Tema 12

TEMA 12: LA RENTA
MONETARIA
Economa Poltica
Carolina Aparicio Gmez
TEMA 12: "La Renta Monetaria" 1

ndice
1. El dinero : funciones y clases. Definicin

2. La banca y la creacin del dinero
3. Los intermediarios financieros
4. Las funciones de los Bancos centrales
5. La base monetaria y oferta monetaria
6. El equilibrio en el mercado del dinero y la
poltica monetaria
7. El equilibrio en el mercado monetario la
curva LM. El modelo IS-LM

1. El dinero : funciones y clases.
Definicin
Concepto:
Medio de cambio generalmente aceptado y

que se caracteriza por tener mxima liquidez y
mnima rentabilidad

Funciones: Son principalmente tres:
Medio de cambio, hace posible que una economa

no funciones por trueque y por lo tanto elimina la
necesidad de que exista una doble coincidencia de
deseos. Se reducen los costes asociados a toda
transaccin.
Depsito de valor, es decir, una de las formas de
mantener la riqueza los distintos agentes de la economa.
Unidad de cuenta: sirve para medir y valorar
magnitudes heterogneas.
Derivada de estas tres podramos obtener otra
funcin. Patrn de pagos diferidos

Es importante distinguir entre:
Dinero legal:
Se emite por el Banco Central . Tiene un escaso
valor como mercanca pero un gran valor como
medio de cambio
Dinero bancario.
Es el que se genera por la actividad de los
intermediarios financieros capacitados para ellos.

El publico en general pueden realizar 3 tipos de
depsitos en los bancos comerciales :
Depsitos a la vista.
Se instrumentan en cuentas corriente, la retirada del

dinero se puede hacer en cualquier momento.
Depsitos de ahorro
Se instrumentan en cartillas de ahorro, se realizan las

mismas operaciones que en las cuentas corrientes
Depsitos a plazo
Los propietarios han de notificar al banco la intencin

de retirar el dinero. A cambio de inmovilizar el dinero
pagan unos intereses, mayores que en las anteriores

La oferta monetaria, o la cantidad de dinero de una
economa, es el valor del medio de pago generalmente
aceptado en la economa.
El dinero o agregado monetario tiene varias
definiciones:
M1= Efectivo en manos del publico + Depsitos a la
vista
M2= M1+ Depsitos de ahorro
M3= M2+ Depsitos a plazo
M4 = M3+ activos lquidos en manos del publico
(pagares, letras del tesoro),

2. La banca y la creacin del dinero:
Expansin de los depsitos :El
multiplicador
El beneficio de los bancos es fruto la intermediacin
financiera. Captan depsitos a particulares y conceden
crditos.
En esta labor los bancos no tienen necesidad de
mantener todo su dinero en efectivo, sino que lo pueden
tener invertido, en crdito.
Existe un porcentaje legal que determina la cantidad
en efectivo que deben mantener los bancos.
Esta cantidad es la que se denomina coeficiente de
caja o de reservas y se define de la siguiente forma:
a= Activos lquidos/Depsitos = Reservas/ Depsitos

El fin de este coeficiente de caja es:
Garantizar la solvencia de caja y evitar las crisis
bancarias.
Ser unos de los instrumentos de poltica monetaria.
Mecanismo de expansin:
Si suponemos que los bancos no mantienen los

excesos de reservas, ya que se ajustan al coeficiente
de caja y no hay filtraciones en manos del publico. Se
aprecia que es posible una creacin de dinero a travs
de la creacin de los depsitos.

