Estudio Financiero

VISOB
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Carlos Mario Morales C ©2011
1. Objetivos
2. Clasificación de las cuentas del proyecto
3. Inversiones
a. Inversiones en Activos Fijos
b. Inversiones en Preoperativos
c. Inversiones en Capital de Trabajo
4. Costos y Gastos del Proyecto
5. Ingresos del proyecto
6. Estados Financieros
a. Flujo de Caja del proyecto
b. Estado de Resultados
c. Cuadro de Fuentes y Usos de Fondos de Efectivo
VISOB d. Balance General
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El estudio financiero es la conclusión de la etapa de
formulación y paso previo para la evaluación del proyecto.
Los objetivos de este estudio son:
• Sistematizar los resultados económicos de los demás

estudios del proyecto: mercado, técnico, legal y
organizacional
• Calcular las cuentas financieras: capital de trabajo,
depreciación de activos, amortización de preoperativos y
1
valor de salvamento del proyecto
VISOB • Definir la estructura financiera del proyecto

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A través del estudio de los diferentes aspectos del
proyecto se obtienen informaciones sobre los ingresos
y egresos del proyecto, el estudio financiero busca
clasificar y ordenar sistemáticamente estos valores
monetarios con el fin de obtener una base para la
evaluación financiera de proyecto
Los diferentes rublos monetarios del proyecto se
2
pueden clasificar en ingresos, inversiones, costos y
VISOB gastos
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Activos Fijos
Inversiones Capital de Trabajo
Pre_operativos
Variables
Egresos Costos
Fijos
Administrativos
Gastos Ventas
Distribución
Por venta de los Productos
Por venta de activos (Reposición de activos)
2
Ingresos Valor de Desecho
Recuperación Capital de Trabajo
VISOB Por la venta de desechos y subproductos
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Son erogaciones de dinero orientadas a soportar las
operaciones del negocio o a la compra de bienes que
son utilizados para la producción, administración o
comercialización del o los productos del proyecto.
Las inversiones se pueden clasificar de acuerdo a su
destinación en tres tipos:
• Inversiones en Activos fijos.
• Inversiones en gastos previos -Pre-operativos-.
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• Inversiones en Capital de trabajo o Activo circulante
De los estudios, técnico, de mercado,
organizacional y legal se definen los
requerimientos en equipos, maquinaria,
edificios, etcétera; es decir se definen las
necesidades de inversión en activos fijos
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Aunque estas necesidades son propias de cada proyecto,
a continuación se relacionan las de mayor ocurrencia:
Terrenos; Edificios; Instalaciones de comunicación,
prevención de incendios, primeros auxilios, hidráulicas,
eléctricas, mecánicas, etc.; Recursos Naturales;
maquinaria; equipos; vehículos; muebles y enseres; e
intangibles como: patentes, licencias, derechos de autor,
entre otros.
3
Imprevistos: considera el efecto de posibles inversiones
no detectadas o de desviaciones en los precios
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Estas inversiones están asociadas con gastos
que se realizan en el periodo de tiempo
previo a la operación del proyecto.
En general estas inversiones están

relacionadas con: la captación de capital, los
estudios preparatorios, montaje, diseños,
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promoción, puesta en marcha del proyecto;
entre otros asuntos
3
Se pueden considerarse pre-operativos, entre otros:
Gastos de constitución y registro de la empresa; gastos
relacionados con el diseño organizacional; gastos para la
presentación del proyecto; costos del análisis de las
solicitudes de ingreso de inversionistas; honorarios de
profesionales; gastos en investigaciones y estudios; sueldos,
primas y demás gastos de personal; gastos de capacitación
del personal; gastos financieros previos a la puesta en
operación; gastos de viaje; costos de las instalaciones
3
provisionales; gastos de puesta en marcha; imprevistos: se
considera un porcentaje para cubrir posibles desfases en los
VISOB precios u olvidos
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Son los recursos necesarios para asegurar la
operación normal del proyecto durante su ciclo
productivo; es decir, desde el primer desembolso
que se hace para cubrir los insumos para la
producción –Mano de obra, materia prima,
material y gastos conexos para poder producir y
operar el negocio, hasta cuando se venden dichos
insumos transformados en productos terminados y
3
se percibe el producto de la venta para cancelar
nuevos insumos
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El Capital de trabajo se puede calcular como
la diferencia entre los activos corrientes y los
pasivos corrientes.
ICT = Activos Corrientes – Pasivos Corrientes
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Activos Corrientes:
• Dinero efectivo en caja para atender los costos y gastos
generales.
• Cuentas por cobrar de acuerdo a las políticas de ventas.
• Inventario de materiales e insumos, productos en
proceso; productos terminados y repuestos
Pasivo Corriente:
Cuentas por pagar
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Periodos
Conceptos / Cuentas Inversión Operacional
-n … -1 0 1 2 … n
Inversiones fijas
……..
……..
Total Inversiones Fijas
Gastos Pre-Operativos
……..
Total de Gastos Pre-Operativos
Capital de trabajo
3
TOTAL DE INVERSIONES
El Calendario de Inversiones es una tabla, de la forma que se muestra, donde se

