Capítulo V: Costos e Inversiones

Ing. Guido Quispe Ampuero

 Revisión Matemática Financiera

• En esta parte de la asignatura, el estudiante investigará

los conceptos y herramientas necesarias para
comprender y calcular el valor del dinero en el tiempo.
• La matemática financiera es una de las áreas más útiles
e importantes de la matemática aplicada, pues
comprende diversos modelos matemáticos
relacionados con los cambios cuantitativos que, con el
tiempo, se producen en los capitales o cuentas
dinerarias.
• La realidad financiera y comercial actual demanda
cada vez más un mayor número de profesionales
capacitados para brindar asesoría y orientación
adecuada a quienes tengan necesidad de obtener
créditos, préstamos o financiamientos y, por otra
parte, a los que disponen de capitales para su
inversión, todo ello con el objetivo de obtener los
mejores beneficios en tasas de interés o de
rendimiento.
• El conocimiento de la matemática financiera
proporciona la posibilidad de su aplicación en
operaciones bancarias o bursátiles, en temas
económicos y en muchas áreas que impliquen
finanzas, permitiendo al administrador financiero
tomar decisiones acertadas con rapidez y
oportunidad.
 Interés simple
• Podríamos pensar de manera hipotética en un país donde se
manejara solamente dinero en efectivo. En ese lugar imaginario,
todas las transacciones deben liquidarse en moneda contante y
sonante y las personas tienen que guardar sus ahorros debajo
del colchón.
• Una economía de esta naturaleza no solamente resulta
incómoda y peligrosa, sino además muy ineficiente.
• Por ello, todas las economías modernas trabajan con base en
créditos, es decir, en la confianza de que, al prestar o facilitar
bienes, servicios o dinero, posteriormente serán pagados.
• De hecho, la palabra “crédito” viene del latín “credere” que
significa creer o confiar; entonces, la mayoría de las
transacciones se realizan con base en la confianza.
• Ahora bien, cuando se usa un bien ajeno con
propósitos lucrativos, es necesario pagar una
cantidad de dinero por ese uso; pero si se trata
de bienes comunes, a ese pago se le denomina
alquiler o renta; en el ámbito financiero, al
alquiler pagado por utilizar el dinero ajeno (o
que cobramos al prestarlo) se conoce como
interés o intereses.
 Conceptos

• En una operación matemática financiera intervienen básicamente tres

elementos fundamentales: el capital, la tasa de interés y el tiempo o
plazo.
• Un diagrama de valor-tiempo se utiliza para representar
gráficamente la operación financiera, situando en el eje
horizontal el o los periodos de tiempo y, en el eje vertical,
el capital inicial, el monto de intereses y en su caso el
capital final.
 Inversión de dinero a interés simple

• El interés simple es aquel que se calcula sobre un

capital inicial que permanece invariable en el
tiempo; los intereses se manejan por separado y se
retiran de la operación financiera.
• En consecuencia, el interés que se obtiene en cada
intervalo unitario de tiempo es siempre el mismo.
 Los objetivos de las inversiones

• En su aspecto lucrativo, será incrementar lo más

posible el capital inicial (C), invertido en un
determinado lapso, a una tasa de interés
determinada para obtener un monto futuro (M).
• Por otra parte, se pueden retirar los intereses
generados para una diferente utilización y se puede
también retirar o no el capital inicial.
Nomenclatura

• Nota: Para
aplicar las
fórmulas y
resolver los
problemas, los
datos de
tiempo (n) y la
tasa de interés
(i) deben
referirse en
una misma
unidad de
tiempo.
• Conclusión: siempre se
convierten las unidades
de tiempo a las unidades
a que hace referencia la
tasa de interés.
• La tasa de interés dada
en porcentaje (%) se
divide siempre entre
100.
• Ejemplos
 Modalidades de Interés

