UNIVERSIDAD TÉCNICA DE AMBATO

FACULTAD DE CONTABILIDAD Y AUDITORIA

CARRERA DE ECONOMÌA

Tema: Ejemplo de Análisis de Sensibilidad

Integrantes:
Jessica Caisaguano
Johana Garzón
Erika Ortiz
Sandy Pimbo
Fernanda Vega
Curso: Octavo Semestre
Paralelo: “B”
  El cuadro 18.1 consiste en una tabla donde aparecen los resultados para varias
combinaciones de errores entre los flujos y la vida útil del proyecto. Se ha supuesto
un n de 8 periodos y una tasa de descuento del 15%.
Cuadro 18.1
Tabla de resultados de combinaciones de errores
R/F
m-n 0,8 0,9 1,1 1,2
-3 -40,2 -32,8 -17,8 -10,4
-2 -32,5 -16,6 2 11,3
1 -14,9 -4,3 17 27,6
2 -10,5 0,7 23 34,2
3 -6,7 5 28,3 40

• Los resultados de esta tabla son los que se deben comparar con los
obtenidos en la aplicación de la ecuación 18.6. volviendo al ejemplo en el
cual la variación máxima del valor actual era del 50% para que el proyecto
continuara siendo rentable, se aprecia en este cuadro que, aun
subestimando en tres periodos la vida útil y en 20% el flujo de caja
esperado, no se llega a ese extremo.
Del análisis de la tabla anterior se deduce que el efecto de
errores en la vida útil del proyecto no es simétrico ni
proporcional. Las sobrestimaciones en la vida útil tienen un
mayor efecto sobre el valor actual que las subestimaciones en
la misma diferencia. En términos de incremento, el efecto es
menos que proporcional ante aumentos en las subestimaciones
y mas que proporcional en las sobrestimaciones.
Cuando el signo es opuesto en los errores de las estimaciones,
el efecto sobre el valor actual dependerá de los errores
relativos de cada variable y de la tasa de descuento utilizada.
 El modelo de sensibilidad de la TIR
TIR es aquella tasa de descuento que hace igual a cero el VAN del
flujo de caja del proyecto.
Si se supone que los flujos de caja son constantes y se considera el
VAN igual a cero, se puede plantear la siguiente ecuación:
𝒏
𝑭
−𝑰𝑶 + ෍ =𝟎
(𝟏 + 𝒓)𝒕 18.7
𝒕=𝟏

Donde r es la tasa interna de rendimiento esperada.

Para medir los efectos de los errores en las estimaciones se
recurre al mismo procedimiento indicado para el análisis
multidimensional del VAN. Es decir, planteando la siguiente
ecuación con valores asignados.
𝒏
𝑹
−𝑱𝑶 + ෍ =𝟎 18.8
(𝟏 + 𝒊)𝒕
𝒕=𝟏

Donde:
𝑱𝑶 = inversión inicial signada
𝒊= tasa interna de retorno de los valores asignados
El efecto de los errores en los datos de entrada sobre
las tasas de rendimiento puede analizarse dividiendo
las ecuaciones 18.7 y 18.8 por su inversión inicial.
𝒏
𝑭 𝟏
−𝟏 + + ෍ =𝟎
𝑰𝟎 (𝟏 + 𝒓)𝒕
𝒕=𝟏
18.7’

𝒏
𝑹 𝟏
−𝟏 + + ෍
𝑱𝟎 (𝟏 + 𝒊)𝒕
=𝟎 18.8’
𝒕=𝟏
 El modelo de sensibilización de la TIR define los errores en términos
porcentuales de la siguiente forma:
𝑹 𝑭
𝑱 𝑰
𝑬𝑭 = 𝟎 𝟎 = 𝟎
𝑭 18.9
𝑰𝟎

donde EF representa el error porcentual en el coeficiente del flujo de caja,

𝒎−𝒏
𝑬𝑭 =
𝒏 18.10

siendo EN el error porcentual en la duración del proyecto, y

𝒊−𝒓
𝑬𝑹 =
𝒓 18.11

donde ER es el error porcentual en la tasa interna de retorno.

Al incorporar los errores en la ecuación 18.9, se tiene:
𝒏(𝟏+𝑬𝑵)
𝑭(𝟏 + 𝑬𝑭) 𝟏
−𝟏 +
𝑰𝟎
+ ෍
〔𝟏 + 𝒓(𝟏 + 𝑬𝑹)〕𝒕
=𝟎
18.12
𝒕=𝟏

La sensibilización de la TIR se efectúa calculando los errores EF y EN

para distintos valores de las variables, procediendo a determinar el valor
de ER que haga a la ecuación igual a cero.
Si se analiza el efecto de una sola variable dejando las demás
constantes, se puede apreciar que los errores en la estimación del flujo
de caja se encuentran linealmente relacionados con errores en la vida
útil y las tasas de rentabilidad.
 Si se supone un proyecto con una vida útil estimad en diez años, con flujos anuales
constantes de $1000 y una inversión inicial de $5000, mediante la ecuación 18.9 se
tiene que:
𝒏
𝟏𝟎𝟎𝟎 𝟏
−𝟏 + +෍ =𝟎
𝟓𝟎𝟎𝟎 (𝟏 + 𝒓)𝒕
𝒕=𝟏

 De aquí se obtiene que el rendimiento esperado corresponde a una tasa del 15,09%.
Si se asigna un flujo de caja igual al estimado, resulta una relación F/𝐼0 =0,20 y si a
la vida útil estimada en diez años se asigna una duración de siete años, se obtiene
una sobrestimación de un 30% (EN=0,30). Al aplicar estos datos al modelo de
sensibilización, se tiene que:
𝟏𝟎(𝟏+𝟎,𝟑𝟎)
𝟏𝟎𝟎𝟎 𝟏
−𝟏 + (𝟏 + 𝟎, 𝟎𝟎) ෍ =𝟎
𝟓𝟎𝟎𝟎 〔𝟏 + 𝟎, 𝟏𝟓𝟎𝟗 (𝟏 + 𝑬𝑹)〕𝟕
𝒕=𝟏
El resultado de la aplicación del modelo indica una
disminución en la tasa de rendimiento del 39% (ER=0,39).
Pero, si la situación fuer opuesta y se produjese una
subestimación de la vida útil en tres años (m=13 y EN=030),
resultaría un aumento en la tasa de rendimiento de un 16%
(ER=0,16).
El modelo aquí propuesto también puede aplicarse para
investigar el efecto de errores combinados, es decir, cuando
se producen cambios en mas de una variable
simultáneamente.
En el mismo ejemplo anterior, pero considerando que
el flujo anual de caja es subestimado en 10%
(EF=0,10) y la vida útil es subestimada en 30%
(EN=0,30), se tiene que:
𝟏𝟎(𝟏+𝟎,𝟑𝟎)
𝟏𝟎𝟎𝟎 𝟏
−𝟏 + (𝟏 + 𝟎, 𝟏𝟎) ෍ =𝟎
𝟓𝟎𝟎 〔𝟏 + 𝟎, 𝟏𝟓𝟎𝟗 (𝟏 + 𝑬𝑹)〕𝟏𝟑
𝒕=𝟏