SENSIBILIDAD

Prez De Santiago Diego

Qu es un anlisis de
sensibilidad?

Estima la sensibilidad de los resultados del

proyecto(VAN) a cambios de un parmetro.
Anlisis que pasa si.
Permite conocer qu variables de riesgo son
importantes (como fuente de riesgo)
Una variable es importante dependiendo de:
a) Su participacin porcentual en los beneficios o
costos
b) Su rango de valores probables
El anlisis de sensibilidad permite determinar la
direccin del cambio en el VAN.

Anlisis de Sensibilidad

Nos puede proporcionar la informacin

bsica para tomar una decisin acorde al
grado de riesgo que decidamos asumir.
Permite visualizar de forma inmediata las
ventajas y desventajas econmicas de un
proyecto.
Permite determinar cuanto una variable
puede cambiar hasta que su VAN se vuelve
negativo.

Ventajas

Desventajas

Analiza variaciones
de un parmetro a
la vez.
No proporciona la
distribucin de
probabilidad de la
TIR o el VPN para
variaciones en las
estimaciones de los
parmetros del
proyecto.

Su

fcil
entendimiento.
Su facilidad de
aplicacin.

Los posibles escenarios del proyecto

de inversin
Pesimista:
Es el peor panorama de la inversin, es decir, es el resultado
en caso del fracaso total del proyecto.
Probable:
ste sera el resultado ms probable que supondramos en el
anlisis de la inversin, debe ser objetivo y basado en la
mayor informacin posible.
Optimista:
Siempre existe la posibilidad de lograr ms de lo que
proyectamos, el escenario optimista normalmente es el que
se presenta para motivar a los inversionistas a correr el
riesgo.

Anlisis de Escenarios
La interpretacin es fcil cuando los resultados son
robustos:
A.Aceptar proyecto si VAN > 0 an en el peor caso.
B. Rechazar proyecto si VAN < 0 an en el mejor caso.
C. Si VAN es a veces positivo o negativo, los resultados
no son concluyentes.

Nota: El anlisis de escenarios no toma en cuenta la

probabilidad de los casos que ocurren.

En que consiste un anlisis de sensibilidad?

En suponer variaciones que castiguen el

presupuesto de caja.
Por ejemplo una disminucin de cierto porcentaje
en ingresos, o un aumento porcentual en los
costos y/o gastos, etc. (Por ejemplo la tasa de
inters, el volumen y/o el precio de ventas, el
costo de la mano de obra, el de las materias
primas, el de la tasa de impuestos, el monto del
capital, etc.) y, a la vez, mostrar la holgura con
que se cuenta para su realizacin ante eventuales
cambios de tales variables en el mercado.

Existen dos tipos de

sensibilidad

simple.- consiste en analizar el efecto de las

variaciones en los valores de una sola
variable.

Compuesta.- consiste en el anlisis del

efecto de la variacin en los valores de mas
de una variable.
Debe evitarse la combinacin conjunta de
variables que tiendan a sobrestimar
beneficios y subestimar costos.

Cmo se obtiene?
Atreves de la seleccin de variables mas
importantes
Mediante dos criterios

Variables cuya
estimacin fue
de menor
calidad o
precisin

Variables
cuantitativamente
importantes en un
proyecto

Precio
Cantidad a vender
rendimientos

No se
dispuso de
informacin
suficiente

Variables
difciles de
estimar
( precios
agrcolas,
demanda para
el proyecto)

En estas variables se realiza nuevamente el

calculo del VAN, repitiendo el proceso en cada
una de ellas.

Existen problemas en la toma de decisiones

cuando a mnimas variaciones en el
supuesto valor de una variable, el valor
VAN pasa de lo (+) a lo (-) o bien pasa de lo
(-) a lo (+), por optimista o pesimista en los
extremos ya que se debe ser cauteloso.

Operativamente, el anlisis de la
sensibilidad se pueden realizar
1.

2.

Asignacin arbitraria de las variaciones a

las variables respecto a las cuales se
sensibilizaran.
Determinacin de los limites de
aceptabilidad de un proyecto. Es decir,
establecer la variacin mxima que
podran experimentar las variables de
riesgo para esperar un valor VAN al menos
equivalente a cero. Se conoce como el
punto de equilibrio o punto muerto.

En cuestin de la sensibilidad
simple

Para el caso de los cambios de precio, si la

variacin en el precio es mayor de 11.8% el
VAN se convierte negativo. Es decir si el
calculo del precio es menor de 11.8% el
proyecto es rentable.

En cuestin de la sensibilidad
compuesta
Suponiendo un incremento en la inversin
del 5% se buscara determinar la variacin
mxima del precio que permita que el valor
del VAN sea cero.
En este caso se recomienda cruzar cambios
de acuerdo con la posibilidad del
comportamiento.

La sensibilidad de la tasa del

descuento

Es la TIR porque es la que convierte al

VAN=0, hasta cuando soporta el proyecto y
se compara con la tasa de descuento.

Limitaciones del anlisis de

sensibilidad
El anlisis de sensibilidad siempre arroja
datos ambiguos puesto que lo pesimista y
optimista es subjetiva.
La relacin que comnmente existe entre
las variantes relevantes, puesto que el
anlisis aislado de las variables es limitado.

Limitaciones del
Anlisis de
Sensibilidad

1. Rango y distribucin de probabilidad de variables

El Anlisis de Sensibilidad tpicamente no representa
el posible rango de valores.
El Anlisis de Sensibilidad no representa las
probabilidades para cada rango. Generalmente hay
una pequea probabilidad de estar en el extremo.
2. Direccin de los efectos
Para la mayora de variables, la direccin es obvia
A)Ingresos suben
VAN sube

B)Costos suben
VAN baja

C)Inflacin
No tan obvio

Limitaciones del
Anlisis de Sensibilidad
3. Un anlisis basado en el cambio de una
sola variable no es realista porque las
variables estn correlacionadas.
A)Si el precio de venta sube, la cantidad
vendida bajar.
B)Si la inflacin cambia, todos los precios
cambian.
C)Si el tipo de cambio vara, todos los precios
de los bienes transables y pasivos con el
exterior cambian.

Esto es sumamente valioso en el proceso de

diseo de productos o servicios y en su
anlisis de viabilidad financiera. Esta
metodologa de evaluacin combinada con las
tecnologas de informacin forma una
herramienta muy poderosa para los
tomadores de decisiones, es decir, tendramos
un sistema de soporte para la toma de
decisiones.