VISOB sistematiza la información sobre las inversiones durante el tiempo de evaluación del
Escuela Virtual de proyecto
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En los estudios de mercado, técnico, organizacional
y legal se han determinado los diferentes rublos
relacionados con los egresos necesarios para
producir, operar y financiar la actividad comercial.
En este apartado lo que se hace es ordenar
sistemáticamente estos valores para obtener así los
costos totales de operación y financiación a lo largo
del periodo de evaluación del proyecto
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Los egresos del proyecto se pueden clasificar en
tres categorías, así:
• Costos
• Gastos Operativos - Relacionados con la
administración y comercialización del o los
productos del proyectos
• Gastos financieros – Relacionados con el uso de
4
recursos financieros.
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Los Costos están relacionados con la producción o
consecución del producto del proyecto; pueden ser
directos, cuando se pueden asociar directamente al
producto o indirectos cuando dicha asociación no
es evidente.
De otro lado, pueden ser variables cuando su valor

depende de la cantidad o fijos cuando su valor es
independiente de la cantidad producida.
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Los ítems más comunes a considerar bajo la esta
categoría son:
 Materiales e insumos (costos variables)

 Mano de obra directa (costos variables)
 Costos generales de fabricación (costos fijos)
 La Depreciación se clasifica como un Costo.
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En términos generales este costo se define como el
desgaste, el deterioro, la obsolescencia que sufren los
activos tangibles en el tiempo a causa de su exploración
De acuerdo a los lineamientos tributarios se establece que

se deberá considerar una vida útil para los activos tangibles,
así:
 Bienes inmuebles (no incluye los terrenos): 20 años
 Bienes muebles: 10 años
VISOB
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 Automotores y aviones: 5 años
 Muebles y enseres: 10 años
4
Aunque existen varios métodos para el calculo de la
depreciación; en proyectos se propone el uso del método de
línea recta, la cual se calcula como:
DLR = (VA–VS)/n
Donde:
DLR: Depreciación por método línea recta
VA: Valor de adquisición del activo
VS: Valor de salvamento del activo
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n: Vida útil del activo en años
4
Se refieren a los egresos necesarios para operar el
negocio, los conceptos más comunes:
 Gastos generales de administración

 Gastos generales de ventas
 Gastos generales de distribución
 Amortización de gastos pre-operativos.
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De acuerdo a la legislación tributaria las amortizaciones son
deducciones de impuestos. Las inversiones amortizables son
los gastos pre-operativos. De acuerdo a la ley, la
amortización debe hacerse en un término de 5 años
La forma de calcular la amortización se realiza como:
AD(j) = (GPO/5)
Donde:
AD(j): Amortización de diferidos en el periodo j;
GPO : Gastos pre-operativos y
VISOB J= 1, 2, 3,…5
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Los gastos financieros están compuestos
básicamente de dos rublos, los cuales tienen que
ver con la financiación que ofrecen los proveedores
y la financiación que se obtiene del sector
financiero.
 Intereses sobre los créditos de los proveedores
 Intereses sobre préstamos bancarios
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Los gastos financieros están compuestos
básicamente de dos rublos, los cuales tienen que
ver con la financiación que ofrecen los proveedores
y la financiación que se obtiene del sector
financiero.
 Intereses sobre los créditos de los proveedores
 Intereses sobre préstamos bancarios
VISOB
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Ventas de activos
Fuentes
Utilidades no repartidas
internas Depreciación
Acciones y bonos
FUENTES DE FINANCIACIÓN
Descuento de actas
Sobregiro bancario
Cartera ordinaria
Cartas de crédito
Carta de crédito
Servicio de bancos y
internacional
corporaciones
Financiación a corto plazo Aceptaciones bancarias
Descuentos de bono de
Fuentes prenda
externas Descuentos de títulos
valores
Titularización de activos
Anticipos sobre contratos
4
Créditos de fomento
Leasing
Financiación a mediano
Factoring
plazo
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Crédito internacional
Crédito de proveedores
Escuela Virtual de Financiación a largo plazo
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Amortización de Créditos Bancarios
En la práctica se utilizan diferentes formas de