Cuando los intereses se acumulan dan lugar a dos

modalidades de acumulación:
• Interés Simple – los intereses se acumulan en una cuenta
aparte.
• Interés Compuesto – los intereses se acumulan en la
misma cuenta del capital, es decir, son objeto de generar
más intereses una vez capitalizados.
El interés compuesto capitaliza los intereses
mientras que el simple no lo hace.
 Interés Simple
Capital principal = $100,000,000
Tiempo = 6 meses
Tasa de interés = 2% mensual

Mes Capital Intereses Capital final Intereses

Inicial ($) generados ($) ($) acumulados ($)
1 100,000,000 2,000,000 100,000,000 2,000,000
2 100,000,000 2,000,000 100,000,000 4,000,000
3 100,000,000 2,000,000 100,000,000 6,000,000
4 100,000,000 2,000,000 100,000,000 8,000,000
5 100,000,000 2,000,000 100,000,000 10,000,000
6 100,000,000 2,000,000 100,000,000 12,000,000
Final en cuentas 100,000,000 12,000,000
Total por cancelar 112,000,000
 Interés Compuesto
Capital principal = $100,000,000
Tiempo = 6 meses
Tasa de interés = 2% mensual

Mes Capital Intereses Capital final ($) Intereses

Inicial ($) generados ($) acumulados ($)

1 100,000,000 2,000,000 102,000,000

2 102,000,000 2,040,000 104,040,000

3 104,040,000 2,080,800 106,120,800

4 106,120,800 2,122,416 108,243,216

5 108,243,216 2,164,864 110,408,080

6 110,408,080 2,208,162 112,616,242

Total por cancelar 112,616,242

 Interés Simple - Fórmulas
Monto de Intereses
I=P*i*t
donde:
I: Monto de interés ($)
P: Monto de capital principal ($)
i: Tasa de interés por período (%)
t: Número de períodos (días, meses, años, etc.)
 Interés Simple - Fórmulas

• Ejemplo:
• Calcular el monto de interés que paga un préstamo de
$500,000 al 1.5% mensual por 18 meses:
• Capital: $500,000
• Tasa de interés: 1.5% = 0.015
• Tiempo: 18 meses

• I = $500,000 * 0.015 * 18 = $135,000

Interés Simple -Interés Simple - Fórmulas
Fórmulas
Relación entre valor presente y valor futuro
VF = P + I
VF = P + P*i*t = P (1 + i * t)
Ejemplo:
Calcular el valor a pagar en 18 meses cuando se cumpla un préstamo
por $500,000 al 1.5% mensual simple.
 I = $500,000 * 0.015 * 18 = $135,000
VF = $500,000 + $135,000 = $635,000 o
VF = $500,000 * (1 + 0.015 * 18) = $635,000
 Interés Simple - Fórmulas

Relación entre valor presente y valor futuro

VP = F / (1 + i * t)
Ejemplo:
Calcular el valor presente de una deuda que debe
cancelar $3,000,000 dentro de 18 meses si el interés
pactado es del 3% mensual:
• VP = $3,000,000 / (1 + 0.03 * 18) = $1,948,052
 Interés Simple - Fórmulas

Cálculo de Tasa de Interés

i = (VF/P -1)/t
Ejemplo:
Calcule la tasa de interés mensual que se aplica a un
préstamo de $1,948,052 que cancela $3,000,000 a los 18
meses:
• i = ($3,000,000/ $1,948,052 – 1)/18 = 0.03 = 3% mensual
 Interés Simple - Fórmulas

Cálculo de Tiempo
t = (VF/P -1)/i
Ejemplo:
Calcule el tiempo necesario para que una deuda de
$1,948,052 de convierta en $3,000,000 al 3%
mensual:
• t = ($3,000,000/ $1,948,052 – 1)/0.03 = 18 meses
 Interés Simple - Fórmulas

Equivalencia de tasas:
Tasa nominal o anual (in) = ip*n
Donde n el número de períodos en un año.

