ANALISIS FINANCIERO

Qu es el anlisis financiero?
Se puede definir como un proceso que comprende:

Recopilacin De los Estados

Gestin de datos Financieros bsicos y
Informe dems datos de la
Antecedentes
Anlisis
situacin de un
Conclusiones y negocio y su entorno
recomendaciones
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Qu es el anlisis financiero?

Es el estudio que se hace de la informacin

contable-Estados Financieros bsicos- mediante
la utilizacin de ratios o razones financieras.
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Estructura bsica de un anlisis financiero

Su estructura bsica se divide en 4 tems:

Preparar las cuentas: Los datos de los Estados Financieros y datos
externos se simplifican en cifras fundamentales que son necesarias para
estudiar la situacin de la empresa, liquidez, rentabilidad y riesgo.
Efectuar un anlisis patrimonial: Aqu se estudia el patrimonio de la
empresa, desde el punto de vista del activo (estructura econmica) como
desde el punto de vista de su financiacin (estructura financiera).
Realizar el anlisis de pasivos: Consiste en analizar la capacidad de la
empresa para devolver sus deudas, tanto a corto, como a largo plazo.
Hacer el anlisis econmico: El anlisis econmico es el estudio de si la
empresa est obteniendo una rentabilidad suficiente.
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Importancia del anlisis Financiero

Perspectiva interna: el anlisis financiero ser de capital

importancia para quienes dirigen la empresa. A travs del anlisis
podrn tomar decisiones que corrijan desequilibrios, as como
analizar y anticipar tanto riesgos como oportunidades.
Perspectiva externa: a todos aquellos agentes interesados en
conocer la situacin y la evolucin previsible. Dentro de esta
categora encontraremos innumerables agentes para quienes la
evolucin de la empresa es relevante: los clientes, los proveedores,
los posibles inversores, diferentes tipos de acreedores, analistas,
empleados, reguladores, autoridades fiscales, laborales
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Para que el Anlisis Financiero sea til:

Debe basarse en el anlisis de todos los datos relevantes

Debe hacerse a tiempo
Ha de ser correcto
Debe ir acompaado de las medidas correctoras
adecuadas

Cuando no se dan todas las circunstancias anteriores se

est ante una situacin de incompetencia.
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Principios derivados del anlisis Financiero
El correcto diagnstico de la empresa ayuda a conseguir los
objetivos que comparten todas las empresas, y que se pueden
resumir en los tres siguientes principios:
Sobrevivir. La misin de la empresa es seguir funcionando a lo
largo del tiempo y para ello ser necesario que sea capaz de
atender todos sus compromisos presentes y futuros.
Ser rentables. Las empresas nacen y existen para ser rentables. La
rentabilidad es una obligacin de la empresa y de sus gestores.
Crecer. La empresa, para sobrevivir y ser rentable, necesitar
aumentar sus ventas, su cuota de mercado y los beneficios hasta
donde sea razonable y prudentemente posible.
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ANALISIS DE LOS RATIOS FINANCIEROS

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Ratios Financieros

Llamados tambin razones financieras, son instrumentos

que se emplean para analizar e interpretar los EEFF de una
empresa, en un periodo dado. Se calculan a partir de la
combinacin del Balance general y el Estado de
Resultados.
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Importancia

1. Permiten evaluar la situacin econmica y financiera

de la empresa.
2. Es una herramienta til para la toma de decisiones.
3. Permiten describir el desenvolvimiento de la empresa
en un periodo de recesin o auge, y de esta manera
observar su trayectoria de crecimiento.
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Limitaciones

1. Los ratios financieros son limitados si el objetivo del

anlisis es medir el xito o fracaso de la empresa,
tanto en el giro del negocio, como en un proyecto
especifico.
2. Es limitados si se emplea para solucionar los
problemas financieros de la empresa.
3. Para que sean significativos deben ser comparados con
los ratios de las empresas del sector.
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Los principales ratios que utilizan los analistas se dividen

en las siguientes categoras:

1.- Ratios de Liquidez

2.- Ratios de actividad o gestin
3.- Ratios de solvencia
4.- Ratios de Rentabilidad
5.- Ratios de Mercado
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1.- RATIOS DE LIQUIDEZ

Son razones que miden la capacidad de la empresa para
cumplir con sus obligaciones financieras de corto plazo; es
decir, evalan la habilidad de esta para hacer frente a sus
pasivos corrientes.
Los mas conocidos son:
A. Capital de Trabajo (CT)
B. Razn Corriente o de Liquidez (RC)
C. Prueba Acida (PA)
D. Ratio Efectivo a Activo Corriente (EAC)
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A. Capital de Trabajo (CT)

Denominado tambin Fondo de maniobra, es un indicador que

calcula el efectivo de que dispone la empresa, en el corto plazo,
luego de sustraer el pago de la deuda.