amortización de los créditos, los más comunes son:
 Plan de abonos constantes a capital
 Plan de cuotas constantes
 Plan de cuotas crecientes o decrecientes
aritméticamente.
 Plan de cuotas crecientes o decrecientes
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geométricamente
4
Plan de Abonos Constantes a Capital
Para ilustrar este tipo de amortización se utiliza el siguiente ejemplo:
Hallar el plan de amortización del crédito de $155´000.000 para el cual
se pactan pagos de capital iguales durante 3 años, con un interés
efectivo anual del 30%.
Periodo Cuota Intereses Abono de Saldo
semestral capital
0 155´000.000
1 98´166.666 46´500.000 51´666.666 103´333.334
2 82´666.666 31´000.000 51´666.666 51´666.668
3 67´666.666 15´500.000 51´666.666 2
4
 El abono al capital se calcula como el valor de la deuda dividido por el
número de periodos
VISOB  La cuota se calcula como la suma de la cuota de capital más los intereses
 Los intereses se calculan sobre el saldo.
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Plan de cuotas constantes
Consiste en realizar pagos constantes en cada uno
de los periodos pactados para la cancelación de la
deuda. Para la elaboración de la tabla de
amortización se debe recurrir a las matemáticas
financieras, en especial a la formulación que
permite determinar el Vp de una cuota constante
para un interés (i) durante n periodos
VISOB
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Vp = A[ ( 1- (1+i)-n) / ( i )]
4
Plan de cuotas constantes
Hallar el plan de amortización del crédito de $30´000.000 para el cual se pactan pagos de
capital iguales durante 6 semestres, con un interés efectivo anual del 16%.
Periodo Cuota semestral Intereses Abono de capital Saldo

0 30´000.000
1 8´141.696,11 4´800.000,00 3´341.696,11 26´658.303,89
2 8´141.696,11 4´265.328,62 3´876.367,48 22´781.936,41
3 8´141.696,11 3´645.109,83 4´496.586,28 18´285.350,13
4 8´141.696,11 2´925.656,02 5´216.040,09 13´069.310,04
5 8´141.696,11 2´091.089,61 6´050.606,50 7´018.703,54
6 8´141.696,11 1´122.992,57 7´018.703,54 0
4
 La cuota constante se calcula despejando A de Vp = A[ ( 1- (1+i)-n) / ( i )]
 Los intereses se calculan sobre los saldos
VISOB 

El abono al capital se calcula como la diferencia entre la cuota constante y los intereses.
El saldo se calcula como la diferencia entre el saldo anterior y el abono de capital
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Plan de cuotas crecientes o decrecientes aritméticamente
Para esta forma de pago las cuotas para cada periodo se

pactan de manera creciente (decreciente). Las cuotas se
forman sumando (restando) a la cuota anterior una cantidad
fija, partiendo de una cuota base.
Igual que en el caso anterior es necesario recurrir a la

formulación matemática financiera, en particular a la que
permite hallar el Vp de una cuota creciente aritmética para
un interés (i) durante n periodos
VISOB
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Vp = A[(1-(1+i)-n)/( i )]+(g/i)[((1- (1+i)-n)/(i))–n(1+i)-n]
Plan de Cuotas Crecientes o Decrecientes Aritméticamente
Hallar el plan de amortización del crédito de $30´000.000 para el cual se pactan pagos de capital
iguales durante 6 semestres, con un interés efectivo anual del 16% y gradiente de 100.000

