ANÁLISIS DE ENDEUDAMIENTO

Semestre 01 – 08
Carolina Mesa H.

Universidad Nacional de Colombia - Facultad de Minas

 Análisis de Endeudamiento
Las decisiones de endeudamiento deben tener en
cuenta los siguientes conceptos:

 Volumen de activos de operación

 Costo y plazo de la deuda
 Rentabilidad esperada de los propietarios
 Utilidad Operativa Esperada
 Flujo de Caja Libre
 Política de reparto de utilidades

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 Análisis de Endeudamiento
Como determinar el nivel de deuda adecuado.

Supongamos que tenemos un negocio que genera una

Utilidad Operacional de 63 millones empleando unos
Activos de 180 millones de pesos de los cuales 80 millones
corresponden a Capital Trabajo 80. Si los accionistas
esperan una rentabilidad antes de impuestos del 40%,
cual debería ser el nivel de endeudamiento si el crédito
estaría a una tasa del 28% anual?

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 Análisis de Endeudamiento

Apalancamiento Financiero: El hecho de la empresa

financiar recursos con deuda, con la finalidad de
generar una rentabilidad que se mayor que el costo de
esos recursos se denomina apalancamiento
financiero.

 Apalancamiento favorable
 Apalancamiento desfavorable.

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 Análisis de Endeudamiento
En cuanto al apalancamiento financiero se debe tener
en cuenta que……..

 Antes de contratar deuda se debe verificar si los

fondos serán utilizados en activos cuya rentabilidad será
mayor que el costo de la deuda.

 El apalancamiento financiero favorable no puede ser

llevado hasta el límite (financiar todo con deuda) ya que
esto llevaría a dificultades para atender el servicio a la
deuda.
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 Análisis de Endeudamiento
Dada la posibilidad de alcanzar un rendimiento sobre los
activos superior al costo de la deuda, la cantidad a tomar
dependerá de la habilidad de la empresa para atender el
servicio a la deuda, lo cual depende de los siguientes
factores:

 Capacidad de generación de flujo de caja

 Plazo para el pago del préstamo
 Política de dividendos o expectativas de reparto de
utilidades.

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 Análisis de Endeudamiento
 La capacidad de endeudarse de una empresa no la
determina su nivel actual de deuda, sino la capacidad
de pago o capacidad de generar Flujo de Caja Libre.

 La estimación del Flujo de Caja Libre que la empresa

generará en el futuro (como consecuencia de las
utilidades), es entonces la pauta para determinar la
capacidad de tomar nuevas deudas.

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 Análisis de Endeudamiento
Flujo de Caja Libre:

 Beneficiarios de la empresa: Accionistas y Acreedores.

 El flujo de caja libre es el flujo de caja que queda
disponible para atender los compromisos con los
beneficiarios de la empresa: acreedores y socios.
 A los acreedores se les atiende con el servicio a la deuda
(capital más intereses) y a los propietarios con la suma
restante, con la cual ellos toman decisiones, una de las
cuales es la cantidad a repartir como dividendos.

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 Análisis de Endeudamiento
El flujo de caja libre, es el flujo de caja bruto menos el
efectivo requerido para reponer capital de trabajo y los
activos fijos. El flujo de caja libre se calcula como:

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 Análisis de Endeudamiento

Al modelar el Flujo de Caja Libre se presenta tanto incertidumbre en

los ingresos como incertidumbre en los egresos por el servicio a la
deuda. Una forma práctica y sencilla de evaluar esta decisión consiste
en hacer un análisis de sensibilidad de FCL esperado, estimando que
tanto se afecta el pago de servicio a la deuda ante diferentes cambios
en los ingresos esperados.

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Análisis de Endeudamiento

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 Análisis de Endeudamiento
Cobertura de Intereses

Utilidad Operativa (UAII)

Intereses
• La utilidad operativa no representa el efectivo que tiene
disponible el negocio para atender el pago de intereses.

• Adicionalmente, el compromiso que implican las deudas no solo

exigen el pago de intereses sino también las amortización del
capital de la deuda, elementos que sumados determinan el servicio
a la deuda.

• Una mejor medida seria entonces:

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 Análisis de Endeudamiento

Cobertura del Servicio a la Deuda

Flujo de Caja Libre

Servicio a la Deuda

Con datos históricos da una idea de la solvencia con la que la

empresa ha podido atender sus compromisos, pero lo ideal es
calcularlo de manera proyectada para tener un estimativo de cómo
se comportará en el futuro.

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 Análisis de Endeudamiento

Cobertura del Activo Fijo

Desde el punto de vista de un acreedor este indicador puede

ayudarle a evaluar el riesgo que se corre con el otorgamiento de
crédito y consiste en medir las veces que el patrimonio de los
accionistas cubre el valor de los activos fijos de la empresa.

Patrimonio
Activos Fijos

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 Análisis de Endeudamiento

Estructura Financiera y Estructura de Capital

• La Estructura Financiera corresponde a las diferentes fuentes

que se utilizan para financiar los activos.

• La Estructura de Capital se define como la financiación

permanente o a largo plazo que tiene la empresa y está
representada por los pasivos a largo plazo y el patrimonio.

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 Análisis de Endeudamiento

Estructura
Corriente 56.3%

Estructura
Financiera
Estructura de
Capital 43.7%

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Para concluir………….

Endeudamiento

Servicio Estructura Fra

Deuda Adecuada

FCL

Liquidez Rotación
Rentabilidad

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