UNIVERSIDAD NACIONAL DE

CAJAMARCA
FACULTAD DE INGENIERA
ESCUELA ACADMICO PROFESIONAL DE INGENIERA
GEOLGICA

FINANCIAMIENTO DE LOS DIFERENTES

PROYECTOS MINEROS

EVALUACION E INVERSIN MINERA

DOCENTE: ING. MARIA LOPEZ BECERRA

ALUMNOS:
BECERRA CAMACHO, Luis Alberto
CACHO YUPANQUI, Yordi David
ESPEJO MONTENEGRO, Paul
MACHUCA CABRERA, Pedro Moiss
MEJA VALQUI, Jos Leonardo

INTRODUCCIN
La exposicin de los aspectos financieros de la minera ha de resultar, tal
vez, ms breve de lo que el tema merece, pero en compensacin a ese
obligado carcter de sntesis, no se han dejado de tratar aqu ninguna de las
facetas principales que caracterizan la intervencin minera del tema
"financiacin". De tal forma, se expondrn sucesivamente posibilidades,
necesidades, dificultades y capacidades del gestor minero para enfrentarse
con el sector financiero, ajeno al extractivo, cuyas reglas de juego, junto
con la indefensin ante la evolucin de cotizaciones, constituyen obstculos
muy considerables para la mejora y crecimiento de la actividad minera.

En el caso de las minas el cometido de la financiacin es compaginar el

calendario de necesidades intensas de recursos monetarios por parte de un
proyecto minero para su implantacin y desarrollo activo, con la secuencia
temporal, muy distinta, de los resultados econmicos de la mina. Esta
interconexin opera, en ltima instancia, mediante la bsqueda de un
equilibrio entre ese retraso y dilucin en el tiempo de las inversiones en la
mina, de un lado, y, por otro, del incremento global de cargas que esa
moratoria va a ocasionar al proyecto.

1. NECESIDADES FINANCIERAS DE
LOS PROYECTOS MINEROS
No se circunscriben slo al coste de las instalaciones de la mina,
sino que sta es objetivo empresarial que no deriva de simple
seleccin y determinacin intelectual, sino que procede
obligadamente de esfuerzos con incierto xito y penoso
mantenimiento econmico, denominados investigacin geolgico
- minera, cuyo fin es la localizacin y caracterizacin del
yacimiento a explotar, y del esclarecimiento de los procesos
adecuados para su beneficio

1.1 Inversiones para la explotacin

minera

En nuevas
instalaciones

En el
mantenimiento
tcnico de la
competitividad
de las
instalaciones
existentes

En el
sostenimiento
econmico a
corto plazo de las
explotaciones

1.2. Inversiones para la investigacin

minera
En la bsqueda de nuevos yacimientos
En la etapa de exploracin, o de pura bsqueda de yacimientos, suele ser tan
elevado el riesgo de no encontrarlo o de hallarlos inexplotables (riesgo es la
palabra que ms va a surgir en estos aparta-dos) que suelen financiarla
habitualmente las Administraciones Pblicas. Esta actividad requiere, medida
en trminos del valor de la produccin minera "VP" que se intenta perpetuar
mediante los nuevos yacimientos, un 0,26 por 100 del valor' de tal produccin.

En el conocimiento y evaluacin de los yacimientos encontrados

En cuanto a las necesidades para el reconocimiento, bien de yacimientos
encontrados en la fase exploratoria, bien de indicios conocidos o prolongacin
de explotaciones, requiere anualmente un 2,6 por 100 del valor producido.

FUENTES Y PRODUCTOS
FINANCIEROS
PARA LA MINERA

fondos propios
Principalmente y debido a la necesidad de los
cuantiosos recursos necesarios, estos provienen
fundamentalmente y atendiendo a una
clasificacin tradicional de la financiacin

fondos ajenos (en general

bancarios)

fondos estatales

Financiacin propia
Es la financiacin de los promotores de la
actividad, siendo fcilmente identificable.