0 30´000.000
1 7´934.407,91 4´800.000,00 3´134.407,91 26´865.592,09
2 8´034.407,91 4´298.494,73 3´735.913,17 23´129.678,92
3 8´134.407,91 3´700.748,63 4´433.659,29 18´696.019,64
4 8´234.407,91 2´991.363,14 5´243.044,76 13´´452.974,88
5 8´334.407,91 2´152.475,98 6´181.931,93 7´271.042,95
6 8´434.407,91 1´163.366,87 7´271.041,03 1,92
 La cuota base A se calcula de la formula Vp = A[(1-(1+i)-n)/( i )]+(g/i)[((1- (1+i)-n)/(i))–n(1+i)-n]

 La 2ª cuota semestral se calculan como A+100.000; la 3ª como A+2(100.000); la 4ª como
4
A+3(100.000) y así sucesivamente.
 Los intereses se calculan sobre los saldos
VISOB  El abono al capital se calcula como la diferencia entre la cuota semestral y los intereses del periodo.
 El saldo se calcula como la diferencia entre el saldo anterior y el abono de capital del periodo
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Plan de Cuotas Crecientes o Decrecientes
Geométricamente
Para esta forma de de pago las cuotas para cada periodo se
pactan de manera creciente o decrecientes. Cada cuota se
forma aumentando o disminuyendo en un porcentaje la
cuota anterior.
Recurriendo a la formulación matemática financiera, en
particular la que relaciona Vp con una cuota creciente
geométrica para un interés (i) durante n periodos
VISOB
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Vp = A[((1+t)/(1+i))n -1]/(t-i); si t ≠ i
Vp = An / (1+i); si t = i
4
Plan de Cuotas Crecientes o Decrecientes Geométricamente
Hallar el plan de amortización del crédito de $30´000.000 para el cual se pactan pagos de
capital iguales durante 6 semestres, con un interés efectivo anual del 16% y gradiente t=12%

0 30´000.000
1 6´320.454,41 4´800.000,00 1´520.454,41 28´479.545,59
2 7´078.908,94 4´556.727,29 2´522.181,64 25´957.363,95
3 7´928.378,01 4´153.178,23 3´775.199,78 22´182.164,17
4 8´879.783,37 3´549.146,27 5´330.637,10 16´851.527,06
5 9´945.357,38 2´696.244,33 7´249.113,05 9´602.414,02
6 11´138.800,26 1´536.386,24 9´602.414,02 0
 La cuota base se calcula despejando A de Vp = A[((1+t)/(1+i))n -1]/(t-i); si t ≠ i
4
 La 2ª cuota semestral se calculan como A(1+0.12); la 3ª como A(1+0.12)2; la 4ª como A(1+0.12)3 y así
sucesivamente
VISOB  Los intereses se calculan sobre los saldos
 El abono al capital se calcula como la diferencia entre la cuota y los intereses
Escuela Virtual de
Negocios  El saldo se calcula como la diferencia entre el saldo anterior y el abono de capital
Concepto / Cuentas Inversión Operacional
-n … -1 0 1 2 … n
Costo de la Mercancía
Materiales e insumos
…..
Mano de obra directa
Costos Generales de fabricación
Total Costo de la Mercancía (1)
Gastos Operativos
Gastos Generales de administración
…...
Gastos Generales de ventas
……
Gastos generales de distribución
Total de Gastos Operativos (2)
4
Costos de Operación (1+2)
Costos de financiación
VISOB
COSTOS DE OPERACIÓN Y DE
FINANCIACIÓN
El Calendario de Costos y gastos es una tabla, de la forma que se muestra, donde se sistematiza la
Escuela Virtual de
Negocios información sobre los costos y gastos durante el tiempo de evaluación del proyecto
Aparte de los ingresos naturales, es decir los que
provienen de las ventas del producto o productos
del proyecto, existen otros ingresos que
contribuyen al flujo de caja y que por lo tanto
impactan la rentabilidad del proyecto.
De otro lado, existen otros ingresos no monetarios

