PENSIONS AND LABOR

MARKETS

Altamirano Anthony - Apraes Diana - Avils Isaac - Cano Enrique -

Gmez Nmesis - Maingon Ricardo - Navarrete Vctor - Ponce Karen
Romero Mara Jos
5.1 Sistema de pensiones
como un todo
 Sistema como un todo

El impacto de un sistema de pensiones depende del diseo de todo el sistema, no de una

sola parte aislada.

Se debe tomar en cuenta todos los impuestos explcitos e

Se tienen que implcitos sobre las ganancias.
considerar todas las Analizar una sola parte del sistema mientras se ignora el
resto puede resultar en error analtico.
partes en simultneo

El anlisis normativo necesita considerar estos mltiples

El sistema de pensiones objetivos junto con los impactos en el mercado laboral.
esta diseado en base a Es un error considerar solo la eficiencia mientras se
ignoran otros objetivos como eliminacin de pobreza o
mltiples objetivos redistribucin.
Tipos de movilidad laboral

De un
empleador
a otro

De una
rea
geogrfica
a otra
Entre los Entre
sectores asegurado
pblico y y no
privado asegurado
 Empresas nuevas y en
crecimiento necesitan
encontrar trabajadores
adecuados.

La
La movilidad puede ser importancia Las empresas en quiebra
necesitan despedir si
iniciada por el de la quieren evitar la
empleador o por el
empleado movilidad bancarrota.
laboral

Los trabajadores
necesitan cambiarse de
trabajo en donde su
produccin potencial es
baja a trabajos donde su
productividad es alta
5.2 Diseo de Beneficios
durante el periodo de
trabajo.
Problemas sobre los efectos en el
mercado laboral de las pensiones.

Tratamiento de las ganancias en aos diferentes.

Importancia de los beneficios actuariales

 Tratamiento de las ganancias en aos
diferentes.
Los Beneficios dependern sobre los registros de todas las contribuciones realizadas por parte del
contribuyente o solo sobre una parte de los aos trabajados ?

Plan Hipottico de
Plan de contribucin definido Plan de beneficio definido al contribucin
final del salario
definido

Beneficios basados en Beneficios basados en el Beneficios basados en

contribuciones tomando en
cuenta toda su carrera.
Cada ao cuenta y depende
en el tamao , en el ao en
que se realice y en la tasa
de retorno sobre la
acumulacin de activos.
numero de aos de servicio contribuciones en todos los
y en el salario de ao final o aos.
de aos finales de trabajo.
Cada ao cuenta y los
ltimos aos de trabajo
tienen mayor peso sobre la
formula de beneficios.

Analistas acuerdan que un buen diseo de plan se debera basar en un largo periodo de contribuciones.
Los sistemas que incluyen toda su carrera dan un mejor peso a las contribuciones al suavizamiento del
consumo, seguro y redistribucin.
 Planes del empleador.
El plan del empleador es retener a sus empleados y una forma de hacerlo es usar las pensiones como medio para quedarse en el
empleo actual y reducir la movilidad o migracin a otro trabajo.

Plan de beneficio definido al final del salario:

Primer problema:
Un trabajador joven reconoce que sus aos actuales trabajo son aadidos a la duracin
del servicio , pero que estas mismas ganancias no afectan en el tamao de su pensin
futura. Esto trae consigo que se incentive a trabajar horas extras , crea excesivos
incentivos desde muy temprana edad en su carrera. Y como resultado gerentes pueden
dar ascensos para favorecer a los empleados hacia la final de sus carrera para
incrementar su derecho de pensin. Este es el primer problema que se presenta en el
plan de recibir beneficios basados en sus ltimos aos de trabajo . Esto es un engao a
los propietarios y accionistas.

Segundo problema:
El efecto de retener al trabajador en el empleo con dicha organizacin. El diseo de
este plan tiende a reducir los beneficios de trabajadores quienes eligen cambiarse de
trabajo .
Planes del empleador.

Tercer problema:
Trabajadores cuyas ganancias aumentan mas rpido
particularmente hacia el final de su carrera obtienen un beneficio
mejor que aquel sistema de aquellos cuyas pensiones se basan en
un largo periodo de ganancias.
Esto crea una tendencia que los beneficio puedan ser elevados por
manipulacin como incrementar los pagos o realizar ascensos al
final de carrera. Es por esto que la decisin de basar las pensiones
de trabajadores en el historial de sus ganancias es mas equitativo y
mas eficiente que el sistema definido al final del salario.
 Caso 2:
Considerar un plan de pensin con una tasa de 1/80 al final del salario por ao de servicio, pagada a una edad de retiro standard.

