Decisiones de inversión

bajo certidumbre

Ingeniería Económica – Clase 8

Docente: Karin Bravo Fray
Ingeniero Comercial
MBA Magíster en Administración de Empresas- UdeC
 Tipos de Evaluación de Proyectos

 Evaluación Económica (Proyecto Puro): Se

consideran beneficios y costos, independiente de
cómo se financie.
 Evaluación Financiera (Proyecto financiado): Se
considera el punto de vista del inversionista, a través
de las características de financiamiento
 Evaluación Social: Se evalúa el proyecto para la
comunidad.
 Beneficio Tributario

 En el caso del proyecto financiado, al calcular los

flujos de Caja, se observa un beneficio tributario
por la rebaja en el pago de impuestos, debido al
pago de intereses que significa una disminución de
la base impositiva
 Ejemplo Beneficio Tributario por
Pago de Intereses
Periodo 1 2 3 4 5

UBAI 300 300 300 300 300

Deprec. (200) (200) (200) (200) (200)

Intereses (100) (83,62) (65,6) (45,78) (23,98)

UNAI 0 16,38 34,39 54,21 76,01

Impto. 0 (3,28) (6,88) (10,84) (15,20)

(20%)
UDII 0 13,1 27,51 43,37 60,81

Beneficio 20 16,724 13,12 9,156 4,796

Tributario
 Análisis de Criterios de Inversión
Periodo
0 1 2 3 VAN TIR IVAN
Proyecto (%)
1 -100 50 40 30 1,05 10,65 0,01

2 -100 30 40 50 -2,10 8,89 -0,02

3 -100 0 0 133 -0,08 9,97 -0,0004

4 -100 50 45 35 8,94 15,33 0,089

5 -100 70 50 5 8,72 16,57 0,087

6 0 -90 260 -240 -47,26 100 -∞

200
7 -100 200 -10 20 88,28 100 0,88
 Flujo Típico

Beneficios
Netos $

1 2 3 4 5 6 Tiempo
 Gráfico de VAN y TIR

VAN

io Tasa de
Descuento
Proyectos mutuamente excluyentes

Entre el proyecto 4 y 5 se genera una diferencia

según el criterio que se elija.

Si se elije a través del criterio del VAN, este indica

que el proyecto 4 es mejor, pero si se toma el criterio
de la TIR, este señala que es más rentable el
proyecto 5.
Proyecto 4 v/s Proyecto 5
 TIR Marginal o Tasa de Fisher

P5 -100 70 50 5

P4 -100 50 45 35

Flujo 0 20 5 -30
Marginal
TIR Mg = 10,61%
 Proyecto 4 v/s Proyecto 5
Se recomienda elegir el proyecto 4, pues en la misma
cantidad de periodos, con éste se gana más que con
el proyecto5.
Al inversionista suele interesarle más riqueza que
rentabilidad.
Con la TIR Mg se deduce que a cualquier costo de
capital menor que 10,61%, se elegirá el proyecto 4.
Proyecto 4 v/s Proyecto 5
 Gráfica del Proyecto 6

100% 200% TIR

-70