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Blanchard: Macroeconoma
0,10
0,08
Exportaciones
0,06
0,04
Blanchard: Macroeconoma
Blanchard: Macroeconoma
Blanchard: Macroeconoma
Tasa de exportaciones
(%)
Pas
Tasa de exportaciones
Estados Unidos
12
Suiza
40
Japn
10
Austria
38
Alemania
23
Blgica
73
Reino Unido
29
Luxemburgo
91
Blanchard: Macroeconoma
(%)
Blanchard: Macroeconoma
Blanchard: Macroeconoma
Blanchard: Macroeconoma
Blanchard: Macroeconoma
DM en dlares
0,65
0,60
0,55
0,50
0,45
0,40
0,35
0,30
Blanchard: Macroeconoma
Blanchard: Macroeconoma
Si:
Entonces:
NOTA:
Los tipos de cambio reales ( ) son un nmero ndice que slo
mide las variaciones relativas.
Blanchard: Macroeconoma
P*
EP*
Precio de los bienes
americanos en dlares
Tipo de cambio
real
= EP*
Blanchard: Macroeconoma
Apreciacin real
El precio de los bienes americanos en bienes alemanes sube
en otras palabras:
El precio de los bienes alemanes en bienes americanos baja
en otras palabras:
El tipo de cambio real baja:
Depreciacin real
El precio de los bienes americanos en bienes alemanes baja
en otras palabras:
El precio de los bienes alemanes en bienes americanos sube
en otras palabras:
El tipo de cambio real sube:
Blanchard: Macroeconoma
0,65
0,60
0,55
0,50
0,45
0,40
Tipo de cambio
0,35
nominal
0,30
Blanchard: Macroeconoma
Blanchard: Macroeconoma
Canad
Europa Occidental
Japn
Mxico
Asia*
OPEP**
Otros
Total
156
159
57
78
126
15
80
671
23
24
8
12
19
2
11
100
Importaciones de
Miles de millones Porcentaje
177
193
121
95
247
19
67
919
*Excluido Japn
**OPEP: Organizaciones de Pases Exportadores de Petrleo
Blanchard: Macroeconoma
19
21
13
11
27
2
7
100
Observaciones:
Observaciones:
Blanchard: Macroeconoma
Blanchard: Macroeconoma
1,04
ndice (199=1,0)
0,96
0,88
0,80
0,72
0,64
0,56
Blanchard: Macroeconoma
Blanchard: Macroeconoma
931
Importaciones
Balanza comercial (dficit = -) (1)
Renta de inversiones recibida
Renta de inversiones pagada
Renta neta de inversiones (2)
Transferencias netas recibidas (3)
Balanza por cuenta corriente (dficit = -) (1)+(2)+(3)
1100
-169
242
265
-23
-41
-233
Cuenta de capital
Aumento de las tenencias extranjeras de activos americanos 542
Aumento de las tenencias americanas de activos extranjeros 305
Aumento neto de las tenencias extranjeras/ (entradas netas de capital en EE.UU.)
Discrepancia estadstica
Blanchard: Macroeconoma
237
4
Blanchard: Macroeconoma
Blanchard: Macroeconoma
Blanchard: Macroeconoma
Blanchard: Macroeconoma
Bonos americanos
it = tipo de inters nominal americano
(1+it) = rendimientos el prximo ao /bonos americanos
comprados en dlares
Blanchard: Macroeconoma
Bonos alemanes
Et = cambio nominal entre el dlar y el marco
(1/Et) DM = DM/1$
i*t = el tipo de inters nominal a un ao de los bonos
alemanes (en marcos)
(1/Et)(1+i*t) = rendimientos/marcos invertidos
Blanchard: Macroeconoma
Bonos alemanes
Eet+1 = tipo de cambio nominal del prximo ao
(1/Et)(1+i*t)Eet+1 = rendimiento/dlares invertidos
Observe: los tipos de inters y los tipos de cambio influyen en la
eleccin entre los activos nacionales y extranjeros.
Blanchard: Macroeconoma
Ao t+1
Ao t
Bonos americanos
Bonos alemanes
Blanchard: Macroeconoma
1$
1
DM
Et
$(1+it)
1
DM
Et
(1 i *t )
1
e
(1 i *t )( E t 1 )
1 it
Et
Rendimiento
=
del bono americano
Blanchard: Macroeconoma
Rendimiento del
bono alemn
1
1 i t
Et
(continuacin)
(1 i *t )(E e t 1 )
Reorganizndola ligeramente:
Condicin de la paridad
de los tipos de inters:
Blanchard: Macroeconoma
E e t 1
1 i t (1 i *t )
Et
E e t 1
1 i t (1 i *t )
La condicin de la paridad
Et
de los tipos de inters:
E e t 1 Et
O: 1 i t (1 i *t ) 1
Et
Et
Et
t 1
Blanchard: Macroeconoma
Una aproximacin:
i t i *t
Blanchard: Macroeconoma
t 1
Et
Et
Recuerde
O:
Blanchard: Macroeconoma
i t i *t
t 1
Et
Et
En septiembre de 1993:
Los bonos brasileos tenan un tipo de inters mensual
del 36,9%.
Los bonos americanos tenan un tipo de inters mensual
del 0,2%.
0 , 75
E e t 1
(1 , 369 )
1 , 016 1 ...
(1 i * t )
Et
1 , 01
1 , 6 % al mes en Brasil Vs. 0,2% al mes en EE.UU.
EE.UU. frente a Brasil?
Blanchard: Macroeconoma
Tipo de inters
de Alemania
Blanchard: Macroeconoma