Igualmente,
Tasa periódica (ip) = in/n
 Interés Compuesto
Relación entre valor presente y valor futuro
Período Capital al inicio Interés del Capital al final del período
del período período
1 P P*i P + P*i = P(1+i)
2 P(1+i) P(1+i)i P(1+i)+P(1+i)i=P(1+i)(1+i)=P(1+i)2
3 P(1+i)2 P(1+i)2i P(1+i)2+P(1+i)2i=P(1+i)2(1+i)=P(1+i)3
*
*
n P(1+i)n-1 P(1+i)n-1i P(1+i)n-1+P(1+i)n-1i = P(1+i)n-1(1+i) = P(1+i)n

VFn = P(1+i)n
 Interés Compuesto

Ejemplo:
Un depósito de $5,000,000 se mantiene por cuatro años en
una financiera que capitaliza intereses y ofrece una tasa de
interés del 1.5% mensual. ¿Cuánto se retira al final de los
cuatro años?

VF = $5,000,000*(1+0.015)4*12
VF = $10,217,391
 Interés Compuesto

Similarmente:
VP = F / (1 + i)n
Ejemplo:
Del ejemplo anterior ¿Cuánto debo invertir si quiero retirar
$1,000,000 en 12 meses (i=1.5% mes)?

VP=$1,000,000/(1.015)12=$836,387.42
 Interés Compuesto

Similarmente, despejando para i

i = (F / P) 1/n –1
Ejemplo:
¿Qué tasa de interés mensual triplica una inversión en un
año?

i = (3P / P)1/12 – 1 = 31/12 – 1 = 0.0959 = 9.59% mensual

 Interés Compuesto

Finalmente despejando para n

n = log(F / P) / log(1 + i)
Ejemplo:
¿En cuanto tiempo se triplica una inversión al 3% mensual?

n = log(3P/P) / log(1+0.03) = log(3)/log(1.03) = 37.17 meses

• De la fórmula de interés:
I = Cin
Interés Compuesto
A A A A A
VP     ...  
(1  i )1 (1  i ) 2 (1  i ) 3 (1  i ) n 1 (1  i ) n
 1 1 1 1 1 
VP  A    ...  n 1
 n 
ec1
 (1  i )1
(1  i ) 2
(1  i ) 3
(1  i ) (1  i ) 
 1 1 1 1 1 
VP(1  i )  (1  i ) A     
(1  i ) n 1 (1  i ) n 
...
 (1  i ) (1  i ) 2 (1  i ) 3
1

 1 1 1 1 
VP(1  i )  A1    ...  n2
 n 1 
ec 2
 (1  i )1
(1  i ) 2
(1  i ) (1  i ) 
 1   (1  i ) n 1   (1  i )  1
n

ec 2  ec1  VP(1  i )  VP  A1   

 (1  i ) n (1  i ) n    
(1  i ) n 
A A
   
 (1  i ) n

 (1  i ) n  1  (1  i ) n  1
VP(1  i  1)  A   VPi  A (1  i ) n 
 (1  i ) n
  
 (1  i ) n  1
VP  A n 
 i (1  i ) 
Interés Compuesto
Despejando de la ecuación anterior podemos encontrar la formula
para A (alicuota)
i (1  i ) n
VA  P
(1  i ) n  1

para futuros, como VFn=P(1+i)n

(1  i ) n  1 (1  i ) n  1
VF  A (1  i )  A
n

i (1  i ) n
i

i
VA  VF
(1  i ) n  1
Interés Compuesto
Si usted compra un automóvil de $40,000,000 con una cuota
inicial del 20%, con el saldo a 60 meses al 1% mensual, cuál es
el monto de las cuotas mensuales?

P = $40,000,000 menos la cuota inicial = $32,000,000

i = 1% mensual
n = 60 meses
0.01(1  0.01)60
A (cuota) = $32,000,000 *  $711,822.33
(1  0.01)  1
60
Interés Compuesto
Si ahorra mensualmente $700,000 en una corporación que le
ofrece un rendimiento mensual del 0.7%, cuánto tendrá en
dos años?

A = $700,000
i = 0.7% mensual
n = 24 meses
(1  0.007)  1
24

F = A((1+i)n – 1)/i = $700,000 *  $18,224,447.55

0.007
Interés Compuesto
Estudiemos ahora el caso cuando los flujos aumentan en un
porcentaje cada período. Se le llama gradiente geométrico.

