DERECHO SOCIETARIO Y

CORPORATIVO
M. SC. SIMÓN RODRÍGUEZ CASTILLO – 2019/01

UNIDAD 2 – 7º semana

“SOCIEDAD ANÓNIMA”

Duración: 11 semanas
 8. SOCIEDAD ANÓNIMA – LA ACCIÓN – DERECHOS POLÍTICOS

DERECHO DE VOTO:

• La doctrina tradicional conceptualiza a este derecho como el más importante,

conjuntamente con el derecho a participar en las utilidades.

• En la LGS: cada acción con derecho a voto otorga 1 voto al titular de la acción.

• No se puede romper esa proporción.

• Sí se admiten clases de acciones sin derecho a voto.

• Acciones con voto plural: acciones que confieren más de 1 voto. Están permitidas en
un solo caso: art. 164° LGS (elección de directores – voto acumulativo en defensa de
la minoría para constituir parte del directorio)
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DERECHO DE VOTO:
• La acción es una parte alícuota del capital, sino también la porción o fracción alícuota
mínima en que puede ser dividido.

• Art. 89° LGS: Como cualquier bien, la acción puede estar sujeta a copropiedad.

• Los copropietarios (más del 50%) deben designar a una sola persona para el ejercicio
de los derechos, vía carta notarial legalizada.

• Responden solidariamente por sus obligaciones como accionistas.

• En algunos casos se suspende el derecho de voto. Ejemplos:

• Acciones con mora
• Art. 133° LGS: Conflicto de interés (computables para el quórum y no para las
mayorías en las votaciones)
• Art. 104° LGS: adquisición por la sociedad de sus propias acciones (no se
computan para quórum ni mayorías)
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DERECHO DE VOTO:

• Art. 8° LGS: Convenios entre socios o entre socios y terceros. Oponibles a la

sociedad desde que se les comunica. En caso de discrepancia con el estatuto,
prevalece el estatuto.

• Arts. 92° y 93° LGS: Matrícula de acciones.

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DERECHO DE VOTO:

• Art. 122° LGS: Representación en JGA.

• “Sindicato de voto” o “sindicato de mando”: Un grupo de accionistas “sindicaliza”

sus acciones, de modo que actúan como un bloque.

• En algunas sociedades (sobre todo en SAAs) es difícil alcanzar acuerdos debido al

número de accionistas.

• Empezaron a surgir acuerdos entre varios accionistas, formando grupos fuera de la

sociedad para votar de determinada manera en la sociedad.

• Puede darse poder a un “síndico” para que represente a todo el grupo ante la
sociedad (menor riesgo) o simplemente puede optarse por que cada accionista vote
conforme al acuerdo tomado (mayor riesgo).
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DERECHO DE VOTO:

• Si el sindicato comunica a la sociedad sus acuerdos, la sociedad debe resguardar y

respetar esos acuerdos.

• Basta que el sindicato comunique el acuerdo a la sociedad para que le sea oponible.
Se evita eventuales problemas causados por la demora del gerente o el directorio en
anotar el sindicato de voto en la matrícula de acciones.

• ¿Qué ocurre si el síndico asiste a la JGA y vota en contra de lo establecido en el

sindicato?

• Opción 1: Como votó diferente, se entiende como no válido su voto y el

acuerdo se toma teniendo en consideración únicamente al resto de accionistas.
• Opción 2: Su voto no es válido. Pero además, la JGA debe considerar que votó
conforme a lo acordado en el sindicato de voto.
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DERECHO DE VOTO:

• La opción 1 es la más sencilla y es la que usualmente se adopta.

• La opción 2 es más compleja porque (i) no siempre se puede interpretar tan

fácilmente el sindicato de voto y (ii) la JGA no quiere asumir responsabilidad por
dicha interpretación. No todo voto es “Sí” o “No”.

Acciones sin derecho a voto: Otorgan todos los derechos inherentes a las acciones,
menos el voto. Origen:

- Abstencionismo de accionistas minoritarios en sociedades de accionariado

difundido.
- Mecanismo para obtener financiamiento vía aumentos de capital sin que los
accionistas mayoritarios pierdan el control político de la sociedad.
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• Art. 95° LGS: Derechos mínimos que otorgan las acciones con derecho de voto.