Ejemplo:
Suponemos un coeficiente de caja 20%
Banco A Banco B Banco C
Activo Pasivo Activo Pasivo Activo Pasivo
act. liq. 20 Dep. 100 act. liq. 16 Dep. 80 act. liq.. 12,8 Dep.. 64
Cred 80 Cred 64 Cred 51,2
cul sera el incremento total de dinero en la economa?
El incremento total del dinero seria de los creditos: 100+80+64+51,2

Mo*(1- a)- Mo*(1- a)* )) = Mo *(1- a)* (1- a)*
Mo- Mo*a = Mo +(1- a) = Mo *(1- a)2
MS= Mo+ (Mo-Mo* a) + ((Mo*(1- a))- ((Mo*(1- a)* a)) +

((Mo*(1- a)2)- (Mo*(1- a)2 * a)) +
Mo*(1- a)2 - Mo*(1- a)2 * a= Mo*(1- a)2 * (1- a)= Mo*(1- a)3
Vemos que es una progresin geomtrica de razn (1- a)
MS= Mo+(1+(1- a) + (1- a)2+(1- a)3 +)

MS= Mo*(1/1-(1- a))= Mo *(1/ a)= Mo *K

Total de depsitos = deposito inicial * K
Al disminuir el coeficiente de caja aumenta

el multiplicador puesto que la expansin de
los depsitos es tambin mayor.
El valor mnimo de K = 1, se corresponde con

un coeficiente de caja igual a 1 de tal forma
que los bancos no conceden crditos ya
que mantienen en reservas los depsitos

3. Los intermediarios financieros
Los intermediarios financieros se dividen en :
Bancarios: Son aquellos con capacidad para emitir
activos que sean aceptados como dinero.
Distinguimos:
Banco de Espaa
Sistema Bancario: Bancos privados, cajas de ahorro,
otras instituciones crediticias.
No bancarios: Son aquellos que no tienen la capacidad
de crear dinero.
Distinguimos:
ICO, Mercado de valores, y otras Instituciones
Financieras ( Cias de Seguros, Sociedades de inversin
colectiva, Sociedades Leasing y Factoring, Sociedades de
garanta reciproca, mutuas patronales, ...)

4. Funciones de los Bancos
Centrales
En la mayora de los pases, los BC han

surgido de bancos privados cuya misin
era la financiacin del Estado y la puesta
en circulacin del dinero fiduciario.
En 1962 es cuando en Espaa el BC se
convierte en una entidad de derecho
publico, con personalidad propia
dependiente del Ministerio de Economa y
Hacienda

El marco institucional del Banco de Espaa ha
cambiado desde el momento en el que Espaa
se incorpora al proceso europeo UEM.
A partir de 1999, tras la incorporacin de

Espaa en la UEM y la entrada en vigor del
como moneda de curso legal, los pases
participantes pierden competencias en poltica
monetaria a favor del BCE cuyas directrices son
de obligado cumplimiento.

Las funciones que realiza el BE son:
1. Emisin de billetes y monedas metlicas.

2. Banquero del Estado
3. Banco de Bancos
4. Agente activo de Poltica Monetaria. Para
estabilizar los precios y control de cambios
5. Gestin de reservas exteriores, y custodio de las
reservas de oro y divisas.
6. Control de informacin de riesgos y balances

5. La base monetaria y la oferta
monetaria
Balance BC
Activo Pasivo
Reservas: Efectivo o
Para entender circulacin
Oro y divisas
que son estos dos fiduciaria en manos
Crditos:
conceptos y la del publico.
Al sector
relacin entre ellos, Reservas
publico
debemos analizar el bancarias:
Al sector
balance del BC y el Efectivo en cajas
bancario
del sistema bancarias
privado
bancario. Depsitos de Bco.
Al sector
exterior comerciales
= Base monetaria

Balance del Sistema Bancario
Activo Pasivo
Dinero legal en caja Depsitos:
del propio banco. A la vista
Cuentas corrientes en De ahorro
el banco de Espaa. A Plazo
Crditos concedidos
Crditos concedidos por
a particulares banco de Espaa

Si sumamos estos dos balances, obtenemos el :
Balance del Sistema Crediticio
Activo Pasivo
Reservas Depsitos:
Crditos: A la vista
Al sector publico De ahorro
Al sector exterior A Plazo
Crditos a Efectivo en manos del
particulares publico
= Oferta monetaria

El diseo y control de la poltica monetaria sigue las
Directrices del BCE.
El proceso de generacin de la liquidez de la

economa se realiza a travs del mecanismo de :
Activo de caja y
Multiplicador del dinero
El Banco de Espaa calcula la liquidez de base o

base monetaria del sistema a partir de la cual los
intermediarios financieros generan dinero y crdito