1 2 3 4 5 n

B
B(1+j)

b(1+j)2

b(1+j)3

b(1+j)4

b(1+j)n-1
Interés Compuesto
B B (1  j ) B (1  j ) 2 B (1  j ) n 1
VP     ... 
(1  i ) (1  i ) 2 (1  i ) 3 (1  i ) n
 1 (1  j ) (1  j ) 2 (1  j ) n 1 
VP  B (1  i )    ...  
 ec.1.
 (1  i ) 2
(1  i ) 3
(1  i ) n 
(1  j ) (1  j )  1 (1  j ) (1  j ) 2 (1  j ) n 1 
VP  B 
    ...  

(1  i ) (1  i )  (1  i ) (1  i ) 2 (1  i ) 3 (1  i ) n 
(1  j )  (1  j ) (1  j ) 2 (1  j ) 3 (1  j ) n 
VP  B
 (1  i ) 2  (1  i ) 3  (1  i ) 4  ...  (1  i ) n 1 
 ec.2.
(1  i )  
(1  j )  (1  j ) n 1 
ec.2  ec.1  VP  VP  B  n 1
 

(1  i )  (1  i ) (1  i ) 
 (1  j )   (1  j ) (1  i )   (1  j )  (1  i )  ( j  i)
VP   1  VP     VP    VP
 (1  i )   (1  i ) (1  i )   (1  i )  (1  i )
( j  i)  (1  j ) n 1  1  (1  j ) n 
VP  B n 1
 
  B 
 (1  i ) n  1

(1  i )  (1  i ) (1  i )  (1  i )  
 (1  j ) n    (1  j )  n 
VP( j  i )  B   1
 (1  i ) n  1  B 
 (1  i ) 
 
    
B   (1  j )  n 
VP     1 
 
( j  i )  (1  i )   
 
Interés Compuesto
Ejemplo:
Calcular el valor del préstamo cuya primera cuota es de $100,000
que aumenta en un 1% mensual y que tiene como tasa de interés
2% mensual a 12 meses.

B = 100,000; i = 0.02; j = 0.01; n = 12

VP = B/(j-i) * {[(1+j)/(1+i)]n-1}
VP = 100,000/(0.01-0.02)*{[(1+0.01)/(1+0.02)]n -1}
VP = $1,115,062
Interés Compuesto
En el caso de proyectos que no tienen caducidad, el tiempo
podría ser infinito por lo cual se requiere saber el valor
presente de una serie infinita de flujos. En principio
supongamos que dichos flujos son iguales:

(1  i ) n  1 A  (1  i ) n  1  A  (1  i ) n 1 
VP  A       
i (1  i ) n i 
 (1  i )
n 
 i 
 (1  i )
n
(1  i ) n 

A 1 
VP  1  
i 
 ( 1  i ) n 

A  A 1 
VPn    1 
1
   1   
A
1  0 
i 
 (1  i )  
 i    i
A
VPn  
i
Interés Compuesto
¿Cuál es el valor presente del costo de mantenimiento y
actualización ($4,000,000 anuales) que cobra una empresa de
desarrollo por un aplicativo a su cliente suponiendo que el
cliente lo usará indefinidamente y que el costo de oportunidad
de la empresa es del 15% anual?

VP = A/i = $4,000,000 / 0.15 = $26,666,667

Interés Compuesto
Igualmente, se puede aplicar la teoría a gradientes
geométricos infinitos.

B  (1  j )  n 
VP  
 (1  i ) 
  1
( j  i)  
  
Si i  j ,
 (1  j ) 


VPn  
B
   1 
B
0  1 
B
( j  i )   
 ( j  i) (i  j )
 
(1 i )

Si i  j ,
 (1  j ) 


VPn  
B

 
  1 
B
  1  
( j  i )  (1  i )   ( j  i)
 
Interés Compuesto
Igualmente, se puede aplicar la teoría a gradientes
geométricos infinitos.