• Art. 96° LGS: Derechos mínimos que otorgan las acciones sin derecho de voto. No
tienen derecho de fiscalización ni se computan para el quórum y mayorías.

• ¿Los accionistas sin derecho de voto pueden asistir a la junta?

• Art. 121 de la LGS no brinda esa opción, pero dispone suplir con el derecho de
información semestral la posibilidad que el accionista sin derecho a voto conozca del
manejo o gestión de la sociedad.
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• Art. 96.5°(a) LGS: Se emiten 200 acciones con voto.

Voto Acciones Aumento

Accionista A Con voto 50 100

Accionista B Con voto 30 60

Accionista C Sin voto 20 40

CAPITAL 100 200

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• Art. 96.5°(b) LGS: Se emiten 200 acciones (170 con voto y 30 sin voto).

Voto Acciones Aumento

Accionista A Con voto 50 100

Accionista B Con voto 30 60

Accionista C Sin voto 20 30 + 10

CAPITAL 100 200

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• Art. 96.5°(c) LGS: Se emiten 200 acciones (160 con voto y 40 sin voto).

Voto Acciones Aumento

Accionista A Con voto 50 100

Accionista B Con voto 30 60

Accionista C Sin voto 20 40

CAPITAL 100 200

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• Art. 96.5°(c) LGS: Se emiten 200 acciones sin voto.

Voto Acciones Aumento

Accionista A Con voto 50 100

Accionista B Con voto 30 60

Accionista C Sin voto 20 40

CAPITAL 100 200

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DIVIDENDO PREFERENTE:
• Asumiendo que en una sociedad determinada, las acciones sin derecho a voto
otorgan buena rentabilidad (dividendo preferente).

• Los titulares de acciones con voto pueden decidir que es una buena alternativa el
emitir más acciones sin voto.

• El accionista C se verá perjudicado porque ahora el dividendo preferente se va a

repartir entre un mayor número de acciones. Se presta para abusos por parte de los
accionistas con voto.

• Art. 259° LGS permite excluir el derecho de suscripción preferente en las S.A.A.
Suficiente con mayoría del 40% de accionistas con voto. Pueden excluir a los
accionistas sin derecho a voto.
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• Art. 209° LGS permite excluir el derecho de suscripción preferente en las S.A. con la
“totalidad de los accionistas”. Parece requerir el ok de los accionistas sin voto.

• Art. 97° LGS: Las acciones sin derecho a voto tienen los siguientes derechos de
preferencia:

• Dividendo preferencial que establezca el estatuto.

• Preferencia en el reembolso del VN en caso de liquidación.

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• Dividendo preferencial: En la sociedad hay un capital de S/.100 y se han generado

S/.100 de utilidades

Voto Acciones

Accionista A Con voto 50

Accionista B Con voto 30

Accionista C Sin voto 20

CAPITAL 100

• Supongamos que el accionista C tiene un dividendo preferente del 10%. El solo

hecho de que existan las utilidades obliga a la sociedad a repartir el dividendo
preferente.
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• El accionista C recibe dividendo preferente de 10. Quedan utilidades por distribuir

iguales a 90.

Voto Acciones Div. Prefer.

Accionista A Con voto 50 ---

Accionista B Con voto 30 ---

Accionista C Sin voto 20 10

CAPITAL 100

• Para distribuir las utilidades (90) se requiere acuerdo de la JGA (regla general)
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• Asumiendo que la JGA acuerda distribuir los 90 de utilidades:

Voto Acciones Utilidades

Accionista A Con voto 50 45

Accionista B Con voto 30 27

Accionista C Sin voto 20 18

CAPITAL 100 90
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• El dividendo preferente se reparte de manera automática con la sola existencia de un

balance que arroje utilidades.

• ¿Por qué?

• Porque al no tener derecho de voto, no se quiere condicionar el reparto de ese

dividendo preferente al acuerdo de los accionistas que sí tienen derecho de voto.

