Presentacion 1 UASB Tarifas Hidrocarburos

Maestría en Gestión Estratégica de
Energía – Hidrocarburos y
Electricidad
Modulo IV
Asignatura: Calculo de Tarifas en
el Sector de Hidrocarburos
Tarifas en Hidrocarburos
CRITERIO PORCENTAJE
Asistencia y puntualidad 15%
Participación en clases 15%
Controles de las clases 20%
Trabajo Practico o Grupal 20%
Examen Final 30%
TOTAL 100%
La Regulación
e Información
La Contabilidad Regulatoria
Información y Regulación
Información como elemento crucial para llevar a cabo una

regulación eficaz, vista con enfoque estratégico entre regulado y
regulador.
 Regulador puja por obtener información del regulado.

El Regulador utiliza la información de la contabilidad regulatoria

para:
Revisión Tarifaria, y
Evitar Subsidios Cruzados (MAC)
Los Instrumentos para recopilar información del regulado es a

través de los siguientes instrumentos del Regulador :
1. Elaboración del Manual de Cuentas
2. Aprobación de la Matriz de Conversión
3. Elaboración de la Metodología de Asignación de Costos
(MAC).
APLICADOS POR LA EMPRESA REGULADA.

Alcance
Mecanismo:
Matriz de
Conversión
Mecanismo:
Metodología
de Asignación
de Costos
Marco
Legal para el
Calculo de
Tarifas
Ley de Hidrocarburos
ARTICULO 92º (Aprobación de Tarifas de Transporte por

Ductos). Las Tarifas para el Transporte de Hidrocarburos
por Ductos, deberán ser aprobadas por el Ente Regulador
conforme a Decreto Reglamentario y bajo los siguientes
principios:
a. Asegurar el costo más bajo a los usuarios,
precautelando la seguridad y continuidad del servicio a
través de la expansión de los sistemas de transporte, en el
territorio nacional.
b. Permitir a los concesionarios, bajo una

administración racional, prudente y eficiente, percibir los
ingresos suficientes para cubrir todos sus costos
operativos e impuestos, depreciaciones y costos
financieros y obtener un rendimiento adecuado y
razonable sobre su patrimonio neto. No se considerará
dentro de la cobertura de costos a las retenciones por
remesas al exterior del Impuesto sobre las Utilidades de
las Empresas.
c. Asegurar eficiencia de las operaciones y optimizar

las inversiones y costos de los concesionarios.
Las economías de escala que generan los ductos de

exportación deben beneficiar las tarifas internas de
Transporte por Ductos.
Metodologías
Tarifarias
Metodologías Tarifarias
Existen 3 Metodologías de Regulación para el cálculo

tarifario:
a) Tasa de Retorno
b) Precios Tope (Price Cap)
c) Regulación por Comparación (Yardstick
Competition)
1. Tasa de
Retorno
Tasa de Retorno
Definición
Mecanismo tarifario que permite generar:
a) flujos de caja capaces de cubrir los costos que
incurre la empresa regulada para prestar el
servicio a su cargo; y
b) obtener una rentabilidad o retorno razonable por

su inversión.
Tasa de Retorno
En otras palabras, se busca que los ingresos tarifarios

sean suficientes para remunerar:
a) Los costos fijos

b) Los costos variables
c) Las inversiones realizadas; y
d) Una retribución por el capital invertido.
Tasa de Retorno
a) Los costos fijos

Son aquellos en los que debe incurrir necesariamente una
empresa y que no aumentan ni disminuyen en función al
nivel de producción, como el sueldo del gerente, personal
administrativo, costos de seguridad, etc.
Tasa de Retorno
b) Los costos variables
Están directamente relacionados con el bien o servicio

producido, varían con cada unidad producida. Ej: insumos
o materia prima.
Tasa de Retorno
c) Las inversiones realizadas; y

d) Una retribución por el capital invertido.
Se reconocen y remuneran inversiones consideradas

como útiles y utilizables (“razonables”) para prestar el
servicio regulado.
Características de la Tasa de Retorno
1. Rentabilidad sobre inversiones -> empresas poco

incentivo a reducir costos (afectando eficiencia
productiva).
2. Variabilidad de precios -> transferido usuario (tarifa)
3. Fomenta inversiones.
4. Lo anterior requiere auditorias regulatorias (reconocer
inversiones eficientes)
5. Se requiere amplia información -> grandes debates
empresa / regulador -> proceso tarifario
largo/complejo.
Aplicación de la Tasa de Retorno
P*Q = Gastos + a (BT) + s(BT)
Costos del Servicio

P – Precio / Tarifa
Q – Cantidad vendida
BT – Base Tarifaria
a – alícuota anual
s – Costo Promedio Ponderado del Capital
P*Q = Gastos + a(BT) + s(BT)
Gastos: que son evaluados y reconocidos por Regulador:

