GESTION FINANCIERA II

Estructuración del curso:

1 Introducción

2 Fundamentos del análisis de inversiones (proyectos)

3 Criterios para la evaluación financiera de inversiones

4 Decisiones de inversión- Compra versus Arriendo

Riesgo e incertidumbre en la evaluación de

5
inversiones
2
 Preguntas para el Debate:

Dinámica 1:
1. ¿Por qué son importantes las decisiones de
inversión para las instituciones de salud?
2. Liste dos inversiones recientes en la institución
donde presta servicios:
3.
¿Por qué han sido necesarias las inversiones?
Para mantenerse
competitivo frente
a otros hospitales

Responden a
Para mantenerse al
exigencias del
ritmo del progreso
mercado o de las
tecnológico
instancias
reguladoras
Inversiones

Son los vehículos a

través de los cuales Son un medio para
la estrategia expandir o mejorar
institucional se operaciones
concreta
Lo que ha cambiado en los últimos tiempos
La evolución tecnologica

La evolución de la Salud
Importancia de hacer buenas elecciones
En comparación con 10 años atrás, las clínicas y hospitales
están sometidos a una mayor presión de trabajo y exigencia en
cuanto a estándares de calidad en sus servicios

Comparando contra los mismos plazos, 10 años atrás, equipos,

tecnologías, capacitaciones, terrenos y edificaciones eran menos
caros que hoy en día

El mundo parecía más organizado y menos arriesgado, 10 años

atrás.

Visto un hospital o clínica a través de los ojos de un

inversionista, no parece un blanco más atractivo que la
ganadería, la soya o la minería.

Ante los ojos de pacientes y familiares, es casi como el centro

del mundo, lo miran con temor y esperanza.
Fundamentos del análisis de inversiones
(proyectos)
 ¿Qué son Gastos de Capital o Inversión?

• Aquisiciones de terrenos, edificaciones y equipos (para usar en

operaciones y no para reventa)
• Con vida útil mayor al año
• Con un costo mayor a los 500 o 1000 dólares
• Sujetos a depreciación
• También incluyen la compra de software, e incluso podrían
considerarse las “inversiones para construir Capital de Marca”

8
 Clasificación de los Gastos de Inversión

• Terreno
• Mejoramiento de terrenos
• Edificaciones
• Equipamiento fijo
• Equipo móvil (con vida útil de 3 o más años)
• Reparaciones mayores que generan beneficios en períodos
futuros o extienden la vida útil de los bienes

9
Proceso de Desarrollo de un Plan de
Inversiones
 Un Proyecto de Inversion
Privado
- Bienestar individual
- Búsqueda de riqueza
- Rentabilidad privada
- Crecimiento económico

Publico
- Bienestar de la
sociedad OBJETIVOS DE
- Riqueza colectiva UN PROYECTO
- Rentabilidad
socioeconómica
DE
-Crecimiento económico INVERSION

11
 (Presupuesto de Capital)

Identificación (Elección de la mejor Inversión)

Proyección
y priorización Desarrollar el
de Flujos de
de proyectos Análisis
Efectivo
de inversión Financiero

Instrumentos para identificar: Listado de maquinaria Tasa de rentabilidad

Árbol de objetivos equipos materiales e Período de Recuperación
insumos que se Valor Actual Neto (VAN)
Marco Lógico
requerirán en un periodo Tasa Interna de Rentabilidad (TIR)
de tiempo. Periodo de Recuperación Descontado

Otros criterios: Asignación Aplicar Otros criterios:

Matris de selección de proyecto ( presupuesto a cada Indicadores COSTO – EFICIENCA
Esfuerzo – Impacto) uno de los item (IndiceS Costo- Eficienca)
- Matriz Multicriterios identificados

Es importante diferenciar Es importante diferenciar Identificar claramente dos

el tipo de inversion que se el tipo de inversion que se tipos de criterios : Costo –
realizara. Es nueva o de realizara. Es nueva o de beneficio o Costo
reemplazo, etc. reemplazo, etc. eficiencia.
 (Presupuesto de Capital)
Identificación de proyectos de inversión
 (Presupuesto de Capital)
Priorizacion de proyectos de inversión
 (Presupuesto de Capital)
Priorización de proyectos de inversión
 (Presupuesto de Capital)
Priorización de proyectos de inversión