Un trabajador que pertenece al plan por 20 aos y cuyas ganancias incrementan de $100 a $200 acumula una pensin de :

(20)/(80)*200= $50 .

Despus de 20 aos debe elegir entre quedarse en su actual trabajo o cambiarse a otro con el mismo plan de pensin pero sin
transferir derechos del actual plan.

Si decide quedarse , el aumento en su salario ser de $200 a $400 , entonces la pensin a recibir ser de :

(40)/(80)*400= $200

Por otra parte si decide cambiarse y dado el mismo aumento en su salario , la pensin a recibir ser de :

(20)/(80)*400= 100.

Comparando los dos resultados en el primer caso se retira con una pensin de $200 y en el otro caso se retira con una pensin de $150
(50 acumulados de pensin en el primer trabajo y 100 en el segundo trabajo.)

En conclusin el costo de cambiarse de trabajo es un cuarto de su pensin.

Comparacin entre planes privados de beneficio
definido y contribucin definida.

Los sistemas de pensiones del empleador en los Estados Unidos y El

Reino Unido se ha estado moviendo de planes de beneficios
definidos a planes de contribucin definida.
Algunos analistas critican este movimiento por colocar todo el riesgo
de rendimiento variable de los activos en los trabajadores. Otros
analistas aplauden el cambio como una forma de poner fin a las
deficiencias de los planes tpicos de beneficios definidos por el
empleador.
Comparacin entre planes privados de beneficio
definido y contribucin definida.

Cules son las ventajas relativas e inconvenientes de cada tipo de

plan?
Planes de saldo de efectivo.-
Al llegar a la jubilacin o al dejar la empresa, el trabajador puede tomar el saldo
como una suma global o comprar una anualidad, con un precio a veces definido
por el empleador. Se supone que el plan es fully funded.
Por lo tanto, un plan de saldo de efectivo se asemeja a un plan de aportacin
definida que solo contiene bonos nominales que pagan un 5%.
Comparacin entre planes privados de beneficio definido y
contribucin definida.

Una diferencia es que en un plan de beneficio definido, el empleador

se ha comprometido a proporcionar beneficios de acuerdo con esta
regla, pero no se requiere que realmente tenga 5% de bonos
nominales.
De esta forma, el empleador tiene varias opciones: puede mantener
bonos nominales que maduran cuando el trabajador alcanza la edad
de jubilacin, cubriendo por completo su pasivo acumulado, o puede
invertir en algn otro portafolio que ofrezca una mejor combinacin
de riesgo y rendimiento.
Comparacin entre planes privados de beneficio definido y
contribucin definida.

Planes de beneficio definido.- Utilizando el plan de saldo de efectivo como punto

de referencia, podemos considerar formas alternativas de organizar planes de
beneficios definidos:
- Establecer el precio de la anualidad implcita por adelantado, de modo que el empleador tenga
el riesgo de fijacin de la anualidad.
- No ofrecer a los trabajadores la opcin de tomar el saldo como una suma global o alguna otra
reduccin, sino que tomen beneficios mensuales, tal vez requieran que los beneficios tomen la
forma de una opcin de vida conjunta.
- La ponderacin en diferentes aos podra diferir de la capitalizacin en 5%. La tasa de
porcentaje podra ser ms alta para trabajadores ms antigua, lo que implica diferentes tasas de
acumulacin; dicha "carga posterior" alienta a los trabajadores a permanecer en la empresa.
- Contar los aos de servicio pero considerar solo aos de ganancias. As, la frmula tradicional
difiere en la forma en que los diferentes aos afectan el beneficio, pero an relaciona los
beneficios con el historial de ganancias del trabajador y en los activos que respaldan la pensin.
Comparacin entre planes privados de beneficio definido y
contribucin definida.

