en términos

de otra, pero calculados a través de una
tercera moneda

¢ ¢ $

TC    TC  xTC  
€ $ €
 http://www.auladeeconomia.com
Tipos de cambio cruzados

 Ejemplo: Suponga que:

$1 = ¢447
€1 = $1.28
 Calculeel tipo de
cambio colones por
euros

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Arbitraje de divisas

 El arbitraje consiste en comprar y vender

simultáneamente un activo en dos
mercados diferentes para aprovechar la
discrepancia de precios entre los dos
mercados
 No implica riesgos ni movilización de
capital
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Arbitraje de dos puntos

 Suponga que se tienen los siguientes datos:

México: TC(P/$) = 7,83
Nueva York: TC(P/$) = 7,80
 Arbitraje:
Compra pesos en NY y los vende
en México:

100.000.000P  7,80  $12.820.512

$12.820.512  7,83  100.384.615P
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Arbitraje de dos puntos

Suponga que se tienen los siguientes

datos:
San José: TC(¢/$) = 450,45
Nueva York: TC(P/$) = 449,80
 ¿Cómo realizaría usted el arbitraje a partir
de ¢10.000.000?
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 BENEFICIOS Y PERJUICIOS DE LA DEVALUACIÒN

Beneficios Porque
Aumento exportaciones no regidas por cuotas Mayor competitividad
Disminuciòn importaciones no esenciales Mayor costo en moneda extranjera
Sustituciòn de bienes importados por producciòn nal. Reducciòn importaciones
Restricciòn al contrabando Encarecimiento artìculos foràneos
Equilibrio balanza de pagos Reducciòn importaciones y
aumento
Empleo en sectores exportadores exportaciones
Mayor
Perjuicios inversiòn
Mayor valor deuda externa pùblica y privada
Aumento inflaciòn Porq
Aumento tasas de interès
Fuga de capitales ue
Dolarizaciòn de la economìa Menor valor
Reducciòn inversiòn del peso
Desempleo en sectores importadores Mayor costo
mat. Primas y
equipos
Aumento
inflaciòn
Mayor
rentabilidad
externa
Transaccion
es se ajustan al
dòlar
 EFECTOS Y CAUSAS DE LA REVALUACIÒN

EFECTOS CAUSAS
Disminuciòn de la inflaciòn Contracciòn masa monetaria

Aumentan importaciones Disminuciòn costo productos

importados
Estancamiento Màs barato importar que
producciòn nacional producir localmente

Perjudica exportaciones Se encarecen en mercado

internacional
Desempleo en Causal anterior
sector exportador

Menor costo deuda externa Por valorizaciòn de la moneda

Fomenta ingreso capitales
Por mayor rentabilidad
externos
 TASAS DE CAMBIO FIJAS
VENTAJAS DESVENTAJA
S
IMPIDE OPERAR LIBREMENTE
PROMUEVE ESTABILIDAD
FUERZAS OFERTA DEMANDA (
PRECIOS ( DE distorsiones) Y
creible….) si su nivel es
LIMITAN MANEJO POLITICA
EXIGE PRUDENCIA EN POLÌTICAS FISCAL Y
MONETARIA Y FISCAL. MONETARIA

AMBIENTE DE CONFIANZA Y
MAYOR VULNERABILIDAD
ESTABILIDAD
A
ESTIMULA COMERCIO, INVERSIÒN
“SHOCKS EXTERNOS”
Y CRECIMIENTO ECONÒMICO
SOBREVALORACIÒN TASA
DE CAMBIO AMENAZA
ESTABILI - DAD CAMBIARIA
 TASAS DE CAMBIO VARIABLES
VENTAJAS DESVENTAJAS
MERCADO DETERMINA PRECIO DE GENERA VOLATILIDAD E
LA DIVISA; MAYOR FLEXIBILIDAD INCERTIDUMBRE; (Desestimula
ECONOMÌA (Polìticas domèsticas comercio, inversiòn, crecimiento econ.)
independientes de sector externo)
DEVALUACIÒN
PERMITE MEJOR AJUSTE A TASA DE CAMBIO
“SHOCKS EXTERNOS”. EXCESIVA
cumplimiento
(Dificulta
tasa de inflaciòn)

