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MARCOS
FUNDAMENTOS
MATEMTICOS DE LA
EVALUACION DE PROYECTOS
0 n F = 3000*(F/P,1%,3)
F = 3000 *(1.030 )
F = P(1 + i)n = P(F/P,i%,n) F = 3090.9
F = P + compensacin aplazar consumo
Frmulas de Serie Uniforme
Ejemplo
Se utiliza para hallar la serie futura de
Se recibe un prstamo por
pagos A al final de cada perodo, que
S/.20000 a pagar en 18 cuotas
permita recuperar una cantidad actual P
mensuales a una tasa de 3%.
sobre n perodos a inters compuesto i.
Hallar el monto de la cuota a
pagar
P
A
A = 20000*(A/P,3%,18)
0 1 n
A = 20000*( 0.0727 )
A = 1454
A = P(A/P,i%,n)
P = A(P/A,i%,n)
Frmulas de Serie Uniforme
Ejemplo
Tambin podemos hallar el valor
Una persona piensa depositar
acumulado F en n pagos a inters
semestralmente S/. 1000 en un
compuesto i dado una serie
fondo que paga 6% por perodo
uniforme de pagos de final del
durante 4 aos. Cunto recibir al
perodo A.
final si decide hacerlo.
F
A F = 1000*(F/A,6%,8)
F = 1000*(9.897 )
0 1 n
F = 9897
F = A(F/A,i%,n)
A = F(A/F,i%,n)
EVALUACION DE PROYECTOS
DEFINICIN
Es el proceso de medicin del valor del proyecto en base a la
comparacin de los beneficios que genera y los costos en que se
incurren.
Beneficios
Identificar
Inversin Comparar
Medir
Valorar
Costos Indicadores
de
Rentabilidad
IMPORTANTE: Identificar la informacin correcta
Beneficios en la situacin
con proyecto
Beneficios
Incrementales
Beneficios en la situacin
sin proyecto
Beneficio Neto
generado por el
proyecto
Costos en la situacin
con proyecto
Costos
Incrementales
Costos en la situacin sin
proyecto
EL FLUJO DE CAJA EN LA
EVALUACIN DE PROYECTOS
Ingresos
Impuesto
Egresos a la renta
Estado de
Ganancia
s y P.
Salidas Inversin
de
Costos
dinero de
oportunida
d
Segn el objetivo de su elaboracin se pueden
presentar:
Flujo de Caja utilizado en el rea financiera
Objetivo: muestra la liquidez
Egresos
FCN -I B1 B2 B3 BN
Egresos
Saldo periodo -I B1 B2 B3 BN
Saldo Inicial
Saldo Final
EL FLUJO DE CAJA Y EL FLUJO DE
FONDOS
0 1 2 3 N
Ingresos
Egresos
FCN -I B1 B2 B3 BN
Flujo de Fondos
0 1 2 3 N
Ingresos
(-) Costos
(-) Depreciacin
Utilidad Antes de Impuestos
(-) I. Renta
Utilidad Neta
(+) Depreciacin
(-) Inversin
FCN -I B1 B2 B3 BN
DIFERENCIAS
I1
F1 F2 F3 F4
Alternativa 1
0 1 2 3 4
I2
F1 F2 F3 F4
Alternativa 2
0 1 2 3 4
Componentes:
Perodo de Anlisis
Alt. 1
0 1 n
Alt. 2 0 1 m
P. A.
Situaciones en problemas de Anlisis
Econmico
La Vida til de cada alternativa es igual al perodo de anlisis
Las alternativas tienen vidas tiles distintas al perodo de
anlisis
Existe un perodo de anlisis infinito
Ejemplo
Se tiene dos alternativas:
Alternativa 1 Alternativa 2
Inversin 25000 38000
Costo anual 3000 2000
Vida del proy. 6 aos 6 aos
Alternativa 1
VPC = 25000 + 3000(P/A,10%,6)
= 38066
Alternativa 2
VPC = 38000 + 2000(P/A,10%,6)
= 46711
El critero de seleccin es el de menor costos.