Coef x Asig

Alternativa 1 Alternativa 2 Alternativa 3 Alternativa 4

Reduccion de Aumento de Mejora Generacion de
costos Ingresos precios empleos
Criterios Coef Asig Res. Asig Res. Asig Res. Asig Res.
Costo 3 3 9 2 6 1 3 2 6
Tiempo 2 3 6 3 6 1 2 1 2
Concentracion sobre beneficiarios 5 5 25 5 25 3 15 3 15
Impacto de genero 4 1 4 2 8 1 4 5 20
Impacto Ambiental 4 1 4 5 20 1 4 1 4
Riesgos sociales y economicos 3 2 6 5 15 1 3 3 9
Viabilidad 5 3 15 4 20 2 10 3 15
Total 69 100 41 71
 (Presupuesto de Capital)
Proyeccion de los flujos de efectivo
Pronósticos de Ingresos y Entradas de Efectivo, los mismos que
dependen de:
• El precio del servicio y sus variaciones a futuro
• Las cantidades de clientes a ser atendidos, y sus variaciones a
futuro
• La política de cobros (si se dan plazos para el pago que deben
hacer los clientes)
• La tasa de inflación
• Las presiones regulatorias
• Las presiones competitivas
 (Presupuesto de Capital)
Proyeccion de los flujos de efectivo
Pronósticos de Costos y Salidas de Efectivo, los mismos que dependen
de:
• La tarifas que cobran los prestadores de servicios (médicos
• fuera de la plantilla de la clínica u hospital)
• El Tipo de cambio e Impuestos a la importación
• La tasa de inflación y la tasa de interés
• Precios de bienes y servicios de diferentes proveedores
• La política de pagos (si se dan plazos para el pago que
• deben hacerse a nuestros proveedores)
• Las presiones regulatorias
 (Presupuesto de Capital)
Desarrollar el Análisis Financiero
Criterios para el análisis de un Proyecto de inversión
Inversión Privada ( Indicadores costo – beneficio)

• Tasa de rentabilidad
• Período de Recuperación
• Valor Actual Neto (VAN)
• Tasa Interna de Rentabilidad (TIR)
• Periodo de Recuperación Descontado

Inversión Publica: ( Indicadores costo- eficiencia)

• Valor actual de los costos
• Costos anual equivalente
Criterios para la Evaluación de
Inversiones
 INDICADORES COSTO - BENEFICIO

• Valor actual neto

Regla de decisión
VAN>0
(Recomendar
ejecución)

• Tasa Interna de retorno Regla de decisión

TIR >Tasa de
 VAN0  descuento
TIR  TIR1  (TIR2  TIR1 )   (Recomendar
VAN0  VAN1 
ejecución)

NOTA: El VANS y la TIRS se calculan de la misma forma que los

anteriores con la diferencia que se la realiza con los valores corregidos
por las razones precio cuenta.
 Ejercicio
(Evaluar con los criterios financieros flujo que sigue)
AÑO 0 1 2 3 4 5
1. Ingresos 57482 114571 184203 383820 485557
2. Costos 221327 236231 260228 284071 282587
3. Utilidad antes de impuestos
(1-2) -163845 -121659 -76024 99749 202971
4. Impuestos 1665 3378 5467 11455 5213
5. Utilidad neta (3-4) -165511 -125037 -81491 88294 197758
Depreciaciones (+) 43639 43639 43639 43639 43639
Valor residual de libro (+) 500158
Recup. Capital de trabajo (+) 43192
6. Inversiones -330397
Flujo neto (1-2) -330397 -121871 -81398 -37852 131933 784747

VAN - 1.911
TIR 12%
RBC 1,0
VAC 912.040
CAE 253009
ICE 2,4
22
 INDICADORES COSTO - BENEFICIO

Periodo de recuperación de la Inversión

La alta gerencia del centro de cirugía de día Monteverde
quiere comprar equipamiento por $100,000, con un flujo de
efectivo neto proyectado de $30,000 al año, para los 5 años
de vida útil.
Asuma que no existe un valor de liquidación (valor residual)
del equipamiento que se valora adquirir: ¿Cuál es el Período
de Recuperación de esta inversión?
 INDICADORES COSTO - BENEFICIO
Periodo de recuperación de la Inversión
 INDICADORES COSTO - BENEFICIO
Periodo de recuperación de la Inversión
 INDICADORES COSTO - EFICIENCIA

El costo anual equivalente (CAE) requiere previamente calcular el Valor

actual de los costos VAC
Indicadores
CAE / m2
CAE / atención
CAE / conexión
CAE / alumnos

Regla de decisión
Que el indicador ICE este
CAE dentro del rango máximo y
ICE 
# de beneficiarios mínimo para proyectos
similares

NOTA: El CAES y la ICES se calculan de la misma forma que los anteriores

con la diferencia que se la realiza con los valores corregidos por las razones
precio cuenta.
Riesgo e incertidumbre en las decisiones
de inversión
 Riesgo e incertidumbre en los proyectos

Cuando las proyecciones realizadas en el flujo de caja son

inciertas, con el peligro de que si las condiciones económicas
(supuestos), bajo las cuales una inversión es declarada
rentable cambian drásticamente con el tiempo, la rentabilidad
pronosticada variará.

28
 Riesgo e incertidumbre en los proyectos

Riesgo = Posibilidad de pérdida financiera

Incertidumbre = Es una situación donde los posibles

resultados de una estrategia no son conocidos y en
consecuencia, sus probabilidades de ocurrencia no son
cuantificables.
 Riesgo e incertidumbre en los proyectos

• Puede ser una característica de información incompleta, de

exceso de datos, o de información inexacta, sesgada o falsa.
• La incertidumbre de un proyecto crece en el tiempo.
• El desarrollo del medio condicionara la ocurrencia de los hechos
estimados en su formulación.

Diferencia significativa
• Mientras el riesgo es la dispersión de la distribución de
probabilidades del elemento en estudio (del flujo de caja, por ejemplo),
la incertidumbre es el grado de desconfianza de que la distribución
de probabilidades analizada sea la correcta.
31
 PRACTICO

ANALISIS DE RIESGO EN BASE A UN FLUJO DE

EFECTIVO ( CASO DE ESTUDIO)

32