A LARGO PLAZO EVITA Ò GOBIERNOS

DE TENTADOS A APLICAR
SUB SOBREVALORACIÒN POLÌTICAS LAXAS QUE
MONEDA DESEMBOQUEN EN
LA
POLÌTICA MONETARIA INFLACIÒN
DEDICARSE PUEDE
A COMBATIR
NO A DEFENDER
INFLACIÒN,
MONEDA
 Coloque una carita feliz, una carita triste o una indiferente según el
evento enunciado, para un colombiano que negocia en COP

ACTIVO ( CXC)

PASIVO ( CXP)

MONEDA
EXTRANJERA SE
DEVALUA

MONEDA
EXTRANJERA SE
REVALUA

MONEDA
EXTRANJERA NO
CAMBIA
FACTORES QUE INTERVIENEN EN LA
SELECCIÒN DE UN SISTEMA
CAMBIARIO
Aperturismo; Relaciòn entre comercio internacional y
PIB. Economìas con sector comercio exterior importante
les conviene tasas “fijas” (viceversa)

INTEGRACIÒN FINANCIERA INTERNACIONAL;

Grado de libertad y dependencia de los mercados de
capitales internacionales ( si es alta, tasas “flexibles”)
INFLACIÒN; Paises con alta inflación, dejarán fluctuar
su moneda.
CONCENTRACIÒN DE PRODUCTOS BÀSICOS;
Economìas diversificadas acogen t.c “flexible” y vi-

ceversa.
MAGNITUD; Paises pequeños adhieren a t.c. “fijas” y
paises grandes a t.c. “flexibles”
 PARIDAD DEL PODER
ADQUISITIVO

Los niveles de precios de todos

los países son iguales si se los
expresan en la misma moneda.
LA MAC DONALIZACION DE
LA ECONOMIA
http://www.economist.com/content/big-mac-index
 LA DOLARIZACIÒN
PROS
Estabilidad de precios, reducciòn de tasas
de interès y eliminaciòn del riesgo
cambiario.
Recuperaciòn de la actividad econòmica y
de la recaudaciòn impositiva
Retorno de capitales fugados e incentivo
a la inversiòn extranjera
Anularìa la necesidad de tener reservas
internacionales
Cambia dràsticamente el negocio de
lavado de dòlares, casas de cambios y
especuladores.
Se eliminan trabas que existen para el
comercio y el endeudamiento externo.
Colombianos podrìamos comprar, vender,
ahorrar e invertir en dòlares sin limitaciòn
alguna.
Se elimina la posibilidad de que los
rostros de nuestros polìticos aparezcan en
los billetes
CONTRAS
Se despoja al banco central del manejo de
la polìtica monetaria y cambiaria (emisor y
prestamista de ùltima instancia).
Cederìamos la soberanìa monetaria a la
Junta de la Reserva Federal de los
Estados Unidos (ciclos econòmicos dispares)
Sin divisa propia, el paìs no podrìa
devaluar.Si precios de las exportaciònes
caen, ajuste debe hacerse disminuyendo
precios internos y salarios (màs difìcil y
doloroso).
Desempleo en todos los òrganos estatales
que viven a base de que existan
autoridades monetarias autònomas y
controles de cambio, al igual que entre
economistas cuyo ùnico tema era el
manejo cambiario.
Habrìa que resolver problemas
estructurales, econòmicos e institucionales
al igual que indicadores bàsicos
de desempeño(dèficit fiscal, comercial, inflaciòn
etc.) Relaciòn con el narcotràfico…..?
( ETAPAS )
LA UNIÒN ECONÒMICA Y MONETARIA EUROPEA

1.951 ; CREACIÒN “COMUNIDAD ECONÒMICA DEL CARBÒN Y EL ACERO”