Financiacin AJENA
La tendencia reciente de la banca a aumentar
su vinculacin con el mundo de las empresas ha
puesto de manifiesto el tradicional debate de
las relaciones banca-industria

Una clasificacin breve de los tipos de

financiacin de la banca a la industria, de
menor a mayor riesgo

las participaciones estratgicas

a largo plazo

garantiza la
colocacin de
sus
obligaciones o
bonos a las
compaas
emisoras.

Financiacin bancaria.
El banco a travs de los
diferentes productos y servicios
que ofrece es el principal
proveedor de fondos de una
compaa tanto a corto como a
largo plazo,

Aseguramiento de emisiones de
las compaas,
constituye
constituye lo
lo que
que se
se ha
ha
denominado
Grupo
Industrial
denominado Grupo Industrial de
de
la
la banca.
banca.

PROJECT FINANCE.

fases por las cuales se desarrolla

este tipo de financiacin y las
ventajas para la compaa que
decide realizarlo

Si

dividimos los esquemas de financiacin entre

tradicional y nuevo y de menor a mayor riesgo,

podemos clasificar dentro de la financiacin los
Recursos Propios (ampliaciones de capital), la
autofinanciacin por la generacin de "cash
flow" de la misma empresa y las subvenciones
del Estado, Comunidad Europea, Comunidades
autnomas y dems instituciones

No obstante, resulta bastante infrecuente que una

inversin se financie exclusivamente a base de sus
propios mritos, sin ningn otro tipo de garantas
prestadas por los promotores, los proveedores y/o los
clientes del Proyecto.

ARACTERISTICAS PROJECT FINANCE.

El proyecto ha de ser rentable
El proyecto en s y sus activos
deben ser perfectamente
identificables y separables de otros
proyectos
LA Financiacin de un Proyecto se
disea considerando las caractersticas
del mismo y su capacidad para generar
flujos y no la garanta de sus socios, por
lo que ha de ser independiente de ellos

El proyecto y sus activos y pasivos

asociados deberan contabilizarse fuera
del balance de los socios

El Project Finance se utiliza

fundamentalmente para
proyectos intensivos en
capital y a largo plazo

Generalmente los proyectos tienen una

inversin superior a 10 millones de euros.

Sectores susceptibles de financiacin

va Proiect Finance.
Los principales sectores susceptibles
de ser financiados mediante

Partcipes del Project

Finance
Los promotores
o socios

La sociedad

Entidades
financieras

empresas que desean llevar a la prctica el

proyecto de inversin, participando operativa,
tcnica o financieramente

vehculo del proyecto, que est creada

especialmente para llevar el proyecto a la
prctica y en la que se centralizan todos los
contratos, derechos

u papel es variado segn tengan mayor

o menor representacin en el proyecto

roveedores de la sociedad explotadora

del proyecto.

Fases del Project Finance

.
Anlisis de la viabilidad
tcnica y econmicofinanciera.

Anlisis de los riesgos que

afectan al proyecto.

Diseo financiero - jurdico de la

operacin.

se analiza la viabilidad tcnica del proyecto, de

modo que pueda asegurarse que no habr
problemas que impidan su funcionamiento y que
el producto o servicio pueda realizarse en las
condiciones previstas de precios de venta y de
coste.
En el Project Finance es esencial identificar los
riesgos del proyecto para posteriormente - mediante
el establecimiento de contratos entre los distintos
partcipes minimizar dichos riesgos En el Project
Finance se asocia la idea de riesgo a la variabilida d
Este tiene que generar fondos suficientes y en el
tiempo previsto para iiacer frente al coste y
vencimiento de los medios de financiacin que se
hayan utilizado

La estructura de la
sindicacin.

Seguimiento de la operacin.

Las ms importantes son: el importe de la financiacin y su

destino, el periodo de disposicin, el tipo de inters, los
periodos de inters, el plazo mximo y el plan de amortizacin,
las comisiones (de diseo, de direccin y estructuracin, de
agencia, de disponibilidad), el sistema de seguimiento del
proyecto, la configuracin de fondos propios

Para ello se necesita llevar a cabo la vigilancia de que

se cumpla puntualmente el calendarlo de la
financiacin, el cumplimiento de los contratos con los
diferentes partcipes y la evaluacin del proyecto

Ventajas para el promotor.