 Costos de operación (insumos)
 Gastos de mantenimiento.
 Gastos administrativos.
El reconocimiento de gastos representa una mayor

dificultad cuando la empresa regulada proporciona
varios servicios regulados, ya que se requeriría determinar
la participación de cada uno de ellos en los gastos o
costos comunes (como por ejemplo puede ser el personal
gerencial y administrativo, electricidad consumida por la
planta, etc.)
Esta actividad puede ser más complicada aun si uno de los

servicios producidos no es regulado, ya que en este caso
existirán incentivos suficientes para tratar de trasladar el
mayor gasto posible a los servicios regulados, en el
entendido que serán cargados a la tarifa por el regulador.
BT: Base Tarifaria -> Costos Inversión reconocidos

Regulador (obras civiles, maquinarias y equipos).
 Sobre BT se aplica s y a.
 Auditorias regulatorias.
 Necesario metodología -> valorizar activos -> BT
Metodologías para Valorizar BT
1. Costo Original menos depreciación.
2. Valor de Mercado.
3. Costo de Reemplazo.
4. Valor de Mercado Bursátil.

1. Costo Original menos depreciación.
Valor activos en libros menos la depreciación.

Mecanismo de depreciación -> acorde vida útil activo ->
grandes discrepancias con depreciación contable.
Esta metodología -> remuneración a inversión sea más
elevada al inicio de la puesta en funcionamiento de la
infraestructura, decreciendo paulatinamente a medida que
la inversión se vaya depreciando año tras año.
2. Valor de Mercado.
Se estima en función al costo que implicaría la sustitución

del activo al momento de la valorización, considerando su
tecnología original.
Problema -> a veces un determinado activo no tiene bienes

comparables.
3. Costo de Reemplazo.
Asume que éste será sustituido con la tecnología vigente.
Incentiva la innovación tecnológica y a la prestación del

servicio a menores costos y con estándares de calidad
acorde a la evolución de la tecnología.
4. Valor de Mercado Bursátil.
Estima el valor del activo en función a la sumatoria de los

valores emitidos por la empresa regulada, según su
cotización en la bolsa de valores respectiva.
Consideraciones finales de BT:
 Para cualquier método -> Información.
Desde Regulado -> Incentivos para que se pueda

distorsionar información a fin de que BT sea lo mas alta.
Desde Regulador -> Tendencia a reconocer solo

Inversiones razonables, útiles y utilizables (solo un
porcentaje del total de activos destinados a la actividad)
a: Alícuota anual de recuperación de la Base Tarifaria

reconocida.
s: Costo Promedio Ponderado del Capital.
Objeto: Remunerar (establecer margen de ganancia) en

función a la BT reconocida.
Costo Promedio Ponderado de Capital (CPPC o WACC por

sus siglas en inglés), esta conformado por:
i) La tasa del capital propio (Tasa de Retorno).
ii) El costo de las diversas fuentes de financiamiento, tales
como deuda con terceros, acciones preferentes y
comunes.
La mayor dificultad esta en determinar la tasa del capital

propio (Tasa de Retorno).
Para CPPC -> se requiere la estructura de capital propio y

el de terceros. (Ejemplo: 60% capital de terceros y 40%
capital propio).
Una estructura ideal de financiamiento busca evitar

trasladar a los usuarios las ineficiencias generadas por el
empleo de una inadecuada estructura de capital por el
regulado.
Para la Tasa de Retorno -> modelo CAPM (Capital Asset

Pricing Model (Modelo de Valorización de Activos), el cual
consiste en la estimación del costo del capital sobre la
base de la tasa libre de riesgo, a la cual se le agrega una
prima por el riesgo de la industria en particular, más el
riesgo país.
Este modelo se puede expresar con la siguiente fórmula:

T= RL + RM + RP
Donde:
RL: Tasa libre de riesgo.

RM: Riesgo del mercado en general.
RP: Riesgo país.
La Tasa de Terceros se puede calcular mediante la tasa de

interés de instrumentos de similar naturaleza.
Obtenida la tasa de retorno y de terceros, se podrá

calcular el Costo Promedio Ponderado del Capital, que
será aplicado a BT.