1.957 ; CREACIÒN “COMUNIDAD ECONÒMICA EUROPEA” (tratado de Roma). EN
SUCESIVAS AMPLIACIONES, INCORPORA EN SU SENO A LOS PRINCIPALES ESTADOS
EUROPEOS.
1.972 ; SE INTRODUCE LA “SERPIENTE MONETARIA EUROPEA”
1.979 ; ENTRA EN VIGOR EL “SISTEMA MONETARIO EUROPEO” (SME) COMO SUCESOR
DE LA SERPIENTE MONETARIA EUROPEA. CADA MONEDA TIENE UNA PARIDAD
EXPRESADA EN “ECUS”.
1.992 - 1.993 ; REUNIFICACIÒN ALEMANA, INFLACIÒN EN ESPAÑA, ITALIA Y REINO
UNIDO Y DEPRECIACIÒN DEL DÒLAR RESPECTO AL MARCO ALEMÀN CONTRIBUYEN A
LA CRISIS DEL SME .
1.991 ; ACUERDO EN MAASTRICHT SOBRE “TRATADO DE LA UNIÒN EUROPEA” (TUE).
SE ESTABLECE PROYECTO DE “UNIÒN ECONÒMICA MONETARIA” Y CRITERIOS DE
CONVERGENCIA A PAISES ASPIRANTES A INGRESAR.
1.998 ; PLAN PARA LA INTRODUCCIÒN DEL “EURO”
EXPOSICIÒN CONTABLE Ò POR
CLASES DE EXPOSICIÒN AL RIESGO DE CAMBIO

TRADUCCIÒN:
Mide el impacto de los movimientos en el tipo de cambio sobre las partidas de activo y pasivo (excepto
cuentas por cobrar y pagar)
EXPOSICIÒN POR TRANSACCIONES:
Mide el impacto que puede tener las variaciones del tipo de cambio en el
resultado de una operaciòn en curso denominada en divisas(compra ò venta a
crèdito, prèstamos etc.)

EXPOSICIÒN OPERATIVA:
Mide el impacto de la variaciòn en el tipo de cambio en la situaciòn competitiva
de la empresa
 MONEDA UNICA
COMO
CONSECUENCIA DE
LA
GLOBALIZACIÓN????
DOLARIZACION

Concepto:

Residentes de un país usan una moneda extranjera en vez o junto a su

moneda local.

Generalmente se hace para protegerse de la inflación.

DOLARIZACION

MODALIDADES DE DOLARIZACION.
 Diferencia entre curso legal, y poder liberatorio.

 Dolarización Oficial
 Dolarización Semioficial
 Dolarización Informal.
DOLARIZACION

 Se estima que el 70% del dinero emitido por la Federal Reserve esta por
fuera de los Estados Unidos.
 Circulación del Dólar $480 mil millones.
 Extranjeros: $300 mil millones.
 Rusia: $40 mil millones.
 Latinoamerica.
DOLARIZACION

 Los países dolarizados tiene controlada la inflación, por tanto también tienen
unas tasa de interés bastante bajas.

 Los países con dolarización informal, se exponen a una espiral inflacionaria.

 Dolarización Oficial perdida de soberanía

DOLARIZACION

 Un billete de dólar tiene un costo promedio de 3 centavos. Es reemplazado

cada 18 meses.
 Riesgo para USA: dificultad en Manejo de Política Monetaria.
 Prevención contra Euro. (Cambio de dolares por Euros)
DOLARIZACION

 Beneficios USA:

 Al aumentar el numero de países que usan el dólar, se contribuira a

mantenerlo como la primera moneda internacional.

 Control antidumping mas sencillo.

DOLARIZACION

 Costo para países que se quieran dolarizar:

 El costo de un país que se quiera dolarizar puede ir de un 1% a un 8%de su
PIB, en la implementacion de la moneda, pero el costo de convertir los
precios, software,y crear cultura de una nueva moneda no esta
determinado.
DOLARIZACION

 No existiria el prestamista de ultima instancia.