Planes de contribucin definida. Un plan de contribucin definida difiere de un plan de saldo de efectivo de
varias maneras.
- Un trabajador debe hacer contribuciones voluntarias para crear una cuenta, y el empleador suele igualar esas
contribuciones hasta cierto punto.
- Los trabajadores pueden contribuir ms que el lmite que corresponde, de modo que el plan representa una
oportunidad para acumular ahorros de jubilacin de forma diferente y no a travs de un arreglo individual.
- El trabajador normalmente tiene una opcin de activos, no solo un nico bono nominal.
- El empleador no puede organizar opciones de anualidad en forma grupal. Dado que el trabajador posee los
activos, mientras que en un plan de beneficios definidos los activos pertenecen a la empresa, el riesgo asumido
por el trabajador es ms evidente.
Comparacin entre planes privados de beneficio definido y
contribucin definida.

Como es bien sabido consecuencia de la teora econmica bsica, un

plan de beneficio definido es ms capaz que un plan de contribucin
definida para distribuir los riesgos a travs de los aos. Los sistemas
de mercado pueden distribuir los riesgos solo entre los participantes
del mercado. Los sistemas de beneficios definidos pueden compartir
riesgos con trabajadores futuros y jubilados que no son participantes
actuales.
Los planes pblicos de salario final crean los mismos problemas que
los planes salariales finales del empleador. Adems, se basan en las
ganancias reales, no en el salario base, y carecen de parte de la
supervisin que puede limitar algunos de los efectos adversos en los
planes del empleador.
Cual es la importancia de los
beneficios actuariales?

Esto frecuentemente implica una relacin actuarial estricta entre

contribuciones y beneficios, lo cual es el optimo.
El tener un seguro para prevenir los resultados del mercado laboral,
particularmente hacia el final de la profesin, requiere desviaciones
de los beneficios actuariales para brindar una mejor proteccin de
seguro
Distorsiones del Mercado Laboral

El argumento de que los beneficios actuariales minimizan distorsiones

del mercado laboral tiene una serie de errores:
Los beneficios actuariales generalmente no minimizan distorsiones
cuando estn en presencia de otras distorsiones.
Los beneficios actuariales no abordaran objetivos adicionales para el
consumo, tales como: polticas alternativas.
Diseo de Pensiones y la Decisin de
cuanto retirar

Las leyes de pensiones tienen un impacto mayor en las decisiones de

cuanto retirar. El diseo de unas malas leyes pueden alentar a las
personas a retirar su dinero mas temprano ya que lo consideran
eficiente.
Se debe considerar:

Minimizar Mejorar el Retiro de

distorsiones cumplimiento Jubilacin
5.3 Diseo de beneficios
en el retiro
Diseo de beneficios en el retiro

Se considera que el diseo de los beneficios durante el retiro en un

sistema de pensiones est ampliamente en balance.
Se aparta un reclamo que generalmente es falso: la provisin de los
beneficios del retiro facilita el desempleo.
 El perro que no ladr: retiro temprano y
desempleo

Si el nmero de trabajos en una economa fueran fijos, entonces un adulto

mayor que trabaja se retira, liberando un puesto de trabajo para otro
trabajador, reduciendo desempleo. (No sucede).
Por qu?: Nmero de trabajos no son fijos. La evidencia sugiere que un retiro
temprano no reduce el desempleo.
Existen 3 razones:
Nuevos trabajadores ejercen presin baja en los salarios, facilitando a
empleadores encontrar trabajadores, creando empleo.
Tomar una pensin no necesariamente remueve a los trabajadores de la oferta
laboral (Ellos pueden seguir trabajando recibiendo una!)
En una economa en desarrollo, desempleo urbano es influenciado por la
migracin a la ciudad de zonas rurales.
Retiro obligatorio no es necesario ni
deseable

Las personas que salen de la oferta laboral no necesariamente ayudan a

los nuevos trabajadores a encontrar un empleo con beneficios.
Trabajadores de edad mayor difieren en su salud, intereses por trabajar,
habilidades y oportunidades de trabajo.
Empleadores difieren en el potencial uso y necesidad de trabajadores con
mayor edad.
La flexibilidad para poder terminar con las relaciones de empleo es una
parte importante de la eficiencia en el trabajo
Cul debera ser la edad ms temprana
para elegir retirarse?

El anlisis de esta decisin parte de diferentes hechos:

Deben existir conexiones a travs de una buena adecuacin entre los
beneficios pensionales mensuales, su costo y la edad promedio de retiro.
La edad promedio de retiro es fuertemente influenciada por la mnima edad que los
trabajadores estaran dispuestos a retirarse.
Si su costo es elevado, los hacedores de poltica pueden reducirlo incrementando la
eleccin de edad de retiro, manteniendo los beneficios o viceversa.
Los aumentos de los beneficios tienen una relacin aproximadamente
actuarial con la edad de la jubilacin.
Aumento de la edad para elegir jubilarse sin cambios en los beneficios, tiene un nulo o
pequeo impacto en los costos.
Cul debera ser la edad ms temprana
para elegir retirarse?