INTERPRETACIN DEL VAN
Recuperacin de la
Inversin
Caso
Se piensa instalar un negocio de venta de
computadoras en un nuevo centro comercial, para ello
se ha estimado la siguiente inversin y los beneficios
esperados:
Semestre 0 1 2 3 4 5 6
VAN = 0
V. P. Beneficios V. P. Costos = 0
VAN
TIR
0
i
INTERPRETACIN
Para un proyecto de inversin se tiene la
siguiente regla de decisin:
Si:
TIR > TMAR acptese la inversin
TIR < TMAR rechcese la inversin
0 1 2 3 4
Flujo de caja -30000 6000 8000 12000 15000
TIR = 11.74%
TMAR: Tasa Mnima Atractiva de Rendimiento
Costo de
Oportunidad
TMAR
Costo Promedio
Ponderado de
Capital
Caso
Un propietario de una empresa constructora desea
comprar materiales hoy, pues sabe que el precio de
stas aumentar considerablemente en los prximos
trimestres. Se espera que el costo del fierro suba de $
160 000el lote que cuesta hoy, a $ 175000 el prximo
trimestre, y a $195000 el siguiente. Si comprara un
lote de fierros hoy en lugar de cada uno de los dos
prximos trimestres Cul sera la tasa de retorno de la
inversin?
320 175 195
0 1 2
TIR = 10%
EL ANALISIS DIFERENCIAL EN LA
EVALUACIN DE PROYECTOS
Inversin Con
Proyecto
Sin
Proyecto
Tiempo
Costos
Inversin
Sin
Proyecto
Con
Proyecto
Tiempo
CASO
Institucin Educativa
Actualmente realiza sus actividades en un local
alquilado por el monto de S/. 60 000 semestrales. Se
esta analizando la adquisicin de un local ms amplio,
ello generar ingresos adicionales de S/. 170 000,
costos adicionales de mantenimiento y servicios S/. 13
200 y el pago de profesores adicionales de S/. 50 000.
Si el costo del local es de S/. 800 000, la tasa de
descuento de 12% semestral y el tiempo de anlisis es
de 5 aos. Es recomendable la adquisicin del local?
FLUJO DE CAJA DEL PROYECTO
0 1-10
Beneficios
Ingresos adicionales 170000
Ahorro pago de alquiler 60000
Costos
Pago adicional de profesores 50000
Pago adicional de manten. 13200
Inversin 800000
Flujo de Caja Neto -800000 166800
TIR = 40 %
EL ESCUDO FISCAL
Detalle Sin Con
Financiamiento Financiamiento
Ingresos 10,000 10,000
(-) Egresos 5,000 5,000
(-) Impuestos --- 1,000
Utilidad antes de Imp. 5,000 4,000
Impuesto a la Renta (30%) 1,500 1,200
Utilidad Neta 3,500 2,800
EL FLUJO DE CAJA ECONOMICO Y
FINANCIERO
Situacin 1
Inversin S/. 50 000
Aporte de los Socios S/. 50 000
Flujo de Caja
Ingresos 90 000
Egresos 25 000
Beneficio Neto 65 000
Precio : 5 000
Contado(40%) : 2 000
Crdito (60%) : 3 000
Cuota : 301.39 (A/P,3%,12)
VAN (5%) = 4089.82
TIR = 25.8%
Caso
La Direccin del Hospital Central ha solicitado que se
evale una adquisicin de un equipo de resonancia
magntica. El precio del equipo es de US$ 50000 y requiere
de US$ 10000 adicionales como gastos de instalacin y
US$ 2000 de capital de trabajo. La SUNAT aprob la
depreciacin acelerada del equipo en 33%, 45%, 15% y 7%.
El equipo se vender despus de tres aos en US$ 20000.
0 1 2 3 4 VAN IR
Proyecto A -20000 7000 7200 8500 9000 3759.6 0.188