APALANCAMIENTO Y

ESTRUCTURA DE CAPITAL

PROFESOR
MAURICIO NASH
 Análisis del Punto de Equilibrio(1).

1) Determinar el nivel de operaciones

necesarios para cubrir todos los
costos operativos.

2) Evaluar la rentabilidad relacionadas

con diversos niveles de ventas.
Análisis del Punto de Equilibrio(2).

• El punto de equilibrio operativo de la

empresa es el nivel de ventas
requerido para cubrir todos los costos
operativos. En el punto de equilibrio
operativo, las utilidades antes de
intereses e impuesto o UAII, equivale
a0
Análisis del Punto de Equilibrio(3).

• El primer paso para calcular el punto

de equilibrio operativo consiste en
separar los costos de venta y los
gastos operativos en costos
operativos fijos y variables. Los
costos fijos son una función del
tiempo , no del volumen de venta.
Análisis del Punto de Equilibrio(4).
P= Precio de Venta por Unidad
Q= Cantidad de Venta en Unidades
CF=Costo Operativo Fijo por periodo
CV=Costo Operativo Variable por Unidad

UAII=(PXQ)-CF-(CVXQ) (1)

UAII=Q X (P-CV)-CF (2)

CF
Q = P-CV 3
 Análisis del Punto de Equilibrio(5).
Ingreso
Costos e Ingresos
por Venta
UAII

Costo Operativo Total

Punto de
Equilibrio

Costo
Operativo Fijo

Ventas ( Unidades)
 Caso 1
• Suponga que Omnibus, una empresa
pequeña dedicada a la venta de carteles a
minoristas, tiene costos operativos fijos de
M$ 2500 , Su precio de venta por unidad
(cartel) es de M$ 10 y su costo operativo
variable por unidad es de M$ 5 . Calcular
su punto de equilibrio
2500
Q = (10)-(5)

Q = 500
 Caso 2
• Suponga que omnibus desea evaluar
el impacto de 1) El incremento de los
costos operativos fijos a M$ 3.000,2)
El aumento del precio de venta por
unidad a 12.5 y 3) El incremento del
costo operativo variable por unidad a
7.5 y 4) La ejecución simultánea de
los tres cambios.
 Solución
3000
Q =
(10)-(5)

Q = 600

2500
Q = (12,5)-(5)

Q = 333 1/2

2500
Q = (10)-(7,5)

Q = 1000

3000
Q =
(12,5)-(7,5)

Q = 600
 Apalancamiento.

VENTA
COSTO DE VENTA APALANCAMIENTO
UTILIDAD BRUTA OPERATIVO
GASTOS OPERATIVOS
UAII
INTERESES APALANCAMIENTO
UTILIDAD NETA DESPUES DE IMPUESTO FINANCIERO
IMPUESTO
DIVIDENDO DISPONIBLE PARA LOS ACCIONISTA APALANCAMIENTO
UTILIDAD DISPONIBLE PARA LOS ACCIONISTA TOTAL
UTILIDAD POR ACCIÓN (UPA)
 APALANCAMIENTO OPERATIVO

• Magnifica los efectos de los cambios que

ocurren en las ventas sobre las utilidades
de la empresa antes de intereses e
impuesto.
CAMBIO PORCENTUAL DE LAS UAII
-50% 50% GAO
CAMBIO PORCENTUAL DE LAS VENTAS
CASO 1 CASO 2 100%
CASO 1 2
Q 1.000 500 1.500 50%

P*Q 10.000 5.000 15.000 CASO 2

-100%
2
-50%
COV 5.000 2.500 7.500
GAO Q X (P-CV)
COF 2.500 2.500 2.500 (BASE Q) Q*(P-CV)-CF

UAII 2.500 - 5.000 GAO

1000 X (10-5)
2
1000*(10-5)-2500
 COSTO FIJOS Y APLANCAMIENTO OPERATIVO

• Los cambios que ocurren en los costos

fijos afectan al apalancamiento operativo
de manera significativa.
AL AUMENTAR EL COSTO OPERATIVO FIJO ,LA EMPRESA INCREMENTA SU APALANCAMIENTO OPERATIVO
(ELIMINACIÓN DE LAS COMISIONES SOBRE VENTAS Y EL INCREMENTO DE LOS SALARIOS DE VENTA)