Las personas viven ms tiempo

Si las personas continan retirndose a la misma edad de antes, el costo de
mantenerlos al darles una jubilacin aumentar.

Ocio como un bien superior

En pases ricos en promedio las personas escogen consumir menor ocio.
La edad promedio de la poblacin trabajadora elegir retirarse dependiendo en
parte en el ingreso promedio per capita.
Diseo de beneficios en el retiro

El concepto de retiro es multidimensional: sus dimensiones pueden

incluir trabajo interrumpido, recibir una pensin, considerarse uno
mismo como retirado o una mezcla de todo lo mencionado.
Empleadores ofrecen una edad de retiro simple como uno de sus
roles principales, con una pensin pequea o grande por jubilarse
temprana o tardamente. Esto se conoce como edad para beneficios
totales.
En el sistema pblico, la edad mnima en la que una persona puede
jubilarse y recibir beneficios se conoce como la edad de elegibilidad
ms temprana.
Diseo de beneficios en el retiro

Determinar una edad ptima para jubilarse es difcil y cmo aumenta este
a travs del tiempo es mucho ms.
Por lo tanto, una edad ptima se da balanceando quien gana y quien
pierde.
Factores que inciden en la elegibilidad de la edad
Un ingreso no ayuda a las finanzas de las pensiones si el beneficio
aumenta actuarialmente en relacin con el incremento de la edad cuando
esta empieza.
Aumentar la edad mnima mejora los sistemas financieros pensionales
solo si los beneficios son reducidos para cada edad siguiente que estaban
en el antiguo sistema (antigua pensin).
Diseo de beneficios en el retiro

Resumiendo:
Una edad ptima de elegibilidad golpea un balance ayudando a unos
y perjudicando a otros.
Para afectar ese equilibrio, se debera estar en un rango de edades
para retiro sensibles para diferentes trabajadores.
Es posible en algunos ajustes tener una edad de retiro temprana
siempre y cuando la pensin acumulada de los trabajadores les
proveer a ellos con una tasa de reemplazo sobre la predeterminada
por el Gobierno.
Ajuste de las pensiones para la
jubilacin anticipada y posterior.

Los planes tradicionales del empleador tenan una

frmula para calcular el beneficio de un trabajador en
funcin de los aos de servicio y las ganancias del
trabajador en los aos relevantes.

Los actuarios estiman cual reduccin para la

jubilacin anticipada le permite al empleador
saldar incluso la oferta de una opcin de
jubilacin anticipada.
Ajuste de las pensiones para la
jubilacin anticipada y posterior.

Alentar o
Establecer Variable de control desalentar la
beneficios adicional jubilacin a
diferentes edades

El aumento de los beneficios de jubilacin retrasada debe aumentar con la

edad, ya que la esperanza de vida restante disminuye a medida que las tasas
de mortalidad aumentan.
En la prctica:

Los aumentos por jubilacin retrasada son demasiado pequeos en la pensin

pblica de muchos pases y a menudo siguen patrones que no parecen tener
sentido.

Los ajustes en el sistema de Seguridad Social de EE. UU. Tienen un patrn errtico
y son en algunas edades (ligeramente) ms altos y otros mucho ms bajos que el
nivel actuarialmente apropiado.

Canad hace ajustes decrecientes en lugar de incrementos con la edad.

Canad

FIGURA 5.1
Porcentaje de aumento en el beneficio de pensin pblica mensual de un ao de retraso en el inicio de los beneficios.
 Indexacin de los beneficios de
pensin a precios o salarios
Si los beneficios se basaran en ganancias nominales, el beneficio real inicial
de un trabajador tendra una relacin errtica con las ganancias pasadas,
dependiendo del patrn de las tasas de inflacin pasadas.
Si los beneficios se establecen en trminos nominales, los beneficios reales
disminuiran con el tiempo y en un patrn errtico las tasas de inflacin
varan.
Formas adecuadas e inadecuadas de
indexar las pensiones:
Qu reglas de indexacin deberan aplicarse al historial de ganancias
cubiertas por el trabajador al determinar el beneficio inicial del
trabajador?

Qu reglas de indexacin deberan aplicarse despus de que se

determinen los beneficios iniciales?