Obtener elevados importes de financiacin
Cumplir el calendario de inversiones
Acometer grandes inversiones a empresas que por el tamao de su balance, no podran
hacerlo.
Minimiza el impacto de la financiacin sobre los promotores:

Financiacin estatal

Micro crditos
Innovacin Tecnolgica
Las subvenciones constituyen otra
forma de financiacin pblica. De
stas, las ms tradicionales y de
raigambre nacional encuentran cada
vez mayor obstculo en el comercio
internacional que lucha para evitar,

La
La principal
principal cualidad
cualidad de
de la
la
subvencin
es
que
es
ayuda
subvencin es que es ayuda
limitada,
limitada, pero
pero a
a fondo
fondo perdido
perdido

Como
caractersticas
destaca el que puede
materializarse, en primer
lugar,
como
crdito
bancario ms blando, bien
por resultar ligeramente
ms barato, bien por plazos
de carencia y devolucin
ms generosos que los
usuales.

Dentro de la financiacin
pblica merecen destacarse las
desgravaciones fiscales, que no
son aportaciones en s, sino
recursos exigibles por parte de
las Administraciones que stas
ceden con tal de que se les d
destino considerado
beneficioso para la minera.

EL INFLUJO DEL RIESGO EN LA FINANCIACIN DE UN

PROYECTO MINERO

Garanta financiera
A consecuencia de la variabilidad de los
factores que intervienen en la economa de
un proyecto minero, el valor de ste no
puede condensarse en un nico parmetro,
sino que su vala se refleja en una
distribucin de valores y probabilidades,
cuya sntesis ms comprendida la
proporcionan dos indicadores: valor medio
y dispersin alrededor de tal media, como
se muestra en la figura.
Figura: Distribucin de valores y probabilidades de un proyecto minero

 El promedio de los resultados, en

un clima de riesgo econmico, es
menor que el valor fijo
correspondiente a una situacin de
estabilidad plena; la discrepancia
se agudiza cuanto mayor sea el
margen de fluctuacin de los
factores y menor la rentabilidad
del proyecto. La siguiente figura,
ejemplariza esa simulacin en el
caso de proyectos con resultados
anuales iguales.

Variacin del valor de un proyecto con la fluctuacin

 Capacidad de autofinanciacin
por proyecto
La siguiente figura presenta el
Valor de Garanta de un
proyecto-tipo, para los mrgenes
actuales de variabilidad de las
cotizaciones,
expresado
en
unidades "VP" (Valor de la
produccin anual), y en funcin
del orden de la productividad
econmica media de la mina en
un ejercicio normal.

Figura 3: Valor de Garanta de un proyecto tipo en funcin de la variabilidad de

las cotizaciones.

 Variables que aportan riesgo e incertidumbre a los proyectos mineros

El primer paso en el anlisis de riesgo de un proyecto minero de inversin consiste
en identificar las fuentes de incertidumbre, que son aqullas que intervienen
realmente como variables aleatorias. Atendiendo a su origen, es posible
subdividirlas en tres grupos:

- Vinculadas al yacimiento.
- Vinculadas a la operacin minera.
- Vinculadas al mercado y contexto exterior.
Los dos primeros grupos pueden calificarse como fuentes internas de
incertidumbre y el tercero como una fuente externa.

Fuentes de incertidumbre en un negocio minero.

 Estrategias mineras ante el riesgo

Para afrontar los inconvenientes que introduce en el negocio minero el riesgo
econmico persistente, la postura eficaz de la empresa comienza, si no es posible
disminuir las incertidumbres externas, por rebajar, los efectos econmicos y
financieros de aqullas, aumentando para ello el mximo la productividad,
mediante el incremento de la diferencia entre ingresos y costes
Entre los procesos para rebajar los costes merecen destacarse: el
perfeccionamiento de la planificacin, la gestin y el control de las operaciones;
el diseo de la mina con tamao productivo adecuado; la mejora tecnolgica y
energtica de la extraccin y tratamiento; y dotar al proyecto de una estructura
financiera equilibrada y suficiente, aspecto tambin olvidado con demasiada
frecuencia.