CT = AC - PC
Donde:
AC: Activos Corrientes
PC: Pasivos Corrientes

Un resultado positivo significa que la empresa cuenta con liquidez

para afrontar sus responsabilidades con terceros.
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B. Razn Corriente o de Liquidez (RC)

Revela la capacidad de pago de la empresa, para el mismo

periodo de tiempo.

RC = AC / PC

En general, si el resultado es mayor a 1, la compaa posee

la capacidad de cancelar sus deudas de corto plazo.
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C. Prueba Acida (PA)
Tambin llamada Razn Rpida, mide la proporcin entre los
activos de mayor liquidez, aquellos que efectivamente pueden ser
convertidos en dinero rpidamente, frente a las responsabilidades
dentro del corto plazo.

PA = (AC X) / PC
Donde:
X: Inventarios o existencias

Un coeficiente mayor a 1 indica que la empresa cuenta con los

recursos para cubrir sus deudas de corto plazo, caso contrario, posee
insuficientes activos lquidos para cubrirlos.
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D. Ratio Efectivo a Activo Corriente (EAC)
Esta relacin mide la porcin que representa el efectivo, y a sus
equivalentes, respecto al total de los activos circulantes de la
empresa.

EAC = E / AC

Donde:
E: Efectivo
Mientras mayores sean los valores de esta fraccin, ser indicio
claro de que el efectivo que la empresa posee, es mayor respecto al
resto de las partidas que conforman su activo corriente, pudiendo
as, realizar los pagos correspondientes a sus acreedores.
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2.- Ratios de Actividad o Gestin

Tienen como objetivo evaluar el desempeo de la empresa, en las

diversas reas de su estructura productiva. Ser el reflejo de las
polticas y estrategias adoptadas por los directivos ante situaciones
determinadas.
Los mas utilizados son:
A. Rotacin de Cuentas por Cobrar (RCC)
B. Periodo Promedio de Cuentas por Cobrar (PPCC)
C. Rotacin de Inventario (RX)
D. Periodo Promedio de Inmovilizacin (PPI)
E. Rotacin de Activos (RA)
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A. Rotacin de Cuentas por Cobrar (RCC)
Ratio que calcula el numero de veces que han sido renovadas las cuentas por
cobrar, es decir, la cantidad que la empresa otorgo crditos a sus clientes
durante el ejercicio.

Total de ocasiones que las

RCC = VN / PCCn cuentas por cobrar rotan en el
periodo de anlisis

Y:
Donde:
PCCn = (Cci + CCf) / 2 VN: Ventas netas
PCCn: Promedio de ctas cobrar netas
Cci: Cuenta cobrar netas al inicio del ao
CCf: Cuentas cobrar netas al final del ao
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B. Periodo Promedio de las Cuentas por Cobrar (PPCC)

Pondera el numero de das, que dichas cuentas se convierten en

efectivo; es decir, calcula el tiempo que esta demora en cobrar.

Cantidad de das que le

toma a la empresa realizar
PPCC = 365 / RCC el cobro de sus productos o
servicios.

El promedio aceptable depende de la poltica de la empresa.

Ejemplo si la empresa otorga 60 das y el promedio sale menor, se
podra decir que es aceptable.
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C. Rotacin de Inventario
Es un indicador que mide la eficiencia de la gerencia en la administracin de las
existencias.

Numero de veces que los inventarios rotan

RX = CV / Xp durante el periodo de estudios

Xp = (Xi + Xf) / 2
Y:
Donde:
CV: Costo de ventas
Xp: Promedio de inventarios
Xi: Inventarios al inicio del ao
Xf: Inventarios al final del ao

Mientras mas alto sea el ratio, implica mayor rapidez en la venta de su

mercadera almacenada, por tanto, recupera en menor tiempo el capital
invertido.
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D. Periodo Promedio de Inmovilizacin (PPI)
Promedia el numero de das que la empresa demora en vender su stock
acumulado.

Promedio de das que la compaa

PPI = 365 / RX demora en vender sus existencias
en un ao

Conviene a la empresa que la rotacin sea mayor para incrementar sus ventas y
recuperar el capital invertido.
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E. Rotacin de Activos (RA)
Mide la eficiencia de la empresa para generar ventas, a travs de sus activos.