Algunos problemas que pueden surgir de reglas defectuosas.

Indexacin de beneficios

Indizacin de precios: Si las ganancias pasadas de un trabajador

estn indexadas a cambios en los precios, los beneficios reales
iniciales se basan en el historial de ganancias reales del trabajador.
Indizacin de salarios: Los beneficios reales iniciales se basan en el
historial de las ganancias de un trabajador en cada ao en relacin
con las ganancias promedio de la economa en ese ao.
Tambin es posible tener una combinacin de indexacin de precios y
salarios, siempre que la mezcla sea una media ponderada adecuada
de los ndices de precios y salarios.
Sobreindexacin de los beneficios iniciales
por inflacin: Estados Unidos, 1972-77.
La indexacin defectuosa puede afectar tanto la pensin inicial de
una persona como los beneficios en pago.
La experiencia de los Estados Unidos en la dcada de 1970
proporciona un ejemplo: Antes de 1973, el sistema de seguridad
social de los EE. UU. No ajustaba los beneficios automticamente en
respuesta a la inflacin. En cambio, el Congreso vot cambios en el
perodo de beneficio mnimo expresando preocupacin sobre la
medida en que los precios haban subido desde el cambio anterior.
 La alta inflacin afect los beneficios
de dos maneras

Directamente a travs de cambios en Indirectamente en la medida en que

la frmula de beneficios. una mayor inflacin elev los salarios.
En este punto se hace un sistema lineal:

65 65

(1+)65 = (1+)65
=21 =21

de las ganancias reales.
El cambio en el crecimiento de las ganancias reales cambiara los
tamaos relativos.
 Mtodos de indexacin de beneficios
iniciales para la inflacin
Supuestos:

En el primer perodo cada

trabajador gana w, en el segundo
perodo cada trabajador gana
(w*(1+g))*(1+h), donde g es la
tasa de crecimiento de las
ganancias reales y h es la
inflacin tarifa.
Beneficio de la pensin es una
fraccin constante C de las
ganancias promedio de por vida,
evaluadas en unidades del
segundo perodo
 Con Indexacin de Precios:

Las ganancias del primer perodo

valen w(1+h) en dlares del
segundo perodo.

Los ingresos promedio de por vida son w*((1+h)+(1+g)(1+h))/2) =

w(1+g/2)(1+h)
En trminos ajustados a la inflacin (en dlares del primer
perodo), el beneficio es cw(1+g/2)(1+h)/(1+h)=cw(1+g/2).

Los beneficios ajustados a la

inflacin son independientes de la
tasa de inflacin.
 Con Indexacin salarial:

Las ganancias del primer perodo

valen w(1+g)(1+h) en dlares del
segundo perodo.

Los ingresos promedio de por vida son w*((1+h)(1+g))

En trminos ajustados a la inflacin (en dlares del primer
perodo), el beneficio es cw(1+g)(1+h)/(1+h)=cw(1+g).

Los beneficios ajustados a la

inflacin son independientes de la
tasa de inflacin.
 Si la frmula de beneficios es estable en cohortes, y si la
tasa de crecimiento salarial vara con el tiempo, la
indexacin salarial tender a producir la misma tasa de
reemplazo entre cohortes, mientras que la indexacin de
precios producir tasas de reemplazo variables.

Un anlisis completo debera tener en cuenta el posible

cambio de los salarios relativos de las cohortes que se
superponen en el mercado laboral lo que sera mucho
ms complicado.
Indexacin de pensiones despus de
la jubilacin

Indexados a las tasas de inflacin, salarios promedio, y en algunos a un promedio

ponderado adecuado de los dos.

Ejemplo: Finlandia los beneficios aumentan al 80% del crecimiento de los precios y al
20% del crecimiento de los salarios. Suecia, donde los beneficios estn indexados al
crecimiento salarial menos 1,6%.

La eleccin de un ndice involucra dos temas relacionados: la tasa promedio esperada de

aumento en los beneficios sobre la vida restante de un jubilado, y las caractersticas de
riesgo de los diferentes mtodos de ajuste.
Para una pensin inicial determinada,
cuanto ms rpidamente crecen los
beneficios, ms caro es el sistema;
cuanto menos rpido crecen, los
jubilados adicionales se quedan atrs
con respecto a los niveles de vida
promedio a lo largo del tiempo.
Indexacin de los beneficios iniciales
por inflacin.