que si bien no aportan al flujo deben tenerse
VISOB
presente al momento de realizarse la evaluación del
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proyecto
5
Estos ingresos se calculan como el producto de la
cantidad de bienes o servicios del proyecto que se
esperan vender por el precio unitario de cada uno
de ellos. Este cálculo se deberá realizar para cada
periodo de evaluación, así:
In = (Dn) (Pvn)
Donde:
5
In: Ingresos en el periodo n
Dn: Demanda que se espera atender en el periodo n
VISOB Pvn: Precio de venta del producto en el periodo n
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En algunos procesos productivos es posible
encontrar que de la fabricación del producto(s) se
derivan subproductos y/o desechos que pueden
tener algún valor comercial.
En este caso, la venta de estos subproductos o
desechos debe mostrarse como un ingreso del
proyecto; si bien, los montos de estas ventas
pueden no ser significativos, incluirlas muestra una
VISOB
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situación más real del proyecto
5
Cuando se hace reposición de equipos y maquinarias es
posible que se obtenga un ingreso para el proyecto,
derivado de la venta de los equipos y maquinaria viejos.
Al realizarse la venta de estos equipos y maquinarias se
podrían generar ganancias o pérdidas dependiendo del
valor que estos tengan en libros, lo cual podría
eventualmente tener un efecto tributario importante
que deberá ser incluido en el flujo de caja antes de
5
calcularse el impuesto
VISOB
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Negocios
Aunque al final del periodo de evaluación el capital
de trabajo, seguramente, no es recuperado por los
inversionistas ya que seguramente el proyecto
seguirá funcionando, el comportamiento de este
momento en el tiempo es similar al de una
liquidación del negocio y por consiguiente es válido
simular una recuperación del capital de trabajo; es
decir que este se muestre como ingreso para el
5
proyecto
VISOB
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El valor de desecho puede definirse como el valor
que tendrá el proyecto al final del periodo de
evaluación. Al igual que en el caso del capital de
trabajo, el valor de desecho no es un ingreso
disponible para atender compromisos, ya que no se
concibe, dentro de las operaciones normales de
una empresa, que se vendan los activos para cubrir
obligaciones financieras
VISOB
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El calculo se puede realizar a través de tres
métodos.
 Método Contable
 Método Económico
 Método Comercial
VISOB
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Por este método el valor de desecho se realiza
como la suma de los valores en libros de los activos;
en el último periodo de evaluación:
n
VDp = ∑ VAj – ((VAj / nj)x Aj)

j=1
Donde
VDp: Valor de desecho del proyecto
VAj: Valor de adquisición del activo j
5
nj: Número de años en que se deprecia el activo j
Aj: Número de años que se ha depreciado el activo j
VISOB
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Inversión Operacional
Conceptos / Cuentas -n … -1 0 1 2 … n
Ingreso por ventas del producto
Producto #1
Producto #2
Producto #3
Ingresos por ventas de subproductos
Ingresos por ventas de desechos
Ingresos por reposición de equipos
Ingresos por reposición de
maquinaria
Recuperación del capital de trabajo
5
Valor de desecho del proyecto
TOTAL INGRESOS
VISOB El Calendario de Ingresos es una tabla, de la forma que se muestra, donde se sistematiza la
Escuela Virtual de información sobre los ingresos durante el tiempo de evaluación del proyecto
Negocios
La evaluación del proyecto debe estar
complementada con la presentación de los estados
financieros proyectados durante el periodo de
evaluación del proyecto. Se analizaran los
siguientes:
VISOB
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El Flujo de Caja es una tabla donde se proyecta
periodo a periodo, durante el tiempo de
evaluación, la forma como fluye el efectivo desde y
hacia el inversionista.
El resultado final de esta tabla muestra el balance
entre las entradas y salidas de dinero del proyecto
por periodo
VISOB
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El resultado final del Flujo de Caja muestra a través de un
diagrama denominado: Diagrama de Flujo de Efectivo Neto
o simplemente Diagrama de Flujo
Entradas de Dinero
0 1 2 3 4 … n-1 n
Salidas de Dinero
6
Diagrama de Flujo del Proyecto
VISOB
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En el Flujo de Caja se identifican tres momentos:
 El momento Previo a la operación;
 el momento de la operación y
 el momento final
Momento de Operación
0 1 2 3 4 … n-1 n
Momento Previo Momento Final
VISOB
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Momento Previo: Incluye, Inversiones en: Capital de trabajo,
activos fijos y Gastos Pre-operativos; e ingresos como
Préstamos bancarios
Momento de Operación: Incluye los Ingresos por ventas, y
otros conceptos, y los egresos como: Costos Directos e
Indirectos, Gastos de Administración, Gastos de ventas,
Gastos financieros. En este apartado se consideran además
los Gastos No Desembolsables: Depreciación, amortización
de diferidos
6
Momento final: Ingresos al final: se incluye el Valor residual
VISOB o valor de desecho del proyecto y la Recuperación del
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capital de trabajo
La información básica para realizar el flujo de
caja se obtiene de los estudios de Mercado,
Técnico, Organizacional y Legal.
Otras informaciones son: la depreciación, la
amortización de diferidos, el capital de
trabajo, el valor residual, los impuestos, los
VISOB
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Negocios
créditos y los costos de financiación
6
El periodo de evaluación depende de cada
proyecto. Si se puede estimar la vida útil del
proyecto y esta no es muy larga, la recomendación
es usar dicho periodo.
En otros casos, para fijar el número de periodos de
evaluación, se debe considerar la tecnología, el
ciclo de vida del producto u otras características
VISOB
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que se puedan asimilar al periodo de evaluación
Existen diferentes tipos de Flujo de caja de acuerdo
al uso que se le quiere dar, ellos son:
 Para medir la rentabilidad del proyecto mismo.

