CLASE 10 Finanzas Internacionales 2017-1 v2

FINANZAS INTERNACIONALES
Clase 10: Opciones y operativa
PROFESOR: Nelson Rojas Ruiz

ASIGNATURA : Finanzas Internacionales
UNIDAD II: Los mercados de divisas

SESIN 10:
Opciones financieras
Factores que condicionan el precio de la opcin
Terminologa en opciones
Aplicaciones de opciones
Sobre commodities
Sobre ndices de acciones
Sobre divisas
Semana 27/6 1/7. Prueba 3 (30%): Prueba escrita, terica con

casos.
https://www.youtube.com/watch?v=gu9zKWBbODg
Opciones Financieras
Una opcin es un contrato entre dos
partes por el cual una de ellas
adquiere sobre la otra el derecho,
pero no la obligacin, de comprarle o
de venderle una cantidad
determinada de un activo (activo
subyacente) a un cierto precio (precio
de ejercicio o strike) y en un
momento futuro (vencimiento).
Caso 1: Opciones financieras

Una inmobiliaria necesita
terrenos
Los asientos son parcelas con

hermosa vista
Ofrece: Firmamos una opcin

de compra del terreno a un
precio determinado y a una
fecha futura?
Estn de acuerdo?
Elementos bsicos de un contrato

Precio de ejercicio Strike : es aquel precio al que se podr comprar o
vender el activo subyacente de la opcin si se ejerce el derecho otorgado por el
contrato al comprador del mismo.
Activo Subyacente: Es el activo objeto del contrato (terreno).
Fecha de vencimiento Maturity : El da que expira la opcin.
Opciones Europeas: Slo pueden ser ejercidas el da de su vencimiento.
Opciones Americanas: Pueden ser ejercidas en cualquier momento desde su

emisin hasta su vencimiento
Asimetra en un contrato de opciones

Suponga que la fecha de vencimiento es 24 de mayo.
El comprador, est obligado a comprar el terreno?,
Y el vendedor?
ASIMETRA:
El comprador tiene todos los derechos y ninguna obligacin
El vendedor tiene obligaciones y no derechos
Diferencias entre Futuros y Opciones

FUTUROS OPCIONES
Compradores y vendedores se El comprador tiene todos los

comprometen ante la Cmara derechos y ninguna obligacin
Dan un depsito o margen de El vendedor tiene obligaciones y no

garanta que respalda las derechos
operaciones y se devuelve al final.
Prima
Qu falta para resolver la asimetra de derechos y obligaciones?
Las opciones tienen un precio; los futuros, no.
Ejemplo: Estoy obligado a vender hasta el 24 mayo, pero me deben pagar

un precio
De que depende la Prima?

Dicha prima, que refleja el valor de la opcin, cotiza en el mercado y su
valor depende de diversos factores que seguidamente enumeramos:
Cotizacin del activo subyacente.
Precio de ejercicio de la opcin.
Volatilidad.
Tipo de inters de mercado monetario.
Tiempo restante hasta el vencimiento.
Dividendos (slo para opciones sobre acciones).
Caso 1: Opciones financieras (cont.)

La inmobiliaria que compra los
terrenos debe pagar la prima
El vendedor de los terrenos,

cobra la prima
Si el comprador ejerce la
opcin de comprar el terreno,
debe pagar el precio y la prima
Por qu ejerce la opcin de

compra?
Existen dos tipos bsicos de opciones:
Contrato de opcin de compra (call): lo compra alguien que

tiene miedo de que suba el precio (un comprador de algo).
Comprar un Call: derecho a comprar, paga la prima.
Vender un Call: obligacin de vender, cobra la prima
Contrato de opcin de venta (put): lo compra alguien que tiene

miedo de que baje el precio (un productor de algo)
Comprar un Put: derecho a vender, paga la prima
Vender un Put: obligacin de comprar, cobra la prima
Flujos existentes en Opciones
CAL COMPRADOR Paga Prima

VENDEDOR
L Derecho a
Obligacin de vender
comprar
VENDEDOR
COMPRADOR
PUT Paga Prima Obligacin de
Derecho a vender
comprar
As como en futuros se observa la existencia de dos estrategias
elementales, que son la compra y la venta de contratos, en opciones
existen cuatro estrategias elementales, que son las siguientes:
Compra de opcin de compra (long call).
Venta de opcin de compra (short call).
Compra de opcin de venta (long put).
Venta de opcin de venta (short put).
Terminologa en Opciones
"IN THE MONEY" - DENTRO DEL DINERO
Call in the money : El precio de Ejercicio de la opcin est por debajo del precio del activo
Subyacente
Put in the money : El precio de Ejercicio de la opcin est por encima del precio del activo
Subyacente
AT THE MONEY" EN EL DINERO

Call at the money : El precio de Ejercicio de la opcin es igual que el precio del
Subyacente
Put at the money : El precio de Ejercicio de la opcin es igual que el precio del
Subyacente
"OUT OF THE MONEY" FUERA DEL DINERO

Call out of the money : El precio de Ejercicio de la opcin est por encima del Subyacente
Put out of the money : El precio de Ejercicio de la opcin est por debajo del Subyacente
Aplicaciones de Opciones
Compra de una opcin Call

Compra Call: Derecho a comprar

Cundo se adquiere?. Cuando existe una expectativa alcista
Cundo se ejercer?. Cuando permita comprar ms barato
Punto de equilibrio: precio de ejercicio + prima
Prdidas limitadas al monto de la prima
Beneficios ilimitadosde veras?