-50% 50%
CASO 2 CASO 1
Q 1,000 500 1,500 1000 X (10-4,5)
GAO 2.2
P*Q 10,000 5,000 15,000 1000*(10-4,5)-3000
COV 4,500 2,250 6,750
COF 3,000 3,000 3,000
UAII 2,500 - 250 5,250
 APALANCAMIENTO FINANCIERO(1)

• Magnifica los efectos que producen los

cambios de las utilidades antes de
intereses e impuesto en las utilidades por
acción de la empresa
-40% 40%
CASO 2 CASO 1
UAII 10,000 6,000 14,000
MENOS: INTERESES 2,000 2,000 2,000
UTILIDADES NETAS ANTES DE IMPUESTO 8,000 4,000 12,000
MENOS:IMPUESTO (T=40) 3,200 1,600 4,800
UTILIDADES NETAS DESPUES DE IMPUESTO 4,800 2,400 7,200
MENOS:DIVIDENDO DE ACCIONES PREFERENTES(DP) 2,400 2,400 2,400
UTILIDADES DISPONIBLE PARA LOS ACCIONISTAS 2,400 - 4,800
UTILIDAD POR ACCIÓN 2.4 - 4.8
APALANCAMIENTO FINANCIERO(2)

CAMBIO PORCENTUAL DE LAS UPA

GAF
CAMBIO PORCENTUAL DE LAS UAII

100%
CASO 1 2,5
40%

-100%
CASO 2 -2,5
-40%

GAF UAII
(BASE Q) UAII-I-(DP* (1/1-T))

10.000
GAF 2,5
10000-2000-(2400* (1/1-0,4))
 APALANCAMIENTO TOTAL

• El apalancamiento total refleja el impacto

combinado del apalancamiento operativo
y financiero.

CAMBIO PORCENTUAL DE LAS UPA

GAT
CAMBIO PORCENTUAL DE LAS VENTAS

GAT GAO*GAF

GAT Q X (P-CV)
(BASE Q) Q*(P-CV)-CF-I-(dp*(1(/1-T))
 APALANCAMIENTO TOTAL (1)

• Si Q= 20.000,
P=5,CV=10.000,I=20.000,DP=12.000 y la
tasa fiscal (T= 0.40) Y CF:10000
GAT 20,00 X (5-2)
(BASE Q) 20,000*(5-2)-10,000-20,000-((12,000*(1/1-0,4))

GAT 60000
6
(BASE Q) 10000
 Caso 1
• Sobitec vende su único producto en $ 129 por
unidad. Los Costos operativos fijos de la
empresa son de $ 473.000 anualmente y sus
costos operativos variables son de $ 86.
• Calcule el Punto de Equilibrio de la empresas
en unidades.
• Denomine al eje X “ Ventas (en unidades)” y al
eje Y “ Costo e ingreso ($) y después registre
en la grafica los ingresos por venta, el costo
operativo total y el costo operativo fijo de la
empresa, Además , indique el punto de
equilibrio operativo y las áreas de pérdidas y
utilidades (UAII).
A) Punto de equilibrio

P: $ 129.00 CF :Q
CF: $ 473,000.00 P - CV
CV: $ 86.00

Q = 473,000.00 11,000.00
43.00
B)
PUNTO DE EQUILIBRIO
VENTAS

3,500,000

3,000,000

2,500,000

2,000,000

11,000; 1,419,000
1,500,000
11,000; 1,419,000

1,000,000 11,000; 946,000

500,000 11,000; 473,000

0
0 5,000 10,000 15,000 20,000 25,000
CANTIDADES

C.VARIABLE C.FIJO C.TOTAL VENTAS

 CASO 2
La Empresa Alfa tiene costos operativos fijos de $ 380.000,
costo operativo variable de $ 16 por unidad y un
precio de venta DE $ 63.50 por unidad.

A) Calcule el punto de equilibrio, en unidades.