El influjo de la financiacin
sobre la economa de un
proyecto minero.
En la toma de decisiones, a la hora de invertir, es sustancial contar con una evaluacin
completa del proyecto. Esta toma de decisiones estar basada en un anlisis lo ms amplio
posible abarcando aspectos de tipo:
-Tcnico - Riesgo - Econmico - Intangibles - Financiero
Un anlisis completo debe abarcar todos estos aspectos para disponer de los elementos
necesarios para una apreciacin correcta de la situacin, si bien, dependiendo del proyecto
pueda prevalecer alguno de ellos a la hora de decidir.

 El estudio de la rentabilidad es un proceso valioso para el conocimiento y la consiguiente toma

de decisiones en la empresa, o por parte de los inversores, que adquiere su importancia por la
comparacin con otras empresas de similares caractersticas o bien con las mismas magnitudes
de la propia empresa en aos anteriores.
La rentabilidad es la medida del rendimiento o beneficio obtenido en relacin con una
magnitud necesaria para obtenerlo. Las ms utilizadas son las siguientes:
Comercial: es la medida del beneficio obtenido sobre el volumen de ventas.
Econmico: es el beneficio que genera la compaa por la utilizacin de sus activos.
Financiero: es el beneficio que obtienen los accionistas con las inversiones que realizan en la
compaa.

Se va a desarrollar, por su inters, la rentabilidad econmica y la rentabilidad financiera para

llegar finalmente a la definicin de apalancamiento.

Rentabilidad econmica.
La rentabilidad econmica, en adelante RE, conocida tambin como "return on assets",
es la relacin entre el beneficio obtenido por la empresa antes de intereses e impuestos
(BAIT) y la inversin incurrida por la misma para su obtencin, es decir, el activo real.

Esta rentabilidad mide la capacidad que tienen los activos de una empresa para generar
beneficio sin tener en cuenta la estructura financiera de la empresa, es decir, con
independencia de dnde procedan los recursos obtenidos para financiarlos.

Rentabilidad Financiera

La rentabilidad financiera, en adelante RF, tambin llamada "return on equity", uno de los ratios ms
importantes de la empresa, es la comparacin entre el beneficio neto despus de impuestos y los fondos propios.

RF = BENEFICIO NETO / FONDOS PROPIOS

Este ratio es la tasa con que la empresa remunera las inversiones de sus propietarios.

El beneficio utilizado para hallar este ratio es el beneficio despus de intereses e impuestos, ya que es la
retribucin de los capitales propios que se usan en el proceso productivo. Es importante destacar que,
normalmente, los resultados extraordinarios no sern incluidos en este clculo, por la distorsin que produciran
por su carcter atpico.

Los fondos propios que han contribuido a generar el beneficio son los que sern tomados en cuenta para el
clculo de la RF teniendo en cuenta el momento en el que son aportados por los accionistas o generados por la
propia empresa como beneficios no distribuidos. Como regla general se puede utilizar la media de los fondos
propios del ejercicio.

Apalancamiento Operativo

El apalancamiento operativo relaciona las variaciones del beneficio antes de intereses e impuestos (BAIT)
con las variaciones de las ventas; es una medida de elasticidad, ya que mide el porcentaje de variacin del
BAIT cuando las ventas varan un 1 %.

Cuando una empresa alcanza el punto puerto, es decir, sus ingresos totales son iguales a sus costes totales, y
sus costes fijos son constantes, el efecto palanca, provoca que un incremento en el volumen de ventas,
ocasione una variacin ms que proporcional de los beneficios.

I. METODOS DE ANALISIS
1.1. Frmulas y mtodos relacionados con la informacin contable

Los que se exponen a continuacin son mtodos que de alguna forma tienden a basar el valor que se
asignar a la empresa, en su balance o, en otras palabras, en su situacin patrimonial.

1.1.1.