Relacin entre la base monetaria y
la oferta monetaria
Base monetaria:
Pasivo del Banco de Espaa:
Efectivo en manos del pblico
Activos lquidos:
Dinero en caja
Depsitos de otros bancos
Oferta monetaria:
Depsitos
Efectivos en manos del publico no bancario

Coeficiente de caja:
a = Activos lquidos/Depsitos =
= Reservas/ Depsitos
Coeficiente de filtracin:
Porcentaje de los depsitos que el publico no
bancario desea tener como efectivo
b = Efectivo/ Depsitos

Base monetaria:
BM = Efectivo + Activos lquidos o
Reservas Bancarias
BM = b* D + a* D = (b + a)* D
Oferta monetaria
OM = Efectivo + Depsitos
OM = b* D + D = (1+b )* D

OM/BM = ((1+b )* D) /((b + a)* D)
OM/BM = (1+b ) /(b + a)
K= Multiplicador de la oferta monetaria

cuando se tiene en cuenta las filtraciones
del pblico. Multiplicador ampliado
Si b= 0
K = 1/a K K< K

OM = K *BM
La oferta monetaria es un mltiplo
de la base monetaria.
Esto nos da una idea de cmo
influir el BC en la poltica monetaria,
Las herramientas:
Modificando el K
Modificando la BM( pasivo de su
balance)

El BC no controla totalmente la base monetaria,
debido a que no se conocen exactamente los factores
que producen las fluctuaciones, y por lo tanto el efecto
de dichas variaciones.
No obstante, aunque controlara la BM, la OM no se

podra controlar ya que no se predecir el resultado de
las variaciones en el multiplicador monetario.
A pesar de ello el BC, a travs de instrumentos

monetarios puede inyectar liquidez en la economa

Los instrumentos que utilizan pueden ser:
Variacin de los coeficiente legales

Variacin del tipo de redescuento
Operaciones de mercado abierto
Y a travs de ellos el BC podr tomar

decisiones de poltica monetaria restrictiva a o
expansiva

Variacin de los coeficientes legales:
Si disminuye el coeficiente de caja,

disminuye la cantidad de dinero en reservas,
esto implica que aumenta la cantidad de
dinero prestado por los bancos, por lo que
aumenta el dinero en circulacin.
Para conseguirlo la forma de actuacin

es va multiplicador monetario

Variacin del tipo de redescuento:
Redescuento: El tipo de inters que impone
el BC a los bancos comerciales ante la peticin
de un crdito
Si el BC baja el tipo de redescuento, se
producir un aumento del volumen de crditos
concedidos a los bancos comerciales , de esa
forma se incrementara el activo del balance
del BC, por tanto aumenta la BM. Una subida
de los tipos de inters produce la situacin
contraria.
Esto nos indica que es un instrumento de
poltica monetaria
Operaciones de mercado abierto:
Consiste en la compra - venta de ttulos de
deuda publica por parte del BC. La actuacin
tiene dos vas:
Mediante la compra de ttulos de deuda publica
a los banco comerciales inyecta liquidez en el
sistema econmico.
Mediante la venta de ttulos de deuda publica a
los bancos comerciales retira liquidez del sistema
econmico.
Estas actuaciones constituyen el estabilizador
mas importante con el que cuenta el BC.

Instrumento PM PM Va de
expansiva restrictiva actuacin
Variacin de los Disminuye Aumenta K

coeficiente
legales
Variacin del Disminuye Aumenta BM

tipo de
redescuento
Compra Venta de
Operaciones de de ttulos ttulos BM
mercado
abierto

6. El equilibrio en el mercado del
dinero y la poltica monetaria
Tal como hemos visto, el Banco Central determina

la oferta de dinero.
Si suponemos que:
Los precios estn dados.
BC determina la oferta de saldos reales (control de

saldos nominales).
Grficamente la OM bajo las hiptesis anteriores
vendr determinada por una recta vertical
___ __
OM / P

Tipo de
inters OM = Ms
Variable exgena, depende de la
i
voluntad del BC no del tipo de inters
M
Cantidad de dinero
Saldos reales
En el mercado existe dos fuerzas:
-La oferta (Ms) y
-La demanda (Md) .
Hasta ahora nada mas que se ha

analizado la oferta de dinero.
Por lo que nuestro estudio se va a centrar

ahora en la demanda. Cmo es? De que
depende?...