RA = VN / ATp
Y:

Donde:
ATp = (ATi + ATf) / 2 ATp: Activos Totales Promedios
ATi: Activos Totales al inicio del periodo
ATf: Activos Totales al final del periodo

Si el resultado es mayor a la unidad, quiere decir que la empresa esta

aprovechando sus recursos disponibles para generar beneficios.
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3.- Ratios de Solvencia
Llamados tambin Ratios de Endeudamiento, son aquellos que
cuantifican la capacidad de la organizacin para generar fondos y
cubrir deudas ( intereses financieros, pago del principal, costo de
crditos).
Los mas usados son:
A. Apalancamiento Financiero(AF1)
B. Activo a Capital en Acciones Ordinarias(AF2)
C. Estructura de Capital(EC)
D. Pasivo Total a Capital Propio( PCP)
E. Deuda a Largo Plazo sobre Capital Propio(DLPCP)
F. ndice Estructural
G. Razn de Cobertura de Intereses(RCI)
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A. Apalancamiento Financiero (AF)

Indica el porcentaje de los recursos de la empresa que son financiados mediante

deuda, es decir, expone la proporcin que representa los pasivos del total de
activos.
Donde:
AF(1) = PT / AT PT: Pasivos Totales
AT: Activos Totales

De acuerdo a la formula, si el cociente es alto, la empresa esta empleando mas

deuda para financiar sus activos y obtener utilidades.
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B. Activo a Capital en Acciones Ordinarias AF(2)
Consiste en cuantificar la cantidad de activos que se pueden financiar con un
monto dado de capital en acciones ordinarias.

Donde:
AF(2) = AT / CAo CAo: Capital de Acciones Ordinarias

Si el coeficiente es alto significa que la empresa esta financiando una mayor

cantidad de activos con un porcentaje dado de recursos propios.
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C. Estructura de Capital (EC)
Porcentaje que mide el nivel de endeudamiento de la empresa respecto a su
patrimonio neto.

Donde:
EC = PT / PN PN: Patrimonio Neto Total

Las empresas prefieren mantener el valor de esta razn por debajo de uno, lo
que refleja que su capital propio supera el monto comprometido con los
acreedores, para tener una garanta de financiamiento futuro.
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D. Pasivo Total a Capital Propio (PCP)
Evala la relacin entre el total adeudado por la empresa, y los fondos propios
para cubrirlos.

PCP = PT / FP

Y: FP = C + Ai + Ca
Donde:
FP: Capital Propio o Fondo Propio
C: Capital
Ai: Acciones de Inversion
CA: Capital Adicional

Cuando el factor en menor a la unidad, significara que los recursos que posee la
empresa, son suficientes para solventar sus pasivos.
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E. Deuda a Largo Plazo sobre Capital Propio (DLPCP)
Su funcin es calcular el grado de endeudamiento de la empresa en el largo plazo
respecto a los fondos propios que posee.

Donde:
DLPCP = PLP / FP
PLP: Pasivo a largo plazo

Un coeficiente menor o igual a 1 muestra que la compaa posee el capital

necesario para compensar los anticipos de largo plazo.
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F. ndice Estructural
Mide el nivel de activos que son financiados mediante el patrimonio neto.

IE = PN / AT

Mientras este ratio sea alto, mostrara una menor dependencia de la empresa
respecto al financiamiento con terceros.
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G. Razn de Cobertura de Intereses (RCI)
Llamado tambin Cobertura de gastos financieros, es una proporcin que mide
la habilidad de la empresa, para efectuar el pago de sus intereses o gastos
financieros.

Cantidad porcentual en que la utilidad operativa

RCI = UO / GI supera el importe de gasto financiero

Donde:
UO: Utilidad operativa
GI: Pago por Intereses o Gasto Financiero

Si el coeficiente es mayor a la unidad, entonces, la empresa podra cubrir sus

gastos financieros.
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4. Ratios de Rentabilidad
Son medidas que evalan, la capacidad de la empresa para generar
utilidades, ya sea con recursos propios o ajenos y por otro lado, la
eficiencia de sus operaciones en un determinado periodo.
Entre las principales se mencionan:
A. Rentabilidad de Activos (ROA) Return on Assets
B. B. Rendimiento del Capital (ROE) Return on Equity
C. Utilidad por Accin (EPS) Earnings per share
D. Margen de Utilidad Operativa (MUO)
E. Margen de Utilidad Neta (MUN)
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A. Rentabilidad de Activos (ROA) Return on Assets
Mide la habilidad de la administracin para generar utilidades con los recursos
que dispone. Se le llama tambin Rendimiento sobre la inversin.