Valor Contable

Tambin llamado valor en libros o patrimonio neto, se obtiene por diferencia entre el activo total y el pasivo
exigible reflejados en la contabilidad. Es una mala aproximacin del valor de la empresa, estando lejos de la
realidad.

Es un mtodo poco utilizado, tan solo en algunas empresas familiares, en momentos de separacin o entrada
de socios.

1.1.2.

Patrimonio neto corregido

Tambin se conoce con la denominacin de valor intrnseco y es la diferencia entre activo total y pasivo
exigible.

Utilizaremos la denominacin A para referirnos al patrimonio neto corregido o activo real neto, como lo
denominan algunos autores. As pues,
A = Ar- Pr

1.1.3.

Valor sustancial

Inversin total (empleo de recursos) que es necesario comprometer en la empresa para asegurar la permanencia
del beneficio.

Es un punto de vista de activo, es decir, prescindiendo totalmente de cmo se van a obtener los recursos
necesarios para financiar las inversiones que aseguran que la empresa podr mantener indefinidamente la
marcha del momento de la valoracin.

Para el clculo del valor sustancial se parte del activo corregido y se separan del mismo todas aquellas partidas
que no son estrictamente necesaria para asegurar la continuidad del negocio (activo extrafuncional).

Valor de liquidacin

Es una estimacin del valor que podran alcanzar los activos de la empresa vendidos desmembradamente.

Se basa en el valor de venta de los activos y en la cancelacin de las deudas, ignorando los flujos de fondos a generar en el futuro,
se centra en los flujos ciertos por la venta de los activos: valor actual lquido.

Es utilizado en situaciones de liquidacin de empresas como la liquidacin forzosa, estando obligada a vender o en liquidaciones
ordenadas, encontrando al mejor postor para cada activo.

Valor en rentabilidad o en rendimiento

Todas las definiciones de los apartados anteriores adolecen de un mismo defecto: no tienen en cuenta para nada la marcha
econmica de la empresa ni las expectativas de rentabilidad y, sin embargo, stos son factores absolutamente determinantes a la
hora de fijar un posible valor.

Si esta expectativa fuera a mantenerse indefinidamente tal accin podra valorarse como una renta perpetua de anualidad igual al
dividendo y que puede capitalizarse de acuerdo con la frmula:

Siendo i la tasa de descuento de la renta perpeta.

Valor de rendimiento financiero

La frmula expuesta en el apartado anterior constituye, como queda dicho, un mtodo de valoracin de una empresa a
partir del rendimiento financiero de sus acciones. Obviamente, si bien la frmula en s resulta simple, no est exenta de
dificultades a la hora de intentar aplicarla. A modo de reflexin, pinsese en los siguientes extremos:

Cul es la tasa de descuento apropiada?

Es asumi el que el inversor se conforme con el dividendo como nico rendimiento financiero?

Valor = PER x Beneficio Neto

PER = Cotizacin de la accin / Beneficio por accin

La cotizacin de la accin la facilita la bolsa y el beneficio por accin se obtiene dividiendo el beneficio neto global
entre el nmero de acciones.

El PER es la referencia dominante en el mercado burstil e indica el nmero de veces que la bolsa acepta pagar el
beneficio de un ttulo.

Valor de rentabilidad

Este procedimiento propone la capitalizacin del beneficio (que no del dividendo) como una renta temporal y por lo
tanto, asigna a la empresa un valor de rentabilidad que se calcula como

Vr = an x Beneficio Neto

CONCLUSIONES
De los cuatro apoyos bsicos que sustentan cualquier proyecto
minero: geologa, tecnologa, recursos humanos y recursos
econmicos, los ltimos constituyen hoy posiblemente la mayor
dificultad para el desarrollo de nuevas operaciones extractivas.
Los aspectos y estudios de financiacin son justamente sobre los
que el margen de perfeccionamiento inmediato es mayor en la
actualidad, siempre que para ello se adopte una perspectiva
valoradora en la que todas las facetas, geomatemticas,
tecnolgicas y econmicas de mercado, tengan cabida y
comprensin.