Los tres motivos mas importantes por los que se
demanda dinero son:
Demanda monetaria por motivo de transaccin:

El dinero se utiliza para hacer pagos habituales.
Demanda monetaria por motivo de precaucin:
El dinero se demanda para hacer frente a
imprevistos o pagos adicionales.
Por motivos de especulacin:
Se prefiere a las ganancias de capital

1. La demanda monetaria por motivo de
transaccin es funcin creciente de la renta.
Representa una determinada capacidad
adquisitiva.
Un aumento en la produccin de b y s, conlleva

un aumento de las transacciones por lo que las
personas tendrn que aumentar sus saldos
monetarios para hacer frente a dichas
transacciones:
Md= k*y

2. Por otro lado la demanda monetaria por
motivo de especulacin es funcin decreciente
de los tipos de inters.
Un aumento de los tipos de inters supone

un aumento del coste de oportunidad de
mantener el dinero liquido, por lo tanto supone
una disminucin de la demanda.
Md= h*i

En general podemos expresar la demanda monetaria
con la siguiente formula:
Md= k*y-h*i
La demanda de dinero depende de :

i
i= tipo de inters
Y = nivel de renta
Md
K: Proporcin de renta que se quiere
mantener como dinero liquido(0<k<1)
h: Sensibilidad de la demanda de dinero
ante una variacin del tipo de inters
Desplazamientos
Tanto la curva de oferta como la

curva de demanda pueden sufrir
desplazamientos de la curva o
desplazamiento a lo largo de la curva.
Para una mejor comprensin

analizaremos por separado cada una
de ellas

Desplazamientos de la curva de demanda de
dinero:
Desplazamientos a lo largo de la curva:

Viene motivados por una modificacin del tipo de
inters. i
A
B
Md
Desplazamientos de la curva:
Vendrn motivados por variacin en la renta. Ante un
tipo de inters constante se demandara mas o menos
cantidad de dinero
i
Aumento renta
Disminucin renta
Md
Y1 Y Y 2

Desplazamientos de la curva de oferta de dinero:
Desplazamientos de la curva:
Si consideramos que el nivel de precios es
constante. Un aumento de la oferta monetaria por
parte del BC producir un desplazamiento hacia la
derecha( Poltica expansiva), y viceversa (Poltica
restrictiva)
Ms/P
i
M1 M M2
Poltica monetaria Poltica monetaria
expansiva restrictiva
Compra de ttulos en el Venta de ttulos en el

mercado de dinero. mercado abierto.
Nuevos crditos a los Reduccin de prestamos
bancos concedidos a bancos.
Reduccin del coeficiente Incremento del
de caja coeficiente de caja

El equilibrio en el mercado monetario se
alcanza en el punto en donde la cantidad
demandada de los saldos reales es igual a la
ofrecida. Grficamente
Tipo de inters
MS= OM/P
E
ie
Md
Saldo reales
Me
Cules son los efectos de la poltica monetaria
expansiva o restrictiva?
Una poltica
expansiva se
Tipo de inters concreta en:
MS0 MS1 Un descenso de
los tipos de inters e
Incremento de los
saldos reales
i0 E0
i1 E1 Md
Saldo reales
M0 M1

Cules son los efectos de la poltica monetaria
expansiva o restrictiva?
Una poltica
restrictiva se
Tipo de inters concreta en:
MS1 MS0 Un aumento de
los tipos de inters y
Disminucin de
los saldos reales
i1 E1
i0 E0 Md
Saldo reales
M1 M0

El principal objetivo de la poltica monetaria es la
estabilidad de precios, usando como herramientas el
tipo de inters y la cantidad de dinero.
La poltica restrictiva es mas efectiva que la expansiva

ya que si se reduce la cantidad de dinero que hay en la
economa necesariamente bajaran los prestamos y la
inversin.
La poltica expansiva tiene efectos mas inciertos ya

que depende de lo que quieran hacer con ese
incremento de dinero los bancos y las empresas
principalmente.