 Perdida de flexibilidad en la política monetaria.
 No permite devaluación y esto afecta a los exportadores y privilegia
importadores.
 Reestructuración Social.
DOLARIZACION

 La dolarizacion presume una incapacidad del banco central local en el

control de su política monetaria.
 BENEFICIOS:
 Riesgo Cambiario
 Costos de Transacción.
 Inflación.
 Tasas de Interes.
DOLARIZACION

 USA no presionara a ningún país para que se dolarice.

PAISES CANDIDATOS:
 Baja credibilidad en su moneda.
 Vecinos de países dolarizados.
 No se manifieste que la moneda local es sinónimo de identidad nacional
DOLARIZACION
PASOS
 Determinar el pasivo a dolarizar
 Evaluar la posición financiera del B.C.
 Tasa de cambio flotante
 Tasa de Cambio fija.
 Conversión de moneda local a dolares.
 Congelar pasivos del B.C.
 Amonedación
 Reorganizar B.C.
DOLARIZACION

 CONCLUSION
 La idea de dolarización a pasado de ser una idea absurda a una idea que se
esta teniendo en cuenta en la mayor parte de los países latinoamericanos.
 El mundo a iniciado un período de consolidación monetaria.
 CUANTOS BLOQUES QUEDARAN???
EL EURO

 Febrero de 1992: se firma el tratado de MAASTRICHT

 1993: Se concreta la primera etapa que consiste en la creación del
Mercado Común Europeo.
 Enero de 1994: Empieza la segunda etapa que prevé la creación del
Instituto Monetario Europeo.
EL EURO

 Diciembre 1996: presentación de diseño de los billetes.

 Junio 1997: Pacto de Estabilidad y crecimiento:déficit inferiores al 3%
 Mayo /98: el IME publica la lista de los 11 elegidos: Alemania, Austria,
Bélgica, España, Finlandia, Francia, Italia,Irlanda, Luxenburgo, Holanda,
Portugal.
EL EURO

 Enero 1 / 99: El BCE se encarga de la política monetaria de los 11 países.

 El BCE con sede en Frankfurt, controla liquidez, tasas de interés, y tasa de
cambio.
 NO desaparecen los bancos centrales.
 Presidente Win Duisenberg
 Fundamento : Inflación Baja.
EL EURO

Consecuencias Regionales:
 Unificación Financiera: Prevenir dificultades de liquidez.

 Mercados monetarios Nacionales (redes de información)

 Reducción de Costos de Transacciones
EL EURO

VENTAJAS:
 Eliminación de Incertidumbre en las transacciones comerciales.
 No existirá inestabilidad cambiaria.
 Tasas de Interés bajas.
 Mayor liquidez
 Monedas menos vulnerables.
 Control de Inflación.
EL EURO

DESVENTAJAS:
 Perdida de manejo de política monetaria.
 Perdida de Soberanía.
 Mercado laboral: Barrera Infranqueable.
 La UME implica no solo una convergencia a nivel económico, sino
también fiscal social, laboral y legislativa.
EL EURO

PAISES NO PARTICIPANTES
 Inglaterra: Uso la Clausula de Excepción otorgada en Maastricht.
 Dinamarca:Clausula de excepción
 Suecia: No cumplió condiciones.
 Grecia: Ya entró.
 Suiza: ????
EL EURO

 Debe ser Medio de Cambio.

 Vehículo para financiar Balanzas de Pagos.

 Confianza en la Moneda (Inflación)

 Estabilidad Europea.
 Emisor también debe generar confianza.
EL EURO

Diferencia entre zona monetaria y Unión monetaria.

Territorio geográfico, red de mercados en los que hay transacciones Internas
y Externas.
Unión de esfuerzos para implantar uso de la moneda.
Chelines austriacos 13,7603 Marcos alemanes 1,95583 Francos luxemburgo 40,3399

Francos belgas 40,3399 Libras irlandesas 0,787564 Florines holandeses 2,20371

Liras italianas 1936,27 Escudos portugueses 200,482

Marcos finlandeses 5,94573

Francos franceses 6,55957 Pesetas españolas 166,386

Dracmas griegos 340,750