Ventajas de la Aplicación de la Tasa de Retorno
1. Fácil aplicación de subsidios cruzados entre grupo de

consumidores diferenciados
2. Facilidad en el ajuste tarifario -> buena calificación de
riesgo por el sistema financiero -> Menor costo financiero a
ser trasladado a la tarifa.
3. Mecanismo incentiva inversiones en activos -> ideal para
industrias con cobertura de servicios públicos, ej:
transporte y distribución de gas; transmisión y
distribución de electricidad y servicio de agua potable.
Problemas en la Aplicación de la Tasa de Retorno
1. Al remunerar un porcentaje fijo sobre la inversión, el

inversionista carece de incentivos para reducir costos,
encontrándose incluso incentivado a sobre invertir. ->
Efecto Averch Johnson -> este mecanismo incentiva a
compañías usar una estructura de trabajo y capital distinta
a la que normalmente usarían, por lo que esta situación a
la larga afecta también los costos de operación, lo cual es
contrario al principio regulatorio que supone que las
tarifas fijadas busquen ser similares a aquellas que se
conseguirían en un mercado en competencia.
2. Las agencias reguladoras deben considerar la

necesidad de atenuar los efectos de la erosión de las
ganancias que se verifica en periodos inflacionarios, así
como la graduación del ajuste de la tarifa en escenarios de
volatilidad de los costos, como por ejemplo el costo de la
tasa de interés.
3. Implica un alto costo regulatorio, relacionado a la

determinación de los costos de inversión y de
financiamiento de la empresa regulada, así como los altos
costos administrativos del proceso regulatorio,
relacionado a los problemas de asimetría informativa.
Ejemplo Practico - Aplicación de la Tasa de Retorno
Datos anuales:
Cantidad = 1000 Bbl
Costos Fijos = 200 US$
Costos Variables = 150 US$
BT = 10.000 US$ y depreciación lineal en 25 años .
Relación Deuda / Patrimonio Propio = 60/40
Tasa de Capital Propio 12%
Tasa de Interés = 3%
P*Q = (200 + 150) + 0.04(10.000) + 6.6%(10.000)
P*1.000 Bbl = 1.410 US$
P = 1,41 US$/Bbl
Datos anuales:
Cantidad = 5000 MPC
Costos Fijos = 3000 US$
P*Q = (3000 + 500) + 0.0285(100.000) + 8%(100.000)
P*5.000 MPC = 14.357 US$
P = 2,87 US$/Bbl
Datos anuales:
Cantidad = 10.000 Bbl
Costos Fijos = 3.250 US$
P*Q = (3.250 + 750) + 0.033(200.000) + 7,2%(200.000)
P*10.000 Bbl = 17.866 US$
P = 1,78 US$/Bbl
2. Precios
Tope
Precios Tope (Price Cap) - Definición
Mecanismo -> donde regulador fija el límite máximo de la

tarifa.
Metodología -> Trata de replicar el equilibrio conseguido

en un mercado en competencia, reconociendo de manera
dinámica las variaciones de precios de los insumos e
incorporando las ganancias en productividad conseguidas,
principalmente por la implementación de mejoras
tecnológicas.
Precios Tope (Price Cap) – Características
1. Gran incentivo a la eficiencia productiva -> ahorro

generado en la productividad aprovechado por la
empresa.
2. No da incentivos para la entrega de servicios de
calidad -> regulador debe brindar mas énfasis en los
parámetros de calidad.
3. No incentiva la expansión del servicio a segmentos de
mercado menos rentables, por lo que este mecanismo
debe aplicarse en mercados desarrollados que no
requieran mayores inversiones en redes.
Precios Tope (Price Cap) – Características
4. A diferencia de la regulación por tasa de retorno, el

regulador requerirá menor cantidad de información,
pues no requiere conocer al detalle los costos de las
empresas en la medida que la tarifa estará un tanto
disociada de ellos.
Precios Tope (Price Cap) – Aplicación
La aplicación del precio tope implica necesariamente la

determinación, en el primer periodo tarifario, de un nivel
inicial de ingresos que permita remunerar la inversión
efectuada, así como los demás costos en los que el
regulado incurre para la prestación del servicio.
A partir del segundo periodo, se aplica la metodología de

precio tope y por ende los ajustes basados en las
ganancias de productividad de la empresa y en las
variaciones de precios en la economía.
la tarifa será ajustada en función a la siguiente formula:
Р = IPC – X
Donde:
P Representa la variación de precios en un mercado
competitivo.
IPC Índice de precios al consumidor
X Representa al factor de productividad de la
empresa regulada.
Como se puede observar, son la
(i) fijación de la tarifa base al inicio del proceso regulatorio;

(ii) la determinación del factor de productividad; y,
(iii) El rezago regulatorio inherente a la fijación del periodo
regulatorio, los temas que revisten mayor relevancia en la
aplicación del mecanismo de regulación tarifaria via price
cap.
(i) fijación de la tarifa base al inicio del proceso regulatorio;

