Proyectos de Inversión

Evaluación económica
.

mediante VAN y TIR

 PROYECTO de INVERSION
► Cuanto estamos ante la disyuntiva de adquirir o no
determinado equipo, pensando la posibilidad de generar un
nuevo emprendimiento, enfrentamos la posibilidad de
invertir a mediano o largo plazo en una actividad, estamos
ante un proyecto de inversión.

► Cada vez que tengamos que decidir acerca de variables

cuyo impacto se verificará en un lapso mayor a un año
diremos que se trata de un proyecto de inversión, y las
metodologías de análisis no serán las mismas que
aplicamos al efectuar un planeamiento anual.

► Se hace necesario considerar la implicancia del costo de

oportunidad del dinero.
IDEA Vs. PROYECTO
► Laidea puede ser brillante o
muy creativa, pero
transformarla en un proyecto
requiere transitar una serie de
etapas

► No todas las ideas se pueden

transformar en un negocio,
dado que no logran superar las
etapas de formulación o bien
su evaluación es NEGATIVA
IDEA Vs. PROYECTO
► IDEA:ocurrencia de un posible
negocio con posible rentabilidad.

► PROYECTO: es un conjunto de
antecedentes que permiten juzgar
las ventajas y desventajas que
presenta la asignación de recursos
económicos a una unidad
productora, donde serán
transformados en determinados
bienes o servicios.
PLANEAMIENTO

Presupuesto parcial
Margen Bruto
Presup. Económico Anual
Presup. Financiero anual

Plan de Negocios
Proyecto de Inversión (VAN – TIR)
Planeamiento Estratégico
 ETAPAS DEL PROYECTO
A) FORMULACION: se preparan los
antecedentes (datos) en base a un
método. Culmina con un Flujo Neto de
Fondos
B) EVALUACION: se busca determinar la
conveniencia o no de realizar el
proyecto (criterios).
C) FINANCIAMIENTO: se estudian las
fuentes de los recursos y su impacto.
 A. FORMULACION. Las
Etapas
1.- Estudio de Mercado
2.- Tamaño y localización
3.- Ingeniería de Proyecto FLUJO
NETO
DE
4.- Cálculo de Costos y FONDOS
RELEVANTE
Proyección de Ingresos PROYECTADO

5.- Cálculo de Inversiones

6.- Organización
 B. EVALUACION
Se analiza la conveniencia o no de
realizar el proyecto.

Se pueden considerar varios puntos de

vista (criterios) para evaluar el
proyecto:
1. Económico
2. Riesgo
3. Financiero
4. Estratégico
 C. FINANCIAMIENTO
Es el estudio y decisión sobre las
fuentes de financiamiento de las
inversiones requeridas

# Objetivos:
1. Decidir como financiar las
inversiones (fuentes internas o
externas).
2. Calcular costos del
financiamiento.
 El Proyecto en la línea de tiempo:
El Flujo Neto de Fondos

0 1 2 3 n

Inversión
Inicial Flujos de fondos 1, 2, 3,........n

En un proyecto de inversión sacrifico las

Análisis INVERSIONES a cambio de un FLUJO NETO
Ex ante DE FONDOS FUTURO
 Elementos del Proyecto

la inversión Inicial
la vida del proyecto (horizonte)
los flujos de fondos proyectados
la medida de rentabilidad
el estándar financiero
El factor “tiempo”

“¿Un peso hoy o dos mañana?”

Un peso hoy vale más que un

peso mañana
¿Porqué? El $ de hoy me permite
generar beneficios (ganar más o
anticipar consumo). Aparece el
costo de oportunidad
 Inversión Inicial

• ACTIVOS FIJOS

Máquinas, equipos, instalaciones, vientres

• CAPITAL DE TRABAJO O DE GIRO DEL
NEGOCIO
Bienes de cambio: insumos, materias primas,
bienes para la venta
 Flujos de Fondos

• ingresos y egresos (criterio de percibido)

• apropiados al período en que se producirá el
ingreso o egreso de fondos.
• incrementales (marginales)
• incluye el recupero de inversiones al final del
horizonte
• no se computan conceptos contables que no
impliquen ingresos o egresos: ejemplo
amortizaciones
• no se computan costos hundidos
 Flujos de Fondos

Momento AÑOS

Concepto 0 1 2 3 … n
INGRESOS 90.000 95.000 120.000 180.000 240.000
EGRESOS 300.000 55.000 57.000 60.000 88.000 90.000
FLUJO NETO o SALDO 300.000 35.000 38.000 60.000 92.000 150.000
 De la diferencia entre las situaciones:

CON PROYECTO (generada por la nueva inversión)

SIN PROYECTO (sin realizar la inversión analizada)

FLUJO NETO DE FONDOS

INCREMENTAL O
RELEVANTE
ESQUEMA PARA DISEÑO DEL FLUJO DE FONDOS

+ AUMENTO DE INGRESOS + REDUCCION DE EGRESOS

- AUMENTO DE EGRESOS - REDUCCION DE INGRESOS

 El Estándar Financiero

 tasa mínima requerida para que se

justifique la inversión.
puede adoptar distintas medidas de acuerdo
al costo del capital, esto es:
Costo de capital promedio ponderado
Costo de oportunidad
CAPM
Decisión de Inversión Esquema Básico

R Medida de rentabilidad

A
B Estándar financiero
C k

D
E

$
 CRITERIOS
DE
EVALUACION
Y SELECCIÓN ECONOMICOS

VAN: Valor Actual Neto

TIR: Tasa Interna de Retorno
PR: Período de Recupero
(es financiero)
El Criterio Valor Presente Neto (VAN)

in

VAN =  i 1
FFi - Inversión Inicial

(1+k)i
Objetivo
•maximizar VAN
Criterio de aprobación
• VAN positivo
El Criterio Valor Presente Neto (ejemplo)

Inversión Inicial $ 1.500.000

Vida del proyecto 4
Flujo neto de fondos anual$ 700.000
K = 20%

583.333 +486.111 + 405093 + 337.577

Valor presente FF = 1.812.114

VAN = 1.812.114 - 1.500.000 = 312.114

 Tasa Interna de Retorno

II = Ff1 + Ff2 + FF3 ... + FFn

(1+r)1 (1+r) 2(1+r) 3 (1+r)n
De donde
r = la tasa de rentabilidad interna, que es igual a la
tasa de descuento que hace el VAN 0
Tasa Interna de Retorno (TIR)

VAN
Ci

Vida Util
VPNi = N= 0
(1+r)i TIR

i
TIR = Tasa de descuento que hace VPN = 0

Objetivo
• Maximizar TIR
Criterio de Corte
• Seleccionar Inversiones con TIR > k
 Tasa Interna de Retorno ej.

0 1 2 3 4

- 1.500.000 700.000 700.000 700.000 700.000

K 20 % VAN 312.114
K? VAN 0
K30? VAN ?
Período de Recupero Descontado
Suponga un proyecto con el siguiente perfil

Proyecto Año 0 Año 1 Año 2 Año 3 año4

A -300 150 150 150 150

Costo del capital 10%

Período Cash Factor de Valor
Flow Descuento Presente
En miles

1 150 0,909 136,3

2 150 0,8264 123,9
3 150 0,7513 112,7
4 150 0,6830 112,4
5 150 0.6209 93,1
TOTAL 578,4
Año 0 Año 1 Año 2 Año 3

- 300 136,3 123,9 112,7

39,8

Pay back 2 años, 4 meses

39,8/ 112,7=35.50% 35,50 de 12 meses = 4meses y días

Comparación métodos

TIR VS. VAN VS. PR

 ELEMENTOS BASICOS DE UN PROYECTO DE
INVERSION
Inversión inicial FNCo Desembolso inicial requerido para iniciar el
proyect o. Se considera negat ivo dado que
implica una erogación que part e del inversor.
Generalment e, es inversión de capit al de
t rabajo y act ivos f ijos
Flujos netos de caja FNC1 Dif erencia ent re los ingresos de dinero que
producirá la inversión y los egresos de dinero
que se generarán por la inversión, ambos
ref erido al f inal del período t -ésimo.
Tasa de costo del k Cost o de unidad de capit al invert ido en una
capital unidad de t iempo.
Horizonte .n Vida út il del proyect o: plazo t otal previst o
económico de la durant e el cual el proyect o generará ingresos.
inversión. Generalment e se est ablece en años. Si se
prevé que un proyect o se mant endrá en el
t iempo sin plazo def inido, se suele est ablecer
10 años como horizonte.
Valor residual VR Valor de desecho del proyect o. Es el ingreso
ext ra que generará el proyect o, al f inalizar el
horizont e económico. Se adiciona al últ imo
f lujo net o de caja.
Intercambio de Ideas

Qué significa un VAN +?

Qué significa una TIR +?

Por qué es necesario formular un

proyecto y evaluar antes de invertir?
Por qué debemos considerar el valor
tiempo del dinero en el análisis?
Qué aspectos resultan más dificultosos
para proyectar flujos de fondos?