La decisin de indexacin envuelve dos problemas relacionados: La

tasa promedio esperada del aumento de los beneficios sobre la vida
remanente de un jubilado y las caractersticas de riesgo de los
diferentes mtodos de ajuste.

Para una pensin inicial dada, mientras ms rpido crezcan los

beneficios, ms caro ser el sistema de pensiones; cuanto menos
rpido crezcan, los jubilados adicionales se quedan atrs del nivel de
vida promedio con el tiempo.
Indexacin de los beneficios iniciales
por inflacin.

La indexacin de los precios pone mayor nfasis en contener los

costos y preservar el poder adquisitivo, mientras que en la indexacin
de los salarios, se hace mayor hincapi en la utilidad real de los
beneficios.

De esta manera los hacedores de poltica necesitan encontrar un

equilibrio entre estas dos preocupaciones, al tiempo que reconoce
sus diferentes impactos distributivos.
Salarios vs Precios

Los salarios tienden no slo a aumentar ms rpido que los precios

sino tambin a fluctuar ms que los precios, por lo tanto la eleccin
del mtodo de indexacin tambin tiene una dimensin de riesgo.

Para diversificar mejor el riesgo que se presenta en esta eleccin se

sugiere que si los beneficios se ajustan por debajo de los salarios,
esto debera hacerse a travs de una combinacin de indexacin de
precios y salarios en lugar de depender de los salarios menos una
constante.
Pensiones y trabajo continuo

A pesar de que el retiro es una condicin para comenzar a recibir una

pensin esto no necesariamente indica dejar de trabajar totalmente.
Existen casos en los cuales los trabajadores se retiran de un trabajo y
comienzan a recibir la pensin correspondiente de este pero
continan trabajando en algn otro empleo.
Los sistemas pblicos tambin pueden elegir como el trabajo
continuo afecta la recepcin de beneficios del sistema.
Balance actuarial e incentivos en
expectativa de vida mayor
Los cambios en la expectativa de vida y la edad de
elegibilidad temprana, son determinantes en el futuro
de un fondo.
De esto depende que los individuos opten por retrasar
su edad de retiro o continuar trabajando.
Los individuos calibran su comportamiento en funcin
del fondo escogido lo que repercute en el
comportamiento de la fuerza laboral.
5.4 AJUSTE DEL SISTEMA DE
PENSIONES EN EL TIEMPO
Ajuste para esperanza de vida mayor

Es importante considerar la edad ms temprana de

elegibilidad, dado que sobre eso se proyecta el futuro del
fondo, pero la distribucin de la mortalidad puede cambiar y
afectar al sistema de pensiones.
Mas an en un sistema que toma en consideracin datos
actuariales para el calculo del fondo, es necesario un reajuste
en la formula, para que el fondo no colapse.
Alternativas, para el ajuste de
expectativa de vida:

Reducir el beneficio mensual promedio a la edad ms

temprana de elegibilidad para reflejar beneficios a medida
que aumenta la esperanza de vida.
Aumentar la edad de elegibilidad ms temprana a lo largo del
tiempo, mediante una revisin peridica.
Ajustar el aumento en los beneficios para la jubilacin
extendida, mayor es la expectativa de vida restante despus
del aumento.
Principios para ajustar edad de
jubilacin

Las reglas deben referirse a la edad de nacimiento, no la edad de

retiro.
Cambios deben hacerse anualmente, para evitar grandes niveles de
beneficios en cohortes cercanas.
Reglas deben ser explicitas.
Ajuste por cambio en fuerza laboral

Tendencia decreciente en ratios de fertilidad en el mundo.

En la practica, el impacto de un crecimiento bajo en la fuerza laboral
segn el crecimiento del salario cerca de cohortes no es simple.
Sistema Fully funded de contribucin: si la tasa de inters cae, mas
ahorros sern necesarios para financiar un nivel dado de beneficios
por retiro.
No retribuye a travs de cohortes.

Sistema Partially fundend de contribucin: una disminucin en la

tasa de inters crea un problema financiero en el sistema.
Se reducen beneficios, aumentan contribuciones y/o aumentan la edad de retiro.
Ajuste por cambio en riesgo social

Ratios de matrimonio y matrimonio han cambiado en el tiempo.

Expectativa de vida de hombres y mujeres se han vuelto similares.
Ante cambios en actitudes es necesario cambios en detalles del
sistema de pensiones.