• Los accionistas sin derecho de voto son necesariamente una clase de acciones.

• Puede haber varias clases de acciones. Ej:

• Acciones sin derecho a voto con dividendo preferente del 10%

• Acciones sin derecho a voto con dividendo preferente del 20%
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• ¿Los accionistas sin derecho de voto pueden reclamar frente al acuerdo de la junta
que decide no distribuir los 90 de utilidades?

• Los accionistas sin derecho de voto no puede ejercer el derecho previsto en el art.
231° LGS.

• Tampoco pueden impugnar el acuerdo?

• Si podrían impugnar, por ejemplo, si la JGA decide que se repartan a todos menos a
ellos.
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PREFERENCIA EN EL REEMBOLSO EN CASO DE LIQUIDACIÓN:

Art. 97° LGS (tercer párrafo):

• Primero se paga el VN de las acciones sin derecho a voto (menos el dividendo

pasivo).

• Luego se paga el VN de las acciones con derecho a voto.

• Si hay excedente, se reparte a prorrata entre todos los accionistas.

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DERECHO DE FISCALIZAR LA GESTIÓN DE LA SOCIEDAD:

• Solo acciones con derecho a voto.

• Supervisar a directores y gerentes.

• Límite: No puede ir en contra o entorpecer el interés social o la gestión social.

• Derecho de minorías: Suele estar sujeto a porcentaje de acciones y criterio de

razonabilidad.
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DERECHO DE SEPARACIÓN:

• Art. 200° LGS

• Derecho que se activa por causales específicas.

• El accionista devuelve sus acciones a la sociedad y esta le devuelve un teórico valor

real (cotización bursátil o valor patrimonial)

• En estricto no se devuelve el aporte, ya que se puede pagar más o menos según la

situación de la sociedad.
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DERECHO DE SEPARACIÓN:

• De alguna manera la sociedad “compra” sus propias acciones.

• Ver causales de arts. 63°, 76°, 200°, 244°, 262°, 338°, 356°, 385° y 427° LGS.

• El estatuto puede prever otras causales.

• Se deben publicar estos acuerdos, salvo que hayan sido adoptados con el voto de
todos los accionistas.
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DERECHOS DE MINORÍAS:

• No se puede establecer numéricamente qué cosa es una minoría.

• Se busca simplemente poner freno a los abusos de la mayoría.

• Criterio de justicia, pero principalmente dar seguridad jurídica a los pequeños y

medianos inversionistas.

• Dos modalidades:

• La ley otorga determinado derecho a quien tenga un porcentaje de acciones, o

• Cualquier accionista puede impugnar acuerdos contrarios a la ley o el estatuto
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DERECHOS DE MINORÍAS:

• Art. 113° LGS: convocatorias (20%)

• Art. 130° LGS: información (25%)

• Art. 131° LGS: aplazamiento de la JGA (25%)

• Art. 139° LGS: impugnación de acuerdos (cualquier accionista)

• Art. 164° LGS: elección de directorio (voto acumulativo – todos los accionistas)

• Art. 224° LGS: derecho de información (cualquier accionista)

• Art. 227° LGS: auditorías externas (10%)

• Art. 231° LGS: dividendos obligatorios (20%)

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DERECHOS DE MINORÍAS:

• Ley N° 26985 – Ley de Protección a los accionistas minoritarios de las sociedades

anónimas abiertas (pago de dividendos a accionistas minoritarios en S.A.A.)

• Esta norma fue derogada mediante Ley N° 28370, publicada el 30 de octubre de

2004, la que incorporó varios artículos sobre protección a los accionistas
minoritarios de las sociedades anónimas abiertas en la Ley General de Sociedades
 CONCEPTOS CLAVE:
• Derecho de voto.

• Acción sin derecho a voto.

• Preferencia en el reembolso en caso de liquidación.

• Derecho a fiscalizar la gestión de la sociedad.

• Derecho de separación.

• Derecho de minorías.
 MUCHAS GRACIAS

pcdesrod@upc.edu.pe