B) Determine la UAII de la empresa a 9.000 10.000 y 11.000
unidades, respectivamente.
C) Con el uso de 10.000 unidades como base , ¿ Cual son
los cambios porcentuales en unidades vendidas y en
UAII, conforme las ventas se desplazan del nivel base a
los demás niveles de ventas utilizado en el inciso b?
D) Use los porcentaje calculados en el inciso C para
determinar el grado de apalancamiento operativo
(GAO).
E) Utilice la fórmula del grado de apalancamiento operativo
para determinar el GAO a 10.000 unidades.
A) Punto de equilibrio

PVTA.: $ 63.50 CF : Q
CF: $ 380,000.00 P - CV
CV: $ 16.00

Q = $ 380,000.00 $ 8,000.00
$ 47.50
B) Determine UAII UAII = (PXQ)-CF-(CVXQ)

Unidades $ 8,000.00
Unidades $ 9,000.00
Unidades $ 10,000.00
Unidades $ 11,000.00

UAII = $ 0.00

UAII = $ 47,500.00

UAII = $ 95,000.00

UAII = $ 142,500.00
 Parte C

Variacion % 1 Variacion % 2

Q= 10,000 - 9,000 Q= 10,000 - 11,000

9,000 11,000

Q= 11.11% Q= -9.09%
UAII = 95000 - 47,500 UAII = 95000 - 142,500
47,500 142,500

UAII = 100.00% UAII = -33.33%

 Parte D

GAO 1 = 100.00% = 9.00 GAO 2 = -33.33% = 3.67

11.11% -9.09%
 Parte E

E) Grado de apalancamiento operativo a 10.000,- unidades

PVTA.: $ 63.50
CF: $ 380,000.00 GAO = QX(P-CV)
CV: $ 16.00 Q*(P-CV)-CF
Q: $ 10,000.00

GAO = 475,000.00
95,000.00
GAO = 5.00
 CASO 3

La Empresa Z elabora productos para el cuidado de la piel

y vende 400.000 frascos al año. Cada frasco
producido tiene un costo operativo variable de $ 0.84
y se vende en $ 1 . Los costos operativos fijos son de
$ 28.000. La empresa realiza gastos financieros
anuales de $6.000, paga $ 2000 en dividendos
preferentes y tiene una tasa fiscal del 40 por ciento.

• Calcule el punto de equilibrio operativo, en unidades.

• Aplique la fórmula del GAO para calcularlo.
• Utilice la fórmula del GAF para determinarlo.
• Calcule el GAT. (Usando resultado del GAO y GAF)
DATOS
Venta Anual = 400,000 FRASCOS costo de venta
CV = 0.84 400000 x 0,84 = 336,000
P= 1.00 costo de venta 336,000
CF = 28,000
utilidad Bruta
Otros Gastos venta anual - costo de venta = Utilidad Bruta
Gastos Financieros . Anuales 6,000 UB = 400000-336000
Dividendos Preferentes 2,000 Utilidad Bruta 64,000
Tasa Fiscal 40%
Gastos operactivos 28,000
UAII 36,000
Intereses (gto.fin) 6,000
U.Neta desp de Impto 30,000
Impuesto 12,000
Dividendo 2,000
Util. Por Accion 16,000

Q= CF = 28,000 Q= 175,000
P - CV 1 - 0,84

UAII = Q x ( P - CV) - CF = 175000 x (1 - 0,84)- 28000 UAII = 0

GAO = Q x ( P - CV ) 400000 x (1 - 0,84) GAO = 64,000
=
Q x ( P - CV ) - CF 400000 x (1 - 0,84)- 28000 36,000

GAO = 1.78

GAF = UAII = 36000 GAF = 1.35

UAII - I - ( DP x (1 / 1 - T )) 36000 - 6000 -( 2000 x (1 / 1- 0,4 ))

GAT = GAO x GAF = 1,78 x 1,35 GAT = 2.40

GAT = Q x ( P - CV )
Q x ( P - CV ) - CF - I - ( DP x ( 1/ ( 1 - T ))

GAT = 400.000 x ( 1 - 0,84 )

400.000 x ( 1 - 0,84 ) - 28.000 - 6.000 - ( 2.000 x ( 1/ ( 1 - 0,40 ))

GAT = 400.000 x ( 0,16 )

400.000 x ( 0,16 ) - 28.000 - 6.000 - ( 2.000 x ( 1/ 0,60 ))

GAT = 64000
64000 - 28.000 - 6.000 - ( 2.000 x ( 1,667 ))

GAT = 64000
26,667

GAT = 2.4