 Para medir la rentabilidad del Inversionista
 Flujos de caja de empresas en funcionamiento
VISOB
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PERIODOS
CONCEPTOS / CUENTAS Inversión Operación
0 1 2… n-1 n
+ INGRESOS SUJETOS A IMPUESTOS

- EGRESOS DEDUCIBLES DE IMPUESTOS
- GASTOS NO DESEMBOLSABLES
= UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS
- IMPUESTOS
= UTILIDAD DESPUES DE IMPUESTOS
+ AJUSTES POR GASTOS NO DESEMBOLSABLES
+ INGRESOS NO SUJETOS A IMPUESTOS
6
- EGRESOS NO DEDUCIBLES DE IMPUESTOS
= FLUJO DE CAJA
VISOB
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PERIODOS
CONCEPTOS / CUENTAS Inversión Operación
0 1 2… n-1 n
+ INGRESOS SUJETOS A IMPUESTOS

- EGRESOS DEDUCIBLES DE IMPUESTOS
Gastos Financieros En este caso, se debe incluir el
- GASTOS NO DESEMBOLSABLES
efecto de Financiar parte del
Proyecto a través de créditos.
= UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS
- IMPUESTOS
Es decir, incluir el préstamo y el
= UTILIDAD DESPUES DE IMPUESTOS pago de las cuotas
+ AJUSTES POR GASTOS NO DESEMBOLSABLES discriminadas en: gastos
+ INGRESOS NO SUJETOS A IMPUESTOS
financieros y pago de capital.
6
Préstamo
- EGRESOS NO DEDUCIBLES DE IMPUESTOS
VISOB Pago del Préstamo

Escuela Virtual de = FLUJO DE CAJA
Negocios
Los proyectos de las empresas en funcionamiento en muchas
ocasiones tienen que ver con el análisis de decisiones de
reemplazo de equipos. En este caso muchos de los elementos del
flujo de caja son comunes para la situación con y sin proyecto. Si
se trata, por ejemplo, de cambiar las maquinas en una industria
manufacturera muchos gastos pueden no sufrir modificaciones
ejecútese o no el proyecto.
Así, si la nueva tecnología no afecta la mano de obras, los salarios

de los empleados serán los mismos; si no afecta la demanda o el
precio del producto, los ingresos por la venta serán los mismos;
VISOB
Escuela Virtual de
Negocios
y así varios ítems pueden permanecer constantes
6
sino es necesario nuevos espacios, el costo de arriendo será igual;
Aunque no es posible generalizar, ya que cada proyecto es
diferente; los elementos que son relevantes en el análisis en este
tipo de proyectos son:
 Monto de la inversión del equipo de reemplazo;