Caso 2: Compra del Call

s/Repsol
Se desea hacer una Compra Call s/Repsol, Vencimiento Junio, Precio de ejercicio
$26. Prima pagada $1.04
Componentes de una Prima

Por qu esta opcin vale $1,04?
Suponga que Repsol se cotiza en el mercado contado a $26,8, mientras

que el precio de ejercicio es $26, a que precio mnimo se podra
vender la opcin?
Prima = Valor intrnseco + Valor temporal
Valor intrnseco = precio contado precio ejercicio

Caso 3: Compra de una

opcin call
Compra call Ibex-35, $8000, Vencimiento Junio 2004.
Prima pagada: $47 um.
Venta de una opcin Call

Venta Call: Obligacin de comprar

Cundo se adquiere?. Cuando existe una expectativa bajista
Cundo se ejercer?. Cuando permita comprar ms caro
Punto de equilibrio: precio de ejercicio + prima
Prdidas ilimitadas
Beneficios limitadas al monto de la prima

Caso 4: Venta del Call

s/Repsol
Se desea hacer una Venta Call s/Repsol, Vencimiento Junio, Precio de ejercicio
$26. Prima cobrada $1.04
Caso 5: Venta de una opcin

call
Venta Call Ibex-35, $8000, Vencimiento Junio 2004.
Prima pagada: $47 um.
Compra de una opcin Put

Compra de una opcin put

Compra put ibex-35 7.200 Junio 2004. Prima pagada: 41 um. Precio del
activo subyacente: 7600. Multiplicador 1.
6.600 7.100 7.200 7.500 7.800
- 41
B.P
7.159 Expectativa de mercado: bajista
P Beneficio potencial: ilimitado
Prdida potencial: limitada
Venta de una opcin Put

Venta de una opcin put

Venta put ibex-35 7.200 Junio 2004. Prima pagada: 41 um. Precio del activo
subyacente: 7600. Multiplicador 1.
+ 41
6.600 7.100 7.200 7.500 7.800
B.P
7.159 Expectativa de mercado: alcista
P Beneficio potencial: limitado

Prdida potencial: ilimitada
Dudas y Consultas?
UNIDAD II: Los mercados de divisas

PRXIMA SESIN 11: Fuentes de financiamiento de mercados
internacionales.
Administracin del efectivo, portafolio de inversin.
El impacto de los impuestos en las decisiones financieras.
Bonos. Acciones. Prestamos.
Semana 27/6 1/7. Prueba 3 (30%): Prueba escrita, terica con

casos.

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UNIDAD II: Los mercados de divisas

Semana 27/6 1/7. Prueba 3 (30%): Prueba escrita, terica con

Caso 1: Opciones financieras

Los asientos son parcelas con

Ofrece: Firmamos una opcin

Elementos bsicos de un contrato

Activo Subyacente: Es el activo objeto del contrato (terreno).

Fecha de vencimiento Maturity : El da que expira la opcin.

Opciones Europeas: Slo pueden ser ejercidas el da de su vencimiento.

Opciones Americanas: Pueden ser ejercidas en cualquier momento desde su

Asimetra en un contrato de opciones

El comprador, est obligado a comprar el terreno?,

Diferencias entre Futuros y Opciones

Compradores y vendedores se El comprador tiene todos los

Dan un depsito o margen de El vendedor tiene obligaciones y no

Las opciones tienen un precio; los futuros, no.

Ejemplo: Estoy obligado a vender hasta el 24 mayo, pero me deben pagar

De que depende la Prima?

Caso 1: Opciones financieras (cont.)

El vendedor de los terrenos,

Por qu ejerce la opcin de

Contrato de opcin de compra (call): lo compra alguien que

Contrato de opcin de venta (put): lo compra alguien que tiene

Flujos existentes en Opciones

CAL COMPRADOR Paga Prima

AT THE MONEY" EN EL DINERO

"OUT OF THE MONEY" FUERA DEL DINERO

Compra de una opcin Call

Compra Call: Derecho a comprar

Cundo se ejercer?. Cuando permita comprar ms barato

Punto de equilibrio: precio de ejercicio + prima

Prdidas limitadas al monto de la prima

Beneficios ilimitadosde veras?

Caso 2: Compra del Call

Componentes de una Prima

Suponga que Repsol se cotiza en el mercado contado a $26,8, mientras

Prima = Valor intrnseco + Valor temporal

Valor intrnseco = precio contado precio ejercicio

Caso 3: Compra de una

Venta de una opcin Call

Venta Call: Obligacin de comprar

Cundo se ejercer?. Cuando permita comprar ms caro

Punto de equilibrio: precio de ejercicio + prima

Beneficios limitadas al monto de la prima

Caso 4: Venta del Call

Caso 5: Venta de una opcin

Compra de una opcin Put

Compra de una opcin put

6.600 7.100 7.200 7.500 7.800

Venta de una opcin Put

Venta de una opcin put

P Beneficio potencial: limitado

UNIDAD II: Los mercados de divisas

Semana 27/6 1/7. Prueba 3 (30%): Prueba escrita, terica con

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