Su determinación afectará el cálculo de la tarifa en todos
los periodos regulatorios posteriores, no pudiendo ser
corregida mediante la aplicación del factor de
productividad. Sin embargo, ciertos sectores admiten que
tal deficiencia pueda ser corregida mediante mecanismos
de ajuste en el periodo inmediatamente posterior, ello a
efectos de que la tarifa resulte eficiente y no genere
mayores distorsiones.
(ii) Factor de Productividad (Valor de “X”), el cual

representa un estimado del incremento esperado en la
productividad de la empresa que debe ser trasladado al
usuario final; en ese sentido su adecuada determinación
resultará de suma importancia para la viabilidad del
modelo. Siendo así, el regulador deberá optar por una
metodología de cálculo que permita su adecuada
determinación. En ese sentido, son dos los enfoques que
resultan relevantes:
1. Flujo de Caja Descontado.
2. Productividad Histórica.
1. Flujo de caja descontado construye un modelo

económico financiero que parte de la proyección de la
demanda de los servicios, así como de los costos que
su prestación implica, y su posterior actualización en
función a una tasa determinada (costo promedio
ponderado de capital), con la finalidad de simular
distintos valores del “X” y su efecto en la rentabilidad
de la empresa.
Problema -> determinación del costo de capital por
parte el regulador
2. Productividad Histórica, que básicamente analiza el

desempeño de la empresa regulada en periodos
regulatorios anteriores a efectos de proyectar la
productividad esperada para el siguiente periodo
(iii) Rezago Regulatorio, es el periodo de tiempo que

transcurre entre una mejora en la productividad
introducida por la empresa y el momento en el cual es
trasladado a la tarifa, permitiendo que el proveedor del
mismo se apropie de parte de los beneficios resultantes de
la mejora en productividad para luego trasladarlo en
beneficio del usuario; es el principal incentivo de este
modelo tarifario. En consecuencia, el establecimiento del
periodo regulatorio debe considerar una duración idónea.
3. Regulación
por Comparación
(Yardstick
Competition)

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Participación en clases 15%

Controles de las clases 20%

Trabajo Practico o Grupal 20%

Examen Final 30%

Información como elemento crucial para llevar a cabo una

 Regulador puja por obtener información del regulado.

El Regulador utiliza la información de la contabilidad regulatoria

Los Instrumentos para recopilar información del regulado es a

APLICADOS POR LA EMPRESA REGULADA.

ARTICULO 92º (Aprobación de Tarifas de Transporte por

b. Permitir a los concesionarios, bajo una

c. Asegurar eficiencia de las operaciones y optimizar

Las economías de escala que generan los ductos de

Existen 3 Metodologías de Regulación para el cálculo

b) obtener una rentabilidad o retorno razonable por

En otras palabras, se busca que los ingresos tarifarios

a) Los costos fijos

a) Los costos fijos

b) Los costos variables

Están directamente relacionados con el bien o servicio

c) Las inversiones realizadas; y

Se reconocen y remuneran inversiones consideradas

1. Rentabilidad sobre inversiones -> empresas poco

P*Q = Gastos + a (BT) + s(BT)

Costos del Servicio

P*Q = Gastos + a(BT) + s(BT)

Gastos: que son evaluados y reconocidos por Regulador:

El reconocimiento de gastos representa una mayor

Esta actividad puede ser más complicada aun si uno de los

P*Q = Gastos + a(BT) + s(BT)

BT: Base Tarifaria -> Costos Inversión reconocidos

1. Costo Original menos depreciación.

4. Valor de Mercado Bursátil.

1. Costo Original menos depreciación.

Valor activos en libros menos la depreciación.

Se estima en función al costo que implicaría la sustitución

Problema -> a veces un determinado activo no tiene bienes

Asume que éste será sustituido con la tecnología vigente.

Incentiva la innovación tecnológica y a la prestación del

4. Valor de Mercado Bursátil.

Estima el valor del activo en función a la sumatoria de los

Consideraciones finales de BT:

 Para cualquier método -> Información.

Desde Regulado -> Incentivos para que se pueda

Desde Regulador -> Tendencia a reconocer solo

P*Q = Gastos + a(BT) + s(BT)

a: Alícuota anual de recuperación de la Base Tarifaria

P*Q = Gastos + a(BT) + s(BT)

s: Costo Promedio Ponderado del Capital.

Objeto: Remunerar (establecer margen de ganancia) en

Costo Promedio Ponderado de Capital (CPPC o WACC por

La mayor dificultad esta en determinar la tasa del capital

Para CPPC -> se requiere la estructura de capital propio y

Una estructura ideal de financiamiento busca evitar

Para la Tasa de Retorno -> modelo CAPM (Capital Asset

Este modelo se puede expresar con la siguiente fórmula:

RL: Tasa libre de riesgo.

La Tasa de Terceros se puede calcular mediante la tasa de

Obtenida la tasa de retorno y de terceros, se podrá

P*Q = Gastos + a(BT) + s(BT)

1. Fácil aplicación de subsidios cruzados entre grupo de