si i  j ,
B B (1  j ) B (1  j ) 2 B (1  j ) n 1
VP     ... 
(1  i ) (1  i ) 2
(1  i ) 3
(1  i ) n
 1 (1  i ) (1  i ) 2 (1  i ) n 1 
VP  B
 (1  i )  (1  i ) 2  (1  i ) 3  ...  (1  i ) n 

 
 1 1 1 1 
VP  B
 (1  i )  (1  i )  (1  i )  ...  (1  i ) 

 
 n  nB
VP  B
 (1  i ) 
  (1  i )
 
Interés Compuesto
¿Cuál es el valor presente del costo de mantenimiento
($4,000,000 anuales que sube con el IPC anualmente) que
cobra una empresa de desarrollo por un aplicativo a su
cliente suponiendo que el cliente lo usará indefinidamente
y que el costo de oportunidad de la empresa es del 15%
anual? Suponga un IPC del 4,5%.

VP = B/(i-j) = $4,000,000 / (0.15-0.045) = $38,095,238

Interés Compuesto
Plazo Muerto
Periodo en el cual no se hacen pagos ni se contabilizan intereses pero si se
toma en cuenta el tiempo transcurrido del plazo muerto dentro del plazo total
del préstamo.

n  PM
i (1  i )
VA  P
(1  i ) n  PM  1
Interés Compuesto
Periodo de Gracia
Período en el cual no se hacen pagos pero sí se contabilizan intereses.
Igualmente el tiempo transcurrido de gracia cuenta en el tiempo total.

n  PG
i (1  i )
VA  P(1  i ) PG

(1  i ) n  PG  1
i (1  i ) n
VA  P n  PG
(1  i ) 1
 Amortización

Fórmulas:
INTt = SIt * i ABt = Ct – INTt
SFt = SIt – ABt SIt+1 = SFt
donde:
INTt = Monto de los intereses del período t ABt = Abono a capital período t
Ct = Monto de pago o cuota período t SIt = Saldo inicial del período t
SFt = Saldo final del período t i = Tasa de interés a aplicar en cada período
Amortización
Ejemplo en Excel (alicuota):
100,000,00
P 0
i 30%
n 5

Periodo Saldo ini intereses capital cuota saldo fin

1 100,000,000 30,000,000 11,058,155 41,058,155 88,941,845
2 88,941,845 26,682,554 14,375,601 41,058,155 74,566,244
3 74,566,244 22,369,873 18,688,282 41,058,155 55,877,962
4 55,877,962 16,763,389 24,294,766 41,058,155 31,583,196
5 31,583,196 9,474,959 31,583,196 41,058,155 0
Amortización
Ejemplo en Excel (gradiente geométrico):

P 100,000,000
i 30%
j 10%
n 5

Periodo Saldo ini intereses capital cuota saldo fin

1 100,000,000 30,000,000 5,320,535 35,320,535 94,679,465
2 94,679,465 28,403,839 10,448,750 38,852,589 84,230,715
3 84,230,715 25,269,215 17,468,633 42,737,848 66,762,082
4 66,762,082 20,028,625 26,983,008 47,011,633 39,779,074
5 39,779,074 11,933,722 39,779,074 51,712,796 0
Tasas de interés
Denominaciones de la Tasa de Interés
Según como proponga la información de los períodos de tiempo:

• Periódica – corresponde al periodo de composición (día, mes, trimestre, etc.)

• Nominal – la expresión anualizada de la tasa periódica, es decir, la tasa
periódica multiplicada por el número de períodos al año
• Efectiva – la expresión equivalente a una tasa periódica pero con período igual
a un año
Denominaciones de la Tasa de Interés
Según la causación:

• Anticipada – cuando el interés se causa en forma anticipada en el período.

• Vencida - cuando el interés se causa en forma vencida en el período. La tasa
efectiva solamente se expresa como vencida.
Ejemplos de Tasas de Interés
Tasa periódica:

2% m.v.
2% mes vencido, es decir, paga de interés el 2% del valor prestado al final de
cada mes.