7. Equilibrio en el mercado
monetario .La curva LM
La curva LM representa todas las

combinaciones de renta y tipos de inters
que mantienen en equilibrio en el mercado
de dinero.
El equilibrio es el punto en donde la oferta
monetaria coincide con la demanda
monetaria.
La curva LM se construye variando el nivel de
renta.
Para cada nivel de renta se obtiene una
curva de demanda de dinero distinta, y de
esa forma distintos puntos de equilibrio entre
oferta y demanda de dinero.

Si se trasladan esos puntos de equilibrio a unos
nuevos ejes que representan el tipo de inters y el
nivel de renta obtenemos la curva LM, que es
creciente y tiene pendiente positiva.
La pendiente es positiva ya que ante un aumento

de la renta se produce un aumento de la demanda
de dinero lo que produce un exceso de demanda
de dinero y para que desaparezca habr que subir
los tipos de inters.

La LM se construye variando el tipo de inters
i i
LM
E1
i1
i2 E0
Md
Y0 Y1
Saldo reales Y

Propiedades de la curva LM
Pendiente de la funcin LM:

Para que sea muy plana
K ha de ser pequeo y h ha de ser grande.
Para que sea muy rgida
K ha de ser grande y h ha de ser pequea.
Desplazamientos de la curva LM:
Cualquier variacin de OM en trminos reales
provoca un desplazamiento de la curva LM.
Un aumento de la MS, desplazamiento de la LM
hacia la derecha.
Una disminucin de la MS, desplazamiento de la
LM hacia la izquierda.

Posiciones fuera de la LM:
Podemos distinguir los puntos que se encuentran a la
derecha e izquierda de la curva LM.
Puntos a la derecha de curva:
Exceso de demanda de dinero, para recuperar el
equilibrio se reduce el nivel de renta o aumentar el tipo
de inters o una combinacin de ambas.
Puntos a la izquierda de la curva:

Exceso de oferta de dinero para recuperar el
equilibrio se aumenta el nivel de renta o reducen el tipo
de inters o una combinacin de ambas.

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Si suponemos que los bancos no mantienen los

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Banco A Banco B Banco C

Activo Pasivo Activo Pasivo Activo Pasivo

cul sera el incremento total de dinero en la economa?

El incremento total del dinero seria de los creditos: 100+80+64+51,2

MS= Mo+ (Mo-Mo* a) + ((Mo*(1- a))- ((Mo*(1- a)* a)) +

MS= Mo+(1+(1- a) + (1- a)2+(1- a)3 +)

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Al disminuir el coeficiente de caja aumenta

El valor mnimo de K = 1, se corresponde con

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1. Emisin de billetes y monedas metlicas.

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El Banco de Espaa calcula la liquidez de base o

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OM/BM = (1+b ) /(b + a)

K= Multiplicador de la oferta monetaria

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TEMA 12: "La Renta Monetaria" 25

No obstante, aunque controlara la BM, la OM no se

A pesar de ello el BC, a travs de instrumentos

TEMA 12: "La Renta Monetaria" 26

Variacin de los coeficiente legales

Y a travs de ellos el BC podr tomar

TEMA 12: "La Renta Monetaria" 27

Si disminuye el coeficiente de caja,

Para conseguirlo la forma de actuacin

TEMA 12: "La Renta Monetaria" 28

TEMA 12: "La Renta Monetaria" 30

Variacin de los Disminuye Aumenta K

Variacin del Disminuye Aumenta BM

TEMA 12: "La Renta Monetaria" 31

Tal como hemos visto, el Banco Central determina

BC determina la oferta de saldos reales (control de

MS= Mo+ (Mo-Mo* a) + ((Mo(1- a))- ((Mo(1- a)* a)) +