 El ingreso que eventualmente genera la venta del equipo viejo,
incluyendo el efecto tributario por la perdida o la ganancia en
la venta de este;
 Los ahorros de costos; los mayores ingresos; el nuevo valor
residual o de desecho;
 Los cambios en los gastos de depreciación,
Escuela Virtual de
Negocios
 Los gastos financieros Y
VISOB  En general todos aquellos valores que presenten variaciones
por cuenta del cambio que se analiza
Existen dos formas de analizar este tipo de
proyectos:
 Proyectar por separado los flujos de ingresos y

egresos relevantes de la situación con y sin
proyecto
 La otra forma es realizar el flujo de ingresos y

egresos combinando los efectos de tener y no
VISOB
Escuela Virtual de
Negocios
tener el proyecto
6
La definición de flujo de caja corriente y flujo de caja
constante tiene que ver con el tipo de valoración que se da a
las variables involucradas en el flujo. Si los valores están
afectados por la inflación se dice que es un flujo de caja
corriente; por su parte si los valores no consideran la
inflación el flujo de caja es constante.
Para afectar un precio constante con la inflación, se aplica
Pi = Pc (1+if)n
6
Donde: Pi= Precio Corriente;
Pc= Precio Constante;
VISOB if = Inflación promedio en los n periodos;
Escuela Virtual de n= periodo al cual se ajusta el precio
Negocios
El Estado de Resultados es el estado
financiero a través del cual se puede
visualizar, para cada periodo de evaluación,
la estructura de costos y gastos y la forma
como se reparten y se acumulan las
utilidades
VISOB
Escuela Virtual de
Negocios
Periodos
Conceptos / Cuentas Inversión Operacional
0 1 2 … n
Ingresos por concepto de ventas
Menos Costo de ventas
Utilidad bruta en ventas
Menos gastos operativos
Utilidad Operativa
Mas otros ingresos
Menos otros egresos
Menos costos de financiación
Utilidad antes de impuestos
Menos impuestos
Utilidad Neta
6
Menos Repartición de utilidades
Utilidades no repartidas
VISOB Utilidades Acumuladas (Reservas)
Escuela Virtual de
Negocios
A través de este estado financiero se realiza
la planificación de las entradas y salidas de
efectivo con el fin de que haya sincronismo
entre estos dos rublos para que el efectivo
este disponible para cubrir inversiones,
costos de operación y demás gastos
VISOB
Escuela Virtual de
Negocios
Periodos
Cuentas / Conceptos Inversión Operación
0 1 2 … n
Entradas de Efectivo
Recursos Financieros
Utilidad Operativa
Depreciación
Amortización de diferidos
Valor de salvamento en el último año
Total de Entradas de Efectivo
Salidas de Efectivo
Incremento de activos totales
Costos financieros
Pago de prestamos
Impuestos
6
Utilidades Repartidas
Total Salidas de Efectivo
VISOB
Entradas menos Salidas
SALDO ACUMULADO DE EFECTIVO
Escuela Virtual de
Negocios
El balance general muestra lo que la empresa tiene, es decir
los activos y la forma como estos bienes son financiados; a
través de deuda –Pasivos- o a través de recursos propios –
Patrimonio.
De acuerdo a la ecuación contable, la suma de los pasivos y

el patrimonio es igual a los activos. A través del balance
proyectado se busca pronosticar las partidas contables
básicas de la empresa –Activos, Pasivos y Patrimonio- en
cada uno de los años en los cuales se evalúa el proyecto.
VISOB
Escuela Virtual de
Negocios
Periodo
Cuentas / Conceptos Inversión Operacional
0 1 2 … n
Activos
Activos Corrientes
1. Efectivo
2. Cuentas por cobrar
3. Inventario de materias primas
4. Inventario de productos en proceso
5. Inventario de productos terminados
6. Inventario de repuestos y suministros
Total Activos Corrientes
Activos Fijos
No depreciables
7. Terrenos
Depreciables
8. Edificios
9. Maquinaria y equipos
10. Muebles y enseres
11. Vehículos
12. Herramientas
Total Activos Fijos
Activos Diferidos
13. Gastos Pre-operativos
Total Activos Diferidos
Total Activos
Pasivos y Patrimonio
6
Pasivo
14. Pasivo corriente
15. Prestamos a corto, mediano y largo plazo.
Total Pasivo
VISOB
Patrimonio
16. Capital Social
17. Reservas
Escuela Virtual de Total Patrimonio
Negocios TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO

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VDp = ∑ VAj – ((VAj / nj)x Aj)

Momento Previo Momento Final

 Para medir la rentabilidad del proyecto mismo.

+ INGRESOS SUJETOS A IMPUESTOS

+ AJUSTES POR GASTOS NO DESEMBOLSABLES

+ INGRESOS NO SUJETOS A IMPUESTOS

+ INGRESOS SUJETOS A IMPUESTOS

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