3% t.a.
3% trimestre anticipado, es decir, paga anticipadamente el 3% del valor
prestado cada tres meses empezando desde el mes cero.
Ejemplos de Tasas de Interés
Tasa nominal:

24% a.m.v.
24% anual compuesto mensualmente causado al final del mes, es decir,
equivalente al 2% m.v. de la página anterior (2%*12)

12% a.t.a.
12% anual compuesto trimestralmente con pago anticipado, equivalente al 3%
t.a. anterior (3%*4).
Ejemplos de Tasas de Interés
Tasa efectiva:
Fórmulas de conversión de tasas periódicas y nominales a
efectivas:
de periódica anticipada a periódica vencida: ipv = ipa/(1-ipa)
de periódica vencida a periódica anticipada: ipa = ipv/(1+ipv)
de periódica vencida a efectiva: ie = (1 + ipv)n – 1
de efectiva a periódica vencida: ipv = (1 + ie)1/n – 1
 Ejemplos de Tasas de Interés

Tasa efectiva:
24% a.m.v. = 24% / 12 m.v. = 2% m.v. = (1 + 2%)12 - 1 e.a. =
(1.02)12 – 1 = 0.2682 = 26.82% e.a.

12% a.t.a. = 12% / 4 t.a. = 3% t.a. = 3% / (1 – 3%) t.v. =

0.03/0.97 t.v. = 0.0309 t.v. = 3.09% t.v. = (1 + 3.09%)4 -1 e.a. =
(1.0309)4 – 1 e.a. = 0.1296 e.a. = 12.96% e.a.
Tasa real
Tasa de interés sobre moneda constante, es decir, libre del efecto
de la inflación.

Fórmula: iR = (1 + ie) / (1 + if) - 1

Ejemplo 1: 20% e.a. con inflación del 5% e.a.

Tasa real = (1 + 20%)/(1 + 5%) -1 = 14.29% e.a.
 Tasa real

Ejemplo 2 En un año
Hoy Tengo :
$10,000*(1+20%)=$12,000
Tengo : $10,000
Precio panela :
Precio panela : $100
$100*(1+5%)=$105
Puedo comprar : 100 panelas
Puedo comprar : $12,000 /
$105 = 114.29 panelas
Inflación = 5% e.a.
Tasa inversión = 20% e.a.
Tasas Mixtas
Una tasa es mixta cuando se declara como la suma de dos tasas,
generalmente una variable o de referencia y una fija.

Las dos tasas deben referirse al mismo período antes de sumarse.

Normalmente se acepta como guía la declaración de la fija a menos
que ésta no se defina y en ese caso se toma la declarada por la
variable.
Tasas Mixtas
Ejemplo:
DTF + 5% a.t.v. (si el DTF está en 7% ea)
1) Pasar la DTF a a.t.v.
7% e.a. -> (1+7%)(1/4)-1 t.v.=1.706% t.v.=6.823% a.t.v.
2) Sumar las tasas
6.823% + 5% = 11.823% a.t.v.
3) Pasar la tasa a efectiva anual para comparación:
11.823% a.t.v. -> 2.956% t.v. -> (1+2.956%)4-1 e.a. = 12.358% e.a.
Otras tasas de referencia: Libor, Prime rate
Tasas Compuestas
Cuando la tasa se define entre dos o más tasas y una de ellas se declara sobre
una base monetaria diferente a la base de declaración de la tasa original.

Fórmula: i = (1 + iu)(1 + ic) - 1

Ejemplo 1: Inversión que gana 9% e.a. en dólares – tasa equivalente en pesos si

la devaluación es del -2% e.a.

i = (1 + 9%)(1 – 2%) – 1 = 6.82% e.a.

 Tasas Compuestas
Ejemplo 2:
Hoy:
Tengo : $100,000,000 COP
TRM : $2,500 COP/USD
Compro: $40,000 USD
Tasa inversión USD : 9% e.a.
Devaluación : -2% e.a.
En un año:
Tengo : $40,000*(1+9%) =
$43,600 USD
TRM: $2,500*(1-2%) = $2,450
COP/USD
Compro : $43,600*2,450 =
$106,820,000 COP
Utilidad : ($106,820,000 /
$100,000,000 )-1 = 6.82%