ROA = UN / AT Donde:
UN: Utilidad Neta

Si el coeficiente es alto, entonces, la empresa esta empleando eficientemente

sus recursos, obteniendo mayores retornos por cada unidad de activos que
posea.
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B. Rendimiento del Capital (ROE) Return on Equity
Ratio que mide la eficiencia de direccin, para generar retornos a partir de los
aportes de los socios; es decir, indica el rendimiento obtenido a favor de los
accionistas en un periodo determinado.
Donde:
ROE = UN / PN PN: Patrimonio neto
UN: Utilidad neta

Si la cifra es alta, significa que el accionariado esta consiguiendo mayores

beneficios por cada unidad monetaria invertida.
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C. Utilidad por Accin (EPS) Earning per Share
Cuantifica la rentabilidad que obtienen los accionistas comunes de la empresa,
por cada accin que posean, a partir de la utilidad despus de intereses e
impuestos.

EPS = (UN Dp) / Ac

Y:
Donde:
Ac = Cac / VAc DP: Pago de dividendos preferentes
Ac: Numero de acciones comunes
CAc: Capital de acciones comunes
VAc: Valor de acciones comunes
Si la razn es alta, los socios estn obteniendo grandes ganancias por casa accin
adquirida, por tanto aumentara su capital dentro de la empresa.
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D. Margen de Utilidad Operativa (MUO)
Esta medida indica la cantidad de ganancias operativas(beneficios antes de
intereses e impuestos) por cada unidad de venta.
Donde:
UO: Utilidad operativa
MUO = UO / VN VN: Ventas netas

Cuando el coeficiente es alto, se obtiene el mayor rendimiento posible sobre

dichas ventas. Refleja tambin la eficiencia de la gerencia en la administracin de
los costos y gastos de la empresa.
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E. Margen de Utilidad Neta (MUN)
Relaciona la utilidad neta con el nivel de ventas netas y mide los beneficios que
obtiene la firma por cada unidad monetaria vendida.

MUN = UN / VN

Mientras mas alto sean los resultados de esta razn, la empresa obtendr
mayores ganancias por sus ventas realizadas.
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5. Ratios de Mercado
Son indicadores de empresas que cotizan en bolsa y relacionan el valor de la
firma con un parmetro burstil(EBITDA Utilidad antes de intereses, impuestos,
depreciacin y amortizacin; flujo de caja, valor contable, etc.)
Facilitan la valoracin de la empresa comparando los ratios obtenidos, con los de
otras firmas del mismo sector.
Estos ratios relacionan el valor de mercado, es decir combinan indicadores
contables y no contables.
Los mas usados son:
A. Precio sobre Utilidades (PER)
B. Precio Sobre Valor Contable (PVC)
C. Precio Sobre Flujo de Caja (PFC)
D. Ratio Precio sobre Ventas (PV)
E. Precio sobre EBITDA (PEBI)
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A. Precio sobre las Utilidades (PER)
Relaciona el precio que esta dispuesto a pagar hoy un inversionista, en el
mercado, por una accin X, con el beneficio que otorga dicho titulo.
Es el numero de veces que contiene el valor de mercado, a la utilidad por accin
de una empresa.
Es el tiempo que tardara el inversionista en recuperar su dinero.
Donde:
PMa: Precio de mercado de la accin
PER = PMa / UNa
Una: Utilidad neta por accin

Si el PER es alto, significa que los inversionistas estn ofreciendo mas dinero por
cada accin, apostando a que su precio futuro se incremente.
Si en bajo, simboliza que los inversores esperan un retorno bajo o nulo de las
acciones
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B. Precio sobre Valor Contable (PVC)
Seala si el valor de mercado de una empresa esta por encima o debajo de su
valor contable.
Donde:
PMa: Precio de mercado de la accin
PVC = PMa / VCa
VCa: Valor contable de la accin

Si el Pma es mayor al Vca, significa que los inversores estn pagando mas por las
acciones adquiridas de lo que vale en libros esto se explica por que presumen que
la empresa posee grandes proyectos y planes de expansin a futuro.
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C. Precio sobre Flujo de Caja (PFC)
Es una relacin que se deriva del precio sobre utilidades y mide la eficiencia de
la direccin administrativa de la empresa para generar nuevos recursos.
Donde:
Pma: Precio de mercado de la accin
PFC = PMa / FCa FCa: Flujo de caja por accin

Si el coeficiente es alto, el mercado ofrecer un mayor precio por la empresa, en

cambio, si es bajo, su valor disminuir.
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D. Ratio Precio sobre Ventas (PV)
Esta relacin estima el valor de la empresa, comparando su precio de mercado
y el nivel de ventas netas.
Donde:
Vna: Ventas netas por accin
PV = Pma / VNa Pma: Precio de mercado de la accin
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E. Precio sobre EBITDA (PEBI)
Sirve para medir el valor de la empresa en un periodo dado relacionando el valor
de mercado del titulo entre el monto del EBITDA por accin.
Donde:
EBITDAa: Valor del EBITDA, o utilidad
PEBI = PMa / EBITDAa operativa por accin
Pma: Precio de mercado por accin